{"id":2051,"date":"2023-04-14T11:57:59","date_gmt":"2023-04-14T11:57:59","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=2051"},"modified":"2023-04-14T11:57:59","modified_gmt":"2023-04-14T11:57:59","slug":"comentario-de-mercado-viernes-14-de-abril-del-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=2051","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 14 de Abril del 2023"},"content":{"rendered":"\n

Se mantiene el positivo tono en el mercado, los mercados asi\u00e1ticos han cerrado esta noche en m\u00e1ximos de los \u00faltimos dos meses, tras unos datos de precios industriales a la baja y de subsidios de desempleo al alza en Estados Unidos<\/strong>. Se descuenta que la Fed girar\u00e1 su pol\u00edtica monetaria, en contraste con la necesidad en la Eurozona de seguir elevando tipos ante una inflaci\u00f3n subyacente todav\u00eda al alza. Esta semana han pesado claramente las declaraciones hawkish de varias personalidades del BCE, entre las que destacan las palabras de De Guindos del mi\u00e9rcoles planteando que la inflaci\u00f3n subyacente se estaba mostrando m\u00e1s persistente de lo inicialmente pensado, lo que, al menos en teor\u00eda, abrir\u00eda la puerta a ver subidas de tipos m\u00e1s agresivas.<\/strong> De esta manera, los mercados volvieron a poner en precio un nivel de llegada superior al 3,50% que se hab\u00eda barajado hasta el momento, trasladando registros ligeramente por encima del 3.60%. En consecuencia, el euro lo capitaliza y supera la barrera de los 1,10 (1,1062 actual).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

                                <\/strong>Eurod\u00f3lar \u00faltimos 12 meses.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El viernes de la semana pasada se public\u00f3 el informe de empleo estadounidense<\/strong>, el cual, pese a trasladar una cierta ralentizaci\u00f3n en el nivel de contrataci\u00f3n<\/strong>, continu\u00f3 mostrando un entorno netamente tensionado en t\u00e9rminos generales, con una tasa de paro en el 3.5%. <\/strong>Es altamente probable que el contexto laboral en Estados Unidos suponga un paso m\u00e1s que afiance a la Fed en su necesidad de seguir subiendo tipos en mayor medida, aunque, por el momento, el mercado no parece estar muy de acuerdo con esta idea y no s\u00f3lo no est\u00e1 poniendo en precio el nivel de llegada del 5,25% que plante\u00f3 la Autoridad Monetaria en la publicaci\u00f3n de sus \u201cdots\u201d en marzo, sino que sigue apostando de manera indisimulada por recortes en la segunda parte del a\u00f1o. En este sentido, la publicaci\u00f3n del IPC de marzo ser\u00e1 especialmente relevante, ya que cualquier paso expansivo en esta materia debe de ir precedido por una ralentizaci\u00f3n clara y evidente de los precios en la econom\u00eda estadounidense. El dato subyacente podr\u00eda experimentar una aceleraci\u00f3n de cierto calibre despu\u00e9s de que elementos que hasta hace poco planteaban un entorno incluso deflacionista como puede ser el caso de los coches usados, parece que puede comenzar a revertir esta din\u00e1mica, tal y como muestra la evoluci\u00f3n del \u00edndice Manheim que trata de medir, precisamente, este extremo.<\/p>\n\n\n\n

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Fuente: Inverseguros.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Esta <\/strong>semana el <\/strong>Bitcoin ha superado de nuevo la barrera de los 30.000$ y sube un +80% en lo que va de 2023.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Precio del Bitcoin en d\u00f3lares en 2023:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El \u00edndice Fear & Gread de la CNN<\/strong> sigue en Greed  <\/em>(https:\/\/edition.cnn.com\/markets\/fear-and-greed<\/strong><\/a>), suele ser una se\u00f1al bajista para los mercados.<\/u><\/em><\/p>\n\n\n\n

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Esta semana le\u00eda un comentario muy interesante de Kepler Chevreux en el que se interpretaba que podemos concluir que se ha pinchado finalmente la burbuja de renovables<\/strong>. El \u00edndice S&P GLOBAL CLEAN ENERGY cotiza a 18x PER<\/strong> a niveles no muy lejos de como cotiza MSCI WORLD. En el 2020 el \u00edndice CLEAN ENERGY lleg\u00f3 a cotizar a 50x PER<\/strong>. Por primera vez  en mucho tiempo CLEAN ENERGY cotiza a m\u00faltiples inferiores al NASDAQ. Muchas de las tem\u00e1ticas de ESG que estaban muy caras hace un par de a\u00f1os (Econom\u00eda Circular, renovables, Energy Storage\u2026) est\u00e1n teniendo una correcci\u00f3n importante pese a la ca\u00edda de rentabilidades.<\/p>\n\n\n\n

S&P Global Clean Energy. PER esperado a 2024.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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PER 2024 esperado S&P Global Clean Energy Index (linea verde) y MSCI World (blanca)<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Hoy comienza la temporada de publicaci\u00f3n de resultados empresariales del primer trimestre del 2023<\/strong>. Acaba de publicar resultados JPMorgan un 7% por encima de lo esperado por los analistas<\/strong> (39,34 billones de d\u00f3lares de ingresos), por unos mejores m\u00e1rgenes de intermediaci\u00f3n y ha incrementado el guidance para el 2023 a 81 billones de d\u00f3lares desde los 73 billones que preve\u00eda en el trimestre anterior y por encima de los 74 billones que espera el consenso de analistas. Estos resultados deber\u00edan hacer subir con fuerza hoy al sector financiero americano, las acciones de JPMorgan est\u00e1n indicando una subida del 6% en pre-market. Wella Fargo tambi\u00e9n ha publicado resultados del 1T23 por encima de lo que esperaban los analistas (Revenues 20,73 billones de d\u00f3lares frente a los 20,03 esperados).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

                               <\/strong>S&P 500 Banks Total Return Index -11,97% YTD:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En Estados Unidos se espera una temporada de resultados floja<\/strong>, el consenso de analistas del mercado espera una ca\u00edda del Beneficio Por Acci\u00f3n para el 1T23 del 6,0%, <\/strong>sobre todo por peores n\u00fameros en compa\u00f1\u00edas sectores m\u00e1s defensivos, se espera una ca\u00edda en BPA del-13,4% frente al -3,7% del 4T22, frente a la recuperaci\u00f3n de compa\u00f1\u00edas del sector financiero, que se espera un crecimiento del +1,3% frente al -9,1% del 4T22 y con las compa\u00f1\u00edas c\u00edclicas m\u00e1s estables, BPA esperado+5,2% frente al +5,9% publicado en el 4T22. El mal guidance facilitado en 4T22 y la revisi\u00f3n del BPA para este 1T23 desde el final de la campa\u00f1a anterior -1,5% sobre todo por Energ\u00eda, Materiales B\u00e1sicos y Financieras vs revisi\u00f3n al alza de Consumo C\u00edclico, facilita que pueda haber sorpresas positivas por encima del trimestre pasado<\/strong>. No obstante la acogida en mercado seguir\u00e1 dependiendo de los guidance para el total del a\u00f1o<\/strong>. En este sentido las revisiones a la baja en BPAs para el 2024 deber\u00edan ir a m\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n

En Europa<\/strong> el<\/strong> consenso de analistas del mercado espera una ca\u00edda del BPA para el 1T23 del -9,1%<\/strong>, lo que ser\u00e1 la primera ca\u00edda desde la pandemia, tras revisarse un -2,5% desde el a\u00f1o anterior, por compa\u00f1\u00edas de Retail y Energ\u00eda sobre todo frente al alza en qu\u00edmicas, recursos b\u00e1sicos y seguros. El guidance<\/em> el trimestre anterior fue positivo, lo que tender\u00e1 a reducir las sorpresas positivas. <\/strong>El BPA esperado para el 2023 del Euro STOXX, contin\u00faa siendo bastante optimista, comienza a revisarse a la baja, en el \u00faltimo mes se ha rebajado un -0,4% y un -1,3% en los \u00faltimos 6 meses.<\/p>\n\n\n\n

El Ibex<\/strong>, en donde tienen un mayor peso los bancos, contin\u00faa revis\u00e1ndose el BPA esperado al alza <\/strong>un +0,4% en el \u00faltimo mes hasta un crecimiento BPA en este 1T23 del +41,7%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

En Estados Unidos los datos macro de ayer volvieron a plantear un contexto relativamente desinflacionista<\/strong>, con unos precios de producci\u00f3n que se situaron por debajo de las previsiones iniciales<\/strong>, lo que puede justificar que la ralentizaci\u00f3n del IPC general observada el pasado mi\u00e9rcoles pudiese tener algo m\u00e1s de recorrido<\/strong>. Sin embargo, las demandas de desempleo, pese a la subida y situarse algo por encima de las estimaciones, continuaron mostrando registros bastante reducidos en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos, lo que no evidencia un cambio relevante respecto al escenario de tensionamiento del mercado laboral que sigue estando vigente en la actualidad.<\/p>\n\n\n\n

El dato m\u00e1s importante de la semana se public\u00f3 el mi\u00e9rcoles, que fue el dato de IPC de Marzo de Estados Unidos<\/strong>, que se desaceler\u00f3 en tres d\u00e9cimas respecto al mes anterior<\/strong>, experimentando un crecimiento del 0,10% intertrimestral frente al +0,20% que esperaba el consenso de analistas de mercado. La referencia subyacente pas\u00f3 del 0,50% de Febrero al 0,40% de Marzo. En t\u00e9rminos anuales el IPC sigui\u00f3 confirmando el proceso de desaceleraci\u00f3n que se est\u00e1 viendo en los \u00faltimos meses hasta situarse en el 5% (el mercado esperaba un 5,10%). Por el contrario la inflaci\u00f3n subyacente se aceler\u00f3 en una d\u00e9cima hasta el 5,60%. La fuerte desaceleraci\u00f3n del IPC general de Marzo se debe a la comparativa con los datos de Marzo del 2022, cuando los precios de la energ\u00eda se dispararon tras la invasi\u00f3n de Ucrania por parte de Rusia. Analizando la composici\u00f3n del IPC destac\u00f3 la desaceleraci\u00f3n del componente de servicios, que aument\u00f3 en 0,3% frente al aumento del 0,5% del mes anterior. El dato de IPC de Marzo sigue confirmando el proceso de desaceleraci\u00f3n de las lecturas de precios, si bien es cierto que las presiones inflacionistas de base se mantienen elevadas, lo que seguir\u00eda apoyando el proceso de subida adicional de tipos por parte de la Fed. El mercado sigue manteniendo las expectativas de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos el 3 de Mayo (Probabilidad del 71,4% seg\u00fan datos de Bloomberg) y de dos o tres bajadas de tipos de cara a final de a\u00f1o. Las Actas de la Fed que tambi\u00e9n se publicaron el mi\u00e9rcoles ven una recesi\u00f3n suave en Estados Unidos a final de a\u00f1o.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El jueves en China se public\u00f3 un muy buen dato de balanza comercial, las exportaciones de marzo rebotaron con mucha fuerza (+14,8%) y de forma imprevista mientras que las importaciones se desaceleraron algo menos de lo esperado, se\u00f1al de la reapertura.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El FMI cree que los tipos de inter\u00e9s reales volver\u00e1n a niveles prepand\u00e9micos tras controlar la inflaci\u00f3n, <\/strong>en su \u00faltimo informe, <\/strong>Perspectivas de la Econom\u00eda Mundial, cree que los bancos centrales de las econom\u00edas avanzadas flexibilizar\u00e1n la pol\u00edtica monetaria en cuanto se controle la inflaci\u00f3n, hecho que devolver\u00e1 los tipos reales a niveles previos a la pandemia. Esto ocasionar\u00eda la reaparici\u00f3n de l\u00edmite inferior efectivo de los tipos de inter\u00e9s, normalizando el uso de pol\u00edticas no convencionales a trav\u00e9s de la gesti\u00f3n activa de los balances de las autoridades monetarias.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan el informe del FMI Espa\u00f1a crecer\u00e1 este a\u00f1o un 1,5%,<\/strong> situ\u00e1ndose a la cabeza entre los pa\u00edses de su entorno. El dato supone un alza de cuatro d\u00e9cimas porcentuales respecto a las cifras que se manejaban en enero, y de tres d\u00e9cimas m\u00e1s si se compara con las estad\u00edsticas de hace seis meses.<\/p>\n\n\n\n

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Aun as\u00ed, no todo son buenas noticias, ya que a largo plazo, la situaci\u00f3n podr\u00eda empeorar. De hecho, el organismo liderado por Kristalina Georgieva ha revisado a la baja las previsiones para Espa\u00f1a en cuatro d\u00e9cimas para 2024, hasta situar la tasa de crecimiento en el 2%.<\/strong> Pese a todo, seguir\u00eda por encima de la media de la eurozona<\/strong>, que el pr\u00f3ximo a\u00f1o crecer\u00eda alrededor de un 1,4% <\/strong>(con un recorte de dos d\u00e9cimas respecto a las cifras que el organismo public\u00f3 en enero).<\/p>\n\n\n\n

Tras la revisi\u00f3n de las estad\u00edsticas en el \u00faltimo WEO, Alemania<\/strong> es quien se lleva la peor parte, ya que el FMI ha recortado sus pron\u00f3sticos tanto para los pr\u00f3ximos dos ejercicios<\/strong>. La mayor econom\u00eda de la eurozona entrar\u00eda en recesi\u00f3n este a\u00f1o, con una ca\u00edda del 0,1%, para luego recuperarse hasta el 1,1% en 2024<\/strong>. En Francia<\/strong> se espera un crecimiento modesto del Producto Interior Bruto (PIB) del 0,7% en 2023, y del 1,3% en 2024, mientras que Italia registrar\u00eda un 0,7% y un 0,8%, respectivamente<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Por su parte, fuera de la moneda comunitaria, las sombras sobrevuelan la econom\u00eda de Reino Unido<\/strong>, que pasar\u00eda de avanzar un 4% en 2022 a entrar en recesi\u00f3n este a\u00f1o, con un PIB negativo del 0,3%.<\/strong> Con una inflaci\u00f3n por encima del 10%<\/strong>, el Banco de Inglaterra ha subido los tipos hasta el 4,25% y es previsible que se vea forzado a seguir endureciendo su pol\u00edtica monetaria. Aun as\u00ed, el FMI ha revisado al alza sus previsiones para el conjunto de la econom\u00eda brit\u00e1nica. Una vez superadas las turbulencias, volver\u00eda a la senda del crecimiento en 2024, apunt\u00e1ndose un impulso del 1%.<\/p>\n\n\n\n

Si las estad\u00edsticas del FMI se confirman, las econom\u00edas avanzadas crecer\u00edan una media del 1,3% en 2023, con Estados Unidos como principal motor (1,6%). De hecho, las previsiones para el PIB estadounidense tambi\u00e9n han mejorado, tanto respecto a los datos que se manejaban hace seis meses como a los que se publicaron en enero.<\/p>\n\n\n\n

Pese a la r\u00e1pida subida de tipos protagonizada por la Reserva Federal, y la tormenta financiera vivida en las \u00faltimas semanas que ha resucitado los fantasmas de la crisis de 2008, lo cierto es que los datos de paro (3,5%, m\u00ednimo de los \u00faltimos cuarenta a\u00f1os) confirman las buenas previsiones del FMI para EEUU.<\/p>\n\n\n\n

Entre las econom\u00edas avanzadas, las m\u00e1s sensibles, afectadas tanto por las subidas de tipos como por los efectos de la guerra en Ucrania, ser\u00edan precisamente las europeas. El FMI considera que lo peor de las tensiones inflacionistas ya ha pasado, pero alerta de que los precios seguir\u00e1n m\u00e1s altos este a\u00f1o de lo inicialmente previsto.<\/p>\n\n\n\n

De hecho, en la zona euro, las previsiones de crecimiento para el pr\u00f3ximo a\u00f1o han empeorado de forma generalizada sobre las cifras que se manejaban hace tan solo seis meses, con un descenso de cuatro d\u00e9cimas porcentuales, hasta el 1,4%. Aun as\u00ed, y pese a suponer un avance respecto al 0,8% previsto para 2023, est\u00e1 lejos del 3,5% con el que se cerr\u00f3 2022. Espa\u00f1a, sin embargo, no s\u00f3lo crecer\u00eda por encima de la media europea, sino que tambi\u00e9n estar\u00eda por encima de la del conjunto de econom\u00edas avanzadas, igualando registros de otros motores del crecimiento, como ser\u00e1 Canad\u00e1.<\/p>\n\n\n\n

El FMI ha adelantado mejores perspectivas para las econom\u00edas emergentes, que de media crecer\u00e1n este a\u00f1o un 3,9%. Aun as\u00ed, supone una d\u00e9cima porcentual menos de lo que se preve\u00eda en enero. India y China ser\u00e1n los grandes impulsores de este grupo, con avances del 5,9% y 5,2%, respectivamente. La apertura del gigante asi\u00e1tico y el fin de los confinamientos tras las \u00faltimas oleadas del Covid el a\u00f1o pasado han sido determinantes a la hora de registrar estos avances.<\/p>\n\n\n\n

La buena evoluci\u00f3n de China tendr\u00e1, seg\u00fan el FMI, un impacto positivo tambi\u00e9n sobre la econom\u00eda rusa. Tras caer por encima del 2% a consecuencia de las sanciones internacionales impuestas por los pa\u00edses occidentales como respuesta a la invasi\u00f3n de Ucrania, en 2023 volver\u00eda a registrar un PIB positivo del 0,7%.<\/p>\n\n\n\n

De hecho, es m\u00e1s del doble de lo que se preve\u00eda en enero y tres puntos porcentuales m\u00e1s de lo que se pronosticaba hace seis meses, cuando se cre\u00eda que el Producto Interior Bruto ruso se desplomar\u00eda cerca de un 3%. Sin embargo, la reorientaci\u00f3n de sus relaciones comerciales hacia China y otros pa\u00edses emergentes de Asia para sortear los efectos de las sanciones ha obligado al FMI a revisar al alza sus perspectivas para Rusia.<\/p>\n\n\n\n

El Gobernador del Banco de Espa\u00f1a, Pablo Hern\u00e1ndez De Cos<\/strong>, miembro del BCE, ha declarado que \u201csi se mantiene el escenario base\u201d todav\u00eda hay camino por recorrer en materia de tipos<\/strong> ya que aunque los componentes de la inflaci\u00f3n subyacente muestran cierta estabilizaci\u00f3n, las presiones inflacionaria de base siguen ampliando. Por su parte, Knot, dijo que el BCE todav\u00eda no ha terminado con las subidas, y que un recorte de tipos hacia finales de a\u00f1o es \u00abcasi imposible\u00bb. En este mismo sentido otro miembro del BCE, Vujcic, dijo que la lucha contra la inflaci\u00f3n no ha terminado<\/p>\n\n\n\n

China<\/strong> public\u00f3 este martes los datos de precios de marzo<\/strong>, que muestran la ausencia de presiones inflacionistas y con ello la posibilidad de nuevos est\u00edmulos monetarios, al contrario que en el caso americano o europeo, IPC general +0,7% frente al +1,0% que esperaba el mercado y anterior, y del IPP anual -2,5% frente al -2,5% esperado y -1,4% anterior. A todo ello se suma un discurso \u201cdovish\u201d de Ueda<\/strong>, el nuevo gobernador del Banco de Jap\u00f3n<\/strong> que acaba de tomar posesi\u00f3n del cargo, al afirmar que no espera cambios significativos de su pol\u00edtica monetaria por el momento.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El dato de PIB de Reino Unido de Febrero evidencia c\u00f3mo la econom\u00eda brit\u00e1nica ha conseguido evitar la recesi\u00f3n t\u00e9cnica<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Alemania cierra las \u00faltimas centrales nucleares en funcionamiento, con la mayor\u00eda del pa\u00eds en contra<\/strong>. As\u00ed lo recoge la encuesta del instituto demosc\u00f3pico YouGov, en la que muestra que en torno a dos tercios de los alemanes est\u00e1n en contra del cierre inminente de las tres \u00faltimas centrales nucleares del pa\u00eds. Este cierre est\u00e1 previsto para ma\u00f1ana s\u00e1bado, despu\u00e9s de que se les concediera una pr\u00f3rroga de tres meses y medio para garantizar el suministro durante el invierno. <\/p>\n\n\n\n

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Los temblores bancarios legan una contracci\u00f3n del cr\u00e9dito. Mohamed El-Erian. Presidente de Queens\u2019 Collage, Cambridge, y asesor de Allianz y Gremercy.<\/strong><\/h1>\n\n\n\n

Empecemos por las buenas noticias. La luz roja parpadeante resultante de una retirada masiva de dep\u00f3sitos del sistema bancario estadounidense, o lo que los economistas denominan en t\u00e9rminos generales contagio financiero, ha quedado atr\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, es demasiado pronto para que los responsables pol\u00edticos declaren cumplida la misi\u00f3n. El rojo se ha convertido en un amarillo intermitente debido al contagio econ\u00f3mico, de evoluci\u00f3n m\u00e1s lenta, y cuyo principal canal de transmisi\u00f3n, el de la restricci\u00f3n del cr\u00e9dito a la econom\u00eda, aumenta el riesgo no s\u00f3lo de recesi\u00f3n, sino tambi\u00e9n de estanflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

La mala gesti\u00f3n del riesgo y la inadecuada diversificaci\u00f3n de los negocios fueron el origen de las quiebras bancarias. Quedaron evidenciadas por dos factores: en primer lugar, un ciclo de tipos de inter\u00e9s mal gestionado, en el que la Reserva Federal de Estados Unidos empez\u00f3 a subir los tipos demasiado tarde y se vio obligada a realizar una serie de incrementos muy concentrados; y en segundo lugar los fallos en la supervisi\u00f3n y la regulaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

El riesgo de que se produjera una fuga generalizada de dep\u00f3sitos de bancos similares era evidente, especialmente cuando, inmediatamente despu\u00e9s de la quiebra Silicon Valley Bank, Signature y Silvergate, un cuarto, First Republic, se vio contra las cuerdas. La combinaci\u00f3n de un seguro de dep\u00f3sitos ilimitado para los bancos en quiebra y un rescate parcial de la gran banca para ayudar a First Republic contribuyeron a detener el p\u00e1nico. Sin embargo, el shock<\/em> no se ha eliminado.<\/p>\n\n\n\n

Los bancos m\u00e1s peque\u00f1os han sufrido importantes salidas de dep\u00f3sitos hacia sus rivales m\u00e1s grandes, los fondos del mercado monetario y, en mucha menor medida, el espacio de las criptomonedas. Es poco probable que esto se invierta por completo a corto plazo. En cambio, forzar\u00e1 un ajuste por parte de unas instituciones que son grandes proveedores de pr\u00e9stamos a peque\u00f1as y medianas empresas, as\u00ed como de hipotecas. Como es poco probable que los beneficiarios de las salidas de dep\u00f3sitos lleven a cabo este tipo de actividades a cualquier escala, el cr\u00e9dito a todo el sistema se contraer\u00e1.<\/p>\n\n\n\n

Es probable que aumente la regulaci\u00f3n y la supervisi\u00f3n, sobre todo por parte de una Fed que se ha visto sorprendida cometiendo otro error en sus pol\u00edticas y que no puede permitirse m\u00e1s. Tambi\u00e9n hay otras tres consideraciones que har\u00e1n que el sistema bancario en su conjunto sea m\u00e1s cauteloso.<\/p>\n\n\n\n

En primer lugar, las quiebras bancarias han alertado a los inversores sobre las p\u00e9rdidas de las carteras \u201cmantenidas hasta el vencimiento\u201d del sistema, que nominalmente ascienden a m\u00e1s de una cuarta parte del capital. Si el sistema bancario se viera obligado a materializar semejantes p\u00e9rdidas a trav\u00e9s de importantes salidas de dep\u00f3sitos, acabar\u00eda con un acuciante agujero de capital.<\/p>\n\n\n\n

En segundo lugar, algunos modelos bancarios se consideran ahora mucho m\u00e1s fr\u00e1giles. En marcado contraste con la crisis financiera mundial de 2008, esto se aplica a las instituciones que gestionan m\u00e1s un modelo bancario \u201cestrecho\u201d con poco o ning\u00fan componente de banca de inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Por \u00faltimo, la capacidad de los bancos para repercutir el aumento de los costes de financiaci\u00f3n y unas mayores comisiones por el seguro de dep\u00f3sitos se ver\u00e1 limitada por la mayor disponibilidad de productos alternativos que pagan intereses.<\/p>\n\n\n\n

Todo esto nos lleva a la inc\u00f3moda conclusi\u00f3n de que estamos en la c\u00faspide de una contracci\u00f3n del cr\u00e9dito<\/strong> que se desarrollar\u00e1 a lo largo de los pr\u00f3ximos trimestres<\/strong>, alcanzando probablemente su punto \u00e1lgido hacia finales de este a\u00f1o o principios del pr\u00f3ximo. Este fen\u00f3meno no se contrarresta f\u00e1cilmente con pol\u00edticas.<\/p>\n\n\n\n

El uso de la pol\u00edtica fiscal se ve limitado por las divisiones pol\u00edticas y la preocupaci\u00f3n de que esta herramienta se haya utilizado en exceso durante y despu\u00e9s de la pandemia. La pol\u00edtica monetaria debe seguir centr\u00e1ndose en reducir la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

De hecho, las declaraciones recientes de la Fed sugieren que los responsables pol\u00edticos reconocen que esto podr\u00eda ser contraproducente, ya que permitir\u00eda que persistiera una inflaci\u00f3n elevada. La reciente decisi\u00f3n de la OPEP+ de recortar la producci\u00f3n agrava este riesgo de estanflaci\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El \u00e9xito a la hora de abordar la amenaza inmediata de retiradas masivas de dep\u00f3sitos, por muy bienvenido que sea, no ha eliminado el riesgo que los temblores bancarios estadounidenses suponen para la econom\u00eda en su conjunto. En lugar de apostar por una pronta bajada de los tipos, los mercados deber\u00edan animar a la Fed a completar su tarea de reducir la inflaci\u00f3n antes de intentar compensar una contracci\u00f3n del cr\u00e9dito que se producir\u00e1 a lo largo de varios trimestres. De lo contrario, afrontaremos una mayor probabilidad de encontrarnos ante el reto a\u00fan m\u00e1s complicado de la estanflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

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Buen fin de semana!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Se mantiene el positivo tono en el mercado, los mercados asi\u00e1ticos han cerrado esta noche en m\u00e1ximos de los \u00faltimos dos meses, tras unos datos de precios industriales a la baja y de subsidios de desempleo al alza en Estados Unidos. Se descuenta que la Fed girar\u00e1 su pol\u00edtica monetaria, en contraste con la necesidad … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 14 de Abril del 2023\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2051"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=2051"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2051\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2065,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2051\/revisions\/2065"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=2051"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=2051"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=2051"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}