{"id":3106,"date":"2024-09-20T07:30:49","date_gmt":"2024-09-20T07:30:49","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=3106"},"modified":"2024-09-20T07:30:49","modified_gmt":"2024-09-20T07:30:49","slug":"comentario-de-mercado-viernes-20-de-septiembre-del-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=3106","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 20 de Septiembre del 2024."},"content":{"rendered":"\n

Las Bolsas americanas han vuelto a los niveles de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos despu\u00e9s de la bajada de tipos de la Fed, el Nasdaq lleva una subida de casi un 2% en la semana, y una subida en el a\u00f1o del 20% (ayer subi\u00f3 un 2,51%), el S&P 500 un 1,56% en la semana y lleva un +19,79% en el a\u00f1o (ayer subi\u00f3 un 1,70%) cerrando en un nuevo m\u00e1ximo hist\u00f3rico<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

S&P 500 desde el 2010.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El mi\u00e9rcoles la Reserva Federal sorprendi\u00f3 a la mayor\u00eda del mercado y decidi\u00f3 de forma<\/strong><\/a> no un\u00e1nime,<\/strong> Bowman estuvo en contra, recortar<\/strong> el tipo de referencia hasta el rango 4,75%-5,0% frente al 5,0%-5,25% esperado por el consenso<\/strong>. Adem\u00e1s, espera tipos m\u00e1s bajos para el per\u00edodo 2024-26 hasta el 4,4%, 3,4% y 2,9%, <\/strong>lo que implicar\u00eda un recorte de 50 puntos b\u00e1sicos m\u00e1s en 2024, 100 puntos b\u00e1sicos en 2025 y otro recorte de 50 puntos en 2026, frente al 5,1%, 4,1% y 3,1% anterior. A pesar de lo anterior sigue estando unos 50 puntos b\u00e1sicos por encima del mercado en 2025<\/strong> y ambos se alinean en 2026 cuando la Fed alcanzar\u00eda el tipo de largo plazo que ahora estima en el 2,9% frente al 2,8% anterior. Seg\u00fan el escenario de la Fed se alcanzar\u00edan tipos reales del +1,5% en 2025 y del +1,0% en 2026. El comunicado reconoce los progresos de inflaci\u00f3n<\/strong> y la debilidad del mercado laboral, pero Jerome Powel<\/strong>l se mostr\u00f3 confiado en la fortaleza de la econom\u00eda y advirti\u00f3 que las bajadas pueden espaciarse o incluso interrumpirse si es necesario<\/strong>. Trump<\/strong> utiliz\u00f3 la bajada electoral como baza electoral y dijo que el recorte de la Fed muestra que o la econom\u00eda est\u00e1 muy mal \u00abo que est\u00e1n jugando a la pol\u00edtica\u00bb. En cuanto a las elecciones, una nueva encuesta nacional de FoxNews ve a Harris ligeramente por delante de Trump (50% vs 48%), mientras que una encuesta de Quinnipiac ve a Harris liderando en Pensilvania y Michigan, pero, dentro del margen de error, empatada en Wisconsin.<\/p>\n\n\n\n

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De acuerdo con una encuesta a inversores de Bank of America<\/strong> la mayor\u00eda de inversores americanos no esperan que ocurra una recesi\u00f3n en el corto plazo<\/strong>, en su \u00faltima encuesta de Septiembre el porcentaje de inversores que no ve una recesi\u00f3n en los pr\u00f3ximos 18 meses se ha incrementado desde Julio y Agosto hasta superar ese nivel del 50%. S\u00f3lo un 8% de los inversores encuestados ve una recesi\u00f3n en la segunda mitad del 2024.<\/p>\n\n\n\n

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El oro<\/strong> sube en el a\u00f1o m\u00e1s de un 26% y encara su mejor curso desde que en 2010 avanzase el 29,57%. El precio del oro ha marcado hoy un nuevo m\u00e1ximo por encima de los 2.600 d\u00f3lares por onza (2.607,07$) al calor de la bajada del d\u00f3lar contra las principales divisas mundiales por las perspectivas de recortes de los tipos de inter\u00e9s por parte de la Reserva Federal<\/strong>, pero no son los \u00fanicos apoyos con los que cuenta. El oro encadena media docena de r\u00e9cords desde enero gracias al incremento de reservas de los bancos centrales, sobre todo los pa\u00edses emergentes, la elevada demanda de oro f\u00edsico, de lingotes y monedas, por parte del mercado asi\u00e1tico, y las compras de joyas, una f\u00f3rmula que no deja de crecer. Los datos del Consejo Mundial del Oro reflejan que los bancos centrales elevar\u00e1n m\u00e1s sus tenencias de oro este a\u00f1o para diversificarse ante la presi\u00f3n que sufre el d\u00f3lar porque entienden que la moneda estadounidense seguir\u00e1 a la baja durante los pr\u00f3ximos cinco a\u00f1os<\/strong>. Jupiter Asset Management comenta que los bancos centrales han sido compradores constantes de oro desde 2010 y han a\u00f1adido 7.800 toneladas a sus reservas en este tiempo. La debilidad del d\u00f3lar unida al escenario de tipos de inter\u00e9s a la baja y con un marco de cierta debilidad en las principales econom\u00edas del mundo tambi\u00e9n ayudan al oro. Las expectativas sobre tipos de inter\u00e9s moderadamente bajos parecen suficientes para sostener los precios en torno a los niveles actuales, al menos corto plazo, seg\u00fan los analistas de Julius Baer. Sin embargo, seg\u00fan Julius Baer es necesaria una recesi\u00f3n econ\u00f3mica, con unas bajadas del precio del dinero m\u00e1s agresivas, para que el oro suba m\u00e1s y este es un escenario que el mercado no contempla. La clave est\u00e1 en que China, tanto su banco central como los inversores del pa\u00eds, vuelva a comprar oro. Pese a ello, desde Julius Baer creen que ese momento llegar\u00e1 m\u00e1s pronto que tarde y empujar\u00e1 los precios al alza a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n

La plata tambi\u00e9n se beneficia del escenario actual, con una revalorizaci\u00f3n del 31% desde enero<\/strong>, hasta los 31,18 d\u00f3lares por onza. Se sit\u00faa en precios no vistos desde 2012 porque se ha visto sin impulsada por sus rasgos industriales, que a\u00f1ade que ha estado en d\u00e9ficit de oferta todos los a\u00f1os desde 2021, y espera que la demanda supere a la oferta.<\/p>\n\n\n\n

Precio del Oro en 2024.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Un informe de estrategia de Apollo<\/strong> rebaja las probabilidades de recesi\u00f3n tanto en Estados Unidos como en Europa<\/strong>. Despu\u00e9s de que la curva de tipos americana ha dejado de estar invertida las probabilidades de recesi\u00f3n han ca\u00eddo.<\/p>\n\n\n\n

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Se est\u00e1 ampl\u00eda el diferencial de la intenci\u00f3n de voto entre Kamala Harris y Donald Trump, y ya es de casi 5 puntos. (https:\/\/www.realclearpolling.com\/betting-odds\/2024\/president<\/a>).<\/p>\n\n\n\n

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La actualizaci\u00f3n semanal del \u00edndice de sentimiento inversor alcistas menos bajistas (Bulls minus Bears) vuelve a <\/strong>la parte alta del rango.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

AAII Bull \u2013 Bears Index <\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

Ayer Trump<\/strong> calific\u00f3 el recorte de 50 puntos b\u00e1sicos como un \u00abmovimiento pol\u00edtico\u00bb, y tambi\u00e9n dice que Powell \u00abpas\u00f3 por alto la inflaci\u00f3n\u00bb. En contraposici\u00f3n, Biden<\/strong> dijo que los recortes deber\u00edan reforzar la confianza en la econom\u00eda y que \u00abnunca ha hablado\u00bb con Powell desde que se convirti\u00f3 en presidente. Por su parte, Yellen dice que el recorte muestra que los riesgos de inflaci\u00f3n han \u00abdisminuido significativamente\u00bb, siendo la \u00abpreocupaci\u00f3n primordial\u00bb ahora que el mercado laboral \u00absigue siendo fuerte\u00bb.<\/strong> Por \u00faltimo, Summers argumenta que los mercados sobreestiman los recortes futuros.<\/p>\n\n\n\n

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En cuanto a datos macroecon\u00f3micos de Estados Unidos<\/strong> esta semana sorprendi\u00f3 positivamente tanto la evoluci\u00f3n de las ventas minoristas, <\/strong>ajustadas +3,9% interanual frente al +3,6% del mes anterior, como la producci\u00f3n industrial (+0,8% intertrimestral), dando argumentos al escenario de un aterrizaje suave de la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

En Europa<\/strong> esta semana destac\u00f3 el desplome de la confianza de los analistas e inversores alemanes (ZEW) en lo que apunta a que la econom\u00eda alemana ha podido volver a recesi\u00f3n y en todo caso, su recuperaci\u00f3n va a ser m\u00e1s lenta de lo que se esperaba<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La Uni\u00f3n Europea y China<\/strong> seg\u00fan comunicaron ayer intensificar\u00e1n las conversaciones para evitar aranceles a los veh\u00edculos el\u00e9ctricos chinos<\/strong>, en este sentido, la UE dice que continuar\u00e1 la investigaci\u00f3n sobre subsidios injustos.<\/p>\n\n\n\n

La automovil\u00edstica Mercedes recorta sus perspectivas y espera ahora un EBITDA \u00absignificativamente inferior\u00bb al de 2023 citando un \u00abmayor deterioro\u00bb del entorno macroecon\u00f3mico \u00abprincipalmente en China\u00bb.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En Francia, el primer ministro Barnier, entreg\u00f3 ayer una propuesta de gabinete a Macron y calific\u00f3 las conversaciones de \u00abconstructivas\u00bb<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En Reino Unido, el Banco Central mantiene tipos en el 5% con una amplia mayor\u00eda (8 a 1), adem\u00e1s deja claro que las bajadas que comenzaron el pasado agosto llegar\u00e1n de forma gradual<\/strong>, esperando un recorte adicional este a\u00f1o para alcanzar el 3% en 2025. La Autoridad Monetaria dijo, adem\u00e1s, que reducir\u00e1 su balance en los pr\u00f3ximos 12 meses en 100.000 millones de libras esterlinas, el mismo ritmo que en el \u00faltimo a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

Por otro lado, en Espa\u00f1a<\/strong> el INE publico la evoluci\u00f3n de los costes laborales del 2T24<\/strong>. Frenaron su ritmo de avanza, pero se mantienen en un elevado +4,3% interanual frente al 4,6% del mes anterior, y explica en gran medida la resistencia de inflaci\u00f3n de servicios a frenar.<\/p>\n\n\n\n

El Banco de Francia espera que la inflaci\u00f3n interna caiga hasta el 1,5% el pr\u00f3ximo a\u00f1o<\/strong>, lo que supone un 0,2% menos de lo anticipado en la previsi\u00f3n anterior (1,7%). En materia de crecimiento deja las cifras sin cambios en el 1,2%.<\/p>\n\n\n\n

En China<\/strong>, seg\u00fan Shanghai Securities News, 42 bancos nacionales cotizados registraron un total de 6,73 billones de yuanes en nuevos dep\u00f3sitos en el primer semestre, lo que supone 9,67 billones de yuanes menos que en el primer semestre de 2023<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En Jap\u00f3n, el d\u00e9ficit comercial ajustado de agosto cae mucho menos de lo esperado debido a unas exportaciones e importaciones menores de lo esperado<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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La Fed, por detr\u00e1s de la curva. Juan Pedro Mar\u00edn Arrese.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

El recorte king size en los tipos aprobado por la Fed equivale a reconocer, siquiera de forma impl\u00edcita, el retraso en relajar su enfoque en exceso restrictivo. M\u00e1s relevante que este ajuste fue el anuncio de Jerome Powell de proseguir la desescalada hasta alcanzar niveles neutrales<\/strong>. Por m\u00e1s que se esforzara en negar la mayor durante la rueda de prensa, acab\u00f3 admitiendo que este giro refleja el firme prop\u00f3sito de no situarse por detr\u00e1s de la curva. El cambio de rumbo se ha demorado m\u00e1s de la cuenta, aunque el repunte de la inflaci\u00f3n a comienzos de a\u00f1o restara margen para iniciar el camino que ahora emprende. Si los tipos en t\u00e9rminos reales se mantuvieron ampliamente negativos durante la fase m\u00e1s cr\u00edtica de la ola inflacionista, hace tiempo que cambiaron de signo alcanzando en la actualidad crecientes registros positivos. Hace un a\u00f1o la inflaci\u00f3n permit\u00eda trasladar el encarecimiento del cr\u00e9dito a los precios de venta en la mayor\u00eda de los sectores. Ahora esta facilidad de transferir costes se ha agotado. Al moderarse los precios, los tipos gravitan con superior intensidad sobre la econom\u00eda. Un cambio de escenario que no ha tardado en afectar al mercado laboral, con su corolario de crecientes dudas sobre la fortaleza de la actividad. No en balde, el deterioro del empleo constituye el indicativo anunciador por excelencia de toda desaceleraci\u00f3n. Por m\u00e1s que Powell justificara el ajuste de tipos por el equilibrio en la balanza de riesgos, ante un pr\u00e1ctico dominio de la inflaci\u00f3n y la vuelta a la normalidad del mercado de trabajo tras la fase de agudo recalentamiento, la Fed se ha visto obligada a compensar su diletante actitud antes del verano con un golpe de efecto.<\/p>\n\n\n\n

La Fed entra, pues, en un nuevo ciclo con la intenci\u00f3n de alcanzar lo antes posible un signo neutral.<\/strong> Aunque Powell se cuid\u00f3 de enfatizar que se descender\u00e1 cada pelda\u00f1o en funci\u00f3n de la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y el empleo, mero recordatorio de la independencia que debe preservar toda autoridad monetaria, la rebaja de tipos se antoja imparable. S\u00f3lo su ritmo queda sujeto al criterio de la Fed. En la pr\u00e1ctica, casi todo depender\u00e1 de c\u00f3mo se desenvuelva el mercado laboral. Parte de una situaci\u00f3n de bonanza excepcional. Hace un a\u00f1o, registraba un ritmo trepidante de creaci\u00f3n de puestos de trabajo, un paro de 3,5% en m\u00ednimos hist\u00f3ricos y una oferta de empleo que doblaba la demanda. En apenas seis meses el panorama ha experimentado un sensible cambio. Todav\u00eda preserva un envidiable equilibrio, pero la tasa de desempleo se ha incrementado en tres cuartos de punto. Un deterioro que, de proseguir, no tardar\u00e1 en acentuar la desaceleraci\u00f3n de la actividad. Es el temor que ha provocado acusadas turbulencias en las Bolsas este verano. Con su movimiento, la Fed reconoce que no cabe descartar este riesgo. De ah\u00ed el \u00e9nfasis otorgado a mostrar su determinaci\u00f3n de relajar sin demora la pol\u00edtica monetaria hasta alcanzar cotas m\u00e1s compatibles con la actual fase de consolidaci\u00f3n. El recorrido se efectuar\u00e1 pausadamente sin que previsiblemente los tipos perforen la frontera del 3% hasta dentro de un par de a\u00f1os. La Fed otorga prioridad a disponer de suficiente potencia de fuego para atajar eventuales shocks futuros. Caja de resistencia que activar\u00eda, de inmediato, ante un marcado deterioro del empleo y la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

Aterrizaje suave<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La Fed pronostica el mantenimiento de un ritmo de crecimiento similar al actual, una progresiva convergencia de la inflaci\u00f3n con el objetivo a medio plazo del 2% y tan s\u00f3lo un leve repunte del paro, en niveles pr\u00f3ximos al pleno empleo<\/strong>. Habr\u00eda, as\u00ed, conseguido doblegar la llamarada de precios asegurando a la par un aterrizaje suave de la econom\u00eda. \u00c9xito que Powell achac\u00f3 a la estrategia de pol\u00edtica monetaria practicada. Sin restarle m\u00e9ritos, han jugado tambi\u00e9n en el resultado poderosos contrapesos. La inflaci\u00f3n de costes espoleada por la incertidumbre que sigui\u00f3 a la invasi\u00f3n de Ucrania se desactiv\u00f3 sola al cambiar de signo la especulaci\u00f3n. Los efectos de segunda ronda, derivados en gran parte de la estrechez del mercado laboral, se han amortiguado al recobrar \u00e9ste la normalidad. Y el giro ampliamente expansivo de la pol\u00edtica fiscal ha compensado en buena medida las restricciones monetarias al impulsar la demanda y el gasto globales. Por no hablar del moderado celo de la Fed al drenar la pl\u00e9tora de liquidez acumulada, por temor a avivar tensiones financieras que pudiesen desembocar en un credit crunch. En suma, los elevados tipos han apretado a la econom\u00eda menos de lo que se piensa.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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\u00bfLograr\u00e1 el plan de Draghi el impulso necesario?. Ben Hall. Financial Times.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u201cEs el momento de hacerlo o ser\u00e1 una lenta agon\u00eda\u201d. Mario Draghi no se anduvo con rodeos la semana pasada al presentar su plan de acci\u00f3n para impulsar la competitividad europea y rescatar a la econom\u00eda de la UE de un doloroso declive. No es s\u00f3lo el nivel de vida lo que est\u00e1 en juego, dijo el ex primer ministro italiano, sino la viabilidad de todo el proyecto europeo. \u201cEs un reto existencial\u201d, sentenci\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

La estrategia de productividad de Draghi ha sido la comidilla del mundo de la pol\u00edtica econ\u00f3mica de la UE en los \u00faltimos d\u00edas. En resumen, aboga por una pol\u00edtica industrial revitalizada con una mejor coordinaci\u00f3n y financiaci\u00f3n centrales.<\/p>\n\n\n\n

La verdad es que no aporta muchas cosas nuevas o sorprendentemente originales. Pero el informe es refrescantemente franco sobre la magnitud del reto al que se enfrenta el bloque. Combina objetivos estrat\u00e9gicos coherentes con numerosas propuestas concretas que podr\u00edan aplicarse con bastante rapidez. Con una prosa n\u00edtida, transmite toda la autoridad del expresidente del Banco Central Europeo.<\/p>\n\n\n\n

Plan para la recuperaci\u00f3n industrial<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El an\u00e1lisis de Draghi ha encantado a los expertos en pol\u00edtica. Es \u201csorprendentemente bueno y contiene pocas sandeces\u201d, concluye Lucas Guttenberg, asesor econ\u00f3mico de Bertelsmann Stiftung. \u201cEl diagn\u00f3stico es dif\u00edcil de rebatir\u201d, escribe Sander Tordoir, economista jefe del Centro para la Reforma Europea, en un excelente hilo en X. Tordoir afirma que el plan \u201ccanaliza aspectos del pensamiento de Jean Monnet (integraci\u00f3n de la defensa de la UE), Jacques Delors (mercado \u00fanico de la UE) y el Bidenomics (tecnolog\u00eda limpia\/seguridad econ\u00f3mica), pero sobre todo, la propia visi\u00f3n de Draghi\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Simone Tagliapietra, socia senior de Bruegel, un t<\/em>hink-tank de Bruselas, describe el informe como un \u201cplan maestro para una nueva estrategia industrial europea\u201d con la descarbonizaci\u00f3n como n\u00facleo. \u201cEl plan de Draghi tiene lo que cualquier pol\u00edtica industrial moderna deber\u00eda tener: una combinaci\u00f3n de acciones horizontales para establecer las condiciones marco adecuadas para la inversi\u00f3n, y acciones verticales para solucionar los problemas espec\u00edficos de cada sector\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Los puntos fuertes del plan de Draghi, seg\u00fan Tagliapietra y otros analistas, son las soluciones espec\u00edficas que propone. Por ejemplo, Draghi sostiene que tiene sentido permitir las importaciones baratas de paneles solares chinos, subvencionados a costa de los contribuyentes, porque Europa se ha retirado en gran medida de este sector, mientras que en turbinas e\u00f3licas tiene una gran ventaja comparativa, por lo que la UE debe apoyar al sector, incluso mediante normas de contrataci\u00f3n p\u00fablica.<\/p>\n\n\n\n

La elaboraci\u00f3n del informe le fue encargada a Draghi por la presidenta de la Comisi\u00f3n Europea, Ursula von der Leyen. Pero es sorprendentemente implacable en sus cr\u00edticas a la pol\u00edtica de la UE y, expl\u00edcita o impl\u00edcitamente, a la Comisi\u00f3n. La UE no se centra en los objetivos estrat\u00e9gicos m\u00e1s importantes, crea demasiada legislaci\u00f3n y ha acumulado tr\u00e1mites burocr\u00e1ticos innecesarios para las empresas europeas.<\/p>\n\n\n\n

Fredrik Erixon, del Centro Europeo de Econom\u00eda Pol\u00edtica Internacional, se centra en esta \u00faltima cr\u00edtica: \u201cEste punto de los informes de Draghi molestar\u00e1 a muchos, especialmente a los que han estado en las barricadas para que Europa vaya con m\u00e1s fuerza, m\u00e1s rapidez y m\u00e1s profundidad que otras econom\u00edas comparables en pol\u00edticas restrictivas para las empresas y la innovaci\u00f3n. Nos hemos convertido en el Silicon Valley de la regulaci\u00f3n\u201d. El primer mandato de Ursula von der Leyen al tim\u00f3n se convirti\u00f3 en el \u201creinado de la burocracia\u201d. \u201c\u00a1Basta! Ahora debe prevalecer el an\u00e1lisis econ\u00f3mico. Europa necesita una mejor regulaci\u00f3n\u201d, concluye.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n llama la atenci\u00f3n la advertencia de Draghi sobre los riesgos que corre Europa si persigue la descarbonizaci\u00f3n m\u00e1s r\u00e1pido que el resto del mundo sin una estrategia industrial coordinada que le permita cosechar los beneficios econ\u00f3micos. Por ejemplo, la UE ha abandonado el principio de neutralidad tecnol\u00f3gica al prohibir la venta de coches nuevos de gasolina y di\u00e9sel para 2035, pero sin un \u201cimpulso sincronizado para convertir la cadena de suministro\u201d y establecer una infraestructura de recarga adecuada.<\/p>\n\n\n\n

\u2018Nein, nein, nein\u2019<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El plan de Volkswagen<\/strong> de cerrar una o m\u00e1s de sus plantas en Alemania por primera vez en su historia ha causado conmoci\u00f3n en el pa\u00eds. Los males de los fabricantes de autom\u00f3viles reflejan el problema general de competitividad del pa\u00eds. Alemania necesita urgentemente un relanzamiento industrial<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Draghi ha elaborado un plan para toda la UE, pero abordar las debilidades de Alemania es, al menos impl\u00edcitamente, el n\u00facleo del mismo. Incluso para alguien acostumbrado a combatir la ortodoxia econ\u00f3mica alemana, como hizo en el BCE, la reacci\u00f3n negativa instant\u00e1nea de los pol\u00edticos alemanes a su informe debi\u00f3 de ser desalentadora.<\/p>\n\n\n\n

El economista italiano apenas hab\u00eda terminado de presentar su estrategia cuando el ministro alem\u00e1n de Finanzas, Christian Lindner, rechaz\u00f3 la sugerencia de Draghi de que la UE podr\u00eda necesitar m\u00e1s deuda com\u00fan para financiar la innovaci\u00f3n y otros \u201cbienes p\u00fablicos\u201d europeos, como las interconexiones de redes.<\/p>\n\n\n\n

\u201cCada Estado miembro de la UE debe seguir siendo responsable de sus propias finanzas p\u00fablicas\u201d, dijo Lindner. \u201cLa responsabilidad no es s\u00f3lo un instrumento importante en el sector privado para evitar riesgos irresponsables, sino que lo mismo se aplica entre naciones\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Unos d\u00edas m\u00e1s tarde Friedrich Merz, l\u00edder de la oposici\u00f3n de centro-derecha, mostr\u00f3 la misma intransigencia en su intervenci\u00f3n en el Bundestag: \u201cHar\u00e9 todo lo posible para evitar que Europa siga ese camino\u201d.<\/p>\n\n\n\n

El ministro de Econom\u00eda y pol\u00edtico verde Robert Habeck se mostr\u00f3 m\u00e1s positivo. Sin embargo, dado el estancamiento de la econom\u00eda alemana y la crisis industrial, cab\u00eda esperar que el Gobierno y los pol\u00edticos del pa\u00eds estuvieran m\u00e1s abiertos a nuevas ideas.<\/p>\n\n\n\n

Reducir el informe de Draghi a un argumento sobre las ventajas de la emisi\u00f3n de nuevos bonos de la UE ser\u00eda un error. Abarca mucho m\u00e1s que eso. Pero, como dice Draghi, se necesitar\u00e1 algo de dinero p\u00fablico para incentivar parte de los 800.000 millones de euros anuales de inversi\u00f3n adicional que ser\u00e1n necesarios para cumplir los objetivos de los planes. La discusi\u00f3n sobre el dinero es inevitable.<\/p>\n\n\n\n

Draghi tambi\u00e9n exige una especie de revoluci\u00f3n en la forma de hacer pol\u00edtica de la UE, con decisiones m\u00e1s r\u00e1pidas, una legislaci\u00f3n m\u00e1s \u00e1gil y m\u00e1s coordinaci\u00f3n para garantizar que las pol\u00edticas y las autoridades empujen en la misma direcci\u00f3n. Pero cualquier paso hacia una mayor toma de decisiones por mayor\u00eda ser\u00e1 probablemente un gran motivo de discordia.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfUn gran salto adelante?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Dado lo mucho que est\u00e1 en juego para que la UE logre un salto adelante en productividad, el crecimiento deber\u00eda ser \u201cla preocupaci\u00f3n obsesiva de la pol\u00edtica europea tanto en Bruselas como a nivel nacional\u201d, afirma Adam Tooze. De momento hay pocos indicios de ello. En la mayor\u00eda de las capitales, el informe de Draghi suscit\u00f3 poco m\u00e1s que indiferencia. Esto dice mucho del vac\u00edo de liderazgo que existe actualmente en la UE. Par\u00eds est\u00e1 absorto en la formaci\u00f3n de un gobierno inevitablemente d\u00e9bil. En Berl\u00edn, la cuesti\u00f3n es cu\u00e1nto durar\u00e1 una coalici\u00f3n disfuncional.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfPodr\u00e1 Von der Leyen dar al plan maestro de Draghi el impulso que necesita? Se mostr\u00f3 prudente en su lanzamiento, al tiempo que afirmaba que el pensamiento del italiano ya hab\u00eda nutrido sus planes para un segundo mandato. Esta semana, Von der Leyen desvelar\u00e1 su equipo de comisarios y sus cartas de misi\u00f3n individuales, lo que deber\u00eda darnos las primeras indicaciones adecuadas.<\/p>\n\n\n\n

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Draghi quiere salvar a Europa de s\u00ed misma. Martin Wolf.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Dentro de nuestro mandato, el BCE est\u00e1 dispuesto a hacer lo que sea necesario para preservar el euro. Y cr\u00e9anme, ser\u00e1 suficiente\u201d. Estas palabras pronunciadas por Mario Draghi, cuando era presidente del Banco Central Europeo (BCE) en julio de 2012, lograron aplacar el p\u00e1nico en plena crisis del euro. La semana pasada, el mismo hombre public\u00f3 393 p\u00e1ginas sobre el Futuro de la Competitividad Europea.<\/p>\n\n\n\n

Como presidente del BCE, Draghi afront\u00f3 una crisis con las herramientas que ten\u00eda a su disposici\u00f3n. Hoy, sin embargo, est\u00e1 aconsejando a pol\u00edticos y bur\u00f3cratas asediados y a un p\u00fablico desencantado sobre por qu\u00e9 y c\u00f3mo llevar a cabo un gran esfuerzo. El objetivo es, una vez m\u00e1s, salvar el proyecto europeo que tanto le apasiona de lo que \u00e9l considera un \u201cdesaf\u00edo existencial\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan se explica en su informe, \u201csi Europa no puede volverse m\u00e1s productiva, nos veremos obligados a elegir. No podremos convertirnos de inmediato en un l\u00edder en nuevas tecnolog\u00edas, un faro de responsabilidad clim\u00e1tica y un actor independiente en la escena mundial. No podremos financiar nuestro modelo social. Tendremos que renunciar a algunas, si no a todas, nuestras ambiciones\u201d<\/strong>. En resumen, la UE corre el riesgo de fracasar.<\/p>\n\n\n\n

El mundo actual, se\u00f1ala el informe, es especialmente perjudicial para la UE. La era del comercio din\u00e1mico y el multilateralismo est\u00e1 llegando a su fin. El bloque ha perdido a su proveedor m\u00e1s importante de energ\u00eda barata, Rusia<\/strong>. Sobre todo, est\u00e1 entrando en una era de conflicto geopol\u00edtico en la que las dependencias econ\u00f3micas corren el riesgo de convertirse en vulnerabilidades.<\/p>\n\n\n\n

Y, lo que es peor, la UE est\u00e1 entrando en este nuevo mundo con muchas fragilidades.<\/p>\n\n\n\n

Ingresos disponibles<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan el informe, \u201cel ingreso disponible real [per c\u00e1pita] ha crecido casi el doble en EEUU que en la UE desde 2000<\/strong>\u201d. Una gran parte de la raz\u00f3n es que la UE se ha quedado muy por detr\u00e1s de EEUU (e incluso de China) en la revoluci\u00f3n digital. Solo cuatro de las 50 principales empresas tecnol\u00f3gicas del mundo son europeas<\/strong>. Los precios de la energ\u00eda en la UE son relativamente altos, en particular en comparaci\u00f3n con los de EEUU<\/strong>. La situaci\u00f3n demogr\u00e1fica de la UE tambi\u00e9n es preocupante. Por lo tanto, \u201csi la UE mantuviera su tasa media de crecimiento de la productividad desde 2015, s\u00f3lo ser\u00eda suficiente para mantener el PIB constante hasta 2050\u201d. Y, por \u00faltimo, los europeos no pueden protegerse a s\u00ed mismos, como lo ha demostrado la guerra en Ucrania.<\/p>\n\n\n\n

La UE no puede cambiar el mundo, pero puede \u2013y debe\u2013 cambiarse a s\u00ed misma para afrontarlo. Lo que se desprende con mayor claridad de este informe son los hilos conductores que conectan estos diversos males. Los m\u00e1s importantes son la fragmentaci\u00f3n, la regulaci\u00f3n excesiva, la regulaci\u00f3n inadecuada, el gasto insuficiente y el conservadurismo excesivo. De ellos, la fragmentaci\u00f3n es el m\u00e1s perjudicial.<\/p>\n\n\n\n

Estos males aparecen repetidamente en el informe. En sus p\u00e1ginas se se\u00f1ala que \u201cEuropa est\u00e1 atrapada en una estructura industrial est\u00e1tica en la que surgen pocas empresas nuevas que modifiquen las industrias existentes o desarrollen nuevos motores de crecimiento. De hecho, no hay ninguna empresa de la UE con una capitalizaci\u00f3n de mercado superior a los 100.000 millones de euros que se haya creado desde cero en los \u00faltimos 50 a\u00f1os, mientras que las seis empresas estadounidenses con una valoraci\u00f3n superior al bill\u00f3n de euros se han creado en este per\u00edodo<\/strong>\u201d. En consecuencia, la lista de los tres principales inversores en investigaci\u00f3n e innovaci\u00f3n (I+I) ha estado dominada por las empresas automovil\u00edsticas durante 20 a\u00f1os. Europa corre el riesgo de convertirse en un museo industrial.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfPor qu\u00e9? La fragmentaci\u00f3n es la respuesta principal. As\u00ed, el mercado \u00fanico no existe realmente, en t\u00e9rminos de productos o insumos, especialmente de capital. El sector universitario tambi\u00e9n est\u00e1 fragmentado, al igual que las ayudas p\u00fablicas al I+D. La falta de escala y de toma de riesgos significa que las fuentes de financiaci\u00f3n de Estados Unidos son mucho mayores que las de la UE. Como resultado, \u201cmuchos empresarios europeos prefieren buscar financiaci\u00f3n de firmas de capital riesgo estadounidenses y crecer en el mercado estadounidense\u201d.<\/p>\n\n\n\n

El exceso de regulaci\u00f3n tambi\u00e9n es un gran problema. Esto se debe en parte a un conservadurismo excesivo, pero tambi\u00e9n a la tendencia de los Estados miembros a sumar sus propias regulaciones a las de la UE.<\/p>\n\n\n\n

La fragmentaci\u00f3n tambi\u00e9n afecta a la pol\u00edtica energ\u00e9tica y de seguridad. Por ejemplo, no existe un mercado energ\u00e9tico totalmente integrado. La UE tampoco ha logrado integrar sus industrias de defensa ni su adquisici\u00f3n de equipos militares. Esto multiplica los costes y reduce la eficiencia. Esa fragmentaci\u00f3n es inasequible, sobre todo cuando se cuestiona la credibilidad del compromiso de defensa de EEUU.<\/p>\n\n\n\n

Intervencionismo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Inevitablemente y con raz\u00f3n, se est\u00e1 prestando atenci\u00f3n a la mesurada y sofisticada adopci\u00f3n por parte de Draghi de pol\u00edticas comerciales e industriales m\u00e1s intervencionistas. Una justificaci\u00f3n es la preocupaci\u00f3n por la seguridad. Otra es que la UE cuenta de todos modos con una pol\u00edtica industrial, pero est\u00e1 fragmentada y el gasto en ella est\u00e1 dominado por los grandes pa\u00edses miembros. <\/p>\n\n\n\n

La \u00faltima es que sabemos que, si se hace correctamente, la pol\u00edtica industrial puede mejorar tanto la competencia como el bienestar global. \u00bfQui\u00e9n piensa ahora que crear Airbus fue un error? Seguramente haya sido un triunfo. La lecci\u00f3n es que esas grandes intervenciones deben hacerse en com\u00fan, a gran escala y con objetivos claros. Estos requisitos ser\u00e1n necesarios para crear un nuevo sistema energ\u00e9tico de carbono cero. Tambi\u00e9n la creaci\u00f3n de un sector de defensa eficaz.<\/p>\n\n\n\n

Por desgracia, las explicaciones de muchos de los problemas que describe Draghi, en concreto la fragmentaci\u00f3n y el conservadurismo, son tambi\u00e9n las razones por las que es poco probable que se adopten sus propuestas radicales. Como se\u00f1ala, \u201clas pol\u00edticas industriales exitosas hoy requieren estrategias que abarquen la inversi\u00f3n, los impuestos, la educaci\u00f3n, el acceso a la financiaci\u00f3n, la regulaci\u00f3n, el comercio y la pol\u00edtica exterior, unidas en torno a un objetivo estrat\u00e9gico consensuado<\/strong>\u201d. Para que la UE logre esto, ser\u00e1n necesarias reformas radicales.<\/p>\n\n\n\n

El aumento del nacionalismo har\u00e1 que la puesta en marcha de estas reformas sea a\u00fan m\u00e1s dif\u00edcil. Los europeos corren el riesgo de olvidar las lecciones de su pasado: solo si act\u00faan juntos pueden tener la esperanza de dar forma a su futuro. Los brit\u00e1nicos lo olvidaron. \u00bfPueden los dem\u00e1s recordarlo y actuar?<\/p>\n\n\n\n

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Buen fin de semana!!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Las Bolsas americanas han vuelto a los niveles de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos despu\u00e9s de la bajada de tipos de la Fed, el Nasdaq lleva una subida de casi un 2% en la semana, y una subida en el a\u00f1o del 20% (ayer subi\u00f3 un 2,51%), el S&P 500 un 1,56% en la semana y lleva un … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 20 de Septiembre del 2024.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3106"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3106"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3106\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3119,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3106\/revisions\/3119"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3106"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3106"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3106"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}