{"id":1608,"date":"2022-07-22T12:55:39","date_gmt":"2022-07-22T12:55:39","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=1608"},"modified":"2022-07-22T12:55:39","modified_gmt":"2022-07-22T12:55:39","slug":"comentario-de-mercado-viernes-22-de-julio-del-2022","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=1608","title":{"rendered":"Comentario de mercado Viernes 22 de Julio del 2022."},"content":{"rendered":"\n

El euro<\/strong> se ha apreciado esta semana ligeramente despu\u00e9s de llegar a hacer un m\u00ednimo de 0,995 d\u00f3lares por euro el pasado 14 de Julio, ayer lleg\u00f3 a cotizar en niveles de 1,0278 tras la decisi\u00f3n del Banco Central Europeo de subir los tipos 50 puntos b\u00e1sicos, pero las dudas sobre Italia impidieron una mayor subida y ha vuelto a situarse por debajo del nivel del 1,02 eurusd actualmente est\u00e1 en 1,0182.<\/p>\n\n\n\n

                              Gr\u00e1fico Eurod\u00f3lar \u00faltimas 10 sesiones.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n

Lo m\u00e1s importante de la semana fue la reuni\u00f3n del Banco Central Europeo en el que se tom\u00f3 la decisi\u00f3n hist\u00f3rica de subir los tipos de inter\u00e9s 50 puntos b\u00e1sicos, primera subida desde 2011. <\/strong>Como digo, el Consejo del BCE finalmente anunci\u00f3 una subida de tipos de 50 pb este mes de julio, con el objetivo de cumplir con su mandato de mantener la estabilidad de precios, a pesar de que, hasta ahora, la Autoridad Monetaria hab\u00eda defendido un movimiento de 25 puntos b\u00e1sicos. De esta forma, dadas las crecientes presiones inflacionistas, el Consejo consider\u00f3 adecuado dar un primer paso en su senda de normalizaci\u00f3n m\u00e1s significativo de lo planteado hasta ahora y salir de forma r\u00e1pida de los tipos negativos. As\u00ed, la referencia de las operaciones principales de financiaci\u00f3n, la facilidad marginal de cr\u00e9dito y la de dep\u00f3sito se situar\u00e1n en el 0,50%, 0,75% y 0,00%, respectivamente.<\/p>\n\n\n\n

De cara a la futura senda de subidas, el Consejo no quiso especificar un Forward Guidance concreto para plantear que cada movimiento depender\u00e1 de los datos macro que se vayan conociendo. Por lo tanto, las decisiones se ir\u00e1n tomando reuni\u00f3n a reuni\u00f3n, siempre con el objetivo de devolver la inflaci\u00f3n a niveles entorno al 2% y considerando que estamos en un proceso de normalizaci\u00f3n de tipos.<\/p>\n\n\n\n

El mercado sigue manteniendo como nivel de llegada el entorno del 1,50% a principios de 2023<\/strong>, aunque el proceso de subidas planteado actualmente es algo m\u00e1s agresivo que el existente hasta la reuni\u00f3n del Consejo de ayer. De hecho, el mercado descuenta subidas de 50pbs en la reuni\u00f3n de septiembre y otorga una elevada probabilidad de ver un movimiento de esta misma cuant\u00eda tambi\u00e9n en octubre, para posteriormente seguir realizando subidas de 25pbs hasta situarse en niveles m\u00e1s o menos compatibles con el 1,50% en el primer trimestre de 2023.<\/p>\n\n\n\n

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Adem\u00e1s de la subida de tipos, el BCE comunic\u00f3 la aprobaci\u00f3n de una nueva herramienta, el TPI (Transmission Protection Instrument)<\/strong>. Se trata de una herramienta que busca redirigir din\u00e1micas injustificadas y desordenadas del mercado que representen una grave amenaza para la transmisi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria en toda la Zonaeuro. En este sentido, el TPI permitir\u00e1 al BCE cumplir m\u00e1s eficazmente con su mandato de estabilidad de precios. Los detalles que se han dado a conocer sobre la herramienta son bastante escasos. El BCE comunic\u00f3 que dicho instrumento se utilizar\u00e1 en aquellos casos en los que se observe un deterioro de las condiciones de financiaci\u00f3n no justificado por los fundamentales espec\u00edficos de cada pa\u00eds. En dicho momento, el BCE podr\u00e1 realizar compras en el mercado secundario de los t\u00edtulos emitidos en la jurisdicci\u00f3n que presente dichos comportamientos, con el fin de contrarrestar los riesgos para el mecanismo de transmisi\u00f3n de su pol\u00edtica monetaria. El tama\u00f1o del TPI no est\u00e1 limitado ex ante, pero si muy condicionado. <\/strong>Para contar con la elegibilidad los Estados deber\u00e1n cumplir con los objetivos fiscales de la UE, ausencia de desequilibrios macro, sostenibilidad fiscal y una pol\u00edtica s\u00f3lidas y cre\u00edbles de recuperaci\u00f3n ligadas a recibir los fondos NGEU. Por \u00faltimo, el BCE record\u00f3 que cuenta con la flexibilidad de las reinversionesde los programas de compra (PEPP) como primera l\u00ednea para controlar las distorsiones del mercado de deuda.<\/p>\n\n\n\n

La semana pasada se abri\u00f3 un nuevo frente de riesgo en Europa con una nueva crisis pol\u00edtica en Italia. Tras la dimisi\u00f3n de Draghi, el presidente de la rep\u00fablica, Mattarella, disolvi\u00f3 el Parlamento y convoc\u00f3 elecciones para el pr\u00f3ximo 25 de Septiembre, <\/strong>que desembocar\u00e1n, muy probablemente, en la formaci\u00f3n de un gobierno de coalici\u00f3n de los partidos de extrema derecha y derecha<\/strong> con sesgo nacionalista y antieurope\u00edsta que chocar\u00e1 con las directrices de la Uni\u00f3n Europea. El momento no pod\u00eda ser menos adecuado, con una crisis energ\u00e9tica, dependencia de Italia del gas ruso, con reformas pendientes para desbloquear los siguientes pagos de los fondos Next Generation de la UE, de los cuales Italia es el principal beneficiario, y con el recrudecimiento de la presi\u00f3n sobre la prima de riesgo italiana tras el fin del QE del BCE. En este contexto toma a\u00fan m\u00e1s relevancia el mecanismo antifragmentaci\u00f3n<\/strong> que est\u00e1 dise\u00f1ando el BCE, pero al mismo tiempo la utilizaci\u00f3n agresiva del mismo es m\u00e1s cuestionable<\/strong> en este contexto (aliviar la presi\u00f3n financiera sobre Italia le otorgar\u00eda un mayor margen de maniobra al nuevo gobierno para ignorar las directrices de la UE).<\/p>\n\n\n\n

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Rusia reabri\u00f3 el Nord Stream tras 10 d\u00edas de par\u00f3n por mantenimiento<\/strong>. Finalmente el gas ha vuelto a fluir a trav\u00e9s del gasoducto Nordstream 1 al 30% de capacidad<\/strong>, frente al 40% antes de las labores de mantenimiento, y con Putin avisando de que podr\u00eda caer al 20% la pr\u00f3xima semana si hay nuevas labores de mantenimiento.<\/strong> Aunque se evita el peor escenario, que era la no reanudaci\u00f3n del suministro de gas, la oferta de gas sigue estando muy tensionada y la incertidumbre sobre los flujos futuros de gas sigue siendo elevada de cara a la temporada de invierno en Europa, con las implicaciones negativas que esto tiene sobre inflaci\u00f3n y crecimiento. De hecho, Alemania ha elevado sus objetivos de recomposici\u00f3n de reservas hasta el 95% para el 1 de noviembre<\/strong> frente al 90% anterior, ante el creciente temor a suministro insuficiente<\/strong>. Los objetivos intermedios, 75% para el 1 de septiembre y 85% para el 1 de octubre. El llenado actual de las reservas alemanas es del 65%.<\/p>\n\n\n\n

Nuevo r\u00e9cord de inflaci\u00f3n en Reino Unido<\/strong>, que sube hasta el 9,4%, tres d\u00e9cimas m\u00e1s que el mes anterior. La inflaci\u00f3n alcanza su nivel m\u00e1s alto desde 1982, gracias en parte a la contribuci\u00f3n de la gasolina durante este mes. Con todo, la ca\u00edda en los precios de las materias primas, especialmente las energ\u00e9ticas, deber\u00eda reducir la presi\u00f3n inflacionaria durante el verano.<\/p>\n\n\n\n

En la eurozona, la confianza del consumidor cay\u00f3 hasta el -27, el valor m\u00e1s bajo desde que la serie comenzase en 1985<\/strong>. La incertidumbre energ\u00e9tica con los cortes de gas de Rusia y la pol\u00edtica del BCE han mermado la confianza del consumir hasta m\u00ednimos hist\u00f3ricos.

En Estados Unidos, las ventas de vivienda de segunda mano cayeron en junio por quinto mes consecutivo<\/strong> hasta los 5,12 millones, en m\u00ednimos de dos a\u00f1os. Tras la publicaci\u00f3n de las ventas de vivienda nueva y permisos de edificaci\u00f3n, este dato contin\u00faa confirmando el frenazo del sector, afectado por el incremento de los costes de materiales y de la financiaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Hoy se ha publicado el PMI de la Uni\u00f3n Europea del mes de Julio, que descendi\u00f3 desde 52 a 49,4<\/strong>, lo que supone un resultado peor de lo esperado por el consenso de mercado (51,00), y el m\u00ednimo de los \u00faltimos 17 meses, perdiendo el nivel de los 50 puntos que marca una referencia de contracci\u00f3n econ\u00f3mica. El PMI descendi\u00f3 tanto en el sector manufacturero (desde 52,1 hasta 49,6) como en el de servicios (desde 53,0 hasta los 50,6). En cuanto a pa\u00edses tanto Alemania como Francia registraron una ca\u00edda mayor de lo esperado por el consenso. El PMI alem\u00e1n descendi\u00f3 m\u00e1s de 3 puntos perdiendo ese nivel de los 50 puntos hasta el 49,2. Estos datos aumentan notablemente la probabilidad de recesi\u00f3n en la eurozona, y es que los elevados datos de inflaci\u00f3n est\u00e1n debilitando la demanda en gran medida, por lo que es probable que las empresas necesiten reducir su producci\u00f3n para adaptarse a este entorno.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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En Estados Unidos<\/strong>, la ca\u00edda del \u00edndice manufacturero anticipa una menor actividad en el sector<\/strong>. El \u00edndice manufacturero de la Fed de Filadelfia cay\u00f3 hasta el -12,3 en julio (frente al -3,3% en junio), situ\u00e1ndose en su peor nivel desde junio de 2020. Por otra parte, las peticiones iniciales de desempleo subieron en 9.000 hasta las 251.000<\/strong>, en m\u00e1ximos desde noviembre del a\u00f1o pasado, aunque todav\u00eda en niveles contenidos<\/p>\n\n\n\n

Buen fin de semana.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El euro se ha apreciado esta semana ligeramente despu\u00e9s de llegar a hacer un m\u00ednimo de 0,995 d\u00f3lares por euro el pasado 14 de Julio, ayer lleg\u00f3 a cotizar en niveles de 1,0278 tras la decisi\u00f3n del Banco Central Europeo de subir los tipos 50 puntos b\u00e1sicos, pero las dudas sobre Italia impidieron una mayor … <\/p>\n

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