{"id":2602,"date":"2024-01-19T13:33:13","date_gmt":"2024-01-19T13:33:13","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=2602"},"modified":"2024-01-19T13:33:13","modified_gmt":"2024-01-19T13:33:13","slug":"comentario-de-mercado-del-viernes-19-de-enero-del-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=2602","title":{"rendered":"Comentario de mercado del viernes 19 de Enero del 2024."},"content":{"rendered":"\n

El mercado sigue aumentando sus expectativas de recortes de tipos<\/strong>, el consenso de mercado espera hasta 7 recortes de tipos en Estados Unidos y 6 en la Eurozona para este 2024, sobre todo tras un dato de precios a la producci\u00f3n del viernes pasado en Estados Unidos mejor de lo esperado. El mercado da una probabilidad del 80% a que haya una bajada de 25 puntos en la reuni\u00f3n de la Fed de Marzo, y en total que los tipos se recorten en 165 puntos b\u00e1sicos durante del 2024 en Estados Unidos. Todo ello pese a que las declaraciones de los miembros de la Fed distan bastante de estar en l\u00ednea con la valoraci\u00f3n de los inversores, lo que, evidentemente, sugiere que una correcci\u00f3n de lo que se est\u00e1 poniendo en precio es altamente probable. En Europa el mercado descuenta una bajada de 140 puntos b\u00e1sicos a lo largo del 2024, aunque, como sucede con la Fed, las palabras de los miembros del Banco Central Europeo tampoco parecen validar este escenario, lo que hace que las pr\u00f3ximas apariciones tengan que ser analizadas con detalle. Este lunes se publicaba una encuesta en Bloomberg seg\u00fan la cual, los economistas encuestados esperan, a partir de junio, 4 recortes de 25 puntos b\u00e1sicos a lo largo del a\u00f1o. El \u00faltimo en pronunciarse esta semana ha sido Holzmann, Gobernador del Banco de Austria y miembro del BCE, que se\u00f1al\u00f3 el lunes que no deber\u00edan esperase recortes de tipos en el 2024.<\/p>\n\n\n\n

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Aunque <\/strong>lo cierto es que<\/strong> la fortaleza econ\u00f3mica estadounidense sigue poniendo en duda la intensidad de las bajadas de tipos puestas en precio por el mercado de futuros. Los buenos datos de Estados Unidos de esta semana de ventas minoristas, de las demandas de desempleo y un sector industrial que sigue mejorando han impulsado los tipos de los bonos soberanos.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Rentabilidad del bono a 10 a\u00f1os americano \u00faltimos 12 meses.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Las presentaciones de resultados de los bancos americanos lo que han puesto de manifiesto es que la econom\u00eda y los consumidores estadounidenses siguen en buena forma<\/strong>. La modesta sorpresa al alza de la inflaci\u00f3n en Estados Unidos no es motivo de preocupaci\u00f3n para el mercado, los datos seguir\u00e1n mostrando volatilidad pero contin\u00faan por el buen camino. Estados Unidos registr\u00f3 una mayor inflaci\u00f3n en diciembre, lo que creo que hace menos probable un pronto recorte de tipos por parte de la Fed. La modesta sorpresa al alza no altera la tendencia a la baja, sino que m\u00e1s bien crea cierta incertidumbre en torno a la velocidad del descenso de la inflaci\u00f3n hacia el nivel del 2% que se marca como objetivo la Reserva Federal. La inflaci\u00f3n general se situ\u00f3 en el 3,4% y la subyacente, que excluye componentes especialmente vol\u00e1tiles como los alimentos y la energ\u00eda, en el 3,9%. El principal componente que hace que la inflaci\u00f3n siga siendo elevada es la vivienda, ya que los precios de los bienes se estancan y la inflaci\u00f3n de los alimentos se ha moderado.<\/p>\n\n\n\n

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La geopol\u00edtica sigue dominando la actualidad. Los enfrentamientos en el Mar Rojo se suman a la percepci\u00f3n sobre la inestabilidad en Oriente Medio<\/strong>. El temor a una escalada es omnipresente. La log\u00edstica mundial y la ruta comercial entre Europa y Asia alarga el viaje navegando alrededor del Cabo de Buena Esperanza en lugar de atravesar el Canal de Suez. Estas complicaciones se suman a los persistentes cuellos de botella en el Canal de Panam\u00e1. Las f\u00e1bricas podr\u00edan sufrir interrupciones temporales y algunos fabricantes de autom\u00f3viles europeos ya han anunciado reducciones de la producci\u00f3n en los pr\u00f3ximos d\u00edas. No obstante, el impacto global deber\u00eda ser insignificante para Europa. Es poco probable que se produzcan cortes en el suministro de energ\u00eda. Los grandes petroleros ya bordeaban \u00c1frica y s\u00f3lo los m\u00e1s peque\u00f1os utilizan la ruta de Suez. El gas natural tendr\u00e1 que dar m\u00e1s vuelta, pero esto no altera la seguridad de abastecimiento en Europa. El almacenamiento de energ\u00eda en general, y de gas natural en particular, es grande, ofreciendo un amplio margen contra las interrupciones temporales del suministro o picos de demanda relacionados con el fr\u00edo.<\/p>\n\n\n\n

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Por el Canal de Suez por el que pasa entorno al 12% del comercio global<\/strong> y, por lo tanto, como digo, reaviva fantasmas pasados como puede ser la crisis de los cuellos de botella padecida entre el 2021 y el 2022. Pese a ello, las caracter\u00edsticas de la situaci\u00f3n actual parecen menos graves que las observadas en aquel momento. A d\u00eda de hoy no se puede decir que el Canal de Suez est\u00e1 paralizado, aunque s\u00ed claramente infrautilizado. En este sentido, el tr\u00e1nsito de los buques que transportan gas y crudo presenta una situaci\u00f3n relativa bastante menos comprometida que en el caso del resto de mercanc\u00edas. En cualquier caso, el desarrollo reciente de los acontecimientos genera riesgos de que esta situaci\u00f3n pueda cambiar, sobre todo si la inestabilidad de traslada al estrecho de Ormuz. El retraso de los env\u00edos puede incidir negativamente en la cadena de producci\u00f3n, y el aumento de los fletes puede acabar incidiendo en la din\u00e1mica de los precios de producci\u00f3n y en algunas partidas del IPC como puede ser la de bienes industriales, aunque con un retardo. En este sentido, los primeros efectos podr\u00edan empezar a observarse a partir de abril. El hecho de que el precio de los productos intermedios y finales se vea incrementado, puede tener implicaciones relevantes en las cifras de inflaci\u00f3n agregadas, ya que estamos hablando del elemento que respald\u00f3 en mayor medida la senda desinflacionista en la que estamos instalados. Si eso sucede y, sobre todo, si los salarios se mantienen elevados, es posible que se puedan replantear las expectativas de bajadas de tipos que existen actualmente. De hecho los precios de los fletes de los barcos siguen subiendo, est\u00e1n actualmente un +166% frente a la media hasta el 2019, antes de la pandemia<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Los beneficios de los bancos del \u00faltimo trimestre del 2023 ser\u00e1n claramente superiores a los de un a\u00f1o antes<\/strong> a pesar de los efectos del gravamen temporal impuesto a entidades financieras y compa\u00f1\u00edas energ\u00e9ticas, gracias a la subida de los tipos de inter\u00e9s, lo que ha permitido un fuerte crecimiento del margen financiero, y a la ausencia de morosidad<\/strong>, que ha hecho innecesario un incremento sustancial de las provisiones para hacer frente a los impagos. Junto a aquellos que pronosticaban una fuerte ca\u00edda de la actividad econ\u00f3mica, que no se ha producido ni parece que vaya a tener lugar en el presente ejercicio (aunque el producto interior bruto aumentar\u00e1 de manera menos fuerte que hasta ahora), durante todos estos a\u00f1os el fantasma de la morosidad<\/strong> ha estado rondando de manera recurrente.<\/p>\n\n\n\n

Primero fue con la idea de que los cr\u00e9ditos avalados por el ICO, que permitieron mantener activas a numerosas empresas, acabar\u00edan transform\u00e1ndose en un aluvi\u00f3n de impagos que pondr\u00edan en problemas a los bancos privados y, sobre todo, al propio Instituto de Cr\u00e9dito Oficial por correr este con la mayor parte del riesgo crediticio. No fue tal. Empresas y aut\u00f3nomos que se acogieron a estas facilidades han ido devolviendo los pr\u00e9stamos sin que la morosidad hiciera acto de presencia.<\/p>\n\n\n\n

Despu\u00e9s se instal\u00f3 la idea de que la brusca subida de los tipos de inter\u00e9s iba a poner en cuesti\u00f3n los equilibrios financieros de empresas y familias. El ahorro acumulado durante la pandemia, el desendeudamiento que empresas y familias han llevado a cabo desde la gran crisis financiera e inmobiliaria y las ayudas, voluntarias o forzadas, que los bancos han puesto en marcha para aliviar a sus clientes con dificultades para hacer frente a sus obligaciones financieras han servido para que la morosidad siga sin aparecer en los balances bancarios.<\/p>\n\n\n\n

Es cierto que la tasa de morosidad ha ido repuntando en los \u00faltimos meses del pasado ejercicio<\/strong>, durante m\u00e1s de la primera mitad la tasa segu\u00eda descendiendo respecto a periodos anteriores, pero el nivel que ha alcanzado, seg\u00fan el \u00faltimo dato disponible correspondiente al mes de octubre, el 3,60%,<\/strong> no preocupa ni asusta a ning\u00fan responsable financiero. Pr\u00e1cticamente todos esperan un repunte, pero este no acaba de llegar y es posible que acabe no materializ\u00e1ndose. La mora crece desde el oto\u00f1o pasado, pero todo indica que puede deberse m\u00e1s al hecho de que el stock de cr\u00e9dito sobre el que se calcula el peso de los cr\u00e9ditos problem\u00e1ticos sigue descendiendo, y as\u00ed va a seguir en el futuro cercano, que a que el aumento de cr\u00e9ditos con problemas est\u00e9 creciendo m\u00e1s deprisa.<\/p>\n\n\n\n

A lo largo de 2023 se ha seguido produciendo una fuerte creaci\u00f3n de empleo, aunque desaceler\u00e1ndose en la \u00faltima parte del a\u00f1o, y todo indica que, salvo sorpresas no esperadas, esta t\u00f3nica va a mantenerse durante 2024.<\/p>\n\n\n\n

Esta situaci\u00f3n explica, junto a otros factores como las amortizaciones anticipadas, que la demanda para acogerse a las ayudas implementadas por el Gobierno y los bancos para facilitar la vida a buena parte de las familias reduciendo el importe mensual de las sus hipotecas haya sido m\u00e1s bien escasa.<\/p>\n\n\n\n

Pr\u00e1cticamente todos los analistas dan por hecho el aterrizaje suave de la econom\u00eda europea<\/strong> (aunque haya alg\u00fan pa\u00eds que pueda entrar en una recesi\u00f3n d\u00e9bil) y que la econom\u00eda espa\u00f1ola ser\u00e1 de las que mejor resistan.<\/p>\n\n\n\n

Pero, adem\u00e1s de estas circunstancias, es muy probable que se produzca un hecho que ayudar\u00e1 a que empresas y familias puedan seguir pagando sus deudas sin excesivos problemas. El reconocimiento t\u00e1ctico por parte de las autoridades monetarias de que la escalada de los tipos de inter\u00e9s ha llegado a su fin y que lo que puede esperarse a partir de ahora es, primero, un mantenimiento del precio oficial del dinero durante unos meses y, posteriormente, el inicio del descenso de los tipos hacia un entorno del 2%, ha hecho que los tipos de inter\u00e9s en el mercado hayan iniciado su propio descenso adelant\u00e1ndose a los movimientos oficiales.<\/p>\n\n\n\n

El menor nivel del Euribor<\/strong>, est\u00e1 en el 3,58% cuando hace apenas unas semanas superaba el 4%, va a abaratar las cuotas de los pr\u00e9stamos variables de todos aquellos que los tengan contratados. Tardar\u00e1 m\u00e1s o menos tiempo en hacerse realidad, para las hipotecas es posible que las que se revisen en febrero lo empiecen a notar ya y para las empresas en cuanto se renueven las l\u00edneas ocurrir\u00e1, pero tendr\u00e1 lugar.<\/p>\n\n\n\n

                                               Euribor 12 meses desde Enero del 2023.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En un primer momento el descenso de los tipos servir\u00e1 para disminuir la factura financiera de los endeudados, empresas o familias, pero posteriormente lo razonable es que sirva para reanimar la econom\u00eda, favoreciendo los procesos de inversi\u00f3n productiva y del consumo de los hogares. Si se producen esos movimientos, habr\u00e1 terminado el proceso de desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n

La actividad de fusiones y adquisiciones de compa\u00f1\u00edas est\u00e1 en niveles m\u00ednimos<\/strong>, que, teniendo en cuenta los niveles hist\u00f3ricos, deber\u00eda repuntar este 2024, sobre todo si los bancos centrales terminan bajando tipos este a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

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El sentimiento del mercado est\u00e1 en un nivel alcista que no se ve\u00eda desde el 2018<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

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En cuanto a la temporada de resultados del \u00faltimo trimestre del 2023<\/strong> por ahora est\u00e1n siendo positivos en Estados Unidos batiendo expectativas. Como dec\u00eda la semana pasada, el consenso de analistas estima un crecimiento del 4,4% aunque con una alta dispersi\u00f3n sectorial<\/strong>, por un lado, la tecnolog\u00eda (+16%) y telecomunicaciones (+48%) ser\u00e1n los principales contribuidores y, por otro lado, la energ\u00eda (-26,5%) y las materias primas (-21,5%) ser\u00e1n los principales detractores, seg\u00fan las estimaciones. En cuanto al calendario, la semana m\u00e1s relevante ser\u00e1 la \u00faltima de enero, en la que publicar\u00e1n resultados compa\u00f1\u00edas que representan el 32% del \u00edndice. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Seg\u00fan una encuesta de Bank of America<\/strong> publicada esta semana los grandes inversores ya tienen preparadas sus carteras para las bajadas de tipos de inter\u00e9s de 2024<\/strong>. En sinton\u00eda con el resto del mercado, los gestores de fondos est\u00e1n convencidos de que ser\u00e1 a lo largo de este ejercicio cuando los bancos centrales comiencen a bajar los tipos. De hecho, el 91% de los inversores institucionales est\u00e1 seguro de que los tipos ser\u00e1n m\u00e1s bajos en los pr\u00f3ximos doce meses<\/strong>. As\u00ed se desprende de la \u00faltima encuesta de gestores elaborada por Bank of America, que tiene en cuenta la opini\u00f3n de 256 inversores profesionales con activos conjuntos valorados en 669.000 millones de d\u00f3lares bajo gesti\u00f3n. Los gestores de fondos creen que \u201cel mayor motor de los precios\u201d del mercado en 2024 ser\u00e1 la pol\u00edtica monetaria y solo falta saber cu\u00e1ndo la Reserva Federal en Estados Unidos y el Banco Central Europeo, en la zona euro, comenzar\u00e1n a recortar el precio del dinero. Si se cumplen las previsiones de los gestores, su gran apuesta para las carteras ser\u00e1 la renta variable<\/strong>. Pese a que la mayor\u00eda de grandes casas de inversi\u00f3n han comenzado el ejercicio cargadas de renta fija, el 25% de los gestores encuestados por Bank of America asegura que el activo que mejor deber\u00eda comportarse si los bancos centrales recortan los tipos es la renta variable<\/strong>. En especial, seg\u00fan los encuestados, la tecnolog\u00eda y el value ser\u00e1n las tem\u00e1ticas de inversi\u00f3n m\u00e1s beneficiadas en este escenario<\/strong>. Dentro de la tecnolog\u00eda, los gestores de fondos destacan la inversi\u00f3n en biotecnolog\u00eda<\/strong> y las renovables<\/strong>, mientras que dentro del mundo value, los gestores se inclinan por la banca, el sector inmobiliario y las small caps<\/strong>. Los analistas de Bank of America se\u00f1alan que los encuestados son \u201cmuy optimistas sobre los recortes de tipos y el aterrizaje macroecon\u00f3mico suave\u201d.<\/strong> Seg\u00fan la encuesta, el 79% de los grandes inversores prev\u00e9 un aterrizaje suave de la econom\u00eda global. <\/strong>Se trata de un porcentaje por encima al de los meses previos. Y todav\u00eda los hay m\u00e1s optimistas, el 41% de los gestores espera que no se produzca recesi\u00f3n este a\u00f1o<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

En Estados Unidos e<\/strong>l inicio de las primarias del partido <\/strong>republicano<\/strong> no est\u00e1 dando mucho margen a la sorpresa, proyectando una s\u00f3lida victoria de Trump en Iowa (51% de los votos). La segunda posici\u00f3n ser\u00eda para DeSantis, el cual qued\u00f3 bastante cerca de Haley. La pr\u00f3xima votaci\u00f3n tendr\u00e1 lugar el pr\u00f3ximo martes 23 de enero, en las primarias de New Hampshire. Seg\u00fan el WSJ la Fed comenzar\u00e1 tan pronto como este mismo mes a discutir la posibilidad de rebajar la intensidad de la QT.<\/p>\n\n\n\n

Como dec\u00eda antes, se publicaron daros macro muy positivos en Estados Unidos<\/strong>, las cifras de consumo siguen siendo buenas<\/strong>, en diciembre las ventas al por menor avanzaron un +0,6% mensual, superando las expectativas y confirmando la aceleraci\u00f3n frente al +0,3% anterior. Con este dato, las ventas minoristas cierran diciembre con un crecimiento del +5,6% interanual frente al +4% anterior, cifras que siguen confirmando la fortaleza del consumidor estadounidense. Por otro lado, se publicaron datos de producci\u00f3n industrial<\/strong> que tambi\u00e9n superaron las expectativas al avanzar un +0,1% mensual, devolviendo a terreno positivo el crecimiento interanual (+1% vs. -0,6% anterior). Ayer tambi\u00e9n se publicaron los datos de demandas de desempleo<\/strong> que result\u00f3 francamente positiva, llegando a situarse claramente por debajo de las 190.000 y evidenciando que, m\u00e1s all\u00e1 de que la intensidad de la contrataci\u00f3n se haya amainado, los despidos brillan por su ausencia en estos momentos<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Esta semana se han publicado datos decepcionantes en China, <\/strong>el mi\u00e9rcoles public\u00f3 un dato de PIB del 4T23<\/strong> en l\u00ednea con lo esperado por el mercado, trimestral +1% frente al +1,1% esperado y +1,5% anterior, e interanual +5,2%<\/strong> frente al +5,3% esperado y +4,9% anterior revisado al alza. Se cumple as\u00ed con el objetivo de crecimiento de PIB 2023 de en torno al +5%,<\/strong> mientras que la previsi\u00f3n para 2024 se conocer\u00e1 hacia el mes de marzo<\/strong>, el consenso espera un crecimiento en torno al 4,5%, ante una demanda d\u00e9bil y un sector inmobiliario que sigue actuando como lastre. El resto de datos de actividad, correspondientes a diciembre, muestran debilidad especialmente en consumo privado<\/strong> y con un sector inmobiliario que acelera su ca\u00edda<\/strong>, producci\u00f3n industrial +6,8% frente al +6,6% esperado y +6,6% anterior, y ventas minoristas +7,4% frente al +8,0% esperado y +10,1% anterior, con crecimientos fundamentalmente por efectos base positivos (bajos niveles de partida), mientras que la inversi\u00f3n en propiedades intensifica su debilidad, -9,6%.<\/p>\n\n\n\n

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En Europa<\/strong> esta semana se confirm\u00f3 la entrada en recesi\u00f3n de la econom\u00eda alemana en 2023. <\/strong>El PIB de Alemania cay\u00f3 en el conjunto del ejercicio un -0,3%, tras un +1,8% en 2022<\/strong>, perjudicado por la elevada inflaci\u00f3n<\/strong>, la subida de tipos de inter\u00e9s y el alto coste energ\u00e9tico<\/strong>. Destaca en negativo el desempe\u00f1o de la industria (-2%), pese a la contribuci\u00f3n positiva del sector automotriz y fabricaci\u00f3n de otros equipos de transporte. Se registr\u00f3 adem\u00e1s un m\u00ednimo crecimiento en la actividad de la construcci\u00f3n (+0,2%), afectada por el deterioro de las condiciones financieras y el elevado coste de los materiales. Destac\u00f3 tambi\u00e9n la ca\u00edda en el consumo de los hogares (-0,8%), lastrado por el efecto precios, y el retroceso del gasto p\u00fablico (-1,7%) por primera vez en dos d\u00e9cadas. En cuanto al sector exterior, las exportaciones cedieron, pero a menor ritmo que las importaciones, -1,8% frente al-3%, lo que se tradujo en un saldo positivo del comercio. El d\u00e9ficit p\u00fablico alem\u00e1n fue del 2% al cierre del a\u00f1o, mejorando el 2,5% del ejercicio precedente y cumpliendo con el 3% establecido en el Pacto de Estabilidad y Crecimiento. Datos en definitiva d\u00e9biles<\/strong>, supone su peor a\u00f1o desde 2009 excluyendo 2020, que confirman el estancamiento de la econom\u00eda germana y cuya tendencia previsiblemente continuar\u00e1 en 2024.  <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Esta semana tambi\u00e9n se confirm\u00f3 el repunte de la inflaci\u00f3n en la zona euro, <\/strong>el dato final del IPC de diciembre dej\u00f3 pocas novedades<\/strong>, con el crecimiento de los precios al consumo situ\u00e1ndose en el +2,9% interanual desde el +2,4% anterior<\/strong>. Esto se debe principalmente al menor efecto base de los precios de la energ\u00eda, que en diciembre retrocedieron a ritmos del -6,7% interanual frente al -11,5% previo. Por su parte, la tasa subyacente contin\u00faa su tendencia de moderaci\u00f3n al situarse en diciembre en el +3,4% interanual, dos d\u00e9cimas por debajo del mes anterior. Por componentes, el precio de los bienes creci\u00f3 un +2,5% interanual, mientras que los precios de los servicios avanzan un +4% interanual. <\/p>\n\n\n\n

Ayer se publicaron las Actas del BCE del 14 de Diciembre<\/strong>, que apuntan a que en aquellos momentos no barajaba a\u00fan recortes de tipos en la medida en que<\/strong>, aunque se mostraba m\u00e1s prudente sobre la evoluci\u00f3n del crecimiento econ\u00f3mico, el trabajo de luchar contra la inflaci\u00f3n no est\u00e1 a\u00fan concluido.<\/strong> La propia Lagarde<\/strong> ha dado<\/strong> esta semana el mes de junio como la fecha m\u00e1s probable de inicio de las bajadas<\/strong>, aunque el mercado espera que sea en abril, aunque las decisiones ser\u00e1n data-dependientes. No creo que deba haber prisa por bajar tipos en un contexto en que la econom\u00eda resiste mejor de lo esperado<\/strong> y no se vislumbra el objetivo de inflaci\u00f3n del 2% a corto plazo.<\/p>\n\n\n\n

La presidenta del BCE, Christine Lagarde<\/strong>, se\u00f1al\u00f3 que el optimismo de los mercados en materia de tipos dificulta el trabajo del BCE<\/strong>. Al mismo tiempo, coment\u00f3 que los salarios, las materias primas y las cadenas de suministro son elementos que el Consejo tomar\u00e1 en consideraci\u00f3n en su proceso de decisi\u00f3n<\/strong>. Por \u00faltimo, plante\u00f3 que los posibles efectos de segunda ronda vinculados a algunos de estos elementos son una causa de preocupaci\u00f3n para la Autoridad Monetaria.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las proyecciones del Banco Central Europeo (BCE) se han quedado obsoletas. Es lo que consideran varios miembros del Consejo de Gobierno de la autoridad monetaria que<\/strong> anticipan con una elevada probabilidad un nuevo recorte en la inflaci\u00f3n esperada cuando llegue la nueva actualizaci\u00f3n en marzo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan sus vigentes proyecciones, el BCE prev\u00e9 que la inflaci\u00f3n se situar\u00e1 de media en el 2,7% en 2024, caer\u00e1 al 2,1% en 2025 y se situar\u00e1 en el 1,9% en 2026<\/strong>. La realidad, sin embargo, apuntar\u00eda a unos n\u00fameros m\u00e1s bajos para los dos primeros a\u00f1os, con el crecimiento de los precios alcanzando el objetivo del 2% del banco central ya en 2025. M\u00e1s all\u00e1 de recabar m\u00e1s informaci\u00f3n sobre la tendencia en los salarios<\/strong>, con la evoluci\u00f3n del dato de remuneraci\u00f3n por empleado del primer trimestre del a\u00f1o como pilar para la toma de decisiones, gran parte de la revisi\u00f3n de las proyecciones podr\u00eda estar ya recogida.<\/p>\n\n\n\n

La clave est\u00e1 en la fecha de corte para los c\u00e1lculos que realiza la plantilla del BCE, que para las estimaciones de diciembre lleg\u00f3 antes de las \u00faltimas sorpresas positivas en la inflaci\u00f3n, lo que, seg\u00fan los expertos, pr\u00e1cticamente asegura el nuevo ajuste a la baja en marzo por el efecto arrastre. Salvo que surgieran nuevas presiones derivadas de shocks<\/em> inesperados o la transmisi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria se volviera sustancialmente m\u00e1s d\u00e9bil, los banqueros centrales dan por sentado que llegar\u00e1 esa revisi\u00f3n a la baja de las proyecciones.<\/p>\n\n\n\n

S\u00f3lo una relajaci\u00f3n excesiva de las condiciones de financiaci\u00f3n en los mercados, como anticipo de los recortes del precio del dinero que pudieran llegar, podr\u00eda generar dudas sobre la rebaja en las expectativas de inflaci\u00f3n. Sin embargo, fuentes cercanas al proceso de elaboraci\u00f3n de las previsiones apuntan a que es muy poco probable y s\u00f3lo una relajaci\u00f3n de gran magnitud podr\u00eda compensar los datos que ya se conocen.<\/p>\n\n\n\n

Para elaborar sus proyecciones, el BCE toma como dato el nivel de los tipos de inter\u00e9s utilizando el esperado por el consenso del mercado. Por el momento, la ca\u00edda de los intereses en el mercado es el clavo al que se agarran muchos de los banqueros centrales del ala dura del BCE, y tambi\u00e9n la propia presidenta Christine Lagarde, para evitar asegurar una rebaja en las proyecciones en marzo y, con ello, alimentar las expectativas de que un recorte de tipos pudiera llegar m\u00e1s pronto que tarde.<\/p>\n\n\n\n

La nueva revisi\u00f3n a la baja de las proyecciones podr\u00eda servir como justificaci\u00f3n de peso para que el BCE inicie el ciclo de recortes de los tipos de inter\u00e9s. Por el momento, la mayor\u00eda de los banqueros centrales que componen el Consejo de Gobierno aboga por esperar a que los datos que apuntan a un descenso sostenido de la inflaci\u00f3n sean m\u00e1s s\u00f3lidos antes de iniciar el camino a la baja del precio del dinero, que cerr\u00f3 el a\u00f1o en el 4,5%, el nivel m\u00e1s alto desde 2001. \u201cEs demasiado pronto para hablar de bajadas de los tipos de inter\u00e9s\u201d, asegur\u00f3 Isabel Schnabel, miembro del Comit\u00e9 Ejecutivo del BCE<\/strong>. Con estas declaraciones compartidas por otros miembros, y a falta de algo m\u00e1s de una semana para la nueva cumbre del BCE, resulta evidente que los banqueros centrales mantendr\u00e1n los tipos inalteradas. La siguiente cita ser\u00e1 a comienzos de marzo, con las nuevas proyecciones sobre la mesa y la informaci\u00f3n suficiente como para debatir nuevos movimientos, ya sea en esa cita o, como espera el consenso, m\u00e1s adelante.<\/p>\n\n\n\n

Desde el lado geopol\u00edtico el fin de semana pasado en Taiw\u00e1n<\/strong>, Lai Ching-te gan\u00f3 las elecciones presidenciales<\/strong>, lo que supone la tercera victoria consecutiva del Partido Democr\u00e1tico Progresista<\/strong>, de corte independentista<\/strong>. En este sentido, Biden ha declarado que Estados Unidos no apoya la independencia de Taiw\u00e1n, mientras que China critica a Estados Unidos y Reino Unido por felicitar a Lai.<\/p>\n\n\n\n

Buen fin de semana!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El mercado sigue aumentando sus expectativas de recortes de tipos, el consenso de mercado espera hasta 7 recortes de tipos en Estados Unidos y 6 en la Eurozona para este 2024, sobre todo tras un dato de precios a la producci\u00f3n del viernes pasado en Estados Unidos mejor de lo esperado. El mercado da una probabilidad … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado del viernes 19 de Enero del 2024.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2602"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=2602"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2602\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2616,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2602\/revisions\/2616"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=2602"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=2602"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=2602"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}