{"id":2683,"date":"2024-02-16T09:43:05","date_gmt":"2024-02-16T09:43:05","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=2683"},"modified":"2024-02-16T09:43:05","modified_gmt":"2024-02-16T09:43:05","slug":"comentario-de-mercado-viernes-16-de-febrero-del-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=2683","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 16 de Febrero del 2024."},"content":{"rendered":"\n

Las bolsas siguen fuertes, esta semana hemos tenido nuevos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos para el S&P 500, el Dax alem\u00e1n y el Cac franc\u00e9s mientras que esta ma\u00f1ana el Nikkei japon\u00e9s se quedaba a un paso de superar su m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 1989.\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Al analista que acu\u00f1\u00f3 el t\u00e9rmino de los Siete Magn\u00edficos<\/strong>para aglutinar los valores tecnol\u00f3gicos que llevan m\u00e1s de un a\u00f1o tirando de la Bolsa (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta y Tesla) deber\u00edan sus compa\u00f1eros erigirle un monumento en Wall Street. Pocas denominaciones anteriores (quiz\u00e1 Brics, Pigs y Faang) hab\u00edan calado tanto en el mercado, muchos atribuyen al analista Michael Hartnett, de Bank of America, la popularizaci\u00f3n del t\u00e9rmino, porque en mayo de 2023 ya escribi\u00f3 sobre el vuelo de losSiete Magn\u00edficos y el riesgo de una mini-burbuja al calor de la inteligencia artificial (IA).<\/p>\n\n\n\n

Desde entonces, la valoraci\u00f3n de esas compa\u00f1\u00edas no ha dejado de subir y la producci\u00f3n escrita de los analistas sobre esos valores crece incluso m\u00e1s r\u00e1pido.<\/p>\n\n\n\n

Prueba de ello es el monogr\u00e1fico de Deutsche Bank<\/strong> publicado esta semana, con una Gu\u00eda macro de los Siete Magn\u00edficos<\/strong>. La idea del documento es \u201csituar el auge de estas empresas en su contexto a largo plazo\u201d, comparando su trayectoria con otros mercados, econom\u00edas y valores. Quiz\u00e1, uno de los aspectos m\u00e1s llamativos es la concentraci\u00f3n del valor de la Bolsa estadounidense en esas firmas<\/strong>. Seg\u00fan Deutsche, el 10% de las mayores empresas de Wall Street acaparan un 75% de la capitalizaci\u00f3n total<\/strong>, un nivel que no se ve\u00eda desde antes del Crash de 1929<\/strong>. El peso de las 5 mayores cotizadas actuales (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon y Nvidia) tampoco se ve\u00eda desde los a\u00f1os setenta (IBM, AT&T, Exxon, Eastman Kodak y GM). Tanto en 1929 como en 1973<\/strong>, esa concentraci\u00f3n acab\u00f3 con un desplome burs\u00e1til. Deutsche Bank no se moja sobre si se avecina una correcci\u00f3n. Por un lado, dice que las grandes tecnol\u00f3gicas todav\u00eda tienen recorrido por la IA y la llegada a nuevos pa\u00edses, pero por otro, las medidas antimonopolio o una marcha atr\u00e1s en la globalizaci\u00f3n pueden dejar al descubierto sus elevadas valoraciones.<\/p>\n\n\n\n

Esta semana los mercados han retrasado la expectativa de la primera bajada de tipos por parte de la Reserva Federal<\/strong> debido a los buenos datos econ\u00f3micos que han fortalecido al d\u00f3lar. Los datos de inflaci\u00f3n de esta semana ponen de manifiesto que la batalla contra la inflaci\u00f3n no est\u00e1 ganada y que las bajadas de tipos pueden llegar m\u00e1s tarde de lo que el mercado espera, por eso el d\u00f3lar ha vuelto a niveles de 1,07 d\u00f3lares por euro. La inflaci\u00f3n acumula 34 meses consecutivos por encima del 3%. Los datos pudieron ser peores de no ser por mayor ca\u00edda mensual de coches usados desde 1969 (-3,4%) y el -3,2% de energ\u00eda. En un mes el mercado ha pasado de esperar casi siete bajadas de tipos en 2024 a la mitad, 3 y media que espera ahora<\/strong>. Ahora el mercado da menos de un 10% de probabilidades a que la primera bajada de tipos de la Fed sea en marzo. Ahora el mercado espera m\u00e1s bajadas y antes en Europa<\/strong>. Las rentabilidades de la deuda americana han subido esta semana los tramos medios de la curva, y desde principio de Febrero han subido 50 puntos b\u00e1sicos.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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                Rentabilidad del bono a 5 a\u00f1os americano desde el 1 de Enero del 2024.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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                               Eurod\u00f3lar \u00faltimos 12 meses.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El New York Community Bank de Estados Unidos y el Deutsche Pfandbriefbank de Alemania estuvieron en el punto de mira la semana pasada debido a su elevada exposici\u00f3n a pr\u00e9stamos inmobiliarios comerciales<\/strong>. Los problemas de exposici\u00f3n parecen idiosincr\u00e1ticos y no se espera un contagio generalizado a los sectores bancarios estadounidense y alem\u00e1n.<\/p>\n\n\n\n

La temporada de resultados del cuarto trimestre de 2023 en Estados Unidos est\u00e1 entrando en su \u00faltima etapa<\/strong>. Aproximadamente el 80% de la capitalizaci\u00f3n de mercado del S&P 500 ya ha publicado resultados. El n\u00famero de compa\u00f1\u00edas que ha batido expectativas ha aumentado al 75% desde el 72% de hace una semana<\/strong>, en l\u00ednea con el promedio hist\u00f3rico de los \u00faltimos 10 a\u00f1os. En t\u00e9rminos agregados, las empresas est\u00e1n superando ligeramente las estimaciones de beneficios en un +3,8%, impulsadas principalmente por los gigantes de la tecnolog\u00eda de la informaci\u00f3n<\/strong>. Tras los \u00faltimos resultados el consenso espera ahora un crecimiento interanual de Los beneficios del +2,9% para el cuarto trimestre, lo que marca el segundo trimestre de crecimiento para el S&P 500.<\/p>\n\n\n\n

Con una capitalizaci\u00f3n de mercado de 3,1 billones de d\u00f3lares (3,1 trillones americanos), Microsoft<\/strong> es el doble del tama\u00f1o de todo el sector energ\u00e9tico en el S&P 500, que genera el doble del flujo de caja libre anual que Microsoft (135 billones frente a 67 billones de d\u00f3lares americanos.<\/p>\n\n\n\n

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Fuente: Bestinver.<\/em><\/em><\/p>\n\n\n\n

Los analistas advierten de que la IA ocasionar\u00e1 un ajuste laboral masivo. <\/strong>La irrupci\u00f3n de la inteligencia artificial generativa, capaz de crear contenido original, promete mejorar la productividad de la econom\u00eda, aumentar la eficiencia de las empresas y favorecer la innovaci\u00f3n, pero a la vez amenaza con provocar un ajuste masivo del mercado laboral, que extinga puestos tradicionales y genere nuevas oportunidades en sectores tecnol\u00f3gicos emergentes, o con incrementar las desigualdades.<\/p>\n\n\n\n

Estas son algunas de las principales conclusiones que arroja el Pulso Econ\u00f3mico Trimestral de EY Insights en su edici\u00f3n de invierno de 2024<\/strong>, recabando las valoraciones de los responsables de una quincena de los principales servicios de estudios del pa\u00eds, incluyendo los de Funcas, Fedea, el C\u00edrculo de Empresarios, la Empresa Familiar, la banca o las escuelas de negocio. Unas impresiones que vienen reforzadas por el significativo ejercicio de que la tanda de preguntas de la encuesta relativas a la inteligencia artificial ha sido redactadas por una de ellas, Chat GPT3.5, con la mera indicaci\u00f3n de elaborar \u201cuna encuesta a economistas de prestigio\u201d sobre este tema.<\/p>\n\n\n\n

Como resultado, el 86% de los economistas consultados ha coincidido en se\u00f1alar que la inteligencia artificial generativa provocar\u00e1 \u201cuna reestructuraci\u00f3n significativa del mercado laboral\u201d<\/strong> en los puestos \u201ctradicionales\u201d, mientras que el 93% est\u00e1 de acuerdo en que su \u201cadopci\u00f3n masiva\u201d tambi\u00e9n supondr\u00e1 la creaci\u00f3n de \u201cnuevas oportunidades de empleo en sectores emergentes\u201d. M\u00e1s all\u00e1, el 70% asume que la tecnolog\u00eda podr\u00eda contribuir a la creaci\u00f3n de una econom\u00eda m\u00e1s basada en la creatividad y la innovaci\u00f3n, impulsando el crecimiento a largo plazo, y el 80% espera efectos beneficiosos sobre eficiencia en la producci\u00f3n, la mejora de la productividad econ\u00f3mica y el bienestar social. Con todo, dos tercios temen que \u201cla automatizaci\u00f3n impulsada por la IA generativa\u201d cree el \u201criesgo de una mayor desigualdad econ\u00f3mica\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Las conclusiones van en l\u00ednea con las del reciente informe del Fondo Monetario Internacional (FMI) que advert\u00eda de que la llegada de la IA \u201cprobablemente empeorar\u00e1 la desigualdad\u201d, podr\u00eda afectar al 60% de los empleos de las econom\u00edas desarrolladas, el 40% en las emergentes y el 26% en aquellas de bajos ingresos, provocando una relevante desaparici\u00f3n de puestos de trabajo.<\/p>\n\n\n\n

Es m\u00e1s, uno de los propios encuestados, Ignacio de la Torre, socio y economista jefe de Arcano, ha publicado un informe, en el que alerta de que la IA podr\u00eda hacer desaparecer uno de cada cinco empleos. Con todo, el 93% de los encuestados considera que en la coyuntura actual el principal lastre para el crecimiento del PIB espa\u00f1ol est\u00e1 en \u201cla fragmentaci\u00f3n parlamentaria y la inestabilidad pol\u00edtica\u201d. Un nivel de preocupaci\u00f3n que se mantiene frente a ediciones anteriores, mientras que el segundo foco de inestabilidad, identificado como la situaci\u00f3n geopol\u00edtica actual, especialmente en Ucrania y Oriente Pr\u00f3ximo, se relaja ligeramente (del 87% al 78% de votos). Le siguen en la lista de principales riesgos la evoluci\u00f3n de la pol\u00edtica fiscal y la del comercio internacional (en ambos casos con el 64%).<\/p>\n\n\n\n

Del lado contrario, los factores que mayor impacto positivo se espera que aporten al crecimiento de la econom\u00eda espa\u00f1ola son el despliegue del Plan de Recuperaci\u00f3n (aunque la convicci\u00f3n cae del 87% al 64% desde oto\u00f1o) y el consumo dom\u00e9stico (con el mismo peso). En cualquier caso, los analistas coinciden en descartar la posibilidad de que la econom\u00eda espa\u00f1ola pueda entrar en recesi\u00f3n, si bien temen una \u201cligera desaceleraci\u00f3n\u201d frente a 2023, pasando de crecer un 2,5% a un 1,5% (frente al 2% que mantiene el Gobierno).<\/p>\n\n\n\n

En este marco, el 93% de los economistas consultados coincide en se\u00f1alar que la principal prioridad de cara a los Presupuestos Generales del Estado que el Ejecutivo prev\u00e9 impulsar para 2024 debe ser \u201cgarantizar que el d\u00e9ficit del conjunto de las Administraciones P\u00fablicas no supere el 3% para cumplir con los objetivos de la Uni\u00f3n Europea\u201d, as\u00ed como \u201creforzar las partidas de inversi\u00f3n productiva por encima de la media de gasto\u201d. Pese a destacar la necesidad de acometer la consolidaci\u00f3n fiscal, seis de cada diez encuestados considera \u201cprioritario o muy prioritario evitar aumentos de la presi\u00f3n fiscal, para no lastrar la actividad econ\u00f3mica\u201d.<\/p>\n\n\n\n

En paralelo, cerca del 80% de los economistas concede poca urgencia al refuerzo del gasto social, mientras que las partidas que mayor controversia generan son las destinadas a aumentar la inversi\u00f3n en defensa en cumplimiento de los acuerdos internacionales y en respuesta al incremento de las tensiones geoestrat\u00e9gicas, que solo la mitad consideran prioritarias.<\/p>\n\n\n\n

Juan Pablo Riesgo, socio responsable de EY Insights, y coordinador de la publicaci\u00f3n, subraya la urgencia de alcanzar consensos pol\u00edticos \u201cque proporcionen estabilidad y confianza a los agentes econ\u00f3micos, refuercen la competitividad de la econom\u00eda espa\u00f1ola y permitan desplegar la agenda de reformas e inversiones para impulsar la transici\u00f3n energ\u00e9tica y transformaci\u00f3n digital comprometidas por Espa\u00f1a en el Plan de Recuperaci\u00f3n, Transformaci\u00f3n y Resiliencia\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Los indicadores t\u00e1cticos de sentimiento de mercado siguen en zona de sobrecompra, el \u00edndice alcistas menos bajistas (Bulls minus Bears Index) ha desacelerado ligeramente esta semana<\/strong> aunque sigue cerca de la parte alta del rango, y el \u00edndice miedo\/euforia (CNN Fear & Greed Indice) est\u00e1 en sobrecompra tambi\u00e9n <\/strong>(Extreme Greed) https:\/\/edition.cnn.com\/markets\/fear-and-greed<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

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AAII Bulls – Bears<\/em><\/strong><\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

El dato m\u00e1s importante de la semana fue el dato de IPC estadounidense de Enero publicado el martes<\/strong>, que se sald\u00f3 con una desaceleraci\u00f3n de la referencia de 3 d\u00e9cimas en su variaci\u00f3n interanual, pasando del 3,4% al 3,10%, dos d\u00e9cimas por encima de lo que esperaba el consenso del mercado (2,9%).<\/strong> El IPC subyacente se mantuvo sin cambios en el 3,9%, por encima del 3,7% que esperaba el mercado<\/strong>. Este dato es una mala noticia para el mercado y para las expectativas de bajadas de tipos, en l\u00ednea con el mensaje que est\u00e1n dando estos d\u00edas varios miembros de la Fed. La composici\u00f3n del IPC muestra un sesgo un tanto negativo de cara a las futuras lecturas. La aceleraci\u00f3n del dato se debe al comportamiento de ciertas partidas que vuelven a poner de manifiesto que el proceso de desinflaci\u00f3n no ser\u00e1 tan r\u00e1pido como la mayor\u00eda del mercado esperaba. Destac\u00f3 la partida de servicios que se aceler\u00f3 con fuerza respecto al mes anterior al pasar del 0,40% al 0,70%. Dicho incremento se debe en parte al comportamiento del componente de vivienda, que aument\u00f3 desde el 0,4% al 0,6%.<\/p>\n\n\n\n

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El presidente de la Fed de Chicago rest\u00f3 importancia a un repunte en la inflaci\u00f3n,<\/strong> Goolsbee, dijo que si la inflaci\u00f3n pasa a ser un poco m\u00e1s alta en los pr\u00f3ximos meses, ser\u00eda consistente con el camino de vuelta al objetivo, es partidario de empezar a recortar tipos de inter\u00e9s en alg\u00fan punto, sin necesidad de que la inflaci\u00f3n haya alcanzado el objetivo del 2%. No obstante, recordemos que este miembro no dispone de voto en las decisiones de pol\u00edtica monetaria a lo largo de este a\u00f1o. Asimismo, ha hecho hincapi\u00e9 en no juzgar el dato de un mes y que la Fed basa sus decisiones en un indicador diferente al IPC, el deflactor del consumo personal, el cual se caracteriza por conceder menos peso a los alquileres imputados, la partida que contribuye en mayor medida al IPC. Por ello, el PCE presenta unas cifras inferiores a las del IPC (en diciembre fueron de +2,6% y +3,4%, respectivamente). <\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n en Estados Unidos <\/strong>el Presidente de la Reserva Federal de Richmond, miembro de la Fed, Thomas Barkin, dijo que \u00abdeclarar la victoria sobre la inflaci\u00f3n en este momento es bastante atrevido\u00bb.<\/strong> En este sentido, dijo que ve un riesgo real de que las presiones inflacionistas se mantengan<\/strong>, ya que es probable que las empresas estadounidenses, que aumentaron sus m\u00e1rgenes de beneficio y sus ventas en los \u00faltimos a\u00f1os subiendo los precios, tarden en abandonar esta pr\u00e1ctica. La \u00faltima encuesta realizada por la Fed de Nueva York pone de manifiesto unas expectativas de inflaci\u00f3n al consumidor a 3 a\u00f1os cayendo en 2 d\u00e9cimas hasta el 2,4% lo que supone el nivel m\u00e1s bajo desde marzo de 2020<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La econom\u00eda de la eurozona se estanc\u00f3 en el \u00faltimo trimestre de 2023, pero el sector manufacturero arroj\u00f3 unos datos esperanzadores. <\/strong>El crecimiento interanual del PIB para el conjunto de la eurozona en el \u00faltimo trimestre del 2023<\/strong> estuvo en l\u00ednea con lo esperado, al presentar una variaci\u00f3n de tan solo +0,1%,<\/strong> tal y como indicaban las expectativas y conforme al dato del trimestre anterior. Entre los cuatro grandes, Espa\u00f1a lidera el crecimiento con un +2%<\/strong>, una d\u00e9cima superior al tercer trimestre, seguida de Francia (+0,7%) e Italia (+0,5%),<\/strong> mientras que Alemania<\/strong> mantiene el terreno negativo en el -0,2%.<\/strong> De acuerdo con una primera estimaci\u00f3n<\/strong> del crecimiento anual, el PIB ha crecido un +0,5% en el conjunto del a\u00f1o 2023.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Crecimiento del PIB interanual de la eurozona desde el 2009.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Ayer La Comisi\u00f3n Europea actualiza<\/strong>ba<\/strong> sus previsiones de 2024 revisa<\/strong>ndo<\/strong> a la baja la inflaci\u00f3n, pero <\/strong>proyectando que <\/strong>el PIB crecer\u00e1 menos. <\/strong> Las buenas noticias vienen de la mano de la variaci\u00f3n de los precios para el conjunto de la eurozona, que se espera que sea de +2,7%, por debajo del +3,2% previsto en noviembre y del +5,4% registrado en 2023<\/strong>. Estos recortes se han visto reflejados en las previsiones de todos los pa\u00edses miembros. En los cuatro grandes, las perspectivas de inflaci\u00f3n de Espa\u00f1a son de +3,2% frente al +3,4% de noviembre, en Alemania +2,8% por debajo del +3,1% anterior, en Francia +2,8% (frente al +3,0%) y, por \u00faltimo, Italia ser\u00eda el \u00fanico de este grupo en alcanzar el objetivo del +2% este a\u00f1o. La Comisi\u00f3n Europea ha argumentado este cambio, basado en una menor inflaci\u00f3n de la esperada, los precios de las materias primas inferiores y un impulso econ\u00f3mico m\u00e1s d\u00e9bil.

En lo relativo al PIB<\/strong>, las proyecciones indican un crecimiento flojo para el conjunto de la zona euro, el dato se sit\u00faa en el +0,8%,<\/strong> cinco d\u00e9cimas por debajo de las perspectivas previas<\/strong>. Por pa\u00edses, Espa\u00f1a presenta la mayor variaci\u00f3n, de +1,7%<\/strong>, seguido de Francia con +0,9% e Italia con +0,7. Por su parte, el \u00f3rgano europeo prev\u00e9 para Alemania una econom\u00eda todav\u00eda lastrada, con un crecimiento de tan solo el +0,3%, cinco d\u00e9cimas inferior a las previsiones anteriores.<\/p>\n\n\n\n

En Alemania<\/strong>, seg\u00fan fuentes de Reuters, el Gobierno recortar\u00e1 su previsi\u00f3n de PIB para este a\u00f1o desde el 1,3% publicado en octubre hasta el 0,2%.<\/strong> Las previsiones para 2025 tambi\u00e9n es de esperar que se vean reducidas desde el 1,5% hasta el 1,0%. En este sentido, Habeck, ministro de econom\u00eda del pa\u00eds, calific\u00f3 la econom\u00eda de \u00abdram\u00e1ticamente mala\u00bb.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La deflaci\u00f3n de los precios al consumo en China se intensific\u00f3 en enero, y los precios cayeron un 0,8% interanual<\/strong>, la tasa m\u00e1s baja desde la crisis financiera de 2008. Los precios al consumo se vieron arrastrados por la ca\u00edda del precio de alimentos y transporte<\/strong>, que en conjunto representan el 45% de cesta de la compra china. La inflaci\u00f3n subyacente, que excluye los precios de los alimentos y de la energ\u00eda, tambi\u00e9n disminuy\u00f3 hasta el 0,4%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las presiones deflacionarias tambi\u00e9n se dejan sentir en los precios de exportaci\u00f3n de China, que cayeron un 8,4% interanual en diciembre<\/strong>. Si bien esta disminuci\u00f3n se produce tras un fuerte aumento de precios en 2021 y 2022 y, en general, est\u00e1 en consonancia con el movimiento del precio de las importaciones por lo que hay muchas posibilidades de que China siga exportando deflaci\u00f3n. China ha estado ampliando continuamente su capacidad de producci\u00f3n, ya que las medidas de est\u00edmulo del gobierno para apoyar la econom\u00eda se han centrado principalmente en apoyar la producci\u00f3n sin incidir directamente en el consumo. Esto ha creado un exceso de capacidad que est\u00e1 haciendo bajar los precios.<\/p>\n\n\n\n

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EEUU tiene ahora una econom\u00eda de alta presi\u00f3n. <\/u><\/strong>Rana Foroohar. Financial Times.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Hace d\u00e9cadas, el economista Arthur Okun, presidente del Consejo de Asesores Econ\u00f3micos de Lyndon Johnson, abogaba por lo que denominaba una \u201ceconom\u00eda de alta presi\u00f3n<\/strong>\u201d. Se refer\u00eda a una econom\u00eda en la que las pol\u00edticas expansivas pudieran crear un crecimiento del producto interior bruto por encima de la media con un bajo desempleo, dando lugar no s\u00f3lo a una econom\u00eda fuerte, sino tambi\u00e9n a un aumento desproporcionado del empleo para los grupos m\u00e1s vulnerables<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Este es exactamente el tipo de pol\u00edtica que la Administraci\u00f3n Biden ha seguido, hasta ahora con \u00e9xito. En enero se crearon 353.000 nuevos empleos, el doble de lo que se esperaba<\/strong>, y las ganancias se produjeron en casi todos los sectores y categor\u00edas laborales. En EEUU hay 1,4 empleos disponibles por cada parado<\/strong>, muy por encima de la norma hist\u00f3rica. Se trata del mercado laboral m\u00e1s fuerte desde, al menos, los a\u00f1os sesenta<\/strong>. Todo esto, con la inflaci\u00f3n de nuevo en niveles tolerables, y los mercados en auge.<\/p>\n\n\n\n

Como dijo recientemente la secretaria del Tesoro, Janet Yellen<\/strong>, EEUU est\u00e1 disfrutando de un resurgimiento \u201cnotable tanto por su rapidez como por su equidad\u201d.<\/strong> Entonces, \u00bfqu\u00e9 puede no gustar de la econom\u00eda de alta presi\u00f3n? Nada, salvo el hecho de que los puntos de presi\u00f3n pueden no tender siempre al alza. Debido al nivel de los mercados, la cantidad de est\u00edmulo fiscal en juego, la geopol\u00edtica altamente impredecible y el hecho de que ni la recesi\u00f3n de 2020 ni la recuperaci\u00f3n han sido hist\u00f3ricamente t\u00edpicas, la econom\u00eda de alta presi\u00f3n podr\u00eda f\u00e1cilmente perder fuelle en cualquier direcci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Hay tres puntos de presi\u00f3n<\/strong> que vigilo de cerca. El primero y m\u00e1s importante es el hecho de que \u00e9ste no es un ciclo econ\u00f3mico normal.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Aunque es muy dif\u00edcil argumentar que las nuevas pol\u00edticas econ\u00f3micas a favor de la oferta de la Administraci\u00f3n Biden no est\u00e1n funcionando, o que esta recuperaci\u00f3n es de alguna manera un espejismo, tambi\u00e9n es importante recordar que los \u00faltimos tres a\u00f1os han sido enormemente at\u00edpicos debido al Covid-19, la guerra en Ucrania y la crisis de la deuda china<\/strong>, entre otras cosas. Esto hace mucho m\u00e1s dif\u00edcil utilizar datos hist\u00f3ricos para predecir el futuro.<\/p>\n\n\n\n

Como se\u00f1al\u00f3 en una nota reciente Dario Perkins, director general de TS Lombard para macroeconom\u00eda global, todav\u00eda hay todo tipo de distorsiones macroecon\u00f3micas que se abren camino a trav\u00e9s del sistema. \u00c9stas abarcan desde grandes cambios relacionados con la pandemia en el gasto de los consumidores (primero en bienes, ahora en servicios) y en las cadenas de suministro, pasando por la demanda reprimida por el exceso de ahorro y el sobrecoste fiscal, hasta la destrucci\u00f3n de volumen por la inflaci\u00f3n, las se\u00f1ales confusas de China, etc\u00e9tera. Los indicadores econ\u00f3micos habituales, como las curvas de rendimiento y los niveles de precios, han sido enga\u00f1osos.<\/p>\n\n\n\n

Los cambios demogr\u00e1ficos y la revoluci\u00f3n de la inteligencia artificial<\/strong> han complicado a\u00fan m\u00e1s las cosas. \u00bfQui\u00e9n sab\u00eda que el crecimiento de la productividad ser\u00eda uno de los m\u00e1s fuertes en m\u00e1s de una d\u00e9cada, o que la jubilaci\u00f3n de los trabajadores de m\u00e1s edad no ser\u00eda deflacionista, sino inflacionista, debido a que los boomers<\/em> ricos en activos siguen gastando durante sus a\u00f1os dorados y los m\u00e1s j\u00f3venes tienen m\u00e1s poder de negociaci\u00f3n en un mercado laboral muy activo?<\/p>\n\n\n\n

Otro punto de presi\u00f3n que me viene a la mente es la diferencia entre los datos y la experiencia sentida de la econom\u00eda<\/strong>. La preocupaci\u00f3n por la econom\u00eda ha disminuido gracias a que el crecimiento continuado del empleo y el aumento de los salarios han compensado una crisis del coste de la vida en la que la inflaci\u00f3n super\u00f3 los ingresos de los estadounidenses de a pie.<\/p>\n\n\n\n

Pero aunque la confianza de los consumidores ha ido en aumento, tambi\u00e9n existe, creo, una sensaci\u00f3n m\u00e1s profunda y menos comprendida de vulnerabilidad econ\u00f3mica a largo plazo entre la opini\u00f3n p\u00fablica estadounidense<\/strong>. Viven pr\u00e1cticamente sin red de seguridad social en una de las sociedades m\u00e1s capitalistas del planeta, donde la contrataci\u00f3n y el despido r\u00e1pidos con poca o ninguna indemnizaci\u00f3n por despido siguen siendo la norma. Y mientras las empresas esperan con impaciencia los aumentos de la productividad proporcionados por la inteligencia artificial, los trabajadores est\u00e1n cada vez m\u00e1s preocupados por todas las formas en que cambiar\u00e1 el mercado laboral, especialmente en lo que respecta a los empleos de cuello blanco de clase media.<\/p>\n\n\n\n

Mientras tanto, aunque la inflaci\u00f3n general parece haberse estabilizado, el precio de todos los aspectos de la vida de la clase media, como la educaci\u00f3n, la vivienda y la atenci\u00f3n sanitaria, sigue aumentando m\u00e1s deprisa que la tasa de inflaci\u00f3n subyacente. Las urgencias sanitarias y el endeudamiento son una de las principales causas de pobreza en EEUU, donde m\u00e1s de la mitad de los trabajadores adultos tienen problemas para hacer frente a sus gastos sanitarios.<\/p>\n\n\n\n

Eso ser\u00eda impensable en Europa. EEUU es un lugar donde la gente puede ser de clase media, incluso de clase media alta, y aun as\u00ed sentirse bastante vulnerable econ\u00f3micamente. Somos ricos en relaci\u00f3n con el resto del mundo. Pero no estamos seguros. Y cuando la gente cae en EEUU, es una ca\u00edda muy profunda.<\/p>\n\n\n\n

La idea de caer me lleva al tercer y \u00faltimo punto de presi\u00f3n, que es la naturaleza de los mercados hoy en d\u00eda<\/strong>. Yo fui una de las primeras en hablar de la \u201cburbuja de todo<\/strong>\u201d \u2014en la que los precios de las acciones, la vivienda y otros activos no dejan de subir\u2014 y reconozco que he perdido dinero como consecuencia de ello.<\/p>\n\n\n\n

Los beneficios empresariales y las previsiones optimistas justificar\u00edan los precios actuales de los activos, que son todo un hito. No sucede as\u00ed con la concentraci\u00f3n masiva en un pu\u00f1ado de empresas de plataformas tecnol\u00f3gicas. Cuando la capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til de los Siete Magn\u00edficos \u2014Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla\u2014 equivale al tama\u00f1o combinado de los mercados de renta variable de Canad\u00e1, Jap\u00f3n y Reino Unido, hay que cuestionarse las valoraciones.<\/p>\n\n\n\n

O, como m\u00ednimo, preguntarse qu\u00e9 ocurrir\u00e1 cuando se abran las v\u00e1lvulas de presi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

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Buen fin de semana!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Las bolsas siguen fuertes, esta semana hemos tenido nuevos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos para el S&P 500, el Dax alem\u00e1n y el Cac franc\u00e9s mientras que esta ma\u00f1ana el Nikkei japon\u00e9s se quedaba a un paso de superar su m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 1989.\u00a0 Al analista que acu\u00f1\u00f3 el t\u00e9rmino de los Siete Magn\u00edficospara aglutinar los valores tecnol\u00f3gicos … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 16 de Febrero del 2024.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2683"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=2683"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2683\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2693,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2683\/revisions\/2693"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=2683"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=2683"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=2683"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}