{"id":4045,"date":"2026-01-23T12:53:34","date_gmt":"2026-01-23T12:53:34","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=4045"},"modified":"2026-01-23T12:53:34","modified_gmt":"2026-01-23T12:53:34","slug":"comentario-de-mercado-viernes-23-de-enero-del-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=4045","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 23 de Enero del 2026."},"content":{"rendered":"\n

Esta semana empez\u00f3 con mucha volatilidad, los mercados cayendo y los activos refugio (oro y plata) subiendo despu\u00e9s de que Trump amenazase el fin de semana pasado con imponer nuevos aranceles<\/strong>, del 10% a partir del 1 de Febrero a ocho pa\u00edses (Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Pa\u00edses Bajos, Noruega, Suecia y Reino Unido<\/strong>) que se han opuesto a su plan de adquirir Groenlandia.<\/strong> Los aranceles aumentar\u00edan al 25% a partir de junio<\/strong> si no se alcanza un acuerdo favorable a los intereses americanos. Los pa\u00edses afectados emitieron un comunicado conjunto afirmando que su presencia militar en el pa\u00eds busca apoyar a Dinamarca y reforzar la seguridad en el \u00c1rtico, sin amenazar a nadie. Por su parte, la UE reaccion\u00f3 al anuncio de Trump con la posible invalidaci\u00f3n del acuerdo comercial entre Estados Unidos y la Uni\u00f3n Europea alcanzado el pasado julio<\/strong>, pendiente de aprobaci\u00f3n en el Parlamento Europeo, a la vez que amenazaba a Estados Unidos con activar el mecanismo anti coerci\u00f3n, su principal arma de represalia, y reactivar los aranceles por 93.000 millones de euros a productos americanos ya aprobados anteriormente pero cuya implementaci\u00f3n se hab\u00eda suspendido tras el acuerdo comercial. A su vez, Estados Unidos propon\u00eda la creaci\u00f3n de un organismo por la paz<\/strong> (\u201cla ONU de Trump\u201d). Macron<\/strong> rechaz\u00f3 la invitaci\u00f3n de Trump a formar parte de su Consejo por la Paz<\/strong>, a lo que Trump respondi\u00f3 con una amenaza de arancel del 200% al champ\u00e1n franc\u00e9s..<\/strong>. En este entorno el oro sigue actuando como claro refugio en y lleva una subida del<\/strong> +14,27% en el acumulado de 2026, y del 79% en los \u00faltimos 12 meses.<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Precio del oro \u00faltimos 12 meses, durante la semana ha subido un 8% y un 79% desde Enero del 2025:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El mi\u00e9rcoles y el jueves las Bolsas rebotaron despu\u00e9s de<\/strong> que Donald Trump publicase en sus redes sociales un mensaje en el que comunicaba<\/strong> haber alcanzado un acuerdo junto a Mark Rutte<\/strong> (Secretario General de la OTAN) para establecer un marco inicial de cara a un acuerdo sobre Groenlandia y la regi\u00f3n \u00e1rtica<\/strong>. En consecuencia, Trump anunci\u00f3 la retirada de la amenaza de los nuevos aranceles a ocho pa\u00edses europeos previstos para el 1 de Febrero<\/strong>. La reacci\u00f3n en los mercados, adem\u00e1s del mencionado giro al alza de las bolsas, fue una ligera apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar y ca\u00edda en TIRes americanas. A <\/strong>trav\u00e9s de dicho acuerdo, Estados Unidos tratar\u00eda de asegurarse territorio, minerales cr\u00edticos y un ambicioso proyecto de defensa militar<\/strong>, <\/strong>aunque quedan todos los detalles por definir.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan le\u00eda en una nota semanal de Andbank los inversores est\u00e1n rotando desde activos financieros tradicionales hacia activos tangibles<\/strong>. El precio del oro<\/strong> en t\u00e9rminos reales se sit\u00faa aproximadamente un 30% por encima de su m\u00e1ximo hist\u00f3rico anterior<\/strong>. En los \u00faltimos seis meses, los metales preciosos han subido m\u00e1s de un 60%,<\/strong> el rally m\u00e1s fuerte desde los a\u00f1os 80. La plata, pese a su fuerte recuperaci\u00f3n, sigue cotizando en t\u00e9rminos reales alrededor de un 50% por debajo de sus m\u00e1ximos de 1980<\/strong>. Desde el punto de vista de valoraci\u00f3n (datos de VanEck), las cotizaciones de las mineras de oro descuentan precios del oro en torno a los 3.400 d\u00f3lares por onza, frente al precio spot actual de 4.950 d\u00f3lares<\/strong>. Esto deja un amplio margen para que las valoraciones aumenten a medida que el mercado gane confianza en que los precios del oro se mantendr\u00e1n cerca de los niveles actuales.<\/p>\n\n\n\n

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Con Groenlandia<\/strong>, Donald Trump vuelve a rescatar \u201cTACO trade\u201d<\/strong>, la idea de que el presidente estadounidense nunca cumple sus peores amenazas, por lo que cualquier correcci\u00f3n del mercado ante sus bravatas el mercado lo interpreta como una oportunidad de compra. Aunque \u201cesta vez es diferente\u201d, seg\u00fan algunos analistas. \u201cHay una importante diferencia entre el D\u00eda de la Liberaci\u00f3n y Groenlandia: c\u00f3mo de malo es el peor escenario para cada una de las partes\u201d, seg\u00fan un informe de Barclays <\/strong>de esta semana. Ese peor escenario en la situaci\u00f3n actual, seg\u00fan Barclays, \u201cser\u00eda una ruptura total de la relaci\u00f3n entre Estados Unidos y sus socios de la OTAN, hasta hacer que los norteamericanos se vayan de la alianza<\/strong>\u201d. Barclays no es la \u00fanica entidad que ve posible esa hip\u00f3tesis. Seg\u00fan los analistas de Citi, \u201cuna ruptura de la OTAN es un riesgo extremo, pero no le dar\u00edamos una probabilidad cero<\/strong>\u201d. De producirse, ser\u00eda un verdadero \u201ccisne negro\u201d por sus implicaciones geopol\u00edticas y econ\u00f3micas. Mientras la tensi\u00f3n actual perjudica m\u00e1s al d\u00f3lar, desde Barclays y Citi opinan que una disoluci\u00f3n de la OTAN podr\u00eda ser peor para el euro, al elevar los riesgos de una escalada con Rusia. El banco brit\u00e1nico recuerda que la moneda \u00fanica incorpor\u00f3 una prima de riesgo del 4% tras la invasi\u00f3n de Ucrania. \u201cEste nivel ser\u00eda muy generoso en caso de disoluci\u00f3n de la OTAN\u201d. Para Citi, \u201cel riesgo de final de la alianza es negativo para el euro, ya que eliminar\u00eda la protecci\u00f3n militar estadounidense cuando la UE todav\u00eda est\u00e1 fortaleciendo sus capacidades<\/strong>\u201d. El mercado se resiste a descontar ese escenario, y espera que la tensi\u00f3n no pase de una disputa arancelaria (negativa para el d\u00f3lar), sin llegar tampoco a las opciones nucleares de Europa, poner trabas a los servicios estadounidenses o a los movimientos de capital.<\/p>\n\n\n\n

Pese a estos comentarios m\u00e1s negativos los inversores siguen \u201cjugando\u201d el TACO trade y la encuesta <\/strong>AAII muestra un 21% m\u00e1s de alcistas que de bajistas, la lectura m\u00e1s positiva en 14 meses<\/strong>, aunque el posicionamiento y el sentimiento son elevados, todav\u00eda no se sit\u00faan en niveles hist\u00f3ricamente asociados a euforia. De hecho, los retornos consistentemente negativos solo se han producido cuando esta lectura ha superado el +40% (https:\/\/www.aaii.com\/sentimentsurvey<\/a>).<\/p>\n\n\n\n

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Eurod\u00f3lar \u00faltimos 12 meses<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

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De la semana en Davos<\/strong> destac\u00f3 el discurso de Trump del mi\u00e9rcoles donde puso en valor el buen momento de su econom\u00eda tras cumplirse su primer a\u00f1o de mandato <\/strong>(espera un crecimiento del PIB para el 4T25 +5,4%, con una inflaci\u00f3n subyacente del 1,5%), <\/strong>a la vez que afirm\u00f3 que Europa no va en la buena direcci\u00f3n, que debe resolver el problema de Ucrania y que no usar\u00e1 la fuerza en Groenlandia, <\/strong>cuyo control espera alcanzar mediante el di\u00e1logo.<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

En Espa\u00f1a <\/strong>seg\u00fan datos de la Fundaci\u00f3n Foessa, la vivienda es el gran motor de exclusi\u00f3n social del pa\u00eds y el 45% de la poblaci\u00f3n que vive de alquiler est\u00e1 en riesgo de pobreza<\/strong>, la tasa m\u00e1s alta de toda la Uni\u00f3n Europea<\/strong>. Los j\u00f3venes, castigados tambi\u00e9n en el \u00e1mbito laboral, apenas tienen acceso a ella, salvo con respaldo familiar, por lo que el porcentaje de menores de 35 a\u00f1os que viven con sus padres ha escalado desde el 53% al 66% actual en los \u00faltimos 8 a\u00f1os<\/strong>. Al margen del alquiler, el mercado libre vuela tanto en precio como en n\u00famero de operaciones. Hoy se firman unas 200.000 compraventas al a\u00f1o m\u00e1s que en 2018 y pr\u00e1cticamente todo lo que sale al mercado se vende, en parte por el miedo a perderse algo (FOMO) o la angustia de creer que ese mismo piso dentro de un a\u00f1o va a costar mucho m\u00e1s dinero todav\u00eda. Los analistas creen que 2026 seguir\u00e1 siendo alcista, las estimaciones var\u00edan seg\u00fan la entidad, pero el consenso sit\u00faa el incremento del precio de la vivienda en Espa\u00f1a entre el 5% y el 7%, y el alquiler, m\u00ednimo un 4%, seg\u00fan la zona<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Se ha publicado el Informe de Riesgos Globales del WEF<\/strong> (chrome-extension:\/\/efaidnbmnnnibpcajpcglclefindmkaj\/https:\/\/reports.weforum.org\/docs\/GRR26_Press_Release_Spanish.pdf<\/a> ) que recoge c\u00f3mo los actores mejor conectados interpretan los problemas del mundo, a menudo antes que los mercados, destacando tres implicaciones<\/strong>, primero, la geopol\u00edtica<\/strong> se ha convertido en una variable de cartera<\/strong>, no en ruido de fondo. Segundo, la integridad de la informaci\u00f3n y el riesgo cibern\u00e9tico<\/strong> siguen en los primeros puestos de los que m\u00e1s preocupa, por lo que es importante a nivel empresarial y no solo a nivel macroecon\u00f3mico. Tercero, los \u201cincendios de combusti\u00f3n lenta<\/strong>\u201d siguen preocupando a largo plazo, los fen\u00f3menos meteorol\u00f3gicos extremos y los riesgos medioambientales encabezan la lista de preocupaciones a 10 a\u00f1os, mientras que los resultados adversos de la inteligencia artificial aumentan dr\u00e1sticamente la percepci\u00f3n de gravedad.<\/p>\n\n\n\n

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En Jap\u00f3n, seg\u00fan varias encuestas de opini\u00f3n, la aprobaci\u00f3n de la primera ministra Takaichi y de su gabinete se ha disparado a finales de 2025<\/strong>, alcanzando cerca del 70%, aunque el apoyo a su propio Partido Liberal Democr\u00e1tico (PLD) ha permanecido relativamente bajo. Aun as\u00ed, dado el elevado nivel de aprobaci\u00f3n del gobierno de Takaichi, junto con el aumento de las tensiones geopol\u00edticas, la mayor\u00eda de analistas consideran que las elecciones anticipadas son un medio para que el partido gobernante recupere el control de la c\u00e1mara baja. Si este escenario se materializara, podr\u00eda significar una ratificaci\u00f3n de las pol\u00edticas de la administraci\u00f3n y generar un mayor optimismo en el mercado en torno a la llamada \u201coperaci\u00f3n Takaichi<\/strong>\u201d. M\u00e1s all\u00e1 de las elecciones, Julius B\u00e4er<\/strong> publicaba un informe esta semana en que identificaba tres temas clave para la renta variable japonesa en 2026<\/strong>, primero Jap\u00f3n como una oportunidad atractiva para aprovechar el crecimiento derivado de la inteligencia artificial, incluida la IA f\u00edsica, segundo el presupuesto de defensa r\u00e9cord de Jap\u00f3n para el a\u00f1o fiscal 2026, que supera los 9 billones de yenes, dentro de un presupuesto total tambi\u00e9n r\u00e9cord de 122 billones de yenes y tercero, una revisi\u00f3n del c\u00f3digo de gobernanza corporativa prevista para mediados de 2026.<\/p>\n\n\n\n

La temporada de resultados para los bancos estadounidenses comenz\u00f3 la semana pasada. Los resultados fueron en general mejores de lo esperado<\/strong> en la mayor\u00eda de los grandes bancos. Por ejemplo, JP Morgan y Citigroup registraron s\u00f3lidos resultados en el cuarto trimestre en ingresos netos por intereses, y las perspectivas de crecimiento de estos ingresos para 2026 tambi\u00e9n son m\u00e1s s\u00f3lidas, respaldadas por el crecimiento del cr\u00e9dito y la mejora de los m\u00e1rgenes. Los ingresos no asociados a intereses tambi\u00e9n fueron en general mejores, apoyados por comisiones de gesti\u00f3n de activos, comisiones de tarjetas y, en general, mejores ingresos de la banca de inversi\u00f3n, donde la actividad podr\u00eda ganar a\u00fan m\u00e1s impulso este a\u00f1o. Algunos bancos, como Bank of America y Citigroup, se\u00f1alaron progresos en sus ratios de eficiencia este a\u00f1o, mientras que JP Morgan destac\u00f3 inversiones en tecnolog\u00eda y personal para crecer. El cr\u00e9dito tambi\u00e9n se mantuvo s\u00f3lido, con bajas provisiones adicionales. De los resultados trimestrales el punto negativo lo puso Netflix al anticipar menores beneficios de lo esperado por los gastos en producciones y la oferta para comprar Warner Bros. Tambi\u00e9n public\u00f3 resultados la farmac\u00e9utica Johnson & Johnson, buenos y mejores de lo esperado, el grupo tambi\u00e9n emiti\u00f3 positivas gu\u00edas.<\/p>\n\n\n\n

Cada vez parece m\u00e1s probable que las acciones estadounidenses alcanzasen un punto de inflexi\u00f3n importante el \u00faltimo mi\u00e9rcoles de octubre<\/strong>. Hasta entonces, los sectores tecnol\u00f3gicos y de consumo discrecional hab\u00edan liderado el mercado, y las acciones altamente especulativas de todo tipo eran populares. Desde entonces, el liderazgo ha pasado abruptamente a sectores s\u00f3lidos de la econom\u00eda tradicional: materiales, energ\u00eda y bienes de consumo b\u00e1sico<\/strong>. Esto corresponde a un cambio de los inversores hacia las acciones de \u201cvalor\u201d,<\/strong> poco apreciadas durante mucho tiempo, acciones cuyo precio es bajo en relaci\u00f3n con los beneficios que generan. El 29 de octubre se celebr\u00f3 una reuni\u00f3n de la Reserva Federal, y el banco central estadounidense recort\u00f3 los tipos de inter\u00e9s<\/strong> como se esperaba, pero se\u00f1al\u00f3 que era improbable que lo hiciera en la siguiente reuni\u00f3n, lo que desinfl\u00f3 un poco los valores tecnol\u00f3gicos, sensibles a los tipos. Los informes de resultados de las empresas en el tercer trimestre que se iban publicando por entonces eran por lo general s\u00f3lidos, y la anticipaci\u00f3n de una expansi\u00f3n econ\u00f3mica en 2026 se estaba consolidando, respaldando a las acciones de valor c\u00edclicas, sensibles a la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

Pero lo m\u00e1s importante es que el 29 de octubre el entusiasmo de los inversores por invertir con fuerza en inteligencia artificial (IA) alcanz\u00f3 su techo y comenz\u00f3 a decaer. Meta present\u00f3 sus resultados ese d\u00eda y anunci\u00f3 un gran aumento del gasto. A los inversores no les gust\u00f3 nada, y las acciones se desplomaron. En los casi tres meses transcurridos desde entonces, Nvidia, Microsoft, Oracle y Broadcom han sufrido ca\u00eddas considerables<\/strong>. La p\u00e9rdida de apetito especulativo se ha extendido m\u00e1s all\u00e1 de la IA. Empresas de alto rendimiento como Coinbase y Robinhood tambi\u00e9n han experimentado un severo correctivo<\/strong>. Este es un mundo muy diferente al que viv\u00edamos hace apenas unos meses.<\/p>\n\n\n\n

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Enlazando con ese movimiento, este comienzo de a\u00f1o el grado de concentraci\u00f3n del mercado en pocos valores ha bajado y empieza a haber m\u00e1s dispersi\u00f3n m\u00e1s all\u00e1 de los 7 magn\u00edficos y de las grandes compa\u00f1\u00edas. El porcentaje de valores del New York Stock Exchange que cotiza por encima de su media de 200 sesiones se sit\u00faa en la parte alta del rango de los \u00faltimos 3 a\u00f1os<\/strong>. Buena se\u00f1al de mercado, y buena se\u00f1al para la gesti\u00f3n activa.<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana<\/u><\/strong>:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Trump dijo, <\/strong>este mi\u00e9rcoles, buscar una opci\u00f3n \u201cdecisiva\u201d respecto a Ir\u00e1n, advirtiendo de que \u201csi ocurre algo\u201d, el pa\u00eds enfrentar\u00eda una respuesta militar contundente (\u201cwill get blown up\u201d, en sus propias palabras)<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El Tribunal Supremo americano no se pronunci\u00f3<\/strong> sobre los aranceles rec\u00edprocos<\/strong>, a la vez que no queda claro cu\u00e1ndo dictaminar\u00e1 finalmente sobre el intento de destituci\u00f3n de Lisa Cook <\/strong>por parte de Trump, aunque el proceso podr\u00eda alargarse hasta junio. Seg\u00fan declaraciones al New York Times del representante comercial Jamieson Greer, la Administraci\u00f3n Trump aplicar\u00eda nuevos aranceles \u201ccasi de inmediato\u201d si el Tribunal Supremo falla contra el uso de la ley de emergencia para imponerlos<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan una encuesta de Reuters, el consenso del mercado espera que la Fed mantenga los tipos sin cambios al menos hasta marzo<\/strong> y, potencialmente, durante buena parte del mandato restante de Powell, en un contexto de crecimiento econ\u00f3mico todav\u00eda s\u00f3lido y presiones inflacionistas persistentes.<\/p>\n\n\n\n

Trump afirm\u00f3 que la decisi\u00f3n sobre el pr\u00f3ximo presidente de la Fed se reduce \u201cquiz\u00e1 a un solo nombre\u201d, se\u00f1alando que tanto Rick Rieder, director de renta fija de BlackRock como Kevin Warsh, exgobernador de la Reserva Federal entre 2006 y 2011 ser\u00edan buenos candidatos para el cargo. Ayer Trump intensific\u00f3 su ofensiva verbal contra la Reserva Federal, afirmando que la instituci\u00f3n ha quedado \u201cda\u00f1ada y desacreditada\u201d bajo el mandato de Powell<\/strong>, a quien acusa de haber estado \u201cequivocado desde el principio\u201d. Trump asegur\u00f3 adem\u00e1s que las entrevistas para el pr\u00f3ximo presidente de la Fed ya han concluido y que tiene un candidato en mente.<\/p>\n\n\n\n

En el plano geopol\u00edtico<\/strong>, y tras el principio de acuerdo<\/strong> por Groenlandia<\/strong> se dieron a conocer m\u00e1s detalles sobre el marco inicial<\/strong>, destacando la obtenci\u00f3n de peque\u00f1os paquetes de tierras para Estados Unidos, <\/strong>la obtenci\u00f3n de derechos sobre minerales<\/strong> por parte de Estados Unidos el bloqueo de la influencia rusa sobre Groenlandia<\/strong>, apertura al proyecto<\/strong> de defensa Golden Dome<\/strong> de Estados Unidos e inversi\u00f3n en infraestructuras<\/strong> y una duraci\u00f3n \u201cindefinida\u201d<\/strong> del acuerdo. De este modo, Estados Unidos<\/strong> tratar\u00eda a trav\u00e9s de este acuerdo asegurar las tierras, los minerales cr\u00edticos y su ambicioso proyecto de defensa militar<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s, seg\u00fan la prensa de hoy, Putin habr\u00eda discutido planes para un posible acuerdo de paz con emisarios vinculados a c\u00edrculos cercanos a Trump, concretamente Witkoff y Kushner<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan fuentes citadas por Reuters<\/strong>, Estados Unidos retirar\u00e1 200 efectivos militares en Europa<\/strong>. Aunque se trata de un ajuste cuantitativamente limitado, el gesto tiene lectura pol\u00edtica en un contexto de debate sobre el reparto de cargas dentro de la OTAN, y puede reavivar presiones para que los aliados europeos incrementen gasto en defensa y refuercen capacidades.<\/p>\n\n\n\n

Siguiendo en <\/strong>Estados Unidos <\/strong>ayer conocimos <\/strong>cifras negativas en el sector inmobiliario estadounidense.<\/strong> En diciembre decepcionaron las ventas pendientes de vivienda, un indicador adelantado de c\u00f3mo ir\u00e1n las transacciones en los pr\u00f3ximos meses, con una ca\u00edda del -9,3% mensual, lo que eleva el ritmo de ca\u00edda hasta el -1,3% frente al mismo periodo del a\u00f1o pasado y el peor dato desde abril.<\/p>\n\n\n\n

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, advirti\u00f3 de que la incertidumbre vuelve a intensificarse tras las \u00faltimas amenazas arancelarias por parte de Trump, subrayando que este entorno erosiona la confianza, un canal clave para la inversi\u00f3n y el consumo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Ayer se publicaron las Actas del Banco Central Europeo de la Reuni\u00f3n del 18 Diciembre del 2025 que reiteran la idea de que se siente c\u00f3modo con el nivel actual de tipos<\/strong>, manteniendo una actitud de data-dependencia y decisiones reuni\u00f3n a reuni\u00f3n. La mayor\u00eda de los analistas esperan que los tipos se mantengan en el 2% (tipo de dep\u00f3sito) a lo largo de 2026<\/strong> a la espera de c\u00f3mo evolucionen el crecimiento,<\/strong> pendiente de aceleraci\u00f3n ante la implementaci\u00f3n de un mayor est\u00edmulo fiscal en defensa e infraestructuras, y la inflaci\u00f3n,<\/strong> riesgo al alza en caso de depreciaci\u00f3n adicional del d\u00f3lar y pendientes de la evoluci\u00f3n de los servicios.<\/p>\n\n\n\n

En Jap\u00f3n, la primera ministra anunci\u00f3 que disolver\u00e1 las Cortes hoy<\/strong>, convocando elecciones anticipadas para el 8 de Febrero para capitalizar su popularidad y recuperar el control de la C\u00e1mara Baja, lo que facilitar\u00eda la implementaci\u00f3n de su plan de est\u00edmulo fiscal<\/strong>, de hecho, se anunciaba un recorte de impuestos sobre alimentos, que previsiblemente se financiar\u00e1 con nueva emisi\u00f3n de deuda, lo que impuls\u00f3 las TIRes al alza  de la deuda japonesa, el bono a 40 a\u00f1os ha visto m\u00e1ximos hist\u00f3ricos esta semana, superando el 4% de rentabilidad, aunque hoy ha vuelto a irse por debajo del 4% despu\u00e9s de que el Banco de Jap\u00f3n haya mantenido los tipos de inter\u00e9s en el 0,75%, en l\u00ednea con lo esperado. Sin embargo, las revisiones al alza de sus previsiones de inflaci\u00f3n refuerzan la probabilidad de nuevas subidas a lo largo del a\u00f1o. <\/strong>En su informe m\u00e1s reciente, la autoridad monetaria estima que la inflaci\u00f3n subyacente para el nuevo a\u00f1o fiscal, que comienza en abril, alcanzar\u00e1 el +2,2%, dos d\u00e9cimas por encima de su previsi\u00f3n previa. Dado que muchas empresas japonesas ajustan sus precios a partir de ese mes, el gobernador se\u00f1al\u00f3 que este comportamiento ser\u00e1 un factor clave en las discusiones sobre futuras subidas de tipos. El mercado descuenta actualmente dos incrementos en 2026<\/strong>, uno en junio y otro en diciembre, lo que situar\u00eda la tasa de referencia en el 1,25% al cierre del a\u00f1o. A pesar de ello, el yen contin\u00faa mostrando un claro desacoplamiento respecto a la pol\u00edtica monetaria y permanece m\u00e1s influido por la pol\u00edtica fiscal. La convocatoria de elecciones anticipadas por parte de la primera ministra, con el objetivo de reforzar su respaldo pol\u00edtico, le permitir\u00eda ampliar el margen para aplicar pol\u00edticas fiscales m\u00e1s expansivas. Esto, previsiblemente, a\u00f1adir\u00eda presi\u00f3n adicional a la baja sobre el yen.<\/p>\n\n\n\n

Cotizaci\u00f3n del Bono a 40 a\u00f1os japon\u00e9s durante los \u00faltimos 5 a\u00f1os<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

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En China <\/strong>este lunes se ha publicado el PIB 4T25 trimestral<\/strong> que ha crecido en Diciembre<\/strong> un +1,2%<\/strong> frente al +1,1% que esperaban los analistas, y el crecimiento interanual ha sido del +4,5%<\/strong> en l\u00ednea con lo que esperaban los analistas y por debajo del +4,8% anterior, lo que, aunque le<\/strong> permite cumplir el objetivo gubernamental para 2025 de +5%, es el crecimiento interanual m\u00e1s bajo desde 2022, cuando se reabri\u00f3 la econom\u00eda tras el Covid.<\/strong> Adem\u00e1s, los datos de diciembre<\/strong> muestran una intensificaci\u00f3n de la debilidad de su econom\u00eda, especialmente en lo relativo a sector inmobiliario y consumo privad<\/strong>o, con ventas al por menor<\/strong> creciendo s\u00f3lo un +0,9%<\/strong> frente al +1,0% esperado y al +1,3% anterior, producci\u00f3n industrial<\/strong> +5,2%<\/strong> frente al +5,0% esperado y +4,8% anterior e inversi\u00f3n en propiedades residenciales<\/strong> -17,2%<\/strong> frente al -16,5% esperado y -15,9% anterior, as\u00ed como precios de viviendas tanto nuevas (-0,37% frente al -0,39% previo) como de segunda mano (-0,70% frente al -0,66% del mes anterior).<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan Reuters, el Gobierno de Alemania recortar\u00e1 su previsi\u00f3n de crecimiento del PIB para 2026 del 1,3% al 1,0%, reflejando un entorno de demanda externa m\u00e1s d\u00e9bil y un impulso dom\u00e9stico todav\u00eda insuficiente,<\/strong> la revisi\u00f3n refuerza la narrativa de recuperaci\u00f3n fr\u00e1gil de la econom\u00eda germana.<\/p>\n\n\n\n

En Europa se public\u00f3 este lunes el dato de IPC, la inflaci\u00f3n se moder\u00f3 en la zona euro y termin\u00f3 2025 en su menor ritmo de crecimiento del a\u00f1o pasado. <\/strong>El dato final de diciembre se revis\u00f3 ligeramente a la baja y el crecimiento del IPC fue una d\u00e9cima menor a lo publicado anteriormente. En concreto, el IPC avanz\u00f3 en el \u00faltimo mes del a\u00f1o pasado a ritmos del +1,9% interanual<\/strong>, una moderaci\u00f3n de dos d\u00e9cimas frente al mes anterior y situ\u00e1ndose en su menor nivel del a\u00f1o. Por su lado, la tasa subyacente tambi\u00e9n se fren\u00f3 una d\u00e9cima en el mes y crece a ritmos del +2,3% interanual. Por componentes, la inflaci\u00f3n en la zona euro se moder\u00f3 principalmente por menores precios de la energ\u00eda, <\/strong>que<\/strong> <\/strong>registr\u00f3 en diciembre una ca\u00edda del -1,9% interanual, lo que quit\u00f3 dos d\u00e9cimas al IPC de la regi\u00f3n. Frente a ello, los precios de los alimentos siguieron avanzando a ritmos altos (+2,5% interanual) y aportaron cinco d\u00e9cimas al IPC. En cuanto a la tasa subyacente, se vio una moderaci\u00f3n tanto de los precios de los bienes como de los servicios que crecieron a ritmos del +0,4% y +3,4% interanual, respectivamente. <\/strong>Con ello, los bienes aportaron una d\u00e9cima al IPC mientras que los servicios aportaron un 1,6% y por s\u00ed solo explicaron el 79% del total de la inflaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

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La Uni\u00f3n Europea e India est\u00e1n negociando y tratan de avanzar en un acuerdo de libre comercio, impulsado por las crecientes amenazas arancelarias de Estados Unidos.<\/strong> India afronta ya un gravamen del 50% por parte de Washington, mientras que la UE soporta actualmente un 15%. No obstante, si se activaran los aranceles anunciados por Estados Unidos en el marco de la disputa por Groenlandia, podr\u00edan elevarse hasta el 40%. El pacto en negociaci\u00f3n prev\u00e9 la eliminaci\u00f3n de aranceles para m\u00e1s del 90% de los bienes que ambas regiones intercambian<\/strong>, aunque el acero y los veh\u00edculos siguen siendo los principales puntos de fricci\u00f3n. La presidenta de la Comisi\u00f3n Europea calific\u00f3 esta semana en el foro de Davos este posible acuerdo como \u201cla madre de todos los acuerdos\u201d.  Esta alianza ser\u00eda de gran relevancia para India, que destin\u00f3 a la UE el 18% de sus exportaciones en 2024. En el caso de la UE, India representa un peso reducido, solo el 3% de las importaciones proceden de all\u00ed y apenas el 2% de las exportaciones europeas se dirigen al pa\u00eds asi\u00e1tico, por lo que el acuerdo podr\u00eda ofrecer una oportunidad de mejor acceso al mercado indio.<\/p>\n\n\n\n

En Espa\u00f1a <\/strong>esta semana hemos tenido la noticia de que el FMI revisaba al alza el crecimiento del PIB hasta el 2,3% para el 2026<\/strong>. El Fondo Monetario Internacional, que en esta ocasi\u00f3n public\u00f3 los resultados de su an\u00e1lisis en Bruselas en vez de en Washington, ha revisado al alza el avance del PIB esperado para Espa\u00f1a en 2026 hasta el 2,3%, tres d\u00e9cimas por encima de lo que reflejaban sus c\u00e1lculos en oto\u00f1o<\/strong>. Lo mismo ocurre para 2027<\/strong>, un ejercicio en el que se espera un crecimiento del 1,9%<\/strong> tras una revisi\u00f3n al alza de dos d\u00e9cimas<\/strong>. De este modo, Espa\u00f1a estar\u00eda en el Top 4 de las econom\u00edas que crecen con m\u00e1s fuerza este a\u00f1o. En este apartado, solo la superar\u00edan gigantes como China (4,5%) y Estados Unidos (2,8%) adem\u00e1s de Polonia (3,5%) de entre los pa\u00edses desarrollados sobre los que el FMI aporta estimaciones en su informe. El informe alude a la mayor fuerza del mercado laboral espa\u00f1ol y a la solidez del turismo como los principales motores del nuevo crecimiento, algo a lo que se le suma la inmigraci\u00f3n. Pero el fuerte impulso en la actividad trasciende ya esos elementos y el organismo internacional ha detectado numerosos indicadores que apuntan a un fuerte consumo e inversi\u00f3n privados. Entre otros elementos, la adopci\u00f3n de nuevas tecnolog\u00edas destaca entre las mejor\u00edas. Tanto es as\u00ed, que los expertos del FMI mencionan a Espa\u00f1a entre los pa\u00edses beneficiados recientemente por la inversi\u00f3n en tecnolog\u00eda junto con Reino Unido, aunque ambos por detr\u00e1s de los logros cosechados por Estados Unidos. El FMI, adem\u00e1s, espera que esta tendencia se mantenga en el tiempo y alude a la elevada tasa de ahorro en Espa\u00f1a<\/strong>, que considera que podr\u00e1 seguir alimentando el consumo privado en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, apuntalando el crecimiento de la econom\u00eda. El avance de la econom\u00eda espa\u00f1ola previsto para este a\u00f1o m\u00e1s que duplica el de Alemania (1,1%) y Francia (1%) y casi triplica el de Italia (0,7%). De hecho, para el FMI, el impulso de Espa\u00f1a e Irlanda es clave en la solidez que ha demostrado la zona euro en su conjunto, que aguanta el tir\u00f3n con un crecimiento del 1,3% previsto para este a\u00f1o. En su nuevo an\u00e1lisis sobre las perspectivas econ\u00f3micas globales, el organismo internacional asegura que la econom\u00eda global ha mostrado fortaleza ante los focos de incertidumbre manifestados. El FMI anticipa un crecimiento global del 3,3%, id\u00e9ntico al del a\u00f1o pasado, aunque para las econom\u00edas desarrolladas es de pr\u00e1cticamente la mitad, del 1,8%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El FMI advierte que han basado sus predicciones en un entorno comercial relativamente benigno que toma como dado que la situaci\u00f3n comercial de diciembre permanece inalterada a pesar de que reconoc\u00edan que \u201cel fr\u00e1gil equilibrio de las pol\u00edticas comerciales contemplado en el escenario base podr\u00eda sufrir disrupciones<\/strong>\u201d. Donald Trump, con su presi\u00f3n sobre Groenlandia, ha anunciado aranceles sobre ocho pa\u00edses europeos que enviaron tropas a la isla al considerar que se interpon\u00edan en sus intentos por hacerse con su control. Estos aranceles, del 10% a partir del 1 de febrero y del 25% a partir de julio si no se ha llegado a un acuerdo, podr\u00edan acabar con la paz comercial firmada en verano. Los aranceles del pasado ya estaban haciendo mella en la confianza de la econom\u00eda global y pesan sobre algunos sectores en particular, como el acero y el aluminio. Sin embargo, el FMI anticipaba que esta situaci\u00f3n se difuminar\u00eda a lo largo del a\u00f1o, una premisa que ahora podr\u00eda tener que revisar. El economista jefe del FMI, Pierre-Olivier Gourinchas, indic\u00f3 en ese sentido que en sus pron\u00f3sticos del pasado octubre la instituci\u00f3n ya simul\u00f3 un escenario de escalada arancelaria que restar\u00eda unas tres d\u00e9cimas al crecimiento global, lo que \u201cse trata de un efecto considerable\u201d. \u201cSi entramos en una fase de escalada y pol\u00edticas de ojo por ojo, eso sin duda tendr\u00eda un efecto a\u00fan m\u00e1s adverso en la econom\u00eda, tanto a trav\u00e9s de canales directos como a trav\u00e9s de la confianza, la inversi\u00f3n y potencialmente a trav\u00e9s de una revisi\u00f3n de los precios de los mercados<\/strong>\u201d.<\/p>\n\n\n\n

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En Francia, el primer ministro, S\u00e9bastien Lecornu, anunci\u00f3 este martes que recurrir\u00e1 al mecanismo que permite aprobar los presupuestos de 2026 sin someterlos a votaci\u00f3n en el Parlamento, una decisi\u00f3n que desencadenar\u00e1 nuevas mociones de censura. <\/strong>Se trata del art\u00edculo 49.3 de la Constituci\u00f3n, una herramienta que Lecornu hab\u00eda evitado hasta ahora por su impopularidad, pero a la que se ve obligado ante la incapacidad de un Parlamento profundamente fragmentado para alcanzar un acuerdo y evitar el cierre del Gobierno. Ante las futuras mociones de censura, los legisladores socialistas han adelantado que est\u00e1n dispuestos a abstenerse, un gesto que ser\u00e1 determinante para la supervivencia del primer ministro, para no correr la misma suerte que sus dos predecesores. <\/p>\n\n\n\n

En el Reino Unido, la inflaci\u00f3n repunta, <\/strong>el IPC aceler\u00f3 su crecimiento hasta el +3,4% interanual, dos d\u00e9cimas por encima del mes previo y una por encima de las expectativas. Por su parte, la tasa subyacente repiti\u00f3 niveles del +3,2%, con los precios de los servicios aceler\u00e1ndose una d\u00e9cima hasta el +4,5% interanual.<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

La tensi\u00f3n de la vivienda no es financiera, es demogr\u00e1fica. Jorge P\u00e9rez de Leza. CEO de Metrovacesa.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Cada cierto tiempo, Espa\u00f1a vuelve a asomarse al mercado residencial y aparece la sospecha de estar repitiendo los pasos previos a 2008. Es un reflejo comprensible. Cuando los precios suben con fuerza y la actividad se mantiene elevada, reaparece el fantasma de la burbuja<\/strong>. Sin embargo, analizar el presente con las lentes del pasado nos conduce a diagn\u00f3sticos err\u00f3neos. En 2025, el problema de la vivienda no es financiero ni responde a un exceso de cr\u00e9dito. El origen de las tensiones es estructural<\/strong>. En Espa\u00f1a se crean muchos m\u00e1s hogares que n\u00famero de viviendas es capaz de construir<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El dato central del que deber\u00eda partir cualquier an\u00e1lisis es contundente. En el \u00faltimo a\u00f1o se formaron 220.000 nuevos hogares, mientras que solo se visaron 128.000 viviendas<\/strong>. Y se trata de una brecha que no es puntual. El d\u00e9ficit acumulado en los \u00faltimos a\u00f1os sobrepasa las 500.000 viviendas, seg\u00fan el Banco de Espa\u00f1a<\/strong>. Cuando la demanda potencial crece a un ritmo superior al de la oferta el resultado no es una burbuja, es un tensionamiento del mercado provocado por los cuellos de botella en la producci\u00f3n de vivienda<\/strong>. La conclusi\u00f3n, nuevamente, apunta en una direcci\u00f3n, y es que la vivienda se ha convertido en un bien escaso porque no somos capaces de producirla en el volumen y en las ubicaciones donde se necesita.<\/p>\n\n\n\n

A pesar del ruido, los datos muestran claramente que el mercado actual no se parece en nada al ciclo 2004-2008. Entonces s\u00ed existi\u00f3 un sobrecalentamiento alimentado por una expansi\u00f3n crediticia excesiva. Hoy, el 70% de las compraventas se financia con hipoteca, pr\u00e1cticamente al mismo nivel que desde 2015. El cr\u00e9dito crece, pero lo hace a tasas similares al volumen de transacciones, y sigue haci\u00e9ndose bajo criterios prudentes de solvencia, ahorro previo y ratios de esfuerzo que nada tienen que ver con los est\u00e1ndares de hace dos d\u00e9cadas. Tambi\u00e9n el nivel de transacciones confirma un mercado activo, pero no desbordado. Podemos ver que se producen 1,42 operaciones por cada 100 habitantes, frente a las 1,74 del momento m\u00e1s \u00e1lgido de la burbuja, y lejos del 0,66 de la par\u00e1lisis de 2013. Esto nos deja una conclusi\u00f3n clara: el mercado de la vivienda se encuentra en un momento muy din\u00e1mico a nivel nacional y tensionado en ciertas ubicaciones, pero lejos de la situaci\u00f3n de burbuja similar al ciclo anterior.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Si los precios aumentan, un 15,7% en los \u00faltimos doce meses seg\u00fan el INE, no es por un exceso de financiaci\u00f3n, sino porque la presi\u00f3n de la demanda se concentra en territorios donde la oferta no llega<\/strong>. La llegada de m\u00e1s de 642.000 nuevos residentes netos al a\u00f1o y un mercado de reposici\u00f3n con hogares solventes y con bajo endeudamiento explican gran parte de la tensi\u00f3n en provincias como Madrid, Barcelona, M\u00e1laga, Valencia o Baleares. Pero la realidad no se explica generalizando el problema de acceso a la vivienda a la totalidad de Espa\u00f1a, sin distinguir las provincias que soportan una presi\u00f3n extraordinaria de las que mantienen ritmos estables y accesibilidad aceptable. Las medias nacionales est\u00e1n generando m\u00e1s ruido que claridad.<\/p>\n\n\n\n

Las \u00faltimas conclusiones de Metrovacesa R3search<\/strong>, la iniciativa con la que Metrovacesa ofrece lecturas en profundidad del sector inmobiliario basadas en informes y datos del sector, son reveladoras. La fractura territorial es la que explica un fen\u00f3meno novedoso, pero cada vez m\u00e1s evidente, y posiciona la certeza de que la demanda se est\u00e1 expandiendo hacia provincias lim\u00edtrofes a los grandes focos metropolitanos del pa\u00eds. Guadalajara, Toledo, Tarragona, Castell\u00f3n o Murcia, por ejemplo, muestran un dinamismo creciente porque act\u00faan como v\u00e1lvula de escape de mercados saturados. Es un efecto de \u2018mancha de aceite\u2019 que se explica porque cuando la oferta asequible desaparece en los grandes n\u00facleos, la demanda se extiende hacia el siguiente anillo geogr\u00e1fico. No es un problema de especulaci\u00f3n, es la l\u00f3gica de la accesibilidad y de la movilidad residencial.<\/p>\n\n\n\n

Diagn\u00f3stico<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Este es, en \u00faltima instancia, el punto que mejor conviene subrayar. La tensi\u00f3n de la vivienda en Espa\u00f1a no es un s\u00edntoma financiero, sino demogr\u00e1fico, migratorio y productivo<\/strong>. Y sabemos por experiencia que si diagnosticamos incorrectamente el mal que nos acecha, las pol\u00edticas p\u00fablicas que dise\u00f1emos para combatirlo tambi\u00e9n lo ser\u00e1n. Mirar el mercado con el prisma de 2008 conduce a conclusiones equivocadas porque no necesitamos frenar el cr\u00e9dito, sino aumentar la capacidad de construir vivienda nueva all\u00ed donde la demanda crece con m\u00e1s intensidad. Esto implica agilizar tr\u00e1mites, planificar mejor el suelo, coordinar pol\u00edticas urbanas y, sobre todo, analizar la realidad provincia a provincia, no desde un dato medio que ya no describe nada.<\/p>\n\n\n\n

Resulta imprescindible abrir una nueva etapa de pol\u00edticas p\u00fablicas orientadas a agilizar la liberalizaci\u00f3n y puesta en carga de suelo, simplificando procedimientos y reduciendo tiempos administrativos. Espa\u00f1a no solo necesita m\u00e1s viviendas, necesita que pueda desarrollarse en el momento y en los lugares adecuados.<\/p>\n\n\n\n

Sin un marco que permita transformar suelo finalista con mayor rapidez y seguridad jur\u00eddica, la oferta seguir\u00e1 siendo insuficiente y el d\u00e9ficit estructural continuar\u00e1 ampli\u00e1ndose<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

Trump est\u00e1 destruyendo el orden econ\u00f3mico global. Martin Wolf. Financial Times.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

La obviedad de que el futuro es incierto se hace m\u00e1s evidente cuando el invitado principal a una conferencia en la localidad suiza declara una guerra comercial por un territorio contra los aliados m\u00e1s cercanos de su pa\u00eds, muchos de cuyos l\u00edderes han acudido a la cita. Esto es, como m\u00ednimo, surrealista. Pero, \u00bfqu\u00e9 significa para el futuro del mundo, y en particular para el econ\u00f3mico, ser vulnerable a los caprichos impredecibles del presidente de la principal potencia mundial?<\/p>\n\n\n\n

Antes de retomar esa pregunta, analicemos la situaci\u00f3n actual y la posible evoluci\u00f3n de la econom\u00eda en el futuro pr\u00f3ximo. Las nuevas Perspectivas Econ\u00f3micas Mundiales del Banco Mundial ofrecen una visi\u00f3n esclarecedora del pasado reciente. En concreto, apuntan a que \u201cla econom\u00eda mundial ha demostrado una notable resiliencia ante el aumento de las tensiones comerciales y la incertidumbre pol\u00edtica. El ritmo de crecimiento del a\u00f1o pasado, m\u00e1s r\u00e1pido de lo esperado, coron\u00f3 una recuperaci\u00f3n de la recesi\u00f3n de 2020 sin precedentes en seis d\u00e9cadas, aunque las econom\u00edas vulnerables de mercados emergentes y en desarrollo se han quedado rezagadas\u201d.<\/p>\n\n\n\n

El hecho de que la recuperaci\u00f3n del impacto econ\u00f3mico de la pandemia haya sido tan s\u00f3lida es alentador. Esto se debe, en gran medida, a la eficacia de las vacunas, de cuyo desarrollo Donald Trump, con su Operaci\u00f3n Warp Speed, fue en gran medida responsable. El contraste con la actitud hacia las vacunas de su segundo gobierno es asombroso.<\/p>\n\n\n\n

Las dos peores recesiones mundiales desde 1960 ocurrieron en 2009 y 2020. La recuperaci\u00f3n de esta \u00faltima ha sido la m\u00e1s s\u00f3lida de todas: en cinco a\u00f1os, el PIB per c\u00e1pita mundial ha superado en un 10% su nivel de 2019. La recuperaci\u00f3n en las econom\u00edas de altos ingresos ha sido m\u00e1s r\u00e1pida que despu\u00e9s de las recesiones anteriores. Aunque la recuperaci\u00f3n de las econom\u00edas de mercados emergentes y en desarrollo ha sido m\u00e1s r\u00e1pida que en los pa\u00edses de altos ingresos, ha sido mucho m\u00e1s lenta que en el per\u00edodo 2010-2014.<\/p>\n\n\n\n

Lo que es m\u00e1s preocupante: un gran n\u00famero de pa\u00edses en desarrollo han tenido un desempe\u00f1o muy deficiente en el per\u00edodo m\u00e1s reciente. Para 2025, el PIB per c\u00e1pita en casi el 90% de las econom\u00edas de altos ingresos hab\u00eda superado su nivel de 2019; en cambio, se mantuvo por debajo del de 2019 en m\u00e1s de un 25% de los pa\u00edses emergentes y en desarrollo y en el 40% de los pa\u00edses de bajos ingresos. Peor a\u00fan, la ca\u00edda de la proporci\u00f3n de la poblaci\u00f3n en situaci\u00f3n de pobreza extrema en los pa\u00edses m\u00e1s pobres se ha detenido en la \u00faltima d\u00e9cada. Los responsables pol\u00edticos de todo el mundo deber\u00edan prestar atenci\u00f3n a este hecho. La dr\u00e1stica disminuci\u00f3n de la proporci\u00f3n de personas en situaci\u00f3n de pobreza extrema en el mundo fue un avance enorme.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, \u00bfa qui\u00e9n le importa en el mundo actual, cada vez m\u00e1s depredador? Probablemente no a muchos de los presentes en Davos. As\u00ed que centr\u00e9monos en lo que s\u00ed les importa: las perspectivas econ\u00f3micas globales en un mundo sujeto a los caprichos de un d\u00e9spota perturbado. (S\u00ed, su deseo de poseer Groenlandia es una locura y su imposici\u00f3n de impuestos a su antojo es desp\u00f3tica).<\/p>\n\n\n\n

Las \u00faltimas previsiones del Fondo Monetario son alentadoras. Indican que \u201cel crecimiento mundial se mantendr\u00e1 resiliente en un 3,3% en 2026 y un 3,2% en 2027: cifras similares al 3,3% estimado para 2025\u201d.<\/strong> Este pron\u00f3stico supone una ligera revisi\u00f3n al alza para 2026 y no presenta cambios para 2027 en comparaci\u00f3n con octubre de 2025.<\/p>\n\n\n\n

En resumen, las pol\u00edticas monetarias y fiscales expansivas, el boom de la renta variable y la euforia generada por la inteligencia artificial (IA) han compensado tanto la incertidumbre generada por Trump como el impacto negativo de los aranceles<\/strong>, que al final resultaron bastante menos agresivos que los anunciados el pasado abril.<\/p>\n\n\n\n

Entonces, \u00bfes la era Trump, a pesar de todo el ruido, \u201cun cuento contado por un idiota, lleno de ruido y furia, que no va a ninguna parte<\/strong>\u201d, al menos en lo que respecta a la econom\u00eda? \u00c9l ha aprendido que no puede intimidar a China. Cree que puede intimidar a todos los dem\u00e1s y, hasta ahora, nada hace pensar que est\u00e9 equivocado. El costo de sus expediciones a Venezuela y otras empresas similares parece modesto. En resumen, las ventajas pueden ser peque\u00f1as, pero las desventajas tambi\u00e9n: perro ladrador, poco mordedor.<\/p>\n\n\n\n

Complacencia err\u00f3nea<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, supongo que esta complacencia es err\u00f3nea. Lo que estamos presenciando es un borrado a c\u00e1mara lenta de los sistemas operativos del orden econ\u00f3mico y pol\u00edtico global.<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, dado que Estados Unidos ya no es predecible ni est\u00e1 sujeto a ning\u00fan principio fundamental de acci\u00f3n, salvo algunas ganancias a corto plazo, su credibilidad como socio y aliado confiable se est\u00e1 destruyendo, quiz\u00e1 para siempre. A nivel nacional, el Estado de derecho, la estabilidad fiscal, la independencia de la Reserva Federal (y, por lo tanto, la estabilidad monetaria y financiera), y el compromiso con la ciencia est\u00e1n en tela de juicio. A nivel internacional, Estados Unidos est\u00e1 librando una guerra contra casi todas las instituciones importantes, en particular la Uni\u00f3n Europea.<\/p>\n\n\n\n

La Organizaci\u00f3n Mundial del Comercio se ha vuelto irrelevante. La cooperaci\u00f3n en materia de clima y salud ya no funciona. En conjunto, la Administraci\u00f3n ha anunciado su decisi\u00f3n de retirarse de un total de 66 organizaciones internacionales, incluidas 31 agencias de la ONU.<\/p>\n\n\n\n

Es posible que incluso un entorno tan poco cooperativo e inestable no perjudique la disposici\u00f3n de las empresas y las autoridades a realizar grandes apuestas de futuro. Observemos el boom de la inteligencia artificial. Pero esto debe dudarse. Los costos pueden no ser inmediatos ni visibles. Sin embargo, sabemos que las pol\u00edticas populistas erosionan el rendimiento econ\u00f3mico nacional. Lo mismo ocurre cuando el r\u00e9gimen en cuesti\u00f3n es una superpotencia mundial. Pero, en este caso, el da\u00f1o tambi\u00e9n recaer\u00e1 en la econom\u00eda global, puesto que perderemos una gran cantidad de bienes p\u00fablicos globales.<\/p>\n\n\n\n

Las v\u00edctimas podr\u00edan incluir el papel global del d\u00f3lar y el sistema financiero estadounidense. Al mismo tiempo, como nos indica la recuperaci\u00f3n de la pandemia, la econom\u00eda mundial goza de una gran capacidad de resistencia: despu\u00e9s de todo, ha crecido sustancialmente cada a\u00f1o desde 1950. Se producen innovaciones importantes a un ritmo acelerado, no solo en Estados Unidos, sino tambi\u00e9n en otros lugares.<\/p>\n\n\n\n

Adam Smith pronunci\u00f3 la famosa frase: \u201cHay mucha ruina en una naci\u00f3n\u201d. Ten\u00eda raz\u00f3n. Pero ser\u00eda grotesco poner a prueba esta visi\u00f3n optimista hasta el punto de la destrucci\u00f3n estadounidense y mundial.<\/p>\n\n\n\n

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Buen fin de semana!!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Esta semana empez\u00f3 con mucha volatilidad, los mercados cayendo y los activos refugio (oro y plata) subiendo despu\u00e9s de que Trump amenazase el fin de semana pasado con imponer nuevos aranceles, del 10% a partir del 1 de Febrero a ocho pa\u00edses (Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Pa\u00edses Bajos, Noruega, Suecia y Reino Unido) que se han opuesto a … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 23 de Enero del 2026.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4045"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=4045"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4045\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4061,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4045\/revisions\/4061"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=4045"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=4045"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=4045"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}