{"id":561,"date":"2021-04-09T12:06:04","date_gmt":"2021-04-09T12:06:04","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=561"},"modified":"2021-04-09T12:06:04","modified_gmt":"2021-04-09T12:06:04","slug":"comentario-fin-de-semana-9-de-abril","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=561","title":{"rendered":"Comentario fin de semana 9 de Abril"},"content":{"rendered":"\n

El primer trimestre de 2021<\/strong> cerr\u00f3 con la mayor\u00eda de \u00edndices burs\u00e1tiles registrando nuevos m\u00e1ximos, lo cual no desanimaba para comenzar abril tambi\u00e9n en positivo. En Europa, el \u00edndice que mejor comportamiento ha tenido en el trimestre ha sido el MIB italiano (+11%), tras el golpe de efecto por la presidencia de M. Draghi, seguido muy de cerca por el Dax alem\u00e1n (+10%), gracias a la euforia que han experimentado las automovil\u00edsticas y los grandes valores industriales, con subidas superiores al 20% en el trimestre, y sobre todo Volkswagen (+58%). En Espa\u00f1a el Ibex era el \u00edndice que peor comportamiento relativo ten\u00eda a cierre de trimestre (+6,2%), tras el FTSE100 de Londres (+4,3%).<\/p>\n\n\n\n

Sigue habiendo flujo comprador de inversores<\/strong> hac\u00eda la Renta Variable:<\/p>\n\n\n\n

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Los flujos de los inversores adem\u00e1s se aceleran en Europa de nuevo en este \u00faltimo mes de Marzo<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

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Estados Unidos va camino de crecer un 9.5% en el 2Q21<\/strong> y un 8.3% en el 3Q21. Despu\u00e9s, el crecimiento deber\u00eda de comenzar a gotear a la baja para acabar creciendo un 6.3% en el a\u00f1o, seg\u00fan los analistas de JPMorgan. Esto tiene un impacto positivo sobre el resto del mundo a trav\u00e9s de una mejora en las importaciones y un rally en los mercados financieros. Todo, en un momento en el que las rentabilidades de los fondos soberanos van alza y hay cierta presi\u00f3n alcista sobre el d\u00f3lar. As\u00ed mismo, los analistas de JPMorgan esperan que durante los pr\u00f3ximos 3-6 meses se produzca un aumento en la oferta de vacunas que mejore las perspectivas de crecimiento globales.<\/p>\n\n\n\n

La recuperaci\u00f3n es bastante distinta a la que vimos en 2009<\/strong>, es probable que China y Estados Unidos cierren el output gap y est\u00e9n por encima del pleno empleo en 2022. Estados Unidos deber\u00eda de alcanzar el 4.5% de paro a finales de a\u00f1o. En 2009, a estas alturas de la recesi\u00f3n, US ten\u00eda un desempleo del 9.5%. Los analistas no esperan que la FED y los bancos centrales se lancen a subir tipos a corto-medio plazo. Adem\u00e1s, en esta ocasi\u00f3n Estados Unidos no presenta un exceso de gasto como pod\u00eda presentar en 2009 en t\u00e9rminos de compra de vivienda. Esta vez los hogares presentan unos balances m\u00e1s s\u00f3lidos gracias al exceso de ahorro<\/strong>. Los mercados emergentes<\/strong> ser\u00e1n quienes se lleve la peor parte, la baja tasa de vacunaci\u00f3n y el poco margen fiscal dejar\u00e1n a la regi\u00f3n (exChina) alrededor de un 4% por debajo de los niveles de pandemia.<\/p>\n\n\n\n

Los analistas todos est\u00e1n de acuerdo en que la recuperaci\u00f3n va a distintos ritmos<\/strong>, China el a\u00f1o pasado, Estados Unidos ahora, Europa m\u00e1s tarde este a\u00f1o\u2026  Esta recuperaci\u00f3n por fases permite que no se generen burbujas en los activos<\/strong>. El entorno para los activos de riesgo es especialmente favorable gracias a las pol\u00edticas fiscales y monetarias y a las vacunas. Una recuperaci\u00f3n sincronizado podr\u00eda haber llevado a un overshooting en las yields americanas, lo cual no habr\u00eda sido positivo para los activos de riesgos. El posicionamiento est\u00e1 por debajo de las medias hist\u00f3ricas y nuestros estrategas esperan una ca\u00edda de la volatilidad, por lo que deber\u00edamos de ver flujos de entrada por parte de los inversores sistem\u00e1ticos, no solo en equity sino en activos de riesgo en general. C\u00edclicas y energ\u00eda son nuestras apuestas.<\/p>\n\n\n\n

La administraci\u00f3n Biden parece estar centrada en relanzar la econom\u00eda antes de las mid-term elections de 2022 intentando pasar el paquete de infraestructuras. Esto deber\u00eda de suceder antes de septiembre. Los dem\u00f3cratas intentar\u00e1n aprovechar la composici\u00f3n del gobierno y el senado actual para conseguir sacar un paquete de est\u00edmulos<\/strong> lo m\u00e1s grande posible. La posibilidad de conseguir apoyos suficientes como para subir el tax rate al 28% es poco probable. Un tipo entre el 22-24% es m\u00e1s probable. La administraci\u00f3n de Biden ha propuesto un 28% y un incremento de del tipo m\u00ednimo internacional que las compa\u00f1\u00edas pagan sobre sus beneficios en el extranjero del 21%.<\/p>\n\n\n\n

El debate sobre el tipo de impositivo no es binario. No se trata de 21% o 28%. Parece que las partes est\u00e1n de acuerdo en que el tipo debe permitir a la empresas americanas ser competitivas, por lo que el tipo relativo es el que de verdad importa. Incluyendo el tipo medio del 5% a nivel estatal, el corporate tax rate se queda en el 26% vs la media del 24% en la OCDE. Si el tipo pasa del 21% al 28%, las empresas acabaran pagando un 33%, lo cual est\u00e1 por encima de lo que se paga en China o en los pa\u00edses escandinavos. No obstante, esta discusi\u00f3n no va unida a la del gasto en infraestructura. No est\u00e1 claro que parte del gasto debe de ser cubierto por esta subida de impuestos y tampoco existe una agenda que de visibilidad sobre el asunto. Por otro lado, parece poco probable que se aprueben impuestos sobre el patrimonio.<\/p>\n\n\n\n

El mercado seguir\u00e1 centrado en el riesgo de una subida en las rentabilidades de los bonos soberanos americanos desordenada (ca\u00eddas en precio). El d\u00e9ficit de 3,8 trillones de d\u00f3lares supondr\u00e1 una oferta neta de bonos de unos 3 trillones. Habr\u00e1 que ver como absorbe la curva este incremento de oferta. Los estrategas de JPMorgan esperan una curva m\u00e1s empinada del bono a 2 a\u00f1os en adelante, con el bono a 10 a\u00f1os en el 1.95% a finales de a\u00f1o (est\u00e1 en el 1,67%). Los inversores siguen dudando sobre si la reflaci\u00f3n ser\u00e1 ordenada o desordenada, pero el ritmo de emisi\u00f3n  da un argumento mucho m\u00e1s contundente sobre c\u00f3mo ven las compa\u00f1\u00edas las condiciones de mercado a futuro. Los mercados han contado con el soporte de los planes de Biden y las yields de los Treasuries han reaccionado bien ante las expectativas de inflaci\u00f3n. No obstante, la discusi\u00f3n es si estamos entrando en una nueva fase y si los planes del gobierno puede acabas con este \u201csugar rush\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

El mi\u00e9rcoles se publicaron las Actas de la Fed que mantuvieron una visi\u00f3n bastante prudente sobre la econom\u00eda a pesar del fuerte crecimiento esperado para 2021, lo que aleja la probabilidad del tapering<\/em>  antes de 2022.<\/strong> As\u00ed, los miembros han vuelto a insistir en que las medidas adoptadas por la pandemia se mantendr\u00e1n a medio plazo por el balance de riesgos, ya que ven muy lejos alcanzar los objetivos de inflaci\u00f3n y pleno empleo. En este sentido, varios miembros esperan un repunte de inflaci\u00f3n en los meses centrales del a\u00f1o pero de car\u00e1cter transitorio. Por \u00faltimo, advirtieron sobre la creciente vulnerabilidad de la estabilidad financiera y del sector inmobiliario.<\/p>\n\n\n\n

La Casa Blanca tambi\u00e9n lanz\u00f3 un mensaje de optimismo esta semana al poner como fecha l\u00edmite el 19 de abril para que todos los adultos en Estados Unidos tengan a su disposici\u00f3n una dosis de alguna de las vacunas contra el COVID-19<\/strong>. Todo esto en conjunto volv\u00eda a incrementar a\u00fan m\u00e1s la sensaci\u00f3n de que nos acercamos a una r\u00e1pida recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica en Estados Unidos<\/p>\n\n\n\n

Espa\u00f1a, Italia y B\u00e9lgica han limitado el uso de AstraZeneca tras el dictamen de la EMA<\/strong>. La Agencia Europea del Medicamento ha concluido este mi\u00e9rcoles la existencia de un v\u00ednculo entre el f\u00e1rmaco y los casos de co\u00e1gulos sangu\u00edneos. Tras la reuni\u00f3n de urgencia de ayer de los 27 ministros de Sanidad de la UE, Espa\u00f1a e Italia decidieron aprobar el uso de la vacuna solo a mayores de 60 a\u00f1os, mientras que B\u00e9lgica lo har\u00e1 a mayores de 55 a\u00f1os. Alemania, Pa\u00edses Bajos y Finlandia ya hab\u00edan limitado el uso de la vacuna a ciudadanos de m\u00e1s de 60 a\u00f1os, mientras Francia hab\u00eda puesto el list\u00f3n en los 55 a\u00f1os. Los casos de trombos se hab\u00edan detectado principalmente en mujeres j\u00f3venes, aunque la EMA ha calificado estos de \u00abmuy raros\u00bb, incidiendo en que los beneficios de la vacuna superan con creces sus riesgos.<\/p>\n\n\n\n

El martes el Fondo Monetario Internacional<\/strong> revis\u00f3 al alza las previsiones de PIB global (World Economic Outlook)<\/em> 2021 hasta +6% (+0,5% vs enero, EEUU +1,3%) y +4,4% en 2022 (+0,2% vs enero), aunque reiterando la incertidumbre ante la carrera entre la campa\u00f1a de vacunaci\u00f3n y la aparici\u00f3n de nuevas variantes del Covid m\u00e1s contagiosas. En su opini\u00f3n, el fuerte est\u00edmulo fiscal<\/strong> no se traducir\u00e1 en repunte sostenido de inflaci\u00f3n (persisten fuerzas globales desinflacionistas), a la vez que espera que bancos centrales y gobiernos mantengan controlada la situaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Aunque Espa\u00f1a<\/strong> est\u00e1 entre las cuatro econom\u00edas que m\u00e1s crecer\u00e1n, ser\u00e1 de las \u00faltimas en recuperar los niveles prepandemia. Espa\u00f1a ser\u00e1 una de las econom\u00edas del mundo que m\u00e1s crecer\u00e1 en 2021, seg\u00fan el Fondo Monetario Internacional. Pero eso no significa que vaya a recuperarse de la crisis del Covid-19 antes que otras. Entre otras cosas porque tambi\u00e9n Espa\u00f1a fue de las econom\u00edas que m\u00e1s se hundieron en 2020. El batacazo econ\u00f3mico fue tal que ni el mejor rebote de 2021 ser\u00e1 suficiente para recuperar lo perdido, y Espa\u00f1a ser\u00e1 de las \u00faltimas econom\u00edas en ver completamente la luz y volver a niveles precrisis: no lo har\u00e1 hasta 2023, seg\u00fan el informe del FMI. El Fondo prev\u00e9 que el PIB espa\u00f1ol crecer\u00e1 un 6,4% en 2021, una mejora de cinco d\u00e9cimas respecto a la \u00faltima estimaci\u00f3n del organismo, que ayer present\u00f3 su actualizaci\u00f3n de perspectivas econ\u00f3micas mundiales. El organismo dirigido por Kristalina Georgieva sit\u00faa a Espa\u00f1a por encima de Francia, Alemania, Italia y la mayor\u00eda de econom\u00edas avanzadas, y a la par que Estados Unidos en crecimiento en 2021. En 2022, en cambio, mantiene la previsi\u00f3n de subida del PIB m\u00e1s moderada, en el 4,7%.<\/p>\n\n\n\n

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Pero despu\u00e9s del agujero que abri\u00f3 el Covid-19 en la econom\u00eda en 2020, de poco le servir\u00e1 a Espa\u00f1a ser una de las locomotoras del crecimiento en 2021. El PIB se hundi\u00f3 un 11% en 2020<\/strong>, por lo que el rebote estimado para este a\u00f1o no ser\u00e1 suficiente regresar a niveles prepandemia ni este a\u00f1o ni el que viene. En cuanto a la evoluci\u00f3n del paro, que en 2020 subi\u00f3 al 15,5% y que este a\u00f1o seguir\u00e1 aumentando hasta el 16,8% seg\u00fan previsiones del FMI, y eso pese al fuerte crecimiento esperado.<\/p>\n\n\n\n

La mejora de previsiones del FMI se encuentra muy lejos del 9,8% proyectado por el Gobierno para 2021. Pese a la segunda y tercera ola, la lentitud en la campa\u00f1a de vacunaci\u00f3n y un primer trimestre que la propia ministra de Econom\u00eda reconoci\u00f3 \u201cmuy duro\u201d, el Ejecutivo no ha actualizado sus previsiones macroecon\u00f3micas.<\/p>\n\n\n\n

La mejora de previsiones es generalizada para la econom\u00eda global. El FMI pronostica \u201cuna recuperaci\u00f3n m\u00e1s fuerte en 2021 y 2022\u201d, y sube al 6% su estimaci\u00f3n para el crecimiento del PIB mundial en 2021 y al 4,4% en 2022. Mejoras de cinco y dos d\u00e9cimas, respectivamente, empujadas por el inesperado rebote de EEUU y por la fortaleza de China, y en general por la respuesta fiscal de la mayor\u00eda de pa\u00edses. Sin la cual, avisa el FMI \u201cla recesi\u00f3n en 2020 habr\u00eda sido tres veces peor\u201d. El informe destaca el efecto de la pol\u00edtica fiscal de EEUU, donde tanto la administraci\u00f3n de Trump como ahora Biden han sacado toda su artiller\u00eda para reflotar la econom\u00eda: una receta fiscal de 4,5 billones de euros que duplica el esfuerzo del plan europeo de recuperaci\u00f3n. La mayor inyecci\u00f3n de dinero p\u00fablico desde la Segunda Guerra Mundial. No en vano, EEUU crecer\u00e1 un 6,4% este a\u00f1o. El mismo porcentaje que Espa\u00f1a, con la diferencia de que en 2020 su PIB s\u00f3lo cay\u00f3 un 3,5%.<\/p>\n\n\n\n

El rebote de Estados Unidos<\/strong> ser\u00e1 en\u00e9rgico, pero no lo suficiente para superar a China<\/strong>, que ya en 2020 recuper\u00f3 su nivel de PIB prepandemia. \u201cLa efectividad de las medidas de contenci\u00f3n del virus, una respuesta fiscal potente y el apoyo del banco central permitieron esta mayor recuperaci\u00f3n\u201d, constata el informe, que para 2021 sit\u00faa a China como la segunda econom\u00eda que m\u00e1s crecer\u00e1, un 8,4% (una mejora de 0,3 d\u00e9cimas), s\u00f3lo por detr\u00e1s de India, cuyo PIB se disparar\u00e1 un 12,5% este a\u00f1o, pero despu\u00e9s de haberse hundido un 8%.<\/p>\n\n\n\n

Todas las econom\u00edas avanzadas y emergentes crecer\u00e1n este a\u00f1o, pero eso no quiere decir que se hayan recuperado. Para eso hace falta que el rebote sea mayor al batacazo sufrido por el Covid-19, y es en esa remontada donde el FMI observa diferencias entre pa\u00edses, y advierte de que hay econom\u00edas que pueden quedarse rezagadas. \u201cLas perspectivas presentan enormes desaf\u00edos relacionados con las divergencias en la velocidad de recuperaci\u00f3n entre los pa\u00edses\u201d, alerta el organismo. As\u00ed, mientras que China ya ha alcanzado su nivel de PIB de 2019, y EEUU lo conseguir\u00e1 previsiblemente este a\u00f1o, la UE tardar\u00e1 m\u00e1s: pa\u00edses como Alemania podr\u00edan recuperarlo el a\u00f1o que viene; otros, como Italia o Espa\u00f1a no lo lograr\u00e1n hasta 2023. \u201cEs probable que las divergencias en las trayectorias de recuperaci\u00f3n creen brechas significativamente m\u00e1s amplias en los niveles de vida entre los pa\u00edses\u201d, avisa el informe. De cara a la recuperaci\u00f3n, recomienda mantener el apoyo fiscal, pero focalizado: \u201cEsta pandemia est\u00e1 durando m\u00e1s de lo esperado y requerir\u00e1 apoyo durante cierto tiempo. Para eso hacen falta medidas focalizadas que permitan mantener el margen fiscal\u201d.<\/p>\n\n\n\n

El rendimiento del bono americano a 10 a\u00f1os<\/strong> en el primer trimestre ha aumentado en casi 70pb, desde el 0.90% hasta el 1.67% actual<\/strong>. El nivel de la deuda soberana determina el coste de financiaci\u00f3n de las compa\u00f1\u00edas por lo que un incremento en el yield<\/em> afecta a las previsiones de beneficios. La deuda ha tenido su peor trimestre en 1T2021 desde 1980 con marcadas ca\u00eddas en los precios de los bonos.<\/p>\n\n\n\n

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En Estados Unidos<\/strong>, Biden propone un nuevo plan de gasto de dinero p\u00fablico<\/strong> de 2,25 billones de d\u00f3lares<\/strong> (1.7billones euros) que ir\u00e1 destinado principalmente a infraestructuras, por otro lado, tambi\u00e9n planea subir la recaudaci\u00f3n fiscal en otros 2 billones. La propuesta de gasto de Biden abarcar\u00e1 8 a\u00f1os<\/strong>.  Podemos observar diferencias en la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica entre Europa y USA debido a los diferentes paquetes de est\u00edmulos y plan de infraestructura de Biden y su mayor ritmo de vacunaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

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Fuente: Dunas Capital.<\/p>\n\n\n\n

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En Espa\u00f1a en marzo volvi\u00f3 la creaci\u00f3n de empleo aunque a ritmos bajos. <\/strong>Los datos de afiliaci\u00f3n muestran un aumento del n\u00famero de afiliados en el mes de marzo de +71.000 personas hasta situarse el total de afiliados en 18,92 millones. Un incremento del empleo que queda por debajo de lo habitualmente registrado en un mes de marzo en los a\u00f1os pre-COVID, pero que muestra una reactivaci\u00f3n del mercado laboral sobre todo si tenemos en cuenta la reducci\u00f3n de los trabajadores en ERTE: en concreto, a finales de marzo se registran 744.000 afiliados que segu\u00edan en ERTE, lo que representa un descenso de 116.000 personas con respecto al cierre del mes anterior. Por sectores, cabe destacar la reactivaci\u00f3n parcial en el sector servicios, en el que la afiliaci\u00f3n aument\u00f3 en 69.000. Por el lado del desempleo registrado, en marzo descendi\u00f3 en 59.000 personas. As\u00ed, el n\u00famero total de parados baj\u00f3 hasta los 3,95 millones, lo que supone un aumento de 401.000 parados en un a\u00f1o (+18,7% interanual).

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El Fondo Monetario Internacional aplaza la recuperaci\u00f3n de Espa\u00f1a. Jos\u00e9 Mar\u00eda Rotellar (Expansi\u00f3n 7 de Abril)<\/p>\n\n\n\n

El Fondo Monetario Internacional ha vuelto a confirmar que Espa\u00f1a se quedar\u00e1 rezagada en cuanto a la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica y, con ello, en la evoluci\u00f3n del mercado laboral, punto d\u00e9bil de nuestra econom\u00eda debido a su menor productividad y la mayor intensidad de la mano de obra en nuestra estructura econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n

Ya lo hizo en octubre del a\u00f1o pasado, volvi\u00f3 a hacerlo en enero y ahora, aunque mejora ligeramente las previsiones del crecimiento espa\u00f1ol de 2021 respecto a la revisi\u00f3n del pasado enero, sigue se\u00f1alando una ausencia de vigor suficiente en la econom\u00eda espa\u00f1ola para poder iniciar una recuperaci\u00f3n intensa, s\u00f3lida y duradera.<\/p>\n\n\n\n

De esa manera, deja el crecimiento espa\u00f1ol para 2021 en el 6,4%, el mismo nivel que Estados Unidos, pero con varias diferencias. La primera es que el crecimiento estadounidense viene despu\u00e9s de una ca\u00edda m\u00e1s leve en 2020, del 3,5% frente al 10,8% espa\u00f1ol, con lo que su crecimiento ser\u00e1 m\u00e1s intenso en 2021, porque crecer\u00e1 lo mismo en t\u00e9rminos reales, pero sobre un nivel mayor, ya que ha perdido mucho menos que Espa\u00f1a en el ejercicio anterior.<\/p>\n\n\n\n

La segunda, es que el FMI mejora la previsi\u00f3n de crecimiento para 2021 de Estados Unidos 1,3 puntos sobre enero y 3,3 puntos sobre la previsi\u00f3n de octubre, mientras que la de Espa\u00f1a la mejora 0,5 puntos sobre la de enero, pero la mantiene 0,8 puntos peor sobre la de octubre.<\/p>\n\n\n\n

Y en tercer lugar, mientras que mejora la previsi\u00f3n de Estados Unidos para 2022 en un punto respecto a enero y en seis d\u00e9cimas respecto a octubre, la de Espa\u00f1a no la modifica respecto a enero y s\u00f3lo dos d\u00e9cimas respecto a octubre, lo que muestra que el rebote de Espa\u00f1a ser\u00e1 m\u00e1s bien t\u00e9cnico, sin una continuidad tan intensa como deber\u00eda, al estimar un crecimiento para 2022 de un 4,7%.<\/p>\n\n\n\n

Esto hace que la recuperaci\u00f3n espa\u00f1ola se quede rezagada, pues mientras que otras econom\u00edas, como Estados Unidos, recuperar\u00e1n en 2021 su nivel previo a la crisis, y otras, como Alemania, lo har\u00e1n en 2022, Espa\u00f1a no lo alcanzar\u00e1 hasta 2023, con el impacto que esto supone para el mercado laboral, nuestro punto m\u00e1s d\u00e9bil.<\/p>\n\n\n\n

En este sentido, el FMI estima una tasa de paro en Espa\u00f1a del 16,8% en 2021 y del 15,8% en 2022, que dobla la tasa de paro media de la eurozona y que multiplica por cuatro la de Alemania, lo que es un 75% superior a las de Francia e Italia.<\/p>\n\n\n\n

De hecho, hemos conocido este martes los datos del paro y afiliaci\u00f3n a la Seguridad Social este martes y pese a la apariencia inicial contin\u00faan siendo muy malos. El dato de paro interanual es el peor desde 2012 en un mes de marzo. El de afiliaci\u00f3n a la Seguridad Social tambi\u00e9n es el peor desde la anterior crisis en dicho mes de marzo, en este caso, desde 2013, perdi\u00e9ndose m\u00e1s de 200.000 afiliados el \u00faltimo d\u00eda del mes.<\/p>\n\n\n\n

Sigue habiendo casi 780.000 personas en ERTE a finales de marzo, que se unen a los m\u00e1s de 700.000 nuevos parados que hay desde febrero de 2020, justo antes de iniciarse la pandemia. Los contratos tampoco remontan, pese al respiro de marzo, y hay 111.000 empresas menos desde que se inici\u00f3 la crisis, seg\u00fan los datos de la Seguridad Social.<\/p>\n\n\n\n

La situaci\u00f3n, por tanto, sigue siendo preocupante tras esta revisi\u00f3n del FMI y la confirmaci\u00f3n de un mal comportamiento en el mercado laboral. Hay que recordar que tanto las previsiones de la Comisi\u00f3n Europea como las del FMI siguen estando muy por debajo de las del Gobierno, que estima un crecimiento del 7% para 2021, que eleva hasta 9,8% al computar los efectos de los fondos europeos. Por tanto, sigue siendo endeble la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda nacional, basada en unos n\u00fameros excesivamente optimistas por parte del Ejecutivo. Es tan preocupante el hecho de que la econom\u00eda nacional no comience a despegar con toda la intensidad que ser\u00eda deseable y esperable, que la vicepresidenta econ\u00f3mica ha manifestado, por primera vez, que podr\u00edan revisarse a la baja las previsiones del Gobierno.<\/p>\n\n\n\n

No se puede seguir por esta v\u00eda de gesti\u00f3n, que ha resultado equivocada en la doble crisis provocada por el coronavirus, tanto la parte sanitaria como la econ\u00f3mica, con un da\u00f1o adicional por el contenido de los Presupuestos Generales del Estado, que f\u00edan todo a un incremento del gasto que hacen permanente, sin reformas estructurales y con una contraproducente y confiscatoria subida de impuestos.<\/p>\n\n\n\n

Bruselas le ped\u00eda reformas estructurales y S\u00e1nchez les mostr\u00f3 una involuci\u00f3n en las reformas existentes. Bruselas sigue pidi\u00e9ndole ahora dichas reformas y el presidente del Gobierno sigue siendo incapaz de enviar un conjunto de medidas cre\u00edbles. Mal camino para ejecutar la ayuda europea, que cada d\u00eda que pasa vemos que va a estar sometida, l\u00f3gicamente, a un mayor control para que se emplee en reformas estructurales, y no en las ideas \u201cbuenistas\u201d en las que parece querer aplicarlas el Ejecutivo.<\/p>\n\n\n\n

En definitiva, la situaci\u00f3n es muy preocupante, cada vez m\u00e1s. O el Gobierno rectifica de inmediato, cosa que no parece que vaya a suceder, y organiza una campa\u00f1a eficiente de vacunaci\u00f3n para lograr tener inmunizada a la mayor\u00eda de la poblaci\u00f3n antes de la temporada de verano, o Espa\u00f1a puede comportarse peor incluso que estas previsiones del FMI, porque nuestro pa\u00eds no resiste dos veranos seguidos sin turistas. Ojal\u00e1 rectifiquen a tiempo y podamos recuperar la prosperidad \u2013y libertad\u2013 perdida. En el verano nos jugamos casi todo.<\/p>\n\n\n\n

Como bien dice el Banco de Espa\u00f1a, el perfil de la recuperaci\u00f3n del turismo internacional estar\u00e1 condicionado por la pr\u00f3xima temporada de verano. Por ello, Espa\u00f1a no puede seguir as\u00ed: necesita una reapertura de la econom\u00eda de manera urgente, pues la crisis econ\u00f3mica ya es mucho m\u00e1s grave que la sanitaria, y no hemos visto todav\u00eda todo lo grave que puede llegar a ser la ca\u00edda econ\u00f3mica. No es contraponer econom\u00eda con sanidad, pues, como he dicho muchas veces, sin econom\u00eda no hay sanidad, porque un empobrecimiento general nos llevar\u00eda a contar con menores recursos para ello y producir\u00eda m\u00e1s muertes por todo tipo de enfermedad, sin contar las secuelas ps\u00edquicas, y tambi\u00e9n f\u00edsicas por problemas circulatorios, por ejemplo, que va a haber tras esta crisis. <\/p>\n\n\n\n

Una vez que la Semana Santa parece perdida, o se traza un plan de vacunaci\u00f3n y apertura que permita volver a la normalidad, sin adjetivos, en el verano, o el camino al abismo econ\u00f3mico se habr\u00e1 completado y nos dejar\u00e1 durante largos a\u00f1os en estancamiento de la econom\u00eda y con elevado desempleo, de manera que este recorte de previsiones del Banco de Espa\u00f1a puede llegar a parecernos, si sucede eso, Dios no lo quiera, algo menor.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El primer trimestre de 2021 cerr\u00f3 con la mayor\u00eda de \u00edndices burs\u00e1tiles registrando nuevos m\u00e1ximos, lo cual no desanimaba para comenzar abril tambi\u00e9n en positivo. En Europa, el \u00edndice que mejor comportamiento ha tenido en el trimestre ha sido el MIB italiano (+11%), tras el golpe de efecto por la presidencia de M. Draghi, seguido … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario fin de semana 9 de Abril\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/561"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=561"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/561\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":569,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/561\/revisions\/569"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=561"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=561"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=561"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}