{"id":3411,"date":"2025-02-14T13:30:27","date_gmt":"2025-02-14T13:30:27","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=3411"},"modified":"2025-02-14T13:30:27","modified_gmt":"2025-02-14T13:30:27","slug":"comentario-de-mercado-viernes-14-de-febrero-del-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=3411","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 14 de Febrero del 2025."},"content":{"rendered":"\n

La volatilidad sube en esta primera parte del mes de febrero con la imposici\u00f3n de aranceles por parte de Estados Unidos <\/strong>a M\u00e9xico y Canad\u00e1 (pospuestos por 1 mes tras concesiones) y China (pendiente conversaci\u00f3n Trump-Xi Jinping), global a acero y aluminio y ahora a Europa… El mejor term\u00f3metro de esta incertidumbre es el precio del oro, que sube un +11% en el a\u00f1o, en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, tras subir un 27% en 2024,<\/strong> apoyado por su perfil de activo de cobertura frente a inflaci\u00f3n y riesgo geopol\u00edtico.<\/p>\n\n\n\n

Precio del oro \u00faltimos 5 a\u00f1os:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

El mercado aguanta fuerte, con los \u00edndices europeos subiendo m\u00e1s de un 10%<\/strong> en lo que llevamos de a\u00f1o a pesar del anuncio de Trump de aranceles rec\u00edprocos<\/strong>, en la medida en que no son inmediatos y podr\u00eda haber margen de negociaci\u00f3n<\/strong>, en el caso de Europa, podr\u00edamos ver acuerdos de compras de armamento militar y gas americanos. Se aplicar\u00edan a partir del 2 de abril<\/strong>, despu\u00e9s de un an\u00e1lisis pa\u00eds por pa\u00eds (primero los de mayor d\u00e9ficit comercial) que se publicar\u00e1 el 1 de abril<\/strong>, y se evaluar\u00eda su efecto en los 6 meses siguientes. Tendr\u00e1n en cuenta si los pa\u00edses utilizan otras barreras comerciales, aunque no sean aranceles (IVA<\/strong>), a la vez que Trump amenaza con aranceles espec\u00edficos a semiconductores, autos y farmac\u00e9uticas.<\/p>\n\n\n\n

\u201cTres grandes semanas, quiz\u00e1 las mejores de la historia, pero hoy es el gran d\u00eda: \u00a1Aranceles rec\u00edprocos! \u00a1Hagamos a Estados Unidos grande de nuevo!\u201d<\/strong>. Con estas palabras, y en may\u00fasculas, anunci\u00f3 ayer el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, una nueva bater\u00eda de tarifas que aumentan la presi\u00f3n en la guerra comercial contra el mundo y que tiene a la Uni\u00f3n Europea<\/strong> como una de las principales damnificadas, junto a Jap\u00f3n y Corea del Sur<\/strong>. Lo hizo a trav\u00e9s de sus redes sociales horas antes de comparecer con mucho retraso en una rueda de prensa en el Despacho Oval. Trump jug\u00f3 ayer con los tiempos y la presi\u00f3n, facilitando informaci\u00f3n con cuentagotas, a sabiendas de que el mundo estaba ayer pendiente de sobre qui\u00e9n recaer\u00eda esta vez el l\u00e1tigo arancelario de Trump. Fue especialmente duro con Europa y defini\u00f3 la pol\u00edtica comercial de la UE como \u201cbrutal\u201d.<\/strong> Habl\u00f3 del IVA<\/strong> a las importaciones, que previamente ya hab\u00eda tachado de \u201celevado e injusto\u201d, pero tambi\u00e9n se refiri\u00f3 a las denuncias a los gigantes tecnol\u00f3gicos como Apple o Meta que han supuesto sanciones millonarias y critic\u00f3 la tasa Google, vigente en Espa\u00f1a, entre otros pa\u00edses. Tambi\u00e9n habl\u00f3 de los impuestos que \u201cest\u00e1n matando\u201d a las aerol\u00edneas norteamericanas por volar a Europa. Trump asegur\u00f3 ayer que la UE cobra un IVA del 20%. Lo cierto es que la normativa establece un tipo m\u00ednimo del 15% de forma generalizada, aunque los pa\u00edses de la UE tambi\u00e9n pueden utilizar tarifas reducidas, pero nunca por debajo del 5%, y solo para bienes o servicios espec\u00edficos, como alimentos, agua, medicamentos o transporte de viajeros. Los tipos superreducidos inferiores al 5% quedan reservados para excepciones. A la espera de conocer todos los detalles y de que la UE valore c\u00f3mo le podr\u00eda afectar este nuevo anuncio, es Canad\u00e1<\/strong> quien se acerca al Viejo Continente en plena tormenta arancelaria en busca de nuevos aliados. La ministra de Asuntos Exteriores canadiense, M\u00e9lanie Joly, cruz\u00f3 ayer el Atl\u00e1ntico como primera parada en una ofensiva diplom\u00e1tica que busca reforzar y crear nuevas relaciones, tanto pol\u00edticas como comerciales, m\u00e1s all\u00e1 de Estados Unidos, su principal socio hasta la fecha. Contin\u00faa as\u00ed con el trabajo iniciado por el primer ministro, Justin Trudeau, que ha estado esta semana en Par\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Lo m\u00e1s importante de este final de semana ha sido el inicio de negociaciones entre Trump y Putin<\/strong> para acabar con la guerra de Ucrania, lo que podr\u00eda suavizar los riesgos sobre la oferta de crudo, y provoc\u00f3 que el precio del petr\u00f3leo cayese m\u00e1s de un 3%, con lo que cae casi un 8% desde los m\u00e1ximos de Enero y m\u00e1s de un 10% desde los m\u00e1ximos del 2024. Donald Trump anunci\u00f3 este jueves una conversaci\u00f3n \u00abproductiva\u00bb con Vladimir Putin<\/strong>, en la que discutieron sobre Ucrania, inteligencia artificial y energ\u00eda, destacando su intenci\u00f3n de colaborar para poner fin al conflicto. La llamada marca un giro en la pol\u00edtica estadounidense, pues Biden cort\u00f3 los lazos con Putin y hablaba exclusivamente con el mandatario ucraniano. <\/strong>Unas horas antes el secretario de Defensa estadounidense anunci\u00f3 que es irreal pensar en un acuerdo de paz en el que se barajen fronteras previas a la invasi\u00f3n de Crimea de 2014 y la anexi\u00f3n a la OTAN por parte de Ucrania, esta \u00faltima<\/strong>, <\/strong>una exigencia vital para Zelenski pues garantizar\u00eda la seguridad de la zona<\/strong>. Ambos mandatarios han acordado verse personalmente en las pr\u00f3ximas semanas para desarrollar m\u00e1s el plan de paz que discutir\u00e1n profundamente ambos equipos negociadores. Finalmente, Zelenski tambi\u00e9n mantuvo una conversaci\u00f3n telef\u00f3nica con el presidente americano, indic\u00e1ndole sus preocupaciones y las v\u00edas de paz que propone el lado ucraniano. Asimismo, afirm\u00f3 que unas conversaciones sin la parte ucraniana no ten\u00edan sentido. En Europa, las reacciones no se han hecho esperar y los ministros de exteriores de naciones como Francia, Alemania, Espa\u00f1a, Italia o Polonia han indicado que la Uni\u00f3n Europea debe ser parte tambi\u00e9n en las negociaciones, pues si se acordase una cesi\u00f3n territorial, sentar\u00eda un precedente peligroso. Indicando, adem\u00e1s, que una paz sin Europa y el visto bueno de Ucrania no ser\u00e1 duradera.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

                                               Precio del barril de Brent \u00faltimos 12 meses.<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

La semana empez\u00f3 con la noticia del <\/strong>aplazamiento a los aranceles del 25% que impon\u00eda Estados Unidos sobre los bienes procedentes de M\u00e9xico y Canad\u00e1<\/strong>.<\/strong> <\/strong>Los mandatarios de ambas naciones lograron negociar con Donald Trump el retraso de un mes en la puesta en marcha de las medidas. Las conversaciones siguen abiertas, con el fin de evitar a situaci\u00f3n m\u00e1s extrema. <\/strong>En el caso de China, no hubo pr\u00f3rroga, ejecut\u00e1ndose el incremento de 10% <\/strong>a lo que el gobierno chino respondi\u00f3 con contramedidas, aumentando los aranceles sobre maquinaria agropecuaria y productos energ\u00e9ticos americanos. Adem\u00e1s, el gobierno chino inici\u00f3 una investigaci\u00f3n de competencia a Google e introdujo a dos compa\u00f1\u00edas estadounidenses (PVH Corp e Illumina) en la lista negra, neg\u00e1ndoles la posibilidad de operar en el mercado chino. <\/strong>Pues bien, esta semana comenzamos con el anuncio de<\/strong> los planes arancelarios de Trump del 25% sobre todas las importaciones de acero y aluminio del pa\u00eds.<\/strong> Un anuncio que nos retrotrae a su primer mandato, a lo ocurrido en 2018 cuando impuso aranceles a las importaciones de estos dos metales y que fueron el inicio de una \u201cguerra comercial\u201d. <\/strong>Aunque por el momento se desconoce cu\u00e1ndo ser\u00e1n efectivos, los principales afectados ser\u00edan Canad\u00e1, Brasil y M\u00e9xico, que aglutinan el 50% de las importaciones de hierro y acero, mientras que las importaciones de aluminio proceden principalmente de Canad\u00e1, China y M\u00e9xico, con el 59% del total. Otro punto relevante sobre el que Trump tampoco aclar\u00f3 que ocurrir\u00e1, es como estos nuevos anuncios, se compaginar\u00e1n con los aranceles espec\u00edficos a Canad\u00e1 y M\u00e9xico anunciados la semana pasada, pero que finalmente se pospusieron hasta marzo a la espera de negociaciones, as\u00ed como los del 10% sobre China que han entrado ya en vigor. Una llamada del primer ministro de Australia, el pasado martes, ha servido para que Donald Trump se plantee hacer una excepci\u00f3n sobre el acero y aluminio australiano que ya se vio excluido en la ronda de 2018.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

La Uni\u00f3n Europea prometi\u00f3 tomar represalias si Estados Unidos impone aranceles sobre el acero y el aluminio al bloque comunitario. <\/strong>La presidenta de la Comisi\u00f3n Europea declar\u00f3 que las tarifas injustificadas desencadenar\u00e1n \u201crespuestas firmes y proporcionadas\u201d, sin conceder m\u00e1s detalles. En 2018, Trump ya tarific\u00f3 el acero y el aluminio sobre unos 7.000 millones de d\u00f3lares en importaciones europeas. La UE reaccion\u00f3 con aranceles a una lista de productos estadounidenses, como el whisky, acero, hierro, aluminio y productos agr\u00edcolas, entre otros. Durante el mandato de Biden, las negociaciones dieron sus frutos y se paralizaron estas restricciones con vencimiento en marzo de este a\u00f1o. Una opci\u00f3n \u00e1gil consistir\u00eda en reactivar estas tarifas con el mero hecho de no prorrogarlas.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

En el informe semanal de flujos de Kepler Chevreux <\/strong>destacan los flujos compradores<\/strong> (inflows) en Renta variable de 14,7 billones de d\u00f3lares y en Renta Fija de 12,3 billones, se ha producido el mayor inflow semanal en Renta Variable Europea de los \u00faltimos 8 meses<\/strong>, desde Junio del 2024 no se ve\u00eda un flujo comprador de este volumen, (1,2 billones de d\u00f3lares), adem\u00e1s destacan las compras en ETFs de oro, con 1,5 billones de d\u00f3lares entrando la semana pasada.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Del informe de estrategia de Bank of America<\/strong> de esta semana destaco un gr\u00e1fico en el que se aprecia como las \u00faltimas veces que vimos a los clientes institucionales con tan poco peso en cash (Enero 2002, Octubre 2009, Febrero 2011 y Junio 2021)<\/u><\/strong> coincidi\u00f3 con periodos de muy fuerte posicionamiento en activos de riesgo, y generalmente el mercado ha seguido subiendo.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

El Ibex vive su mejor inicio de a\u00f1o desde 1993<\/strong> y es el mejor \u00edndice europeo despu\u00e9s del DAX (+13,17%), subiendo un 11,67%<\/strong>, un registro que no lograba por estas fechas desde que en 1993 avanzase el 11,86%, lo que se traduce como el segundo mejor arranque de a\u00f1o desde que el principal indicador de la Bolsa espa\u00f1ola echase a andar el 14 de enero de 1992. Se acerca as\u00ed ya al 14,78% que avanz\u00f3 en 2024. La haza\u00f1a se produce gracias al apoyo de la banca. El Ibex<\/strong> se afianza en niveles no vistos desde junio de 2008<\/strong>. El siguiente nivel de referencia a superar por el indicador son los 13.339 puntos del 5 de junio de ese mismo a\u00f1o, pero como primer gran objetivo se marca los 13.000 puntos. El Ibex 35 Bancos se anot\u00f3 un alza del 2,17% ayer tras conocerse el informe de inflaci\u00f3n de Estados Unidos. El mercado de swaps descontaba entre una y dos bajadas del precio del dinero este a\u00f1o antes de conocerse el dato. La primera ser\u00eda en septiembre, pero, tras publicarse el informe, la previsi\u00f3n ha bajado a un \u00fanico recorte que, en caso de producirse, ser\u00eda en diciembre. Las estimaciones del mercado se producen tambi\u00e9n al calor de las declaraciones del presidente de la Fed, Jerome Powell, el martes ante el Senado estadounidense. El banquero central asegur\u00f3 que no tiene ninguna prisa en bajar los tipos de inter\u00e9s dada la resistencia de la econom\u00eda estadounidense y la persistencia de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

IBEX desde Enero del 2008.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

En los mercados de energ\u00eda esta semana <\/strong>el protagonismo ha girado en torno a los precios del gas en Europa,<\/strong> con fuertes recortes (TTF -11% en dos d\u00edas) ante la expectativa de reanudaci\u00f3n de suministro de gas ruso a Europa<\/strong> con el fin de la guerra en Ucrania. Cotizan en 49,55 euros el Mwh, despu\u00e9s de que alcanzara su mayor nivel en dos a\u00f1os (58 euros) y con una subida del +118% respecto del a\u00f1o pasado<\/strong>. Unas menores temperaturas y una menor producci\u00f3n el\u00e9ctrica renovable han impulsado la demanda, reduciendo de forma acelerada los inventarios, para la Uni\u00f3n Europea se sit\u00faan en el 51% frente al 59% de media en los \u00faltimos 5 a\u00f1os y 67% el a\u00f1o pasado, como consecuencia se ha tensionado toda la curva de futuros ante la expectativa de una demanda elevada en verano para rellenas los almacenes, con el consiguiente impacto que tendr\u00e1 en la inflaci\u00f3n. Adem\u00e1s, crece el riesgo de que la demanda de gas se traslade al di\u00e9sel, empujando la demanda de crudo, en un momento en el que se han endurecido las sanciones a Rusia e Ir\u00e1n.<\/p>\n\n\n\n

\u00a0Precio del Gas Natural \u00faltimos 12 meses (ICE Endex Dutch TTF Natural Gas Futures Contract).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Importante esta semana<\/u><\/strong>:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El dato m\u00e1s importante de la semana fue el IPC de Enero de Estados Unidos<\/strong>, conocido el mi\u00e9rcoles, el IPC se aceler\u00f3 desde el 2,90% al 3%,<\/strong> una d\u00e9cima por encima de las estimaciones del consenso. La referencia subyacente tambi\u00e9n se aceler\u00f3 desde el 3,2% hasta el 3,3%,<\/strong> por encima del 3,10% que esperaba el consenso. En t\u00e9rminos mensuales el dato general tambi\u00e9n se aceler\u00f3 hasta el 0,50%, por encima del 0,30% esperado, mientras que el \u00edndice subyacente lo hizo en 2 d\u00e9cimas hasta el 0,40% tambi\u00e9n por encima del 0,30% esperado. Parte de la aceleraci\u00f3n se vio fundamentada en el componente de energ\u00eda que aument\u00f3 un 1,1% mensual, adem\u00e1s de otras partidas de car\u00e1cter m\u00e1s vol\u00e1til, como los coches usados (+2,2% mensual) o las tasas a\u00e9reas (+1,20% mensual). En el lado positivo destaca el hecho de que la referencia de servicios se mantuvo anclada en el 0,30%. Se trata de un dato bastante negativo, en la medida que pone de manifiesto que las presiones inflacionistas persisten. Una vez conocido el dato de inflaci\u00f3n el mercado pas\u00f3 de esperar un recorte de tipos por parte de la Fed en Septiembre a esperarlo en Diciembre<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Trump anunci\u00f3 esta semana un arancel del 25% sobre el acero y el aluminio a partir del 4 de marzo<\/strong>. Dice que los aranceles a los metales \u00abpueden subir\u00bb y se\u00f1ala que tambi\u00e9n estudiar\u00e1 los aranceles sobre los autom\u00f3viles y los chips<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Ayer Trump dijo que Ucrania tendr\u00e1 un asiento en la mesa en las negociaciones para poner fin a la guerra<\/strong>, adem\u00e1s dijo que no se reunir\u00e1 con Putin en Arabia Saudita la semana que viene y que le encantar\u00eda tener a Rusia de vuelta en el G7<\/strong>. Prev\u00e9 que el arsenal nuclear de China se ponga al d\u00eda en 4-5 a\u00f1os y propone reunirse con Rusia y China para discutir la reducci\u00f3n del gasto en defensa a la mitad.<\/p>\n\n\n\n

El Presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reiter\u00f3 esta semana que la Fed no tiene prisa por bajar m\u00e1s los tipos y advierte que el presupuesto federal est\u00e1 en un camino insostenible<\/strong>. Por su parte, Williams, presidente de la Reserva Federal de Nueva York, dijo que la pol\u00edtica monetaria de la Fed sigue siendo restrictiva y est\u00e1 bien posicionada. En este sentido ve la inflaci\u00f3n en camino del 2%, aunque llevar\u00e1 tiempo hasta que se alcance el objetivo de manera sostenible<\/p>\n\n\n\n

Los ministros de Defensa de la OTAN han concluido su encuentro en Bruselas, sentando las bases para futuras discusiones sobre el incremento del gasto en defensa entre los pa\u00edses miembros. El secretario general, Mark Rutte, ha destacado que los aliados han reconocido la necesidad de invertir \u201cmucho m\u00e1s\u201d.<\/strong> Solo en 2024, el gasto en defensa de los integrantes no estadounidenses alcanz\u00f3 los 485 mil millones de d\u00f3lares, lo que marca un incremento del 20% con respecto al a\u00f1o anterior, con dos tercios de los pa\u00edses gastando ahora al menos el 2% de su PIB en defensa. Rutte prev\u00e9 m\u00e1s aumentos en 2025, reconociendo el progreso realizado, pero lanz\u00f3 un llamamiento a todos los socios para que logren la meta del 2% antes del verano. Esta petici\u00f3n resulta un toque de atenci\u00f3n a Espa\u00f1a, cuyo objetivo de alcanzar el umbral de gasto en defensa actual no se espera hasta el a\u00f1o 2029, seg\u00fan lo indicado por la ministra de Defensa. Se espera que, en la pr\u00f3xima cumbre de junio que se celebrar\u00e1 en La Haya, los aliados acuerden un nuevo objetivo que supere el 2%.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Lagarde<\/strong> reiter\u00f3 este lunes su expectativa de que la inflaci\u00f3n alcance el objetivo del 2% \u00aben el transcurso de este a\u00f1o, con riesgos tanto al alza como a la baja\u00bb.<\/strong> Se\u00f1al\u00f3 que mayores fricciones en el comercio mundial har\u00edan que las perspectivas de inflaci\u00f3n sean m\u00e1s inciertas. Luis De Guindos, abord\u00f3 la amenaza de aranceles m\u00e1s enfocada a la actividad que a los precios. El vicepresidente del BCE advirti\u00f3 que las restricciones arancelarias crear\u00e1n un shock de oferta que fundamentalmente afectar\u00e1 la expansi\u00f3n econ\u00f3mica global, mientras que las consecuencias sobre la inflaci\u00f3n son menos claras.<\/strong> De Guindos se posiciona a favor de una postura negociadora y enfatiz\u00f3 la importancia de evitar una guerra comercial.<\/p>\n\n\n\n

En Alemania<\/strong>, Merz (l\u00edder del CDU), en un debate televisivo con Scholz, se\u00f1ala que est\u00e1 abierto a reformar el freno de la deuda y dice que el gasto en defensa \u00abse acercar\u00e1 probablemente al 3%\u00bb. En cuanto al resultado de dicho debate, una encuesta de ZDF dice que el 37% de los encuestados considera que gan\u00f3 Scholz, mientras un 34% considera que lo hizo Merz. En materia de intenci\u00f3n de voto, las encuestas siguen sin plantear apenas cambios. As\u00ed, la CDU tendr\u00eda el 29% de la intenci\u00f3n de voto, AfD (21%) y SPD (16%)<\/strong> habiendo perdido cada uno de ellos 1 punto respecto a la encuesta anterior. Los Verdes (12%) se mantienen sin cambios y la izquierda de Linke ganar\u00eda 1 punto y alcanza el umbral del 5%.<\/p>\n\n\n\n

Macron<\/strong> califica el marco fiscal y monetario europeo de obsoleto y dice a Financial Times que Europa debe \u00abfortalecerse\u00bb y responder al \u00abelectroshock\u00bb de Trump<\/strong>, adem\u00e1s de invertir en defensa y tecnolog\u00eda<\/strong>. Trump afirma que la UE es \u00abmuy dif\u00edcil con nosotros\u00bb y ha pedido a Europa y Reino Unido que compren equipos militares estadounidenses para mantener la OTAN.<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

El d\u00f3lar frente al oro: depreciaci\u00f3n del 98% en 50 a\u00f1os. Jes\u00fas S\u00e1nchez-Qui\u00f1ones. Renta 4 Banco.<\/u><\/strong><\/h3>\n\n\n\n

El oro <\/strong>ha sido una reserva de valor desde la antig\u00fcedad<\/strong>. Sus propiedades<\/strong> de durabilidad, escasez, aceptaci\u00f3n global y protecci\u00f3n frente a la inflaci\u00f3n<\/strong> son \u00fanicas entre los distintos activos. El oro ni se descompone ni se corroe<\/strong>, su cantidad es limitada, aunque creciente, y su aceptaci\u00f3n como reserva de valor es universal.<\/h3>\n\n\n\n

Hasta 1971 exist\u00eda el patr\u00f3n oro<\/strong>. Las divisas <\/strong>de los pa\u00edses desarrollados eran convertibles al d\u00f3lar y<\/strong>, a su vez, el d\u00f3lar era intercambiable por oro f\u00edsico <\/strong>a un precio \u201coficial\u201d de 35,2 d\u00f3lares por cada onza. Este sistema salt\u00f3 por los aires cuando Nixon acab\u00f3 de \u201cforma temporal\u201d con la convertibilidad del d\u00f3lar<\/strong> estadounidense en oro. Dicha temporalidad inicial dura hasta hoy<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Cuando exist\u00eda el patr\u00f3n oro<\/strong>, es decir, una relaci\u00f3n directa entre reservas de oro y d\u00f3lares en circulaci\u00f3n, se supon\u00eda que la emisi\u00f3n de d\u00f3lares estaba limitada<\/strong>. Al desaparecer el patr\u00f3n oro dicha limitaci\u00f3n tambi\u00e9n desapareci\u00f3. M\u00e1s de cinco d\u00e9cadas despu\u00e9s, ya nos hemos acostumbrado a que los Estados emitan de forma permanente cantidades ingentes de su propia divisa sin ning\u00fan respaldo adicional<\/strong>. Aunque parezca que dicha decisi\u00f3n es inocua, la realidad es que dicha divisa cada vez vale menos. La validez del dinero <\/strong>fiat<\/strong><\/em> est\u00e1 basada en la confianza, y en la aceptaci\u00f3n de dicho dinero para pagar impuestos<\/strong>. Ya no existe el respaldo de alg\u00fan activo tangible como en el caso del patr\u00f3n oro. Es cierto que los bancos centrales tienen sus reservas en diversos activos, pero estas reservas no se incrementan a la velocidad que lo hace el dinero en circulaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Cuando pr\u00e1cticamente todos los pa\u00edses aumentan la cantidad en circulaci\u00f3n de su divisa<\/strong>, se produce la apariencia de un cierto mantenimiento del valor<\/strong> de una divisa frente a la otra, pero no frente a<\/strong> activos como el oro<\/strong>.  El tipo de cambio del d\u00f3lar frente al euro<\/strong> es pr\u00e1cticamente el mismo hoy que a principios del a\u00f1o 2000<\/strong>, 1,02 d\u00f3lares por cada euro. Sin embargo, la depreciaci\u00f3n de ambas monedas frente al oro<\/strong> desde entonces es del 90%<\/strong>. El oro ha pasado de 289 d\u00f3lares la onza a 2.900 d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

Desde 1971<\/strong> a nuestros d\u00edas, el precio del oro en d\u00f3lares se ha multiplicado por 76<\/strong> (de 37,4 a 2.900 d\u00f3lares). Dicho de otra forma, el d\u00f3lar se ha depreciado frente al oro un 98,7%<\/strong>. Con un d\u00f3lar actual solo se puede comprar el 1,3% de la cantidad de oro que se pod\u00eda comprar en 1971. Del mismo modo, con un d\u00f3lar (o con un euro) solo se puede comprar el 10% del oro que se pod\u00eda comprar en el a\u00f1o 2000.<\/p>\n\n\n\n

Desde 1971<\/strong>, la inflaci\u00f3n acumulada en Estados Unidos es del 678%. Es decir, la cesta de la compra se ha encarecido en casi siete veces<\/strong>. Durante estas cinco d\u00e9cadas ha habido innumerables variaciones y ajustes en la forma de calcular la inflaci\u00f3n. Llama la atenci\u00f3n que el coste de la vida (inflaci\u00f3n) en el periodo se haya multiplicado \u201csolo\u201d por 7 veces, mientras el oro se ha multiplicado por 76 veces<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

En los \u00faltimos veinte a\u00f1os ha habido dos fuertes movimientos del precio del oro. Desde los albores de la crisis financiera en julio de 2007, cuando quebraron varios fondos de inversi\u00f3n<\/em> del banco de inversi\u00f3n estadounidense Bear Sterns invertidos en hipotecas subprime<\/em>, hasta marzo de 2013, el precio del oro se revaloriz\u00f3 un 140% pasando de 657 a 1.600 d\u00f3lares la onza. Este periodo coincide con una desconfianza sobre la solvencia de los Estados<\/strong> ante la crisis financiera y una primera inyecci\u00f3n de moneda (liquidez) por parte de los bancos centrales<\/strong> realizando cuantiosos rescates a todo tipo de instituciones financieras y a otro tipo de empresas. El segundo gran movimiento coincide con las pol\u00edticas m\u00e1s extremas de emisi\u00f3n de moneda (liquidez) a trav\u00e9s de los bancos centrales con motivo de la pandemia.<\/p>\n\n\n\n

Son numerosos los factores que motivan la subida del precio del oro, pero indudablemente la desconfianza hacia las monedas tradicionales<\/strong> (dinero fiat<\/em>) con la creaci\u00f3n de dinero de la nada de forma creciente<\/strong> es uno de los principales factores.<\/p>\n\n\n\n

Sin duda, la congelaci\u00f3n y confiscaci\u00f3n de las reservas de la Federaci\u00f3n Rusa en d\u00f3lares<\/strong> y euros ha llevado a la inmensa mayor\u00eda de los pa\u00edses no occidentales a dejar de considerar a los bonos del Tesoro estadounidense<\/strong> o de los distintos Estados europeos como una reserva de valor segura<\/strong>. Como alternativa, el aumento de las reservas de oro<\/strong> de los bancos centrales est\u00e1 siendo una constante.<\/p>\n\n\n\n

Ser consciente de que el todopoderoso d\u00f3lar estadounidense se ha depreciado un 98% frente al oro en cinco d\u00e9cadas deber\u00eda ser motivo para reflexionar sobre el mantenimiento de elevadas proporciones del patrimonio personal en activos financieros de baja rentabilidad<\/strong>. A mayor emisi\u00f3n de moneda, menos valor de la moneda. En un a\u00f1o casi no se percibe. En muchos a\u00f1os el patrimonio se ve gravemente mermado.<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

Una Europa desdibujada. Alicia Coronil J\u00f3nsson. Economista jefe de Singular Bank y asesora del C\u00edrculo de Empresarios.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

El anuncio realizado por Donald Trump del inicio de las negociaciones de paz entre Rusia y Ucrania representa un giro de la postura de Estados Unidos sobre el conflicto b\u00e9lico, al manifestar que Ucrania debe de renunciar a formar parte de la OTAN y a recuperar sus fronteras previas a 2014, cuando se produjo la invasi\u00f3n rusa de Crimea, y que no se desplegar\u00e1n tropas estadounidenses para garantizar el alto el fuego, sino que deber\u00e1n ser en su caso las fuerzas militares de los pa\u00edses europeos las que realicen esta labor sin el paraguas de protecci\u00f3n de la Alianza Atl\u00e1ntica.<\/p>\n\n\n\n

La noticia representa una oportunidad para poner fin a una guerra que ya dura tres a\u00f1os con un alto coste humano y econ\u00f3mico, pero tambi\u00e9n ha puesto en evidencia que el posible acuerdo de paz podr\u00eda no garantizar la seguridad del continente a futuro, y que tambi\u00e9n podr\u00eda generar divisiones en el seno de la UE ante la influencia de Rusia en alguno de sus Estados miembros, como Hungr\u00eda y Eslovaquia. Un acuerdo de paz que podr\u00eda no garantizar que Putin olvide sus aspiraciones territoriales en la frontera este de Europa, como han alertado los gobiernos de Polonia y de los pa\u00edses n\u00f3rdicos y b\u00e1lticos, que han visto c\u00f3mo estos \u00faltimos a\u00f1os han aumentado las injerencias y los ciberataques de Rusia en sus infraestructuras estrat\u00e9gicas.<\/p>\n\n\n\n

Un escenario geopol\u00edtico incierto, en el que el secretario de la OTAN ha advertido de los retos que afrontan las fronteras europeas, y que obliga a los europeos a realizar un fuerte incremento del gasto militar para garantizar la actual soberan\u00eda de los Estados miembros y defender el nuevo flanco que representa el deshielo del \u00c1rtico, por la mayor exposici\u00f3n del continente europeo y de Estados Unidos al abrirse una nueva ruta de acceso al Atl\u00e1ntico norte controlada por China y Rusia. En un momento en el que la filosof\u00eda MAGA parece dejar de lado el statu quo forjado tras la II Guerra Mundial, los Estados miembros de la OTAN tendr\u00e1n que acelerar su gasto en defensa hasta alcanzar el objetivo de la Administraci\u00f3n Trump de un 5% del PIB anual. Un esfuerzo que representar\u00eda movilizar por parte de los pa\u00edses europeos aproximadamente 3,1 billones de d\u00f3lares en los pr\u00f3ximos diez a\u00f1os (el equivalente al 18,24% del PIB de la UE), y que aumentar\u00e1 la compra de armamento estadounidenses y acelerar\u00e1 la inversi\u00f3n en reforzar la industria militar, aeroespacial o tecnol\u00f3gica en Europa.<\/p>\n\n\n\n

Resistencias<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Por tanto, una inversi\u00f3n necesaria en tiempo de grandes transformaciones geopol\u00edticas, en las que las posiciones de seguridad estrat\u00e9gicas de la UE parecen diluirse frente a los nuevos intereses de la Administraci\u00f3n Trump 2.0, de Rusia y de China. Pero que tambi\u00e9n cuenta con resistencia por parte de algunos Estados miembros que no consideran necesario reforzar e incrementar el gasto militar, como nuestro pa\u00eds, ni crear un ej\u00e9rcito europeo como arma de disuasi\u00f3n y de protecci\u00f3n de las democracias liberales europeas<\/p>\n\n\n\n

A nivel macroecon\u00f3mico, las perspectivas de un acuerdo de paz entre Ucrania y Rusia podr\u00edan contribuir a reducir los precios de la energ\u00eda, tanto del petr\u00f3leo como del gas natural, y de otras materias primas clave como el trigo, el aceite girasol, o los fertilizantes. Al mismo tiempo que tambi\u00e9n aumentar\u00e1 la inversi\u00f3n en defensa, en un intento de los europeos de salvar el papel de la OTAN, lo que beneficiar\u00e1 a la industria militar de Estados Unidos y europea, y, con ello, la fabricaci\u00f3n metal\u00fargica, de semiconductores, sistemas de navegaci\u00f3n y de respuesta a ciberataques. Sin olvidar que tambi\u00e9n se requerir\u00e1 material m\u00e9dico, dise\u00f1o de estructuras log\u00edstica o la producci\u00f3n de equipos de protecci\u00f3n y de uniformes militares, entre otros elementos. Desde la invasi\u00f3n de Rusia a Ucrania, el conflicto b\u00e9lico ha mostrado tanto el papel de la defensa tradicional como el de nuevas tecnolog\u00edas militares h\u00edbridas como el uso de los drones. Sin olvidar que en la actualidad el ejercito ucraniano es el mayor de Europa, con aproximadamente un mill\u00f3n de soldados, y que cuenta con experiencia b\u00e9lica tras tres a\u00f1os de guerra, a diferencia del resto de ej\u00e9rcitos europeos, con la necesidad de desarrollar nuevas innovaciones que la UE deber\u00eda apostar por ellas.<\/p>\n\n\n\n

Por otro lado, la propuesta de Trump de paz incluye la posibilidad de que Ucrania restituya la ayuda militar y financiera recibida durante la Administraci\u00f3n Biden con la concesi\u00f3n de la explotaci\u00f3n de las tierras raras y otros minerales del pa\u00eds, lo que tambi\u00e9n impulsar\u00eda las necesidades de inversi\u00f3n en el sector, y podr\u00eda romper la dependencia de Estados Unidos a la importaci\u00f3n de estas materias primas estrat\u00e9gicas de China. Pero tambi\u00e9n obliga a, como ha se\u00f1alado la br\u00fajula de la competitividad de la UE, repensar el papel de la miner\u00eda en el continente y la necesidad de explotar los recursos existentes.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n Estados Unidos y Ucrania podr\u00edan firmar un acuerdo comercial que beneficiar\u00eda a las empresas estadounidenses de infraestructuras, constructoras, metal\u00fargicas, seguridad, etc.,<\/strong> para acometer la reconstrucci\u00f3n de carreteras, v\u00edas f\u00e9rreas, puertos, edificios p\u00fablicos y residenciales, etc. Al mismo tiempo que mantendr\u00eda sus compras de armamento principalmente de Estados Unidos, y podr\u00edan establecerse colaboraciones en materia de defensa dado los avances tecnol\u00f3gicos desarrollados por el ej\u00e9rcito ucraniano estos a\u00f1os de guerra.<\/p>\n\n\n\n

Adicionalmente, la UE y, especialmente, los pa\u00edses que fueron m\u00e1s dependientes al suministro energ\u00e9tico de Rusia, como Alemania, no deber\u00edan caer en la tentaci\u00f3n de recuperar las compras de gas natural y de petr\u00f3leo ruso, sino seguir acelerando el despliegue de la transici\u00f3n energ\u00e9tica tambi\u00e9n con la energ\u00eda nuclear. De la misma forma que, aunque se normalicen las cadenas de suministro de materias clave alimenticias o de fertilizantes, el continente europeo deber\u00eda de seguir avanzando en la diversificaci\u00f3n y seguridad apostando por el agrotech y ampliando sus acuerdos comerciales en la regi\u00f3n Indo-Pac\u00edfico.<\/p>\n\n\n\n

Inflexi\u00f3n Estados Unidos-China<\/strong><\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s all\u00e1 de estas reflexiones, y el efecto positivo que tendr\u00eda para la econom\u00eda de Rusia, Ucrania y Europa, las futuras negociaciones de paz impulsadas por Trump, con independencia del resultado final para los ucranianos y la seguridad futura del continente europeo, tambi\u00e9n podr\u00eda generar un punto de inflexi\u00f3n en las relaciones entre Estados Unidos y China que d\u00e9 lugar a un pacto sobre el futuro orden mundial y geoecon\u00f3mico, en el que, en cualquier caso, la Administraci\u00f3n Trump tratar\u00e1 de reforzar su defensa y su liderazgo global en la revoluci\u00f3n tecnol\u00f3gica que representa la IA.<\/p>\n\n\n\n

Mientras se producen nuevos anuncios del presidente norteamericano, y el Gobierno de Xi Jinping sigue sin pronunciarse realmente y contin\u00faa su estrategia geoecon\u00f3mica, las \u00faltimas semanas parecen constatar es la realidad de una Europa desdibujada en la que ha perdido incluso su rol negociador en una cuesti\u00f3n cr\u00edtica como es el futuro de Ucrania.<\/strong> Lejos queda esa foto de Yalta con la presencia de un l\u00edder europeo como Churchill capaz de representar el papel de Europa para defender y proteger los valores democr\u00e1ticos y los intereses del continente. El anuncio de que la reuni\u00f3n entre Trump y Putin tendr\u00e1 lugar en Arabia Saud\u00ed hace inevitable pensar que estamos ante los primeros compases de un nuevo orden mundial en el que la primera potencia mundial, Rusia y China parecen alineados para establecer hasta d\u00f3nde llegar\u00e1 el \u00e1mbito de influencia de cada una de ellas en el mapamundi. De nada servir\u00e1 la br\u00fajula de la UE si los europeos y sus l\u00edderes pol\u00edticos no recuperamos el consenso, la urgencia de hacer m\u00e1s juntos, y nuestros intereses individuales o partidistas.<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

Buen fin de semana.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

La volatilidad sube en esta primera parte del mes de febrero con la imposici\u00f3n de aranceles por parte de Estados Unidos a M\u00e9xico y Canad\u00e1 (pospuestos por 1 mes tras concesiones) y China (pendiente conversaci\u00f3n Trump-Xi Jinping), global a acero y aluminio y ahora a Europa… El mejor term\u00f3metro de esta incertidumbre es el precio del oro, que … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 14 de Febrero del 2025.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3411"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3411"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3411\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3430,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3411\/revisions\/3430"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3411"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3411"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3411"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}