{"id":2571,"date":"2024-01-05T13:05:32","date_gmt":"2024-01-05T13:05:32","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=2571"},"modified":"2024-01-05T13:05:32","modified_gmt":"2024-01-05T13:05:32","slug":"comentario-de-mercado-viernes-5-de-enero-del-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=2571","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 5 de Enero del 2024."},"content":{"rendered":"\n

Este a\u00f1o comienza con ca\u00eddas, fundamentalmente para corregir la excesiva complacencia y niveles de sobrecompra con los que terminamos el 2023, adem\u00e1s este 2024 ha empezado con muchos acontecimientos negativos, sobre todo en Jap\u00f3n (terremoto, accidente a\u00e9reo, ambiente pol\u00edtico revuelto\u2026), adem\u00e1s la falta de concreci\u00f3n de las Actas de la Fed<\/strong>, publicadas esta semana, sobre las futuras bajadas de tipos ha generado esa correcci\u00f3n en las bolsas, de ese modo el S&PP 500 lleva una ca\u00edda en 2024 del 1,70%, el Nasdaq del -3,34%<\/strong> y en Europa el \u00fanico \u00edndice que se manten\u00eda positivo hasta hora (ahora -0,15% en el a\u00f1o) es el IBEX 35, manteniendo la tendencia de 2023, mientras que el resto de \u00edndices europeos tienen ca\u00eddas superiores al 1%. Como digo 2023 fue el mejor a\u00f1o (+23%) para el IBEX desde el 2009 en que subi\u00f3 casi un 30%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

IBEX desde el 30 de Diciembre del 2008:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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La econom\u00eda global encara un escenario preocupante el pr\u00f3ximo ejercicio, dado que la desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica global coincide con unos tipos de inter\u00e9s que seguir\u00e1n tensionados<\/strong>, una inflaci\u00f3n que se resiste a ceder y unos niveles de deuda muy elevados<\/strong> que supondr\u00e1n una gran carga financiera para familias, empresas y Estados. Y todo ello, adem\u00e1s, en un escenario de riesgos crecientes en la escena internacional debido a las guerras en Ucrania y Oriente Pr\u00f3ximo.<\/p>\n\n\n\n

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La Organizaci\u00f3n para la Cooperaci\u00f3n y el Desarrollo Econ\u00f3micos (OCDE) prev\u00e9 que el crecimiento global, ya d\u00e9bil el a\u00f1o pasado (2,9%)<\/strong>, se frene otras dos d\u00e9cimas este ejercicio, hasta el 2,7%.<\/strong> Y la ralentizaci\u00f3n ser\u00e1 todav\u00eda m\u00e1s intensa entre las econom\u00edas desarrolladas, hasta el 1,4%, especialmente entre las de la eurozona. De hecho, Espa\u00f1a<\/strong>, que liderar\u00e1 el crecimiento econ\u00f3mico entre los grandes del euro, se frenar\u00e1 hasta el 1,4%<\/strong>, seguida de Francia (0,8%), Italia (0,7%) y Pa\u00edses Bajos (0,5%).<\/p>\n\n\n\n

Uno de los grandes lastres para el crecimiento ser\u00e1 la espiral inflacionista<\/strong>, que ya est\u00e1 dejando asomar los efectos de segunda ronda a pesar de las fuertes subidas de los tipos de inter\u00e9s. De hecho, los precios seguir\u00e1n creciendo a un ritmo en torno al 5,2% anual en los pa\u00edses desarrollados<\/strong>, debido a que, aunque las tensiones han amainado entre los precios industriales por la falta de demanda, las empresas del sector servicios est\u00e1n repercutiendo a sus precios de venta al p\u00fablico los incrementos de los costes salariales, impulsados por las crecientes presiones sindicales en todo el mundo ante la p\u00e9rdida de poder adquisitivo y la falta de profesionales capacitados en muchas \u00e1reas en los pa\u00edses desarrollados.<\/p>\n\n\n\n

Esto significa que los tipos de inter\u00e9s se mantendr\u00e1n en terreno elevado durante m\u00e1s tiempo del previsto inicialmente<\/strong>, si bien ya se empiezan a observar algunas se\u00f1ales que apuntan a una reapertura del grifo del cr\u00e9dito en el futuro. Y esto, junto con la incertidumbre en torno a la demanda, implica que la inversi\u00f3n mantendr\u00e1 un tono d\u00e9bil. Adem\u00e1s, aunque la subida de los tipos de inter\u00e9s haya tocado techo o pueda incluso empezar a revertirse a lo largo de este a\u00f1o, eso no tiene por qu\u00e9 traducirse en un alivio de la carga financiera para Estados, familias y empresas. La raz\u00f3n es que muchos de los cr\u00e9ditos se suscriben a varios a\u00f1os, con lo que el pr\u00f3ximo a\u00f1o se tendr\u00e1n que renovar, por ejemplo, obligaciones a cinco a\u00f1os emitidas en 2019, cuando los tipos de inter\u00e9s se situaban en niveles sustancialmente inferiores a los actuales.<\/p>\n\n\n\n

Este frenazo econ\u00f3mico se traducir\u00e1 tambi\u00e9n en un deterioro de las exportaciones, agravado por la fragmentaci\u00f3n del comercio internacional por las sanciones y contrasanciones derivadas de la invasi\u00f3n rusa de Ucrania<\/strong>, con un creciente proteccionismo comercial, y por el frenazo de la econom\u00eda Chin<\/strong>a. Seg\u00fan la OCDE, el PIB del gigante asi\u00e1tico apenas crecer\u00e1 un 4,7% el pr\u00f3ximo ejercicio, seguido de un avance del 4,2%<\/strong>, y eso supone un notable lastre para las exportaciones del resto del mundo, ya que hasta ahora acostumbraba a crecer en torno a dos puntos por encima de estas tasas. Adem\u00e1s, el panorama es particularmente desolador dentro de la eurozona, que podr\u00eda haber cerrado el a\u00f1o pasado con una recesi\u00f3n en la segunda mitad del ejercicio, ya que el grueso de las exportaciones de cada uno de los pa\u00edses que la componen se dirige hacia el resto de sus socios de la moneda \u00fanica.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s, los problemas de crecimiento se ver\u00e1n intensificados entre los pa\u00edses desarrollados tanto este a\u00f1o como en las pr\u00f3ximas d\u00e9cadas, debido al progresivo envejecimiento demogr\u00e1fico, lo que afectar\u00e1 tanto al mercado laboral como al gasto p\u00fablico. Por un lado, este envejecimiento supone un problema para el mercado laboral, ya que implica una creciente dificultad para cubrir determinados perfiles profesionales lo que, a su vez, se traducir\u00e1 en subidas salariales que podr\u00edan minar la competitividad de las empresas. Por otro, tambi\u00e9n implica un fuerte aumento de los gastos en pensiones, sanidad o dependencia, por lo que los gobiernos de los pa\u00edses desarrollados tendr\u00e1n que elegir entre recortar la cobertura de los servicios actuales, reducir los gastos en otras \u00e1reas o elevar los impuestos para sostener el creciente coste del Estado del Bienestar, lo que a su vez ahondar\u00e1 en la desaceleraci\u00f3n global.<\/p>\n\n\n\n

De hecho, la deuda en los pa\u00edses de la OCDE se eleva por encima del 100% del PIB y seguir\u00e1 increment\u00e1ndose en los pr\u00f3ximos a\u00f1os fruto de este envejecimiento y la escasa reacci\u00f3n de los gobiernos para paliar el d\u00e9ficit p\u00fablico.<\/strong> De hecho, el club de los pa\u00edses desarrollados prev\u00e9 que la deuda de estos pa\u00edses se incremente en 62,2 puntos adicionales hasta 2040, como resultado de los desequilibrios fiscales y del escaso crecimiento. Y eso no solo supone un progresivo aumento de la carga financiera para los Estados, sino tambi\u00e9n un incremento de los riesgos de impago de cara a las pr\u00f3ximas d\u00e9cadas.<\/p>\n\n\n\n

A este riesgo hay que sumar tambi\u00e9n las amenazas derivadas de las guerras en Ucrania y en Oriente Pr\u00f3ximo. En el primer caso, el principal riesgo es que la derrota de Rusia, que meses atr\u00e1s parec\u00eda verse con claridad, ahora no parece tan evidente debido tanto a los reveses militares de las fuerzas ucranianas como a las dificultades de Washington para mantener la financiaci\u00f3n a Ucrania. Todo ello podr\u00eda derivar tanto en una victoria rusa como en un estancamiento del conflicto, lo que har\u00eda que las tensiones comerciales y en los mercados energ\u00e9ticos se mantengan.<\/p>\n\n\n\n

Por otro lado, en Oriente Pr\u00f3ximo, lo que en un principio era un conflicto localizado \u00fanicamente en Gaza se est\u00e1 extendiendo a toda la regi\u00f3n, con ataques hut\u00edes a los barcos que atraviesan el mar Rojo, la puerta de entrada por el sur al Canal de Suez, lo que ha llevado a la paralizaci\u00f3n de operaciones por parte de las principales compa\u00f1\u00edas comerciales del mundo. Esto est\u00e1 provocando disrupciones en el mercado petrolero, ya que una tercera parte del crudo que discurre por v\u00eda mar\u00edtima atraviesa el Canal de Suez, pero tambi\u00e9n puede avivar las subida de precios en otro tipo de mercanc\u00edas al alargar su tr\u00e1nsito.<\/p>\n\n\n\n

Sigue habiendo mucho flujo comprador de Renta variable<\/strong>, sobre todo la semana pasada, seg\u00fan el informe semanal de flujos de Kepler Chevreux<\/strong> hubo un flujo comprador de 146,2 billones de d\u00f3lares de ETFs de Renta Variable gracias sobre todo a la compra de 97 billones en Renta Variable americana, cifra r\u00e9cord, de 26,2 billones en renta variable emergente, tambi\u00e9n una cifra que no se hab\u00eda dado hasta ahora, y de 3,1 billones de d\u00f3lares en Renta Variable europea, mayor flujo comprador (inflow) desde Febrero del 2023. Destaca el flujo comprador en small caps americanas de 23,7 billones de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

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Pese a las correcciones de las Bolsas de esta semana el \u00edndice alcistas menos bajistas (Bulls minus Bears) sigue en la parte alta del rango (25,10)<\/strong><\/p>\n\n\n\n

AAII Bulls \u2013 Bears Index<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Los riesgos asociados a la oferta se imponen y hacen que el petr\u00f3leo se encamine a cerrar la semana en positivo. <\/strong>Las fuertes tensiones en el mar Rojo<\/strong> junto con la interrupci\u00f3n de la producci\u00f3n por parte de Libia, que podr\u00eda retirar alrededor de 300.000 barriles diarios del mercado, sirven de apoyo para que el precio del petr\u00f3leo siga subiendo hoy un +0,35% hasta los 78 d\u00f3lares el barril.<\/p>\n\n\n\n

                               Precio del petr\u00f3leo Brent \u00faltimos 12 meses.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

Lo m\u00e1s importante de esta semana fue la publicaci\u00f3n de las Actas de la Fed el mi\u00e9rcoles en Estados Unidos<\/strong>, las actas se\u00f1alan diversos aspectos de la econom\u00eda que empiezan a <\/strong>preocupar a los miembros de la Fed. <\/strong>Entre ellos se encuentra <\/strong>el enfriamiento del cr\u00e9dito y el empeoramiento en la calidad del mismo, principalmente ante el aumento en los impagos en peque\u00f1as empresas y consumidores. <\/strong>Asimismo, el comit\u00e9 ha se\u00f1alado que les preocupa el <\/strong>r\u00e1pido deterioro de las condiciones del mercado laboral, en caso de mantener demasiado tiempo los tipos en niveles muy restrictivos. <\/strong>Estos han sido los motivos principales para confirmar la<\/strong> pausa de tipos, aunque no aparece ninguna pista sobre cu\u00e1ndo empezar\u00e1n las bajadas de tipos. Adem\u00e1s, otro aspecto cauteloso (dovish) ha sido que algunos miembros quieren empezar a hablar del ritmo de reducci\u00f3n de balance. <\/strong>Un debate oportuno en medio de algunas se\u00f1ales de tensi\u00f3n en el mercado monetario en las \u00faltimas semanas del a\u00f1o. Finalmente, el tono cauto se mantuvo en cuanto a la <\/strong>moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n<\/strong>, pues los miembros apuntan a que el freno de los \u00faltimos meses se debe principalmente a la moderaci\u00f3n en las cadenas de suministro, un efecto que no tiene m\u00e1s recorrido, y la \u00faltima parte del camino al 2% deber\u00eda venir por el lado de la demanda. <\/strong>
Por lo tanto, las actas dejan claro que la Fed ha girado su mensaje, pero no dan pistas del momento en el que empezar\u00e1n los recortes.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Aument\u00f3 la creaci\u00f3n de empleo en Estados Unidos, seg\u00fan los datos privados de ADP. <\/strong>En Diciembre las cifras mostraron un repunte del empleo al crearse 164 mil nuevos puestos de trabajo frente a los 101 mil del mes previo y por encima de los 125 mil previstos. Adem\u00e1s, tambi\u00e9n conocimos las peticiones de subsidio por desempleo, que en la \u00faltima semana bajaron hasta 202 mil peticiones frente a las 220 mil anteriores. Datos positivos y que confirman la resiliencia del mercado laboral estadounidense.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En Espa\u00f1a<\/strong> el sector tur\u00edstico ha recuperado en 2023 los niveles prepandemia.<\/strong> El INE public\u00f3 esta semana los datos de noviembre<\/strong>, a falta de conocer los pertenecientes a diciembre. El acumulado de turistas extranjeros entre enero y noviembre ha sido de 79,8 millones de personas, un 18,2% superior a 2022 y un 1,7% por encima del promedio 2017-2019 (prepandemia). <\/strong>El n\u00famero de turistas procedentes de pa\u00edses como Reino Unido, Alemania y los pa\u00edses n\u00f3rdicos es inferior al per\u00edodo Precovid, mientras que franceses, el resto de naciones europeas (Italia, Pa\u00edses Bajos, Portugal, B\u00e9lgica, entre otros) y estadounidenses cobran mayor importancia. En cuanto al total de viajeros nacionales y extranjeros, las cifras ascienden a 131,8 millones de personas en el acumulado del a\u00f1o, hasta un 7% por encima del promedio 2017-2019. Tanto los viajeros nacionales como extranjeros presentan tasas de variaci\u00f3n positivas con respecto a los niveles de referencia en la totalidad de los meses de 2023. <\/p>\n\n\n\n

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Tambi\u00e9n en Espa\u00f1a se public\u00f3 esta semana el dato de empleo, que resiste a pesar de la desaceleraci\u00f3n de la actividad.<\/strong> Las cifras de desempleo de diciembre mostraron una reducci\u00f3n de 27.375 personas<\/strong> (cifra menor que la vista el mismo mes del a\u00f1o pasado cuando los desempleados bajaron en 43.727 personas). Con este dato, se cierra el a\u00f1o 2023 con un total de 2,7 millones de desempleados registrados<\/strong>, un descenso en los \u00faltimos 12 meses del -4,6%<\/strong> (bajada de 130.197 desempleados). En t\u00e9rminos desestacionalizados, el paro baja en 6.562 parados, el quinto descenso consecutivo. Por el lado de la afiliaci\u00f3n, aumentaron de media en el mes de diciembre en 29.937 personas, mejorando el dato del a\u00f1o pasado de 12.640 afiliados. Con ello, el total de afiliados se sit\u00faa en 20,8 millones de personas, un incremento del +2,7% interanual, es decir, un incremento de 539.740 afiliados durante el a\u00f1o 2023.<\/p>\n\n\n\n

En Alemania conocimos que la inflaci\u00f3n repunt\u00f3 en diciembre y el consumo se debilit\u00f3 en noviembre. <\/strong>Ayer conocimos el dato preliminar de inflaci\u00f3n de diciembre que mostr\u00f3 una aceleraci\u00f3n del crecimiento de los precios al aumentar el IPC a ritmos del +3,7% interanual desde el +3,2% anterior (+3,8% en la versi\u00f3n armonizada de la UE). Este repunte se explic\u00f3 en gran medida por los efectos base tras la entrada de las medidas fiscales para palear los elevados precios de la energ\u00eda introducidos a finales del a\u00f1o pasado<\/p>\n\n\n\n

Felices Reyes!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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