Esta semana el protagonista ha sido la Bolsa China, que ha tenido unas sesiones con much\u00edsima volatilidad. El gobierno chino siembre el desconcierto en los mercados desde hace unas semanas y sus decisiones golpean a las bolsas asi\u00e1ticas, que en dos d\u00edas recortan m\u00e1s del 6,6% (el martes el CSI 400 de China baj\u00f3 m\u00e1s del 3% y el Hang Seng de Hong Kong super\u00f3 el 4%) para que el jueves el CSI 400 subiese un 2% y el Hang Seng un 3%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n \u00bfPor qu\u00e9 caen las Bolsas chinas? Los mercados sufren la incertidumbre que genera la regulaci\u00f3n del gobierno de Pek\u00edn<\/strong>. La cruzada que libra contra las grandes tecnol\u00f3gicas<\/strong> del pa\u00eds, en especial con las que cotizan fuera de sus fronteras, no cesa desde hace meses. La salida a Bolsa de la plataforma de transporte china Didi<\/strong> en Wall Street aceler\u00f3 la presi\u00f3n y a principios de julio provoc\u00f3 el desplome de las acciones tras el veto del Gobierno chino<\/strong>. En los \u00faltimos d\u00edas, las restricciones o amenazas regulatorias de las autoridades chinas se han extendido a sectores como el inmobiliario y el de educaci\u00f3n. El viernes las acciones de TAL Education, cotizada en EEUU, se derrumbaron un 70% y el lunes los t\u00edtulos de New Oriental Education se hundieron un 47% ante el hachazo regulatorio propuesto por Pek\u00edn<\/strong>, que plantea restringir las salidas a Bolsa en el sector y prohibir la inversi\u00f3n extranjera en estas firmas<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 temen los inversores? No est\u00e1n seguros de si habr\u00e1 m\u00e1s cambios de pol\u00edtica para las fintech, plataformas de redes sociales, de venta de alimentos y de transporte de pasajeros. Se ha instalado un miedo a mayor y m\u00e1s extensa regulaci\u00f3n, lo que siembra el p\u00e1nico y ventas indiscriminadas en las Bolsas asi\u00e1ticas.<\/p>\n\n\n\n Las ca\u00eddas en las bolsas chinas anticipan que las empresas asi\u00e1ticas pueden verse penalizadas en sus negocios y que esto pueda afectar al crecimiento econ\u00f3mico del gigante asi\u00e1tico y, por ende, al crecimiento econ\u00f3mico mundial. De ah\u00ed que las bolsas europeas se vean en parte afectadas. Pero de momento, la situaci\u00f3n no est\u00e1 siendo preocupante ni aqu\u00ed ni en EEUU. Entre las m\u00e1s penalizadas destaca Prosus, que cotiza en \u00c1msterdam y controla un 28% de la asi\u00e1tica Tencent. Esta \u00faltima tiene prohibido ahora incorporar nuevos miembros en el pa\u00eds a su popular red de mensajes WeChat. Prosus ha llegado a perder 20.000 millones de capitalizaci\u00f3n en dos d\u00edas y a caer m\u00e1s del 16%.<\/p>\n\n\n\n Las autoridades chinas est\u00e1n haciendo esfuerzos para comunicar a la comunidad inversora internacional que los recientes cambios regulatorios que han afectado al sector de la ense\u00f1anza privada deben entenderse como un hecho aislado, y que no deben temerse actuaciones similares en otros sectores.<\/strong> Estas iniciativas tuvieron su reflejo anoche en las subidas de las bolsas locales.<\/p>\n\n\n\n El bono a 10 a\u00f1os americano se ha ido a m\u00ednimos de rentabilidad del a\u00f1o al ser activo en el que los inversores buscaron refugio tras la fuerte correcci\u00f3n de la Bolsa china.<\/p>\n\n\n\n El inter\u00e9s de la deuda estadounidense, que se mueve de forma inversamente proporcional a su precio, coquetea con los m\u00ednimos ante este nuevo apetito inversor. El Tesoro norteamericano paga apenas un 1,23% por su deuda a 10 a\u00f1os, 50 puntos b\u00e1sicos menos que en febrero, cuando se desat\u00f3 la tormenta de la que era el epicentro. Entonces, los analistas barajaban la posibilidad de que la rentabilidad escalase incluso hasta el 2% en el corto plazo. Los motivos: la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica por el progreso en la vacunaci\u00f3n, unido al billonario est\u00edmulo fiscal desplegado por Joe Biden propulsar\u00edan al crecimiento y a la inflaci\u00f3n hasta el punto de forzar a la Reserva Federal a comenzar a retirar su expansi\u00f3n monetaria, incluido el programa de compras de deuda que afecta de forma directa a estos bonos.<\/p>\n\n\n\n Ha sido tambi\u00e9n una semana muy intensa de publicaci\u00f3n de resultados, m\u00e1s de 125 empresas del S&P 500, ya han publicado resultados empresariales. El 87% ha batido las expectativas, mostrando un crecimiento medio del beneficio del 78% (frente al 66% que se esperaba). Esto permite rebotes fuertes de las bolsas tras la ca\u00edda de la semana pasada por la variante delta.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n Esta ma\u00f1ana se ha publicado el dato de PIB en Espa\u00f1a del segundo trimestre del a\u00f1o, que creci\u00f3 un 2,8% frente al 2,10% que esperaba el consenso de analistas de mercado<\/strong>. Las cifras superan las estimaciones por consenso <\/strong> de analistas y deber\u00edan marcar un punto de inflexi\u00f3n, <\/strong>tras cinco trimestres de descensos interanuales. La vacunaci\u00f3n sigue avanzando<\/strong>, lo que deber\u00eda permitir la continuaci\u00f3n de esta tendencia a la recuperaci\u00f3n intertrimestral. Adem\u00e1s, en el segundo semestre comienza el desembolso del recientemente aprobado Plan de Recuperaci\u00f3n <\/strong>de Espa\u00f1a (9.000 millones de euros en las pr\u00f3ximas semanas y 10.000 millones a finales de a\u00f1o). Las estimaciones actuales apuntan a un crecimiento del PIB del +5,9% interanual para el 2021 y +5,7% para el 2022.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Spain GDP Economic Forecast 2021 (5,9%)<\/strong><\/p>\n\n\n\n Spain GDP Economic Forecast 2022 (5,7%)<\/strong><\/p>\n\n\n\n Crecimientos del PIB espa\u00f1ol trimestral.<\/strong><\/p>\n\n\n\n PIB espa\u00f1ol internual \u00faltimos 5 a\u00f1os.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Ayer en Espa\u00f1a tambi\u00e9n se public\u00f3<\/strong> la tasa de paro<\/strong> del 2S21 se redujo algo menos de lo esperado y se mantiene por encima del 15,2%<\/strong> mientras que la inflaci\u00f3n<\/strong> preliminar de julio se aceler\u00f3 m\u00e1s de lo previsto y se sit\u00faa en niveles de Febrero del 2017.<\/p>\n\n\n\n Ayer en Alemania<\/strong> tambi\u00e9n se public\u00f3 el desempleo de julio que sali\u00f3 mejor de lo previsto y la tasa de paro descendi\u00f3 al 5,7% mientras que la inflaci\u00f3n que en julio escal\u00f3 por encima de lo esperado hasta el 3,8% (m\u00e1ximos desde 2008).<\/p>\n\n\n\n En la Eurozona<\/strong> el \u00edndice de clima econ\u00f3mico de julio mejor\u00f3 m\u00e1s de lo esperado por el buen desempe\u00f1o del sector manufacturero.<\/p>\n\n\n\n En Estados Unidos<\/strong> el PIB del 2T21<\/strong> que se public\u00f3 ayer qued\u00f3 por debajo de lo previsto, el PIB de Estados Unidos creci\u00f3 un 6,5%<\/strong> durante el segundo trimestre del a\u00f1o en tasa anualizada, como dec\u00eda, sensiblemente por debajo de lo esperado (+8%).<\/strong> Sin embargo, el an\u00e1lisis de sus componentes dej\u00f3 buenas sensaciones en cuanto a la evoluci\u00f3n de la econom\u00eda. Para empezar, el consumo privado (que representa dos tercios de la demanda agregada) creci\u00f3 a un ritmo extraordinario del 11,8%, mientras que la inversi\u00f3n no residencial (term\u00f3metro de la confianza empresarial) lo hizo a una tasa del 8%.<\/strong> Los componentes que lastraron el dato conjunto fueron la inversi\u00f3n residencial, el gasto p\u00fablico y la variaci\u00f3n (negativa) de inventarios, aspecto este \u00faltimo que suele significar que en los meses siguientes haya que incrementar la producci\u00f3n para reponer el nivel natural de existencias.<\/p>\n\n\n\n En Jap\u00f3n<\/strong> la producci\u00f3n industrial de junio preliminar sali\u00f3 por encima de lo esperado.<\/p>\n\n\n\n La reuni\u00f3n de la Fed del mi\u00e9rcoles<\/strong> se sald\u00f3 sin cambios<\/strong> en pol\u00edtica monetaria (tipos 0-0,25% y compras mensuales de 120.000 millones de d\u00f3lares) y apuntando a que se est\u00e1 empezando a considerar el tapering<\/strong> (reducci\u00f3n de los programas de compra de deuda) aunque sin prisas, hasta que vean un progreso sustancial hacia su doble objetivo de pleno empleo (aun m\u00e1s de 6 millones de desempleados por encima de niveles pre-Covid) y estabilidad de precios ya que el actual repunte de inflaci\u00f3n sigue consider\u00e1ndose transitorio. Pr\u00f3ximas citas, Jackson Hole, <\/strong>el 26 de agosto y reuni\u00f3n del 22 de septiembre, donde la Fed actualizar\u00e1 el cuadro macro, y donde veremos si hay m\u00e1s detalles sobre el ritmo de retirada de los est\u00edmulos.<\/p>\n\n\n\n El Fondo Monetario Internacional public\u00f3 esta semana<\/strong> su informe de Perspectivas Econ\u00f3micas Globales y rebaj\u00f3 el crecimiento de Espa\u00f1a para el 2021 aunque subi\u00f3 el de 2022.<\/strong><\/p>\n\n\n\n El Fondo Monetario Internacional (FMI) empeora sus previsiones de crecimiento para Espa\u00f1a en dos d\u00e9cimas, hasta el 6,2% este a\u00f1o<\/strong>, y retrasa buena parte de la recuperaci\u00f3n a 2022<\/strong>, debido a las sombras que se ciernen sobre la temporada tur\u00edstica y el retraso en la reapertura completa de la econom\u00eda<\/strong>. El organismo dirigido por Kristalina Georgieva actualiz\u00f3 este martes sus pron\u00f3sticos en el informe Perspectivas Econ\u00f3micas Globales. El Fondo recort\u00f3 el avance del PIB espa\u00f1ol hasta el 6,2% en este ejercicio, dos d\u00e9cimas menos de lo que recog\u00eda en abril. Para 2022 mejora sus cifras 1,1 puntos hasta una expansi\u00f3n del 5,8%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Eso s\u00ed, el FMI es bastante menos optimista en sus previsiones que el Gobierno espa\u00f1ol, que espera una subida del 6,5% en 2021 y del 7% en 2022. El organismo explic\u00f3 que el empeoramiento de las previsiones para Espa\u00f1a se debe a la vuelta a las restricciones por el aumento de casos de Covid, pero espera que el impulso sea mayor a finales de este a\u00f1o y se traslade al siguiente a medida que avance la vacunaci\u00f3n y la econom\u00eda se reabra completamente. El FMI apunt\u00f3 que este patr\u00f3n se repetir\u00e1 tambi\u00e9n en otros pa\u00edses de nuestro entorno, como Francia, Italia y Alemania, as\u00ed como en Jap\u00f3n, donde tambi\u00e9n ha recortado previsiones.<\/p>\n\n\n\n El organismo revis\u00f3 tambi\u00e9n sus previsiones de d\u00e9ficit<\/strong> para Espa\u00f1a hasta el 8,6%,<\/strong> cuatro d\u00e9cimas menos del que apuntaba en su informe de abril (-9%). Sin embargo, el freno al crecimiento har\u00e1 que esta mejor\u00eda no vaya acompa\u00f1ada de una revisi\u00f3n en el mismo sentido de la deuda p\u00fablica, que escalar\u00e1 hasta el 120,1% del PIB<\/strong>, 1,8 puntos m\u00e1s de lo estimado en la anterior publicaci\u00f3n. De esta forma, las cifras que maneja el FMI son algo peores que las incluidas por el Ejecutivo espa\u00f1ol en su \u00faltima actualizaci\u00f3n del Cuadro Macroecon\u00f3mico. Con todo, la nota positiva es que Espa\u00f1a ser\u00e1 el pa\u00eds europeo que m\u00e1s crezca en 2022, aunque eso se debe en gran medida al efecto rebote, porque tambi\u00e9n es el que sufri\u00f3 una mayor ca\u00edda el pasado ejercicio (10,8%).<\/p>\n\n\n\n Por otra parte, el Fondo augura que la eurozona crecer\u00e1 un 4,6% este a\u00f1o y un 4,3% el siguiente<\/strong>. Entre las principales econom\u00edas del \u00e1rea, Francia avanzar\u00e1 un 5,8% en 2021, seguida de Italia (4,9%) y Alemania (3,6%).<\/strong> La locomotora alemana registrar\u00e1 el crecimiento m\u00e1s modesto, pero hay que destacar que tambi\u00e9n fue la que mejor aguant\u00f3 los peores momentos de la pandemia en 2020 y s\u00f3lo se contrajo un 4,8% (por debajo de la media de la zona euro, que cay\u00f3 un 6,5%). Menci\u00f3n especial merece tambi\u00e9n Estados Unidos<\/strong>, que con un crecimiento del 7% este a\u00f1o revierte el doble de la ca\u00edda sufrida en 2020<\/strong>, si bien lo hace a costa de un enorme paquete de est\u00edmulos. Tambi\u00e9n China<\/strong>, que crecer\u00e1 un 8,1% este a\u00f1o<\/strong> despu\u00e9s de haber sido el origen de la pandemia en 2020 y el \u00fanico gran pa\u00eds que no sufri\u00f3 un descalabro econ\u00f3mico ese a\u00f1o, frenando \u00fanicamente su avance al 2,3%. Adem\u00e1s, otros pa\u00edses emergentes, como Brasil o India tambi\u00e9n recuperar\u00e1n este a\u00f1o con creces las cifras de PIB previas al coronavirus, a pesar del enorme impacto de la pandemia en sus territorios.<\/p>\n\n\n\n Por otra parte, el FMI alert\u00f3 de que \u201clas perspectivas econ\u00f3micas han divergido a\u00fan m\u00e1s entre pa\u00edses desde las Perspectivas de la econom\u00eda mundial de abril de 2021<\/strong>\u201d y explic\u00f3 que \u201cel acceso a las vacunas ha surgido como la principal falla a lo largo de la cual la recuperaci\u00f3n global se divide en dos bloques: aquellos que pueden esperar una mayor normalizaci\u00f3n de la actividad a finales de este a\u00f1o (casi todas las econom\u00edas avanzadas) y aquellos que a\u00fan enfrentar\u00e1n el resurgimiento de infecciones y el aumento del n\u00famero de muertes por Covid\u201d. No obstante, subray\u00f3 que \u201cla recuperaci\u00f3n no est\u00e1 asegurada incluso en pa\u00edses donde las infecciones son actualmente muy bajas siempre que el virus circule en otros lugares\u201d, por lo que reclam\u00f3 una mayor cooperaci\u00f3n internacional, tal como ven\u00eda pidiendo en los \u00faltimos meses.<\/p>\n\n\n\n Esta diferencia queda de manifiesto cuando se observa que el crecimiento entre los pa\u00edses desarrollados y los emergentes pr\u00e1cticamente se iguala para este a\u00f1o y el pr\u00f3ximo, cuando en a\u00f1os precedentes lo normal era que las econom\u00edas emergentes crecieran el doble, debido a la pujanza demogr\u00e1fica y las bases econ\u00f3micas m\u00e1s bajas del tercer mundo. En concreto, las econom\u00edas desarrolladas crecer\u00e1n un 5,6% este a\u00f1o (medio punto m\u00e1s de lo esperado en abril) frente a los pa\u00edses emergentes, que crecer\u00e1n un 6,3% (cuatro d\u00e9cimas menos de las anteriores previsiones). Y para el pr\u00f3ximo a\u00f1o el gap se estrecha en otras seis d\u00e9cimas, tambi\u00e9n a favor de los pa\u00edses desarrollados.<\/p>\n\n\n\n Por otra parte, el Fondo asegur\u00f3 que los riesgos a nivel global \u201cson a la baja\u201d,<\/strong> lo que podr\u00eda llevar a un recorte del crecimiento. El informe puso el foco en la vacunaci\u00f3n y alert\u00f3 de que \u201cuna extensi\u00f3n de la vacuna m\u00e1s lenta de lo previsto permitir\u00eda que el virus pudiera mutar m\u00e1s\u201d. Adem\u00e1s, \u201clas condiciones financieras podr\u00edan endurecerse r\u00e1pidamente, por ejemplo, a partir de una reevaluaci\u00f3n de las perspectivas de la pol\u00edtica monetaria en las econom\u00edas avanzadas en caso de que las expectativas de inflaci\u00f3n aumenten m\u00e1s r\u00e1pidamente de lo previsto\u201d. El Fondo alerta de que esto supondr\u00eda \u201cun doble golpe para los mercados emergentes debido al empeoramiento de la din\u00e1mica de la pandemia y el endurecimiento de las condiciones financieras externas\u201d.<\/p>\n\n\n\n Esta misma semana el Gobierno espa\u00f1ol present\u00f3 sus previsiones de crecimiento para este a\u00f1o y mantuvo el 6,50% de crecimiento del PIB para Espa\u00f1a en 2021<\/strong>, por encima de lo que esperan todos los organismos (Banco de Espa\u00f1a, FMI, Funcas\u2026). Al final del mail adjunto un art\u00edculo de Jos\u00e9 Mar\u00eda Rotellar analizando las previsiones del gobierno. Como digo, el Gobierno mantuvo ayer sus previsiones de crecimiento para este a\u00f1o en el 6,5% en su nuevo Cuadro Macroecon\u00f3mico<\/strong>, a pesar de considerar que los indicadores adelantados del turismo apuntan a la recuperaci\u00f3n del sector, gracias a la vacunaci\u00f3n y al crecimiento internacional, y de que la liberaci\u00f3n de la demanda embalsada est\u00e1 tirando del consumo.<\/strong> Todo ello ha quedado opacado por la subida de los precios del petr\u00f3leo, que drena la demanda interna. Con todo, llama la atenci\u00f3n el optimismo del Ejecutivo al mantener una previsi\u00f3n por encima del 75% de los analistas que conforman el consenso de Funcas, adem\u00e1s de otros organismos econ\u00f3micos. De hecho, muchos economistas alertan de numerosos riesgos, como es el caso de las nuevas variantes del coronavirus, la subida de los precios del petr\u00f3leo, la incertidumbre sobre el turismo internacional o el impacto de los fondos europeos.<\/p>\n\n\n\n La econom\u00eda crecer\u00e1 un 6,5% seg\u00fan se\u00f1al\u00f3 la ministra de Econom\u00eda y vicepresidenta primera, Nadia Calvi\u00f1o, en la rueda de prensa posterior al Consejo de Ministros, seguida de un incremento del 7% en 2022. Con ello, la actividad recuperar\u00e1 el tama\u00f1o previo a la crisis ya el pr\u00f3ximo a\u00f1o, aunque el empleo seguir\u00e1 todav\u00eda por debajo de las cifras de 2019. Calvi\u00f1o se\u00f1al\u00f3 que el consumo privado, el gran motor de la econom\u00eda, avanzar\u00e1 un 7,3%, la misma cifra esbozada en mayo, y tambi\u00e9n el gasto p\u00fablico se mantiene en el 2,5%, gracias a los fondos europeos. Los grandes cambios se encuentran en la construcci\u00f3n (que se frena 2,4 puntos, hasta el 6,1%) mientras que las exportaciones y la inversi\u00f3n en bienes de equipo ganan tracci\u00f3n impulsados por el turismo y el mayor optimismo de las empresas. Con todo, aunque Calvi\u00f1o elev\u00f3 8 d\u00e9cimas las ventas al exterior, hasta el 10%, y celebr\u00f3 el buen ritmo del turismo, tambi\u00e9n rebaj\u00f3 sus expectativas respecto al turismo internacional al admitir que las llegadas ser\u00e1n \u201cligeramente inferiores\u201d al 50% de las cifras previas al coronavirus.<\/p>\n\n\n\n Todo ello permitir\u00e1 que el n\u00famero de puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo aumente un 4% en el conjunto del a\u00f1o, una cifra que supone una recuperaci\u00f3n muy parcial tras el descenso del 7,5% en 2020. Sin embargo, esto se deber\u00eda en gran medida, seg\u00fan Calvi\u00f1o, a que el crecimiento se ha demorado hasta la segunda mitad del a\u00f1o. \u201cLos trabajadores cubiertos por los ERTE se han ido reduciendo de forma sostenida\u201d y \u201csi la tendencia se mantiene, a final del verano se podr\u00edan recuperar los niveles de empleo de febrero de 2020\u201d, algo que abrir\u00eda la puerta a una subida del salario m\u00ednimo. Sin embargo, estas cuentas encierran una trampa, ya que la afiliaci\u00f3n a la Seguridad Social suele tocar su suelo anual en febrero y su techo, en octubre, con cerca de medio mill\u00f3n de afiliados m\u00e1s. De hecho, las propias cifras del Cuadro Macroecon\u00f3mico indican que el empleo en 2022 seguir\u00e1 un 1,2% por debajo de las cifras de 2019. Esto es, todav\u00eda faltar\u00edan unos 200.000 empleos para la recuperaci\u00f3n completa.<\/p>\n\n\n\n Por otra parte, el Gobierno s\u00ed esboza un cambio muy importante, al elevar las previsiones de inflaci\u00f3n del 0,9% al 1,9%. Esto se debe al incremento de la factura del petr\u00f3leo, que se infiltra en numerosos productos, dado que el transporte es un componente esencial del coste de muchos bienes y servicios. Esto supone un mazazo para la demanda interna, ya que cada punto adicional drena cerca de 6.000 millones al consumo, de acuerdo con los c\u00e1lculos de Funcas, y m\u00e1s en un contexto donde es complicado subir los salarios. Adem\u00e1s, una inflaci\u00f3n elevada tambi\u00e9n se traduce en mayores gastos, en el caso de que el Ejecutivo quiera evitar que funcionarios y pensionistas pierdan poder adquisitivo.<\/p>\n\n\n\n Un gasto estructural desmedido. Jos\u00e9 Mar\u00eda Rotellar.<\/p>\n\n\n\n El Gobierno de la Naci\u00f3n present\u00f3 ayer sus nuevas previsiones econ\u00f3micas, con la aprobaci\u00f3n de unos nuevos cuadro macroecon\u00f3mico y techo de gasto, que constituir\u00e1n la base de la elaboraci\u00f3n del proyecto de Presupuestos Generales del Estado para el a\u00f1o 2022, que el Ejecutivo est\u00e1 dise\u00f1ando. De su lectura s\u00f3lo se puede concluir que supone una completa irresponsabilidad e insensatez. En primer lugar, sigue manejando unas previsiones de crecimiento del PIB que son optimistas respecto al conjunto de estimaciones de distintos organismos. En segundo lugar, el gasto lo mantiene elevado de manera exponencial, con casi la misma cifra que en 2021, a la que le a\u00f1ade 45 millones de euros hasta llegar a los 196.142 millones de euros, con un r\u00e9cord de gasto que compromete, claramente, la sostenibilidad de la econom\u00eda espa\u00f1ola. El Gobierno se vanagloria de aprobar el mayor techo de gasto de la historia cuando eso s\u00f3lo deber\u00eda ser una se\u00f1al de preocupaci\u00f3n por la inestabilidad que generar\u00e1 en el medio y largo plazo.<\/p>\n\n\n\n Prev\u00e9, sin embargo, una reducci\u00f3n del d\u00e9ficit p\u00fablico desde el 11% de 2020 hasta el 8,4% en 2021 y el 5% en 2022, elementos dif\u00edciles de alcanzar, en primer lugar, por el gran componente estructural del incremento de gasto, que se quedar\u00e1 de forma permanente; en segundo lugar, porque el incremento cuasi confiscatorio de los impuestos no lograr\u00e1 alcanzar la recaudaci\u00f3n que pretende, al lastrar la actividad econ\u00f3mica y el empleo; y en tercer lugar, porque simplemente el d\u00e9ficit estructural se elevar\u00e1 al 5,2% en 2021, seg\u00fan distintas previsiones, que necesitar\u00eda de un crecimiento muy intenso para compensarlo, adem\u00e1s de que el d\u00e9ficit coyuntural s\u00f3lo aportase 3,2 puntos m\u00e1s en 2021 y que la coyuntura mitigase el estructural en dos d\u00e9cimas en 2022, algo que resulta dif\u00edcil de creer.<\/p>\n\n\n\n Contempla, asimismo, un escenario de fuerte recuperaci\u00f3n, en el extremo m\u00e1s optimista de las previsiones. Todo tiene que salir bien, todo a un mismo tiempo y con un componente de profundidad estructural que no tienen las medidas del Gobierno. El mantenimiento de la estimaci\u00f3n de crecimiento del PIB del 6,5% para 2021 y del 7% para 2022, sin tener en cuenta las repercusiones que pueden tener ciertas cancelaciones en el sector tur\u00edstico derivado de algunas nuevas restricciones recuperadas por la variante Delta del coronavirus. En lugar de ser cauto, se muestra, de esa manera, imprudente. Todo ello, en un entorno en el que la tasa de paro que estima el propio Ejecutivo se mantiene en niveles muy altos: 15,2% en 2021 y 14,2% en 2022.<\/p>\n\n\n\n El Gobierno se mantiene, as\u00ed, ajeno a la realidad que tenemos encima de nosotros, por mucho que trate de camuflarlo con el rebote fuerte de la econom\u00eda que se est\u00e1 produciendo en el corto plazo, pues sabe muy bien que si no acomete reformas profundas \u2013como le pide la UE, por cierto\u2013 el recorrido de la recuperaci\u00f3n puede quedarse en el corto plazo, por m\u00e1s que emplee los fondos europeos que reciba \u2013computa 26.355 millones de dichos fondos\u2013, ya que hay dudas sobre c\u00f3mo lo va a hacer y qu\u00e9 efectividad van a tener en la estructura econ\u00f3mica espa\u00f1ola. Un elemento claro de desequilibrio es la transferencia que habr\u00e1 de hacer a la Seguridad Social por importe de 18.396 millones de euros, un 32,1% de incremento sobre la transferencia de 2021, que ir\u00e1 a m\u00e1s si se empe\u00f1a en olvidarse para siempre del factor de sostenibilidad.<\/p>\n\n\n\n En resumen, un techo que consolida un gasto estructural desmedido, con una Seguridad Social con crecientes n\u00fameros rojos \u2013pese a la transferencia desde la Administraci\u00f3n General del Estado\u2013, un d\u00e9ficit gigante, con especial preocupaci\u00f3n en su parte estructural, y unas previsiones optimistas. En lugar de este acto de autocomplacencia y abultados gasto, d\u00e9ficit y deuda, el Gobierno deber\u00eda emprender reformas estructurales, pero no hay nada de eso. Mal presagio de lo que ser\u00e1 el proyecto de Presupuestos Generales del Estado.<\/p>\n\n\n\n No podemos gastarnos lo que no tenemos, porque, al hacerlo, estaremos comprometiendo nuestra prosperidad, nuestro futuro, nuestra fortaleza como econom\u00eda. La responsabilidad deber\u00eda imperar. Por su parte, la sociedad deber\u00eda entender definitivamente que nada es gratis, que cada vez que un pol\u00edtico anuncia un gasto, est\u00e1 anunciando, simult\u00e1neamente, mayor deuda y mayores impuestos, y que no podemos seguir viviendo por encima de nuestras posibilidades, o pasaremos, si no se corrige, a vivir mucho peor. Eso es lo que hay que hacer si queremos mantener nuestra econom\u00eda a flote en el medio y largo plazo, pero el Gobierno va por otro camino, el de la ruina de Espa\u00f1a.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Los mercados despiden Julio con la mayor\u00eda de las bolsas americanas y europeas con comportamiento ligeramente positivo, siendo el IBEX espa\u00f1ol de las pocas excepciones (el IBEX 35 en Julio cae en torno a un 1,50% vs +0,50% del EuroStoxx 50). El aumento de la confianza y el consumo despu\u00e9s de las medidas restrictivas est\u00e1n … <\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/07\/300701.jpg\")
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