{"id":3980,"date":"2025-12-19T11:45:22","date_gmt":"2025-12-19T11:45:22","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=3980"},"modified":"2025-12-19T11:45:22","modified_gmt":"2025-12-19T11:45:22","slug":"feliz-navidad-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=3980","title":{"rendered":"Feliz Navidad!!"},"content":{"rendered":"\n

Ya se est\u00e1 acabando este 2025<\/strong> con unas muy buenas rentabilidades en los activos de riesgo, pero no ha sido un a\u00f1o f\u00e1cil este a\u00f1o los mercados han pasado por la turbulencia arancelaria, las preocupaciones por el auge de la inversi\u00f3n en IA, la inflaci\u00f3n persistente y las crecientes tensiones geopol\u00edticas<\/strong>… y pese a todo ello el S&P 500 ha subido m\u00e1s de un 15% este a\u00f1o<\/strong>, los beneficios empresariales siguen superando las expectativas y la Fed ha aplicado la semana pasada su tercera bajada consecutiva de tipos este a\u00f1o<\/strong>. Una encuesta del Financial Times a nueve importantes bancos de inversi\u00f3n<\/strong> prev\u00e9 que las acciones estadounidenses podr\u00edan registrar otro a\u00f1o de ganancias de dos d\u00edgitos en 2026<\/strong>, potencialmente respaldadas por los recortes fiscales del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, y la reducci\u00f3n de los costes de financiaci\u00f3n. El consenso se analistas est\u00e1 en una subida de alrededor del 10 % para el S&P 500<\/strong> hasta aproximadamente 7.500 puntos<\/strong> al cierre del a\u00f1o<\/p>\n\n\n\n

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Esta semana hemos tenido una muestra de lo que est\u00e1 siendo la locura por las compa\u00f1\u00edas relacionadas con la Inteligencia Artificial<\/strong> (\u00bfExuberancia irracional de la que hablaba Robert Shiller?), la compa\u00f1\u00eda china de chips MetaX<\/strong>, dedicada al d<\/strong>ise\u00f1o y desarrollo de unidades de procesamiento gr\u00e1fico (GPU)<\/strong> para aplicaciones de inteligencia artificial y computaci\u00f3n de alto rendimiento<\/strong>, que no ha generado todav\u00eda beneficios<\/strong>, comenz\u00f3 a cotizar este mi\u00e9rcoles, en su primer d\u00eda de negociaci\u00f3n<\/strong> <\/strong>subi\u00f3 un 692,95%,<\/strong> con una sobresuscripci\u00f3n de 2.986 veces en su tramo minorista, similar a lo que ocurri\u00f3 con Moore Threads<\/strong> a principios de mes, con una sobresuscripci\u00f3n de 2.750 veces.<\/p>\n\n\n\n

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La negociaci\u00f3n de productos que pagan cuando las empresas dejan de hacerlo est\u00e1 en aumento a medida que los inversores buscan formas de proteger sus carteras contra el riesgo de que el auge de la inteligencia artificial se convierta en una crisis. Los vol\u00famenes de los swaps de incumplimiento crediticio ( CDS) vinculados a un pu\u00f1ado de grupos tecnol\u00f3gicos estadounidenses han aumentado un 90% desde principios de septiembre<\/strong>, seg\u00fan datos de la c\u00e1mara de compensaci\u00f3n DTCC. El uso cada vez mayor de estas estrategias pone de relieve la inquietud que sienten algunos inversores ante la avalancha de acuerdos de emisi\u00f3n de bonos por parte de empresas tecnol\u00f3gicas para financiar infraestructura de IA, que podr\u00eda tardar a\u00f1os en generar rendimientos. La prisa por protegerse contra posibles impagos se produce cuando la ola de ventas de acciones tecnol\u00f3gicas en Wall Street se reaviv\u00f3 la semana pasada cuando la presentaci\u00f3n de resultados del grupo de software Oracle y el fabricante de chips Broadcom, no cumplieron las elevadas expectativas de los inversores. La deuda y el capital de las empresas vinculadas al auge tecnol\u00f3gico han fluctuado en los \u00faltimos meses a medida que los operadores analizaban los informes de ganancias y debat\u00edan c\u00f3mo los productos de inteligencia artificial competitivos de empresas como OpenAI, Google y Anthropic afectar\u00edan la demanda de chips y centros de datos. El repunte en las transacciones de CDS ha sido particularmente pronunciado para Oracle y la empresa de computaci\u00f3n en la nube CoreWeave, las cuales est\u00e1n recaudando miles de millones de d\u00f3lares en deuda para asegurar la capacidad del centro de datos<\/strong>. Un nuevo mercado para CDS de Meta<\/strong> surgi\u00f3 despu\u00e9s de que la compa\u00f1\u00eda vendiera 30.000 millones de d\u00f3lares en bonos para financiar proyectos de IA en octubre. Los CDS se utilizan como protecci\u00f3n contra incumplimientos de pago, pero tambi\u00e9n para protegerse o apostar ante fluctuaciones en los precios de los bonos. El apetito por los CDS de empresas estadounidenses altamente calificadas era escaso o inexistente a principios de a\u00f1o, cuando los grupos tecnol\u00f3gicos financiaban principalmente su gasto en IA a trav\u00e9s de sus grandes reservas de efectivo y sus s\u00f3lidas ganancias. El mercado se anim\u00f3 cuando estas empresas comenzaron a recurrir a los mercados de deuda para cubrir sus crecientes gastos. Meta, Amazon, Alphabet y Oracle recaudaron un total combinado de 88.000 millones de d\u00f3lares este oto\u00f1o para financiar proyectos de IA<\/strong>, y JPMorgan predice que las empresas con grado de inversi\u00f3n est\u00e1n en camino de recaudar 1,5 billones de d\u00f3lares para 2030<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Para Oracle<\/strong>, cuya calificaci\u00f3n crediticia es inferior a la de algunos de sus pares con grado de inversi\u00f3n, el volumen semanal de negociaci\u00f3n de CDS se ha m\u00e1s que triplicado este a\u00f1o. El coste de compra de derivados ha alcanzado su nivel m\u00e1s alto desde 2009<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Precio del CDS de Oracle a 5 a\u00f1os durante el 2025:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El<\/strong> sentimiento inversor parece optimista pese a las valoraciones<\/strong>, o al menos eso deben pensar los grandes gestores de fondos de todo el mundo, que afrontan 2026 con el mayor optimismo en tres a\u00f1os y medio<\/strong>. As\u00ed se desprende de la \u00faltima encuesta a gestores realizada por Bank of America (BofA), entre el 5 y el 11 de noviembre, y que tiene en cuenta la opini\u00f3n de 238 profesionales con activos valorados en 364.000 millones de d\u00f3lares. Los gestores de fondos son optimistas con la Bolsa y las materias primas<\/strong>. Seg\u00fan el posicionamiento de sus carteras, los inversores profesionales presentan la mayor sobreponderaci\u00f3n de acciones desde diciembre de 2024,<\/strong> han realizado la mayor rotaci\u00f3n hacia acciones estadounidenses y tecnolog\u00eda<\/strong> desde julio de 2024, la apuesta por las materias primas no era tan alta desde septiembre de 2022<\/strong>, y la inversi\u00f3n en banca es r\u00e9cord, pese a las valoraciones exigentes. Todo lo contrario ocurre con los activos m\u00e1s conservadores, los bonos no estaban tan infraponderados en las carteras de las gestoras desde octubre de 2022 y los niveles de liquidez han ca\u00eddo hasta m\u00ednimos hist\u00f3ricos<\/strong>. El nivel de efectivo, uno de los grandes indicadores de sentimiento de mercado, se sit\u00faa en el 3,3%, frente al 3,7%. Las carteras han sufrido una importante rotaci\u00f3n en pocas semanas hacia activos de riesgo que se ha sustentado en una sorprendente mejora en el sentimiento de mercado. Los gestores muestran una gran convicci\u00f3n sobre las buenas perspectivas macroecon\u00f3micas y los fundamentales de las empresas. Como ejemplo ilustrativo, preguntados sobre el devenir de la econom\u00eda global en 2026, solo un 3% espera un aterrizaje duro<\/strong>, el nivel m\u00e1s bajo de los \u00faltimos dos a\u00f1os y medio,<\/strong> mientras que a nivel micro, las expectativas de beneficios de las empresas son las m\u00e1s altas desde agosto de 2021<\/strong>. Y en cuanto a los riesgos<\/strong> que sobrevuelan sobre la econom\u00eda y sobre los mercados, llama mucho la atenci\u00f3n que el temor a una burbuja financiera alrededor de la Inteligencia Artificial se ha suavizado considerablemente<\/strong>. Pese a que sigue siendo considerada como la principal amenaza para los gestores de fondos, la irrupci\u00f3n de una burbuja en IA es la gran preocupaci\u00f3n para el 38% de los gestores encuestados. Hace solo un mes, el 45% de los gestores valoraba este riesgo como causante de un potencial frenazo del mercado. Tambi\u00e9n ha ca\u00eddo de manera considerable el porcentaje de los inversores profesionales que teme que las empresas est\u00e1n invirtiendo demasiado. En solo un mes, cae de un r\u00e9cord del 20% a un 14% de gestores que todav\u00eda se muestra preocupado por el auge del gasto en IA. Bank of America destaca, sin embargo, la incorporaci\u00f3n de una nueva preocupaci\u00f3n ligada a la fuerte implosi\u00f3n del cr\u00e9dito privado<\/strong>. Sin precedentes en los meses anteriores, ahora el 14% de los gestores cree que esta es la mayor amenaza para el mercado<\/strong>. Otra de las cuestiones que mantiene la atenci\u00f3n de los gestores de fondos, especialmente en Estados Unidos, es la carrera por presidir la Reserva Federal en relevo de Jerome Powell. El 69% de los inversores profesionales cree que ser\u00e1 Kevin Hassett quien ocupe el asiento de Powell<\/strong>. Mientras que solo un 4% dice que Christopher Waller y otro 4%, que ser\u00e1 Kevin Warsh.<\/p>\n\n\n\n

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Las tensiones en renta fija en 2025<\/strong> se han originado en distintas partes del mundo, aunque todas con el denominador com\u00fan de la elevada deuda<\/strong>. Estados Unidos, Francia, Reino Unido y Jap\u00f3n ha sido algunos de los epicentros de estas preocupaciones y se han cuestionado sus excesivos d\u00e9ficits. A ello se suma la llegada de las compa\u00f1\u00edas ligadas a la IA que r\u00e1pidamente han superado al sector financiero y se han convertido en las principales emisoras de deuda este a\u00f1o. El resultado ha sido ni burbuja tecnol\u00f3gica ni elevadas valoraciones, las burbujas crediticias son la verdadera preocupaci\u00f3n para los inversores de bonos el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Seg\u00fan una encuesta realizada por Bank of America<\/strong> (BofA), los inversores est\u00e1n mucho m\u00e1s preocupados por la existencia de una burbuja crediticia (el 26%) que una en torno a la IA (9%).<\/strong> Es m\u00e1s, la burbuja tecnol\u00f3gica ocupar\u00eda la sexta posici\u00f3n en las mayores preocupaciones para 2026<\/strong>. Por delante se encontrar\u00edan los conflictos geopol\u00edticos, la correcci\u00f3n de las acciones, errores de los bancos centrales, la recesi\u00f3n global y la mencionada burbuja crediticia en primer lugar. Para 2026, la encuesta entre inversores se\u00f1ala que los principales obst\u00e1culos a los que se enfrenta el mercado de renta fija son las \u201ccucarachas\u201d crediticias, el aumento de la inflaci\u00f3n en Estados Unidos y la posibilidad de fallos en las proyecciones de ganancias de las empresas relacionadas con la Inteligencia Artificial. Por eso, los inversores creen que los bonos de menor duraci\u00f3n son la mejor opci\u00f3n para el pr\u00f3ximo a\u00f1o, \u201cgracias a los balances consolidados de las empresas europeas y a las persistentes dificultades t\u00e9cnicas en la compra de fondos de vencimiento fijo\u201d. No obstante, tambi\u00e9n son optimistas con los bonos de largo plazo dadas las expectativas moderadas de recortes de tipos del Banco Central Europeo.<\/p>\n\n\n\n

Por sectores, los expertos ven riesgos bajistas para los bonos del sector de telecomunicaciones. En cambio, se muestran positivos con la deuda del sector financiero y automoci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

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El Ibex ha superado los 17.000 puntos por primera vez en su historia, propulsado por la revalorizaci\u00f3n de la banca, que ya tiene un peso del 45% en el \u00edndice de referencia de la Bolsa espa\u00f1ola<\/strong>. La prolongaci\u00f3n de esa escalada en 2026 depende, por tanto, de la evoluci\u00f3n del sector financiero. Algunos analistas son esc\u00e9pticos. Los analistas de Bank of America apuntan en su informe de previsiones para 2026 que la Bolsa espa\u00f1ola podr\u00eda caer un 9% respecto a la media de los parqu\u00e9s<\/strong>. \u201cEsperamos que los bancos pasen de impulsar el \u00edndice a ser detractores, ante un posible aumento de las primas de riesgo y una ca\u00edda de la rentabilidad de los bonos\u201d. Goldman Sachs<\/strong> public\u00f3 este lunes una divisi\u00f3n de los parqu\u00e9s europeos en funci\u00f3n del foco geogr\u00e1fico del negocio de las cotizadas. En Espa\u00f1a, ha creado dos listas, una con empresas m\u00e1s volcadas al mercado dom\u00e9stico, y otra con mucha actividad internacional.<\/p>\n\n\n\n

En la primera est\u00e1n CaixaBank, Redeia, Solaria, Sabadell, Repsol, Indra, Naturgy o Colonial. En la selecci\u00f3n internacional figuran Amadeus, ACS, Ferrovial, Santander, Grifols, Santander, Cie, Puig, Inditex o Acciona, entre otros. Al margen de la concentraci\u00f3n o diversificaci\u00f3n geogr\u00e1fica, la composici\u00f3n sectorial de los dos equipos tambi\u00e9n marca una gran diferencia. Seg\u00fan Goldman, el peso en la lista internacional del sector financiero es de solo un 7%, frente a un 33% en la dom\u00e9stica y el 45% del Ibex. Los valores industriales y de consumo dominan esa cesta de empresas.<\/p>\n\n\n\n

IBEX35 durante el 2025.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Hemos tenido mucha volatilidad en la divisa esta semana, l<\/strong>a recuperaci\u00f3n del d\u00f3lar frente al euro en los \u00faltimos meses se ha visto cuestionada esta semana por las nuevas dudas sobre el ciclo econ\u00f3mico en Estados Unidos, principalmente derivadas de la debilidad en el mercado laboral, y por unas declaraciones restrictivas de Schnabel, miembro del Consejo de Gobierno del BCE, que debilitaron al d\u00f3lar hasta el punto de tocar niveles de 1,18 intrad\u00eda de este martes. No obstante, la asimilaci\u00f3n de las cifras de empleo, con varios puntos positivos, impuls\u00f3 las compras de d\u00f3lar, provocando un rebote que situ\u00f3 al d\u00f3lar nuevamente a niveles de 1,17 d\u00f3lares por euro.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Eurod\u00f3lar \u00faltimo mes:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana<\/u><\/strong>:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Este mi\u00e9rcoles Trump<\/strong> en su discurso navide\u00f1o se enfoc\u00f3 en varios anuncios, anunci\u00f3 un \u201cdividendo del guerrero\u201d <\/strong>de 1.776 d\u00f3lares a militares por Navidad, que afectar\u00e1 a 1,45 millones de americanos por un importe de 2.600 millones de d\u00f3lares, el segundo anuncio fue que<\/strong> la econom\u00eda de Estados Unidos se beneficiar\u00e1 en 2026 de una reforma m\u00e1s profunda del mercado de la vivienda<\/strong>, unos tipos hipotecarios m\u00e1s bajos y el recorte de impuestos y por \u00faltimo comunic\u00f3 que anunciar\u00e1 pr\u00f3ximamente un sustituto de Powell al frente de la Fed. <\/strong>Trump est\u00e1 considerando declarar una emergencia nacional relacionada con la vivienda<\/strong>, lo que apunta a una mayor intervenci\u00f3n federal en un mercado tensionado por la falta de oferta y los elevados precios.<\/p>\n\n\n\n

El martes conocimos el dato de empleo americano<\/strong>, la econom\u00eda estadounidense cre\u00f3 64.000 puestos de trabajo en el mes de noviembre<\/strong>, mejor de lo esperado por el consenso (50.000), aun as\u00ed, el tono general sigue siendo d\u00e9bil y confirma que el dinamismo del empleo se ha reducido de manera clara respecto a a\u00f1os anteriores.  La lectura de octubre fue excepcionalmente negativa, con una destrucci\u00f3n de 105.000 empleos<\/strong>, explicada casi en su totalidad por la ca\u00edda del empleo federal. Esta contracci\u00f3n estuvo ligada al programa de \u201cresignaci\u00f3n diferida\u201d impulsado por la administraci\u00f3n Trump<\/strong>, que provoc\u00f3 la salida formal de muchos trabajadores de las n\u00f3minas p\u00fablicas. Por sectores destac\u00f3 el hecho de que el sector p\u00fablico dren\u00f3 empleo (-5.000), mientras que el privado cre\u00f3 69.000 puestos de trabajo<\/strong>, centrado principalmente en educaci\u00f3n y sanidad (65.000)<\/strong>. En cuanto a la tasa de paro<\/strong>, la misma se aceler\u00f3 en dos d\u00e9cimas respecto a los datos de septiembre hasta el 4,5%, una d\u00e9cima por encima de lo esperado por el consenso y el nivel m\u00e1s alto en 4 a\u00f1os<\/strong>. Sin embargo, hay que tener en cuenta que la tasa de participaci\u00f3n tambi\u00e9n se aceler\u00f3 en una d\u00e9cima respecto al \u00faltimo dato disponible, alcanzando el 62,5%, lo que podr\u00eda justificar parte de la subida de la tasa de paro. El repunte de la tasa de paro refleja no solo el menor ritmo de creaci\u00f3n de empleo, sino tambi\u00e9n un aumento de los despidos y mayores dificultades para que los desempleados encuentren trabajo. En conjunto, la combinaci\u00f3n de crecimiento d\u00e9bil del empleo y paro al alza refuerza la idea de un mercado laboral que pierde tracci\u00f3n<\/strong>. Se trata de un informe de empleo con un tono mixto con una creaci\u00f3n neta de puestos de trabajo mejor de lo esperado<\/strong>, mientras que la tasa de paro aumenta de forma relevante reforzando la idea transmitida por Powell la semana pasada relativa a un mayor deterioro del mercado laboral<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan la CNBC, la posible candidatura de Kevin Hassett para presidente de la Fed genera resistencias dentro del entorno cercano a Trump<\/strong>, no por su perfil t\u00e9cnico sino por el temor a que se le perciba excesivamente alineado con el presidente<\/strong>, lo que podr\u00eda alimentar dudas sobre la independencia del banco central. Por otra parte, Miran dijo que permanecer\u00e1 en su puesto m\u00e1s all\u00e1 del final de su mandato en enero, hasta que se nombre un sustituto.<\/p>\n\n\n\n

El Presidente de la Reserva Federal de Boston, Collins<\/strong>, se\u00f1al\u00f3 que su apoyo al \u00faltimo recorte de tipos fue una \u201cdecisi\u00f3n muy ajustada\u201d, reflejando la creciente divisi\u00f3n interna en la Fed<\/strong> entre quienes priorizan el enfriamiento del mercado laboral y quienes temen una inflaci\u00f3n todav\u00eda persistente. Por su parte, Williams<\/strong>, Presidente de la Reserva Federal de Nueva York, afirm\u00f3 que la pol\u00edtica monetaria est\u00e1 \u201cbien posicionada\u201d y que los tipos se sit\u00faan ya cerca del nivel neutral<\/strong>, adem\u00e1s, reiter\u00f3 que el proceso desinflacionista ser\u00e1 gradual y que la inflaci\u00f3n no converger\u00e1 plenamente al objetivo del 2% hasta 2027, lo que refuerza la idea de un ciclo de recortes m\u00e1s lento y prudente.<\/p>\n\n\n\n

La Uni\u00f3n Europea rechaz\u00f3 ayer un acuerdo para utilizar directamente los activos rusos congelados en apoyo a Ucrania<\/strong>, pero acord\u00f3 conceder un pr\u00e9stamo de hasta 90.000 millones de euros para 2026-2027<\/strong> financiado v\u00eda mercados de capitales. La emisi\u00f3n estar\u00e1 respaldada por el margen presupuestario de la UE excluyendo Chequia, Hungr\u00eda y Eslovaquia. El pr\u00e9stamo comenzar\u00e1 en el segundo trimestre y la UE se reserva el derecho de reembolsarlo en el futuro utilizando activos rusos.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n ayer la presidenta de la Comisi\u00f3n Europea, Ursula von der Leyen, confirm\u00f3 que la UE retrasa la firma del acuerdo comercial con Mercosur<\/strong> como consecuencia de bloqueos pol\u00edticos internos y sensibilidades sectoriales.<\/p>\n\n\n\n

Ayer el Banco Central Europeo, como se esperaba, mantuvo los tipos de inter\u00e9s sin cambios y por unanimidad por cuarta reuni\u00f3n consecutiva<\/strong>.En la conferencia de prensa, Lagarde puso de manifiesto que tambi\u00e9n existe unanimidad en el enfoque depender de los datos macro (data dependent) del BCE<\/strong> y volvi\u00f3 a insistir que todas las opciones siguen encima de la mesa. Adem\u00e1s, advirti\u00f3 sobre los riesgos para la estabilidad financiera derivados de las valoraciones extremas en torno al ecosistema de la IA<\/strong>, por \u00faltimo, la presidenta no quiso pronunciarse sobre un candidato para su sucesi\u00f3n al frente del BCE. Las nuevas proyecciones macroecon\u00f3micas reflejan un escenario algo m\u00e1s favorable en materia de crecimiento, con revisiones al alza respecto a las previsiones de septiembre en todo el horizonte temporal analizado<\/strong>, siendo la demanda privada el principal motor de dicha mejora. En inflaci\u00f3n<\/strong>, el BCE espera que vuelva al objetivo del 2% en 2028 <\/strong>tras situarse por debajo de ese nivel en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os. Destaca la revisi\u00f3n al alza de las previsiones para 2026<\/strong>, tanto en la inflaci\u00f3n general (del 1,7% al 1,9%) como en la subyacente (del 1,9% al 2,2%),<\/strong> revisi\u00f3n que Lagarde atribuy\u00f3 principalmente a una mayor persistencia del componente de servicios en un contexto de sorpresas al alza en salarios. El mensaje del BCE refuerza la idea de un periodo prolongado de estabilidad de tipos, con las decisiones muy dependiente de los datos y sin una predisposici\u00f3n clara, por el momento, ni hacia subidas ni hacia bajadas, algo que tambi\u00e9n refleja el reducido riesgo de movimientos descontado actualmente por el mercado.<\/p>\n\n\n\n

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Fuente: Inverseguros.<\/em><\/p>\n\n\n\n

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El Banco de Inglaterra<\/strong> recort\u00f3 los tipos 25 puntos b\u00e1sicos hasta 3,75%<\/strong>, tambi\u00e9n como esperaba el mercado, despu\u00e9s de mantener tipos sin cambios en la reuni\u00f3n de noviembre<\/strong>, aunque ha sido una decisi\u00f3n algo m\u00e1s \u201chawkish\u201d de lo esperado al mostrar la dificultad de bajadas adicionales sustanciales<\/strong>. La decisi\u00f3n ha puesto nuevamente de manifiesto la profunda divisi\u00f3n que existe dentro del seno del Banco de Inglaterra<\/strong>, con 5 votos a favor de bajarlos y 4 votos en contra ante las distintas previsiones sobre la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n. Que la balanza se haya inclinado a favor de un recorte de tipos se ha debido al cambio de opini\u00f3n del Gobernador del Banco de Inglaterra Andrew Bailey<\/strong> (en la reuni\u00f3n de noviembre vot\u00f3 por un mantenimiento de los tipos) mientras que el resto de los miembros han mantenido su posici\u00f3n. De acuerdo con declaraciones de Bailey, los datos m\u00e1s recientes de inflaci\u00f3n (IPC noviembre general +3,2% interanual frente al +3,6% de octubre, y +3,2% frente al +3,4% anterior de la tasa subyacente) muestran moderaci\u00f3n de precios. A ello se suma que la debilidad de la econom\u00eda a\u00fan persiste y hay que seguir vigilando el mercado laboral, con riesgo a la baja, por lo que ve margen para m\u00e1s recortes de tipos, aunque reconoce la dificultad de determinar el ritmo de m\u00e1s bajadas (la inflaci\u00f3n a\u00fan no est\u00e1 totalmente controlada) y el margen de maniobra es cada vez menor al acercarse los tipos al nivel neutral. El mercado espera entre 1 y 2 recortes adicionales en 2026 hasta 3,25%-3,5%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En Francia <\/strong>el ministro de Finanzas, Roland Lescure, critic\u00f3 duramente la versi\u00f3n del presupuesto aprobada por el Senado, se\u00f1alando que solo reducir\u00eda el d\u00e9ficit hasta el 5,3% del PIB<\/strong>, un nivel que calific\u00f3 de \u201cinsuficiente\u201d e \u201cinaceptable\u201d. Estas declaraciones ponen de relieve las tensiones internas en la pol\u00edtica fiscal francesa y refuerzan las dudas del mercado sobre la capacidad del Gobierno para cumplir con una senda cre\u00edble de consolidaci\u00f3n fiscal.<\/p>\n\n\n\n

Continuando con el l\u00edo pol\u00edtico franc\u00e9s, hoy se reunir\u00e1n la Asamblea Nacional y el Senado<\/strong> para intentar llegar a un acuerdo sobre los Presupuestos Generales del 2026<\/strong>, que se votar\u00eda el 23 de Diciembre. La C\u00e1mara Alta aprob\u00f3 el Proyecto de Ley de Financiaci\u00f3n para 2026, pero con unas cifras de d\u00e9ficit excesivo, 5,3% del PIB frente a la previsi\u00f3n inicial de recortarlo hasta el 4,7% (compromiso con Bruselas), que deber\u00e1 ser corregido por la Comisi\u00f3n Mixta (\u00f3rgano temporal de 7 diputados + 7 senadores) para recortar los m\u00e1s de 10.000 millones de euros de exceso de gastos sobre ingresos. Un exceso que se debe en gran parte a la suspensi\u00f3n de la reforma de las pensiones de 2023 que el primer ministro Lecornu ha aceptado para contar con el apoyo de los Socialistas, pero tambi\u00e9n a que se ha suprimido el recargo previsto sobre los beneficios de las grandes empresas.<\/p>\n\n\n\n

El martes en Europa conocimos datos de confianza de los empresarios (PMIs) que decepcion\u00f3 al caer m\u00e1s de lo esperado en diciembre y se\u00f1alar un menor dinamismo de cara al comienzo de 2026. <\/strong>El PMI composite preliminar de diciembre del conjunto de la UME descendi\u00f3 de forma significativa respecto al mes anterior, al pasar de 52,8 a 51,9, lo que supuso un resultado peor de lo esperado por el consenso (52,6 estimado)<\/strong> y un m\u00ednimo de los tres \u00faltimos meses. De esta forma, la referencia sigue siendo compatible con un escenario de crecimiento moderado de la actividad en la Zona Euro. <\/strong>Por geograf\u00edas, la actividad en Alemania perdi\u00f3 dinamismo<\/strong>, con el PMI composite descendiendo de 52,4 a 51,5, lo que supone el ritmo de crecimiento m\u00e1s bajo desde el mes de agosto. Por su parte, en Francia, la actividad total pr\u00e1cticamente se estanc\u00f3<\/strong>, con una referencia composite que pas\u00f3 de 50,4 a 50,1<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La Uni\u00f3n Europea flexibilizaba este martes los objetivos de emisiones para la industria automovil\u00edstica, permitiendo a las empresas europeas seguir comercializando una peque\u00f1a proporci\u00f3n de los veh\u00edculos que no sean totalmente el\u00e9ctricos m\u00e1s all\u00e1 de 2035. <\/strong>Aun as\u00ed, el sector deber\u00e1 cumplir metas estrictas, para 2030, los fabricantes tendr\u00e1n que reducir en un 55% las emisiones de CO\u2082 respecto a los niveles de 2021, y para 2035, en un 90%. Por tanto, esta medida modifica el objetivo inicial del 100% de reducci\u00f3n, que implicaba prohibir por completo la venta de motores de combusti\u00f3n<\/strong>, y lo sustituye por el 90% en cuesti\u00f3n, abriendo margen para que contin\u00faen los h\u00edbridos enchufables o veh\u00edculos de combusti\u00f3n de muy bajas emisiones<\/strong>. Ese 10% restante para acercarse a la neutralidad clim\u00e1tica podr\u00e1 compensarse mediante el uso de cr\u00e9ditos verdes, es decir, la posibilidad de neutralizar parte de las emisiones mediante derechos sobrantes de otras industrias o pa\u00edses. La motivaci\u00f3n principal de la UE para suavizar estos objetivos es la potencial p\u00e9rdida de competitividad frente a China, cuyos fabricantes ofrecen veh\u00edculos el\u00e9ctricos a costes inferiores, junto con la desaceleraci\u00f3n de la demanda de modelos el\u00e9ctricos en Europa, factores que amenazan la estabilidad del sector automotriz europeo. <\/p>\n\n\n\n

Esta ma\u00f1ana se ha publicado la inflaci\u00f3n en Jap\u00f3n confirmando que contin\u00faan las presiones inflacionistas. <\/strong>El IPC creci\u00f3 en noviembre a ritmos del +2,9% interanual una d\u00e9cima menos que en el mes previo<\/strong>, por su parte, tambi\u00e9n se moder\u00f3 una d\u00e9cima la tasa subyacente al avanzar un +3%<\/strong>. Con este dato, la inflaci\u00f3n en Jap\u00f3n acumula 44 meses consecutivos en niveles por encima del objetivo del Banco de Jap\u00f3n del 2%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Feliz Navidad!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Ya se est\u00e1 acabando este 2025 con unas muy buenas rentabilidades en los activos de riesgo, pero no ha sido un a\u00f1o f\u00e1cil este a\u00f1o los mercados han pasado por la turbulencia arancelaria, las preocupaciones por el auge de la inversi\u00f3n en IA, la inflaci\u00f3n persistente y las crecientes tensiones geopol\u00edticas… y pese a todo … <\/p>\n

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