{"id":2902,"date":"2024-06-07T12:22:09","date_gmt":"2024-06-07T12:22:09","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=2902"},"modified":"2024-06-07T12:22:09","modified_gmt":"2024-06-07T12:22:09","slug":"comentario-de-mercado-viernes-7-de-junio-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=2902","title":{"rendered":"Comentario de mercado Viernes 7 de Junio 2024"},"content":{"rendered":"\n

Como se esperaba, ayer el Banco Central Europeo baj\u00f3 25 puntos b\u00e1sicos los tipos de inter\u00e9s en Europa, aunque rechaz\u00f3 comprometerse con una senda de bajadas concretas<\/strong>. A pesar de los progresos realizados en los \u00faltimos trimestres la instituci\u00f3n volvi\u00f3 a advertir que las presiones inflacionistas siguen siendo intensas, sobre todo por el lado de los servicios y los salarios. En la conferencia de prensa posterior, Christine Lagarde insisti\u00f3 en que la pol\u00edtica monetaria seguir\u00e1 siendo restrictiva y que las decisiones futuras de tipos depender\u00e1n de las din\u00e1micas en la inflaci\u00f3n y la transmisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria, indicando una y otra vez en la necesidad de m\u00e1s datos. Lo m\u00e1s importante de la reuni\u00f3n de ayer <\/strong>fue el hecho de que las \u00faltimas proyecciones de IPC elaboradas por el staff t\u00e9cnico del BCE fueron revisadas al alza<\/strong>, principalmente de cara a 2024. As\u00ed, ahora se prev\u00e9 que la inflaci\u00f3n se sit\u00fae, en promedio, en el 2,5% en 2024, el 2,2% en 2025, manteni\u00e9ndose sin cambios en el 1,9% de cara a 2026. <\/strong>Por su parte, la referencia subyacente tambi\u00e9n fue revisada al alza en el ejercicio actual y el pr\u00f3ximo, manejando niveles del 2,8% en 2024, del 2,2% en 2025 y qued\u00e1ndose estable en el 2,0% en 2026. Pese a la evoluci\u00f3n de los precios en los \u00faltimos trimestres, las presiones inflacionistas siguen siendo intensas como consecuencia del elevado crecimiento de los salarios, por lo que es probable que la inflaci\u00f3n contin\u00fae por encima del objetivo del 2% durante un periodo de tiempo muy prudente. El BCE retrasa le fecha en la que se alcanzar\u00e1 el objetivo del 2% de inflaci\u00f3n del Tercer Trimestre del 2025 al segundo trimestre del 2026. En materia de crecimiento<\/strong>, las cifras tambi\u00e9n se revisaron al alza para este a\u00f1o, anticipando un crecimiento del 0.9% frente al 0.6% anterior<\/strong>. M\u00e1s adelante, se espera que la econom\u00eda crezca un 1,4% en 2025<\/strong>, lo que supone una d\u00e9cima menos de lo estimado en marzo, y un 1,6% en 2026, impulsado inicialmente por el consumo y, posteriormente, tambi\u00e9n por la inversi\u00f3n. La comparecencia de Lagarde estuvo marcada por las continuas explicaciones de la presidenta sobre la decisi\u00f3n de bajar tipos<\/strong>, en un contexto en el que las proyecciones macro en materia de IPC hab\u00edan sido revisadas al alza. En este sentido, Lagarde dijo que la inflaci\u00f3n hab\u00eda seguido disminuyendo a lo largo de este a\u00f1o<\/strong>. Record\u00f3 que, desde los m\u00e1ximos de octubre de 2022, donde los precios crec\u00edan al 10.6%, los mismos se fueron moderando de forma importante hasta un 5.2% en septiembre de 2023 y un 2.6% en la actualidad. Lagarde dijo que espera que la inflaci\u00f3n fluct\u00fae en torno a dichos niveles durante lo que queda de a\u00f1o para, posteriormente, reducirse durante el segundo semestre como consecuencia de los menores crecimientos de los costes laborales, de los efectos de la pol\u00edtica monetaria restrictiva y del desvanecimiento del impacto de la crisis energ\u00e9tica y la pandemia.<\/p>\n\n\n\n

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Seg\u00fan la mayor\u00eda de los analistas la volatilidad en los datos macroecon\u00f3mico, sobre todo en los datos de <\/strong>inflaci\u00f3n<\/strong>, continuar\u00e1n en el corto plazo, pero no alterar\u00e1n la senda de la <\/strong>moderaci\u00f3n de precios paulatina<\/strong>. Dos factores permitir\u00e1n menores presiones al alza sobre la inflaci\u00f3n de servicios, en <\/strong>Estados Unidos<\/strong>, los \u201c<\/strong>alquileres imputados<\/strong>\u201d, un componente que pesa cerca de un cuarto de la cesta de la compra y que avanza a ritmos del +5,8%, tarde o temprano, terminar\u00e1 acerc\u00e1ndose a los \u201calquileres reales\u201d observados (+3,6%), lo que, a doce meses vista, atenuar\u00e1 la inflaci\u00f3n hasta niveles del +2,5%. En la <\/strong>zona euro<\/strong>, aunque los <\/strong>salarios<\/strong> por convenio se han acelerado en abril, se trata de un indicador retrasado y merecen m\u00e1s importancia los salarios ofertados en plataformas de contrataci\u00f3n que, en abril, se han moderado ya hasta el +3%, alejando temores a posibles nuevos repuntes sostenidos de la inflaci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Ha sido el mejor mes de mayo del S&P 500 en performance de los \u00faltimos 15 a\u00f1os, con una subida del 4,80%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Uno de los datos que m\u00e1s me han llamado la atenci\u00f3n esta semana es el hecho de que China est\u00e1 acumulando grandes cantidades de materias primas<\/strong>. Seg\u00fan Bloomberg diversos intermediarios que se dedican a la compraventa diaria de oro, petr\u00f3leo, plata o cobre aseguran que las compras del \u00abgigante asi\u00e1tico\u00bb son extraordinariamente altas, especialmente considerando que su econom\u00eda est\u00e1 perdiendo fuerza, as\u00ed como su sector inmobiliario, un gran consumidor de metales, est\u00e1 pr\u00e1cticamente paralizado<\/strong>. Todo parece indicar el ir en una misma direcci\u00f3n que China se est\u00e1 preparando para enfrentar un posible shock externo duradero<\/strong>. No necesariamente tiene que ser una posible guerra armada, podr\u00eda tratarse de un aumento dr\u00e1stico de aranceles desde Occidente (guerra comercial)<\/strong>, sobre todo si Trump sale elegido en Noviembre presidente de Estados Unidos<\/strong>, una mayor intervenci\u00f3n de los bancos centrales en la econom\u00eda<\/strong> (guerra de divisas) o, aunque menos probable, un conflicto b\u00e9lico<\/strong> (como una invasi\u00f3n a Taiw\u00e1n o alg\u00fan otro conflicto que provoque un aumento en los precios de las materias primas), que ser\u00eda el peor de los escenarios. Acumular materias primas ahora ayudar\u00eda a China a resistir y, posiblemente, a salir fortalecida de cualquiera de estos conflictos<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Precios del contado del oro (l\u00ednea blanca), cobre (l\u00ednea amarilla) y plata (l\u00ednea verde) \u00faltimos 12 meses.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Seg\u00fan encuesta de AAII (American<\/strong> Association of Individual Investors), los inversores en Estados Unidos siguen subiendo peso en Renta Variable y bajando peso en cash y Renta Fija<\/strong>. La exposici\u00f3n de los inversores a Renta Variable (69,4%) se acerca a m\u00e1ximos de 2021 poco a poco, parece que los inversores est\u00e1n descontando un escenario de Goldilocks con crecimiento econ\u00f3mico a nivel global. (https:\/\/www.aaii.com\/latest\/article\/212505-aaii-sentiment-survey-optimism-falls<\/a>).<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

AAII Index <\/strong>(el \u00edndice refleja el sentimiento de los inversores individuales americanos para los pr\u00f3ximos 6 meses). Allocations Renta Variable (linea amarilla), cash (blanca), Renta Fija. (verde)<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En materias primas despu\u00e9s de las ca\u00eddas del precio del petr\u00f3leo de las \u00faltimas sesiones el Brent est\u00e1 dando se\u00f1ales de sobreventa. <\/strong>Las dudas que est\u00e1n generando los datos macro de Estados Unidos en materia de crecimiento ayudan a intensificar el efecto de ca\u00edda del precio del petr\u00f3leo<\/strong>, pero todo parece indicar que el resultado de la reuni\u00f3n de la OPEP+ de hace unos d\u00edas y, sobre todo, la decisi\u00f3n de extender los recortes de producci\u00f3n voluntarios s\u00f3lo hasta el tercer trimestre del a\u00f1o tambi\u00e9n estar\u00eda ayudando, ya que la retirada de estos l\u00edmites podr\u00eda justificar un contexto de sobreoferta, aunque m\u00e1s para el 2025 que otra cosa<\/strong>. En cualquier caso, la din\u00e1mica del petr\u00f3leo est\u00e1 alimentando la ret\u00f3rica desinflacionista<\/strong>, precipitando una ca\u00edda importante de los breakeven que, claro est\u00e1, acaba impactando en las rentabilidades de gobierno nominales.<\/p>\n\n\n\n

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\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Precio del petr\u00f3leo Brent desde Enero del 2019 (RSI se\u00f1al de sobreventa).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Por otro lado, lo que est\u00e1 dando se\u00f1ales de sobrecompra claros es Nvidia, que ha llevado al \u00edndice de semiconductores a niveles hist\u00f3ricos<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

En Estados Unidos <\/strong>la estimaci\u00f3n de PIB de la Fed de Nueva York rebaj\u00f3 el crecimiento del 2T24 desde el 2,04% hasta el 1,76%. De la misma forma, la Fed de St. Louis tambi\u00e9n rebaj\u00f3 sus estimaciones del 2T desde el 1,42% hasta el 1,18%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Esta semana decepcion\u00f3 la confianza de los empresarios de las manufacturas en Estados Unidos.<\/strong> El \u00edndice ISM manufacturero cay\u00f3 inesperadamente en mayo y contin\u00faa en terreno de contracci\u00f3n econ\u00f3mica. Adem\u00e1s, indicadores adelantados como el subcomponente de nuevos pedidos se derrumb\u00f3 al retroceder hasta 45,4 desde el 49,1 anterior, lo que apunta a una mayor debilidad de la actividad industrial en los pr\u00f3ximos meses. Por el lado m\u00e1s positivo, el componente de empleo super\u00f3 las expectativas y se elev\u00f3 hasta niveles de 51,1 desde el 48,6, volviendo as\u00ed a terreno de expansi\u00f3n y se\u00f1alando una creaci\u00f3n de empleo s\u00f3lida para los pr\u00f3ximos meses. Asimismo, por el lado de los precios, se frenan las presiones inflacionistas con el componente de precios pagados bajando hasta 57 desde el 60,9 previo. En conjunto, este indicador apunta a un menor dinamismo de la actividad industrial, pero tambi\u00e9n a menores presiones inflacionistas, dentro de un ciclo en el cual la creaci\u00f3n de empleo se mantiene sostenida.<\/strong> Sin embargo, cabe destacar que otro indicador que tambi\u00e9n trata de medir la confianza de los empresarios y que es realizado por Markit (PMI manufacturero) dej\u00f3 una lectura m\u00e1s positiva al revisarse al alza la cifra de mayo y situar ahora la confianza de los empresarios en 51,3, niveles acordes con expansi\u00f3n de la actividad.<\/p>\n\n\n\n

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Siguiendo con otros datos de Estados Unidos<\/strong>, conocimos este martes el gasto en construcci\u00f3n<\/strong>, que se contrajo por segundo mes consecutivo al retroceder un -0,1% mensual en abril<\/strong>. Por otro lado, en la industria automovil\u00edstica, las ventas de coches se aceleraron hasta niveles de 15,9 millones de unidades anualizadas en mayo, situ\u00e1ndose por encima de las 15,74 del mes anterior<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El mi\u00e9rcoles se public\u00f3 dato de empleo americano con una reducci\u00f3n de las vacantes de empleo en Estados Unidos, lo que apunta a un menor dinamismo del mercado laboral. <\/strong>La encuesta JOLTS mostr\u00f3 que en abril las ofertas de empleo sin cubrir se frenaron hasta las 8,06 millones de vacantes<\/strong> situ\u00e1ndose en su menor nivel desde febrero de 2021<\/strong>. Por sectores, el freno de las ofertas de empleo fue generalizado<\/strong>, siendo el sector salud el m\u00e1s destacado, pues las vacantes sin cubrir se situaron en m\u00ednimos de tres a\u00f1os, mientras que en la industria manufacturera bajaron a m\u00ednimos desde 2020. Tambi\u00e9n se percibi\u00f3 una ralentizaci\u00f3n en las ofertas sin cubrir de empleo p\u00fablico. Por otro lado, tanto la tasa de contrataci\u00f3n como a la de despidos se mantuvo sin cambios relevantes, lo que desde nuestro punto de vista muestra un mercado laboral menos din\u00e1mico, pero que est\u00e1 avanzando hacia un equilibrio, con descenso de las vacantes y un freno en el ritmo de crecimiento de los salarios, sin que ello conlleve una fuerte destrucci\u00f3n de empleo.<\/p>\n\n\n\n

US Job Openings by Industry Total.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En la zona euro, tambi\u00e9n se publicaron los datos finales de confianza de los empresarios de las manufacturas<\/strong>, con una ligera revisi\u00f3n a la baja del PMI manufacturero. En mayo se situ\u00f3 en 47,3,<\/strong> siendo este su vigesimotercer mes consecutivo en terreno de contracci\u00f3n, pero mostrando una importante mejora frente al mes anterior (+1,5 puntos desde niveles de 45,7 de abril). Entre las cuatro grandes econom\u00edas de la regi\u00f3n, destac\u00f3 positivamente la mejora de la confianza de la industria espa\u00f1ola que se elev\u00f3 hasta 54 desde el 52,2 anterior, mientras que decepcionan los datos de Italia al caer hasta 45,6 desde el 47,3 previo.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan la encuesta de intenci\u00f3n de voto YouGov, el Partido Laborista del Reino Unido ganar\u00e1 las elecciones del pr\u00f3ximo 4 de julio, con una mayor\u00eda de 194 esca\u00f1os.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Contin\u00faa la fortaleza del mercado laboral en Espa\u00f1a, esta semana se public\u00f3 r\u00e9cord de afiliados y paro en m\u00ednimos desde 2008. Sin embargo, los datos desestacionalizados muestran un menor dinamismo.<\/strong> Este martes conocimos las cifras de afiliaci\u00f3n a la Seguridad Social, que muestran un mercado laboral s\u00f3lido, con la afiliaci\u00f3n media superando los 21,3 millones de personas, lo que representa 220.289 ocupados m\u00e1s que en abril y 506.395 trabajadores m\u00e1s que hace un a\u00f1o (+2,4% interanual de crecimiento del empleo). Por su parte, el n\u00famero de parados registrados baj\u00f3 58.650 personas respecto a abril, impulsado sobre todo por el sector servicios. En total, el n\u00famero de desempleados se situ\u00f3 en 2,61 millones personas, su cifra m\u00e1s baja en un mes de mayo desde 2008. Mayo es un mes estacionalmente bueno para el empleo y este a\u00f1o no ha sido una excepci\u00f3n, aunque si miramos los datos retirando los efectos estacionales los datos fueron menos din\u00e1micos, la afiliaci\u00f3n aument\u00f3 en el mes en 62.505 afiliados (+0,3%), mientras que el desempleo registr\u00f3 un incremento en t\u00e9rminos desestacionalizados de 4.485 personas, el quinto mes consecutivo de incremento.<\/p>\n\n\n\n

S&P rebaj\u00f3 la calificaci\u00f3n crediticia de Francia hasta AA-\/Estable por \u00abdeterioro de la posici\u00f3n presupuestaria\u00bb,<\/strong> tambi\u00e9n rebaj\u00f3 la calificaci\u00f3n de Letonia a A\/estable, Lituania a A\/estable y Estonia a A+\/estable. Fitch<\/strong> subi\u00f3 a Irlanda a AA\/estable, afirmaba el rating de Grecia en BBB-\/estable.<\/p>\n\n\n\n

El martes en China conocimos cifras de confianza empresarial, que superaron ligeramente las expectativas, <\/strong>el PMI manufacturero privado realizado por Caixin subi\u00f3 en mayo hasta niveles de 51,7, tres d\u00e9cimas por encima del mes previo y superando las estimaciones (51,6). Un dato que apunta a que la mejora de la actividad global estar\u00eda tambi\u00e9n favoreciendo la industria de China<\/p>\n\n\n\n

Y el mi\u00e9rcoles conocimos un dato que confirma la mejora la confianza de los empresarios en China. <\/strong>Datos que muestran un repunte del \u00edndice PMI compuesto de confianza empresarial privada realizado por Caixin. En mayo, este indicador subi\u00f3 hasta niveles de 54,1 desde el 52,8 anterior, impulsado por la importante mejora de la confianza de los servicios que subi\u00f3 hasta 54 desde el 52,5 previo. Cifras positivas, que apuntan a un mayor dinamismo de la econom\u00eda interna del gigante asi\u00e1tico<\/p>\n\n\n\n

Y ayer, tambi\u00e9n en China, conocimos que el sector exterior chino sigue fuerte.<\/strong> En mayo el super\u00e1vit comercial se increment\u00f3 con fuerza al situarse en niveles de 82.620 millones de d\u00f3lares frente a los 72.350 millones previos y superando ampliamente las expectativas. Esta evoluci\u00f3n se explic\u00f3 por una aceleraci\u00f3n de las exportaciones que se incrementaron un +7,6% interanual desde el +1,5% anterior, mientras que las importaciones se frenaron hasta un avance del +1,8% interanual desde el +8,4% previo. <\/p>\n\n\n\n

En Jap\u00f3n<\/strong> el ministro de finanzas del pa\u00eds dijo que se hab\u00eda intervenido de manera eficaz en el mercado<\/strong> de divisas para contrarrestar los movimientos excesivos y especulativos del tipo de cambio<\/strong>. Adicionalmente, coment\u00f3 que la hoja de ruta a largo plazo del gobierno para el contexto macro del pa\u00eds pasa por una recuperaci\u00f3n moderada, aunque con un consumo estancado. El Gobernador del Banco Central Japon\u00e9s, Ueda, dijo que el BoJ no financiar\u00e1 el gasto fiscal y que ser\u00e1 el mercado el que fije las tasas del largo plazo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En India <\/strong>los resultados de las elecciones nacionales<\/strong> sorprendieron al no conseguir el partido BJP, del actual presidente Modi, una mayor\u00eda suficiente (273 de un total de 543 asientos) por s\u00ed solo. Esto contrasta con las expectativas, que apuntaban a que el BJP podr\u00eda superar su anterior resultado (303 esca\u00f1os). De hecho, perdi\u00f3 terreno en muchos estados clave que se consideraron \u201cseguros\u201d. Pese a ello, junto con sus socios de coalici\u00f3n, La Alianza Democr\u00e1tica (NDA), que asegura un total de 292 asientos, el BJP seguir\u00e1 formando el pr\u00f3ximo gobierno. Es importante tener en cuenta adem\u00e1s que el BJP sigue siendo el grupo m\u00e1s grande del parlamento indico, con 240 asientos y, por lo tanto, por s\u00ed solo, gan\u00f3 m\u00e1s esca\u00f1os que toda la oposici\u00f3n (234). En resumen, seg\u00fan un informe de Deutsche Bank <\/strong>que analizaba esta semana las elecciones, la econom\u00eda de la India se ha visto impulsada por varias reformas revolucionarias durante m\u00e1s de una d\u00e9cada. Temas como la digitalizaci\u00f3n, la urbanizaci\u00f3n y el acceso a la financiaci\u00f3n se mantendr\u00e1n, con independencia de quien est\u00e9 en el gobierno. Este fuerte impulso de crecimiento mantendr\u00e1 a la India como la econom\u00eda del G20 que crece m\u00e1s r\u00e1pido. Por lo tanto, sigue siendo un mercado que ofrece \u201coportunidades en las ca\u00eddas\u201d, con oportunidades de crecimiento de dos d\u00edgitos en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En Espa\u00f1a el FMI elevaba ayer medio punto el PIB espa\u00f1ol, al 2,4%, pero alertaba de la aton\u00eda inversora. <\/strong>Las perspectivas pintan cada vez mejor para la econom\u00eda espa\u00f1ola, despu\u00e9s del buen arranque del a\u00f1o que ha tenido lugar en el primer trimestre, con un crecimiento del PIB del 0,7%<\/strong> entre enero y marzo, lo que est\u00e1 provocando una cascada de revisiones<\/strong> al alza entre los principales centros de an\u00e1lisis<\/strong>. El \u00faltimo en sumarse a esta ola, por el momento, es muy probable que el Banco de Espa\u00f1a haga lo propio la semana que viene, es el Fondo Monetario Internacional, que ayer elev\u00f3 medio punto sus previsiones de crecimiento para la econom\u00eda nacional este a\u00f1o, hasta el 2,4%,<\/strong> si bien tambi\u00e9n alert\u00f3 de que la inflaci\u00f3n se resiste a moderarse y de que la aton\u00eda de la inversi\u00f3n y las rigideces del mercado laboral podr\u00edan lastrar la evoluci\u00f3n en el medio plazo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El Fondo se\u00f1al\u00f3 en su Art\u00edculo IV, publicado ayer, que esta revisi\u00f3n al alza se debe principalmente a que el comportamiento de las exportaciones de servicios ha sido \u201cs\u00f3lido\u201d y que<\/strong>, junto al consumo p\u00fablico, han sido los principales motores del crecimiento reciente<\/strong>. Por su parte, el mercado de trabajo ha mantenido sus \u201cbuenos resultados\u201d gracias a la \u201cafluencia de inmigrantes\u201d,<\/strong> que habr\u00edan supuesto dos terceras partes de los nuevos empleos en los \u00faltimos a\u00f1os, seg\u00fan un reciente informe de Fedea, y al aumento de la tasa de actividad, con un avance del 3,1% en puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo, lo que alimentar\u00e1 el consumo en los pr\u00f3ximos meses, si bien no se puede esperar que el ritmo de los nuevos empleos se mantenga en el futuro, a pesar de la fortaleza del PIB, el empleo frenar\u00e1 al 1,3% este a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

El Fondo Monetario Internacional <\/strong>fundament\u00f3 esta mejora de perspectivas en la fortaleza de la demanda interna<\/strong>, apoyada por una \u201cnormalizaci\u00f3n gradual\u201d de la tasa de ahorro<\/strong>, esto es, una reducci\u00f3n progresiva, y un \u201cfirme incremento\u201d del poder adquisitivo de los salarios, pero a rengl\u00f3n seguido advirti\u00f3 de que los riesgos \u201cest\u00e1n inclinados a la baja para el crecimiento y al alza para la inflaci\u00f3n\u201d. En particular, la inflaci\u00f3n se resiste a ceder y se mantendr\u00e1 en el 2,9% en el conjunto del a\u00f1o, quedando por encima del objetivo del BCE del 2% tambi\u00e9n el pr\u00f3ximo ejercicio, pero podr\u00eda haber una desviaci\u00f3n al alza. Entre los riesgos que podr\u00edan reavivar la espiral inflacionista, el texto menciona un rebote de los precios globales de la energ\u00eda y un incremento m\u00e1s r\u00e1pido de lo esperado de los costes laborales.<\/p>\n\n\n\n

Es m\u00e1s, el informe alerta de varios elementos que podr\u00edan generar un cuello de botella en el crecimiento econ\u00f3mico<\/strong>, y todos ellos podr\u00edan formar un c\u00edrculo vicioso. Por un lado, el FMI recuerda que \u201cla inversi\u00f3n todav\u00eda sigue por debajo de los niveles de 2019, y esta debilidad ha contribuido al bajo crecimiento de la productividad<\/strong>\u201d. Por otro, habla de un \u201cr\u00edgido mercado laboral<\/strong>\u201d, que es propenso a las subidas de costes laborales. Y ambos elementos, combinados con la reducci\u00f3n de la jornada laboral que prev\u00e9 el gobierno, podr\u00edan llevar a un aumento de los costes laborales por unidad de PIB. Hay que se\u00f1alar que, durante los \u00faltimos a\u00f1os, el avance del PIB se ha sostenido por el aumento de las horas trabajadas y no por la mayor productividad de cada una de ellas por lo que, si este crecimiento se frena, tanto por las horas trabajadas como por la dificultad que ya encuentran muchas empresas para incorporar nuevos profesionales, y no se produce un mejora de la productividad, el avance del PIB tambi\u00e9n se ver\u00e1 muy tocado. Por \u00faltimo, el FMI tambi\u00e9n prev\u00e9 que<\/strong>, a pesar del crecimiento, el d\u00e9ficit se mantenga estancado en torno al 3% del PIB en los pr\u00f3ximos a\u00f1os<\/strong>, lo que har\u00eda que la deuda deje de ajustarse en los pr\u00f3ximos a\u00f1os y se enquiste en torno al 104% del PIB, lo que podr\u00eda elevar los riesgos en caso de que se endurezcan las condiciones financieras.<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

El BCE abre nueva etapa con un movimiento monetario sin precedentes. Andr\u00e9s Stumpf. Financial Times.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Momento hist\u00f3rico<\/strong>. El Banco Central Europeo recort\u00f3 ayer los tipos de inter\u00e9s en 25 puntos b\u00e1sicos, hasta el 4,25%, en un movimiento clave no s\u00f3lo porque inicia el camino a la baja de las tasas o porque no ocurriera desde marzo de 2016, sino porque supone adelantarse a la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).<\/p>\n\n\n\n

No hay precedentes en la historia de la pol\u00edtica comunitaria europea de recortes en los tipos de inter\u00e9s en los que el BCE haya llegado antes que la Fed. Sin embargo, la divergencia entre ambas econom\u00edas \u2013con Estados Unidos mucho m\u00e1s fuerte\u2013 ha llevado a Fr\u00e1ncfort a tomar la delantera mientras Washington todav\u00eda espera.<\/p>\n\n\n\n

\u201cNo dependemos de lo que haga la Fed<\/strong>\u201d, ha reiterado Christine Lagarde, presidenta del BCE en reuniones anteriores. Con la rebaja de los tipos de inter\u00e9s de ayer lo confirma, pero hay una gran diferencia entre sufrir dependencia y ser completamente ajeno a lo que ocurre al otro lado del Atl\u00e1ntico.<\/p>\n\n\n\n

La Fed sigue siendo el banco central m\u00e1s influyente del mundo y sus decisiones marcan la evoluci\u00f3n de la pol\u00edtica econ\u00f3mica global y, con ello, tambi\u00e9n los movimientos del resto de autoridades monetarias. Por m\u00e1s que el BCE haya acometido un movimiento valiente e hist\u00f3rico al adelantarse con su rebaja del precio del dinero, si la instituci\u00f3n que preside Jerome Powell opta por mantener sus tasas en el 5,5% actual lo que resta del a\u00f1o, la zona euro tendr\u00e1 problemas para seguir relajando su pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n

Especialmente porque al proceso desinflacionario del BCE tambi\u00e9n se le han visto ligeramente las costuras. El mayor crecimiento salarial ha provocado una revisi\u00f3n al alza de las proyecciones de la inflaci\u00f3n. El BCE no cumplir\u00e1 el objetivo de estabilidad de precios hasta finales del pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

Si la Fed mantiene el rumbo y el BCE sigue bajando sus tipos, el euro podr\u00eda depreciarse con fuerza y estimular la inflaci\u00f3n. Esto es especialmente relevante en un momento de rebote del precio de las materias primas y la energ\u00eda, que se denominan en d\u00f3lares en el mercado internacional.<\/p>\n\n\n\n

La bajada de tipos por parte del BCE es un punto de inflexi\u00f3n. Seg\u00fan se\u00f1al\u00f3 Lagarde, se ha pasado a una nueva etapa tras un periodo en el que se subieron las tasas de forma r\u00e1pida e intensa y otro en el que, durante nueve meses, se mantuvo el precio del dinero en m\u00e1ximos. Ahora se reduce algo la restricci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Incertidumbre<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, en el banco central nadie sabe todav\u00eda cu\u00e1nto se quiere reducir esa restricci\u00f3n monetaria ni a qu\u00e9 ritmo. Lagarde no quiso comprometerse a \u201cun camino preestablecido\u201d, sino que ir\u00e1n realizando ajustes en funci\u00f3n de los datos. <\/p>\n\n\n\n

Lo cierto es que la incertidumbre es demasiado elevada. Otros jugadores \u2013la Fed\u2013 todav\u00eda no han movido ficha y cada miembro del Consejo de Gobierno tiene su propio punto de vista respecto al futuro cercano de los tipos de inter\u00e9s. Eso hace realmente imposible predecir los siguientes movimientos.<\/p>\n\n\n\n

El punto de inflexi\u00f3n, adem\u00e1s, parece llegar tambi\u00e9n a las relaciones entre los representantes del BCE. Si bien hab\u00eda consenso respecto al recorte de hoy, las posturas son tremendamente divergentes en relaci\u00f3n con el futuro cercano. <\/p>\n\n\n\n

De hecho, ni siquiera la decisi\u00f3n de ayer fue un\u00e1nime, pues Robert Holzmann, gobernador del Banco de Austria, vot\u00f3 sorpresivamente en contra de la bajada de tipos. Tras un periodo en el que todos han remado en la misma direcci\u00f3n para facilitar la toma de decisiones, Lagarde afronta el papel clave de ser capaz de gestionar las distintas visiones y crear consensos para decidir en cada reuni\u00f3n si es adecuado o no bajar los tipos.<\/p>\n\n\n\n

Al fin y al cabo, tal y como reflejaba el colgante que decidi\u00f3 lucir ayer la presidenta en la rueda de prensa, es ella la que est\u00e1 \u201ca cargo\u201d.<\/p>\n\n\n\n

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Actualizaci\u00f3n macroecon\u00f3mica mundial. Paul Doyle. Director Renta Variable Europea (ExUK) Columbia Threadneedle.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

  • La inflaci\u00f3n es un problema persistente en Estados Unidos debido a la escasez de mano de obra, pero en Europa es un factor mucho menos importante<\/strong><\/strong><\/li>
  • La actividad europea est\u00e1 \u00e1tona, pero seguramente se recuperar\u00e1 dado que el consumo est\u00e1 bien respaldado<\/strong><\/strong><\/li>
  • China es barata, pero sigue siendo problem\u00e1tica dados los retos del mercado inmobiliario<\/strong><\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n

    Las expectativas econ\u00f3micas han mejorado desde que el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, adopt\u00f3 una postura m\u00e1s acomodaticia en diciembre del a\u00f1o pasado<\/strong>, lo que llev\u00f3 a una relajaci\u00f3n de las condiciones financieras. Sin embargo, ahora se prev\u00e9 una mayor inflaci\u00f3n: los m\u00e1rgenes empresariales se encuentran bajo presi\u00f3n<\/strong>, por lo que los precios est\u00e1n subiendo, mientras que el crecimiento salarial se mantiene persistentemente elevado<\/strong>. El tipo de los swaps de inflaci\u00f3n ha vuelto a su m\u00e1ximo de octubre de 2023<\/strong>. La \u00faltima vez que se situ\u00f3 en este nivel tan alto, el S&P 500 estaba en 4.200 puntos; ahora se encuentra en 5.200.<\/p>\n\n\n\n

    Hay una desconexi\u00f3n entre el mercado y los futuros de los fondos federales<\/strong>. La pol\u00edtica monetaria estadounidense est\u00e1 tardando m\u00e1s tiempo en surtir efecto (gr\u00e1fico 1), debido a las hipotecas fijas y la deuda empresarial a largo plazo, as\u00ed como a la generosidad fiscal. No obstante, los altos tipos de inter\u00e9s acabar\u00e1n teniendo una incidencia. El crecimiento del cr\u00e9dito es d\u00e9bil tanto en EE. UU. como en Europa. Las tasas de impago de los cr\u00e9ditos al consumo e hipotecas de EE. UU., as\u00ed como los recortes de personal, est\u00e1n repuntando (gr\u00e1fico 2). Los beneficios del primer trimestre, excluidos los Seis Magn\u00edficos, cayeron un 11% interanual.<\/p>\n\n\n\n

    La prima de riesgo de la renta variable rara vez hab\u00eda sido tan baja<\/strong>. Los mercados se han anticipado a las acciones de la Fed. El mercado de opciones indica que la probabilidad de una ca\u00edda del 20% o m\u00e1s es la m\u00e1s baja de la historia<\/strong>. El indicador de probabilidad de recesi\u00f3n de JP Morgan est\u00e1 en m\u00ednimos hist\u00f3ricos<\/strong>. El diferencial entre el cr\u00e9dito de calificaci\u00f3n BBB y el B est\u00e1 en su nivel m\u00e1s bajo desde 2007, lo que sugiere un exceso de optimismo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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    Para que se produzca una recesi\u00f3n, es necesario que la oferta de mano de obra se contraiga (algo improbable dada la inmigraci\u00f3n) o que su demanda caiga tan bruscamente que se reafirme la relaci\u00f3n normal entre la oferta y la demanda. Si la demanda de mano de obra sigue debilit\u00e1ndose, no ser\u00e1 como en una recesi\u00f3n: una ca\u00edda de la demanda implica que los beneficios se ven bajo presi\u00f3n, pero si va acompa\u00f1ada de una moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n salarial, es posible que los m\u00e1rgenes no resulten afectados. Esto sugiere que el mercado de renta variable oscilar\u00e1 dentro de un rango o bajar\u00e1 moderadamente tras el repunte reciente<\/strong>. La euforia por la tecnolog\u00eda y la IA ha sido de tal magnitud, que cualquier decepci\u00f3n podr\u00eda tener peores consecuencias<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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    La escalada de la inflaci\u00f3n de 2022 no puede repetirse sin que se integre en las expectativas. Por este motivo, la Reserva Federal debe pecar de prudente<\/strong>. El deflactor del gasto en consumo personal (PCE) ha vuelto al nivel en el que se encontrar\u00eda si la inflaci\u00f3n se hubiera situado en una media del 2% desde la crisis financiera <\/strong>(antes de la pandemia estaba por debajo). Por tanto, la Reserva Federal ya ha agotado sus municiones, porque no logr\u00f3 que la inflaci\u00f3n llegara a su objetivo durante mucho tiempo y despu\u00e9s se pas\u00f3 de la raya tras la pandemia. Ahora debe conseguir que las expectativas de inflaci\u00f3n vuelvan a situarse en el 2%.<\/p>\n\n\n\n

    La subida de la renta variable y de los precios de la vivienda est\u00e1 impulsando la riqueza de los hogares y la confianza de los consumidores<\/strong>. La pol\u00edtica fiscal sigue siendo laxa: el d\u00e9ficit presupuestario estadounidense super\u00f3 el 6% del PIB el a\u00f1o pasado. Gracias a las relocalizaciones, el gasto de capital est\u00e1 en auge en el sector manufacturero, que se est\u00e1 estabilizando. Sin embargo, tanto el IPC como el IPP est\u00e1n sorprendiendo al alza, por lo que la Fed debe permanecer atenta. Sin embargo, el crecimiento salarial se sigue moderando y las ofertas de empleo, la tasa de abandono y la disponibilidad de mano de obra se est\u00e1n enfriando. Las empresas dejan de contratar personal antes de empezar los despidos y la tasa de contrataci\u00f3n est\u00e1 en su nivel m\u00ednimo de los \u00faltimos seis a\u00f1os. El empleo temporal es un indicador adelantado de las intenciones laborales y ha vuelto a los niveles de 2010 (gr\u00e1fico 4). El cr\u00e9dito bancario est\u00e1 ralentizando, la oferta monetaria se est\u00e1 reduciendo y las quiebras empresariales est\u00e1n repuntando.<\/p>\n\n\n\n

    \"\"<\/figure>\n\n\n\n

    Mientras tanto, la morosidad de las tarjetas de cr\u00e9dito y de los pr\u00e9stamos para autom\u00f3viles ha aumentado hasta sus m\u00e1ximos desde 2012<\/strong>, algo sorprendente teniendo en cuenta que entonces el desempleo superaba el 8%, frente al 3,9% actual. El motivo es que el tipo de inter\u00e9s medio de la deuda de las tarjetas de cr\u00e9dito es del 21%, el m\u00e1s alto de la historia, por lo que los saldos se encuentran un 15% por encima del nivel de hace un a\u00f1o; y el 40% de los ingresos de los compradores recientes de vivienda se destina al pago de hipotecas, el porcentaje m\u00e1s alto en 40 a\u00f1os. La tasa de ahorro personal ha ca\u00eddo al 3,8%, la mitad que en 2019.<\/p>\n\n\n\n

    Europa<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    En Europa, el PIB real fue plano en el cuarto trimestre y apenas subi\u00f3 en 2023<\/strong>. De hecho, el PIB alem\u00e1n se contrajo; el abandono del gas ruso barato y la introducci\u00f3n de pol\u00edticas de cero emisiones netas han tenido un precio. Al sur de Europa le ha ido mejor. La industria manufacturera est\u00e1 mejorando<\/strong> (gr\u00e1fico 5). Sin embargo, la mayor\u00eda de los datos siguen siendo desiguales. El indicador ZEW de confianza econ\u00f3mica de Alemania est\u00e1 mejorando y la encuesta empresarial IFO ha tocado fondo<\/strong>, mientras que el \u00edndice de confianza econ\u00f3mica de la UE oscila en un rango cercano<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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    Aunque la inflaci\u00f3n europea ha decepcionado, ha seguido bajando y ha mejorado los salarios reales y la confianza de los consumidores<\/strong>. Mientras que los consumidores estadounidenses ya se han gastado su excedente de ahorro de la pandemia, los consumidores europeos a\u00fan mantienen el suyo, lo que presenta un potencial alcista del gasto de consumo en Europa.<\/p>\n\n\n\n

    Pero no todo es de color de rosa: los bancos han endurecido las condiciones crediticias<\/strong>, la oferta monetaria se est\u00e1 contrayendo y el impulso del cr\u00e9dito sigue siendo negativo<\/strong>. El sur de Europa ha registrado el mejor comportamiento \u00faltimamente, pero en los pr\u00f3ximos 12 meses dos tercios de los pr\u00e9stamos de esta \u00e1rea vencer\u00e1n y se revisar\u00e1n al alza, comparado con un 30% para el conjunto de Europa. Tampoco cabe contar con que la pol\u00edtica fiscal acuda al rescate, como ocurri\u00f3 en EE. UU. Europa est\u00e1 sufriendo un ajuste fiscal del 1% este a\u00f1o, con un endurecimiento a\u00fan mayor en Alemania<\/strong>. A pesar de que el PIB no creci\u00f3 en la zona euro, el desempleo descendi\u00f3 al 6,4% el a\u00f1o pasado; sin embargo, las ofertas de empleo ahora est\u00e1n disminuyendo. La situaci\u00f3n del Reino Unido es peor: las ofertas de empleo han ca\u00eddo un 30% desde mediados de 2022.<\/p>\n\n\n\n

    La moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y la mejora del impulso del cr\u00e9dito<\/strong> (el flujo de nuevos cr\u00e9ditos emitidos por el sector privado en porcentaje del PIB) respaldar\u00e1n la actividad europea, por lo que es posible que el Banco Central Europeo (BCE) no recorte tanto los tipos como querr\u00edan los inversores<\/strong>. El impulso del cr\u00e9dito pas\u00f3 del 3,2% de 2022 a un desastroso -5% en 2023. No es de extra\u00f1ar que Europa haya pasado un a\u00f1o de capa ca\u00edda. Es improbable que el impulso del cr\u00e9dito se desplome de nuevo, por lo que incluso un movimiento hasta cero del cr\u00e9dito incremental ser\u00e1 bienvenido. Esto significa que el crecimiento del PIB real pasar\u00e1 a ser positivo este a\u00f1o. A medida que bajan los precios (la inflaci\u00f3n media en Europa ahora es del 2,4%), los salarios reales aumentan. La subida de los rendimientos de la renta fija contribuy\u00f3 a que el impulso del cr\u00e9dito pasara a ser negativo. En consecuencia, dicho impulso deber\u00eda repuntar a medida que los rendimientos se moderen, lo que relajar\u00eda las condiciones crediticias. La Encuesta sobre Pr\u00e9stamos Bancarios en la zona euro muestra que las condiciones crediticias ya no se endurecen m\u00e1s y que el proceso de desapalancamiento se est\u00e1 ralentizando.<\/p>\n\n\n\n

    Aunque nada de esto lleva a un panorama alcista, es positivo en t\u00e9rminos incrementales, a pesar del empeoramiento del lastre fiscal de Europa, del 0,4% de 2023 al 1% en 2024. La mejora de las condiciones mundiales y el impulso del cr\u00e9dito compensan con creces este lastre<\/strong>. Europa parece presentar una buena valoraci\u00f3n de 13,5 veces los beneficios, frente a las m\u00e1s de 21 del S&P 500<\/strong>. El Viejo Continente se encuentra por debajo de la valoraci\u00f3n media de los \u00faltimos 10 a\u00f1os, mientras que EE. UU. est\u00e1 un 70% por encima de su media<\/strong>. El consenso prev\u00e9 unos menores beneficios en Europa este a\u00f1o, frente a un crecimiento en EE. UU., pero las revisiones de beneficios est\u00e1n mejorando en el primero. La relaci\u00f3n entre capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til y oferta monetaria se sit\u00faa en un m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 2,4 veces en EE. UU., pero solo 0,6 veces en la zona euro, la m\u00e1s baja de todos los grandes mercados<\/strong>. Adem\u00e1s, la prima del precio de la energ\u00eda en relaci\u00f3n con EE. UU., debido a la guerra de Ucrania, se disipar\u00e1. Las existencias de gas de Europa est\u00e1n en niveles r\u00e9cord, la energ\u00eda nuclear francesa se encuentra en l\u00ednea y se est\u00e1 exportando, las energ\u00edas renovables siguen creciendo y el gas natural licuado se enfrentar\u00e1 a un exceso de oferta, lo que ayudar\u00e1 a la industria y los consumidores europeos. Europa ha rendido un 15% menos que EE. UU. desde el pasado mes de mayo.<\/p>\n\n\n\n

    La mitad de la rentabilidad de la renta variable mundial desde noviembre de 2022 ha procedido de los denominados \u00abSiete Magn\u00edficos\u00bb estadounidenses<\/strong>. Dado el mal comportamiento de Tesla este a\u00f1o 2024, ahora se habla de los \u00abSeis Magn\u00edficos\u00bb. El S&P 500 cotiza a menos de 19 veces excluyendo estos seis valores. Sin embargo, las ganancias de las 494 acciones restantes cayeron durante 2023, as\u00ed que existen motivos para que sean m\u00e1s baratas. Es posible que un valor estrella como Nvidia evite los peligros de la euforia del mercado. En 2000, Cisco<\/strong> era la empresa cotizada m\u00e1s valiosa del mundo, en 37 veces sus ventas (como Nvidia hoy en d\u00eda). Desde entonces, Cisco ha multiplicado por diez sus beneficios por acci\u00f3n, pero su cotizaci\u00f3n sigue siendo un 40% inferior a la de marzo de 2000. Europa se ha rezagado con respecto a EE. UU. debido a su baja productividad: unos gastos de capital insuficientes y mal asignados. Esto no va a cambiar pronto mientras siga la trayectoria hacia las cero emisiones netas. Por tanto, Europa sigue siendo una apuesta c\u00edclica por China, el comercio mundial y los precios relativos de la energ\u00eda, con la expectativa de que los beneficios se rezaguen con respecto a los de EE. UU. Los valores c\u00edclicos europeos se han comportado mejor este a\u00f1o y su precio se encuentra en una desviaci\u00f3n t\u00edpica entera por encima de los defensivos. El posicionamiento en futuros de renta variable estadounidense se encuentra en el extremo superior de su rango reciente. China est\u00e1 barata<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

    China<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    El pa\u00eds est\u00e1 inundando el mercado de veh\u00edculos el\u00e9ctricos y ahora es el mayor exportador de autom\u00f3viles<\/strong>. El dumping, por el que los fabricantes exportan un producto a otro pa\u00eds a un precio inferior al normal, acentuar\u00e1 las tensiones comerciales entre China y EE. UU. La construcci\u00f3n de viviendas nuevas en China sigue cayendo en picado<\/strong>: la superficie iniciada se ha desplomado un 61% desde marzo de 2021 (gr\u00e1fico 6) y las ventas de viviendas se han reducido a la mitad. La intervenci\u00f3n del Gobierno evitar\u00e1 una crisis, por lo que los precios de las viviendas nuevas solo han bajado un 3%.<\/strong> No obstante, el mercado secundario ha ca\u00eddo un 20% en algunas ciudades. Se trata de un problema a corto y a largo plazo, ya que los factores demogr\u00e1ficos de China son muy desfavorables: la poblaci\u00f3n activa podr\u00eda descender un 60% de aqu\u00ed a 2099. China est\u00e1 cayendo en deflaci\u00f3n<\/strong>: el deflactor del PIB cay\u00f3 un 1% en el cuarto trimestre; los precios de exportaci\u00f3n han bajado un 11%; el salario mensual de los trabajadores reci\u00e9n contratados viene descendiendo desde el pasado mes de junio; y el \u00edndice de precios de producci\u00f3n ha retrocedido un 2,7% interanual. Todo esto est\u00e1 haciendo subir los tipos de inter\u00e9s reales. El Gobierno est\u00e1 inyectando liquidez en la econom\u00eda, pero menos que durante otros episodios de est\u00edmulo, como en 2009, 2012, 2016 y 2020.<\/p>\n\n\n\n

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    Oriente Pr\u00f3ximo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    La situaci\u00f3n se ve agravada por los acontecimientos de Oriente Pr\u00f3ximo, de donde procede un tercio de la producci\u00f3n mundial de petr\u00f3leo. El precio del crudo ha subido debido a la solidez de la econom\u00eda estadounidense<\/strong>, el hecho de que el sector manufacturero mundial haya tocado fondo, la disciplina de la producci\u00f3n de petr\u00f3leo de la OPEP y el intento de Rusia de impulsar las posibilidades electorales de los republicanos. Una crisis del petr\u00f3leo causada por una guerra entre Israel e Ir\u00e1n provocar\u00eda una recesi\u00f3n. Incluso una peque\u00f1a crisis del petr\u00f3leo suscita problemas inflacionistas<\/p>\n\n\n\n

    \n\n\n\n

    Buen fin de semana!!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Como se esperaba, ayer el Banco Central Europeo baj\u00f3 25 puntos b\u00e1sicos los tipos de inter\u00e9s en Europa, aunque rechaz\u00f3 comprometerse con una senda de bajadas concretas. A pesar de los progresos realizados en los \u00faltimos trimestres la instituci\u00f3n volvi\u00f3 a advertir que las presiones inflacionistas siguen siendo intensas, sobre todo por el lado de … <\/p>\n

    Continuar leyendo \u00abComentario de mercado Viernes 7 de Junio 2024\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2902"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=2902"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2902\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2924,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2902\/revisions\/2924"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=2902"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=2902"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=2902"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}