{"id":135,"date":"2020-11-30T08:06:30","date_gmt":"2020-11-30T08:06:30","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=135"},"modified":"2020-11-30T08:06:30","modified_gmt":"2020-11-30T08:06:30","slug":"comentario-semana-30-de-noviembre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=135","title":{"rendered":"Comentario semana 30 de Noviembre"},"content":{"rendered":"\n

Hoy tendremos ca\u00eddas en el mercado despu\u00e9s de la reuni\u00f3n fallida de la OPEP y las ca\u00eddas que se est\u00e1n produciendo en el precio del petr\u00f3leo, a pesar de los buenos datos de PMIs oficiales conocidos en China<\/strong>, donde en el mes de noviembre el PMI manufacturero sube a 52,1 (vs 51,5 esperado vs 51,4 anterior) y servicios a 56,4 (vs 56 eseprado y 56,2 anterior), con lo que el compuesto se sit\u00faa en 55,7 (55,3 previo), marcando una recuperaci\u00f3n en V en toda regla y liderando la reactivaci\u00f3n global<\/strong> en la que otras econom\u00edas van m\u00e1s rezagadas (atenci\u00f3n a PMI servicios Espa\u00f1a esta semana, que se podr\u00eda mantener a la cola de Europa por el elevado impacto negativo de las restricciones a la movilidad). En Jap\u00f3n, la producci\u00f3n industrial ha crecido m\u00e1s de lo previsto<\/strong>, mientras que las ventas minoristas crecen por primera vez desde febrero.<\/p>\n\n\n\n

En negativo, como dec\u00eda, presi\u00f3n a la baja sobre el precio del crudo<\/strong> (-3% a 47 d\u00f3lares el barril) ante la falta de acuerdo de los productores de la OPEP+ durante el fin de semana (reuni\u00f3n oficial hoy y ma\u00f1ana) para retrasar el incremento de producci\u00f3n previsto para enero 2021, falta de acuerdo que de confirmarse podr\u00eda ejercer presi\u00f3n adicional sobre el precio del barril de crudo a corto plazo tras un +38% en el \u00faltimo mes y a la espera de que la demanda cobre mayor fuerza a medida que vayan llegando las vacunas en el medio plazo. Recordamos que el Comit\u00e9 conjunto de la OPEP+ recientemente sugiri\u00f3 a los pa\u00edses productores que est\u00e9n listos para actuar, esto es, que est\u00e9n dispuestos a retrasar en 3-6 meses el incremento de producci\u00f3n de +1,9 millones de barriles al d\u00eda previsto para enero de 2021 para adaptarse a una demanda que la evoluci\u00f3n de la pandemia (y consiguientes restricciones) podr\u00eda hacer que tardase en recuperarse m\u00e1s de lo inicialmente previsto. A ello se suma el incremento de producci\u00f3n en Libia. Rusia y Arabia Saud\u00ed estar\u00edan a favor del retraso, pero Emiratos \u00c1rabes Unidos, Irak, Nigeria o Kazajist\u00e1n estar\u00edan en contra. Veremos c\u00f3mo finalizan las negociaciones.<\/p>\n\n\n\n

De cara al conjunto de la semana, m\u00e1s all\u00e1 de los relevantes datos macro que conoceremos y de la reuni\u00f3n de la OPEP+, estaremos pendientes de varias referencias importantes, destacando las primeras cifras de consumo navide\u00f1o y las negociaciones del Brexit.<\/p>\n\n\n\n

El Black Friday<\/strong><\/em>, seguido del <\/strong>Cyber Monday<\/strong><\/em>, dan el pistoletazo de salida a la temporada de consumo navide\u00f1o<\/strong>, lo que nos dar\u00e1 una buena idea de la predisposici\u00f3n del consumidor a gastar (el consumo supone 2\/3 del PIB en las econom\u00edas desarrolladas<\/strong>) en el actual entorno de incertidumbre a corto plazo sobre la evoluci\u00f3n de la pandemia y por derivada de su impacto en la econom\u00eda, y a la espera de que en el medio plazo haya acceso global a vacunas.<\/p>\n\n\n\n

Importante esta semana:

Hoy proseguir\u00e1n las negociaciones presenciales del Brexit, <\/strong>en la que podr\u00eda ser la \u00faltima semana de conversaciones, y con la esperanza de avances definitivos en los temas m\u00e1s espinosos (derechos pesqueros, ayudas de estado…) y controvertidos pol\u00edticamente en el Reino Unido tras las recientes dimisiones en el seno del gobierno de Johnson del ala m\u00e1s radical. La principal fecha clave ser\u00e1 la Cumbre Europea del 10-11 diciembre<\/strong>, cuando se deber\u00eda discutir el acuerdo final para ser aprobado en el Parlamento Europeo el 16 de diciembre, un acuerdo que entrar\u00eda en vigor el 1 de enero de 2021 una vez finalizado el periodo de transici\u00f3n. La mayor\u00eda de analistas estiman que haya un acuerdo para final de a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

En el plano macro<\/strong>, el mercado estar\u00e1 pendiente de la actualizaci\u00f3n sobre las previsiones de crecimiento econ\u00f3mico por parte de la OCDE<\/strong>. Adem\u00e1s, se publicar\u00e1n los PMIs finales en Europa, salvo en Italia y Espa\u00f1a donde ser\u00e1 la primera publicaci\u00f3n, y en Estados Unidos, donde adem\u00e1s se conocer\u00e1n los datos de empleo y el ISM, todos de noviembre.<\/p>\n\n\n\n

Conoceremos la inflaci\u00f3n de Noviembre en Europa<\/strong>, que continuar\u00e1 d\u00e9bil, se espera una ca\u00edda del -0,20%, Bloomberg estima la misma cifra para la inflaci\u00f3n de Octubre para Noviembre.<\/p>\n\n\n\n

Importante la semana pasada:<\/p>\n\n\n\n

En el frente macro<\/strong> de la Zona Euro resaltaron los datos de PMIs <\/strong>correspondientes al mes de noviembre, de los cuales se pueden extraer las siguientes conclusiones:<\/p>\n\n\n\n

  1. La segunda ola del Covid-19 va a tener un impacto claro en el PIB de la Uni\u00f3n Europea del 4T20, tal y como demostr\u00f3 la ca\u00edda experimentada por el \u00edndice Composite, con una lectura por debajo de los 50 puntos de manera bastante holgada. De esta forma, el escenario base en el que se puede trabajar ya pasa por una recesi\u00f3n en W para el agregado europeo.<\/li>
  2. Por pa\u00edses, sin duda la peor parte se la lleva Francia, donde el grado de restricci\u00f3n al movimiento de la poblaci\u00f3n que se est\u00e1 aplicando para contener el virus es especialmente elevado, lo que incide de manera significativa en el sentimiento empresarial.<\/li>
  3. Por sectores, el de servicios es el que se vuelve a llevar la peor parte, lo cual no debe generar mayor sorpresa si consideramos que el grueso de los cierres selectivos afecta de manera directa a esta industria.<\/li><\/ol>\n\n\n\n
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    En lo que a Francia se refiere, la parte positiva es que la ca\u00edda de la confianza empresarial, siendo significativa, est\u00e1 lejos de alcanzar niveles tan reducidos como los observados en el mes de Abril. Ello evidencia un contexto negativo y preocupante, pero lejos del caos observado en la primera parte de este a\u00f1o. Adem\u00e1s, la decisi\u00f3n de ir levantando progresivamente las restricciones actuales hace pensar que los registros de noviembre ser\u00e1n un suelo, aunque la recuperaci\u00f3n posterior ser\u00e1 bastante lenta y pausada.<\/p>\n\n\n\n

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    En Alemania<\/strong>, la publicaci\u00f3n del IFO<\/strong> de noviembre apoy\u00f3 que el efecto negativo del cierre en la econom\u00eda ser\u00e1 bastante m\u00e1s manejable que lo observado en la primera parte del a\u00f1o y, m\u00e1s concretamente en el 2T20. En este sentido, la resistencia marcada por el sector manufacturero no deja de ser remarcable (ver gr\u00e1fico de abajo) y evidencia la idea transmitida la semana pasada de que la mayor tracci\u00f3n macroecon\u00f3mica de socios comerciales de primer orden, como es el caso de China, est\u00e1 teniendo un efecto positivo que debe ayudar a amortiguar el lastre que a buen seguro experimentar\u00e1n otros sectores.<\/p>\n\n\n\n

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    Todo ello en su conjunto plantea las bases para que el PIB alem\u00e1n del \u00faltimo trimestre del a\u00f1o tan s\u00f3lo se salde con una estancamiento o ligera ca\u00edda. En cualquier caso, los riesgos estar\u00edan sesgados a ver un resultado algo peor, especialmente desde el momento en el que el gobierno de Angela Merkel anunci\u00f3 una extensi\u00f3n de las medidas de restricci\u00f3n de la movilidad actuales hasta el 20 de diciembre.<\/p>\n\n\n\n

    En otro orden de cosas, las declaraciones de los miembros del BCE contin\u00faan alimentando unas expectativas del mercado cada vez m\u00e1s agresivas de cara al anuncio de est\u00edmulos por parte del BCE para la reuni\u00f3n de diciembre. En este sentido, conviene hacer un llamamiento a la prudencia, ya que este comportamiento empieza a generar un riesgo asim\u00e9trico creciente. De esta manera, puede darse la situaci\u00f3n de que, incluso con un paquete de medidas objetivamente audaces, las mismas no lleguen a unos m\u00ednimos marcados por el propio mercado, lo que podr\u00eda llegar a generar un re-pricing. Un ejemplo claro de este problema potencial lo tenemos en lo sucedido con la reuni\u00f3n del BCE de septiembre del a\u00f1o pasado, donde la \u201cfiebre\u201d del mercado llev\u00f3 a descontar escenarios cada vez m\u00e1s agresivos que, finalmente, Draghi no lleg\u00f3 a cubrir, generando una correcci\u00f3n de curva bastante.<\/p>\n\n\n\n

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    De hecho la inflaci\u00f3n en Alemania<\/strong> no s\u00f3lo no ha subido sino que se ha desplomado.<\/p>\n\n\n\n

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    En EEUU la actividad macroecon\u00f3mica estuvo directamente marcada por la celebraci\u00f3n del D\u00eda de Acci\u00f3n de Gracias, provocando una acumulaci\u00f3n de publicaciones los primeros d\u00edas de la semana. En este sentido, cabe destacar que muchos de los indicadores llegaron a defraudar las expectativas del consenso, lo que deja entrever que la tercera ola est\u00e1 generando un lastre en t\u00e9rminos de actividad. Desde nuestro punto de vista, lo m\u00e1s llamativo fueron las demandas semanales de desempleo que aumentaron por segunda ocasi\u00f3n consecutiva, reflejando que, m\u00e1s all\u00e1 de la evoluci\u00f3n favorable del mercado laboral en los \u00faltimos meses, todav\u00eda quedar\u00eda un largo camino para corregir todo el efecto negativo que tuvo la crisis sobre el mismo. Una muestra clara de este extremo lo reflejamos en el gr\u00e1fico de abajo, donde vemos que, incluso asumiendo una extensi\u00f3n en el tiempo del grado de contrataci\u00f3n visto en el \u00faltimo dato de paro de octubre, la econom\u00eda estadounidense no acabar\u00eda de absorber el shock del Covid-19 hasta finales del 2021.<\/p>\n\n\n\n

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    Hoy tendremos ca\u00eddas en el mercado despu\u00e9s de la reuni\u00f3n fallida de la OPEP y las ca\u00eddas que se est\u00e1n produciendo en el precio del petr\u00f3leo, a pesar de los buenos datos de PMIs oficiales conocidos en China, donde en el mes de noviembre el PMI manufacturero sube a 52,1 (vs 51,5 esperado vs 51,4 anterior) … <\/p>\n

    Continuar leyendo \u00abComentario semana 30 de Noviembre\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/135"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=135"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/135\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":144,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/135\/revisions\/144"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=135"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=135"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=135"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}