{"id":3013,"date":"2024-07-19T13:06:12","date_gmt":"2024-07-19T13:06:12","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=3013"},"modified":"2024-07-19T13:06:12","modified_gmt":"2024-07-19T13:06:12","slug":"comentario-de-mercado-viernes-19-de-julio-del-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=3013","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 19 de Julio del 2024."},"content":{"rendered":"\n

Ayer fue el turno del Banco Central Europeo, el Consejo del BCE anunci\u00f3 un mantenimiento de los tipos de referencia, como era esperado<\/strong>, dejando el de las operaciones principales de financiaci\u00f3n en el 4,25% y el de la facilidad de dep\u00f3sito en el 3,75%. En materia de inflaci\u00f3n<\/strong>, el comunicado sigui\u00f3 poniendo de manifiesto en el hecho de que el Consejo se encuentra c\u00f3modo con la evoluci\u00f3n mostrada por los datos de IPC, al considerar que la mayor parte de los componentes de la referencia subyacente, o se han mantenido estables o han experimentado un comportamiento a la baja en el mes de junio<\/strong>, tras el repunte registrado en mayo como consecuencia de ciertos \u201cfactores de car\u00e1cter transitorio\u201d. En este sentido, el BCE destac\u00f3 que la noticia negativa sigue viniendo de unos servicios que contin\u00faan creciendo de forma intensa<\/strong>, en gran parte como consecuencia del \u201celevado crecimiento de los salarios\u201d. De hecho, como mencionaba Inverseguros<\/strong> en su informe sobre la reuni\u00f3n del BCE, si analizamos la evoluci\u00f3n del componente de servicios desestacionalizado<\/strong>, observamos que en junio se encontraban m\u00e1s de un 12% por encima de su tendencia anterior a la pandemia, y no parece encontrar un techo, de todos modos, el BCE matiz\u00f3 que este efecto se est\u00e1 viendo compensado por unas empresas que est\u00e1n absorbiendo parte del aumento de los costes laborales, con el correspondiente efecto negativo en sus cuentas de resultados. El BCE dijo que es probable que la inflaci\u00f3n general contin\u00fae por encima del objetivo del 2% hasta bien avanzado el pr\u00f3ximo a\u00f1o y que para alcanzar dicho nivel mantendr\u00e1 una pol\u00edtica monetaria restrictiva durante el tiempo que sea necesario<\/strong>. Con lo que el BCE seguir\u00e1 tomando decisiones dependiendo de los datos macroecon\u00f3micos y reuni\u00f3n a reuni\u00f3n, con el fin de determinar el nivel de restricci\u00f3n y su duraci\u00f3n apropiada, por lo que no se compromete de antemano con ninguna senda concreta de tipos.<\/p>\n\n\n\n

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En la comparecencia posterior a la reuni\u00f3n del Banco Central Europeo su presidenta, Christine Lagarde, <\/strong>pareci\u00f3 m\u00e1s reacia a abrir la puerta a una bajada adicional de tipos por parte del BCE en el mes de septiembre<\/strong>, afirmando que la reuni\u00f3n estaba \u201cmuy abierta\u201d, mostrando, por lo tanto, un sesgo algo m\u00e1s cauto (hawkish) del habitual. En este sentido, hizo mucho hincapi\u00e9 en el enfoque data dependent<\/strong> del Banco Central y en la gran cantidad de datos de relevancia que se conocer\u00e1n de aqu\u00ed a la pr\u00f3xima reuni\u00f3n, que servir\u00e1n para confirmar o desmentir si la econom\u00eda de la zona euro se encuentra en la senda de desinflaci\u00f3n que se requiere para llevar a cabo una nueva acci\u00f3n en materia de tipos. As\u00ed, Lagarde dijo que estar\u00e1n especialmente atentos a la evoluci\u00f3n registrada por los salarios, por la productividad y por los resultados empresariales<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Despu\u00e9s del intento de asesinato a Donald Trump<\/strong> del fin de semana pasado parece que se han reforzado en mayor medida, si cabe, las perspectivas de una victoria del candidato republicano, valorando en este momento una probabilidad del 65% <\/strong>(https:\/\/www.realclearpolling.com\/betting-odds\/2024\/president<\/a>).<\/p>\n\n\n\n

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Esta semana ha surgido un nuevo t\u00e9rmino en los mercados, para calificar el hecho de posicionarse estrat\u00e9gicamente, que es el<\/strong> Trump trade, generando una nueva narrativa, que est\u00e1 impulsando a ciertos sectores relacionados tradicionalmente con el lado republicano, como energ\u00eda y negocios financieros, lo que ha llevado esta semana, de nuevo, al S&P 500 hasta nuevos m\u00e1ximos de todos los tiempos. En el lado de la renta fija, se ha acelerado la desinversi\u00f3n de la curva 10\u20132 a\u00f1os, pues la llegada de Trump y los republicanos al poder traer\u00eda un recorte de impuestos, generando un mayor d\u00e9ficit, lo que mantendr\u00eda los tipos largos estables, mientras que la pol\u00edtica monetaria empujar\u00eda hacia abajo los tipos a corto plazo. <\/strong> <\/p>\n\n\n\n

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El eurod\u00f3lar<\/strong> cotiza en el entorno del 1,09<\/strong> y hemos tenido un comienzo de la segunda mitad del a\u00f1o con cierta debilidad del d\u00f3lar marcado por eventos pol\u00edticos en Europa y en Estados Unidos y la evoluci\u00f3n de los datos macro. La volatilidad sigue baja en t\u00e9rminos de niveles hist\u00f3ricos. Tenemos un apetito por el riesgo s\u00f3lido que se refleja en el comportamiento de la bolsa estadounidense y que sigue favoreciendo a ciertas divisas del G10 como es el caso de la libra.<\/p>\n\n\n\n

En la \u00faltima semana hemos tenido datos a la baja de inflaci\u00f3n en Estados Unidos lo que ha ayudado a empujar a la curva de deuda americana a la baja lo que ha ayudado al cruce a romper por encima de 1,09. En su informe semanal BBVA Research esperan ver niveles de 1,10. Sin embargo, el ruido de la llegada de extremismos pol\u00edticos al gobierno franc\u00e9s tras la primera vuelta de las elecciones pes\u00f3 al euro en un principio, aunque posteriormente no se produjo la victoria de Le Pen en Francia y eso en cierto modo favorec\u00eda al euro en las dos \u00faltimas semanas.<\/p>\n\n\n\n

Eurod\u00f3lar \u00faltimos 6 meses.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El viernes pasado comenz\u00f3 la temporada de presentaci\u00f3n de resultados del segundo trimestre del a\u00f1o<\/strong>, empezaron los bancos de inversi\u00f3n americanos, JP Morgan super\u00f3 las expectativas<\/strong> de beneficios en un 5% impulsado por la divisi\u00f3n de banca de inversi\u00f3n. Citigroup public\u00f3 resultados en l\u00ednea con lo esperad<\/strong>o. El mismo d\u00eda, Wells Fargo se qued\u00f3 algo por debajo de lo previsto<\/strong>. Por el momento los ingresos por la parte de banca de inversi\u00f3n est\u00e1n resultando muy buenos<\/strong>, mientras que el margen por intereses tiende a ser menos espectacular<\/strong>. Goldman Sachs<\/strong> ha sorprendido debido a los fuertes ingresos transaccionales<\/strong> y del \u00e1resa de mercado de capitales, apoyado por un estricto control de costes. En cuanto a Morgan Stanley<\/strong>, cabe destacar que se est\u00e1 beneficiando sustancialmente del aumento de los ingresos vinculados a la gesti\u00f3n de patrimonios y activos, favorecido \u200b\u200bpor la tendencia alcista de los mercados de acciones y bonos. Hoy publicar\u00e1n datos American Express y American Airlines Group.<\/p>\n\n\n\n

Las acciones que componen el \u00edndice americano de peque\u00f1as compa\u00f1\u00edas (Russell 3.000) han subido de media un 11% en la \u00faltima semana<\/strong>, es un dato muy llamativo que refleja la rotaci\u00f3n que est\u00e1 habiendo en mercado desde el sector tecnol\u00f3gico a sectores que cotizan m\u00e1s baratos como el de medianas y peque\u00f1as compa\u00f1\u00edas. El mi\u00e9rcoles el Nasdaq cay\u00f3 casi un 3%, sobre todo destacaron las ca\u00eddas de las compa\u00f1\u00edas de semiconductores que han sido las que m\u00e1s han subido en los dos \u00faltimos a\u00f1os. El sector para equipos de comunicaciones se dej\u00f3 un notable -7,5% liderado por Advanced Micro Devices (-10,2%), Applied Materials (-10,4%), Qualcomm (-8,6%), Broadcom (-7,9%) y Nvidia (-6,6%). Al menos en Estados Unidos tras 2 meses de buenos datos de inflaci\u00f3n que abren la puerta al inicio del ciclo de bajadas de tipos de la Fed y unos recientes datos de actividad que alejan, de momento, las dudas sobre el dinamismo de la econom\u00eda americana. Las peque\u00f1as compa\u00f1\u00edas tienen mucho potencial alcista frente al S&P 500<\/strong> tras el peor comportamiento acumulado en los \u00faltimos a\u00f1os y por valoraci\u00f3n ante la recuperaci\u00f3n prevista de beneficios. Pero el camino ser\u00e1 sinuoso al tener que enfrentar todav\u00eda obst\u00e1culos como el previsible renacer de la inflaci\u00f3n, la presi\u00f3n en m\u00e1rgenes y mayores costes de refinanciaci\u00f3n en 2025 y 2026. El Russell 2000 esta semana ha subido m\u00e1s de un 7%<\/strong> sobre todo impulsado por la banca regional americana. Ayer se produjo el cuarto mejor comportamiento del Russell 2000 frente al Nasdaq de la historia (Russell 2000 +3,60% vs Nasdaq -2,20%).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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De todos modos, la correcci\u00f3n de estos dos d\u00edas del sector tecnol\u00f3gico y en concreto del sector de semiconductores no deja de ser algo testimonial dentro de un comportamiento del sector en niveles r\u00e9cord, tanto en t\u00e9rminos absolutos como en relativo frente al S&P 500<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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La euforia por la Inteligencia Artificial para muchos analistas empieza a recordar peligrosamente a otras burbujas burs\u00e1tiles vividas en la historia, como analizaba Bank of America esta semana<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

Trump anuncia que mantendr\u00e1 a Jerome Powell como l\u00edder de la Fed hasta que concluya su mandato en mayo de 2026.<\/strong> De este modo, se retracta de las declaraciones de febrero, en las que afirm\u00f3 que no volver\u00eda a nombrar al presidente de la autoridad monetaria. Adem\u00e1s, advierte que la Fed no deber\u00eda comenzar los recortes de tipos de inter\u00e9s antes de noviembre, el mes de elecciones. Su argumento radica en que implicar\u00eda un \u201cempuj\u00f3n\u201d a la econom\u00eda y a la administraci\u00f3n de Biden. Por otro lado, adelant\u00f3 las medidas en el \u00e1mbito impositivo, bajando el tipo m\u00e1ximo para las empresas del 21% actual a un 15% (en 2016 lo redujo de un 35% a un 21%). Adem\u00e1s, pretende imponer un 10% de aranceles sobre todo producto procedente del exterior (incluidas los de origen europeo), as\u00ed como unas tarifas de entre un 60% y 100% a las importaciones procedentes de China.<\/p>\n\n\n\n

En Estados Unidos, esta semana ha arrancado la Convenci\u00f3n Republicana, con Trump proclamando al senador de Ohio, J.D. Vance como vicepresidente.<\/strong> El encuentro ha culminado con la nominaci\u00f3n oficial de Trump como candidato republicano. Tras el mal desempe\u00f1o de Biden en el debate presidencial de hace dos semanas y el intento de asesinato a Trump el s\u00e1bado pasado, su popularidad va en aumento. A este optimismo, se a\u00f1ade la desestimaci\u00f3n de la justicia estadounidense en el caso criminal de los documentos clasificados que Trump conserv\u00f3 al dejar la Casa Blanca.<\/strong> La jueza Aileen Cannon, dictamin\u00f3 que el fiscal fue designado de manera ilegal y carec\u00eda de autoridad para dirigir la investigaci\u00f3n. Esto supone una nueva victoria judicial para Trump, despu\u00e9s de que el mes pasado el Tribunal Supremo le concediera inmunidad \u201cparcial\u201d por los intentos de anular las elecciones de 2020.  <\/p>\n\n\n\n

El presidente de la Fed, Powell y la gobernadora de la Fed de San Francisco,  Mary Daly, presentan m\u00e1s confianza de que la inflaci\u00f3n se dirige al objetivo del 2%.<\/strong> En su aparici\u00f3n este lunes, Powell mantuvo un mensaje semejante a su comparecencia ante el Congreso la semana pasada. El l\u00edder de la autoridad monetaria indic\u00f3 que existe un mejor equilibrio entre los dos mandatos, la estabilidad de los precios y el pleno empleo, y que, de ahora en adelante, mirar\u00e1n por ambos. Asimismo, Powell anunci\u00f3 que la tasa neutral de inter\u00e9s es superior a los periodos \u201centre crisis\u201d, de manera que los tipos ser\u00e1n m\u00e1s elevados. Por su parte, Mary Daly declar\u00f3 que es probable que se realice alg\u00fan ajusto de los tipos de inter\u00e9s, sin especificar m\u00e1s. En cuanto al mercado laboral, coment\u00f3 que se aproxima a un punto de inflexi\u00f3n, en el que un mayor debilitamiento podr\u00eda crear un aumento en el desempleo<\/p>\n\n\n\n

Siguiendo <\/strong>en Estados Unidos los datos del mercado laboral conocidos ayer decepcionaron, aunque estuvieron afectados por eventos particulares.<\/strong> En concreto, conocimos las peticiones de subsidio por desempleo semanales que se elevaron hasta las 243 mil peticiones desde las 223 mil previas y muy por encima de las 229 mil esperadas. No obstante, este dato probablemente estuvo afectado por los efectos del paso del hurac\u00e1n Beryl y cierres anuales de las f\u00e1bricas de autom\u00f3viles. Por ello, deberemos esperar a las cifras de las pr\u00f3ximas semanas para dilucidar si este empeoramiento del mercado laboral contin\u00faa.<\/p>\n\n\n\n

En China los datos publicados esta semana confirman la debilidad del crecimiento y el PIB creci\u00f3 tan solo un 4.7% en el segundo trimestre del a\u00f1o (+0,70% intertrimestral), el dato m\u00e1s bajo de los \u00faltimos 5 trimestres. El dato est\u00e1 por debajo del 5,10% que esperaban los analistas del mercado. <\/strong>El dato del PIB se ha visto lastrado por la debilidad del consumo interno, afectado por la situaci\u00f3n del mercado inmobiliario, en el que se acelera la ca\u00edda de la actividad y los precios de la vivienda. Un mejor comportamiento del sector industrial y exportador no consigue compensarlo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

De hecho, esta noche hemos tenido ca\u00eddas en las Bolsas Chinas (Hang Seng -1,81% y ya s\u00f3lo sube un 2,39% en lo que va de a\u00f1o) despu\u00e9s de que haya concluido<\/strong> el Tercer Pleno del Partido Comunista sin est\u00edmulos para impulsar su d\u00e9bil econom\u00eda<\/strong>, especialmente en lo que respecta a demanda dom\u00e9stica y sector inmobiliario, y con su \u00fanico punto fuerte en exportaciones, que crecen en vol\u00famenes a costa de precios m\u00e1s bajos, con la consiguiente creciente respuesta (aranceles, restricciones) del resto del mundo. Se ofrece tan s\u00f3lo un comunicado muy general que habla de reformas por el lado de la oferta para conseguir un desarrollo de alta calidad y econom\u00eda socialista de alto nivel para 2035. No se anuncia por tanto ninguna medida para reforzar la actividad econ\u00f3mica a corto plazo<\/strong>, ni siquiera para estabilizar el sector inmobiliario. Veremos si en los pr\u00f3ximos d\u00edas se ofrece alg\u00fan detalle adicional.<\/p>\n\n\n\n

Esta noche tambi\u00e9n hemos conocido datos de inflaci\u00f3n en Jap\u00f3n con menor repunte de lo esperado<\/strong>, IPC general 2,8% frente al 2,9% esperado y 2,8% anterior y subyacente 2,2% en l\u00ednea con lo previsto y frente al +2,1% anterior, que moderan las expectativas de normalizaci\u00f3n de tipos, reduci\u00e9ndose las probabilidades de una segunda subida de tipos por parte del Banco de Jap\u00f3n en su reuni\u00f3n del 31 de julio de 50% a 42%.<\/p>\n\n\n\n

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Los tres riesgos clave que deben monitorizar los inversores en el segundo semestre. William Davies. Columbia Threadneedle Investments.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Despu\u00e9s de un primer semestre en el que bancos centrales y mercados han tomado una direcci\u00f3n diferente a la que anticipaban los inversores a principios de a\u00f1o<\/strong>, \u00bfqu\u00e9 cabe esperar para el segundo semestre de 2024? Respecto a la pol\u00edtica de los bancos centrales<\/strong>, creo que el hecho de que los bancos est\u00e9n actuando juntos y al un\u00edsono, y compartan pol\u00edticas, da algo de respaldo a los mercados y podr\u00eda reducir<\/strong> la volatilidad<\/strong>. No obstante, si se empieza a constatar una dispersi\u00f3n<\/strong> en el calendario de los recortes de tipos de inter\u00e9s o hasta d\u00f3nde llegar\u00e1n, los tipos de inter\u00e9s podr\u00edan cambiar, lo que podr\u00eda derivar en una volatilidad algo m\u00e1s elevada.<\/p>\n\n\n\n

Por lo general, si analizamos los recortes de tipos de inter\u00e9s, vemos que podr\u00edan respaldar o ayudar al sector de las compa\u00f1\u00edas m\u00e1s peque\u00f1as<\/strong>. Si nos fijamos en lo que ha impulsado los mercados en los \u00faltimos 18 meses m\u00e1s o menos, sin duda varias de esas grandes compa\u00f1\u00edas, las de megacapitalizaci\u00f3n, han cosechado mejores resultados. Si miramos hacia 2024 y 2025, creo que resulta muy posible, incluso probable, que asistamos a una ampliaci\u00f3n del mercado.<\/p>\n\n\n\n

De cara al futuro, a medida que bajen los tipos de inter\u00e9s, aunque no tan r\u00e1pido como algunos podr\u00edan haber previsto, observamos tambi\u00e9n resiliencia<\/strong> en la econom\u00eda mundial, lo que, a mi parecer, respalda la renta variable. <\/strong>Esto implica que es muy posible que veamos nuevas subidas burs\u00e1tiles en el resto del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

Ahora, veamos qu\u00e9 puede suceder con la trayectoria de la inflaci\u00f3n<\/strong>. Pienso que \u00e9sta se situar\u00e1 en cotas m\u00e1s altas en a\u00f1os venideros respecto de las que vimos en la d\u00e9cada de 2010 y de los 2000<\/strong>, cuando se hallaba, por lo general, por debajo del 2%. Ahora bien, \u00bfconsideramos que vamos a volver a los niveles de entre el 5% y el 9%? Por supuesto que no. Pero esa \u00faltima ca\u00edda del 3% al 4% en EE. UU. hasta el 2%, creo que va a ser dif\u00edcil de conseguir.<\/p>\n\n\n\n

En el apartado de riesgos<\/strong>, el siguiente de la lista es la geopol\u00edtica<\/strong>, que sigue generando inquietud. Hablamos de las guerras en Ucrania y en Oriente Pr\u00f3ximo<\/strong>, que pueden ser desestabilizadoras e incrementar la volatilidad. No cabe duda de que esto constituye un riesgo de cara al futuro.<\/p>\n\n\n\n

Al igual que analizamos la geopol\u00edtica, tambi\u00e9n pienso que es necesario analizar el estado actual de los d\u00e9ficits fiscales<\/strong> en todo el mundo. En Europa<\/strong>, rondan el 4%<\/strong>, mientras que en Estados Unidos se sit\u00faan en el 5%-6%<\/strong>. Sin embargo, si los tipos de inter\u00e9s son cercanos a cero, el coste del servicio de esta deuda no tiene por qu\u00e9 ser tan elevado. Habida cuenta de unos tipos de inter\u00e9s de alrededor del 5%, el coste de servir la deuda es mucho mayor de lo que ser\u00eda en otras circunstancias. Lo que se necesita es que estos d\u00e9ficits fiscales empiecen a bajar con el tiempo.<\/strong> Bajo un prisma pol\u00edtico, resulta mucho m\u00e1s f\u00e1cil incrementar el gasto, reducir los impuestos y ver c\u00f3mo se incrementan estos d\u00e9ficits, antes que revertir la situaci\u00f3n. Eso en s\u00ed mismo es un riesgo, porque, si nos fijamos en muchos pa\u00edses de Europa, ese d\u00e9ficit total en relaci\u00f3n con el PIB ronda el 100% \u2014un poco menos en Alemania\u2014, pero ha superado el 100% en Estados Unidos, por lo que el coste del servicio de esa deuda resulta bastante elevado. Por eso creo que representa un riesgo de cara al futuro.<\/p>\n\n\n\n

Me gustar\u00eda poner de manifiesto una \u00faltima cosa. Hemos presenciado un descenso de la inflaci\u00f3n desde el 5%-9% hasta el 2%, 3% y 4%. Si vi\u00e9ramos un resurgimiento de la inflaci\u00f3n \u2014podr\u00eda ser por razones geopol\u00edticas o de otro tipo\u2014 y surge la amenaza de unos tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos en lugar de m\u00e1s bajos<\/strong>, generar\u00eda una sacudida para los mercados que no creo que estos se tomaran bien. As\u00ed que, por concluir, los tres riesgos clave ser\u00edan el geopol\u00edtico, los d\u00e9ficits fiscales y un repunte en la inflaci\u00f3n<\/strong>, y en esos tres riesgos deber\u00edan enfocarse los inversores durante los pr\u00f3ximos seis meses.<\/p>\n\n\n\n

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Gane quien gane las elecciones. Jes\u00fas S\u00e1nchez-Qui\u00f1ones. Consejero Ejecutivo Renta 4 Banco.<\/u><\/strong><\/h3>\n\n\n\n

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A partir de ahora y hasta el 5 de noviembre<\/strong>, abundar\u00e1n los an\u00e1lisis sobre las consecuencias de los resultados de las elecciones presidenciales de Estados Unidos.<\/strong> Aunque numerosas variables oscilar\u00e1n en funci\u00f3n de quien sea el ganador de las elecciones, Trump o Biden (si es que finalmente es \u00e9l el candidato dem\u00f3crata), hay elementos que son casi una certeza sea quien sea el nuevo presidente<\/strong> de los Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

Para poner la situaci\u00f3n en contexto, la Oficina de Presupuestos del Congreso<\/strong> estadounidense (CBO: Congressional Budget Office<\/a>) espera que el d\u00e9ficit presupuestario estadounidense en los pr\u00f3ximos diez a\u00f1os se acercar\u00e1 al 6<\/strong>%, o incluso lo superar\u00e1. Este c\u00e1lculo considera que en la pr\u00f3xima d\u00e9cada no habr\u00e1 ning\u00fan a\u00f1o de recesi\u00f3n que, de producirse, aumentar\u00eda la cifra del desequilibrio fiscal. El d\u00e9ficit previsto de este a\u00f1o 2024<\/strong> es del 6,3%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Ninguno de los dos candidatos<\/strong>, ni Trump ni Biden, tienen la menor intenci\u00f3n de acometer un ajuste de las cuentas p\u00fablicas<\/strong>. M\u00e1s bien al contrario, ambos apuntan a un incremento del d\u00e9ficit, incluso en mayor cuant\u00eda en el caso del candidato republicano.<\/p>\n\n\n\n

La deuda p\u00fablica estadounidense<\/strong> ya alcanza los 35 billones de d\u00f3lares<\/strong> (trillones americanos). La CBO espera un d\u00e9ficit adicional de al menos otros 22 billones de d\u00f3lares en la pr\u00f3xima d\u00e9cada<\/strong>. Solo este a\u00f1o 2024,<\/strong> el Tesoro estadounidense tiene que refinanciar 6 billones de d\u00f3lares de deuda que vence<\/strong>, adicionales a la financiaci\u00f3n del d\u00e9ficit de 1,9 billones<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Una de las razones de por qu\u00e9 la econom\u00eda estadounidense parece tan s\u00f3lida<\/strong>, a pesar de la fuerte subida de tipos de inter\u00e9s desde el 0% al 5,25%, es la cantidad de liquidez inyectada a trav\u00e9s del ingente gasto p\u00fablico. En la lucha contra la inflaci\u00f3n la Reserva Federal sorbe<\/strong>, subiendo tipos de inter\u00e9s, y el gobierno federal sopla<\/strong>, manteniendo muy elevados d\u00e9ficits p\u00fablicos.<\/p>\n\n\n\n

A pesar de las mejoras en el nivel de la inflaci\u00f3n<\/strong>, desde niveles superiores al 10% a niveles del 3% de junio pasado, los factores que produjeron el alza de la inflaci\u00f3n siguen latentes<\/strong>. Entre ellos: los altos d\u00e9ficits p\u00fablicos<\/strong>, los aranceles y las limitaciones al comercio<\/strong>, la necesidad de un fuerte gasto militar<\/strong> a nivel global, y las inversiones requeridas para la ansiada transici\u00f3n energ\u00e9tica<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Los d\u00e9ficits p\u00fablicos se generan por un exceso de los gastos sobre los ingresos p\u00fablicos. Los d\u00e9ficits implican la inyecci\u00f3n de liquidez en el sistema que presionan la inflaci\u00f3n al alza<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La intensificaci\u00f3n de la guerra comercial<\/strong> a la que estamos asistiendo, con implantaci\u00f3n de fuertes aranceles, es inevitablemente inflacionista. Los productos importados, antes m\u00e1s econ\u00f3micos, ya no est\u00e1n disponibles para los consumidores a dichos precios. El consumidor es el que acaba pagando el incremento de precio provocado por los aranceles.<\/p>\n\n\n\n

La necesidad de un mayor gasto en defensa<\/strong> a nivel global es un consenso generalizado. Dedicar m\u00e1s recursos al sector de defensa implica desplazarlo desde otras opciones m\u00e1s productivas. Adicionalmente, requiere un aumento considerable del gasto p\u00fablico<\/strong> que, de nuevo, tiene que ser financiado.<\/p>\n\n\n\n

Las inversiones requeridas<\/strong> para hacer frente a los compromisos internacionales de transici\u00f3n energ\u00e9tica son astron\u00f3micas<\/strong>. Se estiman en 18 billones de d\u00f3lares hasta 2030 a nivel global. Otro factor inflacionista.<\/p>\n\n\n\n

En este escenario la Reserva Federal tendr\u00e1 que priorizar entre luchar contra la inflaci\u00f3n o primar la estabilidad financiera y la financiaci\u00f3n del gasto p\u00fablico<\/strong>. Claramente se inclinar\u00e1 por la segunda opci\u00f3n, aunque esto a su vez genere m\u00e1s inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Gane quien gane las elecciones en Estados Unidos, algunas cosas parecen inevitables<\/strong>. Entre ellas, la din\u00e1mica de deuda estadounidense y la necesidad de la Reserva Federal<\/strong> de evitar fuertes subidas de los tipos de inter\u00e9s de los bonos del Tesoro ante la avalancha de emisiones en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Para ello, tendr\u00e1 que intervenir<\/strong> comprando directamente o financiando a la banca para que lo haga. Solo es cuesti\u00f3n de tiempo.<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Buen fin de semana!!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Ayer fue el turno del Banco Central Europeo, el Consejo del BCE anunci\u00f3 un mantenimiento de los tipos de referencia, como era esperado, dejando el de las operaciones principales de financiaci\u00f3n en el 4,25% y el de la facilidad de dep\u00f3sito en el 3,75%. En materia de inflaci\u00f3n, el comunicado sigui\u00f3 poniendo de manifiesto en … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 19 de Julio del 2024.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3013"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3013"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3013\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3028,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3013\/revisions\/3028"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3013"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3013"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3013"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}