{"id":2936,"date":"2024-06-21T11:55:25","date_gmt":"2024-06-21T11:55:25","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=2936"},"modified":"2024-06-21T11:55:25","modified_gmt":"2024-06-21T11:55:25","slug":"comentario-de-mercado-viernes-21-de-junio-del-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=2936","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 21 de Junio del 2024."},"content":{"rendered":"\n

El movimiento m\u00e1s fuerte de la semana viene en el mercado de divisas<\/strong> con el euro depreci\u00e1ndose frente al d\u00f3lar<\/strong>, sobre todo hoy despu\u00e9s de unos datos de PMI en Europa mas flojo de lo esperado<\/strong>, que ha hecho que el euro pierda el nivel del 1,07, actual en 1,0677, a comienzos de Junio el euro estaba a 1,09 d\u00f3lares, en menos de un mes se ha depreciado m\u00e1s de 2 figuras.<\/p>\n\n\n\n

Eurod\u00f3lar \u00faltimos 12 meses con los niveles de Fibonacci, siguiente nivel de retroceso 1,0643 (23,6%).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Vuelve a haber mucho optimismo, sobre todo en Estados Unidos<\/strong> con nuevos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos de sus \u00edndices burs\u00e1tiles, por la solidez de los resultados empresariales, y las perspectivas de recortes de tipos que, aunque inciertas aun en su n\u00famero parecen cada vez m\u00e1s probables y cercanas. En China<\/strong> crece la presi\u00f3n arancelaria contra la Uni\u00f3n Europea tras los aranceles impuestos desde Bruselas para la importaci\u00f3n de coches chinos. La din\u00e1mica que tome esta conversaci\u00f3n ser\u00e1 muy determinante hasta para el desarrollo de las elecciones presidenciales americanas que se celebrar\u00e1n en noviembre.<\/p>\n\n\n\n

En Francia<\/strong>, la \u00faltima encuesta de Ifop da a Agrupaci\u00f3n Nacional un 33% de la intenci\u00f3n de voto<\/strong>, al partido de Macron un 18% y a la Alianza de Izquierdas un 28%.<\/strong> En este sentido, seg\u00fan el Financial Times, los directivos de grandes corporaciones est\u00e1n m\u00e1s alarmados por la agenda fiscal de la izquierda que por las promesas de la extrema derecha. <\/strong>Este martes destacaron<\/strong> las declaraciones de Le Pen, indicando que su partido no pedir\u00e1 la dimisi\u00f3n de Macron en caso de ganar las elecciones, junto con las palabras del presidente de la Agrupaci\u00f3n Nacional, Jordan Bardella, se\u00f1alando que mantendr\u00e1 la responsabilidad fiscal en caso de vencer en los comicios, lo que ha permitido contener los temores en los mercados europeos. La prima de riesgo francesa se mantiene por debajo de los 80 puntos b\u00e1sicos y el CAC40 rebot\u00f3 un +0,9%. No obstante, la incertidumbre se mantendr\u00e1, al menos, hasta las elecciones francesas.<\/strong> El CAC Franc\u00e9s es el peor \u00edndice europeo en lo que va del a\u00f1o con un comportamiento plano frente al +8% del EuroStoxx 50.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En el Banco Central Europeo<\/strong> despu\u00e9s de su primer recorte de los tipos de inter\u00e9s, con los tipos de inter\u00e9s al 4,25% y unos datos de inflaci\u00f3n peores de lo esperado, un nuevo descenso en la reuni\u00f3n de julio est\u00e1 descartado. Pese a ello, la puerta todav\u00eda est\u00e1 abierta para la cumbre de septiembre. La incertidumbre es total y el Consejo de Gobierno de la autoridad monetaria est\u00e1 comprometido a dejar que sean los datos<\/strong> los que dicten sus decisiones. El objetivo es limitar la informaci\u00f3n que trasladan al mercado para evitar atarse las manos con cualquier movimiento. Sin embargo, Christine Lagarde<\/strong>, presidenta del BCE, en una entrevista reciente indic\u00f3 que \u201cnecesitaremos m\u00e1s datos, entre ellos datos sobre salarios, sobre c\u00f3mo los beneficios unitarios est\u00e1n aumentando y absorbiendo parte de los costes laborales, y sobre productividad. Son factores importantes que afectan a la inflaci\u00f3n de los servicios, que es nuestro punto d\u00e9bil<\/strong>\u201d.  Seg\u00fan los expertos en pol\u00edtica monetaria, Lagarde, con sus palabras, ha telegrafiado los tres datos macroecon\u00f3micos que la autoridad monetaria vigilar\u00e1 m\u00e1s de cerca a la hora de decidir si vuelve a bajar los tipos de inter\u00e9s o mantiene su actual nivel de restricci\u00f3n monetaria a la vuelta del verano. Los datos sobre negociaciones salariales, que se publican el 22 de agosto<\/strong>, los datos sobre productividad, que saldr\u00e1n a la luz el 14 de ese mismo mes<\/strong>, y los datos sobre los costes laborales unitarios y los m\u00e1rgenes empresariales, que podr\u00e1n consultarse desde el 6 de septiembre<\/strong>, ser\u00e1n los pilares sobre los que se asiente el debate del Consejo de Gobierno<\/strong>. Todos ellos se conocer\u00e1n antes de la cumbre monetaria de Fr\u00e1ncfort, que se celebra el 12 de septiembre<\/strong>. Estas mismas indicaciones las corrobor\u00f3 tambi\u00e9n Luis de Guindos<\/strong>, vicepresidente del BCE, al apuntar en un evento organizado en Londres por MNI que vigilar\u00e1n \u201cmuy de cerca los salarios, productividad y beneficios empresariales<\/strong>\u201d. La parte negativa, seg\u00fan los analistas, es que la fecha de cierre de las nuevas proyecciones macroecon\u00f3micas llegar\u00e1 antes de que el banco central conozca toda la informaci\u00f3n vital para tomar sus decisiones. De esta forma, si la perspectiva vuelve a ensombrecerse en el camino a la cumbre, podr\u00eda complicar una bajada de tipos incluso aunque los datos relacionados con los salarios y los m\u00e1rgenes empresariales sean positivos. El BCE no volver\u00e1 a bajar los tipos de inter\u00e9s si se ve forzado a revisar nuevamente al alza sus proyecciones de inflaci\u00f3n<\/strong>. A ello hay que sumar los riesgos para la inflaci\u00f3n que el BCE no puede controlar. Los elementos que afectan de forma ex\u00f3gena a la econom\u00eda siguen m\u00e1s vivos que nunca y se incorporar\u00e1n al debate monetario, pero resulta dif\u00edcil anticiparse a ellos hasta que se materializan. \u201cLos elementos que pueden hacer descarrilar nuestro pron\u00f3stico est\u00e1n ah\u00ed, como las sorpresas geopol\u00edticas o incluso sorpresas pol\u00edticas que puedan producirse\u201d, advirti\u00f3 Guindos. Por el momento, todas las opciones est\u00e1n sobre la mesa, incluida la posibilidad de no modificar el precio del dinero durante varias reuniones consecutivas, tal y como explic\u00f3 Lagarde. Los futuros sobre los tipos de inter\u00e9s conceden una probabilidad del 70% a que se recorten las tasas en septiembre, lo que refleja que los inversores son bastante optimistas. Sin embargo, este optimismo se ha reducido desde el casi 100% que manejaban en las \u00faltimas semanas. Por su parte, los expertos en pol\u00edtica monetaria se inclinan m\u00e1s por una probabilidad del 50%.<\/p>\n\n\n\n

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Desde el 2018 el Nasdaq no estaba en el nivel de sobrecompra actual<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

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Pero la subida del sector tecnol\u00f3gico no es igual para todas las compa\u00f1\u00edas, el diferencial entre el Nasdaq y las peque\u00f1a compa\u00f1\u00edas tecnol\u00f3gicas es el mayor que se ha dado nunca<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

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Las tres compa\u00f1\u00edas m\u00e1s grandes del S&P 500, NVIDIA, Microsoft y Apple representan un 21% del total del \u00edndice, r\u00e9cord hist\u00f3rico en t\u00e9rminos de concentraci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

Esta ma\u00f1ana se han publicado los datos de PMI en la Uni\u00f3n Europea<\/strong>. El PMI Preliminar de Junio de la IE se desaceler\u00f3 al pasar de 52,2 a 50,8 por debajo del nivel de 52,5 estimado por el consenso de analistas<\/strong>, frenando el comportamiento al alza que ven\u00eda registrando desde los m\u00ednimos de Octubre del a\u00f1o pasado. Se trata del registro m\u00e1s bajo de los \u00faltimos tres meses. A\u00fan as\u00ed el PMI aguanta por encima del nivel de 50 puntos con lo que sigue marcando un periodo expansivo. La desaceleraci\u00f3n del PMI vino liderada por el comportamiento del sector manufacturero que pas\u00f3 de 47,3 a 45,6, lo que supuso un registro por debajo de lo esperado por el consenso y el resultado m\u00e1s bajo de los \u00faltimos 6 meses. Por su parte, el PMI de servicios, a pesar de caer, lo hizo de forma algo m\u00e1s moderada, pasando de 53,2 a 52,6 por debajo del 53,4 esperado. Estos datos ponen de manifiesto un par\u00f3n en la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica de la zona euro al cierre del segundo trimestre del a\u00f1o. Destaca el hecho de que los nuevos pedidos disminuyeron por primera vez en cuatro meses, lo que se tradujo en expansiones m\u00e1s moderadas de la actividad empresarial y del empleo. Por pa\u00edses Alemania registr\u00f3 un ligero incremento de la actividad total, al mantenerse algo por encima de los 50 puntos, mientras que Francia tuvo un dato m\u00e1s negativo, con una disminuci\u00f3n de la actividad total por segundo mes consecutivo. El resto de la zona euro sigui\u00f3 manteni\u00e9ndose en zona de expansi\u00f3n, aunque al ritmo de crecimiento m\u00e1s moderado de los \u00faltimos 4 meses. Es posible que la incertidumbre en Francia con las pr\u00f3ximas elecciones siga repercutiendo en los datos macroecon\u00f3micos europeos.<\/p>\n\n\n\n

En Estados Unidos Patrick Harker, gobernador de la Fed de Filadelfia, piensa que ser\u00eda apropiado una bajada de tipos a final de a\u00f1o si todo acontece seg\u00fan lo previsto. No obstante, tampoco descarta dos recortes o incluso ninguno seg\u00fan la direcci\u00f3n que tomen los indicadores econ\u00f3micos. <\/strong>Harker, quien no tiene derecho a voto este a\u00f1o, opta por esperar a ver m\u00e1s datos durante los pr\u00f3ximos meses que se muevan en la direcci\u00f3n correcta para tomar acci\u00f3n, sin embargo, dice no encontrarse en ese momento y prefiere adoptar un enfoque m\u00e1s prudente. Tambi\u00e9n ha indicado mantener la mente abierta a otra trayectoria, dependiendo de la informaci\u00f3n, debido a la alta incertidumbre actual. El gobernador de Filadelfia prev\u00e9 una ralentizaci\u00f3n del crecimiento econ\u00f3mico y un moderado repunte de la tasa de desempleo. <\/p>\n\n\n\n

Esta semana conocimos que <\/strong>los costes laborales aumentaron en la zona euro <\/strong>e<\/strong>n el 1T del a\u00f1o<\/strong>, los costes laborales se aceleraron y crecieron un +5,1% interanual<\/strong>, dos d\u00e9cimas por encima del dato preliminar. Se confirma as\u00ed un fuerte repunte desde el +3,4% anterior, volviendo a niveles similares a los observados en el 3T de 2023 (+5,2%) y m\u00e1s cerca de m\u00e1ximos (+5,9% registrados a finales de 2022). <\/p>\n\n\n\n

En el caso de Espa\u00f1a, el dato de costes laborales sorprendi\u00f3, al registrarse un aumento inferior al dato previo de +3,9% interanual, hasta 3.009,87 euros por trabajador y mes.<\/strong> Este incremento se explic\u00f3 tanto por una subida del coste salarial del +3,7%, hasta 2.206,06\u20ac, como de los otros costes con un +4,2%, las cotizaciones obligatorias a la Seguridad Social, principal componente de los otros costes, crecieron un +4,1%. Por otro lado, las vacantes de empleo sin cubrir siguen elevadas y, en el 1T, alcanzaron las 149.962, un nivel que representa 317 vacantes m\u00e1s que en el mismo periodo del a\u00f1o anterior, acerc\u00e1ndose a m\u00e1ximos del 3T de 2023 cuando se situaron en 155.797. Cabe se\u00f1alar que el 87% de las actuales vacantes disponibles se encuentran en el sector de los servicios. <\/p>\n\n\n\n

En la eurozona, se confirmaba esta semana el repunte de los precios en Mayo. <\/strong>El martes conocimos los datos finales de mayo que muestran un repunte hasta el +2,6% para la inflaci\u00f3n general y el +2,9% para la subyacente<\/strong>, en ambos casos dos d\u00e9cimas por encima de la lectura de abril. Por componentes, los precios de la energ\u00eda han escalado un +0,3% interanual, por lo que ha dejado de contribuir al descenso de la inflaci\u00f3n por primera vez desde abril de 2023. Asimismo, con un incremento del +4,1% y una contribuci\u00f3n de 1,8%, los servicios contin\u00faan siendo el principal obst\u00e1culo en la batalla para alcanzar el +2%. No obstante, es importante se\u00f1alar mayo ha sido un mes con ciertas singularidades que no se mantendr\u00e1n en los pr\u00f3ximos meses. Una de ellas se trata de los precios del transporte en Alemania, que se vieron influidos por la entrada el a\u00f1o pasado del \u201cticket Alemania\u201d, que ya no empuja a la baja la comparativa interanual por un efecto base. Por \u00faltimo, los precios de los alimentos cedieron dos d\u00e9cimas y desaceleraron su aumento hasta el +2,6% interanual, contribuyendo en 0,5% a la lectura del mes. <\/p>\n\n\n\n

Reino Unido s\u00ed que ha conseguido en Mayo alcanzar el objetivo de inflaci\u00f3n del +2%, apoyado principalmente por la moderaci\u00f3n en los costes energ\u00e9ticos, que se reducen un 5% desde el a\u00f1o pasado.<\/strong> A pesar de las buenas noticias, el efecto de la energ\u00eda es transitorio, lo hemos vivido en la eurozona a finales del a\u00f1o pasado, y la <\/strong>inflaci\u00f3n subyacente<\/strong> sigue siendo elevada situ\u00e1ndose a\u00fan en niveles del <\/strong>+3,5%<\/strong>, al igual que la <\/strong>inflaci\u00f3n de servicios<\/strong> que se sit\u00faa en el <\/strong>+5,7%<\/strong>. Acorde a este escenario, el mercado sigue descontando una bajada de tipos para 2024, que se producir\u00eda en la reuni\u00f3n de noviembre o diciembre. <\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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La Uni\u00f3n Europea amonest\u00f3 a 7 pa\u00edses<\/strong>, Francia, Italia, B\u00e9lgica, Malta y Eslovaquia dentro de la Eurozona, Hungr\u00eda y Polonia de fuera, por sus elevados d\u00e9ficits fiscales. Esto supone una vuelta a la disciplina fiscal tras abandonar las reglas fiscales con motivo del Covid<\/strong>, para despu\u00e9s recuperarlas con cierta flexibilidad para adaptarlas a la situaci\u00f3n actual de mayor gasto, por ejemplo, en Defensa. Esto supone abrir Procedimiento de D\u00e9ficit Excesivo, lo que sucede cuando el d\u00e9ficit est\u00e1 por encima del 3% del PIB o la deuda p\u00fablica supera el 60% del PIB sin visos de ir reduci\u00e9ndose a un ritmo razonable, e implica la exigencia de adoptar medidas correctivas, exponi\u00e9ndose a multas en caso de incumplimiento, aunque \u00e9stas nunca se han llevado a efecto. Destacan los casos de Italia y Francia, mientras que Espa\u00f1a se libra porque se espera que su d\u00e9ficit p\u00fablico sea inferior al 3% a finales del 2024. En el caso franc\u00e9s, la preocupaci\u00f3n es mayor por cuanto el nuevo gobierno que surja de las elecciones legislativas anticipadas podr\u00eda aumentar a\u00fan m\u00e1s el gasto p\u00fablico. Una vez que el Consejo Europeo formalice el Procedimiento de d\u00e9ficit excesivo a mediados de julio, los pa\u00edses deber\u00e1n presentar sus medidas correctivas antes del 20 de septiembre, fijando un techo para el crecimiento del gasto. El riesgo ser\u00eda que alg\u00fan pa\u00eds no siguiera las indicaciones de Bruselas y pusiese en riesgo la sostenibilidad fiscal, lo que podr\u00eda seguir presionando al alza las primas de riesgos y obligar al BCE a intervenir.<\/p>\n\n\n\n

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La econom\u00eda japonesa se contrajo en el primer trimestre menos de lo estimado inicialmente, gracias a las revisiones de los datos sobre el gasto del capital y los inventarios. <\/strong>Una nueva estimaci\u00f3n mostr\u00f3 que el PIB del pa\u00eds se contrajo un 1,8% anualizado<\/strong>, ligeramente menos que la contracci\u00f3n del 2% comunicada anteriormente. Los datos se sumaron a las expectativas de que el Banco de Jap\u00f3n podr\u00eda volver a subir los tipos de inter\u00e9s este a\u00f1o despu\u00e9s de ajustar su pol\u00edtica en marzo, mantuvo los tipos sin cambios en su reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de la semana pasada, pero manifest\u00f3 que esbozar\u00eda un plan detallado para empezar a reducir las compras de bonos en su reuni\u00f3n de julio. Los mercados esperaban una orientaci\u00f3n en la reuni\u00f3n de junio, por lo que el retraso sugiere que el Banco de Jap\u00f3n sigue conservando la prudencia en lo que respecta a nuevos ajustes de la pol\u00edtica monetaria. <\/p>\n\n\n\n

Buen fin de semana!!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El movimiento m\u00e1s fuerte de la semana viene en el mercado de divisas con el euro depreci\u00e1ndose frente al d\u00f3lar, sobre todo hoy despu\u00e9s de unos datos de PMI en Europa mas flojo de lo esperado, que ha hecho que el euro pierda el nivel del 1,07, actual en 1,0677, a comienzos de Junio el … <\/p>\n

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