{"id":3904,"date":"2025-11-21T13:37:24","date_gmt":"2025-11-21T13:37:24","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=3904"},"modified":"2025-11-21T13:37:24","modified_gmt":"2025-11-21T13:37:24","slug":"comentario-de-mercado-viernes-21-de-noviembre-del-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=3904","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 21 de Noviembre del 2025."},"content":{"rendered":"\n

Esta semana se ha incrementado la aversi\u00f3n al riesgo <\/strong>con epicentro en los niveles de precio alcanzado por las empresas del sector tecnol\u00f3gico<\/strong>, esas dudas fueron disipadas inicialmente por los resultados publicados por Nvidia el mi\u00e9rcoles por la noche, que sorprendi\u00f3 al mercado no s\u00f3lo por los buenos resultados sino por el tono optimista<\/strong> de la rueda de prensa. Jensen Huang, CEO de Nvidia, anunci\u00f3 que esperan que sus nuevos productos, basados en los chips Blackwell y Rubin, generen ingresos por 500.000 millones de d\u00f3lares hasta finales de 2026, una cifra equivalente a aproximadamente un tercio del PIB de Espa\u00f1a, de los cuales ya se han servido pedidos por valor de 150.000 millones. Adem\u00e1s, se\u00f1al\u00f3 que la capacidad de fabricaci\u00f3n de las GPU de nueva generaci\u00f3n est\u00e1 al m\u00e1ximo. Por su parte, Colette Kress, directora financiera de la compa\u00f1\u00eda, se\u00f1al\u00f3 que estiman una inversi\u00f3n anual global en centros de datos de entre 3 y 4 billones de d\u00f3lares hacia finales de la d\u00e9cada. Tras subir un 4% la acci\u00f3n termin\u00f3 cayendo un 4%, tambi\u00e9n Oracle actu\u00f3 ayer como term\u00f3metro del riesgo crediticio de la IA, con sus CDS en m\u00e1ximos de 3 a\u00f1os. <\/strong>La volatilidad<\/strong> repunt\u00f3 ayer, el VIX subi\u00f3 a 26<\/strong>, aunque a\u00fan lejos de los m\u00e1ximos de abril (52) y dicha aversi\u00f3n al riesgo sigue afectando tambi\u00e9n al mercado de criptodivisas, el Bitcoin lleva un -30% desde principios de octubre<\/strong>.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Acci\u00f3n NVIDIA \u00faltimo mes:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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The Revenue of NVIDIA Corp (U.S.) Actual: 57,01 billion<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Como dec\u00eda, el mercado de criptomonedas<\/strong> se ha ido esta semana a territorio de miedo extremo<\/strong>, con el \u00cdndice de Miedo y<\/strong> Codicia de Criptomonedas alcanzando 10 el 17 de noviembre de 2025<\/strong>, marcando su lectura m\u00e1s baja desde julio de 2022<\/strong> y reflejando el sentimiento del inversor m\u00e1s d\u00e9bil en m\u00e1s de nueve meses. Bitcoin<\/strong> ha ca\u00eddo por debajo de 85.000 d\u00f3lares<\/strong> esta semana por primera vez desde el 6 de mayo, y ha borrado todas sus ganancias para 2025, cayendo m\u00e1s del 30% desde su r\u00e9cord de octubre de 126.296 d\u00f3lares<\/strong>. Seg\u00fan CoinDesk, el mercado cripto m\u00e1s amplio perdi\u00f3 m\u00e1s de un 6% estos \u00faltimos d\u00edas, con las principales criptomonedas siguiendo la trayectoria descendente de Bitcoin. Ethereum cay\u00f3 m\u00e1s del 11% a alrededor de 3.188 d\u00f3lares, mientras que Solana cay\u00f3 un 15% a 141 d\u00f3lares, y XRP baj\u00f3 un 9,14% a 2,26 d\u00f3lares. Seg\u00fan Coinshares hemos tenido el mayor flujo vendedor semanal en criptomonedas desde Febrero del 2025<\/strong> (https:\/\/coinshares.com\/es-en\/insights\/research-data\/fund-flows-17-11-25\/).<\/p>\n\n\n\n

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Bitcoin \u00faltimos 12 meses:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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\u00cdndice de Miedo (rojo) \/Euforia (verde) del Bitcoin \u00faltimos 5 a\u00f1os:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Ya queda poco para terminar este 2025 y se est\u00e1n empezando a publicar los informes de estrategia de casas de an\u00e1lisis, bancos y gestoras con sus previsiones para el pr\u00f3ximo a\u00f1o, Estados Unidos deber\u00eda continuar la transici\u00f3n desde un crecimiento impulsado por el consumo y el empleo hacia una reactivaci\u00f3n del crecimiento basado en el cr\u00e9dito<\/strong>, con una fuerte inversi\u00f3n en inteligencia artificial<\/strong>. La desaceleraci\u00f3n del consumo y un enfriamiento notable del mercado laboral<\/strong> deber\u00edan conducir a una disminuci\u00f3n de las expectativas de inflaci\u00f3n y a una reducci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s<\/strong>. La mayor\u00eda de analistas esperan que la Reserva Federal recorte tipos y pase de una postura restrictiva a una neutral, principalmente debido a los fundamentos econ\u00f3micos<\/strong>. Europa, con problemas fiscales menos acuciantes, deber\u00eda seguir estimulando su econom\u00eda mediante un aumento de la inversi\u00f3n p\u00fablica<\/strong> en infraestructuras y defensa, con la esperanza de que, al reducir obst\u00e1culos a la inversi\u00f3n como la regulaci\u00f3n, el sector privado siga el mismo camino<\/strong>. Alemania tiene el mayor potencial para un crecimiento m\u00e1s s\u00f3lido<\/strong>, mientras que Francia e Italia enfrentan mayores limitaciones<\/strong> para incrementar su gasto p\u00fablico, el cambio hacia un crecimiento basado en la demanda interna se ver\u00e1 impulsado por el marcado deterioro de las condiciones de exportaci\u00f3n<\/strong>. En China<\/strong> probablemente persista en 2026 el doble ritmo de su econom\u00eda, con los sectores emergentes ganando impulso<\/strong>, mientras que los motores tradicionales de crecimiento permanecen d\u00e9biles<\/strong>. El sector inmobiliario<\/strong>, antes columna vertebral de la expansi\u00f3n econ\u00f3mica china, que atra\u00eda inversi\u00f3n y generaba riqueza para los hogares<\/strong>, soporta ya cuatro a\u00f1os de contracci\u00f3n<\/strong>, lo que pesa sobre la demanda interna<\/strong>. En contraste, los sectores de alta tecnolog\u00eda y las industrias estrat\u00e9gicas se mantienen s\u00f3lidos. Sin embargo, el impulso hacia la autosuficiencia y la inversi\u00f3n intensiva en industrias avanzadas tiene un coste. La expansi\u00f3n agresiva de la capacidad, combinada con una demanda interna d\u00e9bil, ha alimentado una intensa competencia regional, desencadenando guerras de precios y erosi\u00f3n de m\u00e1rgenes. Los precios al productor en China han ca\u00eddo significativamente en los \u00faltimos a\u00f1os<\/strong>, creando un entorno deflacionario<\/strong> que afecta a los salarios y el crecimiento de los ingresos de los hogares. Los responsables pol\u00edticos en China enfrentan desaf\u00edos complejos. Las tensiones geopol\u00edticas refuerzan la apuesta por la autosuficiencia y el desarrollo de una econom\u00eda basada en la innovaci\u00f3n<\/strong>. Por ello, la inversi\u00f3n en industrias estrat\u00e9gicas probablemente contin\u00fae a toda velocidad en 2026, mientras se realizar\u00e1n esfuerzos para frenar el exceso de capacidad. La debilitada demanda interna est\u00e1 recibiendo una atenci\u00f3n prioritaria por parte de las autoridades.<\/p>\n\n\n\n

Los analistas de Julius B\u00e4er <\/strong>han elevado su recomendaci\u00f3n sobre las acciones de mercados emergentes a \u201csobreponderar\u201d, ya que el impulso c\u00edclico y estructural respaldan su fortaleza de cara a 2026<\/strong>. Esperan que la mayor relajaci\u00f3n de la Fed, la debilidad del d\u00f3lar estadounidense y el aumento de los beneficios impulsen nuevas alzas en la regi\u00f3n<\/strong>. Por primera vez en 2025, los mercados emergentes muestran una amplitud positiva en la revisi\u00f3n del BPA 12 meses vista, y el crecimiento del BPA para 2026 supera al de los mercados desarrollados<\/strong>. Desde una perspectiva fundamental, los mercados emergentes est\u00e1n profundamente integrados en la cadena de suministro global de la Inteligencia Artificial, y la inversi\u00f3n en Capex beneficia a las empresas tecnol\u00f3gicas asi\u00e1ticas, a pesar de la fuerte recuperaci\u00f3n, los mercados emergentes siguen estando infrarrepresentados e infravalorados.<\/p>\n\n\n\n

Retomando el tema de la guerra comercial iniciada por Trump Estados Unidos ha eximido de aranceles a m\u00e1s de 200 alimentos y productos agr\u00edcolas, <\/strong>l<\/strong>a extensa lista incluye productos como la carne de res, el caf\u00e9, diversas frutas (pl\u00e1tanos, aguacates, c\u00edtricos, tomates), especias y frutos secos, la medida responde a la preocupaci\u00f3n por el repunte de la inflaci\u00f3n en los alimentos y su impacto en el coste de vida de los consumidores. Seg\u00fan el \u00faltimo dato de septiembre, los precios de los alimentos aumentaron un +3,1%, ligeramente por encima del IPC general (+3%). Sin embargo, alimentos concretos como los filetes de ternera (+17%) o pl\u00e1tanos (+7) presentaron incrementos significativos.  Adem\u00e1s, el gobierno americano confirm\u00f3 un acuerdo preliminar entre Suiza y Liechtenstein que reduce el arancel rec\u00edproco del 39% al 15%<\/strong>, el pacto establece un l\u00edmite m\u00e1ximo del 15% para los f\u00e1rmacos, principal exportaci\u00f3n suiza hacia Estados Unidos, y los semiconductores, en caso de que la Administraci\u00f3n Trump imponga grav\u00e1menes globales espec\u00edficos sobre estos productos, a cambio, Suiza se compromete a rebajar los aranceles sobre determinados productos agr\u00edcolas procedentes de Estados Unidos y a invertir 200.000 millones de d\u00f3lares en el pa\u00eds norteamericano antes de finales de 2028. Tambi\u00e9n se ha anunciado la firma de acuerdos marco en las pr\u00f3ximas con Argentina, Guatemala, El Salvador y Ecuador <\/strong>como medida adicional para reducir las barreras sobre alimentos importados desde estos pa\u00edses<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a <\/strong>las fuertes inversiones, el incremento en los diferenciales de cr\u00e9dito en la emisi\u00f3n de bonos corporativos de las grandes tecnol\u00f3gicas ofrece un punto de preocupaci\u00f3n, pues hasta ahora las inversiones se hab\u00edan financiado sin necesidad de grandes emisiones de deuda. Amazon coloc\u00f3 <\/strong>este martes<\/strong> una emisi\u00f3n de 15.000 millones de d\u00f3lares, con primas de cr\u00e9dito superiores a las que cotizan otros bonos de la compa\u00f1\u00eda, <\/strong>lo que, <\/strong>al igual que en la emisi\u00f3n de Meta del pasado 31 de octubre, <\/strong>sugiere un <\/strong>aumento en la percepci\u00f3n de riesgo crediticio.<\/strong> No obstante, podr\u00eda repetirse el comportamiento observado en los bonos de Meta, que <\/strong>salieron con una prima sobre los bonos soberanos de 100 puntos b\u00e1sicos, pero que en las dos semanas siguientes se redujo hasta los 70 puntos b\u00e1sicos, convergiendo con la curva cotizada<\/strong>. Este movimiento indica que los bancos de inversi\u00f3n que participan en la colocaci\u00f3n fijan precios de salida atractivos, permitiendo que los inversores que compran en el mercado primario obtengan una rentabilidad adicional y no reflejan un deterioro en el riesgo de cr\u00e9dito. Las <\/strong>preocupaciones de muchos analistas sobre el apalancamiento derivado de las inversiones de los cuatro principales hyperscalers<\/strong> (Alphabet, Meta, Amazon y Microsoft) no parecen que tengan mucho fundamento en el corto plazo, las previsiones indican que <\/strong>no se espera que el elevado nivel de inversi\u00f3n consuma la totalidad de la caja operativa<\/strong>, por lo que no se anticipan aumentos desproporcionados en los niveles de endeudamiento. Por ejemplo, <\/strong>Amazon ha generado en promedio unos 37.500 millones de d\u00f3lares trimestrales de caja operativa en los \u00faltimos cuatro periodos<\/strong>, <\/strong>m\u00e1s del doble del importe de su reciente emisi\u00f3n<\/strong>.<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Muchos inversores preocupados con las altas valoraciones de las empresas ligadas a la inteligencia artificial<\/strong>, como se ha visto esta semana, y buscan v\u00edas para cubrirse ante un potencial desplome de los precios<\/strong>. Una opci\u00f3n es, simplemente, vender activos vinculados a la IA, es lo que ha hecho Peter Thiel<\/strong>, al deshacerse de toda la participaci\u00f3n de su fondo en el fabricante de semiconductores Nvidia. Otra posibilidad es comprar seguros de impago de los bonos de las empresas tecnol\u00f3gicas m\u00e1s endeudadas<\/strong> (CDS), como muchos inversores est\u00e1n haciendo con Oracle y CoreWeave. Y la \u00faltima alternativa es tomar una posici\u00f3n bajista en cotizadas ligadas a las nuevas aplicaciones<\/strong>. Michael Burry<\/strong>, el famoso gestor de Scion Asset Management, ha comprado opciones para ganar si se desploman las cotizaciones de Nvidia y Palantir. Y este mi\u00e9rcoles, Gotham City Research<\/strong> desvel\u00f3 su propia posici\u00f3n bajista en el mundo de la IA<\/strong>. Sus gestores Daniel Yu y Cyrus de Weck aprovecharon la conferencia de la Fundaci\u00f3n Sohn en Londres para cargar contra Iron Mountain<\/strong>, una sociedad estadounidense que invierte en centros de datos, uno de los cuales est\u00e1 en Madrid. En opini\u00f3n de Gotham, la cotizaci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda (que capitaliza 25.000 millones de d\u00f3lares en Nueva York) deber\u00eda estar entre un 54% y 74% por debajo de su nivel actual. M\u00e1s que por las dudas sobre la IA, la firma basa ese c\u00e1lculo en sus dudas sobre la deuda real de Iron Mountain y la dificultad que puede tener para financiar sus data center.<\/p>\n\n\n\n

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El 80% de las compa\u00f1\u00edas del STOXX 600<\/strong> han publicado resultados del Tercer Trimestre del a\u00f1o con el 55% de las compa\u00f1\u00edas sorprendiendo positivamente en beneficios<\/strong>, en l\u00ednea con la media hist\u00f3rica. Los sectores financieros y tecnol\u00f3gicos han sido los que mejor comportamiento han tenido.<\/p>\n\n\n\n

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Uno de los mercados que mejor se est\u00e1 comportando estos \u00faltimos meses es el chino, la fuerte expansi\u00f3n de m\u00faltiplo de la Bolsa china en los \u00faltimos meses ha venido acompa\u00f1ado de fuertes flujos compradores por parte de inversores extranjeros, siendo el mayor flujo comprador de los \u00faltimos 4 a\u00f1os<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

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Esta semana AFI publicaba una nota en el que se pon\u00eda de relieve que en Espa\u00f1a el precio de las casas ha superado los m\u00e1ximos del 2008<\/strong>, desde el 2002-2008 en Espa\u00f1a hemos pasado de que haya super\u00e1vit de vivienda residencial con 1,4 viviendas construidas por cada nuevo hogar a la falta de vivienda de este 2025 donde se construye una vivienda por cada 1,6 hogares nuevos<\/strong>, y eso ha generado que en t\u00e9rminos normalizados el precio de la vivienda en Espa\u00f1a haya superado los niveles del 2008.<\/p>\n\n\n\n

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Uno de los factores que est\u00e1 haciendo tambi\u00e9n que los precios del mercado inmobiliario espa\u00f1ol sigan subiendo es que los altos patrimonios espa\u00f1oles han disparado sus inversiones en real estate<\/strong>. A cierre del tercer trimestre de 2025, la inversi\u00f3n de las grandes fortunas en Espa\u00f1a hab\u00eda superado ya la cifra de inversi\u00f3n registrada durante todo 2024<\/strong>, pero adem\u00e1s marc\u00f3 el r\u00e9cord de la serie hist\u00f3rica. As\u00ed lo refleja un estudio sobre inversi\u00f3n privada en el sector inmobiliario, elaborado por CBRE y el \u00e1rea de Estrategia y An\u00e1lisis de Banca Privada de BBVA en Espa\u00f1a<\/strong>, que analiza el comportamiento de los inversores privados y las tendencias que est\u00e1n definiendo su gesti\u00f3n patrimonial. Entre 2019 y 2025, los inversores de altos patrimonios en Espa\u00f1a han canalizado 7.435 millones de euros hacia activos inmobiliarios<\/strong>. Seg\u00fan los \u00faltimos datos disponibles, las familias de grandes patrimonios en Espa\u00f1a cada vez tienen un papel m\u00e1s destacado en el mercado inmobiliario<\/strong>. Las inversiones de las grandes fortunas representan un 11,3% del total invertido en real estate en Espa\u00f1a<\/strong> durante los primeros nueve meses del a\u00f1o (el porcentaje alcanza el 15%, excluyendo del an\u00e1lisis las operaciones corporativas). Esta cifra supone un m\u00e1ximo hist\u00f3rico, que no ha dejado de crecer en los \u00faltimos a\u00f1os. En 2019, la inversi\u00f3n de las grandes fortunas espa\u00f1olas supon\u00eda un 8,2% del total invertido en el sector; lleg\u00f3 a caer hasta el 5,6% en el a\u00f1o del Covid y supera ahora el 11%.  Adem\u00e1s, otro aspecto que tambi\u00e9n se ha disparado durante los \u00faltimos meses es el t\u00edcket medio de las operaciones que protagonizan las grandes fortunas, que se ha elevado un 67% este a\u00f1o, hasta alcanzar los 24 millones de euros (frente a los 14 millones de 2024). El inmobiliario representa entre el 30% y el 40% de las inversiones de los grandes patrimonios en Espa\u00f1a<\/strong>. Es bastante habitual que sea la primera o la segunda clase de activo en cartera, algo poco habitual en otros pa\u00edses europeos. De hecho, el peso del real estate en las carteras de las grandes fortunas espa\u00f1olas duplica al de los altos patrimonios internacionales que, de media, invierten entre un 12% y un 17% de sus activos en inmobiliario<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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En cuanto al sentimiento inversor<\/strong> esta semana ha vuelto a niveles de extremado miedo, el \u00edndice Miedo\/Codicia (<\/strong>Fear & Greed Index) est\u00e1 en miedo extremo (Extreme Fear), cerca de niveles de Abril 2025<\/strong>, que fue el m\u00ednimo del a\u00f1o S&P tras un -21% de ca\u00edda desde m\u00e1ximos, y\u00e9ndose a los 5.000 puntos<\/strong>. (https:\/\/edition.cnn.com\/markets\/fear-and-greed<\/a>).<\/p>\n\n\n\n

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Esta semana le\u00ed un informe muy interesante de Banco Sabadell sobre los datos de empleo juvenil en Estados Unidos<\/strong>, los j\u00f3venes americanos sufren un paro r\u00e9cord<\/strong> (10,5%) y alimentan el desempleo de larga duraci\u00f3n<\/strong>, avanza a un +20% anual, que contrasta con el crecimiento del PIB y el boom de la inversi\u00f3n. La adopci\u00f3n acelerada de IA y la incertidumbre pol\u00edtica ha penalizado a este segmento y aunque no se prev\u00e9 una destrucci\u00f3n masiva de empleo, la Fed tiene margen para llevar adelante dos recortes adicionales de tipos de inter\u00e9s hasta el rango 3,25%-3,5%, seg\u00fan Sabadell, acercando el tipo real neutral a cero<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana<\/u><\/strong>:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En Estados Unidos esta semana <\/strong>empezaron a publicarse los primeros datos macroecon\u00f3micos despu\u00e9s del fin del shutdown. Las solicitudes de subsidios de desempleo mostraron un continuo aumento, confirmando la debilidad del mercado laboral<\/strong>, con la atenci\u00f3n puesta en las cifras de empleo de octubre que se publicaran el jueves. Tambi\u00e9n conocimos unos n\u00fameros discretos de pedidos de f\u00e1brica<\/strong>. En el mercado inmobiliario, la confianza de los promotores se mantuvo baja<\/strong>.  Aunque ayer las cifras de empleo de septiembre mostraron una recuperaci\u00f3n en el ritmo de creaci\u00f3n de puestos de trabajo<\/strong> (+119.000 frente a los +62.000 en los \u00faltimos meses), sin embargo, se mantienen bastante por debajo de los n\u00fameros de hace un a\u00f1o (+165.000 al mes) y de antes de la pandemia (+167.000 al mes). Adem\u00e1s, la tasa de paro aument\u00f3 al 4,4%,<\/strong> mientras que los salarios aceleraron su ritmo de subida<\/strong> (+3,8% interanual frente al 3,7% anterior), de forma que deja una foto inconclusa que no ayudar\u00e1 a la Fed a tomar una decisi\u00f3n en su reuni\u00f3n de diciembre<\/strong>. Del mercado inmobiliario se publicaron las ventas de casas de segunda mano de octubre<\/strong>, tambi\u00e9n con unos n\u00fameros flojos, sube un +1,7% interanual, frenando respecto del +3,9% de septiembre.<\/p>\n\n\n\n

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Semana intensa, marcada por los resultados de Nvidia y la primera oleada de datos macroecon\u00f3micos aplazados debido al cierre del Gobierno estadounidense. Los resultados de Nvidia se han convertido en un evento de dimensiones macroecon\u00f3micas, <\/strong>el aumento del gasto en centros de datos y capacidad computacional para el despliegue de la inteligencia artificial gira en torno a los productos de Nvidia, que se ha consolidado como uno de los negocios m\u00e1s rentables del mundo, con m\u00e1rgenes netos superiores al 50%, y un crecimiento interanual de las ventas superiores al 50%. Nvidia public\u00f3 el mi\u00e9rcoles (despu\u00e9s del cierre de mercado) una s\u00f3lida gu\u00eda de ingresos para el cuarto trimestre del 2025<\/strong> (65.000 millones de d\u00f3lares frente a los 62.000 millones que esperaba el consenso de mercado) despu\u00e9s de publicar unos ingresos de 57.000 millones de d\u00f3lares en el 3T25 (+62% interanual y un 3% por encima de las previsiones de los analistas, al igual que el BPA), lo que apunta a que la demanda<\/strong> para los aceleradores de Nvidia (utilizados para desarrollar los modelos de IA) sigue siendo fuerte, y<\/strong> suavizando con ello los temores a que el capex, y con ello las valoraciones, en torno a la IA sea insostenible. <\/strong>La compa\u00f1\u00eda confirm\u00f3 su previsi\u00f3n del mes pasado de ventas en los pr\u00f3ximos trimestres del orden de 500.000 millones de d\u00f3lares, un objetivo que ahora afirman se podr\u00eda incluso superar.<\/p>\n\n\n\n

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En Estados Unidos, Bostic<\/strong>, presidente de la Reserva Federal de Atlanta, dijo que la decisi\u00f3n de diciembre sigue abierta dado que el entorno macro \u201ces incre\u00edblemente desafiante\u201d, <\/strong>por su parte, Logan<\/strong>, presidente de la Reserva Federal de Dallas, afirm\u00f3 que el mercado laboral ya no necesita m\u00e1s \u201crecortes preventivos\u201d y, por tanto, justific\u00f3 una pausa<\/strong>, mientras que Miran<\/strong>, Miembro del Consejo de Gobierno de la Reserva Federal puesto por Trump, defendi\u00f3 que un recorte en diciembre ser\u00eda apropiado para evitar un deterioro innecesario del empleo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Las Actas de la Fed que se publicaron el mi\u00e9rcoles reflejaron una elevada divisi\u00f3n entre sus miembros de cara a la pr\u00f3xima decisi\u00f3n de tipos en diciembre<\/strong><\/a> con muchos miembros a favor de una pausa y varios a favor de recortarlos. El tipo medio de la Fed publicado en septiembre (derivado de las previsiones de cada miembro) ya respaldaba un recorte adicional para diciembre, pero con una mayor\u00eda m\u00ednima. En cualquier caso, creemos que la bater\u00eda de datos macroecon\u00f3micos que se conocer\u00e1n hasta el 10 de diciembre son los que terminar\u00e1n de moldear la decisi\u00f3n final. Trump volvi\u00f3 a cargar contra Powell calific\u00e1ndolo de \u201cincompetente\u201d y reiterando que le gustar\u00eda destituirlo, pero asegur\u00f3 que Scott Bessent, secretario del Tesoro, le convence para no hacerlo<\/p>\n\n\n\n

En Europa <\/strong>la Comisi\u00f3n Europea revis\u00f3 al alza sus previsiones de crecimiento de la eurozona<\/strong>, apoyado en la mayor solidez de la demanda interna. Espera que el PIB crezca un 1,3% en 2025 y un 1,2% en 2026<\/strong>, con un IPC para la regi\u00f3n del 2,1% en 2025 y del 1,9% en 2026 respectivamente<\/strong>. Destaca, adem\u00e1s, el mayor d\u00e9ficit p\u00fablico previsto con un 3,2% del PIB en 2025 y 3,3% en 2026, superando el l\u00edmite del 3% a nivel de regi\u00f3n. Espa\u00f1a seguir\u00e1 liderando el crecimiento de la eurozona con un +2,9% en 2025 y 2,3% esperando para el 2026, aunque tambi\u00e9n tendremos una inflaci\u00f3n algo superior en 2,6% para el 2025 y 2,0% en 2026, pero no el d\u00e9ficit p\u00fablico, 2,5% en 2025 y 2,1% en 2026, que se situar\u00e1 incluso por debajo del de Alemania.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El Banco Central Europeo considera bien capitalizado el sector bancario y mantiene pr\u00e1cticamente sin cambios los requerimientos de capital para 2026. <\/strong>Este martes se publicaron los resultados del proceso de revisi\u00f3n y evaluaci\u00f3n supervisora (PRES), una evaluaci\u00f3n que abarca las 105 mayores entidades de cr\u00e9dito de la zona euro sujetas a la supervisi\u00f3n directa del BCE. En esta ocasi\u00f3n, el supervisor toma la decisi\u00f3n de no seguir incrementando las exigencias de capital ante la robustez del sector. <\/strong>En t\u00e9rminos de puntuaciones del PRES, la puntuaci\u00f3n global media mejor\u00f3 ligeramente pasando a 2,5 desde el 2,6 del a\u00f1o pasado (1 ser\u00eda la nota m\u00e1xima y 4 la peor). En conjunto, a cierre del segundo trimestre del 2025 la media ponderada del capital ordinario de nivel 1 (CET1), el de m\u00e1xima calidad de las entidades de cr\u00e9dito, se situ\u00f3 en el 16,1% de los activos ponderados por riesgo y la ratio de apalancamiento fue del 5,9%. En este contexto, en t\u00e9rminos de requerimientos cuantitativos, la recomendaci\u00f3n de capital CET1 aplicable en 2026 se mantuvo pr\u00e1cticamente estable en el 11,2% y adem\u00e1s el incremento de las nuevas medidas cualitativas de riesgos fueron aproximadamente un 30% menores que el a\u00f1o pasado. <\/p>\n\n\n\n

En Francia<\/strong>, la ministra de Presupuesto situ\u00f3 el d\u00e9ficit p\u00fablico franc\u00e9s \u201cen torno al 5%\u201d<\/strong> seg\u00fan la nueva propuesta presupuestaria, confirmando que la consolidaci\u00f3n fiscal ser\u00e1 lenta y que Francia seguir\u00e1 entre los pa\u00edses con mayor desv\u00edo respecto a las reglas fiscales europeas.<\/p>\n\n\n\n

Siguiendo con Francia, seg\u00fan Le Figaro, los diputados se preparan para rechazar por unanimidad la secci\u00f3n de ingresos del proyecto de presupuestos<\/strong>, un rev\u00e9s pol\u00edtico significativo para el gobierno y reflejo de la fragmentaci\u00f3n parlamentaria que complica la aprobaci\u00f3n del plan fiscal.<\/p>\n\n\n\n

En Jap\u00f3n<\/strong>, el PIB<\/strong> del tercer trimestre del 2025 cay\u00f3 un -0,4%, menos de lo esperado (-0,6% esperado) <\/strong>y -1,8% anualizado (-2,4% esperado y +2,3% anterior), el primer recorte en 6 trimestres y que reforzar\u00e1 la intenci\u00f3n de la nueva primera ministra Sanae Takaichi de implementar un agresivo plan de est\u00edmulo fiscal<\/strong>. El dato podr\u00eda retrasar la pr\u00f3xima subida de tipos del Banco de Jap\u00f3n, hasta el momento prevista para diciembre o enero. A ello se suma tambi\u00e9n la creciente tensi\u00f3n entre Jap\u00f3n y China sobre Taiw\u00e1n<\/strong>, que podr\u00eda afectar negativamente al turismo japon\u00e9s<\/strong>, ya que China supone un 28% del turismo en Jap\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

En Espa\u00f1a<\/strong> se public\u00f3 la compraventa de viviendas de septiembre<\/strong>. El ritmo de incremento frena con fuerza (+3% interanual), pero supone el mejor registro para un mes de septiembre de la serie hist\u00f3rica.<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

En China <\/strong>seg\u00fan Bloomberg, el Gobierno estudia un nuevo paquete de est\u00edmulo al inmobiliario que incluir\u00eda subsidios hipotecarios a nivel nacional<\/strong>. Se tratar\u00eda de un paso relevante para frenar la ca\u00edda de ventas y mejorar la confianza, aunque supondr\u00eda mayor presi\u00f3n fiscal para las autoridades locales.<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u00bfY si Asia ha sido, en realidad, la gran ganadora de la guerra arancelaria de Trump?. La visi\u00f3n de Baillie Gifford.<\/u><\/strong><\/u><\/strong><\/h2>\n\n\n\n

China<\/strong> est\u00e1 de vuelta. Es uno de los mercados<\/strong> que m\u00e1s avanza del mundo, varias de sus compa\u00f1\u00edas son l\u00edderes<\/strong> indiscutibles en sus respectivos sectores y el \u201cmomento Deepseek\u201d de principios de a\u00f1o ha demostrado que pueden seguir a la vanguardia de la innovaci\u00f3n tecnol\u00f3gica<\/strong> y competir codo con codo con las compa\u00f1\u00edas estadounidenses<\/strong> en la carrera por la IA<\/strong>. \u201cTenemos enormes razones para ser optimistas con la fuerte performance del mercado chino\u201d, apunta Andrew Keiller<\/strong>, especialista de inversiones de Baillie Gifford<\/strong>, mientras que Linda Lin<\/strong>, directora del equipo de renta variable china de la firma, corrobora que, a pesar del fuerte rally visto desde septiembre de 2024, \u201csigue cotizando con descuento\u201d. <\/p>\n\n\n\n

En un evento con medios europeos celebrado recientemente en Edimburgo<\/strong>, la firma escocesa Baillie Gifford organiz\u00f3 varios paneles en los que sus expertos aportaron diversos puntos de vista sobre la inversi\u00f3n<\/strong> en Asia emergente<\/strong> y particularmente en China, donde est\u00e1n encontrando grandes oportunidades de inversi\u00f3n en compa\u00f1\u00edas con altas tasas de crecimiento. <\/p>\n\n\n\n

En concreto, Keiller detall\u00f3 que el 80% de las compa\u00f1\u00edas que cotizan en el \u00edndice\u00a0MSCI ACWI<\/strong>\u00a0que consideran como \u201chigh growth\u201d en la firma (es decir, que presenten un crecimiento de sus ventas a una tasa de al menos el\u00a020%<\/strong>\u00a0en los pr\u00f3ximos tres a\u00f1os) se encuentran en mercados emergentes. \u201cConsiderando que solo el 10% del ACWI son compa\u00f1\u00edas de pa\u00edses emergentes, esto refleja una enorme desconexi\u00f3n que demuestra que los emergentes est\u00e1n infrarrepresentados en carteras\u201d, concluye el experto.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Los aranceles no son tan importantes<\/strong><\/strong><\/h2>\n\n\n\n

El punto de vista de la firma, que corroboran tanto Lin como Keiller, es que el enfoque en los aranceles para evaluar qu\u00e9 est\u00e1 sucediendo en la regi\u00f3n est\u00e1 siendo incorrecto. \u201cNo creo que los aranceles<\/strong> importen tanto como sugieren los titulares\u201d, afirma Keiller, que explica que un buen n\u00famero de compa\u00f1\u00edas de pa\u00edses emergentes han sido capaces de adaptarse muy r\u00e1pidamente al nuevo entorno para el comercio mundial y anticiparse a las tensiones geopol\u00edticas<\/strong>, incluyendo a compa\u00f1\u00edas asi\u00e1ticas.  De hecho, subraya que este enfoque en el impacto de los aranceles es particularmente \u201cincorrecto\u201d en lo que respecta a China: \u201cLas exportaciones de China a EE.UU. equivalen al 3% del PIB<\/strong>, mientras que las ventas minoristas en el pa\u00eds son diez veces el tama\u00f1o de las exportaciones en EE.UU.\u201d. <\/p>\n\n\n\n

De hecho, desde Baillie Gifford consideran m\u00e1s bien que la guerra<\/strong> comercial<\/strong> desatada por Trump<\/strong> ha liberado o acelerado<\/strong> nuevas din\u00e1micas que favorecen<\/strong> el crecimiento no solo en China, sino en toda la regi\u00f3n asi\u00e1tica<\/strong>. \u201cVemos una gran cantidad de pa\u00edses que quieren hacer negocios con ambos bandos del bloque geopol\u00edtico y que lo est\u00e1n haciendo con \u00e9xito, porque muchos tienen los recursos y materias primas que necesitan ambos. Por ejemplo, Indonesia<\/strong> tiene n\u00edquel<\/strong>, Corea del Sur<\/strong> tiene chips de memoria<\/strong> y Brasil<\/strong>, semillas de soja<\/strong>\u201d, detalla el especialista de inversiones. <\/p>\n\n\n\n

Keiller explica que, particularmente para la producci\u00f3n en el sudeste asi\u00e1tico, las diferencias de costes respecto a los pa\u00edses desarrollados siguen haciendo que sea entre 6 y 7 veces m\u00e1s barato<\/strong> seguir fabricando en Asia, incluso con los nuevos aranceles, y apunta como beneficiados a pa\u00edses como Indonesia, Vietnam, Tailandia y Taiw\u00e1n. En particular, el experto indica que Baillie Gifford est\u00e1 invirtiendo en compa\u00f1\u00edas de Indonesia y Vietnam, mercado este \u00faltimo que califica como \u201cla mejor historia de crecimiento en exportaci\u00f3n del mundo\u201d. <\/p>\n\n\n\n

Debido a estas din\u00e1micas, el experto incide sobre la necesidad para los inversores de analizar d\u00f3nde est\u00e1 haciendo actualmente negocios los mercados emergentes: \u201cEn el pasado exportaban a Occidente, pero ahora casi la mitad de las exportaciones se est\u00e1n yendo a otros mercados emergentes. Como consecuencia, la dependencia de los d\u00f3lares<\/strong> y la pol\u00edtica monetaria<\/strong> de EE.UU. ha ca\u00eddo, ahora hay exportadores que prefieren hacer operaciones en renmimbis. Todo esto proporciona m\u00e1s estabilidad a estos mercados: cuando EE.UU. estornuda, no necesariamente van a coger ellos un constipado\u201d, concluye Keiller. <\/p>\n\n\n\n

Vientos de cambio para China<\/strong><\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Aunque los expertos de Baillie Gifford admiten que \u201cChina es arriesgada\u201d y que, si no fuera por los riesgos geopol\u00edticos, \u201ctendr\u00edamos m\u00e1s inversiones en China\u201d, de modo que est\u00e1n siendo m\u00e1s selectivos para enfocarse en las compa\u00f1\u00edas con altas tasas de crecimiento y visibilidad a largo plazo<\/strong>, al mismo tiempo est\u00e1n monitorizando muy de cerca los progresos que se est\u00e1n produciendo en el pa\u00eds. <\/p>\n\n\n\n

En concreto, Lin habla de varios factores que hasta ahora hab\u00edan obstaculizado el crecimiento y que cree que a partir de ahora actuar\u00e1n m\u00e1s bien como un impulso, partiendo de la confianza del consumidor<\/strong>, que todav\u00eda ahora est\u00e1 regresando tras la pandemia. \u201cUnos 800 millones de chinos est\u00e1n alcanzando la clase media<\/strong>. Esto convierte a China en el mercado individual de consumo m\u00e1s grande del mundo\u201d, afirma la experta, que cita como una de las compa\u00f1\u00edas en las que est\u00e1 invirtiendo Baillie Gifford a PopMart<\/strong>, el fabricante de los mu\u00f1ecos virales Labubu. <\/p>\n\n\n\n

Esta mayor disposici\u00f3n para gastar lleva al siguiente punto de la lista, el desarrollo del mercado de capitales chino<\/strong>, del que la experta afirma que ha iniciado \u201cuna recuperaci\u00f3n de largo plazo\u201d. Lin indica que se calcula que hay unos 22 billones de d\u00f3lares en dep\u00f3sitos en China. \u201cLos inversores locales est\u00e1n empezando a darse cuenta de que pueden obtener m\u00e1s retornos invirtiendo en la bolsa china\u201d, explica. <\/p>\n\n\n\n

En este contexto, la directora de renta variable china enfatiza la importancia del punto de entrada a la bolsa china<\/strong>: \u201cEstamos viendo que las valoraciones son razonables, menos de la mitad del PER medio de EE.UU. Es un gran momento para que los inversores vuelvan a poner el foco sobre China\u201d. <\/p>\n\n\n\n

Linda Lin cita en tercer lugar el cambio de mentalidad<\/strong> del gobierno chino: \u201cLa prioridad m\u00e1s importante para Xi Jinping es el crecimiento. China necesita crecimiento, quienes lo van a impulsar son las compa\u00f1\u00edas privadas, y Xi no va a sacrificar crecimiento por ideolog\u00eda\u201d. <\/p>\n\n\n\n

La experta destaca que dentro de la renta variable china ve ahora mismo muchas \u00e1reas interesantes de crecimiento, como compa\u00f1\u00edas del sector de la rob\u00f3tica<\/strong> o compa\u00f1\u00edas que pueden participar en la transici\u00f3n energ\u00e9tica<\/strong>, y aporta un dato significativo al respecto, que China est\u00e1 produciendo m\u00e1s del 40% de los veh\u00edculos el\u00e9ctricos y m\u00e1s del 70% de las bater\u00edas a nivel mundial.<\/p>\n\n\n\n

La competici\u00f3n por la IA tambi\u00e9n es relevante. El lanzamiento de Deepseek<\/strong> demostr\u00f3 la capacidad para poder desarrollar inteligencia artificial fuera de EE.UU. Lin cita como ejemplo a la compa\u00f1\u00eda china Minimax<\/strong>, e indica que esta y otras compa\u00f1\u00edas que est\u00e1n liderando el desarrollo de LLMs<\/strong> en China est\u00e1n usando menos del 10% de lo que est\u00e1n gastando sus equivalentes estadounidenses, por lo que Baillie Gifford ve \u201cun gran potencial\u201d en esta \u00e1rea, aunque tambi\u00e9n matiza que la asignatura pendiente del pa\u00eds ser\u00e1 \u201calcanzar autosuficiencia en \u00e1reas tecnol\u00f3gicas que le permitan proporcionar infraestructura de IA\u201d. <\/p>\n\n\n\n

\u201cVemos muchas compa\u00f1\u00edas chinas con probabilidad de convertirse en l\u00edderes mundiales en sus respectivos verticales\u201d, sentencia Lin. En cambio, en la firma est\u00e1n evitando todo lo relacionado con el sector inmobiliario<\/strong>: \u201cEl crecimiento futuro vendr\u00e1 menos de los rascacielos, y m\u00e1s de los servicios y el software\u201d, sentencia la experta. <\/p>\n\n\n\n

\u00a0<\/h1>\n\n\n\n

China, Estados Unidos y los nuevos riesgos geopol\u00edticos. Jordi Canals. IESE Center for Corporate Governance.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

La reciente cumbre entre los presidentes Donald Trump y Xi Jinping en Corea del Sur ha sido recibida con un cierto alivio por la opini\u00f3n p\u00fablica internacional, en especial ante la escalada de declaraciones agresivas, aranceles adicionales y otras medidas proteccionistas que China y Estados Unidos hab\u00edan intercambiado durante las semanas anteriores.<\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s all\u00e1 de la ret\u00f3rica de las declaraciones de los dos gobiernos, los datos muestran la fuerte interdependencia econ\u00f3mica entre ambos pa\u00edses. Adem\u00e1s, hoy se puede observar un matiz especial: la creciente dependencia econ\u00f3mica de Estados Unidos y de la UE en relaci\u00f3n a China en algunos sectores cr\u00edticos<\/strong>. La evidencia es clara. Apple sigue dependiendo en productos que generan m\u00e1s de un 90% de sus ingresos de la compleja y sofisticada cadena global de suministros con base en China. Nvidia dise\u00f1a sus chips avanzados, pero depende en su fabricaci\u00f3n de TSMC y sus plantas en Taiw\u00e1n. China sigue siendo la gran f\u00e1brica del mundo, tambi\u00e9n para Estados Unidos<\/strong>. La cadena de suministros de muchas empresas y sectores sigue teniendo una gran dependencia de China, bien por las materias primas necesarias o por el liderazgo manufacturero chino en numerosos sectores cr\u00edticos. Son muchas las empresas occidentales cuya eficiencia operativa y\/o sus ingresos siguen dependiendo de China.<\/p>\n\n\n\n

El conflicto entre China y la UE sobre Nexperia (una empresa china de semiconductores que suministra a muchos fabricantes de autom\u00f3viles y equipos de diagn\u00f3stico m\u00e9dicos occidentales) es un claro exponente. Su filial holandesa fue nacionalizada por el Gobierno de Pa\u00edses Bajos hace unos d\u00edas con el pretexto de que su propiedad de origen chino planteaba problemas de gobierno corporativo. En realidad, el problema es la dependencia que la UE tiene de esta empresa, que es un exponente de la superioridad tecnol\u00f3gica china en sectores diversos. La reacci\u00f3n inmediata de Pek\u00edn fue bloquear la exportaci\u00f3n de chips finales a Europa, lo que tuvo un impacto directo en la valoraci\u00f3n y las expectativas de los fabricantes de autom\u00f3viles que dependen de suministros de Nexperia.<\/p>\n\n\n\n

Gran dependencia<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los minerales especiales de tierras raras <\/strong>(rare earth), imprescindibles para la fabricaci\u00f3n de semiconductores, bater\u00edas el\u00e9ctricas o paneles fotovoltaicos \u2013elementos cr\u00edticos para el desarrollo de la inteligencia artificial y la transici\u00f3n energ\u00e9tica\u2013, en los que China controla una parte importante de la fabricaci\u00f3n mundial, subraya esta dependencia de Estados Unidos en relaci\u00f3n con el gigante asi\u00e1tico<\/strong>. Es cierto que la econom\u00eda norteamericana sigue dominando en muchas industrias intensivas en tecnolog\u00eda y conocimiento, pero China avanza r\u00e1pidamente y en algunos sectores \u2013como equipos de telecomunicaciones, veh\u00edculos, bater\u00edas el\u00e9ctricas o energ\u00eda fotovoltaica\u2013 ha superado a Estados Unidos. Esto explica tambi\u00e9n el resultado de la \u00faltima cumbre entre Trump y Xi. El primero pretend\u00eda resultados m\u00e1s contundentes, pero el segundo mantuvo una postura firme y, al final, Trump tuvo que contentarse con un resultado discreto.<\/p>\n\n\n\n

En este nuevo episodio de enfrentamiento comercial entre Estados Unidos y China, la UE ha jugado un papel secundario<\/strong> otra vez, impotente para encontrar soluciones m\u00e1s estables y positivas para todas las partes. Este hecho confirma el declive lento de Europa hacia la irrelevancia, a menos que adopte unas posturas m\u00e1s coherentes y valientes.<\/p>\n\n\n\n

Estos fen\u00f3menos plantean reflexiones importantes para los consejos de administraci\u00f3n y la alta direcci\u00f3n de las empresas. La primera es que estamos ante un cambio de era<\/strong>, no solamente ante una era de mayor incertidumbre o cambios significativos. La alta direcci\u00f3n de las empresas deber\u00eda reajustar el modo de comprender la realidad internacional si quiere formular diagn\u00f3sticos precisos sobre retos y problemas. Es cierto que el mundo sigue siendo interdependiente, como se percibe con el conflicto en torno a Nexperia o las negociaciones sobre rare earth. Todas las partes son conscientes del alto coste de una ruptura completa e intentan evitar el desastre de paralizar el comercio internacional. Sin embargo, en este mundo ya no hay un orden predecible con unas normas establecidas que se respetan y unas organizaciones multilaterales con capacidad para resolver los conflictos, como en su momento fue la Organizaci\u00f3n Mundial del Comercio. Las reglas previstas han sido sustituidas por ejercicios discrecionales e interesados de poder econ\u00f3mico y pol\u00edtico por parte de los grandes pa\u00edses, principalmente, China y Estados Unidos. Estamos en un mundo donde sigue habiendo mucho comercio internacional, pero sujeto a la arbitrariedad y a los intereses de los grandes pa\u00edses.<\/p>\n\n\n\n

La segunda reflexi\u00f3n es que este orden internacional sin reglas de juego predecibles introduce un nivel de riesgo geopol\u00edtico mucho mayor<\/strong>. Este riesgo es el que emerge por la combinaci\u00f3n de una geograf\u00eda determinada \u2013con los recursos y capacidades que se derivan de ella y una localizaci\u00f3n geogr\u00e1fica concreta\u2013 y la voluntad gubernamental de orientar las pol\u00edticas a lograr resultados para el propio pa\u00eds, a\u00fan a costa del impacto negativo en otros pa\u00edses. Un ejemplo claro es la transformaci\u00f3n de las pol\u00edticas comerciales y arancelarias en un arma por parte de Estados Unidos para lograr contrapartidas de otros pa\u00edses de manera no siempre leg\u00edtima.<\/p>\n\n\n\n

La tercera reflexi\u00f3n es que el nacionalismo econ\u00f3mico emergente busca soluciones f\u00e1ciles para problemas complejos<\/strong>, y plantea pol\u00edticas industriales que la experiencia hist\u00f3rica en Europa muestra que fueron ineficientes y comportaron un desperdicio de recursos p\u00fablicos. En general, la participaci\u00f3n directa del Estado en empresas privadas no es la mejor manera de asignar recursos. Si una empresa est\u00e1 en un sector regulado, el gobierno tiene la capacidad de influir en aquella empresa para preservar el bien com\u00fan y el inter\u00e9s general, sin necesidad de inyectar capital en ella. El problema surge cuando el gobierno quiere ir m\u00e1s all\u00e1 del inter\u00e9s general y pretende controlar las empresas privadas.<\/p>\n\n\n\n

Una mejor soluci\u00f3n es promover la competitividad de las empresas, facilitando un marco regulador estable, una colaboraci\u00f3n p\u00fablico privada en muchos \u00e1mbitos de la econom\u00eda y la sociedad, un compromiso para mejorar la calidad del sistema educativo, un contexto fiscal estable y no extractivo, un sector p\u00fablico gestionado con profesionalidad y al servicio de los ciudadanos, y un apoyo a la inversi\u00f3n y la innovaci\u00f3n, en particular, en sectores donde hay empresas con competencias para crecer a nivel internacional. El informe Draghi contiene un conjunto de pol\u00edticas en esta orientaci\u00f3n, muy convenientes para corregir el declive de la UE. Un a\u00f1o despu\u00e9s de su presentaci\u00f3n, solamente un poco m\u00e1s del 10% de sus recomendaciones han sido consideradas.<\/p>\n\n\n\n

Actitud proactiva<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Ante este cambio de era, las empresas deben adoptar una actitud proactiva<\/strong>. Sus \u00f3rganos de gobierno deben comprender bien la naturaleza de estos cambios y su impacto en la estrategia de la empresa y sus resultados. Deber\u00edan evaluar con mayor detenimiento los nuevos riesgos geopol\u00edticos y sus efectos en la empresa. Su estrategia internacional y su presencia internacional deben ser considerados ante esta realidad emergente, en la que ciertos pa\u00edses dejar\u00e1n de resultar atractivos para operar. Las decisiones estrat\u00e9gicas de inversi\u00f3n deber\u00e1n considerar no solamente nuevas oportunidades en nuevos pa\u00edses, sino, principalmente, oportunidades adicionales que surgen gracias a la innovaci\u00f3n en pa\u00edses ya conocidos y con riesgos conocidos. La preparaci\u00f3n y experiencia de los equipos humanos \u2013en particular, directivos\u2013 involucrados en operaciones internacionales es m\u00e1s relevante que nunca.<\/p>\n\n\n\n

El cambio de era no supone necesariamente el final de las oportunidades para empresas din\u00e1micas. La inversi\u00f3n en I+D en Europa es mayor que nunca y parte de este esfuerzo se trasladar\u00e1 a productos y servicios que resuelven problemas y satisfacen necesidades reales. El consejo y la alta direcci\u00f3n de las empresas deben acelerar el proceso en un orden internacional m\u00e1s fragmentado e impredecible. La capacidad de operar en esa complejidad hace m\u00e1s relevante el trabajo de los buenos directivos ante retos complejos.<\/p>\n\n\n\n

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Buen Fin de Semana!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Esta semana se ha incrementado la aversi\u00f3n al riesgo con epicentro en los niveles de precio alcanzado por las empresas del sector tecnol\u00f3gico, esas dudas fueron disipadas inicialmente por los resultados publicados por Nvidia el mi\u00e9rcoles por la noche, que sorprendi\u00f3 al mercado no s\u00f3lo por los buenos resultados sino por el tono optimista de … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 21 de Noviembre del 2025.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3904"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3904"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3904\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3928,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3904\/revisions\/3928"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3904"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3904"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3904"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}