{"id":4062,"date":"2026-01-30T12:51:44","date_gmt":"2026-01-30T12:51:44","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=4062"},"modified":"2026-01-30T12:51:44","modified_gmt":"2026-01-30T12:51:44","slug":"comentario-de-mercado-30-de-enero-del-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=4062","title":{"rendered":"Comentario de mercado 30 de Enero del 2026."},"content":{"rendered":"\n

El \u00edndice americano S&P 500 toc\u00f3 el nivel de los 7.000 puntos por primera vez en su historia esta semana, aunque ayer cerr\u00f3 en 6969<\/strong>. Ayer vivimos una fuerte volatilidad<\/strong> en el precio de las principales materias primas, <\/strong>con el precio del barril de petr\u00f3leo Brent<\/strong> apreci\u00e1ndose un 3,7% hasta los 70 d\u00f3lares por barril a los que cotiza ahora,<\/strong> est\u00e1 r\u00e1pida apreciaci\u00f3n del barril se explica por la incertidumbre sobre una posible actuaci\u00f3n de Estados Unidos en Ir\u00e1n <\/strong>con el pretexto de evitar que reactive su programa nuclear,<\/strong> y ante la reuni\u00f3n de la OPEP el pr\u00f3ximo domingo,<\/strong> en el que se espera haga una pausa en la devoluci\u00f3n de los vol\u00famenes de producci\u00f3n que retir\u00f3 del mercado en el pasado ante la previsible debilidad de la demanda. Por su parte, los principales metales preciosos, oro plata y platino<\/strong>, marcaban nuevos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos esta semana<\/strong> en una subida vertical no exenta de volatilidad<\/strong>, teniendo la mayor ca\u00edda intrad\u00eda anoche desde 2013 (el oro cay\u00f3 500$), con el precio de la onza de oro marcando una diferencia del 12% entre el m\u00e1ximo (5.600 d\u00f3lares la onza)<\/strong> y el m\u00ednimo intrad\u00eda (5.100). Asimismo, el Bitcoin ha perdido un 8% de su valor en 24 horas\u2026<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

El S&P 500 ha subido casi un 2% en Enero <\/strong>(a falta de lo que haga hoy), <\/strong>el 87% de las veces que el S&P 500 ha subido en Enero tiene rentabilidades positivas en el global del a\u00f1o<\/strong>:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Fuente: Rothschild Redburn.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Precio de la onza de oro en el 2026<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

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S&P 500 desde 1929 hasta el m\u00e1ximo de este mi\u00e9rcoles (7002,28)<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

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Empezamos la semana con fuertes movimientos en el mercado de divisa, el fin de semana pasado y el lunes vivimos una notable apreciaci\u00f3n del Yen<\/strong> (+3% en dos sesiones) hasta 154 yenes por d\u00f3lar ante los avisos del gobierno japon\u00e9s de posible intervenci\u00f3n para frenar su debilitamiento hasta niveles cercanos a 160<\/strong>, donde tambi\u00e9n vimos compras tanto en 2025 como en 2024. El viernes pasado se rumore\u00f3 que podr\u00eda tratarse de una acci\u00f3n coordinada con Estados Unidos, buscando reducir la volatilidad en el mercado de divisas, el d\u00f3lar se depreci\u00f3 hasta 1,186 d\u00f3lares por euro y bonos. El mi\u00e9rcoles hubo<\/strong> subasta de bonos japoneses a 40 a\u00f1os que atrajo una fuerte demanda<\/strong> (bid to cover ratio de 2,76x el mayor desde marzo 2025) y gener\u00f3 una relajaci\u00f3n en las rentabilidades<\/strong> (3,72% frente al 3,55% anterior) con respecto a la rentabilidad de los bonos de mayor duraci\u00f3n en el mercado, y que la semana pasada sub\u00edan hasta m\u00e1ximos en 4,2%. El resultado de la subasta permiti\u00f3 un fuerte rally en los bonos, aliviando al resto de mercados internacionales temerosos de un efecto contagio por la agresiva subida de rentabilidades en Jap\u00f3n, uno de los mayores tenedores de deuda extranjera. Seg\u00fan Bloomberg el componente de riesgo es el que m\u00e1s est\u00e1 influyendo en la debilidad del d\u00f3lar<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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\u201cWe will take all necessary measures to address speculative and highly abnormal movements\u201d <\/strong>Fue el comentario de Takaichi el domingo pasado<\/strong>, que parec\u00eda una amenaza de intervenci\u00f3n, esto unido a la solicitud de precio de venta de d\u00f3lar-yen por parte de la Fed a algunos bancos, desat\u00f3 el rumor de que el Banco Central de Jap\u00f3n y la Fed estaban realizando una intervenci\u00f3n conjunta para defender el yen<\/strong>. No est\u00e1 claro que se haya intervenido en el yen a\u00fan, el mercado se tom\u00f3 al pie de la letra el titular. Nada como anunciar que vas a intervenir para que el mercado te ponga a prueba. El simple hecho de sacar esos titulares ha sido suficiente para que el yen se aprecie cuatro figuras frente al d\u00f3lar sin que los japoneses gasten ni un solo yen\u2026 La \u00faltima vez que la Reserva Federal de Estados Unidos intervino directamente en el yen fue en marzo de 2011<\/strong>, tras el terremoto de Fukushima, es posible que la administraci\u00f3n estadounidense actual est\u00e9 m\u00e1s dispuesta a intervenir en los mercados internacionales para respaldar prioridades de pol\u00edtica dom\u00e9stica, como ya sugiri\u00f3 la actuaci\u00f3n sobre el peso argentino en octubre de 2025.<\/p>\n\n\n\n

El mi\u00e9rcoles Trump<\/strong> hizo comentarios que echaron m\u00e1s le\u00f1a al fuego a la depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar \u201cno estoy preocupado por la ca\u00edda el d\u00f3lar, creo que es genial la ca\u00edda del d\u00f3lar, miren los negocios que estamos haciendo: el d\u00f3lar lo est\u00e1 haciendo bien<\/strong> \u2026no creo que se haya debilitado excesivamente<\/strong>\u201d. Esto ocurre en contraposici\u00f3n a otras declaraciones pasadas en las que s\u00ed mostraba preocupaci\u00f3n por niveles, por ejemplo, de la rentabilidad de la deuda americana o de los \u00edndices de renta variable. Los comentarios de Trump llevaron al \u00edndice del d\u00f3lar a m\u00ednimos desde 2022<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Gr\u00e1fico yenes por d\u00f3lar durante el \u00faltimo mes<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

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Los inversores han estado vendiendo d\u00f3lares y provocando la subida del eurod\u00f3lar<\/strong>, debido a ese posible movimiento de flujos de venta de d\u00f3lares y compra de yenes<\/strong>, a las tensiones entre Uni\u00f3n Europea y Estados Unidos<\/strong>, a las preocupaciones sobre la independencia de la Fed<\/strong>, y a la posibilidad de perder el d\u00f3lar su rol de activo refugio<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Eurod\u00f3lar \u00faltimos 5 a\u00f1os<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

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El segundo aniversario de Donald Trump <\/strong>se cumpli\u00f3 con su estrategia habitual<\/strong>, amenaza, negociaci\u00f3n y acuerdo, <\/strong>puesto que, tras el nerviosismo generado por sus declaraciones sobre Groenlandia y su desaf\u00edo a los pa\u00edses europeos con incrementar los aranceles en un 25% adicionales a partir de junio la tensi\u00f3n se disip\u00f3 gracias a la fugaz negociaci\u00f3n con la OTAN, que result\u00f3 en un comunicado anunciando que no se aplicar\u00edan los grav\u00e1menes. Por otro lado, Trump lanz\u00f3 una nueva amenaza arancelaria, esta vez contra <\/strong>Canad\u00e1<\/strong>, insinuando un arancel del 100% adicional porque el pa\u00eds firm\u00f3 un acuerdo comercial con China para reducir los grav\u00e1menes canadienses sobre los veh\u00edculos el\u00e9ctricos procedentes del gigante asi\u00e1tico. <\/strong>Tambi\u00e9n ha sido protagonista Francia<\/strong>, despu\u00e9s de que el primer ministro anunciase que recurrir\u00e1 al mecanismo que permite aprobar los presupuestos de 2026 sin someterlos a votaci\u00f3n en el Parlamento, esta decisi\u00f3n, que desencadenar\u00e1 nuevas mociones de censura, ya provoc\u00f3 la destituci\u00f3n de sus dos predecesores.<\/p>\n\n\n\n

La econom\u00eda europea <\/strong>se enfrenta a un a\u00f1o de transici\u00f3n y crecimiento moderado. Tras cerrar el ejercicio de 2025 con un avance estimado del 1,3%, las previsiones apuntan a una ralentizaci\u00f3n en la Eurozona, cuya econom\u00eda aumentar\u00e1 tan solo un 1% durante este a\u00f1o<\/strong>. Sin embargo, en medio de este enfriamiento generalizado, Espa\u00f1a se consolidar\u00e1 como uno de los motores econ\u00f3micos del continente, con una previsi\u00f3n de crecimiento del 2,4%, superando ampliamente a las grandes potencias del bloque. Seg\u00fan se desprende del \u00faltimo informe European Economic Outlook elaborado por KPMG<\/strong>, la econom\u00eda europea sigue lastrada por la debilidad del sector manufacturero y una confianza del consumidor que<\/strong>, especialmente en plazas clave como Francia y Alemania, no termina de despegar<\/strong>. Esta incertidumbre est\u00e1 impulsando el ahorro de los hogares en detrimento del gasto, a pesar de la recuperaci\u00f3n de los salarios reales y la solidez del mercado laboral. Alemania prev\u00e9 un crecimiento exiguo del 0,8% y Francia del 0,6% para 2026<\/strong>. Seg\u00fan KPMG el buen comportamiento diferencial de la econom\u00eda espa\u00f1ola y portuguesa se explica por el dinamismo del sector servicios<\/strong>. \u201cNuestras previsiones ponen de manifiesto que la zona euro seguir\u00e1 manteniendo un ritmo de crecimiento moderado en los pr\u00f3ximos ejercicios, sobre todo por la debilidad del sector manufacturero\u201d, mientras la industria sufre, \u201cel sector servicios est\u00e1 experimentando un fuerte impulso\u201d, apoyado en el turismo y en el \u201cefecto dinamizador de la inteligencia artificial en los servicios profesionales\u201d. El escenario macroecon\u00f3mico para 2026<\/strong> dibuja un panorama de estabilidad monetaria. Se espera que la inflaci\u00f3n en la Eurozona descienda hasta el 1,6%<\/strong>, situ\u00e1ndose por debajo del objetivo del 2% marcado por el Banco Central Europeo. Ante este escenario, se prev\u00e9 que los principales bancos centrales mantengan los tipos de inter\u00e9s estables en el 2% hasta 2026, dando por finalizado el actual ciclo de recortes. En cuanto a la inversi\u00f3n<\/strong>, tras la contracci\u00f3n en 2024 y el repunte del 1,9% en 2025, se espera un crecimiento m\u00e1s moderado del 1,2%<\/strong> para este a\u00f1o. No obstante, se anticipa una aceleraci\u00f3n en 2027<\/strong> impulsada por el sector p\u00fablico, espec\u00edficamente en defensa e infraestructuras, y por el desembolso de los fondos europeos. El desempleo continuar\u00e1 su senda descendente, alcanzando el 6,2% en 2026<\/strong>. El informe alerta sobre los desaf\u00edos estructurales que sigue afrontando la industria europea. Los costes energ\u00e9ticos se mantienen elevados. Desde 2021, los precios de la electricidad industrial han aumentado un promedio del 58%, consecuencia de la sustituci\u00f3n del gas de gasoducto ruso por importaciones de Gas Natural Licuado (GNL), notablemente m\u00e1s costosas. Aunque las renovables ya suponen el 47% de la generaci\u00f3n el\u00e9ctrica (frente al 34% de 2019), la transici\u00f3n requiere inversiones en almacenamiento y redes para reducir la volatilidad de precios.<\/p>\n\n\n\n

En el plano empresarial, esta semana tuvimos resultados de Meta, bastante buenos, que hicieron que la acci\u00f3n cotizase en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, ante un s\u00f3lido negocio publicitario<\/strong> que permite fuertes inversiones en IA, Microsoft flojos ante una ralentizaci\u00f3n del negocio de la nube <\/strong>y un capex en m\u00e1ximos y Tesla que cay\u00f3 un 2% <\/strong>a pesar de resultados mejor de lo esperado y que invertir\u00e1 2.000 millones de d\u00f3lares en xAI, la compa\u00f1\u00eda de IA de Elon Musk. Destac\u00f3 tambi\u00e9n la revisi\u00f3n al alza por parte de Anthropic<\/strong>, compa\u00f1\u00eda de IA, due\u00f1a de Claude, y que podr\u00eda realizar una OPV este a\u00f1o, de la gu\u00eda de ingresos 2026<\/strong> en un 20%, aunque retrasa un a\u00f1o (hasta 2028) el objetivo de flujo de caja libre positivo ante los mayores gastos <\/strong>de entrenar y operar sus modelos de inteligencia artificial. Por otra parte, Elon Musk ha fijado mediados de junio<\/strong> para la OPV de SpaceX<\/strong> (coincidiendo con su cumplea\u00f1os y la alineaci\u00f3n de J\u00fapiter y Venus), la que promete ser la mayor salida a bolsa de la historia<\/strong>. Ayer Apple public\u00f3 ventas trimestrales r\u00e9cord y elev\u00f3 guidance<\/strong>, pero alert\u00f3 de que el encarecimiento de componentes amenaza m\u00e1rgenes. Por su parte, seg\u00fan WSJ, OpenAI estar\u00eda buscando hasta 100.000 millones de d\u00f3lares en capital, con aportaciones destacadas de Amazon y SoftBank, una se\u00f1al del apetito inversor y de la escala de inversi\u00f3n que exige la carrera de la IA<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En materias primas e<\/strong>l oro, el cobre y la plata han alcanzado esta semana m\u00e1ximos hist\u00f3ricos en medio de un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil, <\/strong>los mercados est\u00e1n favoreciendo unas posiciones m\u00e1s selectivas en lugar de la toma de riesgos hasta que surjan se\u00f1ales m\u00e1s claras, con la volatilidad en los mercados de bonos y divisas aumentando a medida que crece la incertidumbre. El oro se ha ido por encima de los 5.500 d\u00f3lares la onza (aunque actualmente cotiza a 5.115, como he comentado antes), lo que hace que la subida este mes de enero sea de casi el 20%. La plata extendi\u00f3 su avance de este a\u00f1o al 43%, tras haber aumentado un 148% en 2025. El cobre sube un 9,62% y Brent ha alcanzado su nivel m\u00e1s alto desde septiembre (+15,6% en 2026). Todos estos activos est\u00e1n cotizados en d\u00f3lares, por lo que se beneficiaron de la ca\u00edda del d\u00f3lar<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Mucho se escribe sobre si la bolsa est\u00e1 cara o barata<\/strong>, muchos analistas que ven las bolsas americanas baratas argumentan que \u201cesta vez es diferente\u201d, que las m\u00e9tricas de valoraci\u00f3n que usan muchos inversores o analistas est\u00e1n obsoletas porque el nuevo paradigma con la IA es que los m\u00e1rgenes de las compa\u00f1\u00edas ser\u00e1n mayores y los ratios de cotizaci\u00f3n anteriores al momento actual no sirven como comparables\u2026 a m\u00ed me parece que siempre est\u00e1 bien mirar al pasado, y si cogemos 20 m\u00e9tricas diferentes para valorar c\u00f3mo cotiza el S&P 500 frente a sus niveles medios hist\u00f3ricos nos da que hay 19 de esas 20 m\u00e9tricas en las que cotiza m\u00e1s caro que sus niveles hist\u00f3ricos<\/strong>\u2026<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana<\/u><\/strong>:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan Bloomberg y el Financial Times, Trump hoy anunciar\u00eda a Kevin Warsh como su candidato para presidir la Reserva Federal, como acaba de hacer hace menos de 1 hora <\/strong>(https:\/\/www.reuters.com\/business\/view-trump-names-warsh-next-federal-reserve-chair-2026-01-30\/<\/a>). La posibilidad de que Donald Trump apueste por un perfil percibido como m\u00e1s hawkish al frente de la Reserva Federal, con Kevin Warsh como candidato, ha provocado un bear-steepening de la curva estadounidense, con repuntes en las rentabilidades largas de los bonos soberanos americanos ante el riesgo de una pol\u00edtica monetaria menos acomodaticia a medio plazo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Rentabilidad del Bono a 10 a\u00f1os americano durante los \u00faltimos 12 meses<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

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Siguiendo en Estados Unidos <\/strong>republicanos y dem\u00f3cratas alcanzaron un acuerdo para evitar el cierre del gobierno<\/strong>. Por otra parte, Scott Bessent habl\u00f3 de un \u201cboom de oferta\u201d en 2026, y Donald Trump volvi\u00f3 a endurecer el tono en materia arancelaria al afirmar que los aranceles podr\u00edan ser m\u00e1s altos y que \u00abestamos siendo muy amables al respecto\u00bb.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan fuentes de CNN, Donald Trump estar\u00eda considerando un ataque de gran envergadura contra Ir\u00e1n<\/strong> tras el estancamiento de las conversaciones sobre su programa nuclear.<\/p>\n\n\n\n

Como se esperaba la Fed mantuvo el mi\u00e9rcoles los tipos de inter\u00e9s en el 3,5% con el d\u00f3lar bajo presi\u00f3n, <\/strong>la votaci\u00f3n cont\u00f3 con 2 votos en contra de mantener los tipos y que optaban por una bajada de 25 puntos b\u00e1sicos, Waller y Miran, que no obstante modera sus demandas de diciembre, cuando vot\u00f3 por un recorte de 50 puntos b\u00e1sicos. La decisi\u00f3n de mantener tipos se produce en un contexto en que los \u00faltimos datos de actividad apuntan a una econom\u00eda s\u00f3lida<\/strong>, el mercado laboral ha mostrado cierta moderaci\u00f3n, pero con tasa de paro en niveles bajos y la inflaci\u00f3n se mantiene algo elevada. Dado el elevado grado de incertidumbre, el Comit\u00e9 de la Reserva Federal permanecer\u00e1 atento a los riesgos para su doble mandato (pleno empleo y estabilidad de precios), aunque el tono algo m\u00e1s hawkish de la reuni\u00f3n de esta semana confirma las expectativas del mercado de que la pr\u00f3xima bajada de 25 puntos b\u00e1sicos no llegar\u00e1 hasta julio, y con expectativas de recortes de solo 46 puntos b\u00e1sicos para el conjunto del a\u00f1o frente a los 60 puntos que se descontaban hace un mes. De la conferencia de Powell<\/strong>, lo m\u00e1s significativo fue la cantidad de preguntas que no contest\u00f3, ante su negativa a entrar en temas pol\u00edticos<\/strong>, tras los nuevos intentos de Trump de sacarle de la Fed, el \u00faltimo v\u00eda acusaci\u00f3n de injustificados gastos en la renovaci\u00f3n del banco central, o en lo relativo a su futuro dentro de la Fed<\/strong>, ya que no revel\u00f3 si continuar\u00e1 como gobernador de la Fed hasta enero de 2028 una vez venza su mandato como presidente en mayo de 2026. Tampoco coment\u00f3 sobre los riesgos geopol\u00edticos ni respecto a la reciente debilidad del d\u00f3lar<\/strong>, que se mantiene cerca de 1,20 d\u00f3lares por euro a pesar del mantenimiento de tipos de la Fed y las palabras del Secretario del Tesoro Scott Bessent a favor de un d\u00f3lar fuerte, a la vez que negaba la intervenci\u00f3n a favor del Yen.<\/p>\n\n\n\n

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Trump amenaz\u00f3 con aranceles del 100% a Canad\u00e1 si firma un acuerdo comercial con China<\/strong>. Mark Carney, por si parte, ha negado que Canad\u00e1 persiga un acuerdo de libre comercio con China.<\/p>\n\n\n\n

Kocher, miembro del consejo del Banco Central Europeo dijo que \u201cel BCE deber\u00eda actuar si el euro contin\u00faa subiendo, incluso deber\u00eda considerar un recorte de tipos<\/strong>\u201d, tambi\u00e9n habl\u00f3 Villeroy, Gobernador del Banco Central franc\u00e9s y miembro del BCE, diciendo que \u201cno tiene un objetivo para el tipo de cambio del euro, pero que est\u00e1 monitorizando el efecto que tiene en inflaci\u00f3n el tipo de cambio y que es uno de los elementos que gu\u00eda la pol\u00edtica\u201d. <\/strong>El canciller alem\u00e1n, Friedrich Merz, reconoci\u00f3 que el tipo de cambio eurod\u00f3lar se sigue \u201ccon preocupaci\u00f3n\u201d, especialmente en un contexto de d\u00f3lar d\u00e9bil que resta competitividad a las exportaciones europeas<\/strong>. Merz subray\u00f3 la necesidad de reforzar la competitividad estructural de la econom\u00eda alemana como respuesta.<\/p>\n\n\n\n

Esta semana conocimos un <\/strong>fuerte aumento del d\u00e9ficit comercial de Estados Unidos que en noviembre se situ\u00f3 en 56.800 millones de d\u00f3lares, volviendo a su mayor nivel desde julio. Las importaciones repuntaron con intensidad (+5% mensual,<\/strong> con un avance del +6,6% de las compras de bienes y una ca\u00edda del -0,1% mensual de las compras de servicios). Con este repunte se revertieron gran parte de las ca\u00eddas de los meses previos y las importaciones totales volvieron a niveles de 348.877 millones de d\u00f3lares. Este mayor dinamismo estuvo impulsado en noviembre, por una parte, por la reversi\u00f3n de la ca\u00edda de las compras de bienes de consumo (+17,6% mensual frente a -20,4% previo). Sin embargo, lo m\u00e1s destacado sigue siendo el elevado dinamismo de las compras de bienes de capital (avanzaron un +7,9% mensual y +7,8% en el mes anterior), con bienes relacionados con la tecnolog\u00eda y la IA mostrando crecimientos muy fuertes (importaciones de ordenadores +36,4% y semiconductores +34,2% mensual). Adem\u00e1s, este incremento del d\u00e9ficit comercial, tambi\u00e9n se vio amplificado por la ca\u00edda de las exportaciones que retrocedieron en el mes un -3,6% mensual hasta las 292.052 millones de d\u00f3lares.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El primer ministro indio ha anunciado el acuerdo de libre comercio entre India y la Uni\u00f3n Europea, poniendo fin a unas negociaciones que se han prolongado durante casi dos d\u00e9cadas. <\/strong>El avance refleja la acelerada reconfiguraci\u00f3n del comercio global en un contexto marcado por los aranceles de la Administraci\u00f3n Trump, India soporta actualmente un gravamen del 50% por parte de Washington y la UE, del 15%. El pacto prev\u00e9 la reducci\u00f3n de los aranceles aplicados a la mayor\u00eda de los bienes de consumo e industriales intercambiados entre India y la UE<\/strong>. Para India, el acuerdo presenta especial importancia, en 2024 destin\u00f3 a la UE el 18% de sus exportaciones y podr\u00eda obtener una ventaja competitiva en sectores intensivos en mano de obra<\/strong>, como el textil y el calzado, que han sido especialmente afectados por los aranceles estadounidenses. Desde la perspectiva europea, India representa un peso reducido (solo el 3% de las importaciones proceden de all\u00ed y apenas el 2% de las exportaciones europeas se dirigen al pa\u00eds asi\u00e1tico)<\/strong>, por lo que el acuerdo podr\u00eda ofrecer una oportunidad de mejor acceso al mercado indio. La Comisi\u00f3n Europea estima que la UE duplicar\u00e1 sus exportaciones de bienes hacia el pa\u00eds asi\u00e1tico para 2032. En particular, saldr\u00e1n beneficiados sectores como el automovil\u00edstico, con un acuerdo de tarifas preferenciales a 250.000 veh\u00edculos, y el vitivin\u00edcola, con reducci\u00f3n de aranceles de 150% a 20%.<\/p>\n\n\n\n

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En Jap\u00f3n la primera ministra Sanae Takaichi<\/strong> se\u00f1al\u00f3 este fin de semana que el Gobierno est\u00e1 preparado para actuar ante la debilidad del yen y el repunte de las rentabilidades soberanas, lo que elev\u00f3 el riesgo percibido de intervenci\u00f3n favoreciendo una apreciaci\u00f3n del yen muy relevante<\/strong>. Por su parte, el vice-ministro Masato Katayama recalc\u00f3 que la vigilancia de la divisa es urgente y que cualquier acci\u00f3n se coordinar\u00e1 con Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

En Alemania <\/strong>el martes se public\u00f3 el \u00edndice IFO de clima empresarial<\/strong> que no registr\u00f3 cambios en enero y repiti\u00f3 niveles de 87,6<\/strong>. Por componentes la lectura fue menos positiva al retroceder el sub\u00edndice de expectativas<\/strong> (89,5 frente al 89,7 anterior) mientras que subi\u00f3 la lectura de la situaci\u00f3n actual (85,7 frente al 85,6 previo). Con este dato, la confianza de los empresarios alemanes se mantiene bastante estable, dado que en los \u00faltimos seis meses oscil\u00f3 en un rango estrecho, se movi\u00f3 entre niveles de 87\u201389.<\/p>\n\n\n\n

En Espa\u00f1a <\/strong>esta semana se public\u00f3 el dato de concesi\u00f3n de hipotecas de noviembre de 2025<\/strong>, que fue el mejor und\u00e9cimo mes de los \u00faltimos 15 a\u00f1os, con 43.319 pr\u00e9stamos para compra de vivienda inscritos en los registros<\/strong>, un 12,4% m\u00e1s en la comparativa interanual<\/strong>. Tambi\u00e9n el mes de octubre fue el de mayor actividad desde 2010. En un mercado en plena ebullici\u00f3n, en los once primeros meses del a\u00f1o, el aumento de la contrataci\u00f3n se dispar\u00f3 ya un 17,8%. Entre enero y noviembre de 2025, la banca concedi\u00f3 463.232 hipotecas, una cifra que ya supera las 425.522 de todo 2024. La actividad hipotecaria acumula 17 meses consecutivos en positivo, con alzas en otros dos indicadores claves como son el capital prestado por las entidades financieras y el importe medio de las hipotecas. El importe medio en noviembre alcanz\u00f3 los 170.771 euros, un 11,7% m\u00e1s que un a\u00f1o antes<\/strong> y claramente por encima de los 167.080 euros de octubre. En noviembre, el tipo inter\u00e9s medio de los pr\u00e9stamos registr\u00f3 una subida desde el 2,81% de octubre hasta el 2,97%.<\/strong> Se queda por lo tanto a un paso del 3% que alcanz\u00f3 por \u00faltima vez en enero de 2025. El tipo de inter\u00e9s medio fue del 3,01% para las hipotecas de tipo variable y del 2,94% para las de tipo fijo. Las estad\u00edsticas del INE recogen por primera vez con nitidez el cambio de estrategia de la banca, que desde el tramo final del a\u00f1o pasado ha subido casi en bloque el precio de oficial de los pr\u00e9stamos hipotecarios. Especialmente en la modalidad de hipotecas fijas, que concentran el grueso de la actividad, un 61,5% del total en noviembre.<\/p>\n\n\n\n

Siguiendo en Espa\u00f1a el mi\u00e9rcoles conocimos que el mercado laboral sigue sorprendiendo positivamente y la tasa de paro cerr\u00f3 el a\u00f1o pasado por debajo del 10%, niveles no vistos desde inicios de 2008. <\/strong>Seg\u00fan la EPA, los ocupados en el cuarto trimestre del 2025 aumentaron en 76 mil trabajadores<\/strong> hasta totalizar 22,4 millones de trabajadores<\/strong>, lo que supone una ligera aceleraci\u00f3n del crecimiento de la ocupaci\u00f3n hasta +2,8% interanual, mientras que el paro baj\u00f3 en 136.100 personas hasta 2,48 millones de parados<\/strong>. Finalmente, por el lado de la poblaci\u00f3n activa, baj\u00f3 en el \u00faltimo trimestre (-59.900 personas), pero en el conjunto del a\u00f1o pasado la poblaci\u00f3n activa en el pa\u00eds sigui\u00f3 avanzando a ritmos altos al incrementarse en +487 mil personas hasta un total de 24,9 millones. Con todo ello, como consecuencia del fuerte avance del empleo, la tasa de paro cae hasta el 9,9% y alcanza as\u00ed su mejor registro desde el primer trimestre del 2008. Como notas menos alentadoras del dato publicado esta semana encontramos que, a nivel sectorial, la industria ha perdido ocupados en este trimestre<\/strong> (-37.800 personas) y que, adem\u00e1s, en el cuarto trimestre, el empleo creci\u00f3 fundamentalmente en el sector p\u00fablico<\/strong> (+108.700 hasta los 3,6 millones de ocupados, que representan el 16% de los ocupados<\/strong>), mientras que en el privado cay\u00f3 (-32.500 personas hasta 18,8 millones).<\/strong> Ahora bien, en t\u00e9rminos anuales, el avance de la ocupaci\u00f3n sigue concentrando en el sector privado, con +520.000 personas (un crecimiento del +3,5%), mientras que la ocupaci\u00f3n en el sector p\u00fablico aument\u00f3 en +50.000 trabajadores (un 1,4% interanual).<\/p>\n\n\n\n

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Tambi\u00e9n en Espa\u00f1a <\/strong>hoy hemos conocido datos positivos de crecimiento, aceler\u00e1ndose en la parte final del a\u00f1o pasado y una inflaci\u00f3n que se modera en enero. En primer lugar, conocimos el crecimiento del PIB que en el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o pasado deja tasas de crecimiento elevadas y lideradas por la demanda interna.<\/strong> En concreto, en el 4T el PIB avanz\u00f3 un +0,8% trimestral (dos d\u00e9cimas por encima del trimestre anterior), aportando la demanda interna 1 p.p. al crecimiento y la externa retirando dos d\u00e9cimas. En t\u00e9rminos interanuales el PIB crece un +2,6% en el 4T y en el conjunto de 2025 un +2,8%, siete d\u00e9cimas menos que lo registrado en 2024, pero tasas todav\u00eda muy elevadas. Volviendo al dato del 4T, hay que destacar que, dentro de la demanda interna, el mayor dinamismo vino por el consumo privado (+1% trimestral) y tambi\u00e9n por la inversi\u00f3n (+1,7%). Medido por el lado de la oferta, todos los grandes sectores de actividad presentaron tasas positivas en su valor a\u00f1adido al PIB, con especial dinamismo para la Construcci\u00f3n +2,1% trimestral \u2013cuatro d\u00e9cimas m\u00e1s que en el trimestre anterior\u2013, y los Servicios, que crecieron a un ritmo similar al trimestre anterior (+0,8%). <\/strong>Por su lado, las ramas industriales aumentaron un +0,3% trimestral, pero con menos dinamismo de la industria manufacturera que avanz\u00f3 un +0,1% (tres d\u00e9cimas menos que el dato previo). Terminando con las ramas primarias, registraron una variaci\u00f3n del +0,2% trimestral. Finalmente, menos alentadores fueron los datos de horas trabajadas que avanzaron un +2,2% interanual, por debajo del PIB, mientras que el empleo en t\u00e9rminos de ocupados equivalentes a tiempo completo creci\u00f3 un +2,8% (en ambos casos una desaceleraci\u00f3n frente al +2,6% y +3,3%, respectivamente, del trimestre precedente).<\/p>\n\n\n\n

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La subida del euro amenaza con forzar al BCE a recortar los tipos. Andres Stumpf. Financial Times (29 de Enero del 2026).<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

El euro sube y lo hace con fuerza. La revalorizaci\u00f3n de la moneda \u00fanica es m\u00e1s que evidente, pues se anota ya un 1,5% en este arranque de 2026 y se cambia apenas por debajo de los 1,2 d\u00f3lares<\/strong>. Este nivel, in\u00e9dito desde 2021, no tiene su origen en la fortaleza de la econom\u00eda comunitaria, sino en la desconfianza que despierta Estados Unidos desde la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Golpeado por pol\u00edticas err\u00e1ticas, como desatar una guerra arancelaria<\/strong> contra sus aliados hist\u00f3ricos o cuestionar la independencia de la Reserva Federal<\/strong>, el d\u00f3lar pierde el brillo acumulado durante las d\u00e9cadas en las que se le hab\u00eda considerado la mayor moneda de reserva y uno de los activos refugio de referencia.<\/p>\n\n\n\n

Aunque la causa de la subida del euro est\u00e9 fundamentalmente en Washington, son los efectos a este lado del Atl\u00e1ntico los que est\u00e1n ahora en bajo el foco. Diferentes miembros del Banco Central Europeo (BCE) han llamado la atenci\u00f3n sobre la revalorizaci\u00f3n reciente de la moneda y la presi\u00f3n a la baja que puede provocar en la inflaci\u00f3n dom\u00e9stica<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEstamos siguiendo de cerca esta apreciaci\u00f3n del euro y sus posibles implicaciones para una menor inflaci\u00f3n\u201d, se\u00f1al\u00f3 ayer el gobernador del Banco de Francia, Francois Villeroy de Galhau, a\u00f1adiendo que ser\u00e1 un factor clave que guiar\u00eda la pol\u00edtica monetaria \u201cen los pr\u00f3ximos meses\u201d.<\/p>\n\n\n\n

El BCE ha declarado hist\u00f3ricamente que no tiene un objetivo particular de tipo de cambio entre el euro y el d\u00f3lar y que, por lo tanto, se adapta a su fluctuaci\u00f3n. Sin embargo, cuando se producen movimientos excesivamente bruscos, es habitual ver a miembros del Consejo de Gobierno hablar sobre las medidas que se pueden tomar, m\u00e1s all\u00e1 de una intervenci\u00f3n directa, para estabilizar la situaci\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Los inconvenientes<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Porque la apreciaci\u00f3n del euro por motivos externos, es decir, cuando no va acompa\u00f1ada de un fortalecimiento de la econom\u00eda, puede generar inconvenientes. Estos movimientos del mercado de divisas hacen menos competitivas a las empresas exportadoras en la regi\u00f3n<\/strong>. Pero, sobre todo, lo que al BCE le preocupa es el efecto en los precios<\/strong>, porque cuando la moneda gana valor es m\u00e1s barato importar y la inflaci\u00f3n se ralentiza y eso puede poner en jaque su mandato de garantizar la estabilidad de precios<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El BCE se encuentra en un momento de pausa en su pol\u00edtica monetaria, con los tipos de inter\u00e9s sin cambios en el 2% desde junio de 2025<\/strong>. Sin embargo, las proyecciones de inflaci\u00f3n son muy ajustadas respecto al objetivo del 2% que marca su mandato y la presi\u00f3n adicional que pueda generar la fortaleza del euro puede obligarle a asumir nuevos recortes.<\/p>\n\n\n\n

Ahora mismo, la instituci\u00f3n presidida por Christine Lagarde anticipa un crecimiento de los precios del 1,9% en 2026, del 1,8% en 2027 y del 2% en 2028. Una revisi\u00f3n a la baja implicar\u00eda quedarse por debajo del objetivo a lo largo de todo el horizonte temporal.<\/p>\n\n\n\n

\u201cSi el euro se aprecia cada vez m\u00e1s, en alg\u00fan momento podr\u00eda crear una cierta necesidad de reaccionar en t\u00e9rminos de pol\u00edtica monetaria<\/strong>\u201d, reconoci\u00f3 Martin Kocher, gobernador del Banco de Austria. El banquero central es uno de los halcones de la instituci\u00f3n y generalmente contrario a afrontar una pol\u00edtica monetaria laxa, por lo que su consideraci\u00f3n a recortar los tipos de inter\u00e9s si el euro mantiene su tendencia al alza cobra una especial relevancia.<\/p>\n\n\n\n

Tipo de cambio clave<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La clave para entender las implicaciones de la pol\u00edtica monetaria del BCE est\u00e1 en tratar de adivinar cu\u00e1l es el nivel en el que el tipo de cambio entre el euro y el d\u00f3lar empieza realmente a molestar a los banqueros centrales. El vicepresidente de la instituci\u00f3n europea, Luis de Guindos dio algunas pistas el pasado verano cuando asegur\u00f3 que \u201c1,17 d\u00f3lares, o incluso 1,20 d\u00f3lares, no es algo preocupante y podemos pasarlo por alto un poco. Algo m\u00e1s all\u00e1 de eso ser\u00eda mucho m\u00e1s complicado\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, si el euro termina pulverizando la barrera de los 1,2 d\u00f3lares como amenaza con hacer en los \u00faltimos d\u00edas, el BCE podr\u00eda considerar firmemente bajar los tipos de inter\u00e9s para tratar de contener el movimiento.<\/p>\n\n\n\n

El mercado ya ha tomado cartas en el asunto anticip\u00e1ndose a esa situaci\u00f3n. Los futuros sobre los tipos de inter\u00e9s en Europa recogen ahora un nuevo recorte del precio del dinero este a\u00f1o, un cambio radical respecto a la situaci\u00f3n de hace tan solo un par de meses, cuando el movimiento que se descontaba era una subida de 25 puntos b\u00e1sicos esperada entre marzo y junio de este a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

Pero m\u00e1s all\u00e1 de declaraciones m\u00e1s o menos contundentes de los miembros del Consejo de Gobierno y de ajustes en el precio del dinero, no se espera que la autoridad monetaria pase a controlar el mercado de divisas de un d\u00eda para otro. De hecho, el euro s\u00f3lo se ha intervenido una vez en la historia de forma directa, con compras coordinadas con la Reserva Federal de Estados Unidos. Fue en septiembre del a\u00f1o 2000, poco despu\u00e9s de su lanzamiento en los mercados y antes de que entrara en circulaci\u00f3n para los ciudadanos europeos. Entonces, se busc\u00f3 frenar la tendencia contraria, es decir, una ca\u00edda fulgurante de su valor frente a la moneda estadounidense.<\/p>\n\n\n\n

Con el escenario actual, supondr\u00eda hacer la maniobra inversa para depreciar el euro apostando por las ventas. Sin embargo, ese escenario ni siquiera se contempla mientras los mercados financieros funcionen con normalidad.<\/p>\n\n\n\n

Donald Trump vs Fed<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El problema es que el presidente de Estados Unidos ha querido siempre un d\u00f3lar d\u00e9bil que impulse artificialmente a las empresas exportadoras de su pa\u00eds y considera el movimiento actual del mercado de divisas una grand\u00edsima noticia.<\/p>\n\n\n\n

\u201cCreo que es genial. O sea, el valor del d\u00f3lar, mira el negocio que estamos haciendo. El d\u00f3lar va de maravilla\u201d, indic\u00f3 ayer el presidente de Estados Unidos sobre la ca\u00edda que experimenta la moneda desde su vuelta a la Casa Blanca.<\/p>\n\n\n\n

Lo cierto es que la ca\u00edda del d\u00f3lar pone m\u00e1s presi\u00f3n a la Fed para mantener los tipos de inter\u00e9s sin cambios, pues al igual que provoca una inflaci\u00f3n menor en la zona euro, genera el efecto contrario en Estados Unidos. Adem\u00e1s, el hecho de que la debilidad de los billetes verdes venga derivada de una p\u00e9rdida de confianza de los inversores en la pol\u00edtica del pa\u00eds puede acarrear consecuencias nefastas a largo plazo, como un encarecimiento de los costes de financiaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

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La econom\u00eda mundial ante el 2026. Federico Steinberg. Catedr\u00e1tico Pr\u00edncipe de Asturias en la Universidad de Georgetown e Investigador Principal del Real Instituto Elcano<\/u><\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La econom\u00eda mundial afronta el a\u00f1o 2026 en un contexto de desaceleraci\u00f3n<\/strong>, aunque menos intensa de lo que se tem\u00eda en abril de 2025, cuando el presidente Trump anunci\u00f3 su bater\u00eda de aranceles. Seg\u00fan las previsiones del Fondo Monetario Internacional<\/strong>, el crecimiento global se situar\u00e1 en el 3,1% en 2026<\/strong>, una tasa moderada que, no obstante, aleja por ahora los temidos escenarios de fuerte desaceleraci\u00f3n y demuestra la resiliencia del crecimiento global. De hecho, resulta sorprendente que el aumento de la incertidumbre geopol\u00edtica, la creciente fragmentaci\u00f3n econ\u00f3mica global y la cada vez m\u00e1s evidente ruptura del orden multilateral basado en reglas no afecte con mayor intensidad al crecimiento econ\u00f3mico mundial.<\/p>\n\n\n\n

En todo caso, este crecimiento seguir\u00e1 siendo muy desigual<\/strong>. Las econom\u00edas emergentes continuar\u00e1n creciendo a un ritmo muy superior al de las econom\u00edas avanzadas. India ser\u00e1 el pa\u00eds m\u00e1s din\u00e1mico<\/strong>, avanzando m\u00e1s de un 6%, seguida de China, cuyo crecimiento se sit\u00faa en torno al 4%, por debajo de a\u00f1os anteriores, pero muy por encima de lo esperado para las principales econom\u00edas avanzadas. El buen comportamiento de otras econom\u00edas emergentes, especialmente en Asia y \u00c1frica, permite sostener el relato de convergencia entre pa\u00edses ricos y en desarrollo que se interrumpi\u00f3 con la pandemia. A\u00fan as\u00ed, los pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina volver\u00e1n a tener un crecimiento limitado, con Brasil y M\u00e9xico creciendo por debajo del 2%.<\/p>\n\n\n\n

Crecimientos moderados<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Entre los pa\u00edses avanzados, solo Estados Unidos y Espa\u00f1a tendr\u00e1n crecimientos destacados<\/strong>, por encima del 2%<\/strong>. Las grandes econom\u00edas europeas \u2013Alemania, Francia, Reino Unido e Italia\u2013 crecer\u00e1n en el entorno o por debajo del 1%, y Jap\u00f3n lo har\u00e1 todav\u00eda menos<\/strong>. Adem\u00e1s, en pr\u00e1cticamente todos los pa\u00edses avanzados, incluidos aquellos en los que el desempe\u00f1o macroecon\u00f3mico es mejor, persiste lo que ya se ha bautizado en Estados Unidos como la \u201ceconom\u00eda en forma de K<\/strong>\u201d: las rentas altas se benefician de las subidas en los salarios y la bolsa mientras que las rentas medias y bajas tienen una constante sensaci\u00f3n de que los elevados niveles del precio de la vivienda y algunos bienes de consumo (adem\u00e1s de los seguros m\u00e9dicos en el caso de Estados Unidos) no les permiten llegar a fin de mes. En Espa\u00f1a, que tendr\u00e1 un a\u00f1o m\u00e1s el mejor desempe\u00f1o macroecon\u00f3mico de los pa\u00edses grandes de la zona euro, a este aumento de la inseguridad econ\u00f3mica se suman las limitadas oportunidades (y los bajos salarios) para los j\u00f3venes.<\/p>\n\n\n\n

En cualquier caso, los relativamente bajos precios del petr\u00f3leo, la expansi\u00f3n fiscal en los pa\u00edses avanzados, especialmente en Estados Unidos (aunque tambi\u00e9n en Europa en los sectores de la Defensa y las infraestructuras) y, sobre todo, la enorme inversi\u00f3n en Inteligencia Artificial y centros de datos, deber\u00edan sostener el dinamismo de la econom\u00eda mundial en 2026.<\/p>\n\n\n\n

Aun as\u00ed, a lo largo del a\u00f1o se anticipa un crecimiento fr\u00e1gil que estar\u00e1 constantemente amenazado por diversos riesgos<\/strong>. En primer lugar, est\u00e1n los geopol\u00edticos<\/strong>, cada vez m\u00e1s relevantes en un contexto de crisis del multilateralismo, colapso del orden liberal internacional y creciente rivalidad entre grandes potencias. La guerra en Ucrania posiblemente continuar\u00e1, la tregua en la guerra de Gaza sigue siendo d\u00e9bil y en Venezuela se abre un horizonte de incertidumbre pol\u00edtica. En particular, la intervenci\u00f3n de Estados Unidos en Venezuela pone de manifiesto que entramos en una nueva era de poder duro en las relaciones internacionales. Podr\u00eda abrir la puerta a nuevas intervenciones militares estadounidenses en el continente americano (y en Groenlandia), adem\u00e1s de elevar el riesgo de que otros actores puedan sentirse m\u00e1s legitimados a iniciar conflictos b\u00e9licos.<\/p>\n\n\n\n

Todo ello podr\u00eda retraer la inversi\u00f3n al tiempo que eleva el riesgo de proliferaci\u00f3n nuclear en pa\u00edses tan diversos como Jap\u00f3n, Corea del Sur, Ir\u00e1n, Filipinas o incluso Polonia. Aun as\u00ed, conviene destacar que el colapso del orden liberal y del derecho internacional basado en reglas, por muy negativo que sea desde un punto de vista europeo y de gobernanza global, no tiene necesariamente que ser devastador para el crecimiento econ\u00f3mico. Fragmentar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s la econom\u00eda global y acelerar\u00e1 las din\u00e1micas de neo-mercantilistas, pero puede abrir oportunidades para las empresas en los nuevos mercados emergentes, especialmente asi\u00e1ticos, que continuar\u00e1n exhibiendo un elevado dinamismo.<\/p>\n\n\n\n

En segundo lugar, a pesar de que la Administraci\u00f3n estadounidense ha llegado a m\u00faltiples acuerdos pol\u00edticos de contenido comercial e inversor con distintos pa\u00edses del mundo, casi siempre bajo amenazas, el riesgo de nuevas subidas arancelarias<\/strong> permanece. En concreto, en el caso de la UE, la implementaci\u00f3n de la normativa digital, fiscal y de competencia, con posibles consecuencias financieras para las grandes tecnol\u00f3gicas estadounidenses, podr\u00eda generar tensiones entre los dos bloques de resultado incierto. En la medida en la que la Administraci\u00f3n Trump ha declarado que las multas a sus empresas tecnol\u00f3gicas son inaceptables y que la UE ha mantenido que no modificar\u00e1 su normativa, el conflicto est\u00e1 servido. Asimismo, el aumento del coste de las importaciones derivada de los aranceles estadounidenses \u2013 que han subido m\u00e1s de 10 puntos en media desde que Trump lleg\u00f3 a la Casa Blanca \u2013 se terminar\u00e1 trasladando al consumidor final a lo largo del 2026, lo que muy posiblemente elevar\u00e1 la inflaci\u00f3n. En la medida en la que el presidente de la Reserva Federal Jerome Powell concluye su mandato en mayo y Trump lo sustituir\u00e1 por alguien af\u00edn que ser\u00e1 poco proclive a elevar los tipos de inter\u00e9s ante el aumento de precios existe un riesgo de que la inflaci\u00f3n supere el 3,5% en Estados Unidos en los pr\u00f3ximos meses, lo que podr\u00eda afectar negativamente al crecimiento. Tampoco ayudar\u00e1 a la econom\u00eda el constante cuestionamiento del estado de derecho y la divisi\u00f3n de poderes por parte de la Administraci\u00f3n Trump. Y menos a\u00fan el crecimiento desorbitado de la deuda p\u00fablica.<\/p>\n\n\n\n

A estos riesgos se suman, como en anteriores a\u00f1os, el aumento de la frecuencia de fen\u00f3menos clim\u00e1ticos extremos<\/strong> generados por el calentamiento global, los elevados niveles de deuda tanto en pa\u00edses avanzados como en algunas econom\u00edas en desarrollo y emergentes, as\u00ed como el creciente peso del sistema financiero en la sombra, que opera al margen de la supervisi\u00f3n financiera. En este sentido, el auge de las stablecoins<\/em> promovidas por Estados Unidos \u2013 que intentan ser una forma de aumentar la demanda de deuda p\u00fablica estadounidense reduciendo as\u00ed su coste de financiaci\u00f3n — podr\u00eda generar problemas de estabilidad financiera. Y la subida de las primas de riesgo de algunos de los pa\u00edses centrales de la zona euro, sobre todo Francia, tambi\u00e9n podr\u00eda generar dificultados.<\/p>\n\n\n\n

Pero el riesgo del que se habla con m\u00e1s frecuencia pasa por una fuerte correcci\u00f3n de los \u00edndices burs\u00e1tiles en Estados Unidos<\/strong>, en particular en el sector tecnol\u00f3gico<\/strong>, y concentrado en las llamadas siete magn\u00edficas <\/em>\u2013 Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet (Google), Meta (Facebook), Nvidia y Tesla)\u2013 , as\u00ed como en las inversiones en centros de datos. No puede hablarse de una \u201cburbuja tecnol\u00f3gica<\/strong>\u201d homog\u00e9nea, pero s\u00ed de una elevada concentraci\u00f3n burs\u00e1til en las siete magn\u00edficas<\/em><\/strong>, que representan casi el 40% de la capitalizaci\u00f3n del \u00edndice burs\u00e1til del S&P 500. En todo caso, de producirse una correcci\u00f3n, ya sea brusca o gradual, no est\u00e1 claro si afectar\u00eda al conjunto de la econom\u00eda o si su impacto ser\u00eda limitado, como ya sucediera con el estallido a la burbuja puntocom en el a\u00f1o 2000.<\/p>\n\n\n\n

Fuertes incertidumbres<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En definitiva, el crecimiento de la econom\u00eda mundial continuar\u00e1 mostrando una sorprendente resiliencia en 2026, aunque sujeto a fuertes incertidumbres<\/strong>, especialmente de \u00edndole geopol\u00edtica. Las econom\u00edas emergentes y Estados Unidos seguir\u00e1n creciendo, pero la UE es quien se encuentra en una situaci\u00f3n m\u00e1s vulnerable. Aunque sus econom\u00edas seguramente crecer\u00e1n algo m\u00e1s que en a\u00f1os anteriores la Uni\u00f3n deber\u00e1 demostrar en 2026 que es capaz de consolidar su giro geoecon\u00f3mico y avanzar en la integraci\u00f3n para lograr ser un actor relevante (y no s\u00f3lo el campo de juego) en la rivalidad geopol\u00edtica entre grandes potencias. Y dada la animadversi\u00f3n que la nueva Estrategia de Seguridad Nacional de Estados Unidos ha mostrado hacia la UE esto es cada vez m\u00e1s urgente. Primero, la UE necesita logra aprobar nuevos acuerdos comerciales, comenzando por el de Mercosur, para compensar el menor acceso al mercado estadounidense y dar una clara se\u00f1al de liderazgo que permita reconstituir, aunque sea de forma fragmentada, un sistema comercial basado en reglas.<\/p>\n\n\n\n

Segundo, necesita aumentar su apoyo a Ucrania y su coordinaci\u00f3n en pol\u00edtica de seguridad y defensa. La emisi\u00f3n de eurobonos anunciada en diciembre (y en la que participar\u00e1n 24 de los 27 estados miembros, lo que es una importante novedad) es una buena se\u00f1al. Tercero, debe mejorar el funcionamiento del mercado interior y avanzar en la uni\u00f3n bancaria y de los mercados de capitales en l\u00ednea con lo propuesto por los informes Letta y Draghi. S\u00f3lo as\u00ed lograr\u00e1 aumentar su dinamismo econ\u00f3mico y dar respuesta a la creciente ansiedad que viven sus ciudadanos. Pero nada garantiza que, con el auge de los partidos de extrema derecha que quieren limitar la integraci\u00f3n, esto vaya a ser posible.<\/p>\n\n\n\n

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El autogol de Estados Unidos con su ofensiva contra la globalizaci\u00f3n. C\u00f3mo Trump est\u00e1 haciendo m\u00e1s grande a\u2026 \u00a1China!<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

En una de las cenas exclusivas que se celebraron este a\u00f1o en el foro de Davos se produjo un hecho inusual: uno de los ponentes result\u00f3 abucheado por la audiencia que lo escuchaba. Fue Howard Lutnick, secretario de Comercio de Estados Unidos<\/strong>, quien centr\u00f3 su intervenci\u00f3n en atacar la globalizaci\u00f3n<\/strong> por, a su juicio, haber sido perjudicial para la econom\u00eda norteamericana, aunque las estad\u00edsticas de comercio e inversiones de su propia Administraci\u00f3n digan lo contrario. Entre quienes abuchearon a Lutnick estaba Al Gore, exvicepresidente de Estados Unidos durante los mandatos de Bill Clinton y uno de los principales impulsores en esa \u00e9poca de las pol\u00edticas globalizadoras, mientras que la presidenta del BCE, Chistine Lagarde, prefiri\u00f3 salir de la sala para expresar de manera m\u00e1s elegante su desacuerdo.<\/p>\n\n\n\n

La pol\u00e9mica visi\u00f3n de Lutnick \u2013\u201cla globalizaci\u00f3n le ha fallado a Occidente y a Estados Unidos<\/strong>\u201d, afirm\u00f3\u2013, muy similar a la que han mantenido tradicionalmente los grupos de la extrema izquierda europea y que ahora sostienen los partidos de la derecha antiliberal populista, es rechazada por los principales economistas de su pa\u00eds. Norbert J. Michel, vicepresidente del Cato Institute y director de su Centro de Alternativas Monetarias y Financieras, apunta que \u201cla idea de que los trabajadores y familias estadounidenses, en general, se han visto diezmados por la expansi\u00f3n del comercio global es falsa<\/strong>\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Esta es la premisa que utiliza la Administraci\u00f3n Trump para justificar su empe\u00f1o en dar un volantazo a la integraci\u00f3n de la econom\u00eda mundial promovida por los anteriores gobiernos del pa\u00eds, pese a todos los an\u00e1lisis que demuestran que sus ciudadanos han sido los que m\u00e1s han visto aumentar su poder adquisitivo desde comienzos de la d\u00e9cada de 1990: un 70%, hasta los 75.492 d\u00f3lares por persona en el a\u00f1o 2024, mientras que para los europeos la mejora ha sido del 63%, hasta 54.291 d\u00f3lares por cabeza (en el caso de Espa\u00f1a, algo menos, un 52%, hasta 48.373 d\u00f3lares por habitante). S\u00f3lo China registra una subida mayor, pero eso se debe al \u00ednfimo nivel de desarrollo de su econom\u00eda hace tres d\u00e9cadas. Michel aclara que la clase media norteamericana \u201cno se ha desvanecido, sino que muchas personas de ingresos medios han comenzado a percibir rentas a\u00fan mayores\u201d gracias al crecimiento propiciado por la globalizaci\u00f3n<\/strong>. El propio Lutnick es un buen ejemplo, pues hizo su fortuna trabajando para la empresa global de servicios financieros Cantor Fitzgerald.<\/p>\n\n\n\n

Tiro en el pie<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las proclamas demag\u00f3gicas de los responsables econ\u00f3micos de la Casa Blanca contra el libre comercio buscan justificar el autarquismo de Trump, con la imposici\u00f3n de aranceles como la principal receta de los Trumpnomics<\/strong> bajo la premisa de que los dem\u00e1s pa\u00edses devuelvan a Estados Unidos parte de lo que, seg\u00fan su presidente, le han estado \u201crobando\u201d durante d\u00e9cadas. Sin embargo, un reciente an\u00e1lisis del alem\u00e1n Instituto Kie<\/strong>l para la econom\u00eda mundial refuta esa tesis. Tras analizar 25 millones de env\u00edos con un valor de 4 billones de d\u00f3lares tramitados en las aduanas estadounidenses a lo largo del a\u00f1o pasado concluyen que los ingresos aduaneros del pa\u00eds han subido en 200.000 millones de d\u00f3lares, pero que la mayor\u00eda de los mismos (96%) proceden del bolsillo de los consumidores estadounidenses v\u00eda incremento de precios, puesto que las empresas exportadoras extranjeras apenas habr\u00edan absorbido en sus costes el 4% de los nuevos aranceles<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La prestigiosa Tax Foundation estima que cada hogar de Estados Unidos ha tenido que asumir un sobrecoste de 1.100 d\u00f3lares en 2025, que aumentar\u00e1 hasta 1.500 d\u00f3lares en este ejercicio<\/strong>. La Casa Blanca ha podido presentar como un \u00e9xito que el d\u00e9ficit comercial se ha reducido a la mitad gracias a la ca\u00edda de las importaciones en volumen (un 3,21% hasta octubre), pero los precios de las mercanc\u00edas se han mantenido estables. Es decir, a diferencia de lo que sostiene Trump las empresas no estadounidenses prefieren perder ventas en este pa\u00eds antes que deteriorar sus m\u00e1rgenes para poder mantener su cuota de mercado. Adem\u00e1s, las ventas de bienes norteamericanos al resto del mundo aumentaron un 2,65%, aproximadamente la mitad de lo que han crecido las exportaciones de China a mercados distintos a Estados Unidos: un 5,78%<\/strong>. Y los economistas avisan de que la brecha se ampliar\u00e1 conforme vayan entrando en vigor las contramedidas de pa\u00edses a los que la Administraci\u00f3n Trump ha castigado con fuertes aumentos de los aranceles a sus productos como las tarifas de Canad\u00e1 al acero y el aluminio estadounidenses o la tasa rec\u00edproca china del 10%.<\/p>\n\n\n\n

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\u00bfQu\u00e9 podr\u00eda desinflar los mercados este a\u00f1o? Roberto Scholtes. Jefe de estrategia, Singular Bank.<\/u><\/strong><\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Mientras proliferan las tensiones geopol\u00edticas y se evidencia la desconfiguraci\u00f3n del orden mundial imperante en las \u00faltimas d\u00e9cadas, se contin\u00faa descontando un escenario id\u00edlico en el que se relajan las condiciones de financiaci\u00f3n, se disparan los beneficios empresariales y la inteligencia artificial impulsa las inversiones y promete un futuro de prosperidad. El listado de riesgos geoecon\u00f3micos<\/strong> potencialmente muy negativos es inusualmente amplio y ser\u00e1 probablemente lo que determine el rumbo de los mercados este 2026 pero, aunque no lleguen a materializarse, conviene estar tambi\u00e9n atentos a ciertas din\u00e1micas internas de los mercados que los podr\u00edan lastrar o desinflar.<\/p>\n\n\n\n

Frente a esas incertidumbres, el listado de \u2018cuasi-certezas\u2019 es asimismo extenso. Las pol\u00edticas monetarias seguir\u00e1n convergiendo hacia niveles pr\u00f3ximos a la neutralidad<\/strong>, con la Fed y el Banco de Inglaterra camino del 3%, el Banco de Jap\u00f3n subiendo cautamente a poco m\u00e1s del 1% y el BCE por el momento c\u00f3modamente en el 2%. Las tecnol\u00f3gicas anunciar\u00e1n a buen seguro grandes avances e inversiones en la IA, que sostendr\u00e1n el crecimiento econ\u00f3mico y de los beneficios<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

\u00c9stos se acelerar\u00e1n este a\u00f1o, probablemente por encima del 10% en EEUU y Asia emergente<\/strong>, y en el entorno del 8% en Europa y Jap\u00f3n<\/strong>. Tambi\u00e9n ser\u00e1 positivo el abaratamiento de la energ\u00eda, que moderar\u00e1 la inflaci\u00f3n y mejorar\u00e1 el poder adquisitivo de los hogares y los m\u00e1rgenes de varios sectores. Y, por supuesto, podemos dar por hecho que EEUU y China mantendr\u00e1n su pulso geoestrat\u00e9gico<\/strong>, especialmente intenso en los \u00e1mbitos tecnol\u00f3gicos y de defensa.<\/p>\n\n\n\n

En este contexto, hay dos riesgos que ya cotizaron los mercados de renta fija<\/strong> el a\u00f1o pasado pero que parecen haber quedado en segundo plano. El primero ser\u00eda que la deriva fiscal de EEUU se torne a\u00fan m\u00e1s insostenible<\/strong> por alguno o varios de los siguientes motivos: otro impulso fiscal de cara a las elecciones de noviembre en las que los republicanos se juegan el dominio del Congreso, una menor recaudaci\u00f3n si los aranceles son anulados de forma retroactiva por el Tribunal Supremo, o una p\u00e9rdida de dinamismo del mercado laboral y del consumo que agrande el d\u00e9ficit.<\/p>\n\n\n\n

El segundo ser\u00eda una p\u00e9rdida evidente de independencia de la Reserva Federal<\/strong> para abaratar las hipotecas y el servicio de la deuda que conduzca a una pol\u00edtica monetaria inadecuada. En ambos casos, la consecuencia ser\u00eda un mayor aumento de las primas que empinar\u00eda la curva de tipos, devolviendo probablemente el 10 a\u00f1os por encima del 4,5% e instalar\u00eda el 30 a\u00f1os por encima del 5%, su nivel m\u00e1s alto desde la Gran Crisis Financiera. Una derivada muy relevante ser\u00eda una reaceleraci\u00f3n del proceso de desdolarizaci\u00f3n, con un nuevo episodio de depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar bien por encima de 1,20 euros que provocar\u00eda volatilidad en las Bolsas y subidas adicionales del oro y otros activos relacionados.<\/p>\n\n\n\n

Los riesgos de la IA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La otra gran categor\u00eda de riesgos est\u00e1 obviamente relacionada con la IA. Aunque no est\u00e1 (a\u00fan) en una burbuja de exceso de inversiones y de valoraciones que pudiera arrastrar al conjunto de la econom\u00eda y de los mercados<\/strong>, este ser\u00e1 el a\u00f1o en que se pondr\u00e1 realmente a prueba su capacidad de despliegue, adopci\u00f3n y monetizaci\u00f3n. La decepci\u00f3n podr\u00eda venir de retrasos en la puesta en marcha de centros de datos por cuellos de botella como el suministro el\u00e9ctrico. Tambi\u00e9n surgir\u00e1n dudas sobre el volumen de usuarios de las modalidades de pago, y por la inexorable competencia de nuevos modelos muy avanzados y en c\u00f3digo abierto como los de DeepSeek.<\/p>\n\n\n\n

Tanto la amenaza de un alza de las curvas de tipos como sobre el crecimiento a largo plazo de las tecnol\u00f3gicas convergen en la sostenibilidad de los m\u00faltiplos burs\u00e1tiles, que estar\u00edan igualmente presionados a la baja si se normalizaran las primas de riesgo si arreciaran las tensiones geoecon\u00f3micas. El escenario base es una moderaci\u00f3n de las valoraciones que no contrarreste todo el robusto crecimiento de los beneficios, que dar\u00eda margen a avances moderados de los \u00edndices. Pero son posibles episodios m\u00e1s intensos que provoquen correcciones algo m\u00e1s profundas que \u2013salvo un deterioro significativo de los fundamentales\u2013 habr\u00eda que contemplar como oportunidades para a\u00f1adir posiciones en renta variable y para reequilibrar las carteras. As\u00ed que, m\u00e1s all\u00e1 de los acontecimientos geopol\u00edticos, los dos mejores term\u00f3metros para anticipar la evoluci\u00f3n de los mercados parece que ser\u00e1n las primas temporales de la deuda y las estad\u00edsticas de usuarios e ingresos de las empresas de IA.<\/p>\n\n\n\n

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Buen fin de semana!!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El \u00edndice americano S&P 500 toc\u00f3 el nivel de los 7.000 puntos por primera vez en su historia esta semana, aunque ayer cerr\u00f3 en 6969. Ayer vivimos una fuerte volatilidad en el precio de las principales materias primas, con el precio del barril de petr\u00f3leo Brent apreci\u00e1ndose un 3,7% hasta los 70 d\u00f3lares por barril … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado 30 de Enero del 2026.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4062"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=4062"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4062\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4083,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4062\/revisions\/4083"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=4062"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=4062"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=4062"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}