{"id":3087,"date":"2024-09-13T10:30:18","date_gmt":"2024-09-13T10:30:18","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=3087"},"modified":"2024-09-13T10:30:18","modified_gmt":"2024-09-13T10:30:18","slug":"comentario-de-mercado-13-de-septiembre-del-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=3087","title":{"rendered":"Comentario de mercado 13 de Septiembre del 2024."},"content":{"rendered":"\n

El importante dato de empleo en Estados Unidos <\/strong>del pasado viernes puso de manifiesto la ralentizaci\u00f3n y el enfriamiento del mercado laboral en Estados Unidos<\/strong>, y fall\u00f3 a la hora de trasladar cierta confianza al mercado respecto a la salud del mercado laboral y, por extensi\u00f3n, en la correcci\u00f3n de las expectativas m\u00e1s agresivas en cuanto a la pol\u00edtica monetaria (dovish) que se han venido construyendo a lo largo de las \u00faltimas semanas. En este sentido, el hecho de que la creaci\u00f3n neta de puestos de trabajo resultase un tanto tibia, con una fuerte revisi\u00f3n a la baja del dato anterior y, adem\u00e1s, respaldase una ralentizaci\u00f3n en su media m\u00f3vil fue suficiente para que los inversores se viesen ratificados en sus perspectivas. Los datos de Estados Unidos de Non-Farm Payrolls fueron m\u00e1s d\u00e9biles de lo esperado y, para muchos, esta es la pieza que faltaba para prever una posible bajada de tipos por parte de la Reserva Federal. El miedo a una ralentizaci\u00f3n excesiva en la econom\u00eda estadounidense ha tenido a muchas bolsas del planeta en jaque. Tanto el S&P500 como los 7 Magn\u00edficos, al igual que muchos otros valores, han pasado por sesiones muy complicadas de mucha volatilidad, aunque las Bolsas americanas han recuperado parte de las ca\u00eddas y tanto el S&P 500 como el Nasdaq llevan una subida en el a\u00f1o del 17%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Los datos de n\u00f3minas no agr\u00edcolas publicadas el viernes pasado no respondi\u00f3 a la pregunta de si Estados Unidos<\/strong> estaba entrando en recesi\u00f3n y si el pr\u00f3ximo recorte de los tipos de inter\u00e9s estadounidenses ser\u00eda de 25 o 50 puntos b\u00e1sicos<\/strong>. El n\u00famero de nuevos puestos de trabajo creados fue de 142 mil y se revis\u00f3 a la baja de la publicaci\u00f3n del mes anterior de 114 mil a 89 mil. Los datos fueron insuficientes para impulsar a\u00fan m\u00e1s el repunte del mercado, ya que las valoraciones de los bonos del Tesoro de Estados Unidos parec\u00edan cada vez m\u00e1s ricas. En el espacio de dos semanas, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 a\u00f1os han ca\u00eddo 30 puntos b\u00e1sicos hasta el 3,65% actual, lo que hizo que las valoraciones parecieran elevadas y vulnerables a cualquier cambio en el sentimiento del mercado<\/p>\n\n\n\n

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Todo hace indicar que la Reserva Federal estadounidense aprobar\u00e1 la pr\u00f3xima semana el primer recorte de tipos de inter\u00e9s de un nuevo ciclo monetario, dando por cerrado el agresivo periodo de alzas del precio del dinero vivido en 2022 y 2023<\/strong>. Los analistas, m\u00e1s que hablar sobre la conveniencia o no de esa rebaja, discuten sobre si el movimiento ser\u00e1 de 25 o 50 puntos b\u00e1sicos<\/strong>, en funci\u00f3n del grado de est\u00edmulo a la econom\u00eda que vea necesario el organismo que preside Jerome Powell. El mercado ha aumentado la probabilidad de que la rebaja sea de -50 puntos b\u00e1sicos al 44%<\/strong> tras las palabras de ayer de Dudley<\/strong>, expresidente de la Fed de Nueva York, afirmando que hay m\u00e1s riesgos para el empleo<\/strong>. De aqu\u00ed a esa decisi\u00f3n la b\u00fasqueda de equilibrio entre la situaci\u00f3n macro y la pol\u00edtica monetaria va a dominar la evoluci\u00f3n de las Bolsas, que llevan varias semanas movi\u00e9ndose al vaiv\u00e9n de los temores a un fuerte frenazo econ\u00f3mico. JPMorgan ha elevado sus previsiones de recesi\u00f3n global al 35% de aqu\u00ed al final de 2024 y al 45% en 2025<\/strong>. Es decir, Powell debe hilar fino para asegurar un \u201caterrizaje suave\u201d. Esa relaci\u00f3n entre la pol\u00edtica monetaria y el crecimiento econ\u00f3mico va a ser clave para los mercados. Seg\u00fan un an\u00e1lisis de Barclays<\/strong>, la Bolsa puede comportarse de dos maneras radicalmente distintas despu\u00e9s de un primer recorte de la Fed. Cuando despu\u00e9s de esta maniobra monetaria las econom\u00edas siguen creciendo, el \u00edndice MSCI World ha ganado de media un 20% en el a\u00f1o posterior. Por el contrario, si despu\u00e9s de la rebaja hay una recesi\u00f3n, la Bolsa pierde un 4% en los doce meses siguientes, ca\u00edda a la que hay que a\u00f1adir el retroceso que suele producirse antes de esa decisi\u00f3n (de media, las cotizadas europeas bajan un 33% en una fase de retroceso econ\u00f3mico). La historia dice que las cotizadas lo pasan mal alrededor del primer recorte de la Fed, seg\u00fan los analistas de Barclays, entonces, rebotan r\u00e1pidamente si no hay recesi\u00f3n, pero caen m\u00e1s si se produce<\/strong>. En las \u00faltimas semanas, muchos inversores parecen adoptar una visi\u00f3n precavida, comprando bonos y sectores defensivos.<\/p>\n\n\n\n

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De JPMorgan me ha gustado mucho un informe en el que analiza cu\u00e1les son los activos que descuentan una mayor probabilidad de recesi\u00f3n<\/strong>. Destacan los precios de las materias primas y metales.<\/p>\n\n\n\n

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En el mail de hoy quer\u00eda hablar de la Bolsa japonesa<\/strong>, que durante el primer semestre del a\u00f1o fue la protagonista con una subida del 30% desde finales del 2023, y en Agosto lleg\u00f3 a caer un 25% desde los m\u00e1ximos de Julio, debido al famoso \u201cyen carry trade\u201d de la primera semana de Agosto. Es probable que el Banco Central de Jap\u00f3n permanezca en comp\u00e1s de espera ante las se\u00f1ales econ\u00f3micas mixtas y el inicio de un nuevo ciclo de relajaci\u00f3n por parte de la Fed<\/strong>. Dada la respuesta del gobierno a la \u00faltima subida de tipos de inter\u00e9s del Banco de Jap\u00f3n y la actual sustituci\u00f3n del primer ministro Fumio Kishida, la preferencia podr\u00eda ser por la estabilidad de tipos, sin arriesgarse a una repetici\u00f3n de la reciente volatilidad. Las reformas empresariales en curso siguen impulsando a la renta variable japonesa a pesar de la presi\u00f3n del yen. Sin embargo, las perspectivas a corto plazo pueden ser m\u00e1s de un movimiento lateral en vez de seguir registrando subidas seg\u00fan el \u00faltimo informe de estrategia de los analistas de Deutsche Bank.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Jap\u00f3n public\u00f3 el viernes pasado una serie de datos econ\u00f3micos, incluidos el IPC de Tokio y la tasa de desempleo<\/strong>. El IPC de Tokio (sin alimentos frescos) aument\u00f3 un 2,4% anual en agosto<\/strong>, tercer mes consecutivo por encima del 2% y por encima de las estimaciones del consenso del 2,2%. El aumento se debi\u00f3 en gran medida a la eliminaci\u00f3n de subvenciones en los servicios p\u00fablicos<\/strong> y al aumento de los precios del arroz por problemas de suministro<\/strong>. Sin embargo, el super\u00edndice subyacente (sin alimentos frescos y energ\u00eda), una m\u00e9trica clave para el Banco Central Japon\u00e9s, se mantuvo en un 1,3%, lo que indica que la inflaci\u00f3n del lado de la demanda a\u00fan est\u00e1 por recuperarse. El crecimiento de las ventas minoristas del 2,6% interanual en julio tambi\u00e9n fue m\u00e1s d\u00e9bil de lo esperado. Se espera que el aumento del crecimiento salarial impulse la demanda de los consumidores, lo que apoyar\u00eda la normalizaci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s. El mercado laboral tambi\u00e9n parece indicar cierta debilidad, con la tasa de desempleo subiendo de forma inesperada al 2,7% en julio desde el 2,5% anterior, el m\u00e1s alto en un a\u00f1o. Sin embargo, esto podr\u00eda ser un rev\u00e9s temporal, ya que el mercado laboral japon\u00e9s est\u00e1 experimentando cambios estructurales ante el aumento de los salarios, la escasez de mano de obra y el envejecimiento de la poblaci\u00f3n. Se vuelve as\u00ed m\u00e1s din\u00e1mico, al desaparecer las nociones de empleo de por vida y aumentos salariales basados en la experiencia, de forma que los j\u00f3venes est\u00e1n m\u00e1s abiertos a los cambios de trabajo. Una posible explicaci\u00f3n del aumento de la tasa de desempleo podr\u00eda ser que m\u00e1s personas abandonaran su trabajo en julio para buscar mejores oportunidades, tres meses despu\u00e9s del final del ejercicio fiscal en abril, cuando las empresas empiezan a contratar m\u00e1s personal. La tasa de desempleo del 2,7% en julio sigue consider\u00e1ndose baja, y se mantiene la escasez estructural de empleo.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan los analistas de Deutsche Bank una mayor apreciaci\u00f3n del yen frente al d\u00f3lar podr\u00eda afectar negativamente al sentimiento sobre la renta variable japonesa a corto plazo<\/strong>. Los movimientos entre ambos activos est\u00e1n inversamente correlacionados. Con varias empresas japonesas expuestas significativamente a los mercados extranjeros, un yen m\u00e1s d\u00e9bil conduce a unos ingresos y beneficios m\u00e1s altos en t\u00e9rminos de su divisa local, por lo tanto, una mayor apreciaci\u00f3n del yen podr\u00eda plantear miedo a un impacto negativo en los beneficios empresariales<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Nikkei 225 \u00faltimos 12 meses.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Las dudas sobre la demanda china, las inc\u00f3gnitas sobre la ralentizaci\u00f3n de la econom\u00eda estadounidense en los pr\u00f3ximos meses y el ajuste a la baja, por segundo mes consecutivo, de las previsiones de consumo de crudo por parte de la OPEP han hecho que el precio del petr\u00f3leo continuase cayendo esta semana. El precio del Brent, crudo de referencia en Europa, se desplom\u00f3 este martes alrededor de un 3,7% y retrocedi\u00f3 hasta el entorno de los 69,2 d\u00f3lares por barril, su nivel m\u00e1s bajo desde diciembre de 2021<\/strong>. La cotizaci\u00f3n del petr\u00f3leo agrava as\u00ed una tendencia negativa que arroja n\u00fameros rojos en casi todos los plazos recientes, pierde m\u00e1s de un 10% en la \u00faltima semana, un 15% en el \u00faltimo mes y un 23% en los \u00faltimos doce meses.<\/p>\n\n\n\n

La debilidad del precio del crudo ha disparado las alarmas en la OPEP<\/strong>, que la semana pasada decidi\u00f3 posponer cualquier aumento de producci\u00f3n hasta al menos final de a\u00f1o.<\/strong> Esta semana, el cartel petrolero ajust\u00f3 de nuevo a la baja sus pron\u00f3sticos sobre el crecimiento de la demanda mundial de crudo este a\u00f1o y el que viene. Ahora, estima que en 2024 se consumir\u00e1n 104,24 millones de barriles diarios, y 105,99 millones en 2025. Es decir, prev\u00e9 que la demanda aumente este a\u00f1o en poco m\u00e1s de 2 millones de barriles al d\u00eda, frente a los 2,11 millones que calculaba hace un mes, mientras que vaticina un alza de 1,74 millones en 2025 frente a los 1,78 millones previstos en agosto<\/strong>. Esto es, seg\u00fan las proyecciones de la OPEP, la demanda seguir\u00e1 creciendo, pero lo har\u00e1 perdiendo fuelle<\/strong>, con ajustes que pueden parecer de poco fuste pero que han enviado una se\u00f1al claramente negativa a los mercados, m\u00e1xime cuando hace apenas un mes la Agencia Internacional de la Energ\u00eda (AIE) augur\u00f3 un incremento de la demanda inferior al mill\u00f3n de barriles diarios tanto en 2024 y 2025, la mitad que la OPEP.<\/p>\n\n\n\n

Todo ello en un contexto en el que los datos del propio cartel petrolero ampliado (incluyendo a Rusia y otros pa\u00edses) muestran que los 22 petroestados que lo integran redujeron su oferta de crudo en 304.000 barriles al d\u00eda durante agosto<\/strong>, con un bombeo total de 40,65 millones de barriles diarios, fruto esencialmente de las interrupciones de suministro en Libia, pero tambi\u00e9n de la menor producci\u00f3n de Kazajist\u00e1n, Irak, Rusia o Arabia Saud\u00ed. Es decir, menor oferta real y aun as\u00ed los precios caen con fuerza.<\/p>\n\n\n\n

Los temores sobre la debilidad de la demanda china, el mayor consumidor de crudo del mundo, se vieron alimentados por los \u00faltimos datos sobre comercio exterior chinos publicados esta semana<\/strong>. Aunque las exportaciones del gigante asi\u00e1tico crecieron un 8,7% en agosto, sus importaciones se desaceleraron de forma muy significativa, al crecer apenas un 0,5% frente al incremento del 7,2% registrado en julio<\/strong>. Un claro s\u00edntoma de que la demanda interna china se enfr\u00eda, lo que no juega precisamente en favor de los precios del petr\u00f3leo, en un contexto adem\u00e1s en el que los coches el\u00e9ctricos se van abriendo paso en el mercado interior. Todo ello aderezado por las dudas que, desde hace meses, envuelven la econom\u00eda norteamericana, cuyo rumbo y pol\u00edticas pueden variar mucho dependiendo de qui\u00e9n sea el vencedor en las elecciones presidenciales de noviembre: Kamala Harris o Donald Trump. Con este tel\u00f3n de fondo, algunos analistas atisban mayores ca\u00eddas del crudo, como Citigroup<\/strong>, que en un informe reciente situ\u00f3 el precio del petr\u00f3leo en torno a los 60 d\u00f3lares de media en 2025<\/strong>, salvo que la OPEP cierre a\u00fan m\u00e1s el grifo de la extracci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Precio del Brent desde el 2021:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

El mi\u00e9rcoles se public\u00f3 el IPC americano en l\u00ednea con lo esperado en agosto, moder\u00e1ndose en tasa general hasta 2,5%<\/strong>, pero con la subyacente sin cambios en 3,2% y registrando su mayor incremento mensual (+0,3%) en cuatro meses, impulsado por la vivienda (+0,5%, mayor subida desde principios de a\u00f1o), que sigue siendo uno de los principales focos inflacionistas. La expectativa de que la Fed baje s\u00f3lo 25 puntos b\u00e1sicos la pr\u00f3xima semana ha permitido tambi\u00e9n aliviar los temores a que se siga deshaciendo el \u201cyen carry trade\u201d, el Yen se deprecia un 2% hasta casi alcanzar 143 yenes por d\u00f3lar, apoyando a los activos de riesgo.<\/p>\n\n\n\n

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Este martes fue el debate televisivo entre Donald Trump y Kamala Harris, seg\u00fan una encuesta instant\u00e1nea realizada por la CNN, el 63% de los televidentes creen que Harris gan\u00f3 a Trump<\/strong>. Adem\u00e1s, otra encuesta realizada por el WP pone de manifiesto que los votantes de los estados indecisos tambi\u00e9n piensan que Harris gan\u00f3, independientemente de c\u00f3mo planean votar. La campa\u00f1a de Harris quiere un segundo debate en octubre mientras que la cantante Taylor Swift public\u00f3 que respaldar\u00e1 a Harris.<\/p>\n\n\n\n

Como resumen del debate, Donald Trump defendi\u00f3 su historial de recortes de impuestos<\/strong>, argumentando que han sido un motor clave para el crecimiento econ\u00f3mico y la creaci\u00f3n de empleo. Trump afirm\u00f3 que, de ser reelegido, continuar\u00eda con pol\u00edticas fiscales que favorezcan a las empresas y reduzcan la carga tributaria para los ciudadanos. Por su parte, Kamala Harris critic\u00f3 los recortes de impuestos de Trump<\/strong>, calific\u00e1ndolos de beneficiosos solo para los m\u00e1s ricos y las grandes corporaciones. Harris propuso un aumento de impuestos para los m\u00e1s adinerados y una mayor inversi\u00f3n en infraestructura y educaci\u00f3n,<\/strong> con el objetivo de estimular el crecimiento econ\u00f3mico a largo plazo y reducir la desigualdad. En cuanto al comercio internacional, Trump reiter\u00f3 su postura proteccionista<\/strong>, destacando la necesidad de renegociar acuerdos comerciales para proteger los empleos estadounidenses. Trump se\u00f1al\u00f3 que su administraci\u00f3n ha sido firme en la imposici\u00f3n de aranceles a pa\u00edses como China, lo que, seg\u00fan \u00e9l, ha fortalecido la posici\u00f3n de Estados Unidos en el comercio global. Harris, en contraste, abog\u00f3 por una pol\u00edtica comercial m\u00e1s colaborativa, enfatizando la importancia de las alianzas internacionales y el comercio libre y justo. Harris argument\u00f3 que una econom\u00eda global interconectada es esencial para la prosperidad a largo plazo y que las pol\u00edticas proteccionistas de Trump han da\u00f1ado las relaciones comerciales y aumentado los costes para los consumidore<\/p>\n\n\n\n

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Un sondeo de Reuters a economistas y <\/strong>operadores de mercado pone de manifiesto que los encuestados esperan tres recortes de tipos de 25 puntos b\u00e1sicos este a\u00f1o, mientras que la probabilidad media de recesi\u00f3n se mantiene sin cambios en el 30%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En Europa<\/strong>, como se esperaba, el Banco Central Europeo baj\u00f3 ayer el tipo de inter\u00e9s de referencia de dep\u00f3sito en 25 puntos b\u00e1sicos y en 60 puntos el tipo marginal de refinanciaci\u00f3n y de pr\u00e9stamos <\/strong>estrechando as\u00ed el diferencial en +15 puntos b\u00e1sicos frente a los +50 que ten\u00eda desde finales de 2019. Tanto el comunicado como en la comparecencia posterior de Lagarde el BCE se mostr\u00f3 cauto a la hora de se\u00f1alar una senda de recortes de tipos de inter\u00e9s<\/strong>, pero en cualquier caso dejaron la puerta abierta a seguir baj\u00e1ndolos gradualmente para mantener una pol\u00edtica monetaria restrictiva<\/strong> pero ajustada al ritmo de moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n<\/strong>. En este aspecto la presidenta del BCE festej\u00f3 la moderaci\u00f3n de los salarios, pero sigui\u00f3 advirtiendo que es insuficiente, y se mostr\u00f3 preocupada por el estancamiento de la productividad.El nuevo escenario econ\u00f3mico actualizado tampoco depar\u00f3 sorpresas<\/strong>. El BCE prev\u00e9 una inflaci\u00f3n general media del 2,5 % en 2024, del 2,2 % en 2025 y del 1,9 % en 2026,<\/strong> como en las proyecciones de junio. De esta forma, el BCE espera que la inflaci\u00f3n disminuya hacia el objetivo durante la segunda mitad del pr\u00f3ximo a\u00f1o<\/strong>. En cuanto a la inflaci\u00f3n subyacente, las proyecciones para 2024 y 2025 se revisaron ligeramente al alza hasta el 2,9 % este a\u00f1o y el 2,3 % en 2025.<\/p>\n\n\n\n

El banco central destaca que la inflaci\u00f3n interna sigue siendo alta, ya que los salarios siguen aumentando a un ritmo elevado, pero espera una mayor moderaci\u00f3n. El BCE proyecta que la econom\u00eda crecer\u00e1 un 0,8 % en 2024, aumentar\u00e1 al 1,3 % en 2025 y al 1,5 % en 2026, ligeramente por debajo de las estimaciones anteriores (0,9 % y 1,4 % respectivamente).<\/p>\n\n\n\n

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Seg\u00fan fuentes de Bloomberg, el BCE a\u00fan no descarta el recorte de octubre debido a los riesgos a la baja para el crecimiento econ\u00f3mico. Por su parte fuentes de Reuters consideran que es poco probable que se recorten los tipos en octubre, a menos que se produzca un deterioro importante en las perspectivas de crecimiento<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Francia<\/strong> pidi\u00f3 permiso a la Comisi\u00f3n Europea para poder presentar su borrador de presupuestos para el 2025 despu\u00e9s de la fecha l\u00edmite del 20 de septiembre.<\/p>\n\n\n\n

El gobierno de Italia<\/strong> fij\u00f3 el objetivo de crecimiento para el pr\u00f3ximo a\u00f1o entre el 1,3% y el 1,4%. En este sentido, se espera que este a\u00f1o se cierre con un d\u00e9ficit por debajo del 4,0% del PIB, frente al 4,3% que hab\u00eda en el mes de abril. Ello se deber\u00eda a unas cifras de recaudaci\u00f3n mejores de lo esperado.<\/p>\n\n\n\n

La Uni\u00f3n Europea encarg\u00f3 a Mario Draghi<\/strong> un informe<\/strong> para dise\u00f1ar su nueva hoja de ruta econ\u00f3mica que ha sido presentado esta semana en el que se pone de relieve que Europa encara \u201cun desaf\u00edo existencial<\/strong>\u201d, no es que su econom\u00eda se est\u00e9 quedando atr\u00e1s en la carrera global, es que si no acorta pronto la brecha de productividad frente a Estados Unidos y China \u201cno ser\u00e1 capaz de financiar nuestro modelo social\u201d<\/strong>, advierti\u00f3 Mario Draghi, el expresidente del Banco Central Europeo (BCE) y ex primer ministro italiano. El reto es tal, ilustra Draghi, que afrontarlo exigir\u00e1 a la Uni\u00f3n Europea incrementar en unos 800.000 millones de euros anuales la inversi\u00f3n p\u00fablico-privada en innovaci\u00f3n, transformaci\u00f3n energ\u00e9tica, autoabastecimiento y defensa<\/strong>, lo que equivale a triplicar la potencia de fuego del Plan Marshall desplegado tras la Segunda Guerra Mundial.<\/p>\n\n\n\n

El informe El futuro de la competitividad europea<\/strong>, de 397 p\u00e1ginas en dos tomos, fue presentado p\u00fablicamente este lunes por el propio Draghi desde Bruselas en compa\u00f1\u00eda de la presidenta de la Comisi\u00f3n Europea, Ursula von der Leyen, que anticip\u00f3 que el documento servir\u00e1 de base para su pol\u00edtica econ\u00f3mica de \u201clos pr\u00f3ximos meses y a\u00f1os\u201d, adopt\u00e1ndolo como hoja de ruta de su mandato antes incluso de presentar al equipo de comisarios con el que encara la nueva legislatura.<\/p>\n\n\n\n

El documento viene a denunciar que, pese a la cr\u00f3nica de desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica que viene sufriendo desde comienzos de siglo, Europa se ha acomodado. El r\u00e1pido crecimiento de las exportaciones a Asia, el aumento de la fuerza laboral femenina, la ca\u00edda del desempleo tras la crisis de 2008 a 2012, y \u201cun entorno global favorable\u201d, rebaj\u00f3 las preocupaciones pese a que, en t\u00e9rminos per c\u00e1pita, los ingresos reales disponibles han crecido casi el doble en Estados Unidos que la Uni\u00f3n Europea desde el a\u00f1o 2000<\/strong>. \u201cEl paraguas de seguridad estadounidense liber\u00f3 los presupuestos de defensa para gastarlos en otras prioridades\u201d y, \u201cen un mundo geopol\u00edticamente estable, no ten\u00edamos motivos para preocuparnos por la creciente dependencia de pa\u00edses que esper\u00e1bamos que siguieran siendo nuestros amigos\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Pero el mundo ha cambiado. La era del r\u00e1pido crecimiento comercial parece haber pasado, las empresas europeas afrontan una mayor competencia externa, menor acceso a terceros mercados, y \u201cEuropa ha perdido abruptamente a su proveedor de energ\u00eda m\u00e1s importante, Rusia\u201d. \u201cLa estabilidad geopol\u00edtica est\u00e1 menguando y nuestras dependencias han resultado ser vulnerabilidades<\/strong>\u201d, sentencia Draghi.<\/p>\n\n\n\n

Frente a este cambio de paradigma, Europa ha perdido el tren de la revoluci\u00f3n digital,<\/strong> solo cuatro de las 50 principales empresas tecnol\u00f3gicas del mundo son europeas, y la UE est\u00e1 entrando en el primer periodo de su historia reciente en el que el crecimiento no estar\u00e1 respaldado por un aumento de la poblaci\u00f3n<\/strong>. Para 2040, prev\u00e9 el documento, la fuerza laboral se reducir\u00e1 en unos dos millones de personas al a\u00f1o, por lo que el n\u00famero de trabajadores por pensionista amenaza con desplomarse de tres a dos.<\/p>\n\n\n\n

\u201cPara digitalizar y descarbonizar la econom\u00eda y aumentar nuestra capacidad de defensa, la cuota de inversi\u00f3n en Europa tendr\u00e1 que aumentar en unos 5 puntos porcentuales del PIB hasta niveles que no se ve\u00edan desde los a\u00f1os 1960 y 1970<\/strong>\u201d, ilustra Draghi. \u201cEsto no tiene precedentes: a modo de comparaci\u00f3n, las inversiones adicionales previstas por el Plan Marshall entre 1948 y 1951 ascendieron a alrededor del 1-2% del PIB anual\u201d, agrega, frente al incremento de la inversi\u00f3n que reclama ahora de entre el 4,4% y el 4,7% del PIB europeo. Es decir, un aumento de la inversi\u00f3n p\u00fablica y privada anual de unos 750.000 a 800.000 millones adicionales<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En este terreno, el expresidente del BCE consider\u00f3 \u201cesencial\u201d impulsar las emisiones conjuntas de deuda europea<\/strong> (los llamados eurobonos) para financiar los proyectos estrat\u00e9gicos comunes de mejora de la productividad de la UE, aumento de la innovaci\u00f3n, despliegue de redes y defensa. Este paso, ya dado para pagar el plan Next Generation, permitir\u00eda desarrollar la uni\u00f3n de capitales, adujo.<\/p>\n\n\n\n

\u201cLos valores fundamentales de Europa son la prosperidad, la equidad, la libertad, la paz y la democracia en un entorno sostenible. La UE existe para garantizar que los europeos\u201d disfrutan de esos derechos, pero si deja de poder proporcion\u00e1rselos \u201chabr\u00e1 perdido su raz\u00f3n de ser\u201d, sostiene el informe, que determina que \u201cla \u00fanica manera de ser m\u00e1s productivos es que Europa cambie radicalmente\u201d.<\/p>\n\n\n\n

En este sentido, el informe Draghi identifica tres principales campos de actuaci\u00f3n para reactivar el crecimiento en la Uni\u00f3n Europea<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El primero \u201cy m\u00e1s importante\u201d, matiza, es que \u201cEuropa debe reorientar profundamente sus esfuerzos colectivos para cerrar la brecha de innovaci\u00f3n con los EEUU y China, especialmente en tecnolog\u00edas avanzadas<\/strong>\u201d. La UE, critica, \u201cest\u00e1 atrapada en una estructura industrial est\u00e1tica en la que surgen pocas empresas\u201d disruptivas o que sirvan de motor del crecimiento. En los \u00faltimos 50 a\u00f1os, la regi\u00f3n no ha dado a luz desde cero a ninguna empresa cuya capitalizaci\u00f3n de mercado supere los 100.000 millones de euros, frente a seis estadounidenses de m\u00e1s de un bill\u00f3n. El ex primer ministro italiano apunta aqu\u00ed a una profec\u00eda autocumplida, en la que el hecho de que las empresas est\u00e9n especializadas en tecnolog\u00edas ya maduras les lleva a invertir menos en investigaci\u00f3n e innovaci\u00f3n (270.000 millones menos que las de EEUU). Las \u201cregulaciones inconsistentes y restrictivas\u201d son otra traba, lo que ha hecho que el 30% de los unicornios fundados en Europa \u2013empresas emergentes que alcanzan los 1.000 millones\u2013 trasladasen sus sedes al extranjero, en especial a EEUU. \u201cAhora que el mundo est\u00e1 a punto de entrar en la revoluci\u00f3n de la Inteligencia Artificial, Europa no puede permitirse el lujo de quedarse estancada\u201d, asevera Draghi, instando a mejorar la formaci\u00f3n tecnol\u00f3gica de estudiantes y trabajadores.<\/p>\n\n\n\n

La segunda palanca a activar es una descarbonizaci\u00f3n coordinada de la econom\u00eda<\/strong>, que convierta la transici\u00f3n energ\u00e9tica en una ventaja competitiva. Los precios de la electricidad en la UE son dos o tres veces mayores a los de EEUU, y los del gas natural cuatro o cinco veces m\u00e1s elevados<\/strong>, tanto por la falta de recursos naturales como por la ausencia de un verdadero mercado energ\u00e9tico com\u00fan, con impuestos elevados y heterog\u00e9neos. El objetivo debe ser transitar a fuentes de energ\u00eda limpias, seguras y de bajo coste \u2013siendo conscientes de que los combustibles f\u00f3siles seguir\u00e1n siendo claves el resto de esta d\u00e9cada, admite\u2013 y enfocar la rebaja de costes al usuario final. La UE ya es l\u00edder global en tecnolog\u00edas limpias (turbinas e\u00f3licas, electrizadores o combustibles bajos en carbono) y produce una quinta parte de la energ\u00eda sostenible mundial, por lo que Draghi ve aqu\u00ed una oportunidad para potenciar su crecimiento industrial. El gran competidor, se\u00f1ala, es China, dada su apuesta por veh\u00edculos el\u00e9ctricos y tecnolog\u00edas limpias, y su enorme m\u00fasculo productivo.<\/p>\n\n\n\n

En tercer y \u00faltimo lugar<\/strong>, el informe Draghi aboga por \u201caumentar la seguridad\u201d y la defensa com\u00fan<\/strong>, como \u201ccondici\u00f3n previa al crecimiento sostenible\u201d, y por \u201creducir las dependencias\u201d de terceros. \u201cEuropa est\u00e1 particularmente expuesta\u201d a shocks, como demostr\u00f3 la pandemia, por su fuerte dependencia de \u201cun pu\u00f1ado de proveedores de materias primas cr\u00edticas\u201d, en especial de China, y de nuevas tecnolog\u00edas, como los chips (cuyo 75% a 90% de producci\u00f3n mundial de placas se concentra en Asia).<\/p>\n\n\n\n

\u201cLa \u00fanica manera de afrontar este desaf\u00edo es crecer y ser m\u00e1s productivos, preservando nuestros valores de equidad e inclusi\u00f3n social<\/strong>\u201d, concluye Draghi, que deja ahora la toma de decisiones en manos de los l\u00edderes europeos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El importante dato de empleo en Estados Unidos del pasado viernes puso de manifiesto la ralentizaci\u00f3n y el enfriamiento del mercado laboral en Estados Unidos, y fall\u00f3 a la hora de trasladar cierta confianza al mercado respecto a la salud del mercado laboral y, por extensi\u00f3n, en la correcci\u00f3n de las expectativas m\u00e1s agresivas en … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado 13 de Septiembre del 2024.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3087"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3087"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3087\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3104,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3087\/revisions\/3104"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3087"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3087"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3087"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}