{"id":651,"date":"2021-05-07T12:44:54","date_gmt":"2021-05-07T12:44:54","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=651"},"modified":"2021-05-07T12:44:54","modified_gmt":"2021-05-07T12:44:54","slug":"comentario-mercado-viernes-7-de-mayo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=651","title":{"rendered":"Comentario mercado Viernes 7 de Mayo"},"content":{"rendered":"\n

El \u00edndice europeo EURO STOXX 50<\/strong> ha situarse hoy por encima de los 4000 puntos<\/strong>, nivel que no ve\u00edamos desde el 2007, cerca de los m\u00e1ximos del a\u00f1o que hizo el 16 de Abril (4032,99)<\/p>\n\n\n\n

                                               Gr\u00e1fico EuroStoxx 50 desde Enero del 2007.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Tanto la divisa como los bonos soberanos siguen muy vol\u00e1tiles, hoy hemos tenido declaraciones de un miembro del Banco Central Europeo, Kazaks, \u201cla decisi\u00f3n de relajar la compra de bonos por parte del ECB es posible en el mes de junio\u201d, \u201clos riesgos para las perspectivas econ\u00f3micas siguen al alza\u201d, <\/strong>con ello se ha llevado al eurod\u00f3lar hasta 1,2089 que cotiza en este momento, nivel de resistencia t\u00e9cnica actual.<\/p>\n\n\n\n

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El sentimiento optimista de los mercados de Renta Variable est\u00e1 en m\u00e1ximos de los \u00faltimos 13 a\u00f1os y en niveles anteriores a la Gran Crisis Financiera de 2008<\/strong>, lo cual suele ser una se\u00f1al de venta.<\/p>\n\n\n\n

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Este optimismo ha llevado a los \u00edndices americanos que se encuentren en niveles de sobrecompra extremo<\/strong>. La sobrecompra hace referencia a que los indicadores t\u00e9cnicos de un mercado se encuentran en niveles muy altos como consecuencia de que ha subido de forma acelerada en un breve per\u00edodo de tiempo y en comparaci\u00f3n con los niveles de referencia en fechas anteriores.<\/p>\n\n\n\n

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Aunque creemos que la renta variable seguir\u00e1 siendo el activo en el que hay que estar invertidos en el medio\/largo plazo, pero estos niveles de sobrecompra, sobretodo en Estados Unidos, creemos que llevar\u00e1n a ca\u00eddas en el corto plazo<\/strong>, por eso seguimos comprando coberturas sobre el S&P 500 y el Nasdaq 100, porque aunque en el medio plazo seguir\u00e1n dando buenas rentabilidades, se tomar\u00e1n un descanso en el corto plazo como sucedi\u00f3 en los mercados alcistas de los a\u00f1os 80 y del 2008.<\/p>\n\n\n\n

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Fuente: ACACIA<\/em><\/p>\n\n\n\n

La econom\u00eda americana creci\u00f3 al +6.4% en el primer trimestre del a\u00f1o y se espera un +11% en el segundo<\/strong>. Son cifras impresionantes, pero palidecen en comparaci\u00f3n con el +46% que se espera que crezcan los beneficios empresariales esta temporada de resultados<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El crecimiento de beneficios es importante para el comportamiento de las bolsas, pero tambi\u00e9n lo es la provisi\u00f3n de liquidez por parte de los bancos centrales. Visto el escaso efecto que est\u00e1 teniendo en el mercado la brutal nueva ola en la India, la cantidad de liquidez parece ser suficiente para que los inversores puedan centrarse en el que pasar\u00e1 despu\u00e9s. Oficialmente la Reserva Federal ni siquiera est\u00e1 pensando sobre la reducci\u00f3n de sus compras de bonos. Cuanto m\u00e1s fuerte est\u00e9 la econom\u00eda y mayores sean las expectativas de inflaci\u00f3n, m\u00e1s discutir\u00e1 el mercado la posibilidad de retirada de los est\u00edmulos.<\/p>\n\n\n\n

Estados Unidos y Europa: M\u00e1xima Divergencia de Crecimiento<\/strong>. El crecimiento trimestral anualizado ha sido del +6.4% en Estados Unidos frente a un -2.5% en la Eurozona, estando la explicaci\u00f3n en el diferente comportamiento del consumo privado: +10% en Estados Unidos, mientras en Europa vimos ca\u00eddas provocadas por los confinamientos y el menor apoyo fiscal.<\/p>\n\n\n\n

Diferenciales de Cr\u00e9dito Perif\u00e9ricos en la Eurozona.<\/strong>La oferta negativa de bonos perif\u00e9ricos (el Banco Central compra m\u00e1s de lo que emiten los gobiernos) se va reduciendo a medida que aumenta el mayor gasto fiscal.<\/p>\n\n\n\n

La temporada de Resultados del 1T21 est\u00e1n siendo sobresaliente en Estados Unidos y en Europa.<\/strong> El crecimiento de beneficios se sit\u00faa por encima del 40% a ambos lados del Atl\u00e1ntico, demostrando una vez m\u00e1s que los participantes del mercado subestiman siempre la fortaleza con que la econom\u00eda se recupera de las recesiones. El S&P 500 ha subido un +90% desde el m\u00ednimo de marzo mientras los inversores segu\u00edan insistiendo en que las compa\u00f1\u00edas estaban sobrevaloradas. Parece que, m\u00e1s bien, las estimaciones de beneficios para 2021 eran demasiado bajas.<\/p>\n\n\n\n

Pandemia en la India.<\/strong> Los epidemi\u00f3logos que asesoran al gobierno prev\u00e9n un pico en el n\u00famero de nuevos casos diarios esta semana, mientras que la abundante liquidez parece mantener controlado el impacto en el mercado (-7% del \u00edndice Sensex, que siguen en positivo en el a\u00f1o). La frialdad del mercado se debe a que, de momento, el impacto en la econom\u00eda parece limitado por la ausencia de un cierre a nivel nacional.<\/p>\n\n\n\n

An\u00e1lisis T\u00e9cnico: \u00bfVendemos en Mayo?<\/strong> Revisando el refr\u00e1n \u201csell in May and go away\u201d vemos que, si bien es cierto que los meses de invierno son m\u00e1s rentables que los de verano (+9.3% vs +2.8%), s\u00f3lo en los mercados bajistas el retorno de los meses de verano se vuelve negativo y justificar\u00eda vender. En el mercado alcista actual, la media de rentabilidad en estos meses ha sido del +4.9%.<\/p>\n\n\n\n

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Adem\u00e1s, parece que el sector biotecnol\u00f3gico ha hecho suelo y rebotar\u00e1 desde estos niveles, por lo que seguimos positivos en el sector farmac\u00e9utico y en el biotecnol\u00f3gico en particular.<\/p>\n\n\n\n

Durante los \u00faltimos tres meses, el \u00edndice Nasdaq Biotechnology<\/strong> ha estado consolidando las ganancias que tuvo en 2020. Como parte de este proceso, el \u00edndice prob\u00f3 su media m\u00f3vil de 200 sesiones en tres ocasiones y vio una fuerte demanda alrededor de esta \u00e1rea de soporte clave, que actualmente es ubicado alrededor de 4.610usd. Adem\u00e1s, la tendencia a largo plazo se mantiene alcista. Como se ve en el gr\u00e1fico, el indicador se eleva por encima de la l\u00ednea de soporte. Por estas razones, espero que el \u00edndice supere el \u00e1rea de resistencia de 5.000usd en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

Esta madrugada se han publicado muy buenos datos de abril en China<\/strong>, exportaciones +22%, <\/strong>se\u00f1al de que la econom\u00eda global se est\u00e1 recuperando apoyada por los est\u00edmulos fiscales, y PMI Caixin servicios mejor de lo esperado.<\/p>\n\n\n\n

Ayer destacaron en Estados Unidos<\/strong> las declaraciones del Presidente de Estados Unidos Joe Biden que impuls\u00f3 las Bolsas, en el sentido que considerar\u00eda satisfactorio que el tipo del Impuesto de Sociedades se situara en un rango entre el 25% y el 28% (actualmente, en el 21%). Estos comentarios fueron favorablemente acogidos al interpretar el mercado que el Presidente relajaba su propuesta inicial de situar dicho tipo en el 28%. Hay que recordar que estas subidas de impuestos son necesarias para financiar el Plan de Infraestructuras propuesto por la nueva administraci\u00f3n norteamericana.<\/p>\n\n\n\n

En Europa<\/strong> la recuperaci\u00f3n va con cierto retraso pero los datos tambi\u00e9n van siendo positivos. Ayer conocimos el relativo a los Pedidos de Bienes Industriales en Alemania del mes de marzo, que mostr\u00f3 un alza del 3%, y donde destac\u00f3 el dinamismo de la demanda dom\u00e9stica (+4,9%).<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, la informaci\u00f3n de que Estados Unidos estar\u00eda abierto a aceptar una suspensi\u00f3n temporal de las patentes de las vacunas contra el COVID-19 pes\u00f3<\/strong> negativamente sobre las cotizaciones de algunas compa\u00f1\u00edas farmac\u00e9uticas. Las p\u00e9rdidas para Pfizer y Moderna fueron, finalmente, moderadas (entre el -1% y -2%).<\/p>\n\n\n\n

Sobre este tema Europa est\u00e1 dividida<\/strong>. La Uni\u00f3n Europea tom\u00f3 ayer nota de la propuesta lanzada por el presidente de Estados Unidos, Joe Biden, mostr\u00e1ndose a favor de una suspensi\u00f3n temporal de las patentes de las vacunas contra el Covid-19, en un intento de facilitar y acelerar la llegada de vacunas contra la enfermedad en el resto del mundo. En Europa, la presidenta de la Comisi\u00f3n Europea, Ursula von der Leyen, y el presidente franc\u00e9s, Emmanuel Macron, se mostraban receptivos con la propuesta pero se encontraban enfrente a Alemania, pa\u00eds que enfriaba os \u00e1nimos al oponerse a la idea porque generar\u00eda \u201cgraves complicaciones\u201d para la producci\u00f3n de vacunas. El sector farmac\u00e9utico se mostr\u00f3 muy vol\u00e1til en la sesi\u00f3n de ayer en Europa, inicialmente con importantes ca\u00eddas que ser\u00edan luego corregidas al cierre tras conocerse el parecer de Alemania<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El Banco de Inglaterra<\/strong> mantuvo ayer su pol\u00edtica monetaria sin cambios, y aunque ralentizar\u00e1 el ritmo de compras de activos en un contexto de mejores expectativas de recuperaci\u00f3n (PIB 2021 esperado +7,25%), no existe intenci\u00f3n alguna de retirar los est\u00edmulos monetarios mientras no haya una evidencia clara de recuperaci\u00f3n y de alcanzar el objetivo de inflaci\u00f3n de forma sostenida.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n ayer se celebraban comicios locales en Reino Unido y elecciones al parlamento de Escocia<\/strong>. Aunque el resultado no se conocer\u00e1 hasta el fin semana, el evento constitu\u00eda la primera prueba de fuego tras la contundente victoria de Johnson en las \u00faltimas generales de 2019. En cuanto a Escocia, los independentistas aspiran a una mayor\u00eda absoluta con la que justificar una nueva convocatoria de refer\u00e9ndum por la independencia de Escocia.<\/p>\n\n\n\n

Miembros de la Fed han apuntado esta semana a retirar las compras de deuda en la segunda mitad del a\u00f1o<\/strong>. El presidente de la Fed de Boston, Eric Rosengren, se\u00f1al\u00f3 el mi\u00e9rcoles, despu\u00e9s de las declaraciones de Janet Yellen el lunes en ese sentido, que si bien necesitan ver una mejora sustancial de la econom\u00eda para pensar en retiradas de compras de deuda, estas condiciones podr\u00edan darse durante la segunda mitad del a\u00f1o. De momento, la Fed mantiene su ritmo de compra de 120.000 millones de d\u00f3lares entre t\u00edtulos del Tesoro y c\u00e9dulas hipotecarias. Por otra parte, en el BCE todav\u00eda no se vislumbra esa posibilidad al contar una campa\u00f1a de vacunaci\u00f3n m\u00e1s rezagada que la estadounidense. Adem\u00e1s, Christine Lagarde ya asegur\u00f3 que la instituci\u00f3n no se mover\u00e1 en t\u00e1ndem con la Fed.<\/p>\n\n\n\n

Esta semana se public\u00f3 un dato donde mejora la confianza de los empresarios de la zona euro y el sector de los servicios vuelve a niveles acordes con expansi\u00f3n econ\u00f3mica. <\/strong>Los datos finales del PMI compuesto de la regi\u00f3n fueron positivos y se revis\u00f3 al alza el dato hasta niveles de 53,8, impulsados al alza por las manufacturas, pero este mes, tambi\u00e9n por el repunte de la confianza de los servicios que subi\u00f3 hasta el 50,5 desde el 50,3 preliminar y desde el 49,6 anterior. As\u00ed tras siete meses en terreno de contracci\u00f3n la confianza del sector vuelve a ser acorde con expansi\u00f3n econ\u00f3mica. Por pa\u00edses se\u00f1alar que el PMI compuesto se situ\u00f3 en 55,8 en Alemania, mientras que en Francia fue del 51,6. En Italia el dato mostr\u00f3 una mejora de la confianza hasta niveles de 51,2 y en Espa\u00f1a el repunte fue muy fuerte al elevarse m\u00e1s de 5 puntos en solo un mes y alcanzar niveles de 55,2. Datos positivos y que se\u00f1alan que las cuatro grandes econom\u00edas de la regi\u00f3n comienzan a recuperarse de la contracci\u00f3n econ\u00f3mica del 1T.<\/p>\n\n\n\n

En Espa\u00f1a, los datos de empleo de abril muestran un aumento de la contrataci\u00f3n ante las menores restricciones<\/strong>. La progresiva relajaci\u00f3n de las restricciones a la movilidad y a la actividad ha favorecido una recuperaci\u00f3n del mercado laboral en abril, visible en la mejora de la afiliaci\u00f3n pero sobre todo en la reducci\u00f3n de las personas afectadas por ERTE. El n\u00famero de afiliados a la Seguridad Social aument\u00f3 en abril en 134.396, hasta niveles de 19,05 millones de personas, siendo la primera vez desde marzo del a\u00f1o pasado que el total de afiliados supera los 19 millones. En cuanto a los empleados afectados por ERTE, se\u00f1alar que se redujeron en 86.910 en el mes, siendo que a finales de abril el total de afiliados que permanec\u00edan en ERTE fue de 638.283 personas, lo que supone el 4,4% de los afiliados al R\u00e9gimen General y 36.621 personas menos que al cierre de marzo. Finalmente en cuanto a los datos de paro registrado, disminuyeron los parados en 39.012 personas en abril respecto al mes anterior, lo que situ\u00f3 el n\u00famero total en 3,91 millones.<\/p>\n\n\n\n

Las tensiones entre Francia y el Reino Unido<\/strong> aumentan despu\u00e9s de que el primer ministro Boris Johnson enviase dos patrulleras militares a la isla brit\u00e1nica de Jersey como prevenci\u00f3n de un posible bloqueo por parte de los pescadores franceses en protesta por los derechos de pesca posteriores al Brexit.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto al ritmo de vacunaci\u00f3n la cosa est\u00e1 as\u00ed a d\u00eda de hoy<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

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Hoy hemos terminado de vender nuestra posici\u00f3n en Ercros despu\u00e9s de sacarle una rentabilidad superior al 25% en un poco m\u00e1s de un a\u00f1o. <\/strong>Nos sigue gustando la compa\u00f1\u00eda, pero creemos que ya estaba cerca de nuestro precio objetivo y adem\u00e1s quer\u00edamos rebajar nuestra exposici\u00f3n al sector c\u00edclico despu\u00e9s de la subida tan vertical que lleva y que hacer que ya no est\u00e9 tan barato, y hemos incrementado algo m\u00e1s nuestra exposici\u00f3n al sector salud, que es el que m\u00e1s barato se encuentra, en nuestra opini\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

AB INBEV (Tenemos una exposici\u00f3n en la SICAV del 2,25%):<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Public\u00f3 este jueves resultados del 1T21 mejores con un comportamiento en EBITDA mejor de lo esperado<\/strong> (4.267 millones de d\u00f3lares; +8,1% vs +3,6% consenso) y con una evoluci\u00f3n LfL muy fuerte<\/strong> (+14,2% vs +7% previsto). Todos los mercados destacan en positivo superando especialmente expectativas Norte Am\u00e9rica <\/strong>(33% EBITDA +2,2% vs 1T20), Middle Am\u00e9rica<\/strong> (32% +11%) y Suram\u00e9rica<\/strong> (18% +23,3%), mientras que EMEA (14%) presenta ca\u00eddas por el efecto a\u00fan de las restricciones. Para 2021 indican que crecer\u00e1n en EBITDA a una tasa del +8%\/+12% <\/strong>(vs +9% consenso analistas) y que esto ritmo ser\u00e1 inferior al crecimiento LfL en ventas <\/strong>(vs +9% consenso)por mayor equilibrio en vol\u00famenes\/precios y mayores costes de materias primas. En definitiva, muy buena evoluci\u00f3n a nivel org\u00e1nico y con indicaciones positivas en cuota de mercado<\/strong> en sus principales mercados. Adem\u00e1s, las indicaciones de guidance (apuntan a presi\u00f3n en m\u00e1rgenes) estar\u00edan en l\u00ednea con los comentarios de principios de a\u00f1o de que 2021 ser\u00e1n un ejercicio excepcional en ese sentido. Los analistas empezar\u00e1n a revisar sus estimaciones al alza un +2% en EBITDA para 2021\/2025 en base al mayor crecimiento esperado en ventas y una recuperaci\u00f3n de m\u00e1rgenes a medio plazo frente al 2021. Nuestro precio objetivo, tomando par\u00e1metros muy conservadores, es de en torno a 70 euros por acci\u00f3n (+15% potencial).<\/p>\n\n\n\n

En la conferencia para analistas los mensajes de la compa\u00f1\u00eda fueron positivos en cuanto a la solidez de la demanda,<\/strong> m\u00e1s a\u00fan cuando no se ha recuperado totalmente el consumo \u201cout-of-home\u201d, que les hace ser optimistas en cuanto a la evoluci\u00f3n del sector.<\/strong> De hecho, esto es lo que les ha llevado a dar indicaciones de crecimientos +8\/+12% en ingresos que, en cierta medida, amortiguar\u00e1n el mayor impacto en costes por materias primas, marketing y tipo de cambio. Adem\u00e1s, se muestran positivos con la evoluci\u00f3n del margen EBITDA m\u00e1s all\u00e1 de 2021,<\/strong> donde una \u201cnormalizaci\u00f3n\u201d en el consumo y con mayor peso de los productos Premium (y menores costes), deber\u00edan contribuir a recuperar niveles previos a medio plazo (40% en 2019). Durante ayer y hoy la mayor\u00eda de analistas que cubren la compa\u00f1\u00eda est\u00e1n subiendo estimaciones de ingresos, EBITDA y subiendo sus precios objetivos de la acci\u00f3n despu\u00e9s de los resultados.<\/p>\n\n\n\n

PROSEGUR (Tenemos una exposici\u00f3n del 2,39% en la SICAV):<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Public\u00f3 tambi\u00e9n el jueves resultados del 1T21, que reflejaron el fuerte impacto que los efectos de la pandemia contin\u00faan teniendo sobre su actividad, adem\u00e1s de la desconsolidaci\u00f3n del negocio de Alarmas en Espa\u00f1a. Aun as\u00ed, las cifras mejores que lo esperado por las expectativas del consenso de mercado, principalmente por la recuperaci\u00f3n del margen en la actividad de Seguridad (margen EBITA 1T21 3,4% vs 1,6%). <\/strong><\/p>\n\n\n\n

El EBITDA se ha situado en 50,4 millones de euros con una ca\u00edda de tan solo el -5,7% con respecto a los 53,4 millones del mismo periodo del a\u00f1o anterior (ajustado a los resultados extraordinarios de 2020 como consecuencia de la venta de un 50% del negocio de Alarmas en Espa\u00f1a). La ca\u00edda del resultado operativo bruto es muy inferior a la ca\u00edda de las ventas y se debe principalmente a dos motivos, el limitado margen de las ventas que se han desconsolidado con el negocio de alarmas que se encuentra en pleno proceso de carterizaci\u00f3n de clientes y el aumento del margen en el negocio de Seguridad, gracias al mayor crecimiento relativo de los nuevos productos, m\u00e1s vinculados a la venta de servicios tecnol\u00f3gicos y por lo tanto con un mayor margen de contribuci\u00f3n que el de la gesti\u00f3n de personal.<\/p>\n\n\n\n

Seguimos pensando que la acci\u00f3n est\u00e1 muy penalizada ya que los dos a\u00f1os anterior ha tenido muchos vientos de cara (menor uso del efectivo penalizando a Prosegur Cash, devaluaciones de moneda de Latam, baja visibilidad del negocio de alarmas\u2026) que en la actualidad comienza a disiparse y la acci\u00f3n lleva una rentabilidad en el a\u00f1o del 10,42%, aun as\u00ed seguimos viendo recorrido a la acci\u00f3n y creemos que vale m\u00e1s de 3,50 euros la acci\u00f3n (potencial del 30%).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

MELI\u00c1 HOTELS (Tenemos una exposici\u00f3n en la SICAV del 2,95%):<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Public\u00f3 tambi\u00e9n el jueves resultados del 1T21 peores de lo esperado en ingresos aunque con m\u00e1rgenes superiores por mayor recorte de costes operativos.<\/strong> Con todo, la cifra de EBITDA est\u00e1 muy alineada con lo que esperaba el consenso de analistas. La fuerte ca\u00edda de ingresos frenta al 1T20 (-74%) es debida a un menor n\u00famero de habitaciones disponibles (-46%) pero la compa\u00f1\u00eda ha conseguido rebajar sus costes operativos en un -54%, que es mejor de lo que esperaban los analistas (-41%).<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a perspectivas, aunque consideran que la visibilidad es muy limitada en el corto plazo, y la evoluci\u00f3n del negocio depender\u00e1 del progreso de la campa\u00f1a de vacunaci\u00f3n, estiman que podr\u00edan tener un \u201cbuen verano\u201d (y planean reabrir hasta 110 hoteles, 70% en Espa\u00f1a y 350 total) ya que los niveles de reservas est\u00e1n creciendo con fuerza en las \u00faltimas semanas (tanto el mercado americano con destino Caribe como los resorts en Espa\u00f1a). Respecto al negocio urbano mantienen una visi\u00f3n m\u00e1s \u201cprudente\u201d. Por \u00faltimo, en cuanto a ventas de activos confirmaron que est\u00e1n avanzados y que esperan deshacerse de hoteles por entre 150 y 200 millones de euros a corto plazo.<\/p>\n\n\n\n

La Deuda Financiera Neta ha cerrado Marzo del 2021 en los 1.407 millones de euros (muy en l\u00ednea con lo que esperaban los analistas), lo que supone un incremento de 152 millones de euros en el trimestre. La compa\u00f1\u00eda comenta que no se han realizado ventas de activos en el periodo pero que est\u00e1 considerando realizar desinversiones.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a la liquidez, la compa\u00f1\u00eda dispone de 250 millones de euros (incluyendo caja y l\u00edneas de cr\u00e9dito no dispuestas), con vencimientos de 46 millones en 2021 (que la compa\u00f1\u00eda dice haber refinanciado) y 134 millones de euros en 2022. Seguimos viendo la acci\u00f3n muy barata pese a su subida en lo que va de a\u00f1o (+24,06%), cotizando con un decuento muy fuerte respecto al valor de sus inmuebles, cotiza a 1.500 millones de euros con un balance de 3.700 millones de euros en activos inmobiliarios, creemos que el hecho de vender inmuebles pondr\u00e1 en valor su cartera y ser\u00e1 un catalizador importante para la acci\u00f3n, adem\u00e1s si el ritmo de vacunaci\u00f3n contin\u00faa as\u00ed el negocio hotelero tambi\u00e9n aportar\u00e1 valor a la compa\u00f1\u00eda (negocio que actualmente es gratis en su valor empresa) y esperamos ver la acci\u00f3n cotizando pronto por encima de los 8 euros.<\/p>\n\n\n\n

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Fuente: Mirabaud.<\/em><\/p>\n\n\n\n

VISTA ALEGRE (Tenemos una exposici\u00f3n en la SICAV del 1,73%):<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Vista Alegre public\u00f3 el mi\u00e9rcoles despu\u00e9s del cierre de mercado sus resultados del 1T21. Los resultados han sido malos, en l\u00ednea con lo esperado y ligeramente inferior a lo estimado en t\u00e9rminos operativos (margen EBITDA de 6,3% vs 7,2% de los analistas, EBIT de -2 millones de euros vs -1 millones esperados y Beneficio Neto de -2,3 millones de euros vs -2 millones esperados), afectados por el impacto de la pandemia, por las continuas restricciones en Europa que han obligado al cierre de tiendas y retrasos en sus contratos. Aun as\u00ed, hay claros catalizadores a futuro con la reactivaci\u00f3n de la econom\u00eda, con nuevos contratos con Ikea y Zara Home y su aumento de free float para entrar en el PSI-20 (principal \u00edndice portugu\u00e9s) de cara a 2022. Seguimos pensando que la acci\u00f3n deber\u00eda cotizar por encima de 1 euro por acci\u00f3n (potencial del 30%)<\/p>\n\n\n\n

La deuda financiera neta sube hasta los 95,9 millones de euros vs. 88,3 millones en 2020, por incremento de necesidades de circulante. Este a\u00f1o la compa\u00f1\u00eda tendr\u00e1 que volver a negociar con los acreedores el incumplimiento de sus covenants de deuda, el a\u00f1o pasado ya alcanzaron un acuerdo para obtener una excepci\u00f3n, y este a\u00f1o en principio no deber\u00eda haber tampoco problemas, despu\u00e9s de que el a\u00f1o pasado s\u00f3lo un bonista puso la negociaci\u00f3n un poco m\u00e1s complicada.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a las perspectivas, de cara a los pr\u00f3ximos trimestres Vista Alegre ha conseguido nuevos contratos de suministro por un total de m\u00e1s de 20 millones de euros para el segundo, tercer y cuarto trimestres de 2021.<\/p>\n\n\n\n

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GRIFOLS (tenemos una exposici\u00f3n en la SICAV del 3,72%):<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Este martes public\u00f3 resultados del 1T21 por encima de lo esperado por los analistas a nivel de resultado operativo con peor evoluci\u00f3n en ventas. <\/strong>El EBITDA<\/strong> del trimestre se situ\u00f3 ligeramente por encima de lo esperado (-15,5% vs -17,9% consenso de analistas de mercado) gracias a una evoluci\u00f3n de m\u00e1rgenes<\/strong> m\u00e1s favorable (+30pb vs 4T20 hasta 25% vs 23,6% consenso), que compensaron el comportamiento m\u00e1s d\u00e9bil de las ventas<\/strong> (-8,4% vs -5,6% consenso; -0,9% LfL). Destaca en esta l\u00ednea el mayor descenso org\u00e1nico de las ventas de Biociencia<\/strong> que se situ\u00f3 en el \u20135,6% y que deber\u00eda marcar un m\u00ednimo anual, al que seguir\u00eda una mejora secuencial en pr\u00f3ximos trimestres. El Beneficio Despu\u00e9s de Impuestos<\/strong> por su parte cay\u00f3 un -30% hasta los 130 millones de euros (vs 119 millones de euros que esperaba el consenso) debido principalmente a la actualizaci\u00f3n del valor de la participaci\u00f3n de GigaGen (35,5 millones de euros euros) no recogida en muchas de las estimaciones de los analistas y que ayud\u00f3 a compensar una evoluci\u00f3n de financieros menos favorable (-59 millones).<\/p>\n\n\n\n

La deuda neta<\/strong> repunt\u00f3 un +8,5% hasta 6.201 millones de euros euros (5,1x DFN\/EBITDA vs 4,5x a 4T20) frente a las estimaciones de 6.068 millones de euros debido al impacto de las recientes operaciones de M&A  por 505 millones de euros (entre las que destacan la adquisici\u00f3n de 32 centros de plasma a BPL y Kedrion, as\u00ed como las operaciones de Gigagen y Alkahest) y una expansi\u00f3n del circulante (-89 millones). <\/p>\n\n\n\n

En definitiva, los resultados del 1T21<\/strong> fueron algo mejores de lo esperado a nivel operativo y que en todo caso dejaron una evoluci\u00f3n m\u00e1s d\u00e9bil de lo esperado en ventas, pero pese a ello la acci\u00f3n subi\u00f3 m\u00e1s de un 2% ese martes. En nuestra valoraci\u00f3n tenemos un precio objetivo de 34 euros por acci\u00f3n (potencial +50%<\/strong>).<\/a><\/p>\n\n\n\n

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Feliz Viernes y buen fin de semana!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El \u00edndice europeo EURO STOXX 50 ha situarse hoy por encima de los 4000 puntos, nivel que no ve\u00edamos desde el 2007, cerca de los m\u00e1ximos del a\u00f1o que hizo el 16 de Abril (4032,99)                                                Gr\u00e1fico EuroStoxx 50 desde Enero del 2007. Tanto la divisa como los bonos soberanos siguen muy vol\u00e1tiles, hoy … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario mercado Viernes 7 de Mayo\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/651"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=651"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/651\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":669,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/651\/revisions\/669"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=651"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=651"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=651"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}