{"id":2836,"date":"2024-05-17T13:16:28","date_gmt":"2024-05-17T13:16:28","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=2836"},"modified":"2024-05-17T13:16:28","modified_gmt":"2024-05-17T13:16:28","slug":"comentario-de-mercado-viernes-17-de-mayo-del-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=2836","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 17 de Mayo del 2024"},"content":{"rendered":"\n

Unos <\/strong>menores datos de inflaci\u00f3n de abril en Estados Unidos<\/strong> conocidos esta semana han tra\u00eddo consigo un ajuste en las expectativas de tipos, especialmente en el pa\u00eds americano, pasando a poner en precio <\/strong>dos bajadas de tipos en 2024<\/strong>. Este reajuste en las condiciones financieras vino acompa\u00f1ado por <\/strong>nuevos m\u00e1ximos en los bolsas estadounidenses y europeas.<\/strong> Asimismo, la inversi\u00f3n de la curva de la deuda soberana se aceler\u00f3, con un rally en los tramos m\u00e1s largos, favoreciendo el comportamiento de la renta fija en agregado cuyo \u00edndice estadounidense sube un +2,5% desde los m\u00ednimos de abril y en el caso europeo un +1,4% en el mismo plazo. <\/strong>Como digo, se siguen las expectativas de bajadas de tipos en Estados Unidos, a principios de a\u00f1o, concretamente el 2 de enero, las expectativas del mercado apuntaban a 6 bajadas de tipos de 25 puntos b\u00e1sicos<\/strong>, un total de 150 puntos b\u00e1sicos, tanto en Europa como en Estados Unidos<\/strong>. Sin embargo, estas expectativas se han ido moderando gradualmente, hasta la sensaci\u00f3n actual es que a la Fed le costar\u00e1 hasta una bajada de tipos a finales de a\u00f1o. En Europa, todo apunta a que la primera bajada tendr\u00e1 lugar en junio, ya que el Banco Central Europeo no puede arriesgar su credibilidad en una regi\u00f3n que, ante la falta de catalizadores positivos, no necesita instituciones que generen incertidumbre. El panorama a corto plazo sigue siendo incierto, la inflaci\u00f3n persistente sigue siendo un riesgo clave y tiene el potencial de alterar las subidas de los activos de riesgo. Abril ha dejado claro que este tema a\u00fan puede dar sustos a las bolsas. Aunque el crecimiento econ\u00f3mico muestra cierta estabilidad, especialmente en Estados Unidos, la inflaci\u00f3n y las expectativas cambiantes sobre la pol\u00edtica monetaria est\u00e1n generando volatilidad en todos los mercados, tanto de renta fija como de renta variable, como en divisas y materias primas. Todo este movimiento de expectativas de tipos ha tenido tambi\u00e9n un fuerte impacto en divisa, donde el euro est\u00e1 cerca de niveles de 1,09 d\u00f3lares por euro.<\/p>\n\n\n\n

Eurod\u00f3lar \u00faltimos 6 meses.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Dow Jones Industrial \u00faltimos 5 a\u00f1os.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Esta semana, para no variar, hemos seguido teniendo muchas declaraciones de los miembros de la Fed y del Banco Central Europeo<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

Tres miembros de la Fed coinciden en mantener los tipos de inter\u00e9s intactos durante m\u00e1s tiempo, sin mostrar ninguna prisa por implementar un primer recorte.<\/strong> La presidenta de la Fed de Cleveland ha indicado que llevar\u00e1 m\u00e1s tiempo ganar confianza, prolongando la postura actual hasta que haya m\u00e1s claridad sobre el camino de la inflaci\u00f3n. El l\u00edder de la Fed de Nueva York, ha declarado no observar razones para ajustar la pol\u00edtica monetaria y no espera obtener mayor confianza de un progreso hacia el 2% en el corto plazo<\/strong>. El presidente de la Fed de Richmond, hizo referencia a la necesidad de un enfriamiento en la demanda y sugiri\u00f3 m\u00e1s tiempo para alcanzar un camino hacia el 2% de forma sostenible. Sin embargo, se desmarc\u00f3 ligeramente el presidente de Atlanta,<\/strong> al centrarse en el \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n, el IPC subyacente cay\u00f3 dos d\u00e9cimas a 3,6%, y ver apropiado un reducir la tasa del coste del dinero a finales de a\u00f1o. <\/p>\n\n\n\n

En cuanto a las declaraciones de miembros del BCE el concepto m\u00e1s repetido es la \u201cincertidumbre\u201d del camino posterior al primer recorte.<\/strong> Luis de Guindos, vicepresidente del BCE, ha enfatizado la dependencia de los datos econ\u00f3micos para tomar una decisi\u00f3n, reuni\u00f3n por reuni\u00f3n. Ha mostrado optimismo en lo que respecta a la moderaci\u00f3n de los salarios, aunque ve un riesgo en la evoluci\u00f3n de la productividad, pudiendo aumentar los costes laborales unitarios y ejercer presi\u00f3n sobre los precios en el futuro pr\u00f3ximo. Por su parte, Isabel Schnabel,<\/strong> miembro del Comit\u00e9 Ejecutivo, pone su foco en descartar un segundo recorte de tipos en julio<\/strong> y opta por un enfoque prudente<\/p>\n\n\n\n

Uno de los problemas que tiene la Fed de cara a una pr\u00f3xima bajada de tipos <\/strong>son los indicadores de expectativas de subidas de precios en el sector inmobiliario en Estados Unidos, que est\u00e1n en m\u00e1ximos de 2007<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Al enorme problema en que se convertido para la Administraci\u00f3n Biden el prolongado y cruento conflicto en Gaza<\/strong>, que ya ha provocado serias fricciones entre Washington y Tel Aviv, se a\u00f1ade la solidez de la inflaci\u00f3n<\/strong> en Estados Unidos, que empa\u00f1a la trayectoria econ\u00f3mica del pa\u00eds, y la gesti\u00f3n de su actual Gobierno. Tras la moderaci\u00f3n de meses atr\u00e1s, la inflaci\u00f3n repunt\u00f3 en febrero y marzo, aup\u00e1ndose hasta el 3,5% ese \u00faltimo mes<\/strong>, un rebrote mayor al esperado, y cuya primera consecuencia ha sido el retraso del calendario de rebajas de los tipos de inter\u00e9s por parte de la Reserva Federal. En este contexto, en el que las preocupaciones inflacionistas resurgen entre los ciudadanos estadounidenses, la gesti\u00f3n econ\u00f3mica de Biden empieza a perder apoyo electoral cuando faltan apenas seis meses para las elecciones presidenciales de noviembre<\/strong>. As\u00ed lo refleja la encuesta FT-Michigan Ross, que muestra que el 80% de los votantes considera que los altos precios representan uno de los mayores desaf\u00edos para sus econom\u00edas.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Esa percepci\u00f3n tiene consecuencias en el plano pol\u00edtico. Seg\u00fan el sondeo, publicado esta semana, el 58% de los encuestados desaprueba la gesti\u00f3n y las pol\u00edticas econ\u00f3micas de la Administraci\u00f3n Biden, tres puntos porcentuales m\u00e1s que el mes anterior (55%),<\/strong> mientras que se desinfla el porcentaje de personas que considera que lo est\u00e1 haciendo bien. En concreto, s\u00f3lo el 28% de los encuestados cree que sus pol\u00edticas han ayudado a la econom\u00eda<\/strong>, lo que supone un descenso de cuatro puntos respecto al sondeo previo.<\/p>\n\n\n\n

El term\u00f3metro del electorado desvela as\u00ed que los estadounidenses a\u00fan culpan a Biden del impacto de los altos precios al consumidor, \u201csin darle cr\u00e9dito por una econom\u00eda en auge y un mercado laboral fuerte\u201d, se\u00f1ala FT.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s de la inflaci\u00f3n, hay otras cuestiones que preocupan a los estadounidenses, como sus futuros niveles de ingresos, asunto que preocupa al 49% de los entrevistados, cuatro puntos porcentuales m\u00e1s que en el sondeo anterior, mientras que alrededor de un tercio (el 32%, concretamente) no oculta su preocupaci\u00f3n por los costes de la vivienda, inquietud que ha aumentado de forma significativa desde abril, cuando ese aspecto fue mencionado por el 27% del total.<\/p>\n\n\n\n

El sondeo interpela directamente sobre los dos candidatos a la presidencia, Donald Trump y Joe Biden y el resultado no es precisamente tranquilizador para el actual inquilino de la Casa Blanca. El sondeo revela que \u201clos votantes conf\u00edan m\u00e1s en Trump que en Biden cuando se trata de gestionar<\/strong>\u201d la econom\u00eda, se\u00f1ala FT. En concreto, el 43% de los encuestados prefiere a Trump como timonel del barco econ\u00f3mico, frente al 41% de los sondeos del mes pasado<\/strong>, porcentaje muy superior al 35% que respalda a Biden. Frente a estos dos bloques, un 16% de los entrevistado asegur\u00f3 que no conf\u00eda en ninguno de los dos candidatos. Las preferencias tambi\u00e9n var\u00edan en funci\u00f3n del nivel educativo. As\u00ed, el 52% de los graduados universitarios cree que Biden representa mejor que Trump los intereses de los trabajadores del pa\u00eds, porcentaje que en el caso de los graduados sin estudios universitarios se reduce a un tercio.<\/p>\n\n\n\n

Desde AXA IM <\/strong>me llegan tres gr\u00e1ficos muy interesantes de la encuesta de gestores de Bank of America, donde se refleja el optimismo de los inversores, con la inflaci\u00f3n como m\u00e1xima preocupaci\u00f3n<\/p>\n\n\n\n

Los inversores siguen muy optimistas<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Los inversores no esperan una recesi\u00f3n en los pr\u00f3ximos 12 meses.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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La inflaci\u00f3n sigue siendo el mayor riesgo:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En cuanto a la temporada de resultados del primer trimestre del a\u00f1o, comenz\u00f3 con expectativas muy bajas tanto en Estados Unidos como en Europa<\/strong>, lo que dejaba mucho margen para sorprender positivamente. Estados Unidos<\/strong>,beneficiada por una evoluci\u00f3n macro muy positiva durante el trimestre, consigui\u00f3 mejorar el ratio de sorpresas incluso por encima de lo esperado<\/strong>, superando su media hist\u00f3rica. En Europa<\/strong>, pese a que sigue por debajo de su media hist\u00f3rica, ha mejorado claramente al trimestre pasado. As\u00ed, la temporada de resultados habr\u00eda contribuido en parte al avance de casi +2% del S&P500, +3% del STOXX 600 y +4,3% del Ibex 35 desde 12 de abril<\/strong>. En cualquier caso, las bolsas siguen muy pendientes de los datos macro y los mensajes de los Bancos Centrales<\/strong> respecto a los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

Esta semana lo indicadores de sentimiento de mercado han vuelto a repuntar han repuntados bastante esta semana:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Indicador alcistas menos bajistas (AAII Bulls minus Bears Index).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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NAAIM Index<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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\u00cdndice miedo\/euforia (Fear & Greed index)<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

Lo m\u00e1s importante de la semana fue la publicaci\u00f3n del dato de inflaci\u00f3n de Estados Unidos <\/strong>el mi\u00e9rcoles. El IPC del mes de abril de Estados Unidos se sald\u00f3 con una subida del 0,30%<\/strong>, por debajo del 0,40% que esperaba el mercado y que sirvi\u00f3 de revulsivo a las Bolsas para seguir hac\u00eda sus m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. En lo que a la referencia subyacente se refiere subi\u00f3 un 0,3%, en l\u00ednea con lo esperado por el consenso. Lo que gener\u00f3 que las tasas interanuales se desaceleraran hasta el 3,4% y el 3,6% <\/strong>respectivamente, lo que supone una buena noticia ya que la inflaci\u00f3n sigue moder\u00e1ndose, aunque todav\u00eda en niveles elevados. Muchos analistas est\u00e1n ya hablando de que se est\u00e1 dando un escenario de estanflaci\u00f3n en la econom\u00eda americana.<\/p>\n\n\n\n

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Tambi\u00e9n en Estados Unidos <\/strong>conocimos tambi\u00e9n los datos de ventas al por menor <\/strong>que mostraron una desaceleraci\u00f3n del consumo de bienes. En abril, las ventas minoristas registraron un crecimiento nulo frente al +0,6% anterior. Un dato que apunta a que el consumo privado se est\u00e1 moderando en el comienzo del segundo trimestre. <\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

En la zona euro conocimos el jueves la primera revisi\u00f3n del PIB del primer trimestre del a\u00f1o que no trajo novedades, <\/strong>se confirm\u00f3 el crecimiento del +0,3% trimestral del PIB que, adem\u00e1s, estuvo acompa\u00f1ado de un crecimiento similar del empleo (+0,3% trimestral), lo que confirma la salida de la recesi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

En Jap\u00f3n, el PIB cay\u00f3 m\u00e1s de lo esperado y la econom\u00eda contin\u00faa confirmando su debilidad.<\/strong> En el primer trimestre del a\u00f1o, el crecimiento retrocedi\u00f3 un -2% trimestral anualizado y, adem\u00e1s, se revisaron a la baja los datos anteriores mostrando que la econom\u00eda cay\u00f3 un -3,6% en el tercer trimestre del 2023 y tuvo un crecimiento nulo en el cuarto trimestres. Cifras muy d\u00e9biles y que pr\u00e1cticamente se podr\u00edan considerarse acordes a una recesi\u00f3n. Este d\u00e9bil desempe\u00f1o de la econom\u00eda de Jap\u00f3n se debi\u00f3 al deterioro de la demanda interna, ya que el consumo privado cay\u00f3 un -0,7% trimestral y la inversi\u00f3n un -0,8%. La econom\u00eda nipona confirma as\u00ed la debilidad en su crecimiento y sigue como una de las peores entre las econom\u00edas desarrolladas. La ca\u00edda del PIB japon\u00e9s pone en jaque la subida de tipos que el Banco de Jap\u00f3n ten\u00eda previsto comenzar a lo largo de los pr\u00f3ximos meses<\/strong>, con el objetivo de tratar de normalizar la pol\u00edtica monetaria. Los tipos de inter\u00e9s en Jap\u00f3n llevan en negativo desde el a\u00f1o 2016, cuando el supervisor dio una vuelta de tuerca a la flexibilizaci\u00f3n monetaria ya existente anteriormente (los tipos se situaron en el 0,1% entre 2009 y 2016) para tratar de animar el consumo y la inversi\u00f3n, si bien la falta de resultados en ambos elementos est\u00e1 llegando al Banco de Jap\u00f3n a tratar de cambiar el rumbo.<\/p>\n\n\n\n

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China<\/strong> anunci\u00f3 esta semana que vender\u00e1 bonos ultra largos<\/strong>, en un paquete de hasta 138.000 millones de d\u00f3lares<\/strong> y comenzar\u00e1 con los primeros tramos hoy viernes. Se planean emitir referencias a 20, 30 y 50 a\u00f1os<\/strong>. La medida se ve como un acto para reforzar la econom\u00eda y se considera una \u201cemision especial\u201d como las pasadas para combatir el Covid, la crisis asi\u00e1tica del 2007, o la capitalizaci\u00f3n de China Investment Corporation, que se us\u00f3 para maximizar los retornos de las reservas soberanas chinas, esta medida impuls\u00f3 las Bolsas chinas. La medida llega en un momento delicado para China tras anunciar la administraci\u00f3n Biden que es probable que impongan un arancel a los veh\u00edculos el\u00e9ctricos chinos, <\/strong>el gobierno americano anunci\u00f3 queplanea un arancel del 102,5% sobre los veh\u00edculos el\u00e9ctricos chinos<\/strong>, as\u00ed como aranceles sobre otros productos. Sin embargo, los equipos vinculados a la energ\u00eda solar pueden quedar excluidos.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n en China hemos conocido esta noche unos datos macro decepcionantes.<\/strong> La ca\u00edda de la burbuja inmobiliaria sigue impactando en su econom\u00eda. Los precios de la vivienda retroceden un -1% mensual, las ventas minoristas apenas suben un +2,3% interanual, la inversi\u00f3n un +4,2%, apuntando a una d\u00e9bil evoluci\u00f3n de la demanda interna<\/strong>, mientras que s\u00f3lo evoluciona favorablemente la producci\u00f3n industrial (+6,7% interanual) en un signo de una mejor evoluci\u00f3n del sector exterior y el comercio global. Esta noche las autoridades han aprobado un paquete de medidas para apoyar al sector inmobiliario. Se reduce la carga financiera de las hipotecas sobre las familias y se insta a los ayuntamientos locales a comprar vivienda para transformarla en social.<\/p>\n\n\n\n

La Comisi\u00f3n Europea public\u00f3 esta semana sus Previsiones Econ\u00f3micas de Primavera en las que prev\u00e9 que la actividad econ\u00f3mica en Espa\u00f1a crezca un 2,1% este a\u00f1o<\/strong>, cuatro d\u00e9cimas por encima de las previsiones de febrero<\/strong>. Este dato, sustentado en buena medida en el buen arranque del a\u00f1o, con un crecimiento del 0,7% entre enero y marzo<\/strong>, ampl\u00eda la distancia con la eurozona<\/strong>, que apenas crecer\u00e1 un 0,8% este a\u00f1o debido<\/strong>, entre otros motivos, al enfriamiento de la econom\u00eda alemana. Adem\u00e1s, las previsiones de la Comisi\u00f3n reflejan una gran divergencia entre las distintas econom\u00edas europeas, ya que aquellas m\u00e1s orientadas a los servicios y al turismo, como Malta, Chipre o Grecia, crecer\u00e1n con fuerza mientras que aquellos con un mayor peso de la industria, como Alemania, avanzar\u00e1n a un ritmo muy lento<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Ayer en Espa\u00f1a tuvimos datos inmobiliarios, que confirmaban una ca\u00edda de las transacciones en el mercado inmobiliario residencial,<\/strong> siendo que las compraventas de viviendas disminuyeron un -19,3% respecto a marzo de 2023<\/strong>. Entre estas transacciones, el 20% eran nuevas y el 80% usada, siendo que en el n\u00famero de operaciones sobre viviendas nuevas baj\u00f3 un -14% respecto a marzo de 2023 y el de usadas un -20,5%.<\/p>\n\n\n\n

Buen fin de semana!!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Unos menores datos de inflaci\u00f3n de abril en Estados Unidos conocidos esta semana han tra\u00eddo consigo un ajuste en las expectativas de tipos, especialmente en el pa\u00eds americano, pasando a poner en precio dos bajadas de tipos en 2024. Este reajuste en las condiciones financieras vino acompa\u00f1ado por nuevos m\u00e1ximos en los bolsas estadounidenses y … <\/p>\n

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