{"id":2273,"date":"2023-08-11T10:25:41","date_gmt":"2023-08-11T10:25:41","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=2273"},"modified":"2023-08-11T10:25:41","modified_gmt":"2023-08-11T10:25:41","slug":"comentario-de-mercado-viernes-11-de-agosto","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=2273","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 11 de Agosto."},"content":{"rendered":"\n

Esta semana el miedo y los titulares se centran en la entrada en deflaci\u00f3n de China<\/strong>, la inflaci\u00f3n de julio que conocimos esta semana cay\u00f3 un -0,3% interanual desde el 0.0% anterior (-0,4% estimado), mientras que los precios de producci\u00f3n descendieron un -4,4%, desde el \u20135.4% de junio, lo que supuso una ca\u00edda mayor de la esperada por el consenso (-4,0% estimado). El mercado espera que la serie concatenada de malos datos de actividad y precios obliguen al Gobierno chino a agilizar las medidas de est\u00edmulo prometidas<\/strong>. Ayer Country Garden, uno de los promotores inmobiliarios m\u00e1s grandes de China, anunci\u00f3 un profit warning con una p\u00e9rdida estimada de 7.600 millones de d\u00f3lares para los primeros 6 meses del a\u00f1o. En este sentido, afirma que la entidad se est\u00e1 preparando para la reestructuraci\u00f3n y que ha contratado asesor.<\/p>\n\n\n\n

                                                           China CPI YoY.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Tambi\u00e9n esta semana ha sido noticia el mercado de energ\u00eda, con el precio de los contratos de gas natural TTF,<\/strong> de referencia en Europa, llegando a alcanzar una subida del 40% el mi\u00e9rcoles y sobrepasando por primera vez desde junio los 40 euros MWh. Entre los motivos de esta subida, se encuentran los temores a un menor suministro durante la segunda mitad del a\u00f1o, principalmente por menor producci\u00f3n en Noruega por labores de mantenimiento, menor GNL disponible en Estados Unidos y huelgas en instalaciones de Chevron y Woodside.<\/p>\n\n\n\n

                                            Precio TTF Natural Gas Gen\u00e9rico \u00faltimos 6 meses.<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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La semana pasada lo m\u00e1s importante fue el <\/strong>informe de empleo de Estados Unidos<\/strong> del viernes, que dio se\u00f1ales mixtas, <\/strong>la creaci\u00f3n de empleo se mantuvo bastante estable en julio, con 187.000 n\u00f3minas no agr\u00edcolas mostrando un ligero incremento frente al dato revisado de junio<\/strong>, pero <\/strong>preocupa m\u00e1s la evoluci\u00f3n de los salarios (+4,4% interanual)<\/strong>, por encima de lo esperado y del 4% que lleva a <\/strong>miembros de la Fed como Bowman a anunciar que cree necesarias nuevas subidas de tipos<\/strong>, posici\u00f3n que podr\u00eda ser ya minoritaria en el seno de la Fed.<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Esta semana me llegaba un gr\u00e1fico desde Columbia Threadneedle sobre las razones por las que la semana pasada Fitch rebaj\u00f3 el rating de Estados Unidos, Fitch se\u00f1al\u00f3 el triple golpe del aumento de las tasas de inter\u00e9s, la falta de un marco fiscal de mediano plazo y el envejecimiento de la sociedad<\/strong>. El nivel de deuda del gobierno general en relaci\u00f3n con el PIB para 2023 ahora ha alcanzado el 113%, muy por encima de la mediana AAA del 39% para las calificaciones de Fitch. Fitch argument\u00f3 que Estados Unidos contin\u00faa benefici\u00e1ndose de una econom\u00eda grande, bien diversificada y de altos ingresos, as\u00ed como del estatus del d\u00f3lar estadounidense como moneda de reserva preeminente. Moody’s ahora sigue siendo la \u00fanica agencia de calificaci\u00f3n crediticia que contin\u00faa otorgando a Estados Unidos su calificaci\u00f3n m\u00e1xima de Aaa.<\/p>\n\n\n\n

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Desde el punto de vista del an\u00e1lisis t\u00e9cnico de la Bolsa<\/strong>, e<\/strong>l S&P 500 y el Nasdaq 100 han subido durante 5 meses consecutivos<\/strong>, lo que hist\u00f3ricamente ha venido acompa\u00f1ado de subidas adicionales del 12% para el S&P 500 en los siguientes 12 meses y del 32% en el caso del Nasdaq<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

Ayer en Estados Unidos se publicaron <\/strong>los datos relativos al IPC de julio que rompe la racha bajista de 12 meses consecutivos de ca\u00eddas<\/strong>, desde el m\u00e1ximo de 9,1%. En primer lugar, la tasa interanual general experiment\u00f3 un ligero repunte frente al mes anterior, aunque inferior a la cifra esperada (+3,2% frente al +3,0% anterior y +3,3% esperado por los analistas), mientras que el IPC subyacente experimentaba una m\u00ednima ca\u00edda (4,7% frente al +4,8% esperado y anterior).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El martes se public\u00f3 en China la balanza comercial, donde se puso de manifiesto que las importaciones y exportaciones de julio cayeron m\u00e1s r\u00e1pido de lo previsto<\/strong>, al mayor ritmo desde la pandemia, poniendo en riesgo las perspectivas de crecimiento y aumentando la presi\u00f3n para que el Gobierno concrete los est\u00edmulos para apuntar la demanda. El comercio de China se desplom\u00f3 en julio debido a la desaceleraci\u00f3n de la demanda global<\/strong>, lo que afect\u00f3 las perspectivas de las exportaciones, mientras que las presiones internas repercutieron en las importaciones, impactando as\u00ed en la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica. Los env\u00edos al extranjero disminuyeron un 14.5% en t\u00e9rminos de d\u00f3lares el mes pasado en comparaci\u00f3n con el a\u00f1o anterior, la peor ca\u00edda desde febrero de 2020<\/strong>. Por su parte, las importaciones se contrajeron un 12.4%<\/strong>. Esto result\u00f3 en un super\u00e1vit comercial de 80,6 mil millones de d\u00f3lares para el mes. Las cifras de exportaci\u00f3n e importaci\u00f3n fueron peores de lo esperado seg\u00fan lo que los economistas encuestados por Bloomberg hab\u00edan previsto.
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En Estados Unidos Moody\u00b4s rebaj\u00f3 el rating a diez peque\u00f1as y medianas entidades bancarias americanas<\/strong> mientras que ha colocado en revisi\u00f3n, de cara a un posible recorte de la nota de solvencia de la deuda, a otras seis entidades de mayor tama\u00f1o. En la nota de an\u00e1lisis Moody\u00b4s subraya que los bancos del pa\u00eds siguen batallando contra los riesgos asociados a tipos de inter\u00e9s y la gesti\u00f3n de balances, con impacto m\u00e1s o menos favorable en las condiciones de liquidez y ratios de capital de dichas entidades<\/strong>. Moody\u00b4s tambi\u00e9n subraya c\u00f3mo el incremento de los costes de financiaci\u00f3n y las menores m\u00e9tricas de ingresos perjudicar\u00e1n las rentabilidades de los bancos<\/strong>. Por \u00faltimo, constata el cambio de tendencia hacia menores pr\u00e9stamos con vistas a preservar capital, hecho que a la vez ralentiza el cambio de los balances hace activos de mayor rendimiento.     <\/p>\n\n\n\n

Biden<\/strong> ha anunciado esta semana que el gobierno americano impondr\u00e1 l\u00edmites a las inversiones estadounidenses en algunas empresas chinas de semiconductores, computaci\u00f3n cu\u00e1ntica e inteligencia artificial. Se trata de medidas que se han conseguido aprobar despu\u00e9s de dos a\u00f1os de deliberaciones al respecto. En este sentido, China dice que la orden \u00abperturba seriamente la seguridad de las cadenas industriales y de suministros globales\u00bb y que \u00abse reserva el derecho\u00bb de responder.<\/p>\n\n\n\n

En la zona euro, el consumo minorista sigui\u00f3 d\u00e9bil,<\/strong> en junio las ventas minoristas cayeron un -0,3% mensual, lo que sigue manteniendo en contracci\u00f3n el dato interanual que ese mes fue del -1,4% frente al -2,4% anterior.
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El BCE avisaba ayer del deterioro econ\u00f3mico en la zona euro por el pinchazo de la demanda.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Tras mostrar el PIB un crecimiento nulo en el primer trimestre del a\u00f1o y repuntar un 0,3% en el segundo, la econom\u00eda de la eurozona se adentra de nuevo en territorio peligroso, con un horizonte inmediato que, seg\u00fan el Banco Central Europeo en su \u00faltimo bolet\u00edn econ\u00f3mico<\/strong>, no es precisamente halag\u00fce\u00f1o<\/strong>. La autoridad monetaria alert\u00f3 ayer de que \u201clas perspectivas a corto plazo de la actividad econ\u00f3mica en la zona del euro se han deteriorado, debido principalmente a la mayor debilidad de la demanda interna<\/strong>\u201d. El BCE admite que el actual enfriamiento econ\u00f3mico, que parece haber cogido impulso en el arranque del tercer trimestre, es en parte autoinducido, fruto del \u201cendurecimiento de las condiciones de financiaci\u00f3n\u201d para combatir la escalada inflacionista, elevando los tipos de inter\u00e9s oficiales hasta el 4,25%, una cota in\u00e9dita es dos d\u00e9cadas, lo que ha provocado un frenazo en el gasto de las familias y un efecto domin\u00f3 en los diferentes eslabones de la cadena econ\u00f3mica<\/strong>. As\u00ed, el pinchazo de la demanda<\/strong> ha comenzado a impactar con fuerza en la producci\u00f3n industrial<\/strong>, donde a los achaques del consumo dom\u00e9stico se a\u00f1ade \u201cla debilidad de la demanda externa<\/strong>\u201d, en un escenario internacional marcado por la persistencia de la guerra en Ucrania, que este mes cumplir\u00e1 a\u00f1o y medio, y el \u201caumento de las tensiones geopol\u00edticas generales, que podr\u00edan fragmentar el comercio mundial y lastrar, por tanto, la econom\u00eda de la zona del euro<\/strong>\u201d. En el marco de ese horizonte encapotado que preludia el BCE, el sector servicios ha mostrado hasta ahora \u201cuna mayor capacidad de resistencia\u201d, gracias sobre todo al turismo, pero la instituci\u00f3n avisa de que tambi\u00e9n est\u00e1 perdiendo fuelle: \u201cEl dinamismo de los servicios se est\u00e1 ralentizando\u201d, se\u00f1ala el informe.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las advertencias de la autoridad monetaria est\u00e1n en l\u00ednea con los \u00edndices PMI<\/strong> m\u00e1s recientes, uno de los term\u00f3metros m\u00e1s fiables del estado de salud de la actividad privada, y que a principios de agosto anticiparon que la econom\u00eda de la eurozona habr\u00eda entrado en contracci\u00f3n ya en julio por efecto del frenazo del sector manufacturero y la p\u00e9rdida de gas de los servicios. \u201cDespu\u00e9s de estancarse en junio, la econom\u00eda de la zona euro comenz\u00f3 el tercer trimestre con la contracci\u00f3n m\u00e1s r\u00e1pida de la actividad total desde noviembre del a\u00f1o pasado\u201d, se\u00f1al\u00f3 S&P Global el pasado 3 de agosto, alertando de \u201cuna desaceleraci\u00f3n cada vez m\u00e1s profunda del sector manufacturero y un estancamiento casi total de la actividad en el sector servicios\u201d.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En este contexto de creciente anemia de la actividad econ\u00f3mica, el BCE resalta los \u201csignos de debilidad\u201d que muestran la inversi\u00f3n residencial y empresarial, ambas golpeadas por el fuerte encarecimiento de los costes de financiaci\u00f3n (hasta el punto de que la compra de vivienda ha perdido atractivo como inversi\u00f3n entre los consumidores del bloque) y vitales para espolear el crecimiento y el empleo, que de momento se muestra resiliente, con una tasa de paro que se encuentra en m\u00ednimos hist\u00f3ricos (6,4%), pero cuyos \u201cindicadores prospectivos sugieren que esta tendencia podr\u00eda ralentizarse en los pr\u00f3ximos meses y tornarse negativa para las manufacturas\u201d, alerta la autoridad monetaria.<\/p>\n\n\n\n

El BCE reclama a los gobiernos europeos la retirada, con rapidez y de manera coordinada, de las medidas desplegadas por la guerra en Ucrania y la crisis inflacionista seg\u00fan se disipe la tormenta energ\u00e9tica, con el fin de evitar la retroalimentaci\u00f3n de las subidas de precios<\/strong>. Y aunque reconoce que \u201cel impacto creciente del endurecimiento de las condiciones de financiaci\u00f3n\u201d puede lastrar la actividad econ\u00f3mica, avisa de que la inflaci\u00f3n, pese a la tendencia a la moderaci\u00f3n mostrada en los \u00faltimos meses (se situ\u00f3 en el 5,3% interanual en julio), sigue siendo el gran enemigo a batir. \u201cLa inflaci\u00f3n contin\u00faa disminuyendo, pero a\u00fan se espera que siga siendo demasiado alta durante demasiado tiempo<\/strong>\u201d, se\u00f1ala el documento, en el que la instituci\u00f3n anticipa que \u201clas decisiones futuras del Consejo de Gobierno asegurar\u00e1n que los tipos de inter\u00e9s oficiales del BCE se fijen en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo necesario para lograr que la inflaci\u00f3n vuelva a situarse pronto en el objetivo del 2% a medio plazo\u201d. Son frases que preludian nuevas subidas de tipos.<\/p>\n\n\n\n

En Alemania se publicaron los datos de actividad del sector industrial, que decepcionaron.<\/strong> En junio la producci\u00f3n industrial alemana se contrajo un -1,5% mensual<\/strong>, un fuerte retroceso que sit\u00faa ahora en contracci\u00f3n la actividad del sector en t\u00e9rminos interanuales, que retrocedi\u00f3 un -1,7%, su mayor ca\u00edda desde enero. El martes tambi\u00e9n conocimos el dato final de inflaci\u00f3n de julio<\/strong> que confirm\u00f3 la moderaci\u00f3n de dos d\u00e9cimas del crecimiento del IPC hasta un avance del +6,2% interanual<\/strong>.
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En Espa\u00f1a, tuvimos un fuerte retroceso de la producci\u00f3n industrial, <\/strong>e<\/strong>n junio la actividad del sector se contrajo un -1% mensual, lo que intensifica la ca\u00edda de la actividad que en t\u00e9rminos interanuales retrocedi\u00f3 un -3%, su mayor ca\u00edda desde 2020. Este descenso se explic\u00f3 principalmente por la mayor ca\u00edda de la producci\u00f3n de energ\u00eda (-9,8%), pero tambi\u00e9n de los bienes intermedios (-4,8%) y de los bienes duraderos (-5,3%) ambos m\u00e1s ligados a la inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

El Banco de Espa\u00f1a alertaba este mi\u00e9rcoles de un frenazo en las exportaciones en Espa\u00f1a.<\/strong> El comercio exterior espa\u00f1ol se ha convertido en una de las mejores noticias econ\u00f3micas de los \u00faltimos meses. Venimos de un 2022 de r\u00e9cord de exportaciones<\/strong>, una plusmarca algo dopada por los efectos de la inflaci\u00f3n, pero en una clara din\u00e1mica positiva. Pero esta buena racha puede tocar a su fin. Ayer, el Banco de Espa\u00f1a dio la voz de alarma a este respecto a trav\u00e9s de un informe en el que afirma la existencia de una \u201celevada incertidumbre\u201d en el futuro cercano del comercio exterior, algo que ahondar\u00eda en un inicio de 2023<\/strong> en el que \u201clas exportaciones de bienes se han debilitado, lastradas por la desaceleraci\u00f3n de los mercados de exportaci\u00f3n<\/strong>\u201d. El informe se\u00f1ala, de esta forma, que dicha incertidumbre viene de la mano de \u201cla evoluci\u00f3n de las tensiones geopol\u00edticas y su impacto sobre los mercados de materias primas, tanto energ\u00e9ticas como no energ\u00e9ticas<\/strong>\u201d. Porque, aunque, como tambi\u00e9n reconoce el texto, la moderaci\u00f3n de las fuertes subidas de precios energ\u00e9ticos y la disoluci\u00f3n de los cuellos de botella pueden traducirse en nuevos vientos de cola para el sector exterior espa\u00f1ol, lo cierto es que llega un fuerte viento de cara: \u201cCabe esperar que el endurecimiento generalizado a escala global de las condiciones financieras limite el vigor de las exportaciones espa\u00f1olas, al menos a trav\u00e9s del canal del tipo de cambio, que constituye uno a trav\u00e9s de los cuales opera la transmisi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria<\/strong>\u201d. El informe asegura, adem\u00e1s, que el sector automovil\u00edstico, uno de los referentes del sector exterior espa\u00f1ol, puede ser uno de los que m\u00e1s sufra en los pr\u00f3ximos a\u00f1os<\/strong>. \u201cLas incertidumbres tambi\u00e9n afectan a la capacidad de crecimiento de las exportaciones de autom\u00f3viles, cuya consolidaci\u00f3n a medio plazo requiere una mayor especializaci\u00f3n en la producci\u00f3n de veh\u00edculos el\u00e9ctricos\u201d, indica. En este sentido, el pa\u00eds sufri\u00f3 un importante rev\u00e9s hace escasamente un mes, cuando el gigante indio Tata descart\u00f3 Espa\u00f1a para situar una planta de bater\u00edas para veh\u00edculos el\u00e9ctricos. El texto del Banco de Espa\u00f1a va m\u00e1s all\u00e1 y asegura que \u201cresulta necesario un dise\u00f1o adecuado de los Perte relativos al transporte y a la transici\u00f3n energ\u00e9tica, que permita que dichas inversiones puedan constituir una palanca de impulso de la capacidad competitiva de esta industria en nuestro pa\u00eds<\/strong>\u201d. Cabe recordar que el pasado a\u00f1o las exportaciones crecieron un 22,9% con respecto a 2021, para llegar a un m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 389.000 millones de euros. Pero lo cierto es que la mayor parte de este crecimiento se debi\u00f3 al efecto precio, puesto que la subida en volumen fue mucho menor. El sector del autom\u00f3vil, concretamente, aport\u00f3 un 11,5% del total del peso exportador espa\u00f1ol, es decir, casi 45.000 millones. Los datos de venta son a\u00fan mejores en el arranque de este a\u00f1o: entre enero y mayo las exportaciones han aumentado un 13,6% con respecto al mismo periodo de 2022.<\/p>\n\n\n\n

Feliz verano!!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Esta semana el miedo y los titulares se centran en la entrada en deflaci\u00f3n de China, la inflaci\u00f3n de julio que conocimos esta semana cay\u00f3 un -0,3% interanual desde el 0.0% anterior (-0,4% estimado), mientras que los precios de producci\u00f3n descendieron un -4,4%, desde el \u20135.4% de junio, lo que supuso una ca\u00edda mayor de … <\/p>\n

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