{"id":3841,"date":"2025-10-24T12:53:41","date_gmt":"2025-10-24T12:53:41","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=3841"},"modified":"2025-10-24T12:53:41","modified_gmt":"2025-10-24T12:53:41","slug":"comentario-de-mercado-del-viernes-24-de-octubre-del-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=3841","title":{"rendered":"Comentario de mercado del viernes 24 de Octubre del 2025."},"content":{"rendered":"\n

Esta semana ha seguido siendo protagonista el oro<\/strong>, esta vez por caer un 6%<\/strong> desde el lunes (m\u00e1ximo del lunes 4.356,30$ frente a la cotizaci\u00f3n de 4.089,27$ actual)<\/strong>, en un contexto geopol\u00edtico incierto ante la negativa de Trump a reunirse con Putin<\/strong>, nuevas sanciones a Rusia en crudo y amenazas de restricciones adicionales a exportaciones de tecnolog\u00eda a China<\/strong>, probablemente en coordinaci\u00f3n con el G7, como v\u00eda de presi\u00f3n para suavizar los controles chinos sobre las tierras raras. Trump confirm\u00f3 ayer que se reunir\u00e1 con el presidente chino, Xi Jinping, en la cumbre anual del Foro de Cooperaci\u00f3n Econ\u00f3mica Asia-Pac\u00edfico (APEC) que se celebrar\u00e1 la pr\u00f3xima semana<\/strong>, en un intento por rebajar la tensi\u00f3n tras meses de amenazas arancelarias cruzadas, y asegur\u00f3 que \u201ctodos quedar\u00e1n muy satisfechos\u201d<\/strong>. Seg\u00fan Reuters, la administraci\u00f3n Trump estudia imponer restricciones amplias a las exportaciones a China de productos fabricados con software estadounidense<\/strong>. El petr\u00f3leo ha subido con fuerza esta semana un 6% hasta niveles cercanos a 67 d\u00f3lares por barril el Brent, tras<\/strong> el anuncio de Estados Unidos de sanciones a los mayores productores rusos<\/strong> (Rosneft y Lukoil, que suponen la mitad de las exportaciones del pa\u00eds), en un intento de forzar a Putin a negociar la paz en Ucrania. En caso de producirse la reuni\u00f3n Trump-Xi, tambi\u00e9n se podr\u00eda aprovechar para presionar a China con aranceles secundarios<\/strong>, igual que ha hecho con India, para que deje de comprar crudo ruso.<\/p>\n\n\n\n

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Trump sigue con su guerra comercial, anoche daba por finalizadas<\/strong> las negociaciones comerciales con Canad\u00e1 <\/strong>ante lo que califica como \u201ccomportamiento atroz\u201d de su vecino por la campa\u00f1a de publicidad canadiense contra los aranceles de Estados Unidos, <\/strong>comprometiendo una de las relaciones comerciales bilaterales m\u00e1s importante a nivel global, aunque probablemente estemos una vez m\u00e1s ante su peculiar forma de negociaci\u00f3n. Adem\u00e1s, Trump amenazaba ayer con operaciones terrestres <\/strong>en Venezuela <\/strong>en su lucha contra el narcotr\u00e1fico.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La administraci\u00f3n americana sigue cerrada, pero al menos las autoridades han reconocido que los datos de inflaci\u00f3n del tercer trimestre son necesarios para calcular los beneficios de la seguridad social para el pr\u00f3ximo a\u00f1o<\/strong>, por eso que algunos funcionarios p\u00fablicos, que llevan parados durante m\u00e1s de tres semanas debido al cierre, han sido llamados a la Oficina de Estad\u00edsticas Laborales para que al menos proporcionen esta cifra hoy, que acaba de ser publicada, por debajo de lo esperado por el mercado, lo que est\u00e1 impulsando las bolsas y depreciando el d\u00f3lar (+0,20% inflaci\u00f3n mensual frente al +0,30% esperado, 3% interanual frente al 3,1% esperado y 2,90% del mes anterior)<\/strong>. Los datos de inflaci\u00f3n de septiembre deber\u00edan haberse publicado el 15 de octubre<\/strong>. Esto tiene efecto en la Fed<\/strong>, que al menos tendr\u00e1 disponibles los datos para la toma de decisiones la semana que viene<\/strong>, ya que podr\u00edan proporcionar una indicaci\u00f3n de hasta qu\u00e9 punto los aranceles han hecho subir los precios al consumidor, estos datos de inflaci\u00f3n que acabamos de conocer respaldan que la Fed lleve a cabo ese recorte de tipos.<\/p>\n\n\n\n

IPC Estados Unidos interanual (3% el de Septiembre):<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Previsiones sobre el eurod\u00f3lar- los analistas esperan de media que cierre el a\u00f1o en el 1,20:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Sube el apetito por el riesgo <\/strong>ante el tono de compromiso mostrado por Trump de cara a las futuras negociaciones con China y los favorables resultados trimestrales que se est\u00e1n conociendo. De las <\/strong>agresivas declaraciones de Trump a principios de mes se ha dado paso a mensajes m\u00e1s conciliadores, en los que sugiere que podr\u00eda alcanzarse un acuerdo entre Estados Unidos y China durante la reuni\u00f3n prevista para finales de mes en Corea del Sur. Adem\u00e1s, ha anunciado su intenci\u00f3n de visitar territorio chino el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Estados Unidos busca reducir su dependencia de China en lo que respecta a las tierras raras, <\/strong>dado que cerca del 80% del consumo dom\u00e9stico de estos materiales proviene del extranjero, principalmente del pa\u00eds chino<\/strong>. <\/strong>Esta semana<\/strong> Trump ha firmado un tratado con Australia para invertir en proyectos de extracci\u00f3n y refinamiento de tierras raras. El acuerdo contempla una inversi\u00f3n conjunta de 1.000 millones de d\u00f3lares en los pr\u00f3ximos seis meses, destinada a iniciativas tanto en suelo australiano como estadounidense<\/strong>, como parte del pacto, el Pent\u00e1gono se ha comprometido a colaborar en la construcci\u00f3n de una planta de extracci\u00f3n de galio en el oeste de Australia, lo que pone de manifiesto la relevancia estrat\u00e9gica y militar de algunos de estos elementos. <\/strong>Australia ocupa el cuarto lugar a nivel mundial en reservas de tierras raras<\/strong>, precedida por China, Brasil e India, y es la sede de la \u00fanica empresa fuera de China que produce tierras raras pesadas, Lynas Rare Earths Ltd. Adem\u00e1s, Trump ha incluido en el acuerdo un incremento en la compra de equipamiento militar, como drones submarinos y helic\u00f3pteros de combate, con el objetivo de que el pa\u00eds oce\u00e1nico eleve su gasto en defensa del 2% sobre el PIB actual al 3,5%. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Un s\u00edntoma claro de la concentraci\u00f3n de mercado es el porcentaje de compa\u00f1\u00edas batiendo al \u00edndice S&P 500 en el a\u00f1o vuelve a caer por debajo del 50%, tanto la concentraci\u00f3n de los \u00edndices como la correlaci\u00f3n a la tem\u00e1tica de IA est\u00e1 en niveles extremos. Seg\u00fan JPMorgan un 46% de las compa\u00f1\u00edas del \u00edndice est\u00e1n relacionadas con la IA y las 10 compa\u00f1\u00edas m\u00e1s grandes representan un 40% del S&P500, en el \u00faltimo pico (.com) era un 27%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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La rentabilidad a seis meses de las compa\u00f1\u00edas de calidad comparada con la rentabilidad del \u00edndice est\u00e1 en niveles del<\/strong> 1999, burbuja de las .com, las compa\u00f1\u00edas con crecimiento a un precio razonable comparado con las altamente especulativas y de baja calidad est\u00e1n en m\u00ednimos. Mucho de este comportamiento est\u00e1 explicado por el flujo comprador de ETF<\/strong>s, la demanda por parte de los inversores minoristas, as\u00ed como la inversi\u00f3n a trav\u00e9s de pr\u00e9stamos y en ETFs apalancados est\u00e1n en m\u00e1ximos.<\/p>\n\n\n\n

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Este \u00faltimo mes est\u00e1 habiendo noticias muy positivas en el sector lujo, sector en el que tenemos una apuesta muy fuerte y hemos estado muy positivos desde finales del a\u00f1o pasado, la semana pasada subi\u00f3 con fuerza LVMH despu\u00e9s de una ventas mejores de lo esperado por el mercado, sobre todo en China, donde el mercado esperaba un escenario m\u00e1s negativo, esta semana Kering<\/strong> ha subido con fuerza (lleva una subida cercana al 70% desde el nombramiento de su nievo CEO, Luca De Meo) tras conocerse la venta de su divisi\u00f3n de belleza a L\u00b4Or\u00e9al<\/strong> por 4.000 millones de euros (m\u00faltiplo de 10x Ventas). El acuerdo incluye a su marca ense\u00f1a Creed e implica tambi\u00e9n una licencia exclusiva durante un periodo de 50 a\u00f1os para la creaci\u00f3n, el desarrollo y la distribuci\u00f3n de productos de perfumer\u00eda y de belleza de Gucci, que empezar\u00e1 en cuanto llegue a su t\u00e9rmino la licencia actual con Coty. Kering otorgar\u00e1 igualmente licencias exclusivas para la creaci\u00f3n, desarrollo y distribuci\u00f3n de otros perfumes y productos de belleza para sus marcas Bottega Veneta y Balenciaga. La operaci\u00f3n podr\u00eda quedar lista en el primer semestre de 2026.<\/p>\n\n\n\n

Siguiendo en el lado corporativo, esta semana tambi\u00e9n ha sido noticia el <\/strong>anuncio del nuevo buscador de OpenAI <\/strong>que marca el inicio de una <\/strong>nueva l\u00ednea de negocio para la compa\u00f1\u00eda y abre una carrera renovada por el dominio del mercado de b\u00fasquedas en internet<\/strong>. Actualmente, Chrome, el navegador de Alphabet, lidera ampliamente este sector con una cuota cercana al 90%, seguido por Bing de Microsoft, con un 3,4%. La propuesta de Sam Altman busca aprovechar los modelos de inteligencia artificial para enriquecer y ampliar las capacidades de navegaci\u00f3n, haciendo del buscador una herramienta m\u00e1s proactiva, capaz de ofrecer alternativas, realizar reservas y brindar recomendaciones personalizadas, todo ello mediante la interacci\u00f3n en lenguaje natural.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El precio del oro fren\u00f3 en seco su rally este martes<\/strong>. Su cotizaci\u00f3n lleg\u00f3 a caer un 6,3%, hasta los 4.082 d\u00f3lares (cerca del nivel de hoy), su mayor descenso desde 2013, despu\u00e9s de que en la madrugada del lunes al martes tocara m\u00e1ximos hist\u00f3ricos de 4.375 d\u00f3lares<\/strong>. La onza moder\u00f3 su desplome tras el cierre de los mercados europeos al 5,6%, lo que situ\u00f3 su valor en los 4.109 d\u00f3lares. Aun as\u00ed, fue su peor d\u00eda desde agosto de 2020<\/strong>, en plena pandemia del Covid-19. Los analistas atribuyen estas p\u00e9rdidas al reciente repunte del d\u00f3lar y a la ausencia de datos clave por el cierre del Gobierno estadounidense<\/strong>. Esto \u00faltimo provoca que no se publique el informe semanal de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC)<\/strong>, de gran utilidad para los operadores, pues muestra c\u00f3mo operan los fondos de cobertura y otros gestores en sus inversiones en futuros de oro y plata en Estados Unidos.  Por otra parte, ha finalizado la temporada de compras en India, el segundo mayor consumidor de este metal<\/strong>. La plata<\/strong>, que se dispara un 63% en lo que va de a\u00f1o, tambi\u00e9n se vio arrastrada por la ca\u00edda del oro, pues se dejaba un 7,59%, hasta los 48,46 d\u00f3lares<\/strong>, este martes. El pasado viernes tambi\u00e9n cerr\u00f3 en n\u00fameros rojos, lo que para Julius Baer marcaba el inicio de una posible fase de consolidaci\u00f3n, no de correcci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana<\/u><\/strong>:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Este mi\u00e9rcoles el gobierno americano cancelaba el encuentro previsto entre Donald Trump y Vladimir Putin, por la negativa del l\u00edder ruso de un alto el fuego.<\/strong> La reuni\u00f3n prevista en Budapest fue suspendida y, seg\u00fan inform\u00f3 la Casa Blanca, no existen planes inmediatos para que ambos mandatarios se encuentren pr\u00f3ximamente. El anuncio se produjo tras una conversaci\u00f3n telef\u00f3nica entre el secretario de Estado de Estados Unidos y el ministro de Asuntos Exteriores de Rusia, en la que Mosc\u00fa insiste en la cesi\u00f3n de territorios ucranianos como condici\u00f3n previa para una tregua. Putin busca el control total de la regi\u00f3n del Donb\u00e1s, compuesta por las provincias de Luhansk, ya bajo dominio ruso, y Donetsk, de la cual controla aproximadamente el 75%. Este nuevo rev\u00e9s diplom\u00e1tico se suma al fracaso de la \u00faltima reuni\u00f3n entre Trump y Putin, celebrada en agosto en Alaska, donde las conversaciones no lograron avances significativos en el proceso de negociaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Por el contrario, <\/strong>Trump se mostr\u00f3 m\u00e1s optimista respecto a la pr\u00f3xima reuni\u00f3n con el mandatario chino, Xi Jinping, en la que espera alcanzar un \u201cbuen acuerdo\u201d comercial, aunque reconoci\u00f3 que el encuentro podr\u00eda no llevarse a cabo. <\/strong>Trump destac\u00f3 su buena relaci\u00f3n con Xi y subray\u00f3 la necesidad de que el acuerdo sea justo para ambas partes. La reuni\u00f3n est\u00e1 prevista para finales de mes en la cumbre de Cooperaci\u00f3n Econ\u00f3mica Asia-Pac\u00edfico en Corea del Sur, aunque a\u00fan no se ha confirmado la fecha<\/p>\n\n\n\n

El gobierno de Estados Unidos eval\u00faa lanzar una oferta p\u00fablica de las agencias hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac<\/strong> a finales de 2025<\/strong>, ser\u00eda un paso hist\u00f3rico hacia su reprivatizaci\u00f3n tras haber sido nacionalizadas en la crisis de 2008, y podr\u00eda generar importantes ingresos p\u00fablicos.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan la \u00faltima encuesta de Bloomberg, el consenso de analistas espera que el tipo de dep\u00f3sito del Banco Central Europeo se sit\u00fae en el 2% durante los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os.<\/strong> Sin embargo, el 66% de los participantes cree que el pr\u00f3ximo movimiento ser\u00e1 un recorte.<\/p>\n\n\n\n

Esta semana comenzamos el lunes conociendo buenos datos en China<\/strong> que superan expectativas, pero muestran una econom\u00eda a\u00fan lastrada por su sector inmobiliario y la falta de un s\u00f3lido consumo<\/strong>, el PIB del Tercer Trimestre del 2025 subi\u00f3 un 1,1% trimestral<\/strong> frente al +0,8% esperado por el mercado y el +1% anterior, y +4,8% interanual<\/strong> por encima del +4,7% esperado por el mercado, la producci\u00f3n industrial de septiembre subi\u00f3 un +6,5% <\/strong>mejor que el +5% esperado y +5,2% anterior, las ventas minoristas +3% <\/strong>en l\u00ednea con lo esperado y por debajo del +3,4% previo e inversi\u00f3n inmobiliaria -13,9% <\/strong>frente al -13,1% esperado y -12,9% anterior. Asimismo, China ha optado por mantener los tipos sin cambios tanto a 1 como a 5 a\u00f1os, en 3% y 3,5% respectivamente. <\/p>\n\n\n\n

Francia<\/strong> el viernes pasado sufri\u00f3 una revisi\u00f3n a la baja del rating por parte de S&P a A+ desde AA-, por sorpresa,<\/strong> la cita estaba programada para el 28 de Noviembre, ante la preocupaci\u00f3n sobre la capacidad de sacar los PGE 2026 adelante. <\/strong>Esto supone la segunda p\u00e9rdida del rating doble A en dos de las 3 mayores agencias de rating en poco m\u00e1s de un mes y podr\u00eda presionar TIR y prima de riesgo al alza.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En Jap\u00f3n<\/strong>, victoria para Sanae Takaichi<\/strong>, l\u00edder conservadora y pro-est\u00edmulo fiscal, que se convierte en la primera ministra en sustituci\u00f3n de Ishiba<\/strong> (237 votos en la C\u00e1mara Baja, 4 m\u00e1s de los necesarios para la mayor\u00eda) tras el acuerdo LPD-Japan Innovation Party que sigue al abandono de la coalici\u00f3n por parte de Komeito y que lleg\u00f3 a cuestionar las posibilidades de \u00e9xito de Takaichi. El mercado descuenta un ritmo lento de subidas de tipos por parte del Banco de Jap\u00f3n, s\u00f3lo 50 puntos b\u00e1sicos de subida en los pr\u00f3ximos 12 meses hasta niveles del 1%. Sanae Takaichi, anunci\u00f3 que prepara un paquete econ\u00f3mico para mitigar el impacto de la inflaci\u00f3n, con medidas de apoyo a hogares y pymes, as\u00ed como incentivos a la inversi\u00f3n dom\u00e9stica.<\/p>\n\n\n\n

En Europa esta ma\u00f1ana hemos conocido datos de PMIs, e<\/strong>l PMI composite de octubre del conjunto de la UME mejor\u00f3 de forma relevante respecto al mes anterior al pasar de 51,2 a 52,2, lo que supuso un resultado mejor de lo esperado por el consenso (51,1 esperado por el consenso) y un m\u00e1ximo de los \u00faltimos diecisiete meses. El PMI de servicios aument\u00f3 ligeramente desde 49,8 hasta 50,0 (49,8 esperado) mientras que el manufacturero<\/strong> lo hizo desde 51,3 a 52,6 (51,2 esperado), lo que supone un m\u00e1ximo en m\u00e1s de un a\u00f1o<\/strong>. En cuanto a la composici\u00f3n del dato, las empresas reforzaron su actividad empresarial en respuesta a un aumento m\u00e1s intenso de los nuevos pedidos que registraron el ritmo de crecimiento m\u00e1s elevado desde abril de 2023. De esta forma, el empleo tambi\u00e9n mejor\u00f3, volviendo a terreno de crecimiento despu\u00e9s de la ca\u00edda marginal registrada en septiembre. Por su parte, la tasa de inflaci\u00f3n de costes se atenu\u00f3 y fue m\u00e1s d\u00e9bil que el promedio de la serie, mientras que los precios cobrados aumentaron al ritmo m\u00e1s intenso de los \u00faltimos siete meses. Por geograf\u00edas Alemania<\/strong> fue el principal motor de crecimiento en el mes de octubre<\/strong>, registrando un aumento desde 52,0 a 53,8 lo que supone el ritmo de crecimiento m\u00e1s r\u00e1pido en m\u00e1s de dos a\u00f1os. En contraposici\u00f3n, en Francia, la actividad total se redujo por decimocuarto mes consecutivo, al ritmo m\u00e1s intenso desde el febrero pasado, al pasar de 48,1 a 46,8.<\/p>\n\n\n\n

En Reino Unido <\/strong>el mi\u00e9rcoles tuvimos publicaci\u00f3n del IPC correspondiente a septiembre<\/strong>, que sorprendi\u00f3 positivamente al mantenerse sin cambios respecto al mes anterior en el 3,8% interanual frente al 4,0% esperado, evitando as\u00ed el repunte previsto hasta m\u00e1ximos del a\u00f1o. Adem\u00e1s, la inflaci\u00f3n subyacente se moder\u00f3 una d\u00e9cima hasta el 3,5% por debajo del 3,7% estimado, mientras que la inflaci\u00f3n en servicios, indicador clave para el Banco de Inglaterra se mantuvo elevada, pero por debajo de lo previsto (4,7% frente al 4,8% esperado). En conjunto, el dato refuerza la idea de que el pico inflacionista ha quedado atr\u00e1s y de que las presiones de precios podr\u00edan seguir moder\u00e1ndose en los pr\u00f3ximos meses<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Esta tarde, despu\u00e9s del cierre del mercado europeo se publicar\u00e1n revisiones de rating<\/strong>, destacando la de Francia por parte de Moodys y la de B\u00e9lgica por parte de S&P<\/strong>. Moody\u2019s podr\u00eda rebajar a Francia a la categor\u00eda A, pese a mantener una perspectiva estable, dada la combinaci\u00f3n de elevada deuda p\u00fablica, bloqueo pol\u00edtico y reversi\u00f3n de reformas estructurales. Por su parte, B\u00e9lgica se enfrenta a riesgos similares, con un d\u00e9ficit estructural elevado y la ausencia de un plan de consolidaci\u00f3n cre\u00edble que tambi\u00e9n hacen probable una rebaja desde AA a A, en un contexto en el que la perspectiva por parte de la agencia de calificaci\u00f3n est\u00e1 en negativo.<\/p>\n\n\n\n

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Viviendas para las Fuerzas Armadas. Ignacio de la Torre (Reflexiones Arcanas El Mundo de hoy). Economista jefe en Arcano Partners.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los errores son portales del descubrimiento\u00bb, escribi\u00f3 Joyce en Ulises<\/em>. Tras cometer varios errores, Espa\u00f1a afronta una emergencia nacional ante la ausencia de vivienda. Los precios suben un 12%, seg\u00fan el INE, y se acumula un d\u00e9ficit de 700.000 casas, seg\u00fan Banco de Espa\u00f1a. Ambos factores est\u00e1n relacionados. El d\u00e9ficit se explica porque la demanda (impulsada por el crecimiento poblacional, sobre todo por inmigraci\u00f3n) genera una formaci\u00f3n anual de unos 160.000 hogares, y la oferta apenas cubre algo m\u00e1s de la mitad. Esta brecha se debe, entre otras razones, a las trabas e ineficiencias administrativas en la producci\u00f3n de suelo finalista. Cuando la demanda es superior a la oferta, los precios suben.<\/p>\n\n\n\n

Nuestro mundo asiste al derrumbe del orden internacional tejido tras la II Guerra Mundial. Este colapso trae consigo un aumento de las tensiones geopol\u00edticas, que derivan en un mayor gasto en defensa, otro frente en el que Espa\u00f1a tampoco ha hecho los deberes. Espa\u00f1a aboli\u00f3 el servicio militar obligatorio hace m\u00e1s de 20 a\u00f1os, pero no dot\u00f3 a las Fuerzas Armadas de un nivel presupuestario acorde con la profesionalizaci\u00f3n del Ej\u00e9rcito. Nuestro pa\u00eds es reprendido internacionalmente por mantener niveles de gasto e inversi\u00f3n en defensa inferiores a los de nuestros aliados y a los compromisos asumidos por ellos.<\/p>\n\n\n\n

Nuestra prioridad como naci\u00f3n debe centrarse en buscar soluciones, los \u00abportales del descubrimiento\u00bb a los que alud\u00eda al principio. En esta columna planteo una soluci\u00f3n que podr\u00eda hacer aumentar la demanda de reclutas en nuestras Fuerzas Armadas, demanda totalmente imprescindible en el contexto de nuestras alianzas, y que, al mismo tiempo, abordar\u00eda el otro problema rese\u00f1ado en este art\u00edculo: la dificultad para acceder a una vivienda asequible.<\/p>\n\n\n\n

La propuesta consiste en establecer mecanismos de colaboraci\u00f3n p\u00fablico-privada por los cuales el Ministerio de Defensa pueda ceder suelo finalista en desuso bajo un derecho de superficie, de forma que el sector privado construya viviendas en r\u00e9gimen de alquiler destinadas a militares en servicio activo.<\/p>\n\n\n\n

Como el suelo representa el 28% del precio de una casa, un proyecto de este tipo podr\u00eda permitir ofrecer vivienda en alquiler a precios un 28% inferiores a los de mercado. Al finalizar el derecho de superficie, tanto las viviendas como el uso del suelo revertir\u00edan a Defensa. El modelo no exige desembolsos de dinero p\u00fablico, con lo que no se tensiona el d\u00e9ficit, y podr\u00eda aumentar la demanda de plazas en los ej\u00e9rcitos. El r\u00e9gimen de alquiler facilitar\u00eda la movilidad de nuestros profesionales.<\/p>\n\n\n\n

Este punto es importante ya que la transferencia de destinos que afronta el personal de las FFAA durante su carrera no tiene parang\u00f3n. Si actualiz\u00e1ramos la parcialmente obsoleta Ley de Tropa y Mariner\u00eda de 2006 para adaptarla a las necesidades del mundo actual, podr\u00edamos hacer frente a una situaci\u00f3n geopol\u00edtica mucho m\u00e1s amenazante frente a la \u00e9poca en la que tejieron nuestras pret\u00e9ritas normas.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan el Informe Anual del Observatorio de la Vida Militar, la vivienda es uno de los principales inconvenientes de los traslados. Los modestos sueldos que cobran las Fuerzas Armadas provocan esta situaci\u00f3n. Parte de la soluci\u00f3n pasa por aumentar las retribuciones, pero es posible combinar estas medidas con la propuesta planteada, de forma que resulten en una demanda de efectivos m\u00e1s acorde a los convulsos tiempos que acechan.<\/p>\n\n\n\n

Esta medida se ha aplicado con \u00e9xito en Australia (Defence Housing Australia<\/em>) desde 1988, con 18.000 viviendas en r\u00e9gimen de alquiler asequible. Tambi\u00e9n en EEUU, donde desde 1996 se han promovido medidas similares, conservando el Departamento de Guerra la propiedad de las bases, pero cediendo al sector privado concesiones para construcci\u00f3n y gesti\u00f3n del parque de vivienda para el personal militar. Esto ha permitido gestionar 200.000 viviendas en 150 emplazamientos, movilizar 32.000 millones de inversi\u00f3n residencial privada con soluciones de movilidad.<\/p>\n\n\n\n

Friedman advirti\u00f3 que \u00abs\u00f3lo una crisis, real o percibida, produce cambio real. Cuando una ocurre, las acciones que se tomen dependen de las ideas que subyacen en la sociedad\u00bb. Ojal\u00e1 que debatir ideas para generar vivienda asequible a los profesionales que garantizan nuestra defensa nos permita afrontar el mundo cada vez m\u00e1s inseguro en que nos adentramos.<\/p>\n\n\n\n

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Por qu\u00e9 el oro y las acciones est\u00e1n de fiesta juntos. Ruchir Sharma. Financial Times.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

Se est\u00e1 produciendo un giro extra\u00f1o en los mercados globales. El oro est\u00e1 en pleno boom, como ocurri\u00f3 en 1979, y las acciones tambi\u00e9n, como ocurri\u00f3 en 1999.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Pero esas dos \u00e9pocas no podr\u00edan haber sido m\u00e1s diferentes: la primera estuvo marcada por una inflaci\u00f3n galopante y gran agitaci\u00f3n geopol\u00edtica y la segunda por la fiebre puntocom y una relativa calma.<\/p>\n\n\n\n

La mayor\u00eda de los analistas cree que el oro se est\u00e1 disparando, coincidiendo con un nuevo boomburs\u00e1til porque los inversores quieren protegerse de la creciente incertidumbre pol\u00edtica, especialmente en Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, esta teor\u00eda implica que los inversores globales tienen una extraordinaria tolerancia a la disonancia cognitiva al abrazar el optimismo impulsado por la inteligencia artificial sobre las acciones estadounidenses y la cautela asociada con el oro<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n parece una elecci\u00f3n sencillamente extra\u00f1a: \u00bfpor qu\u00e9 protegerse comprando oro en un momento en que las formas de protecci\u00f3n m\u00e1s directas (como la compra de opciones de venta sobre acciones) son m\u00e1s baratas<\/strong>?<\/p>\n\n\n\n

Creo que hay otra explicaci\u00f3n<\/strong> para el d\u00fao formado por el oro y las acciones: la enorme liquidez<\/strong>. Los gobiernos y los bancos centrales inyectaron billones de d\u00f3lares en est\u00edmulos durante y despu\u00e9s de la pandemia. Gran parte de este dinero a\u00fan circula en el sistema y contin\u00faa impulsando el dinamismo de las operaciones en numerosos activos, como las acciones y el oro. Como resultado, la cantidad que los estadounidenses tienen en fondos de inversi\u00f3n del mercado monetario se dispar\u00f3 despu\u00e9s de la pandemia y ahora asciende a 7,5 billones de d\u00f3lares, m\u00e1s de 1,5 billones de d\u00f3lares por encima de la tendencia a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n

Pol\u00edtica de la Fed<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Aunque la Reserva Federal afirma que su pol\u00edtica es \u201calgo restrictiva\u201d, lo cierto es que los tipos de inter\u00e9s nominales a\u00fan est\u00e1n por debajo de la tasa de crecimiento del PIB nominal, lo que mantiene las condiciones financieras laxas<\/strong>. Los gobiernos est\u00e1n haciendo su parte, con Estados Unidos a la cabeza, que acumula el mayor d\u00e9ficit <\/strong>del mundo desarrollado. La otra cara de un enorme d\u00e9ficit es un enorme super\u00e1vit del sector privado<\/strong> (como muestra la ecuaci\u00f3n de Kalecki-Levy).<\/p>\n\n\n\n

La liquidez tambi\u00e9n depende del apetito por el riesgo de los inversores. Cuanta m\u00e1s confianza tengan en el potencial alcista de los activos financieros, m\u00e1s dinero estar\u00e1n dispuestos a invertir en los mercados. Los hogares estadounidenses han incrementado su exposici\u00f3n a acciones y otros activos de riesgo en los \u00faltimos a\u00f1os, confiados ante la alianza entre el Gobierno y el banco central para proteger los mercados.<\/p>\n\n\n\n

Los inversores se han acostumbrado a esperar un rescate estatal ante el menor indicio de problemas. Al reducir dr\u00e1sticamente la prima de riesgo, el apoyo estatal abre las compuertas de la liquidez. Para los inversores, las desventajas parecen estar protegidas y las ventajas no tienen l\u00edmite. La hiperfinanciarizaci\u00f3n tambi\u00e9n est\u00e1 impulsando la liquidez. La proliferaci\u00f3n de nuevas aplicaciones de trading y veh\u00edculos de inversi\u00f3n ex\u00f3ticos, en gran medida sin comisiones, facilita la compra de activos financieros, canalizando la liquidez hacia m\u00faltiples segmentos del mercado.<\/p>\n\n\n\n

El torrente de liquidez ayuda a explicar el nuevo v\u00ednculo entre el oro y los precios de las acciones. Hist\u00f3ricamente, la correlaci\u00f3n entre ellos era cero. En la fiebre del oro de la d\u00e9cada de 1970, las acciones estaban estancadas; en el boom burs\u00e1til de la d\u00e9cada de 1990, los precios del oro estaban cayendo. Ahora est\u00e1n subiendo juntos en una marea de liquidez. Llevo mucho tiempo defendiendo el optimismo sobre el oro, especialmente despu\u00e9s de 2022, cuando Estados Unidos utiliz\u00f3 el d\u00f3lar como arma con sus sanciones a Rusia y los bancos centrales extranjeros comenzaron a comprar oro como alternativa. Ahora me preocupa que no haya ninguna buena noticia que el exceso de dinero no pueda estropear.<\/p>\n\n\n\n

El foco de la compra se ha desplazado de los bancos centrales a los ETF de oro. La participaci\u00f3n de los fondos cotizados en Bolsa (ETF) en la demanda de oro se ha multiplicado por nueve este a\u00f1o, hasta alcanzar casi el 20%.<\/strong> El tercer trimestre registr\u00f3 los flujos trimestrales de ETF hacia el oro m\u00e1s altos de la historia. Las principales explicaciones sobre la influencia de la IA en el oro pasan por alto otros precios del mercado. Por ejemplo, la idea de que el oro est\u00e9 subiendo por el temor a la \u201cdevaluaci\u00f3n del d\u00f3lar\u201d tiene sentido a largo plazo, pero no explica por qu\u00e9 est\u00e1 teniendo su mejor a\u00f1o desde 1979. El d\u00f3lar se ha mantenido estable en los \u00faltimos meses mientras el oro se disparaba. De hecho, muchos activos no reflejan los temores de la d\u00e9cada de 1970, incluido el de la inflaci\u00f3n. Si la inflaci\u00f3n es la preocupaci\u00f3n, esto deber\u00eda reflejarse en los rendimientos de los bonos a largo plazo y las coberturas cl\u00e1sicas contra la inflaci\u00f3n, como los bonos del Tesoro protegidos contra la inflaci\u00f3n. Esto no est\u00e1 sucediendo. Las se\u00f1ales del mercado de bonos sugieren que los inversores esperan que la inflaci\u00f3n se mantenga por debajo del 2,5 % a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n

Mientras tanto, las materias primas que no son coberturas t\u00edpicas, como la plata y el platino, tambi\u00e9n escalan. Por su parte, los activos de alto riesgo, que son b\u00e1sicamente lo opuesto a las coberturas seguras, tambi\u00e9n han subido considerablemente. Estos incluyen los ETF apalancados, las acciones de tecnol\u00f3gicas que no son rentables y los precios de los bonos de empresas de baja calidad.<\/p>\n\n\n\n

La Fed ignora la inflaci\u00f3n de los precios de los activos. No obstante, si la inflaci\u00f3n tradicional de los precios al consumidor se acelera a\u00fan m\u00e1s y el banco central se ve obligado a endurecer sus pol\u00edticas, la situaci\u00f3n terminar\u00e1 con una sorpresa desagradable para muchos.<\/p>\n\n\n\n

Los inversores que compraron el metal precioso como cobertura van a descubrir que no ha servido para nada, ya que el oro cae junto con las acciones de IA.<\/p>\n\n\n\n

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Materias primas en vilo: el oro rompe r\u00e9cords y el petr\u00f3leo se atasca. Kerstin Hottner. Directora de \u2018commodities\u2019 y gestora de carteras en Vontobel<\/strong>.<\/h1>\n\n\n\n

La desconexi\u00f3n entre los precios del oro y del petr\u00f3leo ha llamado la atenci\u00f3n de los mercados en las \u00faltimas semanas. La relaci\u00f3n entre ambos activos se sit\u00faa en niveles hist\u00f3ricamente extremos, solo superados en 2020, cuando el crudo lleg\u00f3 a cotizar en negativo por un d\u00eda. Mientras el oro contin\u00faa marcando m\u00e1ximos hist\u00f3ricos casi a diario, el petr\u00f3leo se mantiene atascado entre 60 y 70 d\u00f3lares por barril. Esta divergencia, que refleja la creciente aversi\u00f3n al riesgo de los inversores y una desaceleraci\u00f3n del crecimiento, podr\u00eda ampliarse a\u00fan m\u00e1s los pr\u00f3ximos meses<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La \u00fanica manera de revertir esta tendencia ser\u00eda un repunte del ciclo industrial global, con un crecimiento econ\u00f3mico acelerado que devuelva protagonismo a la demanda de energ\u00eda. En tal caso, el oro perder\u00eda atractivo como refugio y el petr\u00f3leo volver\u00eda a ganar tracci\u00f3n. Sin embargo, el escenario base apunta a un \u201caterrizaje suave\u201d hacia fin de a\u00f1o: desaceleraci\u00f3n s\u00ed, pero sin una ca\u00edda brusca<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Dentro de este complejo escenario, otras materias primas como el cobre<\/strong> tambi\u00e9n est\u00e1n siendo afectadas, sobre todo por la pol\u00edtica comercial de Estados Unidos. El pasado 31 de julio se anunci\u00f3 que no se aplicar\u00edan aranceles sobre el mineral ni el concentrado de cobre, solo sobre productos procesados como alambres o varillas. Este anuncio, inesperado por el consenso, llev\u00f3 a una oleada de env\u00edos de cobre a Estados Unidos para adelantarse a eventuales subidas de precios. El resultado fue un mercado muy ajustado en Europa, con aumentos en los diferenciales del cobre en la Bolsa de Metales de Londres (LME).<\/p>\n\n\n\n

Aunque estas distorsiones son temporales, hay efectos m\u00e1s persistentes. Uno es la destrucci\u00f3n de demanda provocada por el encarecimiento de los productos importados, que enfrentan aranceles del 50%, incluyendo el cobre, el aluminio y el acero. Esta presi\u00f3n de precios deber\u00eda incentivar una mayor oferta, pero aumentar la capacidad de extracci\u00f3n y de refinaci\u00f3n es un proceso lento. Mientras tanto, los consumidores afrontan mayores costes, lo que afecta a su consumo y, en \u00faltima instancia, a la demanda global.<\/p>\n\n\n\n

Mayor atractivo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Pese a estas tensiones, el oro se mantiene como uno de los activos m\u00e1s s\u00f3lidos en los \u00faltimos impases del a\u00f1o<\/strong>, especialmente si la Reserva Federal norteamericana contin\u00faa recortando sus tasas. Al no generar rendimiento, el oro gana atractivo en un entorno de tasas bajas. Tambi\u00e9n el platino<\/strong> podr\u00eda ser interesante: el mercado est\u00e1 en d\u00e9ficit y su demanda es diversa, desde joyer\u00eda hasta aplicaciones con hidr\u00f3geno o veh\u00edculos. Aunque su precio actual incluye cierto riesgo arancelario, si Estados Unidos decide no aplicar tarifas, algo probable, ya que es importador neto, el platino podr\u00eda corregir y ofrecer una oportunidad de entrada.<\/p>\n\n\n\n

En el otro extremo, algunos metales industriales parecen sobrevalorados. Aunque se anticipaban debilidades para la segunda mitad de 2025 por la desaceleraci\u00f3n del comercio global y mayores aranceles, los precios han seguido fuertes. Un d\u00f3lar d\u00e9bil, interrupciones en la oferta y los bajos inventarios en Europa han sostenido las cotizaciones. Aun as\u00ed, se prev\u00e9 una correcci\u00f3n en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n

El caso del zinc es llamativo: la demanda est\u00e1 limitada por la baja actividad en construcci\u00f3n en China, mientras la oferta minera sigue creciendo. Esto lo convierte en un candidato claro para posiciones bajistas.<\/p>\n\n\n\n

El petr\u00f3leo tambi\u00e9n podr\u00eda perder terreno. Pese a los esfuerzos de la OPEP+, el mercado muestra se\u00f1ales de sobreoferta: aumentan los inventarios en tr\u00e1nsito, crece la producci\u00f3n fuera de la OPEP y se reincorporan barriles al mercado. Si los inventarios en los pa\u00edses de la OCDE comienzan a crecer sostenidamente, los precios podr\u00edan resentirse todav\u00eda m\u00e1s, profundizando la brecha con el oro.<\/p>\n\n\n\n

Geopol\u00edtica y bancos centrales<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En paralelo, las tensiones geopol\u00edticas siguen sumando presi\u00f3n. China, que domina gran parte del mercado de tierras raras, impuso nuevas restricciones a las exportaciones de tecnolog\u00eda de procesamiento, apuntando a usuarios extranjeros en defensa y semiconductores. En respuesta, Donald Trump amenaz\u00f3 con m\u00e1s aranceles y cancel\u00f3 una posible reuni\u00f3n a final de mes con Xi Jinping. Esto aleja cualquier expectativa de acuerdo comercial cercano. Adem\u00e1s, tanto China como Estados Unidos, y otros pa\u00edses, est\u00e1n acumulando materias primas estrat\u00e9gicas como oro, petr\u00f3leo y minerales cr\u00edticos, en un contexto creciente de \u201cnacionalismo de recursos\u201d.<\/p>\n\n\n\n

El tipo de cambio es otro factor clave. Un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil ha impulsado el rendimiento de los metales preciosos e industriales, al hacerlos m\u00e1s accesibles para compradores en otras monedas. Si esta debilidad persiste, seguir\u00eda dando soporte a estos mercados.<\/p>\n\n\n\n

Las decisiones sobre los tipos de inter\u00e9s influir\u00e1n de forma indirecta en las materias primas. Salvo el oro, la mayor\u00eda de las materias primas no se ven directamente afectados por las tasas, pero s\u00ed por su impacto en la demanda. Si la Fed recorta proactivamente para evitar una recesi\u00f3n o para estimular el crecimiento en 2026, esto podr\u00eda activar nuevamente la demanda industrial y beneficiar a materias primas como el petr\u00f3leo y los metales.<\/p>\n\n\n\n

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Buen Fin de Semana!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Esta semana ha seguido siendo protagonista el oro, esta vez por caer un 6% desde el lunes (m\u00e1ximo del lunes 4.356,30$ frente a la cotizaci\u00f3n de 4.089,27$ actual), en un contexto geopol\u00edtico incierto ante la negativa de Trump a reunirse con Putin, nuevas sanciones a Rusia en crudo y amenazas de restricciones adicionales a exportaciones de … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado del viernes 24 de Octubre del 2025.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3841"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3841"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3841\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3852,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3841\/revisions\/3852"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3841"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3841"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3841"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}