{"id":4120,"date":"2026-02-20T11:57:37","date_gmt":"2026-02-20T11:57:37","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=4120"},"modified":"2026-02-20T11:57:37","modified_gmt":"2026-02-20T11:57:37","slug":"comentario-de-mercado-viernes-20-de-febrero-del-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=4120","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 20 de Febrero del 2026."},"content":{"rendered":"\n

Donald Trump ha afirmado que en los pr\u00f3ximos diez d\u00edas decidir\u00e1 si Estados Unidos ataca a Ir\u00e1n o alcanza un acuerdo con la rep\u00fablica isl\u00e1mica<\/strong>, mientras Washington intensifica el despliegue de una enorme fuerza militar en Oriente Pr\u00f3ximo. A medida que aumentan las tensiones entre ambos pa\u00edses, el presidente estadounidense se dirigi\u00f3 el jueves en Washington a su llamado Consejo de Paz<\/strong>, donde declar\u00f3: \u201cQuiz\u00e1 vayamos a alcanzar un acuerdo [con Teher\u00e1n]. Lo sabr\u00e1n en los pr\u00f3ximos, probablemente, diez d\u00edas<\/strong>\u201d. A\u00f1adi\u00f3 que \u201cahora mismo tenemos paz en Oriente Pr\u00f3ximo… y una de las claves\u201d fue enviar bombarderos B-2 a Ir\u00e1n en junio, en referencia a los ataques contra instalaciones nucleares iran\u00edes durante la guerra de Israel contra la rep\u00fablica isl\u00e1mica el a\u00f1o pasado. Trump asegur\u00f3 que el asalto \u201cdiezm\u00f3 por completo el potencial nuclear\u201d. \u201cAhora puede que tengamos que ir un paso m\u00e1s all\u00e1 o puede que no\u201d, afirm\u00f3. \u201cNo pueden tener un arma nuclear. Es muy simple. No pueden tenerla; no se puede tener paz en Oriente Pr\u00f3ximo si tienen un arma nuclear\u201d. El presidente de Estados Unidos ya ha dado plazos similares para actuar mucho antes de lo indicado, el 19 de junio dijo a Ir\u00e1n que decidir\u00eda si se sumaba al ataque de Israel contra el pa\u00eds \u201cen las pr\u00f3ximas dos semanas\u201d, pero autoriz\u00f3 los bombardeos tres d\u00edas despu\u00e9s. El jueves afirm\u00f3: \u201cNo pueden seguir amenazando la estabilidad de toda la regi\u00f3n y deben llegar a un acuerdo\u201d, advirtiendo que, sin un pacto, \u201cocurrir\u00e1n cosas malas<\/strong>\u201d. El precio del crudo Brent ha subido en torno al 6% en los \u00faltimos dos d\u00edas,<\/strong> hasta superar los 72 d\u00f3lares por barril hoy<\/strong>, m\u00e1ximo de los \u00faltimos 12 meses. Estados Unidos ha enviado en los \u00faltimos d\u00edas activos militares adicionales hacia la regi\u00f3n despu\u00e9s de que Trump ordenara uno de los mayores despliegues en la zona desde la invasi\u00f3n de Irak liderada por Estados Unidos en 2003. Financial Times ha confirmado los movimientos de un gran n\u00famero de vuelos hacia Europa y Oriente Pr\u00f3ximo en la \u00faltima semana<\/strong>, incluidos dos aviones E-3 Sentry, utilizados para mando, control y vigilancia. Utilizando datos de Flightradar24, FT tambi\u00e9n ha confirmado desplazamientos desde Norteam\u00e9rica de 34 aviones KC-135, empleados para el repostaje en vuelo de otras aeronaves militares, y 43 vuelos de aviones de transporte pesado C-17 Globemaster. El patr\u00f3n parec\u00eda reflejar los movimientos a\u00e9reos previos a la breve entrada de Estados Unidos en la guerra de Israel contra Ir\u00e1n en junio de 2025<\/strong>. D\u00edas despu\u00e9s, Estados Unidos bombarde\u00f3 las instalaciones nucleares de la rep\u00fablica isl\u00e1mica. Medios americanos citaron a funcionarios norteamericanos que afirmaron que el ej\u00e9rcito tiene capacidad para atacar Ir\u00e1n tan pronto como este fin de semana si Trump decide ordenar un ataque. Muchos residentes de Teher\u00e1n se preparaban el jueves para la posibilidad de una guerra comprando productos b\u00e1sicos, coincidiendo con el primer d\u00eda del mes sagrado del Ramad\u00e1n. Tras las \u00faltimas negociaciones en Ginebra el martes, la portavoz de la Casa Blanca, Karoline Leavitt, afirm\u00f3 que se hab\u00eda logrado \u201cun peque\u00f1o progreso, pero seguimos muy alejados en algunos asuntos<\/strong>\u201d. Trump ha amenazado con atacar Ir\u00e1n desde que el r\u00e9gimen reprimiera brutalmente las protestas masivas contra el gobierno el mes pasado, matando a miles de personas. Seg\u00fan los analistas, Estados Unidos ha desplegado suficiente potencia a\u00e9rea y naval en Oriente Pr\u00f3ximo como para sostener una campa\u00f1a de varias semanas contra la rep\u00fablica isl\u00e1mica. Washington cuenta con 10 buques de guerra en las aguas de la regi\u00f3n, incluido el portaaviones USS Abraham Lincoln y seis destructores. Tambi\u00e9n tiene dos destructores en el mar Mediterr\u00e1neo. Unos 40.000 soldados estadounidenses est\u00e1n en Oriente Pr\u00f3ximo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Muchos analistas le dan m\u00e1s probabilidades a una intervenci\u00f3n militar limitada, similar a la de junio y con un impacto acotado en el petr\u00f3leo, los rumores m\u00e1s recientes apuntan a que la Casa Blanca sopesa un ataque temprano y dirigido, con el objetivo de llevar a Teher\u00e1n a la mesa de negociaci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Precio del Brent \u00faltimo mes:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El inicio del A\u00f1o Nuevo lunar en China, que marca la entrada en el A\u00f1o del Caballo en 2026, es visto por las autoridades chinas como un catalizador macro crucial para reactivar la alica\u00edda marcha del consumo en el pa\u00eds, el Gobierno ha concedido un total de 9 d\u00edas de vacaciones, el periodo m\u00e1s prolongado de la historia, con la que espera alcanzar un r\u00e9cord de desplazamientos que superar\u00e1 los 9.500 millones, m\u00e1s de seis veces su poblaci\u00f3n total, el Gobierno tambi\u00e9n ha lanzado un paquete de est\u00edmulo fiscal, que incluye m\u00e1s de 297 millones de d\u00f3lares al cambio en vales de consumo, subsidios, bonos de \u201csobre rojo\u201d<\/strong>,<\/strong> <\/strong>el color rojo representa alegr\u00eda, \u00e9xito y energ\u00eda positiva,<\/strong> y programas de \u201ccambio por nuevos\u201d en \u00e1reas como automoci\u00f3n, turismo y gastronom\u00eda<\/strong>. Se espera con estas medidas un auge en sectores clave como el turismo y la hosteler\u00eda, impulsado no solo por el retorno a los hogares, sino por el gasto en entretenimiento y ocio, buscando elevar el consumo minorista (las ventas minoristas cerraron 2025 en China con un crecimiento de un +3,7%) mediante el aumento de la confianza del consumidor durante este per\u00edodo festivo de alta movilidad. <\/strong>La gala televisiva del A\u00f1o Nuevo lunar de China<\/strong>, emitida este lunes por la noche en la cadena estatal CCTV, combin\u00f3 este a\u00f1o actuaciones de robots humanoides<\/strong>, que protagonizaron varios n\u00fameros con demostraciones de artes marciales y coreograf\u00edas sincronizadas. Varias empresas chinas de rob\u00f3tica, entre ellas Unitree Robotics, MagicLab o Galaxy General, llevaron al escenario robots humanoides capaces de ejecutar saltos acrob\u00e1ticos, volteretas consecutivas y movimientos coordinados en grupo junto a artistas humanos. (https:\/\/www.reuters.com\/business\/media-telecom\/chinas-humanoid-robots-ready-lunar-new-year-showtime-2026-02-16\/<\/a>).<\/p>\n\n\n\n

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El Dow Jones encara este mes de Febrero su d\u00e9cimo mes consecutivo al alza, en lo que llevamos de mes lleva una subida del 1% y ha llegado a superar el nivel hist\u00f3rico de los 50.000 puntos:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Aunque el S&P 500 americano est\u00e1 teniendo este 2026 su peor comportamiento en relativo frente a las bolsas del resto del mundo desde el 2009:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Las dudas sobre las enormes inversiones previstas por los cinco grandes hiperescaladores y la posible disrupci\u00f3n que la inteligencia artificial pueda generar dentro del propio sector tecnol\u00f3gico cuestionan, por primera vez en mucho tiempo, la capacidad de este grupo de grandes tecnol\u00f3gicas para seguir creciendo de manera sostenida por encima del resto del \u00edndice. <\/strong>En esta l\u00ednea, la reciente publicaci\u00f3n de los informes 13F (obligatorios para los gestores institucionales) revel\u00f3 que Berkshire Hathaway, el conglomerado de Warren Buffett, hab\u00eda reducido casi por completo su testimonial posici\u00f3n en Amazon (pasa del 0,9% al 0,1% de la cartera de renta). <\/strong>El capex de las compa\u00f1\u00edas del S&P 500 supone ya el 21% del capex total de la econom\u00eda americana:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Los fondos de inversi\u00f3n espa\u00f1oles<\/strong> mantienen la fuerte din\u00e1mica de crecimiento de los \u00faltimos meses. Durante el primer mes del a\u00f1o, las gestoras nacionales han sumado 5.400 millones de euros en activos a su patrimonio, marcando un nuevo r\u00e9cord. A cierre de enero, el patrimonio de los fondos de inversi\u00f3n ha superado los 456.300 millones de euros, tras una subida del 1,2% en las \u00faltimas semanas, seg\u00fan datos de Inverco<\/strong>. El aumento en el volumen de activos se explica en un 60% por las revalorizaciones en las carteras de los fondos de inversi\u00f3n por el efecto positivo de los mercados, mientras que el 40% restante se debe a los flujos de entrada positivos registrados durante el mes. En enero, los fondos de inversi\u00f3n sumaron m\u00e1s de 2.060 millones de euros en suscripciones netas, lo que eleva a 63 el n\u00famero de meses consecutivos con entradas de part\u00edcipes<\/strong>. Por primera vez en mucho tiempo los inversores muestran un aumento del apetito por el riesgo. Despu\u00e9s de a\u00f1os consecutivos concentrando la mayor parte de las suscripciones en productos monetarios y de renta fija, en enero los fondos mixtos se han convertido en los productos m\u00e1s vendidos<\/strong>. Los fondos mixtos reciben entradas netas superiores a los 1.169 millones de euros (la mayor parte en mixtos con vocaci\u00f3n m\u00e1s defensiva). Mientras que los fondos de renta fija reciben aportaciones valoradas en 271 millones y los fondos monetarios sufren ligeros reembolsos, valorados en alrededor de 20 millones de euros netos. Tambi\u00e9n los fondos de renta variable han visto entradas netas durante el mes, aunque mucho m\u00e1s t\u00edmidas, pese a que los productos que invierten en Bolsa muestran las mayores rentabilidades del sector.<\/p>\n\n\n\n

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Europa y los mercados emergentes son los grandes vencedores del proceso de rotaci\u00f3n geogr\u00e1fica de activos<\/strong> que han puesto en marcha los gestores a nivel global, seg\u00fan se desprende de la \u00faltima encuesta a gestores realizada por Bank of America (BofA) entre el 6 y el 12 de febrero<\/strong>. El sentimiento sigue siendo muy optimista<\/strong>, seg\u00fan la encuesta, que se\u00f1ala que un 35% de los gestores sobrepondera la renta variable de la Uni\u00f3n Europea<\/strong>, lo que supone un gran aumento respecto al 9% de hace tres meses. Por el contrario, un 22% afirma que est\u00e1 infraponderando la renta variable estadounidense<\/strong>, frente al 6% de hace tres meses, lo que supone la primera rotaci\u00f3n significativa fuera de Estados Unidos y hacia Europa en un a\u00f1o. En paralelo al aumento del peso de Europa en las carteras, la encuesta detecta un cierto enfriamiento sobre las expectativas de rendimiento en Europa tras las subidas acumuladas en los \u00faltimos trimestres. El 78% de los gestores espera m\u00e1s ganancias a corto plazo, y un 89% en los pr\u00f3ximos doce meses. No obstante, ambos porcentajes se mantienen cerca de los m\u00e1ximos hist\u00f3ricos registrados recientemente. El 85% espera que la rentabilidad de las acciones europeas supere el de las de Estados Unidos en los pr\u00f3ximos doce meses<\/strong>. Por sectores, el 41% de los inversores ve un mayor potencial alcista para los valores c\u00edclicos europeos frente a los defensivos<\/strong>, muy cerca de los niveles m\u00e1ximos del a\u00f1o. Adem\u00e1s, un 26% de los encuestados apuesta porque las empresas de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n obtendr\u00e1n mejores resultados que las de gran capitalizaci\u00f3n, el m\u00e1ximo en cuatro meses. El sector salud<\/strong> sigue siendo el sector con mayor sobreponderaci\u00f3n<\/strong> consensuada en Europa, seguido de la banca y de la industria<\/strong>, mientras que los servicios p\u00fablicos y las telecomunicaciones han entrado en el grupo de los cinco favoritos. En el otro lado de la balanza, el sector del autom\u00f3vil es el m\u00e1s infraponderado<\/strong>, seguido de los medios de comunicaci\u00f3n y los productos de consumo. Alemania sigue siendo el mercado de valores preferido de Europa, mientras que Francia vuelve a ser el menos apreciado. Detr\u00e1s de este fuerte crecimiento de las apuestas por Europa subyace una gran mejora de las expectativas de crecimiento de la Eurozona<\/strong>. Un porcentaje sin precedentes del 74% de los encuestados cree que la econom\u00eda de la eurozona ganar\u00e1 vigor en el futuro<\/strong>, de la mano de la pol\u00edtica fiscal alemana, mientras que la mayor\u00eda opina ahora que no habr\u00e1 un aterrizaje forzoso a nivel mundial. A nivel global, los inversores tienen ahora la mayor posici\u00f3n larga en acciones desde diciembre de 2024<\/strong>, la mayor posici\u00f3n larga en materias primas desde mayo de 2022<\/strong> y la mayor posici\u00f3n corta en bonos desde septiembre de 2022<\/strong>. Otro dato significativo que revela la encuesta es que el nivel de liquidez de las carteras ha subido hasta el 3,4%, desde el m\u00ednimo hist\u00f3rico del 3,2%. Es el primer avance de este indicador en los \u00faltimos siete meses. Con mucha atenci\u00f3n puesta en la evoluci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s en Estados Unidos, el 38% de los encuestados creen que el nombramiento de Kevin Warsh como pr\u00f3ximo presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos probablemente provocar\u00e1 un aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y una ca\u00edda del d\u00f3lar. Cuestionados por el mayor riesgo<\/strong> para los mercados, los gestores se decantaron por una burbuja de la IA<\/strong> (25%), seguida de la inflaci\u00f3n (20%) y, por \u00faltimo, un aumento desordenado de los rendimientos de los bonos (17%).<\/p>\n\n\n\n

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Esta semana Man Group<\/strong> publicaba un informe de estrategia en el que establec\u00eda 10 riesgos principales para este 2026<\/strong>. Como estamos viviendo estos d\u00edas, los riesgos extremos siguen apareciendo, s\u00f3lo en las \u00faltimas semanas hemos tenido brotes geopol\u00edticos, enorme volatilidad en los metales preciosos, venta masiva de software, preocupaciones sobre la independencia de la Reserva Federal, rendimientos japoneses que alcanzan niveles r\u00e9cord\u2026 y solo estamos en febrero. Los 3 principales riesgos para Man Group<\/strong> son el hecho de que estemos en una burbuja de mercado<\/strong> en todo lo que tiene que ver con la IA<\/strong>, el tama\u00f1o de cr\u00e9dito privado<\/strong>, que se ha multiplicado por 3 en la \u00faltima d\u00e9cada y posible gran disrupci\u00f3n debida a ciberataques globales<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

En Estados Unidos <\/strong>en cuanto al PIB, el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta apuntaba a un crecimiento del 3,6% anualizado en el cuarto trimestre<\/strong>, con una aportaci\u00f3n positiva del sector exterior del 0,6%. No obstante, el d\u00e9ficit comercial de diciembre, conocido ayer, se ampli\u00f3 hasta 70.300 millones de d\u00f3lares, tras un aumento del 3,6% en las importaciones y una ca\u00edda del 1,7% en las exportaciones, lo que supone un desequilibrio acumulado en 2025 de 901.500 millones de d\u00f3lares<\/strong>, situ\u00e1ndose entre los m\u00e1s elevados desde que existen registros (1960). Este deterioro podr\u00eda matizar parcialmente las estimaciones finales del trimestre. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

En el plano comercial <\/strong>hemos tenido<\/strong> avances en el acuerdo entre Jap\u00f3n y Estados Unidos, <\/strong>con Jap\u00f3n anunciando el primer tramo de inversiones en Estados Unidos, de 36.000 millones de d\u00f3lares, <\/strong>de un compromiso total de 550.000 millones de d\u00f3lares, que se destinar\u00e1n a proyectos de crudo, gas y minerales cr\u00edticos. Estas inversiones forman parte del acuerdo por el que Estados Unidos. situ\u00f3 los aranceles a productos japoneses en el 15%.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a bancos centrales, esta semana hemos tenido de nuevo<\/strong> rumores de que Lagarde podr\u00eda abandonar la presidencia del Banco Central Europeo antes de que finalice su mandato de ocho a\u00f1os a finales de Octubre del 2027,<\/strong> con el fin de hacerlo de forma previa a las elecciones presidenciales de Francia, en Abril del 2027, lo que permitir\u00eda a Macron y Merz<\/strong> decidir de forma conjunta a su sucesor. <\/strong>Estos rumores vuelven a coger fuerza despu\u00e9s de las salidas previstas en el BCE <\/strong>en los pr\u00f3ximos meses, Villeroy en junio de este a\u00f1o, Lane en mayo del 2027 y Scnabel en Diciembre del 2027. <\/strong>En una entrevista al Wall Street Journal de ayer, Lagarde afirm\u00f3 que su \u201cescenario base\u201d es completar su mandato al frente del BCE,<\/strong> disipando esos rumores. Por otra parte, la Presidenta de la Autoridad Monetaria reiter\u00f3 la necesidad de mayor cooperaci\u00f3n fiscal entre los Estados miembros<\/strong>, reforzando el mensaje de que, con el BCE en pausa, el impulso econ\u00f3mico y la estabilidad financiera dependen en mayor medida de la coordinaci\u00f3n presupuestaria y del avance en la integraci\u00f3n europea.<\/p>\n\n\n\n

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Trump<\/strong> afirm\u00f3 este martes que est\u00e1 discutiendo con Xi Jinping futuras ventas de armas a Taiw\u00e1n y que tomar\u00e1 una decisi\u00f3n \u201cpronto\u201d<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Trump descart\u00f3 esta semana una intervenci\u00f3n militar en Cuba, <\/strong>y<\/strong> afirm\u00f3 que su Administraci\u00f3n est\u00e1 manteniendo conversaciones con la regi\u00f3n, en las que tambi\u00e9n participa Marco Rubio. Este \u00faltimo se\u00f1al\u00f3 que Cuba deber\u00e1 otorgar a su poblaci\u00f3n mayor libertad pol\u00edtica y econ\u00f3mica para que Estados Unidos est\u00e9 dispuesto a reducir la presi\u00f3n actual. La situaci\u00f3n en la isla se ha agravado tras la captura de Maduro, su principal patrocinador, a lo que se suma la reciente orden ejecutiva de Trump que impone m\u00e1s aranceles a los pa\u00edses que suministren petr\u00f3leo a Cuba.<\/p>\n\n\n\n

Las Actas de la Reuni\u00f3n de la Fed del 28 de Enero<\/strong> publicadas esta semana mostraron un tono ligeramente m\u00e1s restrictivo \u00abhawkish\u00bb, con preocupaci\u00f3n por la inflaci\u00f3n y un mercado laboral robusto<\/strong> a pesar de que los gobernadores Waller y Miran votaron por un recorte de 25 puntos b\u00e1sicos, ya que varios miembros plantearon incluso la posibilidad de subir tipos. El mercado sigue descontando dos recortes de tipos en 2026 y uno en 2027<\/strong>, a la espera de nuevos datos de empleo e inflaci\u00f3n que lo validen, pero refuerza la idea de que la Reserva Federal no tiene prisa por bajar los tipos. En los mensajes principales se elimin\u00f3 la menci\u00f3n a los \u00abriesgos a la baja para el empleo\u00bb, una se\u00f1al de que la preocupaci\u00f3n ha girado hacia la inflaci\u00f3n y aunque un grupo sigue abierto a recortes si la inflaci\u00f3n cede, la idea general es que ese progreso podr\u00eda ser \u00abm\u00e1s lento de lo previsto\u00bb.<\/p>\n\n\n\n

En la Conferencia de Seguridad de M\u00fanich <\/strong>que finaliz\u00f3 el domingo pasado, Marco Rubio afirm\u00f3 que Estados Unidos desea una Europa pr\u00f3spera dada la interconexi\u00f3n econ\u00f3mica, pero advirti\u00f3 sobre el declive relativo de Occidente<\/strong>. Por su parte, Macron inst\u00f3 a Europa a adoptar una visi\u00f3n estrat\u00e9gica de largo plazo, incluyendo capacidades militares de larga distancia. El trasfondo es el debate sobre autonom\u00eda estrat\u00e9gica europea frente a una posible menor implicaci\u00f3n estadounidense.<\/p>\n\n\n\n

La econom\u00eda japonesa creci\u00f3 apenas un 0,2% anualizado en el cuarto trimestre, muy por debajo del consenso (1,6%)<\/strong>, lo que supone una sorpresa negativa relevante. La debilidad refuerza las dudas sobre la sostenibilidad de la recuperaci\u00f3n tras la normalizaci\u00f3n gradual del Banco Central de Jap\u00f3n y podr\u00eda limitar el margen para nuevas subidas de tipos.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan declaraciones a Reuters, el Ministerio de Finanzas japon\u00e9s prev\u00e9 que la emisi\u00f3n anual de bonos aumente un 28% hasta 38 billones de yenes<\/strong> en el ejercicio fiscal 2029. Esto refuerza el debate sobre sostenibilidad fiscal en Jap\u00f3n en un momento en el que el Banco Central japon\u00e9s est\u00e1 reduciendo gradualmente su intervenci\u00f3n en el mercado. El FMI advierte que una bajada del IVA agravar\u00eda la ya delicada posici\u00f3n fiscal japonesa<\/strong>, aumentando el riesgo de sostenibilidad de la deuda<\/strong> en un momento en el que el pa\u00eds empieza a salir de d\u00e9cadas de tipos ultra bajos y el coste de financiaci\u00f3n est\u00e1 subiendo. De hecho, el Fondo sugiere que el entorno macro justifica tipos m\u00e1s altos.<\/p>\n\n\n\n

En Alemania<\/strong>, un sondeo<\/strong> elaborado por Insa (instituto alem\u00e1n de estudios demosc\u00f3picos y an\u00e1lisis de opini\u00f3n p\u00fablica) refleja desgaste de la coalici\u00f3n actual, con comparaciones desfavorables respecto al gobierno anterior<\/strong>. En este sentido, el anterior canciller Olaf Scholz (SPD) era mejor percibido que Merz (CDU\/CSU) y que el anterior ministro de econom\u00eda Habeck (Verdes) supere a Reiche (CDU\/CSU) apunta a que el liderazgo conservador a\u00fan no consolida ventaja clara.<\/p>\n\n\n\n

Siguiendo en Alemania <\/strong>esta semana decepcion\u00f3 el dato de confianza de los inversores y analistas <\/strong>que, seg\u00fan el \u00edndice ZEW, baj\u00f3 en febrero hasta 58,3 desde el 59,6 previo y muy lejos de la subida esperada hasta niveles de 65,2. As\u00ed tras dos meses de recuperaci\u00f3n, la confianza se frena en febrero. Pero sigue en niveles elevados y acordes con expansi\u00f3n de la actividad de cara a los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan Bloomberg, Reino Unido estar\u00eda buscando aliados contra la agenda francesa de \u201cMade in Europe\u201d<\/strong> lo que puede tensar relaciones comerciales post-Brexit. Por otra parte, el partido Reform UK ha sugerido que, si llega al poder, impulsar\u00e1 una revisi\u00f3n profunda del marco institucional, incluidos el BoE y el OBR (autoridad fiscal de Reino Unido)<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Tanto en la Uni\u00f3n Europea<\/strong> como en Espa\u00f1a<\/strong>, las exportaciones<\/strong> globales crecieron en 2025, pero lo hicieron ralentizando el ritmo y acusando de forma significativa el mazazo arancelario de la Administraci\u00f3n Trump. Si las ventas totales de la UE a sus socios extracomunitarios aumentaron un 2% el a\u00f1o pasado, las exportaciones espa\u00f1olas, cuyo destino mayoritario es el propio bloque europeo, apenas lo hicieron un 0,7%<\/strong>, hasta los 387.091 millones de euros, seg\u00fan el \u00faltimo informe de comercio exterior del Ministerio de Econom\u00eda, publicado ayer. Aun as\u00ed, es la segunda mayor cifra desde el r\u00e9cord hist\u00f3rico de 2022, cuando se rebasaron los 387.599 millones. En otras palabras, el sector exterior espa\u00f1ol sigue mostrando fortaleza en un contexto internacional cada vez m\u00e1s dif\u00edcil, en el que la guerra arancelaria de Trump ha alterado los flujos comerciales mundiales y golpeado los intereses tanto de la UE como de Espa\u00f1a. <\/p>\n\n\n\n

Y eso se refleja en el declinante y cada vez m\u00e1s desequilibrado comercio espa\u00f1ol con Estados Unidos. Aunque los aranceles de Trump no entraron en vigor hasta agosto, sus efectos nocivos se dejaron notar en el conjunto de 2025, en el que las exportaciones espa\u00f1olas a Estados Unidos se hundieron un 8%<\/strong>, hasta los 16.716 millones, mientras que, por contra, las importaciones de bienes estadounidenses aumentaron un 7%<\/strong> y superaron los 30.174 millones. El resultado fue un nuevo aceler\u00f3n del d\u00e9ficit comercial de Espa\u00f1a respecto a Estados Unidos, que escal\u00f3 hasta los 13.458 millones en 2025, un 34% m\u00e1s. Esto es, las empresas espa\u00f1olas cada vez venden menos a Estados Unidos pero le compran m\u00e1s<\/strong>, desfase que no les ha servido para esquivar el misil arancelario de Trump. La palabra clave es diversificaci\u00f3n y, al igual que est\u00e1 haciendo el bloque comunitario en su conjunto, sellando pactos hist\u00f3ricos con Mercosur<\/strong> o la India<\/strong>, al tiempo que perfila otros nuevos con pa\u00edses como Australia<\/strong>, Espa\u00f1a ha intensificado sus acercamientos bilaterales a otras naciones, como India o China. Las exportaciones espa\u00f1olas a China cogieron se incrementaron en 2025 un 6,8%,<\/strong> hasta los 7.971 millones de euros, aunque las importaciones<\/strong> lo hicieron con mayor fuerza a\u00fan, se dispararon un 11,2%<\/strong> y superaron los 50.249 millones de euros, catapultando el d\u00e9ficit comercial espa\u00f1ol con China hasta los 42.278 millones, un 12% m\u00e1s. En conjunto y pese al aumento de las exportaciones hasta zona de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, Espa\u00f1a sigue siendo un pa\u00eds eminentemente importador. El a\u00f1o pasado, las compras al exterior crecieron un 4,6% y alcanzaron los 444.146 millones, arrojando un saldo comercial negativo de 57.054 millones, un 41,6% superior al de 2024.<\/p>\n\n\n\n

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En China el Fondo Monetario Internacional ha instado al Gobierno a recortar las subvenciones p\u00fablicas destinadas a sus sectores estrat\u00e9gicos, de acuerdo con sus estimaciones, estos apoyos ascienden al 4% del PIB, y deber\u00edan reducirse a alrededor del 2% en el medio plazo.<\/strong> La cifra contrasta con el 1,5% que, en promedio, destinan los pa\u00edses de la Uni\u00f3n Europea. El informe reconoce que esta pol\u00edtica industrial ha impulsado avances tecnol\u00f3gicos, pero concluye que, en conjunto, su impacto macroecon\u00f3mico ha sido negativo. En los \u00faltimos a\u00f1os, China ha recurrido a las exportaciones de estos sectores como motor para sostener la actividad ante la debilidad de la demanda interna. Las autoridades chinas, por su parte, rechazan las conclusiones del FMI y sostienen que el organismo sobreestima la cuant\u00eda de los subsidios.<\/p>\n\n\n\n

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La independencia de los bancos centrales, amenazada una vez m\u00e1s. Francisco Cabrillo. Catedr\u00e1tico em\u00e9rito de Econom\u00eda en la Universidad Complutense. Fundaci\u00f3n Civismo.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los ataques de Donald Trump al presidente de la Reserva Federal Jerome Powell, que incluyen hasta una investigaci\u00f3n penal, ponen nuevamente de actualidad el tema de la independencia de los bancos centrales. Podr\u00eda pensarse que se trata s\u00f3lo de una de las habituales ofensivas de Trump contra cualquiera que se oponga a sus deseos, en este caso a su intento de forzar una reducci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s; pero el problema tiene mucho mayor alcance y se ha planteado tambi\u00e9n con relativa frecuencia a otros bancos centrales. Baste pensar en los ataques que en diversas ocasiones ha recibido el Banco Central Europeo por parte de algunos pol\u00edticos \u2013de la izquierda en especial, pero no \u00fanicamente\u2013 acus\u00e1ndolo de no someterse a las pol\u00edticas econ\u00f3micas que, a su juicio, eran necesarias para Europa: en esencia, una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s expansiva que permitiera rebajar los tipos de inter\u00e9s, elevar el gasto p\u00fablico y generar m\u00e1s empleo. No hay grandes diferencias, por tanto, con lo que est\u00e1 sucediendo hoy en Estados Unidos. La clave no es la ideolog\u00eda del gobernante de turno, sino el intento de no pocos pol\u00edticos en el poder de controlar la pol\u00edtica monetaria y utilizar \u00e9sta como un instrumento m\u00e1s en su gesti\u00f3n del gobierno.<\/p>\n\n\n\n

As\u00ed ocurri\u00f3 durante mucho tiempo; y con malos resultados, por cierto, en bastantes ocasiones. La idea de garantizar un elevado grado de autonom\u00eda a los bancos centrales surgi\u00f3, en realidad, como una respuesta a los abusos de numerosos gobiernos que presionaban a los bancos para que financiaran una parte de su gasto o facilitaran sus pol\u00edticas de crecimiento econ\u00f3mico. No es preciso decir que las cr\u00edticas de los pol\u00edticos se han dirigido, en la inmensa mayor\u00eda de los casos, a pol\u00edticas monetarias que aqu\u00e9llos consideraban que no eran lo suficientemente expansivas. En otras palabras: se daba por supuesto que los gobernantes hac\u00edan bien las cosas y trataban de relanzar la econom\u00eda y reducir las tasas de paro; pero los bancos centrales supon\u00edan \u2013en su opini\u00f3n\u2013 un freno injustificado e inconveniente a sus planes. Y se a\u00f1ad\u00eda, adem\u00e1s, que mientras los gobernantes hab\u00edan sido elegidos democr\u00e1ticamente, no suced\u00eda lo mismo con los gestores de los bancos.<\/p>\n\n\n\n

Creo que sin la experiencia de la inflaci\u00f3n en la d\u00e9cada de 1970 (en la que pa\u00edses como Italia y Espa\u00f1a tuvieron tasas medias de crecimiento anual del nivel de precios en torno al 15%; y en la que incluso Alemania super\u00f3 el 5%) la Uni\u00f3n Europea no habr\u00eda dado el paso de establecer con claridad en el Estatuto del Banco Central Europeo que el objetivo principal de la instituci\u00f3n es mantener la estabilidad de los precios en la zona euro. Y tal principio ha ayudado mucho, sin duda, a reducir de forma muy significativa las tasas de inflaci\u00f3n, aunque se hayan cometido errores; en algunos casos tan graves como la pol\u00edtica monetaria en exceso expansiva, dise\u00f1ada para combatir los efectos reales en la econom\u00eda generados por la pandemia del Covid y la guerra de Ucrania, que llev\u00f3 la inflaci\u00f3n de la zona euro a una tasa cercana al 9% en 2022.<\/p>\n\n\n\n

Debate antiguo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El debate entre los partidarios de que la pol\u00edtica monetaria est\u00e9 sometida a reglas frente a los que consideran que quien dise\u00f1e tal pol\u00edtica deber\u00eda disponer de un grado elevado de discrecionalidad tiene ya al menos un siglo de existencia; y se plante\u00f3 abiertamente en los a\u00f1os que siguieron a la Primera Guerra Mundial y al abandono de facto del patr\u00f3n oro, que restring\u00eda la autonom\u00eda de la pol\u00edtica econ\u00f3mica de los gobiernos. Los economistas keynesianos han venido defendiendo desde entonces que la pol\u00edtica monetaria deber\u00eda adaptarse en cada momento a la evoluci\u00f3n de la coyuntura y no deber\u00eda estar sometida a reglas r\u00edgidas. Pero es importante se\u00f1alar que el propio Keynes no era partidario de que se diera un elevado grado de discrecionalidad a los pol\u00edticos en estos temas, ya que los consideraba estrategas cortoplacistas y poco fiables; para \u00e9l, la gesti\u00f3n deber\u00eda ser competencia de los profesionales m\u00e1s cualificados, a los que \u2013tal vez con un exceso de ingenuidad y buena fe\u2013 ten\u00eda por personas bien informadas e independientes que buscar\u00edan siempre en sus decisiones lo mejor para el pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

Pero, como nos ense\u00f1a la experiencia, la independencia de los bancos centrales no garantiza que \u00e9stos vayan a actuar de manera eficiente y a cumplir el objetivo de garantizar el poder de compra de las monedas que gestionan. En otras palabras, la independencia no es condici\u00f3n suficiente para la eficiencia de los bancos centrales<\/strong>; ahora bien, es condici\u00f3n necesaria<\/strong>. Sin ella resulta mucho m\u00e1s dif\u00edcil que sus gestores resistan las presiones pol\u00edticas, dirigidas a menudo a conseguir objetivos a corto plazo, sin preocuparse demasiado de cu\u00e1les vayan a ser sus efectos en el futuro. Las pol\u00edticas expansivas dan votos a los gobernantes; y por ello son preferidas por los pol\u00edticos en el poder<\/strong>, especialmente cuando se acercan unas elecciones. En este escenario es importante que exista una instituci\u00f3n que desempe\u00f1e la funci\u00f3n de defender la ortodoxia financiera. Y, para cumplir tal cometido, los bancos centrales necesitan un elevado grado de independencia. Los ciudadanos y las empresas seremos, al final, los m\u00e1s beneficiados por ello.<\/p>\n\n\n\n

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Buen fin de semana!!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Donald Trump ha afirmado que en los pr\u00f3ximos diez d\u00edas decidir\u00e1 si Estados Unidos ataca a Ir\u00e1n o alcanza un acuerdo con la rep\u00fablica isl\u00e1mica, mientras Washington intensifica el despliegue de una enorme fuerza militar en Oriente Pr\u00f3ximo. A medida que aumentan las tensiones entre ambos pa\u00edses, el presidente estadounidense se dirigi\u00f3 el jueves en … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 20 de Febrero del 2026.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4120"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=4120"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4120\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4135,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4120\/revisions\/4135"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=4120"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=4120"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=4120"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}