{"id":1114,"date":"2021-11-26T12:24:58","date_gmt":"2021-11-26T12:24:58","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bbinv.es\/?p=1114"},"modified":"2021-11-26T12:24:58","modified_gmt":"2021-11-26T12:24:58","slug":"comentario-mercado-viernes-26-de-noviembre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bbinv.es\/?p=1114","title":{"rendered":"Comentario mercado viernes 26 de Noviembre"},"content":{"rendered":"\n

Buenas tardes,<\/p>\n\n\n\n

Fuertes ca\u00eddas en las Bolsas hoy y en las rentabilidades de los bonos soberanos<\/strong> (subidas en precio) ante la aparici\u00f3n de una nueva variante del Covid en Sud\u00e1frica <\/strong>que se est\u00e1 traduciendo en cierre de fronteras de pa\u00edses como Alemania, Italia, Reino Unido o Israel con varios pa\u00edses africanos y el temor a que esta variante se extienda.<\/p>\n\n\n\n

Comentario de Kepler Chevreux respecto a la nueva variante del Covid<\/strong>: \u201cUna nueva variante est\u00e1 golpeando al mercado: B.1.1.529<\/strong> ha aparecido en Botswana y Sud\u00e1frica<\/strong>, tiene muchas mutaciones<\/strong>, esto es lo que sabemos. 32 mutaciones en su prote\u00edna pico en total, 10 en el receptor binding domain<\/strong>. La variante Delta tiene alrededor de 17 mutaciones en la prote\u00edna de pico, en comparaci\u00f3n, las mutaciones pueden tener dos efectos en teor\u00eda: propagarse m\u00e1s f\u00e1cilmente o evadir el efecto de las vacunas. El hecho de que ahora domine las infecciones en esta regi\u00f3n de Sud\u00e1frica sugiere que se propaga r\u00e1pidamente, probablemente m\u00e1s f\u00e1cilmente, pero esto est\u00e1 por confirmar. Sobre si puede evadir las vacunas actuales, simplemente no lo sabemos todav\u00eda. Es posible; estar\u00edamos bastante seguros de que las vacunas todav\u00eda tienen cierta eficacia, pero esa eficacia podr\u00eda estar en un nivel m\u00e1s bajo. Recuerde que contra Delta las vacunas actuales tienen menor eficacia para prevenir el n\u00famero total de infecciones, pero aun as\u00ed, una eficacia muy alta para prevenir hospitalizaciones y muertes.<\/pre>\n\n\n\n
Qu\u00e9 suceder\u00e1 a continuaci\u00f3n: la OMS ha convocado una reuni\u00f3n hoy viernes para discutir B.1.1.529 y decidir si se designar\u00e1 oficialmente como una variante de inter\u00e9s o una variante de preocupaci\u00f3n. Si obtiene la designaci\u00f3n VOC, generalmente no es bueno y recibir\u00eda una letra griega probablemente \"nu\". Es probable que los gobiernos tambi\u00e9n tomen medidas sobre los controles fronterizos y de viajes en respuesta a las noticias de la variante. Las compa\u00f1\u00edas farmac\u00e9uticas en general, por lo que escuchamos, pensaron que hab\u00eda una baja probabilidad de una nueva variante que realmente cambiara el panorama despu\u00e9s de Delta. Entonces, esta aparici\u00f3n de una nueva variante de r\u00e1pida propagaci\u00f3n es una sorpresa negativa en comparaci\u00f3n con lo que parec\u00edan ser sus escenarios base.\u201d <\/pre>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n
\n\n\n\n
COMENTARIO DE ALEX FUSTE  (economista jefe de AndBank):<\/em><\/strong> <\/p>\n\n\n\n
Pasamos a valorar y responder tres de las preguntas m\u00e1s comunes que hoy nos hacen llegar.<\/p>\n\n\n\n
Deterioro del humor del mercado en 24 horas. \u00bfPor qu\u00e9?<\/strong><\/p>\n\n\n\n
Por la coincidencia de dos hechos: Por un lado, la situaci\u00f3n de contagios en el norte y centro de Europa, lejos a\u00fan de mostrar s\u00edntomas de mejora, y por otro, las noticias de que la nueva variante descubierta en  \u00c1frica (B11529).<\/strong> Vista la secuencia de los hechos, y la reacci\u00f3n tard\u00eda del mercado, pareciera que a los inversores solo les preocupa el tema de la nueva variante. Perm\u00edtanme compartir lo (poco) que sabemos hasta ahora.<\/p>\n\n\n\n
Sobre las noticias de la nueva variante B11529: Primeras observaciones.<\/strong><\/p>\n\n\n\n
  • De nada sirve vacunar al primer mundo y olvidarse del tercer mundo<\/strong> que, con solo un 7% de la poblaci\u00f3n vacunada en \u00c1frica<\/strong>, se permite que el virus disponga del espacio y el tiempo suficientes para desarrollar cuantas mutaciones podamos imaginar.<\/li>
  • La inmunidad natural puede no servir como estrategia. En Sud\u00e1frica, con el 72% de la poblaci\u00f3n habiendo pasado el Covid, la nueva variante se est\u00e1 diseminando r\u00e1pidamente.<\/li>
  • Sobre esta nueva variante, las primeras cifras que me llegan tienen que ver con su \u201cventaja\u201d o \u201ccompetitividad\u201d. Cuando la variante Beta necesitaba 100 d\u00edas para contagiar a un porcentaje elevado de la poblaci\u00f3n, la variante delta lo hac\u00eda en 50 d\u00edas, y la nueva variante B11529 solo necesita 10 <\/strong>(seg\u00fan primeras estimaciones obtenidas del modelo de JP.Weiland).Esto se debe al nuevo perfil en la prote\u00edna de picos (spike protein<\/em>) de la B11259, que presenta, no solo un inusualmente elevado n\u00famero de mutaciones (32 mutaciones), sino que al parecer, y por primera vez, dos de las mutaciones m\u00e1s peligrosas se dan ahora al mismo tiempo. La mutaci\u00f3n P681H (que hac\u00eda peligrosa la variante Delta) y la mutaci\u00f3n N679K, conviven ahora en la nueva variante.<\/li>
  • Estas noticias est\u00e1n causando alarma, especialmente a partir de que la OMS la considera la B11529 como \u201cvariante preocupante\u201d<\/strong>. Debo decir, no obstante, que ha habido muchas variantes consideradas \u201cpeligrosas\u201d por la OMS, y sin embargo no acabaron desarroll\u00e1ndose.<\/li>
  • Es obvio que este nuevo caso preocupa mucho. Tanto es as\u00ed que las autoridades de todos los pa\u00edses (en la UE por ejemplo) empiezan a adoptar medidas que limitan las comunicaciones con los pa\u00edses de \u00c1frica con el fin de evitar la llegada de la nueva variante.<\/li>
  • Pero lo cierto es que ya se han detectado casos en Hong Kong e Israel<\/strong>. De aqu\u00ed podemos sacar dos conclusiones: Una buena y una mala.
    • La buena. En ambos pa\u00edses, la nueva variante se ha detectado gracias al sistema de cuarentena en hoteles de vigilancia, en donde se hacen tests diarios y se hace an\u00e1lisis de secuenciaci\u00f3n gen\u00e9tica para descubrir de qu\u00e9 variante se trata. <\/li><\/ul>
      • La mala: Me alarma que en Hong Kong, el sistema de cuarentena, si bien permiti\u00f3 detectar y controlar la nueva variante, no se detect\u00f3 hasta el cuarto d\u00eda de cuarentena (no fue detectado por los cuatro primeros tests PCR que se le hicieron al viajero en el hotel de vigilancia). Peor a\u00fan, este viajero caus\u00f3 transmisi\u00f3n cruzada a otro viajero en cuarentena hospedado en el mismo hotel, al quien no se le detect\u00f3 la infecci\u00f3n con la variante B11529 hasta el octavo d\u00eda. Ambos viajeros estaban vacunados con Pfizer. Esto no es bueno.<\/li><\/ul><\/li>
      • En Israel se han detectado tres casos (tambi\u00e9n gracias al sistema de cuarentena). Esto son malas noticias al fin y al cabo, porque significa que la variante podr\u00eda haber salido de \u00c1frica, y sugiere que es necesario volver a sistemas de cuarentena estrictos. Seg\u00fan me comentaba un especialista hoy, para alcanzar esta variedad gen\u00e9tica en la variante B11529, debe haber estado en circulaci\u00f3n por unos tres meses. Eso nos deja con todas las inc\u00f3gnitas sobre hasta qu\u00e9 punto se habr\u00e1 diseminado por el mundo.<\/li>
      • El temor del mercado viene explicado por el riesgo de que la mayor laxitud en materia de control de entrada en pa\u00edses como por ejemplo la UE, hace pensar en una inevitable entrada de esta variante ultra contagiosa en Europa. \u00bfQu\u00e9 significa esto? Que para tener \u00e9xito en el prop\u00f3sito de evitar la llegada de esta nueva variante, se hace preciso que no solo Europa, si no el resto del planeta cierre tambi\u00e9n herm\u00e9ticamente toda v\u00eda de comunicaci\u00f3n f\u00edsica con el continente Africano. Si no es as\u00ed, se har\u00e1 imprescindible cerrar las comunicaciones entre continentes. Y en mi opini\u00f3n eso es lo realmente preocupante, pues significar\u00eda de facto una nueva interrupci\u00f3n de la cadena global de suministros.<\/li><\/ul>\n\n\n\n
        Sobre el agravamiento en pa\u00edses del norte de Europa: Una valoraci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n
        Lo negativo ya lo saben. Contagios en Alemania en +75.000\/d (nunca visto en toda la pandemia). El m\u00e1ximo ritmo de contagios era de 31.000\/d en Diciembre.<\/p>\n\n\n\n
        Lo positivo (y quiz\u00e1s lo m\u00e1s relevante). La gravedad de los contagios se ha desplomado (medido por el ritmo de decesos, y en donde asumo correlaci\u00f3n elevada con la gravedad de los pacientes tratados). En Diciembre 2020, con 31.000 contagios diarios en Alemania, ten\u00edamos 1.250 muertes diarias. Hoy, en las mismas circunstancias, con 75.000 contagios deber\u00edamos ver cerca de 3.024 muertos diarios por Covid en Alemania. Sin embargo, estamos en 321 decesos por d\u00eda. Confieso que la equiparaci\u00f3n quiz\u00e1s no deba ser tan lineal, pero en base a estas cifras creo que es permitido pensar que gracias a las soluciones m\u00e9dicas al alcance, la gravedad de esta enfermedad ha ca\u00eddo en un 90%.<\/p>\n\n\n\n
        Esta cifra de mejora cobra rigor cada vez que cotejo las estad\u00edsticas pand\u00e9micas en cada pa\u00eds. Por ejemplo, en UK, sabiendo que en enero ten\u00edamos 68k contagios diarios y 1824 muertes, hoy, con los 47k contagios deber\u00edamos ver 1260 muertes, sin embargo, estamos en 150 muertes, lo que supone un 88% de ca\u00edda en esta magnitud de gravedad.<\/p>\n\n\n\n
        Reflexi\u00f3n (la \u00fanica que puedo ofrecer hoy)<\/strong><\/p>\n\n\n\n
        Recordar dos ideas, de dos ilustres: 1) Ni los datos son informaci\u00f3n, ni la informaci\u00f3n es conocimiento (Clifford Stoll). 2) Los mercados financieros est\u00e1n dise\u00f1ados para transferir dinero del impaciente al paciente (o del inquieto al quieto). (W.Buffet)<\/p>\n\n\n\n
        \n\n\n\n
        Buenos datos macro esta semana<\/strong> que comento en detalle en lo m\u00e1s importante de la semana. Hemos conocido esta semana buenos PMIs de noviembre a nivel global, <\/strong>tanto en Jap\u00f3n como en Eurozona y Estados Unidos, aunque habr\u00e1 que comprobar que la nueva ola Covid tiene un impacto limitado a futuro, especialmente en el sector servicios, m\u00e1s sensible a la movilidad. Estos buenos datos macro, sumados a la presi\u00f3n al alza de la inflaci\u00f3n, siguen traduci\u00e9ndose en repuntes en TIRes,<\/strong> mayores ayer en Europa (Bund +8 pb y +10 pb en periferia) ante declaraciones de diversos miembros del BCE partidarios de acelerar la retirada del QE.<\/p>\n\n\n\n
        En Europa<\/strong> las cosas pintan algo peor debido al nuevo aumento de contagios y nuevas medidas restrictivas asociadas<\/strong>. Tras repasar los n\u00fameros en su informe semanal los analistas de Julius B\u00e4r creen que, si bien el impacto sobre el sentimiento inversor puede ser considerable, el impacto econ\u00f3mico es limitado.<\/p>\n\n\n\n
        El n\u00famero de infectados por coronavirus en Alemania<\/strong> ha aumentado de manera muy relevante en las \u00faltimas semanas, con las cifras de incidencia acumulada que pulverizan los m\u00e1ximos planteados en anteriores olas. Pese a ello, el efecto de las vacunas se deja notar de manera bastante clara, ya que el n\u00famero de hospitalizados y de fallecidos se est\u00e1 mostrando sensiblemente m\u00e1s contenido que en anteriores olas.<\/strong><\/p>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        Fuente: Dunas Capital.<\/em><\/p>\n\n\n\n
        La semana pasada las autoridades p\u00fablicas alemanas decidieron plantear un plan de restricciones diferente al que se hab\u00eda implementado hasta la fecha. El mismo dejar\u00eda en un segundo plano los datos de incidencia, dando un mayor protagonismo al n\u00famero de ingresos en hospitales por<\/strong><\/p>\n\n\n\n
        cada 100.000 personas en un horizonte temporal de 7 d\u00edas<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n
        Actualmente, la mayor\u00eda de los estados germanos estar\u00edan todav\u00eda un tanto lejos de plantear cifras de hospitalizaciones que sean compatibles con las medidas de distanciamiento m\u00e1s agresivas<\/strong>. Ello plantear\u00eda que, al menos por el momento, las pol\u00edticas aplicadas impactar\u00edan sobre un porcentaje relativamente peque\u00f1o de la poblaci\u00f3n adulta y, por lo tanto, su efecto en t\u00e9rminos de actividad ser\u00eda m\u00e1s bien comedido.<\/p>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        Fuente: Dunas Capital.<\/em><\/p>\n\n\n\n
        Gracias a la vacunaci\u00f3n y las nuevas medicinas contra el Covid, los confinamientos deber\u00edan ser mucho m\u00e1s breves y no afectar a toda la regi\u00f3n. Los analistas de Julius B\u00e4r<\/strong> estiman que el impacto sobre el PIB del cuarto trimestre ser\u00e1 muy limitado (0,1%-0,2%), dado el exceso de ahorro de las familias, quiz\u00e1 pospongan algo el consumo por las medidas, peor no lo eliminar\u00e1n.<\/p>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        Seg\u00fan Adobe Analytics la \u201cCyber-Week\u201d (Acciones de Gracias + Black Friday + Cyber Monday) <\/strong>va a ser menos espectacular que la del a\u00f1o pasado<\/strong>, con crecimientos de ventas del +5%<\/strong> (hasta un total de 36.000 millones de d\u00f3lares) frente al +21% del a\u00f1o anterior. Este menor crecimiento se debe a la p\u00e9rdida de prominencia de estos d\u00edas espec\u00edficos, habi\u00e9ndose vuelto el comercio electr\u00f3nico mucho m\u00e1s habitual entre los consumidores. Amazon confirma esta tendencia con un crecimiento de ventas esperado para el trimestre del 4%-12% (vs +42% el trimestre pasado).<\/p>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        La tem\u00e1tica de metaverso<\/strong> ha atra\u00eddo mucha atenci\u00f3n en las \u00faltimas semanas (se han lanzado 5 nuevos ETFs que han captado 1.100 millones de d\u00f3lares en muy pocos d\u00edas). Todo lo que tiene que ver con el metaverso ha subido mucho, muy r\u00e1pido, ya que los inversores no quieren quedarse fuera de lo que pueden pensar que sea como las criptomonedas. La visibilidad sobre el impacto en los beneficios, sobre todo de las grandes compa\u00f1\u00edas, es muy baja y las valoraciones est\u00e1n muy infladas.<\/p>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        El d\u00f3lar lleva un fortalecimiento de un 3.6% en los \u00faltimos 10 d\u00edas frente al euro<\/strong>, desde 1,1650 tocando el m\u00ednimo de 1,1186 (que hizo antes de ayer) que no ve\u00edamos desde junio de 2020.-<\/p>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        Motivos de esta apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar frente al euro:<\/strong><\/p>\n\n\n\n
        Actuaci\u00f3n de la Fed: <\/strong>El riesgo principal es el precio que est\u00e1 descontando el mercado de las subidas aceleradas de la Fed, ya se descuenta la primera para el mes de junio y a partir de entonces tres subidas m\u00e1s, pero esto choca con que el Banco Central Europeo probablemente siga siendo paciente en cuanto a tipos. Es posible que la Fed tenga que subir para desacelerar una econom\u00eda que rebosa demanda, y adem\u00e1s se acompa\u00f1a con una alta inflaci\u00f3n. Varios funcionarios de la Fed, entre ellos Clarida, suenan como si tuvieran especial prisa por normalizar su pol\u00edtica monetaria durante los \u00faltimos dias.  Ya con anterioridad hablaban de reducir todo antes de verano, si ahora tienen m\u00e1s prisa, es probable que sugieran tambi\u00e9n aumentar los tipos de manera particularmente r\u00e1pida\u2026.para que esto suceda, tienen que completar antes las compras de activo.<\/p>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        Los tipos de inter\u00e9s al alza en Estados Unidos se van a producir en un contexto de tasas muy bajas durante mucho tiempo en el resto del mundo, principalmente en Europa. En Europa, la secuencia que ha impuesto el BCE para el endurecimiento de su pol\u00edtica monetaria, es muy bajista para el euro\/d\u00f3lar. Mantiene el compromiso de ajustar primero la pol\u00edtica a trav\u00e9s de la reducci\u00f3n de los programas de compras de deuda y los TLTRO antes de subir tipos, con lo que se prolonga en el tiempo.<\/p>\n\n\n\n
        Europa-Covid: <\/strong>El rebrote de casos en Europa preocupa por el impacto que tendr\u00e1 en lo que parec\u00eda una buena recuperaci\u00f3n. Esta situaci\u00f3n lo que hace es que se intensifique el desacoplamiento entre las dos econom\u00edas. De un lado la americana, que, a pesar de los cuellos de botella en los suministros o el incremento de los precios de energ\u00eda, demuestra que las cifras acompa\u00f1an y que va al alza. Desde el BCE empiezan a verse comentarios algo m\u00e1s agresivos para reducir la flexibilidad monetaria, y el mismo Schnabel, afirmaba que los riesgos de inflaci\u00f3n se inclinan al alza. El hecho de que los desarrollos actuales de COVID-19 est\u00e9n afectando principalmente a la eurozona representa otro lastre para la moneda com\u00fan adem\u00e1s del diferencial del UST-Bund que se cotiza por encima de 190 pb en el plazo de 10 a\u00f1os, con un Treasury ya en 1.644% y el Bund en -0.234<\/p>\n\n\n\n
        Geopol\u00edticos  <\/strong>El tema de la posible invasi\u00f3n de Rusia a Ucrania se recrudece, y ahora hasta EEUU se plantea enviar tropas en previsi\u00f3n de esa posible invasi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
        POWELL<\/strong>: La decisi\u00f3n del presidente estadounidense Joe Biden de confirmar a Jerome Powell como presidente de la Fed generalmente se considera m\u00e1s positiva para el d\u00f3lar, ya que Powell es considerado menos moderado que  Brainard, quien, sin embargo, ha sido nombrada vicepresidente, sustituyendo a Clarida.  Este nombramiento impuls\u00f3 al euro hasta los nuevos m\u00ednimos de 1,1230. El impacto ha sido positivo, fortaleciendo al d\u00f3lar, sobre todo porque reduce incertidumbre sobre el rumbo de la pol\u00edtica monetaria futura, con Powell de alguna manera se garantiza este camino.<\/p>\n\n\n\n
        A primeros de mes de Noviembre las previsiones de Reuters para el cambio euro\/d\u00f3lar eran las del cuadro de abajo. El tipo medio para final de Enero era de 1,1640. 22 d\u00edas despu\u00e9s ha cambiado mucho. Este pool se actualiza cada primeros de mes.<\/p>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        Tenemos al sector servicios global rebotando por las reaperturas<\/strong>, en Asia los problemas de suministros se van suavizando<\/strong>, en Jap\u00f3n los est\u00edmulos fiscales que entran y en Estados Unidos la tasa de ahorro de los consumidores bajando<\/strong>. En la Gran Crisis Financiera, el \u201coutput gap global<\/strong>\u201d tardo ocho a\u00f1os en volver a cerrarse, mientras que ahora los economistas de JPMorgan esperan que se cierre antes de final del a\u00f1o que viene<\/strong>, con el desempleo en Estados Unidos cayendo por debajo del 4% para mediados del 2022, con la primera subida de tipos en septiembre<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        La reelecci\u00f3n de Powell <\/strong>(que comento en lo importante de la semana) supone una reducci\u00f3n de la incertidumbre actual en el mercado.<\/strong> Por tanto, la continuidad del actual presidente de la Fed deber\u00eda de ser un catalizador positivo para  los activos de riesgo. Hist\u00f3ricamente, los mercados tienden a poner a prueba a los nuevos presidentes de la reserva federal. La experiencia de Powell durante la segunda parte de 2018 ser\u00e1 clave.<\/strong> Por aquel entonces, las pol\u00edticas monetarias restrictivas contribuyeron a una fuerte ca\u00edda de las Bolsas de finales de a\u00f1o. Es probable que dicha experiencia haga que sea m\u00e1s cauto a la hora de subir tipos el a\u00f1o que viene.<\/p>\n\n\n\n
        La desaparici\u00f3n de estos aranceles entre Estados Unidos y China ser\u00eda, sin duda, algo que el consenso no espera. <\/strong>Un empuj\u00f3n para la renta variable americana y china, especialmente en el caso de las c\u00edclicas y las peque\u00f1as compa\u00f1\u00edas. El impacto a nivel de compa\u00f1\u00edas depender\u00eda de la estrategia del gobierno de Biden. Retirar los aranceles dela fase I afectar\u00eda m\u00e1s a consumo estable, materiales e industriales. Dentro del segmento tecnol\u00f3gico, la parte de semiconductores y hardware es la m\u00e1s afectada. Sin embargo, el resto de rondas de aranceles estaban m\u00e1s centradas en la parte de consumo. Los analistas de JPMorgan en su \u00faltimo informe de estrategia creen que la retirada de estos aranceles podr\u00eda suponer un incremento directo de 5$ en t\u00e9rminos de Beneficio por Acci\u00f3n<\/strong>. Otro 5$ podr\u00eda llegar gracias los efectos secundarios. Por otro lado, podr\u00eda contribuir a la recuperaci\u00f3n de las partes m\u00e1s afectadas del laboral<\/strong>. El segmento de empleo con los sueldos m\u00e1s bajos sigue un 21% de los niveles pre-pandemia.<\/p>\n\n\n\n
        El tapering no deber\u00eda de ser tan preocupante para la renta variable como lo fue en 2013.<\/strong> Las preocupaciones por una Fed demasiado cauta tienen poco fundamento y el crecimiento parece m\u00e1s s\u00f3lido de lo que parec\u00eda entonces. En ese informe estrat\u00e9gico de JPMorgan creen que las curvas de tipos volver\u00e1n a empinarse a medida que las perspectivas de crecimiento mejoren. Esto soportar\u00eda su tesis de una rotaci\u00f3n en el mercado hacia c\u00edclicas y value.<\/p>\n\n\n\n
        YTD returns by assets (Source: JPMorgan)<\/strong>
        <\/p>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        Fuente: Dunas Capital.<\/em><\/p>\n\n\n\n
        Los temores a que siga habiendo una inflaci\u00f3n elevada est\u00e1 presionando al Banco Central de Inglaterra<\/strong> a que siga subiendo tipos en un esfuerzo por enfriar la presi\u00f3n de los precios. La inflaci\u00f3n probablemente se situar\u00e1 por encima del 5% en Abril antes de caer en la segunda mitad del 2022, seg\u00fan los estudios de Bloomberg Intelligence, que esperan que el IPC de Inglaterra cierre el a\u00f1o en el 2,5% por encima del objetivo que tiene el Banco Central Ingl\u00e9s del 2% para el 2023. Bloomberg estima un crecimiento del PIB ingl\u00e9s del 4,9% para 2022. El Banco central de Inglaterra subir\u00e1 tipos en Diciembre, seg\u00fan anunci\u00f3, hasta el 0,25% desde el 0,10%. Bloomberg espera una posterior subida de 25 puntos b\u00e1sicos en 2022 (una en Mayo y otra en Noviembre)<\/p>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        Importante esta semana:<\/p>\n\n\n\n
        En Alemania Olaf Scholz est\u00e1 listo para tener \u00e9xito sucediendo a Angela Merkel<\/strong> como canciller alem\u00e1n despu\u00e9s de forjar una alianza sin precedentes<\/strong> que tiene como objetivo renovar la econom\u00eda m\u00e1s grande de Europa abordando el cambio clim\u00e1tico y promoviendo las tecnolog\u00edas digitales. Despu\u00e9s de casi dos meses de intensas negociaciones, los socialdem\u00f3cratas de centroizquierda de Scholz finalizaron un acuerdo el mi\u00e9rcoles con los Verdes y los Dem\u00f3cratas Libres proempresariales<\/strong>. Al final del email adjunto un art\u00edculo de Javier Ayuso publicado en Expansi\u00f3n ayer sobre la nueva etapa que vivir\u00e1 Alemania.<\/p>\n\n\n\n
        El lunes en Estados Unidos el presidente Biden nomin\u00f3 al actual presidente de la Fed, Jerome Powell, para que vuelva a presidir la Reserva Federal<\/strong> en un segundo mandato, y nomin\u00f3 a Lael Brainard para que ocupe el puesto de Vicepresidente de la autoridad monetaria estadounidense. Es un mensaje de continuismo, y as\u00ed se lo tom\u00f3 el mercado con subidas en las Bolsas americanas, ya que el mercado tem\u00eda que Biden nominase a Brainard para presidir la Fed, siendo el perfil de Brainard m\u00e1s cauto y m\u00e1s reacio a las pol\u00edticas monetarias expansivas actuales de la Fed. La mayor\u00eda de analistas esperan la primera subida tipos en Julio del 2022 y la segunda en Noviembre del 2022<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        En rojo se\u00f1alo cu\u00e1ndo cada uno de los analistas esperan subidas de tipos (tipo de inter\u00e9s actual 0,25%).<\/strong><\/p>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        En Europa <\/strong>el lunes por la tarde el Gobernador del Banco Central Franc\u00e9s y miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, Francois Villeroy se\u00f1al\u00f3 que se podr\u00eda valorar un final del PEPP (Programa de compras de emergencia por la pandemia iniciado en marzo de 2020) en el mes de marzo del a\u00f1o que viene<\/strong>, pero ser\u00eda necesario que el BCE mantuviese un alto nivel de flexibilidad en su actuaci\u00f3n. De igual manera, plante\u00f3 la conclusi\u00f3n de algunos de los beneficios que tienen las TLTRO\u2019s  (programas ampliados de compras de activos). Otro miembro del consejo de gobierno del BCE y presidente del Banco Central Holand\u00e9s, Klaas Knot, por su parte, se\u00f1al\u00f3 que los tipos subir\u00e1n cuando la inflaci\u00f3n supere las estimaciones de manera prolongada, pero a d\u00eda de hoy no hay grandes razones que hagan pensar que eso puede llegar a suceder.<\/strong><\/p>\n\n\n\n
        El martes se publicaron los PMIs de Noviembre en Europa<\/strong>. El PMI Composite de Noviembre para el conjunto de la Uni\u00f3n Europea sorprendi\u00f3 al consenso de analistas de mercado al registrar un aumento desde 54,2 hasta 55,8, lo que supuso un dato por encima de las estimaciones de los analistas que manejaban una desaceleraci\u00f3n de la referencia hasta los 53,00 puntos. Se trata del primer repunte despu\u00e9s de tres meses consecutivos de ralentizaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
        Por sectores, el manufacturero mantuvo cierta estabilidad pasando de 58,3 a 58,6 (57,4 estimado) mientras que el de servicios fue el principal responsable del avance en la referencia general al pasar de 54,6 hasta el 56,6 (53,5 estimado).<\/p>\n\n\n\n
        En cuanto a econom\u00edas, destac\u00f3 el crecimiento experimentado por los servicios en Alemania<\/strong>, donde la referencia pas\u00f3 de 52,4 a 53,4 (51,5 esperado por los analistas), lo que hizo que la referencia composite pasase de 52,00 a 52,8. Tambi\u00e9n Francia<\/strong> registr\u00f3 un crecimiento significativo de la partida de servicios, pasando de 56,6 a 58,2 (55,5 estimado).<\/p>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        Fuente: Dunas Capital.<\/em><\/p>\n\n\n\n
        El mi\u00e9rcoles en Estados Unidos se publicaron las Actas de la Fed que no depararon sorpresas al reflejarse la intenci\u00f3n de algunos de sus miembros en acelerar el tapering, en l\u00ednea con la postura m\u00e1s flexible adoptada recientemente por alguno de los miembros considerados m\u00e1s cautos. <\/strong>Aunque las Actas resaltan que acelerar el tapering no implicar\u00eda subir los tipos con antelaci\u00f3n varios miembros advirtieron sobre dejar la puerta abierta a esta posibilidad.<\/p>\n\n\n\n
        En Espa\u00f1a ayer se publicaron los precios de producci\u00f3n industrial con una subida del 32%. <\/strong>Cualquier situaci\u00f3n, por mala que sea, siempre es susceptible de empeorar, y la evoluci\u00f3n de los precios industriales en Espa\u00f1a dibuja un panorama dram\u00e1tico no solo para las compa\u00f1\u00edas, cuyos m\u00e1rgenes ya no soportan m\u00e1s abruptas subidas de costes, sino para los clientes y consumidores, que ya sufren los efectos de la espiral inflacionista y que en las pr\u00f3ximas semanas se enfrentar\u00e1n a incrementos generalizados de precios, viendo laminado su poder adquisitivo. Los precios industriales se dispararon un 31,9% en octubre, 8,1 puntos m\u00e1s que en septiembre, registrando su tasa m\u00e1s alta en 45 a\u00f1os (desde enero de 1976)<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n
        Son ya diez meses de subida exponencial en los que la factura energ\u00e9tica sigue siendo la gran culpable. Los precios del suministro de electricidad y gas pr\u00e1cticamente se han duplicado, al subir un 96,4% en octubre, mientras que el refino de petr\u00f3leo lo ha hecho un 79,3%, provocando un efecto domin\u00f3 en otros muchos sectores, que desde hace meses sufren el efecto combinado de los cuellos de botella en el suministro y la producci\u00f3n; la escasez de materiales y componentes, y el fuerte encarecimiento tanto de las materias primas como del transporte<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n
        As\u00ed, los precios han subido un 48,8% en la industria metal\u00fargica y un 28,3% en la qu\u00edmica<\/strong>. Son los s\u00edntomas de una severa afecci\u00f3n inflacionista que golpea con dureza a los bienes intermedios y que ya se ha extendido a sectores como la industria del papel, donde los precios suben un 13,9%; de la madera (+10,6%), de la alimentaci\u00f3n (+7,3%) o la fabricaci\u00f3n de muebles (+4,6%). No hay un solo sector en que no suban los precios, ni siquiera en la fabricaci\u00f3n de bebidas (+0,1%), que en meses anteriores hab\u00eda sido la excepci\u00f3n a la regla con t\u00edmidos abaratamientos.\u00a0<\/p>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        GRIFOLS (Tenemos una exposici\u00f3n en la SICAV del 3%):<\/strong><\/p>\n\n\n\n
        La acci\u00f3n de Grifols est\u00e1 en m\u00ednimos de los \u00faltimos 5 a\u00f1os:<\/strong><\/p>\n\n\n\n
        \"\"<\/figure>\n\n\n\n
        Aunque no ha presentado resultados del 3T21, los analistas y el mercado no esperan nada relevante hasta febrero del 2022 y hay  competidores que van a presentar ensayos cl\u00ednicos que compiten con algunas de sus prote\u00ednas plasm\u00e1ticas (20% ventas afectadas), aunque no justifica la ca\u00edda del -20% (y -21% vs IBEX) en los \u00faltimos 2 meses que le lleva a cotizar un -44% respecto niveles pre Covid19.<\/p>\n\n\n\n
        Catalizadores positivos para la compa\u00f1\u00eda:<\/p>\n\n\n\n
        1. La mejora en el suministro de plasma que provocar\u00e1 una normalizaci\u00f3n operativa.<\/li>
        2. Los analistas no esperan un efecto importante de los anuncios de la FDA sobre tratamientos competitivos.<\/li>
        3. La adquisici\u00f3n de Biotest es estrat\u00e9gica, ha pesado en el corto plazo en la cotizaci\u00f3n de la acci\u00f3n, por lo que ha supuesto en el incremento de sus ratios de endeudamiento (hasta 5x DN\/EBITDA), pero ser\u00e1 muy positiva en el medio plazo.<\/li>
        4. Aunque no hay visibilidad de cuando podr\u00eda llegar los datos de su estudio AMBAR muestran mucho potencial.<\/li>
        5. Sigue operando en un oligopolio con fuertes barreras de entrada tiene palancas de crecimiento y cotiza con descuento del -60% vs su competidor CLS.<\/li><\/ol>\n\n\n\n
          AB InBeV (tenemos una exposici\u00f3n en la SICAV del 2,17%):<\/strong><\/p>\n\n\n\n
          Las acciones de la mayor cervecera del mundo lograron subir ayer un 3,47%, lo que les permiti\u00f3 alcanzar los 54,2 euros. A mediados del pasado junio, las realizaciones le llevaron a perder la directriz alcista de medio plazo y, desde los 65 euros baj\u00f3 a buscar apoyo hasta los 47 euros. Gir\u00f3 al alza en esta cota, ha logrado afianzar dicho giro y supera la cota de los 53,7 euros, un nivel que actu\u00f3 de soporte y resistencia. <\/p>\n\n\n\n
          A finales de octubre, la compa\u00f1\u00eda alemana, due\u00f1a de Budweiser, Stella Artois y Corona, present\u00f3 unos resultados del tercer trimestre por encima de lo esperado por el mercado. El EBITDA subi\u00f3 un 3%, de manera que revis\u00f3 al alza sus perspectivas para el conjunto del a\u00f1o, estimando que \u00e9ste crecer\u00e1 entre el 10% y el 12%. <\/p>\n\n\n\n
          Desde el punto de vista del an\u00e1lisis t\u00e9cnico puede consolidar los 54 euros para, desde ah\u00ed, atacar los 58,3 euros, la primera resistencia que atacar\u00e1 en su camino al alza.<\/p>\n\n\n\n
          \"\"<\/figure>\n\n\n\n
          \n\n\n\n
          Precios industriales disparados: golpe a las empresas y al consumidor. Jos\u00e9 Mar\u00eda Rotellar.<\/strong><\/p>\n\n\n\n
          El Instituto Nacional de Estad\u00edstica (INE) ha publicado el \u00cdndice de Precios Industriales (IPRI), que no s\u00f3lo ratifica, sino que intensifica el exponencial crecimiento de los precios, en este caso de los precios industriales, al calcular para octubre un crecimiento interanual de los mismos de un 31,9%, ocho puntos m\u00e1s que el mes anterior, cuando en octubre del a\u00f1o pasado ca\u00eda un 4,2% interanual. Es la tasa m\u00e1s alta desde el inicio de la serie hist\u00f3rica en 1976. De la misma manera, el incremento mensual ha sido de un 6,1%. <\/p>\n\n\n\n
          El incremento de los costes de la energ\u00eda es de un 87,3%, tambi\u00e9n la m\u00e1s alta desde el comienzo de la serie; del mismo modo, los bienes intermedios, es decir, aquellos bienes para poder fabricar los bienes finales, suben un 19% interanual, tambi\u00e9n la mayor tasa de crecimiento desde 1976. Que la energ\u00eda est\u00e1 influyendo de manera importante es algo obvio, pero el problema es que ya se est\u00e1 transmitiendo a toda la cadena de producci\u00f3n, pues el IPRI sin energ\u00eda crece un 9,7% interanual (el mayor crecimiento desde 1985), que denota una fuerte presi\u00f3n de los precios industriales incluso sin tener en cuenta el componente energ\u00e9tico. <\/p>\n\n\n\n
          El dato conocido del IPRI confirma, as\u00ed, la escalada inflacionista que sufrimos desde hace unos meses, tal y como hemos venido observando tanto en este \u00edndice como en el IPC general (5,4% interanual de crecimiento en octubre) y en la inflaci\u00f3n subyacente (1,4% de incremento interanual en el mes pasado). <\/p>\n\n\n\n
          Los precios, claramente, se est\u00e1n disparando de manera r\u00e1pida y alarmante, no s\u00f3lo en Espa\u00f1a, pero con especial intensidad en nuestro pa\u00eds, debido a la mayor dependencia energ\u00e9tica que tiene derivada de una equivocada pol\u00edtica en materia de energ\u00eda. Ahora bien, los precios en Alemania tambi\u00e9n suben, con una importante inflaci\u00f3n y con un crecimiento de sus precios industriales de un 18,4%, que es el mayor desde 1951. Esto puede abrir la puerta a un cambio en pol\u00edtica monetaria, que aunque el Banco Central Europeo (BCE) niega que se vaya a producir en 2022, si la presi\u00f3n inflacionista contin\u00faa, es muy probable que Alemania presione para que el BCE lo haga, especialmente tras confirmarse el perfil marcadamente ortodoxo en materia monetaria del que parece que va a ser su nuevo ministro de Finanzas. Si se da ese giro en la pol\u00edtica monetaria, hacia una m\u00e1s restrictiva, la financiaci\u00f3n a tipo variable se encarecer\u00e1, con merma en la renta disponible de los agentes econ\u00f3micos. Es m\u00e1s, aunque todav\u00eda no se lleve a cabo, si la econom\u00eda descuenta dicho giro, el \u00edndice de referencia hipotecario subir\u00e1 en el mercado y encarecer\u00e1 las hipotecas de igual manera. <\/p>\n\n\n\n
          Los precios industriales son la antesala de nuevas subidas de precios en el IPC, puesto que dentro de unos meses se ver\u00e1 el efecto cuando las industrias y empresas trasladen claramente su incremento de costes al precio de sus productos, elemento que producir\u00e1 \u2013ya lo est\u00e1 haciendo con las primeras subidas que se est\u00e1n trasladando al consumidor final\u2013 la merma de la renta disponible de los ciudadanos, adem\u00e1s de hacer menos competitivas a nuestras empresas en los mercados internacionales, de forma que se pueden resentir fuertemente nuestras exportaciones, empobrecer a nuestro tejido productivo y aportar un componente negativo \u2013o menos positivo\u2013 al PIB. <\/p>\n\n\n\n
          La inflaci\u00f3n es un c\u00e1ncer para la actividad econ\u00f3mica, pues introduce un elemento que no aporta nada positivo, al encarecerla, la hace menos competitiva y puede crear un c\u00edrculo vicioso que lastre el desarrollo econ\u00f3mico durante tiempo. Los bancos centrales, en especial la Reserva Federal y el Banco Central Europeo (BCE), insisten en que este repunte de la inflaci\u00f3n parece que ser\u00e1 pasajero, pero ya reconocen que es m\u00e1s largo de lo que esperaban y m\u00e1s intenso, y que se est\u00e1 dando un cierto recalentamiento en algunas ramas de actividad. <\/p>\n\n\n\n
          Aunque fuese cierto que el repunte de la inflaci\u00f3n pueda ser pasajero \u2013especialmente, con la tensi\u00f3n introducida por los precios de la energ\u00eda\u2013 no se puede tomar a la ligera y obviar el problema, porque si se da la espalda al mismo y no se contempla en toda su extensi\u00f3n, puede transmitirse la presi\u00f3n inflacionista al medio y largo plazo. Todo ello, mermar\u00e1 la capacidad de compra de los agentes econ\u00f3micos, con el consiguiente impacto negativo en el consumo, que, a la larga, reducir\u00e1 la producci\u00f3n y, por tanto, la inversi\u00f3n ante la ca\u00edda de ventas, que reducir\u00e1, por \u00faltimo, el empleo. <\/p>\n\n\n\n
          Esto, introducir\u00e1 tambi\u00e9n presi\u00f3n extra en la negociaci\u00f3n colectiva por v\u00eda salarial, que puede llegar a crear una espiral peligrosa precios-salarios, que disminuir\u00eda todav\u00eda m\u00e1s la productividad y la competitividad de nuestras empresas, con p\u00e9rdida de penetraci\u00f3n en mercados exteriores y descenso de exportaciones y, por tanto, menor actividad e inferior generaci\u00f3n \u2013cuando no, destrucci\u00f3n\u2013 de puestos de trabajo. Si el Gobierno, adem\u00e1s, deroga la reforma laboral e impone, de nuevo, la supremac\u00eda de los convenios de sector sobre los de empresa, puede suponer la muerte de muchas compa\u00f1\u00edas y un encarecimiento adicional de precios y de p\u00e9rdida de competitividad, que traer\u00e1 un mayor empobrecimiento. <\/p>\n\n\n\n
          Por \u00faltimo, la inflaci\u00f3n, encarecer\u00e1 las pensiones, especialmente tras aprobar el Gobierno el abandono del factor de sostenibilidad y del \u00edndice de revalorizaci\u00f3n, que atenuaban el deterioro del sistema, y que ahora empeora al indexar, nuevamente, la revalorizaci\u00f3n de las pensiones a la evoluci\u00f3n de los precios. Con esta inflaci\u00f3n creciente, la factura de las pensiones aumentar\u00e1, y mucho, s\u00f3lo por este efecto. <\/p>\n\n\n\n
          Todo este panorama puede causar un impacto muy negativo en la actividad econ\u00f3mica y en el empleo, aunque el aumento inflacionista fuese s\u00f3lo temporal en el corto plazo, pero que, con el impacto concatenado en los temas comentados y la merma de oferta por encarecimiento de componentes tecnol\u00f3gicos y de transporte, puede convertirse en estructural. <\/p>\n\n\n\n
          Es decir, como escrib\u00ed en EXPANSI\u00d3N hace unas semanas, el fantasma de la estanflaci\u00f3n ha aparecido, pues con estos niveles altos y r\u00e1pidamente crecientes de inflaci\u00f3n, la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica puede languidecer y estancarse. Para evitarlo, necesitamos ortodoxia monetaria, estabilidad presupuestaria \u2013con menos gasto y menos impuestos\u2013 y reformas estructurales; de lo contrario, tendremos estancamiento, desempleo elevado y precios altos y la estanflaci\u00f3n se habr\u00e1 apoderado de la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n
          \n\n\n\n
          Nueva etapa en Alemania con la \u2018coalici\u00f3n sem\u00e1foro\u2019. Javier Ayuso (Expansi\u00f3n 25 de Noviembre).<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n
          Tras 16 a\u00f1os de mandato de la l\u00edder conservadora Angela Merkel, Alemania inicia ahora una nueva etapa con un Gobierno tripartito<\/strong> que nace bajo el nombre de coalici\u00f3n sem\u00e1foro<\/strong>, los colores de las tres fuerzas pol\u00edticas que lo forman: rojo de los socialdem\u00f3cratas, verde de los ecologistas y amarillo de los liberales.<\/p>\n\n\n\n
          El nuevo primer ministro, Olaf Scholz<\/strong>, que tomar\u00e1 posesi\u00f3n a mediados de diciembre una vez que los congresos de los tres partidos lo aprueben, present\u00f3 ayer el contrato del nuevo ejecutivo, in\u00e9dito desde los a\u00f1os cincuenta, que gobernar\u00e1 durante los pr\u00f3ximos cuatro a\u00f1os con tres ejes de actuaci\u00f3n: descarbonizaci\u00f3n de la econom\u00eda, digitalizaci\u00f3n y modernizaci\u00f3n del pa\u00eds y protecci\u00f3n social<\/strong>. El acuerdo, que se lleva negociando pr\u00e1cticamente desde las elecciones del 26 de septiembre, se recoge en un documento de 179 p\u00e1ginas.<\/p>\n\n\n\n
          En apenas dos meses, el l\u00edder socialdem\u00f3crata que gan\u00f3 los comicios (con el 25,7% de los votos frente al 24,1% del CDU), ha conseguido cerrar un complicado acuerdo de gobierno con otras dos fuerzas muy diferentes entre s\u00ed. Pero en Alemania los pactos de gobernabilidad se han convertido ya en una costumbre, frente a otros pa\u00edses en los que la polarizaci\u00f3n hace imposible los consensos transversales. El propio Scholz hab\u00eda ocupado el cargo de vicecanciller y la cartera de Finanzas en el \u00faltimo gobierno de coalici\u00f3n con Merkel.<\/p>\n\n\n\n
          El primer escollo que han tenido que sortear es el del reparto de carteras, que ser\u00e1n 16; siete para los socialdem\u00f3cratas, cinco para los verdes y cuatro para los liberales. El SPD se queda con los ministerios de Interior, Trabajo, Defensa, Sanidad (que nadie quer\u00eda asumir por la situaci\u00f3n de la pandemia), Vivienda, Cooperaci\u00f3n y Desarrollo, as\u00ed como la canciller\u00eda. Los Verdes han ganado carteras importantes: Exteriores, Econom\u00eda y Protecci\u00f3n del Clima, Familia, Medio Ambiente y Alimentaci\u00f3n y Agricultura. Por su parte, los liberales han luchado hasta el final por el Ministerio de Finanzas, junto a los de Justicia, Transportes y Educaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
          Durante la presentaci\u00f3n del proyecto en Berl\u00edn, cuyos lemas son \u201catreverse a m\u00e1s progreso\u201d y \u201calianza por la libertad, la justicia y la sostenibilidad\u201d, el nuevo canciller afirm\u00f3 que se trataba de un acuerdo ambicioso y que \u201cmodernizar nuestro pa\u00eds no es gratis\u201d. Por su parte, el col\u00edder verde Robert Habeck lo calific\u00f3 como \u201cun documento de coraje y optimismo\u201d y el liberal Christian Lindner se reafirm\u00f3 en algunos de los mensajes de su campa\u00f1a sobre que Alemania cuente con unas finanzas p\u00fablicas s\u00f3lidas.<\/p>\n\n\n\n
          Desde el primer momento, Lindner ha querido dejar claro el europe\u00edsmo de su pa\u00eds<\/strong>, pero sin olvidar que tras los desembolsos y el endeudamiento de todos los pa\u00edses miembro para combatir el impacto econ\u00f3mico y social de la pandemia, el futuro gobierno tripartido quiere volver al rigor presupuestario en 2023. <\/strong>Un aviso a navegantes para aquellos gobernantes del sur de Europa (sobre todo, Espa\u00f1a) que est\u00e1n planteando en Bruselas ampliar el tiempo de la barra libre fiscal hasta que se haya recuperado la velocidad de crucero en la UE. La estabilidad fiscal volver\u00e1 a ser un eje de la pol\u00edtica econ\u00f3mica de Alemania y de la Uni\u00f3n Europea y el nuevo ministro de Finanzas est\u00e1 empe\u00f1ado en embridar el aumento del d\u00e9ficit y la deuda p\u00fablica para evitar desequilibrios mayores en el futuro. El con toda probabilidad futuro ministro anunci\u00f3 tambi\u00e9n la reforma del sistema de pensiones, sin que el documento detalle demasiado su alcance.<\/p>\n\n\n\n
          Entre las medidas anunciadas ayer, destaca el aumento de las inversiones para construir viviendas<\/strong>, una de las carencias pendientes en el pa\u00eds, para lo que se crea un ministerio dirigido por los socialistas; el plan incluye la construcci\u00f3n de 400.000 nuevas viviendas sociales para abaratar el precio de los alquileres, el aumento de las ayudas a las familias con hijos y un programa de \u201cinversi\u00f3n masiva\u201d en la pr\u00f3xima d\u00e9cada<\/strong>. Adem\u00e1s, se propondr\u00e1 una subida del salario m\u00ednimo de 9,6 a 12 euros por hora<\/strong>, de forma escalonada, dentro de las medidas de corte social. Todo ello, sin anunciar subidas de impuestos en el corto plazo. El gobierno de Pedro S\u00e1nchez cada vez se queda m\u00e1s solo en los incrementos fiscales, despu\u00e9s de que esta misma semana el primer ministro italiano, Mario Draghi, se opusiera a las subidas de cotizaciones e impuestos.<\/p>\n\n\n\n
          Si los socialdem\u00f3cratas han incluido un buen n\u00famero de medidas sociales y los liberales, congelaci\u00f3n de impuestos y garant\u00edas de estabilidad fiscal, los verdes se han asegurado una verdadera agenda de sostenibilidad: acelerar la descarbonizaci\u00f3n a 2030, eliminar el gas como fuente de energ\u00eda en 2040 y limitar paulatinamente los veh\u00edculos de combusti\u00f3n, entre otros acuerdos.<\/p>\n\n\n\n
          La presentaci\u00f3n del plan de gobierno se celebr\u00f3 en Westhafen (puerto del oeste) de Berl\u00edn, un lugar de larga historia y marcada arquitectura industrial, elegido sin duda como s\u00edmbolo de lo que quiere significar este nuevo gobierno: la reconstrucci\u00f3n econ\u00f3mica de Alemania.<\/p>\n\n\n\n
          Habr\u00e1 tiempo para ir analizando el ampl\u00edsimo y exhaustivo acuerdo de la coalici\u00f3n del sem\u00e1foro, que s\u00ed incluye una medida aut\u00e9nticamente rompedora en las democracias europeas: reducir a 16 a\u00f1os la edad m\u00ednima para poder votar. Una medida que requerir\u00e1 mayor\u00edas reforzadas para ser aprobada en el parlamento. Se apunta tambi\u00e9n una nueva pol\u00edtica sobre inmigraci\u00f3n, con la posibilidad de acceder a la nacionalidad alemana tras tres a\u00f1os de residencia.<\/p>\n\n\n\n
          La situaci\u00f3n de la pandemia fue tambi\u00e9n abordada durante la conferencia de prensa, en la que el nuevo canciller reconoci\u00f3, como lo hab\u00eda hecho Merkel hace unos d\u00edas, que \u201cla situaci\u00f3n es grave\u201d y que piensan emplearse a fondo contra la cuarta ola en la que est\u00e1n inmersos. Scholz avanz\u00f3 nuevas medidas y llam\u00f3 la atenci\u00f3n sobre la posible saturaci\u00f3n de sus hospitales<\/strong>. Anunci\u00f3 que se desembolsar\u00e1n 1.000 millones de euros a favor del personal de enfermer\u00eda y los auxiliares de cl\u00ednica particularmente demandados desde que se inici\u00f3 la pandemia<\/strong>, as\u00ed como la vacunaci\u00f3n obligatoria para acceder o trabajar en centros sanitarios o residencias de ancianos y el establecimiento inmediato de un equipo de expertos que asesorar\u00e1n directamente al primer ministro. La primera econom\u00eda europea est\u00e1 muy a la cola de sus socios comunitarios en cuanto a poblaci\u00f3n vacunada, debido al fuerte movimiento antivacunas.<\/p>\n\n\n\n
          Angela Merkel presidi\u00f3 ayer su \u00faltima Consejo de Ministros y dejar\u00e1 el cargo de canciller con la aprobaci\u00f3n general los alemanes, aunque no ha conseguido que su sucesor en el partido conservador haya ganado las elecciones. Se cierra una etapa de 16 a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n
          \n\n\n\n
          Buen fin de semana.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
          Buenas tardes, Fuertes ca\u00eddas en las Bolsas hoy y en las rentabilidades de los bonos soberanos (subidas en precio) ante la aparici\u00f3n de una nueva variante del Covid en Sud\u00e1frica que se est\u00e1 traduciendo en cierre de fronteras de pa\u00edses como Alemania, Italia, Reino Unido o Israel con varios pa\u00edses africanos y el temor a … <\/p>\n
          Continuar leyendo \u00abComentario mercado viernes 26 de Noviembre\u00bb<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1114"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1114"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1114\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1145,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1114\/revisions\/1145"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1114"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1114"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bbinv.es\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1114"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}