{"id":3360,"date":"2025-01-24T12:44:47","date_gmt":"2025-01-24T12:44:47","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=3360"},"modified":"2025-01-24T12:44:47","modified_gmt":"2025-01-24T12:44:47","slug":"comentario-de-mercado-viernes-24-de-enero-del-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=3360","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 24 de Enero del 2025."},"content":{"rendered":"\n

Esta semana el mercado sigue centrado en las primeras decisiones del nuevo presidente de Estados Unidos, Trump anunci\u00f3 ayer que quiere bajar el impuesto de sociedades hasta el 15% si la producci\u00f3n reside en Estados Unidos y abog\u00f3 por un precio del petr\u00f3leo y tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos<\/strong>. Trump<\/strong> dijo ayer en Davos que instar\u00e1 a la OPEP a bajar los precios del petr\u00f3leo<\/strong>. Tambi\u00e9n dijo que se necesitan tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos y que conoce los tipos de inter\u00e9s mejor que Powell. Por otra parte, el presidente dice querer \u00abborrar\u00bb la deuda de Estados Unidos y califica las iniciativas de regulaci\u00f3n tecnol\u00f3gica de la Uni\u00f3n Europea como \u00abuna forma de imposici\u00f3n\u00bb.<\/p>\n\n\n\n

Esta madrugada las Bolsas chinas han subido despu\u00e9s de <\/strong>las \u00faltimas declaraciones de Trump en materia arancelaria en una entrevista en Fox News, afirmando que preferir\u00eda no tener que utilizar estas medidas con China<\/strong>, sugiriendo que una guerra comercial entre las dos principales econom\u00edas a nivel mundial podr\u00eda evitarse<\/strong>. Este hecho podr\u00eda seguir apoyando la reducci\u00f3n de posiciones cortas que hab\u00edan surgido antes de la presidencia de Trump.<\/p>\n\n\n\n

\u00a0\u00a0Bloomberg China Large & Mid Cap Price Return Index last 12 months.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Precio del Petr\u00f3leo Brent \u00faltimo mes:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Impulsado por los comentarios de Trump en Davos, el S&P 500 cerr\u00f3 ayer en nuevos m\u00e1ximos<\/strong> por encima de los 6.100 puntos en una jornada donde el 66% de las acciones que componen el \u00edndice finalizaron en verde<\/strong>. Los comentarios de Donald Trump reclamando unos tipos oficiales menos restrictivos y un precio del crudo m\u00e1s bajo, result\u00f3 suficiente para que todos los sectores cerrasen ayer en positivo.<\/p>\n\n\n\n

                                                                              <\/strong>Gr\u00e1fico hist\u00f3rico del S&P 500.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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La omisi\u00f3n de China o de la Uni\u00f3n Europea en el discurso inaugural de Donald Trump sorprendi\u00f3 al mercado, aunque ha dur\u00f3 poco, <\/strong>el martes, en el segundo d\u00eda de mandato, Trump se\u00f1al\u00f3 que el incremento del 10% sobre los aranceles a China se implementar\u00e1 potencialmente el 1 de febrero, sustentado en la investigaci\u00f3n, <\/strong>realizada en el mandato Biden,<\/strong> sobre la influencia del pa\u00eds asi\u00e1tico en la llegada de fentanilo a suelo americano, precisamente a trav\u00e9s de M\u00e9xico y Canad\u00e1. <\/strong>Por otro lado, <\/strong>Trump destac\u00f3 el abultado d\u00e9ficit comercial que mantiene su pa\u00eds con la Uni\u00f3n Europea<\/strong>, regi\u00f3n que, bajo su criterio, ha tratado muy mal a su naci\u00f3n, por lo que tambi\u00e9n ser\u00e1n parte de las regiones castigadas con la pol\u00edtica arancelaria del nuevo gobierno, en este caso Trump no indic\u00f3 plazos, ni intensidad de las medidas.<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

En cuanto a valores europeos con m\u00e1s peso de ventas y beneficio operativo en Estados Unidos<\/strong> destacan Airbus, Ahold, Essilor y Air Liquide<\/strong>, en Espa\u00f1a<\/strong> destacan Acerinox, Grifols, ACS, Fluidra, Puig y Ferrovial<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Muchos analistas, son de la opini\u00f3n de que los aranceles son un medio y no un fin para la administraci\u00f3n Trump 2.0<\/strong>, como se intuye tambi\u00e9n de las declaraciones de anoche en Fox News, su objetivo es lograr acuerdos en otras \u00e1reas, como geopol\u00edtica, inmigraci\u00f3n o la crisis del fentanilo, como se ha visto a principios de este a\u00f1o con respecto a los aranceles a Canad\u00e1, China y M\u00e9xico.<\/p>\n\n\n\n

El inicio de la temporada de resultados<\/strong> del Cuarto trimestre del 2024 ha arrojado algunos datos interesantes sobre la fortaleza de los bancos estadounidenses y el regreso del consumidor de lujo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En Jap\u00f3n<\/strong> el Banco Central (BoJ) subi\u00f3 anoche el tipo de inter\u00e9s en 25 puntos b\u00e1sicos hasta el 0,5%, m\u00e1ximos de los \u00faltimos 17 a\u00f1os<\/strong> mientras que la inflaci\u00f3n repunt\u00f3 en diciembre en l\u00ednea con lo previsto por el fin del subsidio al gas y electricidad (subyacente al 3,0% y general al 3,7% desde el 2,7% y 2,9% anterior respectivamente). Los \u00faltimos datos econ\u00f3micos japoneses han permitido al Banco de Jap\u00f3n<\/strong> dar otro paso hacia la normalizaci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s<\/strong>. La inflaci\u00f3n<\/strong> en el pa\u00eds se mantiene por encima del objetivo del 2%,<\/strong> y el crecimiento econ\u00f3mico y la demanda interna, incluida la inversi\u00f3n, siguen expandi\u00e9ndose. Al mismo tiempo, el riesgo de otro aumento de la volatilidad del yen japon\u00e9s ha disminuido. El contexto dom\u00e9stico en Jap\u00f3n favorece un aumento de los tipos, y la situaci\u00f3n internacional hace que un nuevo movimiento del Banco de Jap\u00f3n hacia la normalizaci\u00f3n de tipos sea poco arriesgado en este momento. Se estima que un tipo de referencia neutral en el pa\u00eds se situar\u00eda en torno al 1%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La econom\u00eda china creci\u00f3 un 5,0% en 2024<\/strong>, gracias a la aceleraci\u00f3n en el cuarto trimestre. Si bien la demanda interna se mantuvo baja durante la mayor parte del a\u00f1o, el crecimiento se vio apoyado por las fuertes exportaciones. La incertidumbre sobre las perspectivas econ\u00f3micas de China sigue siendo altas. En conjunto, aunque el impulso general del crecimiento mejor\u00f3 en el cuarto trimestre, persisten los desequilibrios internos y los problemas no resueltos en el sector inmobiliario. Es probable que el entorno comercial internacional se convierta en un desaf\u00edo. Aunque el apoyo pol\u00edtico se intensificar\u00e1 este a\u00f1o, es poco probable que compense todos los obst\u00e1culos al crecimiento. Esta semana Julius B\u00e4er reiteraba su previsi\u00f3n de crecimiento del 4,2% para 2025.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan la \u00faltima encuesta a gestores de fondos elaborada por Bank of America, que toma la opini\u00f3n de 214 inversores profesionales con un patrimonio conjunto superior a los 5.760 millones de euros<\/strong>, aunque los gestores aseguran estar esperando a conocer nuevas decisiones de Donald Trump, sobre todo en materia de comercio internacional, antes de tomar decisiones sobre sus carteras, por el momento los movimientos van en contra de lo que pod\u00eda esperar el consenso. Los grandes inversores han realizado durante el \u00faltimo mes un giro hacia la parte del mercado que ha quedado m\u00e1s rezagada en los \u00faltimos meses, hac\u00eda las compa\u00f1\u00edas que cotizan a m\u00faltiplos m\u00e1s baratos<\/strong>. As\u00ed, la encuesta demuestra que han aumentado en lo que va de a\u00f1o las inversiones hacia renta variable europea y hacia peque\u00f1as compa\u00f1\u00edas o de estilo value<\/strong>. <\/em>La encuesta indica \u201cuna gran rotaci\u00f3n de acciones en enero\u201d desde Estados Unidos, pasan en un mes desde una sobreponderaci\u00f3n del 36%, hasta una sobreponderaci\u00f3n del 19%, hacia Europa, que se ha movido, al contrario, desde una infraponderaci\u00f3n del 1%, hasta un sobreponderaci\u00f3n del 2,2%. Es el segundo mayor repunte de la inversi\u00f3n en empresas europeas en Bolsa en los \u00faltimos 25 a\u00f1os<\/strong>. Adem\u00e1s, algo que apuntala esta tendencia es que los inversores de Bolsa global tambi\u00e9n han rotado desde grandes a peque\u00f1as compa\u00f1\u00edas y desde acciones de crecimiento a las de valor.<\/strong> Los analistas de Bank of America creen que, si finalmente las propuestas arancelarias de Trump resultan ser \u201cinfundadas\u201d, estos mercados rezagados podr\u00edan recuperar cierto terreno. Los grandes gestores de fondos tambi\u00e9n est\u00e1n preocupados por las pol\u00edticas del nuevo presidente de Estados Unidos dirigidas al America First, <\/em>que seg\u00fan los analistas podr\u00edan avivar la inflaci\u00f3n y el d\u00f3lar. En este sentido, los inversores son muy optimistas respecto al d\u00f3lar estadounidense frente a cualquier otro tipo de activos. Pese a los fuertes movimientos en las \u00faltimas semanas, los grandes inversores mantienen a los siete magn\u00edficos como su posici\u00f3n favorita. Otras operaciones muy repetidas por el mercado son las posiciones a favor de las criptomonedas. En cuanto a las mayores amenazas<\/strong> para los mercados, los gestores de fondos consideran que las subidas de tipos de inter\u00e9s de la Fed<\/strong> provocadas por la inflaci\u00f3n son el mayor riesgo. Este temor ha llevado a que la inversi\u00f3n en bonos se encuentre en su nivel m\u00e1s bajo desde hace m\u00e1s de dos a\u00f1os, desde octubre de 2022.<\/p>\n\n\n\n

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En el informe de flujos semanales en ETFs de Kepler Chevreux se vio esta semana c\u00f3mo ha entrado dinero<\/strong> (flujo comprador) en todas las categor\u00edas de activos<\/strong>, Renta Variable (29,3 billones de d\u00f3lares), Renta Fija (11,7 billones de d\u00f3lares) y materias primas (1,9 billones de d\u00f3lares).<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana<\/u><\/strong>:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Como comentaba antes, Trump<\/strong> dijo este martes que contempla imponer aranceles del 10% a las importaciones chinas en represalia por el flujo de fentanilo<\/strong>. Adem\u00e1s, promete aranceles a la Uni\u00f3n Europea, aunque no da detalles al respecto<\/strong>. Tambi\u00e9n considera aplicar aranceles a M\u00e9jico y Canad\u00e1 a partir de la pr\u00f3xima semana con el fin de impulsar una pronta renegociaci\u00f3n del Tratado entre M\u00e9xico, Estados Unidos y Canad\u00e1 (T-MEC). Por otra parte, el presidente Trump anunci\u00f3 una inversi\u00f3n privada de 500.000 millones de d\u00f3lares en infraestructura de Inteligencia Artificial<\/strong> en Estados Unidos. Esta iniciativa, denominada \u201cStargate<\/strong>\u201d, es una empresa conjunta cuyos participantes principales son OpenAI, SoftBank Group Corp. y Oracle Corp., con el objetivo de construir centros de datos y proyectos de infraestructura relacionados. En materia geopol\u00edtica, Trump reitera su objetivo de gasto en defensa del 5% para los miembros de la OTAN y dice que a\u00f1adir\u00e1 sanciones a Rusia si Putin no se sienta a la mesa de negociaciones<\/strong>. De hecho un d\u00eda despu\u00e9s, este mi\u00e9rcoles, Trump le dijo a Putin que ponga fin a la guerra o se enfrentar\u00e1 a nuevas sanciones<\/strong>. Adem\u00e1s, el mismo d\u00eda, Bin Salman, pr\u00edncipe heredero de Arabia Saudita promete una inversi\u00f3n de 600.000 millones de d\u00f3lares en Estados Unidos durante la presidencia de Trump.<\/p>\n\n\n\n

En Estados Unidos seg\u00fan las proyecciones de la oficina presupuestaria (CBO), se prev\u00e9 que el ratio de deuda supere los niveles de la Segunda Guerra Mundial al alcanzar el 107% en 2029 y el 118,5% en 2035<\/strong>. La estimaci\u00f3n del PIB de la Fed de Nueva York para el cuarto trimestre del 2024 sube hasta el 2,56% (desde el 2,36%) y para el primer trimestre del 2025 hasta el 3% (desde el 2,74%).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El lunes en China<\/strong> el Gobierno mantuvo los tipos de inter\u00e9s sin cambios, en l\u00ednea con lo esperado, pr\u00e9stamos a 1 a\u00f1o al 3,10% y 5 a\u00f1os al 3,60%, y los inversores recibieron de manera positiva la constructiva conversaci\u00f3n entre Trump y Xi Jinping, que genera expectativas de menores tensiones comerciales<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan una encuesta de Bloomberg<\/strong>, los economistas encuestados esperan que los recortes por parte del BCE finalicen en el 2% en junio. Por otra parte, el 57% considera que es mayor el riesgo de un exceso de inflaci\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Peter Kazimir, miembro del BCE, ha indicado que una reducci\u00f3n en los tipos de inter\u00e9s es inminente para la pr\u00f3xima reuni\u00f3n y es probable que se implementen tres o cuatro bajadas adicionales consecutivas. <\/strong>Tal y como indic\u00f3 Kazimir, los datos recientes respaldan la continuidad de los recortes de un cuarto de punto, sin ver razones para pausar, ni modificar el tama\u00f1o de estos ajustes. En su visi\u00f3n, el BCE se encuentra en la ruta adecuada para alcanzar su objetivo de inflaci\u00f3n del +2%, aunque reconoce que a\u00fan queda trabajo por hacer. En cuanto al repunte en la inflaci\u00f3n de diciembre, Kazimir minimiz\u00f3 su importancia e indic\u00f3 que no supuso ninguna sorpresa. Por otro lado, en el panorama geopol\u00edtico, identifica riesgos que van desde las tensiones inflacionistas debido a las pol\u00edticas arancelarias de Trump hasta efectos desinflacionarios por los excedentes que entrar\u00e1n desde China. Sin embargo, sugiri\u00f3 que las implicaciones negativas sobre el crecimiento son un motivo de mayor preocupaci\u00f3n, sobre todo en el contexto de un crecimiento potencial ya muy lento. <\/p>\n\n\n\n

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Christine Lagarde mostr\u00f3 una postura desafiante al animar a la Uni\u00f3n Europea a tomar un rol m\u00e1s ofensivo frente a las pol\u00edticas comerciales de Trump.<\/strong> Lagarde considera que Europa necesita estar preparada y anticiparse para poder responder, asimismo, este mi\u00e9rcoles cuestion\u00f3 el objetivo del presidente estadounidense de querer sustituir las importaciones por fabricaci\u00f3n dom\u00e9stica, al considerar que la econom\u00eda norteamericana se encuentra pr\u00f3xima a plena capacidad.  Tambi\u00e9n ha elogiado la estrategia de no imponer aranceles globales desde el primer d\u00eda, pues estos no siempre conceden los resultados deseados y, por ello, anticipa que las medidas arancelarias ser\u00e1n selectivas.<\/p>\n\n\n\n

Hoy se han publicado los datos de PMI de la Uni\u00f3n Europea de Enero<\/strong>, que se sald\u00f3 con un crecimiento desde el 49,6 hasta los 50,2 puntos<\/strong>, por encima de las estimaciones de consenso (49,7). El dato se sit\u00faa de nuevo por encima del nivel de expansi\u00f3n<\/strong> (50 puntos). Por sectores el manufacturero mejor\u00f3 en un punto hasta 46,1 superando las estimaciones del consenso (45,4 estimado) mientras que el de servicios descendi\u00f3 ligeramente desde el 51,6 hasta el 51,4 (algo por debajo del 51,5 estimado por el consenso).<\/p>\n\n\n\n

El gobernador del Banco de Francia, Fran\u00e7ois Villeroy, confirma que el plan de reducir el d\u00e9ficit este a\u00f1o a 5,4% va en la direcci\u00f3n correcta. <\/strong>La semana pasada el nuevo primer ministro franc\u00e9s fij\u00f3 el objetivo del d\u00e9ficit de 2025 en un 5,4%, frente al 5% establecido por su predecesor. Villeroy ya hab\u00eda avisado anteriormente la necesidad de reducir el desequilibrio fiscal por debajo del 5,5% y aproximarlo al 5% en la medida de lo posible. Adem\u00e1s, el gobernador franc\u00e9s se\u00f1al\u00f3 que, a partir de 2026, Francia necesita ahorrar entre 15.000 y 20.000 millones de euros anuales para lograr situar el d\u00e9ficit en el umbral del 3% en 2029.<\/p>\n\n\n\n

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El reto comercial del nuevo presidente de EEUU. Rana Foroohar. Financial Times.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

La primera Administraci\u00f3n Trump dio un giro a la postura de EEUU sobre el comercio mundial. Joe Biden redobl\u00f3 entonces los aranceles de Donald Trump, y sum\u00f3 la pol\u00edtica industrial a la ecuaci\u00f3n. Ahora, su regalo de despedida a Trump es un nuevo veredicto comercial que aboga por el apoyo del Gobierno estadounidense a los sectores mar\u00edtimo, log\u00edstico y de construcci\u00f3n naval frente a la competencia china. Ser\u00e1 la primera gran prueba de si el segundo mandato de Trump se centrar\u00e1 en los deseos econ\u00f3micos de su base o en el \u201ccomplejo tecnol\u00f3gico-industrial\u201d denunciado por Biden en su discurso de despedida.<\/p>\n\n\n\n

El momento no es casual. La investigaci\u00f3n, emitida por el representante de Comercio de EEUU en virtud de la Secci\u00f3n 301 de la Ley de Comercio, expone c\u00f3mo China ha utilizado pr\u00e1cticas ajenas al mercado para dominar la industria mar\u00edtima mundial. Aunque Biden se ha mostrado partidario de hacer frente a estas pr\u00e1cticas, no todos en el partido dem\u00f3crata se han mostrado dispuestos a hacer el cambio. Al dar a conocer el caso cuatro d\u00edas antes de la toma de posesi\u00f3n de Trump, la Administraci\u00f3n saliente se ha asegurado que no lo hiciesen descarrilar los dem\u00f3cratas que preferir\u00edan alejarse de puntillas de la cuesti\u00f3n del mercantilismo chino. Tambi\u00e9n ha lanzado un guante a Trump. \u00bfSer\u00e1n los aranceles su \u00fanica herramienta? \u00bfO apoyar\u00e1 la pol\u00edtica industrial y a los trabajadores estadounidenses de forma m\u00e1s eficaz y duradera? Se apoye o no la acci\u00f3n de la Secci\u00f3n 301, es dif\u00edcil leer el caso y argumentar que el comportamiento de China en la construcci\u00f3n naval no es discriminatorio. Existen los problemas habituales, como los pr\u00e9stamos estatales masivos y el acceso a un exceso de capacidad no comercial en materias primas. Luego est\u00e1n las distorsiones del mercado laboral chino que hacen casi imposible que las econom\u00edas de mercado compitan en el sector mar\u00edtimo, donde China tiene ahora una cuota de mercado de m\u00e1s del 50%.<\/p>\n\n\n\n

Una de las secciones m\u00e1s interesantes del informe profundiza en el sistema hukou. En \u00e9l, los ciudadanos chinos se clasifican como residentes rurales o urbanos, y no pueden recibir prestaciones estatales como educaci\u00f3n, vivienda o sanidad fuera de la jurisdicci\u00f3n en la que nacieron. Como muchos residentes rurales emigran a las zonas costeras para trabajar, el resultado es que la mitad de la poblaci\u00f3n reside en zonas urbanas, pero s\u00f3lo un tercio tiene clasificaci\u00f3n urbana. Esto distorsiona enormemente los mercados laborales chino y mundial. Como se\u00f1ala un acad\u00e9mico citado en el informe, el sistema hukou crea una \u201cenorme clase de trabajadores industriales sobreexplotables, pero muy m\u00f3viles o flexibles, para la nueva econom\u00eda china, ahora estrechamente integrada en las redes comerciales mundiales\u201d. En esencia, se trata de una transferencia estatal masiva de los trabajadores a los propietarios del capital, una de las razones por las que los economistas chinos preocupados por impulsar el consumo interno desear\u00edan deshacerse de \u00e9l (la reforma del hukou se est\u00e1 llevando a cabo, aunque no tan r\u00e1pido como muchos desear\u00edan).<\/p>\n\n\n\n

Es tambi\u00e9n una de las muchas formas en que el sistema chino es incompatible con el sistema comercial de Bretton Woods tal como existe hoy. \u201cNo hay duda de que el modelo econ\u00f3mico tan diferente de China dificulta un sistema de globalizaci\u00f3n basado en las normas de la OMC\u201d, se\u00f1ala el economista y premio Nobel Michael Spence. De hecho, esa es la raz\u00f3n por la que la representante comercial de Biden, Katherine Tai, impuls\u00f3 (aunque sin \u00e9xito) un nuevo modelo de comercio basado en establecer un suelo, en lugar de un techo, en las normas medioambientales y laborales. Sin duda, a Trump no le importar\u00e1 mucho lo primero, pero pol\u00edticamente tendr\u00e1 que preocuparse por lo segundo. Las fracturas entre la base MAGA y la clase multimillonaria que puebla las altas esferas de su Administraci\u00f3n ya se est\u00e1n dejando notar. Si decide no asumir las recomendaciones de apoyo a la construcci\u00f3n naval que dej\u00f3 su predecesor, tanto los sindicatos como los partidarios de la l\u00ednea dura del MAGA montar\u00e1n en c\u00f3lera, lo que podr\u00eda sembrar un gran descontento en sus primeros 100 d\u00edas.<\/p>\n\n\n\n

Pero apuesto a que la Administraci\u00f3n Trump se ocupar\u00e1 de la cuesti\u00f3n, y tal vez incluso ofrezca un apoyo m\u00e1s vigoroso que el que podr\u00edan haber ofrecido los dem\u00f3cratas. A Trump le encantan los objetos brillantes, y no hay nada m\u00e1s brillante y reluciente que un nuevo portaaviones. Y lo que es m\u00e1s importante, existen razones leg\u00edtimas de seguridad nacional y cadena de suministro comercial para construir m\u00e1s capacidad mar\u00edtima no china. Casi la mitad de las mercanc\u00edas estadounidenses y el 80% del comercio mundial se transportan por barco. China puede influir significativamente en el precio y la disponibilidad de los buques dada su cuota de mercado. Es dif\u00edcil imaginar que este poder no se convierta en un arma en caso de conflicto entre EEUU y China. Trump ya ha sugerido que EEUU construya buques con aliados como Corea del Sur.<\/p>\n\n\n\n

Por supuesto, aumentar la capacidad mar\u00edtima es una tarea pesada y a largo plazo. Sin embargo, el \u00e9xito de la Ley de Chips, que ha reactivado la producci\u00f3n estadounidense de semiconductores en menos de dos a\u00f1os y medio, demuestra que es posible crear m\u00e1s resistencia y redundancia en industrias cr\u00edticas cuando hay voluntad pol\u00edtica. La cuesti\u00f3n es si Trump la tendr\u00e1. Imponer aranceles a adversarios y aliados por igual es mucho m\u00e1s f\u00e1cil que elaborar una pol\u00edtica industrial polifac\u00e9tica. Dicho esto, la atracci\u00f3n pol\u00edtica hacia ella ser\u00e1 apremiante. Gran parte de los est\u00edmulos de la Administraci\u00f3n Biden fueron para estados rojos. La Ley de Chips apoya la construcci\u00f3n de plantas de semiconductores en Ohio, Texas y Arizona, todos los cuales votaron a Trump. La Ley de Buques bipartidista, presentada el mes pasado, ofrece una hoja de ruta. El que Trump la siga o no dir\u00e1 mucho sobre la direcci\u00f3n de su segundo mandato.<\/p>\n\n\n\n

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Trump debe evitar las brechas econ\u00f3micas. Mohamed El-Erian. Financial Times.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

En su camino para recuperar la Casa Blanca, al presidente electo Donald Trump le favoreci\u00f3 pol\u00edticamente la dispersi\u00f3n de los resultados econ\u00f3micos nacionales. Si se permite que se enconen, los factores responsables de esto, as\u00ed como los que impulsan la divergencia entre la evoluci\u00f3n econ\u00f3mica general de EEUU y el resto de pa\u00edses avanzados, ir\u00e1n reforz\u00e1ndose. Esto corre el riesgo de provocar rupturas econ\u00f3micas, financieras y sociales en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Resolverlas de manera ordenada y consistente podr\u00eda tener un impacto material en c\u00f3mo se recuerda el segundo mandato del presidente. EEUU ha mantenido un envidiable historial de crecimiento y empleo en los \u00faltimos a\u00f1os. Pero el electorado estadounidense no supo apreciar este \u201cexcepcionalismo econ\u00f3mico\u201d. Se consider\u00f3 que s\u00f3lo una peque\u00f1a parte de la sociedad acumulaba los beneficios, que los m\u00e1s vulnerables, muchos de los cuales sent\u00edan que no se los escuchaba, estaban desatendidos. Esto deterior\u00f3 la confianza general de los hogares en la capacidad de los dem\u00f3cratas para gestionar la econom\u00eda, lo que supuso un fuerte contraste con el optimismo sobre la evoluci\u00f3n de la econom\u00eda durante el primer mandato de Trump. La econom\u00eda resultante en forma de \u201cK\u201d con diferentes resultados para los extremos m\u00e1s ricos y m\u00e1s pobres del espectro demogr\u00e1fico tambi\u00e9n significa que el presidente entrante hereda importantes vulnerabilidades en el extremo inferior de la distribuci\u00f3n de las rentas familiares.<\/p>\n\n\n\n

La inseguridad financiera \u2013que ha ido en aumento por la evaporaci\u00f3n del ahorro acumulado en pandemia, el aumento de la deuda y el abuso de las tarjetas de cr\u00e9dito\u2013 tardar\u00e1 en superarse con el actual ritmo de crecimiento de los salarios y las oportunidades de empleo. Y si empeora, no s\u00f3lo contribuye a socavar el tejido social. Tambi\u00e9n corre el riesgo de poner en peligro el consumo, el motor m\u00e1s importante del crecimiento de EEUU en un momento en que el pa\u00eds est\u00e1 mejor posicionado para registrar una mejora significativa en la productividad y el potencial de crecimiento.<\/p>\n\n\n\n

El fen\u00f3meno de la dispersi\u00f3n no se ha limitado a los acontecimientos internos, dada la buena evoluci\u00f3n de EEUU. Como se\u00f1al\u00f3 hace poco Goldman Sachs, el aumento del PIB nominal de la eurozona desde el \u00faltimo trimestre de 2019 fue de apenas el 39% del de EEUU<\/strong>. El de Reino Unido es de apenas un 10% y, en las econom\u00edas emergentes, el de China asciende al 55%. De cara al futuro, el FMI acaba de revisar al alza sus proyecciones de crecimiento para EEUU en 2025 hasta el 2,7%, mientras que en el caso de Europa, las ha reducido<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La mejor evoluci\u00f3n de EEUU ha dado lugar a acontecimientos en los mercados financieros que pueden agravar los desaf\u00edos que enfrentan los pa\u00edses con un crecimiento, una inversi\u00f3n y una productividad rezagados. Los rendimientos de la deuda estadounidense han aumentado debido a un crecimiento m\u00e1s fuerte de lo esperado, una inflaci\u00f3n persistente y una mayor sensibilidad del mercado a la deuda y los d\u00e9ficits. Esto ha provocado que los rendimientos de otros pa\u00edses tambi\u00e9n aumenten, dado que compiten con EEUU por la financiaci\u00f3n. Las repercusiones negativas han sido especialmente importantes en los pa\u00edses con vulnerabilidades estructurales y vientos en contra c\u00edclicos.<\/p>\n\n\n\n

Reino Unido es un buen ejemplo. No s\u00f3lo vio que el rendimiento de su deuda p\u00fablica a 10 a\u00f1os sub\u00eda m\u00e1s r\u00e1pido que EEUU, sino que tambi\u00e9n sufri\u00f3 una depreciaci\u00f3n material de su moneda. La situaci\u00f3n de estanflaci\u00f3n resultante complica una perspectiva econ\u00f3mica ya dif\u00edcil y limita el margen de maniobra tanto para las pol\u00edticas fiscales como para las monetarias. Aunque no son tan pronunciados como en Reino Unido, los efectos indirectos en la eurozona van en la misma direcci\u00f3n. Lo mismo ocurre con las econom\u00edas emergentes, donde algunas, en concreto la de China, son excesivamente propensas a compensar las debilidades internas devaluando su moneda y presionando a\u00fan m\u00e1s las exportaciones.<\/p>\n\n\n\n

Un aumento de esta dispersi\u00f3n externa corre el riesgo de complicar los desaf\u00edos de gesti\u00f3n econ\u00f3mica que enfrenta la nueva administraci\u00f3n Trump. Despu\u00e9s de todo, es dif\u00edcil seguir teniendo una buena casa en un vecindario en constante deterioro. Cuanto m\u00e1s rezagado est\u00e9 el resto del mundo con respecto a EEUU, m\u00e1s alto ser\u00e1 el valor del d\u00f3lar. Dados los problemas estructurales en China y Europa, esto no permitir\u00e1 un ajuste global en el que los pa\u00edses de crecimiento m\u00e1s lento converjan hacia EEUU. En cambio, corre el riesgo de debilitar a EEUU, donde, seg\u00fan Torsten Slok, de Apollo, el 41% de los ingresos del S&P 500 provienen del exterior.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n aumenta el riesgo de un mayor proteccionismo, dado el impacto en la competitividad estadounidense. Aunque la dispersi\u00f3n econ\u00f3mica ayud\u00f3 a Trump a regresar a la Casa Blanca, ahora afronta la tarea de reorientar este fen\u00f3meno en pos del bienestar de la econom\u00eda estadounidense. Desde la pol\u00edtica fiscal hasta la implementaci\u00f3n de aranceles, el presidente entrante deber\u00eda tener eso en cuenta cuando anuncie sus pol\u00edticas en las pr\u00f3ximas semanas y meses. De lo contrario, las iniciativas prometedoras podr\u00edan verse frustradas.<\/p>\n\n\n\n

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Buen fin de semana.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Esta semana el mercado sigue centrado en las primeras decisiones del nuevo presidente de Estados Unidos, Trump anunci\u00f3 ayer que quiere bajar el impuesto de sociedades hasta el 15% si la producci\u00f3n reside en Estados Unidos y abog\u00f3 por un precio del petr\u00f3leo y tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos. Trump dijo ayer en Davos que … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 24 de Enero del 2025.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3360"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3360"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3360\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3371,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3360\/revisions\/3371"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3360"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3360"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3360"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}