{"id":2082,"date":"2023-05-05T12:52:08","date_gmt":"2023-05-05T12:52:08","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=2082"},"modified":"2023-05-05T12:52:08","modified_gmt":"2023-05-05T12:52:08","slug":"comentario-de-mercado-viernes-5-de-mayo-del-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=2082","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 5 de Mayo del 2023."},"content":{"rendered":"\n

Tras un a\u00f1o y dos meses de subida de tipos, el ritmo m\u00e1s r\u00e1pido de los \u00faltimos 40 a\u00f1os, llegamos a la cumbre de este ciclo de pol\u00edtica monetaria. Las buenas noticias del lado de la inflaci\u00f3n y los temores a una ralentizaci\u00f3n econ\u00f3mica en los pr\u00f3ximos trimestres, derivados de las quiebras bancarias y la restricci\u00f3n crediticia, dan espacio a los Bancos Centrales, y especialmente a la Fed, para darse por satisfecho con la \u00faltima subida de tipos, dejando el tipo oficial, en el caso americano, en la horquilla del 5-5,25%. En lo importante de la semana comentar\u00e9 con detalle la reuni\u00f3n de la Fed, pero <\/strong>lo m\u00e1s destacable, en un primer an\u00e1lisis, fue que se produjeron cambios en el forward guidance de la entidad, eliminando del comunicado oficial la frase que alude a la posibilidad de seguir realizando subidas, \u00abel comit\u00e9 anticipa que puede ser apropiada alguna medida adicional\u00bb. En esta misma l\u00ednea, Powell dijo que los tipos est\u00e1n posiblemente en un nivel suficientemente restrictivo y que espera una \u201crecesi\u00f3n leve\u201d.<\/strong> En cuanto al pivote que descuenta el mercado de cara a la segunda mitad de este a\u00f1o, Powell dijo que la Fed tiene la intenci\u00f3n de mantenerse en un \u00abnivel suficientemente restrictivo\u00bb y que las perspectivas de inflaci\u00f3n \u00abno respaldan recortes de tipos\u00bb. En cuanto al techo de deuda, el Presidente dijo que la Reserva Federal no puede proteger a la econom\u00eda estadounidense del efecto adverso de un posible default. El Banco Central Europeo<\/strong> ayer tambi\u00e9n cumpli\u00f3 con las expectativas del mercado al subir 25 puntos b\u00e1sicos, tanto el tipo de dep\u00f3sito, que alcanza el 3,25%, como el precio oficial del dinero, hasta el 3,75%, aflojando as\u00ed el ritmo de subidas ante el riesgo de una crisis financiera. Lagarde, presidenta del BCE, deja abierta la puerta a nuevas subidas de tipos de inter\u00e9s hasta niveles \u201csuficientemente restrictivos\u201d para alcanzar el objetivo de inflaci\u00f3n del 2%, por lo que el mercado espera nuevas subidas de 25 puntos b\u00e1sicos adicionales en las reuniones de junio y julio.<\/strong>

En cuanto a la crisis de los bancos regionales americanos PacWest<\/strong>, que ya acumula ca\u00eddas en bolsa de m\u00e1s del 86% desde principios de a\u00f1o<\/strong>, estudia varias opciones para poder seguir adelante<\/strong>, como son la escisi\u00f3n de la entidad, el aumento de capital o una posible venta. Tras la r\u00e1pida venta del First Republic a JPMorgan, Bill Isaac<\/strong>, Director del FDIC en la d\u00e9cada de los 80 y que gestion\u00f3 la crisis de aquella \u00e9poca advirti\u00f3 que habr\u00e1 m\u00e1s sufrimiento en el horizonte<\/strong> ya que la brusca subida de tipos ha dejado expuestos a muchos bancos regionales y peque\u00f1os tanto por el lado del pasivo como por el activo. Seg\u00fan la FDIC a finales de 2022 los bancos ten\u00edan un total de 620.000 millones d\u00f3lares de p\u00e9rdidas no realizadas en su cartera de bonos<\/strong> mientras que los bancos peque\u00f1os poseen cerca del 70% del cr\u00e9dito inmobiliario comercial<\/strong> donde el espacio disponible ha ido repuntando constantemente mientras se encarece el coste de financiaci\u00f3n. Por el lado del pasivo los dep\u00f3sitos en el total de bancos comerciales ca\u00edan un 5,0% interanual<\/strong> a finales de abril.<\/p>\n\n\n\n

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Estados Unidos, expectativas de tipos:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Europa, expectativas de tipos:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Los datos de inflaci\u00f3n en la Eurozona y los renovados temores alrededor de los bancos regionales apoyan a los bonos soberanos como activos refugio<\/strong>. La moderaci\u00f3n en la inflaci\u00f3n core en la eurozona apoya que veamos un BCE m\u00e1s moderado lo que ha reducido los tipos largos con la rentabilidad del bono alem\u00e1n a 10 a\u00f1os por debajo del 2,3%.<\/p>\n\n\n\n

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En el mercado de materias primas, el precio del petr\u00f3leo tuvo una fuerte ca\u00edda el martes, el Brent cay\u00f3<\/strong> un 5%<\/strong>, en m\u00ednimos de cinco semanas en paralelo a la preocupaci\u00f3n del mercado por el menor empuje de la demanda global<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Precio del petr\u00f3leo Brent \u00faltimos 12 meses.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Si el petr\u00f3leo es uno de los grandes term\u00f3metros del estado de salud de la demanda y la econom\u00eda mundiales, sus s\u00edntomas empiezan a ser preocupantes. Aunque la demanda resiste de momento, espoleada por la reapertura de China tras poner fin a su f\u00e9rrea pol\u00edtica de Covid cero, el mercado se mueve a golpe de expectativas y \u00e9stas se nublan a corto y medio plazo. <\/strong>De un lado, porque crece el temor a una entrada en recesi\u00f3n de Estados Unidos<\/strong>, la primera econom\u00eda del planeta, alimentado por las subidas de los tipos de inter\u00e9s para contener la inflaci\u00f3n y las turbulencias bancarias que ha provocado el abrupto giro en la pol\u00edtica monetaria de la Fed, cuyo \u00faltimo episodio es el rescate del First Republic Bank por JP Morgan Chase. De otro, el an\u00e9mico crecimiento en Europa<\/strong>, con la zona euro pr\u00e1cticamente estancada<\/strong> (el PIB apenas creci\u00f3 un 0,1% en el primer trimestre) y su mayor econom\u00eda, Alemania, mostrando un encefalograma plano y siempre bajo la amenaza de contracci\u00f3n. Y tercero, porque los \u00edndices PMI m\u00e1s recientes arrojan dudas sobre algunos aspectos de la econom\u00eda<\/strong> china<\/strong>, entre ellos su sector manufacturero, que en abril retorn\u00f3 a territorio de contracci\u00f3n tras caer hasta los 49,2 puntos<\/strong> debido en parte a una insuficiente demanda para absorber la r\u00e1pida reactivaci\u00f3n productiva de su industria. En otras palabras, los mercados cotizan un posible enfriamiento global de la econom\u00eda que golpear\u00eda la demanda de crudo.<\/p>\n\n\n\n

Con este tel\u00f3n de fondo, el precio del Brent, petr\u00f3leo de referencia en Europa, acumula una ca\u00edda pr\u00f3xima al 17% en apenas diecis\u00e9is jornadas h\u00e1biles,<\/strong> esto es, desde el pico alcanzado el 12 de abril en los 87,3 d\u00f3lares por barril despu\u00e9s de que la OPEP diera un golpe en la mesa a principios de ese mes y anunciara un fuerte ajuste adicional en sus niveles de producci\u00f3n, precisamente para propulsar su cotizaci\u00f3n. Desde entonces, su precio se ha desinflado, retrocediendo hasta el entorno de los 72 d\u00f3lares por barril, que le devuelven a los niveles de mediados de marzo y le sit\u00faan claramente por debajo de la cotizaci\u00f3n previa a la invasi\u00f3n de Ucrania por Rusia, cuando rondaba los 90 d\u00f3lares. Todo ello tras hundirse cerca de un 9% solo en los tres primeros d\u00edas de mayo, un severo correctivo que se ha producido a pesar de esos esfuerzos de la OPEP y de sus aliados, entre ellos Rusia, para impulsar el precio del crudo a golpe de tijeretazo en la producci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

A principios de abril, los principales socios del cartel petrolero, entre ellos Arabia Saud\u00ed, Irak, Emiratos \u00c1rabes o Kuwait, adem\u00e1s de aliados como Rusia, anunciaron por sorpresa un recorte voluntario de bombeo de 1,6 millones de barriles diarios que se a\u00f1adi\u00f3 a la reducci\u00f3n de 2 millones de barriles al d\u00eda pactada en noviembre.<\/strong> Ese inesperado anuncio, en un contexto en el que China resurg\u00eda del confinamiento del Covid y la oferta ya estaba constre\u00f1ida por falta de capacidad t\u00e9cnica y de inversiones de algunos miembros de la OPEP, elev\u00f3 puntualmente el precio del crudo, hasta los 87 d\u00f3lares. De hecho, ese golpe de efecto ha terminado siendo ef\u00edmero. No s\u00f3lo no ha espoleado los precios, como pretend\u00eda la OPEP, sino que ni siquiera est\u00e1 contribuyendo a sostenerlos.<\/p>\n\n\n\n

Estados Unidos suspender\u00e1 pagos el 1 de junio si no eleva el techo de deuda. El 1 de junio Estados Unidos no podr\u00e1 hacer frente a sus obligaciones financieras y suspender\u00e1 pagos si dem\u00f3cratas y republicanos no llegan a un acuerdo para que el Congreso autorice levantar el techo de deuda del pa\u00eds, situado en estos momentos en 31,4 billones de d\u00f3lares (28,5 billones de euros).<\/p>\n\n\n\n

Ambos partidos llevan meses retrasando cualquier intento de negociaci\u00f3n, utilizando el techo de deuda como un mecanismo de presi\u00f3n de cara a la pr\u00f3xima campa\u00f1a electoral. La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, ya puso en marcha en enero medidas especiales para racionalizar el gasto de la Administraci\u00f3n federal y estirar los recursos todo lo posible. Entonces, alert\u00f3 de que, sin un acuerdo, el pa\u00eds se enfrentar\u00eda a una suspensi\u00f3n de pagos t\u00e9cnica a lo largo del verano.<\/p>\n\n\n\n

Ahora, con el calendario m\u00e1s avanzado, Yellen ha puesto una fecha concreta en una carta remitida esta semana al presidente de la C\u00e1mara de Representantes, el conservador Kevin McCarthy: \u201cNo podremos seguir cumpliendo con todas las obligaciones del Gobierno a principios de junio, y posiblemente tan pronto como el 1 de junio, si el Congreso no eleva o suspende el l\u00edmite de deuda antes de esa fecha\u201d.<\/p>\n\n\n\n

De esta forma, el Congreso estadounidense necesita llegar a un acuerdo antes de un mes y las negociaciones ni siquiera han comenzado. Gran parte del retraso se debe a las diferencias que existen dentro de las propias filas republicanas. Aun as\u00ed, la semana pasada, McCarthy logr\u00f3 poner a los suyos en sinton\u00eda y aprobaron la primera propuesta para elevar el techo de deuda a cambio de una importante reducci\u00f3n del gasto p\u00fablico.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, la medida no ten\u00eda ninguna posibilidad en el Senado, controlado por los dem\u00f3cratas, ya que aumentar el presupuesto para pol\u00edticas sociales es una de las claves en el borrador de presupuesto para la Casa Blanca de cara a 2024 y, por tanto, tambi\u00e9n para las pr\u00f3ximas elecciones presidenciales, a las que Joe Biden ya ha confirmado que se volver\u00e1 a presentar.<\/p>\n\n\n\n

En su carta, Yellen reconoce que \u201ces dif\u00edcil predecir la fecha exacta\u201d en la que Estados Unidos no podr\u00e1 hacer frente a sus obligaciones, pero tambi\u00e9n alerta de los peligros de no avanzar en esta l\u00ednea. \u201cHemos aprendido del pasado que esperar hasta el \u00faltimo minuto para suspender o aumentar el l\u00edmite de la deuda puede causar un da\u00f1o grave a las empresas y la confianza del consumidor, aumentar los costes de endeudamiento a corto plazo para los contribuyentes y afectar negativamente la calificaci\u00f3n crediticia de los Estados Unidos\u201d.<\/p>\n\n\n\n

De hecho, las consecuencias ya se est\u00e1n dejando notar en el mercado de bonos. Los inversores se est\u00e1n centrando en la deuda a muy corto plazo, la que vence antes de junio, al tiempo que ha subido el precio de las coberturas en caso de impago del Tesoro estadounidense. A nivel internacional, una quiebra t\u00e9cnica de Estados Unidos tendr\u00eda consecuencias sist\u00e9micas en el conjunto de las econom\u00edas globales, sobre todo teniendo en cuenta que el d\u00f3lar es la divisa de referencia, no solo para negociar materias primas u otro tipo de transacciones, sino tambi\u00e9n para emisiones de deuda soberana de muchos pa\u00edses.<\/p>\n\n\n\n

Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

Este mi\u00e9rcoles la Fed llev\u00f3 los tipos de inter\u00e9s al 5,25% y dio se\u00f1ales de una posible pausa.<\/p>\n\n\n\n

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La Reserva Federal de Estados Unidos subi\u00f3 este mi\u00e9rcoles los tipos de inter\u00e9s un cuarto de punto, hasta llevarlos a un tramo comprendido entre el 5% y el 5,25%. Se trata de la d\u00e9cima subida consecutiva<\/strong> que realiza el banco central estadounidense desde que empez\u00f3 a endurecer su pol\u00edtica monetaria en marzo del a\u00f1o pasado. Con este \u00faltimo incremento, el precio del dinero en Estados Unidos se sit\u00faa en m\u00e1ximos de los \u00faltimos 16 a\u00f1os al superar la barrera del 5%.<\/p>\n\n\n\n

La buena noticia es que la escalada de tipos en Estados Unidos, la m\u00e1s r\u00e1pida de los \u00faltimos 40 a\u00f1os, podr\u00eda haber tocado techo, tal y como se desprende del cambio en el discurso del comunicado publicado por la Fed<\/strong>. Hasta ahora, el banco central siempre se hab\u00eda referido a \u201cfuturas subidas\u201d, menci\u00f3n que en esta ocasi\u00f3n ha sido sustituida por la expresi\u00f3n \u201cajustar la pol\u00edtica monetaria\u201d en funci\u00f3n de los pr\u00f3ximos datos macroecon\u00f3micos.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El mercado ha interpretado estas palabras como una se\u00f1al de que se trata de la \u00faltima revisi\u00f3n al alza, siempre y cuando se cumplan ciertos hitos econ\u00f3micos, como que la inflaci\u00f3n no repunte. La subida de 25 puntos b\u00e1sicos se daba por descontada por el mercado.<\/p>\n\n\n\n

En la rueda de prensa Jerome Powell no aport\u00f3 mayor claridad sobre el futuro. No habl\u00f3 de nuevas subidas, pero al mismo tiempo asegur\u00f3 que a\u00fan \u201cno hemos tomado una decisi\u00f3n sobre una pausa\u201d. Prefiri\u00f3 dejar todas las opciones abiertas: \u201cLa decisi\u00f3n la tomaremos en cada reuni\u00f3n seg\u00fan los datos disponibles cada momento\u201d.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El movimiento de la Reserva Federal llega en plena segunda oleada de la crisis bancaria que se desat\u00f3 en marzo, tras la quiebra de Silicon Valley Bank. Ya entonces, la Fed decidi\u00f3 mantener su hoja de ruta e incrementar los tipos otro cuarto de punto, asegurando que el sistema bancario era s\u00f3lido y se pod\u00eda garantizar su estabilidad al mismo tiempo que segu\u00eda escalando el precio del dinero. Powell enton\u00f3 esta semana el mea culpa y asegur\u00f3 que la Fed trabaja en fortalecer la regulaci\u00f3n y su papel como supervisor \u201cpara que esto no vuelva a ocurrir\u201d. Aun as\u00ed, destac\u00f3 que \u201cel sistema bancario de Estados Unidos es muy fuerte y resistente\u201d. Esta misma semana ha ca\u00eddo First Republic, que ha terminado en manos de JPMorgan en una acci\u00f3n coordinada con el regulador para intentar contener la fuga de dep\u00f3sitos en otras entidades. Powell defendi\u00f3 ayer la operaci\u00f3n como necesaria para estabilizar el sistema. Aun as\u00ed, han resucitado los miedos sobre el futuro de la banca regional en EEUU, que esta semana ha vivido una aut\u00e9ntica debacle en Bolsa. Por ejemplo, PacWest, uno de los m\u00e1s afectados, lleg\u00f3 a desplomarse un 35% entre el lunes y el martes. La nueva subida de tipos no ayudar\u00e1 a las entidades medianas a cuadrar sus balances, ya que la escalada en el precio del dinero es lo que ha provocado un desajuste en las valoraciones de sus carteras de deuda.<\/p>\n\n\n\n

El mercado laboral sigue siendo fuerte, se acaba de publicar el dato de paro del mes de Abril que se sit\u00faa en un 3,4%, uno de los principales argumentos de la Fed para asegurar que la econom\u00eda estadounidense todav\u00eda puede resistir un endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria<\/strong>. De hecho, la tasa de paro en marzo se situ\u00f3 en el 3,5%,<\/strong> pr\u00e1cticamente en m\u00ednimos de las \u00faltimas cuatro d\u00e9cadas. Aun as\u00ed, los analistas consideran que la crisis bancaria compensa sobradamente estas estad\u00edsticas, de forma que el endurecimiento en el acceso al cr\u00e9dito, que ya se est\u00e1 empezando a observar en los mercados, haga el resto del trabajo a la Reserva Federal, que ya se estar\u00eda planteando hacer una pausa en sus dos pr\u00f3ximas reuniones, previstas para mediados de junio y finales de julio.<\/p>\n\n\n\n

Tras el verano, una vez analizado el impacto real de la subida de tipos y la crisis bancaria en la econom\u00eda estadounidense, el banco central se plantear\u00eda dise\u00f1ar su nueva hoja de ruta de cara al \u00faltimo trimestre del a\u00f1o. Las previsiones apuntan a que los primeros recortes en los tipos no llegar\u00edan antes de diciembre.<\/p>\n\n\n\n

En Estados Unidos<\/strong> en una carta, un grupo de legisladores liderados por los dem\u00f3cratas piden a Powell que detenga las subidas de tipos ya que las recientes turbulencias en el sistema bancario estadounidense junto a los efectos retardados de las subidas ya realizadas, dejan a la econom\u00eda en una posici\u00f3n \u00aba\u00fan m\u00e1s vulnerable a una reacci\u00f3n exagerada de la Fed\u00bb. Por su parte, Boushey, asesor de la Casa Blanca, dice que las subidas de tipos est\u00e1n teniendo un impacto negativo en el sector bancario y advierte a los republicanos que no a\u00f1adan m\u00e1s le\u00f1a al fuego con amenazas relativas al techo de deuda<\/strong>. En este sentido, en cuanto al techo de deuda, Biden fija una reuni\u00f3n de alto nivel con los l\u00edderes del Congreso el pr\u00f3ximo 9 de mayo. Por su parte, el WSJ informa que los dem\u00f3cratas de la C\u00e1mara de Representantes est\u00e1n tratando de forzar una votaci\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En Europa<\/strong>, como dec\u00eda al principio del mail, el Banco Central Europeo <\/strong>anunci\u00f3 una subida de 25 puntos b\u00e1sicos<\/strong>, lo que supone rebajar el ritmo despu\u00e9s de tres acciones consecutivas de 50 puntos. De esta forma, el tipo de inter\u00e9s de las operaciones principales de financiaci\u00f3n y de la facilidad de dep\u00f3sito se sit\u00faan en el 3,75% y 3,25% respectivamente. La Autoridad Monetaria sigue diciendo que los niveles de inflaci\u00f3n est\u00e1n siendo muy elevados durante demasiado tiempo, y que, aunque el IPC general se ha desacelerado en los \u00faltimos meses, la referencia subyacente sigue manteni\u00e9ndose en tasas muy elevadas<\/strong>. En este sentido, a\u00f1adi\u00f3 que las subidas pasadas se est\u00e1n transmitiendo con fuerza a las condiciones monetarias y de financiaci\u00f3n de la Zona Euro, tal y como se ha visto reflejado en la encuesta de Est\u00e1ndares de Cr\u00e9dito de las entidades bancarias europeas elaborada por el BCE que ha sido publicada este martes. Cabe recordar que esta estrategia funcionar\u00eda como una subida de tipos en s\u00ed misma y ayudar\u00eda a la Autoridad Monetaria a conseguir el objetivo de inflaci\u00f3n en el 2%. En cuanto a posibles subidas futuras, el BCE se compromete a que los tipos alcancen niveles lo \u201csuficientemente restrictivos\u201d como para lograr el objetivo de inflaci\u00f3n a medio plazo del 2%<\/strong>, manteni\u00e9ndose en esos niveles durante el tiempo que sea necesario. En este sentido, durante la comparecencia de Lagarde, la presidenta dijo que es imposible determinar actualmente un nivel concreto, aunque afirm\u00f3 que el mismo todav\u00eda no se ha alcanzado, lo que abre la puerta a ver por lo menos una subida adicional. El Consejo vuelve a recalcar su enfoque data-dependiente, como la Fed, para determinar el nivel y la duraci\u00f3n apropiada de su pol\u00edtica monetaria, por lo que monitorizar\u00e1n, adem\u00e1s de los datos de inflaci\u00f3n, tambi\u00e9n la trasmisibilidad de su pol\u00edtica monetaria a la econom\u00eda real, al igual que la evoluci\u00f3n de la crisis bancaria en Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

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En la zona euro, la inflaci\u00f3n sigue en cotas elevadas, pero en abril se fren\u00f3 la subida de las tasas subyacentes<\/strong>. La tasa general del IPC preliminar de abril repunt\u00f3 una d\u00e9cima hasta el +7% interanual<\/strong> con un nuevo repunte de los precios de los combustibles en el mes. Sin embargo, m\u00e1s positivo fue el freno de la inflaci\u00f3n subyacente que se moder\u00f3 una d\u00e9cima en marzo hasta el +5,6% interanual<\/strong>, siendo esta la primera moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n subyacente en los \u00faltimos 10 meses. Por otro lado, la oferta monetaria de la zona euro contin\u00faa fren\u00e1ndose: en marzo, el crecimiento de la M3 se moder\u00f3 hasta el +2,5% interanual, cuatro d\u00e9cimas por debajo del mes anterior y su menor ritmo de crecimiento desde septiembre de 2014. Adem\u00e1s, la evoluci\u00f3n de los pr\u00e9stamos confirma este menor dinamismo del cr\u00e9dito con los pr\u00e9stamos a los hogares avanzando un +2,9% interanual (tres d\u00e9cimas menos que en el mes anterior), mientras que los pr\u00e9stamos a las empresas no-financieras tambi\u00e9n se moderaron en cinco d\u00e9cimas hasta un crecimiento del +5,2%. Datos que confirman que las subidas de tipos del BCE est\u00e1n frenando ya el cr\u00e9dito y tambi\u00e9n la inflaci\u00f3n<\/strong>.

Siguiendo en la zona euro, tambi\u00e9n se publicaron este martes datos finales de la confianza de los empresarios de las manufacturas<\/strong>. El PMI manufacturero conjunto de la regi\u00f3n se revis\u00f3 ligeramente al alza en abril hasta los 45,8 puntos frente a los 45,5 anteriores pero se mantiene en terreno acorde con contracci\u00f3n de la actividad. Por pa\u00edses, hay que destacar que en Alemania el PMI manufacturero se situ\u00f3 en 44,5, en Francia en 45,6 y en Italia los datos decepcionaron con un fuerte retroceso hasta 46,8 desde el 51,1 anterior. Por su parte, a nivel nacional, tambi\u00e9n decepcionaron los datos de confianza al caer hasta 49 desde el 51,3 anterior y entrando as\u00ed en terreno de contracci\u00f3n<\/p>\n\n\n\n

El ministro de finanzas alem\u00e1n, Lindner, pide una consolidaci\u00f3n de las finanzas p\u00fablicas. As\u00ed, afirma que \u00abel Estado no puede seguir gastando m\u00e1s dinero del que proporcionan los contribuyentes\u00bb.<\/p>\n\n\n\n

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Cuando EEUU impag\u00f3 su deuda. Jes\u00fas S\u00e1nchez-Qui\u00f1ones. Consejero Delegado de Renta4 Banco.<\/u><\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Durante los pr\u00f3ximos meses ser\u00e1 noticia la posibilidad de que EE. UU. impague su deuda si no consigue aumentar su \u00abtecho de deuda\u00bb<\/strong>. La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, ha instado a todos los miembros del Congreso americano a llegar a un acuerdo para evitar que EE. UU. impague su deuda por primera vez desde 1789<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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\u00abAm\u00e9rica ha pagado todas sus facturas a tiempo desde 1789 y no hacerlo producir\u00eda una cat\u00e1strofe econ\u00f3mica y financiera. Cada miembro del Congreso debe acordar el aumento del techo de deuda. Es algo que simplemente no se puede negociar\u00bb.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Primero hay que entender qu\u00e9 es el \u00abtecho de deuda\u00bb<\/strong>. Es el l\u00edmite num\u00e9rico de deuda que el Tesoro estadounidense tiene permitido emitir<\/strong>. Alcanzado el \u00abtecho de deuda\u00bb, el Tesoro s\u00f3lo puede emitir nueva deuda seg\u00fan va venciendo la existente. Actualmente hay 31 billones de d\u00f3lares (millones de millones) de deuda p\u00fablica estadounidense<\/strong>. Desde enero, el Tesoro s\u00f3lo emite nueva deuda en la cuant\u00eda en que se producen vencimientos de la deuda viva, sin incrementar el l\u00edmite de los 31 billones de d\u00f3lares. El problema surge cuando se ha alcanzado el \u00abtecho de deuda\u00bb y el gobierno estadounidense sigue teniendo d\u00e9ficit<\/strong>. En otras palabras, gasta m\u00e1s de lo que ingresa<\/strong>. Aunque el Tesoro ha tomado medidas extraordinarias para seguir pagando las facturas, sin un incremento del \u00abtecho de deuda\u00bb, EE. UU. impagar\u00eda su deuda<\/strong>: incurrir\u00eda en default<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

Aunque Yellen ha dicho que sin un acuerdo para la elevaci\u00f3n del \u00abtecho de deuda\u00bb el impago se podr\u00eda producir incluso en junio, es posible una ampliaci\u00f3n temporal del techo durante meses mientras los dos partidos negocian un acuerdo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Las posiciones entre Republicanos y Dem\u00f3cratas est\u00e1n enormemente distantes<\/strong>. En 2011 <\/strong>ante la incertidumbre sobre el acuerdo para el aumento del \u00abtecho de deuda\u00bb, llegando incluso a pararse la administraci\u00f3n americana por falta de fondos, EE. UU. perdi\u00f3 la m\u00e1xima calificaci\u00f3n crediticia de AAA y las bolsas sufrieron serias correcciones<\/strong>. Finalmente se lleg\u00f3 a un acuerdo para ampliar el l\u00edmite de deuda.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Este a\u00f1o previsiblemente ocurrir\u00e1 algo similar a lo acontecido en 2011<\/strong>. Habr\u00e1 tensi\u00f3n en los mercados<\/strong> financieros<\/strong> ante un inminente impago, para finalmente llegar a un acuerdo<\/strong>. En cualquier caso, no es cierto que Estados Unidos nunca haya impagado su deuda<\/strong>. EE. UU. no ha sido fiel a sus compromisos financieros en al menos dos ocasiones:<\/p>\n\n\n\n

En 1934, Estados Unidos impag\u00f3<\/strong> sus cuartos \u00abBonos de la Libertad\u00bb (\u00ab<\/strong>fourth Liberty Bond\u00bb<\/strong><\/em>)<\/strong>. Los bonos deb\u00edan ser pagados a su vencimiento en oro<\/strong>. Roosevelt decidi\u00f3 que los tenedores dom\u00e9sticos de dichos bonos no cobraran en oro<\/strong>. Adicionalmente, devalu\u00f3 el d\u00f3lar respecto al oro un 40% (de 20,67 a 35 d\u00f3lares la onza). Los americanos tenedores de los Liberty Bonds recibieron d\u00f3lares devaluados en lugar de oro<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Justo un a\u00f1o antes, en 1933 Roosevelt emiti\u00f3 una orden ejecutiva que prohib\u00eda a los ciudadanos poseer oro<\/strong>. Los ciudadanos y empresas deb\u00edan entregar el oro que poseyeran a la Reserva Federal al cambio de 20,67 d\u00f3lares por onza. Apenas un a\u00f1o m\u00e1s tarde, una vez realizada la confiscaci\u00f3n, el gobierno revalu\u00f3 el oro un 69% hasta 35 d\u00f3lares la onza<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El segundo impago <\/strong>de facto<\/strong><\/em> se produjo en 1971 cuando Nixon unilateralmente acab\u00f3 con la convertibilidad del d\u00f3lar en oro para los pa\u00edses extranjeros<\/strong>. Con esta medida se acab\u00f3 con el sistema monetario creado en Breton Woods en 1944<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Mediante el acuerdo de Breton Woods, el d\u00f3lar se convirti\u00f3 en la moneda de reserva mundial<\/strong>. La gran mayor\u00eda del comercio global se realizar\u00eda en d\u00f3lares<\/strong>, aunque ni el comprador ni el vendedor fuera Estados Unidos. Todas las monedas quedaban referenciadas al d\u00f3lar<\/strong> y, a su vez, las posiciones en d\u00f3lares de los distintos pa\u00edses eran convertibles a oro a 35 d\u00f3ladres la onza<\/strong>. Se dec\u00eda que el d\u00f3lar era tan valioso como el oro (\u00abas good as gold\u00bb<\/em>).<\/p>\n\n\n\n

El sistema funcion\u00f3 durante algo m\u00e1s de veinte a\u00f1os, mientras los distintos pa\u00edses confiaban en que EE. UU. no iba a crear m\u00e1s d\u00f3lares de los que pudiera convertir a oro al cambio de 35 d\u00f3lares la onza. En la pr\u00e1ctica, Estados Unidos emiti\u00f3 m\u00e1s d\u00f3lares de los que sus reservas de oro le permit\u00edan<\/strong>. Cuando a finales de los a\u00f1os sesenta Francia solicit\u00f3 la conversi\u00f3n del 80% de sus reservas en d\u00f3lares a oro<\/strong>, otros bancos centrales hicieron lo mismo. El resultado fue que, ante los bajos niveles de reservas de oro y la imposibilidad de cumplir su promesa de conversi\u00f3n, en 1971 Nixon acab\u00f3 con la convertibilidad del d\u00f3lar en oro<\/strong>. En otras palabras: Estados Unidos impag\u00f3 de acuerdo con los compromisos adquiridos<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

A pesar de ello, el d\u00f3lar sigui\u00f3 siendo la moneda de reserva global<\/strong>, apoyado por el acuerdo de EE. UU. con los pa\u00edses \u00e1rabes para fijar el precio del petr\u00f3leo en d\u00f3lares<\/strong> y venderlo s\u00f3lo en esa divisa. Se mantuvo una demanda mundial de d\u00f3lares. Este acuerdo dio al d\u00f3lar una fortaleza artificial, pero con grandes beneficios para la econom\u00eda americana.<\/p>\n\n\n\n

Conocer la historia ayuda a poner en duda algunas afirmaciones realizadas<\/strong>, como que Estados Unidos no ha impagado nunca su deuda, y a saber qu\u00e9 medidas es capaz de tomar un gobierno, incluso el estadounidense, en momentos de crisis<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El \u00abtecho de deuda\u00bb ser\u00e1 noticia durante semanas o meses, pero ser\u00eda una gran sorpresa que finalmente no se llegara a un acuerdo<\/strong>. Impagos pasados no presuponen impagos futuros<\/p>\n\n\n\n

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Buen fin de semana!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Tras un a\u00f1o y dos meses de subida de tipos, el ritmo m\u00e1s r\u00e1pido de los \u00faltimos 40 a\u00f1os, llegamos a la cumbre de este ciclo de pol\u00edtica monetaria. Las buenas noticias del lado de la inflaci\u00f3n y los temores a una ralentizaci\u00f3n econ\u00f3mica en los pr\u00f3ximos trimestres, derivados de las quiebras bancarias y la … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 5 de Mayo del 2023.\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2082"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=2082"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2082\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2095,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2082\/revisions\/2095"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=2082"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=2082"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=2082"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}