{"id":2950,"date":"2024-06-28T11:10:06","date_gmt":"2024-06-28T11:10:06","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=2950"},"modified":"2024-06-28T11:10:06","modified_gmt":"2024-06-28T11:10:06","slug":"comentario-de-mercado-viernes-28-de-junio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=2950","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 28 de Junio"},"content":{"rendered":"\n

Estas semanas est\u00e1n protagonizadas por los eventos pol\u00edticos, anoche debate presidencial americano, este fin de semana primera vuelta de las elecciones francesas, la semana que viene elecciones en Inglaterra<\/strong>\u2026 Anoche en Estados Unidos<\/strong> fue el debate televisivo organizado por la CNN entre Biden y Trump<\/strong>, en el que se observ\u00f3 un candidato dem\u00f3crata d\u00e9bil y en numerosas ocasiones perdido. De hecho, seg\u00fan el Financial Times, los dem\u00f3cratas piden al presidente que detenga su candidatura a la reelecci\u00f3n<\/strong>. Por su parte, Trump se mostr\u00f3 agresivo acusando a China de \u00abmatarnos como pa\u00eds\u00bb y diciendo que los t\u00e9rminos de Putin para poner fin a la guerra de Ucrania no son aceptables. Seg\u00fan una encuesta elaborada por la CNN, el 67% de los encuestados considera que Trump gan\u00f3 el debate. La intenci\u00f3n de voto a Biden se ha desplomado, y las probabilidades que dan las casas de an\u00e1lisis a que gane un segundo mandato han ca\u00eddo del 48% al 37%. (https:\/\/www.realclearpolling.com\/betting-odds\/2024\/president<\/a>).<\/p>\n\n\n\n

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El mercado da por descontado que Trump ganar\u00e1 las elecciones, y despu\u00e9s del debate ha habido pocos movimientos en bolsas, bonos o divisa, el d\u00f3lar sigue fuerte frente a la mayor\u00eda de divisas<\/strong> y cotizando en torno a 1,07 d\u00f3lares por euro.<\/p>\n\n\n\n

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El consenso de analistas de mercado<\/strong> sigue esperando crecimientos de Beneficios Por Acci\u00f3n del S&P 500 superiores al 10% para 2024 y 2025<\/strong> pero, con mucha dispersi\u00f3n por sectores (https:\/\/insight.factset.com\/analysts-project-sp-500-to-report-double-digit-earnings-growth-for-2024-and-2025<\/a>)<\/p>\n\n\n\n

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En Francia,<\/strong> Macron advert\u00eda esta semana que los partidos extremistas podr\u00edan desencadenar una \u00abguerra civil\u00bb<\/strong>. Por su parte, Tanguy, de Reagrupaci\u00f3n Nacional (RN), reitera su compromiso de respetar los objetivos de d\u00e9ficit y a\u00f1adi\u00f3 que Liz Truss \u00abcav\u00f3 su propia tumba\u00bb. Por otra parte, nuevas encuestas de intenci\u00f3n de voto elaboradas por Ifop y Harris recogen c\u00f3mo el movimiento de Macron pierde terreno, mientras que RN y Nuevo Frente Popular ganan ligeramente<\/strong>. Seg\u00fan la \u00faltima encuesta Ipsos del 22 de junio, el RN de Marine Le Pen-Bardella se mantiene a la cabeza de las encuestas (Rassemblement National 35,5%), seguida por la izquierda NPF (Nuevo Frente Popular 29,5%) y la coalici\u00f3n centrista de Macron (19,5%). Aunque se prev\u00e9 que el RN consiga la mayor\u00eda, no se espera que \u00e9sta sea absoluta (289). En caso de cohabitaci\u00f3n (Macron y primer ministro de otro partido), Macron ser\u00eda responsable de Asuntos Exteriores y Defensa, mientras que sobre el primer ministro recaer\u00eda la responsabilidad de la pol\u00edtica dom\u00e9stica. Seg\u00fan declaraciones de Tanguy, el m\u00e1s probable candidato a hacerse con el Ministerio de Finanzas en caso de victoria de Le Pen, apuntan a su compromiso con el respeto a las reglas fiscales europeas, intentando calmar a un mercado que teme una menor disciplina fiscal en caso de victoria tanto del RN como del NPF, a a\u00f1adir a una situaci\u00f3n fiscal ya de por s\u00ed complicada, en 2023, d\u00e9ficit p\u00fablico del 5,5%, deuda p\u00fablica 111% y apertura de Procedimiento de D\u00e9ficit Excesivo. En este contexto, la prima de riesgo francesa ha repuntado 30 puntos b\u00e1sicos<\/strong>, hasta niveles de 80 puntos, desde que Macron convoc\u00f3 elecciones anticipadas.<\/p>\n\n\n\n

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Varias gestoras grandes siguen muy positivas en la narrativa de Inteligencia Artificial<\/strong>, y por tanto en Bolsa americana, esta semana en su comentario semanal Blackrock (https:\/\/www.blackrock.com\/corporate\/literature\/market-commentary\/weekly-investment-commentary-en-us-20240624-sticking-with-us-tech-surge.pdf<\/a>) dicen que sigue positivos en renta variable de Estados Unidos para los pr\u00f3ximos 12 meses, desde un punto de vista t\u00e1ctico, y en Inteligencia Artificial como tema. Consideran que las compa\u00f1\u00edas tecnol\u00f3gicas seguir\u00e1n batiendo estimaciones en ingresos y seguir\u00e1n liderando el mercado en t\u00e9rminos de m\u00e1rgenes sobre beneficios.<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

Varias noticias de la semana que han pasado desapercibidas pero que a m\u00ed me parece que tienen relevancia: El Banco Norinchukin, uno de los m\u00e1s antiguos de Jap\u00f3n, debe liquidar alrededor de 63 mil millones de d\u00f3lares en bonos del Estado<\/strong>, una situaci\u00f3n no muy conocida a pesar de su potencial perturbador, las ventas de autos el\u00e9ctricos usados se desploman, mientras que los compradores se inclinan hacia los h\u00edbridos<\/strong>, los h\u00e1bitos de consumo de los estadounidenses est\u00e1n cambiando, lo que podr\u00eda llevar a una recesi\u00f3n y Bank of America prev\u00e9 que el oro podr\u00eda llegar a los 3000 d\u00f3lares en 18 meses<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En Estados Unidos se frena la confianza de los consumidores.<\/strong> El \u00edndice de la Conference Board baj\u00f3 en junio, aunque algo menos de lo esperado, en concreto, este indicador se situ\u00f3 en 100,4 desde el 101,3 anterior y ligeramente por encima del 100 previsto. Esta menor confianza vino principalmente explicada por el descenso del componente de expectativas (73 vs. 74,9 previo), dado que la lectura de la situaci\u00f3n actual mejor\u00f3 (141,5 vs. 140,8 previo).<\/p>\n\n\n\n

Conference Board Consumer Confidence \u00faltimos 5 a\u00f1os.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Siguiendo en Estados Unidos, conocimos tambi\u00e9n el \u00edndice S&P Case-Shiller de evoluci\u00f3n de los precios de la vivienda en las principales 20 ciudades del pa\u00eds que aumentaron un +0,4% mensual en abril, lo que sit\u00faa el ritmo de crecimiento interanual en el +6,3%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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                S&P Case-Shiller (l\u00ednea azul) Vs S&P 500 (l\u00ednea blanca) 2024.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Mary Daly, presidenta de la Fed de San Francisco, advierte que el mercado laboral se aproxima a un punto de inflexi\u00f3n, <\/strong>seg\u00fan ha indicado, hasta ahora el mercado laboral se ha ajustado lentamente y la tasa de desempleo ha subido poco a poco, pero Daly ha expresado su preocupaci\u00f3n de que un resultado favorable podr\u00eda ser menos probable. As\u00ed, considera que la inflaci\u00f3n no es el \u00fanico riesgo al que se enfrentan<\/strong>. Daly cree dif\u00edcil saber si la econom\u00eda realmente est\u00e1 en la trayectoria hacia la estabilidad de los precios, siendo necesaria una contracci\u00f3n de la demanda para devolver la inflaci\u00f3n al objetivo del 2%. <\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n en Estados Unidos, la revisi\u00f3n final del PIB del 1T24 deja pocas novedades en t\u00e9rmino de la tasa general, que avanza un +1,4% trimestral anualizado, una d\u00e9cima por encima del dato preliminar. <\/strong>Lo m\u00e1s destacado vino por el lado de los componentes, con un consumo privado menos din\u00e1mico al crecer un +1,5% trimestral anualizado frente al +2% publicado anteriormente. Con este dato, la contribuci\u00f3n del consumo privado al PIB se situ\u00f3 en un 1%, que si sumamos a la contribuci\u00f3n de la inversi\u00f3n (1,2%) y del gasto p\u00fablico (0,3%), observamos que la demanda interna de la econom\u00eda estadounidense aportar\u00eda un crecimiento del +2,5%. Por el lado negativo, los inventarios (-0,4 p.p.) y el sector exterior (-0,65 p.p.), fueron los componentes que detrajeron crecimiento e impidieron un mayor dinamismo del PIB en los primeros meses del a\u00f1o. Por otro lado, las peticiones de subsidio por desempleo<\/strong> publicadas ayer se situaron en la \u00faltima semana en 233 mil desde las 239 mil previas, alcanzando las solicitudes continuas su mayor nivel desde 2021<\/strong>. Tambi\u00e9n fueron d\u00e9biles los pedidos de bienes duraderos que aumentaron un +0,1% mensual frente al +0,2% anterior (dato revisado a la baja) y, si retiramos los componentes m\u00e1s vol\u00e1tiles como gasto en defensa y aviones, los pedidos de bienes duraderos registraron una contracci\u00f3n inesperada al caer un -0,6% mensual. En el sector inmobiliario, las cifras de ventas pendientes de vivienda retrocedieron nuevamente en mayo al caer un -2,1% mensual, confirmando que los elevados tipos de inter\u00e9s hipotecarios est\u00e1n frenando las transacciones.<\/p>\n\n\n\n

Olli Rehn, Gobernador del Banco de Finlandia, y miembro del Banco Central Europeo, hac\u00eda unas declaraciones esta semana en las que considera que las expectativas del mercado de 2 recortes adicionales en 2024 son \u00abrazonables\u00bb, y que un nivel de llegada entre el 2,25-2,50% es \u00abjusto\u00bb.<\/strong> A\u00f1adi\u00f3 que las acciones en materia de pol\u00edtica monetaria deber\u00edan ser posibles en cualquier reuni\u00f3n<\/p>\n\n\n\n

La representante alemana en el Comit\u00e9 Ejecutivo del BCE, Isabel Schnabel, ha minimizado esta semana la posibilidad de que la senda de tipos que emprenda el BCE y la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) diverjan de forma considerable y que, de hacerlo, ser\u00eda una diferencia \u201cligera\u201d y \u201ctemporal\u201d.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u201cHasta ahora esto no ha dado mucho de s\u00ed\u201d, sostiene. \u201cLa macroeconom\u00eda no es tan parecida, pero, del lado de la inflaci\u00f3n, en realidad no somos tan distintos\u201d, a\u00f1ade. Seg\u00fan, Schnabel incluso aunque haya una cierta brecha entre las pol\u00edticas monetarias de ambos institutos emisores, esta ser\u00e1 solo \u201ccontenida\u201d y \u201ctemporal\u201d. En cualquier caso, la alemana no \u201cest\u00e1 tan segura\u201d de que finalmente se vaya a materializar, por lo que \u201cno est\u00e1 muy preocupada\u201d. Los mercados han apuntado a una posible disparidad de pol\u00edticas monetarias a ambos lados del Atl\u00e1ntico, especialmente tras las \u00faltimas lecturas de inflaci\u00f3n en Estados Unidos. De hecho, las previsiones del \u00faltimo dot plot de la Reserva Federal arroja un solo recorte de tipos de inter\u00e9s para este a\u00f1o. La mayor\u00eda de los inversores descuentan como mucho un movimiento m\u00e1s del precio del dinero en la eurozona este a\u00f1o, en septiembre o diciembre, tras la reducci\u00f3n de 25 puntos b\u00e1sicos acometida en junio<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Esta semana conocimos en Alemania <\/strong>que en junio el \u00edndice IFO de clima empresarial cay\u00f3 inesperadamente al retroceder hasta 88,6 desde el 89,3 anterior<\/strong> y por debajo del 89,6 esperado por los analisyas<\/strong>. Un dato que apunta a un freno en las expectativas de mejora de la actividad y que se\u00f1ala que la reactivaci\u00f3n de la econom\u00eda germana ser\u00e1 lenta. Por componentes, este retroceso se explic\u00f3 por la ca\u00edda del sub-\u00edndice de expectativas, 89 frente al 90,3 anterior, mientras que el sub-\u00edndice de situaci\u00f3n actual se mantuvo sin cambios en niveles de 88,3.<\/p>\n\n\n\n

En Espa\u00f1a, el martes se public\u00f3 la revisi\u00f3n del PIB del 1T24 que muestra un mayor dinamismo de la econom\u00eda. <\/strong>En los tres primeros meses del a\u00f1o, la econom\u00eda espa\u00f1ola creci\u00f3 un +0,8% trimestral<\/strong>, una d\u00e9cima por encima del dato publicado anteriormente. Con ello, el ritmo de crecimiento interanual se elev\u00f3 hasta el +2,5%<\/strong>, por encima del +2,1% anterior. En este caso, la demanda nacional port\u00f3 2,3 puntos mientras que la demanda externa contribuy\u00f3 con 0,2 puntos<\/strong>. Desde la \u00f3ptica de la oferta, todos los grandes sectores de actividad presentaron tasas interanuales positivas, el valor a\u00f1adido bruto de la industria fue del +2,3% y, dentro de las mismas, la industria manufacturera se increment\u00f3 un +3,4%. El valor a\u00f1adido bruto de la construcci\u00f3n creci\u00f3 +3,3% respecto al mismo trimestre de 2023 y los servicios un +2,7%. Por su parte, las ramas primarias quedaron rezagadas con un crecimiento del +1%.<\/p>\n\n\n\n

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Esta ma\u00f1ana, tambi\u00e9n en Espa\u00f1a, hemos conocido el dato de inflaci\u00f3n que se ha moderado en junio. <\/strong>Seg\u00fan el indicador adelantado del INE, el IPC registrar\u00eda un crecimiento en junio del +3,4% interanual<\/strong>, dos d\u00e9cimas menos que en el mes previo. Aunque todav\u00eda no se han publicado los componentes, seg\u00fan adelanta el INE, esta evoluci\u00f3n se explica principalmente por la bajada de los precios de los carburantes, frente a la subida de junio de 2023. Tambi\u00e9n, el aumento de los precios de la alimentaci\u00f3n fue menor que en el mismo mes del a\u00f1o pasado. En sentido contrario, destaca la influencia al alza de ocio y cultura, cuyos precios suben m\u00e1s que en junio del a\u00f1o pasado. Con todo ello, la tasa de inflaci\u00f3n subyacente<\/strong> (\u00edndice general sin alimentos no elaborados ni productos energ\u00e9ticos) se mantiene en el +3% interanual<\/strong>, la misma que la registrada en mayo.<\/p>\n\n\n\n

En China el bono a 10 a\u00f1os baja a su nivel m\u00e1s bajo en una d\u00e9cada y alcanza el 2.2%.<\/strong> Las referencias de 20 y 50 a\u00f1os marcan tambi\u00e9n m\u00ednimos mostrando por tanto muchas reticencias y preocupaciones con la marcha de la econom\u00eda y la falta de medidas de est\u00edmulo de las autoridades chinas. Las expectativas para los pr\u00f3ximos meses son buenas no obstante pues el consumo privado sube a nivel global y eso deber\u00eda estimular la demanda y producci\u00f3n de bienes de manera significativa.<\/p>\n\n\n\n

                                                                              Bono soberano chino a 10 a\u00f1os.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Esta semana hemos tenido en <\/strong>Francia debate pol\u00edtico entre los tres principales partidos pol\u00edticos, a cuatro d\u00edas de la primera ronda de elecciones legislativas.<\/strong> El debate fue protagonizado por Gabriel Attal, primer ministro y representante del partido de centro, Jordan Bardella, perteneciente al partido de ultraderecha AN y Manuel Bompard, de la alianza de izquierdas NFP. Entre los temas a tratar, destacaron la edad de jubilaci\u00f3n, la inmigraci\u00f3n y los impuestos. En este sentido, Attal y Bardella se comprometieron a no subir los impuestos, mientras que Bompard dijo que se aumentar\u00edan los grav\u00e1menes para las personas que ganan m\u00e1s de 4.000 \u20ac al mes. Un motivo de disputa fue el controvertido aumento que implement\u00f3 Macron en la edad de jubilaci\u00f3n (de 62 a 64 a\u00f1os). Attal defendi\u00f3 la decisi\u00f3n, mientras que Bompard prometi\u00f3 revocarla y Bardella la modificar\u00e1 a 62 a\u00f1os. En las encuestas, todo apunta a una victoria de la ultraderecha, pero sin mayor\u00eda absoluta, seguida de la alianza de izquierdas y el partido de centro en tercer lugar. <\/p>\n\n\n\n

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Francia podr\u00eda provocar la pr\u00f3xima crisis del euro. Gideon Rachman<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u201cEuropa es mortal, puede morir\u201d, advert\u00eda Emmanuel Macron a finales de abril. Qui\u00e9n iba a decir que apenas unas semanas despu\u00e9s el presidente de Francia se dispondr\u00eda a poner a prueba sus declaraciones, convocando unas elecciones anticipadas que amenazan con sumir a toda la UE en una crisis potencialmente mortal. En estos momentos, la atenci\u00f3n mundial se centra en la crisis pol\u00edtica inmediata de Francia. La primera vuelta de las elecciones tendr\u00e1 lugar el 30 de junio<\/strong>. La extrema derecha de Reagrupaci\u00f3n Nacional lidera actualmente las encuestas. El Nuevo Frente Popular, una coalici\u00f3n dominada por la extrema izquierda, ocupa el segundo lugar.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En el mejor de los casos, un Parlamento dominado por los extremos pol\u00edticos sumir\u00eda a Francia en un periodo de inestabilidad prolongada. En el peor, llevar\u00eda a la adopci\u00f3n de pol\u00edticas derrochadoras y nacionalistas que desencadenar\u00edan en una crisis econ\u00f3mica y social en Francia. La crisis francesa se convertir\u00eda r\u00e1pidamente en un problema de la UE. Habr\u00eda dos mecanismos principales de transmisi\u00f3n. El primero, a nivel fiscal y, el segundo, a nivel diplom\u00e1tico.<\/p>\n\n\n\n

Francia tiene problemas financieros. La deuda p\u00fablica asciende al 110% del PIB y el Gobierno actual registr\u00f3 un d\u00e9ficit presupuestario del 5,5% el a\u00f1o pasado. Tanto la ultraderecha como la extrema izquierda han prometido grandes aumentos del gasto y recortes fiscales que inflar\u00edan la deuda y el d\u00e9ficit, al tiempo que violar\u00edan las normas de la UE. Bruno Le Maire, ministro de Econom\u00eda, ha advertido de que la victoria de cualquiera de los dos extremos podr\u00eda provocar una crisis de la deuda en Francia y la supervisi\u00f3n de las finanzas del pa\u00eds por el FMI o la Comisi\u00f3n Europea. Le Maire ha recordado la reacci\u00f3n al mini presupuesto del Ejecutivo Truss en Reino Unido, para subrayar lo r\u00e1pido que los mercados pueden volverse contra un gobierno imprudente con sus finanzas. En realidad, una crisis fiscal francesa podr\u00eda ser peor que la aventura brit\u00e1nica de Liz Truss. En Reino Unido, exist\u00eda un mecanismo para destituir r\u00e1pidamente a Truss y restablecer un gobierno racional. Esa tarea ser\u00eda mucho m\u00e1s dif\u00edcil en Francia, donde la extrema derecha y la extrema izquierda tienen liderazgos bien consolidados y no cuentan con pol\u00edticos m\u00e1s prudentes y realistas.<\/p>\n\n\n\n

La segunda gran complicaci\u00f3n es que Francia es uno de los 20 pa\u00edses que utilizan la moneda \u00fanica. \u00bfQu\u00e9 pasar\u00eda si la prima de riesgo de los bonos franceses se disparara<\/strong>? La UE dispone de mecanismos para intervenir mediante la compra de bonos. Pero \u00bfestar\u00edan Bruselas o Berl\u00edn dispuestas a aceptar tal medida si la crisis hubiera sido provocada por un enorme nivel de gasto no financiado? El Gobierno alem\u00e1n est\u00e1 haciendo esfuerzos por ahorrar miles de millones de d\u00f3lares a nivel nacional. \u00bfPor qu\u00e9 iba a aprobar el rescate de una Francia dispuesta a derrochar?<\/p>\n\n\n\n

La extrema derecha y la extrema izquierda francesas tambi\u00e9n son profundamente euroesc\u00e9pticas<\/strong>, y ya se est\u00e1n quejando de los dictados de Bruselas y expresando hostilidad hacia Alemania. El programa electoral de RN habla de una \u201cdivergencia profunda e irreconciliable\u201d entre las visiones del mundo de Francia y Alemania. Jordan Bardella<\/strong>, que seguramente ser\u00e1 el candidato de RN a primer ministro, amenaz\u00f3 hace poco con recortar la contribuci\u00f3n de Francia al presupuesto de la UE en 2.000-3.000 millones de euros al a\u00f1o<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Durante la crisis de la deuda griega, que dur\u00f3 casi una d\u00e9cada, el desaf\u00edo de Atenas a la UE se vio superado en \u00faltima instancia por la amenaza de expulsar a Grecia del euro, una medida que habr\u00eda destruido el valor de los ahorros griegos. Pero expulsar a Francia del euro, o de la propia UE, es casi inconcebible. Todo el proyecto europeo se ha construido en torno al t\u00e1ndem franco-alem\u00e1n desde la d\u00e9cada de 1950. Es mucho m\u00e1s probable que Francia permanezca en la UE y en la moneda \u00fanica, pero dando la lata. Eso acabar\u00eda con la cohesi\u00f3n y la estabilidad europeas, en un momento en que la UE intenta mostrar cohesi\u00f3n ante la amenaza de Rusia. A menos que Macron dimita (lo que parece poco probable), seguir\u00e1 representando a Francia en las cumbres internacionales y las reuniones de la UE. Pero, salvo un vuelco de \u00faltima hora en las encuestas, es probable que el presidente franc\u00e9s salga muy tocado de estas elecciones. Puede que algunos de los hom\u00f3logos europeos de Macron disfruten en silencio del espect\u00e1culo de la humillaci\u00f3n de J\u00fapiter. Pero el impacto general en Europa de una Francia enfadada ser\u00eda devastador. El instinto de RN ser\u00eda plantar cara a Bruselas en nombre de la soberan\u00eda francesa. Sin embargo, los l\u00edderes de la extrema derecha han mostrado cierta conciencia en los \u00faltimos a\u00f1os de que el euroescepticismo de l\u00ednea dura puede asustar y alienar a los votantes y a los mercados. Tras perder las elecciones presidenciales de 2017, el RN abandon\u00f3 discretamente su discurso de abandonar el euro.<\/p>\n\n\n\n

Una crisis econ\u00f3mica<\/strong> \u2013sumada a una confrontaci\u00f3n con Bruselas y Berl\u00edn\u2013 podr\u00eda llevar a RN a reafirmarse en sus instintos nacionalistas y de confrontaci\u00f3n<\/strong>. Otra posibilidad es que la realidad del Gobierno le obligue a llegar a un acuerdo con la UE. Quienes tengan m\u00e1s edad y buena memoria recordar\u00e1n la crisis econ\u00f3mica de Francia a principios de los a\u00f1os ochenta, cuando un Ejecutivo socialista intent\u00f3 aplicar un programa radical de izquierdas. Aquella crisis propici\u00f3 el ascenso de Jacques Delors, primero como ministro de Econom\u00eda franc\u00e9s y luego como presidente de la Comisi\u00f3n Europea. En Bruselas, Delors impuls\u00f3 avances espectaculares en la integraci\u00f3n europea y el lanzamiento de la moneda \u00fanica.<\/p>\n\n\n\n

Aunque es poco probable que la historia se repita del mismo modo, d\u00e9cadas de experiencia sugieren que es un error apostar en contra de la capacidad de la UE para superar amenazas que parecen mortales.<\/p>\n\n\n\n

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La falta de sinceridad y las elecciones brit\u00e1nicas. Martin Wolf. Financial Times.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las elecciones generales son el acontecimiento pol\u00edtico m\u00e1s importante de una democracia. Unas elecciones libres y justas dan lugar a un gobierno que el electorado acepta como leg\u00edtimo. Permite a los votantes deshacerse de un gobierno que ha perdido su confianza, sin violencia, asegurando as\u00ed la bendici\u00f3n de una sociedad pac\u00edfica y ordenada. Todos ellos son enormes beneficios de la democracia.<\/p>\n\n\n\n

En todos estos aspectos, las elecciones generales brit\u00e1nicas est\u00e1n ofreciendo lo que deber\u00edamos desear. Despu\u00e9s de ver c\u00f3mo Donald Trump intentaba anular los resultados de las \u00faltimas elecciones presidenciales en Estados Unidos (EEUU), no deber\u00edamos dar por sentadas estas bendiciones. Pero unas elecciones democr\u00e1ticas deber\u00edan ofrecer mucho m\u00e1s que esto, especialmente para un pa\u00eds en la dif\u00edcil situaci\u00f3n actual de Reino Unido: deber\u00edan iniciar un debate sobre las opciones a las que se enfrenta el pa\u00eds. La democracia deber\u00eda ser algo m\u00e1s que un c\u00ednico ejercicio de relaciones p\u00fablicas. Desde este punto de vista, estas elecciones son un fracaso.<\/p>\n\n\n\n

La dificultad es evidente: seguir como hasta ahora no va a funcionar. Reino Unido se enfrenta a retos fundamentales. \u00bfC\u00f3mo puede reactivar el crecimiento? \u00bfC\u00f3mo va a hacer frente a las presiones fiscales de una sociedad que envejece y con unos servicios p\u00fablicos ya bajo presi\u00f3n? \u00bfC\u00f3mo va a aumentar la inversi\u00f3n p\u00fablica y privada y c\u00f3mo va a generar los ahorros necesarios para financiarla? \u00bfC\u00f3mo va a llevar a cabo la transici\u00f3n ecol\u00f3gica? \u00bfC\u00f3mo va a financiar un mayor gasto en defensa? \u00bfQu\u00e9 tipo de sistema fiscal necesita para financiar el gasto p\u00fablico de forma justa y eficaz?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Si las cosas fueran bien, no tendr\u00edamos que plantearnos estas cuestiones. Pero no es as\u00ed. As\u00ed que tenemos que hacerlo.<\/p>\n\n\n\n

La \u00faltima evaluaci\u00f3n de la econom\u00eda llevada a cabo por el Fondo Monetario Internacional (FMI) pone de relieve dos hechos simples y deprimentes. En primer lugar, se\u00f1ala que \u201cla ca\u00edda del crecimiento de la productividad laboral, motor clave del nivel de vida, de alrededor del 2% [antes de la crisis financiera mundial] a alrededor del 0,5% despu\u00e9s, ha sido notablemente mayor que en otras econom\u00edas avanzadas<\/strong>\u201d. Dicho sin rodeos, la econom\u00eda de Reino Unido ya no es una econom\u00eda de crecimiento.<\/p>\n\n\n\n

En segundo lugar, las previsiones fiscales en las que se centran las elecciones son una fantas\u00eda o, como se dice en la jerga del FMI: \u201cSin un gran impulso al crecimiento potencial, estabilizar la deuda a medio plazo implicar\u00e1 probablemente algunas decisiones dif\u00edciles<\/strong>\u201d. S\u00ed, para estabilizar la deuda p\u00fablica a medio plazo ser\u00e1 necesaria alguna combinaci\u00f3n de subida de impuestos, tasas a los usuarios y recortes en el gasto previsto. \u00bfC\u00f3mo afrontar estos retos, econ\u00f3micos y pol\u00edticos? \u00bfQu\u00e9 le puede pasar al pa\u00eds si el pr\u00f3ximo Gobierno tampoco los aborda?<\/p>\n\n\n\n

La propuesta laborista<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El Partido Laborista es el gran favorito para hacerse con el poder en las elecciones. As\u00ed que, si las encuestas no se equivocan, pronto tendr\u00e1 que abordar estas cuestiones. Su manifiesto tampoco es un documento terrible. <\/p>\n\n\n\n

Tiene raz\u00f3n, por ejemplo, al insistir en la necesidad de estabilidad y de reformar la planificaci\u00f3n. Los conservadores fracasaron en lo segundo y se han burlado de lo primero. Ser\u00eda bueno que un Gobierno laborista pusiera remedio a estos fallos.<\/p>\n\n\n\n

Pero tampoco ser\u00eda ni de lejos suficiente. Para entender por qu\u00e9, basta con leer la excelente \u201crespuesta inicial\u201d del Instituto de Estudios Fiscales sobre el manifiesto laborista. Llega a la conclusi\u00f3n de que, a pesar de reconocer tanto el estado calamitoso de los servicios p\u00fablicos como la situaci\u00f3n fiscal, los laboristas no tienen planes cre\u00edbles para hacer frente a ninguna de las dos cosas.<\/p>\n\n\n\n

Merece la pena citar esta demoledora sentencia: \u201cEl aumento del gasto en servicios p\u00fablicos prometido en la tabla de costes es min\u00fasculo, casi trivial. Las subidas de impuestos, m\u00e1s all\u00e1 de la inevitable reducci\u00f3n de la evasi\u00f3n fiscal, son a\u00fan m\u00e1s triviales. El mayor compromiso, el tan cacareado \u201cplan de prosperidad verde\u201d, no supera los 5.000 millones de libras (5.900 millones de euros) al a\u00f1o, financiados en parte con pr\u00e9stamos y en parte con \u201cun impuesto extraordinario a los gigantes del petr\u00f3leo y el gas\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\u201cM\u00e1s all\u00e1 de eso, casi nada en forma de promesas concretas sobre el gasto, a pesar de que los laboristas han diagnosticado problemas profundamente arraigados en la pobreza infantil, la falta de vivienda, la financiaci\u00f3n de la educaci\u00f3n superior, la atenci\u00f3n social de adultos, las finanzas de los gobiernos locales, las pensiones y mucho m\u00e1s. Promesas concretas, pero de no hacer cosas. No aumentar la deuda al final de las previsiones. No aumentar los impuestos a los trabajadores. No aumentar los tipos del impuesto sobre la renta, la seguridad social, el IVA o el impuesto de sociedades\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Esta es la pol\u00edtica de la evasi\u00f3n. Detr\u00e1s hay una teor\u00eda de la pol\u00edtica democr\u00e1tica: no reconocer nunca la verdad. Como forma de ganar elecciones, puede tener sentido. Pero, como enfoque de gobierno, es un claro peligro, ya que no prepara a nadie para lo que hay que hacer. Como forma de tratar a la propia democracia, es a\u00fan peor. Al tratar a los votantes como meros ni\u00f1os, s\u00f3lo puede garantizar un cinismo cada vez mayor sobre nuestra pol\u00edtica. Si no podemos admitir ante los votantes las duras realidades a las que nos enfrentamos, desconfiar\u00e1n cada vez m\u00e1s de los pol\u00edticos y, por tanto, de nuestra propia democracia.<\/p>\n\n\n\n

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Buen fin de semana!!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Estas semanas est\u00e1n protagonizadas por los eventos pol\u00edticos, anoche debate presidencial americano, este fin de semana primera vuelta de las elecciones francesas, la semana que viene elecciones en Inglaterra\u2026 Anoche en Estados Unidos fue el debate televisivo organizado por la CNN entre Biden y Trump, en el que se observ\u00f3 un candidato dem\u00f3crata d\u00e9bil y … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 28 de Junio\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2950"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=2950"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2950\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2967,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2950\/revisions\/2967"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=2950"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=2950"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=2950"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}