{"id":628,"date":"2021-04-30T13:23:05","date_gmt":"2021-04-30T13:23:05","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=628"},"modified":"2021-04-30T13:23:05","modified_gmt":"2021-04-30T13:23:05","slug":"comentario-mercado-viernes-30-de-abril","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=628","title":{"rendered":"Comentario mercado viernes 30 de Abril"},"content":{"rendered":"\n<p><strong>Semana positiva en las Bolsas con subidas semanales de casi un 1% de todos los \u00edndices<\/strong>, sobre todo en Estados Unidos donde los \u00edndices est\u00e1n en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, los resultados empresariales est\u00e1n siendo excepcionalmente buenos, el crecimiento de beneficios es el mayor de la \u00faltima d\u00e9cada y sigue sorprendiendo positivamente, pese a que los analistas han estado revisando sus estimaciones al alza de manera m\u00e1s brusca que nunca. El crecimiento de beneficios del primer trimestre va ser superior al 30% y se espera que en el segundo trimestre el crecimiento supere el 50%. A partir de ese momento el crecimiento de beneficios empezar\u00e1 a perder fuerza, a la vez que perder\u00e1n \u201cmomentum\u201d las encuestas de sentimiento empresarial, ali\u00e1ndose ambos efectos para provocar una correcci\u00f3n en el tercer trimestre del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n<p>Hist\u00f3ricamente, s\u00f3lo una recesi\u00f3n es capaz de transformar un mercado alcista en uno bajista y eso no es esperable en 2022, ni en 2023, siendo lo m\u00e1s probable que esa correcci\u00f3n del tercer trimestre sea s\u00f3lo una pausa en el camino. Ahora bien, dado el nivel de valoraciones y el sentimiento de cierta euforia que se observa en el mercado, es posible que sea una correcci\u00f3n algo m\u00e1s amplia que lo que sugieren la medias hist\u00f3ricas. La correcci\u00f3n vendr\u00e1 acompa\u00f1ada de una rotaci\u00f3n de c\u00edclicos hacia defensivos.<\/p>\n\n\n\n<p>Es probable que <strong>el gasto fiscal impulse a\u00fan m\u00e1s la recuperaci\u00f3n europea<\/strong>. <strong>Hoy es la fecha limite oficial para que los pa\u00edses presenten planes de gasto para el fondo de recuperaci\u00f3n y quedan 10 pa\u00edses por presentar<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>La comisi\u00f3n tiene dos meses para evaluar los planes<\/strong>, seguido de otro mes para que los pa\u00edses los examinen.&nbsp;&nbsp; Sin demoras, <strong>los planes podr\u00edan ser adoptados antes de la reuni\u00f3n del Ecofin del 13 de julio.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Esto en s\u00ed mismo probablemente no es una raz\u00f3n para la correcci\u00f3n del euro\/d\u00f3lar de este mes de abril, <strong>desde 1.1715 a 1.21, <\/strong>pero desde luego no hay duda de que el euro\/d\u00f3lar se beneficiar\u00e1 del hecho de que los riesgos a la baja en la zona euro est\u00e1n disminuyendo. Sin embargo, habr\u00e1 que ver los datos de inflaci\u00f3n para ver si la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria del BCE es inminente o no, y se encuentre m\u00e1s relajado sobre la subida del euro.<\/p>\n\n\n\n<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; <strong>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Euro\/d\u00f3lar desde el 20 de Marzo del 2021.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" width=\"861\" height=\"539\" src=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/30042101.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-629\" srcset=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/30042101.jpg 861w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/30042101-300x188.jpg 300w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/30042101-768x481.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 706px) 89vw, (max-width: 767px) 82vw, 740px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Reuni\u00f3n del FOMC: Sin Razones para Cambiar el Paso Antes de Tiempo<\/strong>. El \u201cFederal Open Market Committee\u201d de esta semana ha reconocido la clara mejor\u00eda del perspectivas econ\u00f3micas en Estados Unidos a la vez que insiste en la naturaleza temporal de muchos de los efectos (sobre todo los fiscales). De ah\u00ed la necesidad de mantener un pol\u00edtica monetaria laxa, a la espera de ir recibiendo m\u00e1s datos que confirmen la recuperaci\u00f3n (la inflaci\u00f3n alcanzar\u00e1 el 4% en mayo, pero la media de los \u00faltimos 18 meses sigue siendo inferior al 2%). Este posicionamiento deber\u00eda dar soporte al mercado y debilitar el d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" width=\"546\" height=\"401\" src=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/30042002.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-630\" srcset=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/30042002.png 546w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/30042002-300x220.png 300w\" sizes=\"(max-width: 546px) 100vw, 546px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>\u201cPurchasing Maganer Index\u201d (PMI): Fuerte Rebote C\u00edclico.<\/strong> Las encuestas de sentimiento empresarial denominadas PMI han salido en l\u00ednea con lo esperado, con diferencias seg\u00fan el ritmo de vacunaci\u00f3n de cada pa\u00eds (fuerte rebote en EE.UU. y Reino Unido), algo m\u00e1s contenido en Europa (mucho mejor el sector industrial y m\u00e1s moderado el sector servicios) y a\u00fan flojos en Jap\u00f3n. De la mano de estos indicadores, se espera un crecimiento del PIB del 11% (anualizado) en el segundo trimestre para Estados Unidos y pr\u00e1cticamente del 2.4% en Europa (que si anualizamos equivale pr\u00e1cticamente al 10%).<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" width=\"551\" height=\"412\" src=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300403.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-631\" srcset=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300403.png 551w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300403-300x224.png 300w\" sizes=\"(max-width: 551px) 100vw, 551px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Fondo de Recuperaci\u00f3n Europeo: Visto Bueno de Alemania.<\/strong> El Tribunal Constitucional alem\u00e1n desestim\u00f3 el recurso en contra del fondo de recuperaci\u00f3n europeo, si bien no lo hace por causas jur\u00eddicas(no lo considera inadmisible, ni claramente infundado) sino por razones pr\u00e1cticas (el coste econ\u00f3mico de esperar a una decisi\u00f3n definitiva ser\u00eda desproporcionado). La noticia es positiva para la deuda perif\u00e9rica.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" width=\"549\" height=\"356\" src=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300404.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-632\" srcset=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300404.png 549w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300404-300x195.png 300w\" sizes=\"(max-width: 549px) 100vw, 549px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Criptodivisas.<\/strong> Es un mercado dominado por bitcoin y ethereum que, si bien son muy vol\u00e1tiles, muestran un comportamiento tendencial que puede analizarse a trav\u00e9s del An\u00e1lisis T\u00e9cnico. El retorno de 8.132% que ha dado el Bitcoin en los \u00faltimos 5 a\u00f1os ha ido acompa\u00f1ado de 3 \u201ccrashes\u201d superiores al 80% y de una alta volatilidad de corto plazo (de media, sufre una correcci\u00f3n del 5% cada 16 d\u00edas). En t\u00e9rminos de rentabilidad ajustada por el riesgo asumida, los resultados son comparables con lo de las grandes tecnol\u00f3gicas y se ha vuelto una clase de activo dif\u00edcil de ignorar por su tama\u00f1o ($1.367 billones, \u201ctrillions\u201d). Al final del mail adjunto un art\u00edculo de hoy de Jes\u00fas S\u00e1nchez-Qui\u00f1ones sobre el peligro de que sea un mercado sin supervisi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" width=\"570\" height=\"452\" src=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300405.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-633\" srcset=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300405.png 570w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300405-300x238.png 300w\" sizes=\"(max-width: 570px) 100vw, 570px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Temporada de Resultados: Contin\u00faan las Sorpresas Positivas.<\/strong> A pesar de unos resultados mucho mejores de lo esperado (de las 123 compa\u00f1\u00edas del S&amp;P 500 que ya han presentado resultados, <strong>el 85% ha batido expectativas<\/strong>) la reacci\u00f3n del mercado no ha sido muy favorable, con los inversores empezando a preocuparse por si la mejor parte de la recuperaci\u00f3n ya ha pasado (sobre todo para las empresas c\u00edclicas). Est\u00e1 semana es la m\u00e1s ajetreada de la temporada de resultados con el 45% del \u00edndice rindiendo cuentas.<\/p>\n\n\n\n<p>Esta ha sido la segunda semana de la temporada de resultados en Estados Unidos. Han presentado resultados ya un total de 121 compa\u00f1\u00eda (24% del \u00edndice), 85 durante esta semana (17% del \u00edndice), y los resultados siguen siendo muy buenos.<\/p>\n\n\n\n<ul><li>Ventas: crecimiento de +5.5% vs -0.3% esperado (sorpresa positiva del +5.8%).<\/li><li>Beneficios: crecimiento de +51% vs +17% esperado (sorpresa positiva del +34%).<\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" width=\"734\" height=\"493\" src=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300406.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-634\" srcset=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300406.png 734w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300406-300x201.png 300w\" sizes=\"(max-width: 734px) 100vw, 734px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" width=\"736\" height=\"484\" src=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300407.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-635\" srcset=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300407.png 736w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300407-300x197.png 300w\" sizes=\"(max-width: 736px) 100vw, 736px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Esta semana <strong>Julius B\u00e4er<\/strong> public\u00f3 su visi\u00f3n de mercado para lo que queda del 2021, en el mismo analizan el c<strong>recimiento de PIB global y destacan como las diferencias regionales seguir\u00e1n siendo importantes<\/strong><strong>,<\/strong> con Estados Unidos experimentando un crecimiento acelerado, gracias a un boom de consumo provocado por unos est\u00edmulos fiscales masivos (e inmediatos), mientras que en China y Europa el crecimiento viene dirigido por la producci\u00f3n industrial y la inversi\u00f3n y ser\u00e1 m\u00e1s estable y paulatino. Los mercados emergentes se quedar\u00e1n por detr\u00e1s inevitablemente dados sus mayores problemas para controlar la pandemia, el menor espacio fiscal que les da la necesidad de financiarse en moneda extranjera.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" width=\"567\" height=\"424\" src=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300408.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-636\" srcset=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300408.png 567w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300408-300x224.png 300w\" sizes=\"(max-width: 567px) 100vw, 567px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>En dicho informe se menciona que la din\u00e1mica de <strong>inflaci\u00f3n<\/strong> sigue muy de cerca a la del PIB debido a las baj\u00edsimas bases de comparaci\u00f3n y a los cuellos de botella creados por el bloqueo de las cadenas de producci\u00f3n globales (y que no se deshar\u00e1n completamente hasta 2022). Todos los Bancos Centrales son conscientes de las <strong>naturaleza transitoria de estos efectos<\/strong> y se han comprometido a mirar m\u00e1s all\u00e1 y no subir tipos. Ser\u00e1 necesario que veamos presiones inflacionistas persistentes m\u00e1s all\u00e1 de la mitad de 2022 para que los Bancos Centrales cambien el paso.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" width=\"547\" height=\"424\" src=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300409.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-637\" srcset=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300409.png 547w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300409-300x233.png 300w\" sizes=\"(max-width: 547px) 100vw, 547px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Seg\u00fan los estrategas de Julius B\u00e4er la <strong>renta variable<\/strong> sigue marcando nuevos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos a pesar de todas las preocupaciones:<\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong>La alta inflaci\u00f3n provocar\u00e1 un endurecimiento de la pol\u00edtica monetarias<\/strong>.<ul><li>Las <strong>valoraciones son excesivas<\/strong> y hacen a la renta variable a\u00fan m\u00e1s sensible a las subidas de tipos. Cierto que las valoraciones se sit\u00faan en el decil m\u00e1s alto de las \u00faltimas 3 d\u00e9cadas, pero el <strong>fuerte rebote de los beneficios empresariales<\/strong> post-pandemia las normalizar\u00e1. Por otro lado, <strong>la prima de riesgo de la renta variable sobre la renta fija sigue siendo superior a la media hist\u00f3rica del 3%<\/strong>, lo que no apuntar\u00eda a un exceso de valoraci\u00f3n. Hist\u00f3ricamente, la correlaci\u00f3n entre tipos de inter\u00e9s y bolsa s\u00f3lo se vuelve negativa cuando los tipos de inter\u00e9s superan el 4%, mientras que la correlaci\u00f3n es positiva cuando las subidas de tipos se deben a mejores perspectivas de crecimiento.<\/li><\/ul><ul><li>Dada la fuerza de la subida de bolsa en este comienzo de a\u00f1o cada vez es m\u00e1s probable que veamos una <strong>correcci\u00f3n en la segunda mitad del a\u00f1o<\/strong>, pese a lo cual, sigo pensando que hay que estar invertido en renta variable en el medio plazo.<\/li><\/ul><ul><li>Los mayores tipos de inter\u00e9s han ido provocando una rotaci\u00f3n desde los \u201cganadores de la crisis\u201d hacia los sectores m\u00e1s c\u00edclicos que pensamos que ya est\u00e1 muy avanzada: hemos ido rebajando nuestra recomendaci\u00f3n sobre industriales y materiales, pero seguimos viendo valor en peque\u00f1as compa\u00f1\u00edas, en consumo defensivo que se ha quedado muy rezagado y mantenemos el sector salud como nuestro sector defensivo favorito (valoraciones razonables y buen perfil de crecimiento)<\/li><\/ul><\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" width=\"554\" height=\"475\" src=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300410.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-638\" srcset=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300410.png 554w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300410-300x257.png 300w\" sizes=\"(max-width: 554px) 100vw, 554px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n<p>Esta ma\u00f1ana se ha publicado el dato <strong>del PIB del primer trimestre del a\u00f1o en Espa\u00f1a<\/strong>. La econom\u00eda espa\u00f1ola&nbsp;<strong>se contrajo un 0,5% durante el primer trimestre de 2021<\/strong>, con lo que, despu\u00e9s de dos meses de avances, el Producto Interior Bruto volvi\u00f3 a contraerse como consecuencia de la crisis desatada por el coronavirus y, m\u00e1s concretamente, por las restricciones impuestas por el Gobierno. \u00abEl PIB espa\u00f1ol registra una variaci\u00f3n del 0,5% en el primer trimestre de 2021 respecto al trimestre anterior en t\u00e9rminos de volumen. Esta tasa es cinco d\u00e9cimas inferior a la registrada en el cuarto trimestre de 2020.&nbsp;<strong>La variaci\u00f3n interanual del PIB se sit\u00faa en el -4,3%, frente al -8,9% del trimestre precedente<\/strong>\u00ab, explica el Instituto Nacional de Estad\u00edstica (INE) en el avance de la Contabilidad Nacional.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Los fondos europeos elevar\u00e1n hasta un 10% el PIB de Espa\u00f1a, seg\u00fan ha publicado en un informe esta semana la agencia de calificaci\u00f3n crediticia S&amp;P<\/strong>. Espa\u00f1a, junto con Italia, ser\u00e1 el pa\u00eds que m\u00e1s se beneficie del desembolso de los fondos europeos, recibiendo un montante de 72.000 millones en ayudas directas. Adem\u00e1s, seg\u00fan un informe de S&amp;P, el crecimiento del PIB acumulado por Espa\u00f1a entre 2021 y 2026 ser\u00e1 del 10,1%, frente al 1,2% de Alemania, al 2,7% de Francia o el 6,3% de Italia. El c\u00e1lculo se basa en un escenario optimista del 91% de absorci\u00f3n de las ayudas recibidas, a pesar de que Espa\u00f1a se sit\u00fae a la cola en la absorci\u00f3n de fondos europeos durante los \u00faltimos a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n<p>El <strong>PIB de Estados Unidos creci\u00f3 un 6,4% (en tasa anualizada)<\/strong> durante el primer trimestre del a\u00f1o, algo por encima de las expectativas del mercado. Entre los componentes de la demanda, <strong>el protagonismo correspondi\u00f3 al Consumo Privado<\/strong> (que representa un 68% del total) que experiment\u00f3 un crecimiento del 10,7%. M\u00e1s concretamente, el gasto de los consumidores en bienes aument\u00f3 un 23,6%, mientras que el gasto en servicios creci\u00f3 a una tasa m\u00e1s modesta del 4,6%. A medida que el avance en la vacunaci\u00f3n permita abrir cada vez m\u00e1s la econom\u00eda, podemos esperar una aceleraci\u00f3n del gasto en servicios en los pr\u00f3ximos trimestres.<\/p>\n\n\n\n<p>Tambi\u00e9n es interesante rese\u00f1ar que el crecimiento del PIB americano habr\u00eda sido significativamente m\u00e1s alto de no ser por la ca\u00edda de los inventarios, que restaron 2,6 puntos a dicha tasa. A la inversa, la reposici\u00f3n de estos inventarios puede ser otro factor que impulse el crecimiento durante los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n<p>En <strong>Europa<\/strong>, los indicadores publicados tambi\u00e9n invitan al optimismo. Destacamos el <strong>\u00cdndice de Confianza Econ\u00f3mica de la zona Euro (indicador mixto que refleja tanto la confianza de empresarios como de consumidores) que alcanz\u00f3 en abril un registro de 110,3, frente a un nivel anterior de 100,9 y una expectativas de 102,2.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Tambi\u00e9n en Europa se publicaron datos de precios, que permitieron constatar un sensible aumento de la <strong><u>inflaci\u00f3n<\/u><\/strong>. En particular, los precios de importaci\u00f3n en Alemania registraron un alza del 6,9% en tasa interanual, mientras que la inflaci\u00f3n en Espa\u00f1a alcanz\u00f3 el 2,2% en abril frente al 1,3% del mes anterior.<\/p>\n\n\n\n<p>La fortaleza de estos datos hizo repuntar los <strong>tipos de inter\u00e9s a largo plazo<\/strong>, tanto en Estados Unidos como en Europa, si bien es cierto que en la parte final de la sesi\u00f3n americana de ayer los tipos se relajaron sensiblemente. El bono del Tesoro americano a 10 a\u00f1os cerr\u00f3 finalmente en niveles de rendimiento del 1,64%.<\/p>\n\n\n\n<p>Esta relajaci\u00f3n final de los tipos largos y&nbsp; algunos resultados empresariales publicados impulsaron las bolsas en Estados Unidos hacia nuevos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. Entre los resultados&nbsp; publicados destacan los de Facebook y Amazon, que superaron ampliamente las expectativas de ingresos y beneficios.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" width=\"554\" height=\"342\" src=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300411.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-639\" srcset=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300411.png 554w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300411-300x185.png 300w\" sizes=\"(max-width: 554px) 100vw, 554px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>En su reuni\u00f3n del mi\u00e9rcoles la <strong>Reserva Federal<\/strong> <strong>americana<\/strong> no realiz\u00f3 cambios significativos en su comunicado m\u00e1s all\u00e1 de reconocer el mayor dinamismo de la actividad y de la inflaci\u00f3n, aunque remarc\u00f3 la transitoriedad de esta \u00faltima. Mientras,<strong> Powell volvi\u00f3 a insistir en su comunicado que todav\u00eda no es momento para discutir un posible tapering (rebajar los paquetes de compra de activos). <\/strong>La Fed compra deuda a un ritmo de 80.000 millones de d\u00f3lares mensuales en deuda y 40.000 millones de d\u00f3lares en MBS y seg\u00fan la previsi\u00f3n media de tipos de inter\u00e9s de sus miembros en la reuni\u00f3n de marzo <strong>no subir\u00e1 los tipos hasta 2024.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Tambi\u00e9n el mi\u00e9rcoles destac\u00f3 la <strong>comparecencia de Joe Biden y sus declaraciones sobre la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica de Estados Unidos<\/strong>. El presidente de Estados Unidos declar\u00f3 que el pa\u00eds ha pasado por lo peor de la pandemia y prometi\u00f3 subidas de impuestos, entre ellos el aumento de un 7% en el Impuesto de Sociedades y la vuelta al 39,6% de tributaci\u00f3n para los ciudadanos con rentas de 400.000 d\u00f3lares o m\u00e1s. Biden pone en manos de las empresas y del 1% de la poblaci\u00f3n que reciben dichas rentas la financiaci\u00f3n de sus proyectos de infraestructuras, educaci\u00f3n y prioridades democr\u00e1ticas. Entre estos proyectos de Biden para Estados Unidos se encuentran el paquete de 2 trillones de d\u00f3lares para infraestructuras y el paquete de 1,8 trillones para las familias, cuidado de los ni\u00f1os y la universidad comunitaria gratuita. Todo esto sin olvidar el gran plan de rescate de 1,9 trillones de d\u00f3lares. Dice el presidente que estas medidas son justas, van a crear millones de empleos y hacer crecer la econom\u00eda, destacando el consistente plan de vacunaci\u00f3n americano, que soport\u00f3 el plan econ\u00f3mico y hasta super\u00f3 las expectativas yendo mejor de lo esperado. Ese d\u00eda las Bolsas americanas cerraron de nuevo en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos impulsadas principalmente por las compa\u00f1\u00edas tecnol\u00f3gicas<\/p>\n\n\n\n<p><strong>En Italia Mario Draghi present\u00f3 esta semana un plan de 248.000 millones de euros para modernizar el pa\u00eds. <\/strong>El primer ministro italiano present\u00f3 el lunes en la C\u00e1mara de diputados el Plan de Recuperaci\u00f3n, que movilizar\u00e1 un paquete de 248.000 millones de euros y plantea reformas en cuatro materias: fiscalidad, justicia, administraci\u00f3n p\u00fablica y competencia. El plan incluye un borrador de reforma fiscal, que se presentar\u00e1 a finales de julio, para simplificar la tributaci\u00f3n y reducir gradualmente la carga impositiva. El plan se financiar\u00e1 principalmente con 191.500 millones de euros de los fondos europeos, mientras que lo restante provendr\u00e1 de recursos propios tras la nueva desviaci\u00f3n presupuestaria de 40.000 millones aprobada a mediados de mes.<\/p>\n\n\n\n<p>El <strong>petr\u00f3leo<\/strong> subi\u00f3 de nuevo esta semana gracias a la confianza en la demanda de la OPEP y sus aliados, a pesar de la amenaza de la crisis de Covid-19 en la India y materias primas como la plata y el cobre reanudaron las subidas.<\/p>\n\n\n\n<p>Respecto a la <strong>vacunaci\u00f3n<\/strong> los datos a 28 de Abril son los siguientes:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" width=\"472\" height=\"304\" src=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300412.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-640\" srcset=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300412.png 472w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300412-300x193.png 300w\" sizes=\"(max-width: 472px) 100vw, 472px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>FAES FARMA (Tenemos una exposici\u00f3n del 1,87%):<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Ha publicado resultados del 1T21 esta ma\u00f1ana, logrando un beneficio r\u00e9cord de 21,5 millones de euros hasta Marzo<\/p>\n\n\n\n<p>Entre enero y marzo, los&nbsp;<strong>ingresos&nbsp;<\/strong>Faes Farma bajaron un 14,4%, hasta los 104,9 millones de euros, por el efecto \u00abacopio\u00bb producido el a\u00f1o pasado a causa del Covid, como ya comentamos la semana<\/p>\n\n\n\n<p>En el primer trimestre de este a\u00f1o se ha registrado una&nbsp;<strong>reducci\u00f3n importante de sus ventas a Taiho (Jap\u00f3n) por el exceso de stock derivado de 2020<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>El resultado bruto de explotaci\u00f3n (<strong>EBITDA<\/strong>) del grupo ascendi\u00f3 a <strong>29,8 millones de euros, un 1,6% menos que en el primer trimestre de 2020<\/strong>, mientras que el resultado neto de explotaci\u00f3n (EBIT) se situ\u00f3 en 25,9 millones de euros, un 0,2% m\u00e1s que en los tres primeros meses del a\u00f1o pasado.<\/p>\n\n\n\n<p>Las perspectivas para el resto del a\u00f1o son bastante positivas fundamentalmente por el crecimiento inorg\u00e1nico que esperan en Latam despu\u00e9s de la compra de Global Farma adem\u00e1s de por el crecimiento que tendr\u00e1n este a\u00f1o las ventas de Calcifediol y Mesalazina que compensar\u00e1n la posible ca\u00edda en ventas de Bilastina.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" width=\"851\" height=\"461\" src=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300413.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-641\" srcset=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300413.jpg 851w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300413-300x163.jpg 300w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300413-768x416.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 706px) 89vw, (max-width: 767px) 82vw, 740px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" width=\"883\" height=\"499\" src=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300414.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-642\" srcset=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300414.jpg 883w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300414-300x170.jpg 300w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300414-768x434.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 706px) 89vw, (max-width: 767px) 82vw, 740px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>ENCE (tenemos una exposici\u00f3n del 2,85% en la SICAV):<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Ence public\u00f3 el martes por la tarde los resultados correspondientes a 1T2021 en l\u00ednea con las estimaciones de los analistas en ventas y EBITDA y ligeramente por encima del consenso en resultado operativo.<br><br>Las ventas mostraron una ca\u00edda del 9% interanual, reduci\u00e9ndose tanto en celulosa, -11%, como en energ\u00eda, -3%, penalizadas fundamentalmente por las paradas t\u00e9cnicas en las plantas de ambos negocios.<\/p>\n\n\n\n<p><br>A nivel EBITDA, se mantiene constante en t\u00e9rminos interanuales en el consolidado, 16,7 millones de euros, creciendo un 52% en celulosa hasta 8,2 millones y cayendo un 24% en energ\u00eda, debido a la mejora en los precios de venta de ambos negocios, por lo que, pese a la ca\u00edda en ventas, los analistas ven mejora de m\u00e1rgenes en celulosa, donde se manten\u00edan deprimidos durante el \u00faltimo a\u00f1o por los bajos precios de la materia prima, mientras se reducen en energ\u00eda tras la venta de la planta termonsolar de Puertollano.<br><br>En la parte baja de la cuenta, cierta mejora en el resultado financiero apoya ligeramente un resultado neto que contin\u00faa en negativo, con una p\u00e9rdida en el trimestre de 9,8 millones, de los cuales -8,3 millones corresponden a celulosa y -3,7 millones de euros a energ\u00eda.<br><br>Con estas cifras y tras la venta del 49% de energ\u00eda y la planta de Termollano, la deuda financiera neta queda en 227,5 millones de euros vs 534millones en 1T20 (3,1x DN\/EBITDA), de los que 74,8 millones corresponden a celulosa y 152,7 millones a renovables. El incremento de 49 millones de euros de deuda financiera neta responde a la reducci\u00f3n de 20 millones en la disposici\u00f3n de l\u00edneas de \u00abfactoring\u00bb y al pago de 28 millones relacionados con inversiones del Plan Estrat\u00e9gico efectuadas en ejercicios anteriores.<br><br>Resultados esperados en los que la sorpresa positiva vino por la solidez en el negocio energ\u00e9tico, donde el EBITDA comparable mejor\u00f3 un 13% interanual, hasta los 9 millones, impulsado por el incremento del 29% en el volumen de generaci\u00f3n de Energ\u00eda Renovable y la mejora del precio regulado de venta. En el lado negativo, el aumento en cash cost, +2% interanual, l\u00f3gico por el aumento en los precios de la madera y la menor diluci\u00f3n de costes fijos derivada de las paradas de mantenimiento, pero por encima de nuestras estimaciones por unos mayores costes de transformaci\u00f3n y fletes.<\/p>\n\n\n\n<p>Muchos analistas del sector est\u00e1n ya incrementando sus previsiones para el precio de la celulosa, y se espera que a finales de a\u00f1o est\u00e9 a 990 d\u00f3lares la tonelada, casi en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" width=\"544\" height=\"364\" src=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300415.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-643\" srcset=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300415.png 544w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300415-300x201.png 300w\" sizes=\"(max-width: 544px) 100vw, 544px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" width=\"540\" height=\"346\" src=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300416.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-644\" srcset=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300416.png 540w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300416-300x192.png 300w\" sizes=\"(max-width: 540px) 100vw, 540px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Con las nuevas subidas de los precios de la pulpa y los resultados del 1T21 Bestinver ha actualizado su valoraci\u00f3n de Ence con un precio objetivo (en su escenario base) de 5,50 euros (potencial del 37,5% respecto a su valor de mercado) por acci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" width=\"1024\" height=\"474\" src=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300417-1024x474.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-645\" srcset=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300417-1024x474.png 1024w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300417-300x139.png 300w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300417-768x355.png 768w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300417.png 1102w\" sizes=\"(max-width: 706px) 89vw, (max-width: 767px) 82vw, 740px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Uno de las principales fortalezas de Ence es que despu\u00e9s de la venta de su negocio re renovables ha reducido su deuda con un ratio de deuda neta sobre EBITDA muy por debajo del sector.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" width=\"850\" height=\"605\" src=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300418.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-646\" srcset=\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300418.png 850w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300418-300x214.png 300w, https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/300418-768x547.png 768w\" sizes=\"(max-width: 706px) 89vw, (max-width: 767px) 82vw, 740px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>En la conferencia de resultados para analistas e inversores destacar\u00eda lo siguiente:<\/p>\n\n\n\n<p>No esperan una decisi\u00f3n judicial sobre el <strong>proceso de Pontevedra<\/strong> en el corto plazo y, en cualquier caso, contin\u00faan descontando un proceso largo con recursos a instancias superiores que duren varios a\u00f1os. Igualmente, respecto a la informaci\u00f3n aparecida en prensa acerca de posibilidad de trasladar la planta a otra localizaci\u00f3n, confirmaron que no es su escenario base.<\/p>\n\n\n\n<p><br>Respecto al <strong>negocio renovable<\/strong>, la contribuci\u00f3n de las nuevas plantas de Huelva y Ciudad Real compensaron la desconsolidaci\u00f3n de la termosolar de Puertollano, pero la menor retribuci\u00f3n llev\u00f3 a una ca\u00edda en ventas del 3% y del 24% en EBITDA, que mejorar\u00eda un +13% en t\u00e9rminos comparables. La mala noticia fue el anuncio de una aver\u00eda detectada en el generador de la planta de Huelva 50MW que tardar\u00e1 cerca de 12 semanas en repararse, con un impacto neto esperado en EBITDA anual entre 1 y 3 millones de euros.<br><br>En cuanto al desarrollo de su <strong>plan estrat\u00e9gico<\/strong> y aumentos de capacidad en ambos negocios, no ofrecieron mayor visibilidad. Contin\u00faan avanzando en la obtenci\u00f3n de permisos para desarrollar el pipeline renovable a partir de 2022, mientras en celulosa esperar\u00e1n al final de la pandemia antes de retomar las ampliaciones de capacidad.<br><br>Por \u00faltimo, <strong>reducir\u00e1n deuda bruta con la caja disponible y esperan poder retomar el dividendo una vez que la Compa\u00f1\u00eda vuelva a beneficios<\/strong>, de acuerdo con su pol\u00edtica de repartir un payout del 50%<\/p>\n\n\n\n<p><strong>El&nbsp;Senado&nbsp;aprob\u00f3 ayer<\/strong>&nbsp;la&nbsp;<strong>Ley&nbsp;de&nbsp;Cambio&nbsp;Clim\u00e1tico&nbsp;y&nbsp;Transici\u00f3n&nbsp;Energ\u00e9tica<\/strong>&nbsp;con&nbsp;la&nbsp;inclusi\u00f3n&nbsp;de&nbsp;enmiendas&nbsp;que&nbsp;modifican&nbsp;el&nbsp;art\u00edculo&nbsp;relativo&nbsp;a&nbsp;lasconcesiones&nbsp;en&nbsp;el&nbsp;dominio&nbsp;p\u00fablico mar\u00edtimo&nbsp;terrestre&nbsp;con&nbsp;el&nbsp;fin&nbsp;de&nbsp;aclarar&nbsp;que&nbsp;no&nbsp;habr\u00e1&nbsp;efecto&nbsp;retroactivo.<\/p>\n\n\n\n<p>1.-&nbsp;Ahora&nbsp;el&nbsp;texto&nbsp;se&nbsp;devolver\u00e1&nbsp;al&nbsp;Congreso&nbsp;de&nbsp;los&nbsp;Diputados&nbsp;para&nbsp;culminar&nbsp;su&nbsp;tramitaci\u00f3n&nbsp;legislativa,&nbsp;antes&nbsp;de&nbsp;su&nbsp;remisi\u00f3n&nbsp;definitiva&nbsp;al&nbsp;Bolet\u00edn&nbsp;Oficial&nbsp;del&nbsp;Estado. 2.-&nbsp;El&nbsp;Consello&nbsp;Consultivo&nbsp;de&nbsp;Galicia&nbsp;concluy\u00f3&nbsp;que&nbsp;este&nbsp;art\u00edculo&nbsp;era&nbsp;inconstitucional&nbsp;al&nbsp;considerar&nbsp;que&nbsp;afectar\u00eda&nbsp;tanto&nbsp;a&nbsp;las&nbsp;concesiones&nbsp;antes&nbsp;de&nbsp;que&nbsp;la&nbsp;norma&nbsp;entre&nbsp;en&nbsp;vigor&nbsp;como&nbsp;a&nbsp;los&nbsp;actos&nbsp;que&nbsp;se&nbsp;hubieran&nbsp;dictado&nbsp;bajo&nbsp;la&nbsp;normativa&nbsp;anterior.<br><br>Es una noticia positiva que reduce en cierta medida la incertidumbre sobre la viabilidad de la planta de Pontevedra, la ley en su forma anterior pod\u00eda dar lugar a invalidar la concesi\u00f3n de los terrenos sobre los que se asienta la f\u00e1brica al limitar los plazos de forma retroactiva. Pese a ello, la incertidumbre se mantendr\u00e1 elevada a la espera de la sentencia de la Audiencia Nacional, e incluso despu\u00e9s esperamos recurso a instancias superiores por lo que las dudas se mantendr\u00e1n, previsiblemente, durante varios a\u00f1os m\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n<p>Adem\u00e1s Eldorado ha confirmado que mantendr\u00e1 sus precios en China durante el mes de mayo, mientras que en Europa los subir\u00e1 80 d\u00f3lares la tonelada hasta 1.090 usd\/t, en l\u00ednea con el anuncio de Suzano esta misma semana.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>BANCO SANTANDER (Tenemos una exposici\u00f3n del 2,35% en la SICAV):<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>El mi\u00e9rcoles public\u00f3 resultados del 1T21 ligeramente mejor de lo esperado desde m\u00e1rgenes Intereses<\/strong> (-6,3% vs 1T20 y -7% esperado por el consenso) <strong>y comisiones<\/strong> (-10,7% vs 1T20 y vs -13,7% esperado). <strong>La mejor lectura viene del buen dinamismo comercial en Reino Unido<\/strong>, <strong>Estados Unidos y Brasil, especialmente<\/strong>. <strong>Ello junto a las mayores ROF del periodo explican el progreso en el PPP<\/strong> (+0,6% vs 1T20 y vs -6,1% de consenso) <strong>a pesar de la menor reducci\u00f3n de los costes a la prevista<\/strong> (-8,2% vs 1T20 y vs -9,1% de consenso). Los analistas creen que el Santander capturar\u00e1 en los trimestres sucesivos las nuevas sinergias procedentes de Europa (unos 1.000 millones de euros) con unos gastos de reestructuraci\u00f3n asociados de entre 1.500 millones euros y 1.700 millones.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Sin dudas, han sorprendido en CoR en todas las divisiones principales<\/strong> (Espa\u00f1a, Brasil, EE.UU.) hasta referencias de 108 pb vs 128 pb en 4T20. <strong>Se pone de manifiesto as\u00ed el buen desempe\u00f1o de la calidad crediticia<\/strong>, junto con una buena evoluci\u00f3n de las moratorias y un ratio de NPLs que se mantiene por el momento estable en un 3,20%. El Santander ha alcanzado<strong> un Beneficio Despu\u00e9s de Impuestos subyacente de 2.138 millones de euros, un +41% vs consenso.<\/strong> Por la parte baja de la cuenta se contabilizan 550 millones de euros de gastos de reestructuraci\u00f3n. Santander ya se habr\u00eda contabilizado entre el 4T20 y el 1T21 la pr\u00e1ctica totalidad de los mismos.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>El CET 1 se sit\u00faa en un 12,30% vs 11,89% FL <\/strong>(12,34% y 11,89%, respectivamente en 4T20),<strong> reservando el 40% de pay-out y habi\u00e9ndose contabilizado unos -13 pb de ajustes regulatorios y a pesar de los gastos de reestructuraci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>Todo ello, hace que ser\u00eda previsible esperar revisiones de estimaciones al alza por parte de los analistas, dado que en la actualidad el consenso tiene en la actualidad un BDI subyacente para el 2021 de unos 5.700 millones de euros y todo apunta a que puedan alcanzar una referencia por encima de los 7.000 millones y guidance actual de 6.500 millones de euros. Ello supondr\u00eda un +22%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>De hecho durante la semana la mayor\u00eda de los analistas que cubren el Banco Santander han estado subiendo sus estimaciones:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul><li>Societe Generale subi\u00f3 su recomendaci\u00f3n a 3,5 euros por acci\u00f3n desde 3,3<\/li><li>Mediobanca a 3,5 desde 3,2<\/li><li>KBW a 4,1 desde 3,75<\/li><li>HSBC a 3,6 desde 3,5<\/li><li>Barclays a 3,4 desde 3,1<\/li><li>Morgan Stanley a 3,80 desde 3,70.<\/li><li>RBC a 3,30 desde 3,10<\/li><li>BNP Exane a 3,50 euros por acci\u00f3n desde 3,30 euros que ten\u00eda antes de la publicaci\u00f3n de resultados del 1T21.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>Desde los 41 analistas que cubren la acci\u00f3n del Banco Santander 16 la tienen con recomendaci\u00f3n de Compra, 11 en mantener y 4 en Vender.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\"\/>\n\n\n\n<p><strong><u>De Monedas Virtuales a Divisas Digitales. Jes\u00fas S\u00e1nchez-Qui\u00f1ones<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Cuando un activo se convierte en&nbsp;<strong>extremadamente popular<\/strong>, los&nbsp;<strong>vol\u00famenes negociados&nbsp;<\/strong>del mismo adquieren un tama\u00f1o considerable y se producen&nbsp;<strong>fraudes de elevado importe<\/strong>&nbsp;que afectan a miles de personas, inevitablemente&nbsp;<strong>la regulaci\u00f3n no tarda en aparecer<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>En el&nbsp;<strong>caso de las criptomonedas<\/strong>&nbsp;se dan todas las circunstancias para que su&nbsp;<strong>negociaci\u00f3n y custodia&nbsp;<\/strong>se conviertan en actividades reguladas. La&nbsp;<strong>capitalizaci\u00f3n del&nbsp;<\/strong><em><strong>bitcoin<\/strong><\/em>, o valor de todos los&nbsp;<em>bitcoins<\/em>&nbsp;emitidos, supera el bill\u00f3n de d\u00f3lares (trill\u00f3n americano) a d\u00eda de hoy. Las&nbsp;<strong>diez principales criptomonedas<\/strong>&nbsp;valen en conjunto&nbsp;<strong>1,7 billones de d\u00f3lares,&nbsp;<\/strong>un 25% m\u00e1s que el PIB de Espa\u00f1a. El volumen negociado en un solo d\u00eda en estas diez criptomonedas se acerca a un cuarto de bill\u00f3n de d\u00f3lares. Las cifras son suficientemente elevadas como para llamar la atenci\u00f3n de los reguladores.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img src=\"https:\/\/e00-expansion.uecdn.es\/blogs\/blog-jsq\/imagenes_posts\/2021\/04\/30\/204607.jpg\" alt=\"\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p>Fuente:&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.coingecko.com\/es\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/www.coingecko.com\/es<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>A todo lo anterior, hay que a\u00f1adir el goteo de esc\u00e1ndalos y fraudes en algunas plataformas de criptomonedas carentes de regulaci\u00f3n. El \u00faltimo evento, este mismo mes, ha sido el&nbsp;<strong>cierre por presunto fraude de dos plataformas turcas de criptomonedas<\/strong>, Thodex y Vebitcoin, con&nbsp;<strong>p\u00e9rdidas<\/strong>&nbsp;estimadas de m\u00e1s de&nbsp;<strong>US$2.000 millones<\/strong>&nbsp;<strong>y m\u00e1s de 390.000 afectados<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>En la&nbsp;<strong>coyuntura turca<\/strong>&nbsp;actual, con nueve a\u00f1os consecutivos de&nbsp;<strong>depreciaci\u00f3n de su moneda<\/strong>&nbsp;y con una&nbsp;<strong>inflaci\u00f3n del 16,2%<\/strong>&nbsp;al mes de marzo, se dan&nbsp;<strong>todos los ingredientes para que miles personas sit\u00faen sus ahorros en criptomonedas.&nbsp;<\/strong>El objetivo buscado es intentar&nbsp;<strong>huir de la p\u00e9rdida de poder adquisitivo<\/strong>&nbsp;de los ahorros en liras turcas. Para muchos de ellos la p\u00e9rdida ha sido total.<\/p>\n\n\n\n<p>Las autoridades turcas han tomado cartas en el asunto prohibiendo a las entidades financieras realizar transacciones o transferencias con cualquier plataforma de criptomonedas. El propio&nbsp;<strong>banco central turco<\/strong>&nbsp;reconoc\u00eda que la&nbsp;<strong>compra de criptomonedas se estaba utilizando para sacar dinero del pa\u00eds<\/strong>, desestabilizando su balanza de pagos. &nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Europa<\/strong> no ha esperado demasiado para empezar a <strong>regular las criptomonedas, <\/strong>denomin\u00e1ndolas<strong> \u00abmonedas virtuales\u00bb<\/strong>. De hecho, Espa\u00f1a acaba de publicar un <a href=\"https:\/\/www.boe.es\/boe\/dias\/2021\/04\/28\/pdfs\/BOE-A-2021-6872.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Real Decreto Ley<\/a> que <strong>transpone una directiva europea<\/strong> recogiendo la primera regulaci\u00f3n relevante sobre las \u00abmonedas virtuales\u00bb, sobre el cambio entre monedas virtuales y monedas tradicionales (monedas fiduciarias) y sobre los depositarios de estos activos (monederos electr\u00f3nicos).<\/p>\n\n\n\n<p>Por primera vez se da una&nbsp;<strong>definici\u00f3n oficial<\/strong>&nbsp;a las criptomonedas, denomin\u00e1ndolas&nbsp;<strong>monedas virtuales:<\/strong>&nbsp;\u00ab<em>aquella representaci\u00f3n digital de valor&nbsp;<\/em><strong><em>no emitida o garantizada por un banco central o autoridad p\u00fablica<\/em><\/strong><em>, no necesariamente asociada a una moneda legalmente establecida y que&nbsp;<\/em><strong><em>no posee estatuto jur\u00eddico de moneda o dinero<\/em><\/strong><em>, pero que es aceptada como medio de cambio y puede ser&nbsp;<\/em><strong><em>transferida, almacenada o negociada electr\u00f3nicamente<\/em><\/strong><em>\u00ab.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p>Con esta definici\u00f3n queda claro que&nbsp;<strong>son activos \u00abvirtuales\u00bb, sin respaldo real<\/strong>&nbsp;y&nbsp;<strong>que no se pueden considerar dinero<\/strong>. Por lo tanto, cualquier pago realizado con una moneda virtual (p.ej.&nbsp;<em>bitcoin<\/em>) llevar\u00e1 aparejado para el pagador una plusval\u00eda si el valor del&nbsp;<em>bitcoin<\/em>&nbsp;cuando lo vende es superior a su valor de adquisici\u00f3n. Cuando&nbsp;<strong>Tesla<\/strong>&nbsp;anuncia que sus coches se podr\u00e1n pagar con&nbsp;<em>bitcoin<\/em>s, deber\u00eda recordar al comprador que dicho pago implica a efectos fiscales vender los&nbsp;<em>bitcoin<\/em>s y pagar impuestos por la plusval\u00eda que se haya podido generar. Por lo tanto, para el comprador de un Tesla le da lo mismo vender los bitcoins y con los d\u00f3lares (o euros) pagar el coche, que pagarlo directamente con&nbsp;<em>bitcoins<\/em>.<\/p>\n\n\n\n<p>La&nbsp;<strong>regulaci\u00f3n&nbsp;<\/strong>introducida en el&nbsp;<strong>cambio de monedas virtuales a monedas fiduciarias y viceversa<\/strong>, pretende&nbsp;<strong>taponar el riesgo de posible blanqueo de capitales<\/strong>&nbsp;en dichos movimientos y de&nbsp;<strong>evasi\u00f3n de impuestos<\/strong>&nbsp;en las posibles plusval\u00edas generadas. En este sentido, los depositarios de este tipo de activos, conocidos como&nbsp;<strong>custodios de monederos electr\u00f3nicos o&nbsp;<\/strong><em><strong>digital wallets<\/strong><\/em>, a partir de ahora estar\u00e1n regulados.<\/p>\n\n\n\n<p>Aunque la inmensa mayor\u00eda pueda considerar que&nbsp;<strong>las criptomonedas<\/strong>, perd\u00f3n, monedas virtuales, es algo que&nbsp;<strong>s\u00f3lo interesa y afecta a una reducida minor\u00eda<\/strong>, son la antesala de una&nbsp;<strong>explosi\u00f3n de activos digitales<\/strong>&nbsp;en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. De hecho,&nbsp;<strong>China<\/strong>&nbsp;ya ha introducido de forma experimental su&nbsp;<strong>\u00abdivisa digital\u00bb, el&nbsp;<\/strong><em><strong>e-yuan<\/strong><\/em>. El Reino Unido ha anunciado el estudio del lanzamiento del&nbsp;<strong>\u00ab<\/strong><em><strong>britcoin\u00bb<\/strong><\/em>, su propia divisa digital. El resto de bancos centrales, entre ellos el BCE, ir\u00e1n detr\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n<p>Las&nbsp;<strong>implicaciones de estas divisas digitales<\/strong>, que poco tienen que ver con las monedas virtuales,&nbsp;<strong>son enormes<\/strong>&nbsp;y hasta cierto punto&nbsp;<strong>preocupantes por el grado de control<\/strong>&nbsp;que se puede llegar a ejercer sobre los ciudadanos. Este an\u00e1lisis lo dejamos para futuras semanas.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\"\/>\n\n\n\n<p>Buen fin de semana.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Semana positiva en las Bolsas con subidas semanales de casi un 1% de todos los \u00edndices, sobre todo en Estados Unidos donde los \u00edndices est\u00e1n en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, los resultados empresariales est\u00e1n siendo excepcionalmente buenos, el crecimiento de beneficios es el mayor de la \u00faltima d\u00e9cada y sigue sorprendiendo positivamente, pese a que los analistas &hellip; <\/p>\n<p class=\"link-more\"><a href=\"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=628\" class=\"more-link\">Continuar leyendo<span class=\"screen-reader-text\"> \u00abComentario mercado viernes 30 de Abril\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/628"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=628"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/628\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":647,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/628\/revisions\/647"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=628"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=628"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=628"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}