{"id":273,"date":"2021-01-08T12:16:00","date_gmt":"2021-01-08T12:16:00","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=273"},"modified":"2021-01-08T12:16:00","modified_gmt":"2021-01-08T12:16:00","slug":"comentario-fin-de-semana-8-de-enero","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=273","title":{"rendered":"Comentario fin de semana 8 de Enero"},"content":{"rendered":"\n

Vaya inicio de a\u00f1o!!! El mi\u00e9rcoles supimos que en Estados Unidos<\/strong> los Dem\u00f3cratas<\/strong> hab\u00edan logrado obtener los dos esca\u00f1os al Senado<\/strong> que estaban en juego en Georgia, con lo que hay un empate en el n\u00famero de senadores de ambos partidos en la C\u00e1mara alta de Estados Unidos. Sin embargo, la futura Vicepresidenta del Gobierno y por tanto presidenta del Senado Kamala Harris podr\u00e1, de ser necesario, desempatar las votaciones. Joe Biden ha obtenido por tanto la Casa Blanca y las dos C\u00e1maras, lo que te\u00f3ricamente le permite poner en marcha todas sus promesas electorales. Los mercados est\u00e1n descontando que podr\u00e1 conseguir aprobar su mega plan de inversi\u00f3n en infraestructuras, aunque hay m\u00e1s dudas sobre si tendr\u00e1 capacidad para aprobar (al menos de manera completa) su anunciada subida de impuestos. Para ello tambi\u00e9n necesitar\u00eda convencer a los senadores dem\u00f3cratas m\u00e1s moderados y no puede prescindir de ninguno.<\/p>\n\n\n\n

Posteriormente pudimos ver como manifestantes asaltaban el Capitolio de Estados Unidos protestando por la derrota de Trump tras haber sido azuzados por \u00e9l esa misma ma\u00f1ana. Tras los disturbios y la negativa de Trump a admitir su derrota, el Congreso volvi\u00f3 a reunirse de madrugada y oficializ\u00f3 la victoria de Joe Biden, que ser\u00e1 nombrado Presidente el pr\u00f3ximo d\u00eda 20.<\/p>\n\n\n\n

El plan de infraestructuras de Biden<\/strong> ser\u00eda bueno a corto plazo para el crecimiento de la econom\u00eda estadounidense, pero negativo a medio y largo plazo debido a que el d\u00e9ficit americano crecer\u00eda a\u00fan m\u00e1s. Como consecuencia, en las bolsas continu\u00f3 la rotaci\u00f3n c\u00edclica, Europa subi\u00f3 m\u00e1s que EEUU y las peque\u00f1as compa\u00f1\u00edas lo hicieron m\u00e1s que las grandes. El EuroStoxx 50 lleva una subida en el 2021 del 2% y el IBEX 35 (m\u00e1s expuesto al ciclo) del 4,27% frente a los \u00edndices americanos que llevan unas subidas en lo que llevamos de a\u00f1o de un 1% (Dow Jones +1,00% en euros, Nasdaq +0,97%).<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar ha seguido cayendo en este comienzo de a\u00f1o marcando m\u00ednimos que no se ve\u00edan desde Febrero del 2018  (1,2327)<\/p>\n\n\n\n

                                               Gr\u00e1fico euro\/d\u00f3lar desde Abril del 2018<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

Como he comentado antes en la madrugada de ayer, y tras los violentos e hist\u00f3ricos sucesos, los legisladores del Congreso en Estados Unidos ratificaban la victoria de Joe Biden como nuevo presidente de Estados Unidos. Una vez pasados los disturbios, de que el vicepresidente Mike Pence tomara el mando, de que incluso Twitter y Facebook bloquearan la cuenta personal del presidente durante horas, y ante la amenaza de una posible destituci\u00f3n, Donald Trump publicaba un comunicado donde se compromet\u00eda a una transici\u00f3n ordenada<\/strong>. Eso s\u00ed, sin parar de cuestionar el resultado electoral: \u201ca pesar de que estoy totalmente en desacuerdo con el resultado de las elecciones, y aunque los hechos est\u00e1n de mi lado, habr\u00e1 una transici\u00f3n ordenada el 20 de enero\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Mientras tanto crecen las tensiones con China y las grandes operadoras del pa\u00eds ser\u00e1n expulsadas de cotizaci\u00f3n<\/strong>. Tras varios pasos en falso, el gestor de la Bolsa de Nueva York -NYSE- cambiaba ayer de nuevo de opini\u00f3n sobre las tres grandes operadoras chinas de telecomunicaciones cotizadas en Wall Street y anunciaba que dejar\u00e1n de cotizar en el mercado el pr\u00f3ximo lunes. En un comunicado, el NYSE ha confirmado que \u201cseguir\u00e1 adelante con la exclusi\u00f3n de los emisores citados para cumplir con la legislaci\u00f3n de EE.UU.\u201d.<\/strong> De este modo, y siguiendo las instrucciones del Tesoro y en cumplimiento de la norma que veta las inversiones estadounidenses en empresas presuntamente vinculadas al Ej\u00e9rcito chino, ser\u00e1n excluidos de cotizaci\u00f3n los ADR -los certificados que permiten negociar en Estados Unidos valores extranjeros- de China Telecom Corporation Limited, China Mobile Limited y China Unicom Limited<\/strong>. Hay que recordar que la NYSE anunciaba el 31 de diciembre la exclusi\u00f3n de las tres operadoras, pero el pasado martes daba marcha atr\u00e1s tras haber consultado con las autoridades reguladoras.<\/p>\n\n\n\n

El BCE calcula que Espa\u00f1a sufrir\u00e1 el mayor impacto fiscal de la Eurozona<\/strong> con motivo de la actual crisis. En su \u00faltimo bolet\u00edn mensual, el organismo prev\u00e9 que el impacto de la pandemia provocar\u00e1 en Espa\u00f1a un agujero fiscal del 28% del PIB entre 2020 y 2022<\/strong>, seguido de Italia (24%) y Francia (21%). Seg\u00fan estos c\u00e1lculos, Espa\u00f1a habr\u00eda cerrado el a\u00f1o 2020 con un d\u00e9ficit superior al 12% y terminar\u00eda el a\u00f1o 2021 con un d\u00e9ficit por encima del 8%. De esta forma, Espa\u00f1a pasar\u00eda a ser el cuarto pa\u00eds de la zona euro con mayor deuda p\u00fablica, superando niveles del 120% del PIB y solo por detr\u00e1s de Grecia, Italia y Portugal.<\/p>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3n en la zona euro contin\u00faa deprimida. El dato preliminar de diciembre mostr\u00f3 que el IPC contin\u00faa en terreno negativo al caer a ritmos del -0,3% interanual y con la tasa subyacente en m\u00ednimos del +0,2% interanual. <\/strong>En enero los datos de inflaci\u00f3n repuntar\u00e1n ante el final de la bajada del IVA de Alemania, pero la tendencia de moderaci\u00f3n de los precios al consumo y ausencia de presiones inflacionistas en la regi\u00f3n seguir\u00e1. Por otro lado, tambi\u00e9n decepcionaron los datos de consumo, con las ventas minoristas de la regi\u00f3n registraron una contracci\u00f3n<\/strong> del -6,1% mensual en noviembre, lo que sit\u00faa la ca\u00edda en t\u00e9rminos interanuales en el -2,9% frente al avance del +4,2% del mes anterior. Datos que confirman el deterioro de la actividad en la parte final del a\u00f1o pasado ante el aumento de los contagios y las medidas de restricci\u00f3n de la actividad.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, la nota m\u00e1s alentadora vino por el lado de la bater\u00eda de indicadores de confianza de la regi\u00f3n realizada por el Eurostat, que rebotaron en diciembre y recuperaron parte de la ca\u00edda del mes anterior.<\/strong> En concreto, destaca el \u00edndice de confianza econ\u00f3mica que se elev\u00f3 en diciembre hasta el 90,4 desde el 87,7 anterior. A nivel sectorial, tuvimos divergencia en la evoluci\u00f3n de la confianza: mejora la de las manufacturas con un repunte de la confianza de la industria hasta el -7,2 desde el -10,1 anterior, mientras que en los servicios volvi\u00f3 a retroceder al situarse en -17,4 desde el -17,1 anterior.<\/p>\n\n\n\n

En Estados Unidos, los datos publicados superaron las expectativas, siendo especialmente positivo la mejora de la confianza de los empresarios de los servicios. <\/strong>En concreto, el ISM no-manufacturero repunt\u00f3 en diciembre m\u00e1s de lo esperado al situarse en niveles de 57,2 desde el 55,9 anterior y superando ampliamente el 54,5 previsto. Tambi\u00e9n superaron las expectativas las peticiones de subsidio por desempleo semanales<\/strong>, que bajaron inesperadamente hasta 787 mil desde las 790 mil anteriores y por debajo de las 800 mil previstas. Tras semanas de continuos incrementos de las solicitudes de desempleo, el \u00faltimo dato podr\u00eda estar se\u00f1alando un suelo en la p\u00e9rdida de dinamismo del mercado laboral.<\/p>\n\n\n\n

Final del 2020:<\/p>\n\n\n\n

El cuarto trimestre los activos de riesgo siguieron subiendo con fuerza. La sucesiva aprobaci\u00f3n de vacunas contra el COVID 19 y unos resultados de las elecciones estadounidenses que los mercados consideraron positivos, junto con la acomodaticia situaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria y el impacto esperado de las medidas de pol\u00edtica fiscal aprobadas (12% del PIB mundial)<\/strong> animaron a los inversores a pensar m\u00e1s all\u00e1 de la pandemia a pesar de las malas cifras de contagios.<\/p>\n\n\n\n

Pero el rebote no fue lineal. Los activos m\u00e1s c\u00edclicos, los m\u00e1s afectados por el COVID y los m\u00e1s \u201cvalue\u201d se comportaron mucho mejor que los de crecimiento o calidad, revertiendo, al menos temporalmente, la tendencia de los \u00faltimos 10 a\u00f1os. Industrias como aerol\u00edneas, hoteles y energ\u00eda experimentaron subidas espectaculares. Por su parte, los distintos bancos centrales siguieron comprometiendo voluntad y recursos para mantener una pol\u00edtica monetaria ultra laxa<\/strong> (Ver gr\u00e1ficos de los programas de compra de activos del BCE<\/em>) y conseguir obtener algo de inflaci\u00f3n. Como consecuencia, pese a la espectacular rotaci\u00f3n c\u00edclica de noviembre y diciembre, los tipos de inter\u00e9s en el mercado secundario siguieron contenidos (aunque el bono a 10 a\u00f1os americano increment\u00f3 su rentabilidad un 0,25% hasta 0,91%, ahora vuelve a estar por encima del 1%) y las primas de riesgo, tanto la de los pa\u00edses perif\u00e9ricos (Italia -32pb, Espa\u00f1a \u201320pb) como la del cr\u00e9dito, se siguieron contrayendo, provocando magnificas rentabilidades en los activos de renta fija.<\/p>\n\n\n\n

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El \u00faltimo Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo<\/strong> decid\u00eda ampliar en cantidad y duraci\u00f3n el programa de compra de activos de renta fija denominado PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme), as\u00ed, estar\u00e1 vigente al menos hasta marzo del 2022 y adquirir\u00e1 500.000 millones de euros m\u00e1s de lo inicialmente estimado.<\/p>\n\n\n\n

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Las vacunas de Pfizer y Moderna<\/strong> se est\u00e1n empezando a utilizar para inmunizar a la poblaci\u00f3n, aunque se enfrentan al reto de convencer de su seguridad y a la dificultad de su distribuci\u00f3n, ya que ambas necesitan ser almacenadas a temperaturas ultra bajas. La vacuna del consorcio AstraZeneca-Oxford es algo m\u00e1s tradicional y se puede conservar a temperaturas m\u00e1s normales, pero ha sufrido retrasos por problemas en la fase de pruebas. Sin embargo, la econom\u00eda real a\u00fan est\u00e1 siendo castigada por el virus. En noviembre y diciembre los contagios, las restricciones y la econom\u00eda empeoraron. Alemania est\u00e1 sufriendo el peor momento desde el inicio de la pandemia y ha aplicado importantes restricciones a la movilidad. Nueva York y Londres han cerrado la restauraci\u00f3n, Holanda est\u00e1 aplicando un cierre a las actividades no esenciales e Italia y Jap\u00f3n aplican medidas parecidas. Adem\u00e1s, Reino Unido avis\u00f3 antes de Navidad de que ha detectado una nueva mutaci\u00f3n del virus, aunque parece que no lo hace m\u00e1s da\u00f1ino ni deber\u00eda alterar la eficacia de las nuevas vacunas. Como consecuencia de las restricciones, los datos de los sectores de servicios (con m\u00e1s contacto con la poblaci\u00f3n) siguen siendo malos, aunque la estabilizaci\u00f3n en la actividad manufacturera (m\u00e1s aislada), sostiene en cierta medida la actividad econ\u00f3mica apoyada tambi\u00e9n por las medidas de pol\u00edtica monetaria y fiscal.<\/p>\n\n\n\n

Otro hito importante de diciembre fue el acuerdo fiscal en Estados Unidos<\/strong>, finalmente el Congreso aprob\u00f3 un plan de 900 mil millones de d\u00f3lares<\/strong> (que ahora Biden podr\u00e1 incrementar). El paquete incluye $300 mil millones en ayudas a PYMES, una nueva ayuda puntual de $600 para cada adulto norteamericano y $300 por semana para los parados. Se utilizan fondos para ayudar a adaptar los colegios al entorno COVID, se extienden las moratorias para evitar desahucios y se ayuda a los empleados de las aerol\u00edneas. Incluye unas medidas m\u00e1s \u201cpol\u00edticas\u201d como una resoluci\u00f3n para evitar que los pacientes deban pagar a los hospitales m\u00e1s de lo que habr\u00edan tenido que hacerlo de haber estado cubiertos por sus p\u00f3lizas y otras para la lucha contra el cambio clim\u00e1tico, incluyendo la extensi\u00f3n de los cr\u00e9ditos fiscales a los desarrolladores de parques solares, ayuda al I+D en energ\u00eda e\u00f3lica, solar, nuclear, bater\u00edas y captura de carbono.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n se lleg\u00f3 en el \u00faltimo minuto (en Nochebuena) a un acuerdo comercial entre la Uni\u00f3n Europea y Reino Unido<\/strong> que, si bien no es bueno, es mejor que un Brexit a las bravas. Reino Unido ha ido teniendo que hacer concesiones que hacen que la foto final diste mucho de lo que se vendi\u00f3 a los votantes del Brexit, en especial en t\u00e9rminos de dinero, en la frontera irlandesa y en la exigencia de la UE de tener un campo de juego nivelado que evite la competencia desleal de Reino Unido. El acuerdo permite el libre comercio de mercanc\u00edas despu\u00e9s del 31 de diciembre (con algunas restricciones) pero no aplica a los servicios (incluidos los financieros), que quedan pendientes de negociaci\u00f3n. La pesca tendr\u00e1 un periodo de transici\u00f3n de 5 a\u00f1os en el que Reino Unido recupera la soberan\u00eda de sus aguas y obtiene un incremento de cuotas del 25%. Despu\u00e9s, el acceso de los barcos de la UE a caladeros de Reino Unido depender\u00e1 de negociaciones anuales. Tambi\u00e9n permite los derechos de vuelo y el transporte de mercanc\u00edas por carretera entre Reino Unido y la UE, pero limitando los viajes a un \u00fanico punto de destino. Incluye un mecanismo de resoluci\u00f3n de conflictos entre ambas partes que ser\u00e1 clave a futuro al garantizar una competencia en condiciones semejantes. Este matiz es clave. Reino Unido podr\u00e1 decidir su propia normativa en aspectos como el mercado laboral, las exigencias medioambientales o las ayudas a las compa\u00f1\u00edas, pero si se considera que, como resultado, compite de manera desleal con la UE, el arbitraje del Mecanismo de Resoluci\u00f3n impondr\u00eda aranceles de manera casi autom\u00e1tica.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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