{"id":3490,"date":"2025-03-28T14:05:29","date_gmt":"2025-03-28T14:05:29","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=3490"},"modified":"2025-03-28T14:05:29","modified_gmt":"2025-03-28T14:05:29","slug":"comentario-de-mercado-viernes-28-de-marzo-del-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=3490","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 28 de Marzo del 2025."},"content":{"rendered":"\n

La pol\u00edtica de aranceles de Trump sigue marcando el ritmo del mercado, esta semana las bolsas empezaron subiendo ante la expectativa de aranceles no demasiado agresivos<\/strong>, pero luego volvi\u00f3 la volatilidad a los mercados (de Renta Variable, Renta Fija y divisas), y los vol\u00famenes de negociaci\u00f3n de las Bolsas ha ca\u00eddo esta semana con fuerza hasta tener mayor visibilidad.<\/p>\n\n\n\n

Trump anunci\u00f3 como el D\u00eda de la Liberaci\u00f3n<\/strong> a la fecha del 2 de Abril en que se ponen en marcha losaranceles rec\u00edprocos, aunque seguiremos teniendo mucha volatilidad ante<\/strong> la falta de claridad<\/strong>, posibles exenciones, reducciones, autos, farmac\u00e9uticas…  Trump<\/strong> anunciaba este lunes aranceles secundarios (nuevo concepto acu\u00f1ado por el presidente americano)<\/strong> del 25% a aquellos pa\u00edses que compren crudo o gas de Venezuela<\/strong> a partir del 2 de abril, el principal afectado ser\u00eda China, <\/strong>pero tambi\u00e9n estar\u00edan afectados India, Espa\u00f1a\u2026 Tambi\u00e9n el lunes Trump afirm\u00f3 <\/strong>que anunciar\u00eda aranceles a autom\u00f3viles en los pr\u00f3ximos d\u00edas y sobre semiconductores y madera \u201cen el futuro\u201d, as\u00ed como que habr\u00e1 exenciones\/reducciones de aranceles rec\u00edprocos para determinados pa\u00edses<\/strong>. El martes se anunci\u00f3 tambi\u00e9n la implementaci\u00f3n de los aranceles al cobre que podr\u00eda acelerarse y tomar efecto en las pr\u00f3ximas semanas, y el mi\u00e9rcoles <\/strong>los anunciados <\/strong>aranceles del 25% a todos los autom\u00f3viles no fabricados en Estados Unidos<\/strong> a partir del 3 de Abril, <\/strong>inicialmente 2,5% para ir aumentando hasta 25%, seg\u00fan el gobierno americano supondr\u00e1 ingresos fiscales de cercad de 100.000 millones de d\u00f3lares anuales, <\/strong>los m\u00e1s afectados ser\u00e1n M\u00e9xico, Jap\u00f3n, Corea del Sur, Canad\u00e1 y Alemania, <\/strong>pero tambi\u00e9n autos estadounidenses<\/strong> por su elevada dependencia en cadenas integradas Estados Unidos-M\u00e9xico-Canad\u00e1, y el consumidor americano por subida de precios<\/strong>.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El mes pasado, Donald Trump traslad\u00f3 la orden de investigaci\u00f3n al Departamento de Comercio para tarifar en un 25% las importaciones estadounidenses del cobre, las conclusiones del informe cuentan con un plazo de 270 d\u00edas, sin embargo, Trump podr\u00eda estar urgiendo para acelerar el proceso y tomar acci\u00f3n mucho antes de este per\u00edodo. La implementaci\u00f3n de aranceles al cobre con tanta prisa contrastar\u00eda fuertemente con los diez meses de investigaciones que precedieron a los aranceles al acero y aluminio impuestos por Trump durante su primer mandato. Los temores a la entrada pr\u00f3xima de estos grav\u00e1menes est\u00e1n conllevando a un \u201cefecto antelaci\u00f3n\u201d, multiplicando las importaciones estadounidenses de cobre correspondientes a este mes en hasta siete veces el nivel mensual normal. En los mercados de futuros, el diferencial entre los precios de cobre de Nueva York y Londres se ha ampliado a niveles r\u00e9cord (1.700 d\u00f3lares por tonelada tonelada)<\/strong>, creando incentivos entre los inversores para comprar en el mercado brit\u00e1nico y venderlo en Estados Unidos a quienes tratan de asegurar el suministro.<\/p>\n\n\n\n

Xi Jinping se re\u00fane hoy con 40 l\u00edderes de empresas globales <\/strong>para atraer inversiones a China <\/strong>y contrarrestar aranceles de Estados Unidos, mientras el precio del oro marcaba esta semana nuevos m\u00e1ximos<\/strong>, 3.084,60 d\u00f3lares la onza (+17% en 2025<\/strong>)<\/strong> ante la incertidumbre <\/strong>sobre aranceles.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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S&P 500 2025 y vol\u00famenes de negociaci\u00f3n:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Precio de la onza de oro \u00faltimo mes:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Si la administraci\u00f3n norteamericana no rectifica, un 70% de los productos importados a Estados Unidos se ver\u00e1n afectados, ocasionando un fuerte shock sobre el crecimiento econ\u00f3mico y la inflaci\u00f3n<\/strong>. Como he comentado en varias ocasiones, habr\u00e1 que ver en que queda esta pol\u00edtica agresiva de aranceles propuesta por Trump, ya que su margen de actuaci\u00f3n en este mandato es m\u00e1s limitado que en el anterior debido a que el d\u00e9ficit p\u00fablico se sit\u00faa en el 6,6%<\/strong>, a diferencia del 2,9% de 2016<\/strong>, por lo que dif\u00edcilmente podr\u00e1 compensar con recortes de impuestos el efecto negativo de las tarifas como lo hizo en su primer mandato cuando recort\u00f3 el tipo m\u00e1ximo de sociedades del 35% al 21%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En cuanto a la pol\u00edtica monetaria, esta semana destacar\u00eda las palabras de Raphael Bostic<\/strong>, presidente de la Fed de Atlanta, que coment\u00f3 que s\u00f3lo espera 1 bajada de tipos este a\u00f1o,<\/strong> frente a las 2 bajadas que esperaba anteriormente y lo que marca el dot plot de la Fed, ante impacto de aranceles en precios, <\/strong>y dijo que el objetivo de inflaci\u00f3n 2% no se alcanzar\u00e1 hasta principios de 2027, y no ve excesiva desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n

Esta semana ha seguido<\/strong> la debilidad de los indicadores macroecon\u00f3micos estadounidenses, sobre todo los relacionados con la confianza. <\/strong>El martes<\/strong> se public\u00f3 el \u00edndice de confianza de los consumidores de la Conference Board, que decepcion\u00f3 al caer hasta 92,9 desde el 100,1 anterior y por debajo del 94 previsto. Con esta bajada la confianza se situ\u00f3 en m\u00ednimos desde enero 2021. <\/strong>Adem\u00e1s, este retroceso vino explicado en gran parte por la ca\u00edda del componente de expectativas, que baj\u00f3 hasta 65,2 desde el 74,8 previo y se sit\u00faa en m\u00ednimos de 12 a\u00f1os. En conjunto, unos datos negativos y que apuntan a una mayor preocupaci\u00f3n de los consumidores estadounidenses sobre la inflaci\u00f3n, la mediana de las expectativas a 12 meses para la inflaci\u00f3n subi\u00f3 hasta el +5,1%, y los efectos negativos de los aranceles.<\/strong> Ahora bien, dentro de la encuesta, los consumidores se mostraron tambi\u00e9n m\u00e1s favorables a realizar compras en los pr\u00f3ximos seis meses de bienes duraderos (televisores, electrodom\u00e9sticos\u2026) lo que podr\u00eda estar apuntando a que los hogares tratar\u00e1n de adelantarse al previsible incremento de los precios que traer\u00e1n los mayores aranceles. Tambi\u00e9n es llamativo que, en marzo, repuntaron las intenciones de tomar vacaciones en los pr\u00f3ximos seis meses, tras la fuerte ca\u00edda del mes anterior, actualmente un 43,2% de los encuestados pretende viajar, un nivel similar al promedio de los \u00faltimos 25 a\u00f1os (44,7%). Cifras que minoran la lectura negativa del \u00edndice general de confianza al se\u00f1alar que el consumidor no estar\u00eda plante\u00e1ndose fuertes recortes de gasto en el corto plazo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

                                                               Conference Board Consumer Confidence<\/strong>.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El cambio en la pol\u00edtica europea ya ha sucedido<\/strong>, aunque el impacto en el crecimiento podr\u00eda no apreciarse hasta 2026. En Alemania <\/strong>la combinaci\u00f3n del cambio de gobierno, los desaf\u00edos geopol\u00edticos y el levantamiento de las restricciones al gasto han provocado un cambio significativo en la pol\u00edtica fiscal. La ortodoxia fiscal ha quedado de lado. Simult\u00e1neamente, la victoria de Donald Trump en Estados Unidos y el consiguiente cambio de la pol\u00edtica estadounidense, han hecho cambiar la postura de Alemania y Europa respecto al gasto en defensa. Alemania tiene pocas restricciones financieras para aumentar el gasto p\u00fablico, dados su bajo nivel de deuda. La modificaci\u00f3n de l\u00edmite de deuda en Alemania podr\u00eda generar un est\u00edmulo fiscal de alrededor del 3 % del PIB. Dado el tiempo que lleva planificar el gasto en defensa e infraestructuras, as\u00ed como el mayor d\u00e9ficit p\u00fablico, el est\u00edmulo tendr\u00e1 poco impacto en el crecimiento en 2025, pero comenzar\u00e1 a sentirse muy positivamente a partir de 2026. Julius B\u00e4er elevaba esta semana sus previsiones de crecimiento del PIB para Alemania al 1,6 % en 2026 y al 2 % en 2027, pero siguen esperando estancamiento en 2025.<\/p>\n\n\n\n

El concepto de \u00abAcuerdo de Mar-a-Lago<\/strong>\u00bb se refiere a un acuerdo pol\u00edtico para debilitar el d\u00f3lar estadounidense<\/strong>, similar al Acuerdo del Plaza de 1985<\/strong>. Este \u00faltimo logr\u00f3 una devaluaci\u00f3n del d\u00f3lar de aproximadamente el 50% y redujo el d\u00e9ficit comercial de Estados Unidos con Europa Occidental<\/strong>, pero no as\u00ed con Jap\u00f3n. Los instrumentos pol\u00edticos para debilitar el d\u00f3lar mediante un acuerdo tienen limitaciones y hacen improbable un pacto internacional. Las promesas de los socios de aumentar su consumo interno para reducir su dependencia de las exportaciones son plausibles, pero requerir\u00edan medidas de pol\u00edtica fiscal congruentes. Por lo tanto, parece m\u00e1s probable que el debilitamiento del d\u00f3lar se logre mediante actuaciones unilaterales. Un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil ir\u00eda en sinton\u00eda con la agenda de la administraci\u00f3n Trump, pero tambi\u00e9n podr\u00eda entrar en conflicto con otros de sus objetivos pol\u00edticos, como reducir la inflaci\u00f3n o mantener el d\u00f3lar como divisa de reserva. Recientemente, la err\u00e1tica pol\u00edtica estadounidense ha provocado resultados similares, con el d\u00f3lar estadounidense debilit\u00e1ndose aproximadamente un 6% desde la investidura de Donald Trump, y un 2% en el \u00faltimo mes.<\/p>\n\n\n\n

                                                               <\/strong>Bloomberg Dollar Spot Index \u00faltimos 30 d\u00edas.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Paridad D\u00f3lar euro desde 1984 (ca\u00edda del 50% del d\u00f3lar despu\u00e9s del Acuerdo del Plaza de 1985):<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El peor comportamiento de las Bolsas americanas respecto a las Bolsas europeas viene, fundamentalmente por el peor comportamiento del sector tecnol\u00f3gico, que era lo que hab\u00eda hecho que el S&P 500 tuviese mejores rentabilidades en los \u00faltimos a\u00f1os frente al resto de Bolsas mundiales. Las 7 Magn\u00edficas llevan una ca\u00edda en el a\u00f1o del 12%, y si eliminamos est\u00e1s 7 compa\u00f1\u00edas del S&P 500, las otras 493 empresas que componen el \u00edndice llevar\u00edan una subida agregada del 0,50% frente a la ca\u00edda en el a\u00f1o del S&P 500 del 3,5% actual<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Los inversores minoristas contin\u00faan comprando renta variable, en lo que llevamos de a\u00f1o los minoristas han comprado 35.000 de d\u00f3lares en acciones del Nasdaq 100 y 24.000 en acciones del S&P 500, y, sorprendentemente <\/strong>(por el pobre comportamiento de las Bolsas) la mitad de ese flujo comprador se ha dado en Marzo. <\/strong>Los peque\u00f1os inversores han invertido casi 70.000 millones de d\u00f3lares<\/strong> en renta variable estadounidense este a\u00f1o, mientras que los inversores profesionales est\u00e1n recortando su exposici\u00f3n al mercado por el temor a las pol\u00edticas de Donald Trump. La inversi\u00f3n de los particulares en renta variable y fondos cotizados estadounidenses ha ascendido a 67.000 millones de d\u00f3lares en 2025, una cifra s\u00f3lo ligeramente inferior a los 71.000 millones del \u00faltimo trimestre de 2024, seg\u00fan el proveedor de datos VandaTrack. Esto indica que los peque\u00f1os inversores siguen siendo optimistas respecto a la renta variable de Wall Street a pesar de las intensas turbulencias de este a\u00f1o, desencadenadas por los err\u00e1ticos planes arancelarios del presidente y la aparici\u00f3n de la empresa china de inteligencia artificial DeepSeek.<\/p>\n\n\n\n

Datos de Goldman Sachs muestran que los inversores particulares han sido vendedores netos de acciones estadounidenses en s\u00f3lo siete sesiones este a\u00f1o<\/strong>, a pesar de que el S&P 500 ha ca\u00eddo 25 d\u00edas. Por el contrario, seg\u00fan Bank of America, los grandes inversores realizaron en marzo el mayor recorte de su historia en su inversi\u00f3n en renta variable estadounidense<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana<\/u><\/strong>:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Trump<\/strong> declar\u00f3 el fin de semana pasado que habr\u00e1 flexibilidad en los pr\u00f3ximos aranceles del 2 de abril y recalc\u00f3 que la palabra \u201cflexibilidad\u201d era <\/strong>importante<\/strong>. Dijo que en vez de poner aranceles sector por sector, podr\u00eda anunciar un paquete m\u00e1s espec\u00edfico, aunque ajustable. El presidente llam\u00f3 a ese d\u00eda \u201cD\u00eda de la Liberaci\u00f3n<\/strong>\u201d, dando a entender que lo ve como una medida para \u00abliberar\u00bb o proteger la econom\u00eda estadounidense frente a pr\u00e1cticas comerciales injustas. Si Estados Unidos impone esos aranceles, Francia insta a la UE a que se defienda y tome represalias.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan fuentes de Reuters<\/strong>, de algunos funcionarios europeos y supervisores bancarios est\u00e1n empezando a preguntarse si a\u00fan pueden confiar en que la Reserva Federal Estados Unidos les provea acceso a d\u00f3lares en momentos de crisis financiera o estr\u00e9s en los mercados<\/strong>. El motivo de la preocupaci\u00f3n es que, dada la creciente tensi\u00f3n geopol\u00edtica, competencia econ\u00f3mica y cambios en la pol\u00edtica monetaria, algunos funcionarios europeos temen que Estados Unidos pueda priorizar sus propios intereses y limitar dicho acceso.<\/p>\n\n\n\n

El martes conocimos en Estados Unidos<\/strong> un nuevo descenso de la confianza del consumidor impactado negativamente por la incertidumbre sobre las consecuencias de los mayores aranceles<\/strong>, tanto en el crecimiento como en la inflaci\u00f3n. Tambi\u00e9n descendieron los PMIs de las Fed regionales de Philadelphia y Richmond. En el mercado de la vivienda los precios siguieron movi\u00e9ndose al alza (+4,7% interanual frente al +4,5% anterior)<\/strong> y la compra de viviendas nuevas subi\u00f3 un +5% anual, manteni\u00e9ndose en positivo por quinto mes consecutivo.<\/p>\n\n\n\n

Continuando en Estados Unidos<\/strong> ayer se revis\u00f3 ligeramente al alza el PIB cuarto trimestre del 2024.<\/strong> El dato final mostr\u00f3 un avance de la actividad del +2,4% trimestral anualizado, una d\u00e9cima por encima de la anterior publicaci\u00f3n y con el consumo privado manteni\u00e9ndose como el principal contribuidor al crecer a ritmos del +4% trimestral anualizado. Pasando de un dato atrasado como es el PIB a otro m\u00e1s coincidente con el momento actual, conocimos que, en el mercado laboral se mantienen las se\u00f1ales de fortaleza, con las peticiones de subsidio por desempleo semanales manteni\u00e9ndose en niveles reducidos al situarse en la \u00faltima semana en 224 mil peticiones frente a las 225 mil anterior. Cifras que siguen mostrando un empleo sostenido en este 1T del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a la invasi\u00f3n de Ucrania<\/strong> por parte de Rusia, Estados Unidos a\u00fan espera un amplio acuerdo de alto el fuego para Semana Santa<\/strong>, aunque reconoce que la agenda puede retrasarse a medida que Mosc\u00fa da se\u00f1ales de que no tiene prisa. El martes por la tarde Ucrania y Rusia anunciaban que cerraban el acuerdo de cese al fuego sobre las infraestructuras energ\u00e9ticas al que se ha a\u00f1adido una tregua en las hostilidades en el Mar Negro, lo que permitir\u00eda agilizar y asegurar un mayor tr\u00e1fico mar\u00edtimo de productos agr\u00edcolas y fertilizantes. No obstante, los t\u00e9rminos del acuerdo no son del todo claros y la parte rusa se\u00f1ala como condici\u00f3n para llevar a cabo el cese al fuego que se levanten las restricciones para el comercio de estos productos, lo que de facto ser\u00eda retirar las sanciones a los bancos rusos especializados en la exportaci\u00f3n del sector agr\u00edcola, su vuelta al sistema de pagos SWIFT y la eliminaci\u00f3n de las limitaciones a la importaci\u00f3n de maquinaria agropecuaria. Dichas condiciones necesitar\u00edan el visto bueno de la Uni\u00f3n Europea, la principal ejecutora de estas restricciones. <\/strong>Putin sugiri\u00f3 ayer la creaci\u00f3n de un gobierno temporal en Ucrania bajo la supervisi\u00f3n de las Naciones Unidas. Este gobierno tendr\u00eda como objetivo organizar nuevas elecciones y negociar un tratado de paz, con la participaci\u00f3n de Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

El mi\u00e9rcoles destacaron las declaraciones de Austan Goolsbee, presidente de la Reserva Federal de Chicago y miembro de la Reserva Federal,<\/strong> que asegura que \u201csi se comprueba que las expectativas de inflaci\u00f3n a largo plazo basadas en el mercado se comportan como lo han hecho estas encuestas en los \u00faltimos dos meses, podr\u00eda considerarlo una se\u00f1al de alerta<\/strong>\u201d. La semana pasada, la Reserva Federal mejor\u00f3 ligeramente sus perspectivas de inflaci\u00f3n y rebaj\u00f3 su pron\u00f3stico de crecimiento, a medida que los aranceles de Donald Trump repercuten en la evoluci\u00f3n de la mayor econom\u00eda del mundo. El presidente de la Fed, Jay Powell, manifest\u00f3 su confianza en que las expectativas de inflaci\u00f3n se mantengan bajo control, citando un panorama moderado en los mercados. Goolsbee, que fue asesor econ\u00f3mico principal del ex presidente de EEUU Barack Obama, afirma que, si las expectativas de los inversores comienzan a converger con las de los hogares estadounidenses, la Reserva Federal tendr\u00e1 que actuar. \u201cCon independencia de las circunstancias, ser\u00eda necesario tomar cartas en el asunto\u201d<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Los banqueros centrales de todo el mundo consideran que es fundamental mantener \u201cancladas\u201d las expectativas de inflaci\u00f3n a largo plazo. Si los ciudadanos pierden la confianza, podr\u00eda generarse un c\u00edrculo vicioso de aumentos salariales y de precios. Mantener las expectativas bajo control cobra ahora especial relevancia, en un momento en que la Fed est\u00e1 intentando volver a situar la inflaci\u00f3n en su objetivo del 2% despu\u00e9s de que la econom\u00eda estadounidense sufriera el mayor aumento de precios desde la d\u00e9cada de 1980, en parte por la falta de oferta durante la pandemia. El \u00edndice de precios del gasto en consumo personal, una de las medidas de referencia de la Fed, se situ\u00f3 en el 2,5% en enero. Goolsbee reconoce que el banco central ya no se encuentra en la \u201ccoyuntura perfecta\u201d observada en 2023 y 2024, cuando la inflaci\u00f3n parec\u00eda estar retrocediendo al 2%, sin que ello afectara al crecimiento y al empleo. En su opini\u00f3n, ahora se ha entrado en un cap\u00edtulo diferente, donde \u201chay mucha m\u00e1s incertidumbre\u201d. La Reserva Federal ha reconocido que la incertidumbre generada por Trump sobre las perspectivas de inflaci\u00f3n y el crecimiento ha obstaculizado sus planes de recortar los tipos de inter\u00e9s del nivel \u201crestrictivo\u201d actual en el 4,25 % al 4,5 %<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE), liderado por Elon Musk, tiene como objetivo reducir el gasto federal en 1 bill\u00f3n de d\u00f3lares en un plazo de 130 d\u00edas<\/strong>, finalizando a finales de mayo de 2025. Musk ha afirmado que estos recortes no afectar\u00e1n a los servicios esenciales y que los beneficiarios de la Seguridad Social recibir\u00e1n mayores prestaciones.<\/p>\n\n\n\n

En Jap\u00f3n<\/strong>, el presidente del Banco Central de Jap\u00f3n, Uchida, dijo que el BoJ ajustar\u00e1 el grado de flexibilizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria si se cumplen las perspectivas econ\u00f3micas para alcanzar el objetivo de precios<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En Europa<\/strong> comenzamos la semana con la publicaci\u00f3n de los PMIs de Francia y Alemania<\/strong>, algo mejores de lo esperado<\/strong>. Francia<\/strong> 47 frente al 46,1 esperado<\/strong>, Alemania PMI Composite<\/strong> 50,9 frente al 51,1 esperado, pero el manufacturero fue 48,3 por encima del 47 esperado. En la zona euro<\/strong>, el dato de PMI fue algo peor que la cifra esperada (50,4 frente al 50,7 que esperaba el mercado), pero mejora algo la anterior (50,2). Los PMIs ya hab\u00edan subido algo en enero y febrero, y tras la aprobaci\u00f3n del paquete fiscal en Alemania es probable que ese aumento de sentimiento venga por ese motivo, aunque realmente los efectos de dichos paquetes ser\u00e1n visibles dentro de unos a\u00f1os<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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En Europa <\/strong>esta semana conocimos el que las ventas de coches descendieron un 3,1% con respecto al a\u00f1o anterior<\/strong>. Los cambios en la tecnolog\u00eda motriz, la llegada a Europa de los coches chinos y la regulaci\u00f3n tan restrictiva en la UE est\u00e1n detr\u00e1s de estos malos datos que ahora adem\u00e1s tendr\u00e1n que a\u00f1adir el de aranceles m\u00e1s altos.<\/p>\n\n\n\n

Esta semana en <\/strong>Francia<\/strong>, destac\u00f3 la rebaja a negativa de la perspectiva de la deuda por parte de Morningstar DBRS<\/strong>. Mantiene el rating en AA<\/strong> pero alerta de un alto riesgo de ejecuci\u00f3n en su plan de reducci\u00f3n del d\u00e9ficit hasta el 5,4% del PIB, revisado al alza desde el objetivo original del 5% ante las concesiones necesarias para su aprobaci\u00f3n, en un contexto de elevada deuda, coste financiero al alza y dificultad para implementar las reformas estructurales necesarias ante un parlamento muy dividido. El gobierno de Bayrou sigue siendo vulnerable a nuevas mociones de censura, esta vez relacionadas con la reforma de las pensiones. A todo ello se suma la exigencia de gasto adicional en defensa, Macron apunta a 40.000 millones de euros al a\u00f1o (1% del PIB), para una econom\u00eda con limitada capacidad adicional de endeudamiento.<\/p>\n\n\n\n

En Alemania<\/strong> se public\u00f3 el \u00edndice de confianza econ\u00f3mica IFO que subi\u00f3 en marzo auspiciado por la aprobaci\u00f3n de la reforma constitucional que permitir\u00e1 impulsar el gasto p\u00fablico en infraestructuras y defensa<\/strong>. Mejora tanto la valoraci\u00f3n de la situaci\u00f3n actual como futura.<\/p>\n\n\n\n

Hoy se han publicado en Espa\u00f1a unos<\/strong> datos positivos de inflaci\u00f3n<\/strong>.<\/strong> El IPC preliminar de marzo se modera con intensidad y se sit\u00faa en el +2,3% interanual desde el +3% anterior<\/strong>. M\u00e1s importante a\u00fan es la evoluci\u00f3n de la tasa subyacente que se moder\u00f3 otras dos d\u00e9cimas y avanza a ritmos del +2% interanual, su menor nivel desde noviembre de 2021. <\/strong>Al ser un indicador adelantado no conocemos todav\u00eda los componentes, pero como se\u00f1al\u00f3 el INE, esta moderaci\u00f3n se explic\u00f3 por menores precios de la electricidad y tambi\u00e9n de los carburantes y lubrificantes frente a una subida el a\u00f1o pasado. Tambi\u00e9n una subida m\u00e1s contenida de los precios del ocio y cultura ayudaron a este freno de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Spain CPI YoY.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Tambi\u00e9n en Espa\u00f1a<\/strong> el mi\u00e9rcoles conocimos que el Producto Interior Bruto (PIB) creci\u00f3 un 3,4% anual en el cuarto trimestre del a\u00f1o pasado<\/strong>, la mayor cifra desde que se produjo el efecto rebote tras el desplome provocado por el coronavirus, y lo hizo impulsado por dos componentes clave, el consumo y la inversi\u00f3n<\/strong>. Por un lado, el consumo privado creci\u00f3 un 3,8% anual<\/strong>, nueve d\u00e9cimas m\u00e1s que en el tercer trimestre y la mayor velocidad desde el tercer trimestre de 2022, gracias a la creaci\u00f3n de empleo y a que las familias ya est\u00e1n recuperando algo de poder adquisitivo frente a la inflaci\u00f3n. M\u00e1s en concreto, el consumo en bienes duraderos<\/strong> (esto es, coches, ordenadores, electrodom\u00e9sticos) es el que m\u00e1s crece, con un avance del 6,9%<\/strong>, pero el mayor aceler\u00f3n viene de los bienes no duraderos y servicios (crecen un 4%, frente al 3,1% del trimestre anterior). Esto se puede deber a que la compra de bienes duraderos se puede aplazar, y eso hicieron muchos ciudadanos en los momentos m\u00e1s duros de los \u00faltimos a\u00f1os, generando un posterior efecto rebote, mientras que los bienes y servicios no duraderos se han mantenido m\u00e1s estables, aunque han repuntado en los \u00faltimos meses por el alza del cr\u00e9dito al consumo tras las rebajas de tipos. Por otra parte, la formaci\u00f3n bruta de capital fijo creci\u00f3 un 4,5%, m\u00e1s del doble que en el trimestre anterior<\/strong> (2,2%). Un aceler\u00f3n que se debi\u00f3 fundamentalmente a la inversi\u00f3n en maquinaria y bienes de equipo<\/strong>, que pas\u00f3 de crecer a un ritmo del 0,6% a otro del 6,8%, gracias en buena medida a la compra de material de transporte. Este empuje se debi\u00f3 al creciente optimismo entre los empresarios sobre la evoluci\u00f3n econ\u00f3mica<\/strong>, as\u00ed como a las condiciones cada vez m\u00e1s favorables de acceso al cr\u00e9dito y a la llegada de fondos europeos a la econom\u00eda real. En cambio, la construcci\u00f3n muestra un patr\u00f3n muy desigual, ya que la construcci\u00f3n de edificios industriales e infraestructuras civiles se dispara un 7,6% mientras que la construcci\u00f3n de vivienda se atora en el 1,5% ante la falta de permisos y la escasez de suelo para obra nueva, a pesar de la creciente demanda.<\/p>\n\n\n\n

Estos componentes del PIB se suman a otros que ya ven\u00edan tirando con fuerza de la actividad, como es el caso del gasto p\u00fablico y las exportaciones de servicios<\/strong>. As\u00ed, el gasto p\u00fablico crece a un ritmo del 4% anual, si bien este avance es algo menor que el de trimestres anteriores. Y algo similar sucede con las exportaciones de servicios, que suben un 7,6% anual gracias a la competitividad de las empresas espa\u00f1olas y al atractivo tur\u00edstico del pa\u00eds, con lo que compensan la debilidad de las ventas de bienes f\u00edsicos al exterior (0,9%), aunque hay que tener en cuenta que esta cifra es algo menor que la del trimestre anterior (10,4%) y la m\u00e1s baja desde el primer trimestre de 2021.<\/p>\n\n\n\n

Por sectores, destaca el avance del sector inmobiliario<\/strong>, cuya actividad se ha incrementado un 5,1% anual<\/strong>, seguido de comercio<\/strong>, transporte<\/strong> y hosteler\u00eda<\/strong> (5%), la agricultura<\/strong> (4,2%) y la industria manufacturera<\/strong> (3,7%). Sin embargo, tanto la construcci\u00f3n (2,6%)<\/strong> como la mayor parte de las ramas del sector servicios registran avances inferiores a la media, como es el caso de la informaci\u00f3n y las telecomunicaciones (2,3%), la Administraci\u00f3n p\u00fablica, educaci\u00f3n y sanidad (2,8%) o las actividades financieras (2,9%). Sin embargo, algo que da testimonio de la fortaleza de la econom\u00eda espa\u00f1ola y de los distintos elementos que dan soporte a su crecimiento a medio plazo es que, por primera vez desde el primer trimestre de 2018, todos los sectores se sit\u00faan en positivo en tasa interanual.<\/p>\n\n\n\n

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Reino Unido <\/strong>anunci\u00f3 esta semana que<\/strong> aumenta su presupuesto en Defensa, pero recorta los gastos ante las menores perspectivas de crecimiento. <\/strong>El organismo de control presupuestario recort\u00f3 las previsiones de PIB para 2025 a tan solo un +1%, frente al +2% inicial<\/strong>. En un escenario de mayor debilidad econ\u00f3mica y unos costes de endeudamiento crecientes, la ministra de finanzas brit\u00e1nica, Rachel Reeves, actualiz\u00f3 los presupuestos ante la amenaza de incumplir con las reglas fiscales. Los mercados de deuda parecieron acoger con agrado el \u00e9nfasis en la responsabilidad fiscal. Las medidas suponen recortes de hasta 14.000 millones de libras en el horizonte 2029-2030. Las principales reducciones se han efectuado sobre gastos sociales y bienestar, que reducir\u00e1n estas partidas en 4,8 mil millones de libras. Otros 3,6 mil millones de libras se recortar\u00e1n de gastos departamentales y 2,2 mil millones de la lucha contra la evasi\u00f3n fiscal. Adem\u00e1s, han realizado cambios contables de 3,4 mil millones de libras, en gran parte, al trasladar gastos corrientes a proyectos de capital, exentos de la principal regla fiscal. En cuanto al mayor gasto en Defensa, el aumento ser\u00e1 de hasta el 2,5% del PIB para abril de 2027<\/p>\n\n\n\n

Esta semana tambi\u00e9n ha sido noticia Turqu\u00eda<\/strong>, que se ha convertido en una plaza clave en los Mercados Emergentes tras la detenci\u00f3n del principal rival del presidente Recep Erdogan, el alcalde de Estambul, Ekrem \u0130mamo\u011flu, acusado de corrupci\u00f3n. Esto desat\u00f3 protestas en todo el pa\u00eds y desencaden\u00f3 una ca\u00edda de la lira turca. \u0130mamo\u011flu es uno de los pol\u00edticos turcos m\u00e1s populares y su arresto parece formar parte de la campa\u00f1a de Erdogan para silenciar a la disidencia y consolidar el poder ante un posible intento de reelecci\u00f3n<\/strong>, tras haber alcanzado el l\u00edmite constitucional de dos mandatos en Turqu\u00eda. La lira se debilit\u00f3 hasta un 11,47% frente al d\u00f3lar estadounidense antes de que el banco central vendiera entre 8.000 y 9.000 millones de d\u00f3lares en reservas para estabilizar la moneda<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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El \u2018ojo por ojo\u2019 con los aranceles har\u00e1 m\u00e1s da\u00f1o a Europa que a EEUU. El plan de China para reducir el impacto de \u2018Trumponomics\u2019. Ricardo T. Lucas.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

Europa se replantea su reacci\u00f3n frente a las amenazas de mayores aranceles de Donald Trump. Crecen las voces autorizadas que reclaman evitar una escalada de medidas proteccionistas que podr\u00eda resultar especialmente da\u00f1ina para la econom\u00eda del euro.<\/p>\n\n\n\n

La \u00faltima ha sido la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en su comparecencia trimestral en el Parlamento Europeo, alertando del riesgo de una pol\u00edtica de ojo por ojo con Estados Unidos<\/strong>. Los grandes bancos centrales \u2013incluida la Reserva Federal norteamericana\u2013 comparten el diagn\u00f3stico de que la disputa comercial a gran escala puesta en marcha por la Casa Blanca tendr\u00e1 un impacto mayor sobre la econom\u00eda de Estados Unidos que para las de los pa\u00edses castigados por Trump con aranceles m\u00e1s altos, al encarecer numerosos productos que los consumidores van a seguir adquiriendo por no tener alternativas accesibles<\/strong>. Pero una espiral de represalias que situara las tarifas aduaneras a niveles excesivos o llevase a adoptar medidas extempor\u00e1neas que supongan en la pr\u00e1ctica la expulsi\u00f3n del mercado estadounidense \u2013como el superarancel del 200% con que Trump amenaza al champagne y los vinos de Europa\u2013 provocar\u00eda que cambiaran las tornas radicalmente.<\/p>\n\n\n\n

Algunos expertos consideran que llegar a ese escenario extremo ser\u00eda el objetivo real de la Administraci\u00f3n republicana con su beligerancia econ\u00f3mica, a fin de conseguir que todas las empresas que quieran vender en Estados Unidos instalen f\u00e1bricas en el pa\u00eds o ampl\u00eden las que ya tienen como f\u00f3rmula para revitalizar el deprimido empleo manufacturero. Trump ha logrado en todas las elecciones a las que se ha presentado un enorme apoyo en los Estados con mayor peso de la industria en sus econom\u00edas con la promesa de reabrir las f\u00e1bricas que fueron trasladadas a otros pa\u00edses, pero conseguirlo no est\u00e1 siendo tan sencillo como \u00e9l esperaba. De ah\u00ed su beligerancia con los aranceles.<\/p>\n\n\n\n

Precisamente, evitar que se produzca una deslocalizaci\u00f3n a la inversa, desde Europa hacia Estados Unidos, deber\u00eda estar entre los objetivos de la respuesta pol\u00edtica que las autoridades comunitarias den a las bravatas del mandatario norteamericano. Lo cual no implica necesariamente ceder a las amenazas de Trump, sino intentar manejarlas de forma inteligente.<\/p>\n\n\n\n

La disuasi\u00f3n puede resultar m\u00e1s efectiva frente a un outsider de la pol\u00edtica tradicional como es el mandatario republicano que las represalias con aranceles, apunta Tobias Gehrke, investigador principal en el Consejo Europeo de Relaciones Internacionales, e insta a los Veintisiete a ser firmes frente a Washington pero sin cerrar la puerta a la negociaci\u00f3n que reduzca los da\u00f1os mutuos.<\/p>\n\n\n\n

De momento, Bruselas ha decidido retrasar a mediados de abril la entrada en vigor de la subida de aranceles a productos norteamericano<\/strong>s como el bourbon, los pantalones vaqueros y las motocicletas customizadas anunciada en represalia a las mayores tarifas de Washington sobre el acero y el aluminio europeos. Una decisi\u00f3n acompasada del mensaje de dar m\u00e1s plazo a los negociadores para buscar un entendimiento que minimice los perjuicios comerciales para ambas partes.<\/p>\n\n\n\n

Impacto a gran escala<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Lagarde ha puesto adem\u00e1s cifras al efecto perjudicial que tendr\u00eda el hecho de que la Uni\u00f3n Europea entrase en otra carrera de aranceles al alza contra Estados Unidos. Ese choque elevar\u00eda la p\u00e9rdida de crecimiento desde un 0,3% estimado con las mayores tarifas ya en vigor hasta un 0,8% del PIB de la zona euro en caso de una guerra sin cuartel<\/strong>. Es decir, un impacto que casi triplicar\u00eda los da\u00f1os. En este escenario, la amenaza de la estanflaci\u00f3n planear\u00eda nuevamete sobre la zona euro.<\/p>\n\n\n\n

Porque el impacto sobre los precios ser\u00eda tambi\u00e9n considerable, aunque la previsible ca\u00edda de la demanda de productos comunitarios desde el otro lado del Atl\u00e1ntico podr\u00eda atenuar el alza de la inflaci\u00f3n, que la autoridad monetaria estima ahora en medio punto adicional, debido a un tipo de cambio del euro m\u00e1s d\u00e9bil al previsto. Para la econom\u00eda estadounidense, en cambio, la Reserva Federal espera una p\u00e9rdida inmediata de cuatro d\u00e9cimas en el PIB este a\u00f1o, que podr\u00eda incrementar en funci\u00f3n de d\u00f3nde se sit\u00faen finalmente los aranceles y las medidas de represalia que tomen sus socios comerciales.<\/p>\n\n\n\n

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Buen fin de semana.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

La pol\u00edtica de aranceles de Trump sigue marcando el ritmo del mercado, esta semana las bolsas empezaron subiendo ante la expectativa de aranceles no demasiado agresivos, pero luego volvi\u00f3 la volatilidad a los mercados (de Renta Variable, Renta Fija y divisas), y los vol\u00famenes de negociaci\u00f3n de las Bolsas ha ca\u00eddo esta semana con fuerza … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 28 de Marzo del 2025.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3490"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3490"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3490\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3509,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3490\/revisions\/3509"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3490"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3490"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3490"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}