El BCE, en sus \u00faltimas Actas<\/strong>, ha vuelto a mostrar preocupaciones sobre la baja inflaci\u00f3n<\/strong> y la ca\u00edda de demanda del cr\u00e9dito<\/strong>, posiblemente por el endurecimiento de las condiciones de acceso al mismo. Estos factores presionar\u00edan a lo que deber\u00eda garantizar un nuevo est\u00edmulo monetario en la reuni\u00f3n del 10 de diciembre. Lo m\u00e1s probables es que incremente el PEPP (programa de compra de deuda) en 400-500 mil millones y estudie medidas de transmisi\u00f3n de pr\u00e9stamos ultra-baratos a la banca. El problema de estas \u00faltimas medidas es que no se terminan de transmitir en la econom\u00eda real, al toparse con el departamento de riesgos de la banca y los coeficientes de capital impuestos por el mismo BCE. El mercado de deuda p\u00fablica reaccion\u00f3 con m\u00e1s bajadas de rentabilidad. En los bonos soberanos a 10y, Espa\u00f1a (0,05%) se sit\u00faa a un paso de los tipos negativos, Italia (0,60%) se acerca a la barrera del medio puto, Alemania (-0,58%) consolida niveles m\u00ednimos hist\u00f3ricos y Portugal (0,01%).<\/p>\n\n\n\n Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n En Europa <\/strong>se retoman las interminables negociaciones Brexit <\/strong>despu\u00e9s de los positivos en COVID. Hungr\u00eda y Polonia<\/strong> se comprometieron a vetar el paquete de est\u00edmulo de la UE. Revisan el rating soberano de B\u00e9lgica e Irlanda<\/strong> al cierre de mercados, sin que se esperan cambia. Y el banco de Sabadell decide poner fin a sus negociaciones con BBVA<\/strong>, al no ponerse de acuerdo en la ecuaci\u00f3n de canje.<\/p>\n\n\n\n El euro\/d\u00f3lar<\/strong> se ha situado estos d\u00edas en la parte alta de los \u00faltimos 3 meses:<\/p>\n\n\n\n Gr\u00e1fico euro\/d\u00f3lar \u00faltimos 12 meses:<\/strong><\/p>\n\n\n\n Al igual que ha sucedido con los niveles de producci\u00f3n, el gran impacto de la crisis sobre los resultados empresariales<\/strong> se produjo en los dos primeros trimestres del a\u00f1o. En promedio, los beneficios de las empresas a nivel global se situaron en torno a un 50% por debajo del 2019. La recuperaci\u00f3n en la segunda parte del a\u00f1o va a suavizar esas ca\u00eddas, pero los beneficios van a registrar una severa contracci\u00f3n en el conjunto del a\u00f1o. Seg\u00fan las previsiones, la \u00fanica excepci\u00f3n entre los \u00edndices mundiales ser\u00e1 el Nasdaq, que va acabar el a\u00f1o con un crecimiento de sus beneficios del 5% (aunque el \u00edndice va a terminar el a\u00f1o con una rentabilidad por encima del 25% si sigue as\u00ed). Mientras que se esperan ca\u00eddas en beneficio del 16% en el S&P 500, 38% en el Euro Stoxx 50 y hasta del 67% en el IBEX 35<\/p>\n\n\n\n En el tercer trimestre del 2020 el 84% de las compa\u00f1\u00edas del S&P 500 han superado las previsiones de beneficios del consenso de analistas y el 78% las de ingresos. Las previsiones para el cuarto trimestre apuntan a una contracci\u00f3n del 10%, un ligero deterioro respecto al trimestre anterior antes la situaci\u00f3n epidemiol\u00f3gica actual. Pese a ello, en las \u00faltimas semanas las previsiones para el 4T20 se est\u00e1n revisando al alza en Estados Unidos y en Europa por parte de los analistas.<\/p>\n\n\n\n Las recesiones y grandes shocks econ\u00f3micos tienden a dar lugar a rotaciones en el estilo de inversi\u00f3n<\/strong>. Inicialmente los inversores buscan refugio en sectores que son m\u00e1s defensivos, pero a medida que las expectativas de recuperaci\u00f3n se van asentando buscan valores m\u00e1s c\u00edclicos que se benefician de la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica. La comparaci\u00f3n entre estilos valor (gesti\u00f3n value<\/strong>) y crecimiento (gesti\u00f3n growth<\/strong>) permite constatar que durante la primera parte de este a\u00f1o los inversores han buscado refugio en sectores menos expuestos a la pandemia, lo que ha acentuado la tendencia estructural de los \u00faltimos a\u00f1os en favor del growth. En las \u00faltimas semanas se aprecia una muy incipiente rotaci\u00f3n que se ha traducido en un comportamiento m\u00e1s equilibrado de los dos estilos de gesti\u00f3n. En la medida en que los riesgos actuales sobre la econom\u00eda vayan reduci\u00e9ndose, ser\u00eda razonable esperar que esta rotaci\u00f3n se consolidara en el futuro pr\u00f3ximo. La gran incertidumbre es si el ciclo inversor que comienza va a ser m\u00e1s normal, o va a seguir dominado por los factores estructurales que han favorecido el peor comportamiento relativo del estilo value en los \u00faltimos a\u00f1os (baja inflaci\u00f3n y productividad y tipos de inter\u00e9s reales reducidos o negativos).<\/p>\n\n\n\n Se siguen publicando informes con las previsiones para el 2021, Credit-Suisse<\/strong> en su informe apuesta por emergentes y Bolsa, sobre todo sectores c\u00edclicos, en su estrategia para el 2021. La Bolsa seguir\u00e1 ofreciendo atractivas perspectivas de rentabilidad en 2021 en un entorno de tipos de inter\u00e9s cero o por debajo en las principales econom\u00edas desarrolladas. As\u00ed lo cree Credit Suisse, que esta semana present\u00f3 su visi\u00f3n para el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n La firma suiza espera una recuperaci\u00f3n de las acciones de los mercados emergentes y un alza de la Bolsa alemana. Los mercados europeos cree que podr\u00edan hacerlo mejor que los de EEUU con una rentabilidad estimada del 9%, frente al 7% de Wall Street. Mientras que para los emergentes apunta a retornos del 8,9%.<\/p>\n\n\n\n Conf\u00eda en la recuperaci\u00f3n de los beneficios empresariales, que en 2021 superar\u00e1n los de 2019. En cuanto a sus sectores preferidos, la firma apunta a los de sanidad y materiales, \u201ccon oportunidades adicionales que emerger\u00e1n en los sectores c\u00edclicos a medida que se extienda la recuperaci\u00f3n\u201d. En renta fija, la rentabilidad de los principales bonos soberanos ser\u00e1 escasa, mientras que los bonos en moneda fuerte de los mercados emergentes siguen siendo atractivos. Dentro de la deuda de alto rendimiento, favorecen los segmentos de alta calidad.<\/p>\n\n\n\n En cuanto a las materias primas 2021 deber\u00eda seguir siendo favorable para ellas, a medida que la econom\u00eda mejora y apuesta por el sector inmobiliario en alternativos<\/p>\n\n\n\n Seg\u00fan termina este a\u00f1o 2020 conviene echar un vistazo a lo vivido durante este a\u00f1o, os adjunto un gr\u00e1fico de Credit-Suisse que pone en ese informe, con la evoluci\u00f3n del \u00edndice global de Renta Variable MSCI World con los diferentes acontecimientos que han ido ocurriendo a lo largo del 2020.<\/p>\n\n\n\n Los mercados entran en la recta final de un a\u00f1o at\u00edpico donde el COVID19 ha marcado la vida y no solo la agenda de los mercados. Thanksgiving ofrece un d\u00eda de descanso, al estar Estados Unidos cerrado ayer y media sesi\u00f3n de hoy, en un mes de locura. Los mercados cerrados permiten a los gestores … <\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2020\/11\/eur27112020.jpg\")
<\/figure>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2020\/11\/previsiones-1024x425.png\")
<\/figure>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2020\/11\/ratio_growth_value.png\")
<\/figure>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/www.bbinv.es\/wp-content\/uploads\/2020\/11\/cs_2020-1024x560.jpg\")
<\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"