{"id":3253,"date":"2024-11-29T13:18:45","date_gmt":"2024-11-29T13:18:45","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=3253"},"modified":"2024-11-29T13:18:45","modified_gmt":"2024-11-29T13:18:45","slug":"comentario-de-mercado-viernes-29-de-noviembre-del-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=3253","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 29 de Noviembre del 2024."},"content":{"rendered":"\n

Semana de mucha volatilidad en todos los mercados, Bolsa, renta fija, divisa y materias primas despu\u00e9s tras la amenaza del martes de Trump de imponer aranceles adicionales a China<\/strong> (10%) y aranceles del 25% en todos los productos de M\u00e9xico y Canad\u00e1 con el fin de atacar el problema de entrada de drogas e inmigraci\u00f3n ilegal.<\/strong> El comentario de Trump presion\u00f3 a la baja a las tres divisas, el peso mexicano toc\u00f3 m\u00ednimos de dos a\u00f1os y el d\u00f3lar canadiense el m\u00ednimo de cuatro a\u00f1os,<\/strong> y supuso un claro contraste con la mayor tranquilidad que hab\u00eda aportado a los mercados financieros la elecci\u00f3n de Bessent como Secretario del Tesoro, de un perfil m\u00e1s moderado que el presidente electo. Veremos si estamos ante un riesgo real de aranceles o una estrategia negociadora de Trump<\/strong>, teniendo en cuenta que la imposici\u00f3n de mayores aranceles ser\u00eda tambi\u00e9n negativa para Estados Unidos, priv\u00e1ndole de productos relevantes, como la energ\u00eda que importa de Canad\u00e1, e incrementando sus costes.<\/p>\n\n\n\n

El precio del petr\u00f3leo cay\u00f3 el lunes con fuerza<\/strong>, el Brent cay\u00f3 un -3%, ante la posible tregua entre Israel y L\u00edbano<\/strong>, a la que se sum\u00f3 la propuesta de <\/strong>Bessent de que Estados Unidos<\/strong> incremente su producci\u00f3n diaria en m\u00e1s de un 20%, desde m\u00e1ximos de Octubre el precio del Brent ha ca\u00eddo casi un 10%<\/p>\n\n\n\n

\u00a0Precio del barril de petr\u00f3leo Brent durante el 2024.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

La \u00faltima publicaci\u00f3n de indicadores de sentimiento apunta a una contracci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica en Europa, Jap\u00f3n y Australia<\/strong>, mientras que la actividad en Estados Unidos crece<\/strong>. La contracci\u00f3n de la actividad industrial en la eurozona persiste, marcada por la escasez de nuevos pedidos, baja producci\u00f3n, poco empleo y la falta de acumulaci\u00f3n de inventarios<\/strong>. Una mejor relaci\u00f3n entre nuevos pedidos e inventarios ser\u00eda un indicador adelantado de que la actividad econ\u00f3mica se estabiliza. Esta vez los malos datos del sector manufacturero de la semana pasada no se vieron compensados por el crecimiento del sector servicios. Las expectativas para el empleo tampoco son buenas.<\/p>\n\n\n\n

En Estados Unidos, la lectura del PMI compuesto apunta a un crecimiento s\u00f3lido<\/strong>, aflojando algo la actividad manufacturera y creciendo con fuerza el sector servicios. La debilidad del PMI manufacturero en la eurozona, junto con la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, sugieren que la necesidad de flexibilizar la pol\u00edtica monetaria es mayor que en otras regiones. Los analistas esperan que el BCE recorte el tipo de inter\u00e9s en al menos 25 puntos b\u00e1sicos en cada una de sus pr\u00f3ximas cuatro reuniones<\/strong>. La probabilidad de que el BCE recorte tipos de forma m\u00e1s r\u00e1pida y agresiva, con 50 puntos b\u00e1sicos en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de diciembre, ha aumentado.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Debido a factores fundamentales, el yen japon\u00e9s ha mostrado una tendencia bajista<\/strong> en las \u00faltimas semanas, perdiendo la mayor parte de lo que gan\u00f3 en julio cuando se deshicieron las posiciones cortas. Este debilitamiento ha sido el resultado tanto de la desventaja c\u00edclica como de la gran divergencia de las pol\u00edticas monetarias de Jap\u00f3n<\/strong> y Estados Unidos. Los bajos tipos de inter\u00e9s en Jap\u00f3n han hecho que vuelva a utilizarse el yen para financiar operaciones de carry trade<\/strong> como muestran las posiciones cortas en el mercado de opciones.<\/p>\n\n\n\n

Los precios del gas natural est\u00e1n subiendo por la expectativa de un invierno fr\u00edo<\/strong>. Los temores de Europa por la falta de suministro son exagerados ya que los dep\u00f3sitos est\u00e1n lo suficientemente llenos como para absorber cualquier aumento repentino de la demanda. Mientras tanto, el episodio de precios bajos en Norteam\u00e9rica probablemente est\u00e9 llegando a su fin, ya que las exportaciones est\u00e1n repuntando con la entrada de nuevos operadores.<\/p>\n\n\n\n

Precio del Futuro del Gas Natural (ICE Endex Dutch TTF Natural Gas Futures Contract) \u00faltimos 12 meses.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Como es habitual estas semanas los diferentes bancos y firmas de an\u00e1lisis est\u00e1n publicando sus previsiones para el pr\u00f3ximo a\u00f1o<\/strong>, este lunes Deutsche Bank<\/strong> publicaba un informe en el que incrementaba sus previsiones para el S&P 500 a los 7.000 puntos para finales del 2025<\/strong> (+17% desde el nivel de mercado actual), esta subida de las previsiones de los analistas de Deutsche Bank viene porque esperan un crecimiento de ingresos muy s\u00f3lida para el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Barclays<\/strong> espera que el S&P 500 finalice el pr\u00f3ximo a\u00f1o en 6.600 puntos<\/strong>, subiendo su pron\u00f3stico desde los 6.500 que preve\u00eda anteriormente. Los analistas de Barclays esperan que la Fed contin\u00fae con el ciclo de flexibilizaci\u00f3n monetaria. La semana pasada los analistas de Goldman Sachs, JPMorgan y de Morgan Stanley<\/strong> en sus informes de estrategia publicaban una mimas previsi\u00f3n para el S&P 500 de 6.500 puntos para final del 2025<\/strong>. El consenso de analistas de Bloomberg esperan que el S&P 500 termine el 2025 en 6.300 puntos (+5% desde el nivel de mercado de 5998,74 puntos actuales).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s de los mencionados, otros bancos y casas de an\u00e1lisis que han publicado sus informes con sus perspectivas para el 2025 han sido Merrill Lynch, BNP Paribas, BlackRock, Schroders, Amundi, Invesco, HSBC, UBS e ING<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El consenso general para 2025 es una perspectiva econ\u00f3mica global benigna con un crecimiento moderado<\/strong> y con pol\u00edticas monetarias por partes de los Bancos Centrales que cambian para ser m\u00e1s acomodaticias. Si bien se espera que la econom\u00eda mundial se debilite, probablemente ser\u00e1 un aterrizaje suave en lugar de una recesi\u00f3n. Se prev\u00e9 que la inflaci\u00f3n seguir\u00e1 moder\u00e1ndose, pero es posible que no alcance m\u00ednimos previos a la pandemia<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Los puntos clave, de acuerdo con los analistas, ser\u00e1n para el 2025:<\/p>\n\n\n\n

El desempe\u00f1o econ\u00f3mico de Estados Unidos<\/strong>, se prev\u00e9 que la econom\u00eda americana se modere debido al enfriamiento del mercado laboral y de la demanda interna<\/strong>. A pesar de esto, Estados Unidos todav\u00eda prev\u00e9 superar a la mayor\u00eda de los mercados desarrollados<\/strong>. Sin embargo, las previsiones de beneficios y las valoraciones parecen agresivas y los inversores ya han puesto en precio muchas buenas noticias. La incertidumbre en torno a la pol\u00edtica estadounidense, en particular fundamentalmente en lo que respecta a las relaciones comerciales y la pol\u00edtica fiscal<\/strong>, es probable que generen volatilidad<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Recuperaci\u00f3n europea<\/strong>, se espera que Europa experimente una modesta recuperaci\u00f3n impulsada por inversiones estrat\u00e9gicas y la implementaci\u00f3n del plan Next Generation de la Uni\u00f3n Europea. Los analistas esperan factores adicionales que contribuyan a la recuperaci\u00f3n, entre ellos figuran el impulso hacia la transici\u00f3n energ\u00e9tica y los proyectos industriales que la UE pretende implementar.<\/p>\n\n\n\n

Crecimiento de los mercados emergentes<\/strong>, se prev\u00e9 que los mercados emergentes sigan teniendo un desempe\u00f1o y un crecimiento superiores a los del resto de mercados desarrollados, con Asia sigue siendo un importante motor. India, en particular, se espera que experimente un fuerte crecimiento.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Cambio de pol\u00edtica monetaria<\/strong>, se espera que los principales bancos centrales sigan recortando los tipos de inter\u00e9s conforme se vaya moderando la inflaci\u00f3n, pero no se prev\u00e9 que el ciclo de flexibilizaci\u00f3n alcance los m\u00ednimos previos a la pandemia. Se prev\u00e9 que la Reserva Federal, por ejemplo, reduzca los tipos de inter\u00e9s en Estados Unidos hasta el 3,5% para el verano de 2025. El cambio hacia una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s acomodaticia beneficia a la Renta Fija y al cr\u00e9dito al impulsar su funci\u00f3n generadora de ingresos, ya que, despu\u00e9s de muchos a\u00f1os, comienzan a dar retornos m\u00e1s en l\u00ednea con su media.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Tensiones geopol\u00edticas<\/strong>, las tensiones geopol\u00edticas, tales como las relaciones comerciales entre Estados Unidos y China y el conflicto en Ucrania, se espera que contin\u00faen y potencialmente se intensifiquen, impactando en la evoluci\u00f3n de la econom\u00eda global y en las estrategias de inversi\u00f3n de los inversores institucionales.<\/p>\n\n\n\n

\"\"
Fuente: Santander<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Inversi\u00f3n de capital<\/strong>, las inversiones significativas en inteligencia artificial, en infraestructura el\u00e9ctrica y de energ\u00eda, y en seguridad se est\u00e1n anticipando al ciclo, se espera que tanto el sector p\u00fablico como el privado sigan impulsando estas inversiones.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Importancia de la diversificaci\u00f3n<\/strong>, dado el nivel de incertidumbre, la diversificaci\u00f3n ser\u00e1 fundamental para inversores en 2025<\/strong>. Esto incluye la diversificaci\u00f3n entre clases de activos, geograf\u00edas y sectores, seg\u00fan la mayor\u00eda de analistas.<\/p>\n\n\n\n

Las diferentes casas de an\u00e1lisis sugieren unas perspectivas cautelosamente optimistas para 2025, caracterizadas por un crecimiento moderado, una desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y una pol\u00edtica monetaria acomodaticia<\/strong>. Sin embargo, las incertidumbres derivadas de las tensiones geopol\u00edticas, la pol\u00edtica estadounidense y las posibles decepciones en materia de resultados empresariales resaltan la importancia de que los inversores sean cautos y diversifiquen sus inversiones. En resumen, lo de todos los finales de a\u00f1o, los analistas recomiendan \u201ccautela\u201d (siempre me ha sorprendido esta recomendaci\u00f3n, porque es la mejor manera de no \u201cmojarse\u201d), y a mitad de a\u00f1o tendr\u00e1n que decir por qu\u00e9 los \u00edndices burs\u00e1tiles no alcanzaron sus objetivos, o no se cumplieron sus previsiones, porque habr\u00e1 seguro una explicaci\u00f3n…<\/p>\n\n\n\n

El Gobierno franc\u00e9s avisaba este jueves del riesgo de una crisis pol\u00edtica y financiera en el pa\u00eds<\/strong>, esta tensi\u00f3n pol\u00edtica est\u00e1 impactando en el mercado de bonos soberanos. En las \u00faltimas sesiones, la prima de riesgo francesa<\/strong>, que mide el diferencial entre el inter\u00e9s que paga por su deuda a 10 a\u00f1os y el que paga Alemania, ha escalado hasta los 86 puntos b\u00e1sicos, su nivel m\u00e1s alto desde 2012<\/strong>. Las tensiones pol\u00edticas que Francia lleva arrastrando desde las elecciones europeas de junio no han dejado que las condiciones de financiaci\u00f3n se relajen al mismo ritmo que las de otras econom\u00edas de la zona euro conforme el Banco Central Europeo (BCE) recortaba los tipos de inter\u00e9s. Francia paga algo m\u00e1s de un 3,02% por su deuda a 10 a\u00f1os, frente al 2,16% de Alemania o el 2,9% de Espa\u00f1a<\/strong>. La clave de la diferencia est\u00e1 en la debilidad del Gobierno<\/strong>, que genera muchas dudas sobre la capacidad del pa\u00eds de reducir su d\u00e9ficit y poner orden en unas cuentas p\u00fablicas que ahora el mercado vigila de forma m\u00e1s estrecha. Ahora que el BCE no compra todos los bonos soberanos que se emiten, de hecho a finales de este a\u00f1o finalizar\u00e1 completamente incluso las recompras de los t\u00edtulos que alcanzan su vencimiento, los inversores han vuelto a poner el foco en los fundamentales.<\/p>\n\n\n\n

En cualquier caso, m\u00e1s que la comparativa con Alemania, los analistas valoran la situaci\u00f3n de la deuda francesa con relaci\u00f3n a los pa\u00edses que se vieron m\u00e1s golpeados por la crisis de deuda. En ese sentido, destaca especialmente que Grecia, el epicentro de la tormenta perfecta vivida entre 2011 y 2012, haya logrado que la rentabilidad de su deuda se sit\u00fae al mismo nivel que la de los bonos galos. En la zona euro, en la actualidad, solo los bonos italianos, golpeados tambi\u00e9n por el elevado endeudamiento y la baja productividad del pa\u00eds, pagan m\u00e1s, el 3,41%. Pese a todo, los 90 puntos b\u00e1sicos de la prima de riesgo est\u00e1 muy lejos de los niveles alcanzados por cualquiera de los pa\u00edses tensionados durante la crisis de deuda, e incluso de los registros de la propia Francia en aquellos a\u00f1os. Sin estar en el disparadero, su prima de riesgo escal\u00f3 por encima de los 140 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n\n\n\n

El peor escenario dejar\u00eda a Francia sin capacidad de reducci\u00f3n presupuestaria, sin gobierno, <\/strong>a la espera de un sustituto propuesto por Macron pues las elecciones parlamentarias no se podr\u00edan convocar hasta despu\u00e9s de un a\u00f1o de los comicios anteriores,<\/strong> e incumpliendo las normas fiscales comunitarias dado que se prorrogar\u00edan los presupuestos actuales. Como consecuencia, Moody\u00b4s y Fitch rebajar\u00edan el rating de la deuda soberana francesa y esto presionar\u00eda al diferencial franc\u00e9s, posiblemente convergiendo con el spread italiano que actualmente ronda los 125 puntos b\u00e1sicos, <\/strong>adem\u00e1s, cabe se\u00f1alar que <\/strong>la proporci\u00f3n de tenedores internacionales de bonos soberanos franceses alcanza el 50%, m\u00e1s alta que otros pa\u00edses como Italia (20%) o Espa\u00f1a (40%)<\/strong>, lo que podr\u00eda generar una mayor volatilidad en el corto plazo.   <\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n
\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

En cuanto a los \u00edndices de sentimiento de mercado las se\u00f1ales est\u00e1n siendo mixtas. El \u00edndice Alcistas menos bajistas (Bulls minus Bears Index) vuelve a territorio neutral, sin embargo en la encuesta del Conference Board el porcentaje de americanos que espera subidas de bolsas est\u00e1 en m\u00e1ximos y el indicador NAAIM (Asociaci\u00f3n de Gesti\u00f3n de Activos) tambi\u00e9n est\u00e1 en m\u00e1ximos.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

AAII Bulls – Bears<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

NAAIM exposure index<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Importante esta semana<\/u><\/strong>:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan el Informe de Estabilidad de la Fed, la carga en materia de deuda del gobierno de Estados Unidos<\/strong> se considera ahora el mayor riesgo para la estabilidad financiera. Por otra parte, la Fed dice que la pr\u00f3xima revisi\u00f3n de su marco, cuyas discusiones comenzar\u00e1n el 25 de enero, cubrir\u00e1 la declaraci\u00f3n del FOMC sobre los objetivos a largo plazo y la estrategia de pol\u00edtica monetaria, as\u00ed como la comunicaci\u00f3n llevada a cabo por la Fed<\/strong>. En este sentido, el objetivo de inflaci\u00f3n del 2% no ser\u00e1 un foco.<\/p>\n\n\n\n

Las Actas de la \u00faltima reuni\u00f3n del FOMC<\/strong> muestran el apoyo del Consejo a un enfoque gradual con respecto a futuros recortes, se\u00f1alando que la incertidumbre sobre el nivel del tipo neutral dificulta la evaluaci\u00f3n de la restricci\u00f3n. En este sentido, los miembros del FOMC subrayan que los riesgos del mercado laboral \u00abdisminuyeron un poco\u00bb, pero que la inflaci\u00f3n subyacente sigue siendo elevada<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El debate sobre la inflaci\u00f3n en Estados Unidos<\/strong> se intensific\u00f3 tras la publicaci\u00f3n del PCE, un indicador clave de la evoluci\u00f3n de los precios<\/strong>. Aunque las cifras estuvieron en l\u00ednea con las expectativas, muestran una leve aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, con un aumento anual del 2,8% en el Core PC<\/strong>E. Esta tendencia, junto con el incremento simult\u00e1neo del IPC, IPP y PCE por primera vez desde 2022, alimenta el temor de que la pol\u00edtica monetaria estadounidense, demasiado flexible, reactive las presiones inflacionarias<\/strong>. A pesar de ello, algunos expertos siguen pronosticando una reducci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s en diciembre, aunque crece el escepticismo ante estas previsiones.<\/p>\n\n\n\n

Israel aprueba el alto el fuego de 60 d\u00edas con L\u00edbano, aunque promete atacar de nuevo si Hezbol\u00e1 rompe el acuerdo<\/strong>. Los primeros ministros de Israel, el L\u00edbano y Biden anunciaron el pacto que comenz\u00f3 la madrugada del martes al mi\u00e9rcoles de esta semana, redactado por Estados Unidos hace d\u00edas y aprobado por el gabinete de seguridad de Israel en la tarde de ayer. Las motivaciones de Israel por alcanzar el alto al fuego se basan en centrarse en Ir\u00e1n, conceder un respiro a su armada y reponer existencias. Como parte de la tregua, las fuerzas de Hezbollah deber\u00e1n desplazarse al norte del r\u00edo Litani, a unos 30 kil\u00f3metros de la frontera con Israel. De este modo, la franja comprendida entre ambas delimitaciones deber\u00e1 permanecer libre de todo personal armado, salvo el Ej\u00e9rcito del L\u00edbano, fuerza militar separada de Hezbollah, y la Fuerza Provisional de las Naciones Unidas para el L\u00edbano.<\/p>\n\n\n\n

Trump<\/strong> nominaba el pasado fin de semana a Scott Bessent como secretario del Tesoro<\/strong>, quien es considerado un halc\u00f3n fiscal. En este sentido, Bessent dice que su prioridad pol\u00edtica ser\u00e1 cumplir con las diversas promesas de recorte de impuestos de Trump<\/strong>, y aconseja al republicano que siga una pol\u00edtica econ\u00f3mica \u00ab3-3-3\u00bb<\/strong>, que supone la reducci\u00f3n del d\u00e9ficit presupuestario al 3% para 2028<\/strong>, conseguir un crecimiento del PIB del 3% a trav\u00e9s de la desregulaci\u00f3n<\/strong> y la producci\u00f3n adicional de 3 millones de barriles diarios de petr\u00f3leo<\/strong>. Trump elige al general retirado Keith Kellogg como enviado a la guerra en Ucrania. El mismo sugiri\u00f3 recortar la ayuda militar.<\/p>\n\n\n\n

El martes en Estados Unidos<\/strong> conocimos que mejor\u00f3 la confianza de los consumidores en Noviembre. <\/strong>El \u00edndice de la Conference Board repunt\u00f3 en noviembre reflejando una mejora de las expectativas de los consumidores con el \u00edndice agregado elev\u00e1ndose en el mes 2,1 puntos hasta niveles de 111,7. Este comportamiento se vio favorecido por el giro del ejecutivo en las elecciones de inicio del mes de noviembre y por el positivo efecto riqueza de la subida de las bolsas y de los precios de la vivienda que est\u00e1 teniendo sobre los hogares estadounidense con mayor poder adquisitivo. De hecho, en esta encuesta, un n\u00famero r\u00e9cord de consumidores apunta a que espera rentabilidades positivas de la bolsa en el pr\u00f3ximo a\u00f1o (56,4%). Mirando los sub-\u00edndices, este incremento de la confianza se sostuvo principalmente por la lectura de la situaci\u00f3n actual (+4,8 puntos hasta niveles de 140,9) que por las expectativas (+0,4 puntos hasta 92,3).<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan Reuters, la Uni\u00f3n Europea y China est\u00e1n cerca de un acuerdo sobre veh\u00edculos el\u00e9ctricos sin aranceles, en el que China se compromete a vender veh\u00edculos el\u00e9ctricos con la fijaci\u00f3n de un precio m\u00ednimo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En Francia<\/strong>, el Primer Ministro Barnier ve una tormenta en el mercado financiero si no se aprueba el presupuesto<\/strong> y reitera su objetivo de reducir el d\u00e9ficit al 5% del PIB. Por otra parte, los medios franceses informan que Macron cree que Barnier podr\u00eda ser derrocado pronto por una moci\u00f3n de censura<\/strong> del Nuevo Frente Popular (NFP) y Reagrupaci\u00f3n Nacional (RN). Barnier dec\u00eda ayer que abandona los planes de incrementar los impuestos sobre la electricidad en los presupuestos de 2025. Esta decisi\u00f3n, que ser\u00eda una concesi\u00f3n a las solicitudes del partido de Le Pen, no es suficiente. La Agrupaci\u00f3n Nacional dispone de poder de negociaci\u00f3n para que el gobierno atienda a sus peticiones, puesto que su voto ser\u00eda decisivo en caso de una moci\u00f3n de censura.<\/strong> Ayer Barnier mostr\u00f3 un tono apaciguador, al declarar que est\u00e1 preparado para realizar ciertas concesiones y advirti\u00f3 que la falta de aprobaci\u00f3n de los presupuestos desembocar\u00eda en turbulencias sobre los mercados financieros. Por su parte, el partido de Le Pen tambi\u00e9n reclama que las pensiones se indexen a la inflaci\u00f3n el 1 de enero y se reestructuren las contribuciones a la seguridad social de las empresas. El pr\u00f3ximo lunes es un d\u00eda determinante para el pa\u00eds galo, se publicar\u00e1 la decisi\u00f3n del parlamento sobre la financiaci\u00f3n de la Seguridad Social de 2025<\/strong>. En caso de que se rechace, el gobierno se ver\u00e1 obligado a desplegar una aprobaci\u00f3n forzosa sin el parlamento<\/strong>, a trav\u00e9s del art\u00edculo 49,3 de la constituci\u00f3n. Tal y como indic\u00f3 ayer Le Pen, votar\u00e1 a favor de la moci\u00f3n de censura si se aplica esta v\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

El lunes se public\u00f3 el dato de IFO alem\u00e1n de noviembre que qued\u00f3 por debajo de lo esperado<\/strong>, con estabilidad en el componente de expectativas, pero con la situaci\u00f3n actual lastrada por la dif\u00edcil situaci\u00f3n econ\u00f3mica, debilidad macro y riesgo adicional a la baja por las pol\u00edticas comerciales de Trump, un 10% de las exportaciones alemanas van a Estados Unidos<\/strong>, principalmente autom\u00f3viles, a la vez que la desregulaci\u00f3n y bajada de impuestos de Trump podr\u00eda restar competitividad a la industria alemana,<\/strong> y pol\u00edtica, elecciones anticipadas el pr\u00f3ximo 23 de febrero, del pa\u00eds. Un dato que sigue a unos muy d\u00e9biles <\/strong>PMIs de noviembre, especialmente en el sector servicios.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Hoy se han publicado datos de inflaci\u00f3n de la Uni\u00f3n Europea de Noviembre<\/strong>, el dato preliminar de Noviembre se sald\u00f3 con una aceleraci\u00f3n de la referencia general en tres d\u00e9cimas hasta el 2,30%,<\/strong> en l\u00ednea con lo esperado por el consenso de mercado. La referencia subyacente se mantuvo anclada en el 2,7%, una d\u00e9cima por debajo de lo esperado. Se trata de un dato mejor de lo esperado, que no sorprende demasiado, despu\u00e9s de conocer la publicaci\u00f3n en Alemania y en Francia, con un comportamiento bastante similar. El sector servicios es el que plantea un mejor comportamiento, lo que puede servir al Banco Central Europeo a seguir defendiendo bajadas de tipos hasta niveles que impulsen el crecimiento tal y como comentaba el gobernador del banco central franc\u00e9s, Villeroy, ayer.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Isabel Schnabel<\/strong>, miembro del Comit\u00e9 Ejecutivo del Banco Central Europeo, destac\u00f3 este mi\u00e9rcoles en una entrevista aBloomberg que los tipos de inter\u00e9s se est\u00e1n acercando ya a la zona neutral<\/strong>, esa que ni estimula ni restringe la econom\u00eda, y apunt\u00f3 que no se deber\u00eda ir m\u00e1s all\u00e1<\/strong>. Su visi\u00f3n choca con la de otros representantes que consideran que podr\u00eda ser necesario apoyar el crecimiento si la econom\u00eda sigue deterior\u00e1ndose. Una mayor\u00eda creciente de miembros del BCE est\u00e1 de acuerdo con retirar el compromiso de restricci\u00f3n monetaria del comunicado que hacen p\u00fablico despu\u00e9s de cada reuni\u00f3n<\/strong>. Sin embargo, cada representante tiene una idea propia de cu\u00e1nto m\u00e1s podr\u00edan bajar los tipos de inter\u00e9s hasta llegar a la zona neutral.<\/p>\n\n\n\n

\u201cNos estamos acercando al territorio neutral<\/strong>\u201d, indic\u00f3 la banquera central, reconociendo con ello que ve un margen limitado para seguir bajando las tasas, aunque el descenso puede proseguir \u201cmientras los datos que vayan llegando confirmen nuestro escenario base [de inflaci\u00f3n estable en el objetivo del 2%]\u201d<\/strong>. Para Schnabel el tipo neutral se sit\u00faa entre el 2% y el 3%, una ampl\u00edsima banda que justifica por la \u201cenorme incertidumbre que existe al respecto todav\u00eda\u201d y lo variado de los datos seg\u00fan modelos que lo estiman. Con ello, teniendo en cuenta que el precio del dinero se encuentra ya en el 3,25% y que casi existe consenso para volver a recortar los tipos en diciembre hasta el 3%, apenas se podr\u00eda esperar una o dos bajadas m\u00e1s. La banquera alemana vislumbra una tasa neutral m\u00e1s elevada que la que maneja el consenso compuesto por los expertos en pol\u00edtica monetaria de las diferentes casas de an\u00e1lisis. En su caso, el terreno neutral se mover\u00eda entre el 2% y el 2,5%, lo que abrir\u00eda la puerta a m\u00e1s bajadas de tipos incluso aceptando no querer estimular la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

Ese es uno de los grandes puntos discursivos de Schnabel, que destaca que no hay motivos para que el BCE tenga que acelerar el ritmo de bajadas de los tipos de inter\u00e9s<\/strong>, y menos para tener que apostar por una pol\u00edtica monetaria expansiva. A su juicio, las muestras de debilidad que ha manifestado la econom\u00eda europea \u201cson estructurales\u201d y no se corregir\u00edan con costes de financiaci\u00f3n m\u00e1s bajos<\/strong>. \u201cSi las empresas no invierten por razones que no tienen que ver con la pol\u00edtica monetaria, bajar los tipos por debajo de la tasa neutral tampoco elevar\u00e1 la inversi\u00f3n. Necesitas pol\u00edticas estructurales para conseguir eso\u201d, justific\u00f3 Schnabel, que ya en el pasado ha defendido que no se debe ver a la pol\u00edtica monetaria como todopoderosa. De hecho, la banquera central va m\u00e1s all\u00e1 y sugiere que bajar los tipos de inter\u00e9s ante debilidades estructurales en el crecimiento ser\u00eda algo contraproducente. Seg\u00fan se\u00f1al\u00f3, \u201clos costes de moverse a un nivel expansivo [en el precio del dinero] podr\u00edan ser m\u00e1s elevados que los beneficios\u201d. Ni siquiera una bajada persistente de la inflaci\u00f3n, a cuya estabilidad en el 2% el BCE est\u00e1 ligado por mandato, ser\u00eda suficiente para hacer que Schnabel cambiara de opini\u00f3n. Siempre que siguiera debi\u00e9ndose a factores estructurales, la banquera alemana \u201cmostrar\u00eda su rechazo a una respuesta monetaria demasiado fuerte\u201d. En ese sentido, y a la vista de un mayor n\u00famero de shocks en este entorno incierto, Schnabel considera que el BCE deber\u00eda dejar que la inflaci\u00f3n se desv\u00ede ligeramente del 2% tanto al alza como a la baja antes de reaccionar moviendo sus tasas<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En Espa\u00f1a <\/strong>ayer conocimos los datos de inflaci\u00f3n, seg\u00fan la cifra preliminar del INE, el IPC se aceler\u00f3 en noviembre hasta un avance del +2,4% interanual desde el +1,8% anterior, pero si miramos la tasa subyacente, sin energ\u00eda ni alimentos, la inflaci\u00f3n continu\u00f3 en su senda de moderaci\u00f3n al crecer un +2,4% interanual, una d\u00e9cima menos que en el mes anterior.<\/strong> Seg\u00fan explica el INE, este fuerte repunte de la tasa general que se aceler\u00f3 seis d\u00e9cimas en noviembre se debe, principalmente, al aumento de los precios de la electricidad y de los carburantes, frente a la bajada en noviembre del a\u00f1o pasado<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n
\n\n\n\n

Contradicciones del Trumponomics y los aranceles. Alan Beattie. Financial Times.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

Si disfruta viendo c\u00f3mo se desintegran y vuelven a formarse las narrativas como cristales en una soluci\u00f3n sobresaturada, le habr\u00e1n encantado los \u00faltimos d\u00edas en Washington. El s\u00e1bado, Donald Trump design\u00f3 al tit\u00e1n de los hedge fund Scott Bessent<\/strong> como secretario del Tesoro, y los mercados financieros respiraron aliviados por la elecci\u00f3n de uno de ellos en lugar de, por ejemplo, el guerrero de los aranceles Robert Lighthizer, el representante de Comercio en el primer mandato de Trump. Este optimismo se vio alterado por la sorpresa que dio Trump el lunes por la noche al amenazar con imponer aranceles del 25% a M\u00e9xico y Canad\u00e1 (y un sorprendentemente modesto 10% adicional a China) <\/strong>para forzar una intervenci\u00f3n contra la inmigraci\u00f3n y el contrabando de fentanilo<\/strong> antes del d\u00eda de la toma de posesi\u00f3n del cargo.<\/p>\n\n\n\n

En teor\u00eda, la t\u00e1ctica Canad\u00e1-M\u00e9xico-China podr\u00eda encajar en la visi\u00f3n del mundo de Bessent. En un art\u00edculo que escribi\u00f3 hace dos semanas para Fox News, Bessent mencion\u00f3 prudentemente el uso de herramientas econ\u00f3micas para poner freno al comercio de fentanilo<\/strong>. Pero se supone que es un gran partidario de los aranceles cuidadosamente calibrados y graduales dirigidos con precisi\u00f3n a los pa\u00edses seg\u00fan su alineamiento con EEUU. En una entrevista en octubre habl\u00f3 de clasificar a los gobiernos extranjeros en rojo, amarillo o verde<\/strong> seg\u00fan su nivel de simpat\u00eda hacia Washington y ajustar la pol\u00edtica en consecuencia.<\/p>\n\n\n\n

Una gran alteraci\u00f3n del comercio con un aliado como Canad\u00e1 no se ajusta exactamente a ese estilo. Para empezar, el plazo es absurdo: es poco probable que los tres pa\u00edses sean capaces de tomar medidas dr\u00e1sticas contra la inmigraci\u00f3n y el comercio de fentanilo en menos de dos meses. Es mucho m\u00e1s probable que el anuncio haya sido inspirado por los elementos de l\u00ednea dura en materia de seguridad e inmigraci\u00f3n de la naciente Administraci\u00f3n Trump, contra los que personajes como Bessent tendr\u00e1n dificultades para oponerse.<\/p>\n\n\n\n

Luego, el martes, Trump nombr\u00f3 como representante de Comercio a Jamieson Greer<\/strong>, protegido de Lighthizer. Su antiguo jefe tiene ideas m\u00e1s centradas en el uso de los aranceles como palanca para obligar a los socios comerciales a liberalizar y a comprar exportaciones de EEUU.<\/p>\n\n\n\n

Y para director del Consejo Econ\u00f3mico Nacional, Trump eligi\u00f3 a Kevin Hassett<\/strong>, un economista de libre mercado mucho m\u00e1s ortodoxo. Hassett defiende la Ley de Comercio Rec\u00edproco<\/strong> propuesta por Trump, que tendr\u00eda como objetivo incentivar a los socios comerciales para que rebajen los aranceles a los niveles de los estadounidenses<\/strong>. No es el peor plan. Al menos empuja a los pa\u00edses en la direcci\u00f3n adecuada. Pero, aparte de que su aprobaci\u00f3n en el Congreso dejando exentos los sectores sensibles requiere de una gran hipocres\u00eda, es directamente contradictoria con las ideas defendidas por otros de emplear los aranceles como palanca para todo.<\/p>\n\n\n\n

El equipo econ\u00f3mico y comercial ser\u00e1 una pandilla de cortesanos rivales bajo un presidente err\u00e1tico motivado por instintos y prejuicios. Esto fue lo que tuvimos durante el primer mandato de Trump. Esta vez, su compulsi\u00f3n a escuchar voces fuera de ese c\u00edrculo que le instan a deportar a trabajadores nacidos en el extranjero o a perseguir objetivos de seguridad aunque perjudiquen a la econom\u00eda ser\u00e1 a\u00fan mayor.<\/p>\n\n\n\n

Es m\u00e1s productivo analizar qu\u00e9 poderes tiene la Administraci\u00f3n y qu\u00e9 puede conseguir si lo intenta. Sus herramientas econ\u00f3micas coercitivas no son todopoderosas y su eficacia var\u00eda considerablemente. La influencia estadounidense es mayor en las finanzas mundiales y, en particular, en el sistema de pagos en d\u00f3lares, que puede utilizarse para aislar a pa\u00edses hostiles como Rusia o Ir\u00e1n. Aun as\u00ed, estas sanciones no han sido fatales para el esfuerzo b\u00e9lico de Rusia, ni han forzado un cambio de r\u00e9gimen en Ir\u00e1n o han impedido que siga siendo una amenaza para la seguridad en la regi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

El poder de EEUU para utilizar el comercio de mercanc\u00edas como palanca es un arma algo menor. A pesar de ser la mayor econom\u00eda por valor del mundo, est\u00e1 relativamente poco expuesta al comercio. Adem\u00e1s, a menos que EEUU aplique aranceles de forma generalizada, es probable que se repita la desviaci\u00f3n del comercio presenciada en el primer mandato, donde las exportaciones de pa\u00edses hostiles como China se desviaron a trav\u00e9s de econom\u00edas m\u00e1s amistosas como Vietnam.<\/p>\n\n\n\n

La Administraci\u00f3n Biden tambi\u00e9n ha empleado las restricciones de la tecnolog\u00eda para intentar frenar el dominio de China en industrias como los semiconductores. Los poderes en materia de seguridad y de tecnolog\u00eda pueden ser muy eficaces, pero ser\u00e1 dif\u00edcil calibrar esas actuaciones para conseguir otros objetivos.<\/p>\n\n\n\n

La principal conclusi\u00f3n de esta semana es que nadie sabe nada<\/strong>. Puede apostarse que Trump utilizar\u00e1 los aranceles. Pero no est\u00e1 nada claro c\u00f3mo podr\u00eda hacerlo, y con qu\u00e9 fin, o qu\u00e9 otras herramientas econ\u00f3micas y financieras podr\u00edan emplearse tambi\u00e9n, o a qui\u00e9n escuchar\u00e1 en un momento dado. Esta semana es una advertencia para aquellos que piensen que saben todo sobre la Administraci\u00f3n Trump. No es as\u00ed.<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

La crisis econ\u00f3mica en Alemania y la previsible victoria de Friedrich Merz. Rafael Pampill\u00f3n Olmedo, Rafael Moneo Abreu. Universidad CEU San Pablo e IE Business School.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

Todo lo acontecido en Alemania en este mes de noviembre recuerda a aquel decisivo septiembre de 1982. Entonces se dio el primer paso para que Helmut Kohl llegara a ser canciller: el ministro de Econom\u00eda, el liberal Otto Graf Lambsdorff, presentaba un documento titulado: Un modelo de pol\u00edtica para generar un mayor crecimiento y frenar el desempleo. Ese informe rompi\u00f3 la coalici\u00f3n compuesta por socialdem\u00f3cratas y liberales, iniciada en 1969 por Willy Brandt y Walter Scheel. En aquel momento, los liberales exig\u00edan un cambio en la pol\u00edtica econ\u00f3mica. Y la reacci\u00f3n no se hizo esperar. En poco m\u00e1s de una semana, el canciller Helmut Schmidt acab\u00f3 con el gobierno de coalici\u00f3n, provocando la dimisi\u00f3n de los ministros liberales (FDP). Las nuevas elecciones tuvieron lugar en marzo de 1983. Los paralelismos entre ambas coyunturas hist\u00f3ricas son muy llamativos.<\/p>\n\n\n\n

Efectivamente, el 1 de noviembre de 2024, el ministro de Finanzas, Christian Lindner (l\u00edder del FDP), present\u00f3 un documento similar al de Lamsbdorff: Concepto para reforzar el crecimiento econ\u00f3mico y la justicia entre generaciones. Lindner abogaba por una estrategia econ\u00f3mica radicalmente distinta a la del gobierno tripartito. Es decir, la coalici\u00f3n formada por socialistas (SPD), verdes y liberales. Tal propuesta significaba, que, si no se llegaba a un compromiso con el resto de los socios, Lindner ejecutar\u00eda un presupuesto de emergencia. Por ello, el 6 de noviembre, coincidiendo parad\u00f3jicamente con la victoria de Donald Trump en las elecciones americanas, el canciller Olaf Scholz destituy\u00f3 a Lindner. Tras las pertinentes negociaciones con la oposici\u00f3n (para ordenar las fechas del terremoto pol\u00edtico), se acuerda el 16 de diciembre para que el canciller se someta a una moci\u00f3n de confianza. Y el 23 de febrero se convocan elecciones anticipadas.<\/p>\n\n\n\n

El fracaso del tripartito<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los m\u00faltiples problemas, peleas y traiciones, que se han ido acumulando entre socialistas, verdes y liberales, tienen un origen claramente definido. El gobierno actual es, desgraciadamente, una continuaci\u00f3n exacta de los errores garrafales cometidos por aquellos gobiernos presididos por Angela Merkel, en los a\u00f1os de la Gran Coalici\u00f3n, formada por la Democracia Cristiana (CDU) y el SPD. Tales disparates se resumen en tres problemas b\u00e1sicos: la pol\u00edtica migratoria, el desastre energ\u00e9tico y un intervencionismo salvaje en la econom\u00eda. La pol\u00edtica econ\u00f3mica s\u00f3lo pod\u00eda salir adelante con un plan suicida de gasto p\u00fablico masivo del estado.<\/p>\n\n\n\n

Los verdes y los liberales representan dos maneras opuestas de concebir la econom\u00eda y la sociedad. Lamentablemente, ha dominado siempre el criterio y las imposiciones de verdes y socialdem\u00f3cratas. Y se ha apostado por un modelo de econom\u00eda intervenida y alimentada por est\u00edmulos estatales. Al final, el fracaso de tratar de imponer una transici\u00f3n energ\u00e9tica no realista<\/strong>, ni en plazos ni en coste, ha hecho imposible que el aparato industrial productivo del pa\u00eds pueda adaptarse a la misma<\/strong>. Hasta el influyente Wall Street Journal<\/strong> afirm\u00f3, en un editorial, que la pol\u00edtica energ\u00e9tica alemana era la \u201cm\u00e1s est\u00fapida del mundo\u201d.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La consecuencia pr\u00e1ctica de un plan tan irreal es que muchas empresas han abandonado su sede en Alemania, o van a reducir su producci\u00f3n en este pa\u00eds durante los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Por ejemplo, el plan de salida del motor de explosi\u00f3n se gest\u00f3 en la etapa Merkel. En aquel momento, el propio gobierno alem\u00e1n sentenci\u00f3, de antemano, que tal motor de tecnolog\u00eda avanzada no pod\u00eda ser competitivo con el coche el\u00e9ctrico. Es decir, una decisi\u00f3n sin un plan de recambio que est\u00e1 pagando Alemania destruyendo su propia industria. Volkswagen ya ha anunciado la reducci\u00f3n de miles de puestos de trabajo y el cierre de centros de producci\u00f3n en Alemania. Un hecho in\u00e9dito en la historia del pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

Los ciudadanos est\u00e1n hartos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El enorme descontento del electorado, por un hundimiento econ\u00f3mico sin precedentes desde el final de la Segunda Guerra Mundial, ha trastocado el panorama pol\u00edtico del pa\u00eds. La confianza del consumidor ha ca\u00eddo un 19%, respecto al comienzo de la pandemia. Por ello, cualquier iniciativa, como la del ministro de Finanzas Linder, que suponga el fin de este gobierno, ha sido un alivio generalizado para la sociedad alemana.<\/p>\n\n\n\n

Las encuestas actuales, a nivel federal, son un desastre para los partidos hist\u00f3ricamente mayoritarios. La CDU roza el 30%, y dobla a su principal competidor, el Partido Socialdem\u00f3crata (SPD), que ronda el 14%.<\/strong> Una cat\u00e1strofe electoral jam\u00e1s conocida. La gesti\u00f3n de Scholz pasar\u00e1 a la historia como la peor de un canciller del SPD. Un pol\u00edtico ajeno a la realidad, que se ha aferrado al poder hasta el \u00faltimo momento.<\/p>\n\n\n\n

Scholz no es s\u00f3lo responsable directo de la desastrosa gesti\u00f3n de este gobierno. Tambi\u00e9n pesa sobre \u00e9l su complicidad con el \u00faltimo gabinete de Merkel, en el que fue vicecanciller.<\/p>\n\n\n\n

Los Verdes caen hasta el 11%.<\/strong> Se trata de un partido que, lamentablemente, sigue sin reconocer sus inmensos errores. Genera un rechazo general, excepto en aquellos sectores beneficiados por sus pol\u00edticas clientelares. Como algunos cuerpos de funcionarios, empe\u00f1ados en mantener el statu quo, el lobby energ\u00e9tico, o asociaciones dedicadas a traer refugiados para aumentar el futuro censo electoral. Han resultado ser una aut\u00e9ntica desgracia para la gobernabilidad y el futuro industrial del pa\u00eds. Todo lo que proponen se basa en su fan\u00e1tica ideolog\u00eda. Y siguen presentando, curiosamente, al ministro Robert Habeck como candidato a canciller.<\/p>\n\n\n\n

Como segunda fuerza pol\u00edtica queda Alternativa por Alemania (AfD), con un 20% de apoyo en las encuestas, porcentaje muy superior, al de los socialdem\u00f3cratas<\/strong>. Un verdadero terremoto, con su victoria en dos de los tres estados del este del pa\u00eds. Y no ha sido casualidad: el AfD ha crecido exclusivamente porque la CDU y los liberales, la base ideol\u00f3gica de su electorado, han descuidado temas clave como la inmigraci\u00f3n, la seguridad y la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

Friedrich Merz<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El gran favorito para alcanzar la canciller\u00eda es este pol\u00edtico de raza, expulsado hace dos d\u00e9cadas por Merkel hacia el sector privado. Y que se enfrenta a un panorama realmente incierto. Fue un brillante portavoz parlamentario en el pasado. Y ha acabado haci\u00e9ndose con el control del partido tras el ocaso de Merkel. Dentro de la CDU es el candidato m\u00e1s id\u00f3neo. Por lo menos, presenta un programa que evita errores anteriores. Y se muestra dispuesto a un programa que corrija de inmediato las malas pol\u00edticas del tripartito. La alternativa a Merz, encarnada por el primer ministro de Baviera, el camale\u00f3n Markus S\u00f6der, no hubiera conseguido ning\u00fan \u00e9xito electoral. M\u00e1s f\u00e1cil lo ten\u00eda el tambi\u00e9n b\u00e1varo Edmund Stoiber, en las elecciones de 2002 frente a Schr\u00f6der, y fracas\u00f3 estrepitosamente.<\/p>\n\n\n\n

La repetici\u00f3n de una gran coalici\u00f3n con el SPD, va a ser bastante dif\u00edcil de justificar<\/strong>. Es un modelo ya quemado por Merkel, por el abuso del mismo, y que ha generado una enorme desconfianza en los partidos tradicionales. Una posible coalici\u00f3n con los Verdes (teniendo en cuenta su programa), es incompatible con sacar al pa\u00eds de esta situaci\u00f3n cr\u00edtica. Con los liberales del FDP, no se va a poder repetir la coalici\u00f3n de 1983, pues quiz\u00e1 no alcancen el m\u00ednimo de votos para conseguir esca\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

Otra posibilidad, para no repetir las coaliciones tradicionales, es llegar a un pacto con Alternativa para Alemania (AfD), que ser\u00e1 la segunda fuerza en el Bundestag. \u00bfSe puede mantener el cord\u00f3n sanitario con AfD, una fuerza pol\u00edtica que obtiene una posici\u00f3n electoral tan decisiva? \u00bfSer\u00e1 Merz capaz de deshacer este nudo gordiano e integrar a un partido as\u00ed en la gobernabilidad del pa\u00eds? Dif\u00edcil respuesta, ya que meses despu\u00e9s de las elecciones en tres L\u00e4nder del Este del pa\u00eds, sigue sin resolverse la cuesti\u00f3n de la gobernabilidad.<\/p>\n\n\n\n

En definitiva, una situaci\u00f3n nueva para Alemania. Aunque con un cierto aroma de d\u00e9j\u00e0 vu. Es decir, una vuelta a los a\u00f1os 80, con un canciller democristiano llamado a resolver otra grave crisis. Una coyuntura que nos trae a la mente el concepto del eterno retorno del fil\u00f3sofo alem\u00e1n Friedrich Nietzsche. La historia no ser\u00eda lineal, sino c\u00edclica. Y parece que, en Alemania, va a repetirse una vez m\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

Buen fin de semana!!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Semana de mucha volatilidad en todos los mercados, Bolsa, renta fija, divisa y materias primas despu\u00e9s tras la amenaza del martes de Trump de imponer aranceles adicionales a China (10%) y aranceles del 25% en todos los productos de M\u00e9xico y Canad\u00e1 con el fin de atacar el problema de entrada de drogas e inmigraci\u00f3n ilegal. El comentario … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 29 de Noviembre del 2024.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3253"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3253"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3253\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3267,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3253\/revisions\/3267"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3253"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3253"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3253"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}