{"id":835,"date":"2021-07-09T12:05:20","date_gmt":"2021-07-09T12:05:20","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=835"},"modified":"2021-07-09T12:05:20","modified_gmt":"2021-07-09T12:05:20","slug":"comentario-mercado-viernes-9-de-julio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=835","title":{"rendered":"Comentario mercado viernes 9 de Julio"},"content":{"rendered":"\n

El tapering americano<\/strong> (reducci\u00f3n del nivel del programa de compras de deuda por parte de la Reserva Federal) estaba previsto para el a\u00f1o que viene, cuando se esperan avances econ\u00f3micos significativos. Por lo general, algunos miembros de la Reserva Federal opinan que las condiciones econ\u00f3micas que forman los objetivos del Comit\u00e9 se deber\u00edan cumplir antes de lo previsto inicialmente. A corto plazo, el gran reto de la Fed ser\u00e1 resolver la escasez de mano de obra y los cuellos de botella de la oferta.<\/strong> Es de destacar que los rendimientos de la deuda americana bajaron esta semana tras alcanzar m\u00ednimos de febrero en pocas horas. El del bono a 10 americano se situ\u00f3 por debajo del 1,30% (1,276%) por primera vez desde febrero. El Bono a 10 a\u00f1os alem\u00e1n (Bund) tambi\u00e9n alcanz\u00f3 m\u00ednimos desde abril y cotiza a -0,315%. El bono brit\u00e1nico ha ido por la misma senda (0,598%).<\/p>\n\n\n\n

En Europa<\/strong>, la variante Delta amenaza retrasar la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica mundial<\/strong>, las autoridades econ\u00f3micas prev\u00e9n un riesgo de inflaci\u00f3n con la retirada de las restricciones pand\u00e9micas y el aumento de la demanda. Se espera que la inflaci\u00f3n toque niveles del 1,95% frente al 1,70% previsto para este a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

El petr\u00f3leo baj\u00f3 en medio de la crisis de la OPEP+<\/strong>. Los miembros de la OPEP+ siguen sin querer aumentar la producci\u00f3n de crudo. El barril West Texas se situ\u00f3 en 71,72 d\u00f3lares (est\u00e1 ahora a 73,81$) el barril y el Brent en 73,17 d\u00f3lares el barril (Ahora est\u00e1 cotizando a 74,80$).<\/p>\n\n\n\n

Precio del petr\u00f3leo Brent \u00faltimos 12 meses.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El creciente nerviosismo de los inversores por la fortaleza de la recuperaci\u00f3n de la Bolsa de EEUU ha provocado una carrera para comprar derivados, los seguros que protegen de los picos de turbulencias, elevando uno de los indicadores del miedo financiero a un nivel r\u00e9cord.<\/p>\n\n\n\n

El \u00edndice S&P 500 ha subido m\u00e1s del 16% en 2021<\/strong>, extendiendo sus ganancias desde el inicio del coronavirus del a\u00f1o pasado al 92%. Pero hay temor a las sacudidas que pueden estallar durante los meses de verano, cuando el volumen de negociaci\u00f3n es escaso. Como resultado, el \u00edndice Skew, que mide la diferencia entre el coste de los derivados que protegen contra las grandes ca\u00eddas del mercado por un lado y el derecho a beneficiarse de un repunte por el otro (diferencia entre el precio de las opciones PUT y las opciones CALL), ha alcanzado niveles r\u00e9cord.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El \u00edndice Skew sube cuando el miedo supera a la codicia.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u201cDemuestra que la gente no est\u00e1 completamente desconectada\u201d, dice Andrew Sheets, jefe de estrategia de activos cruzados de Morgan Stanley. \u201cExiste una narrativa de que los mercados son complacientes, pero si miras los mercados de opciones, puedes ver que la gente est\u00e1 pagando por la protecci\u00f3n<\/strong>\u201d. Aunque la econom\u00eda mundial se ha recuperado con fuerza, los inversores se preocupan por si los bancos centrales reducen su est\u00edmulo extraordinariamente agresivo o por la propagaci\u00f3n de la cepa Delta altamente infecciosa de Covid-19.<\/p>\n\n\n\n

\u201cPara argumentar que las valoraciones de acciones son atractivas, hay que basarse en la idea de que no hay alternativa pr\u00e1ctica\u201d, apunta Rob Sharps, director de inversiones del grupo en T Rowe Price.<\/p>\n\n\n\n

El \u00edndice Skew, que se compone con las de opciones de la Bolsa de Chicago Cboe, indica que los inversores est\u00e1n pagando para protegerse contra los shocks. El \u00edndice se ha movido hacia arriba durante la \u00faltima d\u00e9cada, pero ha subido de manera particularmente pronunciada el \u00faltimo mes.<\/p>\n\n\n\n

Richard Bernstein, analista veterano de Wall Street, opina que la Bolsa de EEUU tiene todas las caracter\u00edsticas de una burbuja. \u201cLa diferencia entre la mera especulaci\u00f3n y las burbujas es que la especulaci\u00f3n reside dentro de los mercados financieros, pero las burbujas invaden la sociedad\u201d, dice en una nota. \u201cHoy en d\u00eda, la especulaci\u00f3n financiera est\u00e1 dominando claramente la sociedad\u201d. Sin embargo, muchos inversores permanecen firmemente posicionados para que contin\u00fae la carrera alcista del mercado. La encuesta entre gestores de Bank of America indica que apenas tienen en liquidez el 3,9% de las carteras, m\u00ednimos de la d\u00e9cada. Y el \u00edndice Vix, la medida del miedo que usan los inversores en derivados, ha ca\u00eddo a los niveles m\u00e1s bajos desde febrero de 2020.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El \u00edndice Skew hace un mal trabajo al predecir las calamidades del mercado, y factores t\u00e9cnicos como el retiro de los grandes vendedores de opciones a ra\u00edz de la agitaci\u00f3n de marzo de 2020 pueden estar ayudando a subirlo. Pero los analistas siguen diciendo que es un indicador decente de la fuerza del miedo y la codicia entre los inversores.<\/p>\n\n\n\n

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De lo cara que est\u00e1 la Bolsa americana<\/strong> se hace eco el indicador creado por Warren Buffett:<\/p>\n\n\n\n

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Fuente: ACACIA Inversiones.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Sigue habiendo dificultades en el mercado laboral americano para encontrar personal cualificado:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Bono a 10 a\u00f1os americano \u00faltimos 12 meses.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

El Banco Central Europeo<\/strong> elev\u00f3<\/strong> esta semana su objetivo de inflaci\u00f3n al 2%.<\/strong> La decisi\u00f3n supone un cambio significativo con respecto al anterior objetivo de \u201cpor debajo, pero cerca, del 2%\u201d, que algunos miembros del consejo de gobierno consideraban demasiado vago. Seg\u00fan Bloomberg, el consenso surgi\u00f3 el mi\u00e9rcoles en una reuni\u00f3n especial celebrada para concluir la primera revisi\u00f3n de la estrategia del BCE en casi 20 a\u00f1os, que el banco central hizo p\u00fablica ayer. La nueva estrategia podr\u00eda suponer la justificaci\u00f3n para mantener una pol\u00edtica ultra laxa durante m\u00e1s tiempo, ya que, seg\u00fan los expertos, el anterior objetivo podr\u00eda haber lastrado el potencial econ\u00f3mico de la zona euro. Tambi\u00e9n ser\u00e1 crucial para orientar las acciones del banco central a medida que la econom\u00eda se recupera de la pandemia. Se espera que los miembros del consejo debatan despu\u00e9s del verano c\u00f3mo comenzar a retirar los est\u00edmulos de emergencia, que incluyen una compra de bonos extraordinaria por valor de 1,85 billones de euros (2,2 billones de d\u00f3lares). Al final del mail adjunto un art\u00edculo de Expansi\u00f3n de hoy analizando este nuevo movimiento del BCE.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan fuentes del mercado, el objetivo de inflaci\u00f3n era el n\u00facleo central de la reuni\u00f3n en la que se atajaba la revisi\u00f3n de la estrategia del banco central. Si bien se prev\u00e9 que la inflaci\u00f3n se sit\u00fae muy por encima del objetivo hacia finales de este a\u00f1o, la presidenta del organismo Lagarde y otros miembros del BCE han dicho en repetidas ocasiones que esperan que se reduzca por debajo del objetivo a medio plazo. Esta revisi\u00f3n de la estrategia del BCE, la primera llevada a cabo por la instituci\u00f3n desde 2003, dio comienzo a principios de 2020, pero tuvo que ser aplazada por el impacto de la pandemia.<\/p>\n\n\n\n

Entre las cuestiones que han sido abordadas por el BCE, adem\u00e1s de un nuevo enfoque de la definici\u00f3n del objetivo de estabilidad de precios del banco central, se espera que haya una toma de posici\u00f3n respecto a cuestiones como el cambio clim\u00e1tico y la desigualdad.<\/p>\n\n\n\n

La instituci\u00f3n europea sigue la estela de la Reserva Federal, pero opta por una f\u00f3rmula de actuaci\u00f3n m\u00e1s libre y, por lo tanto, impredecible. La autoridad perseguir\u00e1 ahora que los precios se sit\u00faen en el 2%, pero, lo que es m\u00e1s importante, permitir\u00e1 periodos en los que la cota se supere si el movimiento al alza llega como consecuencia de una pol\u00edtica monetaria expansiva tras a\u00f1os de intentos de acabar con una inflaci\u00f3n demasiado d\u00e9bil. La autoridad monetaria europea, tras 18 meses de estudio y de poder ver c\u00f3mo funciona la nueva estrategia de la Fed en directo antes de tomar su propia decisi\u00f3n, ha optado por otro acercamiento. Mientras que el banco central estadounidense apuesta por llevar la inflaci\u00f3n, de media, al 2% compensando con a\u00f1os de precios algo m\u00e1s elevados los ejercicios en los que se han quedado cortos, el BCE no trazar\u00e1 medias ni tendr\u00e1 que compensar unos a\u00f1os con otros. En su lugar, garantiza un margen de tolerancia para los precios sin entrar en demasiados detalles sobre c\u00f3mo cuantificarlo o d\u00f3nde est\u00e1 el l\u00edmite.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

La Fed podr\u00eda reducir las compras antes de lo previsto<\/strong>. Varios miembros del banco central mantuvieron un intenso debate en la \u00faltima reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria. La retirada de est\u00edmulos por parte de la Reserva Federal a\u00fan no tiene una fecha concreta. As\u00ed se refleja en las Actas de la \u00faltima reuni\u00f3n que el banco central estadounidense mantuvo los d\u00edas 15 y 16 de junio y que se dieron a conocer el mi\u00e9rcoles.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Varios miembros del Comit\u00e9 Federal de la instituci\u00f3n apuntaron en el encuentro que las condiciones para reducir las compras de activos \u201cse cumplir\u00edan un poco antes de lo que hab\u00edan anticipado\u201d, aunque la mayor\u00eda de los integrantes defendi\u00f3 que la econom\u00eda a\u00fan no ha ofrecido datos lo suficientemente s\u00f3lidos como para iniciar una reducci\u00f3n en el programa de compras, que actualmente alcanza los 120.000 millones de d\u00f3lares mensuales.<\/p>\n\n\n\n

Por tanto, los participantes en la reuni\u00f3n abogaron por esperar a que la econom\u00eda estadounidense registre \u201cprogresos sustanciales adicionales\u201d. No obstante, coincidieron en se\u00f1alar que ser\u00e1 necesario \u201cestar bien posicionados\u201d para acometer los ajustes que sean necesarios en la actual pol\u00edtica acomodaticia.<\/p>\n\n\n\n

La \u00faltima reuni\u00f3n de la Fed tuvo lugar poco despu\u00e9s de que los datos de inflaci\u00f3n en EEUU creciera a un ritmo interanual nunca visto desde 2008<\/strong>, un escenario sensiblemente diferente al actual, en el que la variante Delta del coronavirus amenaza con frenar la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n

El propio presidente del banco central, Jerome Powell, se\u00f1al\u00f3 tras el encuentro, en el que s\u00ed se apunt\u00f3 a 2023 para dos subidas de los tipos de inter\u00e9s<\/strong>, que los participantes mantuvieron sus primeros debates sobre la opci\u00f3n de reducir el ritmo de compra de activos.<\/p>\n\n\n\n

La Comisi\u00f3n Europea mejor\u00f3 el crecimiento de Espa\u00f1a hasta el 6,2% este a\u00f1o, aunque rebaja al 6,3% el de 2022. Ser\u00eda el pa\u00eds con m\u00e1s crecimiento el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Estas proyecciones son inferiores a las del Gobierno, que prev\u00e9 6,5% y 7%..<\/strong><\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

La previsiones econ\u00f3micas de verano que anunci\u00f3 el mi\u00e9rcoles la Comisi\u00f3n Europea constatan que la actividad rebota con br\u00edo tras la reca\u00edda sufrida en el primer trimestre por la segunda ola de la pandemia, y pisa el acelerador a medida que se van levantando las restricciones a las que ha obligado el Covid-19 y avanza la campa\u00f1a de vacunaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

La rapidez con la que las econom\u00edas se est\u00e1n reactivando y los mejores datos de lo esperado en el desempe\u00f1o econ\u00f3mico en los primeros meses del a\u00f1o, han llevado al Ejecutivo comunitario a mejorar sensiblemente sus previsiones econ\u00f3micas para el conjunto de la UE para este a\u00f1o. As\u00ed, ahora espera que la UE crezca un 4,8% en 2021<\/strong>, seis d\u00e9cimas m\u00e1s que lo pronosticado en sus anteriores previsiones.<\/p>\n\n\n\n

\u201cPara 2021 es la mayor revisi\u00f3n al alza de nuestras previsiones en m\u00e1s de diez a\u00f1os<\/strong>\u201d, destac\u00f3 ayer el comisario econ\u00f3mico, Paolo Gentiloni. El Ejecutivo comunitario, que tambi\u00e9n mejor\u00f3 su pron\u00f3stico para 2022<\/strong> en dos d\u00e9cimas, hasta el 4,5%<\/strong>, prev\u00e9 que la mayor\u00eda de pa\u00edses recuperen su nivel de actividad prepand\u00e9mica ya a finales de este a\u00f1o, aunque algunos pa\u00edses, como Italia o Espa\u00f1a, a\u00fan tendr\u00e1n que esperar hasta el tercer trimestre del a\u00f1o que viene para superar el bache dejado por la pandemia.<\/p>\n\n\n\n

Bruselas coloca a Espa\u00f1a a la cabeza del crecimiento de las grandes econom\u00edas europeas. La nueva previsi\u00f3n del brazo ejecutivo de la UE mejora el crecimiento del PIB de nuestro pa\u00eds en 2021 hasta el 6,2%, tres d\u00e9cimas m\u00e1s que lo pronosticado en sus anteriores previsiones de primavera. El ritmo es mayor que el que pronostica para Alemania (3,6%), Francia (6%) e Italia (4,2%), pa\u00edses a los que tambi\u00e9n ha mejorado su previsi\u00f3n, mientras que s\u00f3lo Ruman\u00eda (7,4%), Irlanda (7,2%) y Hungr\u00eda (6,3%) ser\u00e1n los pa\u00edses que crecer\u00e1n m\u00e1s que Espa\u00f1a este a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEsperamos que fortalezca la inversi\u00f3n p\u00fablica y privada, brindando un nuevo impulso a la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica, particularmente en 2022\u201d<\/strong>, se\u00f1al\u00f3 Gentiloni.<\/p>\n\n\n\n

El informe de los t\u00e9cnicos comunitarios sobre Espa\u00f1a se\u00f1ala que otros indicadores tambi\u00e9n mejoran de forma constante, como la confianza de las empresas y los consumidores, as\u00ed como el aumento del consumo privado, consolidando la recuperaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s, el an\u00e1lisis destaca la mejora en el mercado laboral, con un mayor ritmo de creaci\u00f3n de empleo y la salida de parte de los trabajadores que se encontraban en ERTE.<\/p>\n\n\n\n

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La Organizaci\u00f3n para la Cooperaci\u00f3n y el Desarrollo Econ\u00f3micos se\u00f1al\u00f3 esta semana que Espa\u00f1a no recuperar\u00e1 el nivel de empleo previo a la crisis hasta pasado 2023.<\/strong><\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Espa\u00f1a se enfrenta a una recuperaci\u00f3n en forma de ra\u00edz cuadrada, donde la primera fase de la recuperaci\u00f3n (el rebote desde los m\u00ednimos del confinamiento del a\u00f1o pasado) ha sido vertiginosa, pero donde la segunda (la recuperaci\u00f3n de todos los indicadores hasta las cifras anteriores a la crisis) se antoja mucho m\u00e1s farragosa. Es el caso del mercado laboral, que no alcanzar\u00e1 el tama\u00f1o previo a la llegada del coronavirus hasta pasado 2023<\/strong>, de acuerdo con los c\u00e1lculos de la Organizaci\u00f3n para la Cooperaci\u00f3n y el Desarrollo Econ\u00f3micos (OCDE). Con ello, Espa\u00f1a, uno de los pa\u00edses donde el empleo se ha visto m\u00e1s golpeado por la crisis, se convierte tambi\u00e9n en uno de los que m\u00e1s tardar\u00e1n en salir del t\u00fanel.<\/p>\n\n\n\n

El empleo se ha quedado muy golpeado en todos los pa\u00edses desarrollados a ra\u00edz de la pandemia, hasta el punto de que la OCDE prev\u00e9 que el mercado laboral no recupere de forma sostenida los niveles de 2019 hasta el tercer trimestre de 2023, seg\u00fan el informe Las perspectivas del empleo 2021, publicado el mi\u00e9rcoles por la Organizaci\u00f3n. Y el proceso tardar\u00eda todav\u00eda m\u00e1s en Espa\u00f1a ya que, aunque el estudio no desglosa el dato de este pa\u00eds en particular, s\u00ed que se\u00f1ala que la mercado laboral espa\u00f1ol es uno de los m\u00e1s rezagados del mundo en la salida de la crisis. En concreto, a finales del pr\u00f3ximo a\u00f1o, Espa\u00f1a todav\u00eda tendr\u00e1 un desempleo de m\u00e1s de seis d\u00e9cimas por encima de las cifras de 2019 (esto es, 140.000 parados m\u00e1s que antes de la crisis), un incremento ampliamente superior a la OCDE y que contrasta con pa\u00edses como Australia, Corea del Sur, Dinamarca, Italia, Noruega, Finlandia, Hungr\u00eda, Portugal o Alemania, que para entonces ya habr\u00e1n recuperado las cifras de 2019.<\/p>\n\n\n\n

Esto significa que, a pesar de que la crisis del coronavirus promet\u00eda ser relativamente breve en un primer momento \u2013un par\u00f3n temporal y un reinicio en cuesti\u00f3n de meses\u2013, los efectos se pueden prolongar a lo largo de 4 o incluso 5 a\u00f1os, en el caso de pa\u00edses como Israel, Islandia, Rep\u00fablica Checa o Chile, que son los que m\u00e1s tardar\u00e1n en volver a la normalidad en el mercado laboral. Aunque el texto es optimista, porque se\u00f1ala que la absorci\u00f3n de las reducciones de jornada precede a \u201cla creaci\u00f3n de empleo a gran escala\u201d, tambi\u00e9n advierte de que esta fecha de la recuperaci\u00f3n completa es muy incierta, ya que \u201cgran parte de ello depender\u00e1 de la habilidad para crear un nuevo encaje\u201d en el mercado laboral a aquellas personas que hayan perdido su empleo.<\/p>\n\n\n\n

En concreto, el texto alerta de una elevada incertidumbre, porque \u201csolo cuando el mercado laboral deje de estar en riesgo de constricci\u00f3n por las restricciones a la actividad, el cierre de escuelas o el temor a la infecci\u00f3n ser\u00e1 posible entender por completo la extensi\u00f3n de la recuperaci\u00f3n necesaria\u201d, ya que \u201cla forma y la velocidad\u201d de esta mejor\u00eda vendr\u00e1n determinadas por la destrucci\u00f3n o no de los empleos que ahora est\u00e1n \u201csobre una capa de hielo\u201d, adem\u00e1s de \u201cla facilidad con la que aquellos que se han desplazado a la inactividad puedan reincorporarse al mercado laboral\u201d y \u201clas nuevas oportunidades de empleo para acomodar\u201d a los desempleados. As\u00ed, el informe se\u00f1ala que, a pesar del fuerte crecimiento que est\u00e1 experimentando la econom\u00eda global por el avance de la vacunaci\u00f3n y el levantamiento de las restricciones sanitarias, \u201cel mercado laboral de los pa\u00edses de la OCDE todav\u00eda afronta numerosos desaf\u00edos\u201d, como es el caso de volver a dar entrada a \u201cun n\u00famero sin precedentes\u201d de personas que han estado sin trabajar o con jornadas muy reducidas durante m\u00e1s de un a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

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El Secretario de Transporte de Reino Unido, Grant Shapps, confirm\u00f3 esta semana en el Parlamento ingl\u00e9s los rumores y los comentarios de las \u00faltimas semanas. As\u00ed, los vacunados con pauta completa podr\u00e1n viajar sin restricciones, a pa\u00edses de la lista verde y \u00e1mbar<\/strong> (pr\u00e1cticamente toda Europa y Estados Unidos) a partir del pr\u00f3ximo 19 de julio sin tener que hacer cuarentena a la vuelta.<\/strong> Los menores de 18 a\u00f1os, que no han sido vacunados todav\u00eda, tampoco estar\u00e1n obligados a hacer dicha cuarentena. Seg\u00fan las \u00faltimas cifras de Our World in Data, cerca de 34 millones de brit\u00e1nicos est\u00e1n completamente vacunados.<\/strong> Los pa\u00edses en la lista roja continuar\u00e1n con las restricciones actuales.<\/p>\n\n\n\n

Aunque era una noticia esperada (esto es la confirmaci\u00f3n) se trata de una muy buena noticia para los valores tur\u00edsticos, especialmente IAG<\/strong> (que cotiza -60% por debajo de los niveles pre Covid y lleva una ca\u00edda del -18% desde m\u00e1ximos de 2021). Para Meli\u00e1, el impacto del turismo brit\u00e1nico a nivel de EBIT es de cerca del 14%.<\/p>\n\n\n\n

PROSEGUR (Tenemos una exposici\u00f3n del 2,51% en la SICAV)<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

El mercado aplaude la nueva estrategia de Prosegur y sube un 15% en ocho sesiones.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Prosegur ha dado en las \u00faltimas semanas un paso de gigante para recuperar por completo el castigo que ha infringido la pandemia de Covid-19 a la cotizaci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda. Desde el pasado 23 de junio, el valor acumula una subida del 15,59% que eleva la revalorizaci\u00f3n en lo que va de a\u00f1o en el 20,43%. A\u00fan le queda avanzar un 16% para reconquistar los niveles de febrero del a\u00f1o pasado, previos a la crisis burs\u00e1til derivada de la sanitaria.<\/p>\n\n\n\n

Detr\u00e1s de este despegue, que ha colocado la cotizaci\u00f3n de Prosegur en m\u00e1ximos desde el 6 de marzo del a\u00f1o pasado, est\u00e1 el plan estrat\u00e9gico presentado la semana pasada. En \u00e9l, la compa\u00f1\u00eda dio unos objetivos por encima de lo que espera el consenso de mercado, pero su mensaje ha convencido.<\/p>\n\n\n\n

En resumen, Prosegur potenciar\u00e1 el segmento de alarmas y ciberseguridad, as\u00ed como su plan para crecer en Estados Unidos. El peso de la divisi\u00f3n estadounidense en los ingresos pasar\u00eda del 4% actual al entorno del 15%, porcentaje en el que se incluir\u00eda la aportaci\u00f3n de futuras operaciones corporativas.<\/p>\n\n\n\n

Una decisi\u00f3n que es bien recibida por los analistas de Goldman Sachs, que opinan que reducir el peso de los mercados latinoamericanos en la cuenta de resultados \u201ctiene sentido\u201d, ya que le permite \u201cconstruir una mejor resistencia contra la volatilidad de estas econom\u00edas. Esto facilita tanto a una mayor estabilidad del modelo de negocio de Prosegur como la evoluci\u00f3n de su cotizaci\u00f3n en Bolsa\u201d. Adem\u00e1s, sus planes de crecer en sectores de mayor valor a\u00f1adido supone compensar el riesgo derivado del menor uso del efectivo a ra\u00edz de la pandemia de Covid-19.<\/p>\n\n\n\n

Como complemento de este catalizador, Prosegur ha contado a su favor con un mejor momento en el mercado de divisas. Si se prolonga la revalorizaci\u00f3n de las monedas latinoamericanas, los analistas no descartan elevar su precio objetivo de 3,3 euros al alza.<\/p>\n\n\n\n

Prosegur goza de una alta confianza por parte de los analistas, ya que, de 14 recomendaciones emitidas para el valor por parte de los expertos del consenso de Bloomberg, un total de 13 aconsejan comprar. Adem\u00e1s, el precio objetivo medio de 3,57 euros supone un potencial de revalorizaci\u00f3n del 21% desde los precios actuales de mercado.<\/p>\n\n\n\n

Recientemente, CaixaBank BPI mejor\u00f3 su valoraci\u00f3n de 2,7 a 3,5 euros, y Mirabaud realiz\u00f3 un movimiento similar: pas\u00f3 su precio objetivo de 3,02 a 3,3 euros.<\/p>\n\n\n\n

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El BCE se da margen para mantener sus est\u00edmulos y los tipos de inter\u00e9s bajos. Andr\u00e9s Stumpf. <\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

NUEVO OBJETIVO DE INFLACI\u00d3N EN EL 2%, CON POSIBILIDAD DE SUPERARLO\/ La instituci\u00f3n monetaria cambia su definici\u00f3n de la estabilidad de precios y se libra del cors\u00e9 que suponen los repuntes puntuales de la inflaci\u00f3n para desarrollar su pol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n

Fin de una era. El Banco Central Europeo (BCE) ya no perseguir\u00e1 que la inflaci\u00f3n se sit\u00fae cerca, pero por debajo del 2%. La instituci\u00f3n culmin\u00f3 ayer una revisi\u00f3n hist\u00f3rica de la estrategia de su pol\u00edtica monetaria, la primera desde 2003, y decidi\u00f3 redefinir su objetivo de estabilidad de precios, es decir, su gu\u00eda de actuaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEl Consejo de Gobierno considera que la mejor forma de mantener la estabilidad de precios es teniendo un objetivo de inflaci\u00f3n del 2% a medio plazo. Su compromiso con este objetivo es sim\u00e9trico, en el sentido de que considera que las desviaciones al alza y a la baja son igualmente indeseables\u201d, asegur\u00f3 el organismo europeo en el comunicado.<\/p>\n\n\n\n

La instituci\u00f3n que preside Christine Lagarde abre tambi\u00e9n la puerta a que los precios se eleven temporalmente por encima de esa cota, si es necesario, tras periodos en los que, como ha ocurrido en los \u00faltimos a\u00f1os, se haya situado por debajo del 2% de forma persistente. La presidenta argumenta que eso es necesario porque, cuando la inflaci\u00f3n se aleja con fuerza del objetivo, \u201ces necesaria una actuaci\u00f3n contundente y persistente para recuperar el paso\u201d, lo que puede dar lugar tolerar esos episodios de inflaci\u00f3n m\u00e1s elevada.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El impacto<\/p>\n\n\n\n

Las implicaciones de lo que podr\u00eda parecer un matiz en el objetivo del BCE son muy relevantes para el futuro cercano de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n

Aunque la instituci\u00f3n no relaciona directamente la revisi\u00f3n de sus metas con su pol\u00edtica actual \u2013el cambio de estrategia comenz\u00f3 a cimentarse antes de la pandemia\u2013, lo cierto es que esta modificaci\u00f3n llega en un momento muy oportuno. El nuevo marco permitir\u00e1 al BCE mantener su elevada expansi\u00f3n monetaria sin estar constre\u00f1ido por las expectativas de inflaci\u00f3n, que en las \u00faltimas fechas hab\u00eda repuntado con la reapertura de las econom\u00edas.<\/p>\n\n\n\n

La modificaci\u00f3n del objetivo de inflaci\u00f3n parece dise\u00f1ada expresamente para lidiar con la situaci\u00f3n actual. Con la nueva estrategia, que en la \u00faltima d\u00e9cada se haya producido el periodo de baja inflaci\u00f3n que describe el banco central habilita ahora al organismo que preside Christine Lagarde a dejar correr la inflaci\u00f3n por encima del 2% sin entrar en contradicci\u00f3n con su estrategia.<\/p>\n\n\n\n

\u201cHemos ganado flexibilidad\u201d, reconoci\u00f3 Lagarde, en un mensaje que muchas casas de an\u00e1lisis interpretan como un anticipo de que el BCE no tendr\u00e1 prisa en retirar sus est\u00edmulos. De hecho, algunos analistas como los de MFS IM o Monex van m\u00e1s all\u00e1 y barajan incluso que el organismo europeo tendr\u00eda capacidad para anunciar nuevas medidas de apoyo.<\/p>\n\n\n\n

El ejemplo de la Fed<\/p>\n\n\n\n

Con este cambio, el BCE sigue la estela de la Reserva Federal, que termin\u00f3 su revisi\u00f3n estrat\u00e9gica el pasado agosto. Su acercamiento a la inflaci\u00f3n es una versi\u00f3n algo menos radical que el de la Fed, que busca que los precios se sit\u00faen en el 2% de media a medio plazo y no como un objetivo inmediato, lo que da lugar a mayores desviaciones potenciales porque tiene que compensar con fases de alta inflaci\u00f3n los a\u00f1os de precios bajos.<\/p>\n\n\n\n

El c\u00e1lculo de la inflaci\u00f3n<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s del cambio en el objetivo de inflaci\u00f3n, el BCE tambi\u00e9n ha anunciado que solicitar\u00e1 al Eurostat que incluya el precio de la vivienda en el c\u00e1lculo de la inflaci\u00f3n<\/strong>. De este modo, el seguimiento del aumento de los precios ser\u00eda m\u00e1s realista y supone una concesi\u00f3n a los halcones de la instituci\u00f3n, los banqueros centrales menos afines a la expansi\u00f3n monetaria. Pero los datos no se incluir\u00e1n de inmediato, pues existen enormes dificultades t\u00e9cnicas. El propio BCE reconoce que ser\u00e1 \u201cun proyecto a varios a\u00f1os\u201d y que, hasta entonces, trabajar\u00e1 con modelos internos y otras aproximaciones.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan diferentes expertos consultados, a\u00f1adir el coste de la vivienda en propiedad podr\u00eda elevar la tasa de inflaci\u00f3n entre 10 y 30 puntos b\u00e1sicos, lo que no supondr\u00eda un cambio radical para la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n

\u201cTeniendo presente el mandato primordial del BCE de mantener la estabilidad de precios, la revisi\u00f3n nos ha permitido cuestionar nuestra forma de pensar, escuchar a muchas partes interesadas, reflexionar, debatir y lograr un entendimiento com\u00fan sobre c\u00f3mo adaptar nuestra estrategia. La nueva estrategia es un pilar s\u00f3lido que nos guiar\u00e1 en la ejecuci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria en los pr\u00f3ximos a\u00f1os\u201d, se\u00f1al\u00f3 Christine Lagarde, presidenta del BCE.<\/p>\n\n\n\n

La instituci\u00f3n reafirm\u00f3 los tipos de inter\u00e9s como el principal instrumento de pol\u00edtica monetaria, junto a las compras de deuda y el resto de mecanismos presentes, en situaciones en las que no se alcanza el objetivo de precios. Lagarde tambi\u00e9n detall\u00f3 la hoja de ruta en materia clim\u00e1tica.<\/p>\n\n\n\n

Ejercicio peri\u00f3dico<\/p>\n\n\n\n

El BCE concluy\u00f3 ayer un ejercicio que comenz\u00f3 en enero de 2020 y que tuvo que retrasar a causa de la pandemia. La actualizaci\u00f3n de la estrategia monetaria es la primera que realiza el banco central en casi dos d\u00e9cadas. Y ayer confirm\u00f3 que \u00e9ste no ser\u00e1 el final de los ejercicios de introspecci\u00f3n y reflexi\u00f3n a los que se ha sometido el BCE. Seg\u00fan asegura el comunicado publicado ayer, el BCE convertir\u00e1 la revisi\u00f3n estrat\u00e9gica en una actividad de cierta periodicidad. La fecha para la pr\u00f3xima actualizaci\u00f3n se ha fijado para 2025.<\/p>\n\n\n\n

Esto dar\u00e1 m\u00e1s dinamismo a los objetivos, aunque algunos expertos aseguran que si se cambian demasiado los par\u00e1metros se puede da\u00f1ar la credibilidad.<\/p>\n\n\n\n

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La subida de los alimentos provocar\u00e1 revueltas sociales. Ignacio de la Torre<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

En el a\u00f1o 2011 los pa\u00edses emergentes estaban de moda. Sub\u00edan r\u00e1pido, impulsados por una creciente clase media, y los mercados los favorec\u00edan, especialmente frente a los pa\u00edses occidentales, muchos de ellos sumidos en lo peor de la crisis financiera que se hab\u00eda iniciado cuatro a\u00f1os antes. A modo de ejemplo, el riesgo de quiebra (credit default swap) de Egipto se situaba por debajo del de Espa\u00f1a en 2011. Y eso a pesar de que Espa\u00f1a era una democracia liberal con clase media constituida, y el Egipto de Mubarak no dejaba de ser una satrap\u00eda con una clase media poco representativa.<\/p>\n\n\n\n

Pero el mercado ignoraba esta geopol\u00edtica realidad. Una noche de noviembre de ese a\u00f1o, la \u201cPrimavera \u00c1rabe\u201d, que se hab\u00eda iniciado unos meses atr\u00e1s en T\u00fanez cuando un mercader se quem\u00f3 vivo para protestar contra el r\u00e9gimen opresivo de Ben Ali y su asfixiante situaci\u00f3n econ\u00f3mica, eclosion\u00f3 con toda su crudeza en Egipto. Una multitud tom\u00f3 la c\u00e9ntrica plaza Tahrir (que ir\u00f3nicamente se traduce como \u201cliberaci\u00f3n\u201d) de El Cairo y exigi\u00f3 el final del r\u00e9gimen de Mubarak. De repente, el mercado se dio cuenta de un plumazo de que Egipto no era un para\u00edso emergente, y el nivel de riesgo de quiebra se duplic\u00f3 en apenas dos d\u00edas. Egipto pasaba a ser m\u00e1s arriesgado que Espa\u00f1a.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 hubo detr\u00e1s de la \u201cPrimavera \u00c1rabe\u201d? Muchos pensamos que se trataba de un movimiento de diferentes pueblos pidiendo libertad, bien en T\u00fanez, en Egipto, en Siria, o en Libia, con diferentes resultados. En parte, es cierto, pero la falta de libertad hab\u00eda ocurrido durante muchos a\u00f1os. \u00bfPor qu\u00e9 levantarse en 2011? El catalizador fue el nivel disparado de los precios de los alimentos de ese a\u00f1o, en el que una serie de factores restringieron la oferta, lo que provoc\u00f3 subidas abultadas de insumos b\u00e1sicos para una gran parte de la poblaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Esta \u201crevuelta\u201d provocada por la carest\u00eda de precios de los alimentos no es nada nueva en la historia. Todos estudiamos c\u00f3mo la Revoluci\u00f3n Francesa de julio de 1789 ocurri\u00f3 tras varios a\u00f1os de unas subidas asfixiantes del precio del trigo, incrementos que provocaron hambruna entre la gente humilde de Francia, que representaba la inmensa mayor\u00eda del pa\u00eds. A su vez, las rom\u00e1nticas revoluciones de 1848 ocurrieron justo tras importantes subidas de los precios de los alimentos acaecidas unos meses antes, y un proceso parecido tuvo lugar con la revoluci\u00f3n de 1917 que acab\u00f3 con la Rusia zarista, como bien se\u00f1ala Jim Reid, el economista de Deutsche Bank.<\/p>\n\n\n\n

Pues bien, la subida de los precios de los alimentos de 2021, que supone ya incrementos superiores al 40% (ver gr\u00e1fico), presentar\u00e1 tambi\u00e9n importantes consecuencias en formas de revueltas. Podemos pensar que el auge de las protestas ind\u00edgenas en Colombia, Per\u00fa o Chile se deben a ideas pol\u00edticas de \u201cidentidad\u201d, o bien entender que han cristalizado como consecuencia de la subida de los precios alimenticios.<\/p>\n\n\n\n

Peligroso c\u00f3ctel<\/p>\n\n\n\n

Tengamos en cuenta que en los pa\u00edses occidentales el peso de la alimentaci\u00f3n en la cesta de la compra oscila entre un 10% y un 15% del total del consumo, asumiendo un consumidor medio. Para un consumidor que vive en el cuartil con menos ingresos, este porcentaje es bastante superior, luego subidas de precios acaban suponiendo enormes esfuerzos para hacer frente al mes. En muchos pa\u00edses emergentes esta ratio suele ser el doble, y en algunos se llega a niveles superiores al 40%, que en los casos de la gente con menos ingresos representa porcentajes todav\u00eda m\u00e1s escandalosos. Una situaci\u00f3n de crisis econ\u00f3mica generada por una epidemia, paro al alza, ingresos a la baja y coste de la comida disparada en muchos de sus componentes conforma un c\u00f3ctel demasiado peligroso.<\/p>\n\n\n\n

El a\u00f1o 2021 ser\u00e1 hist\u00f3rico en crecimiento econ\u00f3mico. Hablamos posiblemente del mejor nivel de crecimiento desde la Segunda Guerra Mundial. Sin embargo, tambi\u00e9n se dar\u00e1 otro hecho ins\u00f3lito: los pa\u00edses occidentales crecer\u00e1n m\u00e1s que el conjunto del mundo, y \u00e9ste m\u00e1s que los pa\u00edses emergentes, situaci\u00f3n completamente in\u00e9dita. Si en Occidente se ha acudido a una pol\u00edtica fiscal sin precedentes para poder paliar las ca\u00eddas de ingresos provocadas por el Covid, en muchos pa\u00edses emergentes no se dispone de esta capacidad, bien porque se ha abusado de la deuda p\u00fablica en los a\u00f1os \u201cbuenos\u201d, bien porque su banco central no puede monetizar el d\u00e9ficit p\u00fablico debido a la espiral inflacionista que tradicionalmente genera, lo que a su vez provoca la fuga de capital extranjero, pudiendo sumir a un pa\u00eds en una crisis de balanza de pagos.<\/p>\n\n\n\n

Situaciones hist\u00f3ricas requieren tambi\u00e9n de remedios hist\u00f3ricos. Reconstruir nuestro mundo pasa porque Occidente distribuya a los pa\u00edses emergentes los excesos de vacunas de los que se van a disponer en grandes cantidades desde septiembre. Tambi\u00e9n por maximizar los mecanismos de ayudas (incrementando la capacidad de asistencia del FMI y del Banco Mundial) a los pa\u00edses emergentes para que puedan hacer frente a la actual debacle econ\u00f3mica. Por \u00faltimo, canalizar sistemas de solidaridad para que el acuciante incremento de los precios de un bien b\u00e1sico como la comida no degenere en hambre y violencia.<\/p>\n\n\n\n

Todos estaremos muy orgullosos si nos lo proponemos y lo ejecutamos.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n
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Buen fin de semana.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El tapering americano (reducci\u00f3n del nivel del programa de compras de deuda por parte de la Reserva Federal) estaba previsto para el a\u00f1o que viene, cuando se esperan avances econ\u00f3micos significativos. Por lo general, algunos miembros de la Reserva Federal opinan que las condiciones econ\u00f3micas que forman los objetivos del Comit\u00e9 se deber\u00edan cumplir antes … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario mercado viernes 9 de Julio\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/835"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=835"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/835\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":847,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/835\/revisions\/847"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=835"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=835"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=835"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}