{"id":3431,"date":"2025-02-21T12:47:55","date_gmt":"2025-02-21T12:47:55","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=3431"},"modified":"2025-02-21T12:47:55","modified_gmt":"2025-02-21T12:47:55","slug":"comentario-de-mercado-viernes-21-de-febrero-del-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=3431","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 21 de Febrero del 2025."},"content":{"rendered":"\n

El S&P 500 y el Nasdaq 100<\/strong> hicieron esta semana nuevos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos<\/strong>, aunque ayer corrigieran ligeramente, sin embargo, el entusiasmo es moderado y el mercado parece estar a la espera de un catalizador. En el mercado de valores, las variaciones siguen siendo moderadas. Algunos valores registran movimientos notables, no obstante, en general, la tendencia sigue siendo indecisa y el inter\u00e9s se concentra en algunos sectores espec\u00edficos. Durante las \u00faltimas semanas, la demanda de inversores minoristas<\/strong> hab\u00eda estado apoyada sobre el argumento de una econom\u00eda fuerte, optimismo hacia el nuevo gobierno y la estacionalidad positiva de inicio de a\u00f1o, pero esto \u00faltimo est\u00e1 a punto de acabar<\/strong>, al menos a nivel de valores concretos. De hecho, los valores que acumulan volumen comprador del segmento minorista suelen hacerlo peor desde final de Febrero hasta la fecha de pago de impuestos a mediados de Abril. Y este a\u00f1o las ganancias latentes se estima que ser\u00e1n superiores a las de 2024, veremos si los \u00edndices americanos son capaces de superar los nuevos m\u00e1ximos alcanzados esta semana.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El S&P 500 est\u00e1 en niveles que ha intentado romper 3 veces y no lo ha conseguido:<\/p>\n\n\n\n

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La reuni\u00f3n del martes en Riad entre Estados Unidos<\/strong> y Rusia<\/strong> para poner fin a la guerra de Ucrania se sald\u00f3 con un plan con tres partes, alto el fuego, elecciones en Ucrania y la firma de un acuerdo final. Queda por ver cu\u00e1l es el papel de Europa y la propia Ucrania en todo esto. Por el momento, Marcos Rubio confirm\u00f3 que Estados Unidos mantiene las sanciones a<\/strong> <\/strong>Rusia. <\/strong>Esta semana en el informe de estrategia de Julius B\u00e4er sus analistas creen que hay suficientes puntos en com\u00fan para que se llegue a un alto el fuego entre Ucrania y Rusia<\/strong> gracias a la iniciativa estadounidense. Estados Unidos quiere reducir su gasto en el conflicto, mientras que Rusia ha logrado varios objetivos en Ucrania que satisfacen sus intereses geopol\u00edticos y de seguridad, seg\u00fan Julius B\u00e4er. Europa y la propia Ucrania quieren tambi\u00e9n m\u00e1s seguridad, lo que requiere m\u00e1s gasto en defensa. Reducir las operaciones de combate en Ucrania facilitar\u00eda esta su consecuci\u00f3n. Las implicaciones a corto plazo de un alto el fuego en Ucrania incluir\u00eda que se restaure el flujo de energ\u00eda y que se levantaran otras limitaciones relacionadas con las sanciones. La fragilidad estructural de un orden mundial multipolar y la idea estadounidense de utilizar todas las herramientas a su alcance para negociar acuerdos favorables a sus intereses econ\u00f3micos mantienen elevado el apetito por el oro como activo reserva para los bancos centrales<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Anoche Zelensky<\/strong> tuite\u00f3 que Ucrania est\u00e1 lista para un acuerdo de inversi\u00f3n y seguridad s\u00f3lido con Estados Unidos<\/strong>. Dijo que la reuni\u00f3n con Kellogg, el enviado especial de Estados Unidos para Ucrania y Rusia, \u00abrestaura la esperanza\u00bb. El Consejero de Seguridad Nacional de Estados Unidos, Waltz, inst\u00f3 a Zelensky a firmar un acuerdo para la cesi\u00f3n de minerales de tierras raras a Estados Unidos como forma de pago por el apoyo financiero estadounidense.<\/p>\n\n\n\n

Precio de la onza de oro \u00faltimos 5 a\u00f1os:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Esta semana Donald <\/strong>Trump<\/strong> sigui\u00f3 con su <\/strong>pol\u00edtica arancelaria<\/strong>, en esta ocasi\u00f3n, apuntando a <\/strong>medicamentos, coches y semiconductores<\/strong>, con una <\/strong>nueva tarifa que rondar\u00e1 el 25%,<\/strong> aunque los detalles definitivos se dar\u00e1n en <\/strong>Abril<\/strong>. Adem\u00e1s, se\u00f1al\u00f3 que <\/strong>ofrece estos meses para dar tiempo a las f\u00e1bricas dentro de estos sectores para que trasladen su producci\u00f3n a Estados Unidos con el fin de evitar las tarifas<\/strong>. En este caso, ser\u00e1 interesante la v\u00eda legal que usar\u00e1 para imponer esta nueva ronda, ya que tanto <\/strong>la secci\u00f3n 232 como la 301 necesitan de una investigaci\u00f3n previa que determine las razones por las que se imponen dichos aranceles que, en 2018 tardaron alrededor de un a\u00f1o<\/strong>.  Una de las regiones m\u00e1s afectadas ser\u00e1 la <\/strong>eurozona<\/strong>, pues precisamente dos de los productos donde Estados Unidos mantiene un elevado d\u00e9ficit comercial con la regi\u00f3n es en los <\/strong>medicamentos y en autom\u00f3viles<\/strong> que <\/strong>representaron un 30% de las exportaciones de la UE al pa\u00eds americano en 2023.<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3n estadounidense<\/strong> se mantiene alta, cerca del 3%,<\/strong> con la fuerte demanda interna impulsando el aumento de los precios. La inflaci\u00f3n estadounidense se mantiene m\u00e1s cerca del 3% que del 2% que la Fed ha fijado como objetivo. Los precios al consumo aumentaron m\u00e1s de lo esperado en enero. Los precios de los servicios han sido revisados \u200b\u200bal alza nuevamente a principios de a\u00f1o, y la inflaci\u00f3n de la vivienda tambi\u00e9n aument\u00f3. El impulso desinflacionario del precio de los bienes, excluyendo la energ\u00eda y los alimentos, lleg\u00f3 a su fin, en l\u00ednea con el contexto de una fuerte demanda interna en Estados Unidos. Como la inflaci\u00f3n estadounidense ya no se acerca al objetivo del 2% de la Fed, el margen para reducir el tipo oficial del dinero parece muy limitado. Un mercado laboral s\u00f3lido y un crecimiento econ\u00f3mico en el rango del 2,5% son razones adicionales por las que tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos no sean necesarios.<\/p>\n\n\n\n

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Este domingo, 23 de Febrero<\/strong>, se celebran las elecciones Alemani<\/strong>a<\/strong>, donde persisten las dudas de si el nuevo gobierno de coalici\u00f3n ser\u00e1 capaz de implementar en tiempo y forma el necesario est\u00edmulo fiscal para sacar la econom\u00eda germana del estancamiento, teniendo en cuenta la previsible fragmentaci\u00f3n del Parlamento, con el riesgo de que haya minor\u00edas de bloqueo a la hora de afrontar reformas fiscales. Las encuestas siguen encabezadas por CDU\/CSU, seguido de AfD y SPD<\/strong>, con los modelos electorales apuntando a una m\u00e1s probable coalici\u00f3n CDU\/CSU-SPD pero sin descartar una coalici\u00f3n a tres bandas. Lo que es m\u00e1s probable es que haya un cambio de gobierno<\/strong>, gobernando los conservadores CDU\/CSU en coalici\u00f3n con el SPD o los Verdes. Este cambio de signo pol\u00edtico se debe a la impopularidad de la anterior coalici\u00f3n tripartita y al alto nivel de preocupaci\u00f3n por la inflaci\u00f3n y la inmigraci\u00f3n<\/strong>. Un nuevo gobierno liderado por conservadores tendr\u00eda la oportunidad de abordar algunos de los problemas econ\u00f3micos, como la escasez de inversiones o los altos costes laborales<\/strong>. Los precios mayoristas de la energ\u00eda en Alemania van a bajar debido a que se suavizar\u00e1 el precio del gas natural y al aumento de la generaci\u00f3n e\u00f3lica y solar. El rendimiento de los bonos del gobierno alem\u00e1n est\u00e1 m\u00e1s vinculado a lo que haga el BCE, y otros acontecimientos mundiales, como los tipos de inter\u00e9s en Estados Unidos que a las expectativas de una pol\u00edtica fiscal m\u00e1s laxa en Alemania. Si bien las inminentes elecciones anticipadas pueden crear incertidumbre a corto plazo, tambi\u00e9n ofrecen la oportunidad de que se produzcan cambios estructurales de mayor calado y un mayor gasto p\u00fablico a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n

Un giro en la pol\u00edtica econ\u00f3mica alemana, la <\/strong>reducci\u00f3n en los costes energ\u00e9ticos<\/strong> derivados de una posible paz en Ucrania y los <\/strong>menores costes de financiaci\u00f3n tras las rebajas de tipos del BCE<\/strong> podr\u00edan impulsar una recuperaci\u00f3n de la confianza de una <\/strong>econom\u00eda alemana que lleva dos a\u00f1os estancada<\/strong>. Sin embargo, <\/strong>el nuevo Gobierno tambi\u00e9n se enfrentar\u00e1 a nuevos retos, como la entrada de nuevos aranceles por parte de Estados Unidos o la reducci\u00f3n del apoyo militar americano en la guerra de Ucrania<\/strong>, que va encaminada a una paz no acordada con la UE, abri\u00e9ndose la posibilidad de un despliegue de tropas europeas para garantizar el d\u00e9bil equilibrio en las fronteras ucranianas. En este sentido, el potencial nuevo l\u00edder alem\u00e1n, <\/strong>Friedrich Merz, ya indic\u00f3 que el aumento del gasto en defensa ser\u00e1 una prioridad presupuestaria en su mandato.<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El principal catalizador de las Bolsas en lo que llevamos de a\u00f1o est\u00e1 siendo la expansi\u00f3n de m\u00faltiplos<\/strong>, por eso las Bolsas que mejor lo est\u00e1n haciendo son las que cotizaban a unos m\u00faltiplos muy bajos<\/strong>, como el espa\u00f1ol IBEX 35 (+11,72% YTD), el \u00edndice alem\u00e1n DAX (+12,34% YTD), el FTSE MIB italiano (+12,31% YTD) o el Chino Hang Seng (+17,04% YTD).<\/p>\n\n\n\n

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El DAX alem\u00e1n est\u00e1 en un claro ciclo alcista muy vertical:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El sentimiento de los inversores ha cambiado de manera dr\u00e1stica, seg\u00fan el \u00faltimo informe de Bank of America. El fuerte impulso de la Bolsa europea<\/strong> en este comienzo de a\u00f1o ha llevado a los grandes inversores a plantearse una importante rotaci\u00f3n de sus carteras<\/strong>. Quieren cambiar Bolsa americana por europea<\/strong>, seg\u00fan se desprende de la \u00faltima encuesta a gestores elaborada por Bank of America y que tiene en cuenta la opini\u00f3n de m\u00e1s de 200 inversores profesionales con un patrimonio superior a los 482.000 millones de d\u00f3lares en conjunto. La exposici\u00f3n en acciones europeas entre los grandes inversores est\u00e1 en m\u00e1ximos de los \u00faltimos 15 a\u00f1os<\/strong>. As\u00ed, las posiciones en liquidez de las carteras de los gestores de fondos han ca\u00eddo al nivel m\u00e1s bajo desde 2010<\/strong>. Pr\u00e1cticamente el 90% de los gestores cree ahora que las acciones estadounidenses est\u00e1n sobrevaloradas<\/strong>. Se trata del porcentaje m\u00e1s alto desde abril de 2001<\/strong>. Seg\u00fan la encuesta, los gestores de fondos creen que el EuroStoxx va a ser el \u00edndice burs\u00e1til m\u00e1s rentable de 2025. As\u00ed lo ve el 22% de los gestores, frente a apenas el 10% de los inversores que confiaba en la Bolsa europea a principios de a\u00f1o<\/strong>. La segunda mejor Bolsa, a su juicio, ser\u00e1 el Nasdaq 100<\/strong>. El 18% de los gestores conf\u00eda en el \u00edndice americano que agrupa a las grandes tecnol\u00f3gicas, cuando hace apenas un mes apostaba por este \u00edndice uno de cada tres gestores. El optimismo con Europa es todav\u00eda mayor entre los gestores de fondos europeos<\/strong>. Un 66% de los participantes europeos de la encuesta espera m\u00e1s ganancias a corto plazo para la renta variable europea<\/strong> desde su m\u00e1ximo hist\u00f3rico actual<\/strong>, frente al 44% del mes pasado, y un 76% proyecta un potencial alcista para los pr\u00f3ximos doce meses<\/strong>, frente al 56%. Conf\u00edan en que la mejora de los beneficios de las empresas en Europa tirar\u00e1 de las acciones<\/strong>. Y en todo esto, cobra un especial protagonismo el sector bancario. Los bancos han intercambiado su lugar con los seguros para convertirse en el sector favorito de los gestores en Europa por primera vez desde julio de 2023, en pleno proceso de subidas de tipos de inter\u00e9s tanto en Estados Unidos como en Europa. Los gestores esperan que en 2025 el sector financiero sea el m\u00e1s rentable<\/strong>. Esta opini\u00f3n ha ganado peso tras las presentaciones de resultados anuales de la banca, en las que las entidades han desvelado beneficios r\u00e9cord y planes para elevar la retribuci\u00f3n al accionista.<\/p>\n\n\n\n

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Respecto a la concentraci\u00f3n actual de las bolsas en pocas compa\u00f1\u00edas esta semana destaca un informe de Robeco en el que analiza c\u00f3mo las 10 primeras compa\u00f1\u00edas del MSCI World por peso suponen ya m\u00e1s del 25% \u00edndice<\/strong>!! Y las 5 principales compa\u00f1\u00edas suponen casi un 20% del \u00edndice<\/strong>, m\u00e1ximos hist\u00f3ricos en t\u00e9rminos de concentraci\u00f3n (https:\/\/www.robeco.com\/en-int\/insights\/2025\/02\/what-increased-index-concentration-means-for-active-investors<\/a>).<\/p>\n\n\n\n

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Man Group tambi\u00e9n ha publicado una encuesta mensual de mercado <\/strong>(https:\/\/www.man.com\/es\/insights\/views-from-the-floor-2025-february-18?utm_source=pardot&utm_medium=email&utm_campaign=vftf&utm_term=es&pcid=C000100871<\/a>). La encuesta agrega nuestras diversas perspectivas en un sistema de puntuaci\u00f3n simple, y con ocho meses de datos acumulados, ha comenzado a capturar cambios en el sentimiento y tendencias durante un per\u00edodo de volatilidad significativa en el mercado. Su \u00faltima encuesta se realiz\u00f3 del 5 al 10 de febrero<\/strong>. Desde acciones y bonos hasta petr\u00f3leo y el d\u00f3lar estadounidense, esto es lo que revela la encuesta de m\u00e1s de 100 profesionales de inversi\u00f3n.

Respecto al <\/strong>S&P 500, el sentimiento sigue alcista, pero la confianza est\u00e1 disminuyendo. <\/strong>El sentimiento sobre las acciones sigue siendo alcista, pero ha estado disminuyendo desde octubre de 2024. El porcentaje de encuestados que espera un \u201cgran aumento\u201d est\u00e1 en su nivel m\u00e1s bajo desde que comenz\u00f3 la encuesta a mediados de 2024. Aunque el optimismo persiste, el entusiasmo total parece estar disminuyendo.<\/p>\n\n\n\n

Acciones estadounidenses: Sentimiento agregado<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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En cuanto a la Renta Fija la encuesta muestra un sentimiento de los inversores bajista sobre la duraci\u00f3n. <\/strong>En cuanto a los bonos, el consenso es m\u00e1s negativo sobre los bonos a largo plazo, con expectativas de que los rendimientos aumenten y los precios caigan. Esto probablemente refleja preocupaciones de que las presiones inflacionistas persistan en los Estados Unidos, obligando a la Reserva Federal a mantener los tipos de inter\u00e9s en niveles altos durante m\u00e1s tiempo.

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Rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 a\u00f1os: Sentimiento agregado<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En cuanto al sentimiento de los inversores sobre el precio del <\/strong>petr\u00f3leo el resultado de la encuesta es relativamente bajista. <\/strong>La encuesta ha revelado una postura relativamente bajista sobre el petr\u00f3leo desde las elecciones estadounidenses del a\u00f1o pasado. En el debate sobre si las pol\u00edticas de Trump son positivas para el precio del petr\u00f3leo al impulsarlo mediante un aumento de la demanda o al deprimirlo mediante un aumento de la oferta, la encuesta de Man Group sugiere una inclinaci\u00f3n hacia esta \u00faltima perspectiva.<\/p>\n\n\n\n

Precio del petr\u00f3leo: Sentimiento agregado<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Respecto al <\/strong>d\u00f3lar la opini\u00f3n de los inversores tambi\u00e9n es bajista. <\/strong>El sentimiento sobre el d\u00f3lar estadounidense es en general neutral, aunque la encuesta apunta a una creciente inclinaci\u00f3n bajista. La barra verde claro (que indica expectativas de una peque\u00f1a ca\u00edda) ha aumentado de forma constante en los \u00faltimos meses, lo que sugiere un posible cambio en la perspectiva.<\/p>\n\n\n\n

D\u00f3lar estadounidense: Sentimiento agregado<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Seg\u00fan un art\u00edculo de Expansi\u00f3n de hoy que se basa en un estudio de EY<\/strong>, la guerra comercial de Trump arrebatar\u00e1 175.000 millones anuales de PIB a la Uni\u00f3n Europea<\/strong>. La guerra comercial y fiscal abierta por Donald Trump nada m\u00e1s desembarcar de vuelta en la Casa Blanca no tardar\u00e1 en pasar una relevante factura a la econom\u00eda europea. As\u00ed lo admit\u00eda ya esta semana la Comisi\u00f3n Europea tras las reuniones mantenidas con los ministros comunitarios de Econom\u00eda y Finanzas, pronosticando un da\u00f1o inminente en forma de menor crecimiento y repunte de precios. Los analistas van ahora un paso m\u00e1s all\u00e1 y comienzan a perfilar la magnitud del impacto, la batalla arancelaria restar\u00e1 un punto de PIB anual al crecimiento de la Uni\u00f3n Europea hasta 2029, periodo en el que tambi\u00e9n provocar\u00e1 un incremento de un punto de inflaci\u00f3n al a\u00f1o.<\/strong> Estas son algunas de las principales conclusiones del Pulso Econ\u00f3mico Trimestralde EY Insights<\/strong> en su edici\u00f3n de invierno de 2025, en el que se recogen las valoraciones de los responsables de una quincena de los principales servicios de estudios del pa\u00eds, incluyendo los de Funcas, Fedea, el C\u00edrculo de Empresarios, la Empresa Familiar, CEOE, la banca (BBVA Research, Santander, CaixaBank o Singular Bank), firmas como Arcano, escuelas de negocio (Esade o el IE Business School), e instituciones como Orfin, CEPS o el Real Instituto Elcano. El diagn\u00f3stico se produce cuando Trump apenas acaba de cumplir su primer mes como 47 presidente de los Estados Unidos, periodo en el que ha sellado decenas de \u00f3rdenes, decretos, declaraciones y publicaciones en redes sociales que han revolucionado el panorama geopol\u00edtico internacional y el comercio global. El despliegue incluye un arsenal de aranceles que abarca cargas espec\u00edficas sobre acero, aluminio, autom\u00f3viles, chips o productos farmac\u00e9uticos, tarifas a medida contra los productos procedentes de China, Canad\u00e1 o M\u00e9xico (en suspenso, de momento, en los dos \u00faltimos casos) o aranceles rec\u00edprocos en represalia por el IVA que aplica la Uni\u00f3n Europea, por ejemplo. Para una econom\u00eda con un peso conjunto de m\u00e1s de 17 billones de euros, como es la de la Uni\u00f3n Europea, la previsi\u00f3n se traduce en la p\u00e9rdida de unos 175.000 millones de euros anuales, y un total de 875.000 millones hasta el a\u00f1o 2029 incluido. El importe supera el crecimiento registrado en el conjunto de la UE durante el ejercicio 2024, del 0,9% seg\u00fan las \u00faltimas estimaciones de la Comisi\u00f3n Europea, a falta de datos definitivos, y dejar\u00eda an\u00e9mico el avance del 1,5% inicialmente previsto por Bruselas para el a\u00f1o 2025. <\/strong>Y eso siguiendo las estimaciones compartidas por el 60% de las casas de an\u00e1lisis, puesto que otro 20% apunta a que impacto ser\u00e1 superior a un punto de crecimiento anual (incluyendo a un 13% que espera que el retroceso sea el doble de grave). Otro 20%, en todo caso, conf\u00eda en que la UE ser\u00e1 capaz de capear el temporal y en que el impacto acabe siendo neutro o positivo.<\/h1>\n\n\n\n

El 80% de los expertos asume, en todo caso, que el primer golpe ser\u00e1 doloroso e inflacionario. En concreto, siete de cada 10 analistas prev\u00e9n un incremento de hasta un punto porcentual de media anual en los precios europeos durante los pr\u00f3ximos cinco a\u00f1os a ra\u00edz de las pol\u00edticas de Trump<\/strong>. Algunos incluso prev\u00e9n dos puntos de subida ahora que pa\u00edses como Espa\u00f1a pugnaban por dejar atr\u00e1s sus peores episodios inflacionarios en m\u00e1s de 40 a\u00f1os. En este marco, la mayor\u00eda de economistas prev\u00e9 un aumento de hasta 100 puntos b\u00e1sicos en los tipos de inter\u00e9s, si bien buena parte conf\u00eda en seguir viendo rebajas significativas, lo que da cuenta del grado de incertidumbre que impera en estos momentos en torno a la pol\u00edtica monetaria. De hecho, en los \u00faltimos d\u00edas los halcones del Banco Central Europeo (BCE) han comenzado a manifestar p\u00fablicamente sus dudas sobre la idoneidad de proseguir con la senda de rebajas de tipos en marcha. En cualquier caso, el 94% de los economistas espera que el mandato de Trump aseste un golpe al comercio internacional<\/strong> (siete de cada diez analistas prev\u00e9 un punto de ca\u00edda), cuya degradaci\u00f3n se ha convertido ya en el segundo factor negativo que m\u00e1s preocupa sobre la econom\u00eda espa\u00f1ola, tras la fragmentaci\u00f3n parlamentaria y la inestabilidad pol\u00edtica. A\u00fan as\u00ed, la expectativa media es que la econom\u00eda espa\u00f1ola logre crecer un 2,5% este a\u00f1o. \u201cSi bien la econom\u00eda espa\u00f1ola muestra un robusto crecimiento del PIB, la evoluci\u00f3n de la econom\u00eda europea ser\u00e1 determinante en su continuidad, al igual que el desarrollo de las tensiones comerciales entre la Uni\u00f3n Europea y Estados Unidos. Urge un posicionamiento com\u00fan de los pa\u00edses de la UE ante este nuevo desaf\u00edo\u201d, seg\u00fan EY Insights.<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana<\/u><\/strong>:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El mi\u00e9rcoles se publicaron las Actas de la Fed del mes de enero<\/strong> pusieron de manifiesto que los miembros del FOMC est\u00e1n preocupados por el impacto del techo de deuda<\/strong> y sugieren que podr\u00eda ser necesario pausar o reducir el ritmo de la reducci\u00f3n del balance de la Fed. De esta forma, una desaceleraci\u00f3n significar\u00eda menos presi\u00f3n sobre el mercado de bonos. En materia de tipos, \u00abmuchos miembros se\u00f1alaron que el FOMC podr\u00eda mantener los tipos en un nivel restrictivo si la econom\u00eda se mantiene fuerte y la inflaci\u00f3n elevada<\/strong>\u00ab. Ayer el Secretario del Tesoro, Scott Bessent<\/strong>, que hab\u00eda sido muy cr\u00edtico con la pol\u00edtica de emisi\u00f3n de Yellen, declar\u00f3 que no aumentar\u00e1 todav\u00eda la emisi\u00f3n de bonos de largo plazo ya que la inflaci\u00f3n sigue elevada y a la pol\u00edtica de ajuste del balance de la Reserva Federal<\/strong>.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Trump dijo el martes que impondr\u00e1 aranceles a los autom\u00f3viles \u00aben el entorno del 25%\u00bb a partir del 2 de abril<\/strong>, y a\u00f1ade que los aranceles sobre productos farmac\u00e9uticos y chips tambi\u00e9n comenzar\u00edan en un \u00ab25% o m\u00e1s\u00bb<\/strong>. Entre los pa\u00edses m\u00e1s afectados podr\u00edan estar M\u00e9xico<\/strong>, Corea del Sur<\/strong> y Jap\u00f3n<\/strong> (autos), Malasia<\/strong> y Singapur<\/strong> (semiconductores). La Uni\u00f3n Europea dijo este mi\u00e9rcoles que est\u00e1 dispuesta a discutir con Estados Unidos la reducci\u00f3n de los aranceles sobre autom\u00f3viles y otros productos, en este sentido, Macron visitar\u00e1 Washington la semana que viene<\/strong>.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En Estados Unidos <\/strong>la estimaci\u00f3n semanal del PIB de la Fed de Nueva York para el primer trimestre del 2025 cae al 3,02% desde el 3,12%.<\/strong> Por su parte, la estimaci\u00f3n de la Fed de Atlanta cae al 2,1% en el 1T25 desde el 2,94%. La Fed de San Luis ve un 2,11%.<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Trump<\/strong> dice que los aranceles a los autom\u00f3viles podr\u00edan llegar alrededor del 2 de abril<\/strong>. Por su parte, el canciller alem\u00e1n. Scholz dijo que la UE es lo suficientemente fuerte como para contrarrestar cualquier amenaza arancelaria de Estados Unidos,<\/strong> aunque \u00abdebemos reaccionar de una manera que ofrezca posibilidades de alcanzar un acuerdo\u00bb.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan fuentes de Bloomberg<\/strong>, la financiaci\u00f3n conjunta para la defensa se est\u00e1 convirtiendo en una opci\u00f3n realista para una lista creciente de l\u00edderes europeos<\/strong>. En este sentido, el canciller alem\u00e1n, dijo que apoya la relajaci\u00f3n de las normas fiscales de la UE para permitir aumentar el gasto. Por su parte, el ministro de finanzas franc\u00e9s Lombard pide un mayor reparto de la UE para financiar el gasto de defensa, \u00abes hora de tomar decisiones hist\u00f3ricas\u00bb. Por otra parte, seg\u00fan FT, los l\u00edderes europeos \u00abchocan\u00bb en cuanto al env\u00edo de tropas para mantener la paz en Ucrania<\/strong>.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Hoy se ha publicado el dato de PMI de Enero de la Uni\u00f3n Europea, <\/strong>que se sald\u00f3 con el mantenimiento de la referencia en el 50,2<\/strong> que marc\u00f3 el mes anterior, ligeramente por debajo del 50,5 que esperaba el consenso. El PMI se mantiene por encima de los 50 puntos que indican expansi\u00f3n econ\u00f3mica. Sorprende negativamente el comportamiento de Francia, en un contexto de fuerte inestabilidad pol\u00edtica y sin capacidad de tomar medidas econ\u00f3micas necesarias para sanear las cuentas p\u00fablicas.<\/p>\n\n\n\n

En el Banco Central Europeo destacaron las <\/strong>declaraciones de Schnabel<\/strong>, miembro del Consejo del BCE, en el FT este mi\u00e9rcoles, que potenciaron el tensionamiento de los bonos soberanos europeos, al poner en duda un tipo de inter\u00e9s de llegada por parte del BCE por debajo del 2%<\/strong> tal y como estaba planteando el mercado recientemente. As\u00ed, Schnabel dijo no estar segura de si la pol\u00edtica monetaria segu\u00eda siendo restrictiva y planteando que en marzo el Consejo tendr\u00e1n que debatir este extremo y si,<\/strong> por lo tanto, hacen una pausa o ponen fin por completo al proceso de recorte de tipos iniciado en la segunda mitad del a\u00f1o pasado<\/strong>.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En Alemania<\/strong> el 32% de los encuestados dice que Merz, l\u00edder del CDU\/CSU gan\u00f3 el debate televisivo del pasado domingo, el 25% dice que Scholz y el 18% dice que los Verdes y AfD. Por otra parte, Scholz reiter\u00f3 su llamamiento a una reforma del freno de deuda inmediatamente despu\u00e9s de las elecciones. Mientras, Merz (CDU\/CSU) se muestra abierto a la emisi\u00f3n de deuda conjunta de la UE para financiar gasto en defensa, aunque la misma tendr\u00eda que cumplir una serie de condiciones y ser un\u00e1nime. En este sentido, seg\u00fan fuentes de Bloomberg, la UE est\u00e1 trabajando en un nuevo paquete de medidas para aumentar el gasto en defensa y apoyar a Ucrania. Dichos planes no se anunciar\u00e1n hasta despu\u00e9s de las elecciones alemanas.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan fuentes de Bloomberg, la Uni\u00f3n Europea estar\u00eda trabajando en una iniciativa para proporcionar a Ucrania un presupuesto importante en apoyo militar lo antes posible<\/strong>. En este sentido, se asignar\u00e1 a los Estados miembros una cuota financiera en relaci\u00f3n con su PIB, que se pagar\u00e1 en especie o en efectivo. Por otra parte, seg\u00fan el Financial Times, la UE propondr\u00e1 opciones de financiaci\u00f3n para defensa a mediados de marzo<\/strong>. Por otra parte, Dinamarca dice estar abierta a un mayor presupuesto de defensa de la UE y a una deuda conjunta.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s, la Uni\u00f3n Europea sigue presionando a Rusia, <\/strong>por un lado, Francia anunciaba ayer nuevas sanciones contra el petr\u00f3leo ruso<\/strong> por la invasi\u00f3n de Ucrania, sin el respaldo de Washington y pese al aparente escaso efecto de las medidas similares introducidas por los pa\u00edses occidentales. El ministro franc\u00e9s de Exteriores, Jean-No\u00ebl Barrot, ha recordado que Rusia obtiene 100.000 millones de euros anuales por la venta de crudo<\/strong>, cuando el coste total de la guerra se cifra en 140.000 millones por lo que es deseo del ejecutivo galo el \u201cseguir endureciendo el coste de la guerra para Vladimir Putin\u201d. <\/p>\n\n\n\n

En paralelo, la Uni\u00f3n Europea mantiene a Rusia en su \u201clista negra\u201d de para\u00edsos fiscales,<\/strong> junto a otros pa\u00edses como Panam\u00e1, Trinidad y Tobago, Vanuatu Fiyi, Palao o Samoa, entre otros. Esta lista, creada en 2017 y revisable cada seis meses, tiene por objeto se\u00f1alar a aquellos que no cumplen los est\u00e1ndares europeos en la lucha contra el fraude y la evasi\u00f3n fiscal. En un segundo escal\u00f3n, referido a aquellos pa\u00edses que no cumplen por completo los est\u00e1ndares comunitarios, figuran Turqu\u00eda, Vietnam, Belice, Brunei y Seychelles, entre otros.    <\/p>\n\n\n\n

Esta semana conocimos que la<\/strong> Uni\u00f3n Europea cerr\u00f3 un 2024 con un fuerte super\u00e1vit comercial de bienes.<\/strong> Los datos adelantados por el Eurostat confirmaron que en diciembre la regi\u00f3n continu\u00f3 incrementando su positivo saldo comercial con el exterior, al situarse el super\u00e1vit en 16.300 millones de euros frente a los 12.700 millones del mes previo y los 16.100 millones de euros de diciembre de 2023. Este comportamiento se explic\u00f3 por el mantenimiento de un elevado super\u00e1vit en las ventas de manufacturas (+39.900 millones frente a los +41.000 del a\u00f1o pasado), mientras que se redujo ligeramente el d\u00e9ficit por el lado de los bienes energ\u00e9ticos (-28.100 millones de euros frente a los -30.600 de diciembre de 2023). Por regiones, el mayor d\u00e9ficit comercial de la UE es con China, mientras que mantenemos un elevado super\u00e1vit con Estados Unidos. Hay que destacar que, en el conjunto del a\u00f1o pasado, la UE alcanz\u00f3 un nuevo r\u00e9cord en su super\u00e1vit con Estados Unidos, al totalizar las exportaciones 532.000 millones de euros y lograr un saldo positivo de 199.000 millones en 2024 (descontando importaciones), lo que super\u00f3 los 157.000 millones de euros de super\u00e1vit de 2023.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El martes se public\u00f3 el Zew alem\u00e1n del mes de febrero<\/strong>. En este sentido, la referencia experiment\u00f3 cierta mejora<\/strong>, moderando el impacto negativo que los inversores estimaban para el conjunto de la Zona Euro como consecuencia de la entrada de Trump como presidente de los Estados Unidos y de sus pol\u00edticas arancelarias. En cualquier caso, el contexto de fondo sigue sin haber variado en exceso, descontando un escenario de importante debilidad de la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

En Francia<\/strong> el primer ministro Bayrou sobrevive a una nueva moci\u00f3n de censura derivada de sus comentarios sobre la migraci\u00f3n. En este sentido dijo que la presencia de migrantes es \u00abpositiva\u00bb para un pa\u00eds, \u00absiempre que no supere una determinada proporci\u00f3n\u00bb y que, cuando se tiene la sensaci\u00f3n de estar \u00absumergido\u00bb y de no reconocer el pa\u00eds, su modo de vida o su cultura, surge el rechazo.<\/p>\n\n\n\n

En China<\/strong>, esta semana ha sido noticia la reuni\u00f3n del primer ministro Xi Jinping con l\u00edderes empresariales del pa\u00eds<\/strong>. En el encuentro participaron sectores como la inteligencia artificial, la automoci\u00f3n y la producci\u00f3n de chips<\/strong>, reflejando una alineaci\u00f3n inusual entre el gobierno y el sector privado. Para muchos, esta reuni\u00f3n representa un respaldo t\u00e1cito del gobierno a las empresas en previsi\u00f3n de los efectos negativos que podr\u00eda provocar la nueva pol\u00edtica arancelaria<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s, en<\/strong> China <\/strong>conocimos esta semana que<\/strong> contin\u00faa la ca\u00edda de los precios de la vivienda, <\/strong>en enero<\/strong>, los precios de la vivienda nueva bajaron un -0,07% mensual<\/strong>, dato similar al mes anterior, pero con retrocesos en un menor n\u00famero de ciudades (42 registraron ca\u00eddas del precio en enero frente a 67 ciudades que registraban bajadas hace seis meses en agosto del a\u00f1o pasado). Por el lado de las viviendas de segunda mano, la ca\u00edda de los precios fue del -0,34% mensual, lo que sit\u00faa el retroceso interanual en el -7,8%.<\/p>\n\n\n\n

El PIB de Jap\u00f3n del cuarto trimestre del 2024 sorprendi\u00f3 este lunes al alza con una subida del +0,7% trimestral frente al 0,3% estimado.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En Australia<\/strong>, el banco central ha reducido nuevamente los tipos de inter\u00e9s hasta el 4,10 % y se mantiene prudente respecto a futuras bajadas.<\/p>\n\n\n\n

En Espa\u00f1a, contin\u00faa el elevado dinamismo del mercado inmobiliario,<\/strong> ayer conocimos que las ventas de viviendas subieron en diciembre un +37,7% interanual<\/strong>, siendo que el 22,6% de las viviendas transmitidas por compraventa en diciembre eran nuevas y el 77,4% usadas. El n\u00famero de operaciones sobre viviendas nuevas subi\u00f3 un +65,7% respecto a diciembre de 2023 y el de usadas un +31,2%. Con los datos de diciembre, el ritmo de crecimiento en el acumulado del a\u00f1o 2024 de las compraventas se elev\u00f3 hasta el +10% frente a lo registrado en 2023.<\/strong> Este dato, sigue la estela de otros publicados esta semana, que mostraron que el n\u00famero de hipotecas sobre viviendas inscritas en los registros de la propiedad en diciembre fue de 32.249, un 30% m\u00e1s que el a\u00f1o pasado<\/strong>, el importe medio de las hipotecas sobre viviendas aument\u00f3 un +8,3% hasta los 152.377 euros, con un tipo de inter\u00e9s medio en las nuevas hipotecas del 3,25%. En el conjunto del a\u00f1o 2024, el n\u00famero de hipotecas sobre viviendas aument\u00f3 un +11,2% y su importe medio un +2,7%. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Las riquezas minerales de Ucrania, en el punto de mira de Donald Trump. C. Miller\/Polina Ivanova\/C. Hdgson\/H. Foy. Financial Times.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

La oferta de \u201cminerales a cambio de la ayuda\u201d que Donald Trump hizo a Ucrania la semana pasada ha puesto en el punto de mira los vastos y escasos recursos minerales del pa\u00eds, sobre los que Washington quiere obtener derechos como pago por el apoyo militar prestado en el pasado. Ucrania tiene grandes dep\u00f3sitos subterr\u00e1neos por valor de hasta 11,5 billones de d\u00f3lares de minerales cr\u00edticos, como litio, grafito, cobalto, titanio y tierras raras como el galio, que son esenciales para una serie de industrias, desde la defensa hasta los veh\u00edculos el\u00e9ctricos. Pero estos yacimientos, poco comunes en Europa, no han sido objeto de una exploraci\u00f3n o desarrollo significativos, procesos que llevan a\u00f1os incluso en jurisdicciones estables. Tambi\u00e9n faltan datos sobre la calidad de las reservas, una informaci\u00f3n que los inversores necesitan antes de destinar millones a nuevas minas. El inter\u00e9s del presidente de EEUU sigue a su sonada apuesta por comprar Groenlandia, tambi\u00e9n rica en minerales esenciales. Los pa\u00edses occidentales se apresuran a asegurarse fuentes de tierras raras alternativas a China, que domina la cadena de suministro.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 tierras raras y minerales cr\u00edticos tiene Ucrania?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Se calcula que el subsuelo ucraniano alberga el 10% de las reservas mundiales de litio, utilizado en la fabricaci\u00f3n de bater\u00edas, seg\u00fan datos del Gobierno. Las reservas se extienden a lo largo de 820 km2<\/sup>, pero hasta ahora no se ha explotado ninguna.<\/p>\n\n\n\n

Entre los minerales cr\u00edticos, Ucrania cuenta con importantes reservas probadas de circonio, utilizado en motores a reacci\u00f3n, y escandio, ambas a\u00fan sin explotar. Algunos de sus yacimientos de tantalio, utilizado en semiconductores, niobio, que tiene propiedades superconductoras, y berilio, metal usado por el sector aeroespacial, se est\u00e1n extrayendo a peque\u00f1a escala, pero su potencial, seg\u00fan los funcionarios ucranianos, es enorme. Los funcionarios ucranianos tambi\u00e9n afirman que su pa\u00eds se encuentra entre los 10 primeros del mundo en reservas de titanio, utilizado para misiles, aviones y barcos. Sin embargo, s\u00f3lo se est\u00e1 explotando el 10% de sus reservas probadas.<\/p>\n\n\n\n

El primer ministro Denys Shmyhal afirm\u00f3 a principios de mes que Ucrania podr\u00eda sustituir las importaciones europeas de titanio ruso. Sin embargo, Roman Opimakh, ex director general del Servicio Geol\u00f3gico de Ucrania, declar\u00f3 la semana pasada que no exist\u00eda \u201cninguna evaluaci\u00f3n moderna\u201d de las reservas de tierras raras en Ucrania, y que las estimaciones se basaban en antiguos estudios de la era sovi\u00e9tica. La ret\u00f3rica sobre los minerales equivale a un \u201cfuerte postureo pol\u00edtico… Los datos no son modernos, tenemos muy poca informaci\u00f3n sobre lo que hay\u201d, afirma Gracelin Baskaran, director del Centro de Estudios Estrat\u00e9gicos e Internacionales de EEUU.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfD\u00f3nde se ubican los recursos naturales?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El servicio geol\u00f3gico ucraniano afirma que el Gobierno est\u00e1 preparando un centenar de yacimientos para la concesi\u00f3n de licencias conjuntas y la explotaci\u00f3n, pero ha revelado pocos detalles. Los recursos minerales de Ucrania est\u00e1n repartidos por todo el pa\u00eds, pero desde la invasi\u00f3n total de 2022, m\u00e1s del 20% se encuentra en zonas bajo control ruso, seg\u00fan estimaciones de Kiev.<\/p>\n\n\n\n

La empresa australiana Critical Metals Corp compr\u00f3 las licencias de dos de los principales yacimientos de litio a finales de 2021, apenas tres meses antes del inicio del asalto ruso. Uno de ellos, el yacimiento de Shevchenko, en el este, ha ca\u00eddo bajo control ruso, seg\u00fan explica su presidente Tony Sage a Financial Times. \u201cSe ha ido. Nunca lo recuperaremos\u201d, afirma, a\u00f1adiendo que su dep\u00f3sito de Dobra, en el oeste, sigue siendo la \u201cjoya de la corona\u201d. Sage, cuya empresa tambi\u00e9n tiene una licencia minera en Groenlandia, afirma estar \u201cmuy entusiasmado\u201d con las conversaciones entre EEUU y Rusia iniciadas por Trump. \u201cPara nuestra empresa va a ser fant\u00e1stico si hay una resoluci\u00f3n\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 quiere EEUU?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Trump dijo la semana pasada que se le deb\u00edan a EEUU 500.000 millones de d\u00f3lares en recursos de Ucrania, desde yacimientos minerales a petr\u00f3leo y gas, e incluso infraestructuras como puertos, a cambio de la ayuda militar prestada en el pasado para defenderse de Rusia. Esta cifra es significativamente superior al total de 69.200 millones de d\u00f3lares en ayuda militar que Washington ha concedido desde 2014, seg\u00fan las estad\u00edsticas del Departamento de Estado. Zelenski ha rechazado la propuesta, insistiendo en que cualquier acuerdo sobre recursos minerales debe estar vinculado a garant\u00edas de seguridad estadounidenses tras el conflicto, seg\u00fan cuatro fuentes familiarizadas con las negociaciones. Tambi\u00e9n est\u00e1 interesado en que la UE y otros pa\u00edses como Reino Unido y Canad\u00e1 participen en la futura explotaci\u00f3n de los recursos naturales.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 complicaciones hay?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Inversores y expertos afirman que existen importantes obst\u00e1culos para el r\u00e1pido desarrollo de estos proyectos mineros: la compleja burocracia estatal, las normativas gubernamentales, el acceso limitado a datos geol\u00f3gicos y los desaf\u00edos a la hora de conseguir terrenos.<\/p>\n\n\n\n

Los continuos ataques de Rusia a las infraestructuras energ\u00e9ticas han obligado a algunas explotaciones mineras a recurrir a generadores, elevando el coste de la extracci\u00f3n y el transporte de los metales minados. \u201cAunque Ucrania puede tener potencial minero para varias materias primas, y un sector asentado de acero y ferroaleaciones que podr\u00eda resucitar, su futuro es muy incierto\u201d, afirma Jack Bedder, fundador del grupo de inteligencia de mercado Project Blue. Esto \u201cno es un buen augurio para la inversi\u00f3n en proyectos cuya financiaci\u00f3n, desarrollo y puesta en marcha pueden llevar d\u00e9cadas\u201d, se\u00f1ala.<\/p>\n\n\n\n

El grupo suizo Ferrexpo cuenta con una gran explotaci\u00f3n minera y de producci\u00f3n de mineral de hierro en Ucrania que, seg\u00fan analistas de Peel Hunt, requiere una \u201cinversi\u00f3n sustancial\u201d para mantener la producci\u00f3n \u201ctras varios a\u00f1os de actividades limitadas\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\u201cUna vez que hayan cesado las hostilidades, sospechamos que el mayor riesgo ser\u00e1 conseguir empleados cualificados\u201d, a\u00f1aden. Volt Resources, cotizada en Australia, detuvo la producci\u00f3n de su mina de grafito de Zavalievsky a finales del a\u00f1o pasado debido a las dif\u00edciles condiciones.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfSe equivoc\u00f3 Zelenski en su propuesta a Trump?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Zelenski plante\u00f3 por primera vez la idea de ofrecer derechos mineros a empresas estadounidenses como parte de un \u201cplan de paz\u201d que present\u00f3 a Trump el a\u00f1o pasado. Pero funcionarios europeos y ucranianos explican que Zelenski puede haber cometido un error estrat\u00e9gico al no incluir un valor global o cualquier detalle espec\u00edfico. \u201cFue redactada como un se\u00f1uelo para Trump, claramente\u201d, afirma un alto funcionario europeo involucrado en las conversaciones con Kiev. \u201cPero la falta de detalles permiti\u00f3 que Trump pudiese esencialmente poner su precio.<\/p>\n\n\n\n

\u201cAlgunos en el entorno de Zelenski lamentan la forma en que se manej\u00f3… perdieron el control de la narrativa\u201d, a\u00f1ade el funcionario. Un alto funcionario ucraniano afirma que Zelenski deber\u00eda haber sido \u201cmeridianamente claro\u201d acerca de que esos recursos estaban vinculados \u201ca futuras garant\u00edas de asistencia [estadounidense] en materia de seguridad\u201d. El equipo de Zelenski se esfuerza por presentar una contrapropuesta atractiva. El enfoque de Trump ha enfurecido a sus aliados europeos, que en la Conferencia de Seguridad de M\u00fanich del pasado fin de semana lo compararon con \u201ct\u00e1cticas de chantaje de la mafia\u201d, \u201cusura\u201d y \u201ccolonialismo\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\u201cUna cosa es decir que te ayudaremos a liberar tu tierra y luego explotar los recursos bajo su suelo\u201d, apunta un segundo funcionario europeo. \u201cY otra es exigir: \u2018Pagad esta factura por la ayuda que ya os hemos prestado\u2019\u201d.<\/p>\n\n\n\n

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\u00bfQui\u00e9n pagar\u00e1 la factura arancelaria de Trump a la Uni\u00f3n Europea? EEUU compra medicamentos y coches a la UE. Sergio Saiz (Nueva York)<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

Ozempic, el f\u00e1rmaco estrella contra la obesidad, ya cuesta 15 veces m\u00e1s en EEUU que en Europa y, a partir de abril, su precio podr\u00eda alcanzar nuevos r\u00e9cord, en cuanto entren en vigor los aranceles rec\u00edprocos anunciados por Trump.<\/p>\n\n\n\n

La semaglutida, el principio activo de estos medicamentos, ocupa el sexto lugar en el r\u00e1nking de productos que m\u00e1s importa EEUU desde Europa y, por tanto, ser\u00e1 uno de los grandes damnificados de la guerra comercial desatada por Trump. \u00bfAsumir\u00e1n Novo Nordisk y Lilly el impacto del arancel o se lo trasladar\u00e1n a los consumidores? Ninguno de los dos gigantes farmac\u00e9uticos se ha pronunciado todav\u00eda, pero los analistas no dudan en que las empresas afectadas por las pol\u00edticas proteccionistas no podr\u00e1n absorber los costes, que terminar\u00e1n reflej\u00e1ndose en el precio final.<\/p>\n\n\n\n

A falta de conocer las medidas exactas, los c\u00e1lculos preliminares apuntar\u00edan a una hipot\u00e9tica factura extra de hasta 400 millones de euros al d\u00eda s\u00f3lo en las importaciones que hace Estados Unidos desde la Uni\u00f3n Europea, a falta de saber c\u00f3mo responder\u00e1 esta \u00faltima. Si equipara el castigo, la factura se doblar\u00eda. Esta cifra, estimada por Trade Partnership Worldwide, incluye todos los aranceles anunciados hasta el momento, por lo que adem\u00e1s de los rec\u00edprocos tambi\u00e9n tiene en cuenta las tarifas del 25% al acero y al aluminio que ya cuentan con luz verde por parte de la Casa Blanca.<\/p>\n\n\n\n

A Trump le salen las cuentas. En t\u00e9rminos generales, EEUU podr\u00eda ingresar este a\u00f1o hasta cerca de 400.000 millones de d\u00f3lares (381.000 millones de euros), gracias a la factura arancelaria, si se aplicaran todos los aranceles nuevos y amenazados. La que m\u00e1s sube, la cuenta de las importaciones europeas, que se disparar\u00edan en 149.000 millones de d\u00f3lares o, lo que es lo mismo, 2.900 millones a la semana o 410 millones al d\u00eda (391 millones de euros). Le siguen M\u00e9xico, con 126.000 millones de d\u00f3lares, y Canad\u00e1, con 103.000 millones de d\u00f3lares. \u00bfPor qu\u00e9 es en la UE donde m\u00e1s se encarecer\u00eda el comercio con EEUU si es el cuarto importador del pa\u00eds, por detr\u00e1s de M\u00e9xico, China y Canad\u00e1? Porque los aranceles no tienen en cuenta, o son menores, en el caso de los hidrocarburos, petr\u00f3leo y gas, de los que Europa no vende a EEUU. M\u00e1s bien al contrario.<\/p>\n\n\n\n

Durante la Administraci\u00f3n Biden, los ingresos federales por aranceles ascend\u00edan a menos de 80.000 millones de d\u00f3lares. Trump tendr\u00eda pensado multiplicarlos, al menos, por cinco, a falta de si se confirman otras amenazas, como las que pesan sobre los BRICS o un posible arancel general del 25% a la UE si no aumenta sus compras de gas y petr\u00f3leo de EEUU.<\/p>\n\n\n\n

Inflaci\u00f3n y recorte del PIB<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Si bien Donald Trump est\u00e1 convencido de que los precios no subir\u00e1n en EEUU, los expertos no est\u00e1n de acuerdo. Y analistas a ambos lados del Atl\u00e1ntico creen que la factura se repartir\u00e1 entre las dos partes afectadas, aunque suele ser quien impone los aranceles quien termina asumiendo la mayor parte del coste extra.<\/p>\n\n\n\n

Otra cosa diferente es el impacto que tenga sobre el crecimiento de las econom\u00edas afectadas y el Producto Interior Bruto (PIB) nacional. En este caso, Europa se lleva el mayor golpe, no solo por la ca\u00edda esperada de las exportaciones, sino tambi\u00e9n por el coste adicional que tendr\u00e1n las medidas de represalia.<\/p>\n\n\n\n

Nadie gana en una guerra comercial, aunque Trump est\u00e1 convencido de que \u00e9sta es la \u00fanica manera de crear empleo dentro de EEUU. As\u00ed que est\u00e1 dispuesto a pagar el precio. Mientras, da un respiro a las maltrechas cuentas p\u00fablicas estadounidenses gracias a los ingresos extra.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan los c\u00e1lculos de Citi, unos aranceles medios generales del 10% tendr\u00edan un impacto a la baja de tres d\u00e9cimas en el PIB de la Uni\u00f3n Europea.<\/strong> Alemania se llevar\u00eda la peor parte<\/strong>, en la medida en que es el principal exportador comunitario hacia EEUU. En su caso, el recorte en su econom\u00eda podr\u00eda ser de hasta nueve d\u00e9cimas y abocar al pa\u00eds a la recesi\u00f3n<\/strong>, arrastrando as\u00ed tambi\u00e9n al resto de la zona euro. La gestora Pimco advert\u00eda en un reciente informe que Europa podr\u00eda caer en recesi\u00f3n \u201cf\u00e1cilmente\u201d si se consuma finalmente una guerra comercial \u201cen toda regla\u201d.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Incertidumbre<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Lo que no se sabe con seguridad es c\u00f3mo quedar\u00e1n los aranceles (estar\u00e1n listos el 1 de abril), de ah\u00ed que los c\u00e1lculos actuales que manejan los analistas sean solo estimaciones en funci\u00f3n de los escenarios m\u00e1s conservadores. Seg\u00fan la Organizaci\u00f3n Mundial del Comercio, el tipo efectivo de unos aranceles rec\u00edprocos por parte de EEUU tendr\u00edan que situarse en el entorno del 5%, frente al 1,5% actual.<\/p>\n\n\n\n

A partir de ah\u00ed, la incertidumbre es m\u00e1xima y la casu\u00edstica no puede ser m\u00e1s variada. Por eso, desde Goldman Sachs alertan de lo dif\u00edcil que es calcular y aplicar unos aranceles rec\u00edprocos.<\/p>\n\n\n\n

En el caso de Europa, Trump ha asegurado que el IVA que se cobra a las importaciones es \u201cmuy elevado e injusto\u201d, pero no se ha quedado solo ah\u00ed. Durante el anuncio de los aranceles la semana pasada, defini\u00f3 la pol\u00edtica comercial comunitaria como \u201cbrutal\u201d y arremeti\u00f3 contra las sanciones de Bruselas a las tecnol\u00f3gicas estadounidenses, los impuestos espec\u00edficos como la tasa Google \u2013que se aplica en Espa\u00f1a\u2013 e incluso las tarifas aeroportuarias.<\/p>\n\n\n\n

Calcular un arancel rec\u00edproco que incluya todos estos factores es muy complicado, por no hablar de su implementaci\u00f3n, un caos en el caso de que sea pa\u00eds por pa\u00eds. Adem\u00e1s, ni siquiera el IVA que se paga en Europa es igual para todos los productos y var\u00eda ampliamente entre el 5% y el 21% (aunque en algunos casos es m\u00e1s).<\/p>\n\n\n\n

Un ejemplo del laberinto fiscal: los coches estadounidenses pagan un 10% de IVA en Europa, pero los del Continente europeo solo pagan un 2% en EEUU (despu\u00e9s cada estado aplica el tipo que considera oportuno). Sin embargo, con los camiones ligeros procedentes de la UE, EEUU ya aplica desde hace tiempo un arancel del 25%.<\/p>\n\n\n\n

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Buen fin de semana.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El S&P 500 y el Nasdaq 100 hicieron esta semana nuevos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, aunque ayer corrigieran ligeramente, sin embargo, el entusiasmo es moderado y el mercado parece estar a la espera de un catalizador. En el mercado de valores, las variaciones siguen siendo moderadas. Algunos valores registran movimientos notables, no obstante, en general, la tendencia … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 21 de Febrero del 2025.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3431"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3431"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3431\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3447,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3431\/revisions\/3447"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3431"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3431"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3431"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}