{"id":317,"date":"2021-01-22T13:38:14","date_gmt":"2021-01-22T13:38:14","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=317"},"modified":"2021-01-22T13:38:14","modified_gmt":"2021-01-22T13:38:14","slug":"comentario-fin-de-semana-22-de-enero","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=317","title":{"rendered":"Comentario Fin de semana 22 de Enero"},"content":{"rendered":"\n

Este primer trimestre del a\u00f1o ser\u00e1 un periodo marcado por la volatilidad<\/strong>, como estamos viendo, y no s\u00f3lo en los activos de riesgo como la Bolsa y los precios de las materias primas, sino tambi\u00e9n en las divisas y en el mercado de deuda, por las dudas que se plantean sobre la velocidad de la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica. Encaramos el nuevo a\u00f1o con una aceleraci\u00f3n de la pandemia y m\u00e1s restricciones de movimiento en muchos pa\u00edses<\/strong> (Reino Unido, Portugal, Alemania o Espa\u00f1a), las estimaciones de producci\u00f3n y las tasas de efectividad anunciadas por Pfizer, Moderna y Oxford\/Astrazeneca indican que, para verano, cerca de la mitad de la poblaci\u00f3n de las principales potencias desarrolladas estar\u00e1n inmunizadas y, para finales del tercer trimestre, se alcanzar\u00e1 la inmunidad de reba\u00f1o.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Ser\u00e1 un proceso paulatino, en el que primero se conseguir\u00e1 reducir la mortalidad, debido a la inmunizaci\u00f3n de los grupos de m\u00e1s riesgo y posteriormente llegar\u00e1 la disminuci\u00f3n en la propagaci\u00f3n del virus, que permitir\u00e1 que la econom\u00eda se normalice gracias a que una buena parte del ahorro acumulado por los hogares durante los \u00faltimos meses, se pondr\u00e1 en funcionamiento.<\/p>\n\n\n\n

La media de analistas de Bloomberg y Oxford Economics consideran que el PIB Mundial crecer\u00e1 un 5,20% en 2021<\/strong>, recuperando los niveles anteriores a la crisis del Covid-19 en el tercer trimestre, debido a la contribuci\u00f3n, principalmente de China.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Aunque este crecimiento del PIB aunque sea sincronizado tendr\u00e1 ritmos diferentes dependiendo de los pa\u00edses.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

De todos modos esta tercera ola que estamos sufriendo har\u00e1 que la velocidad de ese crecimiento no sea muy elevada.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Las compa\u00f1\u00edas peque\u00f1as y medianas<\/strong> est\u00e1n mejor posicionadas para aprovechar la recuperaci\u00f3n frente a las grandes. Los sectores m\u00e1s c\u00edclicos y las medianas y peque\u00f1as compa\u00f1\u00edas deber\u00edan hacerlo mejor seg\u00fan vaya habiendo m\u00e1s visibilidad sobre la evoluci\u00f3n macro, sobre todo a partir del tercer trimestre del 2021.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

En Alemania<\/strong>, el partido CDU ha elegido a Armin Laschet como nuevo responsable del Partido, el candidato m\u00e1s cercano a Merkel. Sin embargo, no es seguro que acabe siendo la alternativa a Merkel en las elecciones del 26 de septiembre por la coalici\u00f3n CDU\/CSU porque el candidato del partido hermano, Markus S\u00f6der, tambi\u00e9n se ha propuesto para el cargo. La decisi\u00f3n no se tomar\u00e1 hasta abril.<\/p>\n\n\n\n

La pol\u00edtica alemana ha cambiado mucho desde enero. Entonces la coalici\u00f3n CDU\/CSU de centro derecha estaba perdiendo relevancia. Desde entonces, la gesti\u00f3n de la Canciller de la pandemia (el 18 de marzo la declar\u00f3 el mayor reto del Pa\u00eds desde la Segunda Guerra Mundial), su acertada presidencia rotativa de la UE (acuerdo comercial con Reino Unido incluido) y su intercesi\u00f3n para conseguir aprobar el fondo de Reconstrucci\u00f3n de la UE, han hecho despegar la intenci\u00f3n de voto a la coalici\u00f3n CDU\/CSU (ver gr\u00e1fico). El futuro L\u00edder, sea Laschet (CDU) o S\u00f6der (CSU) tendr\u00e1 dif\u00edcil emular a Merkel.<\/p>\n\n\n\n

Laschet es un abogado Cat\u00f3lico del noroeste alem\u00e1n (Renania del Norte Westfalia), el estado m\u00e1s poblado de Alemania. Es una antigua regi\u00f3n industrial reconvertida en centro log\u00edstico por su frontera con Holanda que gobierna en coalici\u00f3n con los Dem\u00f3cratas Libres. Su gesti\u00f3n durante la crisis del COVID ha sido criticada, y se le ha acusado de haber ganado las elecciones del partido gracias a que los delegados del CDU prefieren pocos cambios para mantener su status. Su mayor baza para ser elegido frente a S\u00f6der es que es el candidato del mayor de los dos partidos (CDU vs CSU). Pero tambi\u00e9n ha sido alabado por su capacidad de negociaci\u00f3n con otros partidos, por ser muy pragm\u00e1tico, y capaz de convertir a sus oponentes en miembros de sus gobiernos. Tambi\u00e9n ha sabido compensar su orientaci\u00f3n pro industria con los requerimientos clim\u00e1ticos de los electores. Por ahora, Laschet se debe centrar en unir su partido ya que s\u00f3lo ha derrotado al candidato m\u00e1s a la derecha (Merz) por un estrecho margen (52,8% vs 47,2%). El resultado demuestra que parte del Partido quiere girar m\u00e1s a la derecha tras los 15 a\u00f1os de Merkel.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

Ayer en la reuni\u00f3n del Banco Central Europeo el BCE no sorprendi\u00f3 al mercado<\/strong> al mantener las medidas de pol\u00edtica monetaria inalteradas ratificando, entre otras cosas, el tama\u00f1o del PEPP (programa de compras de la pandemia) en 1,85 billones de euros hasta Marzo del 2022. En su comparecencia, la presidenta del BCE, Largarde, se mostr\u00f3 cauta en su mensaje y reconoci\u00f3 que la econom\u00eda se est\u00e1 comportando en l\u00ednea con lo esperado. La presidenta advirti\u00f3 que la pol\u00edtica fiscal es imprescindible y debe ser ambiciosa para respaldar las condiciones crediticias. Finalmente, como es habitual, Lagarde dej\u00f3 la puerta abierta a ajustar absolutamente todas las herramientas de pol\u00edtica monetaria de ser necesario. (Al final del email adjunto un art\u00edculo de opini\u00f3n de hoy sobre la reuni\u00f3n del BCE).<\/em><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

El \u201dflamante\u201d nuevo presidente de USA<\/strong>, Joe Biden, empez\u00f3 tomando nuevas medidas en todos los \u00e1mbitos, aunque su estrategia inicial parece dirigida inicialmente a anular todas las tomadas anteriormente por Trump. As\u00ed mismo, present\u00f3 una estrategia nacional para combatir el coronavirus y dijo que es probable que la pandemia se cobre otras 100,000 vidas aproximadamente durante el pr\u00f3ximo mes<\/p>\n\n\n\n

En UK, Boris Johnson<\/strong> se\u00f1alo que el tercer bloqueo del Reino Unido podr\u00eda durar hasta el verano, desdici\u00e9ndose de sus anteriores declaraciones donde comento que volver\u00eda a la normalidad en abril, incluso cuando el programa de vacunaci\u00f3n masiva continu\u00f3 expandi\u00e9ndose para llegar a 5 millones de personas.<\/p>\n\n\n\n

Todo parece indicar que la euforia inicial de los mercados, tras las noticias de las vacunas, se est\u00e1n moderando. La tercera ola junto con los datos de vacunaci\u00f3n efectiva, ponen en duda una posible recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica r\u00e1pida y por tanto la evoluci\u00f3n de los mercados no parece que vaya a ser tan positiva en un primer momento.<\/p>\n\n\n\n

La Comisi\u00f3n Europea<\/strong> public\u00f3 el martes una estrategia (Communication: The European economic and financial system: fostering openness, strength and resilience | European Commission (europa.eu)<\/a>)  para fortalecer el papel de Europa como potencia econ\u00f3mica mundial, esto se lograr\u00eda con la ayuda del fortalecimiento del papel internacional del euro.<\/p>\n\n\n\n

Evidentemente la agresiva pol\u00edtica de sanciones de EEUU de estos a\u00f1os no daba nada m\u00e1s que desventajas a favor del d\u00f3lar, y desde hace un tiempo utilizaba el control sobre los pagos en d\u00f3lar para hacer cumplir su pol\u00edtica de sanciones, la motivaci\u00f3n de la comisi\u00f3n europea es comprensible, pero no cambia la realidad de que la importancia internacional de una moneda no se logra mediante pasos pol\u00edticos, es dif\u00edcil que se acabe con el dominio del d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

Esta semana el br\u00f3ker independiente Bernstein ha publicado una actualizaci\u00f3n de su estrategia para este a\u00f1o y recomienda sobreponderar Value:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

  1. La subida de las expectativas de inflaci\u00f3n<\/strong> puede impulsar al Value, y en particular a los valores de alto Free Cash Flow Yield como petroleras y mineras.
    1. Y si va a acompa\u00f1ado de empinamiento de la curva de tipos, impulsar\u00e1 a los bancos<\/li><\/ol>
      1. Los valores de alto FCFY llevan 3 meses haci\u00e9ndolo pero que el mercado en Europa, pero no en Estados Unidos. Y han llevan haci\u00e9ndolo peor que el mercado en los \u00faltimos 10 a\u00f1os.<\/li><\/ol>
        1. Las valoraciones son muy atractivas comparadas con historia. Los valores de alto FCFY no han ofrecido tanto FCFY en los \u00faltimos 30 a\u00f1os<\/li><\/ol>
          1. Los valores de alto FCFY est\u00e1n baratos en relaci\u00f3n a la rentabilidad de los bonos investment grade y high yield, y el diferencial est\u00e1 en m\u00e1ximos de 28 a\u00f1os<\/strong>.<\/li><\/ol><\/li><\/ol>\n\n\n\n

            El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos<\/strong> (Fed), Jerome Powell, declar\u00f3 la semana pasada que \u201cla econom\u00eda est\u00e1 lejos de nuestros objetivos<\/strong>\u201d, dejando claro que este no es el momento de hablar sobre la retirada del apoyo monetario o si el nivel de deuda de EE.UU. es sostenible, dejando la puerta abierta a un mayor est\u00edmulo fiscal si fuera necesario. Algunos oficiales de la Fed ya hab\u00edan discutido en p\u00fablico sobre el momento en que deber\u00eda producirse la primera subida de tipos, as\u00ed como el riesgo de que la inflaci\u00f3n se desbocara, pero Powell de este modo da un pu\u00f1etazo en la mesa dejando clara cu\u00e1l ser\u00e1 la postura de la Fed. Sus palabras han ayudado a calmar la marejada en el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. y est\u00e1 claro que el banco central norteamericano est\u00e1 preparado para contener la subida de la rentabilidad del Treasury.    <\/p>\n\n\n\n

            El BCE respira con el voto de confianza en Italia: <\/strong>Italia ser\u00e1 uno de los grandes beneficiarios del Fondo de Recuperaci\u00f3n de la Uni\u00f3n Europea, fondo de 750.000 millones de euros que se acord\u00f3 el a\u00f1o pasado. Es por tanto ir\u00f3nico que la distribuci\u00f3n de ese dinero tan necesario conduzca a una crisis de gobierno. Habiendo ganado el voto de confianza en ambas c\u00e1maras, el primer ministro italiano, Giuseppe Conte, y la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, habr\u00e1n respirado aliviados. El BCE ha demostrado que puede restaurar las condiciones normales de mercado para los bonos soberanos europeos pero, dicho esto, es fundamental tanto para el BCE como para la UE que el dinero del Fondo de Recuperaci\u00f3n se canalice hacia inversiones productivas, generadoras de puestos de trabajo y que promuevan el crecimiento futuro. Con la crisis italiana superada, Christine Lagarde puede concentrarse ahora en evitar que el rendimiento de los bonos aumente y desplace a las inversiones privadas.   <\/p>\n\n\n\n

            El nuevo a\u00f1o ha comenzado no s\u00f3lo con correcciones en el bono americano<\/strong>, sino tambi\u00e9n en los segmentos del mercado de mayor rendimiento. Esta ca\u00edda parece una simple correcci\u00f3n despu\u00e9s de las fuertes ganancias en noviembre y diciembre. Una vez se eliminan las posiciones con diferenciales m\u00e1s ajustados, el mercado absorbi\u00f3 sin problema las nuevas emisiones y el dinero fluy\u00f3 de vuelta a los segmentos m\u00e1s arriesgados a medida que los inversores tomaron nota del camino marcado por la Fed. Un riesgo de cr\u00e9dito moderado en bonos corporativos, tanto de econom\u00edas desarrolladas como emergentes, generar\u00e1 ingresos estables en este escenario.<\/p>\n\n\n\n

            La econom\u00eda china vuelve a los niveles pre-crisis: <\/strong>En China, el producto interno bruto real (PIB) creci\u00f3 m\u00e1s que las expectativas del consenso en el cuarto trimestre de 2020<\/strong>, impulsado principalmente por las fuertes exportaciones<\/strong>. La econom\u00eda china creci\u00f3 un 2,3% el a\u00f1o pasado<\/strong> gracias a haber controlado con \u00e9xito la pandemia de Covid-19, convirti\u00e9ndose en el \u00fanico pa\u00eds significativo que ha evitado la contracci\u00f3n en 2020. La normalizaci\u00f3n de la actividad allanar\u00e1 el camino para una normalizaci\u00f3n gradual de sus pol\u00edticas monetaria y fiscal. A su vez, el objetivo del gobierno volver\u00e1 a ser desapalancar la econom\u00eda, meta que qued\u00f3 en suspenso debido a la pandemia. Sin embargo, no creo que vayamos a ver ajustes dr\u00e1sticos. El Banco Popular de China ha prometido continuar soportando la econom\u00eda por el momento, minimizando la urgencia de un cambio de los tipos de inter\u00e9s, siendo m\u00e1s probable que el est\u00edmulo fiscal se reduzca gradualmente a medida que se recuperen las inversiones privadas.<\/p>\n\n\n\n

            \"\"<\/figure>\n\n\n\n

            Buen comienzo de la temporada de resultados: <\/strong>En Estados Unidos la temporada de presentaci\u00f3n de resultados del cuarto trimestre de 2020<\/strong> acaba de comenzar. Los analistas esperan que los beneficios de las empresas del S&P 500 para el cuarto trimestre disminuyan un 6,8% <\/strong>en comparaci\u00f3n con el mismo per\u00edodo en 2019. El optimismo sobre los beneficios ha ido aumentando en los \u00faltimos tres meses y los analistas han elevado sus pron\u00f3sticos en seis puntos porcentuales<\/strong>. Seg\u00fan los modelos e indicadores macroecon\u00f3micos de Julius B\u00e4er, que suelen acertar bastante, las ganancias del S&P 500 esperan que se ubiquen alrededor de tres puntos porcentuales por encima de las expectativas del mercado, principalmente impulsadas por el sector financiero y de materiales. Tambi\u00e9n ven factible que en 2021 los beneficios sean mejores de lo esperado. Los analistas esperan que las ganancias del S&P 500 crezcan un 23% este ejercicio seg\u00fan los modelos de Julius B\u00e4er las expectativas de consenso podr\u00edan volver a ser superadas en alrededor de tres puntos porcentuales.<\/p>\n\n\n\n

            En la SICAV estamos empezando a cubrirnos esperando que haya una correcci\u00f3n de mercado, sobre todo en Estado Unidos, debido a varios indicadores que dan se\u00f1ales de sobrecompra y de que en el corto plazo pueda haber una correcci\u00f3n de mercado, que estar\u00eda dentro de la normalidad. Abajo os adjunto un gr\u00e1fico en el que se ve la evoluci\u00f3n del Nasdaq frente al S&P (ambos en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos) y de las compa\u00f1\u00edas tecnol\u00f3gicas sin beneficios (generan p\u00e9rdidas) que desde el 2020 se han comportado de una manera irracional cotizando a m\u00faltiplos de burbuja burs\u00e1til.<\/p>\n\n\n\n

            \"\"<\/figure>\n\n\n\n

            El Banco Central Europeo y un euro sobrevalorado. Robert Tornabell. Profesor em\u00e9rito en URL y exdecano de Esade<\/u><\/strong><\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

            Desde que la presidenta Lagarde lleg\u00f3 al cargo nunca se refiri\u00f3 al valor del euro, porque el BCE por mandato s\u00f3lo tiene un objetivo: perseguir la estabilidad de precios<\/strong>. Alcanzar una tasa de inflaci\u00f3n del 2% anual, pero sin sobrepasarla. Hasta ahora, la p\u00e9rdida de valor del d\u00f3lar en los mercados no parec\u00edan preocupar al Comit\u00e9 de Gobierno. Pero un euro sobrevalorado frente al d\u00f3lar perjudica la competitividad de las exportaciones de Alemania y de todos los pa\u00edses de la zona euro<\/strong>. Es cierto que abarata las importaciones de petr\u00f3leo y gas, pero indirectamente nos aleja de conseguir una tendencia de precios que nos aproxime a la inflaci\u00f3n deseada.<\/p>\n\n\n\n

            La presidenta insisti\u00f3 en los efectos de la pandemia. Primero por el sufrimiento humano, y luego porque el cierre de f\u00e1bricas, tiendas, restaurantes y del comercio provocan desempleo, precios a la baja y la ca\u00edda del consumo nos aleja del objetivo de inflaci\u00f3n. Pero no todo es negativo, porque el inicio de los programas de vacunaci\u00f3n es un motivo de esperanza para alcanzar la inmunidad de grupo. En el \u00faltimo trimestre de 2020 el PIB se contrajo, y el sector de servicios es el que m\u00e1s ha sufrido los efectos de la pandemia, mientras que la industria a\u00fan se mantiene<\/strong>. Las pol\u00edticas del BCE se dirigen a mantener la actividad, pero sin medidas fiscales de los gobiernos no bastan. El programa de emergencia del BCE, el PEPP, aumenta su volumen y se extiende en el tiempo, hasta marzo de 2022<\/strong>. Los activos que lleguen a vencimiento se recomprar\u00e1n y tambi\u00e9n otros programas (el de medio y largo plazo, TLTRO III), que dan financiaci\u00f3n a los bancos para conceder cr\u00e9ditos a empresas y familias. Una verdadera oleada de liquidez inundar\u00e1 los mercados, cuando menos, hasta que aumenten los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

            Trump ten\u00eda una concepci\u00f3n mercantilista de la pol\u00edtica econ\u00f3mica. En su \u00fanico mandato (si los dioses son sabios) consigui\u00f3 que el d\u00f3lar perdiera valor frente al euro; fue su manera de ganar exportaciones y encarecer las importaciones de todo el mundo. La fuerte expansi\u00f3n fiscal, que sin duda va a imponer el presidente Biden, podr\u00eda favorecer la recuperaci\u00f3n de la moneda norteamericana a costa del euro<\/strong>. Pero en alg\u00fan momento tendr\u00eda que hacer frente al presidente de la Fed, Jerome Powell, que no est\u00e1 dispuesto a un aumento de los tipos de inter\u00e9s del d\u00f3lar. Para Europa, un euro sobrevalorado frente al d\u00f3lar es bueno. En concreto para Italia y para todos los pa\u00edses del sur, porque cuando el 70% de Europa tenga la \u201cinmunidad de grupo\u201d recuperar\u00e1n el turismo de los ricos socios de Europa central y del norte. Al fin y al cabo, las monedas de Dinamarca, Suecia e incluso Noruega fluct\u00faan en torno al euro. \u00bfLarga vida a un euro sobrevalorado? No, en absoluto.<\/p>\n\n\n\n

            No habr\u00e1 intervenci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

            Mario Draghi nunca acept\u00f3 las sugerencias de intervenir en el mercado de divisas. Lagarde tampoco vender\u00e1 euros para comprar d\u00f3lares<\/strong>. Lo dijo en diciembre. El tipo de cambio del euro lo fijar\u00e1n los mercados de divisas (es decir, los especuladores seguir\u00e1n aprovechando las oportunidades de ganar a costa de nuestra moneda). Para los economistas norteamericanos, el BCE subsidia a los bancos, posiblemente porque \u00e9stos realizan el 85% de la intermediaci\u00f3n financiera, en comparaci\u00f3n con el 50% que representan en EEUU. La presidenta Lagarde aprovech\u00f3 para felicitar a la nueva secretaria del Tesoro (Janet Yellen, anterior presidenta de la Fed), porque sabe que expandir\u00e1 el gasto p\u00fablico y tiene una gran ventaja: s\u00f3lo tiene que dar cuentas a su presidente, y no a 19.<\/p>\n\n\n\n

            Trump prometi\u00f3 un favorable tratado comercial a Boris Johnson. Fue otro enga\u00f1o. Y ahora que sabemos la verdad, el Brexit duro puede consistir en dejar que se deprecie la libra esterlina frente al euro. Un reciente estudio de la London School of Economics estima que las exportaciones brit\u00e1nicas a los Veintisiete caer\u00e1n m\u00e1s de un tercio. Para Boris Johnson, mejor exportar al continente a bajo precio. Al fin y al cabo, somos su mejor cliente. El Ibex 35 recibi\u00f3 mal las noticias del BCE. Posiblemente esperan un rebote de Wall Street.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

            Este primer trimestre del a\u00f1o ser\u00e1 un periodo marcado por la volatilidad, como estamos viendo, y no s\u00f3lo en los activos de riesgo como la Bolsa y los precios de las materias primas, sino tambi\u00e9n en las divisas y en el mercado de deuda, por las dudas que se plantean sobre la velocidad de la … <\/p>\n

            Continuar leyendo \u00abComentario Fin de semana 22 de Enero\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/317"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=317"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/317\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":327,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/317\/revisions\/327"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=317"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=317"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=317"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}