{"id":3388,"date":"2025-02-07T13:22:38","date_gmt":"2025-02-07T13:22:38","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=3388"},"modified":"2025-02-07T13:22:38","modified_gmt":"2025-02-07T13:22:38","slug":"comentario-de-mercado-viernes-7-de-febrero-del-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=3388","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 7 de Febrero del 2025."},"content":{"rendered":"\n

Sigue la volatilidad<\/strong> en este 2025, la imposici\u00f3n de aranceles a M\u00e9xico, Canad\u00e1 y China llev\u00f3 a la fuerte ca\u00edda de las bolsas y la apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar al comienzo de la semana, posteriormente, la decisi\u00f3n de retrasar la entrada en vigor de los aranceles a M\u00e9xico y Canad\u00e1 durante un mes, tras sendas conversaciones con sus respectivos presidentes, gener\u00f3 un movimiento de vuelta. El fin de semana pasado se anunci\u00f3 la imposici\u00f3n de aranceles por parte de Estados Unidos<\/strong> a los productos procedentes de M\u00e9xico<\/strong> y Canad\u00e1<\/strong>, 25% excepto el petr\u00f3leo canadiense 10%, as\u00ed como a las importaciones procedentes de China<\/strong> (10%) lo que presion\u00f3 a las Bolsas e impuls\u00f3 el d\u00f3lar estadounidense con respecto a las principales divisas. Seg\u00fan la Administraci\u00f3n de<\/strong> Donald Trump<\/strong>, que firm\u00f3 las ordenes ejecutivas el pasado s\u00e1bado, existe una cl\u00e1usula de modo que, si alg\u00fan pa\u00eds decide tomar represalias de cualquier forma se llevar\u00e1 a cabo medidas adicionales con aumento de aranceles. Las medidas anunciadas se justificar\u00edan por la falta de control los flujos migratorios y de drogas, adem\u00e1s de aprovecharse de un super\u00e1vit comercial con Estados Unidos.<\/strong> El primer ministro canadiense Justin Trudeau<\/strong> advirti\u00f3 que el pa\u00eds tiene lista una \u201crespuesta inmediata\u201d, mientras que la presidenta mexicana Claudia Sheinbaum<\/strong>, coment\u00f3 que M\u00e9xico<\/strong> cuenta con \u201cun plan a, un plan b y un plan c\u201d en respuesta a estas medidas, en lo que se presupone como el inicio de una guerra comercial<\/strong>. En referencia a Europa<\/strong>, y en respuesta a las preguntas de los periodistas, Donal Trump<\/strong>, anunci\u00f3 que \u201cabsolutamente\u201d impondr\u00e1 aranceles a los productos procedentes de la Uni\u00f3n, destacando que \u201cEuropa nos ha tratado muy mal\u201d. El principal problema de esta pol\u00edtica arancelaria es su m\u00e1s que probable impacto en la pol\u00edtica monetaria<\/strong>. Los aranceles probablemente impulsar\u00e1n un nuevo aumento de precios, lo que obligar\u00e1 a la Fed a mantener los tipos de inter\u00e9s elevados por m\u00e1s tiempo. Pa\u00edses como Alemania, Jap\u00f3n, Corea del Sur, Vietnam, India, Irlanda, Italia y Francia se preparan para posibles aranceles<\/strong>, ya que son los que m\u00e1s mercanc\u00edas venden en Estados Unidos, despu\u00e9s de Canad\u00e1, M\u00e9xico y China. Curiosamente, las exportaciones de M\u00e9xico a Estados Unidos han aumentado un +38% en los \u00faltimos cinco a\u00f1os, mientras que las de China han disminuido un -20%. El mercado no se cree que Trump vaya a implementar una pol\u00edtica de aranceles que se lleve el aterrizaje suave de la econom\u00eda por delante<\/strong>. Se da por hecho la negociaci\u00f3n a la baja de los aranceles. <\/strong>La incertidumbre arancelaria va a mantener la presi\u00f3n en los mercados <\/strong>durante las pr\u00f3ximas semanas. Aunque los aranceles se llegasen a evitar, la incertidumbre alrededor de la implementaci\u00f3n de aranceles y el riesgo a alza en inflaci\u00f3n <\/strong>PCE que esto supone, es suficiente como para esperar una Fed m\u00e1s conservadora en Marzo.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Ayer se filtraron datos sobre el plan de paz del presidente Trump para Ucrania<\/strong>, seg\u00fan Daily Mail<\/strong>. La cronolog\u00eda muestra que las conversaciones de paz comenzaron a principios de febrero. El plan incluye<\/strong>, alto el fuego antes del 20 de abril<\/strong>, Ucrania no podr\u00eda unirse a la OTAN, Ucrania reconocer\u00eda la soberan\u00eda rusa sobre las tierras anexadas y retirar\u00eda sus tropas de Kursk, Zona desmilitarizada vigilada por tropas europeas sin participaci\u00f3n estadounidense y 486.000 millones de d\u00f3lares en ayuda para la reconstrucci\u00f3n financiada por la Uni\u00f3n Europea.<\/p>\n\n\n\n

Con todo, la Bolsa americana lleva casi un 1% de subida en la semana, y el S&P 500 sube un 3,43% en el a\u00f1o, el Nasdaq un 2,50%, y las Bolsas europeas destacando, con el DAX y el IBEX subiendo un 10% en lo que llevamos de 2025<\/strong>. La Bolsa Europea est\u00e1 teniendo su segundo mejor comienzo de a\u00f1o de la Historia.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

DAX e IBEX en el 2025:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En Estados Unidos el sector tecnol\u00f3gico es el \u00fanico que ha bajado en lo que va del a\u00f1o, mientras que todos los dem\u00e1s han subido<\/strong>, algunos ya de forma bastante sustancial. Puede ser el comienzo de una importante rotaci\u00f3n de mercado por parte de los inversores, <\/strong>los 7 magn\u00edficos son los m\u00e1s expuestos a los riesgos del crecimiento econ\u00f3mico global, casi el 50% de los ingresos de las 7 magn\u00edficas empresas provienen de fuera de los Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

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La semana termina hoy con los <\/strong>datos de empleo de enero en Estados Unidos, que ser\u00e1n claves para definir la trayectoria de las bolsas y los bonos<\/strong>. El consenso de mercado espera que se creen 175.000 nuevos puestos de trabajo, normaliz\u00e1ndose la cifra frente a los \u00faltimos meses del a\u00f1o pasado que arrojaron cifras m\u00e1s fuertes a lo esperado. No se esperan cambios en la <\/strong>tasa de paro<\/strong>, que espera que se mantenga en <\/strong>4,1%,<\/strong> y tampoco en la tasa de participaci\u00f3n (62,5%). Lo m\u00e1s interesante ser\u00e1 la revisi\u00f3n de la serie de datos que podr\u00eda traer sorpresas tanto en el ritmo de creaci\u00f3n de empleo como un aumento la base de la fuerza laboral.<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En la segunda mitad del mes de Enero las bolsas empezaron a subir con fuerza, ayudadas por unos buenos resultados empresariales. Estados Unidos cerr\u00f3 el mes entre +3% y +6% seg\u00fan el \u00edndice que miremos y Europa, donde las bajas valoraciones han atra\u00eddo finalmente capital, el mes cerr\u00f3 entre el +6% y +9% seg\u00fan el \u00edndice. <\/strong>La mayor preocupaci\u00f3n de los analistas, adem\u00e1s de analizar el impacto de DeepSeek en las grandes tecnol\u00f3gicas, sigue siendo la inflaci\u00f3n en Estados Unidos, la mayor\u00eda de analistas piensan que se va a quedar en la zona del 3% y que las medidas de Trump pueden provocar que suba por encima de ese nivel. Las compa\u00f1\u00edas \u201cvalue\u201d tienden a hacerlo mejor en entornos de mayor inflaci\u00f3n, incluso en el caso extremo de que la Fed se viera obligada a subir tipos de inter\u00e9s por un repunte inflacionario, tambi\u00e9n podr\u00edan tener un mejor comportamiento relativo como vimos en 2022.<\/p>\n\n\n\n

La volatilidad y el miedo de los inversores est\u00e1 llevando al precio del oro a m\u00e1ximos hist\u00f3ricos<\/strong> y a niveles de sobrecompra:<\/p>\n\n\n\n

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Precio del oro desde 1900:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El petr\u00f3leo ha ca\u00eddo esta semana <\/strong>presionado por las declaraciones de Trump sobre su intenci\u00f3n de aumentar la producci\u00f3n de crudo americana.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Precio del petr\u00f3leo Brent \u00faltimos 10 d\u00edas:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En el informe de estrategia de Banca March <\/strong>hab\u00eda un an\u00e1lisis muy interesante sobre lo que promet\u00eda Trump<\/strong> en su anterior mandato (que comenz\u00f3 en 2016<\/strong>) y lo que finalmente cumpli\u00f3. El regreso de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos y sus agresivas propuestas, como estamos viendo, incorporan incertidumbre, pero tambi\u00e9n nos trasladan a un escenario ya vivido en 2016. En la primera \u201cera Trump\u201d, se vivi\u00f3 un diverso abanico de promesas y amenazas, muchas de ellas con una connotaci\u00f3n sobredimensionada o como herramienta de negociaci\u00f3n. En materia de inmigraci\u00f3n<\/strong>, la campa\u00f1a electoral de 2016 ya inclu\u00eda una mezcolanza de algunas de las medidas que ahora vuelve a proponer. Entre ellas, la eliminaci\u00f3n del derecho a la ciudadan\u00eda por nacimiento<\/strong>, una orden ejecutiva que en el pasado ya fue desestimada por inconstitucional<\/strong>, puesto que son necesarios 2\/3 de los votos a favor en ambas c\u00e1maras del Congreso. Ahora, la firmada el pasado 20 de enero, se encuentra temporalmente bloqueada. Lo que s\u00ed se materializ\u00f3 durante el anterior mandato de Trump, fue el refuerzo de las barreras fronterizas con M\u00e9xico y la disminuci\u00f3n de la inmigraci\u00f3n ilegal. Pese a las dificultades de contabilidad, las estimaciones gubernamentales se\u00f1alan una reducci\u00f3n de 11,8 millones de inmigrantes sin autorizaci\u00f3n en 2016 a 10,5 millones en 2020.<\/p>\n\n\n\n

Otra tem\u00e1tica que se repite es la b\u00fasqueda de eficiencia gubernamental. Para ello, esta vez con Elon Musk<\/strong> al frente, se ha creado el Departamento de Eficiencia Gubernamental<\/strong> (DOGE). En 2016, Trump se comprometi\u00f3 a reducir el n\u00famero de empleados p\u00fablicos<\/strong>, menos en defensa, mediante la congelaci\u00f3n de contrataciones en el Gobierno, pero lo cierto es que esta orden ejecutiva dur\u00f3 solo 79 d\u00edas y, durante su mandato, los empleados p\u00fablicos aumentaron un +3,4%<\/strong>. M\u00e1s all\u00e1 de qu\u00e9 hizo y qu\u00e9 no, toma relevancia qu\u00e9 puede hacer. El partido republicano dispone de la m\u00e1xima legitimidad pol\u00edtica, con el control del Gobierno y las dos c\u00e1maras del Congreso, al igual que ocurri\u00f3 durante los dos primeros a\u00f1os de su primer gobierno. Sin embargo, el punto de partida de la econom\u00eda es ahora diferente y las cuentas p\u00fablicas est\u00e1n m\u00e1s deterioradas<\/strong>, lo que limita su margen de actuaci\u00f3n. En su primer mandato hered\u00f3 unos niveles de inflaci\u00f3n m\u00e1s reducidos, del +1,3% frente al +3% de 2024, lo que limitar\u00e1, en principio, la implantaci\u00f3n de nuevos aranceles y evitar un impacto excesivo sobre los consumidores. Algo que ya hizo en el pasado y en plena guerra arancelaria con China. Trump opt\u00f3 por retrasar desde septiembre a mediados de diciembre la implementaci\u00f3n de aranceles sobre 160.000 millones de d\u00f3lares en importaciones chinas, inclu\u00edan tel\u00e9fonos m\u00f3viles, port\u00e1tiles y juguetes, para evitar durante un per\u00edodo clave de compras navide\u00f1as, la posibilidad de un fuerte contagio sobre los precios. De hecho, a pesar de su amplia beligerancia comercial en el primer mandato, lo cierto es que la inflaci\u00f3n no se dispar\u00f3 de una forma excesiva, tan solo aument\u00f3 un 0,5% en tres a\u00f1os y el IPC se mantuvo por debajo del objetivo del +2%. El principal obst\u00e1culo al que se enfrenta ahora Trump es el agravamiento del desequilibrio fiscal<\/strong>, la deuda p\u00fablica se sit\u00faa en el 123% del PIB<\/strong>, un 20% m\u00e1s frente a su llegada en 2017, y se prev\u00e9 un d\u00e9ficit del 7% para 2024, el m\u00e1s alto entre las principales econom\u00edas desarrolladas. Durante su primer mandato, las reducciones de impuestos llevaron a una disminuci\u00f3n de los ingresos, sin que esto se viera contrarrestado por una reducci\u00f3n en los gastos. El \u00abefecto Trump\u00bb increment\u00f3 el d\u00e9ficit en casi un 2% sin conseguir ajustar los presupuestos.<\/p>\n\n\n\n

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En este contexto, contener el gasto seguir\u00e1 siendo un desaf\u00edo<\/strong> dada la limitaci\u00f3n en las partidas susceptibles de ser intervenidas. Los pagos de intereses de la deuda son ineludibles y Trump no est\u00e1 dispuesto a reducir el presupuesto de defensa. Por otro lado, los gastos obligatorios, son aquellos que, para recortarlos, es necesario cambiar la ley mediante una mayor\u00eda de 60 votos en el Senado, los senadores republicanos representan un total de 53. Incluyen programas como Medicare, Medicaid, la seguridad social y beneficios para militares retirados, por lo que incluso entre los propios senadores republicanos, no existe certeza de un consenso para tales cambios. Por lo tanto, solo est\u00e1 garantizado un margen de maniobra sobre el 2,4% del PIB correspondiente a gastos discrecionales, que tambi\u00e9n son dif\u00edciles de recortar en su totalidad, ya que financian \u00e1reas cr\u00edticas como la educaci\u00f3n, la investigaci\u00f3n m\u00e9dica, la administraci\u00f3n de justicia y el transporte.<\/p>\n\n\n\n

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Esta semana Kepler Chevreux<\/strong> publicaba un informe sobre los resultados empresariales en Europa<\/strong>, la conclusi\u00f3n es que la temporada de resultados est\u00e1 siendo buena frente a las expectativas que ten\u00eda el mercado<\/strong>. El consenso de analistas ha estado bajando agresivamente sus expectativas de Beneficios por Acci\u00f3n para el Cuarto Trimestre. Los analistas de Kepler por primera vez  en mucho tiempo, en agregado, est\u00e1n empezando a subir precios objetivos<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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En cuanto al sentimiento inversor sigue muy positivo en Bolsa, seg\u00fan la encuesta mensual de AAII (<\/strong>https:\/\/www.aaii.com\/sentimentsurvey<\/strong><\/a>) el porcentaje que el inversor minorista tiene en Renta Variable (allocation Equities) est\u00e1 en zona de m\u00e1ximos (69%)<\/strong>. Los inversores familiares compraron un r\u00e9cord de 3.000 millones de d\u00f3lares en acciones estadounidenses el lunes. Como comentaba la semana pasada, los inversores minoristas compraron 8.000 millones de d\u00f3lares en acciones en medio de las preocupaciones por DeepSeek. Las entradas totales de fondos de acciones alcanzaron unos 25 mil millones de d\u00f3lares la semana pasada. Las entradas de fondos de acciones del sector tecnol\u00f3gico estadounidense alcanzaron unos 6.500 millones de d\u00f3lares, los inversores compraron 1.700 millones d\u00f3lares de ETF de NVIDIA apalancados 2x en los \u00faltimos 9 d\u00edas, \u00a1\u00a1con las acciones de NVIDIA cayendo!! Los flujos de los inversores minoristas est\u00e1n comprando ca\u00eddas sin ning\u00fan miedo\u2026.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana<\/u><\/strong>:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El lunes asistimos a otra sesi\u00f3n de ida y vuelta ayer lunes despu\u00e9s de que la administraci\u00f3n Trump llegara a un acuerdo con Claudia Sheinbaum, presidenta de M\u00e9xico<\/strong>, que se comprometi\u00f3 a un mayor control de la frontera y especialmente el tr\u00e1fico de drogas destinando hasta 10.000 miembros de la Guardia Nacional, y que llev\u00f3 al suspenso de los aranceles anunciados, de momento por el plazo de un mes. Por su parte, Trump se comprometi\u00f3 a trabajar para evitar el tr\u00e1fico de armas de alto poder hacia M\u00e9xico<\/strong>. M\u00e1s adelante, se anunci\u00f3 un acuerdo de similares caracter\u00edsticas entre Estados Unidos y Canad\u00e1<\/strong>, que de igual modo que M\u00e9xico se comprometi\u00f3 a un mayor control de las fronteras y se acord\u00f3 una suspensi\u00f3n, de momento temporal, de los aranceles<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Bostic, Presidente de la Reserva Federal de Atlanta y miembro de la Fed, cree que la Fed podr\u00eda esperar \u00abun tiempo\u00bb antes de bajar tipos nuevamente. Ve una tasa neutral nominal en 3,0%-3,5%. Por su parte, Goolsbee, Presidente de la Fed de Chicago, dijo esta semana que la Fed deber\u00eda proceder con m\u00e1s cautela \u00abporque existen riesgos de que la inflaci\u00f3n est\u00e9 a punto de empezar a repuntar de nuevo\u00bb debido a los aranceles y Collins, Presidente de la Fed de Boston, dice que la Fed podr\u00eda \u00abmirar a trav\u00e9s\u00bb del golpe inicial que podr\u00eda sufrir la inflaci\u00f3n si las expectativas se mantienen bien ancladas.<\/p>\n\n\n\n

Trump firm\u00f3 una acci\u00f3n ejecutiva para crear un fondo soberano y dice que tiene un \u00abgran inter\u00e9s\u00bb en Tiktok. Sobre Rusia y Ucrania, dijo que hizo \u00abmuchos progresos\u00bb y exige un acuerdo de tierras raras con Ucrania a cambio de apoyo militar.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En Estados Unidos, prosigue la normalizaci\u00f3n del mercado laboral, <\/strong>esta semana conocimos que en Diciembre, las vacantes sin cubrir descendieron hasta los 7,6 millones de puestos de trabajo, muy por debajo de las 8 millones previstas<\/strong> y dejando el ratio de vacantes sobre desempleados en niveles de 1,1 veces<\/strong>, a\u00fan por encima del promedio de 0,9 veces entre 2015 y 2019. Por sectores, a pesar de que las mayores ca\u00eddas mensuales en las vacantes vinieron por el lado de los servicios profesionales (-225 mil) y la educaci\u00f3n y los servicios de salud (-194 mil), estos siguen siendo los dos sectores con un mayor n\u00famero de vacantes sin cubrir (1,6 millones cada uno). Por otro lado, la tasa de abandono, que es una medida de la confianza de los trabajadores de conseguir un nuevo y mejor empleo, se mantuvo estable en el 2%.<\/p>\n\n\n\n

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En la misma l\u00ednea el mi\u00e9rcoles conocimos los datos de ADP, seg\u00fan los cuales e<\/strong>l pasado mes se crearon 183 mil puestos de trabajo privados, muy por encima de los 150 mil previstos. M\u00e1s a\u00fan, se revisaron al alza las cifras de diciembre (desde 122 mil hasta los 176 mil).<\/p>\n\n\n\n

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Seg\u00fan fuentes de Bloomberg<\/strong>, la Comisi\u00f3n Europea est\u00e1 preparando una respuesta proporcional a las amenazas de aranceles hechas por Donald Trump<\/strong>. Por otra parte, seg\u00fan FT, la Comisi\u00f3n Europea estar\u00eda considerando usar \u201cInstrumentos contra la Coerci\u00f3n\u201d<\/strong>, es decir en el caso de una guerra comercial con Estados Unidos, la UE podr\u00eda responder con regulaciones o impuestos espec\u00edficos que afecten a las grandes tecnol\u00f3gicas de Estados Unidos (como Google, Apple, Amazon o Meta).<\/p>\n\n\n\n

En Alemania<\/strong>, la \u00faltima encuesta de Bild pone de manifiesto que la AfD y SPD ganan 1 punto en intenci\u00f3n de voto<\/strong>, mientras que el resto de partidos se mantienen sin cambios, con la CDU a la cabeza con un 30%<\/strong>. Por su parte, Merz, l\u00edder de la CDU, se compromete a centrarse en el alivio de la econom\u00eda, el mercado laboral y la migraci\u00f3n durante los primeros 100 d\u00edas si es elegido canciller.<\/p>\n\n\n\n

El lunes se public\u00f3 el dato preliminar de inflaci\u00f3n de Enero de la zona euro<\/strong>, con una aceleraci\u00f3n de la referencia general de una d\u00e9cima hasta el 2,5%,<\/strong> lo que supone un registro por encima de lo esperado (2,40%). Por su parte, la referencia subyacente se mantuvo en el 2,7%, tambi\u00e9n una d\u00e9cima por encima del 2,6% que esperaba el consenso de analistas. El IPC de Enero puso de manifiesto la aceleraci\u00f3n esperada del componente de energ\u00eda, que pas\u00f3 de una subida del 0,10% en diciembre al +1,80% en Enero. La partida de alimentos, alcohol y tabaco tambi\u00e9n experiment\u00f3 una subida del 2,30% (0,60% mensual). La parte positiva la encontramos en unos bienes industriales ex-energ\u00eda creciendo al 0,50% interanual lo que supone una desaceleraci\u00f3n mensual del -2,4%, mientras que los servicios se desaceleraron un -0,20% mensual. En resumen, se trata de un dato ligeramente negativo, por encima de lo esperado aunque hay un sesgo positivo en la medida que la referencia de servicios se volvi\u00f3 a desacelerar.<\/p>\n\n\n\n

El primer ministro de Francia, Fran\u00e7ois Bayrou, super\u00f3 este mi\u00e9rcoles las mociones de censura y ha logrado aprobar los presupuestos para 2025.<\/strong> El pasado lunes, Bayrou forz\u00f3 la aprobaci\u00f3n del plan presupuestario mediante dos decretos que permiten saltarse la votaci\u00f3n del Parlamento a cambio de la posibilidad de enfrentarse a una moci\u00f3n de censura. Por su parte, los miembros de la Asamblea Nacional dispon\u00edan de un plazo de 48 horas para iniciar el proceso, celebr\u00e1ndose este mi\u00e9rcoles ambas votaciones de confianza al gobierno, por iniciativa del partido de extrema izquierda Francia Insumisa. Michel Barnier, su predecesor, utiliz\u00f3 el mismo mecanismo constitucional para aprobar los presupuestos en diciembre, pero fue destituido. En este caso, Bayrou ha tenido un destino m\u00e1s favorable, ya que el Partido Socialista, cuyo voto era crucial, opt\u00f3 por la abstenci\u00f3n. El presupuesto aprobado contempla un ajuste fiscal de 50.000 millones de euros en incrementos de impuestos y recortes de gasto<\/strong>. De estos, 8.000 millones de euros se esperan de un incremento temporal en los impuestos a las grandes compa\u00f1\u00edas y alrededor de 2.000 millones provendr\u00e1n de aumentos fiscales a los m\u00e1s ricos<\/strong>. El objetivo es disminuir el d\u00e9ficit estimado del 6% sobre el PIB en 2024 al 5,4% en 2025<\/strong>. Bayrou, sin embargo, podr\u00eda enfrentarse a dificultades en asuntos distintos a los presupuestarios en Francia, por lo que continuar\u00e1n las dudas acerca de la gobernabilidad del pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

El mi\u00e9rcoles se publicaron PMIs de enero en China<\/strong>, m\u00e1s d\u00e9biles de lo esperado en servicios 51<\/strong> frente a los 52,4 esperado por el consenso y 52,2 del mes anterior, despu\u00e9s de que a principios de semana el manufacturero se deteriorase a 50,1 frente a los 50,5 previo, lo que deja el compuesto en 51,1 cayendo desde el 51,4 anterior.<\/p>\n\n\n\n

En Espa\u00f1a, el mercado laboral dejaba se\u00f1ales mixtas en enero,<\/strong> por el lado del empleo, y descontando la estacionalidad, el pasado mes la Afiliaci\u00f3n a la Seguridad social incorpor\u00f3 casi 36 mil nuevos trabajadores, alcanzando los 21,4 millones de afiliados (+2,4% interanual). En cuanto al desempleo, se public\u00f3 esta semana un aumento del paro en 38.725 personas frente a la ca\u00edda de -25.300 observada en diciembre y dejando al n\u00famero de parados total en 2.599.443 personas.<\/p>\n\n\n\n

En Reino Unido el Banco de Inglaterra rebaj\u00f3 ayer los tipos de inter\u00e9s en 25 puntos b\u00e1sicos a 4,5% tal y como descontaba el mercado, si bien sorprenden los dos votos disidentes a favor de un recorte mayor, de 50 puntos.<\/strong> Tambi\u00e9n resultaron inesperadas las actualizaciones a las proyecciones de inflaci\u00f3n y crecimiento con respecto a la \u00faltima versi\u00f3n de noviembre, con un toque amargo. Las previsiones de inflaci\u00f3n escalan a +3,5% y +3,7% en el segundo y tercer trimestre de 2025 frente al +2,6% y +2,8% anteriores, y las de crecimiento disminuyen a +0,3% y +0,7% desde las anteriores previsiones de +1,4% y +1,6%. El gobernador de la autoridad monetaria aclar\u00f3 que las presiones inflacionarias permanecen y han disminuido a menor ritmo de lo esperado el a\u00f1o pasado. Adem\u00e1s, enfatiz\u00f3 la necesidad de adoptar un enfoque gradual al retirar el enfoque restrictivo en la pol\u00edtica monetaria<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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La pol\u00edtica migratoria se impone en las elecciones alemanas. Rafael Pampill\u00f3n Olmedo y Rafael Moneo Abreu. Universidad CEU San Pablo e IE Business School.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

Un aut\u00e9ntico bombazo se ha producido en el Parlamento alem\u00e1n a menos de un mes de las elecciones del 23 de febrero. Por primera vez, se ha dado un voto conjunto entre el partido conservador CDU y Alternativa por Alemania (AfD),<\/strong> algo hasta ahora in\u00e9dito a nivel federal. El proyecto de ley abogaba por un f\u00e9rreo control fronterizo e instaba al Gobierno actual a cumplir con la legislaci\u00f3n para ejecutar las deportaciones. Los \u00faltimos atentados han colmado la paciencia de la clase pol\u00edtica conservadora, que teme una severa reacci\u00f3n del electorado ante la permanente inacci\u00f3n del actual Gobierno. De este proyecto surgen dos interpretaciones distintas: para la CDU, se trata de hacer lo estrictamente necesario y demandado por la mayor\u00eda de los alemanes, independientemente de qui\u00e9n lo apoye. Para la izquierda \u2013SPD y Los Verdes\u2013 supone una afrenta a la democracia debido al voto conjunto del CDU con los extremistas. Finalmente, el 31 de enero, el Parlamento rechaz\u00f3 el proyecto de ley por un estrecho margen: 350 votos en contra frente a 338 a favor.<\/p>\n\n\n\n

Es enormemente significativa la votaci\u00f3n conjunta entre la CDU y Alternativa por Alemania, hasta ahora in\u00e9dita a nivel federal. La sucesi\u00f3n de acontecimientos de los dos \u00faltimos meses redunda asimismo en beneficio de este \u00faltimo, un partido que es demonizado por casi toda la opini\u00f3n publicada, pero que no hace m\u00e1s que subir en los sondeos. Se encuentra claramente asentado en segunda posici\u00f3n, detr\u00e1s de la CDU, pudiendo llegar al 25% de los votos. La clave de estos comicios ser\u00e1 el resultado que obtenga en los L\u00e4nder del Oeste, ya que en el Este tiene asegurada una mayor\u00eda del 40% de los votos.<\/p>\n\n\n\n

La pol\u00edtica migratoria como trasfondo de sucesivos atentados<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los recientes atentados en el mercado de Navidad de Magdeburgo y en la localidad b\u00e1vara de Aschaffenburg, donde se ha apu\u00f1alado a un ni\u00f1o de dos a\u00f1os, reflejan el problema grave de inseguridad ciudadana, directamente relacionada con la inmigraci\u00f3n masiva. Mucha palabrer\u00eda gubernamental sobre c\u00f3mo mejorar la seguridad y escasas actuaciones en la realidad, especialmente en la p\u00e9sima gesti\u00f3n de la ministra de Interior, Nancy Faeser (SPD). Esta dirigente parece m\u00e1s preocupada por ilegalizar a sus rivales pol\u00edticos que por dar una respuesta eficaz al fen\u00f3meno migratorio. De nuevo, los atacantes ten\u00edan procedencia isl\u00e1mica y antecedentes penales.<\/p>\n\n\n\n

Para los del partido Verde alem\u00e1n cada atentado es un nuevo motivo para manifestarse \u201ccontra la derecha\u201d. La foto viral de sus dirigentes en Berl\u00edn, todos felices y sonrientes en la manifestaci\u00f3n contra el atentado, queda bastante lejos de la m\u00e1s m\u00ednima consideraci\u00f3n con los afectados. Otro ilustrativo favor electoral para Alternativa por Alemania.<\/p>\n\n\n\n

Influencia de los actores pol\u00edticos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Y el espejismo de Merkel vuelve a aparecer en la campa\u00f1a electoral. Su err\u00e1tica pol\u00edtica es la raz\u00f3n principal del ascenso de Alternativa por Alemania. Su oposici\u00f3n al plan de control de la migraci\u00f3n del candidato de la CDU a canciller, Friedrich Merz, refleja una viva oposici\u00f3n, dentro de la propia CDU, a su candidato a canciller. En este contexto, su postura ya qued\u00f3 reflejada en el libro Libertad (sus memorias), publicado a finales del a\u00f1o pasado. En esta obra, Merkel justifica de nuevo sus barbaridades pol\u00edticas sin reconocer ning\u00fan tipo de error. Lo que comenz\u00f3 siendo por parte de la prensa progresista una clara operaci\u00f3n cosm\u00e9tica para mejorar la muy deteriorada percepci\u00f3n de sus gobiernos ha terminado por ser un tremendo fiasco literario. Un libro tedioso y duramente criticado, que ha desatado bastante indignaci\u00f3n en la ciudadan\u00eda. Incluso entre aquellos que jaleaban a Merkel cuando gobernaba.<\/p>\n\n\n\n

Y lo que tambi\u00e9n anim\u00f3 el debate electoral fue la toma de posici\u00f3n de Elon Musk en la pol\u00edtica alemana. Una carta publicada en el importante semanario Welt am Sonntag abogaba, de forma racional, por la aceptaci\u00f3n de Alternativa por Alemania como un partido normalizado. Alice Weidel, candidata a canciller por este partido, ha reconducido h\u00e1bilmente el partido hacia un programa muy cercano al de la CDU en materia econ\u00f3mica. Adem\u00e1s, ha moderado su intervencionismo estatal y su disparatado extremismo clim\u00e1tico. Alternativa por Alemania, como partido, no revela ning\u00fan tipo de actitud xen\u00f3foba o racista, ya que la propia Weidel es una mujer lesbiana con una novia de Sri Lanka. Por otro lado, ha sabido controlar aquellas opiniones o personajes del partido de car\u00e1cter m\u00e1s extravagante y radical, como Bj\u00f6rn H\u00f6cke (cabeza de lista del partido en el estado de Turingia).<\/p>\n\n\n\n

No obstante, la in\u00e9dita indignaci\u00f3n que ha desatado tal art\u00edculo ilustra realmente qui\u00e9n es el aut\u00e9ntico beneficiado por tal apoyo. El argumento de que Musk<\/strong>, como actor extranjero, est\u00e1 influyendo en las elecciones alemanas no es precisamente acertado. Especialmente si se tiene en cuenta que quienes hacen esta acusaci\u00f3n parecen haber olvidado las numerosas portadas en los medios de comunicaci\u00f3n alemanes que apoyaron abiertamente a Kamala Harris.<\/p>\n\n\n\n

El bloqueo pol\u00edtico en Austria como precedente<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El golpe final ha sido la reciente ruptura de las negociaciones para formar gobierno en Austria<\/strong>. El fracaso entre los partidos moderados para establecer un cord\u00f3n sanitario contra el derechista FP\u00d6, el equivalente a Alternativa por Alemania, han fracasado estrepitosamente. El presidente de la Rep\u00fablica, el ecologista Van der Bellen, ha tenido que encargar a este \u00faltimo partido la formaci\u00f3n de gobierno. Este caso ha sembrado el p\u00e1nico entre los pol\u00edticos alemanes.<\/p>\n\n\n\n

De la situaci\u00f3n austriaca se pueden extraer algunas conclusiones en Alemania. De hecho, los partidos conservadores est\u00e1n abandonando ya una serie de posiciones pol\u00edticas, que fueron parte de su identidad principal. Porque lo que ocurre en Austria y Alemania no es m\u00e1s que la correcci\u00f3n de un desmedido giro hacia la izquierda en los \u00faltimos quince a\u00f1os. Y en los que, pol\u00edticamente, se han cometido enormes errores.<\/p>\n\n\n\n

Posibles coaliciones posteriores<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Friedrich Merz se encuentra actualmente en claro retroceso electoral. Ha bajado en las encuestas de un nivel que parec\u00eda seguro: el 30%. Un motivo m\u00e1s para imponer su reciente propuesta de limitaci\u00f3n de la migraci\u00f3n. Asimismo, las diferencias dentro de la propia CDU no son garant\u00eda de que este partido pueda imponer su programa. Demasiada oposici\u00f3n interna en la facci\u00f3n del partido adicta a Merkel. La CDU tendr\u00e1 que examinar, adem\u00e1s, muy cuidadosamente su pol\u00edtica de coaliciones. Si se reafirma en descartar cualquier cooperaci\u00f3n con Alternativa por Alemania, los \u00fanicos socios posibles son los de siempre, socialdem\u00f3cratas y verdes. En una posible coalici\u00f3n con el SPD, habr\u00eda que olvidarse de reformar un Estado de bienestar desbocado. Con los Verdes, dif\u00edcilmente se impondr\u00eda un control m\u00e1s estricto de la inmigraci\u00f3n, as\u00ed como una reorientaci\u00f3n de la pol\u00edtica medioambiental. Cuando las encuestas muestran que lo que quieren los votantes es un verdadero cambio de pol\u00edtica y un nuevo enfoque de las coaliciones electorales.<\/p>\n\n\n\n

Y no olvidemos el permanente lastre de fondo. El a\u00f1o 2024 ha sido para Alemania un aut\u00e9ntico v\u00eda crucis de datos econ\u00f3micos. Tres a\u00f1os sin crecimiento econ\u00f3mico<\/strong>: un hecho in\u00e9dito desde la Segunda Guerra Mundial. En su \u00faltimo pron\u00f3stico, el Instituto de Investigaci\u00f3n Handelsblatt (HRI) estima una contracci\u00f3n del PIB de un 0,1% en 2025.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las consecuencias de esta etapa preelectoral tan agitada son muy claras. No se puede detener el ascenso de Alternativa por Alemania mediante su demonizaci\u00f3n o aislamiento. Hay que tratar a este partido de una forma racional, teniendo en cuenta los votos que recibe. Para la CDU, esto significa no rehuir posibles conversaciones y, en caso de una coalici\u00f3n con esta formaci\u00f3n pol\u00edtica, establecer claras l\u00edneas rojas a determinados comportamientos y personajes.<\/p>\n\n\n\n

En definitiva, se trata de canalizar el voto de protesta que representa Alternativa por Alemania e integrarlo dentro del sistema. Como dijo el estadista alem\u00e1n Konrad Adenauer: \u201cLa unidad de una naci\u00f3n se fortalece cuando sus ciudadanos encuentran un camino com\u00fan a trav\u00e9s del di\u00e1logo y la tolerancia\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Los contradictorios aranceles de Trump. Ignacio de la Torre. Economista Jefe, Arcano Partners.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

Mahler escribi\u00f3 una vez que la tradici\u00f3n no es la adoraci\u00f3n de las cenizas, sino la preservaci\u00f3n del fuego. Contemplando los vol\u00e1tiles aranceles anunciados estos d\u00edas por la Administraci\u00f3n Trump, posiblemente los m\u00e1s intensos desde el desastroso arancel de 1930 que propici\u00f3 la Gran Depresi\u00f3n, uno se plantea si verdaderamente el objetivo pol\u00edtico es preservar un fuego, o m\u00e1s bien gestar la adoraci\u00f3n de las cenizas.<\/p>\n\n\n\n

En el fondo, lo que subyace a tal anuncio, y a otros relacionados con la pol\u00edtica econ\u00f3mica del nuevo presidente, no es m\u00e1s que un c\u00famulo de contradicciones solo \u201cexplicables\u201d desde el nexo del populismo<\/strong>. Observemos las principales.<\/p>\n\n\n\n

Primera: quiere Trump eliminar el d\u00e9ficit comercial de Estados Unidos con el resto del mundo<\/strong>. Para lograrlo, ha propuesto intensos aranceles y se ha declarado partidario de un d\u00f3lar d\u00e9bil, factor que abaratar\u00eda las exportaciones estadounidenses. Como consecuencia de los aranceles, el d\u00f3lar se aprecia (al encarecer las importaciones de otros pa\u00edses se reduce la demanda de dichas divisas, lo que hace apreciarse al d\u00f3lar); esto abarata las importaciones y encarece las exportaciones, algo que parad\u00f3jicamente empeorar\u00e1 el saldo comercial, neutralizando una parte del objetivo buscado con el arancel. Al final, los estadounidenses tienden a consumir m\u00e1s, y el resto del mundo a ahorrar m\u00e1s. Como no podemos comerciar con Marte, la ecuaci\u00f3n se salda con el d\u00e9ficit comercial de Estados Unidos frente al resto del mundo. Se podr\u00eda convencer a los norteamericanos de que ahorraran m\u00e1s, pero eso generar\u00eda una recesi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Segunda: Trump ha prometido prolongar la rebaja de impuestos que expira este a\u00f1o<\/strong>, a pesar del enorme d\u00e9ficit fiscal<\/strong> actual, que asciende al 7% del PIB<\/strong> y podr\u00eda aumentar hasta el 8%-9%<\/strong>. Esta medida dejar\u00eda m\u00e1s dinero en los bolsillos de los contribuyentes, una parte del cual se destinar\u00e1 a consumir importaciones, lo que tambi\u00e9n ir\u00e1 en contra de reducir el d\u00e9ficit comercial. Adem\u00e1s, los aranceles funcionan como un impuesto<\/strong>, ya que una parte del encarecimiento de las importaciones terminar\u00e1 siendo asumido por los consumidores. Se ha calculado que las medidas anunciadas el s\u00e1bado supondr\u00e1n un aumento de impuestos de aproximadamente 800 d\u00f3lares por hogar, lo que equivale a un 1% de la renta disponible. Es decir, al mantener los impuestos bajos est\u00e1 empeorando el d\u00e9ficit fiscal, lo que a su vez agrava el d\u00e9ficit comercial, mientras que aprobando aranceles lo que hace realmente es subir impuestos.<\/p>\n\n\n\n

Tercera: Trump ha declarado que quiere que los tipos de inter\u00e9s bajen<\/strong>, afirmando al respecto que posee un mayor conocimiento de pol\u00edtica monetaria que muchos miembros de la Reserva Federal. Sin embargo, los aranceles, al encarecer las importaciones, generan inflaci\u00f3n<\/strong>, que ya part\u00eda de un nivel elevado del 2,9%. Con la inflaci\u00f3n superando los objetivos de la Fed, esta no dispone de margen para bajar tipos, algo que encarece toda la curva de tipos de Estados Unidos<\/strong> y, a su vez, el tipo hipotecario en el rango del 6%-7%. Subiendo aranceles se evita la deseada bajada de tipos, y los hogares acaban pagando m\u00e1s por sus deudas. Por si fuera poco, los tipos elevados atraen flujos financieros a la zona d\u00f3lar, lo que fortalece a\u00fan m\u00e1s a la divisa norteamericana, encareciendo m\u00e1s las exportaciones y abaratando importaciones, lo que en \u00faltima instancia agrava el d\u00e9ficit comercial.<\/p>\n\n\n\n

Cuarta: Trump ha prometido aprobar medidas de desregulaci\u00f3n para fomentar el crecimiento econ\u00f3mico<\/strong>. Si tiene \u00e9xito, el mayor crecimiento econ\u00f3mico redundar\u00e1 en una mayor demanda agregada, una parte de la cual se traducir\u00e1 en un incremento de las importaciones, lo que empeorar\u00e1 el d\u00e9ficit comercial. Los aranceles, al reducir la renta disponible v\u00eda mayor inflaci\u00f3n y entorpecer la competitividad de empresas afectadas por el mayor coste de los insumos, podr\u00eda a su vez generar menor crecimiento econ\u00f3mico. En este caso observar\u00edamos c\u00f3mo los aranceles acabar\u00edan yendo en contra del objetivo inicial de estimular la econom\u00eda, ya que generar\u00e1n menos crecimiento.<\/p>\n\n\n\n

Quinta: Trump ha prometido reducir el gasto federal a trav\u00e9s del nuevo departamento DOGE, coliderado por Musk, quien ha llegado a cifrar los posibles ahorros de costes en 2 billones de d\u00f3lares. Sin embargo, el gasto federal discrecional del Gobierno asciende apenas a 1,7 billones, la mitad del cual corresponde al Ej\u00e9rcito, que Trump quiere aumentar<\/strong>. \u00bfC\u00f3mo se reduce en 2 billones una partida de 0,9 billones<\/strong>? Misterioso. Musk ha afirmado hace poco que la primera cifra no era correcta, y la ha reducido a un bill\u00f3n<\/strong>, pero sigue siendo una incongruencia. Adem\u00e1s, una reducci\u00f3n de un bill\u00f3n en el gasto federal equivaldr\u00eda a una contracci\u00f3n de casi un 4% del PIB estadounidense, lo que se traducir\u00eda en una recesi\u00f3n<\/strong>; recesi\u00f3n contradictoria con la promesa de crecimiento<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Sexta: Trump ha prometido expulsar a veinte millones de inmigrantes ilegales<\/strong> (en realidad, hay once<\/strong>), y reducir de forma dr\u00e1stica el flujo de nueva inmigraci\u00f3n. Con todo, los aranceles a M\u00e9xico provocar\u00e1n una recesi\u00f3n en el vecino del sur, recesi\u00f3n que har\u00e1 aumentar sensiblemente el desempleo y, por lo tanto, desencadenar\u00e1 mayores flujos migratorios hacia el norte<\/strong>. Adem\u00e1s, la apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar da\u00f1ar\u00e1 a muchas econom\u00edas de Am\u00e9rica Latina, lo que generar\u00e1 mayor presi\u00f3n migratoria.<\/p>\n\n\n\n

El diario conservador The Wall Street Journal defini\u00f3 los aranceles de Trump como \u201cla guerra comercial m\u00e1s est\u00fapida\u201d. Los lectores de EXPANSI\u00d3N podremos apostillar: \u201ccontradictoriamente est\u00fapida\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1l es la finalidad de los aranceles?. Jason Thomas. <\/u><\/strong>Director general y responsable de investigaci\u00f3n global de Carlyle.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

El impacto de los aranceles de Trump en la econom\u00eda depender\u00e1 del objetivo que realmente persigan, un punto que, por ahora, sigue sin estar del todo claro.<\/h1>\n\n\n\n

Con el arancel medio m\u00e1s bajo del mundo y sin un impuesto sobre el valor a\u00f1adido ajustado a las fronteras, como el que aplican la mayor\u00eda de sus socios comerciales, EEUU tiene margen para recurrir a nuevos aranceles como una fuente adicional de ingresos en un contexto de d\u00e9ficit fiscal desbordado<\/strong>. Seg\u00fan la Oficina Presupuestaria del Congreso, los aumentos arancelarios propuestos por Trump en campa\u00f1a podr\u00edan generar 2,7 billones de d\u00f3lares en la pr\u00f3xima d\u00e9cada, equivalente al 0,7% del PIB<\/strong>. Esta recaudaci\u00f3n cubrir\u00eda casi el 70% del coste de extender las disposiciones fiscales de la TCJA, que expiran a finales de a\u00f1o y representan una de las prioridades clave de la nueva Administraci\u00f3n. En conjunto, estas pol\u00edticas trasladar\u00edan la carga fiscal desde los ingresos del trabajo hacia las importaciones, lo que en la pr\u00e1ctica significar\u00eda m\u00e1s renta disponible para los hogares a cambio de un leve aumento en los precios. Seg\u00fan la Oficina Presupuestaria, podr\u00eda traducirse en un aumento del 1% en el nivel de precios para 2026, o un alza del 0,1% en la inflaci\u00f3n anualizada a diez a\u00f1os. El impacto final depender\u00e1 de factores como la respuesta del tipo de cambio y la medida en que los aranceles se reflejen en menores precios de importaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Los aranceles han sido presentados tambi\u00e9n como una herramienta para revertir la p\u00e9rdida de empleos en la manufactura estadounidense y reducir las crecientes desigualdades econ\u00f3micas y sociales entre distintas regiones del pa\u00eds. En este escenario, los aranceles recaer\u00edan en los consumidores, pero el alza de precios incentivar\u00eda la producci\u00f3n nacional para cubrir una mayor demanda interna. Adem\u00e1s, algunas empresas extranjeras podr\u00edan optar por instalarse en Estados Unidos, lo que ayudar\u00eda a contener los precios en funci\u00f3n de sus ventajas productivas.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, si los aranceles logran sustituir importaciones de manera efectiva, su capacidad recaudatoria se ver\u00eda limitada. Existe una tensi\u00f3n inherente entre el objetivo de reindustrializar y el de maximizar ingresos fiscales<\/strong>: un r\u00e9gimen arancelario dise\u00f1ado para fortalecer la manufactura local terminar\u00eda erosionando la base impositiva necesaria para generar recursos. En teor\u00eda, el crecimiento de la producci\u00f3n nacional podr\u00eda compensar este d\u00e9ficit con nuevos ingresos tributarios, pero esa es una apuesta incierta.<\/p>\n\n\n\n

Los bienes de consumo representan poco m\u00e1s de un tercio de las importaciones de EEUU. El resto est\u00e1 compuesto por bienes de capital (maquinaria y equipos), bienes intermedios (componentes, piezas, chips) y materias primas. Un alza de aranceles encarecer\u00eda esos insumos a las empresas nacionales, afectando su competitividad en los mercados internacionales. Como resultado, las exportaciones podr\u00edan disminuir, reduciendo los ingresos provenientes del extranjero.<\/p>\n\n\n\n

Presi\u00f3n a gobiernos extranjeros<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los aranceles no siempre responden a razones econ\u00f3micas. En el caso de los grav\u00e1menes del 25% propuestos sobre importaciones de Canad\u00e1 y M\u00e9xico, vinculados al fentanilo y la migraci\u00f3n, el objetivo<\/strong> no parece ser ni la recaudaci\u00f3n ni la reindustrializaci\u00f3n, sino ejercer presi\u00f3n sobre gobiernos extranjeros<\/strong>. Los aranceles podr\u00edan convertirse en una herramienta de negociaci\u00f3n, ya sea para redistribuir los costes de defensa entre aliados o para abordar desaf\u00edos de seguridad con pa\u00edses rivales. Sin embargo, la reacci\u00f3n de los socios comerciales es incierta: algunos podr\u00edan ceder y cooperar, mientras que otros optar\u00edan por represalias, imponiendo sus propios aranceles o restricciones a la exportaci\u00f3n. En este escenario, prever las consecuencias y dise\u00f1ar estrategias de respuesta se vuelve casi imposible.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n es relevante considerar c\u00f3mo los aranceles abordar\u00e1n las disparidades entre el valor bruto de las importaciones \u2013sobre el cual se calculan generalmente\u2013 y la contribuci\u00f3n extranjera a dicho valor. Un an\u00e1lisis de los datos aduaneros muestra que las exportaciones mexicanas hacia Estados Unidos contienen una proporci\u00f3n significativamente mayor de insumos fabricados en EEUU en comparaci\u00f3n con las exportaciones a otros pa\u00edses. Por ejemplo, casi el 75% de los insumos extranjeros en los autom\u00f3viles mexicanos que se env\u00edan a EEUU son estadounidenses, mientras que s\u00f3lo el 18% de las exportaciones mexicanas de autom\u00f3viles van a Alemania. Si se consideran estos v\u00ednculos transfronterizos, aproximadamente el 30% del valor de las importaciones de bienes estadounidenses desde M\u00e9xico se produce en EEUU.<\/p>\n\n\n\n

La relevancia de la inflaci\u00f3n en la campa\u00f1a de 2024 ha influido en el debate sobre las propuestas arancelarias. Aunque la inflaci\u00f3n ha sido una preocupaci\u00f3n inmediata para los votantes, es solo reflejo de un descontento m\u00e1s profundo con la direcci\u00f3n de la econom\u00eda. La pol\u00edtica comercial que tradicionalmente ha priorizado al \u201cconsumidor\u201d ha perdido de vista los intereses del \u201ctrabajador\u201d. El viejo paradigma ha llegado a su fin, y los pr\u00f3ximos doce meses ser\u00e1n cruciales para entender las aspiraciones de quienes buscan forjar un nuevo camino.<\/p>\n\n\n\n

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Los aranceles de Trump inspiran el patriotismo econ\u00f3mico en Canad\u00e1. Ilya Gridneff. Financial Times.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

Una nueva ola de nacionalismo econ\u00f3mico se ha extendido por Canad\u00e1 ante la ira inspirada por los aranceles de Donald Trump<\/strong> [suspendidos de momento durante un mes], pero tambi\u00e9n una campa\u00f1a patri\u00f3tica para Comprar canadiense. Han hecho su aparici\u00f3n carteles de Made in Canada<\/strong> en las tiendas de comestibles, circulan listas de alternativas canadienses a los productos estadounidenses<\/strong> y los c\u00f3micos dedican sketches en la televisi\u00f3n nacional a la mejor manera de evitar los bienes de consumo estadounidenses. Liam Mooney y su socia Emma Cochrane, fundadores de una empresa de dise\u00f1o y comunicaci\u00f3n estrat\u00e9gica de Ottawa, han notado un aumento de las ventas de su nueva declaraci\u00f3n en forma de moda: una gorra con el lema Canad\u00e1 no est\u00e1 en venta. \u201cHa sido incre\u00edble, hemos visto un pico de ventas desde el anuncio de los aranceles el s\u00e1bado\u201d, afirma Mooney. \u201cPas\u00f3 de ser un concepto a convertirse en viral despu\u00e9s de que el primer ministro de Ontario Doug Ford se la pusiera en una reuni\u00f3n\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Mooney se\u00f1ala que los canadienses est\u00e1n \u201cenfadados por la falta de respeto\u201d de la nueva Administraci\u00f3n estadounidense. La gorra fue una respuesta a las amenazas arancelarias de Trump y las sugerencias de que el pa\u00eds deber\u00eda convertirse en el 51\u00ba estado estadounidense. \u201cEs patriotismo desafiante. Ve\u00edamos las entrevistas de Fox News, y la creciente hostilidad era aborrecible, y en un momento dado, pensamos \u2018ya basta\u2019\u201d, explica.<\/p>\n\n\n\n

El primer ministro Justin Trudeau anunci\u00f3 que Canad\u00e1 aplicar\u00eda aranceles sobre bienes por valor de 30.000 millones de d\u00f3lares canadienses (19.900 millones de euros)<\/strong> este martes, seguidos de grav\u00e1menes adicionales sobre productos estadounidenses por valor de 125.000 millones, que entrar\u00edan en vigor en 21 d\u00edas. Pero declar\u00f3 que todos los canadienses tienen un papel que desempe\u00f1ar en la guerra comercial. El enfado se debe en gran parte a que Canad\u00e1 considera las acciones de EEUU como un acoso a un aliado m\u00e1s d\u00e9bil y pac\u00edfico. Trudeau describi\u00f3 su historia com\u00fan, que se remonta a la Primera Guerra Mundial e incluye desde el apoyo a las tropas de EEUU en Corea y Afganist\u00e1n hasta el reciente apoyo en la lucha contra los incendios de Los \u00c1ngeles.<\/p>\n\n\n\n

\u201cHemos luchado y hemos muerto a vuestro lado\u201d, dijo Trudeau. Inst\u00f3 a la naci\u00f3n a comprar productos canadienses en lugar de productos estadounidenses conocidos y apreciados, en un esfuerzo por apoyar la econom\u00eda e infligir el mayor dolor posible a la econom\u00eda de EEUU. \u201cPuede significar optar por el centeno canadiense en lugar del bourbon de Kentucky, o renunciar por completo al zumo de naranja de Florida\u201d, explic\u00f3. \u201cPuede significar modificar los planes vacacionales de verano para quedarse aqu\u00ed en Canad\u00e1\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan datos oficiales, por la frontera entre Canad\u00e1 y EEUU circulan diariamente importaciones y exportaciones por valor de 3.600 millones de d\u00f3lares canadienses<\/strong>. Trudeau asegur\u00f3 que los canadienses estaban \u201cperplejos\u201d por los aranceles de Trump pero se\u00f1al\u00f3 que, a grandes rasgos, un pa\u00eds famoso por su cortes\u00eda se estaba uniendo contra un enemigo com\u00fan y encontrando nuevas reservas de ira. Hubo abucheos de la multitud mientras sonaba el himno estadounidense en el partido entre Los \u00c1ngeles Clippers y los Raptors el domingo en Toronto. El himno tambi\u00e9n fue abucheado el s\u00e1bado por la noche en el partido entre los Ottawa Senators y los Minnesota Wild de la Liga Nacional de Hockey. \u201cLas emociones pueden dispararse aqu\u00ed y all\u00e1, especialmente en torno a los partidos de hockey\u201d, afirm\u00f3 Trudeau, en referencia al incidente. Chrystia Freeland, la exministra de Finanzas que compite por convertirse en la pr\u00f3xima primera ministra de Canad\u00e1 en una carrera por el liderazgo del partido, afirm\u00f3 que hacer boicot a los productos estadounidenses es la mejor manera de enfrentarse a Trump y sus \u201camigos multimillonarios\u201d. \u201cSi puedes, compra canadiense. Y, haz todo lo posible por no comprar productos fabricados en EEUU\u201d, dijo en un comunicado el domingo.<\/p>\n\n\n\n

El Gobierno canadiense ha publicado una extensa lista de productos estadounidenses, desde el pavo hasta el t\u00e9, que estar\u00e1n sujetos a un arancel del 25%.<\/strong> Candace Laing, presidenta de la C\u00e1mara de Comercio canadiense, tambi\u00e9n apoya la iniciativa de comprar productos locales. \u201cSi no podemos comerciar con el Sur, diversifiquemos nuestros socios comerciales y eliminemos las barreras comerciales internas innecesarias para que los bienes y servicios sigan fluyendo hacia el Norte, el Este y el Oeste\u201d, se\u00f1ala.<\/p>\n\n\n\n

Anita Anand, ministra de Comercio Interior, espera que los aranceles de Trump sirvan de catalizador para desmontar las barreras comerciales interprovinciales que obstaculizan la libre circulaci\u00f3n de bienes y servicios dentro de Canad\u00e1. El a\u00f1o pasado, bienes y servicios por valor de m\u00e1s de 530.000 millones de d\u00f3lares canadienses circularon a trav\u00e9s de las fronteras provinciales y territoriales, lo que representa casi el 20% del PIB de Canad\u00e1. La eliminaci\u00f3n de estas barreras podr\u00eda aportar hasta 200.000 millones de d\u00f3lares canadienses a la econom\u00eda canadiense. \u201cAhora es el momento de elegir canadiense\u201d, afirma a Financial Times. \u201cNo hay duda de que en este momento existe un sentimiento de nacionalismo y la necesidad de proteger nuestra soberan\u00eda. Hay un empuje para apoyar a las empresas canadienses y comprar productos locales\u201d. El domingo, Ford, uno de los cr\u00edticos m\u00e1s abiertos del plan arancelario de Trump, dio instrucciones a la Junta de Control de Licores de Ontario para que dejara de vender vino, cerveza, licores y agua mineral con gas estadounidenses el martes, un comercio valorado en 1.000 millones de d\u00f3lares canadienses. \u201cNunca ha habido un mejor momento para elegir un incre\u00edble producto hecho en Ontario o hecho en Canad\u00e1. Como siempre, por favor, beban con responsabilidad\u201d, public\u00f3 Ford en X.<\/p>\n\n\n\n

Los consumidores de EEUU pagar\u00e1n el precio de la guerra comercial. Joshua Franklin y Joshua Oliver. Financial Times<\/strong>.<\/h1>\n\n\n\n

Los consumidores estadounidenses se enfrentan a la posibilidad de que suban los precios de productos populares como los tomates, los aguacates y el tequila<\/strong> tras la decisi\u00f3n de Donald Trump de imponer aranceles a las importaciones procedentes de China, M\u00e9xico y Canad\u00e1. La posible subida de precios pone de manifiesto el riesgo pol\u00edtico que corre Trump al aplicar una pol\u00edtica comercial que podr\u00eda encarecer los bienes de consumo<\/strong> tras unas elecciones presidenciales en las que los votantes expresaron su frustraci\u00f3n por la elevada inflaci\u00f3n<\/strong>. Los aranceles recuerdan a las acciones similares que se tomaron durante el primer mandato de Trump, pero aquello se hizo durante un per\u00edodo de inflaci\u00f3n moderada y las medidas actuales son mayores.<\/p>\n\n\n\n

\u201cConcibo la posibilidad de que los minoristas absorban los aranceles a corto plazo, pero creo que con aranceles tan amplios, los precios van a subir\u201d, se\u00f1ala Amit Khandelwal, profesor de Asuntos Globales y Econom\u00eda en la Universidad de Yale.<\/p>\n\n\n\n

China, M\u00e9xico y Canad\u00e1 son tres de los mayores socios comerciales de EEUU, responsables de cerca del 40% del comercio del pa\u00eds.<\/strong> EEUU es el mayor mercado para el tequila. M\u00e9xico y Canad\u00e1 se encuentran entre los mayores proveedores de productos agr\u00edcolas como tomates y aguacates. Entre 2019 y 2021 casi el 90% de todos los env\u00edos de aguacate a EEUU procedieron de M\u00e9xico.<\/p>\n\n\n\n

\u201cSientes el dolor de estas subidas de precios cuando no tienes buenos sustitutos\u201d, afirma Khandelwal. \u201cSe acerca la Super Bowl, a la gente le gusta comer guacamole. Podr\u00eda ser tan simple como eso si no hay un buen sustituto para ellos\u201d [el arancel a M\u00e9xico podr\u00eda ser ahora revisado]. China vende a EEUU maquinaria y equipos mec\u00e1nicos por valor de decenas de miles de millones de d\u00f3lares al a\u00f1o que se utilizan en numerosos aparatos populares, desde televisores a iPhones.<\/p>\n\n\n\n

\u201cA\u00fan no sabemos c\u00f3mo responder\u00e1 China al arancel adicional del 10%, pero lo m\u00e1s probable es que tome represalias y provoque una subida a\u00fan mayor de los precios al consumo\u201d, afirma Sina Golara, profesora adjunta de gesti\u00f3n de la cadena de suministro y operaciones en la escuela de negocios de la Universidad Estatal de Georgia.<\/p>\n\n\n\n

Parte del impacto se ver\u00e1 compensado por la debilidad del peso mexicano y del d\u00f3lar canadiense, pero Trump al menos reconoci\u00f3 los riesgos inflacionistas al aplicar un arancel m\u00e1s bajo del 10% sobre los recursos energ\u00e9ticos procedentes de Canad\u00e1, que es la mayor importaci\u00f3n de EEUU desde ese pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

Economistas de Morgan Stanley advierten que el impacto de los aranceles se manifestar\u00e1 primero en una mayor inflaci\u00f3n, haciendo caer la actividad econ\u00f3mica. Advierten que esto podr\u00eda retrasar cualquier acci\u00f3n pol\u00edtica de la Reserva Federal de EEUU para bajar los tipos de inter\u00e9s. \u201cSi estamos en lo cierto en que los amplios aranceles a M\u00e9xico, Canad\u00e1 y China reforzar\u00e1n la inflaci\u00f3n antes de frenar la actividad, entonces la Fed podr\u00eda mantenerse al margen durante alg\u00fan tiempo\u201d, escribi\u00f3 Morgan Stanley en una nota a clientes el domingo. La Casa Blanca afirma que los aranceles tienen como objetivo presionar a los tres pa\u00edses para que combatan la inmigraci\u00f3n ilegal y el flujo de drogas como el fentanilo hacia EEUU, temas populares entre los votantes estadounidenses. Hay esperanzas de que la tendencia de estas cifras en la direcci\u00f3n deseada pueda significar que los aranceles se levanten o se reduzcan r\u00e1pidamente.<\/p>\n\n\n\n

En Canad\u00e1 [donde de momento se han suspendido un mes], el impacto m\u00e1s inmediato se ver\u00eda en las estanter\u00edas de las tiendas de licores. La mayor\u00eda de las provincias venden alcohol a trav\u00e9s de tiendas de propiedad estatal, y varias han ordenado a sus minoristas que retiren de la venta el alcohol estadounidense importado a partir de hoy martes. Doug Ford, primer ministro de Ontario, ha se\u00f1alado que sus tiendas de licores venden casi 1.000 millones de d\u00f3lares (975 millones de euros) de productos estadounidenses al a\u00f1o. La prohibici\u00f3n de Ontario cerrar\u00e1 en gran medida un mercado de unos 16 millones de personas a los productores estadounidenses. La prohibici\u00f3n de Columbia Brit\u00e1nica se centrar\u00e1 en el alcohol importado de los \u201cestados rojos\u201d gobernados por los republicanos, seg\u00fan el primer ministro David Eby.<\/p>\n\n\n\n

El Gobierno federal de Canad\u00e1 public\u00f3 el domingo una lista de 1.256 productos que se ver\u00e1n afectados en su primera ronda de aranceles de represalia. Incluye las aves de corral y los productos l\u00e1cteos, las frutas y verduras frescas, la madera y los productos de papel, incluido el papel higi\u00e9nico, as\u00ed como algunos productos manufacturados como lavadoras, pijamas y bolsos.<\/p>\n\n\n\n

Los ministros esperan que los compradores puedan optar por alternativas internacionales o nacionales para estos productos, mientras trabajan en los detalles de una respuesta arancelaria de mayor alcance.<\/p>\n\n\n\n

Funcionarios canadienses se\u00f1alan que la lista de bienes fue dise\u00f1ada para movilizar a los electores en EEUU que tienen influencia sobre Trump, entre ellos los exportadores de los estados liderados por los republicanos. La lista incluye productos como el zumo de naranja de Florida y electrodom\u00e9sticos fabricados en Carolina del Sur y Ohio.<\/p>\n\n\n\n

El absurdo de esta guerra comercial. Financial Times.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

Donald Trump ha disparado los primeros tiros en lo que amenaza con convertirse en una devastadora guerra comercial. Los aranceles<\/strong> del presidente estadounidense [si se concretan] causar\u00e1n una conmoci\u00f3n inmediata a las econom\u00edas de Am\u00e9rica del Norte y del mundo. Ponen en peligro d\u00e9cadas de progreso hacia la integraci\u00f3n econ\u00f3mica que ha impulsado la prosperidad en EEUU y mundial. Un absurdo es que estas medidas no han sido adoptadas en t\u00e9rminos comerciales; se est\u00e1n utilizando como una herramienta coercitiva para promover la agenda pol\u00edtica interna de Trump y extraer concesiones de los vecinos de EEUU que bien pueden superar su capacidad de dar<\/strong>. Otro sinsentido es que EEUU ser\u00e1 una de las principales v\u00edctimas<\/strong>, ya que perjudicar\u00e1 a su propia econom\u00eda y a su posici\u00f3n en el mundo.<\/strong> El presidente de EEUU ha ofrecido varias explicaciones ilusorias a su afici\u00f3n por los aranceles. Sostiene que restaurar\u00e1n la base industrial de EEUU, reemplazar\u00e1n el impuesto a la renta y pagar\u00e1n la deuda estadounidense. El motivo aparente de sus aranceles es, en cambio, frenar la \u201cgran amenaza de inmigrantes ilegales y drogas mortales\u201d como el fentanilo. Es cierto que la amenaza de sanciones de Trump ya hab\u00eda provocado medidas de Canad\u00e1 y M\u00e9xico para reforzar sus fronteras, pero sin duda habr\u00edan continuado si el presidente hubiera optado por no intervenir. Y hay l\u00edmites pr\u00e1cticos a lo que pueden hacer, sobre todo en el caso de Canad\u00e1, que s\u00f3lo representa una fracci\u00f3n de la inmigraci\u00f3n irregular. Adem\u00e1s, drogas como el fentanilo cruzan a trav\u00e9s de la frontera de M\u00e9xico. El pretexto legal para la medida de Trump tambi\u00e9n es cuestionable. Hizo uso de la Ley de Poderes Econ\u00f3micos para Emergencias Internacionales, que le permite responder a amenazas econ\u00f3micas o de seguridad extraordinarias. Sin embargo, esa ley no se ha utilizado anteriormente para promulgar aranceles. Los tribunales y el Congreso deber\u00edan impedir su aplicaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Si no lo hacen, el da\u00f1o ser\u00e1 grave. Los aranceles de Trump por s\u00ed solos fomentar\u00e1n r\u00e1pidamente una mayor inflaci\u00f3n en EEUU y reducir\u00e1n el crecimiento<\/strong>. La represalia justificable amplificar\u00e1 los efectos<\/strong>. Trump parece apostar a que, como sus medidas afectar\u00e1n a\u00fan m\u00e1s a Canad\u00e1 y M\u00e9xico, dada su mayor dependencia del comercio que EEUU, estos pa\u00edses se retractar\u00e1n r\u00e1pidamente. Pero Trump no s\u00f3lo est\u00e1 desafiando la base comercial de su prosperidad, sino que tambi\u00e9n est\u00e1 hiriendo su orgullo como naciones soberanas.<\/p>\n\n\n\n

El desmantelamiento del libre comercio norteamericano y de las cadenas de suministro desarrolladas durante d\u00e9cadas asestar\u00e1 un duro golpe tanto a los consumidores como a las empresas estadounidenses, especialmente a las refiner\u00edas, la producci\u00f3n de autom\u00f3viles, los productos farmac\u00e9uticos y la agricultura. Aunque las medidas de Trump sobre China son menos dr\u00e1sticas, parecen un modesto anticipo de lo que est\u00e1 por venir. Juntos, los tres pa\u00edses representan casi la mitad de las importaciones estadounidenses. Los 100.000 millones de d\u00f3lares estimados en aranceles adicionales seguramente ser\u00e1n insignificantes en comparaci\u00f3n con el costo econ\u00f3mico. El da\u00f1o al poder diplom\u00e1tico estadounidense no es menor. Desde los a\u00f1os 80, tanto Canad\u00e1 como M\u00e9xico dejaron de lado d\u00e9cadas de escepticismo para hacer una apuesta estrat\u00e9gica al comercio con EEUU, que culmin\u00f3 en el Tratado de Libre Comercio de Am\u00e9rica del Norte (1994). Los beneficios econ\u00f3micos, especialmente para Canad\u00e1, han sido abundantes. Los dos pa\u00edses fueron coaccionados por Trump en su primer mandato para renegociar. El hecho de que el presidente ahora est\u00e9 pasando por alto incluso el acuerdo revisado, el T-MEC, env\u00eda un mensaje de que no se puede confiar en la palabra de EEUU<\/strong>. Canad\u00e1 y M\u00e9xico no deben dejar sin respuesta las medidas de Trump, pero esta debe ser creativa, coordinada y selectiva. Chrystia Freeland, exministra de Finanzas de Canad\u00e1 que se postula para sustituir a Trudeau, ha propuesto aranceles que afectar\u00edan a sectores clave favorables al presidente estadounidense, como los veh\u00edculos Tesla de Elon Musk<\/strong>. Sin embargo, la guerra comercial es sintom\u00e1tica de un problema m\u00e1s amplio en los Estados Unidos de Trump. El presidente decide solo qu\u00e9 cuestiones son importantes, exagera el diagn\u00f3stico y elige el tratamiento. Al igual que con sus intentos de imponer sus propias prioridades despidiendo a empleados federales y congelando subvenciones, las herramientas a menudo son contundentes. Su guerra comercial amenaza con ser desastrosa, pero el caos no terminar\u00e1 all\u00ed.<\/p>\n\n\n\n

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Buen fin de semana.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Sigue la volatilidad en este 2025, la imposici\u00f3n de aranceles a M\u00e9xico, Canad\u00e1 y China llev\u00f3 a la fuerte ca\u00edda de las bolsas y la apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar al comienzo de la semana, posteriormente, la decisi\u00f3n de retrasar la entrada en vigor de los aranceles a M\u00e9xico y Canad\u00e1 durante un mes, tras sendas conversaciones … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 7 de Febrero del 2025.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3388"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3388"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3388\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3410,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3388\/revisions\/3410"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3388"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3388"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3388"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}