{"id":1972,"date":"2023-02-24T13:24:11","date_gmt":"2023-02-24T13:24:11","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=1972"},"modified":"2023-02-24T13:24:11","modified_gmt":"2023-02-24T13:24:11","slug":"comentario-de-mercado-viernes-24-de-febrero-del-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=1972","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 24 de Febrero del 2023"},"content":{"rendered":"\n

Las curvas del mercado monetario se desplazan al alza descontando subidas adicionales tanto en Europa como en Estados Unidos, y eso est\u00e1 metiendo presi\u00f3n a las Bolsas. <\/strong>Para la Eurozona se cotiza que el techo de los tipos de inter\u00e9s oficiales alcance el 3,75% en el tercer trimestre del a\u00f1o, frente al 2,5% actual, lo que ha llevado al bono a 2 a\u00f1os de la curva swap al 3,5% y a su 10 a\u00f1os al 2,99%. En Estados Unidos, los operadores descuentan que la Fed sit\u00fae los tipos oficiales en el 5,25% en el tercer trimestre, frente al 4,5% actual. De forma similar la consecuencia ha sido que el bono a 2 a\u00f1os americano ha alcanzado el 4,73% y el 10 a\u00f1os el 3,91% actual (ayer lleg\u00f3 a estar por encima del 3,95%). No obstante, la gran diferencia radica en el coro de mensajes desde cada Banco Central. Mientras que en Estados Unidos cada vez m\u00e1s miembros de la Fed abogan por seguir endureciendo la pol\u00edtica monetaria, en el Banco Central Europeo hay voces discordantes, un sector defiende tambi\u00e9n seguir subiendo tipos de forma agresiva, otro sector considera que despu\u00e9s de marzo habr\u00eda que ver el impacto de las subidas ya realizadas. Esta ambivalencia, junto al \u00e9xito de la herramienta aprobada por el BCE (PTI) para contenerlas, est\u00e1 permitiendo que las primas de riesgo de la periferia se mantengan en rango.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Para la siguiente reuni\u00f3n de Mayo se espera que el Banco Central Europeo suba tipos 25 puntos b\u00e1sicos<\/strong>, pero algunos miembros del BCE m\u00e1s agresivos (hawkish) piden una subida de 50 puntos para atajar la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

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Los principales temas en los que est\u00e1 centrado el mercado, y seguir\u00e1 centrado en los pr\u00f3ximos meses, son la inflaci\u00f3n y la reapertura China<\/strong>. Respecto a la primera, la mayor\u00eda de analistas piensan que va a moderarse sustancialmente en los pr\u00f3ximos meses, si bien los \u00faltimos datos no disipan el riesgo de un error de pol\u00edtica monetaria, es decir, ser m\u00e1s restrictivos de lo necesario. Respecto a la reapertura de la econom\u00eda china, a\u00fan falta tener m\u00e1s datos, pero parece que est\u00e1 volviendo a la normalidad a buen ritmo. Esto ser\u00e1 positivo para el crecimiento global y no deber\u00eda tener tanto impacto en la inflaci\u00f3n gracias al mejor funcionamiento de las cadenas de producci\u00f3n y a que el sector inmobiliario sigue siendo un lastre. De momento paciencia, no hay en los pr\u00f3ximos d\u00edas ninguna noticia que debiera impactar significativamente el mercado.<\/p>\n\n\n\n

El brusco par\u00f3n en la ca\u00edda de la inflaci\u00f3n y la fortaleza de los datos de crecimiento han llevado a los miembros de la Reserva Federal (Fed)<\/strong> ha indicar que seguir\u00e1n subiendo tipos de inter\u00e9s. La actividad crediticia y empresarial se est\u00e1 frenando de manera importante y parece que el aumento mensual de la inflaci\u00f3n ha sido puntual y no un cambio de tendencia.<\/p>\n\n\n\n

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Sigue el buen comportamiento de las Bolsas m\u00e1s castigadas el a\u00f1o pasado y, como dec\u00edamos la semana pasada, por un cierto miedo por parte de los inversores de perderse la subida (Fear of Missing Out), han hecho subir con fuerza a las bolsas. Pese a las ca\u00eddas de esta semana el IBEX 35 lleva una rentabilidad del 12,37% en el a\u00f1o, el \u00edndice italiano (FTSE MIB) un 14,74% y el Nasdaq un 10,74%.<\/p>\n\n\n\n

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El apetito por el riesgo y los retornos de la renta variable emergente siguen estando muy ligados a las perspectivas econ\u00f3micas de Estados Unidos, durante los \u00faltimos 12 a\u00f1os, cada vez que los diferenciales de cr\u00e9dito \u201chigh-yield\u201d se han ampliado entre 1% y 2,5%, las bolsas emergentes han ca\u00eddo un 11% en los 3 meses siguientes.<\/p>\n\n\n\n

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Un informe reciente del banco de inversi\u00f3n Goldman Sachs se mantiene muy positivo con la futura evoluci\u00f3n de la econom\u00eda y las bolsas Chinas y ve una recuperaci\u00f3n tanto de valores como de \u00edndices que pudiera rondar el +20%.<\/strong> El banco central chino ha mantenido esta semana las tasas del precio del dinero en un movimiento inequ\u00edvoco para fomentar el crecimiento y la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica del gigante asi\u00e1tico.<\/strong> Las tensiones con Estados Unidos, siguen no obstante muy activas tras la crisis de los globos esp\u00eda que seg\u00fan China ha propiciado una respuesta \u2018desmesurada e hist\u00e9rica\u2019.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto al flujo inversor sigue entrando dinero en Renta Variable, la semana pasada seg\u00fan datos de Kepler Chevreux (+2,5 billones de d\u00f3lares) y siguen las mismas din\u00e1micas de las \u00faltimas semanas, hubo una entrada de 2,4 billones en Renta Variable Europea y salida de 830 millones de d\u00f3lares en Bolsa americana.<\/p>\n\n\n\n

Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

En Estados Unidos, se revis\u00f3 a la baja el PIB del cuarto trimestre del 2022,<\/strong> el crecimiento se situ\u00f3 en el +2,7% trimestral anualizado frente al +2,9% publicado en la primera estimaci\u00f3n<\/strong>. Aunque el PIB sigue mostrando un crecimiento sostenido la lectura de componentes fue d\u00e9bil dado que esta revisi\u00f3n se explic\u00f3 sobre todo por una menor aportaci\u00f3n del consumo privado que creci\u00f3 un +1,4% trimestral anualizado frente al +2,1% publicado anteriormente. Siguiendo con otros datos, en el mercado laboral, las cifras siguen mostrando fortaleza con las peticiones semanales de subsidio por desempleo reduci\u00e9ndose en la \u00faltima semana hasta 192 mil peticiones desde las 195 mil anteriores y por debajo de las 200 mil esperadas. Tambi\u00e9n en Estados Unidos el mi\u00e9rcoles se publicaron las Actas de la Fed que no depararon muchas sorpresas<\/strong>, reflejando que la mayor\u00eda de los miembros estaban a favor de 25 puntos b\u00e1sicos de subida y que algunos pocos se mostraron dispuestos a respaldar subidas de 50 puntos de nuevo<\/strong>. Casi todos los miembros de la Fed ven<\/strong> apropiado reducir el ritmo de las subidas de tipos<\/strong> para observar la evoluci\u00f3n de la econom\u00eda y evaluar c\u00f3mo se est\u00e1n comportando los objetivos de empleo y de estabilidad de precios tras el tensionamiento del pasado a\u00f1o. El debate se centr\u00f3 en las condiciones financieras, y como una flexibilizaci\u00f3n imprevista complicar\u00eda los esfuerzos de la Autoridad Monetaria para mantener el grado de restricci\u00f3n pol\u00edtica que devolviera la inflaci\u00f3n al objetivo del 2%.<\/p>\n\n\n\n

Ayer Larry Summers, exsecretario del Tesoro, declar\u00f3 que ve se\u00f1ales de fuerte ca\u00edda en la actividad econ\u00f3mica<\/strong>. \u201cTenemos una econom\u00eda extremadamente dif\u00edcil de interpretar\u201d, se\u00f1al\u00f3 Summers en el programa \u201cWall Street Week\u201d de Bloomberg Television con David Westin. \u201cLa gente puede estar leyendo un poco demasiado el momento en t\u00e9rminos de fortaleza econ\u00f3mica, en relaci\u00f3n con la forma en que las cosas podr\u00edan verse muy diferentes en un trimestre o dos\u201d. Los indicadores coincidentes \u201cparecen muy s\u00f3lidos\u201d, dijo Summers, pero \u201chay una serie de indicadores adelantados que son m\u00e1s preocupantes\u201d, advirti\u00f3. Entre las se\u00f1ales de preocupaci\u00f3n<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

  • Los inventarios<\/strong> \u201cparecen estar aumentando en relaci\u00f3n con las ventas\u201d.<\/li>
  • Las empresas<\/strong> est\u00e1n \u201cinformando preocupaci\u00f3n sobre sus carteras de pedidos<\/strong>\u201d.<\/li>
  • El sector empresarial parece tener un alto n\u00famero de empleados en relaci\u00f3n con \u201cel nivel de producci\u00f3n que est\u00e1n generando\u201d.<\/strong><\/li>
  • \u201cLos ahorros de los consumidores se est\u00e1n agotando, con una baja tasa de ahorro<\/strong>\u201d.<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n

    Seg\u00fan Bloomberg el valor de las casas estadounidenses experiment\u00f3 una ca\u00edda del 4,9% en la segunda mitad del 2022, lo que supone la mayor ca\u00edda desde el 2008.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    En Estados Unidos, por otro lado mejor\u00f3 el dato de confianza de los empresarios que vuelve a terreno de expansi\u00f3n, mientras que en el mercado inmobiliario contin\u00faa la debilidad.<\/strong> Comenzando por la confianza de los empresarios, al igual que en la zona euro, la mejora vino impulsada sobre todo por el sector de los servicios, pero en el caso de Estados Unidos tambi\u00e9n repunt\u00f3 la confianza de las manufacturas.<\/p>\n\n\n\n

    El gobierno americano prepara m\u00e1s apoyo a Ucrania y m\u00e1s sanciones contra Rusia despu\u00e9s de la visita de Biden de esta semana.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Ayer China emiti\u00f3 un comunicado en el que ped\u00eda un alto al fuego en Ucrania y el fin de las sanciones unilaterales a Rusia en una propuesta de 12 puntos. Sin embargo, seg\u00fan muchos medios, Rusia estar\u00eda negociando con China la compra de 100 drones de ataque que se entregar\u00edan en Abril.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Esta ma\u00f1ana conocimos datos negativos en Alemania, el PIB del 4T22 se revisa a la baja y la econom\u00eda se contrajo con mayor intensidad de lo previsto, debido a un peor comportamiento de la demanda interna<\/strong>. El PIB en el \u00faltimo trimestre del 2022 cay\u00f3 un -0,4% trimestral frente al -0,2% anterior<\/strong>, lo que sit\u00faa el crecimiento interanual en el +0,9% y un dato que apunta a una recesi\u00f3n durante los meses del invierno en Alemania. Esta revisi\u00f3n a la baja de las cifras de actividad se debi\u00f3 principalmente al deterioro del consumo privado (-1% trimestral vs. +0,7% anterior) y tambi\u00e9n al peor desempe\u00f1o de la inversi\u00f3n (-2,5% trimestral vs. +1,3% anterior). Datos que confirman la debilidad de la actividad interna de la econom\u00eda.  Estas cifras se han visto acompa\u00f1adas de la publicaci\u00f3n del \u00edndice de confianza de los consumidores GFK, ya relativo a marzo y que repunta, pero se mantiene en terreno acorde con fuerte contracci\u00f3n del consumo. Este indicador se situ\u00f3 en -30,5 desde el -33,8 anterior. El Bundesbank pronostica recesi\u00f3n en Alemania en el primer trimestre de este a\u00f1o<\/strong>. El organismo anticipa un crecimiento negativo entre enero y marzo de 2023, ahondando en la ca\u00edda del -0,2% del \u00faltimo trimestre del 2022.<\/p>\n\n\n\n

    Por otro lado, tambi\u00e9n en Alemania, conocimos esta semana el \u00edndice ZEW  que super\u00f3 las expectativas, mostrando una importante mejora de la confianza de los inversores y analistas.<\/strong> En concreto, este indicador se elev\u00f3 en febrero hasta niveles de 28,1 desde el 16,9 anterior y superando las estimaciones que apuntaban a una subida hasta niveles del 23. El menor temor a una recesi\u00f3n profunda de la zona euro est\u00e1 apoyando esta mejora de las perspectivas de analistas e inversores. Adem\u00e1s, esta ma\u00f1ana se ha publicado el dato final de inflaci\u00f3n que en febrero confirm\u00f3 niveles del +8,7% interanual, como hab\u00eda apuntado el dato preliminar.

    El martes se publicaron los datos de PMI en Europa<\/strong>, el PMI Composite de la Zona Euro del mes de Febrero se sald\u00f3 con un incremento de la referencia de dos puntos hasta los 52,3, lo que supone un dato mejor del esperado por el consenso de analistas del mercado (50,7). Este dato de PMI es el m\u00e1s alto de los \u00faltimos nueve meses. La mejora vino liderada por el comportamiento del sector servicios que aument\u00f3 de 50,8 a 53, quedando por encima de las estimaciones (51). El PMI Manufacturero se mantuvo estable al pasar de 48,8 a 48,5, por debajo de los 49,3 que esperaba el consenso de mercado. El componente de producci\u00f3n tuvo un crecimiento muy modesto al aumentar de 48,9 a 50,4. Tanto Francia (PMI Composite 51,6 desde 49,1 de Enero) como Alemania (51,5 desde el 49,9 de Enero) regresaron a territorio de crecimiento en Febrero por primera vez desde Octubre y Junio del a\u00f1o pasado, respectivamente, con niveles por encima de los 50 puntos.<\/p>\n\n\n\n

    En Reino Unido<\/strong> el dato de PMI fue bastante bueno, PMI de servicios 53,3 frente a 49,2 esperado y el manufacturero 49,2 frente al 47,5 esperado, provocando un rally en la libra de casi un 1% frente al euro, y provoca que de momento el mercado respire aliviado.  Si la econom\u00eda brit\u00e1nica se mantiene mejor de lo esperado, ser\u00e1 m\u00e1s f\u00e1cil para el Banco de Inglaterra continuar con su ciclo de aumento de tipos. Adem\u00e1s parece que un acuerdo entre la UE y Reino Unido sobre el asunto del protocolo de Irlanda del Norte y la posici\u00f3n especial que ha asumido Irlanda sobre el Brexit parece cada vez m\u00e1s probable, lo que ahora ser\u00e1 un desaf\u00edo para el primer ministro Sunak que tiene que venderlo a su propio partido, tiene que conseguir que todos los cr\u00edticos se unan y probablemente contar con el apoyo del partido laborista para lograr el acuerdo con la UE en la c\u00e1mara de los comunes, que no es un requisito legal, pero s\u00ed pol\u00edticamente correcto. El mi\u00e9rcoles conoc\u00edamos la amenaza de varios ministros con dimitir por este acuerdo, el ala m\u00e1s euroesc\u00e9ptica anunciaba su intenci\u00f3n de dimitir si este acuerdo \u201csocava\u201d la soberan\u00eda brit\u00e1nica de Irlanda del Norte.<\/p>\n\n\n\n

    Gr\u00e1fico eurolibra \u00faltimas 10 sesiones.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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    Putin retir\u00f3 el martes a Rusia del pacto nuclear con Estados Unidos.<\/strong> El presidente ruso ha decidido abandonar las negociaciones del nuevo START, programa que pretende limitar los arsenales nucleares de las principales potencias del mundo. Blinken ha calificado la decisi\u00f3n de \u00abprofundamente desafortunada e irresponsable, haciendo que el mundo sea m\u00e1s peligroso\u00bb,<\/strong> mientras Putin afirma que la guerra ser\u00e1 larga, apelando a una guerra espiritual contra la \u00abdecadencia moral\u00bb de Occidente.

    Xi Jinping planea un viaje a Rusia en abril.<\/strong> El l\u00edder chino visitar\u00e1 Rusia en abril para encontrarse con Putin y jugar un papel \u201cm\u00e1s activo\u201d en las conversaciones de paz, reiterando adem\u00e1s el papel de China en evitar el uso de armas nucleares. No obstante, los gobiernos occidentales son esc\u00e9pticos con el papel diplom\u00e1tico de China en la guerra ruso-ucraniana.<\/p>\n\n\n\n

    En Jap\u00f3n el nuevo presidente del Banco Central, Ueda, dijo ante el Parlamento que la Autoridad Monetaria detendr\u00e1 la compra de bonos si se cumple el objetivo de inflaci\u00f3n del 2%.<\/strong> Por su parte, el antiguo gobernador, Kuroda, dijo que espera que la inflaci\u00f3n se mantenga por debajo del 2% en 2023 y 2024, aunque ya no ve a Jap\u00f3n en un entorno deflacionista.<\/p>\n\n\n\n

    En Espa\u00f1a, esta ma\u00f1ana los precios de producci\u00f3n industriales bajan con fuerza en enero<\/strong>. El \u00edndice de precios de producci\u00f3n cay\u00f3 un -2% mensual lo que frena el incremento de los costes de producci\u00f3n hasta un +8,2% interanual frente al +14,9% anterior. El efecto base de los precios de la energ\u00eda comienzan a ser m\u00e1s visibles en la comparativa anual, lo que modera el ritmo de crecimiento de la inflaci\u00f3n por el lado de los costes de producci\u00f3n industriales.

    Buen fin de semana!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Las curvas del mercado monetario se desplazan al alza descontando subidas adicionales tanto en Europa como en Estados Unidos, y eso est\u00e1 metiendo presi\u00f3n a las Bolsas. Para la Eurozona se cotiza que el techo de los tipos de inter\u00e9s oficiales alcance el 3,75% en el tercer trimestre del a\u00f1o, frente al 2,5% actual, lo … <\/p>\n

    Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 24 de Febrero del 2023\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1972"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1972"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1972\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1980,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1972\/revisions\/1980"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1972"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1972"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1972"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}