{"id":1829,"date":"2022-12-02T13:46:32","date_gmt":"2022-12-02T13:46:32","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=1829"},"modified":"2022-12-02T13:46:32","modified_gmt":"2022-12-02T13:46:32","slug":"comentario-de-mercado-viernes-2-de-diciembre-del-2022","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=1829","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 2 de Diciembre del 2022"},"content":{"rendered":"\n

Un de dato deflactor del consumo que no sorprendi\u00f3 a la baja ayer fue suficiente para romper la narrativa alcista de los \u00faltimos d\u00edas y el mercado estar\u00e1 pendiente del dato de empleo de hoy en Estados Unidos del mes de noviembre, en el que las se\u00f1ales adelantadas no muestran una conclusi\u00f3n clara. Por un lado, la encuesta privada de ADP apunta a una ralentizaci\u00f3n en la creaci\u00f3n de empleo y, por otro lado, las vacantes sin cubrir muestran una se\u00f1al diferente apuntando a que en octubre las vacantes siguen en el rango alto a nivel hist\u00f3rico, todav\u00eda por encima de los 10 millones, mostrando la saturaci\u00f3n del mercado laboral. Aunque se acaba de publicar el dato y Estados Unidos cre\u00f3 263.000 empleos, cuando se esperaba una creaci\u00f3n de empleo de 200.000, el dato de paro sigue en el 3,7% repitiendo el dato de Octubre y en l\u00ednea con lo esperado, pero est\u00e1 solidez del mercado laboral provoca correcciones en el mercado y subida del d\u00f3lar (se ha vuelto a ir por debajo del 1,04) ante las expectativas de que la Fed siga subiendo tipos con intensidad para tratar de controlar la inflaci\u00f3n antes la falta de se\u00f1ales de relajaci\u00f3n por parte del mercado laboral (Los Futuros del Nasdaq vienen cayendo un 2%).<\/strong>

US Employees on Nonfarm Payrolls Total.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n


Esta semana sorprend\u00eda la noticia alrededor del fondo inmobiliario no cotizado de Blackstone, que anunci\u00f3 ayer el bloqueo temporal de los reembolsos, pone de manifiesto el estr\u00e9s que est\u00e1 sufriendo el sector inmobiliario en Estados Unidos, como tambi\u00e9n muestran la ca\u00edda en tres meses consecutivas del precio de la vivienda bajo el \u00edndice de Case\u2013Shiller, debido a unos tipos hipotecarios que se han multiplicado por m\u00e1s de dos veces en menos de un a\u00f1o. No obstante, el bloqueo de los rembolsos en el veh\u00edculo de Blackstone se debe a un mecanismo autom\u00e1tico del fondo, que frena la salida de los inversores cuando se solicitan reembolsos de m\u00e1s del 2% del NAV en el mes y de m\u00e1s del 5% del NAV en el trimestre, como ha sucedido en el mes de octubre. Un control que sirve para evitar que el fondo realice ventas forzadas, por lo que este bloqueo no sucede por una falta de liquidez inmediata, de hecho, el fondo ha manifestado que tiene disponibles 9.300 millones de d\u00f3lares en liquidez y 9.000 millones en bonos que podr\u00eda vender en caso de una mayor presi\u00f3n a la liquidez.\u00a0
<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El mi\u00e9rcoles las bolsas americanas, fundamentalmente impulsadas por las tecnol\u00f3gicas (Nasdaq subi\u00f3 un 4,41%) subieron con fuerza despu\u00e9s de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, anunciase una subida de \u201cs\u00f3lo\u201d 50 puntos b\u00e1sicos en la reuni\u00f3n de Diciembre y se mostrase confiado en controlar la inflaci\u00f3n sin generar una recesi\u00f3n. <\/strong>Estas expectativas de una relajaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y de una bajada del ritmo de subidas de tipos por parte de los bancos centrales est\u00e1 llevando al bono al 10 a\u00f1os americano a niveles del 3,50% (aunque ahora est\u00e1 en el 3,63% tras el dato de empleo americano de las 14:30h) que no se ve\u00edan desde Septiembre y al d\u00f3lar por encima del 1,05, nivel que no se ve\u00eda desde Junio (aunque ahora ha vuelto al 1,0445 despu\u00e9s del dato de empleo americano de las 14:30h)<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

                                                               TIR del Bono a 10 a\u00f1os americano.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

                                               Eurod\u00f3lar \u00faltimos 12 meses.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

China podr\u00eda permitir cierta relajaci\u00f3n en las restricciones, <\/strong>tras afirmar este jueves que la lucha contra el Covid ha entrado en una nueva fase.Esto ha contribuido a que el precio del petr\u00f3leo Brent suba un 4% en dos d\u00edas, <\/strong>sumado a la posibilidad de un nuevo recorte de producci\u00f3n en la reuni\u00f3n de la OPEP+ este domingo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Como comentaba el viernes pasado siguen public\u00e1ndose informes de analistas y bancos de inversi\u00f3n sobre sus perspectivas para el 2023. De los comentarios de los grandes analistas se desprende que casi todo el mundo ahora recomienda el cr\u00e9dito sobre la renta variable. Esto es extra\u00f1o, dado que una recesi\u00f3n parece una certeza absoluta para el pr\u00f3ximo a\u00f1o y hace pensar que esto ya estar\u00eda integrado en el precio de las acciones.<\/p>\n\n\n\n

Esta es la visi\u00f3n de algunas de las grandes firmas de inversi\u00f3n global:<\/p>\n\n\n\n

Morgan Stanley: <\/strong>Los \u00fanicos que se divierten en los mercados este a\u00f1o son los que gestionan hedge fund con posiciones cortas en tipos y largas en d\u00f3lares. La buena noticia para todos los dem\u00e1s es que Morgan Stanley calcula que el S&P 500 terminar\u00e1 el pr\u00f3ximo a\u00f1o m\u00e1s o menos donde est\u00e1 ahora. La mala noticia: \u201cNo ser\u00e1 un viaje tranquilo. Los beneficios de consenso son simplemente demasiado altos para 2023. Esperamos que el a\u00f1o que viene tenga un comienzo dif\u00edcil con un final fuerte\u201d, indica la firma en su reciente presentaci\u00f3n de la visi\u00f3n de mercados. Seguimos estando muy por debajo de las previsiones de consenso de los beneficios por acci\u00f3n del S&P 500 en 2023. Creemos que es s\u00f3lo cuesti\u00f3n de tiempo que las estimaciones de beneficios caigan de una forma m\u00e1s acelerada, reflejando el tipo de bajada expresado en nuestras previsiones. Es una cuesti\u00f3n del calendario\u201d, afirman.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEn resumidas cuentas, nuestro reciente pron\u00f3stico t\u00e1ctico alcista para que el \u00edndice S&P 500 llegue a los 4.000-4.150 puntos acabar\u00e1 por desvanecerse, y es probable que el \u00edndice toque el m\u00ednimo de este mercado bajista en el primer trimestre con las revisiones m\u00e1s severas de los resultados\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Goldman Sachs: <\/strong>sigue apostando por el aterrizaje suave en Estados Unidos. Pero cree que esta trayectoria est\u00e1 ahora bien reflejada en los mercados, sobre todo tras el comportamiento de los precios en la primera mitad de noviembre. Y explica que eso significa que los riesgos a ambos lados de esta senda central est\u00e1n ahora menos valorados: resultados plausibles en los que hay m\u00e1s persistencia de la inflaci\u00f3n, un deslizamiento hacia la recesi\u00f3n absoluta de Estados Unidos, o, el punto de partida para muchos inversores macro, ambos. \u201cIncluso tras un largo a\u00f1o de preocupaciones, el mercado sigue siendo vulnerable a las malas noticias sobre el crecimiento y la inflaci\u00f3n\u201d, aseguran. Y sentencian que el pomo (placer al dejar pasar algo) es el nuevo fomo (miedo a dejar pasar algo). \u201cEn nuestra opini\u00f3n, el mercado bajista no ha terminado\u201d. Goldman opina que todav\u00eda no se dan las condiciones que suelen ser coherentes con una ca\u00edda de la renta variable. \u201cEsperar\u00edamos valoraciones m\u00e1s bajas (coherentes con los resultados de la recesi\u00f3n), un suelo en el impulso del deterioro del crecimiento y un pico en los tipos de inter\u00e9s antes de que comience una recuperaci\u00f3n sostenida\u201d. Y as\u00ed conf\u00edan en que los mercados pasen a la fase de \u2018esperanza\u2019 del pr\u00f3ximo mercado alcista en alg\u00fan momento del pr\u00f3ximo a\u00f1o, pero desde un nivel m\u00e1s bajo.<\/p>\n\n\n\n

Es probable que el rebote inicial desde el m\u00ednimo sea fuerte, como es com\u00fan al comienzo de la mayor\u00eda de los ciclos, antes de pasar a un \u201cciclo posmoderno\u201d con rendimientos m\u00e1s bajos, explica el banco de inversi\u00f3n. \u201cEsperamos que los rendimientos globales de aqu\u00ed a finales del pr\u00f3ximo a\u00f1o sean relativamente bajos\u201d, y aseguran que \u201cuna econom\u00eda d\u00e9bil que sigue deterior\u00e1ndose es muy diferente de una econom\u00eda que se est\u00e1 volviendo menos mala. En general, la historia sugiere que el peor momento para comprar renta variable es cuando el crecimiento se contrae y el impulso se deteriora, y el mejor momento es cuando el crecimiento es d\u00e9bil pero avanza hacia la estabilizaci\u00f3n. Aunque es probable que pasemos a la fase de mejora del impulso del crecimiento en alg\u00fan momento de 2023, el corto plazo parece menos prometedor\u201d. Los expertos de Goldman no prev\u00e9n bajadas de tipos antes de 2024.<\/p>\n\n\n\n

UBS: <\/strong>Con respecto al ajuste monetario, el banco suizo cree que es posible que estemos cerca del final, y que las subidas de tipos terminen en el primer o segundo trimestre. \u201cPensamos que la inflaci\u00f3n deber\u00eda estar lo suficientemente cerca del objetivo a finales de a\u00f1o como para que la Fed considere la posibilidad de rebajar los tipos\u201d, apunta la entidad en su informe estrat\u00e9gico. Seg\u00fan su escenario base, \u201clos mercados siguen siendo vol\u00e1tiles y sufren la presi\u00f3n del temor a la inflaci\u00f3n y a los tipos, todo ello en medio de unas expectativas de crecimiento m\u00e1s d\u00e9biles. El balance riesgo-recompensa sigue siendo desfavorable, y las acciones terminar\u00e1n junio de 2023 en torno a los niveles actuales\u201d. Es decir, un entorno molesto, en el que los inversores tendr\u00e1n que aguantar este periodo frustrante. \u201cCreemos que el tel\u00f3n de fondo de los activos de riesgo deber\u00eda ser m\u00e1s positivo a medida que avance el a\u00f1o. Esto significa que los inversores que tengan la paciencia y la disciplina necesarias para seguir invirtiendo se ver\u00e1n recompensados con el tiempo. Los inversores que ahora se protegen de la volatilidad tendr\u00e1n que planificar cu\u00e1ndo y c\u00f3mo volver a invertir en activos de mayor riesgo a lo largo de 2023\u201d, indica. \u201cHist\u00f3ricamente, los mercados comienzan a cambiar entre tres y nueve meses antes de que la actividad econ\u00f3mica y los beneficios empresariales toquen suelo. Teniendo esto en cuenta, deber\u00eda empezar a surgir un entorno m\u00e1s constructivo para los activos de riesgo durante el a\u00f1o\u201d, aseguran.<\/p>\n\n\n\n

Credit Suisse: <\/strong>Al igual que los dem\u00e1s, Credit Suisse espera una buena racha para la renta fija, y un continuo desorden en la renta variable, sobre todo en la primera mitad del a\u00f1o. \u201cEl entorno sigue siendo dif\u00edcil para los mercados de renta variable, ya que esperamos que la tasa de crecimiento econ\u00f3mico nominal se ralentice sustancialmente, reduciendo as\u00ed el potencial de crecimiento de los ingresos. Adem\u00e1s, es probable que los m\u00e1rgenes de beneficio de las empresas, cercanos a m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, se vean presionados y empiecen a reflejar diversas presiones de costes\u201d, explican. Y apuntan que las previsiones de beneficios de consenso ya se han revisado a la baja, pero creen que la estimaci\u00f3n actual de crecimiento del 3,7% para 2023 puede ser a\u00fan demasiado optimista. \u201cEsperamos que un punto de inflexi\u00f3n en el mercado se materialice en la segunda mitad de 2023. Hasta entonces, esperar\u00edamos unos rendimientos de la renta variable vol\u00e1tiles pero bastante apagados y nos centrar\u00edamos principalmente en sectores\/ regiones defensivos que ofrezcan m\u00e1rgenes estables, beneficios resistentes y un bajo apalancamiento\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Julius Baer:<\/u><\/strong>  seg\u00fan el informe de estrategia de Julius Baer el a\u00f1o 2022 pasar\u00e1 a la historia como un a\u00f1o excepcional en muchos aspectos<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

  1. A\u00f1o malo para la renta variable y p\u00e9simo para la renta fija: los bonos del gobierno estadounidense experimentan su peor a\u00f1o desde 1788.<\/li>
  2. A\u00f1o de estanflaci\u00f3n (no vista desde la d\u00e9cada de los 70): crecimiento global del 3% (algo inferior a la media hist\u00f3rica) y alta inflaci\u00f3n (8%).<\/li>
  3. En consecuencia, los Banco Centrales, especialmente la Reserva Federal (Fed), han aplicado una restricci\u00f3n monetaria tambi\u00e9n con pocos precedentes.<\/li>
  4. Especialmente conflictivo a nivel geopol\u00edtico: guerra en Ucrania, tensiones China-EE.UU., bloqueo pol\u00edtico en EE.UU., desastre gubernamental en Reino Unido\u2026<\/li>
  5. Llamativas divergencias entre clases de activo, con las acciones de petr\u00f3leo y gas subiendo un 50% y las compa\u00f1\u00edas de servicios de comunicaci\u00f3n perdiendo un tercio de su valor.  <\/li><\/ol>\n\n\n\n

    Dentro de ese contexto de estanflaci\u00f3n, en 2023 esperan m\u00e1s estancamiento y menos inflaci\u00f3n, los estrategas del banco suizo esperan un crecimiento global del 2% e inflaci\u00f3n del 5%. No esperan, por tanto, una recesi\u00f3n global debido a la fortaleza que est\u00e1 demostrando el empleo en los pa\u00edses industrializados, que da soporte al consumo, y las divergencias geogr\u00e1ficas, que hacen menos probable una recesi\u00f3n sincronizada. Adem\u00e1s, si bien la inflaci\u00f3n ser\u00e1 del 5% de media en el a\u00f1o, caer\u00e1 significativamente en la segunda mitad del a\u00f1o. Julius Baer recomienda mantener un posicionamiento defensivo, capturando las atractivas rentabilidades que ofrecen los activos de calidad en los niveles actuales, tanto en renta fija, bonos de alto grado de inversi\u00f3n, como en variable, acciones de calidad, flujos de caja estables, mientras que estar\u00edan atentos a las oportunidades que vayan surgiendo a medida que el mercado empiece a descontar la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica de 2024.<\/p>\n\n\n\n

    En cuanto a divisas, la fortaleza experimentada por el d\u00f3lar desde el final de la pandemia le ha llevado a su mercado alcistas m\u00e1s largo y potente desde la Segunda Guerra Mundial. La tendencia es muy fuerte como para posicionarse en contra, pero si recomiendan ir reduciendo la exposici\u00f3n neta al d\u00f3lar. En renta Fija el final de la represi\u00f3n financiera (tipos reales negativos) nos da la oportunidad de encontrar rentabilidades atractivas en bonos de alta calidad crediticia. Dado que no podemos descartar la recesi\u00f3n, aunque no sea su escenario central, prefieren reducir el riesgo de cr\u00e9dito y aumentar la duraci\u00f3n. En renta Variable de Pa\u00edses Desarrollados la ca\u00edda de 2022 se debe por entero a una contracci\u00f3n de m\u00faltiplos (es decir, ca\u00edda de precios mientras que la expectativas de beneficios se mantienen estables) provocada por una fuerte subida del coste del capital. La mayor parte de la normalizaci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s ya ha ocurrido y ven, por tanto, un riesgo limitado de ca\u00edda desde los niveles actuales. Ahora bien, ante el riesgo no descartable de recesi\u00f3n, recomiendan mantener un posicionamiento defensivo (en caso de recesi\u00f3n, el beneficio por acci\u00f3n del S&P 500 se situar\u00eda en 190$, un 20% por debajo del nivel actual), calidad defensiva y acciones con flujos de caja libre estables, con la idea de a\u00f1adir regiones y sectores c\u00edclicos en las segunda mitad del a\u00f1o. En renta Variable Emergente y siguiendo el razonamiento anterior, esperan ver mejores oportunidades de entrada a lo largo del a\u00f1o, especialmente en Latinoamerica, a medida que los tipos de inter\u00e9s en Estados Unidos dejan de subir y el d\u00f3lar se deprecia. En el caso de las materias Primas ven un comportamiento muy desigual, son negativos sobre el gas, neutrales sobre el petr\u00f3leo, no ven valor en el oro (salvo en caso de recesi\u00f3n) y, en cambio, ven buen potencial en el cobre de la mano del desarrollo de la movilidad el\u00e9ctrica.<\/p>\n\n\n\n

    Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

    R\u00e9cord de ventas online en el Black Friday a pesar de la inflaci\u00f3n.<\/strong> Los consumidores estadounidenses se gastaron 9.120 millones de d\u00f3lares por internet en el Black Friday, un 2,3% m\u00e1s que el a\u00f1o pasado. Sin embargo, el fuerte crecimiento de ventas durante la pasada d\u00e9cada se ha estancado desde la pandemia en torno a los 9.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

    La Fed contin\u00faa con su discurso hawkish.<\/strong> Lo m\u00e1s destacado de esta semana fue el discurso de Williams del lunes, presidente de la Fed de Nueva York, que ha afirmado que su expectativa de tipo terminal es algo m\u00e1s alta que en septiembre, donde la mediana se situ\u00f3 en el 4,6%. Tambi\u00e9n hablaron Brainard y Mester, que han sugerido que quedan m\u00e1s subidas por delante y que estas se sostendr\u00e1n durante \u00abun tiempo\u00bb, manteniendo el discurso restrictivo a pesar del menor ritmo de subidas que se esperada desde el 14 de diciembre.

    Lagarde cree que la inflaci\u00f3n no ha tocado techo.<\/strong> La presidenta del BCE apuesta por continuar subiendo tipos a pesar del riesgo de recesi\u00f3n, fundamentalmente por unas cifras de inflaci\u00f3n que creen que no han alcanzado su m\u00e1ximo en octubre. Sobre el entorno macro, Lagarde cree que el crecimiento continuar\u00e1 debilit\u00e1ndose durante la renta final de a\u00f1o y los primeros meses de 2023.<\/p>\n\n\n\n

    En Estados Unidos el n\u00famero de vacantes sin cubrir sigue en el tramo alto a pesar de la reducci\u00f3n mensual<\/strong>. Las vacantes caen en 353.00 con respecto al mes pasado y se sit\u00faa en los 10,3 Millones, no obstante, contin\u00faan situ\u00e1ndose en el tramo alto a nivel hist\u00f3rico. Los sectores con mayor contribuci\u00f3n negativa fueron los relacionados con gobiernos locales y educaci\u00f3n (-100.000) adem\u00e1s del sector manufacturero de (-95.000). <\/p>\n\n\n\n

    \"\"<\/figure>\n\n\n\n


    Tambi\u00e9n en Estados Unidos, la Oficina de An\u00e1lisis Econ\u00f3mico ha publicado su segunda estimaci\u00f3n de PIB del tercer trimestre, revis\u00e1ndolo tres d\u00e9cimas al alza hasta el 2,9%, principalmente por la mayor contribuci\u00f3n del sector exterior y del consumo<\/strong>. Tambi\u00e9n se public\u00f3 ayer el informe de empleo ADP, que mostr\u00f3 un incremento de 127.000 empleos en noviembre, el menor avance desde enero de 2021<\/strong> y por debajo de las expectativas del consenso de 200.000 empleos. Seg\u00fan el economista jefe de ADP, el informe sugiere que la pol\u00edtica restrictiva de la Fed comienza a impactar en los salarios y en la creaci\u00f3n de empleo.

    La inflaci\u00f3n de la eurozona cae al 10% en noviembre<\/strong>. La inflaci\u00f3n cay\u00f3 en la eurozona por primera vez en un a\u00f1o y medio, retrocediendo hasta el 10% en noviembre desde el 10,6% previo. La moderaci\u00f3n de los precios de la energ\u00eda (35% de avance frente al 42% de octubre) contribuyeron decisivamente a esta ca\u00edda, aunque Lagarde cree que la inflaci\u00f3n a\u00fan no ha hecho m\u00e1ximos.

    En Espa\u00f1a el martes se public\u00f3 el dato preliminar de inflaci\u00f3n de noviembre que sorprendi\u00f3 positivamente,<\/strong> el IPC se moder\u00f3 hasta el +6,8% interanual, fren\u00e1ndose en otro medio punto el incremento de los precios. El INE apunt\u00f3 que esta evoluci\u00f3n es debida, principalmente, a la bajada de los precios de los carburantes y de la electricidad. Tambi\u00e9n influye, aunque en menor medida, el aumento de los precios de la nueva temporada del vestido y calzado, m\u00e1s moderado que en 2021. Sin embargo, por su lado, la inflaci\u00f3n subyacente volvi\u00f3 a repuntar al acelerarse una d\u00e9cima hasta el +6,3% interanual.<\/p>\n\n\n\n

    Storunaras (BCE) se\u00f1al\u00f3 que espera que las presiones inflacionistas se moderen en los pr\u00f3ximos meses y que las pr\u00f3ximas subidas de tipos deber\u00edan de ser graduales, considerando los riesgos de recesi\u00f3n que existen.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    El Libro Beige de la Fed plante\u00f3 que las presi\u00f3n sobre los precios se ha reducido, aunque el mercado laboral sigue estando tensionado. De igual manera, se\u00f1al\u00f3 que los salarios han estado subiendo de manera moderada en algunos distritos.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    MELI\u00c1 HOTELS (Tenemos una exposici\u00f3n en la cartera de Renta Variable del 2,26%):<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Publicar\u00e1 en las pr\u00f3ximas semanas la nueva valoraci\u00f3n de activos<\/strong> en propiedad donde los analistas de Banca Sabadell esperan que, ceteris paribus(la mejora de precios se compensa con mayores tasas de descuento) y teniendo en cuenta las entradas y salidas llevadas a cabo desde 2018, el GAV se sit\u00fae algo m\u00e1s de 4.200 millones de euros<\/strong>, lo que supone un Valor Neto de los Activos de 11 euros por acci\u00f3n, frente a la cotizaci\u00f3n actual de 5,05 euros (Capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til 1.100 millones de euros). En definitiva, la liquidez <\/strong>(60% sobre los vencimientos de los dos pr\u00f3ximos a\u00f1os), la generaci\u00f3n de caja <\/strong>(Banco Sabadell esperan un FCF Yield medio de 10% en el periodo 2023-2024), el perfil de la deuda <\/strong>(55% a tipo fijo y un coste medio del 3%) y, sobre todo, la nueva valoraci\u00f3n de activos <\/strong>(frente a los 1.271 millones de euros de Deuda Financiera Neta) deber\u00eda diluir en parte las dudas sobre la deuda<\/strong> y ser un revulsivo para el comportamiento de la acci\u00f3n, ya que cotizar\u00eda con un descuento del 50% frente a su NAV, sin sumar lo que genera la actividad hotelera.<\/p>\n\n\n\n

    \n\n\n\n

    La pol\u00edtica de \u2018Covid cero\u2019 crea una rara coalici\u00f3n de intereses en China. Yuan Yang. Financial Times.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Cada d\u00eda, en alg\u00fan lugar de China, hay una protesta local. En el pa\u00eds se producen cientos de huelgas al a\u00f1o, desde personal que protesta por salarios impagados hasta trabajadores de la econom\u00eda colaborativa que exigen tarifas m\u00e1s altas. Lo que impide que estas protestas lleguen a la conciencia popular es que casi siempre son locales y giran en torno a un tema particular. Pueden resolverse r\u00e1pidamente y luego olvidarse.<\/p>\n\n\n\n

    Las protestas de los \u00faltimos d\u00edas en China a causa de los confinamientos por la pol\u00edtica de Covid cero son todo lo contrario. Han sido de \u00e1mbito nacional, de amplia base, y combinan la ira popular sobre m\u00faltiples cuestiones de una manera in\u00e9dita desde las producidas en la Plaza de Tiananmen en 1989.<\/p>\n\n\n\n

    Los trabajadores inmigrantes que protestan en la mayor planta de ensamblaje de iPhone del mundo, en la ciudad central de Zhengzhou, est\u00e1n molestos por las primas no pagadas, adem\u00e1s de las terribles condiciones de salud y de trabajo en la f\u00e1brica confinada. Los habitantes de Urumqi, la capital de la regi\u00f3n de Xinjiang, en el noroeste de China, protestan contra la gesti\u00f3n gubernamental de un incendio en un edificio de gran altura. Al menos 10 personas murieron, y los residentes alegan que no pudieron salir debido al confinamiento, que dura ya m\u00e1s de tres meses.<\/p>\n\n\n\n

    Los uigures en el extranjero se\u00f1alan que la severidad del confinamiento en Xinjiang, donde algunos han muerto de hambre en sus casas, es otro resultado de las pol\u00edticas de mano dura del Gobierno hacia la minor\u00eda musulmana uigur. Pero las protestas en Urumqi estaban llenas de chinos de la mayor\u00eda Han que tambi\u00e9n est\u00e1n sufriendo el confinamiento. Estudiantes de todo el pa\u00eds, y de todo el mundo, han organizado vigilias y manifestaciones. Durante el fin de semana, los manifestantes de Shangh\u00e1i corearon \u201cXi Jinping, dimisi\u00f3n\u201d. El llamamiento es notable por la forma en que rompe las normas habituales que los manifestantes chinos acatan para mantenerse a salvo: se centran en cuestiones puntuales y critican a los l\u00edderes locales m\u00e1s que a los centrales. La generaci\u00f3n de estudiantes posterior a 1989 nunca hab\u00eda presenciado este nivel de fracaso gubernamental mezclado con la furia popular.<\/p>\n\n\n\n

    Hace poco m\u00e1s de un mes, antes de que Xi fuera coronado l\u00edder del partido para un tercer mandato sin precedentes, una pancarta con lemas antigubernamentales colgada de un puente en Pek\u00edn fue suficiente para provocar una tormenta en las redes sociales durante las pocas horas que permaneci\u00f3 en pie. Ahora, los v\u00eddeos del descontento popular est\u00e1n por todas partes, y se extienden m\u00e1s r\u00e1pido de lo que los censores pueden eliminarlos.<\/p>\n\n\n\n

    Unidad en el sufrimiento<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Las protestas han reunido a una amplia coalici\u00f3n de intereses: trabajadores de f\u00e1bricas, comerciantes, estudiantes y \u00e9lites urbanas, todos los cuales han sufrido bajo el r\u00e9gimen de Covid cero de diferentes maneras, desde la p\u00e9rdida de salarios hasta la renuncia a los viajes de negocios internacionales. Hace dos a\u00f1os, cuando se propagaban cepas menos contagiosas y m\u00e1s mort\u00edferas del virus, la pol\u00edtica de Covid cero consigui\u00f3 preservar la libertad de la mayor\u00eda a costa de la minor\u00eda de ciudades confinadas como Wuhan. Ahora, el pa\u00eds est\u00e1 mucho m\u00e1s unido en su sufrimiento.<\/p>\n\n\n\n

    China sigue sin tener una salida f\u00e1cil de la pol\u00edtica de Covid cero. En Urumqi, el gobierno local ha hecho una inusual concesi\u00f3n, anunciando que hab\u00eda logrado el objetivo de Covid cero y que levantar\u00eda el confinamiento por etapas. Pero el Gobierno nacional no querr\u00e1 dar la imagen de que hace claras concesiones para que la gente no saque la conclusi\u00f3n de que las protestas masivas funcionan.<\/p>\n\n\n\n

    Pek\u00edn podr\u00eda esperar a que las protestas pasen. Pero en todo lo dem\u00e1s, el tiempo corre en su contra. El sistema sanitario se est\u00e1 resquebrajando bajo los test masivos a millones de personas cada d\u00eda, y los medios de vida de la gente se est\u00e1n erosionando a medida que la econom\u00eda se estanca. Pero levantar las restricciones podr\u00eda provocar m\u00e1s de un mill\u00f3n de muertes por Covid, debido a la baja tasa de vacunaci\u00f3n entre las personas mayores.<\/p>\n\n\n\n

    El partido necesita una soluci\u00f3n que quede bien. El impulso de una campa\u00f1a nacional de vacunaci\u00f3n, incluso dejando entrar vacunas extranjeras de ARNm, podr\u00eda permitir a Xi declarar la victoria sobre el Covid. Ser\u00eda un gesto en gran medida carente de significado. Pero permitir\u00eda a China seguir adelante.<\/p>\n\n\n\n

    \n\n\n\n

    Buen fin de semana.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Un de dato deflactor del consumo que no sorprendi\u00f3 a la baja ayer fue suficiente para romper la narrativa alcista de los \u00faltimos d\u00edas y el mercado estar\u00e1 pendiente del dato de empleo de hoy en Estados Unidos del mes de noviembre, en el que las se\u00f1ales adelantadas no muestran una conclusi\u00f3n clara. Por un … <\/p>\n

    Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 2 de Diciembre del 2022\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1829"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1829"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1829\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1835,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1829\/revisions\/1835"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1829"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1829"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1829"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}