{"id":2416,"date":"2023-11-03T14:25:21","date_gmt":"2023-11-03T14:25:21","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=2416"},"modified":"2023-11-03T14:25:21","modified_gmt":"2023-11-03T14:25:21","slug":"comentario-de-mercado-viernes-3-de-noviembre-del-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=2416","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 3 de Noviembre del 2023."},"content":{"rendered":"\n

Estas \u00faltimas semanas los Bancos Centrales de los pa\u00edses desarrollados han frenado las subidas de tipos, alimentando el optimismo del mercado de que habr\u00edan llegado a su pico en este ciclo<\/strong> y renovando las expectativas de que los recortes no tardar\u00e1n en llegar<\/strong>. El mercado espera ahora en 2024 hasta tres recortes de 25 puntos b\u00e1sicos en Estados Unidos a partir de Junio del 2024 y un Banco Central Europeo incluso m\u00e1s adelantado y agresivo<\/strong> empezando a bajar tipos en Marzo del 2024 y llegando hasta bajar 100 puntos b\u00e1sicos. Creemos que el mercado est\u00e1 siendo muy optimista y que los Bancos Centrales no recortar\u00e1n ante los primeros s\u00edntomas de una posible recesi\u00f3n<\/strong>. Hoy adem\u00e1s est\u00e1 impulsando las bolsas un peor dato de empleo estadounidense<\/strong>, que ha publicado un dato de paro de Octubre del 3,9% por encima del 3,8% esperado por el consenso del mercado. La econom\u00eda americana cre\u00f3 150.000 puestos de trabajo netos en el mes de Octubre, lo que supuso un dato peor del esperado (180.000). Adem\u00e1s este mal dato se vio incrementado por la revisi\u00f3n a la baja de los dos meses anteriores, con 101.000 empleos menos de los que se hab\u00edan contabilizado inicialmente.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En cualquier caso, el mercado laboral americano sigue bastante tensionado, con las ganancias medias por hora por encima del 4%.<\/p>\n\n\n\n

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Despu\u00e9s de la reuni\u00f3n de esta semana de la Reserva Federal, segunda reuni\u00f3n sin subida de tipos, ha quedado claro que el final de las subidas est\u00e1 muy pr\u00f3ximo en Estados Unidos<\/strong>. Eso no implica necesariamente que las rentabilidades de la deuda soberana vayan a caer en todos los tramos de la curva, pero s\u00ed que claramente reduce el riesgo de subidas, y sigue alimentando la asimetr\u00eda favorable en renta fija, mayor beneficio si los tipos caen que penalizaci\u00f3n si suben. <\/strong>Lo mismo sucede con la renta variable<\/strong> que sigue ofreciendo una valoraci\u00f3n razonable a nivel agregado comparada con los tipos de inter\u00e9s y especialmente en algunas aproximaciones como los dividendos.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Rentabilidad Bono a 10 a\u00f1os americano \u00faltimos 6 meses.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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La semana pasada pudimos conocer la primera estimaci\u00f3n del PIB de Estados Unidos del tercer trimestre del a\u00f1o, la cual registr\u00f3 un fuerte crecimiento del 4.9%<\/strong> interanual que, adem\u00e1s de superar ampliamente unas previsiones que ya se hab\u00edan revisado al alza previamente, puso de manifiesto que la posibilidad de ver una recesi\u00f3n en el corto plazo en esta econom\u00eda es bastante reducida en estos momentos. Al mismo tiempo plantea interrogantes respecto al efecto de una pol\u00edtica monetaria de la Reserva Federal<\/strong> que se confirm\u00f3 especialmente agresiva, llegando a aumentar tipos en m\u00e1s de un 5% en apenas un a\u00f1o y medio. Hay muchos indicadores adelantados en Estados Unidos en el que se reflejan como los elementos m\u00e1s relacionados con el sector privado podr\u00edan ir perdiendo algo de fuerza en el corto plazo<\/strong>. Aunque en el sector p\u00fablico<\/strong> va a ser m\u00e1s dif\u00edcil de ver esa p\u00e9rdida de fuerza debido a que el 2024 es un a\u00f1o electoral en Estados y es altamente probable que el gobierno de Biden quiera evitar escenarios macro especialmente negativos en el pr\u00f3ximo ejercicio. Ello puede hacer que la econom\u00eda entre en una fase de ralentizaci\u00f3n del crecimiento respecto al dato de PIB del 3T23, pero esto no quiere decir que se vaya a generar un escenario de recesi\u00f3n en la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

En Europa esta semana hemos conocido que la inflaci\u00f3n en la zona del euro cay\u00f3 al 2,9% en octubre<\/strong>, su nivel m\u00e1s bajo en m\u00e1s de dos a\u00f1os<\/strong>, lo que refuerza la expectativa de que el Banco Central Europeo no aumentar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s las tasas de inter\u00e9s. Esta cifra se compara con el 4,3% registrado en septiembre y representa el crecimiento anual m\u00e1s lento de los precios al consumidor en la regi\u00f3n desde julio de 2021. Esta ca\u00edda de la inflaci\u00f3n se produjo despu\u00e9s de que la econom\u00eda de la zona del euro comenzara a contraerse en el tercer trimestre debido principalmente a la disminuci\u00f3n de los precios de la energ\u00eda y la reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n de alimentos<\/strong>, seg\u00fan Eurostat.<\/p>\n\n\n\n

La ca\u00edda de mercado experimentada estos dos \u00faltimos meses (Septiembre y Octubre) ha provocado la rotura de niveles t\u00e9cnicos relevantes, pero no creemos que elimine la posibilidad de un rally de final de a\u00f1o. Los resultados empresariales<\/strong> en Estados Unidos y en Europa est\u00e1n siendo buenos<\/strong>, en Estados Unidos tras las tres primeras semanas el consenso espera ahora un crecimiento del +2.4% de beneficios frente al -0.4% que estimaba al comienzo de la temporada de resultados, hay clara se\u00f1ales de sobreventa<\/strong> y el final del mes de octubre deber\u00eda quitar presi\u00f3n vendedora, ya que termina el a\u00f1o fiscal en Estados Unidos<\/strong> y con \u00e9l las ventas que buscan generar perdidas para compensar ganancias y pagar menos impuestos.<\/p>\n\n\n\n

Las encuestas empresariales a los encargados de compras, los PMIs<\/strong> (Purchasing Manager Index), s\u00f3lo se mantienen en niveles de crecimiento en Estados Unidos, pero siguen muy flojas en Europa y Reino Unido<\/strong>, tanto en servicios, como en manufacturas. La mayor\u00eda de analistas no creen que Europa vaya a entrar en recesi\u00f3n, pero estos datos estar\u00edan confirmando el par\u00f3n en la actividad.<\/p>\n\n\n\n

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Con el 50% de la compa\u00f1\u00edas del S&P 500 habiendo presentado resultados, el 78% han batido expectativas<\/strong>, por encima de la media de 10 a\u00f1os que se sit\u00faa en 75%. De momento los beneficios han sido un 7,7% mejores de lo esperado, gracias sobre todas las grandes tecnol\u00f3gicas y las compa\u00f1\u00edas de comunicaciones. En Europa, donde 40% de las compa\u00f1\u00edas ya han presentado resultados, el consenso espera una ca\u00edda del -7% en beneficio empresarial.<\/p>\n\n\n\n

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Desde el punto de vista t\u00e9cnico, como dec\u00eda, el S&P 500 ha corregido un -10,9% desde m\u00e1ximos de julio y ha roto el soporte de 4.200<\/strong>. Pese a todo, la ventas se han ido moderando respecto a septiembre y el nivel de sentimiento est\u00e1 muy deprimido lo que podr\u00eda provocar un rebote fuerte de final de a\u00f1o, impulso que parece haber comenzado en estas dos \u00faltimas sesiones.<\/p>\n\n\n\n

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La capacidad de los analistas del mercado de predecir las acciones de los bancos centrales es bastante baja, se ve muy claro en el gr\u00e1fico que me llegaba desde Kepler Chrevreux de Man Group que compara el effective fed funds rate frente a las expectativas del mercado. Es cierto que los inversores de mercado suelen intentar anticiparse, muchas veces equivoc\u00e1ndose, y vender o compran los bonos cuando el ciclo de subidas o bajadas de tipos todav\u00eda no ha terminado\u2026<\/p>\n\n\n\n

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Seg\u00fan un informe de Apollo las compa\u00f1\u00edas americanas empiezan a ralentizar los planes de recompras de acciones por miedo a que venga una recesi\u00f3n en el corto plazo. <\/em><\/p>\n\n\n\n

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Seg\u00fan EPFR (https:\/\/epfr.com\/<\/a>) hemos tenido el mayor flujo comprador hist\u00f3rico semanal de bonos americanos (5.7 billones de d\u00f3lares) en la semana que termin\u00f3 el 25 de Octubre (https:\/\/www.ft.com\/content\/57388c11-884e-46c5-b0d8-606b39c64888<\/a>)<\/p>\n\n\n\n

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Uno de los datos que m\u00e1s impresiona es la ca\u00edda que lleva la Renta Fija en los \u00faltimos 3 a\u00f1os, la mayor de la historia, tanto por su dimensi\u00f3n como por su duraci\u00f3n, el \u00edndice Bloomberg US Aggregate Bond lleva una ca\u00edda de m\u00e1s del 17% desde Agosto del 2020<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

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En el informe de flujos mensuales de ETFs de Kepler Chevreux se ve c\u00f3mo se han ralentizado el flujo comprador de Fondos de Renta Variable en Octubre frente al flujo de Septiembre pero sigui\u00f3 entrando dinero en Octubre (+30,3 billones de d\u00f3lares) principalmente en Estados Unidos (21 billones de d\u00f3lares). Los m\u00e1s destacable es Emergentes donde ya no entra mucho dinero  (580 millones), llevamos 28 meses consecutivos de flujos compradores pero la tendencia es negativa. En Europa entr\u00f3 algo de dinero (+480 millones de d\u00f3lares) tras cinco meses consecutivos de flujo neto vendedor pero el inter\u00e9s es muy bajo<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

El mi\u00e9rcoles  fue la segunda reuni\u00f3n de la Fed sin subida de tipos, pero a diferencia de la anterior esta ha sido una pausa m\u00e1s favorable para los mercados (dovish). <\/strong>A\u00f1adir al comunicado una referencia a las condiciones \u00abfinancieras\u00bb adem\u00e1s de a las \u00abcondiciones crediticias\u201c como posibles causas de un mayor lastre para la actividad puede ser un indicio de que las subidas de tipos podr\u00edan haber llegado al final del camino. Powell tuvo muchas oportunidades durante la conferencia de ayer de insinuar otra subida de tipos y no lo hizo. Puso el foco en las incertidumbres y en el retraso que suelen tener los efectos de las pol\u00edticas monetarias y que por tanto deben ser cautos Dijo Powell que queda mucho camino por recorrer para llegar al objetivo de inflaci\u00f3n del 2% y que la Fed sigue sin cambios en la reducci\u00f3n de balance y que sigue su plan. Seguir\u00e1n atentos a un crecimiento econ\u00f3mico por encima de lo esperado y a la fortaleza del mercado laboral. El presidente de la Fed no dio referencias para la reuni\u00f3n de diciembre, y ning\u00fan planteamiento de potenciales bajadas de tipos.<\/p>\n\n\n\n

El martes se public\u00f3 el dato preliminar de inflaci\u00f3n del conjunto de la eurozona del mes de Octubre, que se sald\u00f3 con una notable ralentizaci\u00f3n del IPC general desde el 4,3% hasta el 2,9%, mejor de lo esperado por el consenso<\/strong> (3,10%). En cuando a la referencia subyacente tambi\u00e9n cay\u00f3 aunque de manera mas moderada, pasando del 4,5% al 4,2%, en l\u00ednea con lo esperado por el consenso. Gran parte del movimiento del IPC general se debi\u00f3 al efecto base negativo generado por el componente de energ\u00eda, que cay\u00f3 un 11,1% en Octubre frente a la ca\u00edda del 4,6% de Septiembre.<\/p>\n\n\n\n

En Alemania <\/strong>este lunes tuvimos datos de inflaci\u00f3n de y crecimiento del PIB del tercer trimestre del a\u00f1o que se contrajo un 0,10% algo menos de lo que esperaba el mercado, adem\u00e1s la inflaci\u00f3n ha ca\u00eddo m\u00e1s r\u00e1pido de lo esperado, llegando al 3%. Es su tasa anual m\u00e1s baja desde junio de 2021. Esto ha ocurrido debido a una disminuci\u00f3n generalizada en los precios, lo que ha brindado cierto alivio a los consumidores en la econom\u00eda m\u00e1s grande de Europa. La desaceleraci\u00f3n en el crecimiento de los precios en septiembre, que la agencia de estad\u00edsticas federales germana se\u00f1al\u00f3, se debi\u00f3 principalmente a la primera disminuci\u00f3n en los precios de la energ\u00eda desde principios de 2021. Esta coincidi\u00f3 con datos separados que revelaron que la econom\u00eda alemana se contrajo algo en el tercer trimestre. La econom\u00eda estancada est\u00e1 ayudando a que las presiones inflacionarias disminuyan r\u00e1pidamente despu\u00e9s del mayor aumento en el costo de vida en una generaci\u00f3n en el a\u00f1o pasado.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n en Espa\u00f1a <\/strong>se public\u00f3 el indicador adelantado del IPC anual en octubre de 2023 que fue del 3,5%. De confirmarse, la tasa se mantendr\u00eda estable, <\/strong>al haber registrado el mismo valor en el mes de septiembre. Destacan los carburantes, que disminuyen sus precios con respecto al a\u00f1o pasado, al contrario de lo ocurrido con los alimentos y las bebidas no alcoh\u00f3licas. En lo que respecta a la inflaci\u00f3n subyacente, disminuye -6 d\u00e9cimas, hasta el 5,2%.\u00a0\u00a0<\/strong>
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El Banco de Jap\u00f3n mantuvo esta semana los tipos en el -0,1%,<\/strong> y ajust\u00f3 su pol\u00edtica de control de curva al definir el nivel del 1% para las rentabilidades a 10 a\u00f1os como una referencia y no tanto como un techo como se consideraba hasta ahora. De esta forma, el Banco de Jap\u00f3n ya no realizar\u00e1 compras ilimitadas en dicho nivel.<\/p>\n\n\n\n

En China<\/strong>, el PMI manufacturero de octubre perdi\u00f3 la referencia de los 50 puntos al pasar de 50,2 a 49,5<\/strong> (frente al 50,2 estimado). Por su parte, la referencia de servicios cay\u00f3 desde 51,7 a 50,6 (52,0 estimado).<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n en China se publicaron datos positivos, con las ventas minoristas y la producci\u00f3n industrial superando las expectativas<\/strong>. El dato m\u00e1s impresionante fue el de las ventas al por menor, que se situaron en el 5,5%, frente al 4,9% previsto, lo que indica una estabilizaci\u00f3n en China tras el estancamiento de la recuperaci\u00f3n en el primer trimestre. En cuanto al PIB, el del tercer trimestre fue del 1,3%, frente al 0,9% previsto. El mercado espera actualmente un PIB del 5% para el conjunto del a\u00f1o, en l\u00ednea con el objetivo del Gobierno. Y e<\/strong>sta ma\u00f1ana hemos conocido unos datos mixtos de confianza de los empresarios chinos. <\/strong>Por el lado positivo, la confianza de los empresarios de servicios medida por el \u00edndice PMI privado de Caixin repunt\u00f3 ligeramente al aumentar en dos d\u00e9cimas hasta 50,4. Sin embargo, esta mejora no fue suficiente para paliar la ca\u00edda de la confianza de las manufacturas y con ello, el PMI compuesto de la econom\u00eda baj\u00f3 hasta situarse en el umbral que separa expansi\u00f3n de contracci\u00f3n econ\u00f3mica (se situ\u00f3 en 50 desde el 50,9 anterior y apunta a cierta debilidad en los pr\u00f3ximos meses).<\/p>\n\n\n\n

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En Jap\u00f3n el gobierno anunci\u00f3 esta semana un paquete de est\u00edmulos para impulsar el crecimiento econ\u00f3mico y afrontar la inflaci\u00f3n.<\/strong> El primer ministro nip\u00f3n, Fumio Kishida, inform\u00f3 que el gasto gubernamental del paquete consistir\u00e1 en 17 billones de yenes, que representa un 3% del PIB (113 miles de millones de d\u00f3lares), a partir de junio del 2024. Al sumar el gasto de los gobiernos locales y pr\u00e9stamos respaldados por el estado, el presupuesto ascender\u00eda a 21,8 billones de yenes. Las medidas incluir\u00e1n recortes en el impuesto sobre la renta y la vivienda, ayudas a las familias de rentas bajas y subsidios a la gasolina. En un contexto de elevada inflaci\u00f3n, los precios crecen a mayor ritmo que el ajuste de los salarios. En un intento por aliviar el descontento de la poblaci\u00f3n, este paquete pretende favorecer a los hogares y permitir a las empresas subir los salarios. Las medidas no han sido carentes de cr\u00edticas, al frustrar los deseos de los hogares de acci\u00f3n inmediata, ante una implementaci\u00f3n tan tard\u00eda que se alargar\u00e1 hasta el a\u00f1o que viene. Los recurrentes paquetes de est\u00edmulos y medidas fiscales desde la pandemia han llevado a la deuda del pa\u00eds a niveles del 255% del PIB<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Ayer Schnabel, miembro del Banco Central Europeo, dijo que la Autoridad Monetaria \u00abno puede cerrar la puerta a nuevas subidas de tipos\u00bb, advirtiendo de que los \u00faltimos kil\u00f3metros hasta alcanzar el objetivo de inflaci\u00f3n del 2% ser\u00e1n los m\u00e1s dif\u00edciles. En este sentido, a\u00f1adi\u00f3 que nuevos shocks del lado de la oferta pueden desestabilizar las expectativas de inflaci\u00f3n.<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El disparate de la condonaci\u00f3n de la deuda del FLA a Catalu\u00f1a. Jos\u00e9 Mar\u00eda Rotellar. Expansi\u00f3n hoy.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

Los independentistas catalanes, en su delirio secesionista convirtieron octubre de 2017 en un aut\u00e9ntico intento de golpe de Estado, por el que muchos de sus dirigentes fueron condenados por el delito de sedici\u00f3n \u2013luego, indultados por S\u00e1nchez, que ahora est\u00e1 acordando algo tan inconstitucional como una amnist\u00eda, que no tiene cabida en un r\u00e9gimen democr\u00e1tico y que vuela por los aires nuestro Estado de Derecho\u2013, lanzan todo tipo de acusaciones contra el conjunto de Espa\u00f1a, culpando a la Naci\u00f3n a la que pertenecen de robarles los fondos que les corresponden por la actividad econ\u00f3mica que generan. Todo eso es falso. El problema de Catalu\u00f1a no es su financiaci\u00f3n, que es una de las mejores, ni los objetivos que durante estos a\u00f1os, antes de suspenderse las reglas fiscales por la pandemia, le marcaron en el Consejo de Pol\u00edtica Fiscal y Financiera para cumplir el d\u00e9ficit, que fueron de los m\u00e1s laxos, ni que el conjunto de Espa\u00f1a no la ayude, pues su deuda es colocada gracias al Tesoro. Son los que m\u00e1s han recibido del actual Sistema de Financiaci\u00f3n Auton\u00f3mica (SFA) desde su creaci\u00f3n en 2009, con base en 2007; son los que m\u00e1s han tenido que financiarse a trav\u00e9s del FLA, porque el mercado no confiaba en su gesti\u00f3n; son los que m\u00e1s tuvieron que recurrir al plan de pago a proveedores, porque su derroche desbordaba su relaci\u00f3n de pendiente de pago con terceros. Es falsa la justificaci\u00f3n del acuerdo entre PSOE y ERC para condonar la deuda, al referirse a que se gener\u00f3 como consecuencia de la crisis financiera. La econom\u00eda tiene ciclos y hay que saber gestionarlos. Otras CCAA, como Madrid, trabajaron duramente y lo pasaron muy mal para poder salir adelante financi\u00e1ndose por sus medios, cumpliendo con el objetivo de estabilidad, dando los mejores servicios de todas las CCAA al tiempo que redujo el gasto, conteniendo la deuda y reduciendo los impuestos. Lo viv\u00ed en primera persona, como viceconsejero de Hacienda de la Comunidad de Madrid. Habr\u00eda sido m\u00e1s c\u00f3modo hacer lo mismo que Catalu\u00f1a: quejarnos, alargar la mano para que nos financiasen nuestra deuda e incumplir todos los ejercicios presupuestarios, pero optamos por lo responsable, que era hacerlo bien. El problema de Catalu\u00f1a no es de financiaci\u00f3n, sino de mala gesti\u00f3n: gasto p\u00fablico desmedido e impuestos altos, con creciente inseguridad jur\u00eddica que les hace perder empresas, actividad econ\u00f3mica y empleo. Con esta medida, se premia a quien lo hace mal, se castiga a quien lo hace bien y se incentiva a que se haga mal, con el dinero de todos los espa\u00f1oles.<\/p>\n\n\n\n

Y ahora, los independentistas obtienen de S\u00e1nchez el compromiso de la condonaci\u00f3n del 20% de su deuda, deuda de Catalu\u00f1a, no lo olvidemos, colocada por el Tesoro a trav\u00e9s del FLA porque la p\u00e9sima gesti\u00f3n independentista ha hecho que el mercado no confiase en ellos, considerando su calidad crediticia como bono basura. A esto se va a plegar S\u00e1nchez, adem\u00e1s de cederles los \u201cRodalies\u201d, otras mejoras en su financiaci\u00f3n y otras cuestiones todav\u00eda mucho m\u00e1s graves, si cabe, como la amnist\u00eda citada y el refer\u00e9ndum, que de una manera u otra, disfraz\u00e1ndolo, terminar\u00e1 por conceder. Por tanto, cuando se habla de condonar la deuda del FLA, se est\u00e1 hablando de inyectar directamente todo ese dinero que se condone a la regi\u00f3n o regiones a las que se le perdone.<\/p>\n\n\n\n

Es una barbaridad legal, porque al realizarse al dictado de Catalu\u00f1a y, espec\u00edficamente, para Catalu\u00f1a, se vuelve inconstitucional, porque atenta contra el art\u00edculo 138.2 de la Constituci\u00f3n Espa\u00f1ola, que dice que \u201cLas diferencias entre los Estatutos de las distintas Comunidades Aut\u00f3nomas no podr\u00e1n implicar, en ning\u00fan caso, privilegios econ\u00f3micos o sociales\u201d. \u00bfY qu\u00e9 es esta medida, sino una medida que otorga privilegios a una regi\u00f3n? Por otra parte, el art\u00edculo 157.3 de la Constituci\u00f3n establece que podr\u00e1 regularse mediante ley org\u00e1nica las competencias financieras de las CCAA, que son enumeradas en el art\u00edculo 157.1 de la Constituci\u00f3n, entre ellas, las operaciones de cr\u00e9dito. Y ello est\u00e1 regulado en la LOFCA, en el art\u00edculo 14. Del mismo modo, en dicha ley org\u00e1nica, se contempla en la DA octava la posibilidad de detraer de los recursos del SFA las cantidades necesarias para atender los mecanismos adicionales de financiaci\u00f3n, como el FLA, si no se atienden por parte de la comunidad aut\u00f3noma. S\u00e1nchez, en lugar de velar por dicho cumplimiento, lo vuela por los aires y les regala ese importe. Y aunque lo ampl\u00eden a todas las CCAA para tratar de salvar el incumplimiento del art\u00edculo 138.2 de la Constituci\u00f3n, antes citado, no dejar\u00e1 de ser un privilegio, pues se hace para beneficiar a Catalu\u00f1a, porque en el propio acuerdo del PSOE con ERC se especifica que la operaci\u00f3n supondr\u00e1 la asunci\u00f3n del 20% de la deuda viva de Catalu\u00f1a con la AGE. Por tanto, es una operaci\u00f3n unilateral, que incumplir\u00eda la Constituci\u00f3n \u2013aunque esto, a S\u00e1nchez, no le preocupar\u00e1, porque m\u00e1s la incumplir\u00e1 con la amnist\u00eda\u2013 por mucho que despu\u00e9s pretenda extenderse al resto. Adicionalmente, se les garantiza que el FLA seguir\u00e1 atendiendo el endeudamiento de Catalu\u00f1a si lo precisa, qui\u00e9n sabe si para dentro de un tiempo condonar otra parte o la totalidad, dependiendo de lo que S\u00e1nchez necesite para seguir un tiempo m\u00e1s en la cabecera del banco azul.<\/p>\n\n\n\n

Y tambi\u00e9n es una atrocidad econ\u00f3mica y financiera, porque lanza una se\u00f1al p\u00e9sima como pa\u00eds: \u00bfqu\u00e9 inversor va a confiar en cualquier comunidad aut\u00f3noma a la hora de financiarla, si pueden no hacerse responsables de la deuda que emitan con este sistema ideado por S\u00e1nchez para obtener los votos de los independentistas? Esto es grav\u00edsimo, porque debilita la credibilidad crediticia de todo el Reino de Espa\u00f1a, que dificultar\u00e1 el acceso a los mercados y el coste de financiaci\u00f3n tanto del Tesoro como de todas las AAPP espa\u00f1olas.<\/p>\n\n\n\n

No se puede condonar ni un c\u00e9ntimo de euro de deuda, ni a Catalu\u00f1a ni a nadie, pero eso es lo que S\u00e1nchez est\u00e1 dispuesto a comprar para ser investido: el incentivo al mal gestor y el ataque a la solidaridad interregional.<\/p>\n\n\n\n

Las deudas hay que asumirlas y pagarlas, no se pueden condonar, porque la distorsi\u00f3n econ\u00f3mica ser\u00eda muy importante, empobreciendo al conjunto de espa\u00f1oles, tambi\u00e9n de los catalanes, no justificado porque haya regiones que han seguido la barra libre de gasto y un endeudamiento exponencial, en lugar de preocuparse por gestionar adecuadamente y ofrecer a sus ciudadanos los mejores servicios. Es algo aberrante, intolerable y que puede causar un gran da\u00f1o a la credibilidad de la econom\u00eda espa\u00f1ola y, por tanto, a la actividad y al empleo, en un paso m\u00e1s de S\u00e1nchez para perpetuarse en el poder volando por los aires el Estado de Derecho, que ya lo har\u00e1 simplemente con la amnist\u00eda. Es una medida a la que hay que oponerse de manera frontal, porque es da\u00f1ina para el conjunto de la econom\u00eda y el empleo.<\/p>\n\n\n\n

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Las consecuencias econ\u00f3micas de la guerra Israel-Ham\u00e1s. Martin Wolf. Financial Times.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 esperaba lograr Ham\u00e1s con su ataque a Israel el 7 de octubre? La respuesta es seguramente mantener la regi\u00f3n en llamas. Era provocar la respuesta que estamos viendo, con consecuencias inevitables para la reputaci\u00f3n global de Israel y las perspectivas de paz en la regi\u00f3n. La estrategia, en otras palabras, es convertir en m\u00e1rtir a la poblaci\u00f3n de Gaza por una causa mayor. Y, por desgracia, est\u00e1 funcionando.<\/p>\n\n\n\n

El desarrollo de los acontecimientos tendr\u00e1 consecuencias para las vidas humanas, el equilibrio regional del poder y quiz\u00e1s incluso la paz global. Pero tambi\u00e9n existen implicaciones para la econom\u00eda global, que se ha visto golpeada por una serie de acontecimientos en los \u00faltimos cuatro a\u00f1os: el Covid-19, la inflaci\u00f3n pos-Covid, la guerra Rusia-Ucrania y ahora esto.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan un cap\u00edtulo especial del \u00faltimo Informe sobre Mercados de Materias Primas del Banco Mundial, sobre Las consecuencias potenciales a corto plazo del conflicto en Oriente Medio, [Pr\u00f3ximo para Europa] el n\u00famero de personas que sufrir\u00e1 una severa inseguridad alimentaria aument\u00f3 en 200 millones entre 2019 y 2021. La guerra Rusia-Ucrania ha empeorado esto considerablemente, aunque los hechos a\u00fan no est\u00e1n disponibles. Esto se debe en parte a su efecto directo sobre los precios de los alimentos y en parte a los precios m\u00e1s altos de la energ\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo ser\u00e1n las consecuencias? Esto depende de la respuesta a otras dos preguntas. \u00bfHasta d\u00f3nde podr\u00eda llegar la guerra y cu\u00e1l ser\u00e1 la extensi\u00f3n de sus ramificaciones pol\u00edticas? \u00bfCu\u00e1les podr\u00edan ser las consecuencias para la econom\u00eda global, sobre todo, v\u00eda los mercados energ\u00e9ticos?<\/p>\n\n\n\n

Gideon Rachman ha contestado a la primera pregunta. Nos recuerda que la primera guerra mundial comenz\u00f3 como un conflicto entre Austria y Serbia, ambos aliados de grandes potencias. En este caso, Israel podr\u00eda considerarse delegado de EEUU y Ham\u00e1s e Hizbollah como delegados de Ir\u00e1n (que podr\u00eda resultar ser delegado de Rusia o incluso China). Una cadena de desastrosos acontecimientos, se\u00f1ala, podr\u00eda extenderse al propio Golfo. Podr\u00eda incluso llevar a un conflicto entre superpotencias. Adem\u00e1s, los reg\u00edmenes de la regi\u00f3n podr\u00edan desestabilizarse con la ira popular por la incapacidad de ayuda a Gaza. Hay que recordar que el embargo del petr\u00f3leo en 1973 tan da\u00f1ino no fue resultado directo de la guerra, sino una respuesta pol\u00edtica de los productores \u00e1rabes del petr\u00f3leo.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfImporta que la guerra se extienda? S\u00ed, definitivamente. La regi\u00f3n es claramente el productor de energ\u00eda m\u00e1s importante del mundo: seg\u00fan el Informe Estad\u00edstico de Energ\u00eda Mundial 2023, contiene el 48% de las reservas probadas globales y produjo el 33% del petr\u00f3leo mundial en 2022. Seg\u00fan el departamento de informaci\u00f3n energ\u00e9tica de EEUU, una quinta parte del suministro de crudo mundial pas\u00f3 por el Estrecho de Ormuz, en la parte baja del Golfo, en 2018. Este es el cuello de botella del suministro global de energ\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

El coste de los conflictos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El Banco Mundial tambi\u00e9n se\u00f1ala que los \u00faltimos shocksenerg\u00e9ticos han sido muy costosos. La invasi\u00f3n de Kuwait por parte de Irak en 1990 aument\u00f3 el precio medio del petr\u00f3leo tres meses despu\u00e9s en un 105%, el embargo \u00e1rabe del petr\u00f3leo de 1973-74 lo aument\u00f3 un 52% y la revoluci\u00f3n iran\u00ed de 1978, lo elev\u00f3 un 48%.<\/p>\n\n\n\n

Hasta ahora, los efectos de los ataques de Ham\u00e1s sobre Israel y la guerra en Gaza sobre los precios del petr\u00f3leo han sido modestos.<\/p>\n\n\n\n

En t\u00e9rminos reales, los precios del petr\u00f3leo en septiembre estaban cerca de su promedio desde 1970. En resumen, no se ha producido ning\u00fan drama hasta ahora. Adem\u00e1s, a\u00f1ade el informe, el petr\u00f3leo es ahora menos importante y los mercados del crudo menos vulnerables desde la d\u00e9cada de los 70: la intensidad de la producci\u00f3n global del petr\u00f3leo ha disminuido un 60% desde entonces; las fuentes de suministro tambi\u00e9n se han diversificado; las reservas estrat\u00e9gicas son mayores; y la creaci\u00f3n de la Agencia Internacional de la Energ\u00eda ha mejorado la coordinaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

No obstante, el petr\u00f3leo sigue siendo un combustible vital para el transporte. El gas natural l\u00edquido del Golfo es una parte importante del suministro global de gas natural. Si hubiera problemas con estos suministros se producir\u00eda un impacto sobre los precios de la energ\u00eda, la producci\u00f3n global y el nivel general de los precios, sobre todo los de los alimentos.<\/p>\n\n\n\n

El banco prev\u00e9 escenarios con disrupciones peque\u00f1as, medianas y grandes en los suministros: las primeras reducir\u00edan la oferta en hasta dos millones de barriles diarios, las segundas en 3-5 millones de barriles diarios y las \u00faltimas la reducir\u00edan en 6-8 millones de barriles al d\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

Los precios del petr\u00f3leo correspondientes estar\u00edan en 93-102 d\u00f3lares, 109-121 d\u00f3lares y 141-157 d\u00f3lares, respectivamente. Esto \u00faltimo llevar\u00eda los precios reales hacia su m\u00e1ximo hist\u00f3rico. Si se cerrara el Estrecho, los resultados ser\u00edan peores. Todav\u00eda vivimos en la era de los combustibles f\u00f3siles. Un conflicto en la primera regi\u00f3n de suministro de petr\u00f3leo del mundo podr\u00eda ser muy da\u00f1ino.<\/p>\n\n\n\n

La mejor forma de pensar en esto es poner \u00e9nfasis en la incertidumbre. La probabilidad es que el conflicto se contenga. Pero es posible que se extienda y empeore. El malestar civil podr\u00eda tambi\u00e9n obligar a los gobiernos de la regi\u00f3n a considerar embargos. Ham\u00e1s podr\u00eda querer que la regi\u00f3n siga en llamas. Pero no ser\u00e1 en el inter\u00e9s de millones de personas que quieren seguir con sus vidas. Depende de los pol\u00edticos de la regi\u00f3n y tambi\u00e9n de fuera evitar los errores que han sido devastadores en el pasado.<\/p>\n\n\n\n

La gran pregunta es qu\u00e9 va a hacer Israel. Entiendo el horror que sienten los israel\u00edes tras el ataque y su determinaci\u00f3n para eliminar a Ham\u00e1s. Pero, \u00bfes esto posible militarmente? \u00bfCu\u00e1l es su estrategia para lograr un acuerdo con los palestinos? Y, sobre todo, \u00bfcon qu\u00e9 inteligencia tendr\u00e1 que comportarse tal y como quiere Ham\u00e1s?<\/p>\n\n\n\n

Buen fin de semana!!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Estas \u00faltimas semanas los Bancos Centrales de los pa\u00edses desarrollados han frenado las subidas de tipos, alimentando el optimismo del mercado de que habr\u00edan llegado a su pico en este ciclo y renovando las expectativas de que los recortes no tardar\u00e1n en llegar. El mercado espera ahora en 2024 hasta tres recortes de 25 puntos … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 3 de Noviembre del 2023.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2416"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=2416"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2416\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2435,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2416\/revisions\/2435"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=2416"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=2416"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=2416"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}