{"id":3825,"date":"2025-10-17T12:26:10","date_gmt":"2025-10-17T12:26:10","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=3825"},"modified":"2025-10-17T12:26:10","modified_gmt":"2025-10-17T12:26:10","slug":"comentario-de-mercado-viernes-17-de-octubre-del-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=3825","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 17 de Octubre del 2025."},"content":{"rendered":"\n

Esta semana las Bolsas han estado impulsados por las declaraciones del presidente de la Fed, Powell, avalando futuros recortes de tipos<\/strong> ante la desaceleraci\u00f3n del mercado laboral y a pesar de la ausencia puntual de datos relevantes por el \u201cshutdown\u201d, y con la intenci\u00f3n de acabar con la expansi\u00f3n monetaria (Quantitive Easing) en los pr\u00f3ximos meses, <\/strong>reducci\u00f3n de balance <\/strong>que se aplica desde 2022 y que ya se fren\u00f3 a principios de a\u00f1o. La expectativa de una pol\u00edtica monetaria expansiva sigue impulsando el precio del oro, que esta semana marc\u00f3 nuevos m\u00e1ximos cotizando a 4.300 d\u00f3lares la onza (+60% en 2025). <\/strong>Pese a las correcciones de las bolsas americanas ayer por las turbulencias en la banca regional el S&P 500 lleva una subida en la semana de m\u00e1s del 1%, y el Nasdaq de m\u00e1s del 1,50% (+16,84% en el 2025 en d\u00f3lares, y +3,24% en euros).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n hemos conocido la \u00faltima actualizaci\u00f3n de previsiones de crecimiento del<\/strong> Fondo Monetario Internacional, que revis\u00f3 al alza el crecimiento mundial esperado hasta el +3,2% para el 2025<\/strong> frente al +2,8% que estimaba en Abril<\/strong> y +3% en Julio, y +3,1% para 2026<\/strong> frente al +0,1% que esperaba en Abril, con un crecimiento del +3% a medio plazo. El FMI espera que las econom\u00edas avanzadas crezcan +1,6% en 2025 y 2026, y las emergentes un +4,2% y +4% respectivamente. Por regiones, prev\u00e9 que Estados Unidos crezca +2% en 2025 y +2,1% en 2026 <\/strong>frente al +0,1% que esperaba en julio en ambos casos, mientras que la Eurozona lo har\u00eda un +1,2% y +1,1% respectivamente <\/strong>frente al <\/strong>+0,2% y -0,1% de Julio, con Espa\u00f1a liderando el crecimiento<\/strong>, el FMI espera un crecimiento del PIB del +2,9% en 2025 frente al +2,5% en Julio y +2% en 2026 por encima del +1,8% que esperaba en julio, frente a Alemania<\/strong> que esperaba un crecimiento del +0,2% en 2025 y +0,9% en 2026 o Francia<\/strong> (+0,7% 2025 y +0,9% 2026) cuyas revisiones frente a las estimaciones de julio han sido m\u00ednimas. Asimismo, el FMI estima que la econom\u00eda de China continuar\u00e1 desaceler\u00e1ndose<\/strong>, espera un +4,8% en 2025 y +4,2% 2026, sin cambios en las estimaciones frente a las de julio. El FMI mantiene que a<\/strong> pesar de que las posiciones extremas respecto a la imposici\u00f3n de aranceles se han moderado<\/strong>, gracias a los acuerdos y replanteamientos posteriores, el entorno general sigue siendo vol\u00e1til y la incertidumbre persiste al igual que factores adversos como el aumento del proteccionismo o los shocks de oferta que podr\u00edan reducir el crecimiento<\/strong>. Por lo que respecta a la inflaci\u00f3n prev\u00e9n que seguir\u00e1 disminuyendo a nivel mundial, esperan un +4,2% en 2025 y +3,7% en 2026 <\/strong>muy por encima del +0,1% que esperaba en julio, aunque con grandes diferencias entre pa\u00edses, <\/strong>destacando Estados Unidos <\/strong>que estiman se situar\u00e1 por encima del objetivo<\/strong> +2,7% en 2025 y +2,4% en 2026, con riesgos de que sea a\u00fan mayor<\/strong>, frente a la Eurozona, +2,2% en 2025 y +2% 2026 o China +0% 2025 y +0,7% 2026. Por otra parte, el FMI se muestra preocupado por las finanzas p\u00fablicas dado que sus previsiones apuntan que la deuda p\u00fablica mundial superar\u00e1 el 100% del PIB en 2029 <\/strong>impulsado tanto por las econom\u00edas desarrolladas como emergentes, y apunta a que la consolidaci\u00f3n fiscal es necesaria para una reducci\u00f3n significativa del d\u00e9ficit sea posible.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Mientras prosigue el cierre del Gobierno en Estados Unidos, con al menos cinco votaciones infructuosas para reabrirlo, pero con la voluntad de alcanzar un acuerdo, Donald Trump incrementaba el viernes pasado la incertidumbre en el frente comercial. <\/strong>Y es que la Casa Blanca amenazada con aranceles generalizados adicionales del 100% a las importaciones chinas (las Bolsas llegaron a caer un 4% y el Bitcoin un 10% tras el anuncio)<\/strong>, subida sustancial<\/strong> frente al 55% actual vigente<\/strong>, en respuesta al endurecimiento de controles de exportaci\u00f3n chinos sobre tierras raras y el anuncio de investigaci\u00f3n antimonopolio sobre Qualcomm, quedando en niveles similares a lo que se impuso en el D\u00eda de la Liberaci\u00f3n. Pek\u00edn, por su parte, amenaz\u00f3 con represalias, defendiendo la legitimidad de sus controles y activando adem\u00e1s licencias y nuevas restricciones que abarcar\u00e1n materiales y equipos a partir del 1 de diciembre. Aunque Trump ha ido rebajando las tensiones con China con declaraciones m\u00e1s favorables a alcanzar un acuerdo, aunque s\u00f3lo ligeramente, <\/strong>puesto que <\/strong>China ha respondido a las \u00faltimas amenazas de Estados Unidos imponiendo nuevas restricciones a buques americanos <\/strong>con potencial impacto en el comercio mar\u00edtimo global. En las pr\u00f3ximas semanas el mercado estar\u00e1 pendiente de c\u00f3mo avanzan las negociaciones<\/strong>, fecha l\u00edmite de la tregua actual, 10 de noviembre<\/strong>, y si finalmente se produce la esperada reuni\u00f3n Trump-Xi <\/strong>que est\u00e1 previsto que coincida con la cumbre de la APEC, del 31 de Octubre al 1 de Noviembre en Corea del Sur. Seg\u00fan el Wall Street Journal, China mantiene una postura firme convencida de que la econom\u00eda estadounidense no resistir\u00e1 una guerra comercial prolongada. Washington acusa a Pek\u00edn de dejar de comprar soja deliberadamente, y Trump estudia medidas de represalia. Por su parte, Hassett, asesor econ\u00f3mico de la Casa Blanca, a\u00f1adi\u00f3 que Estados Unidos tiene \u201cmucho poder de negociaci\u00f3n\u201d y que China debe sentarse a negociar. Este jueves,<\/strong> Scott Bessent, secretario del Tesoro y figura clave en las negociaciones comerciales durante los meses de verano, ha insinuado la posibilidad de extender la tregua arancelaria con China por m\u00e1s de tres meses, a cambio de que el gigante asi\u00e1tico revierta las restricciones sobre la exportaci\u00f3n de tierras raras. El plan anunciado la semana pasada establece que cualquier empresa internacional necesitar\u00e1 autorizaci\u00f3n expl\u00edcita de la Administraci\u00f3n china para exportar productos que contengan tierras raras, Estados Unidos importa el 80 % de su consumo de estos materiales, siendo China su principal proveedor. Bessent tambi\u00e9n ha se\u00f1alado que la respuesta a estas restricciones ser\u00eda coordinada a nivel internacional, dado su impacto potencial en las cadenas de suministro globales. Por su parte, China presiona para que se flexibilicen las limitaciones sobre los semiconductores, con vistas a la pr\u00f3xima Cumbre de Cooperaci\u00f3n Asia-Pac\u00edfico en Corea del Sur, con la posible reuni\u00f3n Trump-Xi Jinping. Las negociaciones podr\u00edan generar volatilidad en los mercados. Como se\u00f1al\u00f3 Trump este mi\u00e9rcoles, \u201cestamos en una guerra comercial\u201d. Sin embargo, a estas alturas del a\u00f1o, el patr\u00f3n parece claro, confrontaci\u00f3n, negociaci\u00f3n y eventual acuerdo. Tras la cortina de humo de la semana pasada, las conversaciones podr\u00edan avanzar en la reuni\u00f3n prevista para finales de mes. Cabe recordar que la actual tregua arancelaria con China expira el 11 de noviembre.<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

Precio del Bitcoin el viernes pasado (10 de Octubre):<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Semana negra para la banca regional estadounidense<\/strong>, Zions Bancorp y Western Alliance Bancorp <\/strong>han ca\u00eddo m\u00e1s de un 10% en bolsa,<\/strong> tras revelar, ambos bancos, p\u00e9rdidas ligadas a pr\u00e9stamos afectados por un presunto fraude<\/strong>. Ambos bancos hab\u00edan prestado dinero a fondos que invert\u00edan en hipotecas comerciales en dificultades, y ahora se enfrentan a p\u00e9rdidas significativas tras descubrirse irregularidades en las garant\u00edas que respaldaban esos cr\u00e9ditos. Estos incidentes se suman a quiebras recientes, como la de Tricolor Holdings<\/strong>, entidad financiera que conced\u00eda pr\u00e9stamos para la compra de veh\u00edculos a clientes con bajo perfil crediticio, o la del proveedor de autopartes First Brands<\/strong>, que provocaron p\u00e9rdidas en bancos de mayor tama\u00f1o como JPMorgan y Fifth Third<\/strong>. Para bancos grandes, estos casos son absorbibles, pero para bancos regionales como Zions o Western Alliance, las p\u00e9rdidas tienen un impacto proporcionalmente m\u00e1s fuerte sobre sus balances y generan dudas sobre la solidez del sector. Aunque es de esperar que se trate de eventos puntuales, lo cierto es que han sido suficientes para reactivar la desconfianza de los inversores en la calidad de los activos de los bancos regionales estadounidenses.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Acci\u00f3n de Zion Bancorp \u00faltimos 12 meses:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Acci\u00f3n de Western Alliance \u00faltimos 12 meses:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El precio del oro sigue marcando nuevos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, <\/strong>esta fiebre <\/strong>por el oro tambi\u00e9n se ha trasladado al p\u00fablico general. <\/strong>En las \u00faltimas semanas se han visto im\u00e1genes de largas colas frente a varios Bullion exchanges <\/strong>de todo el mundo, con inversores minoristas comprando tanto oro como plata. Este 2025 los dos activos refugio por excelencia (los Bonos soberanos estadounidenses y el oro<\/strong>) han experimentado movimientos divergentes<\/strong>. Este a\u00f1o, el oro ha revertido la correlaci\u00f3nque manten\u00eda frente a los bonos del Tesoro, lo que podr\u00eda estar marcando el inicio de una nueva era <\/strong>o un cambio de paradigma en la percepci\u00f3n de los activos refugio. El ratio Oro-MSCI World est\u00e1 rompiendo m\u00e1ximos<\/strong>, coincide curiosamente con un fuerte repunte en los \u00edndices de volatilidad del oro, como apunta un informe de Harvey Campbell<\/strong>. (https:\/\/papers.ssrn.com\/sol3\/papers.cfm?abstract_id=5525138<\/a>).<\/u><\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Ratio Gold-MSCI World<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Gold VIX Index (\u00edndice de volatilidad del precio del oro).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Precio del oro \u00faltimos 12 meses:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En el plano micro, esta semana comenz\u00f3 la publicaci\u00f3n de resultados 3T25, han destacado los resultados de Taiwan Semiconductors<\/strong>, batiendo estimaciones de beneficios, es uno de los grandes ganadores del gasto en IA<\/strong>, los de ASML<\/strong> que subi\u00f3 un +3% el d\u00eda de la publicaci\u00f3n, con sus resultados apoyados por el boom de la IA, y confirmando gu\u00edas a pesar de un menor negocio esperado en China. A destacar tambi\u00e9n, en positivo, las cuentas presentadas el mi\u00e9rcoles por Louis Vuitton<\/strong> su cotizaci\u00f3n subi\u00f3 un 12% ante la vuelta al crecimiento org\u00e1nico de ventas, una muestra de la recuperaci\u00f3n de la demanda de lujo m\u00e1s s\u00f3lida de lo esperado, incluida China, Bank of America<\/strong> (+4%) y Morgan Stanley<\/strong> (+5%).<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

El desequilibrado acuerdo comercial rubricado entre la Uni\u00f3n Europea y Estados Unidos, con efectos desde el pasado 1 de agosto y que la presidenta de la Comisi\u00f3n Europea, Ursula von der Leyen, present\u00f3 en su momento como un mal menor frente al riesgo de una guerra comercial a gran escala con la Administraci\u00f3n Trump, ha pasado su primera factura al sector exterior europeo<\/strong>. Y no es precisamente peque\u00f1a. Las exportaciones de la UE al mercado estadounidense se desplomaron en agosto un 22,2%, hasta los 32.898 millones de euros, seg\u00fan datos publicados ayer por Eurostat<\/strong>. Es con diferencia la cifra mensual m\u00e1s baja de los \u00faltimos a\u00f1os<\/strong>. De hecho, desde finales de 2023 las ventas mensuales a Estados Unidos nunca se hab\u00edan situado por debajo de la barrera de los 40.000 millones, con la \u00fanica excepci\u00f3n de diciembre de 2023, cuando fue de 39.357 millones, aun as\u00ed muy por encima del volumen actual. En febrero y marzo, cuando Trump ya amagaba con lanzar su andanada de misiles arancelarios, la anticipaci\u00f3n de compras por parte del mercado estadounidense dispar\u00f3 las exportaciones europeas hasta los 51.992 y 71.770 millones de euros, respectivamente. Desde entonces, las ventas comunitarias al otro lado del Atl\u00e1ntico han dibujado una curva claramente descendente que, previsiblemente, ir\u00e1 a m\u00e1s en el futuro.<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana<\/u><\/strong>:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, y el de Rusia, Vlad\u00edmir Putin, mantuvieron ayer una conversaci\u00f3n telef\u00f3nica en la que acordaron emplazarse a una nueva reuni\u00f3n en Budapest para negociar el fin de la guerra de Ucrania<\/strong>. Dicho encuentro, que todav\u00eda no cuenta con una fecha concreta, se anunci\u00f3 apenas unas horas antes de que Trump reciba, durante la jornada de hoy, al presidente ucraniano, Volod\u00edmir Zelenski, en la Casa Blanca, y tras las advertencias del Kremlin para que Washington no ejecute la entrega de misiles tomahawk a su adversario. Tras la llamada, la s\u00e9ptima entre el presidente de Estados Unidos y el de Rusia sobre este asunto, Trump afirm\u00f3 que la conversaci\u00f3n \u201cfue muy productiva\u201d. Seg\u00fan relat\u00f3, \u201cel presidente Putin me ha felicitado por conseguir el gran acuerdo de paz en Oriente Medio. Creemos que este \u00e9xito nos ayudar\u00e1 en la negociaci\u00f3n para poner fin a la guerra entre Rusia y Ucrania\u201d. Trump tambi\u00e9n desvel\u00f3 que ambos presidentes hablaron sobre un acuerdo de comercio entre Rusia y Estados Unidos cuando la guerra finalice. A \u00faltima hora de ayer, el presidente ucraniano afirm\u00f3 que Putin \u201cseguramente no es m\u00e1s valiente que Ham\u00e1s o cualquier otro terrorista\u201d, en un ataque directo al presidente ruso. En su opini\u00f3n, y al igual que ha ocurrido en Gaza, \u201cel lenguaje de la fuerza y la justicia tambi\u00e9n funcionar\u00e1 seguro con Rusia\u201d, escribi\u00f3 antes de viajar a Washington. \u201cYa estamos viendo c\u00f3mo Mosc\u00fa se apresura a renovar el di\u00e1logo tras o\u00edr tomahawks\u201d, abund\u00f3 el jefe de Estado ucraniano, aludiendo a que uno de los temas de la cita con Trump son esos sistemas militares que permitir\u00edan, en manos del ej\u00e9rcito de Ucrania, atacar en profundidad en territorio ruso. \u201cAhora que Rusia est\u00e1 recurriendo al terror contra nuestro sistema energ\u00e9tico infligiendo ataques diarios, estamos trabajando en la resiliencia de Ucrania\u201d, finaliz\u00f3 Zelenski, refiri\u00e9ndose a los \u00faltimos ataques rusos. De la reuni\u00f3n que mantendr\u00e1 hoy con Zelenski en el Despacho Oval, el presidente norteamericano adelant\u00f3 que \u201cdiscutiremos mi conversaci\u00f3n con el presidente Putin y mucho m\u00e1s. Creo que hemos hecho un gran progreso con la llamada de hoy\u201d, finaliz\u00f3 Trump en un mensaje publicado en su red social, Truth Social<\/strong>. Tras el anuncio, el presidente de Hungr\u00eda, donde presuntamente se celebrar\u00e1 la reuni\u00f3n entre Estados Unidos y Rusia, Viktor Orb\u00e1n, afirm\u00f3 que su gobierno est\u00e1 preparado para organizar el encuentro en Budapest. Algo que celebr\u00f3 como \u201cuna gran noticia para los amantes de la paz en todo el mundo\u201d. El encuentro entre Trump y Putin ser\u00e1 el segundo entre ambos mandatarios durante el segundo mandato del estadounidense, tras la cumbre celebrada el pasado 15 de agosto en Alaska, que finaliz\u00f3 sin avances significativos sobre un hipot\u00e9tico proceso de paz entre Rusia y Ucrania. Orb\u00e1n es un cercano aliado tanto de Trump como de Putin y varios ministros de su Gobierno ya hab\u00edan propuesto a Budapest como posible sede de negociaciones entre los dos mandatarios.<\/p>\n\n\n\n

El libro Beige de la Reserva Federal revelaba esta semana que la actividad econ\u00f3mica en Estados Unidos se mantuvo pr\u00e1cticamente sin cambios en las \u00faltimas semanas, aunque comienzan a surgir signos de debilitamiento.<\/strong> Este documento, que recoge entrevistas y encuestas a empresas en los 12 distritos en los que hay sedes de la Fed, sirve como referencia clave para los responsables de pol\u00edtica monetaria especialmente en un contexto de menor disponibilidad de publicaciones oficiales como consecuencia del cierre de Gobierno. La actividad econ\u00f3mica cambi\u00f3 poco en t\u00e9rminos generales desde el informe anterior, con tres distritos reportando un crecimiento leve o moderado, cinco sin cambios, y cuatro se\u00f1alando una ligera desaceleraci\u00f3n. En varios distritos, las empresas han reducido sus plantillas mediante despidos, citando una menor demanda, incertidumbre econ\u00f3mica y mayor inversi\u00f3n en tecnolog\u00edas de inteligencia artificial. Mientras tanto, sectores como la hosteler\u00eda, la agricultura y la construcci\u00f3n enfrentan escasez de mano de obra, atribuida en parte a cambios en las pol\u00edticas migratorias. Por otro lado, el consumo privado \u201cdescendi\u00f3 levemente\u201d, especialmente en bienes minoristas, con los hogares de ingresos medios y bajos mostrando mayor sensibilidad a la inflaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

En materia comercial, Trump afirm\u00f3 que Estados Unidos y China est\u00e1n \u201cya en una guerra comercial\u201d.<\/strong> Por su parte, el Secretario del Tesoro, Bessent, plante\u00f3 la posibilidad de suspender los aranceles a las importaciones si Pek\u00edn levanta los controles sobre tierras raras<\/strong>. Adem\u00e1s, Trump anunci\u00f3 que India ha aceptado dejar de comprar petr\u00f3leo ruso.<\/p>\n\n\n\n

En Alemania las expectativas de los inversores y analistas dejaban se\u00f1ales mixtas <\/strong>este martes<\/strong>, p<\/strong>or el lado m\u00e1s optimista, el \u00edndice ZEW de expectativas se elevaba hasta el 39,3 desde el 37,3 previo, aunque no lograba cumplir con las expectativas que se situaban en niveles de 41,1. En cambio, el componente de situaci\u00f3n actual cay\u00f3 hasta el -80 desde el -76,4 correspondiente a septiembre.<\/p>\n\n\n\n

En Francia el primer ministro franc\u00e9s, S\u00e9bastien Lecornu, logr\u00f3 superar con \u00e9xito las dos mociones de censura celebradas ayer, lo que abre el camino a las negociaciones para aprobar los Presupuestos de 2026.<\/strong> La primera moci\u00f3n, impulsada por la izquierda radical de La Francia Insumisa<\/em>, obtuvo 271, quedando a solo 18 de los 289 necesarios para destituir al gobierno. La segunda, presentada por la extrema derecha de Agrupaci\u00f3n Nacional<\/strong><\/em>, fue rechazada por un margen m\u00e1s amplio al lograr solo 144 votos. Aunque partidos como La Francia Insumisa<\/em>, <\/em>Agrupaci\u00f3n Nacional<\/em>,<\/em> los comunistas y los verdes votaron en contra del gobierno, los socialistas se desmarcaron tras obtener una importante concesi\u00f3n como fue la suspensi\u00f3n de la reforma de pensiones hasta enero de 2028, una vez que se hayan celebrado las pr\u00f3ximas elecciones presidenciales de 2027. La reforma en cuesti\u00f3n, aprobada en 2023, elevaba la edad m\u00ednima de jubilaci\u00f3n de 62 a 64 a\u00f1os. Lecornu se vio obligado a elegir entre la estabilidad de su gobierno y el aumento del d\u00e9ficit. La concesi\u00f3n a los socialistas evit\u00f3 la ca\u00edda del gobierno, pero tendr\u00e1 un coste fiscal de 400 millones de euros en 2026 y 1.800 millones en 2027. A pesar de haber superado las mociones, la posici\u00f3n del primer ministro sigue siendo fr\u00e1gil, los socialistas ya han puesto sobre la mesa una nueva exigencia, incluir en el presupuesto de 2026 el llamado impuesto Zucman, que gravar\u00eda con un 2% el patrimonio de quienes poseen m\u00e1s de 100 millones de euros. Ante este panorama, el debate sobre los Presupuestos comenzar\u00e1 el lunes en el comit\u00e9 de finanzas del Parlamento, con el objetivo de aprobarlos antes de que finalice el a\u00f1o<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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La econom\u00eda mundial atraviesa una etapa de desorden. <\/u><\/strong>Martin Wolf. Financial Times.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

C\u00f3mo se encuentra la econom\u00eda mundial? La respuesta, como se\u00f1al\u00f3 hace poco mi colega Tej Parikh, es que confusa. Esto no deber\u00eda sorprender. M\u00e1s all\u00e1 de algunas incertidumbres evidentes a nivel macroecon\u00f3mico \u2013tendencias inquietantes en los d\u00e9ficits fiscales y la deuda en muchos pa\u00edses importantes, por ejemplo\u2013, estamos presenciando dos acontecimientos trascendentales<\/strong>: la abdicaci\u00f3n de Estados Unidos como potencia hegem\u00f3nica mundial y la irrupci\u00f3n descontrolada de lo que podr\u00eda ser la m\u00e1s importante de las innovaciones tecnol\u00f3gicas de la humanidad: la inteligencia artificial<\/strong>. No es de extra\u00f1ar que estemos confundidos. Sin embargo, cabe destacar la capacidad de la econom\u00eda mundial para afrontar las crisis y hacer frente a la incertidumbre, al menos hasta ahora.<\/p>\n\n\n\n

Este es un tema central tanto del discurso de Kristalina Georgieva, directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), en las reuniones anuales de este a\u00f1o en Washington, como en el informe sobre las \u00faltimas Perspectivas de la Econom\u00eda Mundial (WEO, por sus siglas en ingl\u00e9s). La gran conclusi\u00f3n es que el FMI prev\u00e9 una ralentizaci\u00f3n del crecimiento relativamente peque\u00f1a este a\u00f1o y el pr\u00f3ximo<\/strong>. Huelga decir que cualquier conclusi\u00f3n de este tipo es en s\u00ed misma muy incierta. Pero es coherente con lo que ha sucedido en lo que va de a\u00f1o, a pesar de las turbulencias. \u00bfPor qu\u00e9 la econom\u00eda mundial ha sido relativamente robusta? Georgieva ofrece cuatro explicaciones: resultados arancelarios menos severos de lo temido; adaptabilidad del sector privado; condiciones financieras favorables; y mejores fundamentos de pol\u00edtica econ\u00f3mica<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En primer lugar, es cierto que los aranceles han resultado algo menos elevados de lo que se indic\u00f3 inicialmente el 2 de abril de 2025, el D\u00eda de la liberaci\u00f3n de Donald Trump. Al final, argumenta Georgieva, \u201cla tasa arancelaria ponderada por el comercio de Estados Unidos ha ca\u00eddo del 23% en abril al 17,5% actual\u201d. Adem\u00e1s, ha habido sorprendentemente pocas represalias. Sin embargo, estos aranceles siguen siendo elevados.<\/p>\n\n\n\n

En segundo lugar, el sector privado ha respondido relativamente bien, sobre todo a corto plazo. As\u00ed, se\u00f1ala el WEO, \u201clos hogares y las empresas adelantaron su consumo e inversi\u00f3n en previsi\u00f3n a los aranceles m\u00e1s altos\u201d. Adem\u00e1s, los retrasos en la implementaci\u00f3n permitieron a las empresas posponer los cambios de precios. Los exportadores e importadores absorbieron parte de los aumentos de precios. Sin embargo, se est\u00e1 produciendo una repercusi\u00f3n. Los aranceles son un impuesto perjudicial: a la larga, distorsionar\u00e1n la estructura y el crecimiento de la producci\u00f3n mundial.<\/p>\n\n\n\n

En tercer lugar, las bolsas mantiene su racha alcista y las condiciones financieras son favorables en general. Parte de la raz\u00f3n de esto, especialmente en EEUU, es el boom de la inversi\u00f3n en IA. Se desconoce si esto tiene sus ra\u00edces en la realidad o se trata del tipo de burbuja que con demasiada frecuencia ha acompa\u00f1ado a dicha innovaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

La cuarta caracter\u00edstica parece ser especialmente cierta en las econom\u00edas emergentes. Muchas han aprendido de dif\u00edciles experiencias pasadas y, por lo tanto, han aplicado pol\u00edticas fiscales y monetarias m\u00e1s disciplinadas que antes. Este es el tema del que habla el cap\u00edtulo dos del informe WEO. El problema radica en que es poco probable que las condiciones externas mejoren para muchas de ellas. China se enfrenta a la hostilidad estadounidense y a las debilidades internas. Brasil e India se han visto afectados por unos aranceles de EEUU extremadamente altos, del 50%. En el caso de Brasil, esto se debe en gran medida a que sus tribunales han condenado a su aspirante a dictador, Jair Bolsonaro, a 27 a\u00f1os de prisi\u00f3n. Cabe preguntarse por qu\u00e9 Trump deber\u00eda detestar tanto esta decisi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

En un momento como este, cuando el sistema mundial se est\u00e1 transformando, resulta peligroso confiar en el futuro. Como se\u00f1ala el FMI, existen varias debilidades<\/strong>, sobre todo en lo relativo a los d\u00e9ficits y las deudas fiscales<\/strong>. Se\u00f1ala, por ejemplo, que se prev\u00e9 que la ratio entre el saldo fiscal y el PIB del Gobierno estadounidense se contraiga en 0,5 puntos porcentuales en 2026, debido principalmente a la aprobaci\u00f3n de la Grande y Hermosa ley fiscal (OBBBA, por sus siglas en ingl\u00e9s) y a pesar de una compensaci\u00f3n de aproximadamente 0,7 puntos porcentuales del PIB por los ingresos arancelarios proyectados.<\/p>\n\n\n\n

Desequilibrios<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Esto tambi\u00e9n hace bastante improbable que se produzcan grandes reducciones en los desequilibrios de la cuenta corriente mundial, aunque el FMI prev\u00e9 reducciones modestas. Esto, a su vez, anticipar\u00eda m\u00e1s desencuentros en la guerra comercial mundial, sobre todo entre EEUU y China.<\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s all\u00e1 de la tendencia de Trump a pensar que cualquier super\u00e1vit comercial bilateral es una prueba de que su socio est\u00e1 estafando a Estados Unidos, China tambi\u00e9n se considera un competidor estrat\u00e9gico integral.<\/p>\n\n\n\n

Estados Unidos est\u00e1 especialmente molesto por el uso que China hace de su poder comercial. Scott Bessent, secretario del Tesoro de EEUU, ha acusado a China de intentar perjudicar la econom\u00eda mundial despu\u00e9s de que Pek\u00edn impusiera amplios controles a la exportaci\u00f3n de tierras raras y minerales cr\u00edticos.<\/p>\n\n\n\n

Entonces, \u00bfc\u00f3mo cree Bessent que se sienten las v\u00edctimas estadounidenses ante la guerra comercial que se est\u00e1 librando?<\/p>\n\n\n\n

Las reuniones del FMI y el Banco Mundial brindan una oportunidad no solo para considerar el estado general de la econom\u00eda mundial y los riesgos m\u00e1s importantes de nuevas perturbaciones, sino tambi\u00e9n para centrarse especialmente en la situaci\u00f3n de los pa\u00edses y las personas m\u00e1s pobres.<\/p>\n\n\n\n

El informe WEO se\u00f1ala que \u201clas econom\u00edas m\u00e1s pobres del mundo, incluidas las que son v\u00edctimas de conflictos prolongados, corren un riesgo de sufrir una ralentizaci\u00f3n del crecimiento\u201d. Una de las razones son los recortes en las subvenciones y los pr\u00e9stamos concesionales. El cierre abrupto de USAID probablemente tenga un impacto significativo en la salud. Un estudio publicado en The Lancet concluye que el desmantelamiento del organismo \u201cpodr\u00eda resultar en m\u00e1s de 14 millones de muertes adicionales para 2030\u201d.<\/p>\n\n\n\n

El FMI y el Banco Mundial se crearon en 1944 para establecer el principio de la cooperaci\u00f3n econ\u00f3mica mundial. Su necesidad, sin duda, no ha cesado. Es alentador que Estados Unidos siga siendo miembro. Los desaf\u00edos futuros son enormes, en concreto la necesidad de mantener el progreso econ\u00f3mico en un momento de tantas turbulencias geopol\u00edticas. Ning\u00fan pa\u00eds, por poderoso que sea, ser\u00e1 inmune si el sistema econ\u00f3mico global explota.<\/p>\n\n\n\n

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Un premio Nobel para Schumpeter. Francisco Cabrillo. Catedr\u00e1tico em\u00e9rito de Econom\u00eda en la Universidad Complutense. Fundaci\u00f3n Civismo.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

La concesi\u00f3n del premio Nobel de Econom\u00eda correspondiente al a\u00f1o 2025 a Philippe Aghion y a Peter Howitt<\/strong> ha vuelto a poner de actualidad una idea muy importante en el pensamiento econ\u00f3mico del \u00faltimo siglo : la destrucci\u00f3n creativa<\/strong>, t\u00e9rmino que acu\u00f1\u00f3 y desarroll\u00f3 el gran economista austriaco \u2013y catedr\u00e1tico en la Universidad de Harvard durante muchos a\u00f1os\u2013 Joseph Schumpeter<\/strong> en su libro \u201cCapitalismo, socialismo y democracia<\/strong>\u201d, publicado en 1942. La idea es bastante simple, pero muy importante. El desarrollo econ\u00f3mico tiene como uno de sus motores fundamentales la creaci\u00f3n de nuevos productos y la incorporaci\u00f3n de nuevas tecnolog\u00edas a los procesos productivos<\/strong>. En su modelo, es el empresario quien desempe\u00f1a esta funci\u00f3n, al mismo tiempo innovadora y destructiva. Las nuevas industrias crean riqueza, pero desplazan a las viejas, que quedan obsoletas y deben abandonar el mercado. Esto tiene, naturalmente, un coste para los empresarios y los trabajadores de las industrias que desaparecen. Pero el resultado final es positivo, ya que los beneficios que a la sociedad ofrecen los nuevos sectores y t\u00e9cnicas son muy superiores a los inconvenientes que genera el cierre de las empresas que han quedado anticuadas; como muestra el enorme progreso del mundo occidental desde los a\u00f1os de la primera revoluci\u00f3n industrial.<\/p>\n\n\n\n

Lo que hicieron medio siglo m\u00e1s tarde Aghion y Howitt en su conocido articulo de 1992 (\u201cUn modelo de crecimiento mediante la destrucci\u00f3n creativa\u201d) y en diversos trabajos posteriores fue incorporar estas ideas a los modelos modernos de crecimiento end\u00f3geno que hab\u00edan empezado a elaborar Paul Romer y Robert Lucas en la d\u00e9cada de 1980. En \u00e9stos, la generaci\u00f3n end\u00f3gena de tecnolog\u00eda desempe\u00f1a un papel muy relevante en el crecimiento de la econom\u00eda, por lo que tiene sentido combinar ambos enfoques.<\/p>\n\n\n\n

En sus m\u00e1s de treinta a\u00f1os de vida, la \u201cnueva\u201d teor\u00eda de la destrucci\u00f3n creativa ha analizado multitud de problemas que afectan al crecimiento y al desarrollo econ\u00f3mico, como son los aspectos internacionales del fen\u00f3meno, las pol\u00edticas de competencia, la existencia de derechos de propiedad y su defensa efectiva, las inversiones en educaci\u00f3n y la desigualdad que la innovaci\u00f3n tecnol\u00f3gica genera, por mencionar s\u00f3lo los m\u00e1s relevantes. Muchos de estos temas hab\u00edan sido ya abordados por el propio Schumpeter. Y la idea de que el progreso econ\u00f3mico no est\u00e1 garantizado, en la que los galardonados han insistido, fue objeto tambi\u00e9n de muchas reflexiones en la obra del profesor austriaco. Schumpeter era un firme defensor del sistema capitalista; pero, al mismo tiempo, ten\u00eda dudas sobre su futuro. En su opini\u00f3n, estos procesos de incorporaci\u00f3n de nuevas tecnolog\u00edas a las actividades productivas hab\u00edan sido protagonizados en la historia por empresarios creativos. Pero pensaba que, probablemente, en el futuro las grandes empresas ser\u00edan capaces de generar dentro de su propia estructura los mecanismos de destrucci\u00f3n creativa; lo que nos llevar\u00eda a modelos sociales diferentes de los del capitalismo tradicional.<\/p>\n\n\n\n

Factores necesarios para el desarrollo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El desarrollo econ\u00f3mico es un fen\u00f3meno muy complejo, que resulta imposible explicar con teor\u00edas simplistas. Son muchos los factores necesarios para que una determinada sociedad d\u00e9 el salto adelante y avance por un camino sostenido de prosperidad; y entre ellos se encuentran diversos requisitos sociales y pol\u00edticos que facilitan el progreso t\u00e9cnico y el crecimiento. En esta l\u00ednea, el tercer galardonado con el Nobel de 2025, Joel Mokyr<\/strong>, es un historiador de la econom\u00eda, que se ha centrado precisamente en determinar cu\u00e1les han sido las circunstancias que han determinado que el progreso econ\u00f3mico del mundo occidental haya sido muy superior al del resto de los pa\u00edses. En sus trabajos ha incluido variables sociales y culturales, en una l\u00ednea que siguen hoy tambi\u00e9n economistas como D. McCloskey, por citar s\u00f3lo un ejemplo relevante.<\/p>\n\n\n\n

Otorgar el premio Nobel a un especialista en estos temas plantea siempre la cuesti\u00f3n de hasta qu\u00e9 punto la historia econ\u00f3mica puede servir no s\u00f3lo para explicar el pasado, sino tambi\u00e9n para prever lo que puede suceder en el futuro a un pa\u00eds determinado en funci\u00f3n de caracter\u00edsticas como su situaci\u00f3n geogr\u00e1fica, estructura social, nivel tecnol\u00f3gico, marco jur\u00eddico o las pol\u00edticas econ\u00f3micas que se apliquen. Tambi\u00e9n en este punto podemos recordar a Schumpeter. El profesor austriaco abord\u00f3 numerosos aspectos de las ciencias econ\u00f3micas; y defendi\u00f3 con firmeza la econom\u00eda matem\u00e1tica. Pero, al final de su vida, dijo que, tras haber trabajado en campos muy diversos, si tuviera que elegir s\u00f3lo uno de ellos se inclinar\u00eda por la historia econ\u00f3mica; ya que nadie \u2013en su opini\u00f3n\u2013 puede entender de forma adecuada los problemas econ\u00f3micos del momento actual sin tener una visi\u00f3n clara de lo que sucedi\u00f3 en el pasado; y porque muchos de los errores que cometen los economistas se deben m\u00e1s a una falta de conocimientos hist\u00f3ricos que a una insuficiencia en el dominio de las t\u00e9cnicas modernas de su disciplina. Lo dijo hace m\u00e1s de setenta a\u00f1os… pero sus palabras merecen una reflexi\u00f3n de los economistas de nuestros d\u00edas.<\/p>\n\n\n\n

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Buen Fin de Semana!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Esta semana las Bolsas han estado impulsados por las declaraciones del presidente de la Fed, Powell, avalando futuros recortes de tipos ante la desaceleraci\u00f3n del mercado laboral y a pesar de la ausencia puntual de datos relevantes por el \u201cshutdown\u201d, y con la intenci\u00f3n de acabar con la expansi\u00f3n monetaria (Quantitive Easing) en los pr\u00f3ximos … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 17 de Octubre del 2025.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3825"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3825"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3825\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3839,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3825\/revisions\/3839"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3825"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3825"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3825"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}