{"id":1614,"date":"2022-08-26T10:23:55","date_gmt":"2022-08-26T10:23:55","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=1614"},"modified":"2022-08-26T10:23:55","modified_gmt":"2022-08-26T10:23:55","slug":"comentario-de-mercado-viernes-26-de-agosto-2022","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=1614","title":{"rendered":"Comentario de mercado viernes 26 de Agosto 2022"},"content":{"rendered":"\n

Los miedos a una posible ralentizaci\u00f3n y recesi\u00f3n como consecuencia de la acci\u00f3n de la FED y del BCE siguen dominando el panorama de los mercados<\/strong>. Contin\u00faa el debate sobre si la Fed subir\u00e1 50 o 75 puntos b\u00e1sicos los tipos en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n del 21 de Septiembre<\/strong>, tras la moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n vista en julio, 8,5% frente al 9,1% anterior, con los analistas del mercado apostando por una subida de 75 puntos<\/strong> (probabilidad 90%), aunque el tono m\u00e1s cauto \u201chawkish\u201d de las Actas de la Fed y de las declaraciones de varios miembros ha llevado al mercado a situar el techo de la subida de tipos en 3,75% en el primer trimestre del 2023<\/strong> y a retrasar el inicio de bajadas a finales de 2023, presionando al alza las rentabilidades de los bonos soberanos en agosto (el bono a 10 a\u00f1os americano ha subido 40 puntos b\u00e1sicos hasta el 3,05%). La falta de tendencias e interpretaciones mantienen a la mayor\u00eda de los inversores a la espera y con poca actividad.<\/p>\n\n\n\n

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En Asia<\/strong> las acciones de otro gigante inmobiliario Logan Group Co.<\/strong> se desplomaron poniendo de nuevo de manifiesto la poca solidez de este sector y que en cierta manera est\u00e1 lastrando el desarrollo econ\u00f3mico en China<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Precio acci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda china Logan Group \u00faltimos 5 a\u00f1os.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Los precios europeos del gas aumentaron este lunes por la noche un 13%, hasta alcanzar nuevos niveles r\u00e9cord y habiendo duplicado su cotizaci\u00f3n en el \u00faltimo mes. El reciente anuncio de cierre, por tres d\u00edas, del gasoducto Nordstream, reaviva los temores a un cierre definitivo y la entrada en recesi\u00f3n de la econom\u00eda europea. En este contexto, el euro perd\u00eda la paridad con el d\u00f3lar y cedi\u00f3 hasta el 0,9908, m\u00ednimo de los \u00faltimos 20 a\u00f1os<\/strong>. La libra esterlina, por su parte, se mantiene sin cambios en el cruce con el euro, en niveles de 0,845 euros por libra, pese a los an\u00e1lisis que apuntan a estudios que sit\u00faan los niveles de inflaci\u00f3n futuros en el entorno del 18% y facturas energ\u00e9ticas de 350 libras mensuales.<\/p>\n\n\n\n

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\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Natural Gas Futures (HH) last 5 years.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Seg\u00fan BCA RESEACH, el d\u00f3lar est\u00e1 un 30% sobrevalorado frente al PPP<\/strong> (Purchasing Power Parity). Desde 1985 no se ve\u00eda el d\u00f3lar tan caro. Cuando el d\u00f3lar estaba a estos niveles en el a\u00f1o 1985 el eurod\u00f3lar cotizaba a 0,66 y pas\u00f3 a cotizar a 1,32 a finales de 1987.<\/p>\n\n\n\n

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En el universo de la deuda p\u00fablica, crecen las apuestas bajistas contra la deuda italiana<\/strong>. Seg\u00fan cifras facilitadas por S&P Global Market Intelligence, en el mes de agosto se reforzaron las apuestas bajistas contra la deuda p\u00fablica transalpina, totalizando m\u00e1s de 39.000millones de euros en el peor mes desde enero del a\u00f1o 2008<\/strong>. Estas apuestas reflejar\u00edan el incremento de los temores asociados al desenlace electoral del pr\u00f3ximo mes, en donde la nacionalista Giorgia Meloni parte como favorita en las encuestas. Meloni es partidaria de revisar el plan de recuperaci\u00f3n de la U.E., que hab\u00eda asignado al pa\u00eds mediterr\u00e1neo 200.000 millones de euros.

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Rentabilidad del bono a 10 a\u00f1os italiano \u00faltimos 5 a\u00f1os.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Agosto y Jackson Hole<\/strong> son sin\u00f3nimos en pol\u00edtica monetaria. Cada a\u00f1o, los inversores buscan en el gran simposio que celebra la Reserva Federal de Kansas nuevas pistas sobre la visi\u00f3n de los grandes bancos centrales del mundo.<\/p>\n\n\n\n

Y este a\u00f1o no ser\u00e1 menos, con la invasi\u00f3n de Ucrania, el shock energ\u00e9tico, la inflaci\u00f3n disparada y las autoridades monetarias subiendo los tipos de inter\u00e9s a toda velocidad. Precisamente, este \u00faltimo asunto ser\u00e1 el que capte la atenci\u00f3n de los mercados, que tratar\u00e1n de descifrar el mensaje de los ponentes para adelantar los pr\u00f3ximos movimientos. Porque la cita en Jackson Hole, que comienza hoy y se extiende hasta el s\u00e1bado<\/strong>, llega en un punto de inflexi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n

En Estados Unidos, la inflaci\u00f3n podr\u00eda haber tocado techo y, aunque sigue extremadamente elevada, baj\u00f3 en julio m\u00e1s de lo esperado, por lo que la Fed podr\u00eda optar por levantar el pie del acelerador. Tras acometer dos subidas consecutivas de tipos de 75 puntos b\u00e1sicos<\/strong>, algunos analistas ya hablan de que podr\u00eda reducir el ritmo en Septiembre a una subida de 50 puntos b\u00e1sicos. Aunque las declaraciones de los miembros de la Fed esta semana siguieron siendo hawkish.<\/strong> As\u00ed, Kashkari, presidente de la Fed de Minneapolis, declar\u00f3 ayer que est\u00e1 \u00abmuy claro\u00bb que se necesita una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s restrictiva para controlar la inflaci\u00f3n. En este mismo sentido, seg\u00fan las actas de la \u00faltima reuni\u00f3n del FOMC se supo que tanto Bullard, presidente de la Fed de Saint Louis, como \u00e9l apoyaron una subida de 100 puntos b\u00e1sicos en el mes de julio.<\/p>\n\n\n\n

El discurso de Powell, que tendr\u00e1 lugar hoy a las 16:00<\/strong> ser\u00e1 el plato fuerte del evento, que este a\u00f1o llevar\u00e1 por t\u00edtulo Revisando las limitaciones de la econom\u00eda y la pol\u00edtica monetaria.<\/em><\/p>\n\n\n\n

El simposio de Jackson Hole, adem\u00e1s, ser\u00e1 el primero con car\u00e1cter presencial desde el celebrado en 2019, despu\u00e9s de que la pandemia forzase a celebrarlo de forma telem\u00e1tica los \u00faltimos dos a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

Pero que la Fed pueda rebajar el ritmo de las subidas de tipos no es todo lo positivo que los mercados han anticipado en las \u00faltimas semanas. Con la inflaci\u00f3n todav\u00eda por encima del 8%, m\u00e1s de cuatro veces por encima del objetivo de la instituci\u00f3n, parece dif\u00edcil que se vean recortes del precio del dinero en 2023. El presidente de la Fed podr\u00eda telegrafiar hoy una postura menos agresiva, pero igualmente contractiva.<\/p>\n\n\n\n

El mensaje de Jerome Powell, presidente de la Fed, hoy en la reuni\u00f3n de banqueros centrales de Jackson Hole decantar\u00e1, a corto plazo, el rumbo de las bolsas. Wall Street registr\u00f3 el mi\u00e9rcoles la jornada con menor actividad del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s all\u00e1 del movimiento general de la renta variable, hay valores que se juegan m\u00e1s con los mensajes que salgan de Jackson Hole. En principio, ser\u00edan los m\u00e1s sensibles a los tipos de inter\u00e9s, ya que lo que se dirime es el ritmo y la intensidad del encarecimiento monetario, la mayor preocupaci\u00f3n ahora para los inversores.<\/p>\n\n\n\n

Pero puesto que los banqueros centrales hablar\u00e1n tambi\u00e9n del control de la inflaci\u00f3n y los riesgos para el crecimiento, todas las cotizadas se ver\u00e1n implicadas. No obstante, que cabe prever distintas reacciones, en funci\u00f3n del escenario que dibuje hoy la Fed.<\/p>\n\n\n\n

  1. -Mensaje duro<\/strong>. Un mensaje duro de Powell empeorar\u00eda el escenario, pero no diferir\u00eda mucho de la afectaci\u00f3n actual en la que apenas salvan el a\u00f1o los sectores relacionados con la energ\u00eda <\/strong>y petr\u00f3leo <\/strong>y gas. Para el resto de sectores, ser\u00eda perjudicial, ya sea por el aumento que supondr\u00eda en los gastos de financiaci\u00f3n, ya sea por el impacto que una situaci\u00f3n recesiva a mayor escala supondr\u00eda en todo lo relacionado con el consumo. El inter\u00e9s de los inversores se centrar\u00eda en sectores defensivos, como telecomunicaciones<\/strong>, salud<\/strong> y servicios p\u00fablicos<\/strong>.<\/li>
  2. Mensaje suave.<\/strong> Si Powell adopta una \u201cl\u00ednea m\u00e1s suave\u201d, a lo que el mercado otorga menos posibilidades, subir\u00edan los sectores que se han quedado atr\u00e1s en el a\u00f1o: tecnolog\u00eda<\/strong>, consumo c\u00edclico<\/strong> y comercio minorista<\/strong>. Podr\u00eda llevar a la Bolsa estadounidense<\/strong>, donde tienen gran peso las compa\u00f1\u00edas tecnol\u00f3gicas, una recuperaci\u00f3n importante, al menos en un primer momento, que servir\u00eda de apoyo para las europeas, o al menos para quitarles presi\u00f3n.<\/li><\/ol>\n\n\n\n
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    De hecho, el sector energ\u00e9tico est\u00e1 dando se\u00f1ales de sobrecompra que suelen preceder a correcciones<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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    Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

    En Estados Unidos los datos de actividad econ\u00f3mica de la Fed de Chicago mejoran en julio<\/strong>. Tras dos meses con el indicador en negativo, que significa que el crecimiento en esos meses se encontraba por debajo de la tendencia, en el mes de julio vuelve a ser positivo indicando que la actividad econ\u00f3mica se resinti\u00f3 menos el pasado mes. No obstante, de los 85 indicadores que agrega el \u00edndice 30 han mostrado peores resultados que el mes pasado y solamente 5 de ellos han mejorado.    <\/p>\n\n\n\n

    Los indicadores adelantados de actividad de Alemania (IFO) <\/strong>y confianza empresarial francesa<\/strong> publicados ambos ayer se mantuvieron en niveles bajos anticipando la contracci\u00f3n del PIB y con unas expectativas de recuperaci\u00f3n muy reducidas. El principal problema es el riesgo de interrupci\u00f3n del suministro energ\u00e9tico<\/strong>. De esta forma, las bajadas en las tasas de incremento de los precios industriales (Espa\u00f1a +40% interanual en julio vs +43% en junio y +47% en marzo) no genera confianza ante las recientes subidas de los precios del gas y la electricidad.<\/p>\n\n\n\n

    En la Eurozona, ayer se publicaron las Actas del BCE <\/strong>correspondientes a la reuni\u00f3n del 21 de julio sugirieron dos aspectos importantes, por un lado, que los miembros son proclives a subir tipos de inter\u00e9s en 50 puntos b\u00e1sicos en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de septiembre y por otro, que el uso de la herramienta antifragmentaci\u00f3n a\u00fan requiere un acuerdo total para su despliegue en caso de estr\u00e9s en las primas perif\u00e9ricas. Seg\u00fan las Actas, el BCE cree que la mitad de la depreciaci\u00f3n del euro frente al d\u00f3lar se atribuye a la divergencia de pol\u00edticas monetarias.<\/p>\n\n\n\n

    El Banco Central Europeo reconoc\u00eda ayer que las subidas de tipos pueden causar una crisis de deuda<\/strong>. Seg\u00fan Philip Lane, economista jefe del BCE, la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria podr\u00eda detonar un episodio de fragmentaci\u00f3n en el mercado de bonos, motivo por el cual el organismo anunci\u00f3 en julio una nueva herramienta para combatir este riesgo.<\/p>\n\n\n\n

    El martes se publicaron los PMIs<\/strong> de la eurozona<\/strong>, que se situaron en niveles de contracci\u00f3n econ\u00f3mica, por debajo de 50.<\/p>\n\n\n\n

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    La econom\u00eda europea<\/strong> empieza a hacer agua y apunta a la temida contracci\u00f3n<\/strong> que de la que muchos economistas alertaban tras el estallido de la invasi\u00f3n de Ucrania, que ha intensificado la espiral inflacionista que a su vez ha provocado una subida de los tipos de inter\u00e9s. Los \u00faltimos datos del \u00cdndice de Gestores de Compras de la eurozona (PMI), que public\u00f3 el martes la agencia de r\u00e1ting Standard & Poor\u2019s \u201csugieren que la econom\u00eda se est\u00e1 contrayendo en el tercer trimestre del a\u00f1o\u201d<\/strong>, debido fundamentalmente a que la subida de precios lamina el poder adquisitivo de las familias, lo que ha provocado que dejen de entrar nuevos pedidos a las empresas y que estas aprovechen para dar salida a unas mercanc\u00edas que se amontonan en los almacenes, lo que ya llevado a que muchas empresas ni se planteen seguir contratando en los pr\u00f3ximos meses. Y esta par\u00e1lisis laboral<\/strong>, a su vez, vuelve a golpear a la demanda interna en un c\u00edrculo vicioso del que ser\u00e1 muy dif\u00edcil escapar, debido al taponamiento de la v\u00eda de escape que podr\u00eda haber supuesto el sector exterior.<\/p>\n\n\n\n

    En concreto, el PMI compuesto de la eurozona cay\u00f3 de 49,9 puntos en julio a 49,2 enteros en agosto<\/strong>, de acuerdo con el dato publicado ayer. Un dato por debajo de 50 apunta una contracci\u00f3n de la econom\u00eda<\/strong> y, aunque la cifra actual est\u00e1 relativamente cerca de este umbral, la tendencia es muy negativa desde los cerca de 60 puntos registrados el a\u00f1o pasado. De hecho, este indicador no se situaba en terreno contractivo desde hace a\u00f1o y medio<\/strong>, coincidiendo con las fuertes restricciones sanitarias que tuvieron lugar en la tercera ola del coronavirus.<\/p>\n\n\n\n

    Hay varios elementos que est\u00e1n lastrando la actividad. Desde los cuellos de botella<\/strong> que se hab\u00edan venido produci\u00e9ndose en numerosos sectores desde hace tiempo, que han provocado un fuerte encarecimiento de los precios y la consiguiente evaporaci\u00f3n de buena parte de la demanda hasta la p\u00e9rdida de poder adquisitivo en general, que ha llevado al descenso del consumo de aquellos bienes y servicios de los que es m\u00e1s f\u00e1cil de prescindir, adem\u00e1s de aquellos sectores que implican una apuesta a largo plazo, como es el caso de la construcci\u00f3n, golpeada por la incertidumbre y la subida de los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

    Todo ello, a su vez, est\u00e1 paralizando la creaci\u00f3n de empleo<\/strong>, \u201cpuesto que las firmas est\u00e1n cada vez menos predispuestas a contratar personal adicional a causa de la reducci\u00f3n de los nuevos pedidos y del sentimiento empresarial relativamente d\u00e9bil\u201d. De hecho, se antoja muy complicado que el empleo vuelva a crecer en un momento en el que la ca\u00edda de los pedidos est\u00e1 llevando a que las empresas pongan m\u00e1s \u00e9nfasis en dar salida a las existencias ya acabadas, que se han incrementado en los \u00faltimos meses, que en aumentar la capacidad productiva. La nota positiva, no obstante, es que la relajaci\u00f3n de la demanda est\u00e1 reduciendo las presiones inflacionistas<\/strong>, lo que puede ayudar a ralentizar el avance de los precios en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n

    Por pa\u00edses, Alemania<\/strong> es el gran enfermo de la eurozona, con un dato de 47,6 puntos<\/strong>, medio punto menos que el mes de julio, mientras que Francia <\/strong>queda en una mejor situaci\u00f3n, con 49,8 puntos, si bien puede ser que esta posici\u00f3n se deba al turismo, ya que la industria est\u00e1 muy tocada, en 44,4 puntos. Aunque los datos del resto de pa\u00edses no se publicar\u00e1n hasta la semana que viene, estas cifras no auguran nada bueno, ya que Alemania es el motor de la actividad en la eurozona y el principal socio comercial de casi todos los pa\u00edses del euro.<\/p>\n\n\n\n

    En Espa\u00f1a este lunes la Airef publicaba un informe en el que anticipa un retroceso del PIB espa\u00f1ol en el tercer trimestre<\/strong>. El modelo en tiempo real de la Airef (MIPred) ya refleja un retroceso del PIB en el tercer trimestre del a\u00f1o del -0,2% tras los indicadores publicados la semana pasada, aunque a\u00fan faltan un 80% de los datos que usar\u00e1 el modelo durante este trimestre. De cumplirse esta predicci\u00f3n, la econom\u00eda espa\u00f1ola se encontrar\u00eda a\u00fan m\u00e1s de un 2% por debajo del PIB previo a la pandemia, nivel que no recuperar\u00eda hasta bien entrado el a\u00f1o 2023.

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    Una noticia positiva en cuanto al turismo en Espa\u00f1a fue el dato publicado el jueves de que las pernoctaciones en julio se situaron casi al nivel de julio 2019<\/strong>.  El n\u00famero de visitantes en julio se situ\u00f3 casi (-2%) al nivel del mismo des de 2019, si bien los precios est\u00e1n muy por encima (+21%). Los datos mejoran muy significativamente frente a 2021 (+61%) y confirman la tendencia a recuperar los niveles de 2019 frente a los trimestres anteriores, 1T22 (-22%) y 2T22 (-6%). El turismo internacional se recupera a niveles precrisis, suponiendo dos tercios del total de las pernoctaciones (44% en 2021). Los principales pa\u00edses que aportan turismo fueron Reino Unido (17% del total y al mismo nivel de 2019), Alemania (11% del total y -8% vs 2019) y Francia (5% del total y por encima de 2019).<\/p>\n\n\n\n

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    Arabia Saud\u00ed ha advertido de un potencial recorte de la producci\u00f3n de la OPEP+.<\/strong> El ministro de energ\u00eda saud\u00ed ha avisado de que la extrema volatilidad y falta de liquidez est\u00e1n desconectando al mercado de futuros del crudo de sus fundamentales, requiriendo una posible intervenci\u00f3n de la OPEP+ en su reuni\u00f3n de septiembre. Entretanto, los env\u00edos de crudo de Rusia han subido durante la pasada semana, recuperando niveles previos al anuncio de sanciones europeas del mes de abril.

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    China ha planteado esta semana 29.000 millones de d\u00f3lares en pr\u00e9stamos especiales a promotores<\/strong>. El gobierno chino podr\u00eda estar preparando un nuevo programa de pr\u00e9stamos para soportar al sector inmobiliario, cuyo importe (200.000 millones de yuanes, equivalentes a 29.000 millones de d\u00f3lares) supondr\u00eda el mayor compromiso financiero de Beijing desde el comienzo de la crisis. En las \u00faltimas semanas, algunos promotores hab\u00edan comenzado a boicotear los pagos de sus pr\u00e9stamos por no poder hacer frente, a su vez, a los impagos de Evergrande.

    Occidente animaba el mi\u00e9rcoles a Ucrania a recuperar Crimea al cumplirse seis meses de la invasi\u00f3n<\/strong>. El secretario de Estado de Estados Unidos, Anthony Blinken, anim\u00f3 a seguir incrementando la presi\u00f3n internacional sobre el presidente Putin al igual que recordaba que Crimea debe ser parte del territorio ucraniano. El secretario general de la OTAN, Jens Stoltenberg, por su parte recordaba que la alianza \u201cestar\u00e1 todo el tiempo que sea necesario con Ucrania\u201d con vistas a recuperar su integridad territorial.<\/p>\n\n\n\n

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    La recesi\u00f3n se cierne sobre Europa. Jos\u00e9 Mar\u00eda Rotellar.<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

    La publicaci\u00f3n este martes de los datos del \u00edndice PMI de agosto, tanto para la zona euro como para las dos principales econom\u00edas de la UE, confirma que parece que la econom\u00eda europea avanza inexorablemente hacia un entorno recesivo. Por una parte, la actividad total de la zona euro se reduce durante dos meses consecutivos<\/strong>, ya que el PMI compuesto baja 7 d\u00e9cimas, hasta los 49,2 puntos, el peor registro en a\u00f1o y medio, que apuntala la tendencia bajista y ahonda en la posici\u00f3n del \u00edndice por debajo de la barrera de los 50 puntos, que marca la diferencia entre la expansi\u00f3n de la econom\u00eda y la contracci\u00f3n de la misma \u2013m\u00e1s de 50 puntos y menos de 50 puntos, respectivamente\u2013. Aunque se reduce una d\u00e9cima el PMI manufacturero y se sit\u00faa en 48,7 puntos \u2013el menor nivel en m\u00e1s de dos a\u00f1os\u2013, la principal presi\u00f3n descendente este mes la ha aportado el PMI del sector servicios, que disminuye un punto, hasta los 50,2, al borde de la recesi\u00f3n en dicho sector, motor, no lo olvidemos, de las econom\u00edas desarrolladas, como es el caso de la eurozona.<\/p>\n\n\n\n

    De esta manera, este dato de agosto apunta a una contracci\u00f3n de la zona euro en el tercer trimestre<\/strong>, donde el sector manufacturero no levanta cabeza, al tiempo que se disipa la recuperaci\u00f3n del sector servicios tras el levantamiento de restricciones de la pandemia, ya que el incremento del nivel de precios y el empeoramiento de expectativas, as\u00ed como el efecto que tendr\u00e1 la subida de tipos de inter\u00e9s en la eurozona, no s\u00f3lo han borrado dicha recuperaci\u00f3n, sino que deja al sector servicios a las puertas de la contracci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

    Esa ca\u00edda que ya se ve en el sector manufacturero est\u00e1 provocando una acumulaci\u00f3n indeseada de existencias<\/strong>, que llevar\u00e1 a que la producci\u00f3n se reduzca en los pr\u00f3ximos meses para evitar costes de almacenamiento y de potencial deterioro de las mercanc\u00edas, con lo que, a menor producci\u00f3n, menor actividad, y a menor actividad, menor nivel de empleo. Si cae el nivel de empleo, disminuir\u00e1 la renta disponible de los agentes econ\u00f3micos, que har\u00e1 descender m\u00e1s el consumo; esta nueva ca\u00edda del consumo har\u00e1 que la producci\u00f3n caiga de nuevo, y vuelta a empezar.<\/p>\n\n\n\n

    Todo ello acompa\u00f1ado de un incremento del gasto p\u00fablico por mayores prestaciones de desempleo y ca\u00edda de la recaudaci\u00f3n por menor actividad<\/strong> \u2013aunque la compense, en parte y durante un tiempo, el incremento de la misma derivado de la inflaci\u00f3n\u2013, con lo que la presi\u00f3n sobre el d\u00e9ficit y la deuda se intensificar\u00e1<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

    Esa ca\u00edda de la econom\u00eda de la zona euro viene impulsada por el deterioro de sus dos principales econom\u00edas \u2013Alemania y Francia\u2013. De esa manera, en Alemania el PMI compuesto baja en agosto hasta los 47,6 puntos; es decir, se reduce en medio punto desde julio, con una p\u00e9rdida de 1,5 puntos en el PMI del sector servicios, hasta los 48,2 puntos, el peor dato en a\u00f1o y medio. Esta bajada del PMI del sector servicios es tan importante que no puede ser compensada por la ligera mejor\u00eda del PMI manufacturero \u2013medio punto, pero manteni\u00e9ndose en contracci\u00f3n, al situarse en 49,8 puntos\u2013. Todo indica que en la segunda mitad del tercer trimestre el deterioro de la econom\u00eda alemana, tras este mal dato de agosto, puede acelerarse.<\/p>\n\n\n\n

    Por su parte, el PMI compuesto de Francia se contrae y baja hasta los 49,8 puntos, con una disminuci\u00f3n de casi dos puntos, tambi\u00e9n el peor dato en a\u00f1o y medio. Esta bajada tambi\u00e9n se ve impulsada por el descenso de m\u00e1s de dos puntos en el PMI del sector servicios, con un retroceso del PMI manufacturero de medio punto, hasta los 49 puntos.<\/p>\n\n\n\n

    Estos datos dibujan un panorama que incrementa su dificultad de cara al oto\u00f1o para el conjunto de la econom\u00eda internacional, pero especialmente para la econom\u00eda europea, mucho m\u00e1s dependiente energ\u00e9ticamente, con una inflaci\u00f3n muy elevada \u2013donde la liquidez abundante combinada con una suspensi\u00f3n de las reglas fiscales han presionado los precios artificialmente al alza\u2013 y con una actual subida de tipos de inter\u00e9s que, al haberse producido con mayor retraso respecto a la decisi\u00f3n de la Reserva Federal, es probable que tenga que ser m\u00e1s intensa en un espacio de tiempo m\u00e1s breve, elemento que acelerar\u00e1 en el corto plazo la contracci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n

    Para Espa\u00f1a no se han publicado datos del PMI de agosto \u2013a principios de septiembre est\u00e1 prevista dicha publicaci\u00f3n\u2013, pero los datos de julio, pese a que el PMI del sector servicios se comport\u00f3 mejor de lo esperado (aun descendiendo ligeramente sobre el dato de junio), muestran que el PMI manufacturero espa\u00f1ol cay\u00f3 por debajo de 50, hasta los 48,7 puntos, lo que llev\u00f3 al PMI compuesto hasta los 52,7, de manera que aunque el PMI de servicios de agosto pueda resistir por efecto estacional, todo apunta a que el descenso del \u00edndice compuesto puede ser importante.<\/p>\n\n\n\n

    Adicionalmente, el precio de la energ\u00eda en Espa\u00f1a, pese a no tener tanto problema de suministro como en otros pa\u00edses de la UE, impacta de manera muy importante en el coste de familias y empresas, transmiti\u00e9ndose dicho incremento de precios a toda la cadena de valor, con lo que disminuye considerablemente el poder adquisitivo de las familias y la competitividad de las empresas, dado que Espa\u00f1a es la econom\u00eda con mayor inflaci\u00f3n de entre las cuatro grandes econom\u00edas de la eurozona.<\/p>\n\n\n\n

    Ese incremento est\u00e1 deteriorando profundamente la balanza comercial por el encarecimiento de las importaciones, cuyo contravalor en d\u00f3lares \u2013que se aprecia\u2013 y la inelasticidad de la demanda por el alto componente energ\u00e9tico de las mismas hacen que se vuelva negativa, con lo que, de seguir as\u00ed, provocar\u00e1 una balanza financiera positiva, que implicar\u00e1 una posici\u00f3n deudora neta de Espa\u00f1a respecto del resto del mundo en un momento complejo. Esto se recrudecer\u00e1 en el caso de que se confirme el retroceso de las econom\u00edas alemana y francesa, ya que el descenso del consumo en ellas nos afectar\u00e1 v\u00eda unas menores importaciones en dichos pa\u00edses, que tiene su espejo en una reducci\u00f3n de nuestras exportaciones hacia ellos.<\/p>\n\n\n\n

    M\u00faltiples desequilibrios<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Todo hace que el entorno econ\u00f3mico espa\u00f1ol sea el que m\u00e1s pueda deteriorarse debido a los m\u00faltiples desequilibrios acumulados e intensificados en los \u00faltimos a\u00f1os, como la ausencia completa de reformas estructurales que dinamicen la econom\u00eda, un gasto estructural acrecentado, un d\u00e9ficit que se cronifica de manera permanente en los niveles del 5% de la actividad econ\u00f3mica y una deuda del 115% del PIB, junto con una inseguridad jur\u00eddica creciente, originada, entre otras cuestiones, por los \u00faltimos impuestos creados, que puede dar lugar a una doble imposici\u00f3n, adem\u00e1s de empeorar la actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n

    No es de extra\u00f1ar que, con este panorama, la AIReF, en su Modelo Integrado de Predicci\u00f3n a corto plazo de la econom\u00eda espa\u00f1ola (modelo MIPred), prevea una ca\u00edda de la econom\u00eda nacional para el tercer trimestre del 0,2% con los datos disponibles de julio. Habr\u00e1 que esperar a contar con m\u00e1s datos del trimestre, pero si en julio apunta a un deterioro, no parece que el trimestre pueda mejorar mucho. De confirmarse dicha ca\u00edda en el tercer trimestre, abrir\u00eda la puerta a que la econom\u00eda espa\u00f1ola entrase en recesi\u00f3n en el cuarto, antes de lo previsto. Por ello, urge un cambio en pol\u00edtica econ\u00f3mica que impulse reformas \u2013una energ\u00e9tica racional, sobre todo\u2013, disminuya el gasto, no suba impuestos y acelere el retorno a la senda de estabilidad presupuestaria, que, al mismo tiempo, ayudar\u00e1 en el corto plazo a la pol\u00edtica monetaria a reducir los precios.<\/p>\n\n\n\n

    \n\n\n\n

    Buen fin de semana.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Los miedos a una posible ralentizaci\u00f3n y recesi\u00f3n como consecuencia de la acci\u00f3n de la FED y del BCE siguen dominando el panorama de los mercados. Contin\u00faa el debate sobre si la Fed subir\u00e1 50 o 75 puntos b\u00e1sicos los tipos en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n del 21 de Septiembre, tras la moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n … <\/p>\n

    Continuar leyendo \u00abComentario de mercado viernes 26 de Agosto 2022\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1614"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1614"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1614\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1625,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1614\/revisions\/1625"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1614"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1614"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1614"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}