{"id":735,"date":"2021-05-28T12:34:38","date_gmt":"2021-05-28T12:34:38","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=735"},"modified":"2021-05-28T12:34:38","modified_gmt":"2021-05-28T12:34:38","slug":"comentario-mercado-viernes-28-de-mayo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=735","title":{"rendered":"Comentario mercado viernes 28 de Mayo"},"content":{"rendered":"\n

La gran protagonista de la jornada de ayer fue sin duda la compa\u00f1\u00eda aeron\u00e1utica Airbus<\/strong>, que anunci\u00f3 una fuerte revisi\u00f3n al alza de sus previsiones de producci\u00f3n de aviones para los pr\u00f3ximos trimestres (especialmente de su modelo A320), dada la r\u00e1pida recuperaci\u00f3n de pedidos que est\u00e1n recibiendo. El mercado premi\u00f3 las noticias con un alza en la cotizaci\u00f3n del 9%.<\/p>\n\n\n\n

Los valores bancarios tambi\u00e9n mantuvieron su buena racha, con subidas cercanas al 3% de las principales compa\u00f1\u00edas del sector.<\/p>\n\n\n\n

La subida generalizada de las Tires en la Eurozona, en un movimiento importado a nivel general del Bono a 10 a\u00f1os Americano<\/strong>, genera discusi\u00f3n sobre si son buenas o malas noticias, por un lado, refleja un incremento de la demanda de consumidores y empresas, esta ser\u00eda la parte positiva, el resto son malas noticias, si tenemos en cuenta el incremento de los costes de financiaci\u00f3n para los pa\u00edses m\u00e1s d\u00e9biles y dependientes del BCE.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

US Air Travel Hit a New Pandemic\/Post-Pandemic High on May 23th of 1,86 million Passengers Passing Through TSA Checkpoints, Close to the 2 million Passengers on the Same Day in 2019.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

Estados Unidos y China<\/strong> retoman conversaciones de una manera preliminar tras la llegada de la administraci\u00f3n Biden. La idea es resolver algunas diferencias b\u00e1sicas en temas de comercio exterior y sentar las bases para una relaci\u00f3n fruct\u00edfera. A pesar del acercamiento las tensiones existen y seg\u00fan el portavoz para Asia de la Casa Blanca \u201cEstados Unidos se encuentra en un periodo de intensa competencia con China\u201d.<\/p>\n\n\n\n

El tema clave para los mercados sigue siendo como, o no, de laxas son las pol\u00edticas de los bancos centrales ante el crecimiento y recuperaci\u00f3n<\/strong> que est\u00e1 reviviendo la econom\u00eda real con algo de fuerza. Los bancos centrales por su lado avisan de que los movimientos de retiradas de est\u00edmulos ser\u00e1n transitorios y graduales y no repentinos. La inflaci\u00f3n es por supuesto la consecuencia directa y nadie quita los ojos de este par\u00e1metro que se est\u00e1 mostrando en los \u00faltimos meses como un importante \u2018lead indicator\u2019.<\/p>\n\n\n\n

Esta semana destacaron tambi\u00e9n las declaraciones de un miembro del consejo del Banco Central Europeo<\/strong> (F. Villeroy) que la entidad no tiene previsto bajar el ritmo de compras de bonos del programa PEPP durante el tercer trimestre<\/strong>. Con esto zanjaba el debate de si el BCE comenzar\u00eda a hablar de recogida de est\u00edmulos a la vuelta del verano, y con ello se congelaban las subidas de tipos que el mercado se planteaba desde hace varias semanas.<\/p>\n\n\n\n

En una l\u00ednea parecida se mostraron varios miembros de la Fed en Estados Unidos<\/strong>, que, en distintas declaraciones en prensa, volv\u00edan a insistir en la transitoriedad de la inflaci\u00f3n actual, relajando cualquier atisbo de dudas acerca de que la Fed se est\u00e9 planteando iniciar la recogida de est\u00edmulos (tapering). No obstante, el vicepresidente de la Fed, R. Clarida, coment\u00f3 de nuevo que s\u00ed est\u00e1n listos para comenzar a discutir la reducci\u00f3n gradual de dichos est\u00edmulos en las pr\u00f3ximas reuniones<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Este mensaje ha terminado entendi\u00e9ndose en el mercado en el sentido de que la Fed comenzar\u00e1, casi con toda probabilidad, a preparar c\u00f3mo ser\u00e1 el recorte de est\u00edmulos a partir de septiembre<\/strong>, para implementar esos recortes a partir de principios de 2022. Respecto a la subida de tipos, de momento el mercado sigue apostando con que no comiencen a subirlos de forma t\u00edmida hasta 2023, cuando se hayan superado con claridad los efectos de la pandemia en la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

A continuaci\u00f3n, os adjunto un comentario de Alex F\u00faste, economista jefe de AndBank, sobre los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n:<\/p>\n\n\n\n

La expectativa de inflaci\u00f3n podr\u00eda durar poco. Alex F\u00faste.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Uno de los drivers que ven\u00eda impulsando la inflaci\u00f3n (y la expectativa de precios) ha sido el \u201csalto\u201d que ha experimentado el precio de las commodities, agr\u00edcolas y metales, en los \u00faltimos meses. Pues bien, esta tendencia podr\u00eda relajarse ahora, o incluso haber llegado a su fin, y con ello tambi\u00e9n una de las principales fuentes de inflaci\u00f3n. Elemento que ha causado nerviosismo recientemente. Me explico.<\/p>\n\n\n\n

Esta noche he sabido que la Comisi\u00f3n Reguladora de Bancos y Seguros de China (CBIRC) ha pedido a las entidades financieras que desmonten sus libros de productos vinculados a las materias primas. Esto quiere decir que la entidad reguladora de la banca en China proh\u00edbe a las entidades financieras vender m\u00e1s inversiones vinculadas a las materias primas, limitando tambi\u00e9n a los compradores, para as\u00ed evitar las actitudes altamente especulativas que ven\u00edan d\u00e1ndose en los \u00faltimos meses, lo cual contribuy\u00f3 notablemente a elevar el precio de las commodities, y con ello, las lecturas de inflaci\u00f3n y las expectativas de precios a nivel global. \u00bfLes suena? Una mariposa aletea en China y provoca una tormenta en Nueva York (en este caso, en el Nasdaq).<\/p>\n\n\n\n

Llevo pensando sobre esta nueva informaci\u00f3n toda la noche, calibrando la nueva actitud de Beijing, y las consecuencias. En un comunicado nocturno, y sin previo aviso, las autoridades de China advirtieron que tendr\u00e1n ahora \u201ctolerancia cero\u201d sobre comportamientos como la compra excesiva para almacenamiento y toda pr\u00e1ctica comercial que pretendan aumentar los precios. Es decir, un ataque frontal a cualquier acci\u00f3n que resulte en un aumento injustificado de los precios.<\/p>\n\n\n\n

Y ahora, por supuesto, nuestra pregunta inc\u00f3moda del d\u00eda: \u00bfPuede esto calmar o incluso rebajar el precio de las materias primas, la expectativa de inflaci\u00f3n, y con ello, devolver la confianza al mercado y los activos de riesgo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Pregunta importante donde las haya. \u00bfNo creen? Bueno. Seg\u00fan me indican, las palabras de los reguladores chinos implican que habr\u00e1 mayor fiscalizaci\u00f3n de las transacciones relacionadas con materias primas, y que el gobierno prestar\u00e1 especial atenci\u00f3n a los movimientos en precios tanto spot como en futuros, actuando en consecuencia. \u00bfQu\u00e9 pienso? S\u00ed pareciera que el CBIRC se estar\u00eda moviendo para conseguir un efecto visible en forma de ca\u00edda de precios. Al fin y al cabo, los planificadores estatales deben sentir la presi\u00f3n y el descontento tambi\u00e9n entre los ciudadanos y empresas chinas. Tal y como explica la sociedad de inversi\u00f3n Cohen, despu\u00e9s de todo, la fuerte suba en el precio de los commodities internacionales debe resultar muy negativa para el mayor importador de materias primas del mundo. Unos precios de importaci\u00f3n tan altos afectan de forma notoria la rentabilidad industrial, por mayor costo de insumos, y lo m\u00e1s importante para m\u00ed: al presionar los precios, agrega motivos para retirar est\u00edmulos monetarios y fiscales, quiz\u00e1s de forma prematura, sin haber logrado antes la buscada estabilizaci\u00f3n financiera. Y eso, s\u00ed ser\u00eda algo peligroso que hay que evitar a toda costa.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo lo veo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Dada la importancia y el volumen de este mercado, creo que esta medida s\u00ed puede ayudar a limitar las subidas de los precios mundiales de las materias primas. A ello debemos a\u00f1adir el contexto de ca\u00edda en el cr\u00e9dito en China (por decisi\u00f3n del gobierno, con el fin de enfriar una burbuja inmobiliaria) que har\u00e1 que la demanda natural de commodities industriales y metales (para la construcci\u00f3n), tambi\u00e9n caiga.<\/p>\n\n\n\n

Estas intervenciones, creo, har\u00e1n que el sentimiento del mercado se vea afectado. Y no solo del mercado, tambi\u00e9n de los agentes comerciales. Ante la previsi\u00f3n de un ajuste a la baja, puede hacer que fabricantes y consumidores mayoristas retrasen ahora sus pedidos (contrayendo la demanda). Son buenas noticias.<\/p>\n\n\n\n

En conclusi\u00f3n, la respuesta a esta importante pregunta es, S\u00cd. La expectativa global de precios podr\u00eda moderarse, y con ello devolver la confianza a los mercados.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

De hecho, he podido observar c\u00f3mo los precios internacionales de la soja, el ma\u00edz y el trigo, que empezaron un rally a mediados del a\u00f1o pasado, empezaron ya a aminorar su avance, entrando en un sendero de estabilizaci\u00f3n, o incluso como he visto en las \u00faltimas horas, iniciando una leve tendencia a la baja. Esto es importante, pues los valores de estos commodities se encontraban la semana pasada a niveles m\u00e1ximos de hace 8 o 9 a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

Antecedentes para entender el boom y su impacto. Este \u201cboom\u201d de materias primas se produjo inicialmente por la voracidad china por los granos tras su r\u00e1pida recuperaci\u00f3n de la crisis, pero sobre todo por la necesidad de recomponer el stock de cerdos en china, cuesti\u00f3n que llev\u00f3 los inventarios estadounidenses de soja al l\u00edmite. Despu\u00e9s, la fuerte emisi\u00f3n de dinero realizada por los diferentes bancos mundiales, aument\u00f3 la liquidez y el inter\u00e9s de los inversores por los commodities en general, dando lugar a una fuerte actividad especulativa, tambi\u00e9n en China.<\/p>\n\n\n\n

GIGAS (tenemos una exposici\u00f3n del 1,85% en la SICAV):<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Public\u00f3 resultados del 1T21 este lunes.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Los resultados no pueden compararse frente al presupuesto o las estimaciones ya que incorporan la adquisici\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda de telecomunicaciones portuguesa ONI a partir de mediados de febrero, cuando estaba previsto su consolidaci\u00f3n a partir de abril (2T21). De este modo, los resultados han sido muy superiores al presupuesto de la directiva.

Aparte de la adquisici\u00f3n de ONI (en la segunda mitad del trimestre), los resultados incorporan la aportaci\u00f3n de Ignitar (4T20) y la cartera de M\u00e1sM\u00f3vil (1T21) aunque todav\u00eda no la de ValoraData (2T21).

Bajo la nueva estructura del grupo, los ingresos de Cloud, IT y Ciberseguridad aportaron el 38% y el 62% de los ingresos de trimestre, respectivamente.

Los ingresos alcanzaron 9,3 millones de euros (vs 5,4 millones del presupuesto y 2,7 millones en 1T 20), el margen bruto cedi\u00f3 hasta 60,1% (vs 59% del presupuesto y 70,8% anterior) como consecuencia de haber incorporado compa\u00f1\u00edas con m\u00e1rgenes m\u00e1s bajos, especialmente en el sector de Telecomunicaciones y el EBITDA antes de M&A y stock options avanz\u00f3 hasta 2,12 millones de euros (vs 1,22 del presupuesto y desde 672 mil euros). Incluyendo ambos conceptos, el EBITDA se situ\u00f3 en 1,84 millones de euros (vs 602 mil euros en 1T20).

La deuda neta aument\u00f3 hasta 11,55 millones de euros, a un m\u00faltiplo conservador de 1,1x EBITDA 2021 esperado, disponiendo de una caja de 7,6 millones de euros, con lo que podr\u00e1 financiar nuevas adquisiciones.

Resultados que no son comparables a 1T20 debido a la consolidaci\u00f3n de las nuevas adquisiciones y que tampoco lo son frente al presupuesto de la directiva por motivos temporales de consolidaci\u00f3n. No obstante, es muy positivo que la directiva haya logrado consolidar ONI, la adquisici\u00f3n de mayor tama\u00f1o, antes de tiempo, ya que indica que la integraci\u00f3n estar\u00eda siendo m\u00e1s \u00e1gil de lo previsto y que podr\u00edan lanzar las ofertas comerciales integradas (cloud y telecos) antes de lo previsto. La acci\u00f3n cotiza a 10 euros por acci\u00f3n y en la SICAV tenemos la posici\u00f3n a 4,50 euros de precio medio de entrada (entre la posici\u00f3n que adquirimos en la OPV m\u00e1s las posiciones que hemos ido comprando en la ampliaci\u00f3n de capital y en otros momentos de la compa\u00f1\u00eda), aunque le sacamos m\u00e1s de un 100% de rentabilidad confiamos que la compa\u00f1\u00eda vale m\u00e1s y seguimos apostando porque seguir\u00e1 generando valor.<\/p>\n\n\n\n

FCC (Tenemos una exposici\u00f3n en la SICAV del 2,50%):<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Hemos incrementado nuestra exposici\u00f3n esta semana en FCC (Fomento de Construcciones y Contratas) despu\u00e9s de que actualiz\u00e1semos nuestras valoraciones, en nuestro escenario negativo, que FCC no recupera los ingresos del 2019 hasta el 2023, y el crecimiento en ingresos ser\u00e1 pr\u00e1cticamente nulo hasta el 2026 nos sigue dando un potencial de m\u00e1s de un 40% de revalorizaci\u00f3n de la acci\u00f3n. En ese escenario tan negativo si aplicamos un m\u00faltiplo EBITDA de 7,2x (muy conservador) igualmente nos da un potencial de casi un 50%.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Los niveles por debajo de 10 euros la acci\u00f3n, desde el punto de vista t\u00e9cnico, nos parece un buen nivel de entrada, porque aunque podr\u00eda irse a 9,50 euros la acci\u00f3n (38,2% Fibonacci), creemos que continuar\u00e1 dentro del tunal alcista que comenz\u00f3 a formar en Marzo del 2020, y se ir\u00e1 a la parte alta, cerca de los 11 euros, en el corto plazo, para en el medio plazo volver al rango de 12-13 euros la acci\u00f3n, m\u00e1s cerca de su valor intr\u00ednseco.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

ENCE (tenemos una exposici\u00f3n del 2,66% en la SICAV)<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

Asistimos esta semana a reuniones virtuales con varias compa\u00f1\u00edas que tenemos en cartera, una de ellas fue ENCE, que nos dieron una visi\u00f3n muy positiva del momento actual para la compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

El cash cost, pese a que el precio de su principal materia prima (madera) est\u00e1 subiendo y subir\u00e1 m\u00e1s el cash cost no se ver\u00e1 afectado debido a las subidas del precio de la pulpa y la celulosa.<\/p>\n\n\n\n

Reiteraron varias veces el momento dulce de la compa\u00f1\u00eda, con la demanda creciendo (la demanda de tissue crece al 3,90% interanual), est\u00e1n con una posici\u00f3n de caja muy fuerte despu\u00e9s de las desinversiones que hicieron, lo que les permite afrontar inversiones en el corto para mejorar producci\u00f3n y seguir invirtiendo en biomasa y en la planta de Navia (Asturias).<\/p>\n\n\n\n


Respecto al procedimiento judicial de Pontevedra no esperan nada en el corto plazo, aunque este a\u00f1o se deber\u00eda conocer sentencia al respecto, aunque quedan a\u00f1os de recursos, al Supremo, al Constitucional, as\u00ed que esperan que aqu\u00ed no haya nada definitivo hasta dentro de 2-3 a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

Seguimos creyendo que la compa\u00f1\u00eda tiene muchos vientos de cola que har\u00e1n que vuelva a cotizar por encima de los 4,5 euros por acci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Hoy el analista t\u00e9cnico de Renta 4 ha sacado una nota recomendando comprar la acci\u00f3n: Tras romper la tendencia bajista principal y completar una estructura de suelo, cuya proyecci\u00f3n m\u00ednima te\u00f3rica apunta en el medio plazo hacia 6 euros, viene consolidando desde finales de febrero. La correcci\u00f3n desde los m\u00e1ximos de 4,50 euros acumula un 25% y alcanza entre 3,10 y 3,25 euros una zona intermedia de soporte importante. Los precios actuales se sit\u00faan por debajo de las diez valoraciones de los analistas que cubren la compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n
\n\n\n\n

Expectativas de inflaci\u00f3n en la Eurozona. Rafael Pampill\u00f3n Olmedo Y Alicia Coronil J\u00f3nsson<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

La estabilizaci\u00f3n de la crisis sanitaria en las econom\u00edas avanzadas, el avance de la vacunaci\u00f3n y la reapertura de las actividades de consumo social y de turismo han elevado las perspectivas de la actividad econ\u00f3mica. Adem\u00e1s, la aceleraci\u00f3n del crecimiento ha situado tambi\u00e9n el foco de atenci\u00f3n en la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n a corto y medio plazo. Un factor clave por sus implicaciones sobre el dinamismo de la recuperaci\u00f3n, las condiciones financieras y la actuaci\u00f3n de los bancos centrales.<\/p>\n\n\n\n

Ha habido un fuerte repunte de los precios en Estados Unidos en abril, por encima de las estimaciones del consenso, hasta un 4,2% anual (2,6% anual el mes anterior). Sin embargo, su avance ha sido m\u00e1s moderado en el caso de la Eurozona. En este sentido, Eurostat confirm\u00f3 ayer que la inflaci\u00f3n continu\u00f3 su senda al alza, hasta situarse en un 1,6% anual, frente a un 1,3% anual en marzo.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Una evoluci\u00f3n que ha ampliado el diferencial entre la inflaci\u00f3n de EEUU y la Eurozona. Este diferencial se debe, entre otros factores, al retraso de la recuperaci\u00f3n en la zona monetaria europea, tras sufrir una contracci\u00f3n en el primer trimestre de este a\u00f1o. Tambi\u00e9n al mayor tono expansivo de la pol\u00edtica fiscal estadounidense<\/strong>. En marzo, la Administraci\u00f3n Biden aprob\u00f3 la tercera ronda de est\u00edmulos desde el inicio de la crisis del Covid-19 por valor de 1,9 billones de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

Paridad euro-d\u00f3lar<\/p>\n\n\n\n

Este diferencial tambi\u00e9n es consecuencia de la apreciaci\u00f3n del euro frente al d\u00f3lar y otras divisas de pa\u00edses emergentes<\/strong>, adquiriendo materias primas esenciales a precios m\u00e1s bajos. Sin embargo, la subida del precio del petr\u00f3leo no fue suficientemente compensada por la apreciaci\u00f3n del euro. As\u00ed, los precios de la calefacci\u00f3n, alumbrado y gasolina subieron un 10,4% en t\u00e9rminos interanuales (frente a un 4,3% interanual en marzo). Esto confirma el efecto base generado por la ca\u00edda hist\u00f3rica del precio del petr\u00f3leo, durante el segundo trimestre de 2020. A la subida de la energ\u00eda se ha unido el aumento, m\u00e1s moderado, de los precios de los servicios, de los alimentos, alcohol y tabaco, y de los productos industriales no energ\u00e9ticos.<\/p>\n\n\n\n

Por su parte, la inflaci\u00f3n subyacente, que elimina energ\u00eda y alimentos no elaborados, se redujo al 0,8% anual (1% anual en marzo). Por tanto, se sit\u00faa por debajo de sus niveles prepandemia, en un contexto todav\u00eda marcado por la situaci\u00f3n epidemiol\u00f3gica, las medidas de distanciamiento social y la cautela de los hogares.<\/p>\n\n\n\n

Entre las principales econom\u00edas de la Eurozona, en abril, los mayores niveles de inflaci\u00f3n se registraron en Espa\u00f1a (2% anual) y en Alemania (2,1% anual). <\/strong>En el caso de la econom\u00eda alemana, esta evoluci\u00f3n se explic\u00f3 no s\u00f3lo por el efecto base en el sector de la energ\u00eda, sino tambi\u00e9n por: 1) el impacto de los nuevos impuestos sobre las emisiones de CO2<\/sub>; 2) la subida del salario m\u00ednimo, y 3) la normalizaci\u00f3n del IVA, tras su rebaja temporal el a\u00f1o pasado. De ah\u00ed que, eliminando el impacto del crecimiento de los precios en la econom\u00eda alemana, la inflaci\u00f3n armonizada del resto de la eurozona se habr\u00eda situado en un 1% anual, nivel similar al de enero de 2020.<\/p>\n\n\n\n

Inflaci\u00f3n de costes<\/strong><\/p>\n\n\n\n

No obstante, al igual que en Estados Unidos, a corto plazo los niveles de precios en la zona monetaria europea podr\u00edan sufrir un repunte todav\u00eda mayor. Esta subida de la inflaci\u00f3n ser\u00eda consecuencia no s\u00f3lo de la estabilizaci\u00f3n de la crisis sanitaria y al aumento del consumo de los hogares, sino tambi\u00e9n por las presiones inflacionistas de oferta, que presenta actualmente la econom\u00eda global. En este sentido, destacan el aumento de los precios del transporte de mercanc\u00edas (fletes) y de las materias primas b\u00e1sicas (alimentos y metales), as\u00ed como la escasez de suministros de producci\u00f3n esenciales, como los semiconductores.<\/p>\n\n\n\n

Esta escasez de componentes est\u00e1 afectando negativamente a sectores como el autom\u00f3vil y la electr\u00f3nica. Un conjunto de factores que se mantendr\u00e1 a corto plazo dado el incremento de contagios diarios en algunas econom\u00edas de la regi\u00f3n Asia-Pac\u00edfico. Por ejemplo, Taiw\u00e1n, uno de los principales productores mundiales de semiconductores, ha tenido que volver a aplicar medidas de distanciamiento social. As\u00ed, los plazos de entrega de chips han aumentado en el mes de abril a 17 semanas, frente a 12 semanas antes del inicio de la crisis global del coronavirus.<\/p>\n\n\n\n

Perspectivas<\/strong><\/p>\n\n\n\n

A pesar de esta situaci\u00f3n, en l\u00ednea con las estimaciones de la Fed, el Banco Central Europeo (BCE), el Fondo Monetario Internacional (FMI) y la Comisi\u00f3n Europea, la inflaci\u00f3n deber\u00eda tender a normalizarse en niveles similares a los previos a la crisis del Covid-19. Sobre todo, a medida que se produzca la normalizaci\u00f3n de las cadenas de valor globales y de los patrones de consumo y ahorro de los hogares. La evoluci\u00f3n de estas variables ser\u00e1 clave de cara a 2022<\/strong>. Tambi\u00e9n resultar\u00e1 decisivo ver hasta qu\u00e9 punto los productores trasladan a los consumidores finales el incremento de costes que afrontan actualmente. Al mismo tiempo, ser\u00e1 determinante la tendencia a medio plazo de la renta disponible de los hogares, que vendr\u00e1 marcada tanto por el dinamismo de la recuperaci\u00f3n y el crecimiento futuro de los salarios y los beneficios como por el impacto negativo de un posible aumento de la presi\u00f3n fiscal.<\/p>\n\n\n\n

Todo ello en un contexto en el que seguir\u00e1n presionando previsiblemente a la baja los precios otros elementos estructurales como son el envejecimiento de la poblaci\u00f3n, la digitalizaci\u00f3n y la globalizaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Los economistas coinciden en que este repunte de la inflaci\u00f3n ser\u00e1 transitorio. Sin embargo, es importante analizar, que ocurrir\u00e1 en los pr\u00f3ximos meses y durante el a\u00f1o 2022<\/strong>. Si los precios se ajustan a las expectativas, entonces se evitar\u00eda un giro anticipado de la pol\u00edtica monetaria antes de que se consolidara la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica. Un hecho que es especialmente clave para los pa\u00edses que presentan mayores niveles de deuda p\u00fablica como Espa\u00f1a.<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

Buen fin de semana.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

La gran protagonista de la jornada de ayer fue sin duda la compa\u00f1\u00eda aeron\u00e1utica Airbus, que anunci\u00f3 una fuerte revisi\u00f3n al alza de sus previsiones de producci\u00f3n de aviones para los pr\u00f3ximos trimestres (especialmente de su modelo A320), dada la r\u00e1pida recuperaci\u00f3n de pedidos que est\u00e1n recibiendo. El mercado premi\u00f3 las noticias con un alza … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario mercado viernes 28 de Mayo\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/735"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=735"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/735\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":743,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/735\/revisions\/743"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=735"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=735"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=735"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}