{"id":4005,"date":"2026-01-09T13:14:43","date_gmt":"2026-01-09T13:14:43","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=4005"},"modified":"2026-01-09T13:14:43","modified_gmt":"2026-01-09T13:14:43","slug":"comentario-de-mercado-viernes-9-de-enero-del-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=4005","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 9 de Enero del 2026."},"content":{"rendered":"\n

Parece que, como mencionaba en el \u00faltimo comentario del 2025, la geopol\u00edtica<\/strong> va a ser lo que guiar\u00e1 a los mercados este a\u00f1o, no s\u00f3lo las Bolsas, sino, y principalmente, las divisas, las materias primas y la deuda, y no va a ser un a\u00f1o f\u00e1cil… En este sentido Trump solicit\u00f3 al Congreso un presupuesto con un gasto en defensa de 1,5 billones de d\u00f3lares para el ejercicio fiscal 2027<\/strong>, casi un 50% m\u00e1s que el a\u00f1o anterior, con esta subida el presupuesto militar estadounidense igualar\u00eda el gasto total actual de la OTAN, donde Estados Unidos representa aproximadamente dos tercios del desembolso.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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\u2018Reajuste global\u2019<\/strong> es lo que los analistas pol\u00edticos consideran que est\u00e1 pasando de forma muy acelerada en las relaciones internacionales, que viven cambios profundos que dejan atr\u00e1s din\u00e1micas que hasta hace bien poco se daban por descontadas, como el multilateralismo y el libre comercio<\/strong>. La captura del presidente de Venezuela, Nicol\u00e1s Maduro, por Estados Unidos durante un operativo militar el pasado s\u00e1bado ordenado por el l\u00edder estadounidense, Donald Trump, es un ejemplo de la \u2018geopol\u00edtica brutal\u2019 que marcar\u00e1 el a\u00f1o<\/strong>. Este episodio ejemplifica un cambio de prioridades. Est\u00e1n en auge la revalorizaci\u00f3n de la agenda de defensa y del poder duro o el protagonismo del estado por encima de los mercados. Trump simboliza la creciente ola de l\u00edderes que se sit\u00faan al margen de la ley. Su incursi\u00f3n militar en Venezuela pone de manifiesto esta apuesta por el unilateralismo. Varios analistas pronostican que la crisis en Am\u00e9rica Latina podr\u00eda extenderse, puesto que la Casa Blanca ha amenazado en tomar el control del canal de Panam\u00e1 y tambi\u00e9n ha puesto en el foco a M\u00e9xico, Cuba y Colombia. Regresan las \u00e1reas de influencia de las grandes potencias, as\u00ed como su impunidad a la hora de actuar en ellas para mantener el control. En este sentido The New York Post<\/strong> acu\u00f1\u00f3 a principios de a\u00f1o el concepto de Doctrina Donroe<\/strong> a la hora de definir su aspiraci\u00f3n de controlar todo el hemisferio occidental<\/strong>. Toma el nombre del presidente estadounidense James Monroe (ajustada a Donald Trump), que en 1823 se propuso impedir que otras potencias se entrometieran en el continente americano<\/strong>. Esta visi\u00f3n del mundo no s\u00f3lo se limita a las grandes potencias, hay otros casos, como Israel<\/strong>, en la franja, la violencia de baja intensidad ha continuado, e Israel considera que puede bombardearla cuando lo vea necesario. La confrontaci\u00f3n tambi\u00e9n podr\u00eda extenderse en L\u00edbano o en Ir\u00e1n<\/strong>, que mantiene sus aspiraciones nucleares. La popularidad del primer ministro israel\u00ed, Benjam\u00edn Netanyahu<\/strong>, se dispar\u00f3 tras atacar en Gaza y ahora aspira a ser reelegido en unas elecciones legislativas que como muy tarde ser\u00e1n a finales de octubre<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Los altos el fuego, los armisticios y los acuerdos multilaterales para poner fin a las guerras se han transformado por completo. Ahora, estas negociaciones son \u201cuna oportunidad para hacer negocio\u201d, lograr beneficios inmediatos y sacar provecho de la ausencia de violencia, seg\u00fan alertaba un informe de Cidob esta semana. Dos ejemplos muy claros de este cambio de coordenadas son el plan para reconstruir Gaza o el acuerdo entre Azerbaiy\u00e1n y Armenia, que cede a Estados Unidos la construcci\u00f3n de un corredor ferroviario en un \u00e1rea clave a nivel geoestrat\u00e9gico. Washington tambi\u00e9n arranc\u00f3 derechos sobre yacimientos de minerales tras propiciar un fr\u00e1gil acuerdo entre Ruanda y Rep\u00fablica Democr\u00e1tica del Congo. Tambi\u00e9n est\u00e1n transitando por esta mentalidad comercial las grandes fortunas del Golfo P\u00e9rsico, que tambi\u00e9n est\u00e1n optando por la mediaci\u00f3n. Emiratos \u00c1rabes Unidos, Arabia Saud\u00ed y Estados Unidos presionan para poner fin en Sud\u00e1n a la cat\u00e1strofe humanitaria m\u00e1s importante que vive el mundo ahora mismo.<\/p>\n\n\n\n

La instrucci\u00f3n que Estados Unidos ha dado a sus aliados de la OTAN es muy clara, en 2027, deben destinar una inversi\u00f3n equivalente al 5% de su PIB en defensa. Mientras, China domina en un 80% el mercado de la robotizaci\u00f3n militar <\/strong>y los drones ya no son s\u00f3lo para guerras. En 2024 se usaron en la lucha contra la criminalidad en Hait\u00ed o Colombia, o en acciones h\u00edbridas que buscaban desestabilizar a la UE. La apuesta por el rearme tecnol\u00f3gico<\/strong> va a m\u00e1s, y se estima que este a\u00f1o el gasto militar en IA superar\u00e1 los 30.000 millones de d\u00f3lares<\/strong>, con Estados Unidos y China como los dos principales inversores.<\/p>\n\n\n\n

El comercio internacional crecer\u00e1 un 0,5% en 2026<\/strong>, seg\u00fan los \u00faltimos pron\u00f3sticos de la Organizaci\u00f3n Mundial del Comercio (OMC). Por su parte, el Fondo Monetario Internacional (FMI) augura un alza de la econom\u00eda global del 3,1%. Ambas estimaciones podr\u00edan acabar siendo inferiores si Estados Unidos y China ponen fin a la fr\u00e1gil tregua que en oto\u00f1o adoptaron a la hora de imponer nuevos aranceles. Ante este escenario de confrontaci\u00f3n comercial, el mundo se est\u00e1 reorganizando. As\u00ed lo prueba India, que est\u00e1 negociando acuerdos comerciales con 50 pa\u00edses.<\/p>\n\n\n\n

En Europa este a\u00f1o se vivir\u00e1 una clara desorientaci\u00f3n estrat\u00e9gica<\/strong>. La nueva estrategia de seguridad nacional de Estados Unidos es un claro desaf\u00edo al proyecto de construcci\u00f3n comunitaria, puesto que incluye un apoyo expl\u00edcito a las formaciones euroesc\u00e9pticas. La gran pregunta que surge entre los analistas es c\u00f3mo hay que impulsar el crecimiento econ\u00f3mico, contener el enorme d\u00e9ficit p\u00fablico e incrementar la inversi\u00f3n en defensa sin que la austeridad siga alimentando a los partidos ultraconservadores<\/strong>. Todo ello en un momento donde este tipo de formaciones se sienten muy fuertes, y en el que sus propuestas sobre pol\u00edtica de fronteras est\u00e1n marcando la agenda p\u00fablica. El arraigo de la extrema derecha se testar\u00e1 en varias elecciones. La primera cita con las urnas en la UE ser\u00e1 en Portugal<\/strong>, que el 18 de enero elegir\u00e1 al nuevo presidente de la Rep\u00fablica<\/strong>, y en las encuestas no vislumbran por ahora un claro favorito.<\/p>\n\n\n\n

El 15 de marzo tendr\u00e1 lugar la primera vuelta de las municipales francesas<\/strong>, con el presidente, el centrista Emmanuel Macron, en horas bajas y con la ultraderechista Marine Le Pen encabezando las encuestas para la primera vuelta de las presidenciales, previstas para 2027. En Alemania, se renovar\u00e1n a lo largo del a\u00f1o los parlamentos de cinco estados federados. En dos, roza la mayor\u00eda absoluta Alternativa por Alemania, formaci\u00f3n ultraderechista que tambi\u00e9n lidera los sondeos a nivel nacional.<\/p>\n\n\n\n

Hay datos esperanzadores y otros preocupantes. Entre los positivos, que en 2026 se prev\u00e9 que las energ\u00edas renovables superen el umbral del 20% de la producci\u00f3n mundial, otro dato que evidencia el impulso de la transici\u00f3n energ\u00e9tica es que China tiene m\u00e1s ingresos por sus exportaciones de renovables que Estados Unidos con hidrocarburos. Con todo, la falta de acuerdo en la \u00faltima cumbre del clima (COP30) a la hora de reducir la dependencia con los combustibles f\u00f3siles genera pesimismo entre los analistas. El pr\u00f3ximo 27 de enero, Estados Unidos har\u00e1 efectiva su salida del Acuerdo de Par\u00eds y en la UE crece la divisi\u00f3n entre los partidarios de la agenda verde y los que piden dar prioridad a la industria.<\/p>\n\n\n\n

Este a\u00f1o se celebrar\u00e1 el 250 aniversario de la declaraci\u00f3n de independencia de Estados Unidos, que tendr\u00e1 lugar el 4 de julio, la efem\u00e9ride tendr\u00e1 lugar en un momento en el que \u201cla C\u00e1mara de Representantes ha sido incapaz de exigir un rendimiento de cuentas\u201d a Trump. En oto\u00f1o, se celebrar\u00e1n las elecciones de medio mandato (midterm),<\/strong> ser\u00e1n una oportunidad para ver si a los republicanos les pasan factura pol\u00e9micas como las deportaciones masivas, las presiones de Trump al poder judicial o a \u00f3rganos independientes como la Reserva Federal o sus ataques a los medios.<\/p>\n\n\n\n

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Esta semana he le\u00eddo un comentario de Kepler Chevreux <\/strong>muy interesante sobre el momento actual de mercado, con una alta dispersi\u00f3n y bajas correlaciones<\/strong>, ideal para la gesti\u00f3n activa<\/strong> en el que hay una fuerte dispersi\u00f3n entre ganadores y perdedores, al respecto esta semana hab\u00eda un informe de S&P Global esta semana en el que se dec\u00eda que la dispersi\u00f3n mensual entre acciones individuales fue de un 27,4% en t\u00e9rminos anuales, mientras que las correlaciones entre acciones del S&P 500 se situ\u00f3 en una media de 0,20, lo que supone, respectivamente, el tercer nivel m\u00e1s alto de dispersi\u00f3n y uno de los niveles m\u00e1s bajos de correlaci\u00f3n desde 2008<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Despu\u00e9s de las fuertes subidas de los mercados europeos, y sobre todo de los bancos, se han alcanzado niveles de sobrecompra (atendiendo a RSI) en el EuroStoxx 50, Stoxx Small caps y en los \u00edndices de bancos europeos<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

RSI EuroStoxx 50 (71,99), S&P 500 (52,39), MSCI Emerging Markets (71,03) y NIKKEI (62,98).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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RSI Stoxx Small caps (75,54), Russell 2000 (50,55) y S&P Mid cap index (54,67).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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RSI Bancos Europeos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En cuanto al mercado americano, el S&P 500 cotiza a un m\u00faltiplo sobre ventas que no se hab\u00eda visto nunca, cerca de 4 veces ventas:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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EV\/EBITDA del S&P 500:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Mientras que la Rentabilidad por Dividendo del S&P 500 cotiza en m\u00ednimos hist\u00f3ricos, el que compre el S&P a estos niveles recibe una rentabilidad por dividendo del 1,12%:
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El IBEX 35 espa\u00f1ol ha vuelto a marcar un nuevo m\u00e1ximo hist\u00f3rico, a\u00fan as\u00ed, los m\u00faltiplos a los que cotiza son bastante razonables:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

EV\/Sales del IBEX 35:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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EV\/EBITDA IBEX 35:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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La encuesta mensual de AAII<\/strong> sigue mostrando un aumento del flujo comprador de Renta Variable<\/strong> en detrimento del efectivo y la Renta Fija. (https:\/\/www.aaii.com\/sentimentsurvey<\/a>).<\/p>\n\n\n\n

AAII survey. Renta Variable (linea verde), Efectivo (blanca), Renta Fija (amarilla):<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Tambi\u00e9n diego \u00edndice Alcistas Menos Bajistas (Bulls Minus Bears Index) refleja el optimismo del inversor institucional, que siguen en terreno optimista (https:\/\/naaim.org\/programs\/naaim-exposure-index\/<\/a>).<\/p>\n\n\n\n

AAII Bulls \u2013 Bears Index:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En esta l\u00ednea, en el \u00faltimo informe mensual de flujos<\/strong> de Kepler Chevreux destacan los flujos compradores en Diciembre en renta Variable (227,7 billones de d\u00f3lares). En renta Variable americana entraron 130 billones de d\u00f3lares, casi el doble comparado con las tendencias de los \u00faltimos meses. El sector tecnol\u00f3gico sigue liderando las compras sectoriales. <\/strong>En Renta Fija sigui\u00f3 un flujo comprador fuerte de cr\u00e9dito (en Investment Grade entraron 25 billones de d\u00f3lares en Diciembre).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El precio del petr\u00f3leo esta semana ha corregido (El West Texas cotiza por debajo de 57 d\u00f3lares el barril) a medida que los<\/strong> inversores contin\u00faan digiriendo el impacto del conflicto entre Estados Unidos y Venezuela. En este sentido, el secretario de Energ\u00eda estadounidense, Chris Wright, se\u00f1al\u00f3 que el Gobierno estadounidense planea controlar las futuras ventas de petr\u00f3leo venezolano y retirar selectivamente las sanciones impuestas al sector. <\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Precio del barril West Texas \u00faltimos 12 meses:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana<\/u><\/strong>:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Hoy podr\u00eda pronunciarse el Tribunal Supremo<\/strong> de Estados Unidos<\/strong>, a las 16:00h, sobre la legalidad de los aranceles rec\u00edprocos que Trump aprob\u00f3 en abril de 2025<\/strong> en base a la Ley de Poderes Econ\u00f3micos de Emergencia Internacional<\/strong> (IEEPA). Tras las audiencias de principios de noviembre, varios miembros mostraron su escepticismo con la interpretaci\u00f3n que se hizo de la ley, por lo que la probabilidad de que los aranceles rec\u00edprocos sean invalidados es alta<\/strong>, lo que rebajar\u00eda el arancel medio desde niveles cercanos al 17% hasta el 9%,<\/strong> si bien la mayor\u00eda de analistas estiman que ser\u00edan sustituidos por otros aranceles para mantener los ingresos fiscales. En este sentido, se podr\u00edan aplicar aranceles de hasta el 15% por 5 meses (secci\u00f3n 122) o utilizar la secci\u00f3n 301 para aranceles espec\u00edficos<\/strong>, aunque con extensas investigaciones previas, ya se ha usado contra China. Asimismo, habr\u00e1 que ver, en caso de invalidaci\u00f3n de los aranceles rec\u00edprocos, si los efectos son de ahora en adelante o con retroactividad, lo que implicar\u00eda la obligaci\u00f3n de devolver los aranceles ya recolectados, 133.000 millones de d\u00f3lares hasta mediados de diciembre, lo que probablemente tardar\u00eda meses o incluso a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

Desde el punto de vista macro en Estados Unidos hoy se publican los datos de empleo correspondientes a diciembre, <\/strong>especialmente importantes al ser los primeros sin el sesgo derivado del cierre de Gobierno<\/strong>. Se prev\u00e9 que la contrataci\u00f3n mantenga la senda de recuperaci\u00f3n respecto a noviembre, el consenso de mercado espera 70.000 puestos, aunque la tasa de paro permanecer\u00e1 en torno al 4,6%, impulsada por un incremento en la tasa de participaci\u00f3n, es decir, m\u00e1s personas dispuestas a trabajar sobre el total de la poblaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Esta semana el tablero geopol\u00edtico ha sido sacudido por Trump con la captura de Nicol\u00e1s Maduro, por una orden de busca y captura emitida por un juez federal americano del Distrito Sur de Nueva York en 2020, Alvin K. Hellerstein<\/strong>, juez nombrado por Bill Clinton en 1998, Maduro permanece bajo custodia a la espera de mayora definiciones. M\u00e1s all\u00e1 del componente pol\u00edtico, <\/strong>el impacto en los mercados globales ser\u00e1 limitado y estar\u00e1 acotado principalmente al precio de la energ\u00eda<\/strong>. En primer lugar, <\/strong>Venezuela desempe\u00f1a hoy un papel marginal en la econom\u00eda mundial, con apenas un 0,1% del PIB global, muy alejado del 1% registrado en los a\u00f1os previos a la crisis del petr\u00f3leo<\/strong>. En cuanto a la producci\u00f3n, el pa\u00eds latinoamericano <\/strong>aporta cerca de 1 mill\u00f3n de barriles diarios, <\/strong>alrededor del 1% del total global, muy alejado de los 3 millones de barriles diarios que aportaba en 2006. No obstante<\/strong>, las reservas de petr\u00f3leo de Venezuela rondan los 300.000 millones de barriles<\/strong>, equivalentes a cerca <\/strong>del 20% de las reservas globales<\/strong>, lo que podr\u00eda abrir la puerta a un incremento en la producci\u00f3n en el medio plazo. Sin embargo, existen m\u00faltiples obst\u00e1culos para que ello ocurra. En el plano pol\u00edtico, la transici\u00f3n de poder deber\u00e1 llevarse a cabo sin sobresaltos, y a\u00fan es prematuro extraer conclusiones. Adem\u00e1s, Venezuela enfrenta tres problemas econ\u00f3micos relevantes, una alta necesidad de fondos, una escasez de mano de obra y un mercado global de petr\u00f3leo saturado. L<\/strong>as estimaciones de gasto en inversi\u00f3n para la exploraci\u00f3n y producci\u00f3n necesarias para recuperar los niveles de hace 15 a\u00f1os superan los 100.000 millones de d\u00f3lares, el doble de la cantidad que invirtieron conjuntamente las grandes petroleras estadounidenses en todo el mundo en 2024, adem\u00e1s Venezuela ha sufrido un \u00e9xodo migratorio sin precedentes, casi 8 millones de personas han abandonado el pa\u00eds en los \u00faltimos a\u00f1os, m\u00e1s de un 25% de la poblaci\u00f3n actual, lo que condiciona parcialmente la disponibilidad de mano de obra a una eventual repatriaci\u00f3n, por \u00faltimo, el mercado del petr\u00f3leo global presenta un exceso de oferta, con un super\u00e1vit estimado en 3,8 millones de barriles diarios para 2026 seg\u00fan la Agencia Internacional de Energ\u00eda (IEA).<\/p>\n\n\n\n

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En relaci\u00f3n con el deseo de Trump por anexionar Groenlandia, existen discrepancias en el seno de la propia Administraci\u00f3n respecto a la estrategia a seguir.<\/strong> El secretario de Estado, Marco Rubio, rest\u00f3 importancia a la posibilidad de una acci\u00f3n militar y asegur\u00f3 que el objetivo es comprar la isla a Dinamarca<\/strong>. Por el contrario, la portavoz de la Casa Blanca afirm\u00f3 que el uso de la fuerza militar sigue siendo una opci\u00f3n y subray\u00f3 que adquirir Groenlandia constituye una prioridad de seguridad nacional<\/strong>. Mientras tanto, los l\u00edderes europeos emitieron una declaraci\u00f3n conjunta advirtiendo que Estados Unidos debe respetar la integridad territorial de Groenlandia y Dinamarca y que la regi\u00f3n est\u00e1 bajo el paraguas de defensa colectiva de la OTAN. Ayer el vicepresidente estadounidense JD Vance urgi\u00f3 a los l\u00edderes europeos a tomar \u201cen serio\u201d la importancia estrat\u00e9gica de Groenlandia<\/strong>. Tanto Trump como Vance han enfatizado el papel de dicho territorio en la defensa contra Rusia y China, mientras que l\u00edderes europeos como Keir Starmer han insistido en respetar la soberan\u00eda y el proceso de decisi\u00f3n dan\u00e9s\/ groenland\u00e9s sobre el futuro del territorio.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En el lado macroecon\u00f3mico el mi\u00e9rcoles en Estados Unidos conocimos datos de empleo que resultaron m\u00e1s d\u00e9biles de lo esperado, <\/strong>tanto el ADP de empleo privado <\/strong>q<\/strong>ue mejor\u00f3 menos de lo previsto en diciembre como la encuesta de vacantes JOLTS<\/strong>, que empeor\u00f3 en noviembre, aunque el componente de empleo del ISM<\/strong> de servicios mejor\u00f3 significativamente, situ\u00e1ndose en zona de expansi\u00f3n y con fuerte avance de nuevos pedidos, que impulsaron el indicador de servicios a m\u00e1ximos de 14 meses (54,4) claramente por encima de lo esperado, frente a un ISM manufacturero que contin\u00faa en zona de contracci\u00f3n (47,9).<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan el Wall Street Journal<\/strong>, Trump estar\u00eda considerando planes para influir directamente en el mercado petrolero<\/strong> con el objetivo de reducir los precios del crudo hacia niveles cercanos a 50 d\u00f3lares por barril, en parte mediante el control de la producci\u00f3n venezolana y cambios en la gesti\u00f3n de la empresa estatal PDVSA. Empresas petroleras estadounidenses han advertido que, antes de comprometer inversiones significativas en Venezuela, necesitar\u00edan garant\u00edas legales y financieras claras por parte del gobierno americano.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En materia de defensa<\/strong>, Trump solicit\u00f3 al Congreso un presupuesto sin precedentes<\/strong> (1,5 billones de d\u00f3lares para el ejercicio fiscal 2027), casi un 50% m\u00e1s que el a\u00f1o anterior, en el contexto de tensiones geopol\u00edticas globales. Adem\u00e1s, inst\u00f3 a las empresas de defensa a recortar dividendos y recompras de acciones, buscando que reinviertan en capacidad productiva y aceleren entregas de equipamiento militar.<\/p>\n\n\n\n

El mismo mi\u00e9rcoles Trump tambi\u00e9n anunci\u00f3 que su administraci\u00f3n tomar\u00e1 medidas para prohibir que grandes inversores institucionales<\/strong>, como fondos de pensiones o capital privado, compren viviendas unifamiliares<\/strong>, con el objetivo declarado de mejorar la accesibilidad a la propiedad para familias. El vicepresidente JD Vance indic\u00f3 que se espera un anuncio m\u00e1s detallado sobre este plan en las pr\u00f3ximas semanas<\/strong>. Por otra parte, Trump firm\u00f3 un memorando presidencial para retirar a Estados Unidos de 66 organizaciones internacionales y agencias<\/strong>, incluidas varias afiliadas a la ONU<\/strong>, argumentando que estas entidades no sirven a los intereses nacionales.<\/p>\n\n\n\n

El secretario del Tesoro, Scott Bessent, dijo que Trump podr\u00eda anunciar su elecci\u00f3n para presidir la Fed justo antes o despu\u00e9s del Foro Econ\u00f3mico Mundial en Davos<\/strong>, que se celebrar\u00e1 del 19 al 23 de enero, y que la mayor\u00eda de los modelos econ\u00f3micos sugieren que el rango adecuado para el tipo de inter\u00e9s de los fondos federales es entre 2.50 % y 3.25 %. Por su parte, Trump, afirm\u00f3 que ya tiene decidido a qui\u00e9n nombrar\u00e1 para el cargo.<\/p>\n\n\n\n

En Europa la inflaci\u00f3n sorprendi\u00f3 a la baja y termina 2025 en niveles c\u00f3modos para el BCE. En concreto, el dato preliminar del IPC de la zona euro mostr\u00f3 una moderaci\u00f3n en diciembre, al crecer los precios al ritmo del +2% interanual, situ\u00e1ndose as\u00ed efectivamente en el objetivo de la autoridad monetaria europea. <\/strong>Adem\u00e1s, la tasa subyacente, que elimina los componentes m\u00e1s vol\u00e1tiles como son energ\u00eda y alimentos, se moder\u00f3 tambi\u00e9n una d\u00e9cima en enero y registr\u00f3 un crecimiento del +2,3% interanual, volviendo as\u00ed a su menor nivel en el a\u00f1o. En cuanto al desglose por componentes, la inflaci\u00f3n energ\u00e9tica empuj\u00f3 a la baja con un retroceso de los precios del -1,9% interanual, lo que retir\u00f3 dos d\u00e9cimas al IPC general. Frente a ello, los precios de los alimentos siguen presionando al alza la inflaci\u00f3n al crecer un +2,6% interanual<\/strong>, un repunte de dos d\u00e9cimas en el mes y explicando por s\u00ed solo un cuarto de la inflaci\u00f3n europea. Pasando a los precios menos vol\u00e1tiles, hay que se\u00f1alar que los servicios se moderaron por primera vez desde agosto, pero siguen siendo el principal empuje de la inflaci\u00f3n dado que avanzan a ritmos del +3,4%, mientras que los bienes no energ\u00e9ticos siguieron en tasas muy bajas (+0,4% interanual, una d\u00e9cima menos que en el mes previo). <\/p>\n\n\n\n

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El a\u00f1o en que maduramos geopol\u00edticamente. Ignacio de la Torre. Economista Jefe de Arcano.<\/em><\/strong><\/h1>\n\n\n\n

Oswald Spengler predijo que el siglo XXI ver\u00eda el auge de \u201cdirigentes fuertes\u201d en Occidente algo que, para \u00e9l, ser\u00eda una manifestaci\u00f3n del declive de nuestra civilizaci\u00f3n, declive que preconiz\u00f3 en 1918. La reciente captura de Nicol\u00e1s Maduro por miembros de la fuerza Delta de los EEUU bajo mandato presidencial y con serias dudas sobre su legalidad vuelve a poner sobre la mesa el ascenso de la incertidumbre geopol\u00edtica en un mundo sin las reglas con las que se ha regido desde el final de la segunda guerra mundial<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La doctrina de seguridad de los EEUU, recientemente actualizada, define al continente americano (\u201chemisferio occidental\u201d en su jerga) como de inter\u00e9s estrat\u00e9gico para los EEUU, actualizando as\u00ed la famosa doctrina Monroe del siglo XIX que buscaba eliminar la influencia europea en los pa\u00edses americanos<\/strong>. En este caso, persigue el mismo objetivo, pero esta vez eliminando o limitando al m\u00e1ximo la influencia de China y de Rusia<\/strong>. Venezuela afirma tener las mayores reservas mundiales de petr\u00f3leo (unos 300.000 millones de barriles) y, sin embargo, su producci\u00f3n de menos de un mill\u00f3n de barriles al d\u00eda no llega a un 1% de la extracci\u00f3n mundial, frente al 15% que lleg\u00f3 a tener en la d\u00e9cada de los 90. Una vig\u00e9sima parte de su exportaci\u00f3n se canaliza hacia China, que necesita el petr\u00f3leo pesado venezolano para producir elementos como el asfalto. Otra, hacia Cuba<\/strong>, que recibe energ\u00eda por debajo del precio de mercado a cambio del \u201capoyo\u201d recibido por el servicio de inteligencia y de seguridad cubano, apoyo que no ha resultado excesivamente eficaz a la vista de los hechos. El potencial control de las reservas venezolanas permitir\u00e1 a los EEUU estrangular econ\u00f3micamente a Cuba y limitar petro-chantajes de otros actores geopol\u00edticos<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Si las tres invasiones rusas de Ucrania volvieron a poner a la geopol\u00edtica entre las prioridades del mundo de la econom\u00eda y de los mercados, el reciente cambio de c\u00fapula en Venezuela nos recordar\u00e1 que 2026 seguir\u00e1 siendo un a\u00f1o en el que inversores y directivos tendr\u00e1n que recapacitar sobre el papel que este nuevo orden geopol\u00edtico desempe\u00f1ar\u00e1 en la toma de decisiones<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Bjorn Beam, analista geopol\u00edtico de Arcano Research<\/strong> y ex oficial de la CIA public\u00f3 hace un mes un informe alertando sobre c\u00f3mo la interacci\u00f3n de capacidades de inteligencia y el bloqueo naval pod\u00edan permitir una acci\u00f3n rel\u00e1mpago de los EEUU que propiciara un cambio del liderazgo de Maduro, sin necesidad de llegar a una guerra abierta, para de esta forma limitar la influencia de Rusia y China en Venezuela<\/strong>. Con todo, Venezuela puede ser solo el primer acto.<\/p>\n\n\n\n

La principal inc\u00f3gnita reside en la interpretaci\u00f3n que Pek\u00edn realizar\u00e1 de la captura de Maduro. Por un lado, reivindicar un mundo de \u201cesferas de influencia\u201d en el que las normas internacionales no se respetan podr\u00eda alimentar posiciones m\u00e1s hostiles hacia Taiw\u00e1n. Por otro, la audacia mostrada en Caracas aumenta la \u201cambig\u00fcedad estrat\u00e9gica\u201d pol\u00edtica de indefinici\u00f3n sobre una eventual respuesta norteamericana ante un ataque chino a Taiw\u00e1n, pa\u00eds en el que se concentran m\u00e1s de dos terceras partes de la producci\u00f3n de chips de alta calidad (menos de 10 nan\u00f3metros) empleados en aplicaciones cr\u00edticas. Tal es la importancia geoestrat\u00e9gica de Taiw\u00e1n (aparte de los semis, el control de Taiw\u00e1n proporcionar\u00eda bases navales de agua profunda sobre los que proyectar poder mar\u00edtimo sobre el Pac\u00edfico)<\/strong> que la recientemente nombrada primera ministra de Jap\u00f3n, Takaichi, afirm\u00f3 en su discurso de investidura que, de producirse un ataque chino en Taiw\u00e1n, Jap\u00f3n tendr\u00eda que enviar tropas para defender dicha isla, provocando un importante incidente diplom\u00e1tico con China<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Por otro lado, Putin<\/strong> estar\u00e1 tomando nota de las implicaciones que el golpe supone para Rusia. La inteligencia rusa y la china han fracasado a la hora de proteger a Maduro. Con el control de las reservas venezolanas, la capacidad de Rusia para ejercer poder geopol\u00edtico mediante el precio del petr\u00f3leo se limita. Algo parecido puede decirse sobre el cuestionado r\u00e9gimen de Ir\u00e1n, con menor margen para amenazar con un posible cierre del estrecho de Ormuz, y sobre sus proxis chi\u00edes del mar rojo, los hut\u00edes que operan en Yemen y que han declarado hace poco abierta la ruta de Suez, lo que puede generar importantes alteraciones en las cadenas de suministros y en los niveles de inventario de las empresas.<\/p>\n\n\n\n

Los indicadores de riesgo geopol\u00edtico se sit\u00faan en niveles muy elevados. Algo parecido ocurre con los indicadores de riesgo econ\u00f3mico. Taylor escribi\u00f3 una vez que lo \u00fanico que el ser humano aprende de los errores del pasado es a cometer nuevos errores. En unos meses observaremos si nuestra madurez geopol\u00edtica nos ha permitido limitar los pasados errores.<\/p>\n\n\n\n

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Un mundo en plena reconfiguraci\u00f3n. Alicia Coronil J\u00f3nsson. Economista jefe de Singular Bank y Asesora del C\u00edrculo de Empresarios.<\/em><\/strong><\/h1>\n\n\n\n

El mundo se encuentra en plena transici\u00f3n a medida que se desdibuja y pierde vigencia el orden mundial desplegado tras la II Guerra Mundial, sin que hayan surgido de forma n\u00edtida, por el momento, las nuevas reglas de gobernanza que marcar\u00e1n las relaciones internacionales y la senda de crecimiento socioecon\u00f3mico de las pr\u00f3ximas d\u00e9cadas. En 2025 fue clara la apuesta de EEUU y de China por el uso del poder geoecon\u00f3mico como arma para alcanzar sus objetivos clave. As\u00ed, mientras que la Administraci\u00f3n Trump opt\u00f3 principalmente por el arancel como instrumento para redefinir las relaciones comerciales, impulsar su soberan\u00eda estrat\u00e9gica y reforzar su rol de potencia hegem\u00f3nica, el Gobierno de Xi Jinping utiliz\u00f3 el control de las exportaciones de tierras raras o de semiconductores para constatar su creciente posici\u00f3n de dominio en \u00e1mbitos cr\u00edticos para la sociedad y la econom\u00eda mundial<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

De esta forma, a pesar de la tregua comercial t\u00e1ctica por un a\u00f1o alcanzada por ambas potencias para evitar un choque directo que habr\u00eda tenido graves consecuencias econ\u00f3micas a nivel nacional y global, y que habr\u00eda frenado las aspiraciones geopol\u00edticas de ambas naciones, la intervenci\u00f3n de EEUU en Venezuela confirma que 2026 ser\u00e1 el a\u00f1o en el que el nuevo orden mundial tome forma, con la primera potencia mundial y China definiendo sus \u00f3rbitas de influencia. <\/strong>En un contexto en el que ser\u00e1 clave no s\u00f3lo el dominio de la IA y del resto de tecnolog\u00edas disruptivas<\/strong>, sino tambi\u00e9n el control de los denominados activos de seguridad nacional (c\u00f3digos IA, datos, tierras raras, energ\u00eda, semiconductores, etc.) y de enclaves geogr\u00e1ficos estrat\u00e9gicos.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s all\u00e1 de que la intervenci\u00f3n militar de EEUU en Venezuela y la captura del dictador Nicol\u00e1s Maduro para ser juzgado por los tribunales de Nueva York podr\u00eda recordar lo que sucedi\u00f3 en Panam\u00e1 en 1989, los acontecimientos que se suceder\u00e1n en los pr\u00f3ximos d\u00edas debilitar\u00e1n la posici\u00f3n de los europeos frente a la actuaci\u00f3n de Rusia en Ucrania, y abren la puerta a que la Administraci\u00f3n Trump y China siguiendo sus objetivos de estrategia nacional act\u00faen de una manera h\u00edbrida para controlar la soberan\u00eda de Groenlandia y Taiw\u00e1n, respectivamente. De ah\u00ed que los elevados niveles de volatilidad y de incertidumbre ser\u00e1n nuevamente una constante en la toma de decisiones del sector privado, especialmente para las empresas que deber\u00e1n analizar escenarios geoecon\u00f3micos alternativos y definidos por un nuevo orden mundial bajo las esferas de influencia de EEUU y China.<\/p>\n\n\n\n

La doctrina Monroe 2.0<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Con la intervenci\u00f3n de EEUU en Venezuela, el presidente Trump confirma su clara decisi\u00f3n de frenar la influencia de China, Rusia e Ir\u00e1n en Am\u00e9rica Latina, de reforzar su presencia geopol\u00edtica, e impulsar los intereses econ\u00f3micos estadounidenses<\/strong>. Un objetivo que busca erosionar la influencia de la potencia asi\u00e1tica y truncar el suministro tanto de materias primas cr\u00edticas para la industria manufacturera, tecnol\u00f3gica y defensiva china, como en clave energ\u00e9tica. No hay que olvidar que, tras la reconfiguraci\u00f3n de las cadenas de valor, la robotizaci\u00f3n, la electrificaci\u00f3n y el protagonismo creciente de la IA ser\u00e1 clave reforzar la inversi\u00f3n en redes, garantizar el suministro de fuentes renovables y tradicionales, y apostar por el uso de la energ\u00eda nuclear.<\/p>\n\n\n\n

De ah\u00ed que la decisi\u00f3n del presidente Trump de gestionar Venezuela, su petr\u00f3leo y otras materias primas pueda ser interpretado como un mensaje claro hacia China, ya que en torno al 10% de sus importaciones de crudo proceden de pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina como Venezuela, M\u00e9xico y Brasil. Al mismo tiempo que, si bien la compra de petr\u00f3leo al continente latinoamericano no es cr\u00edtica para sus intereses, s\u00ed lo es garantizarse el acceso a materias primas estrat\u00e9gicas como el cobre, el litio, el hierro y las tierras raras. En este sentido aproximadamente un 60% del cobre adquirido a nivel global por la potencia asi\u00e1tica procede principalmente de Per\u00fa y Chile, un pa\u00eds este \u00faltimo que tendr\u00e1 un nuevo Gobierno af\u00edn a las tesis MAGA a partir del pr\u00f3ximo mes de marzo.<\/p>\n\n\n\n

Por tanto, la defensa de la Administraci\u00f3n Trump de la doctrina Monroe, y rebautizada como Donroe<\/strong>, no se limita a garantizar la seguridad de sus fronteras y de su hemisferio, sino tambi\u00e9n persigue crear en un tiempo r\u00e9cord una cadena de suministro propia de insumos clave a nivel geoecon\u00f3mico, defensivo y tecnol\u00f3gico, tras demostrar China el a\u00f1o pasado su clara posici\u00f3n de dominio en el procesamiento de tierras raras y la producci\u00f3n de magnetos, y las consecuencias que podr\u00eda provocar la suspensi\u00f3n de su suministro<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

De esta forma, y aunque todo indica que la presidenta interina de Venezuela negociar\u00e1 con la Administraci\u00f3n estadounidense, surgen incertidumbres sobre c\u00f3mo se realizar\u00e1 la transici\u00f3n democr\u00e1tica, o c\u00f3mo lograr\u00e1 EEUU controlar el pa\u00eds y su industria petrolera en favor de las empresas estadounidenses. No obstante, en clave geopol\u00edtica, el mensaje que ha lanzado el presidente Trump sobre otros pa\u00edses clave de la regi\u00f3n es inequ\u00edvoco y refleja que America Latina es cr\u00edtica en esta nueva era, algo que los europeos no hemos sabido anticipar, ni ver al retrasar la firma del acuerdo de Mercosur<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Perspectivas geoecon\u00f3micas<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El a\u00f1o 2026 arranca con nuevas dosis de incertidumbre ante los acontecimientos de Venezuela, las protestas que se suceden en Ir\u00e1n y el futuro del r\u00e9gimen de los Ayatolas, y sin perder el foco en Rusia y el futuro de Groenlandia.<\/strong> La inestabilidad geopol\u00edtica seguir\u00e1 siendo una constante, en una coyuntura con tensiones comerciales latentes como ha demostrado China al imponer nuevos aranceles a productos europeos y establecer controles a las exportaciones de plata y antimonio.<\/p>\n\n\n\n

As\u00ed, continuaremos asistiendo a un enfrentamiento real entre EEUU y China para lograr una posici\u00f3n de dominio en las cadenas de suministros cr\u00edticos, en las tecnolog\u00edas disruptivas, en el dise\u00f1o de las normas globales y, con ello, ser la potencia hegem\u00f3nica de esta nueva era.<\/p>\n\n\n\n

En un entorno en el que el presidente Xi Jinping afrontar\u00e1 este a\u00f1o un complejo trilema ante la dificultad de alcanzar de forma simult\u00e1nea sus objetivos de soberan\u00eda estrat\u00e9gica, liderazgo tecnol\u00f3gico y crecimiento econ\u00f3mico sostenible, con un trasfondo enmarcado por el arranque del 15\u00ba Plan quinquenal centrado en superar a EEUU en los denominados activos de seguridad nacional. Los elevados niveles de endeudamiento total, las presiones deflacionistas y el deterioro de los m\u00e1rgenes empresariales aumentar\u00e1n las necesidades financieras de China para alcanzar sus objetivos estrat\u00e9gicos<\/strong>, lo que limitar\u00e1 los incentivos del presidente Xi Jinping para crear un modelo de bienestar social real.<\/p>\n\n\n\n

Paralelamente, la Administraci\u00f3n Trump continuar\u00e1 acelerando sus planes de soberan\u00eda estrat\u00e9gica y de inversi\u00f3n en activos de seguridad nacional, lo que unido a las rebajas fiscales de One Big Beautiful Act, ser\u00e1n clave para mantener el crecimiento del PIB de EEUU en torno a un 2% anual, si bien en un contexto de polarizaci\u00f3n y bifurcaci\u00f3n social.<\/p>\n\n\n\n

Tras mostrar la Eurozona<\/strong> su resiliencia econ\u00f3mica frente al \u201cshock MAGA\u201d, el bloque monetario europeo tendr\u00e1 que hacer frente al \u201cshock chino\u201d derivado de su sobrecapacidad industrial y su creciente dominio tecnol\u00f3gico<\/strong>. Por ello, ser\u00e1 cr\u00edtico la reactivaci\u00f3n de Alemania y la determinaci\u00f3n de los Estados miembros en fortalecer el proyecto europeo, que podr\u00eda verse frenada por la inestabilidad pol\u00edtica de Francia o Espa\u00f1a<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La impredecibilidad de la Administraci\u00f3n Trump hacia Europa, Rusia y el modelo autoritario de China, hacen urgente que la UE por fin despierte en clave competitiva, financiera o tecnol\u00f3gica, pero tambi\u00e9n que recupere su liderazgo internacional estableciendo alianzas con las potencias intermedias clave en la reconfiguraci\u00f3n del orden mundial (India, Indonesia, Brasil, Arabia Saud\u00ed, o Turqu\u00eda)<\/strong>. Debe lograr ofrecer, junto a otras democracias liberales, una alternativa al mundo de esferas de influencia que dibuja el binomio Trump-Xi Jinping.<\/p>\n\n\n\n

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El desaf\u00edo de reconstruir un Estado. Rafael Pampill\u00f3n Olmedo. Profesor de la Universidad CEU-San Pablo y del IE Business School.<\/em><\/strong><\/h1>\n\n\n\n

Pocas econom\u00edas ilustran mejor que Venezuela<\/strong> c\u00f3mo la combinaci\u00f3n de debilidad institucional, autocracia, socialismo, dependencia de los recursos naturales y malas decisiones puede destruir, en apenas una generaci\u00f3n, el potencial productivo de un pa\u00eds. A finales del siglo XX, Venezuela era una econom\u00eda de renta media-alta, con una de las mayores dotaciones de capital humano de Am\u00e9rica Latina y acceso privilegiado a los mercados financieros internacionales gracias a su condici\u00f3n de potencia petrolera. Hoy, despu\u00e9s de m\u00e1s de 26 a\u00f1os de chavismo, el pa\u00eds afronta un colapso econ\u00f3mico, social y financiero de una magnitud dif\u00edcilmente comparable en tiempos de paz.<\/p>\n\n\n\n

Comprender las causas de este deterioro es una condici\u00f3n necesaria para pensar en una eventual reconstrucci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

1999: legitimidad pol\u00edtica y oportunidad econ\u00f3mica<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Cuando Hugo Ch\u00e1vez llega al poder en 1999, lo hizo con un respaldo electoral indiscutible y en un contexto de profundo malestar social. La econom\u00eda venezolana arrastraba problemas estructurales: alta desigualdad, bajo crecimiento, elevada corrupci\u00f3n y una dependencia excesiva del petr\u00f3leo. Sin embargo, tambi\u00e9n contaba con ventajas considerables: bajo nivel de endeudamiento, capacidad de acceso a los mercados financieros internacionales y una empresa petrolera \u2014PDVSA\u2014 reconocida por su eficiencia t\u00e9cnica.<\/p>\n\n\n\n

El nuevo Gobierno prometi\u00f3 una refundaci\u00f3n institucional, mayor justicia social y una redistribuci\u00f3n m\u00e1s equitativa de las rentas del petr\u00f3leo. Desde una perspectiva econ\u00f3mica, el momento era propicio para emprender reformas orientadas a fortalecer el Estado, mejorar la calidad del gasto p\u00fablico y diversificar la base productiva. Esas reformas nunca llegaron.<\/p>\n\n\n\n

La captura del poder econ\u00f3mico<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Uno de los primeros movimientos del chavismo fue la reconfiguraci\u00f3n del marco institucional mediante una nueva Constituci\u00f3n. Aunque presentada como una modernizaci\u00f3n democr\u00e1tica, la reforma facilit\u00f3 una creciente concentraci\u00f3n de poder en el Ejecutivo, debilitando los mecanismos de control y rendici\u00f3n de cuentas. Para los mercados y los agentes econ\u00f3micos, este proceso marc\u00f3 el inicio de una p\u00e9rdida de seguridad jur\u00eddica.<\/p>\n\n\n\n

Es sabido que la calidad institucional es un determinante clave del crecimiento econ\u00f3mico. En el caso venezolano, la politizaci\u00f3n del poder judicial, del Banco Central y de los organismos reguladores redujo dr\u00e1sticamente la confianza de inversores nacionales e internacionales.<\/p>\n\n\n\n

PDVSA y el colapso definitivo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La piedra angular del proyecto econ\u00f3mico chavista fue la utilizaci\u00f3n intensiva de las rentas del petr\u00f3leo como instrumento de pol\u00edtica social. El Estado increment\u00f3 de forma sostenida el gasto p\u00fablico, especialmente a partir de 2004, coincidiendo con el auge de los precios del crudo. En lugar de aprovechar ese periodo para estabilizar las cuentas p\u00fablicas y acumular reservas, el Gobierno aument\u00f3 la dependencia petrolera, dejando a la econom\u00eda expuesta a la volatilidad de los precios.<\/p>\n\n\n\n

A ello se sum\u00f3 la intervenci\u00f3n del Gobierno en PDVSA. Tras el conflicto laboral de 2002, miles de trabajadores cualificados fueron despedidos y reemplazados por personal af\u00edn pol\u00edticamente. La empresa dej\u00f3 de operar con criterios t\u00e9cnicos y pas\u00f3 a responder principalmente a objetivos pol\u00edticos. Como consecuencia de esta gesti\u00f3n deficiente, la producci\u00f3n petrolera cay\u00f3, lo que redujo las entradas de divisas y agrav\u00f3 el d\u00e9ficit fiscal, que se financi\u00f3 recurriendo al Banco Central, lo que aceler\u00f3 la inflaci\u00f3n. Para evitar la p\u00e9rdida de poder adquisitivo generada por la inflaci\u00f3n, se introdujeron controles de precios que distorsionaron los incentivos, redujeron la oferta y terminaron provocando una profunda contracci\u00f3n del PIB.<\/p>\n\n\n\n

A la muerte de Hugo Ch\u00e1vez en 2013, Nicol\u00e1s Maduro hered\u00f3 una econom\u00eda profundamente desequilibrada, pero a\u00fan con margen para corregir el rumbo. Sin embargo, la estrategia fue la opuesta: m\u00e1s controles de precios, m\u00e1s emisi\u00f3n monetaria y mayor aislamiento internacional. A ello se sumaron la p\u00e9rdida de acceso a la financiaci\u00f3n exterior, las sanciones internacionales y el desplome de la producci\u00f3n petrolera, fruto de la politizaci\u00f3n y el vaciamiento t\u00e9cnico de PDVSA.<\/p>\n\n\n\n

El resultado fue un colapso econ\u00f3mico y social sin precedentes en la historia reciente de Am\u00e9rica Latina. Entre 2013 y 2020, la econom\u00eda venezolana se contrajo en m\u00e1s de un 70%, una de las mayores ca\u00eddas mundiales registradas en tiempos de paz. La pobreza se generaliz\u00f3, el capital humano emigr\u00f3 masivamente y el Estado perdi\u00f3 capacidad para proveer bienes y servicios b\u00e1sicos. La captura de Nicol\u00e1s Maduro y la posterior intervenci\u00f3n internacional no hacen sino certificar el agotamiento definitivo de un modelo econ\u00f3mico y pol\u00edtico inviable.<\/p>\n\n\n\n

Desde una perspectiva econ\u00f3mica, la reconstrucci\u00f3n de Venezuela en el escenario posterior a la ca\u00edda del r\u00e9gimen exige condiciones previas claras. La primera es institucional: sin un marco jur\u00eddico cre\u00edble, independencia efectiva del Banco Central y respeto a la propiedad privada, no es posible atraer inversi\u00f3n ni estabilizar expectativas. En el nuevo contexto de transici\u00f3n, esto implica restablecer la separaci\u00f3n de poderes, reconstruir un poder judicial, garantizar la seguridad jur\u00eddica de los contratos y devolver al Banco Central de Venezuela su funci\u00f3n primordial de preservar la estabilidad de precios, alej\u00e1ndolo de la financiaci\u00f3n directa del gasto p\u00fablico que caracteriz\u00f3 al chavismo.<\/p>\n\n\n\n

En el plano macroecon\u00f3mico, ser\u00e1 imprescindible restaurar la disciplina fiscal, eliminar la financiaci\u00f3n monetaria del d\u00e9ficit p\u00fablico y normalizar el sistema de precios, hoy profundamente distorsionado. Ello requiere una profunda reforma del sector p\u00fablico heredado del chavismo, una racionalizaci\u00f3n del gasto, la eliminaci\u00f3n progresiva de subsidios generalizados e ineficientes \u2014incluidos los asociados al combustible\u2014 y una reforma tributaria que ampl\u00ede la base fiscal sin asfixiar la actividad productiva. La experiencia internacional demuestra que estos procesos de estabilizaci\u00f3n implican ajustes muy duros en el corto plazo y, en la mayor\u00eda de los casos, requieren el respaldo financiero y t\u00e9cnico de organismos multilaterales, ahora previsiblemente coordinados con Estados Unidos para reconstruir la credibilidad macroecon\u00f3mica del pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

La recuperaci\u00f3n de PDVSA ser\u00e1 uno de los ejes centrales del proceso de reconstrucci\u00f3n. Esta debe basarse en criterios estrictamente t\u00e9cnicos, en la apertura al capital privado y en la reintegraci\u00f3n plena de Venezuela en los mercados energ\u00e9ticos internacionales, en un contexto marcado por la redefinici\u00f3n de la relaci\u00f3n estrat\u00e9gica con Estados Unidos tras la intervenci\u00f3n. Ello supone profesionalizar la gesti\u00f3n de la empresa, atraer inversi\u00f3n extranjera para recuperar la capacidad productiva y separar de forma inequ\u00edvoca los objetivos empresariales de los fines fiscales y pol\u00edticos que la llevaron al colapso. Al mismo tiempo, la econom\u00eda venezolana necesita reducir su elevada dependencia del petr\u00f3leo mediante la diversificaci\u00f3n productiva, el impulso al sector privado y la integraci\u00f3n regional y comercial, especialmente con Am\u00e9rica y los mercados occidentales.<\/p>\n\n\n\n

La crisis venezolana no es solo econ\u00f3mica: es el resultado de casi tres d\u00e9cadas de erosi\u00f3n institucional y malas decisiones de pol\u00edtica econ\u00f3mica acumuladas. Su soluci\u00f3n no pasa por ajustes marginales ni por medidas aisladas, sino por una reconstrucci\u00f3n integral del Estado y de la econom\u00eda que restablezca incentivos, reglas claras y confianza en el futuro, en un pa\u00eds profundamente da\u00f1ado por la arbitrariedad, la corrupci\u00f3n y la p\u00e9rdida de capital humano.<\/p>\n\n\n\n

La pregunta, por tanto, no es \u00fanicamente qu\u00e9 pol\u00edticas deber\u00eda adoptar Venezuela en el nuevo escenario abierto tras la intervenci\u00f3n, sino si su sistema pol\u00edtico de transici\u00f3n ser\u00e1 capaz de sostenerlas en el tiempo. Para ello se requiere estabilidad institucional, separaci\u00f3n efectiva de poderes, un m\u00ednimo consenso social sobre el rumbo econ\u00f3mico, una estrategia previsible y mecanismos de financiaci\u00f3n internacionales suficientemente amplios<\/strong>. Con estas condiciones, incluso un pa\u00eds devastado puede volver a ser una econom\u00eda viable; sin ellas, cualquier recuperaci\u00f3n ser\u00e1 fr\u00e1gil, incompleta y reversible<\/p>\n\n\n\n

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\u00bfQu\u00e9 suceder\u00e1 a partir de ahora en Venezuela? Michael Stott. Financial Times.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Tras desmantelar el gobierno venezolano, el presidente Donald Trump apuesta a que EEUU pueda manipular a Caracas a su antojo, obtener lucrativos contratos petroleros para empresas estadounidenses, expulsar a las potencias hostiles y acabar con el narcotr\u00e1fico.<\/p>\n\n\n\n

Pero tambi\u00e9n se avecinan otros escenarios para el pa\u00eds, como conflictos internos y enfrentamientos con Washington, tras el ataque sin precedentes del s\u00e1bado de los comandos de \u00e9lite estadounidenses para capturar a Nicol\u00e1s Maduro de una base militar en plena noche.<\/p>\n\n\n\n

Debilitado por la operaci\u00f3n sorpresa de EEUU \u2014que se cree que es la primera que el ej\u00e9rcito estadounidense lleva a cabo contra un pa\u00eds de Sudam\u00e9rica, la tarea inicial del gobierno socialista revolucionario es mantenerse unido bajo un nuevo liderazgo.<\/p>\n\n\n\n

Trump parece estar de acuerdo en que la ex vicepresidenta de Maduro, Delcy Rodr\u00edguez, dirija el pa\u00eds por un per\u00edodo indeterminado, a cambio de cumplir con las exigencias de EEUU. Si no cumple, Washington ha amenazado con usar su fuerza naval en el Caribe para cortar las exportaciones de petr\u00f3leo, el sustento econ\u00f3mico de Venezuela.<\/p>\n\n\n\n

Pero Rodr\u00edguez, que ahora es presidenta interina, se enfrenta a un dilema inc\u00f3modo: si cumple plenamente con las exigencias de Trump, podr\u00eda ser derrocada por la l\u00ednea dura de su partido por traici\u00f3n al pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

Si opta por la confrontaci\u00f3n, Trump ya la ha amenazado con un destino peor que el de su predecesor, Nicol\u00e1s Maduro, ahora preso en una c\u00e1rcel de Nueva York con su esposa. Ambos esperan juicio por delitos relacionados con el narcotr\u00e1fico.<\/p>\n\n\n\n

\u201cDigan lo que digan de Maduro, gestion\u00f3 bien los diferentes centros de poder del chavismo durante trece a\u00f1os\u201d, asegura Michael Shifter, investigador principal del Di\u00e1logo Interamericano en Washington. \u201cNo es poca cosa. \u00bfPuede Delcy lograr eso?… Ella no tiene mucha experiencia en ese papel\u201d, a\u00f1ade.<\/p>\n\n\n\n

Algunas demandas, como otorgar a las empresas petroleras estadounidenses un papel m\u00e1s relevante en la extracci\u00f3n de los recursos naturales de Venezuela, ser\u00edan relativamente f\u00e1ciles de cumplir para Rodr\u00edguez. Como vicepresidenta, particip\u00f3 en la negociaci\u00f3n de muchos de los contratos vigentes.<\/p>\n\n\n\n

Pero otras, como cortar lazos con sus antiguos aliados Rusia, China e Ir\u00e1n, expulsar a las guerrillas marxistas colombianas de Venezuela y poner fin al tr\u00e1nsito de coca\u00edna a trav\u00e9s de territorio venezolano, podr\u00edan enfrentarla a poderosas facciones militares que se benefician de las actividades il\u00edcitas que dominan la econom\u00eda sometida a sanciones.<\/p>\n\n\n\n

El veterano ministro de Defensa, Vladimir Padrino, y el ministro del Interior, Diosdado Cabello, ambos objeto de sanciones estadounidenses, controlan la mayor parte del poder duro de Venezuela. Cabello dirige los colectivos, una temida fuerza nacional de paramilitares armados que se desplazan en motocicletas para intimidar a la oposici\u00f3n y sofocar la disidencia.<\/p>\n\n\n\n

Washington \u201cno va a llegar a ninguna parte en materia de drogas y democracia con Rodr\u00edguez al mando\u201d, declar\u00f3 Elliott Abrams, exenviado especial de EEUU a Venezuela durante la primera administraci\u00f3n Trump: \u201cNo va a reformar nada porque las reformas perjudicar\u00edan a Padrino y Cabello\u201d. Con el respaldo de las fuerzas de seguridad, los dos podr\u00edan, en teor\u00eda, actuar contra Rodr\u00edguez y poner a Venezuela de nuevo en una trayectoria de colisi\u00f3n con los intereses de EEUU si los suyos se vieran amenazados.<\/p>\n\n\n\n

Chavismo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Pero la historia del chavismo, el movimiento revolucionario que lleva el nombre de su fundador, Hugo Ch\u00e1vez, sugiere que es m\u00e1s probable que se mantenga unido en tiempos de crisis, sobre todo si su supervivencia est\u00e1 en juego.<\/p>\n\n\n\n

Con independencia de lo que Trump o Rodr\u00edguez quieran, la oposici\u00f3n democr\u00e1tica del pa\u00eds podr\u00eda tomar cartas en el asunto.<\/p>\n\n\n\n

Muchos venezolanos est\u00e1n consternados porque la salida de Maduro ha dado lugar, al menos de momento, a un gobierno id\u00e9ntico al anterior que despreciaban, aunque sin su l\u00edder. Podr\u00edan salir a las calles e invitar a las fuerzas militares y de seguridad a unirse a ellos en un levantamiento popular para derrocar al chavismo.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, hasta el momento no ha habido indicios de protesta. Las calles de Caracas estuvieron pr\u00e1cticamente desiertas durante el fin de semana. Muchos aseguran temer represalias del r\u00e9gimen, cuyas fuerzas de seguridad est\u00e1n desplegadas por toda la capital, pero esa situaci\u00f3n podr\u00eda cambiar.<\/p>\n\n\n\n

Mar\u00eda Corina Machado, premio Nobel de la Paz y l\u00edder de la oposici\u00f3n venezolana, ha pedido que se permita a su aliado Edmundo Gonz\u00e1lez asumir el poder tras el ataque estadounidense. Washington y varios otros pa\u00edses han reconocido a Gonz\u00e1lez como el verdadero ganador de las elecciones presidenciales de 2024, en las que Maduro se autoproclam\u00f3 vencedor.<\/p>\n\n\n\n

Pero Machado hasta ahora no ha pedido a sus seguidores en Venezuela que se movilicen. Solamente les ha dicho que \u201cest\u00e9n preparados\u201d para lo que viene y organizando manifestaciones en Australia y Europa. Aunque ha prometido regresar a Venezuela, una medida que podr\u00eda impulsar protestas masivas contra el gobierno, no ha concretado cu\u00e1ndo.<\/p>\n\n\n\n

Petr\u00f3leo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Trump decepcion\u00f3 a la oposici\u00f3n al centrarse en gran medida, en la rueda de prensa del s\u00e1bado tras el ataque, en la necesidad de explotar el petr\u00f3leo venezolano, aparentemente respaldando a Rodr\u00edguez como posible socia y descartando la posibilidad de que Machado asuma el poder. No mencion\u00f3 nuevas elecciones ni la liberaci\u00f3n de presos pol\u00edticos.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, algunas figuras de la oposici\u00f3n venezolana y exfuncionarios estadounidenses advirtieron de que era demasiado pronto para saber cu\u00e1l podr\u00eda ser el objetivo final de Trump.<\/p>\n\n\n\n

Recomendaron paciencia, argumentando que no era realista esperar que su pa\u00eds pasara directamente de Maduro a un gobierno liderado por la oposici\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n recordaron las declaraciones m\u00e1s matizadas de Marco Rubio, secretario de Estado de EEUU, en entrevistas del domingo. Rubio declar\u00f3 a CBS que sent\u00eda admiraci\u00f3n tanto por Machado como por Gonz\u00e1lez, pero que deb\u00eda haber un poco de realismo sobre la posibilidad de nuevas elecciones en Venezuela. \u201cPor supuesto que queremos presenciar una transici\u00f3n de Venezuela a un lugar completamente diferente a lo que es hoy. Pero obviamente no tenemos la expectativa de que eso suceda en las pr\u00f3ximas 15 horas\u201d, puntualiz\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

Con tanta incertidumbre, pocos se arriesgan a hacer apuestas sobre lo que suceder\u00e1 en Venezuela<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

\u201cLa gente de Trump parece apostar a que Delcy y compa\u00f1\u00eda pueden mantener la calma y llevar a cabo sus deseos. Creo que ese es su escenario preferido\u201d, dijo Shifter.<\/p>\n\n\n\n

\u201cSencillamente no estoy seguro de que eso tenga en cuenta las complejidades y los riesgos sobre el terreno y la realidad de Venezuela. As\u00ed que las cosas podr\u00edan complicarse f\u00e1cilmente\u201d, concluy\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 plan tiene Trump para el petr\u00f3leo venezolano? <\/u><\/strong>Malcolm Moore, Myles McCormick y Jamie Smyth. Financial Times.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

La l\u00edder de la oposici\u00f3n venezolana envi\u00f3 un mensaje sencillo a la industria energ\u00e9tica estadounidense el pasado marzo: \u201cVengan a por nuestro petr\u00f3leo\u201d. En una videoconferencia con ejecutivos en la CERAWeek<\/em> en Houston, Mar\u00eda Corina Machado prometi\u00f3 que el sector petrolero venezolano, nacionalizado en la d\u00e9cada de 1970 y objeto de una mayor expropiaci\u00f3n bajo el Gobierno de Hugo Ch\u00e1vez en la d\u00e9cada de 2000, se abrir\u00eda al capital privado. La producci\u00f3n estar\u00eda \u201ctotalmente impulsada por el sector privado\u201d, los activos de la compa\u00f1\u00eda estatal Petr\u00f3leos de Venezuela (PDVSA) se subastar\u00edan y los inversores estar\u00edan protegidos por nuevos contratos, as\u00ed como por el arbitraje internacional y la supervisi\u00f3n del FMI y del Banco Mundial.<\/p>\n\n\n\n

Machado transmiti\u00f3 el mismo mensaje a los financieros en octubre en Washington, seg\u00fan Luisa Palacios, expresidenta de Citgo, la filial estadounidense de refino de PDVSA, quien ahora trabaja en el Centro de Pol\u00edtica Energ\u00e9tica Global de la Universidad de Columbia. \u201cHe visto las cifras, he visto el plan\u201d, afirma Palacios. Aunque Machado parece ahora relegada a un segundo plano, el premio que ofreci\u00f3 de la \u201cinimaginablemente vasta\u201d riqueza petrolera de Venezuela est\u00e1 en juego despu\u00e9s de que EEUU derrocase a Nicol\u00e1s Maduro el pasado fin de semana. Pero restaurar la industria petrolera venezolana tras a\u00f1os de corrupci\u00f3n, mala gesti\u00f3n y decadencia no ser\u00e1 ni r\u00e1pido ni barato. Expertos del sector advierten de que podr\u00eda llevar a\u00f1os, y decenas o incluso cientos de miles de millones de d\u00f3lares, en un momento en que las grandes petroleras estadounidenses se ven presionadas por la ca\u00edda de los precios del crudo.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 est\u00e1 en juego?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Donald Trump afirm\u00f3 que una toma de control de la industria petrolera venezolana por parte de Estados Unidos generar\u00eda una \u201cenorme cantidad de riqueza\u201d que podr\u00eda respaldar a un nuevo Gobierno y compensar a las compa\u00f1\u00edas petroleras estadounidenses cuyos activos fueron confiscados bajo el mandato de Ch\u00e1vez.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Venezuela posee alrededor del 17% de las reservas mundiales de crudo<\/strong>, pero la producci\u00f3n se desplom\u00f3 m\u00e1s de un 75% entre 2013 y 2020. EEUU extrae ahora m\u00e1s de diez veces la producci\u00f3n venezolana.<\/p>\n\n\n\n

Aun as\u00ed, el acceso a los yacimientos venezolanos ayudar\u00eda a las grandes petroleras estadounidenses a reponer sus reservas y a suministrar crudo pesado a las refiner\u00edas de la Costa del Golfo designadas hace d\u00e9cadas para procesar petr\u00f3leo de Venezuela, Canad\u00e1 y M\u00e9xico, en lugar del shale<\/em> m\u00e1s ligero producido en el pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

Las importaciones estadounidenses de crudo venezolano ascend\u00edan a tan s\u00f3lo 135.000 barriles diarios (bd) a finales del a\u00f1o pasado, frente a los 1,4 millones de bd de 1998. La consultora Energy Aspects estima que las refiner\u00edas estadounidenses podr\u00edan absorber f\u00e1cilmente 1 mill\u00f3n de barriles diarios adicionales<\/strong>. El aumento de los flujos tambi\u00e9n reducir\u00eda la dependencia de Canad\u00e1, cuyas exportaciones a Estados Unidos se han triplicado durante el mismo per\u00edodo.<\/p>\n\n\n\n

El control del suministro venezolano permitir\u00eda asimismo a Washington presionar a China<\/strong>, actualmente el mayor comprador de Caracas. \u201cNo vamos a permitir que el hemisferio occidental sea una base de operaciones para adversarios, competidores y rivales de Estados Unidos, as\u00ed de simple\u201d, declar\u00f3 Marco Rubio, secretario de Estado de EEUU, en el programa Meet the Press<\/em> de la NBC el pasado domingo.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQui\u00e9n se beneficia?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Palacios expone que los principales beneficiarios deber\u00edan ser los propios venezolanos. \u201cEl petr\u00f3leo es fundamental en esta historia, pero no necesariamente porque Estados Unidos quiera asegurar los recursos petroleros\u201d, afirma. \u201cEste pa\u00eds se gana la vida en los mercados internacionales vendiendo petr\u00f3leo. Con la destrucci\u00f3n de la industria petrolera vino la destrucci\u00f3n de la econom\u00eda\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Recuperar las exportaciones es esencial para restablecer los ingresos fiscales, revitalizar la econom\u00eda y frenar el \u00e9xodo de emigrantes a trav\u00e9s de Latinoam\u00e9rica y hacia EEUU, un argumento que probablemente calar\u00e1 en una Administraci\u00f3n Trump centrada en la inmigraci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Vender petr\u00f3leo a Estados Unidos en lugar de a China tambi\u00e9n mejorar\u00eda el flujo de caja: gran parte de las exportaciones a Pek\u00edn se utilizan para pagar al menos 10.000 millones de d\u00f3lares (unos 8.500 millones de euros) en pr\u00e9stamos pendientes.<\/p>\n\n\n\n

El resto del petr\u00f3leo con destino China es absorbido por refiner\u00edas teapot<\/em> (peque\u00f1as e independientes), que se han beneficiado de acuerdos de precios reducidos y podr\u00edan salir perdiendo si los cargamentos se desv\u00edan a otros destinos.<\/p>\n\n\n\n

\u201cLas teapots<\/em> chinas han absorbido petr\u00f3leo con descuento. Bien hecho. Pero se acab\u00f3\u201d, afirma Bob McNally, presidente de Rapidan Energy. \u201c\u00bfEstar\u00e1n contentas? No. \u00bfCreo que amenaza su suministro de petr\u00f3leo? \u00a1Para nada! Pueden conseguir el petr\u00f3leo pesado de otros lugares\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 empresas podr\u00edan entrar?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Entre las empresas estadounidenses, Chevron ocupa una posici\u00f3n privilegiada. Emplea a unas 3.000 personas en Venezuela y opera con una licencia especial que le permite exportar crudo pesado a las refiner\u00edas de la Costa del Golfo de Estados Unidos. \u201cEn Chevron siempre existi\u00f3 la idea de que se quedar\u00eda en Venezuela porque en alg\u00fan momento se producir\u00eda este escenario concreto\u201d, afirma un exejecutivo. \u201cConocen muy bien la situaci\u00f3n. Siempre han tenido ese plan preparado; ni siquiera necesitan desempolvarlo\u201d, a\u00f1ade.<\/p>\n\n\n\n

Menores costes de producci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las acciones de grandes petroleras estadounidenses como Chevron, ConocoPhillips o ExxonMobil reaccionaron con subidas. El atractivo es evidente: las reservas de Venezuela son abundantes, est\u00e1n localizadas y no conllevan riesgo de exploraci\u00f3n. Los avances tecnol\u00f3gicos han reducido el coste de la producci\u00f3n de crudo pesado, haci\u00e9ndolo competitivo frente al petr\u00f3leo shale<\/em> estadounidense. Los analistas afirman que la producci\u00f3n podr\u00eda aumentar en hasta 500.000 barriles diarios con relativa rapidez.<\/p>\n\n\n\n

Mientras tanto, ExxonMobil y ConocoPhillips reclaman una indemnizaci\u00f3n total de 10.000 millones de d\u00f3lares (unos 8.500 millones de euros a los cambios actuales) tras la confiscaci\u00f3n de sus activos a principios de la d\u00e9cada de 2000.<\/p>\n\n\n\n

\u201cSer\u00eda prematuro especular sobre futuras actividades comerciales o inversiones<\/strong>\u201d, sostiene un portavoz de ConocoPhillips. \u201cContinuaremos con nuestras gestiones de cobro, que se realizan de conformidad con todas las leyes y normativas aplicables\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Cuando Bloomberg<\/em> le pregunt\u00f3 en noviembre a Darren Woods, consejero delegado de Exxon, si estar\u00eda interesado en regresar a Venezuela, el ejecutivo respondi\u00f3: \u201cNos han expropiado en Venezuela dos veces. Tenemos un pasado all\u00ed\u201d. \u201cTendr\u00edamos que ver c\u00f3mo se presenta la situaci\u00f3n econ\u00f3mica. As\u00ed que no lo dar\u00eda por sentado ni lo descartar\u00eda\u201d<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Varias otras empresas occidentales, como la espa\u00f1ola Repsol, la francesa Maurel & Prom y la italiana Eni, tambi\u00e9n podr\u00edan estar interesadas. Repsol y Eni han presionado a la Administraci\u00f3n Trump para obtener una licencia especial que les permita recibir pagos en petr\u00f3leo venezolano por el gas que suministran al pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1les son los obst\u00e1culos?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El pasado de la industria pesa mucho. \u201cLas garant\u00edas contractuales son fundamentales<\/strong>\u201d, afirma Palacios, se\u00f1alando las reiteradas discrepancias entre las promesas y la pr\u00e1ctica.<\/p>\n\n\n\n

Las empresas se mostrar\u00e1n reacias a invertir capital sin tener claro c\u00f3mo ser\u00e1 el nuevo r\u00e9gimen en Caracas y que \u00e9ste no tendr\u00e1 la tentaci\u00f3n de llevar a cabo expropiaciones, ni siquiera en el futuro lejano. \u201cHace apenas 20 o 25 a\u00f1os las expulsaron. Gato escaldado, del agua fr\u00eda huye. Ser\u00e1n cautelosas\u201d, afirma McNally. \u201cNada suceder\u00e1 de la noche a la ma\u00f1ana. Es un camino largo y sinuoso\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Palacios a\u00f1ade que las petroleras internacionales tambi\u00e9n tendr\u00e1n dificultades para asociarse con PDVSA debido a su deficiente historial en materia de seguridad y medio ambiente. \u201cNecesitan poder operar de forma independiente para poder controlar sus compras y operaciones\u201d, concluye.<\/p>\n\n\n\n

Financiaci\u00f3n internacional<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Finalmente, explica que Venezuela tendr\u00e1 que encontrar una v\u00eda de regreso a las fuentes de financiaci\u00f3n internacional tras quedar aislada cuando se impusieron las sanciones estadounidenses en 2017. El alto riesgo de Venezuela podr\u00eda significar \u201cun aumento significativo\u201d del coste de financiaci\u00f3n, a\u00f1ade.<\/p>\n\n\n\n

La magnitud del deterioro es incierta. Desde la huelga de trabajadores del sector petrolero de 2002-2003, PDVSA se ha utilizado como una m\u00e1quina de hacer dinero para el ej\u00e9rcito, lo que ha provocado un \u00e9xodo de personal cualificado y el deterioro de la infraestructura, escribe Helima Croft, analista de RBC Capital Markets. Desentra\u00f1ar los intereses chinos y rusos tambi\u00e9n ser\u00e1 complicado.<\/p>\n\n\n\n

Croft advierte a FT<\/em> que \u201ccapturar a Maduro puede haber sido la parte f\u00e1cil. El desaf\u00edo m\u00e1s dif\u00edcil es c\u00f3mo reconstruir este pa\u00eds. Nuestro historial en la construcci\u00f3n de una naci\u00f3n es de todo menos espectacular<\/strong>\u201d.<\/p>\n\n\n\n

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Buen fin de semana!!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Parece que, como mencionaba en el \u00faltimo comentario del 2025, la geopol\u00edtica va a ser lo que guiar\u00e1 a los mercados este a\u00f1o, no s\u00f3lo las Bolsas, sino, y principalmente, las divisas, las materias primas y la deuda, y no va a ser un a\u00f1o f\u00e1cil… En este sentido Trump solicit\u00f3 al Congreso un presupuesto … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 9 de Enero del 2026.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4005"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=4005"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4005\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4029,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4005\/revisions\/4029"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=4005"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=4005"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=4005"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}