{"id":1877,"date":"2022-12-30T12:47:18","date_gmt":"2022-12-30T12:47:18","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=1877"},"modified":"2022-12-30T12:47:18","modified_gmt":"2022-12-30T12:47:18","slug":"comentario-mercado-fin-de-ano-feliz-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=1877","title":{"rendered":"Comentario Mercado Fin de a\u00f1o. Feliz 2023!"},"content":{"rendered":"\n

Hoy es la \u00faltima sesi\u00f3n del 2022<\/strong>, lo m\u00e1s destacable de la semana es que\u00a0China<\/strong>\u00a0contin\u00faa reduciendo las medidas anti covid<\/strong>\u00a0y los casos aumentan exponencialmente, lo que est\u00e1 llevando a varios pa\u00edses, a los que ayer se unieron Estados Unidos e Italia, a requerir test a los viajeros procedentes del pa\u00eds asi\u00e1tico por los temores a nuevas variantes. En el lado positivo, las grandes aerol\u00edneas planean incrementos de capacidad por la esperada mayor demanda de viajeros chinos. Las Bolsas siguen con mucho volatilidad ya que la escalada de casos Covid en China<\/strong> podr\u00eda impactar negativamente en el crecimiento econ\u00f3mico y volver a tensionar las cadenas de suministro globales. Los informes de movilidad muestran que ciudades donde los brotes fueron m\u00e1s tempranos como Beijing, que est\u00e1 atravesando el pico de infecciones seg\u00fan fuentes oficiales, empiezan a recuperar la movilidad \u2013 con aumentos en la afluencia en el metro del 100% con respecto a la semana pasada \u2013 mientras que las poblaciones con brotes m\u00e1s tard\u00edos todav\u00eda est\u00e1n viendo como la movilidad cae, por ejemplo, Shangh\u00e1i muestra una ca\u00edda de afluencia en el metro de alrededor del 34% con respecto a la semana pasada. No obstante, a pesar de que la ca\u00edda en las cifras de movilidad es tan severa como las acaecidas en 2020, tambi\u00e9n se aprecia que la normalizaci\u00f3n se produce a gran velocidad, una vez se supera el pico de infecciones.<\/strong>

Cerramos el que ha sido el al peor a\u00f1o burs\u00e1til desde la crisis de 2008.<\/strong> En conjunto, prevalece el temor a que los esfuerzos de los bancos centrales por contener la inflaci\u00f3n provoquen una ralentizaci\u00f3n econ\u00f3mica, uni\u00e9ndose la incertidumbre sobre la evoluci\u00f3n de la econom\u00eda china tras la supresi\u00f3n de los controles frente a la Covid-19.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico MSCI World 2022 (-19,18%):<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Por su parte, el Banco Central de Jap\u00f3n<\/strong> ha llevado a cabo una nueva compra de bonos no programada ante la presi\u00f3n sobre los tipos del bono soberano a 10 a\u00f1os<\/strong>, que hab\u00eda vuelto a subir al +0,48% tras el cambio anunciado la semana pasada por Kuroda (objetivo tipo +0,5% vs +0,25% anterior).<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico Bono a 10 a\u00f1os japon\u00e9s \u00faltimo a\u00f1o:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El 2022 ha sido un Gran a\u00f1o para los hedge fund que invierten en bonos y divisas. Los hedge fund macro, que se hicieron famosos por inversores como George Soros y Louis Bacon, atravesaron un per\u00edodo est\u00e9ril cuando los mercados se calmaron despu\u00e9s de 2008, cuando los bancos centrales inyectaron billones de d\u00f3lares en compras de bonos. Pero este a\u00f1o han prosperado gracias a los movimientos s\u00edsmicos en los mercados mundiales de bonos y al rally del d\u00f3lar que han provocado la Fed y otras autoridades monetarias en lucha contra la inflaci\u00f3n. Entre los ganadores se encuentra el multimillonario Chris Rokos, que tras las p\u00e9rdidas del a\u00f1o pasado, gana un 45,5% en 2022, gracias a las apuestas sobre el aumento de tipos de inter\u00e9s. El cofundador de Brevan Howard va camino de su mejor a\u00f1o desde que lanz\u00f3 su propio fondo macro, que es ahora uno de los m\u00e1s grandes del mundo con alrededor de 15.500 millones de patrimonio. El director ejecutivo de Caxton Associates, Andrew Law, ganaba hasta mediados de este mes un 30,2% con su fondo de 4.300 millones de d\u00f3lares, que est\u00e1 cerrado a nuevas suscripciones. Haidar Capital, de Said Haidar, con sede en Nueva York, gana un 194% con su fondo J\u00fapiter que apuesta por bonos y materias primas. Ha llegado a subir m\u00e1s del 270%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las bolsas globales han ca\u00eddo un 20% este a\u00f1o y los bonos han registrado sus mayores ca\u00eddas en d\u00e9cadas, lo que hace que 2022 sea un a\u00f1o para olvidar para la mayor\u00eda de los gestores de activos. <\/strong>Pero los hedge fund que apuestan contra los bonos o invierten en divisas ganan de promedio un 8,2% hasta noviembre. Es su mejor registro desde 2007, cuando se inici\u00f3 la crisis financiera mundial. Los gestores han sacado provecho del aumento de los rendimientos de la deuda estadounidense a dos a\u00f1os, que se dispar\u00f3 del 0,7% al 4,3%, y del bono brit\u00e1nico a 10 a\u00f1os, que pas\u00f3 del 1% al 3,6%. Y del cambio inesperado por parte del Banco de Jap\u00f3n en su pol\u00edtica de control de la curva de rendimiento, que dispar\u00f3 los rendimientos de los bonos p\u00fablicos.<\/p>\n\n\n\n

Mientras tanto, Whale Rock, un fondo centrado en tecnolog\u00eda con sede en Boston, pierde un 42,7%. Y Skye Global, creada por el exanalista de Third Point, Jamie Sterne, se deja un 40,9% debido a las p\u00e9rdidas en Amazon, Microsoft y Alphabet. Sterne escribi\u00f3 en una carta a los inversores en la que dec\u00eda que se hab\u00eda equivocado sobre la \u201cgravedad de los riesgos macro\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Los fondos de renta variable en general pierden un 9,7%, lo que los encamina hacia su peor a\u00f1o de rentabilidad desde la crisis financiera de 2008, seg\u00fan HFR.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Para el 2023 la mayor\u00eda de analistas prev\u00e9n que se mantenga una d\u00e9bil din\u00e1mica econ\u00f3mica hasta principios de 2023.<\/strong> Tanto Europa como Estados Unidos se encuentran atrapados entre una pol\u00edtica monetaria restrictiva que frena la inflaci\u00f3n y la econom\u00eda, y una pol\u00edtica fiscal expansiva para respaldar el crecimiento y amortiguar los efectos de la actual crisis energ\u00e9tica, entre otras cosas. En la zona euro, esto significa que se prev\u00e9 que el tipo de los dep\u00f3sitos del BCE suba al 3% durante el a\u00f1o<\/strong>, mientras que Alemania, por ejemplo, ha previsto unas medidas fiscales equivalentes a un 7,5% de su Producto Interior Bruto. Deutsche Bank en su \u00faltimo informe de estrategia prev\u00e9 una recesi\u00f3n moderada general en la zona euro hacia principios del a\u00f1o. Con el inicio de la recuperaci\u00f3n en el segundo trimestre, el crecimiento econ\u00f3mico para todo el a\u00f1o 2023 ser\u00e1 seguramente de un 0,3%.<\/strong> El principal factor de riesgo sigue siendo la energ\u00eda<\/strong>, junto con una posible escasez de gas en el invierno de 2023\/2024.<\/p>\n\n\n\n

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Si las tasas de inflaci\u00f3n siguen cayendo y no hace falta una intervenci\u00f3n agresiva de la Fed, la econom\u00eda estadounidense podr\u00eda volver a un crecimiento positivo en el segundo semestre de 2023, terminando el a\u00f1o en conjunto con un +0,4%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En China, es probable que la din\u00e1mica econ\u00f3mica sea mucho m\u00e1s s\u00f3lida el pr\u00f3ximo a\u00f1o.  Deutsche Bank prev\u00e9 un crecimiento de en torno al 5% en 2023 tras un 3,3% estimado este a\u00f1o.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El potencial de crecimiento econ\u00f3mico a largo plazo depende de los factores productivos de la mano de obra, el capital y la innovaci\u00f3n tecnol\u00f3gica. La importancia de la tecnolog\u00eda ha quedado de manifiesto con la escasez mundial de mano de obra cualificada y la necesidad de utilizar los recursos de forma m\u00e1s eficiente. Los aumentos de la productividad se han reducido considerablemente en las \u00faltimas d\u00e9cadas, especialmente en los mercados desarrollados, con el consiguiente impacto negativo sobre el crecimiento potencial.<\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Como dec\u00eda antes, Estados Unidos<\/strong> pedir\u00e1 a viajeros procedentes de China un test negativo de Covid para entrar al pa\u00eds, Espa\u00f1a ha anunciado esta ma\u00f1ana que tambi\u00e9n pedir\u00e1n un certificado de vacunaci\u00f3n o test negativo para entrar en el pa\u00eds.<\/strong> El Gobierno de Estados Unidos anunci\u00f3 este mi\u00e9rcoles que pedir\u00e1 a los viajeros procedentes de China un test negativo de Covid-19 para ingresar al pa\u00eds a partir del 5 de enero. Esta nueva pol\u00edtica implica que los pasajeros que tengan como destino final Estados Unidos deber\u00e1n hacerse un test dos d\u00edas antes de su salida de la China continental, Macao y Hong Kong, y presentar el resultado negativo antes de embarcar en un avi\u00f3n. El Gobierno de Biden ha tomado esa decisi\u00f3n por la poca transparencia con la que China est\u00e1 reportando los datos<\/strong>, que podr\u00edan indicar diferentes tipos de variantes del virus<\/strong>. El anuncio, replicado por otros pa\u00edses como Italia, Reino Unido y Jap\u00f3n, llega en un momento en el que el Gobierno chino desmantela su pol\u00edtica de \u00abcero Covid\u00bb, lo que provoca la propagaci\u00f3n del virus entre la poblaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s esta semana decepcionaron los datos de ventas de viviendas en Estados Unidos<\/strong>, las ventas pendientes de viviendas cayeron m\u00e1s de lo esperado en noviembre al retroceder un -4% mensual tras haber ca\u00eddo un -4,6% en el mes anterior y muy por debajo del -0,8% previsto. Un dato negativo y que apunta a debilidad de la actividad del sector.<\/p>\n\n\n\n

La Casa Blanca cree que la econom\u00eda estadounidense a\u00fan puede lograr un \u201caterrizaje suave\u201d de su econom\u00eda.<\/strong> Seg\u00fan Heather Boushey, miembro del consejo de asesores econ\u00f3micos de la Casa Blanca, las inversiones gubernamentales a gran escala aprobadas por la actual administraci\u00f3n presidida por Joe Biden, ayudar\u00e1n a impulsar el mercado laboral en los pr\u00f3ximos meses y a\u00f1os. En concreto, Boushey ve que los \u201cflujos de financiaci\u00f3n\u201d creados en sectores ligados a las infraestructuras, energ\u00edas limpias, o la fabricaci\u00f3n de semiconductores ayudar\u00e1n a compensar cualquier desaceleraci\u00f3n \u201cde la econom\u00eda real\u201d. Boushey reconoce, no obstante, que sigue habiendo retos y la posibilidad de acontecimientos imprevistos, desde la Covid-19 hasta la guerra de Ucrania, que pueden empeorar las previsiones econ\u00f3micas.<\/p>\n\n\n\n

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La econom\u00eda global en 2023: el foco seguir\u00e1 estando en la inflaci\u00f3n. Enestor Dos Santos. BBVA Research.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3n inusual e inesperadamente alta ha sido uno de los temas m\u00e1s analizados y discutidos en 2022. Sus causas y consecuencias han estado en el epicentro del debate econ\u00f3mico. Y aunque sus determinantes todav\u00eda no se hayan identificado de manera inequ\u00edvoca (\u00bfhan predominado los factores de oferta o de demanda? \u00bfSe trata de fen\u00f3menos temporales o permanentes?), sus efectos son ya visibles: la p\u00e9rdida del poder adquisitivo, que ha aumentado el malestar social y el riesgo de inestabilidad pol\u00edtica, el agresivo endurecimiento de las condiciones monetarias, la incertidumbre sobre la evoluci\u00f3n de los costes econ\u00f3micos, la volatilidad financiera, y la ralentizaci\u00f3n de la actividad.<\/p>\n\n\n\n

Poniendo la mirada en el pr\u00f3ximo a\u00f1o, es poco arriesgado decir que la inflaci\u00f3n seguir\u00e1 estando en el foco de los mercados y agentes econ\u00f3micos. Su evoluci\u00f3n condicionar\u00e1 la acci\u00f3n de los bancos centrales, afectando la intensidad y la duraci\u00f3n del actual ciclo de moderaci\u00f3n del crecimiento.<\/p>\n\n\n\n

En ausencia de nuevos choques, la inflaci\u00f3n se ralentizar\u00e1 en 2023. Los \u201cbrotes verdes\u201d han empezado a aparecer en los \u00faltimos meses, en l\u00ednea con la normalizaci\u00f3n de las cadenas globales de valor y los menores precios de las materias primas. Asimismo, m\u00e1s all\u00e1 de que estas tendencias se mantengan, la din\u00e1mica de precios se beneficiar\u00e1 de efectos estad\u00edsticos favorables: los significativos aumentos de precios al inicio de 2022 crear\u00e1n efectos base positivos, que permitir\u00e1n la reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n anual en los sucesivos meses.<\/p>\n\n\n\n

A pesar de que la inflaci\u00f3n parece haber tocado techo y probablemente continuar\u00e1 reduci\u00e9ndose, las presiones de precios seguir\u00e1n siendo significativas. La inflaci\u00f3n media podr\u00eda estar alrededor de 4% en Estados Unidos y 6% en la eurozona el pr\u00f3ximo a\u00f1o, por debajo del 8% observado en ambas geograf\u00edas en 2022. Al cierre de 2023, la inflaci\u00f3n se acercar\u00eda a 3% en las dos regiones, todav\u00eda por encima de los objetivos. Una din\u00e1mica similar es probable en la mayor\u00eda de las dem\u00e1s econom\u00edas.<\/p>\n\n\n\n

Una serie de factores seguir\u00e1 alimentando los precios el a\u00f1o que viene. Probablemente, el m\u00e1s importante ser\u00e1 el dinamismo de los mercados laborales, particularmente en Estados Unidos, pero tambi\u00e9n en la eurozona y otras econom\u00edas, que posibilitar\u00e1 subidas salariales importantes en t\u00e9rminos nominales, aunque negativas en t\u00e9rminos reales. Pese a la pol\u00edtica monetaria contraccionista y la moderaci\u00f3n de la actividad, la oferta laboral podr\u00eda seguir relativamente limitada; en muchos pa\u00edses, la poblaci\u00f3n econ\u00f3micamente activa seguir\u00eda relativamente acotada, debido al aumento de las jubilaciones y los limitados flujos migratorios durante la pandemia. Muchos indicadores sugieren que ante un escenario de escasez \u2013potencialmente estructural\u2013 de mano de obra, muchas empresas se resistir\u00e1n a recortar su fuerza laboral. A su vez, la relativa resiliencia de los mercados laborales seguir\u00e1 apoyando el consumo privado, facilitando el traslado de los mayores costes de producci\u00f3n a los precios finales.<\/p>\n\n\n\n

En ese contexto, lo m\u00e1s probable es que los bancos centrales sigan aumentando los tipos de inter\u00e9s, al menos en las econom\u00edas desarrolladas, donde el ciclo alcista empez\u00f3 m\u00e1s tarde que en la mayor\u00eda de pa\u00edses emergentes. Se espera que la Reserva Federal y el Banco Central Europeo suban los tipos de referencia hasta al menos 5,0% y 3,75%, respectivamente, en los pr\u00f3ximos meses y que, luego, los mantengan inalterados al menos hasta el final de 2023. Adem\u00e1s, los programas de reducci\u00f3n de balances de los bancos centrales en estas \u2013y en otras\u2013 regiones contribuir\u00e1n tambi\u00e9n al endurecimiento de las condiciones monetarias.<\/p>\n\n\n\n

Pese a la relativa fortaleza del consumo privado, lo m\u00e1s probable es que el ajuste monetario en marcha termine reduciendo el crecimiento y eventualmente contribuya a recesiones cortas y suaves, al menos en Estados Unidos y Europa. En esta \u00faltima, pesar\u00eda, adem\u00e1s, el alto coste de la energ\u00eda, aunque un entorno de escasez de gas parece que se va a evitar. El crecimiento mundial se reducir\u00eda, as\u00ed, desde 6,3% en 2021 y 3,3% en 2022 a aproximadamente 2,3% en 2023, un nivel inusualmente d\u00e9bil.<\/p>\n\n\n\n

Escenarios m\u00e1s positivos \u2013como recientemente anticipaban los mercados financieros\u2013 o m\u00e1s negativos \u2013incluyendo una recesi\u00f3n profunda y una crisis financiera\u2013 son posibles. Al final, todo depender\u00e1 de c\u00f3mo evolucionar\u00e1 la inflaci\u00f3n, que seguir\u00e1 acaparando la atenci\u00f3n en 2023.<\/p>\n\n\n\n

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\u00a1Os deseo un gran 2023!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Hoy es la \u00faltima sesi\u00f3n del 2022, lo m\u00e1s destacable de la semana es que\u00a0China\u00a0contin\u00faa reduciendo las medidas anti covid\u00a0y los casos aumentan exponencialmente, lo que est\u00e1 llevando a varios pa\u00edses, a los que ayer se unieron Estados Unidos e Italia, a requerir test a los viajeros procedentes del pa\u00eds asi\u00e1tico por los temores a … <\/p>\n

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