{"id":1920,"date":"2023-01-27T14:05:01","date_gmt":"2023-01-27T14:05:01","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=1920"},"modified":"2023-01-27T14:05:01","modified_gmt":"2023-01-27T14:05:01","slug":"comentario-de-mercado-viernes-27-de-enero-del-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=1920","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 27 de Enero del 2023"},"content":{"rendered":"\n

El optimismo se instal\u00f3 ayer en las Bolsas, que estuvieron pendientes de la temporada de resultados y los datos macro. El dato estrella fue el PIB de Estados Unidos del 4T22, que bat\u00eda expectativas y con su deflactor de precios que retroced\u00eda bastante y redujo los temores a la llegada de la recesi\u00f3n. Aunque por otro lado, mirando el lado negativo de unos resultado macro tan s\u00f3lidos, dan m\u00e1s espacio a la Fed para subir tipos por encima de lo previsto.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El eurod\u00f3lar sigue chequeando m\u00e1ximos, y de nuevo volvemos a romper t\u00e9cnicos por la parte de arriba, en este caso 1,0927, aunque ahora est\u00e1 de nuevo por debajo del 1,09 en el 1,0871, el motivo vuelve a ser los diferenciales de tipos entre euro y d\u00f3lar y expectativas de mercado sobre las siguientes subidas de tipos, adem\u00e1s sumamos que los mercados asi\u00e1ticos han estado cerrados esta semana por la celebraci\u00f3n del nuevo a\u00f1o chino, mientras que en el Banco Central Europeo apuntan a dos subidas de 50 puntos b\u00e1sicos,  en la Fed, las previsiones se relajan y ya el mismo Wall Street Journal habla de una subida de 25 puntos en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n, lo que hace que el mercado siga disparando el euro al alza<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Aparentemente dos fuerzas opuestas se ven en el mercado de divisas ahora mismo, por un lado el d\u00f3laryen<\/strong> que parece que repunta alej\u00e1ndose de m\u00ednimos de 127 yenes por d\u00f3lar debido principalmente a la inacci\u00f3n del Banco Central de Jap\u00f3n la semana pasada, relajando los tipos a largo aunque sigan por encima de 0,40%, y por otro lado el eurod\u00f3lar que alcanza picos de 1,0927 acerc\u00e1ndose al umbral de 1,10. <\/p>\n\n\n\n

\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Gr\u00e1fico eurod\u00f3lar y d\u00f3laryen \u00faltimos 4 d\u00edas.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En cuanto a los datos semanales de flujos de ETFs<\/strong> que publica Kepler Chevreux hay cosas muy interesantes que ver en el mercado, en Renta Variable entraron 6,6 billones de d\u00f3lares<\/strong> pero mucha divergencia por regiones. Entraron 8,5 billones de d\u00f3lares en mercados emergentes<\/strong>, es el cuarto mayor flujo comprador semanal desde que Kepler publica los datos, bastante indicativo del sentimiento inversor positivo en Emergentes para este a\u00f1o. Los inflows en Emergentes vienen principalmente en \u00edndices que replican China (+4,7 billones de d\u00f3lares) pero tambi\u00e9n \u00edndices generalistas de mercados Emergentes (+2,7 billones de d\u00f3lares). En Europa hubo el mayor inflow semanal (2,3 billones de d\u00f3lares) en los \u00faltimos doce meses.<\/strong> Por el contrario, en Estados Unidos hubo la tercera semana consecutiva de flujos vendedores (-6,2 billones de d\u00f3lares).<\/p>\n\n\n\n

Esta semana se ha publicado el \u201cPersonal Consumption Expenditure\u201d, el indicador preferido por la Reserva Federal (Fed) para medir la inflaci\u00f3n, y se ha situado en el 4.4% (m\u00ednimo de 18 meses), deber\u00eda ser suficiente para que los banqueros centrales reconozcan el terreno en el que se est\u00e1n moviendo.<\/p>\n\n\n\n

En China, la reapertura deber\u00eda ser un alivio c\u00edclico para la econom\u00eda y le quitar\u00e1 presi\u00f3n a los precios, al ser mayor el efecto producido por la vuelta a la normalidad de las cadenas productivas que el efecto del mayor consumo de materias primas.<\/p>\n\n\n\n

En Estados Unidos <\/strong>ayer se public\u00f3 un buen dato de PIB, el consumo lidera el crecimiento y aguanta el efecto negativo de la inversi\u00f3n residencial y menores inventarios. La mezcla de buen crecimiento e inflaci\u00f3n moder\u00e1ndose deber\u00eda permitir a la Fed subir 0,25% adicional en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n y terminar con el ciclo de subidas.<\/p>\n\n\n\n

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La reapertura china despu\u00e9s de 3 a\u00f1os deber\u00eda permitir al pa\u00eds crecer un 5,2% en 2023<\/strong>, frente al 4,7% que esperan muchos analistas, dando un empuj\u00f3n al resto de Asia y terminando de evitar que Europa entre en recesi\u00f3n. La inflaci\u00f3n global no deber\u00eda verse afectada negativamente gracias a la normalizaci\u00f3n de las cadenas de producci\u00f3n, mientras que el efecto sobre la demanda de metales industriales ya se ha puesto en precio. El primer beneficiario de esa reapertura ser\u00e1 el turismo dom\u00e9stico, dado que salir y entrar del pa\u00eds a\u00fan tiene sus dificultades (visados, tests, etc.).<\/p>\n\n\n\n

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La semana pasada supimos que la poblaci\u00f3n china ha disminuido por primera vez desde 1961<\/strong>, a cierre de 2022 hab\u00eda 1.410 millones de persona en China, 850.000 menos que el a\u00f1o anterior. Esto supone que el mercado inmobiliario est\u00e1 sufriendo un desaceleraci\u00f3n c\u00edclica, pero tambi\u00e9n estructural (menor cantidad de compradores potenciales, menor urbanizaci\u00f3n, etc.).<\/p>\n\n\n\n

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Desde AXA IM me llega un gr\u00e1fico muy interesante que refleja c\u00f3mo la inflaci\u00f3n <\/strong>sigue permeando en todos los bienes y servicios de la economia<\/strong>, los siguientes gr\u00e1ficos reflejan la evoluci\u00f3n de los precios de los diferentes componentes que se necesitan para elaborar una pizza.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Ayer se public\u00f3 el dato de PIB de Estados Unidos creci\u00f3 un 2,1% en el 2022<\/strong>, muy por encima de las previsiones que manejaban los gobernadores de la Reserva Federal (Fed), que esperaban un ligero crecimiento alrededor del 0,5% para el conjunto de 2022. Los datos, publicados ayer por la Oficina de An\u00e1lisis Econ\u00f3mico (BEA, por sus siglas en ingl\u00e9s), son todav\u00eda provisionales, y hasta finales de marzo no se conocer\u00e1n las estad\u00edsticas definitivas. <\/p>\n\n\n\n

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Aun as\u00ed, aumentan las posibilidades del aterrizaje suave de la econom\u00eda estadounidense<\/strong> que Jerome Powell, presidente de la Fed, lleva prometiendo desde marzo del a\u00f1o pasado, cuando empez\u00f3 a subir los tipos de inter\u00e9s para intentar contener la inflaci\u00f3n que amenazaba con llevar al abismo la econom\u00eda del pa\u00eds. Si bien se aleja el fantasma de la recesi\u00f3n, al mismo tiempo podr\u00eda ser una mala noticia para los inversores y los tipos de inter\u00e9s, ya que la fortaleza de la econom\u00eda estadounidense es un argumento a favor de los gobernadores de la Fed que consideran que todav\u00eda hay margen para endurecer a\u00fan m\u00e1s la pol\u00edtica monetaria y seguir subiendo el precio del dinero. <\/p>\n\n\n\n

La pr\u00f3xima semana se espera que la Fed vuelva a subir los tipos<\/strong>, aunque el mercado conf\u00eda no solo en que lo haga a un ritmo menor que en 2022, sino que adem\u00e1s fije el techo de las revisiones al alza en el primer semestre de 2023, para empezar a relajar su postura en la segunda mitad del a\u00f1o, confiando en que el precio del dinero no supere el umbral del 5,25%,<\/strong> actualmente se encuentran entre la franja comprendida entre el 4,25% y el 4,5%. <\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, los analistas temen que la recuperaci\u00f3n del PIB estadounidense podr\u00eda ser un argumento por la Fed para dilatar un poco m\u00e1s el endurecimiento en la pol\u00edtica monetaria. Hay que tener en cuenta que en el primer semestre de 2022 la econom\u00eda norteamericana entr\u00f3 en recesi\u00f3n t\u00e9cnica, al retroceder el PIB durante dos trimestres consecutivos. Sin embargo, entre julio y septiembre se recuper\u00f3 con fuerza, al registrar un incremento en tasa anualizada del 3,2%. En el cuarto trimestre del a\u00f1o este indicador se ha situado en el 2,9%, que si bien est\u00e1 por encima de las previsiones, tambi\u00e9n pone de manifiesto que se ha producido una ralentizaci\u00f3n en el crecimiento de los \u00faltimos tres meses del a\u00f1o. <\/p>\n\n\n\n

Si se analiza en t\u00e9rminos anuales, el dato del 2,1% tambi\u00e9n es inferior al 5,9% que logr\u00f3 EEUU en 2021<\/strong>. Sin embargo, hay que tener en cuenta que esta \u00faltima cifra es consecuencia del efecto rebote tras el desplome del PIB durante la pandemia y, por tanto, est\u00e1 muy lejos de las estad\u00edsticas habituales de la econom\u00eda estadounidense, que en la \u00faltima d\u00e9cada se ha situado de media en un nivel similar al registrado en 2022. <\/p>\n\n\n\n

En t\u00e9rminos generales, el a\u00f1o pasado se registraron aumentos en el gasto de consumo, las exportaciones, la inversi\u00f3n en inventarios privados y la inversi\u00f3n fija no residencial<\/strong>, mientras que descendi\u00f3 la inversi\u00f3n fija residencial<\/strong>, se construyeron menos viviendas destinadas a familias, y el gasto del Gobierno federal, que si bien aument\u00f3 en el cuarto trimestre, en el conjunto de 2022 fue inferior al gasto p\u00fablico de 2021, seg\u00fan explic\u00f3 ayer la Oficina de An\u00e1lisis Econ\u00f3mico.<\/p>\n\n\n\n

La Uni\u00f3n Europea y China refuerzan los lazos de cooperaci\u00f3n en materia energ\u00e9tica<\/strong>. En concreto ambos bloques inician la tercera fase de la Plataforma de Cooperaci\u00f3n Energ\u00e9tica Uni\u00f3n Europea-China, iniciado en mayo del 2019, buscando compartir intereses y objetivos comunes para avanzar en la transici\u00f3n hacia una energ\u00eda limpia. M\u00e1s concretamente, la Comisi\u00f3n Europea ha sacado a licitaci\u00f3n el contrato para seleccionar a un proveedor de servicios que apoye a la Uni\u00f3n en la consecuci\u00f3n de resultados durante el proceso de fortalecimiento del di\u00e1logo con China. Hay que recordar que la Uni\u00f3n Europea y China son responsables conjuntamente de un tercio del consumo de energ\u00eda final a nivel global. <\/p>\n\n\n\n

En Europa esta semana <\/strong>se publicaron datos de producci\u00f3n, los datos de PMI que fueron bastante mixtos y que despistan algo al mercado, para Alemania, el PMI manufacturero sale en 47 cuando se esperaba 48 y en Francia 50.8 cuando se esperaba algo pero en 49.50. La actividad de la zona del euro mostr\u00f3 resistencia en las encuestas PMI<\/strong>, y el \u00edndice de producci\u00f3n compuesto volvi\u00f3 a subir a territorio expansivo. Sin embargo, todav\u00eda no estamos fuera de peligro ante las presiones sobre los precios, ya que los \u00edndices de precios de las encuestas siguen siendo elevados, e incluso han aumentado marginalmente en la zona del euro.<\/p>\n\n\n\n

El Financial Times publicaba un art\u00edculo hablando sobre la capacidad de ahorro de los chinos, que tras el cierre por Covid, ha incrementado a cifras r\u00e9cord de 2,3 trillones de d\u00f3lares. El fin de las restricciones alimenta las expectativas de lo que llaman \u201cgasto por venganza\u201d y que este dato de ahorro respalde una recuperaci\u00f3n global.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3n es demasiado alta para Lagarde.<\/strong> La presidenta del BCE volvi\u00f3 a enviar este lunes un mensaje restrictivo a los mercados, asegurando que la inflaci\u00f3n est\u00e1 \u00abdemasiado alta\u00bb y que los tipos de inter\u00e9s \u00abcontinuar\u00e1n subiendo significativamente a un ritmo constante\u00bb. El BCE prosigue con su mensaje agresivo desde la \u00faltima reuni\u00f3n de diciembre, desplazando las expectativas del tipo terminal al 3,3% e impulsando el rally del euro.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Esta ma\u00f1ana se ha publicado ya el PIB del 4T22 en Espa\u00f1a que supera las previsiones, aunque apunta a un deterioro de la demanda interna en la parte final del a\u00f1o pasado<\/strong>. El crecimiento se situ\u00f3 en el +0,2% trimestral y adem\u00e1s se revisaron al alza las cifras del trimestre anterior. Con estos datos, el crecimiento en el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o pasado se situ\u00f3 en el +2,7% interanual, una desaceleraci\u00f3n frente al +4,8% anterior pero un dato por encima del +2,2% previsto, lo que apunta a que la actividad est\u00e1 siendo m\u00e1s elevada de lo esperado. En el conjunto del a\u00f1o pasado el avance del PIB fue del +5,5%. Sin embargo, la econom\u00eda ha registrado claramente dos partes muy diferenciadas y en el segundo semestre el crecimiento se ha estancado. En particular, si analizamos las cifras publicadas relativas a estos tres \u00faltimos meses del a\u00f1o pasado, el consumo privado ha registrado una ca\u00edda del -1,8% trimestral y tambi\u00e9n cay\u00f3 la inversi\u00f3n un -1,2% trimestral, lo que muestra un fuerte deterioro de la demanda interna de la econom\u00eda en la parte final del a\u00f1o. Esta ca\u00edda de la demanda interna ha pesado en las importaciones (retrocedieron un -4,2% trimestral) lo que, por su parte, ha impulsado una mayor aportaci\u00f3n del sector exterior al crecimiento del PIB en este trimestre. Un dato que supera las expectativas, pero que mirando los componentes apunta a una elevada p\u00e9rdida de dinamismo de la demanda interna.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

ASML (Tenemos una exposici\u00f3n en la cartera de Renta Variable del 2,08%):<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Public\u00f3 este mi\u00e9rcoles resultados del 4T22<\/strong><\/a> por encima de lo esperado por los analista de mercado<\/strong> en<\/strong> EBIT<\/strong> gracias a unas ventas algo mejores, y tambi\u00e9n por un margen bruto por encima de lo esperado (51,5%), que se beneficia de la fortaleza de los ingresos por servicios (26% ventas). Respecto a las ventas, hay que destacar que los ingresos por Equipos <\/strong>(74% del total) alcanzaran los 4.748 millones de euros, lo que est\u00e1 en l\u00ednea con las gu\u00edas dadas por la compa\u00f1\u00eda, pero habr\u00edan sido mucho mayores (1.000 millones euros, +21%) de no estar afectados por los llamados fast shipments (donde el reconocimiento contable se retrasa respecto de la entrega).<\/p>\n\n\n\n

Respecto a las gu\u00edas para este 2023 esperan un crecimiento de ventas por encima del 25% <\/strong>(frente al +20% que espera el consenso). Adem\u00e1s, esperan una ligera mejora del margen bruto en 2023 (51,9% consenso, y 50,5% en 2022). Por otro lado, destaca que siguen viendo la demanda fuerte en la mayor parte de sus clientes<\/strong>, que indican que esperan una mejora de las condiciones de mercado a partir de 2S23. En l\u00ednea con esto, la cartera de pedidos alcanza niveles r\u00e9cord<\/strong> (40.000 millones de euros, 1,5x ventas), si bien en 4T22 presenta cierta desaceleraci\u00f3n (6.316, -10% frente al 4T21) como se esperaba.<\/p>\n\n\n\n

En conclusi\u00f3n los resultados son s\u00f3lidos y las perspectivas para 2023 mejores, lo que deber\u00eda seguir dando soporte al valor, en el 2023 lleva un rebote del 22% y no descartamos que haya en el corto plazo una toma de beneficios por los inversores, pero nuestra visi\u00f3n a medio plazo sigue siendo muy positiva y ASML todav\u00eda est\u00e1 -19% por debajo de m\u00e1ximos de noviembre 2021 y un 25% por debajo de nuestro precio objetivo.<\/p>\n\n\n\n

De la conference call de resultados que hizo despu\u00e9s de la presentaci\u00f3n de resultados la compa\u00f1\u00eda los analistas de Banco Sabadell destacaban los siguientes puntos:<\/p>\n\n\n\n

Situaci\u00f3n de la demanda. <\/strong>Pese a la desaceleraci\u00f3n de la demanda a corto plazo, \u00e9sta sigue estando notablemente por encima de la capacidad de producci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda. En concreto, indican que ahora es superior en un doble d\u00edgito frente al 40%-50% en 2022. En todo caso, de las conversaciones con sus clientes se desprende que la confianza en el crecimiento de medio\/largo plazo del sector sigue intacta, y de cara al 2S23 ya esperan mejor\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

Inflaci\u00f3n.<\/strong> De cara a 2023 el impacto de la inflaci\u00f3n en el margen bruto de la compa\u00f1\u00eda debe ser inferior a los -1,5% de impacto en 2022.<\/p>\n\n\n\n

Evoluci\u00f3n del margen bruto en 2023. <\/strong>Destacan 2 factores que pesar\u00e1n negativamente en la evoluci\u00f3n del margen bruto en 2023,primero las mayores inversiones en la tecnolog\u00eda High NA m\u00e1s avanzada, y segundo un approach prudente respecto a la evoluci\u00f3n de las ventas por servicios (de mayor margen) tras el buen performance visto en 2022. En todo caso, estos factores se normalizar\u00e1n a medio plazo, de forma que consideran que est\u00e1n encaminados a cumplir el guidance de largo plazo del 56%-60%.<\/p>\n\n\n\n

Previsi\u00f3n del negocio para 2023<\/strong>. En relaci\u00f3n con las gu\u00edas para el 2023 de crecimiento de ventas de m\u00e1s del 25%, aclaran que asume un efecto neutro de los fast shipments<\/em>, (3.100 millones de euros de ingresos por env\u00edos en 2022, cuyo reconocimiento contable se producir\u00e1 en 2023, 15% de los ingresos del 2022), ya que esperan que en 2023 se difieran ingresos por el mismo importe en 2024. En todo caso, siguen trabajando con los clientes para reducir este desfase en el reconocimiento de ingresos, por lo que a mediados de 2023 podr\u00eda haber noticias positivas en este punto.<\/p>\n\n\n\n

MELIA HOTELES (Tenemos una exposici\u00f3n en la cartera de Renta Variable del 2,76%):<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Ayer se publicaba el dato de que los hoteles disparan un 84% los ingresos en 2022 por la subida de precios.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las hoteleras firman un buen a\u00f1o 2022 en lo que a ingresos se refiere. Con un incremento del 84% frente al ejercicio anterior y una ligera mejora de casi el 2% respecto a 2019, los ingresos medios por habitaci\u00f3n disponible (RevPAR) superaron los 90 euros en el a\u00f1o<\/strong>, impulsados por un incremento en las tarifas, seg\u00fan el bar\u00f3metro elaborado de forma conjunta por STR y Cushman & Wakefield<\/strong>, que recoge los datos de unos 1.200 hoteles y 180.000 habitaciones.<\/p>\n\n\n\n

Si bien la recuperaci\u00f3n de ingresos y precios es pr\u00e1cticamente total respecto a las cifras de 2019 en la gran mayor\u00eda de destinos, la ocupaci\u00f3n sigue de media siete puntos porcentuales por debajo de la lograda ese a\u00f1o a la espera de una recuperaci\u00f3n total de la industria tur\u00edstica<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En concreto, la ocupaci\u00f3n media en los hoteles espa\u00f1oles se ha situado en un 67,7%<\/strong> para el conjunto del ejercicio, frente al 44% de 2021 y el 74,7% de 2019, que fue un a\u00f1o hist\u00f3rico para el sector.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a las tarifas, el precio medio diario alcanz\u00f3 en 2022 los 133 euros<\/strong>, lo que supone un incremento del 20% respecto a 2021 y una subida del 12% si comparamos con 2019.<\/p>\n\n\n\n

Desestacionalizaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La comparativa con 2019 demuestra que hay algunos destinos en los que todav\u00eda no se han alcanzado las cifras pre-Covid, como Barcelona, Madrid o Bilbao, mientras que en otros, como Canarias, Marbella, M\u00e1laga o Baleares, el RevPAR ya est\u00e1 por encima .<\/p>\n\n\n\n

Estos datos confirman que los destinos vacacionales se est\u00e1n recuperando muy r\u00e1pidamente<\/strong>, mientras que queda espacio de mejora en las ciudades donde el segmento de ferias, eventos y congresos (Mice, en sus siglas en ingl\u00e9s) y el corporativo tiene un peso mayor.<\/p>\n\n\n\n

En ocupaci\u00f3n, las consultoras destacaron el paso al frente en lo que se refiere a la desestacionalizaci\u00f3n de destinos como reflejan las cifras de ciudades como M\u00e1laga, con una ocupaci\u00f3n media del 79% o de las islas Canarias, con un 74%.<\/p>\n\n\n\n

Por su parte, Barcelona registra el mayor incremento en ocupaci\u00f3n respecto a 2021, pasando del 40% al 71%, mientras que Madrid tambi\u00e9n logra una subida notable alcanzando el 66% frente al 42% del a\u00f1o anterior. Ambas ciudades se benefician de la llegada del turismo internacional pero siguen por debajo de la media.<\/p>\n\n\n\n

Los peores datos en ocupaci\u00f3n se registraron en C\u00f3rdoba, Granada y Bilbao, con ocupaciones del 65%, y en las islas Baleares, con un 63%.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEl sector demuestra resiliencia ante las dificultades y se ha beneficiado en 2022 de una demanda deseosa de viajar. En 2023 esperamos tambi\u00e9n una evoluci\u00f3n positiva en ocupaci\u00f3n y precios pero con el reto de los costes operativos afectados por la factura energ\u00e9tica y otras partidas fundamentales como el coste de personal y materia prima. De c\u00f3mo se afronte esta realidad depender\u00e1n los resultados del ejercicio actual\u201d, explica Bruno Hall\u00e9, socio y codirector de Cushman & Wakefield Hospitality en Espa\u00f1a.<\/p>\n\n\n\n

C\u00e9sar Escribano, director general de STR para Espa\u00f1a y Portugal, aclara que, si bien las expectativas son buenas para 2023, para una recuperaci\u00f3n total es necesaria la reactivaci\u00f3n de mercados como China.<\/p>\n\n\n\n

Alta inflaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Desde las consultoras indican tambi\u00e9n que la solidez en la demanda permitir\u00e1 un mantenimiento en el incremento de precios motivado tambi\u00e9n por la inflaci\u00f3n, que sigue siendo alta en Espa\u00f1a igual que en los principales mercados emisores como Francia o Reino Unido.<\/p>\n\n\n\n

En 2022 los destinos con mayores precios medios registrados fueron Marbella, con 292 euros, seguido de Baleares (172 euros), Barcelona (153 euros), Canarias y Madrid (con 133 euros). Por el contrario, las ciudades con precios m\u00e1s bajos durante 2022 fueron Granada (88) y Zaragoza (66).<\/p>\n\n\n\n

Segmento de lujo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u201cLos hoteleros hicieron un esfuerzo por mantener precios medios durante la m\u00ednima actividad de 2020 y 2021, lo que ha permitido alcanzar r\u00e1pidamente los niveles de mercado que garantizan una buena actividad\u201d, apunta Albert Grau, socio y codirector de Cushman & Wakefield Hospitality en Espa\u00f1a.<\/p>\n\n\n\n

Grau considera que la gesti\u00f3n de precios a futuro depender\u00e1 de la \u201cdefinitiva recuperaci\u00f3n\u201d del segmento de lujo, especialmente proveniente de Asia y Am\u00e9rica, que todav\u00eda est\u00e1n lejos de los niveles de 2019, sobre todo en lo referente a China.<\/p>\n\n\n\n

Los analistas de Renta 4 Banco organizaron una reuni\u00f3n con la directiva de Meli\u00e1<\/strong> para conocer la evoluci\u00f3n m\u00e1s reciente del grupo. El mensaje sigue siendo positivo y destacan lo siguiente:<\/p>\n\n\n\n

1-. Se mantiene la tendencia de las reservas, RevPar y de la evoluci\u00f3n del negocio desde 3T 22.<\/p>\n\n\n\n

2-. El nivel de reservas actualmente es similar al que ten\u00edan a estas alturas del a\u00f1o en 2019. Se mantiene las reservas de \u201c\u00faltimo minuto\u201d aunque ya se empieza a reservar de cara al verano.<\/p>\n\n\n\n

3-. Los precios siguen siendo m\u00e1s elevados que los de 2019 y la ocupaci\u00f3n sigue estando por debajo.<\/p>\n\n\n\n

4-. La evoluci\u00f3n de los grandes eventos (MICE) est\u00e1 siendo muy favorable. Fitur ha sido un \u00e9xito y las perspectivas para el MWC de Barcelona son muy favorables. Se llenan los hoteles y a precios m\u00e1s elevados que antes si bien el n\u00famero de eventos es inferior. Todav\u00eda faltan eventos en el calendario.<\/p>\n\n\n\n

5-. Insisten en mejorar el margen EBITDA 24e +250 pb desde el 26,4% de 2019. Renta 4 cree que el entorno de inflaci\u00f3n persistente, en el que est\u00e1n subiendo pr\u00e1cticamente todas las partidas de gastos, podr\u00eda comprometer dicho cumplimiento y sus estimaciones son m\u00e1s conservadoras (margen EBITDA 2024 esperado por Renta 4 ser\u00eda del 27%).<\/p>\n\n\n\n

6-. En cuanto al acuerdo sobre los hoteles Tryp (17 hoteles en Espa\u00f1a y 2.706 habitaciones), el acuerdo ser\u00e1 bajo la modalidad de gesti\u00f3n (antes alquiler). El cambio de modalidad conllevar\u00e1 implicaciones en la cuenta de P&G. Meli\u00e1 calcula que en un a\u00f1o bueno (2019) estos hoteles aportaban unos 100 millones de euros de ingresos al a\u00f1o, en torno a 30 millones de euros de EBITDA y 4 millones de resultado neto. A partir del 2T23, cuando se espera que entre en vigor el nuevo acuerdo, Meli\u00e1 tendr\u00e1 impacto a nivel de ingresos y EBITDA que se equilibrar\u00e1 pr\u00e1cticamente en t\u00e9rminos de EBIT y resultado neto.<\/p>\n\n\n\n

7-. Esperan cerrar el acuerdo de la venta de hoteles anunciado inicialmente para el 1S22 en el 1T23.<\/p>\n\n\n\n

La evoluci\u00f3n actual y las perspectivas en base al nivel de reservas y los precios es muy favorable. Meli\u00e1 est\u00e1 sorteando la \u201cesperada desaceleraci\u00f3n\u201d mejor de lo que se preve\u00eda hace unos meses. En consonancia, los t\u00edtulos han reaccionado al alza desde unos niveles deprimidos. La situaci\u00f3n macro contin\u00faa siendo compleja y todav\u00eda se tienen que despejar algunas dudas para tener una mejor visi\u00f3n sobre la evoluci\u00f3n del grupo en los pr\u00f3ximos meses. El acuerdo para seguir ligados a la gesti\u00f3n de los 17 hoteles Tryp es positivo y es acorde a la estrategia de un modelo \u201casset light\u201d. Seguimos positivos en el valor, aunque en el corto plazo la visibilidad es limitada.<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3n: evoluci\u00f3n reciente y perspectivas. Mar\u00eda Jes\u00fas Fern\u00e1ndez. Economista s\u00e9nior en Funcas.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

La tasa de inflaci\u00f3n toc\u00f3 techo en julio y, desde entonces, ha descendido con relativa rapidez hasta el 5,7%. Este nivel sigue siendo superior a cero, porque los precios son a\u00fan superiores a los del a\u00f1o anterior, pero el \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC) permanece estable desde agosto, con peque\u00f1os altibajos. Independientemente de cu\u00e1les sean los determinantes macroecon\u00f3micos \u00faltimos del proceso inflacionista, su an\u00e1lisis desde la perspectiva m\u00e1s inmediata de la evoluci\u00f3n de los componentes del IPC resulta de gran inter\u00e9s. La estabilidad registrada desde agosto significa que la cesta de la compra, que engloba todos los bienes y servicios adquiridos por el consumidor (medio), no se ha encarecido desde entonces, pero este resultado esconde una evoluci\u00f3n contrapuesta de los diferentes grupos de productos que la integran.<\/p>\n\n\n\n

Por una parte, los precios de los productos energ\u00e9ticos se han reducido \u2013el de la electricidad fue en diciembre un 41% inferior al m\u00e1ximo de agosto; el del gas, un 7%; y el de los combustibles, un 11%\u2013. Pero, por otra parte, los precios de los alimentos han seguido ascendiendo, especialmente los elaborados. Tambi\u00e9n se han seguido encareciendo, aunque de forma m\u00e1s moderada, los bienes manufacturados, mientras que el \u00edndice que engloba los precios de los servicios se ha mantenido, m\u00e1s o menos, estable.<\/p>\n\n\n\n

Es decir, desde verano, el encarecimiento de los alimentos y de otros bienes se ha compensado con el abaratamiento de los productos energ\u00e9ticos<\/strong>, de tal modo que la cesta total de la compra nos costaba en diciembre m\u00e1s o menos lo mismo que en agosto. Aun as\u00ed, no lo olvidemos, era un 5,7% m\u00e1s cara que un a\u00f1o antes, y un 13% respecto a su coste antes de que se iniciara la escalada inflacionista en 2021.<\/p>\n\n\n\n

La estabilidad del precio de la cesta de la compra en la segunda mitad del a\u00f1o pasado es dif\u00edcil que se vaya a prolongar a lo largo de este ejercicio. Por una parte, los precios de los productos energ\u00e9ticos van a seguir mostrando una gran volatilidad, y por tanto existe un riesgo de que las tensiones en el mercado del gas se reproduzcan en alg\u00fan momento a lo largo del a\u00f1o. El desv\u00edo de la demanda europea desde Rusia, que fue uno de sus principales suministradores, hacia otros pa\u00edses productores supone una transformaci\u00f3n estructural de calado, que conlleva un proceso de adaptaci\u00f3n importante en cuanto a las infraestructuras y medios de transporte, y que se intenta realizar en tiempo r\u00e9cord. Por otra parte, la reapertura de la econom\u00eda china tras la relajaci\u00f3n de la pol\u00edtica de Covid cero supondr\u00e1, previsiblemente, un aumento de la demanda global de productos energ\u00e9ticos, tanto gas como petr\u00f3leo, lo que presionar\u00e1 al alza sobre sus precios.<\/p>\n\n\n\n

Traslado con retardo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En cuanto a los alimentos, su encarecimiento est\u00e1 muy vinculado al de las materias primas agr\u00edcolas y de los fertilizantes (y \u00e9stos, a su vez, entre otras cosas, a los precios energ\u00e9ticos). Estos insumos han descendido de precio s\u00f3lo moderadamente desde los m\u00e1ximos alcanzados a mediados de 2022. Los traslados de sus movimientos hacia los precios al consumo no se producen de forma inmediata, sino paulatina y con retardo, de modo que es posible que, pese a esa moderaci\u00f3n reciente, a\u00fan no se hubieran terminado de transmitir los ascensos anteriores. De hecho, los insumos agr\u00edcolas comenzaron a encarecerse en los mercados internacionales a finales de 2020 (y se agudizaron tras la invasi\u00f3n rusa de Ucrania), pero no fue hasta un a\u00f1o despu\u00e9s cuando la subida se comenz\u00f3 a transmitir a los precios de consumo. Es previsible que ese mismo retardo se produzca tambi\u00e9n cuando la evoluci\u00f3n es la opuesta.<\/p>\n\n\n\n

Por otra parte, el \u00edndice de precios industriales de productos alimenticios, que mide los precios de salida de f\u00e1brica a lo largo de la cadena de producci\u00f3n, sigue creciendo sin mostrar se\u00f1ales de ralentizaci\u00f3n. Por eso podr\u00edamos anticipar que la subida del IPC de alimentos se va a mantener alg\u00fan tiempo. Y si la energ\u00eda se vuelve a encarecer, la reciente moderaci\u00f3n de los insumos alimentarios podr\u00eda darse la vuelta.<\/p>\n\n\n\n

Es muy probable que el IPC vuelva a ascender, aunque no a un ritmo tan intenso como el pasado a\u00f1o, de modo que la inflaci\u00f3n retroceder\u00e1 con lentitud. Las previsiones de Funcas apuntan a que al final del a\u00f1o la tasa general seguir\u00e1 por encima del 5%, y la subyacente no bajar\u00e1 del 4%.<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Buen fin de semana!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El optimismo se instal\u00f3 ayer en las Bolsas, que estuvieron pendientes de la temporada de resultados y los datos macro. El dato estrella fue el PIB de Estados Unidos del 4T22, que bat\u00eda expectativas y con su deflactor de precios que retroced\u00eda bastante y redujo los temores a la llegada de la recesi\u00f3n. Aunque por … <\/p>\n

Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 27 de Enero del 2023\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1920"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1920"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1920\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1927,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1920\/revisions\/1927"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1920"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1920"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1920"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}