{"id":3238,"date":"2024-11-22T12:24:58","date_gmt":"2024-11-22T12:24:58","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=3238"},"modified":"2024-11-22T12:24:58","modified_gmt":"2024-11-22T12:24:58","slug":"comentario-de-mercado-viernes-22-de-noviembre-del-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=3238","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 22 de Noviembre del 2024."},"content":{"rendered":"\n

Semana plana en las Bolsas marcada por la escalada de tensi\u00f3n entre Rusia y Ucrania<\/strong>, despu\u00e9s de que las tropas ucranianas utilizasen misiles de largo alcance sobre territorio ruso, y por las implicaciones de la agenda de nombramientos de cargos p\u00fablicos por parte de Donald Trump. Por el lado de los bancos centrales,<\/strong> destacaron que las Actas del BCE apuntaban a alcanzar el objetivo del 2% antes de lo esperado<\/strong>, cimentando el recorte de tipos para diciembre. Tambi\u00e9n destacaron las declaraciones de Jerome Powell insisti\u00f3 en que no hay prisas para que la Fed recorte los tipos de inter\u00e9s<\/strong>. Los malos datos macroecon\u00f3micos en Europa, las posibles pol\u00edticas proteccionistas de Trump<\/strong> y el hecho de que el Banco Central Europeo<\/strong> baje de manera m\u00e1s agresiva tipos en Diciembre<\/strong> (Los traders de mercado ya esperan un recorte de medio punto, 50 puntos b\u00e1sicos<\/strong>), frente a la pausa que pueda tomarse la Fed ante unos datos macro y un mercado laboral fuertes, que pueden volver a impulsar la inflaci\u00f3n, han llevado al euro a m\u00ednimos de los \u00faltimos 2 a\u00f1os<\/strong>, no se ve\u00eda el nivel de 1,04 d\u00f3lares por euro<\/strong> desde finales del 2022.<\/p>\n\n\n\n

Eurod\u00f3lar desde Junio del 2022.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Es dif\u00edcil calcular el impacto y magnitud de las pol\u00edticas que finalmente implementar\u00e1 una vez electo Trump como presidente de los Estados Unidos<\/strong>, tras el agresivo tono mostrado en campa\u00f1a. Asimismo, el impacto de las propuestas de Trump variar\u00e1 significativamente en funci\u00f3n de la combinaci\u00f3n de pol\u00edticas que se apliquen y de c\u00f3mo se estructure cada una de ellas<\/strong>. Como muestran las propias previsiones de la Tax Foundation de Estados Unidos, las estimaciones apuntan a que gran parte del impulso al crecimiento estadounidense a largo plazo de estos nuevos est\u00edmulos fiscales, se ver\u00edan mermados si son financiados con mayores aranceles a las importaciones y los socios comerciales aplican represalias<\/strong>. El efecto neto ser\u00e1 positivo para el crecimiento del PIB de Estados Unidos en los pr\u00f3ximos trimestres, pero no deber\u00eda ser de una magnitud tan alta que pueda cambiar la tendencia del ciclo econ\u00f3mico. La combinaci\u00f3n de mayores aranceles a la importaci\u00f3n <\/strong>como medida compensatoria del coste de los recortes fiscales tiene importantes inconvenientes<\/strong>, dado que los aranceles son una forma de aumentar los ingresos que suelen tener elevados efectos distorsionadores y que conllevar\u00e1n a represalias por parte de las otras potencias econ\u00f3micas mundiales<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Tras las elecciones americanas algunas de las nominaciones para los nuevos puestos clave del gabinete de Trump no han sido bien recibidas<\/strong>, no solo por el p\u00fablico en general sino tambi\u00e9n por los mercados, en particular, la nominaci\u00f3n del Secretario de Salud ha generado cierto nerviosismo en las compa\u00f1\u00edas relacionadas. Si bien es posible que no se materialice todo lo anunciado, la mera perspectiva hace que los inversores se abstengan de invertir en el sector salud en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n esta semana Trump<\/strong> anunci\u00f3 que est\u00e1 en conversaciones para crear un nuevo puesto en la Casa Blanca dedicado a la pol\u00edtica de criptomonedas<\/strong>. Con esta noticia el precio del bitcoin <\/strong>super\u00f3 ayer los 98.000 d\u00f3lares<\/strong>, tras anotarse un 4%, nuevo m\u00e1ximo hist\u00f3rico<\/strong>. El Bitcoin cotiza hoy a 98.471$<\/strong>, lo que supone que, desde las elecciones del 5 de noviembre, se ha disparado un 40%, estableciendo una serie de r\u00e9cords. Trump<\/strong> promocion\u00f3 en\u00e9rgicamente las criptodivisas durante la campa\u00f1a electoral, prometiendo convertir Estados Unidos en \u201cla superpotencia mundial del bitcoin\u201d<\/strong> y crear una \u201creserva estrat\u00e9gica\u201d de la moneda. Su ret\u00f3rica ha entusiasmado a los inversores, que esperan que los activos digitales reciban una avalancha de dinero institucional.<\/p>\n\n\n\n

El bitcoin ha recorrido en tiempo r\u00e9cord el camino hacia los 100.000 d\u00f3lares<\/strong>, una cota que la conocida inversora Cathie Wood pronostic\u00f3 para 2025<\/strong> el pasado julio. Desde entonces, la divisa digital ha escalado un 50%. Los analistas corren detr\u00e1s de los precios. Son varias las casas de an\u00e1lisis internacionales, como Bernstein, que vaticinan que el bitcoin llegar\u00e1 hasta los 200.000 d\u00f3lares pronto<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, no es oro todo lo que reluce. El rally reciente del bitcoin, avalado por la situaci\u00f3n pol\u00edtica y el apetito inversor, ha comenzado a arrojar algunas se\u00f1ales de alarma. Aunque a medio plazo conf\u00edan en el mercado alcista desatado este mes, a corto plazo la volatilidad podr\u00eda regresar. La primera de las se\u00f1ales de cautela est\u00e1 en el \u00edndice de codicia y miedo<\/strong> (Fear & Greed Index), uno de los indicadores m\u00e1s seguidos para tratar de percibir el sentimiento respecto a los activos digitales. En las \u00faltimas semanas, este \u00edndice ha alcanzado niveles de codicia extrema<\/strong>, una se\u00f1al que debe interpretarse de forma contraria y tomarse como una alerta<\/strong>, pues el nivel es similar al que mostraba antes de su \u00faltima gran correcci\u00f3n. A esto se le suma el renovado inter\u00e9s por parte de los inversores particulares. Si los \u00faltimos impulsos en el precio de las criptomonedas han llegado de la mano de los fondos cotizados y la entrada de grandes inversores institucionales al mundo de los activos digitales, el regreso de la euforia a los minoristas podr\u00eda traer de nuevo la inestabilidad al precio.<\/p>\n\n\n\n

Las familias han disparado recientemente su b\u00fasqueda de informaci\u00f3n en relativa al bitcoin en la web<\/strong>, hasta niveles m\u00e1ximos de los \u00faltimos a\u00f1os<\/strong>. S\u00f3lo en mayo de 2021 y en diciembre de 2017, los \u00faltimos dos criptoinviernos, el nivel de b\u00fasquedas para interesarse sobre c\u00f3mo adquirir nuevos bitcoins alcanz\u00f3 cotas superiores a las actuales. Por \u00faltimo, los mineros de bitcoin<\/strong>, que son los encargados de realizar los procesos computacionales que generan nuevas criptos y robustecen la red, est\u00e1n vendiendo<\/strong> los nuevos activos de su cartera para materializar las ganancias conforme sube el precio de la cripto, con un pico el pasado 12 de noviembre que super\u00f3 los 2.000 millones de d\u00f3lares<\/strong>. Esta actividad se suele tomar como un indicador de pausa en el ciclo alcista de las criptomonedas. Por otro lado, el principal acicate t\u00e9cnico para la continuidad del rally del bitcoin sigue siendo la entrada de nuevo dinero en los ETF estadounidenses<\/strong>, que acumulan suscripciones netas por valor de m\u00e1s de 5.000 millones de d\u00f3lares en la \u00faltima semana<\/strong>. Con ello, se han movido a un ritmo r\u00e9cord desde su creaci\u00f3n, seg\u00fan datos de la plataforma de an\u00e1lisis de criptomonedas Coinglass. Esto demuestra que los inversores institucionales, menos vol\u00e1tiles, tambi\u00e9n apuestan con fuerza por el futuro alcista del bitcoin. Junto a ello, la ratio MVRV, un c\u00e1lculo t\u00e9cnico que compara el valor de mercado de todas las monedas minadas con su valor realizado, es decir, el precio de venta m\u00e1s reciente de cada bitcoin en circulaci\u00f3n se sit\u00faa algo por encima de 2,7, muy lejos del umbral cr\u00edtico relacionado con fuertes ca\u00eddas y que se estima en los 3,7 puntos.<\/p>\n\n\n\n

Precio del Bitcoin \u00faltimos 12 meses:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Bitcoin Fear & Greed Index \u00faltimos 12 meses.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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La econom\u00eda estadounidense sigue sorprendiendo positivamente. El repunte de la inflaci\u00f3n en octubre es otro motivo por el que la Fed no debe apresurarse a llevar a cabo nuevos recortes de tipos<\/strong>. Tras haber flexibilizado ya la pol\u00edtica monetaria reduciendo los tipos en un total de 75 puntos b\u00e1sicos desde un m\u00e1ximo del 5,5%, es probable que el ritmo se desacelere. Las ventas minoristas han sido m\u00e1s fuertes de lo esperado<\/strong>, contribuyendo tambi\u00e9n a la postura m\u00e1s hawkish de la Fed. El informe de inflaci\u00f3n de octubre estuvo en l\u00ednea con las expectativas del mercado, con una inflaci\u00f3n m\u00e1s alta debido al efecto base. A medida que se estanca el descenso de la inflaci\u00f3n, la urgencia por reducir el tipo de referencia disminuye, y la atenci\u00f3n se ira desplazando hacia el mercado laboral y la actividad econ\u00f3mica en general. El cambio de pol\u00edtica monetaria que se avecina bajo el gobierno del presidente electo es probablemente otra raz\u00f3n para que el tono de la Fed sea m\u00e1s agresivo, lo que sugiere que habr\u00e1 pocos recortes adicionales de tipos y que la Fed podr\u00eda optar por hacer una pausa en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n de diciembre. Esta semana los analistas de Julius B\u00e4er <\/strong>manten\u00edan su pron\u00f3stico de que la Fed reducir\u00e1 el rango objetivo para los fondos federales al 4,25%\u20134,00% para marzo de 2025 y mantendr\u00e1 una postura moderadamente restrictiva a partir de entonces.<\/p>\n\n\n\n

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En su anterior mandato Trump fue el segundo mayor desregulador<\/strong> desde Reagan, y para esta nueva etapa ha prometido reducir la regulaci\u00f3n y la burocracia estatal, con ayuda del Departamento creado para Elon Musk<\/strong> (DOGE). Asimismo, el nuevo presidente ser\u00e1 menos beligerante con las grandes empresas tecnol\u00f3gicas y los riesgos de falta de competencia en sectores estrat\u00e9gicos de la econom\u00eda. Actualmente m\u00e1s del 40% de las empresas pertenecientes al S&P 500 est\u00e1n bajo investigaci\u00f3n de las autoridades de competencia<\/strong>, una tendencia que previsiblemente se frenar\u00e1 bajo el mandato de Trump.<\/p>\n\n\n\n

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En la evoluci\u00f3n burs\u00e1til de los Siete Magn\u00edficos,<\/strong> despu\u00e9s de meses con Nvidia como principal motor de ese grupo de valores, tom\u00f3 el relevo Meta, y ahora es Tesla la que est\u00e1 disparada, gracias a la estrecha relaci\u00f3n entre Elon Musk y el presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump. Algunos analistas creen que la dispar trayectoria y la variedad de perfiles de esas compa\u00f1\u00edas hace absurdo aglutinarlas, pero otros lo consideran como un elemento positivo de diversificaci\u00f3n para quien quiera tenerlas en cartera. El caso es que la capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til de ese colectivo (formado por Microsoft, Apple, Amazon y Alphabet, Nvidia, Meta y Tesla) no ha dejado de crecer<\/strong>. Seg\u00fan c\u00e1lculos de Berenberg Bank, el valor en Bolsa de esas firmas asciende a 16,8 billones de d\u00f3lares (15,9 billones de euros), con lo que supera el de todos los parqu\u00e9s europeos<\/strong>. Lo m\u00e1s impresionante es que en 2016, cuando Trump accedi\u00f3 por primera vez a la Casa Blanca, esas empresas val\u00edan unos 2.000 millones de d\u00f3lares, la sexta parte que las Bolsas de Europa. En sus previsiones de mercado para 2025, los estrategas de UBS creen que \u201chay que ser mucho m\u00e1s selectivo en el sector tecnol\u00f3gico\u201d<\/strong>. Seg\u00fan UBS el beneficio por acci\u00f3n de los 6 magn\u00edficos tecnol\u00f3gicos (quitando a Tesla) va a crecer solo un 5% m\u00e1s que el resto de las empresas del S&P 500, frente al 60% de diferencial que alcanz\u00f3 al final de 2023. Entre sus preferencias, UBS selecciona a Microsoft, Amazon y Meta dentro de los 7 magn\u00edficos, y a otras tecnol\u00f3gicas como Oracle, Infineon y TSMC. Pero Berenberg ve posible otro empuj\u00f3n al alza si se dispara el M&A con Trump en el poder, ya que \u201clos 7 magn\u00edficos est\u00e1n muy bien situados para implicarse en cualquier redise\u00f1o del mundo corporativo\u201d.<\/p>\n\n\n\n

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ROUNDHILL MAGNIFICENT SEVEN ETF desde su creaci\u00f3n en 2023.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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China<\/strong> vuelve a ser noticia al inicio de la semana, a pesar de los recientes anuncios de medidas de est\u00edmulo, las bolsas chinas no terminan de subir, el temor a un nuevo estancamiento regresa a los mercados, incluso despu\u00e9s de la reuni\u00f3n de este pasado s\u00e1bado entre Xi Jinping y Joe Biden<\/strong>, la \u00faltima de esta legislatura para el mandatario estadounidense saliente. Durante el encuentro, Xi Jinping expres\u00f3 al presidente estadounidense que China prefiere mantener lazos de amistad con Estados Unidos<\/strong>, aunque est\u00e1 preparada para una confrontaci\u00f3n si fuese necesario<\/strong>. Este mensaje ha sido interpretado como una advertencia indirecta a Donald Trump. Adem\u00e1s, el mandatario chino record\u00f3 las cuatro l\u00edneas rojas que Estados Unidos no deber\u00eda cruzar<\/strong> para garantizar una buena relaci\u00f3n bilateral, evitar acciones que socaven el poder del Partido Comunista Chino<\/strong>, no intentar empujar a China hacia un modelo democr\u00e1tico occidental<\/strong>, abstenerse de contener el \u00e9xito econ\u00f3mico de China<\/strong> y no fomentar la independencia de Taiw\u00e1n<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La delicada situaci\u00f3n que atraviesan las cuentas p\u00fablicas chinas reduce las posibilidades de mayores est\u00edmulos que provengan del plano fiscal<\/strong>. Debido a esto, y con el objetivo de paliar la dif\u00edcil situaci\u00f3n que atraviesan los gobiernos locales, el Gobierno chino ha anunciado recientemente un paquete de ayuda para que estos puedan refinanciar su deuda por el equivalente a 10 billones de yuanes (1,4 billones de d\u00f3lares)<\/strong>. La falta de est\u00edmulos contundentes se ve reflejada en la golpeada confianza del consumidor chino que contin\u00faa sin incrementar su demanda de cr\u00e9dito<\/strong>, el impulso al cr\u00e9dito lleva nueve meses en negativo.<\/p>\n\n\n\n

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Pese a este escenario el Banco Central de China a\u00fan tiene margen de maniobra.<\/strong> Mientras que otros Bancos Centrales como la Reserva Federal o el Banco Central Europeo expandieron considerablemente su balance con la llegada de la pandemia, el Banco Central Chino no ha incrementado sus activos desde la Covid, sino que los redujo, en t\u00e9rminos relativos al PIB, el balance pas\u00f3 del 38% en enero de 2020 al 34% actual<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Tras los est\u00edmulos de las autoridades chinas anunciados desde Septiembre los mercados necesitan una mayor concreci\u00f3n, principalmente desde el plano fiscal. Teniendo en cuenta los est\u00edmulos monetarios e inmobiliarios ya anunciados, las estimaciones de los analistas de Banca March<\/strong> se\u00f1alan que los est\u00edmulos fiscales necesarios para equiparar al de 2008 2009 deber\u00edan rondar el 9,4% del PIB<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Ayer conocimos los n\u00fameros de Nvidia del tercer trimestre del a\u00f1o, que batieron las expectativas tanto en ingresos, en 35.100 millones de d\u00f3lares frente a los 33.250 millones que esperaba el consenso de mercado, como en beneficio por acci\u00f3n (0,81$ por encima de los 0,74$ estimado por el mercado)<\/strong>. La demanda del chip Hopper sorprendi\u00f3 al alza, impulsando los ingresos del <\/strong>negocio de centros de datos que representa el 85% del negocio del gigante californiano<\/strong>. Asimismo, se confirm\u00f3 que la producci\u00f3n del nuevo chip Blackwell va dentro de lo previsto (tras el retraso anunciado en agosto) y comenzar\u00e1 a comercializarse en el siguiente trimestre. Sin embargo, <\/strong>las previsiones del equipo directivo sobre los ingresos del siguiente trimestre<\/strong> (37.500 millones de d\u00f3lares) <\/strong>quedaron por debajo de lo esperado por el consenso<\/strong>. Por otro lado, buenas noticias desde el lado de los <\/strong>m\u00e1rgenes<\/strong>, que se mantienen en niveles elevados, por encima del <\/strong>70%<\/strong> en el caso <\/strong>de margen bruto<\/strong> y del <\/strong>50% en el margen neto<\/strong>. La direcci\u00f3n financiera espera mantenerse en estos niveles de cara a los pr\u00f3ximos trimestres, incluso a pesar de que ser\u00e1n complejos, ya que se enfrentan a una transici\u00f3n entre dos generaciones de chips y un proceso de producci\u00f3n en fase de optimizaci\u00f3n.<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana<\/u><\/strong>:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Trump<\/strong> considera la posibilidad de nombrar a Kevin Warsh<\/strong>, exmiembro de la Fed, como secretario del Tesoro y Scott Bessent<\/strong>, fundador de Key Square Group LP como director del Consejo Econ\u00f3mico Nacional<\/strong>. Por otra parte, seg\u00fan New York Times, Trump admite que Gaetz, su pol\u00e9mico candidato fiscal general, podr\u00eda no ser confirmado por el Senado<\/strong>. Adem\u00e1s, elige al presentador de Fox News, Sean Duffy, como secretario de Transporte<\/strong> y confirma sus planes de usar al ej\u00e9rcito para deportaciones masivas.<\/p>\n\n\n\n

Putin parece abierto a conversaciones sobre un acuerdo de alto el fuego en Ucrania con Trump<\/strong>. Por su parte, Estados Unidos cierra su embajada en Kiev debido a \u00abinformaci\u00f3n espec\u00edfica sobre un posible ataque a\u00e9reo significativo\u00bb.<\/p>\n\n\n\n

Esta ma\u00f1ana hemos conocido datos de confianza empresarial de Noviembre <\/strong>(PMIs<\/strong>) en Europa bastante decepcionantes<\/strong>, esta tarde se publican en Estados Unidos. Las cifras en Alemania y Francia han decepcionado con niveles que indican contracci\u00f3n tanto en los servicios como en la industria. En Estados Unidos, se espera que el PMI de servicios apunt\u00e9 a niveles de expansi\u00f3n (55) y los PMIs industriales se recuperen levemente (48,9 esperado en Noviembre frente al. 48,5 de Octubre). El PMI Compuesto de la Zona euro de Noviembre cay\u00f3 desde los 50 puntos de Octubre al dato de 48,1 de Noviembre, por debajo de lo que estimaba el consenso (50). <\/strong>El dato es peor de lo esperado principalmente como consecuencia del deterioro registrado por los servicios, que han entrado en contracci\u00f3n (49,2 frente al 51,6 estimado). Esto podr\u00eda presionar al BCE a recortar tipos de manera m\u00e1s agresiva en Diciembre.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Seg\u00fan Times citando un estudio de EY, en Francia, casi la mitad de los inversores extranjeros han reducido sus inversiones debido a la incertidumbre pol\u00edtica.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En Europa <\/strong>esta semana declaraciones del vicepresidente del Banco Central Europeo, De Guindos<\/strong>, que ve \u00abbuenas noticias\u00bb sobre la inflaci\u00f3n y \u00abno muy buenas\u00bb sobre el crecimiento<\/strong>. Dice que la inc\u00f3gnita en materia de precios se sigue encontrando en el componente de servicios. El jefe del DIW (Instituto Alem\u00e1n de Investigaci\u00f3n Econ\u00f3mica), Fratscher, dijo que el BCE debe alejarse del objetivo de inflaci\u00f3n para estabilizar la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

El Banco Central Europeo <\/strong>ha puesto el foco en la situaci\u00f3n fiscal de los pa\u00edses de la zona euro<\/strong>. La autoridad monetaria, en la publicaci\u00f3n de su \u00faltimo informe de estabilidad financiera<\/strong>, destaca que han aumentado las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda p\u00fablica<\/strong>. Aunque el BCE celebra la reducci\u00f3n reciente y generalizada de la ratio de deuda sobre PIB, insiste en que la situaci\u00f3n fiscal en algunos pa\u00edses \u201csigue siendo d\u00e9bil\u201d<\/strong>. La advertencia llega en un momento en el que las perspectivas de estabilidad financiera se encuentran \u201cnubladas por un aumento de la incertidumbre geopol\u00edtica y macrofinanciera junto con dudas sobre el comercio\u201d, seg\u00fan indic\u00f3 Luis de Guindos, vicepresidente del BCE y responsable de presentar el informe. La principal preocupaci\u00f3n es que la vulnerabilidad fiscal pueda desencadenar episodios de tensi\u00f3n en el mercado<\/strong>, algo que vigila muy de cerca desde la crisis de deuda soberana de 2011-2012. A su juicio, \u201clos niveles de deuda elevados y los altos d\u00e9ficits fiscales, unidos a unas perspectivas de d\u00e9bil crecimiento potencial a largo plazo y la incertidumbre econ\u00f3mica, incrementan el riesgo de que se reaviven las dudas del mercado sobre la sostenibilidad de la deuda<\/strong>\u201d. \u201cLos problemas sobre el crecimiento derivados de factores como la d\u00e9bil productividad hacen m\u00e1s probable que la elevada deuda y los altos d\u00e9ficits presupuestarios reaviven los temores sobre la sostenibilidad de la deuda y eleven las primas de riesgo ante shocksmacrofinancieros\u201d, alerta el banco central.<\/p>\n\n\n\n

La vulnerabilidad general del mercado, con un excesivo optimismo de los inversores, tanto en las Bolsas como en los bonos, a juicio del BCE, contribuye a esta fragilidad generalizada<\/strong>. La incertidumbre pol\u00edtica y respecto a los planes de contenci\u00f3n fiscal pactados con la Comisi\u00f3n Europea ha comenzado a tener su eco en los mercados, que elevan las primas de riesgo de los pa\u00edses se\u00f1alados en momentos de tensi\u00f3n. Por ahora, el BCE reconoce que los episodios han sido breves y sin contagio. \u201cLas vulnerabilidades sobre la estabilidad financiera de la zona euro permanecen elevadas en un entorno vol\u00e1til\u201d, concluye el BCE que se\u00f1ala que, por m\u00e1s que los mercados financieros han probado su resistencia recientemente, \u201cno hay margen para la complacencia\u201d. El BCE considera que los pa\u00edses no deben relajarse por el hecho de que los tipos de inter\u00e9s oficiales hayan emprendido un camino a la baja. El BCE calcula que los costes de la deuda seguir\u00e1n subiendo durante un tiempo<\/strong>, pues los bonos que alcanzan su vencimiento tienen todav\u00eda intereses m\u00e1s bajos que los que se logran con las nuevas emisiones, lo que seguir\u00e1 elevando el coste medio.<\/p>\n\n\n\n

Espa\u00f1a<\/strong>, seg\u00fan las proyecciones del BCE, se colocar\u00e1 como el tercer pa\u00eds con mayor coste de intereses de la deuda en t\u00e9rminos de PIB<\/strong>, s\u00f3lo por detr\u00e1s de Italia y Francia. Espera que se eleve por encima del 3,5% en 2034, frente al 2,5% al que cerr\u00f3 2023<\/strong>. \u201cLos costes de los intereses subir\u00e1n y pesar\u00e1n sobre las finanzas de los gobiernos durante a\u00f1os, lo que eleva la necesidad de una consolidaci\u00f3n fiscal\u201d, explica el BCE. Pero la instituci\u00f3n que preside Christine Lagarde no busca un ajuste total. Reconoce que la zona euro tiene problemas de competitividad y productividad y que estas cuestiones tambi\u00e9n tienen que abordarse si se quiere evitar \u201cun c\u00edrculo vicioso entre el bajo crecimiento y las dudas sobre la sostenibilidad de la deuda\u201d.<\/strong> Por ese motivo, el BCE indica que \u201cla consolidaci\u00f3n de las finanzas p\u00fablicas deber\u00e1 dise\u00f1arse de manera que no perjudiquen en exceso el crecimiento<\/strong>\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n en Espa\u00f1a el Congreso aprob\u00f3 ayer un paquete fiscal, a\u00fan a falta de pasar por el Senado, impuesto a las multinacionales, grav\u00e1menes a la banca, aumento del IRPF a las rentas del capital elevadas y reducci\u00f3n del Impuesto de Sociedades a las pymes. Queda pendiente de acuerdo la pr\u00f3rroga al impuesto sobre las empresas energ\u00e9ticas y no se ha incluido la eliminaci\u00f3n de los privilegios de las SOCIMIs.<\/strong> El proyecto de ley tiene como principal finalidad introducir un en el Impuesto de Sociedades un tipo m\u00ednimo del 15% a las empresas multinacionales con una cifra de negocios superior a los 750 millones de euros. Este paso responde al compromiso de Espa\u00f1a con la OCDE y se alinea con una directiva de la Uni\u00f3n Europea que, hasta ahora, no se hab\u00eda incorporado en la legislaci\u00f3n nacional. Adem\u00e1s, se han a\u00f1adido otras medidas, como una subida de dos puntos (al 30%) en la tributaci\u00f3n a las rentas de capital superiores a 300.000 euros. Las pymes con una facturaci\u00f3n inferior a un mill\u00f3n de euros se ver\u00e1n beneficiadas de tipos impositivos m\u00e1s reducidos. Sin embargo, la pr\u00f3rroga al impuesto de empresas energ\u00e9ticas permanece fuera del proyecto ley,<\/strong> pendiente de consenso antes del 31 de diciembre. De lo contrario, el Gobierno se ha comprometido a aprobar un real decreto-ley con la pr\u00f3rroga del gravamen a las empresas energ\u00e9ticas para el a\u00f1o 2025.<\/p>\n\n\n\n

Esta semana hemos conocido tambi\u00e9n que <\/strong>la inflaci\u00f3n ha repuntado en la zona euro, pero se mantiene dentro de los objetivos del BCE y con una lectura de los componentes que sigue apuntando a que el proceso de desinflaci\u00f3n contin\u00faa por la senda prevista.<\/strong> En concreto, el IPC de la regi\u00f3n se aceler\u00f3 hasta el +2% interanual, dos d\u00e9cimas m\u00e1s que el mes previo. Este incremento de la inflaci\u00f3n se debi\u00f3 a un menor efecto base de los precios de la energ\u00eda<\/strong> que en octubre cayeron a ritmos del -4,6% interanual frente a la ca\u00edda del -6,1% de septiembre, y con ello retiraron cinco d\u00e9cimas a la inflaci\u00f3n. Adem\u00e1s, los precios de los alimentos tambi\u00e9n frenaron su tendencia de moderaci\u00f3n y avanzaron un +2,9% interanual, aportando seis d\u00e9cimas al IPC. Por el lado de la tasa subyacente, los datos contin\u00faan sin grandes sorpresas, confirmando que el \u00faltimo tramo de moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n necesitar\u00e1 tiempo, pero la tendencia sigue siendo la correcta. En concreto, la tasa de inflaci\u00f3n subyacente repite niveles del +2,7% interanual, con los precios de los servicios avanzando a ritmos del +4% y aportando +1,7%, mientras que los bienes crecen a ritmos del +0,5% interanual y explican ya solo +0,1% de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

En materia bancaria, seg\u00fan el Financial Times, el BCE estar\u00eda sopesando la posibilidad de publicar una investigaci\u00f3n sensible que muestre que los requisitos de capital para los grandes bancos de la UE aumentar\u00edan en un porcentaje de dos d\u00edgitos si tuvieran las mismas reglas que sus competidores estadounidenses.<\/p>\n\n\n\n

En Jap\u00f3n<\/strong> el lunes tuvo lugar la primera comparecencia del gobernador del Banco de Jap\u00f3n, Kazuo Ueda, desde la victoria de Trump<\/strong>, sin grandes sorpresas, continuar\u00e1 con su normalizaci\u00f3n de tipos<\/strong> al alza, en base a los datos que se vayan publicando. El mercado descuenta que la pr\u00f3xima subida de tipos podr\u00eda llegar entre diciembre y enero, y estima un nivel de llegada en torno a 0,65% en 2025 frente al nivel del 0,25% actual. Kazuo Ueda, observa con cautela la evoluci\u00f3n del yen y los posibles impactos de la nueva administraci\u00f3n Trump en temas de balanza de pagos principalmente.<\/p>\n\n\n\n

El primer ministro japon\u00e9s Shigeru Ishiba anunci\u00f3 ayer un paquete de 140.000 millones de d\u00f3lares para abordar problemas locales como la inflaci\u00f3n y el crecimiento salarial<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n

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Por qu\u00e9 la guerra comercial de Donald Trump sembrar\u00e1 el caos. Martin Wolf. Financial Times.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

Se debe tomar a Donald Trump literalmente o en serio? <\/strong>Salena Zito plante\u00f3 estas alternativas en una columna en The Atlantic publicada en septiembre de 2016. Hoy, antes de que obtenga el poder por segunda vez, a Trump se le debe tomar m\u00e1s en serio y de forma m\u00e1s literal que la \u00faltima vez. La evidencia procede de sus nombramientos, sobre todo de Robert F. Kennedy Jr. en Sanidad, Pete Hegseth en Defensa, Tulsi Gabbard en Inteligencia Nacional y Matt Gaetz en Justicia. Estas personas muestran que Trump ser\u00e1 mucho m\u00e1s radical<\/strong>. Adem\u00e1s, la pol\u00edtica comercial ha sido durante mucho tiempo el \u00e1rea en el que hay que tomarlo tanto en serio como de forma literal; el proteccionismo no es s\u00f3lo una creencia personal de toda la vida, sino que ya se entreg\u00f3 a ella la \u00faltima vez<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Por desgracia, el hecho de que haya que tomarse a Trump literalmente y<\/em> en serio no significa que \u00e9l (o los que est\u00e1n a su alrededor) entiendan la econom\u00eda del comercio. Si est\u00e1 dispuesto a comprar el sinsentido \u201cantivacunas\u201d de Kennedy, \u00bfpor qu\u00e9 deber\u00eda preocuparle lo que piensan los economistas al respecto? Comete dos grandes errores: en primer lugar, no tiene indicios de una ventaja comparativa; en segundo lugar, y peor, no entiende que la balanza comercial est\u00e1 determinada por la oferta y la demanda agregadas, no por la suma de las balanzas bilaterales. Esa es la raz\u00f3n por la que la guerra de aranceles no reducir\u00e1 los d\u00e9ficits comerciales de EEUU. Todo lo contrario, especialmente en el contexto actual, es m\u00e1s probable que derive en inflaci\u00f3n, conflicto con la Reserva Federal y p\u00e9rdida de confianza en el d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

Si se quiere producir m\u00e1s de algo (sustitutos de importaciones, por ejemplo, como desea Trump), los recursos tienen que venir de alg\u00fan sitio. Las preguntas son \u201c\u00bfdesde d\u00f3nde?\u201d y \u201c\u00bfc\u00f3mo?\u201d. La respuesta puede ser \u201cde las exportaciones, a trav\u00e9s de un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte\u201d, ya que los aranceles reducen la demanda de divisas, con las que comprar importaciones. En este sentido, un impuesto a las importaciones termina siendo un impuesto a las exportaciones<\/strong>. La balanza comercial no mejorar\u00e1.<\/p>\n\n\n\n

En esencia, la macroeconom\u00eda siempre gana, como nos recuerda Richard Baldwin del IMD de Lausana en una nota para el Peterson Institute for International Economics. La balanza comercial es la diferencia entre los ingresos y el gasto agregados<\/strong> (o los ahorros y la inversi\u00f3n). Mientras esto no cambie, la balanza comercial tampoco cambiar\u00e1. EEUU ha gastado apreciablemente m\u00e1s de lo que ha ingresado durante mucho tiempo. Esto se muestra en la consistente oferta neta de ahorro exterior, que promedi\u00f3 el 3,9% del PIB, entre el segundo trimestre de 2021 y 2024. As\u00ed pues, los sectores dom\u00e9sticos deben haber registrado en conjunto d\u00e9ficits de contrapartida. De hecho, el super\u00e1vit de ahorro respecto a la inversi\u00f3n en el sector de los hogares fue de una media del 2,3% del PIB, y en el sector empresarial, del 0,5%.<\/p>\n\n\n\n

En suma, s\u00f3lo el Gobierno registr\u00f3 d\u00e9ficit, que ascendi\u00f3 a una enorme media del 6,7% del PIB. Si se quieren eliminar los d\u00e9ficits exteriores, los sectores dom\u00e9sticos deben ajustarse en la direcci\u00f3n contraria, hacia mayores super\u00e1vits de ahorro, donde el mayor ajuste proceder\u00eda seguramente de estos enormes d\u00e9ficits fiscales.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, como se\u00f1ala Olivier Blanchard en otro informe para el Peterson Institute, Trump ha prometido extender las rebajas fiscales aplicadas en 2017. Adem\u00e1s, ha sugerido que las prestaciones y gratificaciones de la Seguridad Social pasen a no tributar, que se aumenten las deducciones fiscales estatales y locales, y que el tipo del impuesto de sociedades, que se rebaj\u00f3 del 35% al 21% en 2017, se reduzca a\u00fan m\u00e1s hasta el 15% para las empresas manufactureras. Tambi\u00e9n ha sugerido la deportaci\u00f3n masiva de unos 11 millones de inmigrantes indocumentados.<\/p>\n\n\n\n

Reducir la oferta<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En pocas palabras, planea reducir la oferta y estimular la demanda. Esto empeorar\u00e1 la balanza comercial, en lugar de mejorarla. Adem\u00e1s, tambi\u00e9n crear\u00e1 presiones inflacionistas<\/strong>, que la Fed tendr\u00e1 que contener. Por su parte, la deuda federal proseguir\u00e1 su senda explosiva, lo que podr\u00eda amenazar la confianza en el propio d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

En resumen, no hay posibilidad de reducir el d\u00e9ficit comercial global con las pol\u00edticas que Trump propone<\/strong>. Reducir el d\u00e9ficit bilateral con China s\u00f3lo aumentar\u00eda los d\u00e9ficits con otros pa\u00edses. Es algo inevitable, dadas las presiones macroecon\u00f3micas persistentes. Adem\u00e1s, sus pol\u00edticas comerciales discriminatorias, con aranceles del 60% a China y del 10% al 20% al resto, se extender\u00e1n. Trump y sus asistentes observar\u00e1n c\u00f3mo las exportaciones de otros pa\u00edses reemplazan a las de China mediante el transbordo, el ensamblaje en otros pa\u00edses, o la competencia directa. La respuesta ser\u00e1 la imposici\u00f3n de \u201cnormas de origen\u201d, con toda la burocracia que eso exige, o un aumento de los aranceles hacia el 60% a todas las importaciones de productos manufacturados. Entretanto, habr\u00e1, sin duda, represalias.<\/p>\n\n\n\n

Es probable que esta propagaci\u00f3n de altos aranceles en EEUU y en todo el mundo provoque un r\u00e1pido descenso del comercio y la producci\u00f3n mundiales. El Instituto Nacional de Investigaci\u00f3n Econ\u00f3mica y Social de Reino Unido pronostica: \u201cAcumulativamente, el PIB real de EEUU podr\u00eda ser hasta un 4% inferior al que se habr\u00eda registrado sin la imposici\u00f3n de aranceles<\/strong>\u201d. Mi opini\u00f3n es que esto es demasiado optimista, dada la incertidumbre que tambi\u00e9n se desatar\u00eda. Aun as\u00ed, es posible que el d\u00e9ficit exterior estadounidense no se reduzca. Eso depender\u00eda de que el gasto cayera a\u00fan m\u00e1s que la producci\u00f3n. Si fuera as\u00ed, la balanza comercial mejorar\u00eda. Pero esto significar\u00eda tambi\u00e9n una profunda recesi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

La semana pasada se\u00f1al\u00e9 que es muy improbable que la pol\u00edtica comercial invierta la ca\u00edda a largo plazo del empleo en el sector manufacturero estadounidense. Esta semana, a\u00f1ado que los aranceles no apoyados por una reducci\u00f3n del gasto agregado en relaci\u00f3n a la producci\u00f3n no eliminar\u00e1n los d\u00e9ficits externos. Los aranceles solos, en especial los discriminatorios sobre un \u00fanico pa\u00eds, provocar\u00e1n un caos econ\u00f3mico y pol\u00edtico a medida que se extiendan como la mala hierba por todo el mundo.<\/p>\n\n\n\n

Cuando el rey Canuto de Inglaterra se sent\u00f3 supuestamente frente a la marea, lo hizo para demostrar que no pod\u00eda mandar sobre el mar. Donald Trump cree que puede hacerlo. Quedar\u00e1 decepcionado. Por desgracia, nosotros tambi\u00e9n.<\/p>\n\n\n\n

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\u00bfQu\u00e9 pasa si Trump cumple con sus promesas? Kaushik Basu. Execonomista jefe del Banco Mundial y asesor econ\u00f3mico jefe del gobierno de India, es profesor de Econom\u00eda en la Universidad Cornell y miembro s\u00e9nior no residente en la Brookings Institution.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

A medida que se asienta la polvareda tras una de las elecciones presidenciales m\u00e1s turbulentas en la historia de Estados Unidos, muchos se preguntan si el presidente electo Donald Trump cumplir\u00e1 con su programa econ\u00f3mico y \u2013suponiendo que cumpla con sus promesas de campa\u00f1a\u2013 qu\u00e9 impacto tendr\u00e1n sus pol\u00edticas en Estados Unidos y en el resto del mundo.<\/p>\n\n\n\n

Durante la campa\u00f1a electoral, Trump prometi\u00f3, en repetidas ocasiones, crear empleos en el sector manufacturero imponiendo un arancel del 10% a todas las importaciones y de hasta el 60% a los productos chinos. Tambi\u00e9n prometi\u00f3 castigar a las empresas estadounidenses que producen bienes en el exterior, deportar a millones de inmigrantes indocumentados y dificultar la entrada de inmigrantes en el pa\u00eds para competir con los trabajadores estadounidenses.<\/p>\n\n\n\n

A simple vista, la visi\u00f3n de Trump de un \u201crenacimiento del sector manufacturero<\/strong>\u201d puede parecer atractiva. Dado el resultado electoral, es evidente que ha calado entre los votantes. Los mercados financieros tambi\u00e9n reaccionaron de manera positiva: tras conocerse el resultado de las elecciones, el d\u00f3lar aument\u00f3 frente a la mayor\u00eda de las principales divisas, y el S&P 500 registr\u00f3 su mayor alza semanal en un a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

Pero la realidad no es tan halag\u00fce\u00f1a como parece. El repunte burs\u00e1til se debe, principalmente, a las expectativas de importantes recortes fiscales y desregulaci\u00f3n<\/strong>. Los planes para subir los impuestos a los superricos y a las grandes empresas \u2013una pieza central de la campa\u00f1a de la vicepresidenta Kamala Harris\u2013 ser\u00e1n archivados, al menos por ahora.<\/p>\n\n\n\n

En lo que concierne a los planes de Trump de restringir los flujos de bienes y personas, los expertos son a\u00fan menos optimistas. Un documento reciente del Instituto Peterson de Kimberly Clausing y Mary Lovely examina las posibles consecuencias de las barreras comerciales propuestas por Trump, y advierte que sus aranceles a las importaciones provocar\u00e1n aumentos de precios, mientras que la carga recaer\u00e1 de forma desproporcionada en los hogares de bajos y medianos ingresos<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Impacto en los precios<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Sin duda, algunos pueden decir que los aranceles de Trump no generar\u00e1n una inflaci\u00f3n sostenida, sino solo un repunte puntual de los precios. Seg\u00fan este punto de vista, los beneficios a largo plazo compensar\u00edan los costos a corto plazo.<\/p>\n\n\n\n

Pero hay motivos para pensar que, en lugar de aportar beneficios econ\u00f3micos duraderos, las pol\u00edticas comerciales que Trump favorece causar\u00edan graves da\u00f1os. Esto se debe a que, si bien los consumidores indudablemente soportar\u00edan gran parte de la carga, ellos son solo una parte de la historia. Un muro arancelario en todo Estados Unidos har\u00eda subir los costes para los productores nacionales \u2013un resultado que no sorprender\u00eda a nadie salvo a Trump\u2013.<\/p>\n\n\n\n

El defecto fundamental del plan arancelario de Trump es que los productores nacionales dependen marcadamente de insumos importados<\/strong>. Consideremos el caso del acero: Estados Unidos, el mayor importador de acero del mundo, se abastece en 80 pa\u00edses, entre ellos Brasil, Canad\u00e1, M\u00e9xico y China. Un fuerte incremento de los aranceles sobre el acero, en consecuencia, har\u00eda subir el coste de los productos fabricados en Estados Unidos, erosionar\u00eda la competitividad econ\u00f3mica del pa\u00eds y, en definitiva, minar\u00eda el objetivo declarado de Trump de recuperar empleos en el sector manufacturero.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

El plan de Trump de limitar el uso de mano de obra extranjera exacerbar\u00eda el problema<\/strong>. India, por ejemplo, ha sido uno de los mayores proveedores de mano de obra a Estados Unidos desde las reformas econ\u00f3micas del pa\u00eds en 1991. En los \u00faltimos 30 a\u00f1os, la externalizaci\u00f3n ha sido beneficiosa tanto para India como para Estados Unidos, ya que la revoluci\u00f3n digital permiti\u00f3 que las empresas norteamericanas sacaran ventaja de los menores costes laborales de India.<\/p>\n\n\n\n

Impacto laboral<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Restringir la externalizaci\u00f3n en nombre de la protecci\u00f3n de los trabajadores estadounidenses no solo perjudicar\u00e1 a la econom\u00eda india, sino que tambi\u00e9n har\u00e1 subir los costos de producci\u00f3n en Estados Unidos<\/strong>. Adem\u00e1s de reducir la competitividad, las restricciones propuestas por Trump podr\u00edan tener consecuencias geopol\u00edticas de amplio alcance, minando potencialmente tres d\u00e9cadas de esfuerzos diplom\u00e1ticos por parte de Estados Unidos para forjar lazos de seguridad m\u00e1s estrechos con India.<\/p>\n\n\n\n

Asimismo, restringir el acceso a mano de obra barata les permitir\u00eda a otros pa\u00edses, especialmente China, ser m\u00e1s competitivos que las empresas norteamericanas en el mercado de productos. Mientras Estados Unidos se va aislando cada vez m\u00e1s, China se dedica a ampliar su presencia en \u00c1frica, Asia y Am\u00e9rica Latina. Su creciente presencia en estas regiones podr\u00eda abrir nuevas v\u00edas de producci\u00f3n y abastecimiento, impulsando la productividad china y aumentando su influencia geopol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n

Aunque el debate sobre la externalizaci\u00f3n en Estados Unido muchas veces se plantea como un simple conflicto entre trabajadores estadounidenses y extranjeros, lo que se suele pasar por alto es que la externalizaci\u00f3n hace subir las ganancias corporativas.<\/p>\n\n\n\n

La soluci\u00f3n no reside en restringir el acceso a mano de obra extranjera m\u00e1s barata, sino en usar la fiscalidad para redistribuir parte de las ganancias de los ricos a los pobres, garantizando que los beneficios del comercio global se distribuyan de manera m\u00e1s equitativa.<\/p>\n\n\n\n

En la mayor\u00eda de las democracias, la principal preocupaci\u00f3n despu\u00e9s de una elecci\u00f3n es que los ganadores no cumplan con sus promesas de campa\u00f1a. Las elecciones presidenciales de Estados Unidos en 2024 son uno de esos casos raros en los que existe el miedo palpable \u2013en Estados Unidos y todo el mundo\u2013 de que el ganador efectivamente cumpla con su palabra<\/p>\n\n\n\n

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Lo que Trump haga con China ser\u00e1 clave para Europa. Alicia Garc\u00eda Herrero. Economista jefe para Asia Pac\u00edfico en Natixis.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

En China, la victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de Estados Unidos se ha recibido con nerviosismo, aunque oficialmente las declaraciones de las autoridades chinas quieran dar la impresi\u00f3n de indiferencia. A priori, una segunda Administraci\u00f3n de Trump \u2013tras una campa\u00f1a con numerosos ataques a China\u2013 deber\u00eda preocupar. Pero en realidad no tiene por qu\u00e9 ser peor para China que la Administraci\u00f3n Biden. Todo depender\u00e1 de si Trump finalmente opta por un acercamiento con China o sigue presionando hacia la desvinculaci\u00f3n (decoupling<\/strong>). El acercamiento s\u00f3lo puede entenderse bajo el supuesto de un acuerdo con grandes ventajas para Estados Unidos como el que Trump alcanz\u00f3 con China en diciembre de 2019.<\/p>\n\n\n\n

Cuando Biden lleg\u00f3 al poder, el Gobierno chino esperaba que las relaciones entre China y Estados Unidos mejoraran, alej\u00e1ndose de la dura contenci\u00f3n de Trump, pero Biden impuso aranceles adicionales a las importaciones chinas<\/strong> y, lo que es m\u00e1s importante, reforz\u00f3 los controles a la exportaci\u00f3n de tecnolog\u00eda estadounidense a China<\/strong>. Esto llev\u00f3 a China a darse cuenta de que la competencia estrat\u00e9gica con Estados Unidos est\u00e1 aqu\u00ed para quedarse, independientemente de qui\u00e9n est\u00e9 en la Casa Blanca.<\/p>\n\n\n\n

A pesar de la ret\u00f3rica, sin duda muy negativa, la nueva Administraci\u00f3n Trump podr\u00eda ofrecer algunas ventajas a China, por cuatro razones<\/strong>. En primer lugar, las posiciones de Trump<\/strong> pueden ser muy err\u00e1ticas, pero siempre con un inter\u00e9s por llegar a un acuerdo<\/strong>. Esto es exactamente lo que sucedi\u00f3 en diciembre de 2019<\/strong> cuando el entonces viceprimer ministro chino, Liu He, alcanz\u00f3 el llamado acuerdo de la Fase Uno con la Administracion Trump. El objetivo era levantar al menos algunos de los aranceles estadounidenses a las exportaciones chinas a cambio de 600.000 millones de d\u00f3lares en importaciones chinas desde Estados Unidos y el acceso preferencial al mercado chino para las empresas estadounidenses, especialmente en el sector financiero. Las negociaciones entre China y la UE sobre un Acuerdo Global sobre Inversiones se aceleraron justo despu\u00e9s de la firma del acuerdo de la primera fase de Estados Unidos, lo que socav\u00f3 los intereses europeos en China.<\/p>\n\n\n\n

Agenda aislacionista<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En segundo lugar, la agenda aislacionista de Trump beneficia a China en el sentido de que los aliados tradicionales de Estados Unidos, incluida la Uni\u00f3n Europea, tal vez no tengan otra opci\u00f3n que buscar otros apoyos<\/strong>. Esto podr\u00eda implicar acercarse m\u00e1s a China, aunque hoy por hoy se ve dif\u00edcil por el deterioro de las relaciones comerciales entre Europa y China, pero tambi\u00e9n el apoyo de China a Rusia en su agresi\u00f3n a Ucrania.<\/p>\n\n\n\n

En tercer lugar, Trump ha sido claro sobre su intenci\u00f3n de poner fin a la guerra en Ucrania tan pronto como se convierta en presidente<\/strong>. Una soluci\u00f3n r\u00e1pida a un conflicto aun abierto probablemente d\u00e9 cabida a algunas \u2013posiblemente muchas\u2013 de las solicitudes de Rusia, lo que es positivo para China. Adem\u00e1s de la p\u00e9rdida de credibilidad de Estados Unidos entre sus aliados, una Administraci\u00f3n estadounidense que abandone Ucrania desalentar\u00e1 la creencia del gobierno taiwan\u00e9s de que Estados Unidos les apoyar\u00e1 en caso de agresi\u00f3n desde el continente.<\/p>\n\n\n\n

En cuarto lugar, y de manera m\u00e1s general, la victoria de Trump facilitar\u00e1 a los l\u00edderes chinos la difusi\u00f3n de la narrativa del declive de Estados Unidos y la decadencia de su democracia<\/strong>. La influencia de China sobre el Sur Global ha crecido enormemente desde el ataque militar de Israel a Gaza y, m\u00e1s recientemente, al L\u00edbano, m\u00e1s all\u00e1 de sus iniciativas de larga data, como la Iniciativa de la Franja y la Ruta, y los BRICS. Se espera que Trump ofrezca a los socios internacionales menos incentivos para la cooperaci\u00f3n y un enfoque m\u00e1s transaccional que la Administraci\u00f3n Biden lo que deber\u00eda acercar a\u00fan m\u00e1s al Sur Global a China.<\/p>\n\n\n\n

Pese a los posibles espacios positivos anteriormente mencionados, el regreso de Trump tambi\u00e9n podr\u00eda tener un alto coste econ\u00f3mico para China. Durante la campa\u00f1a ha anunciado aranceles adicionales del 60%<\/strong> a las exportaciones chinas a Estados Unidos y, en t\u00e9rminos m\u00e1s generales, una mayor desvinculaci\u00f3n de China. Durante el primer mandato de Trump, la inversi\u00f3n china en Estados Unidos se desplom\u00f3 al endurecer los requisitos mediante una reforma del Comit\u00e9 de Inversi\u00f3n Extranjera en Estados Unidos. Tambi\u00e9n se desalent\u00f3 a las empresas chinas a recaudar fondos en las bolsas norteamericanas bajo amenaza de ser expulsadas de las mismas. Los intercambios entre personas tambi\u00e9n se hicieron m\u00e1s dif\u00edciles, especialmente para los estudiantes e investigadores en \u00e1mbitos cient\u00edficos. Todas estas acciones podr\u00edan continuar, si no endurecerse en un segundo mandato, de no llegar a un acuerdo favorable a Estados Unidos. Por si esto fuera poco, a las autoridades chinas les queda poco margen para tomar represalias contra los aranceles de Trump, pues la situaci\u00f3n econ\u00f3mica china es cada vez m\u00e1s dif\u00edcil.<\/p>\n\n\n\n

Dadas las circunstancias, China tiene a\u00fan m\u00e1s motivos para negociar con Estados Unidos que los que ten\u00eda en 2019<\/strong> y, de hacerlo, el gran perdedor podr\u00eda ser Europa porque una gran parte de sus exportaciones a China compiten con las de Estados Unidos<\/strong>. El sector aeroespacial<\/strong> es un buen ejemplo, pero hay muchos otros. Por supuesto, las pol\u00edticas de Trump tendr\u00e1n un impacto directo en la Uni\u00f3n Europea que probablemente ser\u00e1 mayor que el indirecto proveniente de lo que Trump decida hacer con China, pero lo que est\u00e1 claro es que un acuerdo comercial-inversi\u00f3n entre Estados Unidos y China podr\u00eda empeorar a\u00fan m\u00e1s las cosas para Europa.<\/p>\n\n\n\n

Para la UE podr\u00eda ser incluso mejor que Trump siga presionando por la desvinculaci\u00f3n de China en lugar de llegar a un segundo acuerdo con dicho pa\u00eds. Si bien las consecuencias de dicha desvinculaci\u00f3n, a la que Europa se ver\u00eda abocada tambi\u00e9n, son obviamente muy negativas en t\u00e9rminos de una mayor fragmentaci\u00f3n del comercio internacional, al menos habr\u00e1 menos desv\u00edo del comercio chino de la UE hacia Estados Unidos que en un escenario de acercamiento entre Estados Unidos y China.<\/p>\n\n\n\n

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Buen fin de semana!!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Semana plana en las Bolsas marcada por la escalada de tensi\u00f3n entre Rusia y Ucrania, despu\u00e9s de que las tropas ucranianas utilizasen misiles de largo alcance sobre territorio ruso, y por las implicaciones de la agenda de nombramientos de cargos p\u00fablicos por parte de Donald Trump. Por el lado de los bancos centrales, destacaron que … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 22 de Noviembre del 2024.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3238"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3238"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3238\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3252,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3238\/revisions\/3252"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3238"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3238"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3238"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}