{"id":477,"date":"2021-03-08T08:12:51","date_gmt":"2021-03-08T08:12:51","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=477"},"modified":"2021-03-08T08:12:51","modified_gmt":"2021-03-08T08:12:51","slug":"comentario-mercado-8-de-marzo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=477","title":{"rendered":"Comentario mercado 8 de Marzo"},"content":{"rendered":"\n

Hoy las Bolsas en Europa subir\u00e1n cerca de un 1% recogiendo las subidas de la bolsa americana del viernes pasado de la mano de un buen dato de empleo<\/strong> y de la aprobaci\u00f3n del plan de est\u00edmulo de 1,9 billones de d\u00f3lares<\/strong> de Biden por parte del Senado, que ahora volver\u00e1 a la C\u00e1mara de Representantes (votaci\u00f3n ma\u00f1ana martes) y que supondr\u00e1 un nuevo apoyo al consumo privado (cheques de 1.400 d\u00f3lares). El d\u00f3lar est\u00e1 en m\u00e1ximos del a\u00f1o cotizando por debajo del 1,19 d\u00f3lares por euro<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

                                               Gr\u00e1fico euro\/d\u00f3lar \u00faltimos 12 meses.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En el mercado del crudo<\/strong>, el precio del petr\u00f3leo Brent sube un 2% hasta 71 d\u00f3lares barril por un ataque iran\u00ed a instalaciones petrol\u00edferas de Arabia Saud\u00ed, tras subir un 5% la pasada semana ante la disciplina productora de la OPEP+, en el a\u00f1o acumula una subida del 37%. Aunque los ataques habr\u00edan sido interceptados y la producci\u00f3n de crudo podr\u00eda no haberse visto afectada, el barril de Brent recoge el mayor riesgo geopol\u00edtico.<\/p>\n\n\n\n

                                                                              Precio del petr\u00f3leo Brent \u00faltimos 5 a\u00f1os.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En el plano macro, esta madrugada se ha publicado el dato de balanza comercial china<\/strong> mostrando un fuerte incremento en febrero en China<\/strong> de exportaciones (+50%) e importaciones (+14%), aunque muy condicionados por el cierre de la econom\u00eda china a principios de 2020.El \u00edndice Hang Seng ha ca\u00eddo algo m\u00e1s de un 2%.<\/p>\n\n\n\n

En el pasado se elogi\u00f3 mucho a los llamados \u201cvigilantes de los bonos<\/strong>\u201d, que merodeaban por los mercados mundiales en busca de pa\u00edses derrochadores para presionarles y que adoptasen una disciplina fiscal. Pero parece que los vigilantes han vuelto. El t\u00e9rmino fue acu\u00f1ado originalmente por Edward Yardeni, antiguo economista de EF Hutton, a principios de la d\u00e9cada de 1980, quien se\u00f1al\u00f3 que las ventas masivas de bonos pod\u00edan obligar a actuar a los bancos centrales o a los gobiernos. El concepto fue inmortalizado m\u00e1s tarde por James Carville, un asesor del presidente Bill Clinton, que en 1994 declar\u00f3 que desear\u00eda reencarnarse en el mercado de bonos para \u201cintimidar a todo el mundo\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Pero en 2021 se ha producido una agitaci\u00f3n desconcertante e intensa en el mercado de bonos. La rentabilidad de los bonos del Tesoro de EEUU a 10 a\u00f1os (seguramente la principal referencia a nivel mundial, ya que influye en los precios de pr\u00e1cticamente todos los dem\u00e1s activos de los mercados financieros) se ha disparado de menos del 1% a principios de a\u00f1o a m\u00e1s del 1,6% en medio de una agitada negociaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

A medida que la pandemia empieza a remitir, muchos gobiernos han prometido \u201cactuar a lo grande\u201d para estimular la recuperaci\u00f3n y curar las cicatrices econ\u00f3micas del a\u00f1o pasado. Pero hay analistas que creen que los vigilantes de los bonos han vuelto y que podr\u00edan socavar la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica y desestabilizar los pujantes mercados financieros.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEstamos en un nuevo mundo de excesos en pol\u00edtica fiscal y monetaria y en este tipo de entorno es donde m\u00e1s act\u00faan los vigilantes de los bonos. Su trabajo consiste en implantar de nuevo la ley y el orden en la econom\u00eda cuando los bancos centrales y las autoridades fiscales toman medidas an\u00e1rquicas. Y podr\u00eda decirse que es lo que sucede ahora\u201d, se\u00f1ala Yardeni.<\/p>\n\n\n\n

El principal motivo de la venta masiva de bonos a nivel mundial es algo positivo: aunque las cicatrices econ\u00f3micas que ha dejado la pandemia del Covid-19 siguen siendo importantes, los grandes planes de est\u00edmulos financieros y el resurgir de la demanda debido a la llegada de las vacunas han provocado que los analistas est\u00e9n mejorando sus previsiones de crecimiento para 2021. Muchos esperan ahora que en este a\u00f1o se produzca el mayor auge econ\u00f3mico en generaciones.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, algunos temen que esto pueda reavivar finalmente las presiones inflacionistas. La inflaci\u00f3n es la n\u00e9mesis de los bonos, porque erosiona el valor real de los tipos de inter\u00e9s fijos que pagan. Los bancos centrales han prometido no intervenir mientras el desempleo siga siendo elevado, pero la gran ca\u00edda de los bonos indica que los mercados empiezan a ser esc\u00e9pticos respecto a esa promesa.<\/p>\n\n\n\n

Por ahora, la mayor\u00eda de los analistas e inversores opina que aunque es probable que la inflaci\u00f3n aumente en 2021, lo m\u00e1s seguro es que sea un fen\u00f3meno fugaz y no algo que vaya a suponer un serio problema a largo plazo para los mercados de renta fija.<\/p>\n\n\n\n

JPMorgan Asset Management estima que las medidas de est\u00edmulos de los bancos centrales y los gobiernos ascendieron en total a 20 billones de d\u00f3lares (16,7 billones de euros) el a\u00f1o pasado, es decir, m\u00e1s de una quinta parte del PIB mundial. Pero ahora hay economistas que temen que el paquete de gasto adicional de 1,9 billones de d\u00f3lares que est\u00e1 preparando el Gobierno del presidente Joe Biden pueda sobrecalentar la econom\u00eda estadounidense.<\/p>\n\n\n\n

Pimco, la gigantesca gestora especializada en bonos, prev\u00e9 que este paquete adicional de ayudas para mitigar las consecuencias del Covid incrementar\u00e1 el d\u00e9ficit presupuestario de EEUU a un nivel r\u00e9cord de 3,5 billones de d\u00f3lares en 2021 y har\u00e1 aumentar la tasa de crecimiento anual a m\u00e1s del 7%. Este ritmo de crecimiento s\u00f3lo se ha alcanzado en tres trimestres desde la d\u00e9cada de 1950, todos ellos en las d\u00e9cadas inflacionistas de 1970 y 1980.<\/p>\n\n\n\n

Dan Ivascyn, director de inversiones de Pimco, se muestra esc\u00e9ptico sobre el aumento de la inflaci\u00f3n, pero subraya que el entorno econ\u00f3mico actual es \u00fanico: \u201cHay muchos est\u00edmulos en un momento en que la econom\u00eda empieza a mostrar cierta fortaleza. Y eso, comprensiblemente, pone nerviosos a los mercados de bonos\u201d.<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

El foco de atenci\u00f3n estar\u00e1 en el IPC de febrero en Estados Unidos <\/strong>y la confianza consumidora<\/strong> de Michigan de marzo y en la actualizaci\u00f3n de previsiones de la OCDE (ma\u00f1ana)<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Ma\u00f1ana la OCDE revisar\u00e1 sus previsiones econ\u00f3micas.<\/strong> Se espera que se confirme el mensaje de mayor crecimiento en Estados Unidos apoyado por los est\u00edmulos fiscales, mientras Europa seguir\u00e1 m\u00e1s rezagado pesando en negativo la evoluci\u00f3n de la pandemia y lentitud en el proceso de vacunaci\u00f3n, as\u00ed como el mantenimiento de las restricciones a la movilidad.<\/p>\n\n\n\n

El jueves se re\u00fane el Banco Central Europeo. Los analistas no esperan cambios en pol\u00edtica monetaria, con el foco de atenci\u00f3n en los comentarios sobre los recientes repuntes de TIRes (m\u00e1s intensos en EEUU que en Europa), y la posibilidad de ver una aceleraci\u00f3n en las compras de deuda del PEPP con el fin de mantener unas favorables condiciones financieras e impulsar la recuperaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n el jueves se re\u00fane el comit\u00e9 asesor de la EMA para decidir sobre la vacuna de Johnson&Johnson contra el Covid-19<\/strong>, que previsiblemente contar\u00e1 con una opini\u00f3n favorable, convirti\u00e9ndose en la cuarta vacuna contra el Covid aprobada en la Uni\u00f3n Europea, tras las de Pfizer\/BioNTech, Moderna y AstraZeneca\/Univ. Oxford.<\/p>\n\n\n\n

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Gastar hoy, pagar ma\u00f1ana. Tom Burns Mara\u00f1\u00f3n (Expansi\u00f3n de hoy).<\/h1>\n\n\n\n

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Los conservadores brit\u00e1nicos se han vuelto chavistas y han abrazado en sus Presupuestos la nueva ortodoxia de la pandemia: el gasto.<\/h1>\n\n\n\n

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Nunca hay que minimizar la capacidad de sorprender que cobijan los conservadores brit\u00e1nicos. Resulta que la \u201cbatalla de las ideas\u201d se gana renegando el ideario y robando la ropa del adversario. Ya puede tomar nota el centroderecha europeo que no sabe muy bien lo que es ni ad\u00f3nde va.<\/p>\n\n\n\n

Una vez m\u00e1s, el partido de Boris Johnson ha hecho gala de su afamado sentido pr\u00e1ctico, o de su cinismo. Hay que olvidar la virtuosa pr\u00e9dica sobre la importancia del ahorro y de las finanzas equilibradas. Hay que decir m\u00e1s alto que nadie que la pandemia lo ha cambiado todo y actuar con contundencia.<\/p>\n\n\n\n

El pragmatismo del Partido Conservador de Reino Unido es legendario y por eso ha gobernado m\u00e1s de cuarenta a\u00f1os en los \u00faltimos sesenta. Ideas las tuvo. Margaret Thatcher decret\u00f3 que hab\u00eda que ser todo lo business friendly que se pueda a quienes m\u00e1s cotizan. Pero si los negocios se han vuelto catat\u00f3nicos, tales principios se arrojan por la borda y pronto se procuran otros. A quien estorbe, se le cose a navajazos (nada personal, se entiende) que fue, en otras circunstancias, lo que le ocurri\u00f3 a Thatcher. Esto es pragmatismo, y cualquier otra cosa es experimentar con gaseosa.<\/p>\n\n\n\n

Rishi Sunak, el ministro de Econom\u00eda a la ordenes de Johnson, acaba de anunciar una extraordinaria hoja de ruta para las finanzas p\u00fablicas que consiste en gastar hoy y pagar ma\u00f1ana. Los hijos de Thatcher, que tienen una holgada mayor\u00eda en la C\u00e1mara de los Comunes, se han vuelto chavistas. Han acabado en el izquierdista punto de partida de quienes acuden al populista Foro de S\u00e3o Paulo. Los diputados Tory est\u00e1n encantados con el abrupto giro de ciento ochenta grados.<\/p>\n\n\n\n

El volantazo es un certero signo de nuevos tiempos. La pandemia ha creado una nueva ortodoxia que substituye a la severa pol\u00edtica econ\u00f3mica que se impuso tras el crack de 2008. Los bajos tipos y el nulo temor a la inflaci\u00f3n permiten todo el endeudamiento que se quiera, y a la hora de meditar, los dirigentes repiten solemnemente el mantra de \u201cnadie se quedar\u00e1 atr\u00e1s\u201d.<\/p>\n\n\n\n

La objeci\u00f3n al buenismo rampante subraya la peligrosidad de pensar que tan benigno clima \u2013 dinero barato a las puertas\u2013 ha llegado para quedarse. Pero es de mal gusto mentarla.<\/p>\n\n\n\n

El correcto Sunak no anda descabellado. La presentaci\u00f3n de su Presupuesto coincidi\u00f3 con el anuncio de que las escrupulosas reglas fiscales de la Uni\u00f3n Europea seguir\u00e1n suspendidas hasta 2023. El consenso es que la prudencia puede esperar. Se debe gastar muy por encima de lo que se ingresa. Cuando la econom\u00eda se contrae, la cautela equivale a la austeridad y este ejercicio es ahora tab\u00fa.<\/p>\n\n\n\n

Se impone el Carpe Diem<\/em>, el \u201cAbraza el momento\u201d que es el lema de Horacio que todo el mundo conoce. S\u00f3lo los estudiosos del lat\u00edn, Johnson entre ellos, saben completar la cita del poeta: quam minimum credula postero<\/em>, \u201cy conf\u00eda m\u00ednimamente en el futuro\u201d. El Prime Minister<\/em> es todo un acad\u00e9mico de las lenguas antiguas, capaz de recitar esta oda de memoria. Pero dado su irrefrenable optimismo, Johnson discrepa de Horacio. Tiene plena confianza en el futuro y anima a su ministro de Econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

El Gobierno de Reino Unido va a gastar much\u00edsimo en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os para incentivar el crecimiento de la econom\u00eda y proteger el empleo que amenaza con evaporarse. Va a elevar la deuda a niveles no vistos desde la Gran Guerra del Catorce y la que estall\u00f3 en 1939 cuando Hitler invadi\u00f3 Polonia. Hasta 2023, no se empezar\u00e1 a hacer frente a los pr\u00e9stamos que se han amontonado.<\/p>\n\n\n\n

Dentro de dos a\u00f1os, de acuerdo con el Presupuesto de Sunak, el pagador del dispendio o de la inversi\u00f3n reparadora, seg\u00fan se mire, ser\u00e1 el big business. El Impuesto sobre Sociedades se elevar\u00e1 entonces del 19% actual al 25%. Thatcher se estar\u00e1 revolviendo en su tumba. Y las mentes sensatas que han apostado por Brexit, si es que las hay, deber\u00edan pegarse un tiro.<\/p>\n\n\n\n

En preparaci\u00f3n para la ruptura con Europa, el Gobierno conservador de entonces rebaj\u00f3 el impuesto de sociedades del 28% al 20% y prometi\u00f3 fijarlo en el 17%. Gracias a ello Johnson no ha parado de hablar de global Britain. Reino Unido se convertir\u00e1 en un abierto, poco regulado, vibrante y competitivo lugar para los negocios internacionales. Despu\u00e9s del Presupuesto de Sunak, esto ya no est\u00e1 tan claro.<\/p>\n\n\n\n

Llegado 2023, las finanzas del Reino Unido pueden estar hechas unos zorros, su ecosistema productivo comatoso y su sociedad, escler\u00f3tica. Europa seguramente estar\u00e1 igual pero al menos la Uni\u00f3n facilita alguna fuerza y los brit\u00e1nicos estar\u00e1n solos. Puede que Johnson vuelva a sorprender con otro triple salto mortal. Se dice que el pragm\u00e1tico Prime Minister reza como el San Agust\u00edn de las Confesiones: \u201cSe\u00f1or hazme casto pero no todav\u00eda, sed noli modo\u201d. Hoy cualquier vaticinio es ocioso.<\/p>\n\n\n\n

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Feliz lunes y buena semana a todos!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Hoy las Bolsas en Europa subir\u00e1n cerca de un 1% recogiendo las subidas de la bolsa americana del viernes pasado de la mano de un buen dato de empleo y de la aprobaci\u00f3n del plan de est\u00edmulo de 1,9 billones de d\u00f3lares de Biden por parte del Senado, que ahora volver\u00e1 a la C\u00e1mara de … <\/p>\n

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