![\"\"](\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/08\/270801.jpg\")
<\/figure>\n\n\n\nLas declaraciones del presidente de la Reserva Federal en Dallas, Rob Kaplan<\/strong> en cuanto a que prefiere que se anuncie el comienzo del taper (reducci\u00f3n de los paquetes de compras de deuda) en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la Fed en Septiembre, sorprendieron por su contundencia ayer, cree que la variante Delta no afectar\u00e1 a la econom\u00eda americana.<\/p>\n\n\n\n En este mes de agosto de vol\u00famenes en Bolsa muy bajos los \u00edndices burs\u00e1tiles han terminado subiendo en torno a un 1%.<\/p>\n\n\n\n Gr\u00e1fico mes de Agosto del EuroStoxx 50 (+1,01%).<\/strong><\/p>\n\n\n\n Gr\u00e1fico mes de Agosto del IBEX35 (+0,72%).<\/strong><\/p>\n\n\n\n La Fed y el Banco Central Europeo<\/strong> deben marcar la senda del oto\u00f1o<\/strong> y su posici\u00f3n tanto en los vol\u00famenes de recompras como en la pol\u00edtica de tipos de inter\u00e9s es ahora la piedra angular de los mercados. Los mercados (tanto de renta variable como de deuda como de divisa) est\u00e1n a la espera de poder interpretar si las esperadas subidas de tipos son inmediatas o si por el contrario los bancos centrales esperaran mediante estrategias de recompras con objeto de reactivar la econom\u00eda real m\u00e1s y m\u00e1s. Estamos en un comp\u00e1s de espera indefinido, pero con unas posibles repercusiones relevantes y que afectar\u00e1n a las curvas de tipos, flujos de inversi\u00f3n y reposicionamiento de los agentes intervinientes en los mercados financieros.<\/p>\n\n\n\n El contrapunto sigue siendo la inflaci\u00f3n<\/strong> que poco a poco arroja datos cada vez m\u00e1s altos y que no deja de ser una muestra muy fiable de la reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica. Algunos analistas apuntan a que esa recuperaci\u00f3n adolece a\u00fan de un componente claro, y no es otro que el crecimiento salarial<\/strong> y que debe venir acompa\u00f1ando buenos resultados empresariales<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Los datos econ\u00f3micos presentaron una foto m\u00e1s bien mixta la semana pasada. Las ventas minoristas en Estados Unidos fueron d\u00e9biles, pero la cifra de solicitudes de subsidio de desempleo semanales alcanz\u00f3 un m\u00ednimo despu\u00e9s de la pandemia. <\/strong>La producci\u00f3n industrial fue m\u00e1s fuerte de lo esperado<\/strong>, mientras que los datos de la Universidad de Michigan sobre el sentimiento del consumidor reflejaron que este se desplom\u00f3 hasta casi el nivel m\u00e1s bajo en una d\u00e9cada. Por otra parte, las ventas minoristas en el Reino Unido tambi\u00e9n fueron d\u00e9biles y la inflaci\u00f3n no cumpli\u00f3 con las expectativas tanto a nivel general como subyacente.<\/p>\n\n\n\n Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n Las Actas del Banco Central Europeo<\/strong> publicadas ayer reflejan el car\u00e1cter marcadamente cauto (dovish) de su discurso, no existiendo intenci\u00f3n alguna en el caso europeo, por el momento, de empezar a retirar los est\u00edmulos monetarios, e incluso estando dispuesto el BCE a tomar medidas para evitar impacto de las decisiones de tapering<\/em> de la Fed. <\/strong>Estas Actas siguen poniendo de relieve las diferencias entre las estrategias de la Fed y del BCE.<\/p>\n\n\n\n Esta semana la atenci\u00f3n est\u00e1 en Jay Powell y en su discurso de Jackson Hole<\/strong>, el mercado espera que nos d\u00e9 pistas sobre el calendario y el tipo de reducci\u00f3n que la Reserva Federal de Estados Unidos est\u00e1 planeando. La comparecencia de Jerome Powell, tendr\u00e1 lugar hoy viernes a las 16:00h<\/strong>. Toda la atenci\u00f3n estar\u00e1 en cualquier anticipo sobre cu\u00e1ndo y c\u00f3mo se producir\u00e1 el tapering<\/em>, cuyo anuncio oficial podr\u00eda no obstante tardar algo m\u00e1s en llegar, a la vista del avance de la variante Delta, que est\u00e1 provocando cierta moderaci\u00f3n en los \u00faltimos indicadores adelantados de ciclo, y que incluso ha provocado modificaciones en la organizaci\u00f3n del simposio (mascarillas, mayor distancia social). El hecho de que Powell realice su discurso en formato virtual (y no presencial) hace tambi\u00e9n dudar de importantes anuncios en este simposio.<\/p>\n\n\n\n La Fed podr\u00eda esperar as\u00ed a su siguiente reuni\u00f3n oficial, 21-22 de septiembre, con actualizaci\u00f3n de sus previsiones macroecon\u00f3micas,<\/strong> para dar mayor informaci\u00f3n respecto al inicio de la reducci\u00f3n de las compras de deuda (actualmente 120.000 millones de d\u00f3lares al mes), pudiendo llegar el anuncio formal del inicio del tapering<\/em> en noviembre diciembre y comenzar el proceso durante el \u00faltimo trimestre del 2021 y primer trimestre del 2022. En cuanto a cu\u00e1l ser\u00eda el tama\u00f1o de reducci\u00f3n de las compras se especula con que pueda ser de 15.000 millones al mes, pudiendo acabar entonces en un periodo de 8 meses. En cualquier caso, ser\u00e1 muy dependiente de la recuperaci\u00f3n del mercado laboral (todav\u00eda incompleta) y se \u00abtelegrafiar\u00e1\u00bb al mercado<\/strong>, m\u00e1s si cabe tras la mala acogida de las actas de la Fed la semana pasada, permitiendo a los agentes econ\u00f3micos adaptarse de forma progresiva al nuevo entorno monetario.<\/p>\n\n\n\n Tambi\u00e9n hemos conocido los \u00faltimos datos de los PMI <\/strong>de todo el mundo.<\/p>\n\n\n\n Este mi\u00e9rcoles el Banco de Espa\u00f1a public\u00f3 los datos provisionales en los que se conoc\u00eda que la morosidad de los pr\u00e9stamos concedidos por el total de entidades de cr\u00e9dito a empresas y particulares se redujo en junio al 4,4%<\/strong>, frente al 4,55% de mayo y el 4,67% de un a\u00f1o antes.<\/p>\n\n\n\n Se trata de su nivel m\u00ednimo desde abril de 2009<\/strong>, un a\u00f1o en el que la ratio de mora inici\u00f3 su escalada como consecuencia de la crisis financiera. La ca\u00edda de la morosidad en el mes de junio es consecuencia de un aumento del cr\u00e9dito del sector y de una disminuci\u00f3n del volumen de cr\u00e9ditos dudosos. Por un lado, el cr\u00e9dito total del sector se increment\u00f3 un 1,62% en el sexto mes del a\u00f1o, hasta situarse en 1,2324 billones de euros. Este dato es un 0,72% inferior al de junio de 2020. Por su parte, los cr\u00e9ditos dudosos cayeron un 1,76% en el mes de junio, hasta los 54.218 millones de euros, lo que adem\u00e1s supone un descenso del 6,47% respecto a la cifra del mismo mes de 2020.<\/p>\n\n\n\n Las cifras incluyen el cambio metodol\u00f3gico en la clasificaci\u00f3n de los Establecimientos Financieros de Cr\u00e9dito (EFC), que desde enero de 2014 dejaron de ser considerados dentro de la categor\u00eda de entidades de cr\u00e9dito. Sin incluir el cambio, la morosidad se situar\u00eda en el 4,51%, puesto que el saldo de cr\u00e9dito fue de 1,202 billones de euros en junio, al excluirse el cr\u00e9dito de los EFC.<\/p>\n\n\n\n Los datos desglosados reflejan que tambi\u00e9n disminuy\u00f3 la ratio de dudosos del conjunto de entidades de dep\u00f3sito (bancos, cajas y cooperativas), que pas\u00f3 del 4,48% en mayo al 4,34% en junio.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Por primera vez en meses, la incertidumbre geopol\u00edtica se coloca por encima de la sanitaria, y su afectaci\u00f3n a la econom\u00eda. Los atentados terroristas de ayer en Kabul agravan la situaci\u00f3n en el pa\u00eds asi\u00e1tico. Esto no es algo desconocido, pues en el pasado hemos vivido muchas tensiones pol\u00edtico-territoriales, en este caso Occidente se retira … <\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/08\/270802.jpg\")
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