{"id":3798,"date":"2025-10-03T12:21:17","date_gmt":"2025-10-03T12:21:17","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=3798"},"modified":"2025-10-03T12:21:17","modified_gmt":"2025-10-03T12:21:17","slug":"comentario-de-mercado-viernes-3-de-octubre-del-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=3798","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 3 de Octubre del 2025."},"content":{"rendered":"\n

Lo de cada viernes\u2026 nuevos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos de las Bolsas americanas<\/strong> ayer lideradas por el \u00edndice tecnol\u00f3gico Nasdaq (+18,30% en el a\u00f1o) <\/strong>que ayer subi\u00f3 impulsado por las alianzas en Inteligencia Artificial<\/strong>, el jueves se public\u00f3 un acuerdo de OpenAI con fabricantes de chips de Corea del Sur, y ayer GIP, BlackRock, anunci\u00f3 negociaciones avanzadas para adquirir Aligned Data Centers\u2026<\/p>\n\n\n\n

El S&P 500 cotiza a 22,9 veces beneficios<\/strong> (Forward P\/E), su m\u00faltiplo m\u00e1s alto desde el 2020<\/strong>, aunque realmente la concentraci\u00f3n que existe en el \u00edndice de unos pocos valores hace que si sacamos del \u00edndice Tesla, Palantir y Nvidia el m\u00faltiplo al que cotizar\u00eda el S&P 500 ser\u00eda de 20 veces beneficios, en l\u00ednea con su media hist\u00f3rica, y si eliminamos las 4 compa\u00f1\u00edas que cotizan a m\u00faltiplos m\u00e1s altos y que se han unido al \u00edndice recientemente (Newcomers) (Tesla 194,9x PER, Palantir 223,1x PER, AXON Enterprise 92,4x PER, CrowdStrike Holdings 109,6x PER\u2026)<\/strong> la cotizaci\u00f3n del S&P 500 ser\u00eda de 19x beneficios<\/strong>. Con lo que el \u00edndice, salvo un pu\u00f1ado de valores, cotiza a m\u00faltiplos razonables.<\/p>\n\n\n\n

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Nasdaq Composite \u00faltimos 5 a\u00f1os:<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El gobierno estadounidense entr\u00f3 este martes en cierre parcial<\/strong> tras el fracaso del Senado en aprobar un presupuesto temporal, lo que implica la suspensi\u00f3n de sueldo a unos 750.000 empleados federales y genera incertidumbre econ\u00f3mica y pol\u00edtica en torno a la financiaci\u00f3n p\u00fablica<\/strong>. Los impactos econ\u00f3micos depender\u00e1n de la duraci\u00f3n del \u201cshutdown\u201d, el impacto ser\u00e1 limitado si son 1 \u00f3 2 semanas, aunque una mayor duraci\u00f3n implicar\u00eda mayor impacto, se estima repunte de tasa de paro de 4,3% a 4,6%-4,7% en caso de m\u00e1s de 3 semanas, especialmente si las suspensiones de funcionarios se convierten en despidos. Este mi\u00e9rcoles Renta 4 <\/strong>publicaba un an\u00e1lisis t\u00e9cnico en el que <\/strong>mostraba las reacciones del S&P500<\/strong> a los \u00faltimos cuatro cierres de Gobierno americano<\/strong> (shutdown), el \u00faltimo de ellos, el m\u00e1s largo de la historia bajo la propia administraci\u00f3n de Trump y uno de los m\u00e1s alcistas para el \u00edndice. Parad\u00f3jicamente estos \u00faltimos cuatro eventos han tendido a ser alcistas para el \u00edndice americano. <\/strong>Un memorando de la Casa Blanca estima que el cierre de gobierno resta alrededor de 15.000 millones de d\u00f3lares al PIB cada semana<\/strong>. Mientras tanto, el vicepresidente Vance se\u00f1al\u00f3 ayer que no espera que el cierre se prolongue demasiado<\/strong>, aunque el presidente de la C\u00e1mara de Representantes, Mike Johnson, dijo que hay divisi\u00f3n interna sobre la duraci\u00f3n del mismo.<\/p>\n\n\n\n

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Jerome Powell<\/strong>, presidente de la Reserva Federal, asegur\u00f3 la semana pasada que las acciones cotizadas en Bolsa<\/strong> est\u00e1n \u201cbastante altamente valoradas<\/strong>\u201d. No es una expresi\u00f3n tan rotunda como la de su antecesor Alan Greenspan en 1996, cuando habl\u00f3 de la \u201cexuberancia irracional\u201d en los mercados. Pese a utilizar un tono menos c\u00e1ustico, las palabras del actual l\u00edder de la principal autoridad monetaria del mundo han creado cierto debate entre los inversores, al llegar en un momento en el que muchos miran con temor a la posible formaci\u00f3n de una burbuja en Wall Street. Para determinar si las palabras de Powell pueden ser una premonici\u00f3n del pinchazo, JPMorgan<\/strong> ha estudiado las reacciones del mercado a advertencias similares realizadas por los presidentes de la Fed durante los \u00faltimos 30 a\u00f1os, desde la famosa frase de Greenspan hasta otros comentarios de Ben Bernanke, Janet Yellen y el propio Powell en el pasado. Su conclusi\u00f3n principal es que, a simple vista, los inversores parecen hacer o\u00eddos sordos a las advertencias<\/strong>, en buena parte porque suelen producirse \u201cen periodos de pol\u00edtica monetaria acomodaticia\u201d, por lo que la Bolsa sigue subiendo tras las declaraciones. Pero s\u00ed se percibe cierta cautela. De media, en los seis meses previos a las ocho advertencias de presidentes de la Fed analizadas por JPMorgan, el \u00edndice S&P 500 subi\u00f3 un 13,7%<\/strong>. Pero en el mes posterior, solo avanz\u00f3 un 0,8%.<\/strong> Luego, el mercado se fue olvidando de las precauciones, ya que se revaloriz\u00f3 un 8,5% en el semestre posterior y un 12,9% en los 12 meses. En el caso de la burbuja puntocom, que algunos comparan con el actual periodo de euforia por la inteligencia artificial, las acciones siguieron disparadas durante m\u00e1s de 3 a\u00f1os tras el discurso de la exuberancia irracional de Greenspan (ganaron un 27% el a\u00f1o posterior a este aviso). De momento, como en 1996 y pese a las palabras de Powell, los inversores siguen aferrados al boom tecnol\u00f3gico.<\/p>\n\n\n\n

S&P 500 desde Enero del 2007 hasta el 30 de Septiembre del 2025:<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En cuanto a la guerra comercial esta semana destacaron unas declaraciones de Scott Bessent, Secretario del Tesoro, de ayer en las que espera grandes avances en las pr\u00f3ximas negociaciones comerciales con China,<\/strong> la tregua de 90 d\u00edas que se acord\u00f3 en agosto finaliza el 10 de Noviembre<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Este lunes el Financial Times<\/strong> publicaba un art\u00edculo en el que, para el diario brit\u00e1nico, \u201cEspa\u00f1a es un caso fuera de lo com\u00fan entre las econom\u00edas europeas que, por lo dem\u00e1s, presentan un desempe\u00f1o decepcionante<\/strong>\u201d, destacando que, desde principios de 2024, la econom\u00eda espa\u00f1ola ha crecido a una tasa anual promedio del 3%, en comparaci\u00f3n con poco m\u00e1s del 1% de la eurozona<\/strong>. As\u00ed lo refleja el FT en un editorial en el que recuerda que S&P Global mejor\u00f3 el r\u00e1ting de Espa\u00f1a dos semanas atr\u00e1s, <\/strong>el viernes pasado lo hicieron tambi\u00e9n Fitch y Moody\u2019s, y que el Banco de Espa\u00f1a elev\u00f3 su previsi\u00f3n de PIB<\/strong> para 2025 al 2,6%, \u201clo que subraya la posici\u00f3n del pa\u00eds como la econom\u00eda principal de mayor crecimiento de Europa y una de las m\u00e1s s\u00f3lidas del mundo desarrollado\u201d. El diario brit\u00e1nico enumera los factores que han llevado a la econom\u00eda espa\u00f1ola al liderazgo de Europa, entre los que figuran la recuperaci\u00f3n del turismo<\/strong> tras la pandemia, la mejora de las infraestructuras<\/strong> con fondos europeos, el atractivo de la energ\u00eda renovable<\/strong> para la inversi\u00f3n extranjera o la reforma laboral<\/strong> de 2021. No obstante, a juicio de FT, \u201cel principal motor de Espa\u00f1a ha sido la inmigraci\u00f3n<\/strong>\u201d, se\u00f1alando que mientras que \u201cotros pa\u00edses europeos se han empe\u00f1ado en reforzar sus fronteras, Espa\u00f1a ha adoptado un enfoque m\u00e1s liberal\u201d. Esto ha permitido que la creciente demanda de mano de obra haya \u201cimpulsado el empleo a m\u00e1ximos hist\u00f3ricos y ha ayudado a Espa\u00f1a a evitar la grave escasez de mano de obra cualificada que ha afectado a sus hom\u00f3logos europeos\u201d. No obstante, el rotativo advierte de que \u201cel auge del crecimiento impulsado por la inmigraci\u00f3n debe gestionarse con cuidado<\/strong>\u201d en un contexto en el que el PIB per c\u00e1pita crece a un ritmo inferior al del PIB real debido a que los inmigrantes suelen cubrir los empleos de menor valor a\u00f1adido. Tambi\u00e9n subraya la necesidad de mejorar el lento crecimiento de la productividad, recordando que \u201cla tasa de desempleo de Espa\u00f1a sigue siendo la m\u00e1s alta de la UE<\/strong>\u201d. Y avisa de que \u201cel fragmentado entorno pol\u00edtico espa\u00f1ol ser\u00e1 un gran obst\u00e1culo para consolidar su progreso econ\u00f3mico<\/strong>\u201d.<\/p>\n\n\n\n

El Ibex 35 coron\u00f3 esta semana el noveno mes del a\u00f1o con un espl\u00e9ndido palmar\u00e9s<\/strong>. Su revalorizaci\u00f3n desde el 2 de enero al 30 de Septiembre asciende al 33,46%<\/strong>, la mayor de los principales \u00edndices burs\u00e1tiles del mundo y su mejor resultado anual (a falta de completar el \u00faltimo trimestre) desde 1998. Es tambi\u00e9n el indicador con mejor marcador en septiembre entre los m\u00e1s relevantes de Europa, con un ascenso del 3,61%. El selectivo espa\u00f1ol ha encadenado tres meses al alza, cosechando unas ganancias del 10,6% en el periodo. Acab\u00f3 la \u00faltima sesi\u00f3n del mes en 15.475 puntos (actualmente est\u00e1 en 15.594 puntos), el nivel m\u00e1s alto desde diciembre de 2007<\/strong>, y cotiza a s\u00f3lo un 2,25% de su m\u00e1ximo hist\u00f3rico de cierre, los 15.945,7 puntos que alcanz\u00f3 el 8 de noviembre del mismo a\u00f1o<\/strong>. Cinco de los valores que integran el Ibex 35 finalizaron septiembre en precio r\u00e9cord (ajustado por dividendos). Tres de ellos son bancos: Bankinter, Santander y CaixaBank. Y es que el sector est\u00e1 viviendo un ejercicio brillante en Bolsa (particularmente en la europea), favorecido por una amalgama de vientos en cola, y est\u00e1 actuando como un formidable propulsor para el IBEX. Tambi\u00e9n terminaron m\u00e1ximos hist\u00f3ricos (ajustados) Mapfre, que ya hab\u00eda roto su techo el d\u00eda anterior, y Endesa, que pulveriz\u00f3 su r\u00e9cord del pasado 1 de julio. Ferrovial y BBVA se situaron a menos del 1% de sus cotas m\u00e1s altas, que datan del 18 de septiembre y el 15 de agosto, respectivamente. M\u00e1s all\u00e1 de este grupo de valores que destacan por las alturas a las que han escalado sus cotizaciones, el a\u00f1o est\u00e1 siendo muy bueno para una amplia mayor\u00eda de compa\u00f1\u00edas cotizadas espa\u00f1olas. Los t\u00edtulos de m\u00e1s de una docena de las que integran el Ibex 35 se aprecian m\u00e1s que el propio \u00edndice, con ascensos que oscilan entre el 34,73% de Grifols y el 123,07% de Indra, el valor estrella de 2025 al verse favorecido por el fuerte empuje de las empresas relacionadas con la industria de Defensa en un contexto geoestrat\u00e9gico muy complejo y con las perspectivas de un creciente gasto militar de los gobiernos. Otros ocho valores del Ibex superan el 20% de subida en lo que va de a\u00f1o. Apenas del 20% de todas las compa\u00f1\u00edas que se negocian en la Bolsa espa\u00f1ola ceden terreno en 2025. Y es que los inversores est\u00e1n poniendo en valor las buenas perspectivas de la econom\u00eda nacional, mejores a las del resto de pa\u00edses vecinos. Los analistas destacan que Espa\u00f1a ha crecido por encima de la media de la zona euro, tiene la inflaci\u00f3n controlada y un mercado laboral en mejor\u00eda. Con estos mimbres, el Ibex 35 ha conseguido sobrepasar ampliamente los marcadores de sus hom\u00f3logos tras ir muy a la zaga durante a\u00f1os. <\/p>\n\n\n\n

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El precio del oro<\/strong> ha terminado en positivo los tres trimestres del a\u00f1o<\/strong>, hasta firmar una revalorizaci\u00f3n desde enero del 44% a cierre del mes de Septiembre<\/strong>. Marcaba el en\u00e9simo r\u00e9cord este a\u00f1o en 3.844 d\u00f3lares por onza<\/strong> al cierre de los mercados europeos ayer y enfila su mejor ejercicio desde que en 1979<\/strong> se disparase un 136% como colof\u00f3n a diez a\u00f1os marcados por la inflaci\u00f3n<\/strong>, los desequilibrios econ\u00f3micos y la crisis del petr\u00f3leo a mitad de la d\u00e9cada<\/strong>. El contexto es distinto en 2025 y el oro se beneficia de las bajadas de los tipos de inter\u00e9s por parte de la Reserva Federal y la debilidad del d\u00f3lar estadounidense<\/strong>, que, adem\u00e1s, abarata la compra del metal porque los metales est\u00e1n referenciado a esta divisa, la arbitrariedad de las pol\u00edticas de Donald Trump, con el intento de injerencia en la Fed como punta de lanza para el metal precioso, las tensiones geopol\u00edticas, con las guerras en Europa y Oriente, las compras de los bancos centrales, que son el gran sost\u00e9n de los precios de la materia prima, la demanda de desde Asia, principalmente de China, y m\u00e1s recientemente un importante incremento de la compra de oro a trav\u00e9s de ETF referenciados a la materia prima. El oro ha pulverizado la mayor\u00eda de las previsiones de las firmas de inversi\u00f3n para este a\u00f1o. Pero cada vez son m\u00e1s los expertos que no descartan que alcance los 4.000 d\u00f3lares por onza a cierre de a\u00f1o porque los vientos a favor permanecen pr\u00e1cticamente intactos y sin visos de que cambien. \u201cEl oro es una reserva de valor que no solo depende de la confianza institucional\u201d, asegura Goldman Sachs<\/strong>. La entidad estadounidense prev\u00e9 que cotizar\u00e1 sobre los 4.000 d\u00f3lares por onza a mediados de 2026<\/strong>, pero no descarta que, incluso, pueda llegar a los 5.000 d\u00f3lares por onza<\/strong>. El precio promedio para las mismas fechas de Deutsche Bank tambi\u00e9n son los 4.000 d\u00f3lares por onza y el banco alem\u00e1n considera que es \u201cm\u00e1s probable que haya un mayor repunte que una correcci\u00f3n a la baja\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Precio del oro \u00faltimos 12 meses:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El mercado estar\u00e1 atento este fin de semana a la reuni\u00f3n de la OPEP+ de este domingo<\/strong>, en la que podr\u00eda acelerar la devoluci\u00f3n de oferta al mercado<\/strong> (500.000 barriles al d\u00eda en los pr\u00f3ximos tres meses frente a los +137.000 en octubre) con el fin de recuperar cuota, una posibilidad que ha pesado sobre el precio del Brent a lo largo de esta semana, que ha ca\u00eddo un 8%, puesto que, de materializarse este rumor, incrementar\u00eda el exceso de oferta previsto para 2026, especialmente en un contexto de debilidad de la demanda.<\/p>\n\n\n\n

Precio del Brent \u00faltimos 12 meses<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana<\/u><\/strong>:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El primer ministro israel\u00ed, Benjamin Netanyahu, respaldaba este lunes el plan de paz de 20 puntos para Gaza propuesto por Trump<\/strong>, aline\u00e1ndose con Estados Unidos en la b\u00fasqueda de una salida negociada al conflicto, aunque reina el escepticismo de su viabilidad al no considerar a Ham\u00e1s en la elaboraci\u00f3n del acuerdo. <\/strong>Por su parte, Ham\u00e1s deber\u00e1 liberar a los rehenes israel\u00edes en un plazo de 72 horas para garantizar el cese inmediato de las hostilidades. Este plan, contempla otras cl\u00e1usulas relevantes: <\/p>\n\n\n\n

–  Ayuda humanitaria inmediata.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

–  Desmilitarizaci\u00f3n de Gaza: <\/strong>Gaza quedar\u00e1 libre de terrorismo, los miembros de Ham\u00e1s que entreguen las armas recibir\u00e1n amnist\u00eda y no podr\u00e1n ejercer ning\u00fan papel en la gobernanza de Gaza.<\/p>\n\n\n\n

–  No ocupaci\u00f3n ni anexi\u00f3n:<\/strong> Israel no ocupar\u00e1 ni anexionar\u00e1 Gaza y, en el futuro, podr\u00e1n crearse las condiciones para la creaci\u00f3n de un Estado palestino.<\/p>\n\n\n\n

–  Intercambio de prisioneros: <\/strong>una vez liberados los rehenes israel\u00edes \u2013se estima que son una veintena\u2013, Israel proceder\u00e1 a liberar a m\u00e1s de 1.700 detenidos gazat\u00edes.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan el Financial Times, la Casa Blanca mantendr\u00e1 el tope del 15% sobre importaciones farmac\u00e9uticas de la UE y Jap\u00f3n<\/strong>, mientras la UE planea duplicar al 50% los aranceles al acero brit\u00e1nico y recortar a la mitad las cuotas del acuerdo post-Brexit. Por otra parte, seg\u00fan Reuters, Trump estudia nuevos grav\u00e1menes a dispositivos electr\u00f3nicos extranjeros en funci\u00f3n del n\u00famero de chips que contengan<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a datos macroecon\u00f3micos en Estados Unidos <\/strong>esta semana hemos tenido datos mixtos. Por el lado negativo, la confianza de los consumidores baj\u00f3 m\u00e1s de lo esperado<\/strong> al retroceder en septiembre hasta 94,2 desde el 97,8 anterior y por debajo del 96 previsto. Con esta ca\u00edda, la confianza se sit\u00faa en m\u00ednimos desde abril tras el Liberation Day<\/strong>. Adem\u00e1s, este descenso vino tanto por el lado de las expectativas al bajar hasta 73,4 desde el 74,7 anterior, como de la situaci\u00f3n actual que retrocedi\u00f3 hasta 125,4 desde el 132,4 previo. Por el lado positivo, se\u00f1ales de fortaleza del mercado laboral, con las vacantes sin cubrir repuntando ligeramente<\/strong> y situ\u00e1ndose en 7,23 millones de personas frente a 7,21 millones previos, un dato que adem\u00e1s se revis\u00f3 al alza. Con esto, el ratio de vacantes\/desempleados se sit\u00faa en niveles de 0,98x, a\u00fan por encima del 0,93x promedio previo a la pandemia. Unido a esta cifra, tambi\u00e9n conocimos que los despidos bajaron en el mes<\/strong> hasta 1,72 millones, de manera que la tasa de despido sigue estable en niveles muy reducidos del 1,1%. Esto que confirma que atravesamos un periodo de menor creaci\u00f3n de empleo, pero con los despidos contenidos. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Siguiendo en Estados Unidos los datos de creaci\u00f3n de empleo privado de la consultora ADP siguen apuntando a un enfriamiento del mercado laboral. <\/strong>Esta publicaci\u00f3n, aunque no suele coincidir con las cifras que publica el Bureau of Labor Statistics (BLS), cobra especial relevancia en esta ocasi\u00f3n ante el cierre de Gobierno, <\/strong>hoy deber\u00edan publicarse los n\u00fameros oficiales, algo que se pospondr\u00e1 hasta la reapertura de la Administraci\u00f3n. <\/strong>En n\u00fameros, en septiembre se destruyeron -32 mil puestos de trabajo seg\u00fan ADP<\/strong>, muy por debajo de los +51 mil previstos por los analistas y de los -3 mil correspondientes a agosto (dato que se revis\u00f3 a la baja considerablemente<\/strong>). <\/p>\n\n\n\n

Trump volvi\u00f3 a atacar a Powell, llam\u00e1ndole \u201cobstruccionista\u201d y diciendo que reacciona demasiado tarde en pol\u00edtica monetaria<\/strong> (\u201cPowell too late\u201d). Por otra parte, la Casa Blanca acepta el fallo del Tribunal Supremo que rechaza la petici\u00f3n de Trump de destituir inmediatamente a la gobernadora Lisa Cook.<\/p>\n\n\n\n

En Francia<\/strong>, el Primer Ministro, Lecornu, descart\u00f3 medidas de austeridad dr\u00e1sticas y propuso solo peque\u00f1os ajustes a los objetivos presupuestarios<\/strong>, manteniendo la prioridad de reducir el gasto en general pero con m\u00e1s fondos para pensiones y sanidad, la senda oficial apunta a bajar el d\u00e9ficit del 5.4% en 2025 al 4.7% en 2026, ligeramente menos ambicioso que el plan de Bayrou que planteaba un 4.6% en el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Lecornu iniciar\u00e1 una ronda de reuniones con los grupos parlamentarios en busca de apoyos para los presupuestos de 2026. Estas conversaciones, las \u00faltimas antes de la presentaci\u00f3n oficial del borrador el pr\u00f3ximo 13 de octubre, son clave para la supervivencia del Gobierno, que se enfrenta a una posible moci\u00f3n de censura si no logra consensos suficientes<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Villeroy, gobernador del Banco Central de Francia, afirm\u00f3 que el principal problema econ\u00f3mico del pa\u00eds es el endeudamiento y el d\u00e9ficit<\/strong>, alertando de que la deuda puede llegar a asfixiar la econom\u00eda. En este sentido, seg\u00fan prensa, el gobierno estudia aumentar el impuesto \u00fanico a las rentas del capital, para reforzar ingresos fiscales. Este impuesto se introdujo en 2018 y consiste en aplicar un tipo fijo del 30% a la mayor\u00eda de rendimientos del capital mobiliario (dividendos, intereses, plusval\u00edas mobiliarias…).<\/p>\n\n\n\n

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En Europa <\/strong>el mi\u00e9rcoles conocimos datos de inflaci\u00f3n<\/strong>, muy en l\u00ednea con las estimaciones del consenso, donde en t\u00e9rminos generales todas las econom\u00edas mostraron un comportamiento similar, en el que la mayor parte del repunte proviene de la energ\u00eda y de efectos temporales<\/strong>, con la inflaci\u00f3n subyacente mostrando m\u00e1s persistencia, especialmente en servicios. El dato preliminar de inflaci\u00f3n correspondiente al mes de septiembre se sald\u00f3 con una aceleraci\u00f3n de la referencia general desde el 2,0% hasta el 2,2% interanual<\/strong>, en l\u00ednea con las estimaciones del consenso. Por su parte, la referencia subyacente se mantuvo estable en el 2,3% por quinto mes consecutivo.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan Reuters, la OPEP prepara un nuevo aumento de producci\u00f3n de 137.000 barriles diarios a partir de noviembre<\/strong>, lo que ha generado ventas en el petr\u00f3leo a medida que los inversores digieren ese probable aumento de la producci\u00f3n y el fin del conflicto armado en Gaza. De esta manera, las preocupaciones ante un posible exceso de oferta, 1,6 millones de barriles diarios para 2026 seg\u00fan la EIA, siguen penalizando a la cotizaci\u00f3n.<\/strong> Con todo esto, la referencia Brent ha ca\u00eddo cerca de un -6% esta semana al situarse cerca de los 65 d\u00f3lares barril.<\/p>\n\n\n\n

En Espa\u00f1a<\/strong> el lunes conocimos datos de inflaci\u00f3n<\/strong>, el dato avanzado de la inflaci\u00f3n del mes de septiembre arroja una aceleraci\u00f3n que amenaza con impregnar las lecturas del \u00cdndice de Precios de Consumo (IPC) de aqu\u00ed a final de a\u00f1o. En el avance publicado esta semana por el Instituto Nacional de Estad\u00edstica (INE) la inflaci\u00f3n general registra un avance del 2,9% interanual<\/strong>, lo que se traduce en el mayor incremento de los precios de consumo desde el pasado mes de febrero<\/strong> (+3%). La subida registrada tiene su origen, seg\u00fan explica el Ministerio de Econom\u00eda, Comercio y Empresa, en los precios de los carburantes y la electricidad<\/strong> que bajaron menos que en el mismo mes de 2024. Con este repunte de dos d\u00e9cimas en el noveno mes del a\u00f1o, el IPC interanual retorna a las subidas despu\u00e9s de que en agosto se mantuviera en el 2,7%, la misma tasa registrada en julio. El INE incorpor\u00f3 igualmente en el avance de datos del IPC una estimaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n subyacente (sin alimentos no elaborados ni productos energ\u00e9ticos), que en septiembre disminuy\u00f3 una d\u00e9cima, hasta el 2,3%.<\/strong> Con este descenso, la inflaci\u00f3n subyacente rompe con dos meses consecutivos de alzas interanuales. Aqu\u00ed, los expertos anticipan que la tendencia la puede haber marcado una moderaci\u00f3n de los precios de los servicios tur\u00edsticos, si bien habr\u00e1 que esperar a conocer el desglose de la cesta de la compra que el INE publicar\u00e1 el pr\u00f3ximo 15 de octubre. En t\u00e9rminos mensuales (septiembre sobre agosto), el IPC baj\u00f3 un 0,4%, su mayor descenso mensual desde septiembre de 2024, cuando disminuy\u00f3 un 0,6%. Por su parte, el IPC armonizado (IPCA) elev\u00f3 tres d\u00e9cimas su tasa interanual en septiembre, hasta el 3%, y subi\u00f3 un 0,1% en valores mensuales. Mientras que la inflaci\u00f3n subyacente del IPCA se estima en un 2,4% para el noveno mes del a\u00f1o, seg\u00fan apunta Estad\u00edstica. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En China<\/strong>, el PMI manufacturero repunt\u00f3 m\u00e1s de lo previsto en septiembre, de 49,4 a 49,8 frente al 49,6 esperado<\/strong>, aunque se mantiene en terreno de contracci\u00f3n de la actividad, Por su parte, la referencia de servicios baj\u00f3 de 50,3 a 50 frente al 50,2 esperado, indicando debilidad en servicios. Por su parte, los PMI\u2019s privados de RatingDog superaron las expectativas, con la referencia composite pasando de 51,9 a 52,5.<\/p>\n\n\n\n

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Sillas musicales, edici\u00f3n IA: \u00a1escuchen con atenci\u00f3n! Sumant Wahi, gestor de carteras del sector tecnol\u00f3gico en Man Group.<\/em><\/em><\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Con la avalancha de dinero que se invierte en todo lo relacionado con la IA, cabe preguntarse cu\u00e1ntos centros de datos necesita realmente el mundo. \u00bfLlegar\u00e1 un momento en que la m\u00fasica se detenga? Nadie toca la campana cuando el mercado alcanza su punto \u00e1lgido, pero vale la pena estar atento a las se\u00f1ales de advertencia.

La durabilidad del ciclo de gasto de capital en IA es la cuesti\u00f3n m\u00e1s importante para los inversores en renta variable (especialmente en EE. UU.) durante los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Las estimaciones actuales sugieren que la construcci\u00f3n de centros de datos podr\u00eda estar apuntalando la econom\u00eda estadounidense frente al debilitamiento del mercado laboral y, como m\u00ednimo, est\u00e1 contribuyendo de manera significativa al crecimiento econ\u00f3mico.

Sin embargo, el auge de la IA ha creado una econom\u00eda circular en la que los mayores ganadores est\u00e1n financiando esencialmente a sus propios clientes, y cuando este juego de sillas musicales termine, podr\u00eda arrastrar consigo a casi una cuarta parte del S&P 500.

El mayor ganador hasta ahora es Nvidia. Tras el momento ChatGPT, los chips avanzados de Nvidia se han vendido como pan caliente y los ingresos trimestrales de la empresa se han disparado de 5 000 a 50 000 millones de d\u00f3lares en unos dos a\u00f1os, con m\u00e1rgenes impresionantes.

Figura 1. Nvidia es la gran ganadora del auge de la IA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Fuente: Bloomberg, a 26 de septiembre de 2025.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Con una capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til que supera los 4 billones de d\u00f3lares, los inversores de Nvidia esperan que el crecimiento contin\u00fae sin cesar durante los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Y, hasta ahora, todo parece ir seg\u00fan lo previsto. Los hiperescaladores siguen aumentando sus compromisos de inversi\u00f3n y ning\u00fan competidor en el sector de los chips avanzados ha conseguido (\u00bftodav\u00eda?) una cuota de mercado significativa.

Estancamiento del flujo de caja<\/strong>

Pero, \u00bfen qu\u00e9 momento esperar\u00e1n los accionistas de los hiperescaladores obtener un rendimiento de su inversi\u00f3n? En Microsoft, Meta, Alphabet y Amazon, los gastos de capital han crecido significativamente m\u00e1s r\u00e1pido que los flujos de caja, y en los cuatro casos, el flujo de caja libre se ha estancado desde 2021 y se espera que siga as\u00ed este a\u00f1o y el pr\u00f3ximo.

El \u00faltimo en incorporarse al sector, Oracle, que se ha reinventado por completo en los \u00faltimos a\u00f1os, ha pasado de ser una fuente de ingresos a registrar su primer d\u00e9ficit de flujo de caja libre desde el 1990 (!). Esto, junto con el enorme aumento previsto en los gastos de capital durante los pr\u00f3ximos a\u00f1os, puede explicar su reciente emisi\u00f3n de bonos por valor de 18 000 millones de d\u00f3lares.

Figura 2. La gran contracci\u00f3n del flujo de caja tras la fiebre inversora en IA de las grandes tecnol\u00f3gicas<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Fuente: Datos de la empresa, Bloomberg, a 26 de septiembre de 2025.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Por supuesto, \u00bfa qui\u00e9n le importan realmente los aburridos datos de los estados financieros? \u00a1La oportunidad que se nos presenta es enorme! Pero la creciente circularidad de la econom\u00eda de la IA podr\u00eda ser una se\u00f1al de alarma. Est\u00e1 bien documentado que muchos de los Magnificent 7 son los mayores clientes de Nvidia : Microsoft, Meta, Amazon y Alphabet representaron recientemente m\u00e1s del 40 % de sus ingresos.

Hace unas semanas, Oracle anunci\u00f3 que sus proyecciones de facturacion hab\u00edan aumentado un 359 %, hasta alcanzar los 455 000 millones de d\u00f3lares, impulsadas por m\u00faltiples contratos de miles de millones de d\u00f3lares. Pero result\u00f3 que 300 000 millones de d\u00f3lares proced\u00edan de OpenAI, que actualmente no tiene acceso a esa cantidad de capital.

De hecho, OpenAI ha elevado recientemente su estimaci\u00f3n de consumo de efectivo entre ahora y 2029 de 35 000 millones de d\u00f3lares a 115 000 millones (podemos suponer que parte de esa cantidad corresponde al contrato con Oracle). Y el consejero delegado de OpenAI, Sam Altman, ha dicho que quiere gastar billones invirtiendo en este \u00e1mbito, lo que parece ambicioso dada su tasa de consumo actual y el hecho de que la empresa ha alcanzado recientemente los 12 000 millones de d\u00f3lares en ingresos recurrentes anuales. \u00bfQui\u00e9n podr\u00eda acudir al rescate?

La enredada red<\/strong>

Por suerte, Nvidia acaba de anunciar una financiaci\u00f3n de capital de hasta 100 000 millones de d\u00f3lares para OpenAI (repartida a lo largo de varios a\u00f1os) con el fin de construir centros de datos de IA que, atenci\u00f3n, albergar\u00e1n los chips de IA de Nvidia.

Para ser justos, Nvidia est\u00e1 generando tanto dinero que realmente puede permitirse esta inversi\u00f3n. Pero la imagen que da deja un poco que desear. Y puede que Nvidia alquile los chips a OpenAI, lo que podr\u00eda exponer a Nvidia a un mayor riesgo desde el punto de vista de la depreciaci\u00f3n.

Adem\u00e1s, Nvidia ya ha invertido en CoreWeave y Lambda, empresas que alquilan capacidad de IA que utiliza chips de Nvidia. Sin embargo, la magnitud de esas inversiones fue un orden de magnitud menor que la inversi\u00f3n en OpenAI. CoreWeave ha ampliado recientemente su relaci\u00f3n con OpenAI, lo que es bueno para ellos, ya que Microsoft es actualmente responsable del 71 % de sus ingresos. Esto se est\u00e1 convirtiendo en una red bastante enredada y es dif\u00edcil seguir el hilo de todas las conexiones, pero tal vez no haya nada que ver aqu\u00ed.

Sam Altman, de OpenAI, dijo recientemente: \u00abA medida que la IA se vuelva m\u00e1s inteligente, el acceso a ella ser\u00e1 un motor fundamental de la econom\u00eda y tal vez, con el tiempo, algo que consideremos un derecho humano fundamental\u00bb. Si la IA se convierte realmente en un derecho humano fundamental, tal vez ninguna cantidad de capital sea excesiva para asegurar esta tecnolog\u00eda para nuestro futuro.

Por supuesto, una hip\u00f3tesis alternativa podr\u00eda ser que se ha desarrollado un ecosistema de defensores de la IA para justificar que los inversores se desprendan de su capital ganado con tanto esfuerzo. Curiosamente, al parecer estas dos hip\u00f3tesis no son mutuamente excluyentes, ya que Altman tambi\u00e9n ha dicho que \u00abalguien va a perder una cantidad fenomenal de dinero\u00bb.

Las cinco acciones de la figura 2 representan actualmente el 24,4 % del S&P 500. Cuando la m\u00fasica se detenga, el impacto ser\u00e1 m\u00e1s amplio que el de los inversores dedicados a la IA. La pregunta del bill\u00f3n de d\u00f3lares es si tendremos que preocuparnos por esto en 2026 o si tenemos un poco m\u00e1s de tiempo.

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La paradoja de la U. Manuel Conthe (Expansi\u00f3n 1 de Octubre)<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

En su art\u00edculo \u201cEl Rey me representa\u201d (El Mundo, 26 de septiembre), el gran periodista y analista pol\u00edtico Ignacio Torreblanca formul\u00f3 una paradoja pol\u00edtica que, de mucha actualidad, trasciende nuestras fronteras y parte de esta constataci\u00f3n:<\/p>\n\n\n\n

\u201cLas estrategias pol\u00edticas de hoy tienen como objetivo radicalizar a los votantes para que, pase lo que pase en su mitad, nunca crucen las l\u00edneas partidistas y se vayan al otro lado. Los votantes no anclados, que inclinando su voto a uno u otro lado cambiaban el sentido de una elecci\u00f3n, est\u00e1n en extinci\u00f3n o viven en la orfandad que les provoca ver a partidos y l\u00edderes desplazarse hacia los extremos\u201d. <\/p>\n\n\n\n

– Teorema del votante en la mediana<\/strong>. La certera afirmaci\u00f3n de Torreblanca muestra que en muchos pa\u00edses \u2013Estados Unidos, con Trump y su MAGA, o Espa\u00f1a, con el PSOE de S\u00e1nchez y el Vox de Abascal\u2013 desde hace algunos a\u00f1os no resulta ya aplicable el llamado \u201cteorema del votante en la mediana\u201d (median voter theorem).<\/p>\n\n\n\n

Ese teorema, enunciado por el matem\u00e1tico estadounidense Duncan Black en 1947, y al a\u00f1o siguiente por el economista Kenneth Arrow (premio Nobel de Econom\u00eda 1972), fue popularizado por el tambi\u00e9n economista estadounidense Anthony Downs en \u201cUna teor\u00eda econ\u00f3mica de la democracia\u201d (1957). En su influyente libro, Downs pronosticaba que si la ideolog\u00eda pol\u00edtica de los votantes se distribuye seg\u00fan cierto eje (por ejemplo, izquierda-derecha) con un \u201c\u00fanico pico\u201d (single-peaked) \u2013tiene, por ejemplo, forma de campana, con muchos votantes agrupados en una \u00fanica posici\u00f3n central\u2013, los dos grandes partidos pol\u00edticos converger\u00e1n hacia el centro y adoptar\u00e1n programas que reflejen el punto de vista del votante situado en el medio de la distribuci\u00f3n ideol\u00f3gica (es decir, el \u201cvotante mediano\u201d, aquel que tiene un 50% de los votantes a su izquierda y otro 50% a su derecha). A conclusi\u00f3n parecida hab\u00eda llegado en los a\u00f1os 20 el matem\u00e1tico estadounidense Harold Hotelling al analizar un mercado con dos \u00fanicos fabricantes (duopolio): as\u00ed, si los ba\u00f1istas en una playa se distribuyen de forma uniforme a lo largo de ella y hay dos \u00fanicos vendedores de helados, estos plantar\u00e1n sus carritos justo en el centro de la playa, para atender cada uno a la mitad m\u00e1s pr\u00f3xima de la clientela. No tendr\u00e1n otra alternativa, porque si uno se mueve hacia un extremo, el otro se le acercar\u00e1 y lograr\u00e1 ampliar su clientela, al quedarse con la mitad m\u00e1s pr\u00f3xima de la clientela entre ambos carritos. <\/p>\n\n\n\n

El resultante \u201cprincipio de diferenciaci\u00f3n m\u00ednima\u201d enfadar\u00e1 a quienes, situados en los extremos de la playa, tengan que andar mucho para comprar un helado.<\/p>\n\n\n\n

La Transici\u00f3n espa\u00f1ola, aunque multipartidista, reflej\u00f3 en gran medida ese \u201cmodelo Hotelling-Downs\u201d de convergencia hacia el centro: en el a\u00f1o 1976 Adolfo Su\u00e1rez plant\u00f3 su \u201ccarrito\u201d (UCD) en el centro pol\u00edtico y logr\u00f3 una mayor\u00eda suficiente para ser investido; y, a partir de 1982, el PSOE de Felipe Gonz\u00e1lez logr\u00f3 sucesivas mayor\u00edas gracias a un programa socialdem\u00f3crata liberal y moderado (yo todav\u00eda lo a\u00f1oro). Otro tanto ocurri\u00f3 durante d\u00e9cadas en Estados Unidos, cuna del modelo Hotelling-Downs.<\/p>\n\n\n\n

– La paradoja del tonto \u00fatil<\/strong>. Desde hace a\u00f1os, sin embargo, muchos l\u00edderes pol\u00edticos han descubierto que si logran enardecer las pasiones e impulsos m\u00e1s tribales y primitivos de sus votantes \u2013como el nacionalismo, el miedo a los inmigrantes, el rechazo a la libre empresa o la hostilidad al m\u00e9rito y a quienes triunfan\u2013, sus esfuerzos podr\u00e1n granjearles una mayor\u00eda absoluta \u2013como ha logrado Trump\u2013; votos suficientes para alcanzar y mantenerse en el poder \u2013como ha conseguido S\u00e1nchez\u2013; o esca\u00f1os suficientes para tener protagonismo p\u00fablico e incluso influir en quienes necesitan su apoyo \u2013como Abascal\u2013. En presencia de m\u00faltiples partidos, podr\u00e1 surgir otra paradoja, la del \u201ctonto \u00fatil\u201d: en efecto, un partido extremo y sus votantes \u2013como, en Espa\u00f1a, Vox\u2013, al enardecer a los votantes de un pol\u00edtico que abominan, pueden, parad\u00f3jicamente, hacer que se mantenga en el poder, y convertirse, en la pr\u00e1ctica, en su mejor aliado.<\/p>\n\n\n\n

La paradoja de la polarizaci\u00f3n se manifiesta tambi\u00e9n en los medios de comunicaci\u00f3n, como explica Torreblanca cuando describe la estrategia del cofundador y presidente de Fox News, la cadena de noticias ultraconservadora estadounidense: \u201cLa estrategia de Roger Ailes, sin la cual no se puede explicar la divisi\u00f3n en dos mitades que sufren nuestras democracias, aspiraba a darle la vuelta a esa campana para estrujarla y convertirla en una U, donde todo el mundo se agrupara en los extremos, no dejando a nadie en el centro\u201d.<\/p>\n\n\n\n

En mi opini\u00f3n, la manifestaci\u00f3n tristemente cotidiana de esa estrategia de polarizaci\u00f3n que, con mayor o menor intensidad, impulsan muchos pol\u00edticos y medios la describi\u00f3 el gran escritor brit\u00e1nico George Orwell en su obra 1984: el ritual diario de los \u201cdos minutos de odio\u201d (two minutes hate), en el que el Gran Hermano atiza a trav\u00e9s de una gran pantalla el odio de las masas hacia el enemigo p\u00fablico del partido y el irrefrenable deseo de destruirlo.<\/p>\n\n\n\n

– La paradoja de Torreblanca<\/strong>. Como le ocurre a Ignacio Torreblanca, yo tambi\u00e9n valoro \u201cel esfuerzo del Rey por encontrar el tono y las palabras para dirigirse y hacerse escuchar por esa parte (mayor\u00eda, espero) de la ciudadan\u00eda que rechaza la pol\u00edtica de trinchera y sin espacio para los matices que nos anega\u201d. Y comparto su parad\u00f3jica conclusi\u00f3n, que en el t\u00edtulo de esta columna he llamado \u201cparadoja de la U\u201d, pero que bien podr\u00edamos llamar \u201cparadoja de Torreblanca\u201d: \u201cCuando escucho el discurso del Rey sobre Gaza en Naciones Unidas y lo sumo a otros pronunciados recientemente, pienso: la Jefatura del Estado, definida por su car\u00e1cter no electivo, es, paradojas de la vida, la instituci\u00f3n que mejor me representa\u201d.<\/p>\n\n\n\n

He ah\u00ed, en esencia, esa gran paradoja pol\u00edtica: en aquellas democracias en las que los partidos adoptan una estrategia de polarizaci\u00f3n, luchan de forma cainita por llevar a los votantes a sus trincheras y evitan todo consenso, puede ser un cargo p\u00fablico no electo \u2013como Don Felipe\u2013, precisamente porque ese car\u00e1cter no electivo le aleja de la refriega pol\u00edtica, quien mejor representa el punto de vista de la amplia franja de ciudadanos que detestamos la polarizaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

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Europa, alternativa de inversi\u00f3n frente al imprevisible EEUU. <\/u><\/strong>Chris Iggo.<\/u><\/strong> Cio Axa Investment Managers (BNP Paribas)<\/u><\/strong><\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

El mundo est\u00e1 cambiando y los inversores deben tener una visi\u00f3n clara de c\u00f3mo y qu\u00e9 significa en nuestro caso.<\/p>\n\n\n\n

Europa es un bloque econ\u00f3mico importante con una influencia pol\u00edtica sustancial en el escenario mundial. Sin embargo, la narrativa sobre las perspectivas europeas es menos clara. Se ha avanzado mucho en la creaci\u00f3n de una econom\u00eda europea unificada: el mercado \u00fanico es un \u00e9xito, al igual que el euro. Sin embargo, la unificaci\u00f3n de la banca y los mercados de capitales es dolorosamente lenta.<\/p>\n\n\n\n

Con demasiada frecuencia se considera que la regulaci\u00f3n est\u00e1 frenando la innovaci\u00f3n<\/strong>. Varios miembros de la UE se enfrentan a decisiones fiscales dif\u00edciles, en un contexto de fragmentaci\u00f3n pol\u00edtica. Externamente, el conflicto de Ucrania crea una fr\u00e1gil situaci\u00f3n de seguridad en el Este del continente.<\/p>\n\n\n\n

Desde la victoria de Friedrich Merz en las elecciones federales alemanas en febrero han aumentado las expectativas de un impulso significativo a la econom\u00eda europea a partir de sus planes para aumentar el gasto en defensa e infraestructura.<\/p>\n\n\n\n

Dichos planes est\u00e1n ampliamente alineados con las recomendaciones del informe Draghi, incorporando la digitalizaci\u00f3n, la modernizaci\u00f3n de la red el\u00e9ctrica y un mayor gasto en seguridad.<\/p>\n\n\n\n

Otros Estados miembros se han comprometido a aumentar el gasto en defensa. Existe un claro potencial para aumentar la producci\u00f3n de varias industrias en las cadenas de suministro de los sectores de defensa, infraestructura, energ\u00eda y comunicaciones. Esto ha respaldado el desempe\u00f1o de las Bolsas en 2025.<\/p>\n\n\n\n

Adicionalmente, Europa sigue siendo l\u00edder en sostenibilidad, con el Pacto Verde impulsando la transici\u00f3n energ\u00e9tica y la actividad de inversi\u00f3n europea regida por factores ambientales y sociales en mucha mayor medida que en otras regiones. Junto con el apoyo gubernamental, esto tambi\u00e9n deber\u00eda respaldar el crecimiento de la productividad a largo plazo. Un ejemplo de ello es el mercado de bonos verdes, que ha demostrado c\u00f3mo los mercados financieros europeos pueden contribuir significativamente a la financiaci\u00f3n de la transici\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Con las fortalezas existentes de Europa en \u00e1reas como energ\u00edas renovables, servicios digitales y financieros y la tecnolog\u00eda, las oportunidades potenciales para los inversores de renta variable a largo plazo son claras. El hecho de que las empresas europeas tiendan a pagar m\u00e1s en dividendos tambi\u00e9n es atractivo.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, a corto plazo hay desaf\u00edos. Europa lleg\u00f3 a un acuerdo comercial con Estados Unidos a finales de julio, pero es una econom\u00eda m\u00e1s abierta que la norteamericana o la china y, como tal, corre el riesgo de cualquier cosa que socave la competitividad de sus exportaciones o ponga barreras al comercio.<\/p>\n\n\n\n

Por ahora, la esperanza es que una mayor claridad en el comercio limite la desventaja del crecimiento econ\u00f3mico.<\/p>\n\n\n\n

Otra preocupaci\u00f3n son las perspectivas fiscales en algunos pa\u00edses. La de Francia es especialmente preocupante, dados los recientes fracasos pol\u00edticos para avanzar en la consolidaci\u00f3n fiscal. Sin embargo, en conjunto, las perspectivas se comparan bien con las de Estados Unidos, lo que deber\u00eda significar menores rendimientos reales de los bonos y menos volatilidad del mercado.<\/p>\n\n\n\n

Rendimiento de la deuda<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los diferenciales entre los rendimientos de los bonos soberanos de la zona euro son bajos y m\u00e1s estables que en cualquier otro momento desde la crisis de deuda europea hace m\u00e1s de una d\u00e9cada, gracias a un mejor crecimiento y consolidaci\u00f3n fiscal en pa\u00edses del sur como Espa\u00f1a, Italia y Portugal.<\/p>\n\n\n\n

La renta variable europea deber\u00eda seguir ofreciendo un atractivo equilibrio entre crecimiento y rentabilidad de los ingresos en el pr\u00f3ximo a\u00f1o. El contexto de d\u00e9bil crecimiento del PIB no ha impedido que las ganancias corporativas crezcan a un ritmo alto de un d\u00edgito. Mientras tanto, las empresas europeas se est\u00e1n adaptando a las oportunidades que brinda la inteligencia artificial.<\/p>\n\n\n\n

Por el lado de la renta fija, los bonos de alto rendimiento han sido gratificantes, mientras que los diferenciales de cr\u00e9dito europeos reflejan la salud de los balances corporativos. En \u00faltima instancia, Europa puede ofrecer una opci\u00f3n diferente para los inversores, dada la creciente imprevisibilidad de Estados Unidos y los destinos m\u00e1s desafiantes pol\u00edticamente en otros lugares. Si los mercados europeos contin\u00faan prosperando, el euro tendr\u00e1 un buen desempe\u00f1o, y los inversores a largo plazo deber\u00edan ser recompensados con rendimientos saludables a medida que el crecimiento se vuelva m\u00e1s sostenible en la regi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

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Buen Fin de Semana!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Lo de cada viernes\u2026 nuevos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos de las Bolsas americanas ayer lideradas por el \u00edndice tecnol\u00f3gico Nasdaq (+18,30% en el a\u00f1o) que ayer subi\u00f3 impulsado por las alianzas en Inteligencia Artificial, el jueves se public\u00f3 un acuerdo de OpenAI con fabricantes de chips de Corea del Sur, y ayer GIP, BlackRock, anunci\u00f3 negociaciones avanzadas … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 3 de Octubre del 2025.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3798"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3798"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3798\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3813,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3798\/revisions\/3813"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3798"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3798"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3798"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}